Revista Gerente Colombia 188

40 Con el Viento a Favor Las concesiones en la red de 4G, así como las portuarias, férreas y aeroportuarias, son la gran apuesta de la ANI para los próximos seis años.

44 Pendientes de la FED Aunque continúan siendo muy bajas a nivel mundial, en el mediano plazo las tasas de interés y la tasa de cambio deberían incrementarse. En el corto plazo, no parece probable el recorte de liquidez en Estados Unidos.

46 Locomotora Frenada El "boom" minero-energético se diluye en medio de la reducción en la producción de petróleo y la caída de las exportaciones de carbón. El mundo gira hacia un nuevo orden en el sector.

Empresas

10

sumado a la necesidad de ofrecer productos financieros más versátiles, le dan un mayor impulso al negocio.

Portada

Conozca las Mejores Alternativas de Inversión en los Mercados Local e Internacional.

13 ¿Inversionista o Coleccionista?

Si bien es imposible separar las emociones al momento de invertir, sí es posible tomar consciencia de ellas. Las decisiones de inversión efectivas suelen ser bastante aburridas.

14 Mejoran las Perspectivas Después de tocar fondo en el primer semestre, la economía colombiana está lista para crecer entre 4,5% y 5% en el 2014, según el consenso de los analistas.

18 Fiebre por los Fondos La expedición del decreto que establece nuevas reglas de juego a los hoy denominados fondos de inversión colectiva,

22 Salud y Paz: ¿Están los Recursos para Financiarlas?

Colombia, a pesar de los retos que enfrenta, se encuentra en "otro nivel" frente a lo observado 10 años atrás, por lo que se esperaría que los inversionistas incorporen plenamente este nuevo escenario en el futuro.

26 Emergentes se Desaceleran Se mantiene la liquidez en los mercados internacionales, el reinado del dólar, la inflación controlada, un crecimiento mundial jalonado por las naciones desarrolladas y una desaceleración de los emergentes.

52 En Franco Crecimiento Para el 2014, las zonas francas seguirán siendo pieza clave para agilizar y hacer más efectivo y eficaz el comercio del país con el mundo gracias al TLC con los Estados Unidos y al Acuerdo Comercial con la Unión Europea.

54 ETB Regresa con Todo La apuesta por ofrecer en los hogares y en un solo paquete telefonía fija ilimitada, Internet y servicio propio de televisión, con una velocidad de 100 megas, así como la incursión en la telefonía móvil.

58 La Apuesta de Cemex "Si la economía va bien, hay que hacer cosas más grandes", dice el presidente de Cemex Latam Holdings, Carlos Jacks.

30 Competitividad e Inversión Para el 2014, Medellín, Cali, Barranquilla y Bogotá continuarán en la mira de los inversionistas, quienes no dudarán en seguir ofreciendo sus capitales, debido a las grandes oportunidades que ofrecen estos cascos urbanos.

34 Por Debajo de su Potencial El 2014, por ser un año electoral que genera incertidumbre económica, llevará a que el sector inmobiliario y de la construcción registre una desaceleración, pero su dinámica continuará creciendo.

4 GERENTE 2013

80

Aguinaldo Navideño

Pensando en el Largo Plazo...

EDITOR Luis Rodan lrodan@gerente.com

GERENTE EDITORIAL REGIONAL Armando J. Pernía apernia@gerente.com

GERENTE EDITORIAL LOCAL Narciso De la Hoz Gómez ndelahoz@gerente.com

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D

espués de tocar fondo a finales de 2012 y en el primer semestre del año, la economía colombiana está lista para regresar a tasas de crecimiento entre el 4,5% y el 5%, según el consenso de la mayoría de los analistas consultados en esta edición.

Para el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, esta tendencia tiene que ver con cambios estructurales ocurridos a lo largo de las últimas dos o tres décadas, cuando el país tomó la decisión de elevar la autonomía al Banco de la República al rango de norma constitucional, de abrir la economía al resto del mundo y más recientemente de adoptar la regla fiscal, una especie de camisa de fuerza que obliga al gobierno a reducir su déficit estructural, con metas puntuales de 2.3% del PIB en 2014, 1.9% en 2018 y 1.0% en 2022, lo cual le ha permitido alcanzar el grado de inversión en las emisiones de deuda pública.

El cuarto componente de la estrategia son los proyectos de cuarta generación contemplados en un ambicioso programa que infraestructura -estimado en unos $47 billones- que aumentarían el crecimiento potencial de la economía en 0,8% de manera permanente desde el actual 4,6% a 5,4%, sin riesgos de inflación o ‘recalentamiento’, lo cual suele generar aumentos en las tasas de interés por parte del Banco de la República para abortar los riesgos inflacionarios. ¿Una visión demasiado optimista?

Algunos pueden pensar que sí y, de hecho, ahora que se acercan las elecciones presidenciales, se observa una brecha entre la opinión de los analistas locales y externos y lo que piensa la opinión pública, que se mantiene escéptica sobre los logros del gobierno de Juan Manuel Santos, cuya imagen ha caído a niveles comparables a los del expresidente Andrés Pastrana, al punto que un porcentaje importante de colombianos (superior al 20%) no sabe por quién votará, en 2014.

Pero aun con problemas, la realidad es que sin darnos cuenta, en los últimos 20 años, Colombia ya alcanzó un ingreso per cápita de US$10.000 (ajustado por la paridad del moder adquisitivo), el tamaño de la economía se multiplicó por cuatro, la clase media aumentó en 5 millones de personas y la pobreza se redujo al 32%, según Fedesarrollo.

La otra cara de la moneda, como dice el economista Mauricio Reina, es que hay que apostar más por la innovación y que el boom minero-energético está muy cerca del fin, aunque el país tiene la ventaja todavía de contar con petróleo.

Y aunque el economista británico Keynes, decía que en ‘el largo todos estaremos muertos’, lo cierto es que llegó el momento de pensar, discutir y actuar sobre la agenda de largo plazo. No hacerlo no sólo es irresponsable sino que puede costarles mucho a las próximas generaciones.

Por Narciso De la Hoz G. ndelahoz@gerente.com

6 GERENTE 2013

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FACULTAD DE FINANZAS, GOBIERNO Y RELACIONES INTERNACIONALES

FACULTAD DE FINANZAS, GOBIERNO Y RELACIONES INTERNACIONALES ESPECIALIZACIONES

DOCTORADO

Cooperación Internacional y Gestión de Proyectos para el Desarrollo Código SNIES 2750

Estudios Políticos Código SNIES 51721

MAESTRÍAS

Análisis de Problemas Políticos, Económicos e Internacionales Contemporáneos Código SNIES 1136 Asuntos Internacionales Código SNIES 9304

***

Desarrollo y Marketing Territorial Código SNIES 51873 Finanzas Código SNIES 2919

Finanzas Código SNIES 52261

Gobierno, Gerencia y Asuntos Públicos Código SNIES 3006

Gobierno y Políticas Públicas Código SNIES 9285

Negocios Internacionales Código SNIES 1131

Gestión y Evaluación de Proyectos de Inversión Código SNIES 90574

Responsabilidad Social Empresarial Código SNIES 20818

Gerencia para el Desarrollo Código SNIES 102265 Responsabilidad Social y Sostenibilidad Código SNIES 102715

Marketing Político y Estrategias de Campaña Código SNIES 102559

***Este programa se desarrolla en conjunto con la Facultad de Administración de Empresas.

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS PBX (571) 341 9900 / 353 7000, exts. 1212, 1213. ofimercadeo@uexternado.edu.co FACULTAD DE FINANZAS, GOBIERNO Y RELACIONES INTERNACIONALES Exts. 1220, 1251, 1256. figri.posgrados@uexternado.edu.co

PR O G R A M AS

DOCTORADO MAESTRÍAS ESPECIALIZACIONES

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS TOP en Educación Ejecutiva en el Mundo Modalidad abierta FINANCIAL TIMES 2013

MAESTRÍAS ***

ESPECIALIZACIONES

Administración de Empresas Código SNIES 1138

*

Gerencia de la Innovación Empresarial Código SNIES 101398 Gestión Humana y Desarrollo Organizacional Código SNIES 90337 ***

Gestión y Evaluación de Proyectos de Inversión Código SNIES 90574

Gerencia Código SNIES 7222

Gerencia de Mercadeo Código SNIES 3175 Gerencia de Recursos Humanos Código SNIES 3174 Gestión del Desarrollo y Cambio Organizacional Código SNIES 51861 Innovación y Desarrollo de Negocios Código SNIES 52479

Pensamiento Estratégico y Prospectiva Código SNIES 55110

Pensamiento Estratégico y Prospectiva Código SNIES 11265

Mercadeo Código SNIES 91272

Gerencia y Tecnologías de Información Código SNIES 52030

Responsabilidad Social y Sostenibilidad Código SNIES 102715

Gestión Ambiental Código SNIES 55164 Gerencia con Énfasis en Logística y Comercio Internacional Código SNIES 51567

*Programas especialmente diseñados para residentes fuera de Bogotá. **Este programa cuenta con modalidad tiempo completo y modalidad tiempo parcial. ***Este programa se desarrolla en conjunto con la Facultad de Finanzas, Gobierno y Relaciones Internacionales.

EFMD

UNIVERSIDAD EXTERNADO DE COLOMBIA Calle 12 n.º 1-17 este. (571) PBX 342 0288 / 342 5264 / 282 6066 / 341 9900 ADMISIONES Y PROMOCIÓN UNIVERSITARIA Edificio A, piso 4.º, exts. 4301 a la 4309. admisiones@uexternado.edu.co Institución de educación superior sujeta a la inspección y vigilancia del MEN

www.uexternado.edu.co

colombia mejoran las perspectivas MErcados fiebre de fondos el mundo emergentes se desaceleran

2012 10 GERENTE 2013

Análisis

»» Conozca las Mejores Alternativas de Inversión en un año en el que las naciones desarrolladas impulsarán el crecimiento global.

U

n nuevo orden global, por lo menos en el mundo financiero, parece estar gestándose. Estados Unidos, la otrora alicaída potencia mundial afectada por la crisis hipotecaria de finales de los 90 y una recuperación que parecía no despegar, comienza a marcar el rumbo en los mercados, que hasta hace poco ‘adoraban’ a los países emergentes y que ahora vuelven a poner en su lugar a las economías desarrolladas. ¿Se acabó el milagro brasilero? ¿Qué está pasando con la locomotora china? Según el FMI, la novedad más importante en este momento proviene de las economías emergentes, cuyo crecimiento ha bajado, en muchos casos más de lo que de lo que habían previsto los observadores.

“El interrogante obvio es si esta desaceleración refleja factores cíclicos o una disminución del crecimiento del producto potencial”, se pregunta Olivier Blanchard, economista jefe del FMI, en el último “World Economic Outlook”. ¿La respuesta?

“Basándonos en la información que tenemos, la respuesta es que refleja ambas cosas, aunque en diferente grado según el país: un mayor número de factores cíclicos en Rusia y Sudáfrica, una mayor disminución del potencial en China e India”.

Y aunque se suponía que en los últimos años los emergentes se habían desacoplado de lo que sucedía en las naciones más desarrolladas, siempre se advirtió que no podían cantar victoria. ¿El diagnóstico? En el caso particular de China y Brasil, la economista cubana Carmen Reinhart advertía hace un par de años que había riesgos de sobreendeudamiento por el crecimiento exagerado que experimentó el crédito doméstico, en esas economías.

“El problema surge cuando se pierde calidad en el endeudamiento doméstico. El riesgo de los emergentes no es el que enfrentaron en los 70 y los 80 cuando aumentó la inflación y hubo que pararla con subidas en los tipos de interés. El problema es de inestabilidad continua, malas noticias por acá y allá y perspectivas de menor crecimiento y en últimas, el regreso de la represión financiera al mundo”.

Según el diagnóstico del FMI, condiciones mundiales inusitadamente favorables, como los elevados precios de las materias primas y el rápido desarrollo de los mercados financieros, incrementaron el crecimiento potencial en estas economías en la década de 2000, y en varios casos a eso se sumó un componente cíclico. Pero, a medida que los precios

de las materias primas se estabilizan y se endurecen las condiciones financieras, el crecimiento potencial baja, produciendo un drástico ajuste cíclico.

En ese contexto, el organismo multilateral advierte que los gobiernos de las economías de mercados emergentes tienen ante sí dos retos: * El primero es adaptarse a un crecimiento potencial más bajo. Aunque cierta disminución del crecimiento respecto de la década de 2000 es inevitable, las reformas estructurales pueden ayudar a facilitar el ajuste y son cada vez más urgentes. La lista es conocida: desde el reequilibrio orientado al consumo en China, hasta la eliminación de las barreras a la inversión en Brasil e India. * El segundo reto consiste en afrontar el ajuste cíclico, y aquí también tienen validez las recomendaciones de siempre: controlar los déficits fiscales profundos, adoptar medidas restrictivas los que enfrenten altas inflaciones, en otras palabras, políticas monetarias más creíbles.

Pero a juicio de economistas como Joseph Stiglitz, no todo está perdido para las economías emergentes de Latinoamérica. Según el Premio Nobel, las exportaciones de la región seguirán expandiéndose en los próximos años jalonadas por la demanda China, a pesar de la desacele-

Proyecciones para la Economía Mundial (variación anual %) 2013

2014

Mundo

2,9

3,6

Economías Desarrolladas

1,2

2

Estados Unidos

1,6

2,6

Zona Euro

-0,4

1

2

1,2

Economías Emergentes y en Desarrollo

4,5

5,1

Asia Emergente

6,3

6,5

China

7,6

7,3

India

3,8

5,1

América Latina

2,7

3,1

Brasil

2,5

2,5

México

1,2

Japón

3 Fuente: FMI

11

Análisis

haría como como parte de una amplia estrategia de diversificación internacional.

“Los inversionistas enfrentan una gran desventaja cuando intentan elegir países específicos o regiones para invertir: una capacidad de investigación inferior. Los administradores de fondos y otros inversionistas institucionales tienen acceso a economistas, politólogos, y mejores datos que los inversionistas individuales. Cualquier cosa que nosotros vemos, los Panorama para las Inversiones profesionales ya lo saben. Lo mejor que podeEn un escenario dominado por fuerzas así, el mejor mos hacer para identificar un país específico es consejo posible es que hay que diversificar, mirar el identificar una tendencia positiva, cruzar los dedos y esperar que la tendencia continúe. No largo plazo y escuchar a los expertos.

“Ya que los objetivos de los inversionistas es una estrategia ganadora”.

A juicio suyo, una mejor estrategia es comson diferentes (crecimiento a largo plazo, preservar activos, obtener ingresos, etc.), es difícil prar un fondo ampliamente diversificado. “No elegir un solo mercado extranjero”, explica al sé lo que sucede en el Parlamento de la India Wall Street Journal Larry D. Zimpleman, presi- o qué cambios hará el gobierno alemán. Pero dente de Principal Financial Group, al subrayar sí sé que cualquier cosa que me entere, otros la que el mejor consejo para la gran mayoría de los sabrán antes que yo. Así que no intento elegir inversionistas es mantener un portafolio bien países individuales; simplemente tengo fondos diversificado con una mezcla de exposiciones a internacionales. Quizás esto no sea una estrategia emocionante, pero los retornos a largo plazo mercados desarrollados y emergentes.

Burton G. Malkiel, presidente de la junta de son mucho mejores”.

Tal como lo indican los expertos que conChemical Bank, explicó al mismo diario que a juisultamos para esta Guía, cio suyo los mercados emergenen 2014 la economía glotes son relativamente atractivos bal consolidará una fase de hoy en día. “Seguirán creciendo recuperación liderada por un con más rapidez que los mermejor desempeño de la ecocados desarrollados y han sido nomía estadounidense y el dejados de lado desde hace un fin de la recesión en Europa. tiempo. Las métricas de valora“Estados Unidos alcanción (la proporción de precio/ zará un crecimiento por ganancias, precio/libro, etc.) encima del 2% en el 2014 ahora son más bajas que los de y la inflación convergerá a mercados desarrollados”, agregó la meta del Banco Central al explicar que, a largo plazo, (Reserva Federal) del 2%. En los retornos en general han sido Joseph Stiglitz El Premio términos del mercado laborelativamente generosos cuando Nobel es optimista sobre el ral, estimamos que la tasa los valores podían comprarse futuro de Latinoamérica. de desempleo alcanzará el con las relaciones de valoración objetivo de la Reserva Fedeactuales. ral (FED) del 6.5% con una Por su parte, Charles Rotcreación de puestos de trabablut, vicepresidente de la Asojo por encima de los 200 mil ciación Estadounidense de cada mes”, explica un análiInversionistas Individuales, sis de Acciones y Valores. indicó al mismo diario que Como resultado de ello, hay señales de que Europa está se espera que a partir de comenzando a mejorar ecomarzo comience un cambio nómicamente, aunque países en la postura de la política como Grecia y Portugal aún monetaria del Banco Central tienen problemas. Aun así, dijo olivier Blanchard del FMI de Estados Unidos, lo cual que no invertiría en acciones dice que la novedad proviene tendrá incidencia sobre los europeas sólo porque la ecode los mercados emergentes. mercados financieros. nomía ha mejorado y que sí lo ración del gigante asiático, Estados Unidos e incluso la emproblemada Europa.

“Aun creciendo el 7% y no un 9% la economía china seguirá demandando materias primas, lo cual representa una oportunidad para Latinoamérica”, explicó el Premio Nobel al subrayar que la demanda por alimentos como la soya y otros granos se mantendrá y ello beneficiará a países productores como Argentina, Brasil y Uruguay.

Según cálculos del BID, las economías latinoamericanas crecerán entre 3,2% y 3,3% en 2014, una cifra que está lejos de las tasas que necesita la región para superar el atraso y la desigualdad, pero sí superior a las de 2013: 2,7%- 2,8%.

12

Análisis

¿Inversionista o Coleccionista?

»»Si bien es imposible separar las emociones al momento de invertir, sí es posible tomar consciencia de ellas. Las decisiones de inversión efectivas suelen ser bastante aburridas.

Por Axel Christensens* En su reciente debut en la bolsa de Nueva York, las acciones de Twitter subieron más de 70%. Nada mal para una empresa que todavía no genera utilidades desde su fundación en el 2006 y que con ventas de algo sobre 300 millones el 2012, llega a tener una capitalización de casi US$25 mil millones. Incluso con ventas proyectadas de US$ 1.1 mil millones para el 2014, su valorización alcanza un impresionantes múltiplo de 22 veces.

Un aumento significativo del precio de Twitter no es una sorpresa, si se tiene en cuenta que el aumento de capital de quizás la más popular red social del momento había sido sobre suscrito 30 veces. Sin embargo, sí resulta sorpresivo volver a ver patrones que no veíamos desde fines de la década de los 1990s, durante la “burbuja” de Internet. ¿Son racionales las personas al momento de invertir? Al parecer, no o al menos, no siempre. En esa ocasión, pareciera que para algunos inversionistas las acciones de Twitter son más bien objetos de colección que una manera de generar rentabilidad. Personas que valoran más poder decirle a sus amigos que es uno de los selectos accionistas en la empresa del pajarito azul que en hacer una buen inversión.

Es que la emoción suele tener un rol mucho más relevante en las decisiones de inversión de lo que solemos reconocer. Junto con el efecto “coleccionista” es posible reconocer otros tipos de comportamientos que lo demuestran. Quizás uno de los más frecuentes: mantener inversiones que han visto su precio caer, con la esperanza de que vuelvan a subir “porque ya han caído demasiado” sin detenerse a pensar que las condiciones de mercado pueden haber cambiado.

Pero no solo las personas pueden ser presas de sus emociones al momento de invertir. Incluso avezados profesionales pueden ver sus decisiones nubladas por sus emociones. En este caso, se trata de sentimientos distintos, que se generan a partir de la incertidumbre sobre el futuro. Estudios académi-

cos han demostrado, por ejemplo, como portfolio managers suelen “enamorarse” de aquellas inversiones en las que tienen más convicción. Y si la inversión no entrega los resultados esperados, al igual que un desencanto amoroso, puede llevar a una reacción de ansiedad similar que puede perturbar tomar decisiones de manera racional.

Si bien es imposible separar las emociones al momento de invertir, sí es posible tomar conciencia de ellas. Las decisiones de inversión efectivas suelen ser bastante aburridas. Ideas como construir una cartera diversificada o de fijarse en mantener bajos costos –la única variable que un inversionista puede de verdad controlar– no son precisamente fuentes de entusiasmo ni probablemente motivos de discusiones apasionadas. Sin embargo, si se reconoce que es imposible dejar fuera de la emoción del proceso de inversión, una alternativa es dejar una pequeña porción de la cartera precisamente para eso. Mientras se divierte “coleccionado” activos en un 10% de su patrimonio, deja que el 90% restante vaya aburridamente haciendo su trabajo de generar un buen retorno, tomando un nivel desapasionado de riesgos. *Director de Estrategia de BlackRock para América Latina e Iberia, BlackRock

13

Proyecciones

Mejoran las Perspectivas

»» Después de tocar fondo en el primer semestre, la economía colombiana está lista para crecer

entre 4,5% y 5% en 2014, según el consenso de los analistas. “Tenemos un país que va bien, con una economía sólida”, dice Minhacienda.

H

Según el Gobierno, aunque la apertura ha generado problemas en algunos sectores puntuales, el viejo modelo ya estaba agotado.

ace algunos meses, cuando estallaron las protestas de las organizaciones campesinas y algunos gremios viculados al sector rural, el pesimismo se apoderó del país. Incluso Bogotá fue el epicentro de actos vandálicos que poco tenían que ver con la huelga. Tan graves se tornaron los acontecimientos, que la capital del país fue militarizada. Algunos, veían esos hechos como la cuenta de cobro del país rural al urbano y la consecuencia de haber abierto la economía colombiana a comienzos de los 90, un proceso que se aceleró con el TLC con Estados Unidos y Europa...

Entonces, en medio del escepticismo y el pesimismo general, el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, señaló que “tenemos un país con una economía sólida, admirado internacionalmente en un entorno mundial complejo”. A juicio del funcionario, si bien las cosas marchaban bien, también era verdad que no todos los sectores han avanzado al mismo ritmo, pero lo más importante -en su opinión- es que “sabemos para dónde queremos ir: queremos un país desarrollado, con ingreso alto y una infraestructura competitiva y adecuada”.

“En momentos de turbulencia, el capitán de la nave debe tener claro el destino, sin mover a la loca las palancas de mando. Si hay una desaceleración, hay que adoptar medidas contracíclicas y apoyar a los sectores golpeados”, subrayaba Cárdenas.

Hoy, el tiempo le está dando la razón.

Después de tocar fondo en el primer semestre, en un proceso que se

14 GERENTE 2013

había iniciado en 2012, la economía colombiana está lista para regresar a tasas de crecimiento entre el 4,5% y el 5%, según el consenso de la mayoría de los analistas consultados.

“La desaceleración del crecimiento finalizando 2012 y empezando el año fue mayor a lo que esperábamos, pero seguimos siendo optimistas respecto a la recuperación que se ha hecho evidente desde el segundo trimestre de 2013”, explica Andrés Pardo, gerente de investigaciones de Corficolombiana. ¿La razón? Con un nivel de tasas de intervención del Banco de la República anclado en 3,25% mientras la inflación está por debajo del la meta de largo plazo (3%), “los efectos de la política monetaria contra cíclica comenzaron a sentirse plenamente, como lo reflejan los componentes del PIB que son más sensibles a las tasas de interés, como el consumo de bienes durables y la inversión”.

Proyecciones Para el Ministro de Hacienda, este cambio positivo tiene que ver con factores estructurales, más allá de lo que sucede con los ciclos naturales del comportamiento de todas las economías en el corto plazo. Cárdenas, en efecto, habla de cuatro pilares que, a juicio suyo, le permitirán al país crecer a niveles del 4,6%, e incluso aumentar su tasa de crecimiento potencial en 0,8%, con lo cual hacia delante la economía podría expandirse al 5,4% sin que se generen riesgos de “recalentamiento” que obliguen al Emisor a subir sus tasas (ver el recuadro sobre los 4 pilares).

“El PIB de sectores no transables acumula cinco trimestres consecutivos de crecimientos anuales superiores al PIB de sectores transables. Este comportamiento refleja la pérdida de dinamismo de la minería y la industria desde el segundo trimestre de 2012”, explica Daniel Velandia, gerente de investigaciones de Credicorp Capital.

De hecho, el crecimiento del 4,2% del segundo trimestre del año (al cierre de esta edición no se conocía la cifra del período julio-septiembre) fue atribuido al desempeño de los sectores financiero (0.9pp), servicios sociales, personales y comunales (0.8pp), agropecuario (0.5pp), construcción (0.5pp) y comercio (0.5pp). Por el lado de la demanda, la

mayor contribución provino del consumo privado (2.9pp) al mismo tiempo que la balanza comercial aportó positivamente al crecimiento (+0.9pp).

En lo que corresponde al desempeño de la economía para 2014, BBVA Research revisó ligeramente a la baja la estimación de crecimiento de 5,0% a 4,7% anual ante una menor dinámica del consumo privado y, en menor medida, por una disminución en los volúmenes de carbón y petróleo, en línea con las estimaciones menos optimistas del marco fiscal de En cuanto al precio del mediano plazo —MFMP— que presentó el Gobierno Nacional. dólar, el consenso de los “Vemos además que una analistas es que no se expansión más lenta del consumo privado es consecuencia del prevén saltos abruptos menor efecto que han tenido en el actual nivel de la las bajas tasas de interés sobre la decisión de compra de bienes tasa de cambio, que durables, en parte por el proceen los últimos meses so de devaluación al inicio de 2013”, explica Juana Téllez, ha oscilado en torno a directora de investigaciones del $1.950-$2.000.

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Proyecciones de intercambio, con lo cual el aporte al crecimiento de la minería y el petróleo se reducirá del 12%-13% al 7% y el crédito (sector financiero) jugará un papel más importante”, agrega el analista.

“Para 2014 esperamos un crecimiento de 4,5%, Se Mantienen los Desafíos una cifra que representa una aceleración frente a Para 2014, el FMI y la mayoría de los analistas pre- nuestro escenario central de 2013 (4%) y se daría vén que el impulso al crecimiento global provendría por una dinamización de la cartera, debido a que la de las economías avanzadas (ver artículo Mercados actual tasa real de intervención se encuentra en un Globales) cuyo producto se expandiría a un ritmo de nivel altamente expansivo”, coincide un análisis de alrededor de 2%, mientras las economías emergentes la comisionista Serfinco.

De acuerdo con la misma firma, en el corto plazo se recuperan más lentamente.

“De ahora en adelante, dependeremos más de es poco probable que haya un cambio en la política, nosotros y eso nos produce miedo a algunos”, explica aunque sí es posible que haya un primer incremento Munir Jalil, gerente de investigaciones del Citibank, en abril de 2014 y que al final del año la tasa repo al subrayar que el dato menos relevante en llegue al 4,25%, una cifra que tampoco representa la actualidad es la inflación y el PIB es clave. un cambio dramático en las condiciones de liquidez “¿Cuál es el PIB potencial de Colom- de la economía.

“En el plano local, el rebote del crecimiento del bia? Algunos hablaban del 5,2% ó 5,2%, el gobierno del 4,6%-4,8% y mi preocu- segundo trimestre de 2013 (4.2% anual) luce insufipación es que podemos estar ante el fin de ciente para alcanzar la meta del 4.5% señalada por el un ciclo favorable en materia de términos gobierno, pues en el acumulado del primer semestre tan sólo se crecía al 3.4% anual”, explica por su parte Sergio Clavijo, presidente de Anif.

Proyecciones para el 2014 A juicio suyo, la recuperación del comercio minorista (a tasas del 3.7% anual durante Crecimiento del Inflación del Tasa de Cambio enero-agosto) se ve opacada por una contracPIB real % IPC % Nominal $ ción de la producción manufacturera a tasas Analistas locales del -2.8% anual. “Además, la desaceleración del sector minero-energético mezcla probleAlianza Valores 3,3 3,8 2.000 mas coyunturales (huelgas, ataques guerrilleAnif 4,5 3 n.d ros, incidentes ambientales) con dificultades Banco de Bogotá 4,5 2,95 1.900 estructurales (efectos de la revolución shale gas- oil en EE.UU.). Ello ha provocado una Bancolombia 4,4 3 1.976 contracción (en dólares) del -4.6% anual en las BBVA Colombia 4,7 3,25 1.900 exportaciones de commodities (cerca del 77% de las totales) durante enero-agosto de 2013 Corficolombiana 5 3,2 1.875 (vs. +9.1% de 2012)”.

Corpbanca 4,4 3,01 1.919 Clavijo se encuentra entre los pocos analistas que considera que el Banco de la República Corredores Asociados 4,8 3,1 1.950 se equivocó al mantener inalterada su tasa de Correval 4,6 3,1 1.870 intervención en el 3.25%, cuando las condicioDavivienda 4,6 2,74 1.920 nes estaban dadas para una reducción adicional.

“Ojalá que el haber desperdiciado la ‘venFedesarrollo 4,6 3,3 1.940 tana’ de una política monetaria más contraUltrabursatiles 4,3 2,84 2.000 cíclica no nos pase la cuenta de cobro en las perspectivas de crecimiento del PIB-real, que Promedio 4,5 3,1 1.932 estimamos en 3.8% para 2013 y en 4.5% para Analistas Externos 2014”, explica Clavijo al subrayar que los débiCiti 4,5 3 1.961 les vientos de crecimiento global y, en particular del mundo emergente, justificaban haber acenDeutsche Bank 4,5 3,5 2.000 tuado la política monetaria contra-cíclica desde Goldman Sachs 4,8 3 2.055 el mes de junio.

“Todo parece indicar que nos iremos con JP Morgan 4,5 3 n.d una tasa repo del 3.25% hasta el mes de marzo Promedio 4,6 3,1 2.005 de 2014, en medio de una elevada incertidumn.d. No Disponible Fuente: Banco de la República bre global y local”, agrega el directivo, cuya Sin embargo, de cara al mediano plazo, después de 2014, la proyección es una expansión del PIB por encima del 5,0%, en línea con el crecimiento potencial estimado.

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Proyecciones proyección en materia de inflación oscila entre 2,2%-2,4%.

Por su parte, Andrés Pardo, de Corficolombiana coincide en que el ciclo de normalización de la política monetaria comenzaría entre marzo y abril y 2014, una vez que las señales de recuperación sean más claras, en anticipación al cierre de la brecha del producto hacia el segundo semestre y con la inflación repuntando hacia niveles cercanos a 3%.

“En 2014 las tasas de interés se ajustarán al alza moderadamente, aunque permanecerán en niveles históricamente bajos que impulsarán la demanda privada durante buena parte del año”, explica el analista.

Precio del Dólar, Estable

En cuanto al precio del dólar, el consenso de los analistas es que no se prevén saltos abruptos en el actual nivel de la tasa de cambio, que en los últimos meses ha oscilado en torno a $1.950-$2.000, es decir, el llamado dólar Cárdenas.

“No esperamos que el peso experimente una dinámica de devaluación permanente a lo largo de 2014, pero sí anticipamos episodios transitorios de volatilidad significativa relacionados con los anuncios del desmonte del programa de compra de activos por parte de la FED en Estados Unidos”, explica un análisis de Corficolombiana, al subrayar que la tasa de cambio se ubicará en un promedio (en 2014) de $1.915 con un cierre de año de $1.875.

Se trata de una cifra similar a la que proyecta Sefinco: $1.920 al cierre de 2014 e incluso a la de 2013: 1.935 pesos por dólar. “La depreciación de la tasa de cambio se sustenta en el déficit de la balanza comercial que ha generado una menor entrada de divisas. En este sentido, la perspectiva de recorte del estímulo de la FED ha llevado a que los inversionistas internacionales reduzcan sus flujos de inversión hacia las economías desarrolladas”, agrega el análisis al subrayar que el nivel por encima de 1.900 se sostiene debido a las decisiones de la FED de reducción de la magnitud del estímulo.

“El dólar a $1.900 cumple meta que nos habíamos impuesto, es un gran logro”, decía a comienzos del año el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, al subrayar que la revaluación del peso ha sido la “madre de todos problemas” de competitividad que enfrentan la industria y la agricultura.

“Mucha gente dijo que era inalcanzable, pero lo hemos logrado. Una tasa de cambio más competitiva son más empleos y más industrias colombianas que pueden competir con las importaciones en un mercado global”, dice Cárdenas.

Según el jefe de la cartera de Hacienda, los actuales niveles de tipo de cambio se van a mantener teniendo en cuenta que las condiciones en el entorno internacional han cambiado, mientras que las medidas internas tienen un carácter más permanente que coyuntural.

Cuatro Pilares del Buen Momento de la Economía ienda, los cuatro pilares que Según el titiular del Ministerio de Hac economía colombiana son los sustentan el buen momento de la siguientes: 1 Baja Inflación: de la inflación en un dígito (allí Cárdenas atribuye la sostenibilidad 99) a la autonomía que le 8-19 permanece desde la crisis de 199 la República y al buen manejo brinda la Constitución al Banco de de la política monetaria. puede reducir las tasas de “Tener una autoridad monetaria que enorme que tiene el país”, o activ interés si es necesario, es un raste de otras naciones como explica el Ministro al subrayar el cont ración importante de su econoBrasil, que enfrentan una desacele obligadas a subir las tasas. mía, pero a pesar de ello se han visto ción controlada -para el infla una Un de las consecuencias de ar con tasas del 7% en materia hombre de la calle- es poder cont enas. de crédito hipotecario, agrega Cárd 2 Apertura de la Economía: nacionalización de la economía Según el Ministro, aunque la inter sectores puntuales, Colombia ha generado problemas en algunos rsión más alta del continente no tendría la segunda tasa de inve ón de importaciones. ituci (28%) con el viejo modelo de sust podido llegar al millón de os ríam hab no “Con recursos propios nes de toneladas de carbón”, barriles de petróleo o a las 100 millo la ampliación de los mercaagrega el funcionario al subrayar que nto de las exportaciones imie crec dos ha sido fundamental para el no tradicionales.

Fiscal): 3 La Disciplina Fiscal (Regla aprobada en el Congreso) el ley Con la llamada regla fiscal (una déficit estructural, con metas gobierno está obligado a reducir su , 1.9% en 2018 y 1.0% en 2022. puntuales de 2.3% del PIB en 2014 r un concepto que es una cami“Tomamos la decisión de introduci tenemos que cumplir año tras que sa de fuerza: tener una meta it mayores”, explica Cárdenas año y no hay espacio para défic iones del país a dicha regla. que atribuye la mejora en las calificac situación en la que el déficit “En 10 años vamos a estar en una amos ya que tenemos un gan s todo va a desaparecer, con lo cual ha propiciado una reducción acceso más barato al capital y eso al 7%”. en las tasas del crédito hipotecario ra 4 Inversión en Infraestructu prograel con , ierno Según cálculos del gob ión erac gen ta cuar de ctura ma de infraestru en rá enta aum a omí econ la de nto el crecimie cual lo con 0,8% de manera permanente, . Y mienel PIB potencial llegará al 5,4% economía la , ativa inici esa tras se ejecuta , 1,5% en nto imie crec su rá aumenta lo cual significa mayor Mauricio Cárdenas, competitiviMinistro de dad para el Hacienda país.

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Mercado de Capitales

Mientras en Chile los fondos de invers ión represen ta el 14,15% n del Product o Bruto Interno ( PIB), en Colomb ia hace lo propio e n 6,48% del PIB, una cifra equ ivalente a más de $40 billones.

Fiebre por los Fondos

»» La expedición del decreto que establece nuevas reglas de juego a los hoy denominados fondos

de inversión colectiva, sumado a la necesidad que tienen las comisionistas de ofrecer productos financieros más versátiles, le dan un mayor impulso a un negocio que todavía tiene mucho por crecer e innovar en Colombia.

H

Fondos de Inversión Activos Administrados PIB en la Región Brasil

71.73%

España

14.70%

Chile

14.15%

México

9.75%

Colombia

6.84%

Perú

2.75%

ace algunos años al hablar de inversiones en bolsa, una persona del común pensaba en una emisión primaria de acciones como Ecopetrol, de ISA, Davivienda, Avianca o Grupo Aval. Hoy, puede darse el lujo de invertir en muchos productos financieros, sin destinar demasiado dinero y sin necesidad de estar ‘pegado’ a la pantalla o llamando a su corredor para seguirle el paso al vaivén de los precios en la bolsa.

Ahora, hay una tendencia de inversión que en Colombia ha venido creciendo, aunque con cierta timidez. Se trata de los fondos de inversión colectiva, un vehículo de ahorro en bolsa que mientras en otras latitudes es el más popular, en el país apenas despega.

Una prueba de ello es que mientras en Chile los fondos de inversión representan el 14,15% del Producto Bruto Interno (PIB), en Colombia hace lo propio en 6,48% del PIB,

Fuente: Federación Iberoaméricana de Fondos

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una cifra equivalente a más de $40 billones.

Sin embargo, con la expedición del decreto 1242 de 2013 se espera que se dispare la innovación en fondos, que hoy se concentran en sociedades fiduciarias (73,26%) y el saldo restante en las sociedades comisionistas de bolsa. ¿En qué cambian las reglas de juego? ¿Por qué justo surge una nueva reglamentación después del descalabro de Interbolsa? ¿Qué les espera y qué hay de nuevo en el mercado?

Básicamente son tres los grandes cambios: se crea la figura del custodio, es decir, una persona diferente al administrador del portafolio o fondo que vigila el desempeño de los títulos.

Un estándar internacional que contribuye a disminuir el riesgo.

De otra parte se crean las ‘familias’ de fondos, lo que significa que sólo el primer fondo requiere autorización de la Superintendencia Financiera y se aumenta el universo de

Mercado de Capitales Fondos de Inversión en Latinoamérica

operaciones permitidas, como es el caso de los derivados de cobertura y transferencia temporal de valores (TTV). “Esto Activos Administrados representa un incremento sustancial en la seguridad de la industria y es un aliciente Brasil 1.084,60 adicional para la confianza del público México 124,3 en estos vehículos", asegura el director de Chile 39,978 Regulación Financiera del Ministerio de Hacienda, David Salamanca.

Portugal 32,714 Sin embargo, la reglamentación total Colombia 21,359 de la nueva ley se tomará algunos meses y promete generar mayores oportunidades Argentina 10,713 de inversión y seguridad a las personas Perú 6,031 que ven en el mercado de capitales una Costa Rica 3,497 opción rentable para maximizar sus excedentes de liquidez. Y coincidencia o no, Bolivia 1,27 la expedición de esta Ley después del Cifras en Millones Dólares descalabro de Interbolsa, busca generar la confianza y de paso, la posibilidad de introducir nuevos productos financieros que permitan ampliar la oferta a posibilidades que van más allá del Certificado de Depósito a Término (CDT), la cuenta de ahorros, la ‘natillera’ o la plata guardada bajo el colchón.

Sus ventajas: posibilidad de invertir en diferentes activos sin ‘casarse’ con un sólo producto, tener un gestor profesional certificado al frente quien es el encargado de administrar los recursos, así como retirar el dinero como si se tratara de una cuenta de ahorros. También es clave tener en claro que los fondos, como cualquier otro vehículo de inversión, requieren dosis de paciencia. Por eso se deben definir los horizontes de inversión para evitar dolores de cabeza o altas expectativas en muy corto plazo. ¿Clientes potenciales? Más de un millón de personas naturales que invierten en bolsa y también empresas con ganas de optimizar sus excedentes de liquidez y diversificar el riesgo.

Inversionistas diversificados

En Casa de Bolsa, firma de Luis Carlos Sarmiento Angulo, la oferta de valor consiste en la posibilidad de combinar cinco fondos: uno dedicado al mercado mone-

20 GERENTE 2013

tario (inversiones de corto plazo de alta liquidez y con bajo riesgo), uno enfocado al mercado de deuda pública, otro al de deuda de emisores corporativos colombianos y otro que invierte en las principales acciones que cotizan en Colombia y uno adicional que le permite al inversionista tener exposición al mercado accionario global y al dólar.

“El inversionista no profesional cuenta con montos de inversión pequeños (desde $5 millones) y tiene la posibilidad de disfrutar de portafolios diversificados en las diferentes clases de activos financieros en Colombia y en el exterior”, afirma el vicepresidente de Inversiones de esta firma, Nicolás Mayorga.

Según el directivo, para un inversionista pequeño, le sería muy complicado lograr un nivel de diversificación y control de riesgo tan eficiente como esta combinación. “La plataforma de fondos se adapta al perfil de riesgo de cada inversionista, permitiéndole asumir el riesgo en función de su perfil y de sus metas de inversión”, afirma tras destacar que el diferenciador de la plataforma de fondos de Casa de Bolsa es que el inversionista puede hacer las combinaciones de fondos en función de su perfil de riesgo, con una tarea de acompañamiento y educación financiera.

Esta firma lanzó su plataforma de fondos en junio de 2012 y pasó de gestionar $160.000 millones a $380.000 millones y cerca de 4.200 clientes.

Invertir en Acciones desde $50.000

Es la promesa de valor de la comisionista Acciones & Valores, que ideó una estrategia aprovechando los 170 puntos de venta en todo el país: ofrecer la posibilidad de invertir en acciones desde $50.000 y con una comisión de 3% efectivo anual.

“Nuestra estrategia se basa en aprovechar la red de distribución para llevar los productos financieros a todos los estratos socioeconómicos. Ofrecemos la posibilidad de invertir en acciones con un monto muy bajo”, afirma el gerente de fondos de Inversión Colectiva, Andrés Piedrahíta.

Mercado de Capitales Su producto: un fondo denominado Accival Acciones que concentra su estrategia de diversificación en cuatro grupos distintos: acciones nacionales en sectores rentables pero también con gobierno corporativo, títulos del Mercado Integrado Latinoamericano (Mila) para que el inversionista pueda invertir en acciones de países como Chile y Perú, además de Colombia; acciones ETF que replican índices y sectores de otras plazas, papeles globales y una división que permite a los agentes invertir en acciones de Ecopetrol con reinversión de dividendos.

“Bajo el concepto de -Ahora sí la bolsa es para todos-. buscamos llevar la bolsa de la calle 72 con séptima a los centros comerciales y puntos de venta autorizados”, afirma el presidente de la firma, Rafael Aparicio, quien cree que se debe popularizar aún más este tipo de opciones financieras.

De la mano de un Banco

La comisionista Correval también tiene lo suyo.

De la mano de Credicorp de Perú busca maximizar los excedentes de personas naturales mediante un fondo inmobiliario que permita obtener ganancias de capital a largo plazo para los inversionistas.

“A diferencia de otros activos como acciones y renta fija, los inmobiliarios tienden a presentar una menor correlación con el comportamiento del PIB. Los activos inmobiliarios generan rentas periódicas estabilizadas y de baja volatilidad a los inversionistas, permiten obtener ganancias por la valorización de los inmuebles y también le permiten al inversionista diversificar su portafolio”, afirma José Miguel Santamaría, vicepresidente de Gestión de Activos de Correval.

Según el directivo, los inmuebles de la cartera se caracterizan por su buena localización, calidad y funcionabilidad. Los precios de los inmuebles y los contratos de arrendamiento son comercialmente atractivos y se enfoca en buscar inmuebles y arrendatarios de primer nivel. Es el segundo fondo inmobiliario en tamaño listado en la BVC, es uno de los principales jugadores en el mercado local de fondos inmobiliarios y tiene un equipo gestor de gran experiencia y reconocimiento. Su rentabilidad promedio es de 11,3% y cuenta con 1.130 suscriptores desde 2009.

El otro ‘as’ bajo la manga de esta firma para personas naturales es el compartimiento de la cartera colectiva Fonval Global que le permite al inversionista exponerse al mercado global de renta variable sin el riesgo cambiario que implican otras inversiones. Para esto, la cartera tiene exposición al comportamiento del mercado accionario mundial, por medio de la inversión directa en acciones o a través Fondos Mutuos Internacionales y ETFs (Exchange Traded Funds) de renta variable, mediante los cuales se puede lograr una mayor diversificación y

un eficiente cubrimiento de los mercados globales.

Está orientada a un perfil agresivo y su rentabilidad promedio en los últimos tres años es de 8,7% anual.

Un ‘Paraguas en la Turbulencia

Pese a las fuertes volatilidades en los mercados financieros durante 2013, Valores Bancolombia le apostó a un producto enfocado en las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), con una cifra de administración cercana a los $100.000 millones. Desde su lanzamiento en diciembre de 2011 el fondo acumula un incremento de 24,2%, una rentabilidad comparable con el índice de capitalización Colcap, que en el mismo periodo rentó 8.7% “Estos resultados son muestra de nuestro compromiso para ofrecerles a los inversionistas las mejores opciones, siempre con el objetivo de generarles confianza a través de una asesoría completa y responsable”, comenta Daniel Pérez, gerente de Estrategia de Renta Variable y Alternativos, quien asegura que “este fondo es una muy buena opción para invertir, pues ofrece la opción de exponerse al mercado accionario de una manera diversificada y activa”.

Por Ricardo Solarte

Con la expedición del decreto 1242 de 2013 se espera que se dispare la innovación en fondos, que hoy se concentran en sociedades fiduciarias (73,26%) y el saldo restante en las sociedades comisionistas de bolsa.

Antes de Invertir…

do si usted es un ilidad excesiva es absur • Perseguir una rentab inversionista prudente. cios. Estas inversi hay caídas en los pre rse ima san de e qu y ha • No o plazo. siones suelen ser de larg á aprobado por la do que le ofrezcan est fon el e qu de • Cerciórese que lo administra. a ciera, así como la firm Superintendencia Finan rendimientos del los de no son garantía s ico tór his os orn ret s • Lo presente ni futuros. al para diversificar los ión son el vehículo ide • Los fondos de invers riesgos.

Ventajas de los Fondos

activo en lugar de ersión: Se compra un inv de s tiva rna alte s • Má tafolio diversificado. los beneficios de un por muchos y se disfruta de .

Decreto 1242 de 2013 • Protección regulatoria: es inversionistas. nd gra y os eñ qu pe entre • Tratamiento equitativo y salida.

• Facilidad de entrada

ndos e intereses. ide • Reinversión de div es periódicos de los rm info n ibe rec ersionistas • Información: Los inv a información diaria emás pueden acceder fondos de inversión y ad a través de Internet.

Fuente: Acciones y Valores

GERENTE 2013

21

Análisis

Salud y Paz: ¿Están los Recursos para Financiarlas?

»» Colombia, a pesar de los retos que enfrenta, se encuentra en ‘otro nivel’ frente a lo observado 10

años atrás, por lo que se esperaría que los inversionistas incorporen plenamente este nuevo escenario en el futuro.

C

uando llega la época de las fiestas de fin de año, los mercados locales, al igual que las personas, aparentan tener ‘tradiciones’ mientras que comienza a planearse el año venidero. En el caso particular del mercado de renta fija, a partir de finales de noviembre (en algunos casos) o a lo largo de diciembre, los volúmenes de negociación se reducen y parece ser usual que comience a surgir un aparente escepticismo acerca del cumplimiento de las metas fiscales del siguiente año y de los objetivos en materia de actividad económica establecidas por las autoridades. A esto se suma la incertidumbre sobre la trayectoria

futura del nivel de precios de la economía y de la política monetaria.

Ese mayor ‘escepticismo’ durante esta época del año parece haberse generado o, al menos, comenzado a ser mayor, a partir de 2008, cuando se profundizó la crisis financiera global. Tal vez una marcada excepción fue el 2012, cuando la expectativa de menores impuestos para los inversionistas extranjeros pareció haber contrarrestado los temores fiscales de una economía en desaceleración.

Para el caso particular de 2013, no son pocos los factores que traen consigo algunas preocupaciones para el mercado de renta fija. Así, no sólo la incertidumbre sobre el comienzo efectivo del tapering por parte de la Fed está jugando un papel relevante en el mercado, sino factores locales como un menor recaudo tributario al esperado, las mayores presiones fiscales derivadas de la reforma a la salud, los subsidios otorgados a diferentes sectores, los costos del pos-conflicto (asumiendo que se llega felizmente a un acuerdo con la guerrilla de las FARC), así como la expectativa del comienzo del retiro del estímulo monetario por parte del BanRep en algún punto del 1S-2014, mantienen ‘incómodos’ a los participantes del mercado.

A pesar de que reconocemos estos riesgos, confiamos en la responsabilidad de las autoriierno, el b o g l e n Segú o dades en términos del cumplid u a del rec o miento de la regla fiscal, la cual id u faltante it t sería sus establece una senda decrecienio r a t e u trib r cerca d o p te del déficit estructural del s o r r to con aho p e GNC, con metas puntuales de c n o c por , a 2.3% del PIB en 2014, 1.9% d $1 billón u e de la d io ic v en 2018 y 1.0% en 2022. En r e ía s r a de e busc s e u este sentido, cabe recordar q s a mientr blico ú p que acogerse a esta regla ha o t s a rg 00 explicado en buena parte el .0 0 un meno 0 9 $ a de los cambio en la opinión de por cerc tantes. s e r las calificadoras de riesgo s e n lo

mil

22 GERENTE 2013

Análisis con respecto a Colombia, trayendo como consecuencia la recuperación del grado de inversión en 2011.

Así, consideramos poco probable que un gobierno se arriesgue a poner en duda su credibilidad ante los inversionistas globales, más aún cuando el Ministro de Hacienda de turno podría tener sanciones disciplinarias por su incumplimiento.

Si bien existe algún grado de incertidumbre con respecto a las elecciones presidenciales de 2014 por cuenta de la alta polarización política, lo cierto es que nuestro escenario base contempla la continuidad del actual modelo económico y por tanto, de las reglas para la inversión.

De acuerdo con lo anterior, cabe destacar lo expresado recientemente por el Director de Crédito Público, Michel Janna, en cuanto a que las discusiones actuales en materia de presupuesto resultan ser menos complejas bajo el marco de la regla fiscal. Según Janna, la regla fiscal puede resumirse en que gastos e ingresos deben ir en la misma dirección. Esto es, una reducción en el recaudo frente a lo estimado, como se ha confirmado, debe ir acompañada de una caída en el gasto. De la misma manera, un aumento en los gastos del gobierno, resultado del otorgamiento de subsidios por ejemplo, debe ir acompañada

Límite al déficit estructural y déficit efectivo esperado del GNC (%PIB)

Fuente: MFMP 2013 - Ministerio de Hacienda

METAS DEL DÉFICIT ESTRUCTURAL: 2014: 2.3 % DEL PIB 2018: 1.9% DEL PIB 2022: 1.0% DEL PIB

del correspondiente aumento en el ingreso. Consistentemente, cabe recordar que las ‘válvulas de escape’ de la regla fiscal son bastante rígidas, permitiendo el incumplimiento únicamente si hay una importante desaceleración de la economía o una amenaza de recesión. Así, un claro ejemplo del funcionamiento de la regla fiscal es que

23

SEPTIEMBRE 2006 GERENTE

Análisis

ante los recursos adicionales comprometidos por cerca de $3 billones para el sector agrícola en 2014, los cuales eran imprevistos, el gobierno debió buscar una nueva fuente de ingresos, que en esta ocasión fue la postergación del desmonte del impuesto del 4x1000 por un año más.

Desde el lado del recaudo tributario, el anuncio realizado en los últimos días por parte del gobierno da cuenta de que éste se ubicaría cerca de COP $1.9 billones por debajo de la meta establecida en el MFMP para 2013 ($102.3 billones) aun a pesar de que su crecimiento anual resulta aceptable en medio de la coyuntura del último año (6.2% a/a).

Esto estaría explicado no sólo por una moderada actividad económica (particularmente en el 1S13) sino por complicaciones asociadas a la entrada en vigencia de la reforma tributaria.

En todo caso, de acuerdo con el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, esto no impedirá que se cumpla con la meta de déficit del GNC de 2.4% del PIB para 2013. Según Janna, el faltante del recaudo tributario sería sustituido con ahorros por cerca de $1 billón por concepto de servicio de la deuda, mientras que se buscaría un menor gasto público por cerca de los $900.000 millones restantes (p.e. gasto en pensiones según declaraciones realizadas).

Así, consideramos que estas acciones y el compromiso realizado por el gobierno para el cumplimiento de las metas fiscales, sin duda contribuyen de manera importante a fortalecer su credibilidad.

Cabe destacar adicionalmente, que el aplazamiento de la venta de Isagén obligó al Ministerio de Hacienda a incrementar las colocaciones de TES en operaciones forzosas y convenidas en $1,9 billones (operaciones que ya se han venido realizado a lo largo de los meses de septiembre, octubre y noviembre, quedando por colocar $76.000 millones para el mes de diciembre, según comunicado expedido hoy por el MinHacienda), así como operaciones de tesorería por $1.1 billones que incluyen préstamos entre el Tesoro Nacional y sus fondos administrados.

Sin duda, los altos costos esperados por cuenta de la reforma salud y un eventual acuerdo de paz, generan inquietudes. En estos frentes, cabe destacar que, seguramente, el mayor gasto asociado a la salud sería distribuido en varios años, tal y como ha sido expresado por las autoridades, mientras que compartimos plenamente la idea de que los costos asociados a la guerra son mucho mayores que los asociados a la paz bajo cualquier punto de vista, más aun considerando que el PIB potencial de la economía podría incrementarse entre 1pp y 1.8pp bajo este escenario, según cálculos preliminares de diferentes fuentes.

Las reformas llevadas a cabo en los últimos años (tributaria, empleo, regla fiscal, sostenibilidad fiscal, regalías, infraestructura) permitirían que en el mediano y largo plazo el país siga consolidando su desarrollo con cuentas fiscales sostenibles

24 GERENTE 2013

Ahora bien, también resulta cierto que las mayores presiones de gasto vendrán en un momento de ajustes a los ingresos fiscales, considerando que el impuesto al patrimonio culmina en 2014 mientras que el 4x1000 comenzaría a ser desmontado en 2015 (pasando a 2x1000). Lo anterior, representaría cerca de $7 billones en menores ingresos anuales a partir de 2015. Por lo tanto, en cuanto contemplamos en nuestro escenario base que las administraciones venideras continuarán fortaleciendo el modelo económico actual y harán los esfuerzos necesarios para cumplir las metas fiscales, consideramos también altamente probable una nueva reforma tributaria que propenda por incrementar los ingresos de la Nación una vez se posesione el nuevo gobierno en ago-14.

En resumen, si bien existen presiones tanto del lado del gasto para los próximos años ante los mayores compromisos planteados por el gobierno, así como del lado de los ingresos tributarios a partir de 2015, lo cierto es que debe reconocerse que Colombia hoy cuenta con mejores herramientas y fundamentales macroeconómicos que en el pasado, lo que permitirá hacer frente a esta situación de manera más sencilla que en el pasado. Incluso, esto puede evidenciarse en la posición de caja del gobierno.

En general, las reformas llevadas a cabo en los últimos años (tributaria, empleo, regla fiscal, sostenibilidad fiscal, regalías, infraestructura) permitirían que en el mediano y largo plazo el país siga consolidando su desarrollo con cuentas fiscales sostenibles, con lo que esperamos que permanezcan los incentivos para cumplir lo establecido en la regla fiscal por parte de las autoridades.

En el más corto plazo, una nueva reforma tributaria para incrementar los ingresos parecería inminente, reforma que ha sido aconsejada por reconocidos economistas e instituciones de pensamiento en los últimos años, por lo que sería favorable en el largo plazo tanto para la sostenibilidad de la economía como para el mercado de deuda pública, en un momento en que el gobierno continúa fortaleciendo el interés de inversionistas extranjeros en el mercado local. En cuanto a este último aspecto, cabe mencionar que el MinHacienda ha sugerido que una participación de extranjeros en el mercado de TES cercana al 20% podría ser adecuada, frente al 6.6% actual.

Lo cierto es que debe reconocerse que Colombia, a pesar de los retos que enfrenta, se encuentra en ‘otro nivel’ frente a lo observado 10 años atrás, por lo que se esperaría que los inversionistas incorporen plenamente este nuevo escenario en el futuro.

Por Daniel Velandia Director de Investigaciones de Credicorp Capital

Mercados Globales

Emergentes Se Desaceleran

“

La economía mundial ha comenzado nuevamente una transición. Las economías avanzadas se están fortaleciendo gradualmente. Al mismo tiempo, el crecimiento en las economías de mercados emergentes se ha desacelerado”, explica el economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, en el último “World Economic Outlook” Se mantiene la liquidez en los mercados internacionales, publicado en octubre.

Según el organismo, esta situación geneel reinado del dólar, la inflación controlada, un crecimiento ra tensiones ya que las economías de los mundial jalonado por las naciones desarrolladas y una mercados emergentes se enfrentan al doble reto de la desaceleración del crecimiento y el desaceleración de los emergentes. endurecimiento de las condiciones financieras. Pero la buena noticia para países como Colombia y para la propia economía mundial, es que es Estados Unidos sigue siendo el centro de los acontecimientos y hay quienes creen que lo peor quedó atrás aunque todavía se mantienen ciertos desafíos.

“La demanda privada conserva la solidez, aunque el crecimiento se ha visto obstaculizado este año por Para 201 4 una consolidación fis, e l F MI prevé qu cal excesiva. Los factores e el impu lso políticos están generando provend r á de las incertidumbre en torno a econom ías avan zadas, la naturaleza y la magnicuyo pro d u cto se tud del ajuste fiscal”, expliexpandir ca al organismo al sostener ía a un rit mo que “el secuestro del gasto de alred edor de 2%, representa una mala manera alrededo r de de llevar a cabo la consoli3⁄4 de pu nto porc entual dación, y los conflictos en torno al aumento del tope de más que en 2013. la deuda podrían conducir a un nuevo episodio de incertidumbre desestabilizante y a una contracción del crecimiento”.

Entre los desafíos que enfrenta la principal economía del mundo, está el retiro gradual del estímulo monetario que podría comenzar a mediados del primer semestre, aunque la casi segura llegada de Janet Yellen a la presidencia de la Reserva Federal, en reemplazo de Ben Bernanke, garantiza que el proceso será gradual y que prevalecerá el pragmatismo y el sentido común sobre los asuntos partidistas.

En efecto, según Blanchard, es hora de que la política monetaria prevea cómo abandonar

»»

26 GERENTE 2013

Mercados Globales Comportamiento de los índices en EEUU muchas compañías y del dinero tanto la expansión cuantitativa barato, lo cual ha generado un como las tasas de política monetaalza de 167 puntos en el S&P ria cero. “Aunque no hay grandes 500 en los últimos cinco años”, cuestiones conceptuales ni técniexplicaba la nota de Bloomberg. cas de por medio, los problemas Y es que mientras la FED siga de comunicación de la Reserva más preocupada por la tasa de Federal son nuevos y delicados. Es desempleo que de la inflación, razonable prever cierta volatilidad inversionistas como Michael de las tasas a largo plazo a medida Holland, que desde Nueva York que su política evolucione”, subramaneja una cartera de más de ya el organismo.

US$4.000 millones en los merPara 2014, el FMI prevé que cados de renta variable, seguirán el impulso provendría de las encontrando oportunidades al economías avanzadas, cuyo proalza y pocos riesgos. ducto se expandiría a un ritmo Fuente: Bloomberg; Cálculos Serfinco “Mientras el mercado del de alrededor de 2%, alrededor trabajo se mantenga débil, de 3⁄4 de punto porcentual más que en 2013. Los factores que impulsan de que una demora en el retiro del estímulo conservaré las inversiones y posiciones y este pequeño aumento proyectado son monetario en Estados Unidos induzca la aumentarán las posibilidades de que los el fortalecimiento de la economía esta- creación de burbujas y lleve a los inversio- mercados suban más”, se jacta este admidounidense, una contracción fiscal mucho nistas a asumir riesgos excesivos? En fin, nistrador de fondos, citado por la Agencia menor (excepto en Japón), y condiciones ¿dónde están las posibilidades para aquellos Bloomberg.

Desde marzo de 2009 el índice S&P monetarias sumamente acomodaticias. A que miran hacia fuera?

500 ha sobrepasado las ganancias alcansu vez, el crecimiento de la zona del euro zadas por los inversionistas en el último se verá frenado por la gran debilidad de las ¿Acciones Riesgosas? economías de la periferia.

El mercado al alza (Bull Market) no mues- mercado alcista (bull market) que terminó En cuanto a los emergentes, se proyecta tra señales de ceder con el apoyo de Yellen, en octubre de 2007. En lo corrido del 2013 que sus economías y las de las naciones en era el título de una noticia publicada por hasta comienzos de diciembre, las acciones desarrollo se expandan alrededor de 5% en Bloomberg a comienzos de diciembre. A lo subieron 27%, la mejor tasa de los últimos 2014, ya que la política fiscal se mantendría largo de los últimos siete meses, en efecto, 15 años.

En una sesión ante un comité del neutra en términos generales y las tasas tanto el índice Standard and Poor´s 500 de interés reales seguirían siendo relativa- como el Dow Jones alcanzaron máximos Senado encargado de ratificar su desigmente bajas. “El desempleo continuará en históricos, lo cual ha llevado a los analistas nación por el presidente Obama, la preun nivel elevado en muchas economías a preguntarse si el el mercado de Estados sidenta de la FED, Janet Yellen, subrayó que la tasa de desempleo es muy alta avanzadas, así como en diversas economías Unidos está muy caro. de mercados emergentes, sobre todo las de “Mientras los trabajadores americanos todavía, lo cual confirma que la econoOriente Medio y Norte de África”. la pasan mal, los inversionistas se están mía norteamericana está lejos aun de ¿Cuál es el panorama para las inversio- beneficiando a expensas de la reducción alcanzar su tasa potencial de crecimiento. nes globales en 2014? ¿Acaso existe el riesgo en los costos laborales que han adoptado En octubre pasado, la tasa de des-

GERENTE 2013

27

Mercados Globales empleo era del 7,3% y en noviembre la cifra se redujo al 7% (gracias a la creación de casi 1,2 millones de nuevos puestos de trabajo por el sector privado), aunque esas cifras son superiores al promedio de 5,8% que registró la economía norteamericana desde la década de los 40.

Pero no todos los administradores de portafolios están entusiasmados por el camino tomado por la Reserva Federal. John Carey, quien maneja más de US$200.000 millones en activos del Fondo de Inversiones Pioneer, dice que la debilidad del mercado laboral puede terminar deteriorando el desempeño de las acciones en el largo plazo.

“Las noticias sobre la situación complicada del empleo afectan la moral de los americano. Escuchar este tipo de noticias simplemente deteriora la confianza de los consumidores y por esa vía la propia recuperación de la economía”, explicó Carey. “¿Qué pasa si al paciente dejan de inyectarle morfina?”, se pregunta un análisis de la firma Serfinco”. A primera vista, lo que puede ocurrir, tal como lo subraya el FMI en el análisis ya mencionado, es que haya choques temporales en el corto plazo, aunque estos no deben ser estructurales ni afectar a la tendencia de largo plazo.

Después de la última reunión de gobernadores de la FED, en octubre, en el ambiente quedó la certeza de que el el programa de compra de activos (US$85.000 millones mensualmente) se mantendrá al menos hasta que la tasa de desempleo alcance el 6,5%, y mientras la inflación

esté en niveles inferiores al 2,5%. Según recientes encuestas, el programa de compra de activos sólo sería modificado a la baja en marzo de 2014.

Según Credicorp, el balance de la FED se ha incrementado en cerca de US$ 2.8 billones desde 2008 y se calcula que alcanzará los US$4 billones hacia mitad del próximo año. Y aunque cerca del 85% de los activos tiene un vencimiento superior a 5 años, los retos son altos: a partir de 2016 los vencimientos de los activos triplicarían su valor. No obstante, se piensa que una de las estrategias de salida es dejar vencer los tiítulos que (la FED) tiene en su balance.

Oportunidades Selectivas

Según la firma Acciones y Valores, ni siquiera Europa ha sido ajena a la racha alcista en el mercado de la renta variable.

“Europa no ha sido ajena a esta coyuntura, sin embargo, los índices accionarios tan solo se han recuperado a la mitad de lo que se había presupuestado para este año, dejándolos en niveles mucho más atractivos de inversión, en momentos en que las economías de esta región empiezan a recuperarse de la recesión más larga de la historia”, explica Wilson Tovar, de Acciones y Valores.

Pese a que Europa y Latinoamérica muestran por valoración relativa niveles atractivos de inversión, los inversionistas deben hacer una elección mucho más selectiva y cuidadosa, agrega el mismo análisis. En otras palabras, aunque algunos hablan de riesgos en Estados Unidos la firma sostiene que se mantienen perspectivas

El Mundo Desarrollado Crece Más

Fuente: OECD, cálculos SERFINCO

28 GERENTE 2013

de mayores valorizaciones de las acciones en ese país. La cosa no es tan clara, sin embargo, en Europa y Latinoamérica que presentan desafíos importantes. “En Europa los costos de la mano de obra en el sector privado continúan elevados, limitando la recuperación de las ganancias.

Sin embargo, esperamos que las reformas estructurales impacten de forma positiva los márgenes de las compañías generando eficiencias en la producción”.

Sigue Reinado del Dólar

En cuanto al comportamiento de las monedas, los analistas consideran que los problemas de la economía norteamericana están lejos de terminar con el reinado del dólar, lo cual la brinda la ventaja a su banco central de imprimir e imprimir (es el principal activo de reserva) billetes que son recibidos con los brazos abiertos por el resto del mundo...

El economista Eswar Prasad, citado por el Wall Street Journal, sostiene al respecto: "La crisis financiera mundial ha fortalecido la prominencia del dólar en las finanzas globales". Y predice que el billete verde seguirá siendo la moneda de refugio global durante mucho tiempo. "Cuando el resto del mundo quiere seguridad no hay ningún otro lugar a donde ir".

Según los expertos citados por el mismo diario, ni el euro ni el yen japonés son rivales viables. “El yuan de China lo puede llegar a ser, pero no pronto. El gigante asiático carece de las instituciones jurídicas y de otra índole y de los mercados financieros sofisticados que hacen que la deuda del Tesoro de EE.UU. sea tan atractiva para tantos”.

Por ejemplo, a pesar de la creciente preponderancia de China en la economía mundial, en octubre el yuan -también conocido como renminbi- alcanzó el 8,66% en su cuota de mercado en el sector de las cartas de crédito que se utlizan para financiar las operaciones de importaciones y las exportaciones.

Se trata de una cifra muy lejana del 81,08% del dólar, y el hecho es que el yuan superó al euro en más de dos puntos. En enero del año pasado, la participación de la moneda china era del 1,89%. Según la agencia Dow Jones, las negociaciones diarias con yuanes ya ascienden a US$120.000 millones en un mercado mundial de divisas de US$5,3 billones diarios.

it Market Place

Empresa líder en procesamiento

de transacciones financieras llega al país Con más de 25 años de experiencia, esta empre-

“Somos el aliado tecnológico que acompañará el crecimiento de las instituciones financieras en Colombia”: EVERTEC

sa opera en 19 países, procesa 1.800 millones de transacciones al año, tiene habilitados 4.100 cajeros electrónicos y ha establecido más de 100 mil terminales de puntos de pago en Centroamérica y el Caribe.

I

nstituciones financieras, corporaciones, cooperativas, comercio y agencias gubernamentales en Colombia cuentan ahora con un nuevo aliado tecnológico y de negocios. EVERTEC, la compañía líder en servicios completos de procesamiento de transacciones en América Latina y el Caribe, llega al país con el fin de proveer la más amplia gama de servicios de adquisición de transacciones en comercios, procesamiento de pagos y gerencia de procesos de negocio.

Con más de 25 años de experiencia en el mercado latinoamericano, EVERTEC ha consolidado una propuesta de valor para sus socios de negocio en los 19 mercados en donde tiene presencia, brindándoles soluciones de la más alta calidad para apoyar sus necesidades de procesamiento y modernización tecnológica. Procesa en la actualidad 1.800 millones de transacciones al año, es dueña y opera hace cerca de 30 años la Red ATH en Centroamérica y el Caribe. Ésta cuenta con 4.100 cajeros automáticos y más de 100 mil terminales de punto de pago en la región, lo que convierte a la empresa en el principal Adquiriente de Comercios en el Caribe y Centroamérica y el sexto Adquiriente de Comercios en toda Latinoamérica. Además, brinda un conjunto integral de servicios de procesamiento de soluciones bancarias, y outsourcing de tecnología para el sector financiero y otras industrias.

EVERTEC llega al país con servicios como el procesamiento de transacciones financieras: cajeros automáticos, puntos de venta (POS), pagos electrónicos, quioscos, pagos por teléfono y ACH (Automated Clearinghouse). Además traerá para sus clientes el procesamiento de tarjetas de débito y crédito; desarrollo e implementación de aplicaciones financieras; soluciones para pagos de beneficios gubernamentales; infraestructura, manejo de

sistemas de información y redes, y servicios en la nube; soluciones para el manejo de Recursos Humanos, así como outsourcing de procesos operacionales, soluciones de redes, continuidad de negocios y resguardo. De igual manera habilitará plataformas tecnológicas de punta a punta, altamente escalables y para ser administradas internamente. La diversidad de conocimientos hacen de su oferta una de las más abarcadoras en la región, lo que le permite brindar soluciones a problemas de negocios complejos por medio de la integración de los mejores componentes en sus respectivas categorías.

Peter Harrington, presidente y principal oficial ejecutivo de EVERTEC, explica que “EVERTEC busca acercar sus soluciones de valor al mercado nacional enfocándose en instituciones financieras y comercios con amplio potencial de crecimiento. Nuestro propósito es que nuestros socios de negocio nos vean como el aliado que les brinda las soluciones tecnológicas y de servicios que requieren para acelerar su crecimiento en los próximos años”, recalcó el directivo.

GERENTE 2013

29

Ciudades

Competitividad e Inversión

»»Para el 2014, Medellín, Cali, Barranquilla y Bogotá continuarán en la mira de los inversionistas quienes no dudarán

en seguir ofreciendo sus capitales, ya que han encontrado en

estos cascos urbanos excelentes oportunidades para seguir montando sus empresas.

En la actualidad, Medellín está viviendo una transformación productiva encaminada al desarrollo de una fuerte economía gracias a su competitividad e innovación.

E

n contraste con la desaceleración industrial y económica que ha presentado el país en los últimos 18 meses, la inversión extranjera directa (IED) sigue en un crecimiento sostenido, gracias a que los dueños de los capitales además de comprobar la estabilidad política y jurídica, son cobijados con exenciones tributarias, observan un mercado económico consolidado y una oportunidad para acceder a otros mercados gracias a los TLC. Según el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas Santamaría, a diciembre de 2013 el IED reportado fue de $15,612 millones donde el principal incremento se registró en el sector industria con un 84.2%. Así mismo, las ciudades a donde los inversionistas dirigieron y concentraron sus capitales fueron Medellín, Barranquilla, Cali y Bogotá.

Con respecto a la capital de Antioquia, los inversionistas han encontrado no solo que la ciudad sea llamada como la “capital industrial de Colombia”, sino que en la actualidad, Medellín está viviendo una transformación productiva encaminada al desarrollo de una fuerte economía gracias a su competitividad e innovación, así como a las facilidades que le ofrece a los nuevos capitales para invertir en nueva industria a cambio de beneficios como la rebaja en impuestos.

“Es clave ofrecerle a los inversionistas incentivos tributarios, ya que a la hora de establecer la estructura de costos, resulta beneficioso porque puede invertir más capital”, señala Carolina González Tabares, consultora de la Agencia de Cooperación e Inversión de Medellín y el Área Metropolitana (ACI), al precisar que el balance se presenta entre las exenciones tributarias y lo rentable que puede llegar a ser el mercado local y regional. “En el caso de Medellín los beneficios se presentan en los impuestos de Industria y Comercio, y Predial”, dice.

Talento Humano

Pero más allá de las oportunidades y beneficios que le brinda la Admi-

30 GERENTE 2013

ciudades

A diciembre de 2013 el IED reportado fue de $15,612 millones, donde el principal incremento se registró en el sector industria con un 84.2%.

nistración Municipal a los inversionistas, hay otro factor importante que ofrece la capital de Antioquia y es el talento humano. El Área Metropolitana de Medellín cuenta con 80 instituciones de educación superior, de las cuales el 82% de éstas exigen suficiencia en el idioma inglés, y más del 54% tienen como requisito para obtener el grado profesional un nivel de suficiencia B1 a C1.

“Además de poseer un talento humano calificado, Medellín ofrece a sus inversionistas alianzas públicas, privadas y académicas, lo que ha desarrollado un ecosistema propicio para la llegada de empresas internacionales y nacionales, que encuentren en la ciudad una sinergia fuerte entre estos sectores”, afirma Juan David Valderrama, gerente de ACI al precisar que en este sentido los programas Alianza MedellínAntioquia AMA, Comité Universidad Empresa estado, Corporación Tecnnova UEE y Alianza Futuro Digital Medellín (AFDM) están a disposición de los inversionistas para guiarlos y asesorarlos en sus propósitos empresariales.

“Además, una empresa inversionista encontrará que la ciudad de Medellín ofrece continúas convocatorias como oportunidad para que desarrolle productos o servicios desde el concepto de la innovación, pero la novedad está en que las alianzas público-privadas además le ofrecen bajo la tesis del valor compartido ayuda o consejo de las empresas nuevas para para su incursión, una herramienta para competir con otras ciudades y atraer capital”, explica Carolina Tabares, consultora de ACI.

Calidad de Vida

Pero no solo la capital de Antioquia ofrece beneficios y talento humano a los inversionistas, también brinda calidad de vida. El tiempo promedio de desplazamiento en la ciudad es de 35 minutos ya que el Área Metropolitana cuenta con un Sistema Integrado Masivo de Transporte el cual está conformado por el Metro, Metrocable, Metroplus y próximamente por el Tranvía. En este sistema, los usuarios pueden hacer transferencia entre sistemas sin pagar un valor adicional.

En materia de competitividad, Medellín es atractiva para los inversionistas porque se encuentra entre las 20 mejores ciudades para hacer negocios en América Latina; de igual manera es una de las mejores 15 metrópolis para proveer servicios BPO e ITO en América Latina y una de las TOP 100 del mundo. Pero además, el Urban Land Institute es una de las tres ciudades más innovadoras del mundo, que

32 GERENTE 2013

junto al Tel Aviv y Nueva York, trabajan un alto componente en urbanismo social.

De igual manera, Medellín ofrece un costo de vida competitivo ya que es 28% menor al de Bogotá y su economía contribuye con el 8% del PIB de Colombia, convirtiéndose en la segunda ciudad en participación.

Además en conectividad aérea, la capital de Antioquia cuenta con 11 vuelos internacionales directos, con sus principales mercados: Miami, Panamá, Caracas, Lima, Quito, Fort Lauderdale, San José, Madrid, Curazao, Nueva York y Aruba.

La ciudad cuenta con dos aeropuertos. Olaya Herrera y José María Córdova, éste último, es el centro de operaciones de la única aerolínea de bajo costo del país la cual conecta a la ciudad con 32 destinos nacionales.

Capitales Innovadoras

Otra de las ciudades que ha sido objeto de grandes capitales por parte de los inversionistas es Barranquilla que gracias a la Agencia de Inversión en el Atlántico, Probarranquilla, se ha convertido en la puerta de entrada para medianas y grandes empresas. No solo su ubicación geográfica y su competitividad e innovación, han hecho a la capital del Atlántico, la ciudad más atractiva, sino que además su moderna infraestructura portuaria, los incentivos tributarios y el compromiso empresarial han llevado a que se convierte en un polo de capital en el Caribe junto a la ciudad de Cartagena.

Además de Medellín y Barranquilla, la ciudad de Cali, así como el departamento del Valle del Cauca, también llaman la atención de los inversionistas gracias al comportamiento actual de su economía y competitividad, y por su gran diversificación de productos y servicios que convergen en la zona pero con incidencia en el resto del país. Además, los beneficios tributarios, su proximidad al puerto de Buenaventura y de ahí su conexión con los países del Asia hacen a esta región atractiva para los capitales extranjeros.

Finalmente, y a pesar de la incertidumbre política que rodea a Bogotá y que de manera indirecta afecta su economía, no ha sido de cierta manera impedimento para que los inversionistas internacionales y nacionales arriben a la capital del país. Factores como su fortaleza económica, excelente conectividad aérea, moderna plataforma de comunicaciones, conexión directa a los mercados internacionales, beneficios tributarios, apoyo a los emprendedores, empresarios e inversionistas y disponibilidad de mano de obra calificada hacen de Bogotá, la ciudad más atractiva para la IED.

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w w w.uexternado.edu.c o

finca raíz

Por Debajo de su Potencial

»»El 2014 por ser un año electoral que genera incertidumbre económica, llevará a que el sector

inmobiliario y de la construcción registren una desaceleración, y su dinámica continuará creciendo pero no al mismo ritmo del 2013.

E

l panorama en finca raíz para el 2014 muestra que aunque los precios no bajarán, esta seguirá siendo la inversión más buscada por las personas en Colombia. Además, la compra, venta y arriendo de inmuebles tendrá un comportamiento en el que influirá no solo su uso, sino la zona y la ciudad, lo que terminará por marcar la dinámica en este sector para el próximo año. Así mismo, la llamada burbuja inmobiliaria está lejos de ser una realidad, y por el contrario la tendencia alcista en el precio del metro cuadrado será el que determinará el comportamiento de su mercado.

De igual manera, el no haber un gran volumen de inmuebles en venta, sumado a que el sector edificador solo comienza a construir proyectos cuando se haya superado el punto de equilibrio;

El mercado inmobiliario tendrá un comportamiento en el que influirá no solo su uso, sino la zona y la ciudad, lo que terminará por marcar su dinámica para el 2014.

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es decir, que lo que está en obra es porque ya está asegurada su venta, y que las personas no están buscando altos créditos hipotecarios, también son variables que terminarán por definir la dinámica del mercado inmobiliario en el corto y mediano plazo.

Lo más seguro es que el precio del metro cuadrado siga su ascenso; por esta razón, la fórmula del subsidio a la tasa de interés para acceder a oferta de entre 79,4 y 197,5 millones de pesos, presentada por el Gobierno Nacional para incentivar la compra de vivienda, terminará por elevar el número de solicitudes de crédito y por ende las ventas, a pesar de que la mayoría de las personas siguen frenando la intención de compra por los precios “irracionalmente costosos”.

Otro de los temas a tener presente en el comportamiento inmobiliario para el 2014 es que el mercado del usado no va a tener una diferencia significativa con los llamados inmuebles nuevos, y la variación del costo

finca raíz del metro cuadrado entre uno y otro puede llegar en el mediano plazo a ser similar, incluso en zonas de estratos altos, donde el precio de los inmuebles se rige por el valor del metro cuadrado de la zona, más no por la diferencia en años que puede haber entre una y otra edificación.

Los Costos del POT

La reforma al Plan de Ordenamiento Territorial (POT) en varias ciudades del país también terminarán por incidir en el precio del metro cuadrado para la compra, venta y arriendo de inmuebles; incluso la restricción o prohibición para construir en algunas zonas, así como la modificación de los potenciales de área construida y la autorización para desarrollar otros usos, influirán en los precios de la tierra y por ende en los precios finales del mercado en la finca raíz.

“Actualmente, la escasez de suelo ha hecho que el valor de los predios esté creciendo aceleradamente, por lo cual es importante que las administraciones locales tengan en cuenta esta tendencia y que sus propuestas de modificación de POT puedan contribuir a dinamizar la actividad constructora facilitando la habilitación de suelos y oportunidades de renovación urbana y revitalización, contemplando la generación de espacio público y de recreación en las zonas consolidadas de las ciudades”, explica, Francisco González, Gerente de Estructuración de la Constructora Amarilo.

Es claro que para cada ciudad aplica un POT distinto, según las necesidades urbanas e inmobiliarias; sin embargo, estos nuevos POT podrán generar alzas en los precios, dependiendo como sean concebidos cada uno de los proyectos. Por esta razón, habrá interés por parte de los constructores y desarrolladores para que en los POT se logren normas claras, índices de construcción razonable, costos en compensaciones prudentes, así como claridad y facilidad en las disponibilidades de servicios públicos.

Además, la fórmula de edificabilidad del 2.5, con altura ilimitada, y que está contemplado en las reformas al POT terminaría de afectar el precio del metro cuadrado en finca raíz para el 2014 debido a que continuará la especulación con los precios de la tierra, al tomar como referencia un potencial, que en la mayoría de los casos, es imposible de abarcar.

“Este modelo de ciudad no genera suficientes espacios públicos que permitan mejorar la calidad de vida de los habitan-

tes, y por el contario aumenta el déficit de las infraestructuras de soporte para estos nuevos desarrollos inmobiliarios”, dice González de la Constructora Amarilo, al insistir que la escasa cobertura de servicios públicos, ya sea por falta de planeación o de recursos para su implementación inciden de manera importante en los costos de habilitación y desarrollo de proyectos urbanísticos, los cuales, en la mayoría de los casos, deben asumir una parte o la totalidad del costo de estas actividades, afectando el valor final de los inmuebles o, en otros casos, impidiendo el cierre financiero de los proyectos y congelando el desarrollo de los mismos.

Luis Aurelio Díaz, Gerente General, OIKOS.

Ciudad Región

Otro de los fenómenos que terminará por incidir en el precio del metro cuadrado por la falta de suelo para construcción de finca raíz en las ciudades, es el de la emigración de las familias de los grandes centros urbanos hacia municipios aledaños; que, para el 2014 afianzaran más su desarrollo inmobiliario con atractivas propuestas de precio, ubicación y calidad de vida, atendiendo una demanda habitacional y operacional que no encuentra ya cabida en las ciudades capital.

Este arribo de familias, así como de la industria y el comercio, a cascos urbanos más pequeños, ejerce una fuerte presión en el valor del suelo y costo final de los inmuebles; el cual será proporcional a las políticas urbanas de ordenamiento estructuradas y la calidad de vida que ya no están ofreciendo las grandes ciudades.

“En el caso de Bogotá, el nuevo POT está obligando a las constructoras a llevar sus negocios inmobiliarios a los municipios cercanos a la capital”, dice Luis Aurelio Díaz, Gerente General del Grupo Empresarial OIKOS, al explicar que el concepto de ciudad región que estaba contemplado para el mediano y largo plazo, ya es hoy una realidad, situación que afecta notablemente el comportamiento de los costos en el mercado inmobiliario.

“Sólo en el tema de bodegas, la necesidad en este producto al 2018 es el de ubicar 600.000 metros cuadrados en los municipios cercanos a Bogotá, esto se está presentado ya que la industria ha comenzado a desplazarse de los centros urbanos a la periferia porque allí encuentran facilidades para construir nuevas plantas, y esto GERENTE 2013

35

clemencia parra, Presiden-

ta, Unifianza.

alejandro alvarado, CEO, LAB Promotora.

francisco gonzález, Gerente de Estructuración, Amarilo.

finca raíz

terminará por incidir aún más en los precios del mercado inmobiliario”, puntualiza.

Por su parte, Gabriel Díaz, presidente de OIKOS asegura que, a nivel mundial y en países más desarrollados, se observa que a medida que la tierra de las grandes ciudades aumenta su precio por la escases para construir, las personas deben buscar zonas o polos de desarrollo en las periferias porque allí se ofrecen mejores precios, fenómeno que continuará confirmándose en el 2014 en Colombia, ya que además de vivienda, se ofrecen servicios complementarios para las familias como hospitales, colegios y recreación, incluso oficinas, que directa e indirectamente tienen que ver con construcción y mercado inmobiliario.

En Colombia, este fenómeno de la ciudad región ha incidido en el metro cuadrado, y continuará haciéndolo para el 2014, en municipios cercanos a capitales de departamento como Soledad y Puerto Colombia, (Barranquilla), Palmira, Yumbo y Jamundí (Cali), Cota, Chía, Cajicá, Funza, Mosquera, Subachoque y La Calera (Bogotá) y Copacabana, Sabaneta, La Estrella, Rionegro y La Ceja (Medellín). “Para que este modelo sea exitoso, el gobierno local y nacional debe aportar la infraestructura vial y de transporte requerida para que un ciudadano pueda ir de estos polos de desarrollo a el centro de la ciudad en

Inversión Hotelera

obiliario hotelero es to en el mercado inm “Para el alcanzar el éxi correcta diferentes ra conjuguen de mane indispensable que se una propuesta de s, tele ho ubicación de los variables como son la n eficiente y volproducto, una operació valor clara, un excelente huéspedes, una as memorables para los cada en crear experienci y una estratento mie visibilidad, reconoci dé s no e qu rca ma a buen égicos”. en los segmentos estrat gia comercial enfocada s 2 años vamos a nte uie sig los hotelera en “En cuanto a la oferta án en construcción y los hoteles que ya est tener las aperturas de a desacelerarse qu en 2014 y vemos e va ien inic e qu cos po os algun En el mediano plazo ciones en el mercado. el crecimiento de habita la demanda”. debería también crecer tor hotelero en la mayor dinamismo del sec “Este es el momento de ficios tanto para ne be es cual trae enorm Lo ís. pa ro est nu de ia histor e nos vemos obligalos mismos hoteleros qu los clientes como para una manera creativa r y a diferenciarnos de dos a innovar, a mejora rar el éxito”. y única con el fin de log creciendo de una co en Colombia viene ísti tur tor sec el ue nq “Au s falta mucho para últimos años, todavía no manera sostenida en los la riqueza cultural, responde a un país con estar al nivel que le cor flora como la que ticos, paisajes, fauna y turística, de lugares exó tenemos en Colombia”.

Juan Carlos Galindo De la Vega, Gerente Oxo Hotel

36 GERENTE 2013

máximo 45 minutos, generándoles calidad de vida a las personas y posibilidad de adquirir su vivienda a precios económicamente viables y con importantes servicios complementarios” asegura Luis Aurelio Díaz de OIKOS.

Un Sector Rentable

Para el sector inmobiliario, el 2014 será un año interesante pero no tendrá el mismo dinamismo del 2013, y a pesar de ser considerado como una de las locomotoras que jalona la economía, su comportamiento tendrá una desaceleración, ya que además de ser un año electoral, proceso que detiene cualquier tipo de inversión, la expectativa es grande en torno a quien será elegido para ocupar la Presidencia de la República, así haya reelección.

“Este comportamiento es muy similar en política económica, afirma Clemencia Parra, presidente de Unifianza, al precisar que “este fenómeno de incertidumbre no debería representar un cambio sustancial en las políticas económicas porque lo único que genera es desaceleración en los procesos inversionistas lo que puede llevar a que la ventas en el sector inmobiliario desciendan, pero no de manera dramática”.

Asegura además que en cuanto a crecimiento económico para el 2014, mientras los escépticos afirman que no superará el 4% y los optimistas que puede llegar al 5%, cualquier porcentaje repercutirá en el mercado inmobiliario. “En este escenario existirían dos alternativas, que los inversionistas mantengan sus inmuebles, y que los nuevos inversores construyan para arrendar, porque ya está demostrado que tener finca raíz si da utilidades o ganancias”, explica la presidenta de Unifianza, Clemencia Parra.

Por su parte para Alejandro Alvarado, CEO de LAB Promotora, la inversión en general es un componente importante que está dinamizando las ofertas de oficinas, bodegaje y vivienda con todo el aparato productivo como factor clave de la demanda. “Entre más inversión extranjera se presente, más oferta de inmuebles se generará porque la relación entre ventas e inventarios es mayor” afirma.

Indica además que la adquisición de los lotes es lo que más influye en el precio final de la finca raíz.

“Frente a una posible burbuja inmobiliaria lo que vemos es que hay una sobre- demanda en cuanto a lo que se refiere a compradores pero no es clara la información referente a cuántos de esos compradores adquieren inmuebles para renta” señala.

El mercado inmobiliario para el 2014 seguirá en alza, pero no con el ritmo que traía en el 2012 y 2013; sin embargo, el precio del metro cuadrado continuará subiendo lo que llevará a que aún más colombianos lo piensen dos veces antes de adquirir un inmueble.

ENTREVISTA

Con el Viento a Favor

»»Las concesiones en la red de 4G, así como las portuarias, férreas y aeroportuarias son la gran

apuesta de la ANI para los próximos seis años, y en sus hombros recae la tarea para que en el 2020 Colombia ocupe lugares de privilegio por su moderna infraestructura de transporte.

P

ara el presidente de la Agencia Nacional de Infraestructura (ANI), Luis Fernando Andrade, el principal motor de la economía para la siguiente década, porque tiene todo a su favor, para ir más rápido que las otras locomotoras de la economía, es precisamente el de infraestructura. Asegura que los proyectos de concesiones 4G quedarán listos en el 2020, y cuya inversión ascenderá a $47 billones.

Insiste, que de los 17.000 kilómetros de la red vial

“Las inversiones e n las concesion es de 4G se calculan en $47 billones para el period o comprendido entre el 2015 y el 2020”.

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nacional, 12.000 kilómetros se modernizarán con las más altas especificaciones técnicas.

El Presidente de la República, Juan Manuel Santos, sancionó la Ley de Infraestructura, ¿esta norma cómo beneficiará el desarrollo del mega proyecto Autopistas para la Prosperidad?

Es una Ley que se concentra en reducir trámites.

Por ejemplo, en el tema de la adquisición de predios, cuando el concesionario no logra la compra de un lote, acudía a la expropiación por vía judicial en un proceso que podía durar años. Ahora, con la Ley se otorga un saneamiento automático de los predios a favor del Estado y los jueces deben entregar de manera anticipada los predios al concesionario, quien de antemano hace el depósito ante el juez para que este entregue el predio. Con respecto a las licencias ambientales, solo se exigirán en los proyectos donde realmente se necesite, como nuevas vías y no en las obras ya existentes o corredores intervenidos. Además aclara el tema de las redes de servicios públicos y los corredores viales, y quien debe asumir los costos de reubicación, que según la norma es el último que aparece. ¿Cuál es el costo de inversión para las concesiones de cuarta generación (4G) y cuáles son las razones que llevan al Gobierno Nacional a asegurar que en este tema ordenó la casa?

Las inversiones en las concesiones de 4G se calculan en $47 billones para el periodo comprendido entre el 2015 y el 2020. Pueden durar menos y todo depende de la tipografía y de la complejidad de la construcción Lo que sí es seguro es que se van a hacer mucho más rápido que en el pasado donde el tiempo invertido era de 10 años, un ejemplo es la doble calzada Bogotá-Girardot. La diferencia está en que se ha hecho una inversión grande en diseños, así como en estudios ambientales y prediales previo a la licitación. Antes se improvisaba por no haber una planeación acertada. ¿Cómo va a operar este nuevo esquema de concesiones después de que el concesionario interesado haya sorteado el proceso de licitación?

En el esquema anterior era rentable retrasarse. Pero ahora, cada corredor vial se subdivide en

ENTREVISTA ¿Con respecto a la red férrea existe unidades funcionales en donde el conel gran interrogante sobre cuánto hay cesionario solo recupera la inversión que esperar para verla en total funciopor parte del Estado cuando entregue namiento? la obra terminada. Si hay peajes insCon los recursos que posee el Estado comentalados, los dineros recogidos por este zó la Fase 1 que es la reparación total de la concepto van una cuenta congelada los red férrea y cuya inversión está por el orden cuales se liberan una vez sea entregado de $200.000 millones. Sin embargo existen el corredor; y si no hay peajes, estos son iniciativas privadas de concesiones sobre los instalados cuando se entreguen la obra. corredores férreos para las fases 2 y 3, y cuya Es decir, solo el Gobierno Nacional inversión estaría entre los $6 y $7 billones desembolsa una vez vea la obra conpara ejecutarlos entre el 2014 y el 2020. cluida. Se está aplicado el concepto del ¿Otro de los tema en infraestructura pago por disponibilidad y que se puede son las concesiones aeroportuarias, qué desarrollar a través de las asociaciones proyectos en este tema hay planteados público-privadas. para el 2014? ¿En inversión, cuál es el cambio Las inversiones para el sector aeroportuario significativo para la red vial nacional están en el orden de $500.000 millones por y cuyos dineros se van a utilizar en año, con obras que se deben desarrollar las concesiones de 4G? Se espera que entre el en el siguiente cuatrienio. La primera, es la En los últimos 25 años se han desa2015 y el 2020 la inversión segunda ampliación del aeropuerto El Dorarrollado 25 concesiones por un valor do, sobre todo en la capacidad de las pistas y de $22 billones. Es decir, en 25 años en infraestructura se los terminales, así como optimizar las calles se ejecutaron $22 billones. Ahora, se suba al 3% del PIB, lo que de rodaje. Allí se desembolsará $1 billón, así van a desarrollar 40 concesiones por representaría $20 billones como otro billón para la ampliación de los $47 billones de pesos en seis años; terminales. También, hay que comenzar las es decir $8 billones por año. Antes el al año. obras para construir el aeropuerto complemonto de inversión era de $1billón mentario y se ha pensado que este se desapor año el cual pasó a $3 billones rrollaría en el municipio de Madrid, y que por año. Se duplicará el ritmo de costaría $2 billones. En total para el sistema aeroporejecución. Se espera que entre el 2015 y el 2020 tuario de Bogotá la inversión total será de $4 billones. la inversión en infraestructura se suba al 3% del ¿Y los terminales aéreos de las otras ciudades?

PIB, lo que representaría $20 billones al año. Por En Barranquilla el plan de inversiones es por concesiones el rubro es cercano a los $70 billones $250.000 millones. Pero no todo está programado y por obra pública se estarían desembolsando $30 para el siguiente cuatrienio, ya que la primera partida billones. será de $100.000 millones. Para los aeropuertos de ¿Qué se busca con el sistema de concesiones 4G? Armenia, Popayán y Neiva, y que en estos momenDe los 17.000 kilómetros de carreteras, que compotos se están concesionando, se desembolsarán otros nen la red de vías nacionales, se busca que 12.000 $100.000 millones; así mismo, para el aeropuerto kilómetros queden en altas especificaciones; es decir, de Bucaramanga se destinará igual monto. Y para el que el promedio de velocidad sea entre 60 y 80 aeropuerto de Cali se destinarán $200.000 millones. kilómetros por hora. Además, se busca construir Con respecto al aeropuerto de Santa Marta, el cual ha dobles calzadas donde sea necesario. Así mismo, hay recibido muchos puntos de vista y opiniones, lo más que enderezar las carreteras con túneles, viaductos y razonable es hacer un aeropuerto nuevo en el mismo cortando más montaña. Todo para que en 25 años lugar, pero aprovechando la zona que antes era de rueden más de 7.000 vehículos al día.

Prodeco. Todo esto suma cerca de $1 billón. ¿En materia de infraestructura, el tema no ¿Para hablar de infraestructura, se debe solo se centra en la red vial nacional, cuál es hablar al mismo tiempo de recursos, de dónde la proyección para el 2014 en concesiones porsaldrán los dineros para levar a cabo las obras tuarias? para el 2014?

El crecimiento en inversión es notorio. ContabiliLos recursos se canalizarán a través de dos caminos: zando las zonas de uso público y que revierten a la el Invías y el Sistema de Regalías, las cuales generan nación se han invertido $1 billón al año. Y si se suma cerca de $9 billones al año, de los cuales se pueden la zona de uso privado, la inversión es de $2 billones. llevar a proyectos de inversión $4 billones, y de estos, Y si esta proporción se mantiene por cuatro años, al $2 billones son para infraestructura de transporte. final el total de la inversión será de $8 billones. Para La otra gran fuente de recursos es la sobretasa a la el 2013 se logró esta meta y se espera que para el 2014 gasolina. ocurra el mismo fenómeno.

42 GERENTE 2013

RENTA FIJA

Pendientes de la FED

»»Aunque continúan siendo muy bajas a nivel mundial, en el mediano plazo las tasas de interés

(incluyendo los TES) y la tasa de cambio deberían incrementarse. En el corto plazo, no parece probable el recorte de liquidez en Estados Unidos.

s como En coyuntura fija éstas, la renta na de las siempre es u iones primeras opc lan que contemp tas, los inversionis e los a pesar de qu suelen rendimientos al de ser inferiores que están instrumentos yores sujetos a ma . fluctuaciones

“

El inminente retiro del estímulo monetario por parte de la FED se convirtió en el principal driver de expectativas sobre las tasas de interés de largo plazo a nivel global”, decía a comienzos de noviembre el vicepresidente de Tesorería y Posición Propia de una de las principales instituciones financieras del país.

En efecto, aunque todo el mundo es consciente de que, tarde o temprano, el Banco de la Reserva Federal tendrá que normalizar la política monetaria e incluso subir las tasas de interés, reduciendo su programa de compras de activos, nadie sabe con certeza cuándo podría llegar a concretarse, aunque las apuestas dicen que esto podría ocurrir en los próximos dos años, a partir de marzo de 2014.

Tal como lo explica Rodrigo Val-

44 GERENTE 2013

dés, economista jefe para la Región Andina de BTG Pactual, los precios de los activos se mueven principalmente por shocks y cuestiones profundas, lo cual induce el “fligh to quality” de que hablan los expertos. En otras palabras, en situaciones de crisis los inversionistas ponen su dinero en activos no riesgosos.

“Hoy la tasa de la FED es de 0,25% cuando lo normal es 4% ó 4,25%”, explica el economista al subrayar que, si bien en el país se han producido salidas de capitales desde mayo de este año, Chile, Perú y Colombia están mejor preparados para enfrentar la volatilidad de los mercados financieros.

“Ajustarse sin devaluar es titánico (Latinoamérica nunca ha podido hacerlo), pero todo indica que países como España ya safaron lo peor de la crisis del euro”, agrega.

En coyunturas como éstas, la renta fija siempre es una de las primeras opciones que contemplan los inversionistas, a pesar de que los rendimientos suelen ser inferiores al de instrumentos que están sujetos a mayores fluctuaciones.

“2013 fue un año mixto para el mercado de la deuda pública local. Durante la mayor parte del primer semestre se observó una fuerte tendencia a la valorización de los TES, lo cual llevó a los títulos de mediano y largo plazo a registrar las más bajas tasas de negociación en su historia”, explican Andrés Pardo y Carlos Ramos, de Corficolombiana.

Sin embargo, cambios en la regulación de los Fondos de Pensiones Obligatorios y la modificación de las expectativas sobre el comportamiento de la FED, generaron una agresiva

RENTA FIJA Compras netas: Fondos de Capital Extranjero (COP BB)

Compras netas: Fondos de Pensiones y Cesantías (COP BB)

Fuente: MinHacienda, Credicorp Capital.

recomposición de portafolios a nivel global y un aumento en la volatilidad de todos los mercados de renta fija en el mundo.

Según Pardo y Ramos, la turbulencia se reflejó en un fuerte incremento en las tasas de cotización de los TES de mediano y largo plazo, a niveles superiores a los observados a comienzos de año e incluso en una magnitud superior a la observada en otros mercados de bonos soberanos locales en la región, de tal forma que la curva de rendimientos volvió a empinarse de forma importante.

Según el Plan Financiero de 2014, la emisión de TES se incrementará en $1,5 billones con respecto al 2013 llegando a $30,5 billones. Según Corficolombiana, el pago de intereses y amortizaciones internas ascenderá a $32 billones, lo que dejará liquidez disponible en el sistema por $1,5 billones, inferior a la de 2013 ($2,2 billones).

Aún así, la razón entre emisiones y servicio de la deuda interna (que los economistas llaman roll over) continuaría por debajo de 100% (servicio de la deuda es mayor que las nuevas emisiones) y por debajo del 105% de la última década, lo cual reduce las presiobes al alza en las tasas de los TES.

Recomendaciones

“El 2014 será un año para el mercado local en donde para la primera parte del año esperamos alta volatilidad atada a los anuncios sobre el freno a la irrigación de liquidez”, explica Wilson Tovar, gerente de investigaciones de Acciones y Valores

En efecto, según el analista, luego del protagonismo de las inversiones en renta fija en los últimos cinco años, los inversionistas globales evaluarán nuevas estrategias especialmente en fondos de renta variable. Y los que se mantengan allí tendrán que ser muy selectivos teniendo en cuenta el panorama descrito.

“El mercado de renta fija ha entregado rendimientos razonables en los últimos años, facilitado por la política monetaria ultra flexible de los principales bancos centrales de todo el mundo”, explica Tovar.

Pero a juicio suyo, lo anterior podría cambiar a medida que la Reserva Federal se encamina a normalizar su política monetaria gradualmente. “Los inversionistas tendrán que asumir más riesgos y tolerar una mayor volatilidad si optan por mantener su perfil de rentabilidad consistente de los últimos años. Aún cuando la política de tasas a corto plazo se mantenga estable, las tasas a largo plazo subirán, y la forma de la curva de rendimientos seguirá siendo pronunciada. Los inversionistas en bonos deberán considerar reducir la madurez promedio de sus carteras en anticipación a un escenario de mayores tasas que terminará erosionando el precio de los bonos”.

En ese mismo sentido, Tovar subraya que los mercados presentan panoramas complejos. “La renta fija a nivel global está sobrevalorada después de convertirse en el refugio ante la crisis del 2008. (La relación de PER entre los tesoros y el S&P es 50 a16)”, explica un análisis de la misma firma. “Con el tapering todos GERENTE 2013

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éstos activos se castigarían, lo que debe generar una migración a las acciones”.

Aun así, la renta fija sigue siendo una opción válida para mantener una postura defensiva, dado que se espera una normalización en el mercado local de esos papeles.

“La expectativa es de desvalorización de la renta fija internacional por la perspectiva de recorte del programa de estímulo monetario de la FED. De esta forma, esperamos un incremento de 100 pbs en la tasa de intervención del Banrep en 2014”, explica un analista de la firma Serfinco.

“Nos gusta un portafolio diversificado, como las carteras colectivas, que tenga títulos de la parte corta y media de la curva, que se encuentren indexados a IPC, IBR y DTF”, explica la misma comisionista que tiene proyecciones alcistas para dichos indicadores.

De hecho, según Serfinco, la normalización de la política monetaria en EEUU sigue siendo un elemento estructural que soporta el incremento en las tasas de los títulos del tesoro en el mediano plazo.

“No obstante, después de la publicación de las expectativas de los miembros de la FED sobre crecimiento y senda de la tasa de intervención, este incremento podría moderarse hacia los próximos meses”.

En cuanto al mercado local, la perspectiva de estabilidad en tasa del Banco de la República hasta el 2014 hace que se tenga un menor interés en los títulos en tasa fija de la parte corta y en los títulos indexados a las tasas IBR y DTF, subraya un análisis de la misma firma.

MINERíA Y PETRóLEO

Locomotora Frenada

»»El “boom” minero-energético se diluye en medio de la reducción en la producción de petróleo y la caída de las exportaciones de carbón. El mundo gira hacia un nuevo orden en el sector, guiado por la revolución del esquisto, que volverá autosuficiente a EU.

E

mpujado por la “revolución del esquisto”, Estados Unidos será el centro de atención en el mercado energético mundial del 2014, y las noticias que provengan de ese país serán determinantes tanto en las tendencias de los precios como en las estrategias que pongan en marcha los países exportadores de energéticos.

La industria petrolera de este país seguirá dándole preferencia a la exploración y explotación de yacimientos no convencionales, es decir, aquellos e c u que contienen hidrol a en ram El pano nte, teniendo 013 carburos atrapados en l2 pa ue en e vo rocas poco permeables, preocu q n ó i c llamadas esquistos. era ” tu consid otora minera , ante Para la extracción de m ón la “loco desaceleraci nes tales hidrocarburos es ria cio necesario la perforauna se e las exporta en ción horizontal y la n ó d i c a u d í min la ca y la dis n de las técnica del fracturaó b o r t a n c e i e m d miento hidráulico. creci

de el ritmo troleras. pe ventas

46 GERENTE 2013

El petróleo y el gas extraídos de las rocas llamadas lutitas (poco permeables y de alto contenido orgánico) son conocidos internacionalmente como shale oil y shale gas, y le están otorgando a Estados Unidos un progresivo aumento en su capacidad de abastecimiento interno de energéticos. En los años 70, la producción estadounidense alcanzó a llegar a los once millones de barriles diarios, pero hacia el 2008 había caído a 7,6 millones; para 2011, al amparo del shale oil, la producción subió a 8,4 millones y sus reservas ascienden a 24.000 millones de barriles, según los cálculos del Departamento de Energía.

Y asociada al shale oil marcha la producción de shale gas, a tal punto que ese país va camino del pleno autobastecimiento: “mientras a mediados de la década pasada se esperaba que para el 2025 Estados Unidos tendría que importar el 25 % de sus consumos de gas natural, hoy día esa proyección señala que no solo la oferta estará en balance con la demanda, sino que será posible iniciar el tránsito de importador a exportador de gas natural, probablemente al finalizar la presente

MarketPlace

LA MEJOR ESTRATEGIA PARA 2014

ES DEFINIR UN PERFIL DE RIESGO Y DIVERSIFICAR Omar Rueda Galvis Vicepresidente de Inversiones Protección S.A.

N

os acercamos al cierre de 2013, un año caracterizado por altos niveles de incertidumbre tanto en los mercados locales como en los internacionales. La alta volatilidad se ha sentido especialmente en los mercados de renta fija, pero también en menor medida en los mercados de acciones alrededor del globo. La principal pregunta que tanto ahorradores como inversionistas se hacen es qué nos deparará el 2014 y qué implicaciones tendrá en los mercados financieros.

Recientemente los fenómenos de volatilidad han estado asociados a las noticias de recuperación de la economía de Estados Unidos, que finalmente consolida unas bases sólidas para salir de la crisis iniciada en 2008 registrando mejoras en el mercado hipotecario, en las perspectivas de crecimiento del PIB y reduciendo el desempleo. Esta fortaleza en la economía comienza a hacer innecesarios los planes de estímulo y de liquidez otorgados por la FED en los últimos años, los cuales además han sido un soporte importante para los mercados financieros. La incertidumbre se acrecienta con el relevo en la dirección de la FED donde se espera que Janet Yellen suceda a Ben Bernanke y ponga en marcha el llamado tapering durante 2014.

En Europa las autoridades económicas continuarán luchando para disminuir las altas tasas de desempleo (superiores al 12%) al tiempo que la economía vuelve a presentar crecimientos positivos pero bajos. Según el Fondo Monetario Internacional el crecimiento del PIB de la zona Euro será -0.4% en 2013 y de 1% en 2014. Ante este panorama el Banco Central Europeo continuará implementando las políticas económicas necesarias para consolidar la recuperación.

En Asia el Banco Central de Japón buscará que su economía salga de la deflación que ha caracterizado a este país en los últimos veinte años a partir de tres clases de medidas: política monetaria expansiva, devaluación del yen y un fuerte gasto en

infraestructura. En China las reformas estructurales anunciadas en la plenaria del Partido Comunista de noviembre, entre las que se destacan la eliminación de política de “un solo hijo” y las mejoras en los funcionamientos de los mercados traerán implicaciones demográficas y económicas en el mediano y largo plazo. Otros países como India y Brasil continuarán luchando contra el deterioro del crecimiento económico, el déficit en cuenta corriente y la inflación.

En Colombia en 2014 el mercado estará atento al desarrollo del proceso de elecciones presidenciales, a los desarrollos del proceso de paz y a la implementación del plan de infraestructura que se ha venido trabajando en los últimos años. Se espera además una recuperación del ritmo de crecimiento económico: el FMI espera un crecimiento del PIB de 3.7% para 2013 y 4.2% en 2014, en un ambiente donde la inflación continuará controlada y no será una gran preocupación para el Banco de la República.

Todos estos factores hacen pensar que 2014 será un año nuevamente de alta incertidumbre en los mercados financieros y donde la mejor estrategia para aprovechar las oportunidades que trae consigo la volatilidad parte de definir un perfil de riesgo: conservador, moderado o de crecimiento, luego de encontrar una mezcla de activos de renta fija y renta variable local e internacional diversificada que permita mitigar las fluctuaciones de corto plazo.

Con expertos como Protección, usted puede recibir la asesoría que requiere para la definición de su perfil de riesgo y horizonte de inversión y así comenzar a construir de manera disciplinada y constante una estrategia de inversión con la que en el largo plazo vea los resultados que permiten obtener un capital para cumplir las metas y sueños deseados.

Composición estimada del Portafolios por activos según perfil de riesgo Activo

Conservador

Moderado

Crecimiento

Renta Variable Local

8%

19%

33%

Renta Variable Internacional

3%

13%

25%

Renta Fija Local

88%

67%

41%

Liquidez

1%

1%

1%

GERENTE 2013

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MINERíA Y PETRóLEO

taciones de carbón y la disminución en el ritmo de crecimiento de las ventas petroleras.

Las cifras de exportación muestran la huella del frenazo de la locomotora. De acuerdo con los datos del Banco de la República, el petróleo registró crecimientos espectaculares de 61 % en 2010, cuando vendió $16.500 millones, y de 72 % en 2011, al facturar más de $28.000 millones, pero para el 2012, ese aumento perdió impulso y se redujo al 11%. Y en el 2013, las ventas externas entre enero y septiembre suman $24.151 millones, cifra que es en un escaso 2 % superior a la de un año atrás.

Para el carbón, la situación es peor: de un aumento anual exportado del 11% en 2010, saltó al 40% en 2011, pero en el 2012 hubo una caída del 7%. En los primeros nueve meses de 2013, sus exportaciones sumaron $4.787 millones que, comparados con igual lapso de 2012, significan un desplome del 18 %. Se trata de un efecto combinado de la caída del precio internacional y de la menor demanda de Estados Unidos y China.

Las cifras dan para pensar que el “boom” del sector es tema del pasado. Y no solo por las exportaciones, sino por la producción. En el subsector petrolero, si bien el país alcanzó la ansiada cifra del millón de barriles diarios producidos, ese monto no sólo no se ha superado, sino que incluso para septiembre de 2013 era de 995.000 y para octubre, de 986.000 barriles, según la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH). Para el Departamento de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, en esa reducción influyeron “los problemas de orden público y las demoras de evaluación de licencias ambientales”.

Pero hay otros factores que afectan la productividad del sector: “cuenta con poca claridad en las políticas ambientales y con una estructura laboral marcada por conflictos sindicales, problemas de seguridad y paros de actividades”, explica Alejandro Martínez, presidente de la ACP. La producción de carbón también marchó en reversa en los dos últimos años.

Según los datos de Corficolombiana, en el segundo trimestre de 2012 la producción llegó al récord de 23,4 millones de toneladas, pero al cierre del año decayó a 21,4 millones, y en el primer trimestre de 2013 a 18,4.

Causantes directos de esa tendencia fueron las huelgas en el sector, las sancio*Acumulado anual a septiembre. Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

década”, señaló Luis Augusto Yepes, de la Asociación Colombiana del Petróleo (ACP), en un estudio presentado al cierre del 2012. Respecto del petróleo crudo, las importaciones de Estados Unidos ascendían en 2005 al 60 % de su consumo, pero para el 2013, esa proporción bajó al 40 %.

El éxito estadounidense en sus trabajos con el shale gas y el shale oil ya está influyendo en el escenario mundial de los energéticos y todo apunta a que el mercado girará hacia nuevos rumbos. La Agencia Internacional de Energía (IEA), en su World Energy Outlook de noviembre pasado, advierte que en cuanto a producción, el avance de Estados Unidos seguirá imparable, de tal manera que hacia el 2035 cubrirá todas sus necesidades de energéticos, mientras que la demanda mundial será liderada por China, hasta que India tome ese liderato hacia el 2020.

Según la IEA, las perspectivas del gas son muy positivas: “las ventajas medioambientales del gas natural en comparación con otros combustibles fósiles lo sitúan en posición de prosperar a largo plazo”. Para el carbón, el futuro luce diferente, puesto que se enfrenta globalmente a “las políticas destinadas a mejorar la eficiencia, atajar la contaminación del aire y mitigar el cambio climático”. Además, Estados Unidos necesita menos carbón gracias al shale gas y, por el contrario, se está convirtiendo en exportador. Y otra consideración: China reducirá progresivamente sus importaciones, porque está poniendo en marcha “planes para limitar la proporción del carbón en el uso total de energía”.

El panorama del sector mineroenergético colombiano está inscrito a pleno en ese orden mundial. La coyuntura luce preocupante, teniendo en consideración que en el 2013 la “locomotora minera” tuvo una seria desaceleración, ante la caída de las expor-

Exportaciones de Carbón de Colombia hacia Estados Unidos

48 GERENTE 2013

MINERíA Y PETRóLEO nes ambientales y los ataques al tren que va a Puerto Bolívar.

“Coinciden en el tiempo esta sensación de ‘fin anticipado’ del auge minero-energético local con el impacto global que está produciendo la revolución del shale gas-oil de Estados Unidos”, sentencia el presidente de ANIF, Sergio Clavijo.

El fin de ese auge puede estar también relacionado con la disminución de la inversión externa en el sector. “La inversión extranjera directa petrolera en Colombia denota algo de desánimo por cuenta de la menor rentabilidad. En efecto, los US$5.390 millones recibidos por este sector en 2012, resultaron inferiores a los US$6.400 millones esperados por la ANH”, añade Clavijo.

Para que el país produzca mas petróleo, el único camino es contar con nuevos pozos en los que se pase de la fase de exploración a la de explotación.

Y mas que eso, los empresarios del sector sostienen que Colombia está urgida de un descubrimiento grande. Hallazgos de dimensiones similares a los ya míticos Caño Limón y Cusiana (por encima de los mil millones de barriles), no se han vuelto a registrar desde 1991.

Ni cercano a esas magnitudes, pero sí el mayor en 20 años es Caño Sur Este (Meta), bloque que Ecopetrol declaró su comercialidad el 5 de diciembre pasado. De hecho, se trata del nacimiento de una nueva área de producción con reservas de 22,4 millones de barriles que, según su presidente, Javier Gutiérrez, “contribuye a lograr las metas de Ecopetrol de producir un millón de barriles limpios en el 2015 “. Caño Sur Este deberá producir desde mediados del 2016 unos 25.000 barriles diarios, y para su explotación, Ecopetrol tendrá que perforar 135 pozos e invertir $656 millones del 2014 al 2018.

Escenario Base producción UPME (2013-2025 miles de barriles por día)

Fuente: UPME, ANH. Cálculos: Credicorp Capital

50 GERENTE 2013

“Aunque el impacto sobre la producción es positivo, no es significativo frente a la producción actual de la compañía” (800 mil barriles diarios), señaló en su primer análisis sobre el nuevo yacimiento, el Departamento de Investigaciones de Serfinco. Sin embargo, advirtió que la perspectiva futura es muy buena, porque el área que entrará en explotación es apenas el 9% de toda la extensión de Caño Sur, donde puede haber nuevos hallazgos de petróleo.

Apenas llegó a la presidencia de la ANH en noviembre pasado, Javier Betancourt, señaló que: “Colombia necesita mayores reservas y la única forma de aumentarlas es fortaleciendo la actividad exploratoria en el país". Es una meta aún lejana, si se recuerda que las reservas de Colombia son de 2.377 millones de barriles de petróleo y de 7.000 gigapies cúbicos de gas. Ese nivel de reservas petroleras es suficiente para solo siete años, según la ACP. Por ello, es imprescindible acelerar los trabajos de exploración en busca de nuevos yacimientos. En la Ronda 2012, la ANH ofreció 115 bloques y adjudicó 50, de los cuales 39 convencionales, seis offshore y cinco no convencionales. Las labores de exploración en esos 50 bloques significarán una inversión de $2.600 millones hasta el 2016.

Y además de dinamizar esa exploración convencional, Colombia tendrá que invertir en la exploración de petróleo y gas de esquisto, como lo afirma la ANH. Apenas estamos empezando en ese terreno. En la citada Ronda 2012, la ANH ofreció 30 áreas no convencionales en cuatro cuencas, y fueron asignadas cinco. Tres de ellas están en el Magdalena Medio, una en la Cordillera Oriental y la restante, en la zona del Catatumbo, en Norte de Santander.

El criterio de aprobación se basó en la consideración de desarrollar los yacimientos con menores posibilidades de riesgos ambientales y sociales.

No será fácil apostarle al desarrollo de los yacimientos no convencionales. Además de que la inversión de capital en estos es mas alta que la requerida en campos convencionales, “en el proceso de exploración y producción se requiere la implementación de muchos más equipos y de grandes cantidades de agua, lo que representa un gran reto en términos de logística y medio ambiente”, explica la ACP. Pero así se trate de un reto colosal, hay que asumirlo, porque como lo anticipa la IEA en su reciente análisis, los países que “anticipen acertadamente la evolución de la energía mundial podrán sacar partido, mientras que quienes no lo consigan corren el riesgo de tomar decisiones equivocadas al formular sus políticas”. Y en vez de acelerar sus locomotoras, podrían descarrilarlas.

Por Antonio Trujillo

Zonas Francas

En Franco Crecimiento

»»Para el 2014, las zonas francas seguirán siendo pieza clave para agilizar y hacer más efectivo y eficaz el comercio del país con el mundo gracias al TLC con los Estados Unidos y al Acuerdo Comercial con la Unión Europea.

E

l TLC con los Estados Unidos y el Acuerdo Comercial con la Unión Europea, por mencionar algunos, aceleraron la dinámica en las zonas francas del país en el último año, muestra de ello son las cifras del DANE las cuales indican que solo en importaciones el crecimiento registrado fue del 3.9% para los primeros seis meses del 2013, y se espera que para el segundo semestre la cifra haya pasado el 4.5%. Así, los bienes que entraron al país, además de no pagar tributos aduaneros, se han convertido en una fórmula atractiva para los comerciantes nacionales y extranjeros, ya que la introducción de mercancías a estos espacios no se considera una importación.

Las zonas Además, se calcula que el monto de los francas bienes que entraron a las zonas francas del país le dejó a las arcas públicas poco más seguirán siendo de US$12.000 millones y según el DANE, un instrumento la balanza comercial registró un superávit cercano a los US$361 millones de dólares clave para en el primer semestre de 2013. Pero si con el montaje las importaciones, el balance fue positivo, con las exportaciones el saldo no fue nada de clústeres envidiable, la salida de mercancías registró un regionales aumento del 2.6% ya que las ventas fueron de que busca alrededor de $12.000 millones.

Pero más allá de hacer balances en impor- incrementar la taciones y exportaciones en las zonas francas, el 2014 depara para estas un incremento aún inversión.

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mayor en sus actividades y de paso en sus utilidades. Se estima que seguirán siendo un instrumento clave para el montaje de clústeres regionales con lo se busca incrementar la inversión con empresas que mejoren los sectores productivos locales. Colombia no ha sido ajena a esta fórmula que se aplica en otros países de América Latina donde, en un trabajo de sinergia, varias organizaciones unen esfuerzos para trabajar en un bien común.

Esta estrategia, que ha dado resultado para participar sólidamente en el mercado de la globalización, más cuando se han firmado sendos tratados y acuerdos comerciales con Estados Unidos, Europa y Corea, debe tener a su haber, no solo los beneficios tributarios del caso, sino además economías de escala competitivas para fortalecer una posición comercial en el mercado mundial.

Sólida Plataforma

No cabe duda que las zonas francas son una plataforma no solo para captar inversión extranjera, sino además para generar empleo y progreso a la industria de Colombia. Solo basta con observar las zonas francas localizadas en los alrededores de Barranquilla para comprender que su dinámica le ha dado a la capital del Atlántico desarrollo, comercio y protagonismo internacional.

Así, por considerarse estas zonas francas como

Zonas Francas

de una vasta dinámica industrial, se han convertido en polo de atracción para empresas nacionales y extranjeras que se cobijan con las bondades de las normas que rigen las zonas francas. Sólo en la Zona Franca de Barranquilla, además de los 12 mil empleos que se han generado, las cerca de 104 empresas que operan en esta área comercial han incrementado sus labores con inversionistas nacionales y extranjeros.

Además, para el 2014, la Zona Franca de Barranquilla espera que poco más de 50 nuevas empresas lleguen a su área comercial lo que generaría 1.600 nuevos empleos. De igual manera, se espera que sus actividades dejen alrededor de US$4.000 millones.

Al mismo tiempo que la capital del Atlántico se ha beneficiado con los resultados positivos de las distintas zonas francas; similar situación se ha presentado en la Zona Franca del Pacífico, localizada a pocos kilómetros de la ciudad de Cali, capital del Valle del Cauca, ya que en el último año se han instalado 33 empresas las cuales han invertido cerca de US$667 millones y generado 2.500 empleos; cifras que se espera superar para el 2014.

Liderazgo

Otra de las Zonas Francas que ha experimentado un cambio considerable es la de Bogotá, la cual gracias a una inversión de $80.000 millones busca consolidar su liderazgo. Para el 2014, esta zona franca busca aumentar su actividad en manufacturas, servicios de bodegaje, call center y contact center, y ubicación de empresas. Se estima que al día transitan por sus calles cerca de mil camiones lo que la convierten en una de las que tráfico más mueve.

La Zona Franca de Bogotá, además de rotar mercancía a nivel interno y externo, sigue en el desarrollo de proyectos para generar nuevos negocios como los relacionados con servicios de tercerización, ya que en la actualidad cuenta con 20 empresas de BPO que generan alrededor de 9.500 empleos. Pero para el 2014, se busca aumentar el número de puestos de trabajo (23.500 en la actualidad), así como la de inau-

Solo en importaciones las zonas francas del país registraron en el primer semestre de 2013 un incremento del 3.9%.

gurar el primer edificio del complejo comercial.

De igual manera, la Zona Franca de Bogotá seguirá creciendo en infraestructura ya que se pondrán a disposición de las empresas nacionales y extranjeras más bodegas y zonas de aprovisionamiento.

Y en la misma línea está la Zona Franca Parque Central de Cartagena que para el 2014 sumaría 5 hectáreas a las 65 que ya tiene a su hacer este complejo de la capital de Bolívar, y cuya meta es ampliar la infraestructura a 115 hectáreas, para lo cual tienen una inversión prevista de US$32 millones.

Una vez concluya el proyecto de ampliación, la Zona Franca Parque Central de Cartagena tiene como objetivo albergar a 70 empresas. Y en no más de tres años, su infraestructura se puede crecer aún más ya que posee 250 hectáreas como área de reserva. La capital de Bolívar mueve cada año cerca de 2.5 millones de contenedores y ha generado en el último año más de 350 empleos directos y más de 1.000 indirectos. Sin contar que el 70% del comercio que entra al país se hace por este importante puerto.

Primera Zona Franca de Salud en Bogotá

lones, promoción supera los $100.000 mil Con una inversión que as en urgencias, ente, aporte de 224 cam del empleo fijo perman y un modelo de tá, go spitalización para Bo ho y vo nsi inte do da cui convertirse en refeeficiente que pretende servicio humanizado y ud en el país, se nto de la calidad de la sal rente para el mejoramie gales, primera No Bogotá, la Clínica Los inauguró en el norte de en Salud.

Zona Franca Especial s 381 empleos a aportará por lo meno nic Clí Se estima que la 1000 empleos el primer año, y más de directos y vinculados en y servicios de s cto la adquisición de produ indirectos a través de es. Además, tor sec 15 s de por lo menos da na cio rela sas pre em n respaldados de infraestructura estará los cerca de 30.000 m2 do para aplicar un de primera línea entrena por un equipo humano iere cambiarle la qu l y humanizado que novedoso modelo integra en Colombia. cara al servicio de salud vicios propios de tará además de los ser con a nic Así mismo, la Clí rdiología, gastroendes especializadas (ca tercer nivel, siete unida no fetal, urología y cutivo, oncología, mater terología, chequeo eje de las plataformas a un la transforman en e qu , lor) do de d ida un les de salud en el país. más completas e integra

GERENTE 2013

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Telecomunicaciones

ETB Regresa con Todo

»»La apuesta por ofrecer en los hogares y en un solo paquete telefonía fija ilimitada, internet y servicio propio de televisión, con una velocidad de 100 megas, así como la incursión en la telefonía móvil, llevan a la ETB a convertirse nuevamente en un protagonista de las telecomunicaciones para el 2014.

C

on las primeras de cambio en el tema de telefonía fija, internet y televisión, sin descontar la telefonía móvil, la Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá (ETB), no solo puso las carfrecerá tas sobre la mesa “La fibra óptica o en su intención s s velocidade de hacerle fren- una ue permitirá te a Claro y UNE rápidas, lo q e para quitarles una a experiencia n u , porción de mervidad únicas cado, sino que de interacti s otros paso con su decidi- que no poseen lo ”, da participación en del mercado s re to c a este negocio, no hay Cohen, duda que cambiará Saúl Kattan la dinámica en el sidente ETB. re p sector de telecomunicaciones en la franja hogares para el 2014, ya que la torta ya no será repartida entre dos, sino que ahora son tres los jugadores.

Y es que los cerca de 200.000 hogares en Bogotá que ya poseen telefonía fija ilimitada, internet y televisión, facturados en un solo paquete, dan muestra de que la ETB va en serio en este negocio, y eso que no ha puesto en marcha sus ambiciosos planes de cobertura para llegar a más lugares de Bogotá y Colombia, proyecto que comenzarán a ejecutar en el primer semestre del 2014.

Para el presidente de la ETB, Saúl Kattan Cohen, la apuesta por este negocio es total y con el acelerador a fondo, donde prácticamente se creó una nueva compañía, pero que con las primeras pruebas piloto, y luego con los cerca de 200.000 hogares que ya poseen el paquete, la empresa ya tiene despejado el camino para expandir el servicio. Esto gracias, a que además de obtener capital por la venta del 25% de su participación accionaria en Colombia

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Telecomunicaciones Móvil y que le representó US$240 millones, sumado a los $134.000 millones que le debe devolver Claro en las próximas semanas, y los US$500 millones que tiene como remanente, le dan aire suficiente para consolidarse en el mercado de las comunicaciones en el hogar.

“Luego de siete años de incertidumbre sobre si la ETB se vendía o no, se da un paso importante que no solo la convierte nuevamente como actor importante en el sector de las telecomunicaciones; sino que además, en el último año han sucedido hechos trascendentales para la empresa como la estructuración de su Plan Estratégico y el de Inversiones con miras a fortalecerse financieramente en los próximos años, sino que además se prepararon con rigor las licitaciones con la formulación de los pliegos tarea que ya se encuentra en su etapa de ejecución”, explicó Saúl Kattan Cohen, presidente de la ETB.

Con Pie Derecho

Desde enero de 2013, mes en el que se comenzó a ejecutar el Plan Estratégico, se han realizado trabajos como el de cambiar todas las redes de cobre por las de fibra óptica y así llegar a poco más del 85% de cobertura en Bogotá, lo que le daría más rapidez en la transmisión de datos porque manejaría velocidades superiores a 200 megabits por segundo; además, introducir el servicio de televisión con parrilla propia de canales el cual va sobre la red de fibra óptica, en un producto de IPTV interactivo; y ampliar la cobertura a nivel nacional no solo con clientes corporativos.

En el tema de comunicación móvil, la ETB en compañía con la empresa TIGO (Colombia Móvil), lograron la licitación para sus comunicaciones en el espectro 4G, en un negocio 50/50 y compartiendo infraestructura, para así poder ofrecer un servicio de telefonía celular con cobertura nacional, en planes post-pago y prepago con manejo de datos en tecnología LTE de última generación, y cuyo servicio entrará al mercado en el próximo mes de agosto bajo el nombre de ETB Móvil.

Amplio Capital

Para la ETB no sería posible ejecutar todos estos planes si no tuvieran un balance favorable y un saldo en caja de poco más de US$900 millones con

“Los hogares podrán contar con una velocidad de 100 megas, y que no puede ofrecer la competencia ya que no poseen en sus redes la capacidad para desarrollarlas”, Saúl Kattan Cohen, presidente ETB. lo que no solo comenzaron a realizar las tareas, sino que además la podrán terminar y de paso les quedará un remanente para fortalecer su posición en el mercado. Esto, descontando que la ETB, para rentabilizarse, ubicó en el mercado accionario internacional bonos por US$ 300 millones, lo que le dará en el mediano y largo plazo capital para seguir con sus planes de expansión y consolidación.

Así mismo, la razón por la venta de su participación accionaria (25%) en la marca TIGO (Colombia Móvil), la ETB lo hizo no solo por recapitalizarse, sino además para retomar su papel activo y de primer orden en las telecomunicaciones del país, algo que venía haciendo de manera pasiva hace cerca de diez años.

“El solo hecho de estarnos pasando del cobre a la fibra óptica ha hecho que la ETB sufra transformaciones que han tenido un impacto directo en el personal, pero es un paso normal que hay que cumplir, ya que con la capacitación directa que realizamos, se garantiza que los funcionarios técnicos que por años trabajaron en las líneas de cobre, ahora lo hagan en líneas de fibra óptica, sin que vean por delante el fantasma del despido”; asegura el presidente de la compañía, Saúl Kattan Cohen.

Una vez sean reemplazadas las líneas de cobre por las de fibra óptica, proceso que puede tardar entre cuatro a cinco años, este metal será puesto a la venta en los mercados internacionales, con lo

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que la ETB obtendrá recursos adicionales significativos, teniendo en cuenta que el precio de la libra de cobre en la Bolsa de Metales de Londres puede cotizarse en 318,739 centavos de dólar (precio al 29 de noviembre de 2013).

Ventaja del 4G

Para la ETB, es claro que entran con ventaja sobre la competencia (Claro y UNE), ya que tienen por delante la tecnología 4G, eso les permitirá que el servicio no solo sea rápido y eficiente, sino además efectivo. “La fibra óptica cubrirá hasta el más escondido rincón en un hogar, y en donde se beneficiarán con unas velocidades supremamente rápidas y que ya hemos mencionado, lo que permitirá una experiencia e interactividad únicas, que no poseen los otros actores del mercado”, precisa el presidente de la ETB, Saúl Kattan Cohen.

Sin embargo, agrega Kattan Cohen, que la ETB es consciente que la competencia no “es manca ni coja, y por el contrario son muy fuertes”, y que ya están comenzando a reaccionar. “Son operadores importantes y con experiencia, con una caja mucho más grande que la de ETB, y un músculo financiero más fuerte, pero que están presentando problemas porque no poseen productos que la ETB tiene gracias a la tecnología 4G, ahí es donde va a radicar la diferencia, que en materia de telecomunicaciones va a ser importante”, asegura Kattan Cohen.

Entre las diferencias que ofrece ETB, frente a las otras marcas de la competencia en el mercado, y que referencia Kattan Cohen, radica en que los hogares podrán contar con una velocidad de 100 megas, valor agregado que no pueden ofrecer compañías como Claro ya que no poseen en sus redes la capacidad para desarrollar esta velocidad, a no ser que en el mediano plazo lo comiencen a hacer.

Además de contar con 129 años de experiencia en el negocio de las telecomunicaciones, la nueva apuesta de la ETB por ofrecer en los hogares un paquete en el que están incluidos la telefonía fija ilimitada, internet y televisión con parrilla propia, a una velocidad de 100 megas, así como la entrada al mercado con pie derecho en materia de telefonía móvil, dinamizará el mercado de las telecomunicaciones para el 2014.

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Líder

y s urbanas, ha a d n e y le s la “Como en el mensaje z e v a tr o y a n que repetir u s explica Carlo , ” e rs a s n a c m y no e Cemex Lata d te n e id s re p Jacks, tractivos pero a s to re n o S “ Holdings. ada ado porque c n u rt fo a to n r me sie odido cambia p e h s o ñ a s r o dos o tre por una mayo d a id il b a s n o de resp ía”. en la compañ

La Apuesta de Cemex »»“Si la economía va bien, hay que hacer cosas más grandes”, dice el presidente de Cemex

Latam Holdings, Carlos Jacks. Colombia, clave dentro de la nueva estrategia de convertir a la multinacional en una compañía proveedora de soluciones.

A

finales de los 90, Carlos Jacks ya contaba con una carrera exitosa de 8 años en Cemex, donde había desempeñado una amplia variedad de cargos relacionados con las finanzas en Asia, Suramérica y Europa, pero todavía no sabía cómo se hacía el cemento.

Pidió una oportunidad para aprender y se la dieron en Colombia, a donde llegó como vicepresidente de Planeación. Ingeniero mecánico y MBA del Instituto Tecnológico de Monterrey, de donde también es oriundo, a los dos años fue trasladado a Costa Rica, donde asumió el manejo completo de la filial local del gigante del cemento. Posteriormente vendrían experiencias similares en Puerto Rico, República Dominicana y nuevas responsabilidades sobre varias filiales en el Caribe.

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Pero el verdadero ‘punto de infllexión’ de su carrera se produjo en 2011 cuando fue trasladado nuevamente a Colombia para asumir la creación desde cero de Cemex Latam Holdings, que hoy maneja los activos del tercer mayor productor de cemento y concreto en el mundo en Centroamérica, Brasil y Colombia, y cuyas acciones fueron listadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en noviembre de ese mismo año.

En un momento de fuerte contracción en algunos de los principales mercados globales, Cemex Latam Holdings generó en 2012 ingresos por US$1.592 millones, un Ebitda de US$548 millones y una producción de 7,6 millones de toneladas métricas de cemento. Con el 55% de las ventas de la nueva filial, Colombia es la operación más

Líder importante de esta multinacional en América Latina después de México, que sigue funcionando como un mercado aparte.

“Colombia es hoy por hoy el país que más inversión extranjera atrae y tiene el mercado de capitales que quizás más vaya a crecer en los próximos años, por lo cual tomamos la decisión de entrar a su Bolsa de Valores”, explica Jacks, que en enero de 2014 cumplirá 22 años trabajando para la compañía mexicana.

Una de las cosas que más impresionó al directivo a su regreso a Colombia, en 2011, fueron los avances significativos que el país había alcanzado. “Se percibía un mejor ambiente, mejores indicadores en la economía, disciplina fiscal y gobernabilidad. Era un cambio radical frente a lo que sucedía en 2002”.

La nueva realidad llevó a la compañía a modificar su lema a “Nuevo País, Nuevas Ideas” y la salida a la Bolsa de la nueva filial se hizo con el mensaje: “Porque creemos en el país, estamos creando una compañía nueva”. Todo ello se vio reforzado con un cambio en la estrategia a nivel mundial: dejar de ser una empresa productora de cemento y concreto y transformarse en un proveedor de soluciones para la construcción.

A juicio de Jacks, todas las condiciones están dadas para ello. “Hoy, la mitad de la población colombiana tiene menos de 26 años y el país tiene unas grandes necesidades en materia de infraestructura y vivienda, lo cual explica su bajo consumo relativo de cemento per cápita: 215 kilogramos, mientras que en Brasil y México la cifra es de 330”.

En la región, la estrategia se ha concretado en la creación de una cadena de ferreterías llamada Construrama, que ya cuenta con más de 300 de las cuales 211 están en Colombia, donde ya se ha convertido en la más grande del sector en apenas 13 meses desde su lanzamiento. Para 2014 el número total llegará a 500.

Adicionalmente, hoy la compañía ofrece servicios de demolición, recolección de escombros, diseños de ingeniería, urbanismo y financiamiento.

En el frente de la infraestructura, está trabajando en proyectos de renovación urbana en Pereira e Ibagué de la mano de los alcaldes.

“El negocio se ha doblado en dos años con indicadores puros y duros: pasamos de 19 a 53 plantas de concreto y de 4 a 5 cementeras, doblamos la oferta de transporte y hoy contamos con 2.600 empleados, que hace dos años eran 1.800”, explica Jacks al subrayar que en 2014 anunciarán la construcción de una nueva planta cementera, que vendrá a sumarse a la recientemente inaugurada en el municipio de Clemencia, entre Barranquilla y Cartagena, con una inversión de US$55 millones.

Y aunque la industria todavía no llega al tope del uso en su capacidad instalada, el directivo subra-

A Prueba de Crisis

una de las compañías 2008-2009 Cemex fue En la crisis financiera de golpeadas. latinoamericanas más ñía generaba efectivencia, porque la compa sol “No fue una crisis de una refinanciación muy e la crisis coincidió con vo. El problema fue qu lones”, explica Carlos to plazo: US$16.000 mil grande de deuda de cor 30% y 40% en la tre ar caídas de en el reg ag e qu y ha ello A Jacks. de los mercados más y concreto en algunos demanda de cemento cle. golpeados por la deba ya le dio vuelta a esa rgo, que la compañía ba em sin , lica Jacks exp x, hubo crisis más me Ce en la historia de e, qu rda ue rec y a págin pra al más grande o el tercer productor com serias: en 1989, siend da con deuda y con un eración muy apalanca de México, en una op cios. entorno de control de pre que la segunda fue el directivo al precisar lica exp is”, cris or pe la e “Fu devaluó su moneda en 1994, cuando México el ‘Efecto Tequila’, en Cemex cayeron más principales mercados de más de un 100% y los de un 50%.

ya que hay oportunidades por delante: Colombia tiene el tamaño de España y Francia juntas, pero no cuenta con 1.000 kilómetros de ferrocarriles ni de dobles calzadas, por lo cual vienen varios años de crecimiento.

En la región, además de Colombia, Jacks identifica buenas posibilidades de expansión en casi todos los países: Panamá por ejemplo está ejecutando la ampliación del canal con una inversión que supera los US$5.000 millones; Costa Rica, después de algunos años difíciles, ha anunciado un plan de infraestructura; en Nicaragua llevamos 10 años creciendo a una tasa de doble dígito y Brasil también está realizando grandes inversiones por el Mundial de 2014 y los Juegos Olímpicos.

“Estamos hablando de inversiones en infraestructura que superarán los US$50.000 millones en los próximos años”, explica el directivo, al subrayar que para Cemex Latam vienen años con inversiones importantes. “Generamos mucha caja y las oportunidades seguirán apareciendo y tenemos que estar listos para aprovecharlas”.

En cuanto a desafíos, explica que el principal es consolidar la nueva compañía, la red de distribución así como la ampliación del portafolio con nuevos productos y soluciones. Internamente, el reto ha consistido en cambiar la mentalidad de todos los empleados de la compañía. ¿La táctica? “Como en las leyendas urbanas, hay que repetir una y otra vez el mensaje y no cansarse”, agrega aunque se declara satisfecho con los resultados. “Son retos atractivos pero me siento afortunado porque cada o dos, o tres años, he podido cambiar de responsabilidad por una mayor en la compañía”.

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“Colombia es hoy por hoy el país que más inversión extranjera atrae y tiene el mercado de capitales que quizás más vaya a crecer en los próximos años, por lo cual tomamos la decisión de entrar a su Bolsa de Valores”.

Opinión

Gobierno ‘Gobernado’

»»Siempre se habla de gobierno corporativo en empresas y emisores pero...¿qué pasa con las buenas prácticas en empresas del Estado?

E

s común escuchar sobre los problemas de gober- rales, garantizando que la ideología no afecte la provisión nabilidad de las empresas familiares. Existen varias efectiva de los servicios.

El Estado debe aprender a ser un buen propietario. Eso verdades que se convierten en teorías o teorías que se tornan verdades. Que la primera generación hace la significa tener la responsabilidad para nombrar buenos empresa, la segunda la consolida y la tercera la malgasta. miembros de junta directiva, otorgarles la confianza para Que es indispensable contar con un protocolo que proteja que nombren, con criterio técnico los gerentes; supervisar e a la empresa de la familia, que se debe contar con expe- informarse oportunamente sobre el desempeño de las comriencia empresarial previa para acceder a un cargo de la pañías y actuar de manera responsable respecto de las neceempresa familiar y muchas teorías más. Pero ¿qué pasa con sidades de reinversión y flujo que requieren las empresas.

Reflexione por un momento sobre lo siguiente: el las compañías con capital estatal? ¿deberían incorporarse municipio más minúsculo de la geografía nacional tiene en una tendencia global de transparencia?

Medellín, la ciudad que se ganó en este 2013 el premio participación accionarial en las empresas de agua, aseo y el a la más innovadora, es un ejemplo de ello. Durante más de hospital. Es decir que todos los municipios, departamentos 50 años ha garantizado que sus empresas públicas, Grupo y la propia Nación, se enfrentan a los retos de actuar como EPM, se convierta en un estandarte de eficiencia y transpa- una holding. El desafío, igual que para los grupos econórencia. De hecho, ha respondido al proyecto de la Alcaldía micos privados: garantizar una estructura de información de Medellín y la Cámara de Comercio que busca sistemati- eficiente para que fluyan instrucciones, información oporzar todas las juntas directivas de sus 45 entes descentraliza- tuna, controles y buenas decisiones directivas. dos, generando mejor información para los miembros de Por Andrés Bernal Castiblanco junta directiva de cada entidad, con un repositorio central Socio de Governance Consultants que garantice que la memoria histórica no se debe reconstruir en cada período electoral, unificando buenas prácticas de gobierno corporativo y entregando al propietario público con las herramien"El Estado debe aprender tas y la información para ser un buen a ser un buen propietario.

Eso significa tener la accionista. responsabilidad para Si bien las empresas estatales no nombrar buenos miembros resultan tan mediáticas en términos de de junta directiva y otorgarles la confianza buenas prácticas, es claro que su papel para que nombren, con es vital para el desarrollo económico criterio técnico los y contribuir a la calidad de vida de las gerentes, entre otras cosas". personas. Sus desafíos son muy parecidos a los que día a día enfrentan las empresas familiares: apetito de los propietarios y la realidad financiera de la compañía, la imposibilidad de heredar el conocimiento empresarial y la pérdida de conocimiento con los períodos electorales, así como los criterios sentimentales para tomar decisiones con el corazón y no con la razón. Y una de las más importantes: que no se politizen las decisiones empresariales.

Con esta realidad, entidades como la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OECD) y el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF), han hecho importantes reflexiones sobre buenas prácticas de gobierno corporativo para empresas públicas. El propósito: preservar la integridad empresarial más allá de las coyunturas electo-

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Opinión

¿Liderar o Dirigir con Mentiras?

»»En Colombia hay destacados líderes que inspiran para alcanzar nobles propósitos, como también hay quienes se condecoran a sí mismos con unos éxitos que en realidad no existen o están inflados.

Por Gonzalo Gómez Betancourt* Durante los 19 años de ejercicio profesional como profesor de management en INALDE, consultor de empresas y miembro de juntas directivas, he conocido alrededor de nueve mil directivos, de los cuales he trabajado directamente con unos 160 grupos empresariales. A partir de esta experiencia debo reconocer que en el país existen lideres trascendentes, con todo lo que significa esta expresión, personas que inspiran a los demás a alcanzar un propósito común basado principalmente en buscar el bien de clientes, proveedores, empleados, medio ambiente, Estado y por supuesto los accionistas.

No obstante, también he conocido directivos que se condecoran con logros inexistentes, con ideas futuras que “venden” al interior de la empresa, como si las estuvieran ejecutando y desafortunadamente muchos partícipes de la organización, con el ánimo de no entrar en conflicto con quien ostenta el poder, callan por no contradecir al director o gerente general.

Voy a empezar este análisis con la mentira más clásica que rompe sustancialmente con el liderazgo y la confianza: “Mi compañía genera resultados positivos”. Con bastante frecuencia muchos gerentes hacen el denominado maquillaje financiero, dedicándole más tiempo a ver de qué manera convierten cifras negativas en positivas, en vez de mejorar la productividad con la búsqueda de otro nicho de mercado, o un nuevo producto que realmente arroje cifras positivas.

Cuando un gerente utiliza estas malas prácticas, es usual que se presente rotación del personal de contabilidad porque mientras para algunos contadores o revisores fiscales estas prácticas son comúnmente aceptadas, para otros con mayor ética profesional, es inacepta-

ble prorratear o activar gastos que no corresponden y se registran para mejorar la posición financiera. Otro grupo de gerentes se centran en mostrar las cifras en términos del indicador de gestión financiero Ebitda, en inglés (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), que se ha convertido en un refugio para muchos, porque no muestra la utilidad final de la compañía. A quienes utilizan este indicador de manera indiscutible de rentabilidad, les he dicho a manera de burla que podrían patentarlo otro indicador que mejore aún más su gestión denominado el EBE, (Earnings Before Everything) que traduciría ganancias antes de todo.

Con esto, deseo abrir la mente frente al uso y abuso de los indicadores de gestión, ya que el accionista recibe su contribución a partir de la utilidad neta final y en el caso del Estado, de los impuestos, por tanto al presentar las cifras en términos del indicador Ebitda no se está siendo responsable con todos los partícipes de la organización. De todo esto, lo reprochable es que mediante ciertas artimañas, se diga que la compañía va bien cuando puede estar en una situación financiera penosa.

Otra mentira de muchos gerentes es decir “Estamos generando una gran rentabilidad”, pero lo cierto es que se gana dinero porque no se paga todo lo que se debe en impuestos. Por ejemplo, hace algún tiempo fui miembro de Junta de una empresa de un sector en el que la rentabilidad sobre ventas media era del 6%, sin embargo encontré que el gerente presentaba una rentabilidad del 15%, con lo cual me atreví a preguntarle por qué obtenía tan buenos resultados. Me aclaró que manejaba dos contabilidades, una de gestión y una tributaria, es decir que tenían dentro de esta última esa famosa planeación tributaria que incorpora gastos en la actividad propia de la organización, cuando en realidad no lo eran. Compraban facturas a amigos para poder dejar cuentas por pagar, sumaban otros rubros como gastos de las casas de la familia propietaria de la empresa y asesorías técnicas. Al presentar esa cantidad de gastos, los impuestos se reducían sustancialmente y por esa razón subía la rentabilidad.

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Opinión

Desafortunadamente, gerentes de este tipo son más comunes en Colombia de lo que pensamos, gastan más tiempo en ver como no pagan impuestos que en hacer crecer su organización de una manera sana.

Con referencia a los resultados de la organización, otra mentira que se les escucha con frecuencia a los gerentes para no generar preocupación en los accionistas es “hemos tenido dificultades económicas menores pero en general vamos bien”, y para sostener la mentira maquillan los balances, buscando mecanismos para poder colocar deudas de corto plazo en el largo plazo y así quitar la presión del endeudamiento en las conversaciones de su Junta Directiva.

También a partir de los resultados hay otra mala práctica que es la de entablar un vínculo de amistad muy peligroso entre el gerente, el contador y el revisor fiscal. He tenido que asistir a escenas grotescas donde el revisor fiscal permite a los contadores hacer cosas más allá de lo legal con el ánimo de apoyar al gerente general en su cuestionable gestión y este termina pagando estos favores al revisor fiscal, ya sea con otro tipo de contratos o con dinero personal.

En mi experiencia, muchas veces en importantes empresas, la presentación de estos “resultados”, no solo logra pasar el filtro de la Junta Directiva, sino llegar a la Asamblea General de Accionistas y así a los medios de comunicación. Los directivos hablan de resultados que realmente no han obtenido del todo en sus organizaciones con el ánimo de hacer un buen marketing y atraer más clientes. En ese sentido la realidad es aplastante, pues cuando se desea profundizar en estos malos manejos y enderezar el camino de un gerente mentiroso, es muy complicada la situación.

Para ilustrar esta situación, estuve en una organización en la cual permaneció un gerente que estuvo alrededor de 10 años y cada año se mencionaba en la Asamblea General de Accionistas, el crecimiento espectacular en ventas, la rentabilidad de la organización, unas muy buenas utilidades a los accionistas y hasta informes favorables de responsabilidad social empresarial. De un momento a otro él salió de una manera no prevista por nadie y nos dimos a la búsqueda de un nuevo gerente, la primera solicitud para él fue que nos diera su diagnóstico de la administración anterior y fue aterrador.

Todos los miembros de junta nos sentimos engañados, consternados e impotentes ante lo que ese informe decía. El anterior directivo nos había engañado durante toda su administración, había cometido fallas desde la producción hasta el servicio al cliente, había demandas que no conocíamos, problemas de impuestos, entrega de dividendos sin realmente haber utilidades, balances maquillados. La Junta Directiva se

preguntó si este engaño se debía ventilar ante la justicia, sin embargo, este gerente sabía perfectamente lo que hacía y dejó cubiertas todas sus continuas faltas, si bien no frente a la moralidad sí frente a la ilegalidad, lo que demuestra que se dedicaba más tiempo a hablar con los abogados que ha ejercer un verdadero liderazgo.

Dirigir con mentiras (lo mismo aplica para otros ámbitos de la vida) es un vicio que se genera muy sutilmente y que va creciendo de una manera sorprendente, usted puede iniciar con una mentira blanca de esas que no hacen daño y empezar en un espiral hasta llegar a un momento en el que ya no se sabe qué es realidad y qué es ficción. Esta situación fue la del sonado caso de Parmalat, cuyo presidente Calisto Tanzi, inició un proceso de mentira cuando se puso como meta convertir su compañía en la más importante de Italia, con ese fin inició un proceso de diversificación más allá del que podía registrar. Su primera mentira fue con los bancos para buscar créditos, entonces maquilló los balances, posteriormente como necesitaba liquidez, decidió buscar inversionistas y la mentira fue comprar una empresa que cotizara en bolsa para que Parmalat figurara como cotizando en bolsa, mentiras fuertes en busca de un objetivo en el que fue perdiendo su rumbo.

Como una reflexión para todos nuestros líderes es que ante todo, su cualidad primordial debe ser la de una conducta intachable, recta porque el ego es el peor consejero de los directivos.

GERENTE 2013

*gonzalo.gomez@inalde.edu.co Ph.D. Director del Área Family Business, INALDE Business School, Universidad de La Sabana

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Opinión

De Consorcio de Primos a Dinastía Empresarial »»El consorcio de primos, el paso más complejo de las Empresas Familiares antes de enfrentar el camino a la consolidación de una Dinastía Familiar.

Por Raúl Serebrenik Ghitis* Terminando los años 80´s, recibí una invitación a un matrimonio que se celebró en Tel Aviv, Israel. Tenía en ese momento casi 30 años menos de experiencia pero desde entonces con un gran interés por el campo de las Empresas Familiares. El acontecimiento resultó algo aburrido en comparación con nuestro folklor latino, pero no dejó de ser interesante pues me sentaron en una de las mesas centrales y fui presentado por alguno de mis parientes al famoso Barón Edmond Rothschild, perteneciente a la tan misteriosa Dinastía de banqueros y viticultores. Varias inquietudes intercambié con quien resultó muy afable e interesado por saber sobre América Latina.

Por mi parte, dirigí la conversación en el tema de los misterios de su familia quienes para la fecha ya estaban conformados por la octava, novena y décima generación. De las cinco ramas originarias de la familia de hombres, sólo dos siguen siendo reconocidas en el mundo de los negocios (las otras fueron expropiadas o liquidadas por los Nazis ). En fin, una familia que ha logrado perdurar en el tiempo a pesar de las expropiaciones, guerras mundiales y las vicisitudes que tuvieron que afrontar. No deja de ser un hecho de poca monta, varios son los cuentos y leyendas que se han tejido alrededor de esta familia, sin embargo pocos han podido penetrar los secretos y los acuerdos familiares que ya hace casi 300 años han logrado cumplir.

Una de las frases visionarias y famosas del fundador de la Dinastía, la utilizo mucho en mis intervenciones: “En la medida que permanezcan unidos, serán fuertes y poderosos, pero el día que se separen, éste

marcara el fin de su prosperidad” – Mayer Amschel Rothschild, 1743-1812.

Es de mencionar que un tema es cuando estaban en el paso de la primera a la segunda generación y otra es poderlo mantener en práctica después de 8, 9 o 10 generaciones. Diversos estudios demuestran que tan sólo el 30% de las empresas familiares logran pasar de la primera a la segunda generación y el 15% sólo logra hacerlo de la segunda a la tercera. En la medida que las generaciones van interviniendo en la empresas los niveles de complejidad de la familia se acentúan de manera geométrica y si éstas no se encuentran preparadas para atender esa complejidad con miras a mantener los negocios y el patrimonio unido bajo una visión compartida, lo más fácil es dividirlos en contra de la voluntad del patriarca e incluso posiblemente de la sustentabilidad del patrimonio en el tiempo.

El famoso profesor Kelin Gersick describe en uno de sus primeros libros cómo evoluciona la familia propietaria del dueño-Gerente al tener que trabajar en conjunto con sus hijos, para luego pasar a la falta de este (en la sociedad de hermanos) y estos tener que trabajar con sus hijos y sobrinos. Para cuando falten los hermanos pasar a lo que él describe como el consorcio de primos, y es en este momento lo que tendremos son diferentes ramas familiares que mantienen atomizados los derechos o acciones de la compañía, muy probablemente ya no en partes iguales y en el cual algunos pueden estar trabajando en los negocios familiares.

Otros en cambio no participan de manera directa en el día a día de las empresas de la familia, sin embargo esto es apenas un grado de complejidad menor que se puede llegar a presentar en futuras generaciones (cuarta, quinta, etc.)

Los estudios nos demuestran que para estas etapas siguientes los niveles de mortandad han bajado considerablemente: 70% en primera generación, 85% en la segunda, 30% en el paso de tercera a cuarta gene-

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Opinión

“En la medida qu e permanezc an unidos, ser án fuertes y poderosos , pero el día que s e separen, é ste marcara el fin de su prosper idad”.

ración y las cifras se estabilizan en números menores cada vez más. No obstante, la Empresa Familiar más antigua, Kongo Gummi con más de 40 generaciones, en el Año 2006 dejó de ser familiar, lo que nos corrobora la importancia de cuidar el legado. Cada generación tiene el gran reto, no sólo de validar los conceptos y estructuras de gobierno de la generación pasada, sino actualizarlos y mejorarlos continuamente.

A medida que pasa el tiempo la familia se va transformando, lo cual es atribuible a los cambios dados por las edades, el estado civil, el lugar de vivienda, entre otros factores. Inclusive entre los miembros de la misma familia, muchos se ubican en diferentes países con diversidad de niveles de riqueza. Estos, incluso, puede que no se conozcan entre sí, lo que imprime dos tipos de complejidades entre cruzadas. Por un lado, cada generación con matrimonios e hijos va creciendo, lo que crea un supuesto mayor número de herederos de las acciones o derechos (ojo no todos los miembros de la familia terminarán siendo dueños en estos procesos de sucesión).

Uno de los procesos que ocurren en todas las familias, es que en la medida que transcurren las generaciones los miembros de la familia se van desconectando del núcleo original que fundó la Dinastía, por lo que es necesario organizar reuniones en las que se describan algunas anécdotas y tradiciones para que las futuras descendencias conserven la historia genealógica y el patrimonio; en muchas de éstas encontraremos familiares propietarios que trabajan en la empresa y otros que no.

El otro factor de complejidad en las relaciones familiares se refleja en el momento en que la familia no tiene organizado unos acuerdo de manera funcional como una estructura tanto de gobierno empresarial como familiar, lo que hará muy difícil atender la nece-

sidades de algunos miembros de la familia, aunando a una mayor complejidad y para este momento mayor conflictividad en todo el sistema, algunos en este punto prefieren dividir “en la medida de lo posible” los negocios y reciclar el modelo de dueño–Gerente, pero cada uno en su feudo.

Desde los años 80´s me generaba mucha curiosidad si existía un sistema o método de las Familias Dinásticas en consolidar el legado para las generaciones venideras. Para mi sorpresa, muy pocos estudios e investigación formal se habían desarrollado en las escuelas de negocios de todo el mundo al respecto, y es precisamente donde a mi regreso al país entro a trabajar en un consorcio familiar aprendiendo todo lo que no se debe hacer. Esta vivencia me generó una mayor necesidad de crear un modelo o sistema para consolidar una Empresa Familiar y proyectarla a una Dinastía Empresarial; con la posterior experiencia en el tema de estructuras legales internacionales, entendiendo que las empresas perduran por generaciones, ya que más allá de tener acuerdos de socios y de familia, estos implementan algunas estructuras que dan mayor formalismo y coherencia a los deseos y a la visión de la familia logrando proyectar su legado a futuras generaciones de manera funcional .

Para este momento la famosa frase del fundador de los Rothschild tiene un significado mucho más profundo de lo que aparenta tener a primera vista: lograr trascender el consorcio de primos de manera funcional y constructiva implica muchas más cosas de lo que uno se puede imaginar. *Asesor y conferencista. Experto en temas de patrimonios, legados familiares y empresariales. Autor del libro: Dinastías familiares, legado y riqueza. rauls@fcwpc.com

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Salud

Pronóstico Reservado

»» La reforma al Sistema de Salud que en estos momentos estudia el Congreso de la República tiene un gran interrogante, de dónde saldrán los recursos para su financiación. La respuesta, solo se conocerá una vez sea aprobado el articulado por parte de los legisladores.

E

La reforma debe contempla r un Sistema de Monitoreo y Seguimien to, modelo lóg icoinstituciona l que superv ise de manera transversa l el problema, la solución, y la interacción .

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l contenido de las leyes estatutaria, ya aprobada, y ordinaria que el Gobierno Nacional puso a disposición del Congreso de la República y que busca darle un revolcón al sistema de salud en Colombia, tiene enfrentados a los actores del sector, pero más allá del debate sobre a quien realmente beneficia las citadas normas, la verdadera pregunta que se hacen las partes en disputa es de donde se obtendrán los recursos, no solo para poner a andar esta ambiciosa reforma, sino además para sostenerla y fortalecerla en el mediano y largo plazo.

Para el Gobierno Nacional, a través del Ministro de Salud, Alejandro Gaviria, la reforma mantendrá las bondades que la Ley 100 de 1990 dejó en materia de cobertura y acceso a los servicios de salud. Sin embargo, insiste en que los cambios se presentarán en los recaudos e inversión, ya que hay que además de hacerle una gran cirugía a los sistemas contributivo y subsidiado para que no solo haya una equidad en los aportes, sino que también éstos ayuden a solucionar de fondo en calidad la prestación de los servicios de salud.

“El sistema de salud está quebrado y con problemas financieros complicados, donde se necesitan más recursos como salvavidas, pero que no hay disponibilidad para su consecución”, asegura el ministro Gaviria, al explicar que la reforma plantea alternativas de solución como primero, constituir un fondo de garantías para el sector salud con el fin de sanear las deudas de los hospitales; y segundo, incluir al plan de beneficios los recobros, más en lo referente a medicamentos, cuya normatividad en los precios debe ser una política de estado.

Además, el ministro Gaviria insiste en que se deben crear nuevos sistemas de recaudo y aportes para darle un nuevo aire al sistema ya que al colapsado régimen subsidiado que hoy cobija a poco más de 13 millones de personas, y que llevó al sobre-endeudamiento de los entes territoriales con las EPS y al no pago por partes de éstas a los hospitales, se suma que en el régimen contributivo, lo que hay en caja no alcanza a cubrir todas las

Salud

especialidades médicas, incluso mucho medicamentos.

Situación Fiscal Difícil

Sin embargo, no todos son de la misma opinión del ministro Gaviria. Es el caso del ex ministro de Salud y actual presidente de la Asociación Colombiana de Empresas de Medicina Integral (ACEMI), Jaime Arias, quien recalca que el estado tendrá que hacer enormes desembolsos para evitar la quiebra total del sistema y que en las actuales situaciones fiscales, esto es casi imposible, y más en vísperas de un difícil proceso electoral donde todos los sectores exigen más recursos públicos.

“Son contados los sectores en Colombia los que creen que los costos de la salud son altos y que va a crecer”, sostiene el ex ministro Arias, quien precisa que los recursos, en su mayoría, se invierten en la salud de las personas con más de 60 años, que aunque son pocos, son los que más se concentran en el sistema de salud. Pero aclara que “la evolución del gasto en salud es significativo en Colombia ya que pasó del 5.6% en el 2002, al 6.9% en el 2009, porcentaje que es significativo ya que antes de la Ley 100 la inversión, que era pública, no pasaba del 3%”.

El ex ministro Arias precisa además que el sistema es inequitativo y que para los próximos años los gastos se incrementarán. “En el corto plazo el mayor impacto será por los efectos de la Ley Estatutaria en relación con el equilibrio en el nivel de capitación; en el mediano plazo será por la incorporación de nueva tecnología en el plan de beneficios; y en el largo plazo los efectos se sentirán por el envejecimiento de la población, la transición epidemiológico y los cambios en las cargas de enfermedad”, asegura Arias.

Para Arias además, la Ley Estatutaria que permite la incorporación del no POS al POS le costaría al erario cerca de $5.000 millones, de los cuales habría que financiar $3.000 millones, ya que los otros $2.000 millones están en manos del Fosyga. Y con respecto a la Ley Ordinaria que estudia el Congreso, el ex ministro de Salud afirma que solo en funcionamiento se gastarían $400.000 millones al año; las inversiones en la red hospitalaria pública nacional serían del orden de $600.000 millones al año; la ampliación en la planta de personal generaría un gasto de $3.400 millones; y el Fondo de Garantías $1.000 millones. “Sólo esto suma $15.000 millones adicionales en los próximos dos o tres años”, explica.

Expansión Sobre-Bordada

Por su parte, Jairo Núñez, investigador Asociado de Fedesarrollo, señala que la expansión sobre-bordada en

el régimen subsidiado, adeLa reforma mantendrá las más de ser la principal causa bondades que la Ley 100 de 1990 del colapso en el sistema dejó en materia de cobertura y de salud, porque no se tuvo acceso a los servicios de salud. en cuenta el financiamiento del gasto contingente, ya que solo se hicieron los desembolsos para los primeros años pero no para los siguientes; se dejó sin respaldo financiero al Sistema General de Participaciones en materia de cobertura en salud. Es decir, que es tan grande el hueco fiscal que no habrán recursos que lleven a que se tape la deuda.

“Otras de las causas para tener en cuenta y que llevaron a que en la actualidad se presente un sistema de salud en crisis son: las distintas sentencias de la Corte Constitucional las cuales no abordaron de manera integral el problema; los errores por omisión y acción del Estado en materia de acceso y calidad; el oportunismo de los sectores privados de salud; la falta de efectividad del Sistema Distrital de Inspección, Vigilancia y Control (IVC) a los procesos contables; y la falta de planeación, regulación y presupuesto adecuado de las acciones que se tomaron para responder a la Corte Constitucional”, explica Núñez.

Para el investigador de Fedesarrollo, el éxito de la reforma al Sistema de Salud debe contemplar un Sistema de Monitoreo y Seguimiento, modelo lógicoinstitucional que supervise de manera transversal el problema, la solución, y la interacción. Así mismo, que los legisladores analicen este nuevo sistema no de manera parcializada, sino por el contrario el todo y sus partes; no desconocer el problema de la informalidad porque de ahí nace la mayor parte del desfinanciamiento, incluso previsto por la Ley 100; y conocer para tomar medidas sobre la capacidad institucional local.

“Se desconoce lo estructural y se concentra en partes que colapsaron sin entender el complejo mundo que hay por detrás del sistema de salud”, precisa Núñez, al explicar que al no resolver lo estructural los problemas que se visibilizan en la superficie seguirán presentándose. “Se destacan algunos problemas y se esconden otros, o al menos no se tocan; como consecuencia los cambios deseados no se obtendrán, el sistema seguirá fallando e incluso la introducción de otros elementos son muy riesgosos”, afirma.

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Opinión

Gerentes en "la Nube"

»»Si usted y su empresa están listos para dar el paso a la nube, tenga en cuenta estos

elementos. Ojalá tome esta decisión como un elemento estratégico y traerá beneficios a su organización, más que por una moda.

Al igual que en el esquema tradicional, la nube tiene procesos de licenciamiento que en general son por usuario.

Analice muy bien quienes lo requieren, de qué herramientas consta, e invierta en ellos.

S

alvo que usted haya estado desconectado, literalmente, de las noticias y de lo que está sucediendo en internet, seguro habrá escuchado unas cuántas veces el término de "la nube". Aunque esta en si no es una tecnología, sino una forma de ofrecer diferentes servicios, como almacenamiento de archivos y software sin necesidad de instalación, esta palabra tiene mucho significado para las empresas y claro, para empresarios y gerentes. A continuación daré una explicación más concreta de la nube y cómo los gerentes podemos aprovecharla.

Uno de los retos de tener tantos equipos, es que los archivos y el software esté disponible en todo momento. La idea es que no importa si estoy en mi oficina, en vacaciones en la China o en una convención en los Estados Unidos, pueda acceder a mi información. Inicialmente la solución era "sincronizar" los dispositivos móvi-

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les con el computador. Para esto se conectaban el teléfono, Tablet o lo que fuera con el computador personal y se transferían algunos archivos o datos, como los contactos y el calendario.

El esquema de sincronización tenía varios problemas. Para empezar, si se nos olvidaba sincronizarlo, uno o varios de los dispositivos estarían desactualizados. Adicionalmente, era poco práctico pasar todos los archivos, digamos del computador, al Tablet. Además, si necesitábamos acceder a un programa especializado, como el ERP o CRM de la empresa, con la sincronización no era posible.

Por los anteriores problemas y otros más, nace el concepto de la nube. En lugar de sincronizar "preventivamente" mis dispositivos, me conecto a internet y accedo a la información que deseo. De esta forma, mis dispositivos siempre están sincronizados y no requiere un esfuerzo adicional por parte del usuario.

Opinión Un ejemplo de lo anterior, que es muy útil para gerentes, es sincronizar documentos con el uso de la nube. La idea es simple: en internet (o en la nube), en servicios especializados que constantemente están conectados a internet, automáticamente un programa hace copia de seguridad de mis archivos, por ejemplo de las carpetas que contienen información de mi empresa. Si actualizo un archivo, automáticamente se enviará la nueva versión a la nube.

Para acceder a estos archivos, solo requiero de una conexión a internet. Puedo ver las carpetas que tengo, desde mi portátil, Tablet y celular. Cuando encuentro el archivo, este se descarga y puedo visualizarlo. Si necesito hacer un cambio, lo puedo hacer y automáticamente la versión se actualiza. Incluso hay programas que me permiten imprimir el archivo desde cualquier parte del mundo en la impresora de la oficina.

Una gran ventaja que tiene esta tecnología, es que si se daña el archivo por cualquier razón, como daño del disco duro, quedará una copia en internet. Además si por alguna razón se pierde o se roban este computador, nuevamente habrá una copia en internet.

Miremos otro escenario dónde la nube es muy útil para los empresarios. Voy a suponer que en la empresa de este gerente existe un sistema en internet para el control de las ventas en tiempo real. Este sistema, permite entre otros, ver el progreso de las ventas, el nivel de inventarios y otros. En un sistema tradicional el gerente podía acceder a esta información solo desde su oficina. Si por ejemplo se encontraba de viaje, la solución era llamar a la secretaria para que le leyera el reporte. Pero si este sistema está en la nube, desde cualquier lugar del mundo podrá acceder al mismo, ver el reporte y tomar decisiones.

Sin embargo, hay unos puntos adicionales que debemos tomar en cuenta para obtener el máximo provecho de la nube.

El primer punto es que la nube puede estar en cualquier lugar físico de internet, incluyendo su empresa.

Generalmente cuando pensamos en la nube se toma en cuenta proveedores especializados, que llevarán nuestros archivos y el software a sus servidores. Pero dentro de su empresa también se pueden crear nubes con estas mismas funciones, como extensión de la intranet. A veces el costo de hacerlo internamente es muy alto y es mejor contratar a un tercero. En otras ocasiones, la solución solo existe para hacerlo a través de internet.

Un segundo elemento a tomar muy en cuenta, es la seguridad. Estamos hablando de internet, que es una red pública. Para evitar pérdida de información, la nube debe contar con altos estándares de seguridad. Muchas de las herramientas que se ofrecen en el mercado incluyen estos elementos, pero nunca será mala idea preguntar sobre los mismos. Si se crea la nube dentro de la empresa, estos lineamientos deben ser seguidos.

Tercero, debemos analizar el costo beneficio. Hay herramientas en la nube que se contratan, no por su ubicuidad y otros elementos, sino por su bajo costo.

Por ejemplo, implementar un ERP o CRM de la forma tradicional puede costar varios miles o cientos de miles de dólares por usuario. En la nube se ofrecen herramientas similares, que cobran mensualidades de unos cuantos dólares por usuario.

En el cuarto elemento, si su empresa decide montarse en la nube, sus oficinas deben contar con buenas conexiones a internet. Entre otros elementos, es importante que la empresa cuente con varias conexiones a internet, en lo que se conoce como conexiones redundantes. Si un día uno de los operadores no funciona, otro podrá suplirlo.

Este elementos tómelo en cuenta en los costos.

Quinto, muchas de las herramientas en la nube ofrecen una versión de prueba. Estas versiones tienen algunas limitaciones. Algunos de estos ofrecimientos son muy buenos y suficientes por ejemplo, para empresas de menor tamaño. Si este ofrecimiento no es suficiente, analice los planes superiores y nuevamente tome en cuenta sus costos.

La sexta recomendación es saber quien es el propietario de los datos y cómo se manejan los mismos.

Por ejemplo, el día que usted decida migrar a otro proveedor, ¿cómo será la entrega de la informaUna gran ventaja ción? Además, ¿cómo se destruye la información que tiene esta tecnología, es que se ha recopilado? que si se daña Finalmente, séptimo, el uso de las licencias. Al el archivo por igual que en el esquema tradicional, la nube tiene cualquier razón, como daño esquemas de licenciamiento que en general es por del disco duro, usuario. Analice muy bien que usuarios requieren quedará una de qué herramientas e invierta en ellos. copia en internet.

Además si por Si usted y su empresa están listos para dar el alguna razón se paso a la nube, tome en cuenta estos elementos. pierde o se roban Por Andrés Julián Gómez Montes este computador, nuevamente habrá Consultor en Innovación y Estrategias Empresauna copia en riales y de Internet, Director Consultorías 360° internet. andres@consultorias360.com @AndresJGomez

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Tendencias

Cambio de Estrategia

»» Con base en una estrategia enfocada en la prestación de servicios para las principales plataformas móviles, BlackBerry busca reinventarse y hacerse rentable.

A

finales de octubre, Blackberry anunció

que BBM, su popular servicio de men“Se estima que hay sajería, había sido descargado más de de ón bill más de un 10 millones de veces por usuarios de celucelulares en el mundo lares Android y iPhone, una cifra que poco después aumentó a 20 millones. Sumados a y en BlackBerry los 60 millones de usuarios de Blackberries ión bic am la tenemos en el mundo, se creó una especie de comude soportar la nidad con 80 millones de usuarios activos… ¿BBM en Android y iPhone? Después de administración de fallar en la búsqueda de un comprador, la n co vos siti po esos dis compañía canadiense quiere reinventarse y nuestro software, para ello está cambiando su estrategia, enfocándose ahora en el software que llevan sus especialmente propios celulares (BB10) y en la prestación , sa” pre em para la de servicios para iOS (Apple) y Android, y explica Wes Nicol, el lanzamiento del servicio de mensajería para esas plataformas es una demostración responsable para de ello. a ric mé oa Latin Fortalecida con una capitalización que US$1.000 millones por parte de su principal accionista, el fondo Fairfax, la firma cuenta con nuevo CEO, John Chen, quien ha subrayado que aunque no planea la venta de su unidad de celulares (tal como lo hizo Nokia a Microsoft), sí busca enfocarse en la prestación de servicios y soluciones para la administración de la movilidad empresarial con una estategia multiplataforma.

“El sector cambió dramáticamente y vamos a seguir siendo un jugador individual en los próximos años; somos conscientes de que estamos ante un panorama complejo y desafiante, pero estamos construyendo un ecosistema abierto y seguiremos evolucionando”, explica Wes Nicol, un canadiense que tiene a su cargo la operación de BlackBerry en Latinoamérica y el Caribe.

Pero, al igual que sucedió con otros gigantes del sector, sus fundadores no fueron capaces de anticipar ni de enfrentar los cambios que ya venían presen-

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tándose y que aceleró la llegada del iPhone, en 2007: el ascenso de la computación en la nube; la consumerización de la tecnología, la cual ha borrado las fronteras entre el mundo corporativo y el de los usuarios finales.

Pero hoy el discurso ha experimentado un giro de 180 grados y Nicol habla de la consumerización y de tendencias como BYOD (Traiga su propio Dispositivo en inglés) que están cambiando el panorama de la computación móvil.

De hecho, Gartner prevé que, para el año 2017, la mitad de los empleadores les pedirá a sus empleados que usen su propio dispositivo para trabajar. Además anticipa que, durante 2014, los dispositivos personales conectados a la red corporativa se verán afectados por “malware”.

Aprovechando fortalezas como la seguridad de su plataforma, BlackBerry ve oportunidades allí y en el soporte de otros sistemas operativos, con una nueva solución de administración de movilidad empresarial (EMM) multiplataforma para la nube pensada para proteger y administrar dispositivos corporativos y personales, que funcionan con iOS, Android, BB10 y Windows Phone.

Se trata de una solución que brinda la facilidad, la flexibilidad y el control de costos necesarios para usar dispositivos personales en la red corporativa, según los voceros de la firma canadiense. Así, los empleados pueden disfrutar del contenido y de las aplicaciones que les interesan, a la vez que cumplen con los requisitos de seguridad de la empresa y aprovechan la movilidad para ser más productivos.

“Se estima que hay más de un billón de celulares en el mundo y en BlackBerry tenemos la ambición de soportar la administración de esos dispositivos con nuestro software, especialmente para la empresa”, explica Nicol.

Como parte de los cambios, BB10 también está en capacidad de soportar las aplicaciones escritas para Android, con lo cual el número de apps que correrán en sus dispositivos aumenta de manera dramática y con ello su atractivo para los usuarios.

Opinión

La Pesadilla de las Fallas

»»La dependencia tecnológica y su probabilidad de problemas es una realidad. Minimicemos que se convierta en una pesadilla y paralice nuestro negocio.

Por Olga Botero * La peor pesadilla de cualquier gerente: tener una falla o desastre que paralice su negocio. Un incendio, un desastre natural, un robo, un daño de una línea de producción, la lista podría ser interminable. Y lo que hacemos en las empresas, es asegurarnos y tener planes de contingencia para poder continuar operando el negocio en caso de que una de estas fallas pase.

A medida que las organizaciones dependen más de la tecnología, a la lista tenemos que agregar el riesgo de tener una falla tecnológica que nos pueda dejar por fuera. Y allí aplicaríamos los mismos 3 conceptos: 1) Lo que debemos hacer proactivamente para prevenir o anticiparnos a no tener fallas.

2) Tener un plan de continuidad tecnológica y recuperación de desastres por si ocurre.

3) Tener seguros que nos permitan mitigar la perdida.

Pero si la falla pasa, el daño está hecho. Y no solo es el impacto de lo que dejamos de hacer o de vender. El verdadero impacto es en la reputación de nuestros negocios, pues hoy las fallas no se quedan en casa. Se publican en las primeras páginas de los periódicos, se twittean y se comentan en las redes sociales.

Ya lo leímos en el periódico hace un par de semanas. La muy desafortunada eventualidad que le pasó a la aerolínea panameña que muchos de nosotros usamos y queremos. Miles de clientes molestos y vuelos cancelados. De la noche a la mañana una reputación que ha llevado años en construirse, se ve amenazada por una pequeña, pero devastadora, falla tecnológica que ocurre en segundos.

Pero donde creo si se hace la diferencia es en la anticipación, donde como gerentes nos debemos siempre hacer 3 preguntas: ¿Qué tan saludable es mi tecnología? ¿Qué riesgos tengo de que falle? o ¿Qué hago que pueda hacerla fallar? y ¿Qué estamos haciendo para prevenir las fallas?

Estas preguntas básicamente están asociadas con el manejo del ciclo de vida de los activos de tecnología y con la gestión proactiva y estricta del riesgo operativo de tecnología. Esto es similar a lo que pasa con el ser humano. Cuando decimos que una persona es saludable es porque no se enferma. Y esto puede darse porque es genético, o por su estilo de vida o por su edad, entre otros.

Hay tecnología que desde que se compra, es saludable o es propensa a fallas, por sus procesos de calidad cuando se construyó.

La tecnología también cumple años. Y cuando está mayor, tiende a enfermarse. Es lo que llamamos obsolescencia. Ahora, si se engorda mucho, ya sea por que le hacemos muchas adiciones y cambios, o porque tiene cada vez más volumen transaccional, puede empezar a afectarse en su actuación.

Lo mismo pasa si hacemos todo el día cambios a las plataformas tecnologías, estas tienen un mayor riesgo de fallar. Por suerte, hoy existe la medicina: chequeos preventivos y ejecutivos. Y remedios por si nos enfermamos. Pues lo mismo hay para la tecnología. Estar midiendo la temperatura, al monitorear el uso y la capacidad, permite proactivamente anticipar. Y si se enferma, hay soluciones que los proveedores nos mandan.

Los famosos parches o fixes, son las curas para el dolor. Y si toca hacerle cirugía, esto podría significar un proyecto o un cambio mayor. Lo que no podemos olvidar nunca, es que como cualquier cirugía, los grandes cambios en tecnología, siempre tienen un riego que se debe analizar con rigor.

Desafortunadamente, el ser humano no tenemos plan de contingencia. Pues si la falla es leve, nos tenemos que incapacitar y descansar hasta que nos recuperamos. Pero si la falla es grave, no hay plan de contingencia que nos pueda resucitar. La tecnología por lo general sí lo tiene. Sin embargo, por sus inversiones cuantiosas, es por lo general tema que a los de tecnología nos taca explicar y reexplicar. Y en un gran porcentaje de los casos, son inversiones que se cortan, minimizan, y se quedan, como activos sin seguros que tomar.

Señores gerentes: no dejemos de preguntarnos como afrontamos el riesgo reputacional. La tecnología falla y falla hasta en las mejores familias. Son 3 preguntas que nos permiten anticiparnos y no se pueden abandonar. Y los planes de contingencia son seguros. ¿Cuándo? Cuando menos lo esperamos. Y ojalá no llegue el momento, pero que si llega, no nos peguemos un susto por que estábamos mal asegurados.

La dependencia tecnológica y su probabilidad de falla es una realidad. Minimicemos que se convierta en una pesadilla y paralice nuestro negocio. Hoy el ser ciegos ante esta realidad ya no es posible. Y espero que el percance de una de mis aerolíneas favoritas pase pronto. Conmigo su reputación está intacta.

He vivido situaciones similares. Y entiendo que hasta los más sanos nos podemos enfermar.

GERENTE 2013

*Olga.botero@customersandstrategy.com Socia Fundadora C&S, CLIENTES Y ESTRATEGIA

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Perspectivas

2014, Año de Estancamiento »» Las primeras aproximaciones sobre las previsiones económicas para el próximo año, apuntan, como esce-

nario más probable, un crecimiento muy moderado, con riesgo de recesión. Lo único seguro y consensual es que la inflación será elevada.

P

arece que la evolución del mercado cambiario se ha convertido en el factor determinante para proyectar el comportamiento de la economía venezolana en 2014, de manera que los analistas creen que si el Gobierno “flexibiliza” el suministro de divisas, se podría registrar un crecimiento modesto, pero si continúa con su política de mantener, a cal y canto, la restricción en el flujo de dólares, la recesión será un riesgo cierto.

Para el ex presidente de la Academia de Ciencias Económicas, Pedro Palma, una nueva –y fuerte- devaluación del tipo de cambio es prácticamente un hecho. A su juicio, los desequilibrios acumulados no dejan espacio para esperar demasiado por un ajuste económico severo.

“Mientras más tiempo se tarde la corrección de los desequilibrios fiscales, monetarios y cambiarios, peor serán los efectos y más dolorosas las consecuencias”, predice el economista.

Contando con unos ingresos petroleros todavía elevados, Palma sostiene que el escenario más probable, para el próximo año, es el de una economía estancada, con serias limitaciones para crecer, aunque el dato del PIB podría ser “ligeramente positivo”. El economista cree que está cantada una corrección del tipo de cambio oficial. La expectativa es que se pase de 6,30 a 9,30 o 9,50 bolívares por dólar solo para las importaciones de primera necesidad, pero como la tendencia del comportamiento de las reservas internacionales es declinante, sin duda habrá “otro tipo de cambio para el resto de las importaciones”.

Asdrúbal Oliveros, director de Ecoanalitica, sostuvo que pese a la aparente imposición de las “ideas de los radicales” en la definición de la política económica, y especialmente, la cambiaria, sigue creyendo que habrá un

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PEDRO PALMA. “Mientras más tiempo se tarde la corrección de los desequilibrios fiscales, monetarios y cambiarios, peor serán los efectos”.

Perspectivas

“mecanismo alternativo” para asignar divisas, distinto a Cadivi y el Sicad. “Será una OSCAR MEZA (CENDA). suerte de ´frankenstein´ cambiario lo que seguramente saldrá, con elementos de lo que A la mayor inflación que planteaba Merentes, como mercado de perpadecen los más pobres, muta, y con elementos muy restrictivos que se debe sumar la planteaba el ´ala radical`. Las expectativas no son buenas”. escasez.

De manera intempestiva, y sorpresiva para otros, el presidente Nicolás Maduro desplazó al ministro de Finanzas, Nelson Merentes, de la Vicepresidencia del Area Economica, y lo reemplazó por el ministro de Petroleo y presidente de Pdvsa, Rafael Ramírez, lo que fue interpretado por la mayoría de los analistas como un retroceso claro en la estrategia de dialogo con el sector privado y de una eventual flexibilización del mercado cambiario.

Luis Vicente León, economista y socio director de la encuestadora Datanalisis, tiene, sin embargo, una idea distinta, pues afirma que siendo Pdvsa, coto cerrado de Ramírez, la tible esperar una reducción sensible de la inflación.

Pedro Palma apuesta concretamente por una inflaprincipal víctima de subsidio cambiario, es posible ción puntual superior a 30% en 2014, pues no hay esperar que el funcionario tenga ideas más aperturazones que permitan pensar en un quiebre de la ristas sobre el tema. León, en su cuenta de Twitter, tendencia estructural alcista, que ya lleva tres décaafirmó que las propuestas cambiarias que maneja Pdvsa son, incluso, más flexibles que el denominado das en Venezuela. “Lo más grave es que los sectores más pobres son los que padecen la inflación más “plan Merentes”. elevada. Según nuestros cálculos, a agosto, los estraSin embargo, el discurso radical de Maduro contra el empresariado, cuando fue a la Asamblea Nacional tos de menor ingreso, en Caracas, padecieron una inflación anualizada de 47%, señala Palma. para solicitar una polémica Ley Habilitante, además Si se sigue la línea investigativa que marca el de la evidente presencia protagónica del ministro de Centro de Documentación y Análisis Social de la Planificación, Jorge Giordani, en el acto, mostraron Federación Venezolana de Maestros (Cenda), dirigiel regreso de un talante ideológico socialista en la do por Oscar Meza, a este 47% habría que agregarle conducción de la economía. un 20% promedio de escasez.

Fuentes políticas cercanas al gobierno dijeron a “Una inflación de tres dígitos en Venezuela no GERENTE que, en el seno del Ejecutivo, se consideró inconveniente flexibilizar el tipo de cambio, pues un es descartable”, advierte Palma, pero Molina, de su parte, desecha esa posibilidad, al señalar que el sector político importante de la periferia partidista Gobierno cuenta, todavía, con mecanismos para lo consideraba una “traición” a principios revoluciofinanciar un elevado componente importado para narios del ex presidente, Hugo Chávez. poner a funcionar el aparato económico.

El nombramiento de Ramírez es explicado como Asdrúbal Oliveros apunta, en esta misma direcuna suerte de “balance” entre posiciones extremas, debidamente acordado con Giordani y con Merentes ción, que el plan del gobierno parece ser convertirse en un monopolio importador que, en el futuro, para evitar cualquier molestia que pudiera interharía la totalidad de las compras externas y las venpretarse, de trascender a la opinión pública, como dería a los distribuidores locales, lo que le brindaría una crisis interna. No obstante, la procesión va por la posibilidad de controlar más eficazmente los dentro... precios y, sobre todo, las ganancias de un limitado Si bien el tipo de cambio está en el centro de sector privado. las expectativas económicas para 2014, la inflación El gobierno viene avanzando en este sentido; marca las preocupaciones de la gente sobre el futuro sin embargo, la gran pregunta es si contará con los de la economía. recursos para satisfacer la creciente necesidad de El economista y docente universitario, Ramiro Molina, señaló que, en los próximos años, no es fac- importaciones, renunciando a una estrategia clara de GERENTE 2013

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Perspectivas productos agrícolas sea de 80% y la de los pesqueros, de 70%. El sector alimentos muestra una inflación inaguantable para todos los estratos sociales, pero sobre todo para aquellos que el Ejecutivo dice proteger”.

2014 se pinta complejo. Las amenazas crecen en todos los ámbitos. El gobierno parece prepararse para enfrentar una mayor conflictividad, y por eso militariza sus estructuras administrativas. Los agentes económicos lucen más angustiados, pues las esperanzas de mayor diálogo y alguna apertura, que se vislumbraron al inicio de la administración Maduro, se frustraron.

El Pais se Despolariza

incentivo a la producción nacional.

Las cuentas del economista, Ramiro Molina, pueden resultar elocuentes, pues recuerda que las compras externas tienen costos adicionales elevados que también hay que pagar. A la cifra oficial de US$59.339 millones que se contabilizó como importaciones en 2012, hay que sumar otros 15.959 millones en seguros, fletes y otros gastos asociados, lo que significó un gran total de US$75.292 millones.

En el primer semestre de 2013, se contabilizaron importaciones por US$27.519 millones, pero la erogación real fue de US$31.595 millones, debido a los costos adicionales ya señalados. Está claro que habría que contar con precios petroleros muy elevados y en constante incremento para que exista una posibilidad real de que el Gobierno centralice las importaciones, y que estas sean suficientes para cubrir la demanda nacional.

Molina, sin embargo, insiste en que, en el corto plazo, el Ejecutivo tiene cierto margen de maniobra, suficiente para mantener un crecimiento moderado de la economía en 2014, pero el costo de crecer es cada vez más elevado.

Con una economía fuertemente importadora, sostiene Palma, no hay manera de reducir la inflación, ni siquiera de moderarla. “El Gobierno debería prestar una especial atención al tema de los alimentos, pues es muy peligroso que la inflación de los

OSCAR SCHEMEL (HINTERLACES). “Los venezolanos esperan logros rápidos en la solución de los problemas que consideran más graves”.

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El presidente de la empresa encuestadora Hinterlaces, Oscar Schemel, plantea una panorama político absolutamente incierto. La verdad es que los problemas económicos, institucionales y sociales parecen síntomas de una enfermedad más grave. Según los datos del polémico encuestador solo la figura del ex presidente fallecido, Hugo Chávez, se salva de la debacle generalizada que parece afectar al liderazgo político y social del país.

Mientras los indicadores de aceptación y confianza de la administración de Nicolás Maduro se deterioran, al punto que 55% de los venezolanos – Hinterlaces dixit- cree que el país “va por mal camino” y 54% estima que la economía va a empeorar, proporción a la que hay que sumar un 9% que afirma que “sigue igual de mala”, 56% de los venezolanos tiene una valoración negativa de la oposición.

Schemel afirma que la oposición ha logrado convertirse en una clara referencia política, pero no es una referencia social. “Esta valoración negativa no significa que pierda caudal electoral, pero no logra concitar un sentimiento de confianza entre los venezolanos”.

Los números de Hinterlaces señalan que 54% de los venezolanos manifiesta no creer en Henrique Capriles Radonsky, pero, al mismo tiempo, la valoración negativa del desempeño del Partido Socialista Unido de Venezuela (PSUV) alcanza a 52% de los encuestados.

“El país se está despolarizando”, es la gran conclusión de Oscar Schemel, porque “no existe la misma capacidad persuasiva en el gobierno ni tampoco quedan voceros contundentes. Para sobrevivir, la revolución necesita ampliar su base social, lo que significa conectar con los sectores medios populares y con los sectores productivos”.

Por su parte, la oposición necesita encontrar mecanismos más eficientes de conexión social.

Perspectivas “Después de la muerte de Chávez, el país empieza a ser más racional que emocional, por ello los niveles de insatisfacción social tienden a crecer, aun cuando Maduro conserva un respaldo mayoritario, pero frágil”, apunta el encuestador.

Más adelante, afirma que “el debate moral y social del país lo ganó el chavismo, y la mejor expresión de eso es que, en los procesos electorales del año pasado, la oposición no ofreció nada diferente, sino hacer lo mismo pero de manera más eficiente”.

Más Gestión, Menos Ideología

Los números de Oscar Schemel, presidente de Hinterlaces, parecen apuntar que, a pesar de las dificultades reales y el desconcierto generalizado en torno al liderazgo, el país sigue siendo optimista, al punto que 55% de los venezolanos cree que la situación puede mejorar.

La opción de una salida anticipada de Nicolás Maduro del poder parece no tener respaldo, ya que solo 25% de los encuestados cuestiona duramente su administración, mientras que 62% de valora bien la iniciativa del “Gobierno de Calle”.

En este punto, Schemel matiza que este dato no significa necesariamente respaldo comprometido con la gestión de Maduro, sino una valoración positiva de su intención de privilegiar más los aspectos relacionados con la gestión.

“Los venezolanos esperan logros rápidos en la solución de los problemas que consideran más graves”, dice Schemel. De hecho, 50% de la población espera reducción de la criminalidad en el corto plazo; 21% espera una lucha clara contra la corrupción administrativa; 12% espera que aumente la generación de empleo; 11% quiere que disminuya rápidamente el costo de la vida; y 4% que mejore la calidad de la educación.

Si se mira esta lista de “buenos deseos”, pareciera que el gobierno está bien encaminado en la definición de sus prioridades, pero parece que no cuenta ni con la confianza ni la paciencia para tomarse demasiado tiempo para actuar.

Por: Armando J. Pernía

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Ahora el programa negocios hace parte de la red de buenas noticias PARSE, programas asociados a Responsabilidad Social Empresarial, comunicando las buenas practicas en RSE y sus historias de transformación.

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PARSE.COM.CO

Nuevas Compañías en Medellín

Según datos de la Agencia de Cooperación e Inversión de Medellín y el Área Metropolitana –ACI-, Medellín y Antioquia recibieron una inversión de US$196 millones en 2013. Los países más interesados en invertir en el departamento de Antioquia son: Estados Unidos, México y Suiza en los sectores de tecnología, servicios, infraestructura hotelera y manufactura.

Funcionalidad, Diseño y Alta Calidad

MARIO HERNANDEZ usa su propia experiencia para diseñar la línea de viaje, incorporando funcionalidad especializada, tecnología de punta y materiales ultralivianos en accesorios que resisten las exigencias propias del viajero de hoy. Por tal motivo, su nuevo lanzamiento, Pigalle está diseñado para suplir las necesidades de los viajeros más exigentes, quienes buscan funcionalidad, diseño y alta calidad. Pigalle cuenta no solo con las maletas de viaje en tamaños de 20" 24" y 28" perfectos para viajes cortos o largos, sino además presenta el maletín portacomputador perfecto para viajes cortos de negocio.

Apostándole al Mercado Colombiano

Hershey´s, el mayor productor de chocolates de calidad en Norteamérica y líder mundial en el sector, con más de 100 años de experiencia en el desarrollo y comercialización de chocolates, busca expandirse en Colombia, una región de gran interés para la marca.

Por tal motivo, Hershey´s Company invirtió en el mercado nacional un aproximado de US$75.000 en premios para la promoción de la marca en 2013.

Nueva Imagen

Marketing Personal, empresa de venta por catálogo con más de 12 años de experiencia en el mercado nacional, eligió a la reconocida modelo y presentadora Carolina Cruz como la nueva imagen de sus catálogos. Marketing Personal es reconocida por su línea de ropa interior y exterior femenina, inspirada en las últimas tendencias de la moda a nivel mundial, se caracteriza por ser uno de los catálogos más integrales del mercado, al ofrecer siete líneas de productos pensadas en satisfacer las necesidades de toda la familia. Este catalogo se renueva cada 21 días y en total son 18 catálogos al año.

Descanso Perfecto

Almohada Ecosense, de Suit Night de Spring: es la única almohada que además de ayudarte a conciliar los mejores sueños, también cuida la salud y protege el rostro para mantener su lozanía. Ecosense cuenta con extractos de Soya natural que ofrece una alta capacidad de transpiración para una sensación de frescura y bienestar. Además su exclusivo diseño se adapta a la curva creada por la cabeza y cuello, proporcionando el soporte ideal con el fin de alinear correctamente la columna y aliviar los músculos para un descanso perfecto.

Doblemente Premiado

El tercer vehículo de la nueva generación de compactos de Mercedes-Benz, el Nuevo CLA, ha conseguido dos nuevos premios internacionales: “Los vehículos más bellos de 2013" por la revista automovilística Alemana Auto, Motor und Sport y el “Auto de Las Américas 2014” por FIPA (Federación Interamericana de Periodistas del Automóvil).

Por su diseño progresivo y dinámico, esete nuevo auto se ha convertido en el claro ganador del concurso realizado .

La Más Versátil

PRIMA LATTE es la nueva Prima Latte de Oster; la cafetera más versátil del mercado. Es la única que con sólo presionar un botón prepara deliciosos espressos, capuccinos y lattes. Además puede combinar cualquier tipo de café, incluyendo café molido ó pods.

Igualmente se puede utilizar cualquier tipo de leche: entera, descremada, de soya, cabra, coco y otras más. Más información en: www.primalatte.com

Hotel Radisson Royal Cali

Llega a la capital de la salsa, el Hotel Radisson Royal. Caracterizado por un clima cálido, mujeres hermosas y sitios turísticos, el nuevo lugar se ha convertido en el epicentro ideal para los miles de visitantes que visitan la Ciudad; un lugar distinguido por ser destino de negocios y placer. Sus amplias instalaciones, escenarios deportivos, hermosos paisajes, gastronomía y zonas empresariales confirman que este es un destino a visitar. Sus Genuinos Anfitriones, conjunto con las instalaciones del Hotel, renovadas recientemente, hacen la combinación perfecta para que un viaje sea todo éxito.

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Tecnología Tablet para Niños

El Nuevo Lumia 1020

Se acerca la época navideña y en esta ocasión, Samsung ha preparado un listado de productos para tener en cuenta durante las compras de fin de año. Entre ellos está, la Galaxy Tab 3 Kids, la primer tablet pequeños exploradores de la casa. Este dispositivo permite incentivar el aprendizaje en los niños al contar con aplicaciones educativas, al tiempo que incorpora herramientas para que los padres tengan control sobre los contenidos que ven sus hijos. La nueva tablet cuenta con una interfaz llamada Modo Niño y logos de las aplicaciones tienen formas grandes y coloridas para captar su atención. Además, su diseño incorpora personajes animados, música y funciones muy sencillas

Nokia, para esta navidad trae a los consumidores colombianos un nuevo equipo. Se trata del Lumia 1020, un teléfono que resalta por su capacidad en fotografía y video, soportado con sistema operativo Windows Phone 8. El nuevo 1020 combina un sensor de segunda generación de 41 megapixeles y estabilización óptica, lo que hace más fácil capturar, editar y compartir fotos o videos.

Llega CeluSeguro

Dispositivos 2 en 1

CeluSeguro es un nuevo servicio que permite a los usuarios asegurar sus dispositivos móviles de forma rápida y sencilla desde la comodidad de su casa u oficina. El servicio puede ser contratado a través de la página web de CeluSeguro, y es ofrecido para equipos que hayan sido adquiridos nuevos o en los últimos seis meses, de cualquier operador celular y planes de servicio prepago o postpago. Más información: www.CeluSeguro.com

La mayor novedad en el universo de los PC´s radica en hacerlo todo más sencillo. Soportados por procesadores Intel Core de cuarta generación que combinan mejor rendimiento, capacidad de respuesta, duración de batería y seguridad, llegan a Colombia los Dispositivos 2 en 1, All in One y Ultrabooks. Además de brindar a los consumidores lo mejor de una portátil y de una tableta en un solo dispositivo, son ideales para aquellos usuarios de las pequeñas y medianas empresas que necesitan trabajar, mantener contacto vía internet, trabajar de forma remota y movilidad durante su día laboral.

El Nuevo LG G2

La PLAYSTATION 4 Sony Computer Entertainment America anunció el lanzamiento del sistema de entretenimiento de última generación: PlayStation 4. La última consola, de la cual se han entregado más de 2 millones en el mundo, desde su fecha de lanzamiento hasta el 1 de diciembre, llegó a Colombia y ya han vendido más del 70% unidades en la preventa que se inició el pasado mes de octubre. La nueva consola se encuentra disponible en 32 países a nivel mundial.

IPhone 5C El iPhone más colorido, disponible en cinco atractivos colores: azul, verde, rosado, amarillo y blanco, llegó a Colombia con un diseño nuevo. El iPhone 5c viene con todas las funciones de su anterior versión, como la funcionalidad del chip A6, cámara iSight de 8 megapíxeles y una nueva cámara FaceTime HD, acompañada de más tiempo en la batería. Para esta edición, Apple creó suaves fundas mate con interior de microfibra, en un contraste el acabado brillante de la capa dura. Este celular y el iPhone 5S son compatibles con las redes de 4G que los operadores móviles están poniendo en funcionamiento.

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El nuevo LG G2 incorpora sus botones de mando central en la parte posterior y cuenta con otras ventajas de alta gama como un estabilizador de imagen que potencia su cámara de 13 megapixeles, un ‘modo niños’ para el uso de herramientas y aplicaciones exclusivas para invitados y zoom de audio para elevar el volumen de personas o actividades concretas que se estén filmando.

Este dispositivo ha sido calificado por medios internacionales como el mejor smartphone del mercado, gracias a su procesador 2.26GHz Quad-Core Qualcomm y su batería de larga duración.

Gastronomía

Asado huilense, salsa de moras y merlot, ensaladita de papa y mezclun Por el Restaurante Santo Pecado

con los demás ingredientes y colocar en adobo la chuleta de cerdo por 8 horas en la nevera.

Salsa de moras y merlot Ingredientes 150 gr de moras frescas, 60 gr de azúcar, ¼ de taza de Merlot, sal , Pimienta negra

Preparación En una olla pequeña, colocar las moras y el azúcar a fuego suave por espacio de treinta minutos. Calentar una sartén a fuego fuerte e incorporar el vino Merlot. Dejar reducir 3 minutos. Agregar el dulce de moras y rectificar con sal y pimienta negra Ensaladita de papa Ingredientes 60 gr de papa sabanera, ½ cucharadita de mayonesa, 1/8

cucharadita de mostaza Dijón, ½ cucharadita de perejil liso picado, sal y pimienta

Chuleta Ingredientes 350 gr chuleta de cerdo, 1

Restaurante Santo Pecado Calle 69A No. 6-17 Bogotá.

Teléfono 2555887

diente de ajo, 1 rama de cebolla larga, ¼ de taza de cerveza, 1/8 de cucharadita de comino, 1 cucharadita de cilantro , 1 cucharadita de hierbabuena, 1 cucharada de zumo de naranja agria, ½ hoja de laurel, Una pizca de nuez moscada, 1 cucharadita de orégano fresco, 1 cucharadita de poleo, 1 cucharadita de tomillo, 1 cucharada de vinagre, sal.

Preparación Picar finamente todas las hierbas, la cebolla y el ajo. Mezclar

Preparación Cortar en cubos pequeños la papa y cocinar a partir de agua caliente con sal, hasta que quede cocida pero firme. Dejar enfriar. Mezclar la papa con los demás ingredientes.

Mezclum Ingredientes 1 hoja de lechuga escarola verde, 1 hoja de lechuga esca-

rola morada, 50 gr de aguacate en cubos, 3 tomates cherrys partidos la mitad, Vinagreta de maracuyá

Preparación Lavar muy bien la lechugas escurrir y secar. Cortar con la mano trozos pequeños y mezclar con los otros ingredientes. Aderezar con la vinagreta. Mezclar la papa con los demás ingredientes.

Samosas hindús

paso es agregar los daditos de papas y todas las especies excepto las hojas de cilantro fresco, remover bien y dejar a fuego lento unos 5 a 7 minutos. Apagar el fuego y añadir las hojas de cilantro picadas.

Por el Restaurante Taj Mahal masa

Ingredientes 150 grs de harina de trigo, 1 cucharadita de semillas de anís, 2 cucharadas de aceite de girasol, Agua, Sal. Preparación En un recipiente grande hacer la masa con los ingre-

dientes mencionados, ha de quedar ni muy blanda ni muy dura. Trabajar sobre una superficie poco enharinada hasta que quede una masa fina y flexible, tapar y dejar reposar unos 10 minutos, antes de dejar la masa untarla con un poco de aceite.

Elaboración de las samosas

relleno

Ingredientes Una cebolla mediana, tres papas grandes, arvejas

verdes pre-cocidas, una cucharadita de semillas de anís, 1 cucharadita de semillas de comino, 1 cuchara de semillas de cilantro, 1 cucharadita de comino en polvo, 1 cucharadita de garam masala en polvo, 2 cucharadas de hojas de cilantro fresco, 10-15 piezas de pasas rubias, una cucharadita de marañones, chile rojo en polvo y sal al gusto.

Elaboración Hervir y pelar las papas y cortar en daditos y a continuación cortar la cebolla muy fina. En una sartén grande con dos cucharadas de aceite de girasol, dorar un poco la cebolla, cuando estén doradas, agregar las semillas de comino y remover bien. El siguiente

Con la masa hacer una tortilla redonda, con la ayuda del rodillo y sobre una superficie poco enharinada, partir en dos la masa redonda con la ayuda de un cuchillo, nos quedará como una media luna. Coger una parte y mojar con ayuda de los dedos mojadas con agua los lados y hacer una forma de cucurucho. Rellenar el cucurucho con una cucharada del relleno preparado anteriormente y cerrar, la samosa parecerá un triángulo. A continuación freír las samosas en abundante aceite bien caliente, pero a fuego lento.

Cuando estén doradas sacar y dejar Restaurante Taj Mahal escurrir encima de Calle 119B No. 6A-34 Bogotá Tel: 3002790 www.tajmahal.com.co papel absorbente.

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Gastronomía

Galletas

María Clara Saenz, experta pastelera de Sweet Party Colombia

Ingredientes 1/2 taza de mantequilla, Tazas de azúcar, Huevos, Cucharadita de esencia de vainilla, Tazas de harina, 1/2 cucharadita de polvo de hornear, 1 cucharadita de sal.

Preparación Precalentar el horno a 350 grados farenheit. Batir la mantequilla con el azúcar hasta que este blanda pero no muy cremosa. Agregar los huevos y la vainilla, batir hasta que estén bien incorporados. Agregar la harina, el polvo de hornear y la sal. Batir hasta que este todo bien incorporado.

Poner la masa en una superficie plana previamente enharinada. Aplanar la masa con un rodillo hasta lograr el espesor deseado. Lo más aconsejable es poner la masa entre dos plásticos y enfriar en la nevera hasta que endurezca, aproximadamente 20 minutos. Retirar la masa de la nevera y cortar figuras con cortadores navideños, o simplemente hacer bolitas y aplanarlas. Esta es una masa que también permite moldear figuras con las manos, para que los niños se integren y puedan disfrutar en familia.

Poner las figuras en una lata engrasada, y hornear de 10 a 15 minutos aproximadamente dependiendo del tamaño de las figuras. Dejar enfriar las galletas para decorar. decoración

Ingredientes Glacé, Clara de huevo, Azúcar

impalpable o en polvo, Anilinas vegetales.rubias, una cucharadita de marañones, chile rojo en polvo y sal al gusto.

Preparación Batir la clara de huevo a punto de nieve o hasta que forme picos. Agregar azúcar en polvo de a cucharadas hasta lograr una consistencia firme.

Para decorar las galletas vamos a utilizar el glacé con consistencia firme, y un poco mas suave. La forma de suavizarlo es agregando gotas de leche con mucho cuidado para que no quede demasiado liquido.

El glacé de consistencia firme se utiliza para delinear y para detalles de finalización, como ojos, boca, nariz, etc. Lo más recomendable es separar el glacé en diferentes contenedores de tapa hermética para prevenir que se seque muy pronto.

Después de definir los motivos que quieren decorar se debe teñir el glacé con las anilinas vegetales en los colores deseados. El glacé los pueden aplicar a las galletas con mangas y puntas especiales para decoración, o simplemente usar bolsas de plastico pequeñas y gruesas y abrirle un hueco pequeño en una de las puntas, para poder decorar.

Lo más importante para la decoración, es dejar que su imaginación vuele. Pueden usar diferentes productos como sprinkles, azucar de colores, etc.

Sweet Party Colombia www.sweetparty.co Teléfono: 321 6727 Celular: 314 880 79 38 Medellín

Buñuelos de papa y Queso Holandés Ingredientes 2 papas capiras, 1 huevo, ½ taza de harina,

½ taza de pan rallado, Aceite vegetal, Sal y pimienta al gusto, 200 Gramos de queso holandés navideño Alpina.

Preparación Pelamos las papas y en una olla con agua y

un poco de sal las cocinamos hasta que estén suaves. Las escurrimos y con ayuda de un tenedor las aplastamos y removemos hasta conseguir un puré. Luego le agregamos sal y pimienta al gusto y mezclamos muy bien.

Tomamos el queso holandés y lo partimos en cubos de aproximadamente 2cm, ya sin cera. Ahora con el puré hacemos bolitas. Las abrimos un poco, insertamos un trozo de queso en cada una de ellas y amasamos de nuevo hasta conseguir una forma circular y tapar el queso en su totalidad.

En un recipiente aparte batimos un huevo. Pasamos las bolitas por harina y por el huevo y por último por pan rallado, con el fin de hacer un encostrado de pan.En una sartén adicionamos abundante aceite para hacer una fritura de profundidad. Cuando esté muy caliente, introducimos los buñuelos de papa y los dejamos freír hasta que estén dorados.

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Cultura

La Casa del

o r t a e T n Bue

»» Casa Ensamble, ahora Casa E, está de aniversario, y en sus cinco años de éxito como empresa cultural deja enseñanzas sobre cómo llevar una industria cultural. Alejandra Borrero las revela.

P

ara Casa Ensamble la celebración de su primer lustro de vida iniciará con una gran transformación tanto en cuestión de servicios y oferta teatral como en infraestructura. Este cambio vendrá acompañado de una temporada artística donde la celebración y el festejo serán el tema principal de esta plataforma teatral con sede en el Park Way de Bogotá.

Este sitio es un concepto donde se crea, donde hay innovación, donde la gente puede acudir y vivir una experiencia diferente a partir del arte. La reconocida actriz Alejandra Borrero, co fundadora de Casa E, habló sobre cómo han construido este éxito que ha ensanchado la perspectiva de una buena gestión en las industrias culturales. ¿Qué representa para Casa Ensamble ser en el mundo uno de los casos más exitosos en cuanto a número alto de funciones y salas en simultánea?

Alejandra Borrero: Actualmente tenemos 10 salas al mismo tiempo de miércoles a sábado, y

io es un t i s e t s E onde d o t p e conc , donde a e r c e s ión, c a v o n n hay i a gente l e d n o d vivir y r i d u c puede a encia eri una exp rtir del a p a e t diferen arte.

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las funciones comienzan desde las 8 de la noche.

Tenemos desde comedia, drama, obras de 15 minutos, como obras de formato completo.

Esta cantidad representa mucho trabajo por ser un caso de éxito a nivel mundial. Realmente hemos trabajado 5 años como yo nunca había trabajado en mi vida. Estoy agotada, pero más allá de cualquier cosa esto es un esfuerzo conjunto, es la mano de toda la gente que está aquí, pues todos hacen generalmente mucho más de lo que les corresponde.

Para tener un espacio como este después de cinco años ha sido vital el pensar cómo ser únicos. No teníamos la intención de copiar otros formatos u otras maneras de hacer teatro y por el hecho de tomar riesgos tales como los que hemos hecho, como introducir cosas que nadie ha visto, que no se han comprobados ante el público, que es un riesgo absoluto, yo creo que nos han permitido llegar donde estamos en este momento. ¿Qué retos representa desde la gestión dirigencial el lograr una armonía en cuanto a la cantidad de presentaciones y obras diarias?

Cultura ¿Cómo ha sido la evolución que les ha permitido alcanzar esto?

Alejandra Borrero: No es nada fácil. Es importante el haber hecho el grupo de trabajo base de la casa. Han pasado por esta casa muchísimas personas y es apenas ahora el momento en donde sentimos que están las personas idóneas haciendo parte de los diferentes puestos de la casa.

Primero porque no había presupuesto, y sigue sin haber, pero le estamos apuntando a gente mucho más profesional en los diferentes puestos de la casa para llevar a cabo una buena cantidad de presentaciones y obras. ¿Qué cifras se pueden destacar en cuánto a asistencia y personal trabajando actualmente en esta empresa cultural, o cuáles números relacionados destaca que puedan hablar del éxito de Casa E? Alejandra Borrero: Uno de los números que puede hablar del éxito de Casa E es la cantidad de gente que está trabajando. Hay cien personas que mensualmente están recibiendo un sueldo de Casa Ensamble, eso es un gran éxito, no es una cosa sencilla. Además, hay un flujo de gente muy interesante, y podemos recibir 1.000 personas y atenderlas como se merecen. Por ejemplo hace dos años que tuvimos el festival tuvimos la casa llena estábamos mal de baños y teníamos todavía muchos espacios acondicionados para una casa. ¿Cuál es el target de Casa E?¿Qué tipo de público es el que los visita y al cual buscan llegarle con su propuesta teatral?

Alejandra Borrero: Nuestra Directora Ejecutiva, Katrin Nyfeler, que es una persona que trabaja seriamente en el mundo empresarial, habla siempre que es importante definir un ‘target’. Al hablar de 10 salas podemos hablar de ‘targets’ muy diversos. Hay ‘targets’ para gente mayor como también para adolescentes, pero creemos que el tener 10 espacios diferentes nos da una gama muy amplia. ¿Qué impacto ha tenido para Casa E los "shots" de teatro o funciones cortas? ¿Cómo nació esta idea y por qué considera que ha logrado convertirse en un éxito para el público este formato?

Alejandra Borrero: Yo creo que después de ‘Habitación 333’ y de habernos tomado toda la casa para hacer esta obra que eran tres versiones al mismos tiempo, digamos que lógicamente veíamos que íbamos a caer en un formato como este. En España se creó este teatro, allá se llama micro teatro, siendo un formato más pequeño, donde no se usa escenografía y el público está realmente encima de la cara del actor, entonces nosotros cogimos un formato y lo convertimos. Actualmente tenemos cada siete semanas nuevos espacios y maneras de acercarse a la pieza, por ejemplo hemos tenido bunkers, sitios donde hay piscinas, todo tipo de escenografías que permiten que este formato haya sido mini teatro muy exitoso en la casa. ¿Qué tan importante ha sido el tema web y de redes sociales para el crecimiento de Casa E? ¿Qué estrategias han implementado en este tema?

Alejandra Borrero: Yo creo que nosotros somos inno-

"No es nada fácil. es importante el haber hecho el grupo de trabajo base de la casa. han pasado por esta casa muchísimas personas idóneas".

vadores y que vamos punteando en ese sentido. Nuestra página web es una de las más visitadas a nivel cultural, y tenemos siempre una manera muy de vanguardia para comentar y hablar de lo que estamos haciendo.

Primero trabajamos con los twitteros, lo cual nos ha llevado a estar entre los premios de publicidad más importantes, esto gracias a una estrategia comunicativa como lo ha sido varias veces lo que hemos denominado la ‘Sala Twittera’ que sencillamene consistía en que la gente que tenía más de 3.000 seguidores pueda entrar gratis a la casa y lo único que les pedíamos es que twittearan cualquier cosa sobre como le hubiera parecido la función. Esto fue muy interesante y en este sentido estamos innovando todo el tiempo, ahorita estamos abriendo una plataforma para poder mostrar teatro por internet y creo que será algo muy innovador e interesante. Todo el tiempo se está pensando en cómo llamar a la gente e interesa a la gente en nuestros espectáculos.

En esta experiencia de 5 años con Casa Ensamble, ¿hay alguna receta que se pueda dar para sostener e implementar de manera exitosa y novedosa una empresa cultural en Colombia como lo ha sido Casa E? Alejandra Borrero: Es casi imposible, ni siquiera en televisión se puede implementar una receta como tal y eso que allí está mucho más organizada la producción. Cuando uno tiene un gran éxito nunca se puede saber que lo siguiente que se saque en cartelera vaya a ser o no exitoso.

Esto tiene unos ingredientes que tienen más que ver como con la alquimia y con cosas diferentes. Lo único que sabemos es que vamos a trabajar con calidad, y la calidad nos da un nivel que es muy importante para quienes estamos en la casa. Y lo otro es tener un bueno ojo para escoger cosas interesantes y que puedan interesarle también al público. Porque no solamente lo que te pueda interesar a ti es lo que pueda interesarle a los demás, así que hay que tener una mente abierta alrededor de todo.

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Cine

otro cine vistazo al

»» ‘Cazando Luciérnagas’ del director Roberto Flores, es muestra perfecta de una nueva ola de cine nacional, que explora perspectivas más intimas y sociales.

M

uchos espectadores señalan que el cine nacional les da "pereza", que para ver "tanta bala y tetas" prefieren no perder el tiempo, o simplemente "prender los canales nacionales para ver eso en una novela". Quienes dicen esto se han perdido de una nueva ola de cine nacional que ha despuntado en los últimos años con brillantez gracias al análisis de problemas de nuestra sociedad desde otra perspectiva ("La Sombra del Caminante", "Roa", entre otras películas), o bien sea con el acercamiento a problemas íntimos, las denominadas 'historias mínimas', que plantean pro-

cesos de crecimiento individual de personajes en los contextos mágicos que nos regala nuestra Colombia ("Los Viajes del Viento", "El Vuelco del Cangrejo", "Sofía y el Terco", etc.).

Bueno, "Cazando Luciérnagas" corresponde al último grupo descrito de ese otro cine que se hace en Colombia, pues se centra en la historia de un personaje absolutamente ermitaño, del cual se desprenden una serie de evoluciones personales a través de sentimientos universales que nos guían por una historia sencilla, linda, desprendida de cualquier grandilocuencia. Una historia de tres personajes, donde uno de ellos es un perro, donde la dirección es sutil y las actuaciones transmiten más que películas con mil actores en escena.

Esas películas son como luciérnagas, que para verlas hay que estar dispuestos a abrir bien los ojos, respirar sin prisa, sentándose con pausa a des-

Roberto Flores Prieto Graduado de la Escuela Internacional de Cine y Televisión de San Antonio de los Baños, en Cuba. La obra reciente del director Roberto Flores Prieto incluye el largometraje ‘Heridas’, seleccionado en Rio de Janeiro en 2008; y el documental ‘La hija de la luz’, ganador del DocTV Colombia 2009 y nominado a los premios India Catalina de Cartagena de Indias en la categoría documental.

Dirigió Cazando Luciérnagas (2013) así como Ruido Rosa (2014), ambos largometrajes ganadores del Fondo para el Desarrollo Cinematográfico en Colombiano en 2010 y 2009 respectivamente. Actualmente dirige el programa de televisión para niños Waldo y Los Numerolocos producido por el canal Señal Colombia y la Fundación Universidad del Norte de Barranquilla. El Paraíso y Tan Lejos Como Puedas, son dos de sus más recientes proyectos de largometraje en desarrollo.

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Cine

prenderse de todos las predisposiciones que nos ha cultivado una industria que generalmente trae más productos que historias.

Junto a Roberto Flores, Director del largometraje, echamos un vistazo al momento actual del cine colombiano, haciendo gran hincapié en lo que representa hacer películas de éste corte en medio de un contexto acostumbrado a otro tipo de cine. ¿En qué o quién fue inspirado el personaje principal, el de Manrique? ¿Por qué Marlon Moreno fue el escogido para representarlo?

Roberto Flores: El personaje no está inspirado en nadie en particular, sino más bien en un tipo de ser humano que a mi guionista, Carlos Franco, y a mí nos apasiona: aquel que se encuentra solo en medio de un mundo híper habitado, que no encuentra nunca las palabras adecuadas, que tiene dificultades para sobrellevar el mundo que le ha tocado habitar pero, sin embargo, descubre el camino para redimirse y rescatar su propia humanidad. Marlon Moreno es, para mí, el mejor actor de la mejor generación de actores colombianos.

La película explora una serie de sentimientos universales, desprendida de la interacción de Valeria y Manrique: ¿cómo fue dirigir una película en donde la carga dramática la tienen tan sólo dos personajes, dando a la final un resultado tan valioso como lo es la película?

Roberto Flores: Fue un reto tremendo y debo decir que en algunos momentos del rodaje llegue a pensar: “¿Lo estaremos logrando?”. Creo que lo peor que le puede pasar a una pieza cinematográfica es quedarse a mitad de camino. Es decir, carecer de personalidad. No jugársela por nada. Si quieres hacer una película mainstream, de género, que haga taquilla, hazlo. Si deseas construir un relato íntimo, minimalista, llévalo hasta el final. Pero apuéstale a algo. Respeto las piezas audiovisuales que salen a luchar por algo, en cualquier arena y lo hacen coherentemente.

Como cineasta (a nivel de producción y creativo), ¿cuáles son las enseñanzas que deja el bagaje de rodar una película como Cazando Luciérnagas

Sinopsis 'Cazando Luciérnagas' "Manrique es el encargado de vigilar una mina de sal abandonada en un lugar recóndito del Caribe colombiano. En este trabajo ha encontrado el pretexto para aislarse de un mundo que no le interesa. Sin embargo, la aparición insólita de una perra de raza a la que le gusta cazar luciérnagas en la oscuridad y la llegada inesperada de Valeria, una hija de trece años de edad cuya existencia no conocía, le darán a este solitario hombre una oportunidad para recuperar la alegría de vivir".

en medio de una industria cinematográfica como la colombiana?

Roberto Flores: No lo puedo asegurar porque no he rodado en ningún otro país, pero sospecho que las enseñanzas que me está dejando este proceso en Colombia son las mismas que me hubiera dejado un proceso similar en cualquier lugar del mundo. Cuando uno habla con directores y productores de otros países, se da cuenta de que el panorama no es tan distinto al nuestro, en ninguna parte. ¿Cuál es la lectura que hace de la situación actual del cine en Colombia para que películas como Cazando Luciérnagas, alejadas radicalmente de los caminos típicos que siempre ha GERENTE 2013

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involucrado el cine local (humor, escenas con contenido sexual, violencia...), estén teniendo mayor preponderancia en la producción local?

Roberto Flores: Una de las asignaturas más reprobadas por nuestra débil y naciente industria, es la de la promoción. La gran mayoría de los colombianos continúa convencido, aunque ya no es así, de que las películas colombianas le apuestan siempre a lo mismo. Si hacemos un escaneo rápido por los títulos de los últimos años, vamos a encontrar que hay de todo, pero eso no se sabe y por supuesto, no se dice. En todo caso, pienso que el problema de nuestro cine no son los temas sino las miradas y en eso estamos trabajando. ¿Qué ha cambiado para que tengan más espacio estas películas que apuestan a fórmulas distintas a las más habituales de la producción local?

Roberto Flores: Creo que es una búsqueda muy loable la de cualquier ser humano que pretenda entretener a sus congéneres. Divertirlos. El problema es que también me parece necesario que conmovamos, confrontemos, incomodemos o estimulemos intelectualmente a nuestros pares. Sin embargo, en la actual “sociedad de la entretención”, intentar relacionarse con los demás a otro nivel es a veces motivo de furia o por lo menos, de rechazo.

Afortunadamente existe gente que quiere ver, sentir y reflexionar en torno a otras cosas, y son ellos los que han abierto la puerta para que esas miradas diferentes hagan presencia en nuestro cine.

En general, ¿cuáles son las expectativas de la película a nivel de Festivales Internacionales y recaudación local e internacional?

Roberto Flores: La película ha sido muy bien recibida por los festivales y la crítica internacional. Gramado, Chicago, Roma, Huelva y Ginebra (Suiza) nos han seleccionado y la lista, parece, seguirá creciendo. La crítica nacional ha sido prácticamente unánime y nos ha reseñado con generosa dedicación y seriedad. Con los números de la taquilla nacional, soy realista. El asunto no es fácil y ese es un acertijo que toca seguir descifrando.

Por Juan Sebastián Morales Correa

Entretenimiento

música

Through the Never/ METALLICA Sello: Universal Music Género: Metal Producido: Blackened Recordings

The Diving Board / ELTON JOHN Sello: Universal Music Género: Rock Producido: T-Bone Burnett

MTV Unplugged / ERIC CLAPTON Sello: Warner Music Género: Acústico Producido: Russ Titelman

El nuevo disco en vivo del cuarteto metaleto es un repertorio con representación de todos los discos de Metallica, salvo los polémicos ‘Load’ y ‘St. Anger’, además de ‘Garage Inc.’. Con unos siempre imprescindibles y armoniosos “Creeping Death” y “For Whom The Bell Tolls”.

Las ametralladoras y las explosiones anuncian a la épica “One”, seguida de “The Memory Remains”. Por último, incluyen la instrumental “Orion”, que suena en los créditos. Metallica, una banda que siempre será bien recibida.

Elton John es uno de los músicos con mayores ventas de todos los tiempos. En el año 2004 la revista Rolling Stone le otorgó el puesto 49 en su lista de los 100 mejores artistas de la historia. Sus múltiples reconocimientos incluyen el título de Sir luego de ser nombrado miembro de la Orden del Imperio Británico por la reina Isabel II. En esta oportunidad llega con “The Diving Board”, el 31º álbum de estudio del artista, editado en septiembre del presente año.

Eric Clapton es bien conocido como el “Maestro de la Guitarra Eléctrica”, pero fue en 1992 cuando colocó su firma en una guitarra Acústica para grabar su Unplugged. El disco en vivo capturó al legendario guitarrista acompañado de una pequeña banda de grandes músicos, ejecutando impecables versiones de su propio repertorio. Lanzado hacia finales de 1992, el álbum se convirtió en un éxito inmediato, vendiendo más de 20 millones de copias en todo el mundo.

EL LEGADO Intermedio

RELATOS DE MAR Y TIERRA Random House Mondadori

Cuatro historias que, aparentemente, no tienen relación. Alex, el protagonista de la novela, es un importante hombre de negocios en Nueva York que después de arrepentirse de comprar una prometedora empresa, decide hacer un inesperado viaje que le cambiará el curso de su destino; al mismo tiempo que integra la vida de una vidente nacida en un pueblo de Legado.

Un comerciante palestino que ofrece artesanías traídas de su país, y un adolecente con grandes capacidad intelectuales y con todas las ganas de conquistar el mundo. Una entretenida historia de misticismo, magia y evento enigmáticos.

El señor Álvaro Mutis es un personaje extraño.

Monárquico en la América hispana, iberista, admirador de los bizantinos, de Napoleón y de los perdedores que nunca salen ni en los libros de historia ni en la televisión. El creador de la serie de novelas de Maqroll el Gaviero, reúne en Relatos de Mar y Tierra sus, Cuadernos de Lecumberri, los textos de Álvar Matos y los relatos La mansión de Araucaíma y La Muerte del estratega, entre otros textos breves. De escritura fina, grandilocuente y al mismo tiempo precisa y cargada de aromas americanos y universales, de sentimientos y de verdades.

DIRECTORES EJECUTIVOS EXTRAORDINARIOS Norma

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¿Cómo llegar a ser un director ejecutivo de una empresa (CEO) exitoso? La pregunta ha ocupado a muchos teóricos de la Administración y de la Gerencia en el mundo, pero la mejor respuesta surge de la práctica misma de quienes han roto paradigmas y alcanzado logros únicos y de alto valor. Este libro de William N. Thorndike, recoge la historia de ocho directores ejecutivos que por su pragmatismo, inteligencia, originalidad, humildad, carisma y forma de ser descomplicada y discreta, rompieron el molde de lo que se considera un CEO típico.

RECIENTEMENTE AUTOGERMANA PRESENTÓ EN EL THE BMW STORE de la carrera 9a con calle 80, el nuevo BMW Serie 4. Un vehículo que marca el inicio de una nueva era de modelos deportivos de la marca. El evento contó con la presencia de los directivos de Autogermana, personalidades nacionales, amantes de la marca y aficionados del vehículo. En la primera imagen aparecen: Andrés Fuse, gerente general Autogermana; Claudia Lozano, gerente de mercadeo BMW y Daniel Galindo, gerente general BMW. En la segunda imagen: Ricardo Maldonado; Margarita Quintana, gerente mercadeo MINI y Francisco Pombo.

EN UNA CEREMONIA CON MUCHA BELLEZA Y GLAMOUR, REALIZADA EN LA TERRAZA DE LA FRAGATA DEL WORLD TRADE CENTER, se dieron a conocer los ganadores de la cuarta versión de los Premios Fedco de la Belleza, que tuvieron como regalo musical a la agrupación Mojito Lite, nominada a los Grammy Latinos como Mejor Nuevo Artista. En la primera imagen figuran: Ada Luz Echavarría; Lotti Eidelman; Gabriel Eisenband y Sabrina Halstuch. En la segunda imagen: Luz Helena Eisenband; Pepe Martínez y Sasha Eisenband.

EN DÍAS PASADOS SE LLEVÓ A CABO LA INAUGURACIÓN DEL NUEVO CENTRO DE MODA LUXURY GARDENS EN BARRANQUILLA, el Centro Comercial más exclusivo de la ciudad. El evento contó con la presencia de importantes personalidades entre empresarios, diseñadoras y modelos. En el show se presentó una muestra de las últimas colecciones de Carolina Herrera, Purificación García, Sterling y Le Colezzioni. En la primera imagen aparecen: Purificación García; Isaac Burstyn y Rosana Agrelo. En la segunda imagen: Isaac Burstyn; Rossana Vallejo; Alexander Zielcke y Alan Burstyn.

RECIENTEMENTE SE LLEVÓ A CABO EL LANZAMIENTO DE LA COLECCIÓN (OTOÑO - INVIERNO 2013) SECRET TREASURES DE SWAROVSKI en el Centro Comercial Andino. El evento contó con la presencia de Natalia del Valle, gerente de marca de Swarovski y varias celebridades del mundo del espectáculo. En la primera imagen figuran: Ana Laura Vargas; Paola Turbay y Taliana Vargas. En la segunda imagen: Natalia del Valle, gerente de marca de Swarovski; Franklin Ramos; Paola Turbay; Alan Bursztyn y Taliana Vargas.

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eventos eventos eventos eventos

Eventos

Guía de Regalos

Bella Aurora y Lullage Con su amplia línea de productos, Bella Aurora y Lullage, marcas del grupo IMC MedCosmetics S.A., llegan a las tiendas FEDCO del país.

Sus componentes dan como resultado pieles luminosas y sin manchas. El sol, el estrés, los cambios hormonales y el paso de los años son los principales enemigos de la piel acelerando el proceso de envejecimiento. En el cutis se manifiesta por la resequedad, la aparición de manchas oscuras, la pérdida de elasticidad, las arrugas, el apagamiento y la falta de luminosidad. Bella Aurora corrige este proceso, devolviendo la luminosidad y la uniformidad del cutis joven.

Sexy y Provocadora La Riviera y Roberto Cavalli presentan en Colombia su nueva fragancia femenina: Just Cavalli. Una composición floral, cremosa y sexy que inicia con una sorprendente nota de aceite esencial extraído del Nerolí, la flor del naranjo amargo. La fragancia evoluciona con una magnética nota central de tiaré, la preciosa flor tahitiana. Esta atractiva composición floral se asienta con un acorde cremoso de madera de palo santo que añade potencia y nobleza.

Fresca, intensa y atractiva, Just Cavalli es la fragancia de la juventud y la seducción.

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Guía de Regalos

Un Año de Amor Ésika ha preparado para Navidad sets de regalos con sus mejores productos para que se puedan obsequiar a cada miembro de la familia y resumir todo un año de amor en un solo regalo. Los sets están pensados para hombres y mujeres de todas las edades, estilos y personalidades e incluyen una variada combinación de fragancias, maquillaje, bijouterie y productos de cuidado personal.

Para las mujeres, Ésika ofrece las mejores fragancias, las cuales vienen acompañadas con estuches de aretes, maquillaje o sus respectivas lociones perfumadas; así como sets que incluyen máscaras, sombras, delineadores y labiales, los cuales son ideales para resaltar su belleza.

Manifiesto de Elegancia Recientemente Cartier lanzó el Bolígrafo Estilo Art déco, lacado rojo guilloché, con detalles y acabado en paladio, cabujón de nácar. Un manifiesto de elegancia, por su perfil con clase, la elegancia de sus líneas, depuradas, fusiformes y esbeltas. Un artículo de escritura Cartier que tiene carácter, que se atreve a ponerse un sedoso vestido en lacado rojo fuego con ondulaciones en guilloché, y que refina los detalles. Un accesorio que irradia glamour en color rojo.

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Guía de Regalos

Kits de Natura Natura recibe la navidad con un selecto kit de productos propios para los hombres y mujeres que quieren tener su piel hidratada, sus labios sensuales y sus ojos perfectamente delineados. Kit Ekos Manos: Pulpa hidratante para manos y uñas de Castaña. Pulpa hidratante para manos de pitanga y una caja de regalo Natura Ekos. Kit Ekos Mate Verde: fragancia masculina mate verde, pulpa hidratante para manos y una bolsa especial para navidad.

Kit NaturaUNA: labial intenso rojo, delineador líquido en fibra negro y una bolsa especial de NaturaUNA.

Cuarta Generación de Pathfinder La nueva Pathfinder, en su cuarta generación, busca brindar a sus ocupantes una experiencia única e individual que logre satisfacer sus necesidades, desde la economía, seguridad y rendimiento, hasta el confort y el entretenimiento a bordo. Esta cuarta generación llega totalmente rediseñada, con tres filas de asientos, siete puestos y con un diseño moderno, tecnología de vanguardia, amplio espacio interior, equipamiento Premium, alto nivel de seguridad y fuerte potencia que la hacen una camioneta familiar preparada para cualquier actividad dentro y fuera de la ciudad. En Colombia se comercializarán inicialmente las versiones Advance.

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