Page 1

  ŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶ ďĞƌŽĞƉƐŬĞŶŶŝƐ   

ΞŶŶĞĨĞƌŵĞ :ĂŶƵĂƌŝϮϬϭϴ 




  




,ĞĞĨƚŝĞĚĞƌĞĞŶƌĞĐŚƚŽƉĞĞŶŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ͍tĂƚǁĂĂƌďŽƌŐƚĚĞnjĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ͍,ŽĞǀĞƌnjĞŬĞƌ ŝŬŵĞƚĞŐĞŶůŽŽŶǀĞƌůŝĞƐĞŶŚƵůƉǀĂŶĚĞƌĚĞŶ͍ĞnjĞǀƌĂŐĞŶǁŽƌĚĞŶƵŝƚǀŽĞƌŝŐďĞŚĂŶĚĞůĚŝŶŚĞƚďŽĞŬ͘,Ğƚ ŚĂŶĚďŽĞŬŝƐĞĞŶŚĂŶĚŝŐŚƵůƉŵŝĚĚĞůďŝũĚĞǀŽŽƌďĞƌĞŝĚŝŶŐĞŶǀĂŶŚĞƚĞƌƚĂƐƐƵƌĞdžĂŵĞŶϲnjŝĞŬƚĞ;ƚĂŬϮͲ ďĞƌŽĞƉƐŬĞŶŶŝƐͿ͘ĞĞŝŶĚƚĞƌŵĞŶnjŝũŶǀĞƌǁĞƌŬƚŝŶĚĞƚĞŬƐƚ͘KĞĨĞŶŝŶŐĞŶĞŶŵƵůƚŝƉůĞĐŚŽŝĐĞǀƌĂŐĞŶŚĞůƉĞŶ ĚĞůĞĞƌƐƚŽĨƚĞǀĞƌǁĞƌŬĞŶ͘

/ŶŚŽƵĚ >ϭ/<dsZ<Z/E'͕'DE^,WW>/:<WZ/E/W^ ,ŽŽĨĚƐƚƵŬϭǁĞƚŐĞǀŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ ϭ͘

tĞƚsĞƌǁŝůŐŚĞŶʹǁĞƚƚŽƚǁŝũnjŝŐŝŶŐǀĂŶĚĞƉƌŝǀĂƚĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ

Ϯ͘

ŶƚŝĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝĞǁĞƚŐĞǀŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ

ϯ͘

ĞŐƌŝƉǁĂĐŚƚƚŝũĚͲĐĂƌĞŶƐƚŝũĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϮhŝƚƐůƵŝƚŝŶŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ ϭ͘

tĞƚƚĞůŝũŬĞƵŝƚƐůƵŝƚŝŶŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ

Ϯ͘

'ĞǁŽŽŶůŝũŬĞƵŝƚƐůƵŝƚŝŶŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϯ&ŝƐĐĂůŝƚĞŝƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϭ͘

sĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐŐĞǁĂĂƌďŽƌŐĚŝŶŬŽŵĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ

Ϯ͘

,ŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ

 >Ϯ'tZKZ'/E<KDE ,ŽŽĨĚƐƚƵŬϭĞƌƐƚĞƉŝũůĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ ϭ͘

tĞƌŬŶĞŵĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ

Ϯ͘

ŵďƚĞŶĂƌĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ

ϯ͘

ĞůĨƐƚĂŶĚŝŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϮtĂĂƌďŽƌŐĞŶǀĂŶĚĞĂĂŶǀƵůůĞŶĚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ ϭ͘

ĞŐƌŝƉƉĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ

Ϯ͘

^ĐŚĂĚĞǀĞƌŐŽĞĚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ

ϯ͘

&ŽƌŵƵůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϯƵƵƌǀĂŶŚĞƚĐŽŶƚƌĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ϭ͘

dŽƚƐƚĂŶĚŬŽŵĞŶǀĂŶĚĞŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ

Ϯ͘

ƵƵƌƚŝũĚǀĂŶĚĞŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϰWƌĞŵŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ ϭ͘

ůĞŵĞŶƚĞŶĚŝĞĚĞƉƌĞŵŝĞďĞŢŶǀůŽĞĚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ

Ϯ͘

tŝũnjŝŐŝŶŐĞŶŝŶĚĞůŽŽƉǀĂŶĚĞŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϱZ//sͲƉŽůŝƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϲϲ ϭ͘

tĂƚ͍͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ

Ϯ͘ sŽŽƌǁĂĂƌĚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ


ϯ͘

ĞĚƌĂŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ

 >ϯ,K^W/d>/^d/sZ<Z/E' ,ŽŽĨĚƐƚƵŬϭĞƌƐƚĞƉŝũůĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ ϭ͘

ŝĞŬƚĞͲŽĨƉƌŝǀĠŽŶŐĞǀĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ

Ϯ͘

ŵďƵůĂŶƚĞŬŽƐƚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϳ

ϯ͘

^LJƐƚĞĞŵĚĞƌĚĞďĞƚĂůĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ

ϰ͘

ƌďĞŝĚƐŽŶŐĞǀĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϱ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϮ&ŽƌŵƵůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϲ ϭ͘

^LJƐƚĞĞŵĚĂŐǀĞƌŐŽĞĚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϲ

Ϯ͘

dĞƌƵŐďĞƚĂůŝŶŐǀĂŶĚĞǁĞƌŬĞůŝũŬĞŬŽƐƚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϲ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϯtĂĂƌďŽƌŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϵ ϭ͘

,ŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϵ

Ϯ͘

WƌĞͲĞŶƉŽƐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϭ

ϯ͘

ǁĂƌĞnjŝĞŬƚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ

ϰ͘

ŵďƵůĂŶƚĞŬŽƐƚĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ

ϱ͘

WĂůůŝĂƚŝĞǀĞnjŽƌŐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ

ϲ͘

<ŽƐƚĞŶĚŝĞĞǀĞŶƚƵĞĞůŶŝĞƚǁŽƌĚĞŶǀĞƌŐŽĞĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϯ

ϳ͘

sƌŝũƐƚĞůůŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϯ

,ŽŽĨĚƐƚƵŬϰWƌĞŵŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϰ  >ϰs>D^^K/>^,ZD/E' ,ŽŽĨĚƐƚƵŬϭsůĂĂŵƐĞ^ŽĐŝĂůĞĞƐĐŚĞƌŵŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ ϭ͘

sĞƌƉůŝĐŚƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ

Ϯ͘

ŽƌŐŬĂƐƐĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϭ

ϯ͘

ŝũĚƌĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ

ϰ͘

hŝƚŬĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϯ

 >ϱdKW^^/E'E͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϭϬϵ    




ŝƐĐůĂŝŵĞƌ͗ ĞnjĞ ŝŶŚŽƵĚ ŝƐ ŵĞƚ ĚĞ ŐƌŽŽƚƐƚ ŵŽŐĞůŝũŬĞ njŽƌŐ ƐĂŵĞŶŐĞƐƚĞůĚ͘ dŽĐŚ ŝƐ ŚĞƚ ŶŝĞƚ ƵŝƚŐĞƐůŽƚĞŶĚĂƚďĞƉĂĂůĚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝĞǀĞƌŽƵĚĞƌĚ͕ŽŶǀŽůůĞĚŝŐŽĨĂŶĚĞƌƐnjŝŶƐŽŶũƵŝƐƚŝƐ͘/ŬĂĂŶǀĂĂƌĚ ŐĞĞŶ ĞŶŬĞůĞ ĂĂŶƐƉƌĂŬĞůŝũŬŚĞŝĚ ŵ͘ď͘ƚ͘ ŚĞƚ ŐĞďƌƵŝŬ ĞŶ ŚĞƚ ƚŽĞƉĂƐƐĞŶ ǀĂŶ ĚĞ ŝŶŚŽƵĚ ǀĂŶ ĚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝĞĞŶĚĞĚŽĐƵŵĞŶƚĂƚŝĞ͘ sĞƌŐĞĞƚ ŶŝĞƚ ĚĞ ĞŝŶĚƚĞƌŵĞŶ ŶĂ ƚĞ ŬŝũŬĞŶ ďŝũ ĞƌƚĂƐƐƵƌ ŝŶĚŝĞŶ ũĞ ĞdžĂŵĞŶĂĨůĞŐƚ ŝŶ ĞĞŶ ĞƌŬĞŶĚ ĞdžĂŵĞŶĐĞŶƚƌƵŵ͕ĚĞnjĞǁŽƌĚĞŶƌĞŐĞůŵĂƚŝŐďŝũŐĞƐƚƵƵƌĚ͘ ĞnjĞƚĞŬƐƚŝƐŽƉŐĞƐƚĞůĚŽƉďĂƐŝƐǀĂŶĚĞĞŝŶĚƚĞƌŵĞŶŽƉϭϮũĂŶƵĂƌŝϮϬϭϴnjŽĂůƐũĞnjĞƚĞƌƵŐǀŝŶĚƚďŝũ ĞƌƚĂƐƐƵƌ͘,ĞƚĞdžĂŵĞŶďŝũĞƌƚĂƐƐƵƌŝƐƐƚĞĞĚƐnjŽŶĚĞƌŐĞďƌƵŝŬǀĂŶǁĞƚƚĞŬƐƚĞŶŽĨĂŶĚĞƌŵĂƚĞƌŝĂĂů͘ ŝƚĐƵƌƐƵƐŵĂƚĞƌŝĂĂůĞŶĚĞĂĨďĞĞůĚŝŶŐĞŶnjŝũŶĂƵƚĞƵƌƐƌĞĐŚƚĞůŝũŬďĞƐĐŚĞƌŵĚ͊ ǀĂ&ƌĞĚĞƌŝĐŬdž͕ďĞĚĂŶŬƚǀŽŽƌĚĞƚĞŬĞŶŝŶŐĞŶ͊ ^ƵĐĐĞƐ͊  ŶŶĞĨĞƌŵĞ ĂŶŶũŽƐĞƉŚŝŶĞĚĞĨĞƌŵĞΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ ǁǁǁ͘ĂŶŶĚĞĨĞƌŵĞ͘ďĞ 




   




   ĞĞůϭ ŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ 'ĞŵĞĞŶƐĐŚĂƉƉĞůŝũŬĞƉƌŝŶĐŝƉĞƐ         

  


,ŽŽĨĚƐƚƵŬϭǁĞƚŐĞǀŝŶŐ 

ϭ͘ tĞƚsĞƌǁŝůŐŚĞŶʹǁĞƚƚŽƚǁŝũnjŝŐŝŶŐǀĂŶĚĞƉƌŝǀĂƚĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐͲ ŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚĞŶ ϭ͘ϭ͘

ĐŚƚĞƌŐƌŽŶĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝĞ

ĞǀĞƌƉůŝĐŚƚĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĚĞŬƚŶŝĞƚĂůůĞŵĞĚŝƐĐŚĞŬŽƐƚĞŶǁĂŶŶĞĞƌũĞnjŝĞŬďĞŶƚ͘:ĞďĞƚĂĂůƚ ŵĞĞƐƚĂůƌĞŵŐĞůĚďŝũĚĞĂƉŽƚŚĞŬĞƌ͕ũĞŬƌŝũŐƚŚĞƚďĞĚƌĂŐĚĂƚũĞďĞƚĂĂůĚĞďŝũĞĞŶnjŽƌŐǀĞƌƐƚƌĞŬŬĞƌ ŶŝĞƚǀŽůůĞĚŝŐƚĞƌƵŐǀĂŶũĞŵƵƚƵĂůŝƚĞŝƚ͕ũĞďĞƚĂĂůƚnjĞůĨĞĞŶĚĞĞůǀĂŶũĞǀĞƌďůŝũĨŝŶĞĞŶnjŝĞŬĞŶŚƵŝƐ͕ ũĞůŝũĚƚůŽŽŶǀĞƌůŝĞƐ͕͙sŽŽƌĂůĚĞŬŽƐƚĞŶǀĞƌďŽŶĚĞŶĂĂŶĞĞŶĐŚƌŽŶŝƐĐŚĞnjŝĞŬƚĞŽĨĞĞŶŚĂŶĚŝĐĂƉ ŬƵŶŶĞŶŚŽŽŐŽƉůŽƉĞŶ͘ <ŽŵŽƉƚĞŐĞŶ<ĂŶŬĞƌĂŶĂůLJƐĞĞƌĚĞϲϳϱϵĚŽƐƐŝĞƌƐĚŝĞƚƵƐƐĞŶϮϬϬϴĞŶϮϬϭϯŝŶŐĞĚŝĞŶĚǁĞƌĚĞŶ ďŝũ ŚĞƚ <ĂŶŬĞƌĨŽŶĚƐ͘ ,ŝĞƌƵŝƚ ďůŝũŬƚ ĚĂƚ ĚĞ ŵĞĚŝĂŶĞ njŽƌŐŬŽƐƚ ŝŶ ŚĞƚ ĞĞƌƐƚĞ ũĂĂƌ ŶĂ ĚĞ ďĞŚĂŶĚĞůŝŶŐ͕ ŶĂ ƚƵƐƐĞŶŬŽŵƐƚ ǀĂŶ ĚĞ njŽƌŐǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ ĞŶ ĚĞ ŵĂdžŝŵƵŵĨĂĐƚƵƵƌ͕ Φ ϭ ϴϯϴ ďĞĚƌĂĂŐƚ͘sŽŽƌǀĞůĞŶůŽƉĞŶĚĞŬŽƐƚĞŶŚŽŐĞƌŽƉ͗ϮϱйǀĂŶĚĞƐƚĞĞŬƉƌŽĞĨďĞƚĂĂůƚ ΦϮϴϰϰŽĨ ŵĞĞƌ͘,ĞƚŝŶŬŽŵĞŶǀĂŶϰϲйǀĂŶĚĞĂůůĞĞŶƐƚĂĂŶĚĞŶŵĞƚĞĞŶŬŝŶĚƚĞŶůĂƐƚĞǀŽůƐƚĂĂƚŶŝĞƚŽŵ ŽƉ ĞĞŶ ŵĞŶƐǁĂĂƌĚŝŐĞ ŵĂŶŝĞƌ ƚĞ ůĞǀĞŶ͘ ůƐ ĚĞ njŽƌŐŬŽƐƚĞŶ ŝŶ ƌĞŬĞŶŝŶŐ ŐĞďƌĂĐŚƚ ǁŽƌĚĞŶ͕ ŚĞďďĞŶŵĂĂƌůŝĞĨƐƚϲϬйǀĂŶĚĞĂůůĞĞŶƐƚĂĂŶĚĞŶŵĞƚĞĞŶŬŝŶĚƚĞŶůĂƐƚĞŶŝĞƚŐĞŶŽĞŐŵŝĚĚĞůĞŶ ŽŵƌŽŶĚƚĞŬŽŵĞŶ͘ϭ ĂŶǀƵůůĞŶĚĞ njŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶ ŬƵŶŶĞŶ ĞĞŶ ŽƉůŽƐƐŝŶŐ ďŝĞĚĞŶ ͙ ŝŶĚŝĞŶ ũĞ ŐĞĂĐĐĞƉƚĞĞƌĚ ǁŽƌĚƚĚŽŽƌĚĞǀĞƌnjĞŬĞƌĂĂƌ͊ EĂĂƐƚ ĚĞ ĂĐĐĞƉƚĂƚŝĞ͕ ǀŽƌŵĚĞŶ ŽŽŬ ĚĞ ƉƌĞŵŝĞƐ ǀĂŶ ǀŽŽƌĂů ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶ ĞĞŶ ƉƌŽďůĞĞŵǀŽŽƌǀĞĞůǀĞƌnjĞŬĞƌĚĞŶ͕njĞŬĞƌǀĂŶĂĨĚĞůĞĞĨƚŝũĚǀĂŶϳϬũĂĂƌ͘DĞŶŝŐŐĞƉĞŶƐŝŽŶĞĞƌĚĞ njĂŐnjŝĐŚŐĞŶŽŽĚnjĂĂŬƚnjŝũŶƉŽůŝƐŽƉƚĞnjĞŐŐĞŶ͕ƚĞŬŝĞnjĞŶǀŽŽƌĞĞŶŐƌŽƚĞƌĞǀƌŝũƐƚĞůůŝŶŐŽĨŽǀĞƌƚĞ ŐĂĂŶŶĂĂƌĞĞŶΖůŝŐŚƚΖǀĞƌƐŝĞǀĂŶnjŝũŶĐŽŶƚƌĂĐƚ͘ ƌǁĂƌĞŶŽŽŬǀĞĞůŬůĂĐŚƚĞŶŝŶǀĞƌďĂŶĚŵĞƚĚĞǀŽŽƌƚnjĞƚƚŝŶŐǀĂŶĐŽůůĞĐƚŝĞǀĞĐŽŶƚƌĂĐƚĞŶŶĂŚĞƚ ǀĞƌůĂƚĞŶǀĂŶĚĞŽŶĚĞƌŶĞŵŝŶŐ͘ ŽŶƐƵŵĞŶƚĞŶͲĞŶƉĂƚŝģŶƚĞŶŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝĞƐĚƌŽŶŐĞŶĚĂŶŽŽŬĂĂŶŽƉĞĞŶǁĞƚƚĞůŝũŬŬĂĚĞƌŽŵĚĞ ĂĂŶǀƵůůĞŶĚĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶƚŽĞŐĂŶŬĞůŝũŬĞƌƚĞŵĂŬĞŶĞŶƚĞŚŽƵĚĞŶǀŽŽƌŝĞĚĞƌĞĞŶ͘ ŝƚůĞŝĚĚĞƚŽƚĚĞtĞƚsĞƌǁŝůŐŚĞŶϮĚŝĞĚĞĂƌƚŝŬĞůĞŶϭϯϴďŝƐͲϭƚŽƚϭϯϴďŝƐͲϭϭŝŶǀŽĞŐĚĞŝŶĚĞtĞƚ ŽƉĚĞůĂŶĚǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ;ŶƵĂƌƚ͘ϮϬϭʹϮϭϭsĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐǁĞƚͿ͘ ĂƚĂůůĞƉƌŽďůĞŵĞŶŶŽŐůĂŶŐŶŝĞƚŽƉŐĞůŽƐƚnjŝũŶ͕ďůŝũŬƚƵŝƚŚĞƚĂĂŶƚĂůĞŶƐŽŽƌƚŬůĂĐŚƚĞŶĚĂƚŶŽŐ ƐƚĞĞĚƐďŝũĚĞŽŵďƵĚƐŵĂŶǀŽŽƌǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶŝŶŐĞĚŝĞŶĚǁŽƌĚƚ͘ϯ  ϭŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐĞnjŽŶĚŚĞŝĚ͘ďĞͬŝŶĚĞdž͘ĐĨŵ͍ĨƵƐĞĂĐƚŝŽŶсĂƌƚΘĂƌƚͺŝĚсϮϬϭϲϬ;ŐĞƌĂĂĚƉůĞĞŐĚŽƉϴũĂŶƵĂƌŝϮϬϭϲͿ͘ ϮtĞƚϮϬũƵůŝϮϬϬϳƚŽƚǁŝũnjŝŐŝŶŐ͕ǁĂƚĚĞƉƌŝǀĂƚĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚĞŶďĞƚƌĞĨƚ͕ǀĂŶĚĞǁĞƚǀĂŶϮϱ ũƵŶŝϭϵϵϮŽƉĚĞůĂŶĚǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ͕͘^͘ϴũƵůŝϮϬϬϵ͘ ϯ:ĂĂƌǀĞƌƐůĂŐKŵďƵĚƐŵĂŶsĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶ͕ϮϬϭϲ͕ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŽŵďƵĚƐŵĂŶ͘ĂƐͬŶůͬĚŽĐƵŵĞŶƚƐͬZĂƉƉŽƌƚͺKŵďƵĚƐŵĂŶͺϮϬϭϲ͘ƉĚĨ;ŐĞƌĂĂĚƉůĞĞŐĚŽƉϭϰĨĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϴͿ͘

ϭ 


/ŶϮϬϭϲŽŶƚǀŝŶŐĚĞKŵďƵĚƐŵĂŶŝŶĚĞƚĂŬ'ĞnjŽŶĚŚĞŝĚƐnjŽƌŐĞŶǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐϱϵϴŬůĂĐŚƚĞŶ͕njŝũŶĚĞ ĞĞŶ ƐƚŝũŐŝŶŐ ǀĂŶ ϭϴй͕ ĚŝĞ ŵĞƌŬĞůŝũŬ ŚŽŐĞƌ ůŝŐƚ ĚĂŶ ĚĞ ĂůŐĞŵĞŶĞ ƐƚŝũŐŝŶŐ ǀĂŶ ϵй͘ ĞnjĞ ǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐƚĂŬǀĞƌƚĞŐĞŶǁŽŽƌĚŝŐƚϭϮйǀĂŶŚĞƚƚŽƚĂĂůŝŶŐĞĚŝĞŶĚĞǀĞƌnjŽĞŬĞŶƚŽƚƚƵƐƐĞŶŬŽŵƐƚ ƚĞŐĞŶ ĚĞ ǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŽŶĚĞƌŶĞŵŝŶŐĞŶ͘ Ğ ƐƚŝũŐŝŶŐ ŝƐ ǀĞƌƐƉƌĞŝĚ ŽǀĞƌ ĚĞ ǀĞƌƐĐŚŝůůĞŶĚĞ ĚĞĞůǁĂĂƌďŽƌŐĞŶ͘EĂĚĞƌŽŶĚĞƌnjŽĞŬƚŽŽŶƚĂĂŶĚĂƚĚĞnjĞƐƚŝũŐŝŶŐĞĞƌĚĞƌŝƐƚŽĞƚĞƐĐŚƌŝũǀĞŶĂĂŶ ďĞƉĂĂůĚĞŵŽƚŝĞǀĞŶĚĂŶĂĂŶĞĞŶƐƉĞĐŝĨŝĞŬĞĚĞĞůǁĂĂƌďŽƌŐ͘/ŶĚŝĞnjŝŶŽŶƚǀŝŶŐĚĞKŵďƵĚƐŵĂŶ ŝŶ ϮϬϭϲ ŚĞĞů ǁĂƚ ŵĞĞƌ ǀƌĂŐĞŶ ŽǀĞƌ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐǀŽŽƌǁĂĂƌĚĞŶ ǀĂŶ ĚĞnjĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞŬĞ ǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐƚĂŬĞŶĚĞŵŽŐĞůŝũŬŚĞŝĚƚŽƚŽƉnjĞŐ͘ĞŵĞĞƐƚĞŚŝĞƌǀĂŶǁĞƌĚĞŶĚŽŽƌǀĞƌǁĞnjĞŶŶĂĂƌ ĚĞŝŶƚĞƌŶĞŬůĂĐŚƚĞŶďĞŚĂŶĚĞůŝŶŐďŝũĚĞǀĞƌnjĞŬĞƌĂĂƌnjŽĚĂƚĚĞnjĞǀĞƌĚĞƌƚŽĞůŝĐŚƚŝŶŐŬŽŶŐĞǀĞŶ͘ KŶŐĞǀĞĞƌϭϳйǀĂŶĚĞǀƌĂŐĞŶŚĂŶĚĞůĞŶŽǀĞƌĞĞŶDKͲǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ͘ĞnjĞĚŽƐƐŝĞƌƐƐƚŝũŐĞŶŵĞƚ ϱϬй͘,ŝĞƌďŝũǁŽƌĚĞŶǀŽŽƌŶĂŵĞůŝũŬƚǁĞĞŵŽƚŝĞǀĞŶĂĂŶŐĞŚĂĂůĚ͗ĚĞǁĞŝŐĞƌŝŶŐǀĂŶƚƵƐƐĞŶŬŽŵƐƚ ;ϮϳйͿ ĞŶ ŚĞƚ ďĞĚƌĂŐ ǀĂŶ ĚĞ ǀĞƌŐŽĞĚŝŶŐ ;ϮϬйͿ͘ ĞŶ ƌĞŐĞůŵĂƚŝŐ ƚĞƌƵŐŬĞƌĞŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐŝĞƉƵŶƚ ďĞƚƌĞĨƚĚĞǀŽŽƌǁĂĂƌĚĞŶǁĂĂƌŽŶĚĞƌĞĞŶǀŽŽƌĂĨďĞƐƚĂĂŶĚĞƚŽĞƐƚĂŶĚŝƐǀĞƌnjĞŬĞƌĚďŝũĞĞŶDK͘ dŝũĚĞŶƐĚĞďĞŐŝŶũĂƌĞŶǀĂŶŚĞƚĐŽŶƚƌĂĐƚŝƐĚĞƚƵƐƐĞŶŬŽŵƐƚŚŝĞƌǀŽŽƌĞĞƌĚĞƌďĞƉĞƌŬƚŽĨŝƐĞƌĞĞŶ ĂůŐĞŵĞŶĞƵŝƚƐůƵŝƚŝŶŐǀĂŶďĞƉĂĂůĚĞĂĂŶĚŽĞŶŝŶŐĞŶ͘

 &ŝŐƵƵƌϭ<ůĂĐŚƚĞŶŝ͘ǀ͘ŵ͘njŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŽǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚĞŶϮϬϭϲ



ϭ͘Ϯ͘

ŝũĨĞƌƐ

dƵƐƐĞŶϮϬϬϬĞŶϮϬϭϯŝƐŚĞƚĂĂŶƚĂůƉĞƌƐŽŶĞŶŵĞƚĞĞŶďŝũŬŽŵĞŶĚĞƉƌŝǀĂƚĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ ŐĞƐƚĞŐĞŶ ǀĂŶ ϯ͕ϴ ŶĂĂƌ ϱ͕ϱ ŵŝůũŽĞŶ͘ ,Ğƚ ŐĂĂƚ ĚĂŶ Žŵ ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶ͕ ǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶŐĞǁĂĂƌďŽƌŐĚŝŶŬŽŵĞŶĞŶǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶǀŽŽƌĂŵďƵůĂŶƚĞnjŽƌŐĞŶ͘ĠŶĞůŐŽƉ ƚǁĞĞŬĂŶĚƵƐ͕ŶĂĂƐƚĚĞƚĞƌƵŐďĞƚĂůŝŶŐǀĂŶĚĞǁĞƚƚĞůŝũŬĞnjŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶĞĞŶĞǀĞŶƚƵĞůĞ ďŝũŬŽŵĞŶĚĞƚĞƌƵŐďĞƚĂůŝŶŐǀĂŶnjŝũŶnjŝĞŬĞŶĨŽŶĚƐ͕ƌĞŬĞŶĞŶŽƉĚĞƚƵƐƐĞŶŬŽŵƐƚǀĂŶĞĞŶƉƌŝǀĂƚĞ ǀĞƌnjĞŬĞƌĂĂƌ͘ DĞĞƐƚĂůǁŽƌĚĞŶnjƵůŬĞƉƌŝǀĂƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐĞŶĂĂŶŐĞďŽĚĞŶĚŽŽƌĚĞǁĞƌŬŐĞǀĞƌ͘^ƚĞĞĚƐǀĂŬĞƌ ŬŝĞƐƚ ĚĞ ǁĞƌŬŐĞǀĞƌ ǀŽŽƌ ĞĞŶ ͚ŽŶďĞƉĞƌŬƚĞ͛ ĨŽƌŵƵůĞ͕ ĚĂƚ ǁŝů njĞŐŐĞŶ ĚĂƚ ĚĞ njŝĞŬƚĞǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐƐŬŽƐƚĞŶ ǀŽůůĞĚŝŐ ǁŽƌĚĞŶ ƚĞƌƵŐďĞƚĂĂůĚ͕ njŽŶĚĞƌ ƚŽĞƉĂƐƐŝŶŐ ǀĂŶ ĞŶŝŐ ŵĂdžŝŵƵŵ͘ ͚ƵůŬĞ ǀĞƌnjĞŬĞƌŝŶŐ ŝƐ ĚƵƵƌĚĞƌ͕ ŵĂĂƌ ǁŽƌĚƚ ďĞƐĐŚŽƵǁĚ ĂůƐ ĞĞŶ ĐŽŵĨŽƌƚƉƌŽĚƵĐƚ͕͛ njĞŐƚŽůĞƚƚĞĚĞĞƐƐƵƐůĞƐDŽƵƐƚŝĞƌ͕ƐĞŶŝŽƌŵĂŶĂŐĞƌďŝũŽŶ͘hŝƚĚĞƐƚƵĚŝĞďůŝũŬƚŽŽŬĚĂƚƐƚĞĞĚƐ ǀĂŬĞƌ ĞĞŶ ĚĞŬŬŝŶŐ ǀŽŽƌ ĂŵďƵůĂŶƚĞ njŽƌŐĞŶ ;ŽŽŐǀĞƌnjŽƌŐŝŶŐ͕ ƚĂŶĚǀĞƌnjŽƌŐŝŶŐ͕ ĞŶnjŽǀŽŽƌƚͿ ĂĂŶŐĞďŽĚĞŶ ǁŽƌĚƚ͕ ŚŽĞǁĞů ĚĂĂƌ ƐůĞĐŚƚƐ ďĞƉĞƌŬƚ ŐĞďƌƵŝŬ ǁŽƌĚƚ ǀĂŶ ŐĞŵĂĂŬƚ͘ ,Ğƚ ĂĂŶƚĂů

Ϯ 

Ziekteverzekering 2018  
Ziekteverzekering 2018