4
№ 31 (186)
16 августа 2011 года
Актуально
«Отмененный» дефолт Серьезные сбои в экономике США способны вызвать цепную реакцию во всем мире, не исключая и Украину Борис ТАКАЕВ Начало на стр. 1
Согласно этим показателям практически все крупнейшие американские банки, кроме J.P. Morgan и Goldman Sahcs, продемонстрировали серьезное ослабление позиций, а крупнейший Bank of America понес крупные убытки в $9,1 млрд. При этом с середины 2010 года из-за замедления темпов роста экономики США и ухудшения ситуации на рынках труда и недвижимости Федеральная резервная система ввела в действие программу «количественного ослабления» под названием Quantitative Easing, которая заключалась в выкупе Центральным банком страны с рынка государственных облигаций на $600 млрд и которая завершилась в июне. Все это происходило на фоне опасного роста госдолга США и дефицита бюджета страны. В середине июля рейтинговое агентство Moody’s предупредило, что в начале августа этого года может понизить кредитный рейтинг США, находившийся на высшем уровне ААА. Это произойдет в том случае, если «лимит государственного долга США не будет своевременно повышен, чтобы предотвратить технический дефолт по краткосрочным обязательствам». Стоит заметить, что на сегодняшний день в мире всего 19 стран с высшим рейтингом. Солидный суверенный рейтинг позволяет этим державам брать внешние кредиты на финансовых рынках по минимальным ставкам, в то время как падение этого показателя неизбежно ведет к удорожанию заемных средств. Стало очевидным, что неутешительные финансовоэкономические показатели вкупе с превышением лимита госдолга США и колоссальным дефицитом госбюджета грозят единственной на сегодня в мире супердержаве серьезным кризисом. В госдепартаменте и конгрессе остро почувствовали приближение «часа Ч». Спасаясь от коллапса, Соединенные Штаты повысили лимит госдолга на $2,1 трлн с $14,29 трлн: после недолгих, но яростных прений демократов с республиканцами парламентарии приняли данный законопроект. Параллельно администрация Обамы наметила ряд мер по созданию бездефицитного федерального бюджета. Было предложено добиваться, несмотря
Нью-йоркские «часы», отображающие сумму национального долга США и долю от этого долга, приходящуюся на одну семью. Фото сделано 26 июля этого года
на сопротивление республиканцев, сокращения дефицита за счет увеличения налоговой нагрузки на состоятельных американцев и крупнейшие корпорации.
Если разобраться
Игра в слова Белому дому удалось снять угрозу технического дефолта, но с этого история только началась. Уже через три дня после законодательного повышения лимита госдолга рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) снизило кредитный рейтинг США, опустив его с самой высокой оценки ААА до АА+ с негативным прогнозом (последнее означает, что дальнейшее понижение кредитного рейтинга этой страны возможно в ближайшие годполтора). Два других крупнейших американских агентства — Moody's и Fitch — рейтинг не понизили, однако в экспертных комментариях также дали скептические оценки экономическим перспективам США. В S&P объяснили падение рейтинга тем, что поднятие лимита госдолга недостаточно для устранения огромного дефицита госбюджета и стабилизации экономической ситуации. При этом США планируют сэкономить лишь $2 трлн, тогда как, по мнению агентства, необходимо сберечь вдвое больше. Еще одной причиной такого положения вещей стала сомнительная способность американских демократов и республиканцев вырабатывать совместные решения, оперативное принятие которых необходимо для оздоровления экономической ситуации в стране. S&P предупредило, что если бюджетная дисциплина в США не улучшится, то в ближайшие два года рейтинг этой страны опустится и вовсе до АА. Официальный Вашингтон ответил своеобразно. Он
заявил, что агентство S&P приняло решение о понижении рейтинга США на основе ошибочных расчетов. «S&P допустило математическую ошибку на 2 триллиона долларов. Снижение рейтинга основывалось на сомнительных вычислениях. Рейтинговые агентства, которые не делали ошибок, все еще оценивают США рейтингом «ААА», — сказал Остана Гулсби, глава группы экономических советников президента США. Одновременно управляющий рейтинговым агентством S&P Джон Чэмберс сообщил, что на восстановление кредитного рейтинга США до высшего уровня может понадобиться более 10 лет.
Почти паника Несмотря на заявления администрации США, понижение рейтинга вызвало хаос на международных фондовых рынках. Как известно, кредитный рейтинг страны означает ее способность выполнять свои финансо-
взялись другие. Здесь главную роль сыграло то, что резервы многих центробанков стран мира и других финансовых структур хранятся в ценных бумагах (преимущественно в казначейских облигациях) Соединенных Штатов. То есть их спасение — дело общее. К этому стоит добавить и тот факт, что такие важные международные финансовые инструменты, как фьючерсы на нефть, акции компаний и сырьевые индексы, номинированы в долларах, а значит, курс этой валюты сегодня имеет особое значение для международного рынка. Вашингтон, очевидно, не особо переживал еще по одной причине. Ее сформулировал экс-глава ФРС Алан Гринспен: «…Казначейские ценные бумаги США в безопасности. США в состоянии выплатить любой долг, какой у них есть, потому что они всегда могут напечатать побольше денег». Это заявление вызвало недоумение у мировых экспертов. В качестве критики американцам было предложено объяснить, что может означать фраза «напечатать деньги», которые ничем не обеспечены, кроме огромного долга в 14 трлн 600 млрд? В «нормальном» понимании это означает разве что скачок инфляции, что никак не оздоравливает финансово-экономическую ситуацию в стране. Хотя в случае с долларом США эти правила далеко не столь однозначны: выпуская международную валюту, Соединенные Штаты давно переложили «функцию» ее обеспечения на других. Как бы то ни было, в итоге паника сказалась на национальных и региональных фондовых рынках, но американский доллар чувствовал себя при этом вполне комфор-
Иллюстрация журнала The Christian science monitor. Надпись на графике: «Дефицит бюджета США»
вые обязательства, и чем он ниже, тем меньше доверия к государственным ценным бумагам. Ряд биржевых индикаторов стран АзиатскоТихоокеанского региона по итогам торгов за один день упали до годового минимума. Однако прогнозы многих экспертов оправдались: сами США в данной ситуации не особо напрягались по поводу спасения доллара, ибо за это
тно, как и гособлигации Соединенных Штатов. Например, российские фондовые рынки сразу после снижения кредитного рейтинга США начали падать, курс рубля снизился, а доллар вырос. Экономисты отметили в этой ситуации следующий момент. На сегодня у национальных финансовых институтов многих стран нет альтернативы американским
ценным бумагам. Потому если после снижения рейтинга доходность краткосрочных бумаг упала, то котировки американских ценных бумаг, напротив, пошли вверх. Для США это означает, что их госдолг не растет. В целом по указанным причинам в ближайшей перспективе не стоит ждать обвала доллара, хотя он может несколько упасть в связи с тем, что нерезиденты будут выводить из США свои активы. В то же время его укреплению будут способствовать усилия внешних игроков, которые вложились в гособлигации США и сейчас крайне заинтересованы в стабилизации ситуации. Крах доллара может наступить разве что в отдаленной перспективе, если США не вернут к себе кредитное доверие и «зеленый» будет терять функцию международной валюты.
Вплотную
Украинские отголоски Для Украины обесценивание гособлигаций США и обвал доллара не могут сулить ничего хорошего. В июле золотовалютные резервы нашей страны увеличились на 0,6%, или на $229,35 млн, составив на 31 июля $37,81 млрд. По информации Нацбанка, резервы в иностранной валюте на 31 июля составили $36 млрд, специальные права заимствования — $110,8 млн. Таким образом, с начала 2011 года золотовалютные резервы НБУ увеличились на 9,4%. Что касается конкретно гособлигаций США, то на данный момент в резервах НБУ этих ценных бумаг на сумму около $8,5 млрд. Именно их Украина может потерять, если эти активы обесценятся. Но, как мы уже отмечали, на данный момент такая угроза невысока, хотя при желании НБУ найти достойную альтернативу американским казначейским облигациям прогнозированно возникнут трудности. Что касается рядовых украинцев, то ситуация с долларом едва ли серьезно на них отразится. Если американская денежная единица будет падать, то не скоро и не сразу, что даст временную фору для пересохранения своих сбережений. Главная угроза сейчас кроется как раз в нынешней панике на фондовых рынках, что может вызвать финансово-экономические потрясения в различных регионах планеты. Недаром общий резкий спад на мировых биржах эксперты уже называют сигналом к началу новой волны мирового финансового кризиса. Ну а что это такое, украинцы прекрасно помнят по не столь давним событиям 2008 года.
Страна восходящей иены Если американский доллар мог потерять в цене в результате дефолта, то стоимость японской иены активно пытаются «сбить» искусственно.
Как известно, 4 августа минфин и центробанк Японии сообщили о проведении интервенции в размере одного триллиона иен ($12,6 млрд) с целью снижения курса иены. Япония начала сдерживать курс иены сразу после мартовских событий: дорогая валюта невыгодна ориентированной на экспорт стране в условиях восстановления темпов роста. Первой интервенции, согласованной с членами G7, хватило на пять месяцев, и курс японской иены пополз вверх, увеличившись по отношению к доллару за последний месяц на 4%. Крупнейшие корпорации страны теряли прибыль, поскольку в их бюджеты был заложен курс ≈¥82 за доллар. Экспортеры даже пригрозили перенести производство за пределы страны со всеми вытекающими. Валютный рынок отреагировал на новое крупное «вливание» и ряд мероприятий по смягчению денежнокредитной политики, но явно в меньших масштабах, нежели хотелось бы японскому правительству. После череды колебаний курс иена/доллар стабилизировался на уровне $1=¥78,89 (снижение на 2,3%), иена/евро — €1=¥114 (снижение на 3,6%). В этом Японии не благоприятствует макроэкономическая ситуация. Иена, наряду с золотом и швейцарским франком, традиционно является «спасательным кругом» для инвесторов. К примеру, под угрозой технического дефолта Штатов «бегство» в золото и франк оформилось в плюс 10% и 9% стоимости соответственно. За последний год швейцарский франк подорожал на 20%, золото — на 14%, иена — на 5%. Представители минфина Японии намекают, что интервенция еще не закончена, косвенно подтверждая факт ее фиаско. По мнению аналитиков финансового рынка, дальнейшие вливания также не принесут желаемых результатов. Ни ЦБ Японии, ни тем более ЦБ Швейцарии (принявший ряд мер по борьбе с завышенным курсом своей нацвалюты 2 августа) не в состоянии в одностороннем порядке пошатнуть финансовый рынок даже в среднесрочной перспективе. Кроме того, инвесторы не собираются отказываться от альтернатив $ и €, учитывая понижения кредитного рейтинга США и вероятный дефолт еще одной европейской страны — Италии.