Situació Catalunya Rafael Doménech │Economista en Cap, Economies Desenvolupades │16 de juny de 2011
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Principals missatges 1
2
El creixement global es recolza en les economies emergents. Els acords de les cimeres de març a Europa no han estat suficients per calmar els mercats i els diferencials es mantindran elevats. L’augment de la inflació (petroli) avança les pujades de tipus
A Espanya l’impuls reformador compensa parcialment els riscos a la baixa i afavorirà la intensitat de la recuperació. Cal assegurar el compliment dels objectius de dèficit, la recapitalització del sistema financer i una reforma important de la negociació col·lectiva. Les CCAA han de demostrar un compromís imperatiu amb els objectius fiscals
3
L’ajust de la demanda interna, liderada pel sector públic, farà que la suau recuperació de l’economia catalana depengui de la demanda externa i, especialment, del turisme
4
La innovació i l’educació i l’ús eficient dels seus rendiments, claus per aconseguir un major creixement futur Pàgina 2
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Índex Secció 1
Entorn internacional: recuperació, pertorbacions globals i vulnerabilitats Secció 2
Perspectives de l’economia espanyola: continua la lenta recuperació Secció 3
Economia catalana
Pàgina 3
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 1: Entorn internacional
Previsions de creixement mundial
Previsions de creixement (%) Font: BBVA Research
12
9
6
3
2010
2011
Món
Turquia
EAGLES©
Latam 7
Àsia Emergent sense Xina
Espanya
Xina
0
UEM
•
L’economia mundial creixerà un 4,4% tant en 2011 com en 2012, impulsada per les economies emergents Els preus actuals del petroli només afectaran lleugerament el creixement mundial
EUA
•
2012 Pàgina 4
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 1: Entorn internacional
Inflació a l’alça i política monetària Previsions d’inflació
Bancs Centrals
Font: BBVA Research
10
Avançament de pujades de tipus d’interès
8
6
Heterogeneïtat en la resposta: més lenta Fed que BCE
4
2
2010
2011
Turquia
EAGLES©
Latam 7
Àsia Emergent sense Xina
Xina
Espanya
UEM
EUA
0
Tipus d’interès oficials Font: BBVA Research, BCE i Fed
Avui Abril 2012
BCE 1,25 2,00
Fed 0,25 0,50
2012
Pàgina 5
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 1: Entorn internacional
Un euro sobrevalorat front al dòlar Tipus de canvi euro-dòlar Fuente: BBVA Research
1,70 1,60
Raons per esperar una sobrevaloració? Diferencials de tipus d’interès
1,50 1,40 1,30
Desequilibri exterior a EUA
1,20 1,10
Consolidació fiscal a EUA
1,00 0,90
Rigidesa canviària del renminbi
0,70
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0,80
Dòlar-euro
Equilibri Estimat*
* La línia discontínua és el promig simple del tipus de canvi d’equilibri assolit sobre models alternatius. La línia contínua és el promig simple de la paritat de poder de compra i la resta de models
La crisi a Europa pot revertir la sobrevaloració
Pàgina 6
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 1: Entorn internacional
Europa: continuen les tensions Què es necessita per acabar amb la crisi de deute? Millorar l’EFSF1 i aprovar el fons permanent de rescat EFSM2 Abordar els problemes de solvència
Reformes per reforçar la vigilància macro
1 European
Financial Stability Facility
2 European
Financial Stabilisation Mechanism
3 Pacte
d’Estabilitat i Creixement
Flexibilitat limitada en la compra de bons. La major capacitat de préstec encara per aprovar en juny
Les cimeres no han abordat el problema de solvència, posposant les solucions
S’aprova el Pacte Euro Plus que, amb la reforma del PEC3, ajudarà a prevenir crisis futures
Pàgina 7
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 1: Entorn internacional
Europa: continuen les tensions • Esgotament dels mercats davant les solucions parcials als possibles problemes de solvència • Els diferencials en països perifèrics es mantindran elevats, especialment davant els temors a una reestructuració del deute grec Diferencial del tipus d’interès a 10 anys amb Alemanya Font: BBVA Research a partir de Datastream
Gr
IR
PT
ES
IT
juny 11
maig 11
abr 11
març 11
feb 11
gen 11
des 10
nov 10
oct 10
set 10
ag 10
jul 10
juny 10
maig 10
abr 10
març 10
1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
BE Pàgina 8
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 1: Entorn internacional
Europa: continuen les tensions • Malgrat tot, Espanya comparteix molts aspectes de preocupació amb els altres tres països perifèrics, respecte dels quals s'ha d’esforçar per allunyar-s'hi cada cop més Problemes en perifèrics
Riscos a Espanya
• Elevats dèficit i deute • Falsegen els comptes públics • Desequilibri extern alt
Dèficit en CCAA
Portugal
• Escàs creixement i productivitat • Dèficit públic difícil d’ajustar • Desequilibri extern que no corregeix
Reformes estructurals
Irlanda
• Sobredimensionament financer • Endeutament privat • Bombolla immobiliària
Reestructuració bancària
Grècia
Pàgina 9
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Índex Secció 1
Entorn internacional: recuperació, pertorbacions globals i vulnerabilitats Secció 2
Perspectives de l’economia espanyola: continua la lenta recuperació Secció 3
Economia catalana
Pàgina 10
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 2: Perspectives de l’economia espanyola
Escenari macroeconòmic Espanya: creixement observat del PIB i previsions del Model MICA-BBVA (% t/t) Previsió Actual: 10 de juny de 2011 Font: BBVA Research
Previsions a curt termini
1,5 1,0
Les previsions es mantenen estables des del primer trimestre
0,5 0,0 -0,5
Estimem que el 2T11 ha començat amb un creixement de 3 dècimes 2T11
1T11
4T10
3T10
2T10
1T10
4T09
3T09
-1,5
2T09
-1,0
IC al 20% IC al 40% IC al 60% Estimació puntual Primera publicació
Pàgina 11
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 2: Perspectives de l’economia espanyola
Escenari macroeconòmic Espanya i UEM: previsions macroeconòmiques Font: BBVA Research a partir d’organismes oficials
(Taxes anuals, %) Consum llars Consum AA.PP. FBCF Equip. i altres productes Construcció Habitatge Demanda nacional (*) Exportacions Importacions Saldo exterior (*) PIB pm (% a/a) Pro-memòria PIB sense inversió en habitatge PIB sense construcció Ocupació total (EPA) Taxa d’atur (% Actius) Saldo compte corrent (%PIB) Saldo de les AA.PP. (% PIB) IPC mitjana anual
2010 Espanya 1,3 -0,7 -7,5 1,9 -11,1 -16,5 -1,1 10,3 5,5 1,0
UEM 0,7 0,7 -0,8 3,4 -3,7 -2,9 0,8 10,6 8,7 0,9
2011 Espanya 0,4 -1,1 -3,8 2,6 -7,7 -7,5 -0,9 10,6 3,7 1,7
UEM 1,1 0,2 1,8 3,2 -1,2 -0,3 1,1 7,1 5,7 0,7
2012 Espanya 0,9 -0,3 2,4 4,9 1,2 3,6 1,0 6,2 3,6 0,6
UEM 1,3 0,1 2,7 3,2 0,8 0,7 1,3 5,0 4,9 0,2
-0,1
1,7
0,9
1,7
1,6
1,5
0,9 1,7 -2,3 20,1 -4,5 -9,2 1,8
1,9 2,3 -0,4 10,0 -0,5 -6,0 1,6
1,3 2,1 -0,7 20,8 -2,9 -6,0 2,9
1,8 2,1 0,5 9,7 0,0 -4,4 2,7
1,5 1,6 0,8 20,5 -2,4 -4,4 1,3
1,5 1,5 0,8 9,3 0,2 -3,7 1,6
(*) contribucions al creixement del PIB.
Pàgina 12
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 2: Perspectives de l’economia espanyola
Màxima rigorositat fiscal Assolir els objectius pressupostaris permetria disminuir la prima de risc significativament • L’objectiu és ambiciós: el dèficit de les AAPP haurà de reduir-se en més de 6pp del PIB per arribar a l’objectiu del -3% del PIB en 2013 • En 2011 recau en gran part en les CCAA: les CCAA hauran de reduir el dèficit en 1,5 pp, realitzant en 2011 quasi el 90% de l’ajustament necessari per garantir l’acompliment de l’objectiu del -3% del PIB establert per a 2013 Contribució a l’ajustament *
Propostes
(pp del PIB) Font: BBVA Research a partir de MEH
3
Increment del dèficit (+)
2
Transparència i pressupostos plurianuals per a totes les AAPP
1 0 -1
-3,3
-0,9
Reducció del dèficit (-)
Administració central Corporacions locals
2014 (p)
-5
2010 (a)
-4
-1,4
2013 (p)
-1,8
2012 (p)
-3
-1,6
2011(p)
-2
Comunitats autònomes Seguretat Social Total
Regles fiscals que limitin la despesa al creixement del PIB nominal de tendència Consell Assessor Política Fiscal dependent del Parlament Pàgina 13
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 2: Perspectives de l’economia espanyola
Reestructuració financera Les necessitats de capital són acotades (3-5% PIB) i estan concentrades en un número reduït d’entitats (un terç dels actius del sistema) Entitats espanyoles: rati de capital principal i apel·lació al BCE (desembre 2010) (% del PIB) Font: BBVA Research a partir de dades de BdE, CECA i fonts individuals
15%
Promig de capital principal de les entitats
Apel·lació al BCE (% d'actius)
13% 11% 9%
Ha de produir-se el més aviat possible l’entrada de capital privat per aconseguir una resolució ràpida i definitiva en aquelles entitats que ho requereixin
Entitats amb necessitats de capital (BdE)
7% 5%
Promig d'apel·lació al BCE de les entitats
3% 1%
L’objectiu de la reestructuració ha de ser un sistema financer composat d’entitats solvents, eficients i competitives sotmeses a la disciplina de mercat
-1%
4%
6%
8% 10% Rati de capital principal
12%
14%
* Incorporades 21 entitats del sistema financer espanyol. Font: BBVA Research a partir de dades de BdE, CECA i fonts individuals
Pàgina 14
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 2: Perspectives de l’economia espanyola
Mercat laboral Desviacions de la inflació subjacent respecte de l'objectiu i de l'atur respecte de la taxa natural
Consideracions
8,0
ESP
7,0
Tímids avenços en la firma de convenis a nivell d’empresa
6,0
IRL
L’arbitratge no elimina l'ultraactivitat
4,0
PRT 3,0
GRC
Proposta encara restrictiva en termes de flexibilitat interna
ITA
2,0 1,0
FIN
HOL
FRA
0,0 -1,0
La possibilitat de desvinculació del conveni en clàusules relatives als salaris encara és complexa
AUS
BEL ALE
Bretxa d'inflació, 2011T1/2010T1
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-2,0 -1,0
Bretxa d'atur
5,0
L’efectivitat de la reforma dependrà de la bona voluntat de les parts Pàgina 15
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 2: Perspectives de l’economia espanyola
Perspectives L’adopció de reformes estructurals ha contribuït a millorar la percepció dels mercats sobre la situació de l’economia espanyola … Però necessitem avançar en els ajustos i reformes amb més rapidesa i ambició Espanya vs. UEM: PIB potencial (% a/a) Font: BBVA Research
3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%
1997-2008 UEM
Espanya
2009-2020 Pàgina 16
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Índex Secció 1
Entorn internacional: recuperació, pertorbacions globals i vulnerabilitats Secció 2
Perspectives de l’economia espanyola: continua la lenta recuperació Secció 3
Economia catalana
Pàgina 17
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Escenari de creixement regional A nivell regional continuaran observant-se divergències significatives tant en creixement com en ocupació Factors de risc diferenciadors entre Comunitats Autònomes
Índex global de factors de risc i previsions de creixement en 2010
Font: BBVA Research
Font: BBVA Research i INE
GAL RIO
CANT MAD AST
R2 = 0,556
0,0%
BAL ARA
VAL
-0,5%
EXT ClM MUR CANA -1,0%
AND
-1,5%
2,5
CAT
2,0
0,5%
1,5
PBAS
CiL
1,0
1,0%
0,5
NAV
0,0
1,5%
-0,5
ConsoliObertura dació exterior pública
-1,0
Deute CCAA
-1,5
Atur
-2,0
Deute privat
Creixement del PIB en 2010
País Basc Astúries Cantàbria Madrid Navarra Aragó La Rioja Galícia C. i Lleó Balears Catalunya Extremadura Canàries Múrcia C. la Manxa València
Excés oferta habitatge
Índex global regional
Pàgina 18
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Activitat i perspectives Activitat econòmica i perspectives per al proper trimestre Font: Enquesta sobre Activitat ) Econòmica BBVA Research
Enquesta BBVA
4 3
Els indicadors sobre l’economia catalana mostren dubtes sobre la solidesa de la recuperació
2 1 -1 -2
Activitat
març-11
març-09
març-07
març-05
març-03
març-01
-3
Perspectives
* Desviacions normalitzades respecte del promig històric, sèrie desestacionalitzada
Pàgina 19
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Mercat immobiliari Catalunya: compravenda d'habitatges
Compravenda d’habitatges
(dades desestacionalitzades i corregides d'efectes de calendari) Font: BBVA Research a partir de MFOM
30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25
m/m (CVEC)
març-11
des-10
set-10
juny-10
març-10
des-09
set-09
juny-09
març-09
des-08
set-08
juny-08
març-08
El mercat immobiliari, després dels canvis ocasionats per la fiscalitat (IVA i eliminació de la deducció per compra d’habitatge en l’IRPF) retorna a ritmes dèbils de creixement
t/t (CVEC)
Pàgina 20
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Mercat laboral
15.5
15.2
15.2
14.5
CiL
GAL
RIO
ARA
CNT
15
10.9
16.2
15.9
MAD
ESP
16.6
CLM
AST
21.6
20.1
BAL
17.9
22.4
VAL
20
CAT
23.0
MUR
25
10 5
PBAS
NAV
EXT
0 AND
-1.0
30
RIO
PBAS
NAV
MUR
-9.7 MAD
GAL
EXT
VAL
CAT
Milers de persones (dta.)
70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35
CAN
11.1 3.0
0.7 -2.0 CLM
CiL
CNT
CAN
BAL
AST
5.5
10.6
25.2
35.1 8.1
1.9
-0.1
7.2
3.6
5.6 ARA
AND
10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5%
27.2 23.5 23.2
Font: BBVA Research a partir d’INE
27.7
Taxa d’atur per CCAA (1T10, % població activa)
Font: BBVA Research a partir d’INE
58.6
Canvi en l’atur CVEC en el trimestre
12.3
L’activitat econòmica encara és incapaç de generar ocupació neta i l’ajustament del mercat laboral continua sent intens. Els primers senyals positius en termes de creació d’ocupació podrien arribar a finals de 2011, però fins 2012 no es començarà a reduir lleugerament la taxa d’atur
t/t, % (esq.) Pàgina 21
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Turisme El turisme, a l’espera de l’inici de la temporada alta, serà un dels motors de l’economia catalana aquest any, recolzat per la pèrdua d’atractiu dels competidors
Entrada de viatgers en el territori i despesa total (variació interanual, %) Font: BBVA Research a partir d’INE i IET
2009
2010
gen-abr 2011
Catalunya
Espanya
Catalunya
Espanya
Catalunya
Espanya
Entrada turistes (total)
-2,8
-7,1
12,4
6,4
5,0
5,4
Residents a Espanya
0,1
-4,5
8,0
2,6
-1,3
0,6
Estrangers
-6,4
-10,5
15,8
11,9
10,7
12,9
Despesa turística
-6,7
-7,2
9,8
2,0
2,2
8,7
Pàgina 22
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Sector públic La contracció de la despesa pública s’estendrà als propers anys L’incompliment dels objectius de dèficit el 2010 dirigeix l’atenció cap a la credibilitat i sostenibilitat dels comptes Catalunya: dèficit i increment del deute (% del PIB
Generalitat de Catalunya: objectiu de dèficit (% del PIB
Font: BBVA Research a partir de MEH i BdE
Font: BBVA Research a partir de Generalitat de Catalunya
5 4
-2,41
-1,30
-1,10
-2,66
2014 (p)
2013 (p)
2012 (p)
2011(p)
2010 (a)
-3,86
Generalitat
10 (a)
-1,00 Dèficit 2010 (%PIB)
-1,30
2009
0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 -3,5 -4,0 -4,5
Consell de Política Fiscal i Financera
3
11(p) 08
09
2
06 05 03 07 04 01 00 02
1 0 -1
-1
0 1 2 3 4 Increment del deute 2009-2010 (pp del PIB)
5
Pàgina 23
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Perspectives de creixement regional En general, la dispersió disminuirà, però continuarà havent-hi heterogeneïtat entre regions Previsions de creixement del PIB per CCAA
Creixement del PIB per CCAA Font: BBVA Research
1,4% Bal
Creixement del PIB en 2011
1,3%
Mad PBas
1,2%
Nav
1,1% Rio
1,0%
Ext
Espanya
0,9% Can 0,8%
Ara Ast
CAT
Val
Cant
CiL
0,7% And 0,6% 0,5% -1,5%
-1,0%
Gal Mur
-0,5%
0,0%
0,5%
Creixement del PIB en 2010
1,0%
1,5%
Madrid Balears País Basc Navarra Rioja (La) Extremadura Espanya Aragó València Astúries Canàries Catalunya Castella i Lleó Cantàbria Galícia Múrcia Andalusia Castella-La Manxa Font: BBVA Research Data: 13 de juny de 2011
2011 1,3 1,3 1,3 1,2 1,0 1,0 0,9 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,5
Pàgina 24
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
El sector innovador Exportacions tecnològiques, empreses innovadores i PIB
Exportacions i empreses innovadores
Font: BBVA Research a partir d’Idescat
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Pes de les exportacions catalanes per contingut tecnològic (%)
PIB
Empreses innovadores
Baix
Mitjà-baix
Mitjà-alt
Alt
Baix
Mitjà-baix
Mitjà-alt
Alt
Un bon punt de partida: exportacions esbiaixades cap a un nivell tecnològic elevat, amb un pes de les exportacions i de les empreses innovadores per sobre del seu pes relatiu en termes de PIB
Exportacions Pes de Catalunya sobre Espanya (%)
Pàgina 25
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
El sector innovador • Un bon punt de partida: un esforç de despesa superior a la mitjana espanyola, però insuficient per assolir la plena convergència amb la UE • L’eficàcia del sistema, amb disminució del pes de les patents i del nombre d’empreses durant l’últim cicle expansiu, alerta sobre l’eficiència del sistema Despesa interior bruta en R+D (%del PIB)
Catalunya: sol·licituds de patents
Font: BBVA Research a partir d’IDESCAT
Font: BBVA Research a partir d’’INE
2,2
30
10
2,0
25
5
20
0
15
-5
10
-10
5
-15
0
-20
1,8 1,6 1,4
UE-27
2009
2008
2007
2009
2006
Espanya
2008
2005
Catalunya
2007
2004
2005 2006
2003
2003 2004
2002
1,0
2001
1,2
Pes sobre total Espanya, %(esq.) Variació anual, %(dta.) Pàgina 26
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Sistema educatiu regional Nivell relatiu de formació en anys vs. nivell relatiu de renda per capita Font: elaboració pròpia a partir del Cens 2001
Educació
nivell relatiu de formació 20 15 Cnt
10
Na
As
5
Ar CL
Ga
-10
An Ex
Cat
25-34
Va
Ba
Cn
Mu
Clara relació entre el nivell de renda i el nivell de formació: (R2=0,61). Catalunya, per la seva composició sectorial, ha aconseguit mantenir un nivell de renda superior al que correspondria pel nivell relatiu formatiu de la població
CM
-15 -20 -40
Ma
Ri
0 -5
PB
-30
-20
-10
0
10
40 20 30 renda relativa per capita
En joves, s’observen els esforços cap a la convergència en nivells educatius en relació al conjunt de l’Estat
25+H
Pàgina 27
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Sistema educatiu regional Desglossament de la població catalana amb estudis post-obligatoris per nivell més alt assolit (100=promig nacional) Font: elaboració pròpia a partir del Cens 2001
Educació
130 125 120
El lleuger avantatge de Catalunya en el nivell educatiu es recolza en nivells mitjos
115 110 105 100 95 90 85 80
FP 1 25+H
Batxillerat 25-34
FP 2
Univer. 1 Univer. 2
Pàgina 28
SITUACIÓ CATALUNYA / 16 de juny de 2011
Secció 3: Economia catalana
Educació i innovació a Catalunya Ambdós aspectes, determinants per a continuar amb l’avenç en PIB per capita Recerca i Desenvolupament i PIB per capita relatiu
Educació i PIB per capita
Font: BBVA Research a paritr d’INE
Font: INE, Ángel de la Fuente i BBVA Research
PIB per capita relatiu
140
24.000
2 R = 0,75 PBas Nav
30 20 110 00 90
Bal Cant
Rio Ara Gal
Can
80 70
Mad
CAT
Mur ClM
Ext
CiL Val Ast
And
60 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0
1,2
1,4
1,6
R+D s/ PIB (%): promig 2000-2009
1,8 2,0
PIB per capita en 2008 (€ constants de 2000)
150
R2= 0,84
Nav
PBas Mad
22.000 CAT 20.000 18.000
Rio Bal
Ara ESP CiL Cant
Val Can Ast Gal ClM 14.000 Mur Ext And 12.000 25 30 35 40 45 %de població amb al menys educació secundària (2008)
16.000
50
55
Pàgina 29
Situació Catalunya Rafael Doménech │Economista en Cap, Economies Desenvolupades │16 de juny de 2011