Tema om Dansk Aktiemesse 2010 i magasinet Aktionæren

Dansk Aktiemesse 2010 Dansk AktionÌrforening , Dagbladet Børsen

q

9(/.200(1

0HG 'DQVN $NWLHPHVVH HU GHW QX JDQJ L WU N DW SULYDWH LQYHVWRUHU InU PXOLJKHG IRU DW P GH HQ U NNH DI GH PHVW LQWHUHVVDQWH E UVQRWHUHGH VHOVNDEHU KHUKMHPPH 0HG IRUYHQWHW J VWHU IO\WWHU PHVVHQ L nU WLO +RWHO &URZQH 3OD]D &RSHQKDJHQ 7RZHUV L UHVWDGHQ GHU JLYHU EHGUH SODGV WLO J VWHU IRUHGUDJ RJ XGVWLOOHUH IOHUH SDUNH ULQJVSODGVHU RJ OHW DGJDQJ WLO EnGH OXIWKDYQ WRJ RJ PHWUR 6H RJVn GH JRGH WLOEXG Sn NYDOL WHWVPDG RJ RYHUQDWQLQJ Sn PHVVHQV KMHPPHVLGH VKDUHKROGHUV GN PHVVH

&+$5/277( /,1'+2/0 'DQVN $NWLHPHVVH HU VWHGHW KYRU GX NDQ NRPPH L GLDORJ PHG G\JWLJH SURIHVVLRQHOOH GLUHNW U LQYHVWRUHU VWLOOH VS UJVPnO WLO & WRSOHGHUH K UH RP HNVRWLVNH LQYHVWHULQJVIRUHQLQJHU 'DQVN $NWLRQ UIRUHQLQJ EOLYH NORJ Sn DQGUHV HUIDULQJHU K VWH Q\ LQYHVWRUO UGRP RJ PHJHW PHUH 2J QnU GX GHW LNNH L nU Vn OHYHU DNWLHPHVVHQ YLGHUH RJVn O QJH HIWHU DW VLGVWH J VW HU JnHW $OOH SU VHQWDWLRQHU RSWDJHV RJ YLO OLJJH WLO IUL DIEHQ\WWHOVH VRP ZHE WY Sn 6KDUHKROGHUV GN 9LO GX Y UH VLNNHU Sn DGJDQJ Vn UnGHU YL GLJ WLO KXUWLJ WLOPHOGLQJ

9HO P GW

7,' 67('

6(37(0%(5 ./ +RWHO &URZQH 3OD]D &RSHQKDJHQ 7RZHUV UHVWDGV %RXOHYDUG . EHQKDYQ 6

(175e

*5$7,6 IRU PHGOHPPHU DI 'DQVN $NWLRQ UIRUHQLQJ .5 IRU LNNH PHGOHPPHU 7,/0(/',1*

VKDUHKROGHUV GN PHVVH HOOHU WHOHIRQWLG HIWHU

8'67,//(5( $/. $%(//Â $7/$17,& 3(752/(80 %$1.125',. %5'5 +$570$11 '$16. $.7,21 5)25(1 ,1* '$*%/$'(7 % 56(1 '$036.,%66(/6.$%(7 125'(1 '$16.( ,19(67 (;$&7 ,19(67 /c1 63$5 ,19(67 -<//$1'6 3267(16 )25/$* /' ,19(67 )2508(3/(-( 1(7)21'6 125'($ %$1. 125'1(7 %$1. 1292=<0(6 181$0,1(5$/6 g6685 6$;2 (75$'( %$1. 6&$1',1$9,$1 35,9$7( (48,7< 3$571(56 63($6 6.$*(1 )21'(1( 6.$7 6<',19(67 7236,/ 6(0,&21'8&725 0$7(5,$/6 81*( $.7,21 5(5 9(67$6 :,1' 6<67(06 9,&725,$ 3523(57,(6 :,//,$0 '(0$17 +2/',1* /$8'583 9,1 *$6752120, $ ;2&2 6&+80$&+(56 Teknisk partner

Arrangører

Dansk Aktionærforening $.7,21 5(1 6(37(0%(5

#A 5A KPFF

::: 6+$5(+2/'(56 '.

7$/(5( 6,'(

-(33( &+5,67,$16(1 DGP GLUHNW U /' ,QYHVW %(11< /2)7 ILQDQVGLUHNW U 1RYR]\PHV +(15,. +(,'(%< DGP GLUHNW U 3)$ 3HQVLRQ -(63(5 %5$1'*$$5' ILQDQVGLUHNW U 1RYR 1RUGLVN 67,1( %266( NRQFHUQFKHI 7U\J

.,0 9$/(17,1 GLUHNW U )LQDQVKXVHW .(17 '$06*$$5' HUKYHUYV NRQRPLVN FKHI ',

6,'(

-(16 %$*(5 NRQFHUQFKHI $ON $EHOOy +(15,. '586(%-(5* VHQLRUVWUDWHJ 1RUGHD %DQN 7+25/(,) -$&.621 DNWLHDQDO\WLNHU 67()$1 ,1*,/'6(1 ILQDQVGLUHNW U :LOOLDP 'HPDQW +ROGLQJ /$56 79('( IRUIDWWHU

/$56 .52,-(5 IRUIDWWHU /$56 9,//$'6(1 ,5 PDQDJHU 9HVWDV :LQG 6\VWHPV

6,'(

7+20$6 0,7&+(// DGP GLUHNW U 'DQVNH ,QYHVW -(16 &+5,67,$1 1,(/6(1 ILQDQVGLUHNW U 7RSVLO 3(7(5 $51'583 328/6(1 DGP GLUHNW U %UGU +DUWPDQQ 3(7(5 :(673+$/ DGP GLUHNW U 9LFWRULD 3URSHUWLHV &+$5/277( /,1'+2/0 GLUHNW U 'DQVN $NWLRQ UIRUHQLQJ 720 .187=(1 DGP GLUHNW U 'DQLVFR

6H KHOH SURJUDPPHW PHG PDQJH IOHUH WDOHUH Sn VKDUHKROGHUV GN PHVVH

Dansk Aktiemesse 2010 Dansk Aktionærforening Dagbladet Børsen

6(37(0%(5 $.7,21 5(1

#A 5A KPFF

Tjen penge â&#x20AC;&#x201C; ogsĂĽ nĂĽr kurserne falder Mød os pĂĽ Dansk Aktiemesse og hør mere om certiďŹ kater.

Du kan nu handle børsnoterede certiďŹ kater pĂĽ NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Vi er de eneste, som udsteder dem i danske kroner, sĂĽ du kan handle dem til dansk kurtage.

Hør mere pü vores stand pü messen, hvor du ogsü kan stille spørgsmül til Seniorstrateg Henrik Drusebjerg om eftermiddagen.

Vi glĂŚder os til at se dig!

nordea.dk

#A 5A KPFF

Gør det muligt

BESĂ&#x2DC;G Ă&#x2013;SSURS STAND PĂ&#x2026; DANSK AKTIEMESSE 2010 DEN 30. SEPTEMBER

Ă&#x2013;ssur har siden 1971 arbejdet for at forbedre menneskers bevĂŚgelighed og livskvalitet. I dag er Ă&#x2013;ssur en førende global leverandør af individualiseret ortopĂŚdisk udstyr, som ikke krĂŚver kirurgiske indgreb. Vi udvikler, producerer og leverer avancerede og innovative løsninger inden for skinner og støtteprodukter, proteser og kompressionsbehandling, som gør brugerne i stand til at leve et liv uden begrĂŚnsninger. Vores unikke produkter sikrer os en stĂŚrk markedsposition, og med aktiviteter og distributører over hele verden er Ă&#x2013;ssur klĂŚdt pĂĽ til vĂŚkst i de kommende ĂĽr.

Ă&#x2013;SSURS AKTIER ER NOTERET PĂ&#x2026; NASDAQ OMX I ISLAND OG KĂ&#x2DC;BENHAVN.

â&#x2014;&#x2039;â&#x2014;&#x2039; WWW.OSSUR.COM

#A 5A KPFF

Dansk Aktiemesse 2010

75<*7 *(11(0 8') )DOGHQGH LQGWMHQLQJ RJ LQYHVWHULQJVUHVXOWDWHU GHU OLJJHU L GHQ ODYH HQGH 7U\J KDU InHW XGIRUGULQJHU QRN WLO GHW NRPPHQGH nU 6WLQH %RVVH KDU GRJ HQ SODQ +Â&#x2014;U Sn 'DQVN $NWLHPHVVH KYRUGDQ KXQ YLO VW\UH NRQFHUQHQ LJHQQHP $I /DVVH 6ROO 6XQGH -RXUQDOLVW ODVVH#VKDUHKROGHUV GN

En stor forsikringskoncern, der ikke rigtigt tjener penge pĂĽ forsikring. En investeringsafdeling, der tjener mindre end konkurrenterne â&#x20AC;&#x201C; ja, faktisk ďŹ k underskud i seneste regnskabskvartal. En vĂĽd august med mange skader, ďŹ&#x201A;ere kostbare indbrud, og et nedadgĂĽende samlet resultat. Tryg-ledelsen har fĂĽet noget at se til.

Trygs topchef, Stine Bosse, har dog en plan parat til at trimme forsikringselskabet, sĂĽ det nĂĽr sit mĂĽl om at vokse fra sit nuvĂŚrende fokus pĂĽ Danmark og Norge til en sand nordisk koncern.

Den nemmeste del af planen har vĂŚret at ĂŚndre navnet fra TrygVesta til bare Tryg.

Det norske Vesta-navn er nu historie, mens en redningskrans til gengĂŚld er blevet del af ďŹ rmalogoet.

For tiden er der dog ikke meget redningskrans til de kunder, som bor steder, hvor der er kommet ďŹ&#x201A;ere indbrud, eller som ligger i en kommune med kloakker, der ikke kan klare den danske tropesommers regnmĂŚngder.

Deres hilsener fra Tryg er girokort med besked om at betale op mod 25 procent mere for at vĂŚre kunder hos forsikringselskabet.

Stine Bosse, hvordan vil I overbevise kunderne om, at de skal betale vÌsentligt mere, uden at de løber over til konkurrenterne?

Man skal bare kigge ud af vinduet for at se, hvordan klimaet udvikler sig. Det vĂŚlter ned med regn, og ogsĂĽ hĂĽrd vind har vi fĂĽet meget mere af de senere ĂĽr. Det er ikke afspejlet i forsikringspriserne, men det kommer det til.

Alene regnvejret i august kostede det meste af det, vi har afsat til vejrskader. Samtidig har vi fĂĽet langt ďŹ&#x201A;ere tyverier herhjemme â&#x20AC;&#x201C; ser vi pĂĽ erstatningerne til kunderne, sĂĽ er de fordoblet siden 2003. Det skal vi se at tage højde for. Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E; 6(37(0%(5

#A 5A KPFF

I har mül om 10 procent i overskudsgrad, og ud over højere priser har meldt ud om nedskÌringer i administrationen. Er der andet i posen?

Vi kigger pü indkøbsfordele, vi vil gerne arbejde mere prÌventivt, og sü vil vi forsøge at püvirke politikerne. For det er ikke befolkningens skyld, at de bor i kommuner med kloakker, der ikke kan klare regnmÌngderne. Der kan politikerne vÌre med til at Ìndre forholdene.

I ĂŚndrede markant pĂĽ jeres investeringspolitik lige før ďŹ nanskrisen. Var I bedre til at tolke tegnene?

Vi brugte hele 2007 i vores bestyrelse pĂĽ at diskutere vores investeringsstrategi og vi var internt ikke enige om strategien. Jeg havde dog

vÌret i USA nogle gange det ür og vi manglede simpelthen gode nyheder fra den kant. Konkret havde vi i starten af üret 16 procent aktier, og da üret var omme, kom vi ned pü 12 procent. Men pü Ên dag i starten af januar 2008 blev tog vi sü beslutningen og solgte kraftigt ud fra 12 til 4 procent, og da tjente vi 2,5 milliarder kroner. Sü vi solgte ud med fuldt übne øjne og med stÌrk skelen til udviklingen pü aktiemarkedet. Vi ønskede simpelthen at mindst vore risici.

Med jeres nye investeringsstrategi ejer I fĂŚrre aktier og ďŹ&#x201A;ere korte obligationer. Det gør, at I tjener mindre end jeres konkurrenter â&#x20AC;&#x201C; bliver det en udfordring pĂĽ lidt lĂŚngere sigt? ::: 6+$5(+2/'(56 '.

25 '5,1*(51(6 c5 )RWR 6WLQH /DUVHQ 3ROIRWR

%On ERJ 6WLQH %RVVH

6WLQH %RVVH HU XGGDQQHW FDQG MXU IUD .Â&#x2014;EHQKDYQV 8QLYHUVLWHW L KYRUHI WHU KXQ EOHY DQVDW KRV 7U\J , EOHY KXQ SHUVRQDOHFKHI VLGHQ SHUVRQDOHGLUHN WÂ&#x2014;U RJ L GLUHNWÂ&#x2014;U L 7U\J LQGHQ KXQ L EOHY NRQFHUQFKHI +XQ HU IRUPDQG IRU %Â&#x2014;UQHIRQGHQ RJ KDU EHVW\UHOVHV SRVWHU L 1RUGHD VDPW L HUKYHUYV RUJDQLVDWLRQHQ )RUVLNULQJ 3HQVLRQ

7U\J

9L Â&#x2014;QVNHU DW DNWLRQÂ&#x2013;UHUQH VHU RV OLGW VRP HQ REOLJDWLRQ 6WDELOW XGE\WWH RJ LNNH GH VWRUH XGVYLQJ 'HW HU GLYLGHQGHQ GHU VNDO XGJÂ&#x2014;UH NHUQHQ L DNWLRQÂ&#x2013;UHUQHV LQGWÂ&#x2013;JW IUD RV

I den ene del af vore investeringer har vi primĂŚrt korte obligationer, der gĂĽr til at dĂŚkke vore forpligtelser. I den anden del har vi aktier, ejendomme og sĂĽ videre. Vi har det godt med at vĂŚre mere stabile og lade den primĂŚre forretning, forsikringerne, om at hente pengene hjem.

Ikke alle analytikere har forstĂĽet jeres mĂĽde at dele investeringerne op pĂĽ, nĂĽr de lĂŚser regnskabet ...

Det har drillet os at fĂĽ denne opdeling kommunikeret stĂŚrkt nok ud til investorer og analytikere. Der mĂĽ vi tage til os, at vi ikke har vĂŚret klare nok i mĂŚlet.

Hvordan er forholdet til investorerne, nĂĽr det gĂĽr knap sĂĽ godt?

Overordnet fĂĽr vi masser af input fra inve-

storerne â&#x20AC;&#x201C; er de utilfredse, sĂĽ slĂĽr vi ørerne ud og lytter, for det giver os gode ideer og inspirerer til at kommunikere budskaber ud. Vi har prĂŚsteret godt tidligere, og det kommer vi til igen, men vi har nogle opgaver foran os.

Hvad er jeres mĂĽl for Tryg-aktionĂŚrerne?

Det er, at vi ĂĽrligt fĂĽr et overskud pĂĽ 10 procent, hvilket svarer til en combined ratio pĂĽ omtrent 90. (Nøgletallet combined ratio angiver, hvor mange procent af prĂŚmierne fra skadesforsikringer, der bruges til skadeserstatninger, red.) Nogen gange fĂĽr man sĂĽ en ekstra gevinst, fordi investeringerne gĂĽr godt â&#x20AC;&#x201C; andre gange ikke. Vi vil hellere have stabile indtĂŚgter frem for et resultat, der farer op og ned.

7U\J HU 1RUGHQV QÂ&#x2013;VWVWÂ&#x2014;UVWH XGE\GHU DI IRUVLNULQJ OHGHQGH L 1RUJH RJ 'DQPDUN RJ YRNVHU L 6YHULJH RJ )LQODQG 7U\J NRP Sn EÂ&#x2014;UVHQ L RJ KDU VLGHQ RSQnHW IORWWH EÂ&#x2014;UVUHVXOWDWHU 6HOVNDEHWV KRYHGHMHU HU 7U\JKHGVJUXSSHQ GHU HMHU SURFHQW DI DNWLHUQH L VHOVNDEHW 6HOVNDEHW KDU PHGDUEHMGHUH

I ønsker markedsandele pü otte procent i Sverige og Finland i løbet af nogle ür. Vil I hellere vokse organisk eller gennem tilkøb?

Mülene er sat til organisk vÌkst, og det er spørgsmület, hvor hurtigt vi ønsker den vÌkst.

Vi ønsker ikke at komme i en situation, hvor vi vokser meget, men ikke samtidig tjener penge pü det.

Vi vil hele tiden holde mĂĽlet om ti kroners overskud per hundrede kroners indbetalinger.

Det kan aktionĂŚrerne godt regne med.

I har et aktietilbagekøbsprogram for tiden â&#x20AC;&#x201C; er det et mĂĽl, at aktionĂŚrerne skal have pengene tilbage ad den vej?

Da vi startede ud med børsnoteringen, gav det ikke mening straks igen at opkøbe aktier.

Sü vi lavede i første omgang udbyttebetalinger.

Siden har vi holdt møder med vore store investorer og ďŹ k en del meldinger tilbage om, hvad de ønskede. Dem, vi valgte at lytte mest til, foreslog et fast udbytte og et tilbagekøbsprogram lagt pĂĽ toppen af det. Men man skal dog ikke forvente, at vi ĂŚndrer i tilbagebetalingspolitikken lige nu.

Hvilken type aktie vil I helst vĂŚre?

Vi ønsker, at aktionÌrerne ser os lidt som en obligation. Stabilt udbytte og ikke de store udsving. Det er dividenden, der skal udgøre kernen i aktionÌrernes indtÌgt fra os.

6(37(0%(5 Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E;

#A 5A KPFF

Dansk Aktiemesse 2010

$.7,(0(67(5(1 0(' *8/'%8.6(51( 8GHQ HW IRNXVRPUnGH EOLYHU HQ LQYHVWRU DOGULJ ULJWLJ JRG PHQHU HQ DI 'DQPDUNV NOÂ&#x2014;JWLJVWH LQYHVWRUHU /DUV 7YHGH GHU XGJLYHU VLQ Q\H ERJ ÂĽ %Â&#x2014;UVKDM ÂĽ Sn 'DQVN $NWLHPHVVH $I /DVVH 6ROO 6XQGH -RXUQDOLVW ODVVH#VKDUHKROGHUV GN

Investoren, it-igangsÌtteren og skribenten Lars Tvede er en mand med masser af livserfaring og investeringskundskab, som han har samlet pü sin rejse fra ung mejeriøkonom til hovedrig investor med bopÌl i Schweiz. Den kan man lÌse om i hans nye bog, "Børshaj", der udkommer pü Dansk Aktiemesse 2010.

Bogen veksler mellem private nøglebegivenheder til de fagligt funderede indsigter i, hvordan ďŹ nansmarkeder fungerer, og hvilke investeringer der har givet ham gevinst, og er hans anden bog alene i ĂĽr: I forĂĽret udkom bogen "Supertrends", hvor han kom med sine langsigtede bud pĂĽ vindertemaer for investorerne frem til ĂĽr 2050.

Lars Tvede, du er en ďŹ&#x201A;ittig skribent, hvor fĂĽr du selv inspirationen fra?

Jeg lĂŚser nok nogle timer hver dag, og det er en blanding af analyser fra banker, rapporter og bøger. Jeg trĂŚffer i meget høj grad beslutninger ud fra det, jeg lĂŚser. SĂĽ jeg har brugt meget tid pĂĽ at ďŹ nde ud af, hvem jeg bliver klogere af, og hvilke enkeltpersoner der er de bedste.

Hvem er sĂĽ de bedste?

Ed Hyman fra børsmĂŚglerďŹ rmaet ISI er i en helt sĂŚrlig klasse, nĂĽr man ser pĂĽ makroanalyser. Goldman Sachs og Barclays har nogle meget stĂŚrke folk pĂĽ rĂĽvarer. Hos Credit Suisse har Jonathan Wilmot nogle meget prĂŚcise iagttagelser om trendvendinger i økonomien, som han ser i rigtig god tid. Bank Credit Analyst, et uafhĂŚngigt analysebureau, svĂŚrger jeg ogsĂĽ til. De ďŹ&#x201A;este fĂĽr jo deres kĂŚpheste, og det har jeg ogsĂĽ fĂĽet.

Hvad ser du ellers pĂĽ?

SĂĽ kigger jeg pĂĽ graferne for at fĂĽ overblik over de udfordringer, der er pĂĽ pengemarkederne og inden for obligationer. Det varsler tit, hvad der sker med aktier og valutaer. SĂĽ ser jeg pĂĽ vĂŚrdiansĂŚttelser. Det giver ogsĂĽ et ďŹ ngerpeg om, hvad der psykologisk er pĂĽ fĂŚrde. Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E; 6(37(0%(5

#A 5A KPFF

Hvad ser du lige nu?

Der er nogle store modsĂŚtninger i markedet lige for øjeblikket â&#x20AC;&#x201C; hvor aktieafkast er ekstremt høje i forhold til obligationsrenterne, pengemarkedsrenterne og inďŹ&#x201A;ationen, hvad der taler klart for aktieinvestering. Omvendt er de nationaløkonomiske udsigter meget usikre, hvilket kan give stor uro. Og sĂĽ er der forskellen mellem de forgĂŚldede rige lande og de langt mere solide udviklingslande. Der er enorme muligheder, men ogsĂĽ stor risiko for volatilitet.

SĂĽ det er svĂŚrt selv for de professionelle at ďŹ nde hoved og hale i aktieudsigterne?

Selvfølgelig skal man orientere sig mod,

hvad der sker pĂĽ den korte bane, men jeg mener, at det er mere frugtbart at se pĂĽ de store linjer frem for de smĂĽ krusninger. Jeg lĂŚser for eksempel ikke nyheder i realtid. Jeg vil hellere lĂŚse opsummeringer en gang om ugen for at ďŹ nde tendenserne, end jeg vil lĂŚse om smĂĽ udsving og forventningsindeks til det ene og det andet.

Du har vĂŚret med til at starte en rĂŚkke virksomheder, men du skriver ogsĂĽ i din bog, at det er meget fĂĽ nystartede selskaber, der rammer børsen med succes â&#x20AC;&#x201C; 1 ud af 25.000 er jo ikke alverden ...

FortsĂŚttes pĂĽ side 14

::: 6+$5(+2/'(56 '.

Et solidt BankNordik er med sine 10 ďŹ lialer i Danmark, 3 i Grønland og 9 pĂĽ FĂŚrøerne en solid nordisk bank med begge ben pĂĽ jorden.

Ifølge en risikovurdering af de danske pengeinstitutter, som Dagbladet Børsen har udarbejdet, er banken mellem de 10 sikreste i kongeriget.

Desuden har BankNordik en A3 rating fra Moodyâ&#x20AC;&#x2122;s.

BankNordik er børsnoteret pü Nasdaq OMX København.

Igen i ür deltager BankNordik pü Dansk Aktiemesse. Besøg vores stand og hør nÌrmere.

www.banknordik.dk #A 5A KPFF

Dansk Aktiemesse 2010

Fortsat fra side 12

Det ĂŠr meget svĂŚrt at ďŹ nde de relativt fĂĽ selskaber, der har det, der skal til. Med mine egne investeringer lader jeg professionelle partnere, en venturefond, om at selektere i udvalget. SĂĽ jeg investerer indirekte i nye virksomheder, men det er mere illikvidt og meget langsigtet. Ellers skulle jeg sidde med 400 prospekter ĂĽrligt pĂĽ nye selskaber for at ďŹ nde det, der mĂĽske er perlen, og det er for krĂŚvende. SĂĽ mit rĂĽd til de private investorer er ogsĂĽ at holde sig fra direkte investering i andres nystartede virksomheder, medmindre man sidder med en unik specialviden.

Har ďŹ nanskrisen givet nogle sĂŚrlige muligheder for investorerne?

Lige nu man kan faktisk lave gode penge pĂĽ at redde nødlidende selskaber â&#x20AC;&#x201C; jeg har for eksempel investeret i en fond, Oaktree Capital, ogsĂĽ kaldet en "vulture-fund", der investerer i ďŹ rmaer, der er truet af konkurs, fordi banken har trukket stikket ("vulture" er engelsk for "grib", red.). De køber ofte virksomhedernes obligationer billigt, og nogle gange restruktureres selskabet, og obligationerne laves om til aktier. De investerer derefter yderligere i virksomhederne, og over tre til ďŹ re ĂĽr kan en

ellers dødsdømt virksomhed vÌre pü ret kurs igen. Det giver ogsü god samfundsøkonomisk mening.

Hvad er mest afgørende for en investor?

Man skal have styr pĂĽ sine temaer. Det er ret afgørende, hvad det er, man gerne vil investere i. Man kan vĂŚre komplet idiot til at vĂŚlge aktier, men hvis man beďŹ nder sig inden for det rigtige tema, tjener man alligevel penge. Modsat kan selv den smarteste person komme til kort, hvis man beďŹ nder sig i de forkerte markeder. Det er sĂĽledes ikke sĂĽ meget evnen til at ďŹ nde enkeltaktier, der er afgørende, men i højere grad, i hvilke segmenter du placerer dig i.

Hvad har du selv satset pĂĽ?

Jeg har for mit eget vedkommende kun haft to vĂŚsentlige ideer. Det ene var at gĂĽ ind i teknologi-aktier i 1990'erne, og den anden var at satse pĂĽ emerging market-landene i starten af det seneste ĂĽrti. IsĂŚr Rusland-aktier gav medvind, nĂŚsten uanset hvad man satte pengene i.

Det var helt centrale investeringsbeslutninger.

Hvad angür udviklingslandene, sü ser vi kun starten af boomet. Kina er, mener jeg, økonomisk kun 10 procent henne ad deres hastige

udviklingsvej. Indien vil ogsĂĽ vokse meget voldsomt. SĂĽ medmindre man er to mĂĽneder gammel, sĂĽ vil de her temaer vĂŚre de dominerende resten af ens liv.

Du udgav i forĂĽret en anden bog â&#x20AC;&#x201C; Supertrends â&#x20AC;&#x201C; hvor du skriver om dine bud pĂĽ vĂŚkstbrancher frem til ĂĽr 2050. Hvad er tendenserne?

BRIK-landene (Brasilien, Rusland, Indien og Kina, red.) og de øvrige emerging marketlande vil vokse fortsat. Ser man pĂĽ brancher, er det isĂŚr rĂĽvarer, ejendomme, ďŹ nans, alternativ energi og luksusprodukter. Eksklusive investeringsobjekter, der ikke kan komme mere af, vil stige stort i vĂŚrdi, for eksempel jord med god beliggenhed. Efterspørgslen pĂĽ luksusprodukter, som det er svĂŚrt at øge produktionen af, vil stige fem til ti gange, men udbuddet vil stadig vĂŚre kontrolleret af de eksisterende kendte mĂŚrker. Forbrugsvarer i emerging markets vil vĂŚre et andet afgørende tema. Der bliver ďŹ&#x201A;ere forbrugere, der skal have dĂŚkket deres basale behov. Og de fĂĽr pengene til det.

Vil der opstü nye investeringstemaer, noget som vi først ser begyndelsen pü nu?

Et meget stort tema vil handle om valu-

I ET nr.

ER Kkine ST ARmas VE LMøge IN VErejses A TR

ks ar nm Da

1

Danmarks største udvalg af billige ďŹ&#x201A;ybilletter, charterrejser, kvalitetsrejser og meget mere.

Vi søger mere end 1000 websider efter de bedste priser til dig.

Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E; 6(37(0%(5

#A 5A KPFF

::: 6+$5(+2/'(56 '.

VI DELTAGER PĂ&#x2026; DANSK AKTIEMESSE 2010 30. september 2010 PĂĽ Hotel Crown Plaza Copenhagen Towers

EXPLORING THE NORTH ATLANTIC s a n s i r.d k

WWW.PETROLEUM.FO

Atlantic Petroleum er et uafhĂŚngigt efterforsknings- og produktionsselskab med ejerandel i 13 licenser i Nordsøen, det Keltiske Hav samt pĂĽ den fĂŚrøske kontinentalsokkel. Selskabet producerer i øjeblikket olie fra 2 felter, Chestnut og Ettrick, beliggende i den engelske sektor af Nordsøen. I 2010 forventes en samlet produktion pĂĽ mellem 850 â&#x20AC;&#x201C; 930 tusinde tønder olie.

Vores efterforskning og investeringer er fokuseret mod offshoreomrĂĽder i det nordvestlige Europa i partnerskab med en rĂŚkke store og mellemstore internationale olieselskaber.

Atlantic Petroleum er noteret pü Nasdaq OMX i Reykjavik og i København.

Atlantic Petroleum, FÌrøerne, Tel: +298 350 100, Fax: +298 350 101, www.petroleum.fo

#A 5A KPFF

%Â?56+$-

6WDUWSXQNWHW L /DUV 7YHGHV Q\H ERJ ¨%Â&#x2014;UVKDM¨ HU HQ KLSSLHUHMVH L 3HUX L ÂŞHUQH VRP NRUW HIWHU EOHY HIWHUIXOJW DI KDQV IÂ&#x2014;UVWH ULJWLJH LQYHVWHULQJ 'HQ VNHWH VRP nULJ GD KDQ VDPPHQ PHG HQ YHQ NÂ&#x2014;EWH HQ IRUIDOGHQ VSDQVN ODQGHMHQGRP /DUV 7YHGH KDU JnHW VLQH HJQH YHMH NDQ OLGH DW IRUWÂ&#x2013;OOH KLVWRULHU RJ KDU IDUW Sn L OLYHW (Q WHNQLVN RJ HQ Â&#x2014;NRQRPLVN XGGDQQHOVH JDY KDP UHGVNDEHUQH WLO DW LQGWDJH ILQDQVYHUGHQHQ RJ VWDUWH LQWHUQHW EDVHUHGH VHOVNDEHU /Â&#x2013;VHUHQ ILQGHU KHU DQDO\VHU DI KYRUGDQ KDQ OÂ&#x2013;UHU DW LQYHV WHUH KYRUGDQ ILQDQVPDUNHGHUQH HU LQGUHWWHW RJ GHQ KHOW SHUVRQOLJH WLOJDQJ WLO LQYHVWHULQJHUQH 6RP IRUPLGOHU GHOHU /DUV 7YHGH XG DI VLQH HUIDULQJHU EnGH VPn VRP VWRUH )RU GHP GHU LNNH NHQGHU HQ DI 'DQPDUNV In PDYHULFN LQYHVWRUHU Vn O\GHU GHQ NRUWH SUÂ&#x2013;VHQWDWLRQ DW KDQ HIWHU DW KDYH NOLS

taer â&#x20AC;&#x201C; forstĂĽet pĂĽ den mĂĽde, at prisniveauerne i vesten er meget højere end i for eksempel Kina. Den forskel vil blive udlignet. Tidligere var priserne meget lave i Spanien og Portugal, mens de i dag ligner danske priser. Jeg tror, at prisniveauerne i Kina og Vietnam over tid kommer til at ligne de europĂŚiske. SĂĽ med vores højere købekraft i dag vil man ogsĂĽ fĂĽ en ret stor valutagevinst, hvis man køber aktiver i vĂŚkstregionerne.

SHW GHW KDOYODQJH KDOYIMHUGVHUKnU DI KXUWLJW EOHY YLNOHW LQG L ÂŞHUQHV \XSSLHEÂ&#x2014;OJH +DQ OÂ&#x2013;UWH DW MRQJOHUH PHG GH KHOW VWRUH ILQDQVHU KRV IRUOÂ&#x2014;EHUHQ WLO $UOD )RRGV 7RJ WXUHQ RYHU .ODXV 5LVNÂ&#x2013;U 3HGHUVHQV VYLPOHQGH IRUUHWQLQJVLPSHULXP IRU VHQHUH DW DUEHMGH PHG RSVWDUWV YLUNVRPKHGHU L ÂŞHUQHV LW MXEHOEÂ&#x2014;OJH KYRU KDQ RJVn ODJGH GHQ IDVWH DGUHVVH L 6FKZHL] 6LGHQ JMRUGH KDQ VLJ VHOYVWÂ&#x2013;QGLJ PHG HJHW LQYHVWHULQJVHOVNDE %HOXJD )RUPXHQ HU LVÂ&#x2013;U NRPPHW IUD LQYHVWHULQJHU L %HOXJD NDYLDUHQV KMHPODQG 5XVODQG /DUV 7YHGH KDU VNUHYHW HQ UÂ&#x2013;NNH EÂ&#x2014;JHU RP LQYHVWHULQJ EODQGW DQGUH ¨%Â&#x2014;UVKDQGOHQV SV\NRORJL¨ ¨.ULVHU NUDN RJ NDYLDU¨ ¨6XSHU WUHQGV¨ RJ VHQHVW ¨%Â&#x2014;UVKDM¨ GHU XGNRPPHU Sn 'DQVN $NWLHPHVVH

Hvad vil du i den anledning anbefale investorerne?

Man kan for eksempel investere sine midler i ETF'er ("exchange traded funds" er passive indeksfonde med lave driftsomkostninger, red.). Dem kan man købe gennem sin bank, og de behøver ikke stamme fra Danmark. For den langsigtede investor tror jeg, det bliver hovedtrenden. Internationale eksportvirksomheder fra vesten er ogsü interessante i det spil. For eksempel de højteknologiske tyske

selskaber leverer nogle af de byggesten i den vĂŚkst, vi ser i emerging markets. ¨%Â&#x2014;UVKDM¨ XGNRPPHU Sn 'DQVN $NWLHPHVVH KYRU PDQ YLO NXQQH PÂ&#x2014;GH /DUV 7YHGH RJ NÂ&#x2014;EH HW VLJQHUHW HNVHPSODU DI KDQV ERJ WLO NURQHU QRUPDOSULV NURQHU 6H RJVn OÂ&#x2013;VHSUÂ&#x2014;YHQ GHU IXOJWH PHG GHWWH HNVHPSODU DI $NWLRQÂ&#x2013;UHQ

NORDENS BEDST BEVAREDE HEMMELIGHED VĂŚr ďŹ rst mover og invester i fĂŚrøske aktier

Selskaberne er underlagt de samme love, regler og betingelser som danske selskaber. Med andre ord er

De ďŹ re fĂŚrøske selskaber, noterede pĂĽ NASDAQ OMX

det Nordens bedst bevarede hemmelighed med dansk

København, reprÌsenterer pü hver sin müde en rÌkke

tryghed.

spĂŚndende vĂŚkstomrĂĽder indenfor bankvirksomhed, ďŹ&#x201A;ytransport og olieefterforskning/produktion.

Pü Dansk Aktiemesse pü Crowne Plaza i København 30. september, kan du besøge de fÌrøske virksomheder

Kendetegnende for alle ďŹ re selskaber er en vilje til vĂŚkst,

BankNordik og Atlantic Petroleum, to spĂŚndende

en international tilgang og en stĂŚrk hjemmebase.

investeringsmuligheder.

LĂŚs mere pĂĽ www.vmf.fo/aktiemesse

6(37(0%(5 Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E;

#A 5A KPFF

Gammelbankens sĂŚlgere har en vigtig opgave: At sørge for at du vĂŚlger bankens egne investeringsprodukter. SĂĽdan har man i generationer sikret et højt afkast â&#x20AC;&#x201C; til Gammelbanken.

Bliver det hele lidt for ďŹ rkantet hos Gammelbanken? GĂĽ din egen vej! Prøv en sjovere mĂĽde at investere pĂĽ, uden faste gebyrer.

Besøg QRUGQHW GN

'$) NXUWDJ H PLQ NU 'HSRWJHE\ U NU

$O KDQGHO PHG YÂ UGLSDSLUHU HU IRUEXQGHW PHG VnYHO ULVLFL VRP PXOLJKHGHU 'HQ LQYHVWHUHGH NDSLWDO NDQ VnYHO VWLJH VRP IDOGH L YÂ UGL RJ GHU HU LQJHQ JDUDQWL IRU DW GX InU GHW LQYHVWHUHGH EHOÂĄE WLOEDJH

#A 5A KPFF

Dansk Aktiemesse 2010

75,00(7 '$1,6&2 3c 9Â?.676325(7 7RP .QXW]HQ VWnU L VSLGVHQ IRU HQ ODQJYDULJ RPGDQQHOVH DI GHQ GDQVNH LQJUHGLHQVNRQFHUQ 'DQLVFR GHU KDU OÂ&#x2014;IWHW DNWLHNXUVHQ JHYDOGLJW 3n 'DQVN $NWLHPHVVH IRUWÂ&#x2013;OOHU KDQ RP NRQFHUQHQV QÂ&#x2013;VWH PnO $I /DVVH 6ROO 6XQGH -RXUQDOLVW ODVVH#VKDUHKROGHUV GN

Det har taget tid for Danisco at vende mange ĂĽrs stilstand i aktiekursen og fĂĽ dysset de urolige aktionĂŚrer ned. Men omsider ser det ud til at lykkedes for ingrediens- og enzymkoncernen at tage et stort ryk videre. Forretningen er trimmet, klar til mere vĂŚkst og kursgevinsten er hjemme. Aktiekursen er steget omtrent 70 procent pĂĽ ĂŠt ĂĽr, mod C20-indeksets vĂŚkst pĂĽ 15 procent. Kursen er siden bunden i marts 2009 skudt op fra niveau 150-200 til 400-450.

Det er süledes en af Danmarks bedst prÌsterende aktier, som Tom Knutzen reprÌsenterer, nür han møder investorerne pü Dansk Aktiemesse 2010.

AktionÌren taler da ogsü med en glad administrerende direktør Tom Knutzen dagen efter den seneste generalforsamling, der kun varede et par timer.

"Stemningen var i ĂĽr god, markant bedre end tidligere," siger Tom Knutzen, der i ĂĽr var med til at sende ekstraordinĂŚrt dobbelt udbytte pĂĽ 17 kroner ned i lommerne pĂĽ aktionĂŚrerne.

Hidtidige ejerbegrÌnsninger er ogsü blevet sløjfet i Danisco, sü koncernen faktisk selv kan blive mül for opkøb.

Tom Knutzen tager de store ord frem, nĂĽr han skal beskrive fremtidens Danisco, der stĂĽr til at blive en vigtig brik i fremtidige fødevareløsninger. For fødevarerne skal udnyttes bedre, nĂĽr klodens befolkning stiger markant fra omtrent seks til ni milliarder mennesker i 2050, og Danisco mener at stĂĽ ekstra stĂŚrk i en tid, hvor forbrugerne fĂĽr større og større fokus pĂĽ naturlige ingredienser i fødevarer. For hvor man tidligere brugte nitrit og sulďŹ tter til at konservere med, er der i dag stigende efterspørgsel efter Daniscos mĂŚlkebakterier og ekstrakter af for eksempel rosmarin og te.

Tom Knutzen, hvad er det for en virksomhed du er chef for i dag?

Vi har brugt nogle ĂĽr pĂĽ at skĂŚre til og trimme forretningen, sĂĽ vi nu har det rigtige Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E; 6(37(0%(5

#A 5A KPFF

grundlag pü plads. Efter at vi har solgt sukkerforretningen fra er alt, hvad vi laver, enten noget, vi udvinder af naturlige rüvarer süsom ingredienser, eller noget, der gror inde i en fermenteringsproces, det vÌre sig enzymer til brød, dyrefoder, vaskepulver eller til biobenzin. Det er nogle teknologier med fremtid i.

For mange af de store megatrends â&#x20AC;&#x201C; naturligt baserede produkter og alternativ energi

â&#x20AC;&#x201C; bliver faktisk spejlet i de ingredienser, som Danisco producerer.

I er nummer et eller to inden for jeres ni forskellige forretningsomrĂĽder â&#x20AC;&#x201C; kan det blive meget bedre?

Ja, det kan det faktisk. Der er stadig meget at gøre, selv om vi har füet nogle styrker pü vore FortsÌttes pü side 18

::: 6+$5(+2/'(56 '.

MĂ&#x2DC;D VORES KVINDE I

HONG KONG

Velstanden hos den voksende kinesiske middelledere pĂĽ deres modersmĂĽl, mindskes risikoen for klasse kommer blandt andet til udtryk ved, at formisforstĂĽelser, og vi fĂĽr mere nuancerede svar pĂĽ brugerne i stigende omfang lĂŚgger kødprodukter i vores spørgsmĂĽl.â&#x20AC;? indkøbskurven. â&#x20AC;?F.eks. vokser markeSpecialviden styrker det for pølser med ca. 14 markedspositionen Louisa Lo oplever pĂĽ nĂŚrmeste hold, pct. om ĂĽret, og efterGennem møderne ďŹ k Louisa nĂĽr kinesiske skyskrabere spørgslen pĂĽ kvalitetspølLo indblik i nogle af de proskyder i vejret og butikkernes vareser stiger endnu krafticesser og patenter, selskaudbud ĂŚndres. Den erfaring trĂŚkker gere,â&#x20AC;? fortĂŚller Louisa Lo. bet har udviklet. hun dagligt pĂĽ som en del af det PĂĽ baggrund af hendes â&#x20AC;?Indenlandske konkurrĂĽdgivning investerede renter kan ikke umiddelaktieteam, der rĂĽdgiver Danske Danske Invest Kina sidste bart kopiere den kvalitet, Invest om investering i Kina. efterĂĽr i en lokal pølsevirksomheden leverer â&#x20AC;&#x201C; og skindproducent. udenlandske konkurrenter taber pĂĽ prisen.â&#x20AC;? Hun vurderer derfor, at virksomSelskabsmøder pĂĽ kantonesisk heden vil nyde godt af et marked, hun forventer vil I den region, hvor virksomheden ligger, taler vokse markant over de nĂŚste par ĂĽr. befolkningen kantonesisk og ikke det kinesiske hovedsprog, mandarin.

Mød Louisa Lo og andre investeringseksperter pĂĽ â&#x20AC;?Vi havde fordel af, at vi i aktieteamet selv taler www.danskeinvest.dk. sproget. NĂĽr vi kommunikerer med virksomheds-

Knowledge at work

#A 5A KPFF

Dansk Aktiemesse 2010

Fortsat fra side 16

%On ERJ 7RP .QXW]HQ

'DQLVFR

kerneomrüder. Vi har lige købt en mindre virksomhed i Sydafrika, men det handler ikke om tilkøb. Det bliver ud fra organisk vÌkst, hvor vi ønsker at komme stadig tÌttere pü vore kunder med bÌredygtige produkter og løsninger.

'DQLVFRV NRQFHUQFKHI 7RP .QXW]HQ HU XGGDQQHW FDQG PHUF IUD +DQGHOVKÂ&#x2014;MVNR OHQ L .Â&#x2014;EHQKDYQ +DQ KDU XGI\OGW OHGHQGH VWLOOLQJHU L 1LUR $ 6 RJ YÂ&#x2013;UHW PHGOHP DI GLUHN WLRQHQ IRU VHOYVDPPH VHOVNDE

'DQLVFR KDU JHQQHPJnHW HQ XGYLNOLQJ IUD GDQVN IÂ&#x2014;GHYDUHSURGXFHQW WLO LQWHU QDWLRQDO SURGXFHQW DI LQJUHGLHQVHU WLO IÂ&#x2014;GHYDUH LQGXVWULHQ RJ LQGXVWULHOOH HQ]\PHU GHU EUXJHV VRP HQ E\JJHVWHQ WLO ELREUÂ&#x2013;QGVWRI

Danisco kører tÌtte parløb med henholdsvis Dupont om enzymer til andengenerations-bioethanol og Goodyear om udvikling af syntetisk gummi. Er det den type partnerskaber, der skal vÌre med til at løfte selskabet pü lÌngere sigt?

Ville vi gøre det selv fra bunden, sü ville vi mangle viden i dele af processen. Sü pü den müde minimerer vi noget risiko, samtidig med at vi kan udvikle en samlet løsning, hvori vores viden og produkter bliver mere efterspurgte.

Vi har ogsĂĽ et samarbejde, hvor vi har udviklet et enzym til at blege tekstiler med, uden at man skal bruge store mĂŚngder vand, klorin og

)UD KDU 7RP .QXW]HQ YÂ&#x2013;UHW NRQFHUQGLUHNWÂ&#x2014;U L 1.7 +ROGLQJ $ 6 IUD DGPLQLVWUHUHQGH GLUHNWÂ&#x2014;U VDPPH VWHG IUD DGPLQLVWUHUHQGH GLUHNWÂ&#x2014;U IRU 'DQLVFR $ 6

DQVDWWH Sn EODQGW DQGHW IDEULN NHU OHYHUHU WLO DOOH JOREDOH KRYHGPDUNH GHU KYRU VHOVNDEHW HU HQWHQ QXPPHU pW HOOHU WR LQGHQ IRU QL IRUVNHOOLJH IRUUHWQLQJV RPUnGHU

lykkedes for Danisco at skaffe de lovede resultater. Man er nok kommet til at skuffe nogle investorer. SĂĽ vi har arbejdet pĂĽ at fĂĽ tilliden tilbage, og derfor er det vigtigt for os, at vi kan leve op til vores udmeldinger.

brikker, som vi løbende gør større, hvilket gør, at vi over tid kan skabe en mere effektiv struktur. Men grundlÌggende er vi godt tilfredse med at vÌre tÌt pü vore kunder, hvor en rÌkke af vores mindre enheder er en nødvendighed.

Sidste ĂĽr var den ďŹ nansielle milepĂŚl at øge lønsomhe0DQ HU QRN NRPPHW WLO DW den med 12,5 procent mĂĽlt som EBIT-marginen. I det VNXIIH QRJOH LQYHVWRUHU 6n YL indevĂŚrende ĂĽr er milepĂŚlen 13,5 procent. Det har I KDU DUEHMGHW Sn DW In WLOOLGHQ WLOEDJH nĂĽet â&#x20AC;&#x201C; kommer tallet endnu RJ GHUIRU HU GHW YLJWLJW IRU RV DW højere op fremover?

Vi kommer i hvert fald YL NDQ OHYH RS WLO YRUHV XGPHOGLQJHU ikke til at sĂŚnke mĂĽlene.

Vi hüber naturligvis at komme endnu højere op andre kemikalier. Det giver en mere bÌredyg- end i dag, men hvor vi ender, vender vi tilbage tig proces. Det giver et stort vÌkstpotentiale, med i løbet af i ür. hvis vi formür at udnytte det.

I har mange produktionssteder. Kan man foreAnalytikere mener, at isÌr enzym-delen hos jer stille sig, at de 58 fabrikker bliver til fÌrre enheder? ikke er helt prissat højt nok. Hvad mener du om Vi producerer typisk der, hvor det giver bedst den vurdering? mening. Vi udvinder for eksempel et fortykJeg er enig i, at der fortsat er et potentiale i ningsmiddel fra tang pü en fabrik i Chile. Da Danisco, men vi vil hellere vise det, frem for vi bruger relativt meget tang, giver det bedst at tale om det. For set over tid er det ikke altid mening at have fabrikken der. Vi har ankerfa-

I har udbetalt en god dividende i ĂĽr pĂĽ baggrund af salget af sukkerforretningen â&#x20AC;&#x201C; kan aktionĂŚrerne fremover forvente en stabil dividende?

Vi har haft en stabil og svagt stigende dividende hen over ĂĽrene. Udgangspunktet er sĂĽ i ĂĽr at lave en 'dobbelt op', pĂĽ 17 kroner, men ellers vil vi holde fast i niveauet 8,50 kroner, hvilket er cirka to procent af dagens kurs. Udbetalingen er ogsĂĽ begrundet i salget af sukkerforretningen, et godt cash ďŹ&#x201A;ow, en ďŹ nanskrise pĂĽ afstand og sĂĽ har vi reduceret gĂŚlden, de seneste ďŹ re et halvt ĂĽr fra 13,5 til 3 milliarder kroner.

Hvis man kan opdele aktier pü typer, hvilken type aktie ønsker I at vÌre?

Vi arbejder i markeder, hvor der er stabilitet, fordi vi spiser det samme, selv om der er krise.

Jeg ser gerne, at markedet giver os prĂŚdikatet 'defensiv aktie med vĂŚkstpotentiale', fordi vi har en solid markedsposition, et stabilt cashďŹ&#x201A;ow og en sund overskudsgrad.

PortfolioManager.dk â&#x20AC;&#x201C; online porteføljestyring â&#x20AC;˘ â&#x20AC;˘ â&#x20AC;˘ â&#x20AC;˘

Skatte- og afkastberegning for porteføljer af vÌrdipapirer.

Private investorer og selskaber.

Upload af bilag til elektronisk arkiv, med intelligent indscanning af transaktioner.

Direkte kontakt til revisor, der hjĂŚlper med selvangivelse og regnskab.

Pris: kr. 125,- pr. mĂĽned incl. moms Â&#x201E; $.7,21Â?5(1 Â&#x201E; 6(37(0%(5

#A 5A KPFF

::: 6+$5(+2/'(56 '.

,19(67(5,1*6)25(1,1*(1 /' ,19(67

6HSWHPEHU

P

. UH '$) PHGOH

H J GHU EOLYHU VW¡UU

UVHUQH IDOGHU R H GLS KYRU DNWLHNX

RU HW GRXEO (U GX EHN\PUHW I XVLNNHUKHG"

WUD VXSSOHUHU D /' ,QYHVW .RQ WU RQ .

VW YH ,Q ' RGW QnU OLGW Q UPHUH Sn / HOW KDU NODUHW VLJ J RQ LWL DG WU U GH U 6n E¡U GX NLJJH UnGH VWHULQJHU PHG RP HQGH DOPLQGHOLJH LQYH H W XUROLJ HOOHU IDOG UH Y U KD H UQ GH DNWLHPDUNH QGUH GHW RIWH HU KHU D GL RU I HU WD OX YD W H LRQHU L VW UN W Sn DNWLHPDUNHGH WH VL Y¡ HU Q .RUWH REOLJDW Q nU VW

RS OÁXJW QnU GHU LQYHVWRUHU V¡JHU WL RG GHÁDWLRQ JLYHU VLNNHUKHG P H L G UG IR U QH LR LJDW Q /DQJH VWDWVREO

H nU KDU YLVW VLW PDQJH KXQGUHG HP QQ JH G XO L J UG Q *XOGDNWLHU IR

ÁDWLRQ LQ HU Y UG XQG GHW PXOLJW DW IG NNHW 'HW J¡U D UH

Y DQ N RP LHU V Q 'HIHQVLYH DNW

DNWLHNXUVHU HQ WMHQH Sn IDOG GH QJHQ DI GH À H DOW HIWHU YXUGHUL QG EH YW O¡ V UH QG

U RPUnGH Y VHQWOLJW SRVLWL H HW H ÀU LY H J I G DO D VN HQ D WU QJ 9 JWQL ,QYHVW .RQ DVW U 0nOHW HU DW /' nU IRUYHQWHV HW DIN GH WLH NH DN DU H P RG OOH L J LH U QV Q GH QD V JDY DIGHOLQJH OLJH DNWLHnU PHQ L UR Q X VH RJ UL H N LJ HU UO QG Gn L 8 DINDVW SODFHULQJ +LVWRULVNH UW SHQJHPDUNHGV W Sn SURFHQW DV IN D HW

L VYDUHQGH WLO HQ NR J QW R DVW Sn SURFH

WLO HNVHPSHO HW DIN IUHPWLGLJH DINDVW RU L I QW UD JD Q JH LQ YLV DINDVW HU QDWXUOLJ 0HG YHQOLJ KLOVHQ

0DGV .UDJH G %HVW\UHOVHVIRUPDQ

,19

#A 5A KPFF

. %(1+$91

'$09(-

' ,19(67 675

1,1*(1 / (67(5,1*6)25(

7 '. ::: /',19(6 &95

#/',19(67 '.

,1)2

)$; 7(/()21

ate For priv rer investo

FĂĽ succes med investering i aktier 5 gode grunde til at deltage pĂĽ et møde: SKAGEN Fondene har dokumenterede ďŹ&#x201A;otte resultater gennem 17 ĂĽr â&#x20AC;&#x201C; kom og hør hvorfor SKAGEN Fondene lever af at give gode afkast â&#x20AC;&#x201C; nĂĽr du tjener penge, tjener vi penge Deltag pĂĽ et uforpligtende møde og fĂĽ inspiration

SKAGEN Fondene har førsteklasses rangeringer fra ďŹ&#x201A;ere af verdens førende ratingbureauer SKAGEN Fondene tager ikke provisioner og andre gebyrer nĂĽr du køber og sĂŚlger

Mød os til en dialog om investering. Det er gratis og vi byder pü en let anretning.

SKAGEN Fondenes formuerĂĽdgivere yder gratis rĂĽdgivning og information

De kommende mĂĽneder holder vi inspirationsmøder i: â&#x20AC;˘ Viborg â&#x20AC;˘ Holstebro â&#x20AC;˘ København â&#x20AC;˘ Hjørring

â&#x20AC;˘ Aalborg â&#x20AC;˘ Sønderborg â&#x20AC;˘ Svendborg â&#x20AC;˘ Slagelse

â&#x20AC;˘ HolbĂŚk â&#x20AC;˘ Køge â&#x20AC;˘ Nykøbing F

Tilmelding pĂĽ 70 10 40 01 eller skagenfondene.dk

Har du interesse i aktieinvesteringer, afholder vi møder over hele Danmark.

Velkommen!

SKAGEN Fondene er Ă&#x2026;rets Investeringsforening 2007 og 2009 Kunsten at anvende sund fornuft

#A 5A KPFF

Exploring the mineral potential of Greenland

LAYOUT: INFO DESIGN APS ¡ NUUK

Photo from: Tikiusaaq REE project. One of the scarce carbonatite complexes in the world.

#A 5A KPFF

NunaMinerals A/S Issortarfimmut 1 P.O.Box 790 ¡ DK-3900 Nuuk ¡ Greenland Phone: +299 36 20 00 ¡ Fax: +299 36 20 10 Mail: info@nunaminerals.com ¡ www.nunaminerals.com

)'$;4(4+ 2'05+1051252#4+0) +PXGUVÅT FKP RGPUKQP XKC 5#:1 '64#&' $CPM QI HÁ TCDCV RÁ MWTVCIGP UQO OGFNGO CH &CPUM #MVKQPÂTHQTGPKPI 2TÔX XQTGU ÁDPKPIUVKNDWF K OÁPGFGT OGF MWTVCIG RÁ MWP OKP MT K &CPOCTM 0QTIG QI 5XGTKIG &GTWFQXGT HÁT FW TGCNVKFUMWTUGT K F[DFGT HQT 0QTFKE 'HVGT WFNÔD CH ÁDPKPIUVKNDWFFGV HÁT FW UQO OGFNGO CH &#( TCDCV RÁ XQTGU UVCPFCTF UCVUGT

*QU 5#:1 '64#&' $CPM UNKRRGT FW HQT WPÔFXGPFKI IGD[TGT RÁ FKP RGPUKQPUQRURCTKPI &GV IKXGT FKI DGFTG OWNKIJGF HQT CV QRVKOGTG FKP RGPUKQP &W MCP ƃ[VVG GMUKUVGTGPFG RGPUKQPUQTFPKPIGT VKN 5#:1 '64#&' $CPM GNNGT QRTGVVG GP P[

)TCVKU MQPVQQRTGVVGNUG 'PMGN PGVDCPM VKN KPXGUVGTKPI CH HTKG OKFNGT QI RGPUKQP +PIGP FGRQVIGD[TGT RÁ FCPUMG GNNGT WFGPNCPFUMG CMVKGT -QORGVGPV MWPFGUGTXKEG QI JLÂNR VKN DTWI CH PGVDCPMGP &CINKI OCTMGFUQRFCVGTKPI XKC 5/5 /WNKIJGF HQT DÁFG 4CVG QI MCRKVCNRGPUKQP UCOV RTKXCV QI CTDGLFUIKXGTQTFPKPIGT 4KPI RÁ

GNNGT MNKM KPF RÁ HQT CV QRTGVVG

FKI UQO MWPFG

+PXGUVGTKPI K CMVKGT QI QDNKICVKQPGT MCP IKXG GV RQUKVKXV GNNGT PGICVKXV CHMCUV 5QO HÔNIG CH CV 5#:1 '64#&' $CPM # 5 KMMG [FGT TÁFIKXPKPI JGPXKUGU MWPFGP VKN CV UÔIG CPFGP TÁFIKXPKPI K HQTPÔFGPV QOHCPI UÂTNKIV VKN XWTFGTKPI CH ÔMQPQOKUMG TKUKEK QI UMCVVGOÂUUKIG MQPUGMXGPUGT UQO MCP XÂTG CH DGV[FPKPI HQT -WPFGP 5MCV MCP XÂTG CHJÂPIKI CH KPFKXKFWGNNG HQTJQNF QI MCP ÂPFTGU K HTGOVKFGP $B 6B LQGG

$0

abat

medlemsr

10% Prøv Børsen og Privatinvestor Med Børsen i hĂĽnden fĂĽr du hver dag optimeret din viden om investeringer, pension og privatøkonomiske interesser pĂĽ vores faste ďŹ nanssider.

Børsen - mere end avisen Du für ogsü vores eksklusive magasiner, Business og Pleasure, og adgang til alle vores digitale vÌrktøjer.

Privatinvestor Hver mandag udkommer sektionen PrivatInvestor, hvor vi har fokus pü privatøkonomi. Her kan du lÌse om aktiemarkedet og fü gode rüd og ekspertvejledning til dine private investeringer.

Børsen lørdag Som abonnent für du automatisk vores digitale lørdagsavis - Børsen lørdag - direkte i din indboks. Her für du büde erhvervsnyheder, nyheder med fokus pü livsstil og nyt fra sportens verden.

Bestil dit abonnement pĂĽ borsen.dk/daf10 eller ring 3332 4242

8GJLYHUDGUHVVHUHW PDVNLQHO PDJDVLQSRVW _ $O KHQYHQGHOVH WLO 'DQVN $NWLRQÂ&#x2013;UIRUHQLQJ Â&#x2021; 3RVWER[ Â&#x2021; '. .Â&#x2014;EHQKDYQ . Â?QGULQJHU YHGUÂ&#x2014;UHQGH DERQQHPHQW 7HOHIRQ Â&#x2021; GDI#VKDUHKROGHUV GN Â&#x2021; ZZZ VKDUHKROGHUV GN

DAF

Tilbuddet gÌlder kun for medlemmer af DAF og for husstande og virksomheder, der ikke har haft abonnement pü Børsen i de sidste 6 mdr. Der beregnes porto til udlandet.

$B 6B LQGG

Dansk AktionĂŚrforening

Som medlem af DAF für du løbende 10% rabat pü dit abonnement pü Børsen.

$0