إن في حالة األسيم العادية األمر مختمف عن السندات واألسيم الممتازة ،حيث ال يوجد عقد بين حامل السيم العادي والجية المصدرة لو يمزم األخرى بدفع توزيعات أرباح بقيمة معينة ،إال أن تقوم الشركة بالتوزيع وفقاً لقرار مجمس إدارتيا بما يناسب أرباحيا المتحققة وحاجاتيا التمويمية
وسيولتيا.
وتتباين ىذه النماذج بين توزيع مبمغ ربح ثابت لمسيم وتوزيع مبمغ ربح ينمو بمعدل ثابت أو بمعدالت مختمفة ،وفيما يمي شرح ليذه النماذج: - 1منٌذج حٌشيع األزباح بقيًت ابخت :من المالئم في بعض الحاالت أن تتبع الشركة المصدرة سياسة توزيع أرباح بقيمة ثابتة لمسيم الواحد عندما تكون الشركة المصدرة مطمئنة إلى أن حجم
إيراداتيا السنوية وحجم نفقاتيا السنوية مستقرين .وىذه السياسة من شأنيا أن تحقق لممستثمر نوعاً من االستقرار واألمان ،وفي ىذه الحالة يمكن تقييم السيم العادي وفق نموذج يشبو نموذج السيم الممتاز:
سر=
ث ع
حيث أن: س ر :القيمة العادلة لمسيم العادي في الزمن ر. ت :نصيب السيم الواحد من األرباح الموزعة سنوياً.
ع :معدل العائد المطموب في السوق عمى االستثمار في السيم العادي بما يتناسب مع درجة المخاطرة. يلال :احسب القيمة العادلة لسيم عادي قيمتو االسمية 1دينار ،وتتبع الشركة المصدرة لو سياسة توزيع أرباح بقيمة ثابتة لمسيم الواحد مبمغيا 0.5دينار سنوياً إذا عممت أن معدل العائد السوقي عمى االستثمار
في ىذا السيم ىو %20سنوياً.
الحل:
سر= 2.5 = 0.5ديىار %20
- 2منٌذج حٌشيع األزباح بقيًت حنًٌ مبعدل ابج: تتبع الشركات ىذا النموذج في حاالت تضمن فييا استقرار اإليرادات والنفقات ،ثم تحتجز الشركة جزءاً
من أرباحيا إلعادة استثمارىا ،مما يؤدي إلى نمو في قيمة أرباح الشركة سنوياً بمعدالت ثابتة ،وبناء عميو يكون النموذج عمى النحو التالي:
حيث أن:
سر= ثر1+ ع-ج
س ر :القيمة العادلة لمسيم العادي في الزمن ر. 22 ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ اإلدارةػاضطاضغظ
ػ
تقغغمػاألوراقػاضطاضغظ