Presentatie Lukas Daalder

Robeco Live Economische scenario’s Rotterdam | Januari 2015 Lukas Daalder, CIO Robeco Investment Solutions Voor professionele beleggers For institutional investors 1

Aanhoudende stagnatie (secular stagnation) Combinatie van:

•

Vergrijzing

•

Gebrek aan technologische vooruitgang/productiviteit

•

Opkomst van spaaroverschot opkomende landen

•

Ongelijkheid/uitholling middenklasse

•

Laaghangende fruit is al geplukt voor scholing

•

Hoge schuldniveaus beperken groeidynamiek

jan-15

Verwachtingen financiële markten 2015-2019

meer sparen, minder investeren

Liquidity trap

2

Aanhoudende stagnatie (secular stagnation) Hoe ziet dat eruit?

• • • •

Groei valt consequent tegen Deflatie rukt op, Abenomics mislukt Liquidity trap houdt aan Risico van spanningen in eurozone blijft bestaan Groei blijft consequent achter bij verwachting

Bron: IMF, Bloomberg consensus, Robeco

jan-15

Deflatie wordt de norm, niet de uitzondering

Bron: IMF, Bloomberg consensus, Robeco

Verwachtingen financiële markten 2015-2019

3

Geleidelijke normalisatie Hoe ziet dat eruit?

•

Elke kater gaat eens voorbij. Groei trekt aan, herstel verschilt echter per regio

•

Géén gebrek aan technologische vooruitgang

•

Inflatie bodemt uit, maar deflatie-angst zal niet helemaal wegebben

•

Normalisatie monetair beleid wordt in de VS langzaam ingezet, Europa volgt op gepaste afstand

•

Risico van spanningen in Eurozone blijft bestaan

Groei trekt aan

Bron: IMF, Bloomberg consensus, Robeco

jan-15

Inflatie bodemt uit, Europese angst voor deflatie blijft aanwezig

Bron: IMF, Bloomberg consensus, Robeco

Verwachtingen financiële markten 2015-2019

4

Sterk herstel Hoe ziet dat eruit?

• • • •

Groei trekt niet alleen aan, hij versnelt …

Centrale bankiers reageren te laat, duidelijk behind the curve Inflatie keert terug als belangrijkste zorg voor de financiële markten Sterke divergentie monetair beleid, hogere mate van wisselkoersvolatiliteit Groei versnelt, werkloosheid loopt snel terug

Bron: IMF, Bloomberg consensus, Robeco

jan-15

Inflatie keert terug als het grootste probleem voor financiële markten

Bron: IMF, Bloomberg consensus, Robeco

Verwachtingen financiële markten 2015-2019

5

Gevolgen voor financiële markten Scenario’s

Geleidelijke normalisatie

Aanhoudende stagnatie

Sterk herstel

Categorie

Kas

0,5%

Staatsobligaties (AAA)

-2,0%

Bedrijfsobligaties hoge kwaliteit

-1,5%

Bedrijfsobligaties lage kwaliteit

1,0%

Obligaties opkomende markten (LC)

0,0%

Aandelen ontwikkelde markten

6,0%

Aandelen opkomende markten

6,0%

Beursgenoteerd 4,0% vastgoed Eén pijl: circa 1% hoger/lager rendement, twee pijlen: méér dan 1% hoger/lager rendement jan-15

Verwachtingen financiële markten 2015-2019

6

Belangrijke informatie Robeco Institutional Asset Management B.V. (handelsregister nummer 24123167), hierna Robeco, heeft een vergunning als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Zonder nadere toelichting kan deze presentatie niet als volledig worden beschouwd. Het is bedoeld om de professionele belegger te voorzien van informatie over Robeco’s specifieke vaardigheden, maar is geen aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen. Alle rechten van Robeco met betrekking tot deze presentatie blijven voorbehouden aan Robeco. Niets uit deze presentatie mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige vorm of op enige wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, door fotokopieën, opnamen of op enige andere manier zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Robeco. De Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus van genoemde Robeco fondsen zijn kosteloos te verkrijgen via www.robeco.com/nl.

Robeco

7