Presentatie Jaap Hoek

Verandering in de spelregels Hoe be誰nvloeden ze het beleggingsbeleid?

Jaap Hoek, Portfolio Strategist Robeco Investment Solutions Rotterdam| januari 2015

For institutional investors 1

Agenda Verandering in de spelregels

> Achtergrond – Hoe zijn ze opgesteld? > Wat verandert er?

Wat betekent dit voor de beleggingen?

> Wel of geen aanpassing noodzakelijk? > Een voorbeeld

Robeco

2

Hoe zijn de regels opgesteld?

Waar is het voor bedoeld?

Het uitgangspunt in het FTK is om het Vereist Eigen Vermogen zodanig te bepalen dat met een zekerheid van 97,5% wordt voorkomen dat een pensioenfonds binnen een jaar minder vermogen heeft dan zijn verplichtingen (een dekkingsgraad lager dan 100%). Bron: Uitwerking herziening berekeningssystematiek.

The Solvency Capital Requirement (SCR) is based on a Value-at-Risk measure calibrated to a 99.5% confidence level over a 1-year time horizon. The SCR covers all risks that an insurer faces (e.g. insurance, market, credit and operational risk) ‌ Bron: European Commission De regels bepalen de buffer die bij het beleggingsbeleid past.

Robeco

3

Welke buffer is nodig?

Bron: CEOPS, Merrill Lynch Robeco

4

Wat verandert er?

Voorbeeld voor pensioenfondsen: Onderzoeken hebben laten zien dat de oude bufferberekeningen tekortschieten. Risico's worden onderschat!

Verandering: De risicoparameters worden opgehoogd

Bron: Uitwerking herziening berekeningssystematiek VEV

Robeco

5

Wat is het gevolg?

Hoogte van het Vereist Eigen Vermogen (VEV) neemt toe

Twee mogelijkheden:

Oude VEV 11.5%

Nieuwe VEV 14.6%

Het nieuwe Vereist Eigen Vermogen stijgt te ver door: Aanpassing noodzakelijk Het nieuwe Vereist Eigen Vermogen blijft acceptabel:

Aanpassing is strikt genomen niet noodzakelijk

Robeco

6

Wat is het gevolg?

25% oude situatie

nieuwe situatie

20%

Samenstelling van het VEV verandert

Geeft dit aanleiding om de allocatie aan te passen?

15%

Huidige allocatie is optimaal en er is geen probleem in de hoogte van de buffer-> Geen actie 10%

VEV = 14.6% 5%

Huidige allocatie knelt, maar er is geen probleem in de hoogte van de buffer-> Zijn er mogelijkheden om de allocatie te verbeteren?

VEV = 11.5%

0%

S1- Renterisico

S2- Zakelijke waardenrisico

S3- Valutarisico

S5 - Kredietrisico

S6- Verz. Techn. Risico

S7 - Actief risico

Robeco

7

Huidige situatie: Portefeuille wijkt af van de gewenste portefeuille Samenstelling van de portefeuille Gewicht/niveau

Gewenst gewicht/niveau

65%

60%

USD 5% open

USD 5% open

Matching portefeuille

37,5%

50,0%

Bedrijfsobligaties

27,5%

10%

Categorie Renteafdekking Valuta-afdekking (hoofdvaluta)

Hoogrenderende bedrijfsobligaties

2,5%

Aandelen ontwikkelde markten

17,5%

20,0%

Aandelen opkomende markten

7,5%

7,5%

Direct vastgoed

10%

10%

11,5%

12,4%

Vereist Eigen Vermogen

Robeco

8

Onder nieuw FTK komt de gewenste portefeuille qua VEV in lijn met de huidige portefeuille 25%

Huidige portefeuille

Gewenste portefeuille

VEV = 14.6%

VEV = 14.6%

20%

15%

10%

5%

0%

S1- Renterisico

S2- Zakelijke waardenrisico

S3- Valutarisico

S5 - Kredietrisico

S6- Verz. Techn. Risico

S7 - Actief risico

Een eventuele uitruil staat of valt natuurlijk met hoe de optimale portefeuille eruit moet zien.

Robeco

9

Belangrijke informatie Robeco Institutional Asset Management B.V. (handelsregister nummer 24123167), hierna Robeco, heeft een vergunning als beheerder van ICBE’s en ABI’s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Zonder nadere toelichting kan deze presentatie niet als volledig worden beschouwd. Het is bedoeld om de professionele belegger te voorzien van informatie over Robeco’s specifieke vaardigheden, maar is geen aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen. Alle rechten van Robeco met betrekking tot deze presentatie blijven voorbehouden aan Robeco. Niets uit deze presentatie mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige vorm of op enige wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, door fotokopieën, opnamen of op enige andere manier zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Robeco. De Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus van genoemde Robeco fondsen zijn kosteloos te verkrijgen via www.robeco.com/nl.

Robeco

10