COMENTARIO MENSUAL DEL GESTOR 3T 2015 Para inversores profesionales
ROBECO BP GLOBAL PREMIUM EQUITIES
El movimiento hacia sectores defensivos perjudica a los resultados del 3T
Christopher Hart, Gestor del fondo
Caen las bolsas internacionales debido al temor sobre China El Fondo queda rezagado en los sectores de consumo, que resultan caros Las posiciones en Industria ofrecen buena rentabilidad Reducción de la infraponderación en el sector de utilities Retrospectiva: La renta variable internacional vive su peor periodo desde la rebaja de la calificación de EE.UU. en 2011 Los mercados de valores internacionales bajaron un 8,4% en el tercer trimestre, como queda patente en la evolución del índice MSCI World. Se trata de su peor resultado trimestral desde el tercer trimestre de 2011. Entonces, los mercados se vieron afectados por la rebaja de la calificación de la deuda estadounidense, derivada de la contienda política sobre la posible subida del techo de deuda. El techo de deuda vuelve a acaparar la atención, ahora por motivos diferentes, pero no pueden atribuírsele las dificultades que actualmente atraviesa el mercado. La decisión de China de devaluar su divisa ha sido la causa más inmediata de la venta masiva de acciones. La devaluación suscita dudas sobre la capacidad de los responsables políticos chinos de evitar un aterrizaje brusco de su economía, la segunda mayor del mundo. Curiosamente, los mercados siguieron bajando después de que la Reserva Federal estadounidense anunciara su decisión de no subir los tipos de interés el mes pasado. En los últimos años, desde 2006 concretamente, los mercados han esperado ansiosamente una primera subida de tipos por parte de la Fed. Desde que el expresidente Ben Bernanke mencionara por primera vez la palabra "tapering" (el recorte de su programa de compras de activos) en mayo de 2013, el consuelo entre las decepcionantes noticias económicas ha sido el mantenimiento de los tipos en niveles bajos. La decisión de la Fed de posponer
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