E-magazine Zelanda

En este número

ENCONTRAR LOS FACTORES ADECUADOS Página 8 LA VACA LECHERA DE NUEVA ZELANDA

Página 10 CABALGANDO LA OLA EN AUSTRALIA

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NUEVA ZELANDA EN PRIMER PLANO Compendio de artículos que conmemoran el patrocinio de la Volvo Ocean Race por parte de Robeco MAR/ABR 2015

ÍNDICE 3 Prólogo 4 Mareas divergentes en Nueva Zelanda y Australia 6 Malasia: diversidad de valores con baja volatilidad 8 Encontrar los factores adecuados 10 La vaca lechera de Nueva Zelanda 12 Un día en la vida de un reportero de a bordo 15 Cabalgando la ola en Australia 16 Contacto

Para inversores profesionales 4-11 de octubre

14-15 de marzo

Auckland

14-17 de junio

Lorient

15-19 de noviembre Ciudad del Cabo

18-19 de abril

Itajaí

19 de junio

La Haya (escala técnica)

2-3 de enero

16-17 de mayo

Newport

27 de junio

Gotemburgo

6-7 de junio

Lisboa

Alicante

Abu Dhabi

7-8 de febrero Sánya 2|

PRÓLOGO de paralelismos entre invertir y navegar; atravesar el mar embravecido puede asemejarse a utilizar las técnicas cuantitativas más avanzadas para sacar el máximo partido a los datos. Pocas cosas pueden encarnar mejor nuestra herencia de "ser pioneros pero con precaución" que una regata en mar abierto alrededor del mundo.

La Volvo Ocean Race se encuentra en el punto medio de su andadura, en las antípodas del lugar donde comenzó hace seis meses (Europa). Ha sido muy emocionante ver a los valerosos equipos de navegantes abrirse camino desde España hacia Sudáfrica, los Emiratos Árabes Unidos, China y, ahora, Nueva Zelanda.

Es un orgullo para Robeco ser el patrocinador oficial del Team Brunel, la participación neerlandesa en este impresionante desafío global. Existen multitud

En pocas palabras, la regata ha sido el apoyo perfecto para nuestra ambiciosa estrategia de elevar nuestro perfil y crecer significativamente fuera de los Países Bajos. Sobre todo queríamos crear un patrocinio que sirviera para reforzar nuestra proximidad con el cliente y a la vez captar nuevas oportunidades en todo el mundo. Celebrar eventos de acogida en los diez puertos de escala de la regata nos ha ayudado a lograr este objetivo.

Hemos hecho multitud de nuevos amigos en lugares donde Robeco no era tan conocida como lo es ahora.

Igualmente, cuando los regatistas lleguen a Auckland, nuevamente invitaremos a nuestros clientes a participar en una exclusiva experiencia de navegación, disfrutar de un encuentro con los equipos y compartir nuestros conocimientos en materia de inversión. En esta revista, queremos resaltar nuestras capacidades y nuestro liderazgo de pensamiento en cada una de las zonas

geográficas que atraviesa la regata. Presentamos a algunas de las figuras principales de Robeco, exponiendo sus perspectivas y estrategias, junto con historias narradas por la tripulación del Team Brunel.

En esta edición, traemos una entrevista doble con Joop Huij, responsable de inversión factorial de Robeco, y Gerd-Jan Poortman, proel del Team Brunel. Ambos nos describen qué factores tienen en cuenta cuando tratan de sacar el máximo partido de los mercados y las travesías, respectivamente.

Igualmente, exponemos las razones por las que el gestor de cartera Pim van Vliet considera que los valores malayos resultan atractivos para los inversores de baja volatilidad; por qué la bajada de los precios de las materias primas es beneficiosa para los bonos australianos; cómo afronta la enorme industria láctea neozelandesa los retos relacionados con la sostenibilidad; y cuáles son las perspectivas económicas para la zona en su conjunto.

Esperamos que disfruten con esta revista y que continúen siguiendo con nosotros la regata más emocionante del mundo.

Roderick Munsters Director general (CEO)

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«Tras la bonanza del sector minero de los últimos diez años, ahora la desinversión cobra protagonismo» 4|

MAREAS DIVERGENTES EN NUEVA ZELANDA Y AUSTRALIA Peter van der Welle La evolución económica de Australia y Nueva Zelanda no discurre en tándem. Las variaciones de los precios de las materias primas son una de las causas, pero no la única, según el estratega Peter van der Welle.

El aumento del desempleo y el inesperado recorte de los tipos de interés por parte del banco central son solo dos signos de que la economía australiana no atraviesa una situación especialmente boyante.

Durante mucho tiempo, "el continente lejano" ha registrado un rendimiento superior al de la mayoría de los países industrializados. La insaciable demanda de materias primas por parte de China, impulsada por su rápido crecimiento, posibilitó que Australia saliera prácticamente ilesa de la crisis financiera. Con aproximadamente dos décadas sin recesiones a sus espaldas, las exportaciones de mineral de hierro, carbón y otras materias primas hicieron que prosiguiera la racha de buena suerte del país.

Baja el precio de las materias primas El deterioro de la situación económica también se debe, en parte, a China, según Van der Welle.

“La economía china no solamente presenta una deceleración de su crecimiento, sino que también está protagonizando un cambio de rumbo paulatino: antes se basaba en la exportación y ahora depende cada vez más del gasto interno. Este fenómeno resulta perjudicial para Australia. Los

precios de las materias primas están bajando y, tras la bonanza del sector minero de los últimos diez años, ahora la desinversión cobra protagonismo.”

El abaratamiento de la energía resulta positivo Al otro lado del Mar de Tasmania, en Nueva Zelanda, los altibajos de los precios de las materias primas han ejercido un efecto menor. La economía se muestra sólida, con una fuerte demanda interna y un reducido desempleo. Que sus exportaciones pertenezcan sobre todo a la categoría de productos agrícolas no es el principal motivo de su diferencia de crecimiento respecto a Australia, según apunta Van der Welle.

“Hay que verlo en perspectiva. La actividad agraria representa solamente el 7% del PIB. En la actualidad, Nueva Zelanda se está beneficiando principalmente de la bajada de los precios del petróleo. El abaratamiento de la energía resulta positivo para el poder adquisitivo de los consumidores y da lugar a una reducción de costes para la industria. Además, compensa la presión inflacionaria derivada de las notables subidas salariales, de manera que el banco central puede mantener los tipos en el mismo nivel durante un tiempo.”

En Australia, el banco central ha reducido los tipos de interés pero, según este estratega, los inversores no deberían albergar muchas esperanzas por ello. “Australia debería centrarse en cambiar su 'mix' de exportaciones. El gobierno chino ha ido endureciendo gradualmente las condiciones monetarias, y eso se está dejando sentir en las exportaciones de materias primas australianas.

Mirando a más largo plazo, uno de los factores clave es que si China se posiciona más arriba en la cadena de valor en términos de producción y aumenta su eficiencia energética, su demanda de materias primas bajará igualmente.”

Una segunda amenaza es la relacionada con las materias primas energéticas. El gobierno japonés planea volver a poner en marcha las plantas nucleares que se clausuraron tras el desastre de Fukushima, y Canadá y Estados Unidos comenzarán a exportar gas natural licuado (GNL) dentro de dos años. Esto traerá graves consecuencias para el precio del carbón y el GNL australianos,” advierte Van der Welle. “Las empresas australianas tienen que orientarse más a los servicios, como las actividades de consultoría relacionadas con la extracción de recursos en China y el turismo.”

Un resquicio de esperanza Sin embargo, Van der Welle ve un resquicio de esperanza para la economía australiana. “El nivel de endeudamiento del gobierno es muy bajo, lo que posibilita la adopción de medidas de estímulo fiscal sin que por ello se generen preocupaciones inmediatas sobre la sostenibilidad de su deuda.

A medida que la relajación de la política monetaria vaya dejando de dar resultado (como el RBA ha reconocido recientemente), el gobierno haría bien en adoptar una política presupuestaria expansionista que permitiera a la economía australiana pasar a la siguiente fase.”

La recuperación del crecimiento en Australia no llegará pronto, afirma. “La marea favorece ahora a Nueva Zelanda, pero seguirá perjudicando a Australia durante un tiempo.”

Esta publicación pretende proporcionar a los inversores información general sobre las capacidades específicas de Robeco, pero no constituye una recomendación para comprar o vender ciertos valores o productos de inversión.

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MALASIA: DIVERSIDAD DE VALORES CON BAJA VOLATILIDAD Pim van Vliet Malasia es un país importante para la cartera Emerging Conservative Equities. El gestor de cartera Pim van Vliet comenta las razones por las que muchos valores malayos resultan atractivos para los inversores de baja volatilidad.

Los inversores en renta variable de mercados emergentes a menudo se centran en los grandes mercados, como China o Brasil. Un país que atrae relativamente poca atención es Malasia, con una economía pequeña y abierta. Con 30 millones de habitantes, Malasia se ve empequeñecida por su gran vecino, Indonesia, que cuenta con una población cercana a los doscientos cincuenta millones de personas.

El crecimiento en Malasia se ha mantenido estable a pesar de la complicada situación de la economía mundial. Su PIB creció aproximadamente un 5,8% en 2014, apoyado principalmente por la sólida demanda interna y por la mejora de las exportaciones. Se trata de la segunda mayor tasa de crecimiento de los diez países de la ASEAN, justo por detrás de Filipinas, que registra un 6,1%.

Igual que ciertos países reciben relativamente menos atención, también algunos valores tienden a pasar desapercibidos: las acciones de baja volatilidad. Estos valores, bastante ordinarios, presentan un riesgo menor, una rentabilidad más estable y un inesperado potencial de subida. En

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Malasia podemos encontrar multitud de acciones de baja volatilidad muy atractivas. “Las acciones no se escogen únicamente por su volatilidad histórica; también atendemos a otros factores que pueden mejorar la rentabilidad y evitar riesgos y costes innecesarios.”

“Malasia, al ser un mercado emergente más pequeño, a menudo recibe menos atención por parte de los inversores internacionales”, afirma Van Vliet. Las acciones malayas representan algo más del 10% de la cartera Emerging Conservative (3101-2015).

Buena puntuación en volatilidad y escaso riesgo de impago ¿Qué es lo que hace que muchos valores de Malasia resulten atractivos para esta estrategia?

“Tienden a puntuar bien en las calificaciones de baja volatilidad y presentan un riesgo de impago bastante reducido. También ofrecen una rentabilidad por dividendos atractiva, de entre el dos y el seis por ciento, mientras que su momentum es heterogéneo.”

La situación política del país se considera estable, en comparación con otros mercados emergentes.

Además, su universo de valores es muy variado, aunque el país es fundamentalmente un productor de petróleo y gas. Sin embargo, contrariamente a lo que sucede en otros países como Rusia, el universo de valores no se encuentra dominado por empresas de materias primas, cuyas acciones son más volátiles.

Según Van Vliet, los valores malayos de los sectores de telecomunicaciones y suministro público resultan especialmente atractivos para los inversores de baja volatilidad. “Son sectores estables y maduros. Algunos ejemplos de nuestra cartera son Tenaga Nasional y Maxis.”

cartera, nunca será el dominante, aclara Van Vliet.

“Nosotros mitigamos el riesgo de concentración estableciendo estrictos límites para las distintas zonas geográficas, países y sectores, lo que a su vez garantiza la diversificación.”

Hace hincapié en que no adopta un enfoque descendente (top-down) en lo que respecta a países. No tenemos países favoritos para desarrollar nuestra estrategia, sino que seleccionamos valores concretos, recalca. “Y, puesto que existen grandes diferencias entre los distintos valores de cada país, nuestra distribución geográfica varía enormemente de la representada en el Índice MSCI Emerging Markets.”

La gestión de riesgos es esencial Tenaga Nasional es la mayor compañía eléctrica no solo del país, sino de todo el Sudeste de Asia.

Abastece a más de 8,4 millones de clientes.” Maxis es uno de los grupos de telecomunicaciones más grandes de Malasia, con 13 millones de clientes.

La importancia de la diversificación Aunque Malasia es un país importante para nuestra

El enfoque conservador (Conservative) presenta ventajas para quienes invierten en mercados emergentes, afirma Van Vliet. “La gestión de riesgos resulta esencial, ya que los riesgos y la volatilidad son más elevados que en los mercados desarrollados. Quienes invierten en estos mercados tienen además que lidiar con mayores riesgos de tipo político y monetario. Pero lo positivo es que

«El crecimiento en Malasia se ha mantenido estable a pesar de la complicada situación de la economía mundial»

estos riesgos mayores de los mercados emergentes también mejoran claramente los efectos de las medidas de reducción de riesgos.”

Esta publicación pretende proporcionar a los inversores información general sobre las capacidades específicas de Robeco, pero no constituye una recomendación para comprar o vender ciertos valores o productos de inversión.

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ENCONTRAR LOS FACTORES ADECUADOS Joop Huij y Gerd-Jan Poortman El interés suscitado por la inversión por factores ha aumentado notablemente, y la filosofía de tomar como guía los distintos factores, como el impulso, se asemeja mucho al plan que tiene el Team Brunel para ganar la Volvo Ocean Race.

«Valor, impulso y volatilidad baja son los factores más convincentes»

Joop Huij

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Aunque el concepto de inversión por factores es relativamente nuevo, en el mundo académico no lo es tanto, ya que hace mucho tiempo que se investiga sobre cómo puede generar mayor rentabilidad con menor riesgo. Lo que más preocupa a los propietarios de los activos es cómo llevar a la práctica este concepto de la mejor forma posible, según Joop Huij, responsable de investigación sobre inversión por factores en Robeco, que recomienda adoptar un enfoque prudente.

“Al inicio de la crisis financiera de 2007-2009, las instituciones propietarias de activos hicieron de la diversificación su principal prioridad. Se encontraron con más problemas de los que esperaban, ya que en esos tiempos tan turbulentos las inversiones en renta variable, deuda de alta rentabilidad, hedge funds y private equity presentaban una estrecha correlación”, recuerda Huij.

“Ahora que los inversores cuentan con mayor conocimiento de los factores que subyacen al riesgo y la rentabilidad, observamos una voluntad cada vez mayor de construir carteras robustas, diseñadas para resistir conmociones.”

“Resulta de gran importancia el hecho de que existan pruebas sólidas de la existencia de una prima. Estudiamos la literatura académica y realizamos nuestras propias investigaciones empíricas para identificar los distintos factores.

Valor, impulso y volatilidad baja son los más convincentes.”

Muchos caminos llevan a Roma El hombre en proa (o "proel") del Team Brunel, Gerd-Jan Poortman también vigila los factores de impulso y volatilidad baja cuando desempeña su labor. Naturalmente, mantener el impulso es de enorme importancia en una regata en mar abierto; tanto él como sus compañeros de tripulación deben alinear perfectamente las velas para sacar el máximo impulso del viento que sopla en cada momento.

“Estamos siempre cambiando las velas para lograr la combinación más óptima posible” afirma.

“Durante cada manga, ajustamos y cambiamos la configuración constantemente. No existe la compensación perfecta, las circunstancias son siempre distintas.”

“Hay muchos caminos que llevan a Roma; maximizar el impulso no es una ciencia exacta.

Algunas embarcaciones utilizan el equilibrio del casco para ir más rápido, y otras alinean mejor las velas, y una buena configuración puede dar lugar a una gran diferencia.”

Así pues, con tantos caminos que llevan a Roma, ¿cómo pueden los inversores poner en práctica una estrategia afortunada de inversión por factores?

“El primer paso debe ser la política de inversión y la evaluación de la carga actual de cada factor en la cartera, antes de pasar a recomendar estrategias concretas. Si este paso no se lleva a cabo adecuadamente, pueden generarse exposiciones no deseadas a ciertos factores”, explica Huij.

Tres cosas que se deben evitar Huij identifica tres aspectos que resulta importante evitar cuando se seleccionan valores y se construye una cartera: – Evitar una rotación innecesaria de los valores de la cartera permite obtener una rentabilidad mayor después de descontar los gastos, ya que los costes de negociación merman

directamente el rendimiento neto. Contar con reglas inteligentes para seleccionar los valores y construir la cartera hace que las proporciones entre los distintos elementos sean más estables y sea preciso realizar menos cambios.

– Evitar los riesgos que no tengan una contraprestación adecuada. Por ejemplo, la prima adicional que se obtiene al invertir en acciones de valor suele atribuirse al riesgo de quiebra, pero hemos llegado a la conclusión de que esta prima de valor no guarda relación únicamente con este tipo de riesgo.

– Evitar ir en contra de las primas ofrecidas por otros factores, ya que la exposición negativa a estos otros factores resultará perjudicial para el rendimiento. Una acción en concreto puede resultar atractiva desde el punto de vista de su impulso (momentum) pero si su precio sigue aumentando es posible que deje de ofrecer valor.

Lo mismo sucede en el Team Brunel: deben evitar el solapamiento de factores, como aumentar la volatilidad de la embarcación –potencialmente peligroso– para lograr un mayor impulso.

“Constantemente vigilo el estado de las velas, la situación del mar y el comportamiento del viento”, afirma Poortman. “¿Hay que cambiar las velas?

Cuando el capitán lo ordena, preparo la nueva vela para poder cambiarla lo más rápido posible.”

“Siempre tengo un ojo puesto en la proa, y básicamente todo lo que está en la parte frontal del mástil”, declara Poortman. “Y tengo que bregar con muchísima agua y con grandes olas que rompen contra la proa.”

Poortman conoce de primera mano los peligros de estas grandes olas. Durante un cambio de velas en mitad de la noche, este regatista fue alcanzado por una ola que lo lanzó contra una de las orzas que estaba levantada, sufriendo una rotura de tímpano y una contusión en un brazo. Inmediatamente se le inmovilizó en su camastro, con una buena dosis de analgésicos, y se le ordenó que permaneciera allí.

Escoger el momento óptimo Si bien es cierto que los inversores no se exponen a sufrir daños físicos como los padecidos por Poortman, encontrar el momento óptimo reviste una importancia similar a la hora de evitar colisiones indeseadas, sobre todo cuando se intenta capturar factores en distintas categorías de activos al mismo tiempo.

“Las pruebas que refrendan la eficacia de la inversión por factores no se limitan a renta variable; también las encontramos en otras categorías de activos, como los bonos”, afirma Huij. “La presencia de factores en diversas clases de activos proporciona a los inversores la posibilidad de introducir la inversión por factores en todo el conjunto de su cartera, o bien restringirla solo a una parte de ella.”

“Sin embargo, ponderar la temporalidad de estos factores resulta extremadamente complejo, y los inversores deben tener mucho cuidado al intentarlo. Hemos realizado muchísimos estudios sobre este tema tan importante, pero sus resultados no nos han proporcionado suficiente confianza como para afirmar que podemos valorar siempre y de forma efectiva la temporalidad de los mismos”, admite Huij.

“La disponibilidad limitada es uno de los motivos por los que somos escépticos en lo que respecta a la determinación del momento oportuno. En otras palabras, con solo un pequeño número de decisiones de inversión concretas es posible desencadenar un gran efecto sobre el rendimiento. Todo el valor añadido potencial puede desvanecerse fácilmente si los inversores valoran incorrectamente la temporalidad de los factores, o como resultado de la rotación adicional de la cartera que puede resultar necesaria para apostar por cada factor en el momento óptimo.”

¿Y los factores desconocidos? ¡Serpientes! ¿Qué factores pueden permanecer aún ignotos para Poortman tras haber completado la mitad de la regata, al llegar a Nueva Zelanda después de meses en alta mar? Le ha sorprendido la cantidad de plásticos que hay en los océanos, y tampoco le hizo mucha gracia encontrarse una serpiente marina enredada en la quilla de su barco.

«Valor, impulso y volatilidad baja son los factores más convincentes»

“Me ha sorprendido mucho la cantidad de contaminación que hay en el mar”, afirma. “Me he dado cuenta de que el mundo es muy pequeño en realidad. Vivimos en una aldea llamada 'mundo'. Y tenemos que cuidarla más. ¡Y odio las serpientes!”

Esta publicación pretende proporcionar a los inversores información general sobre las capacidades específicas de Robeco, pero no constituye una recomendación para comprar o vender ciertos valores o productos de inversión.

Gerd-Jan Poortman

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LA VACA LECHERA DE NUEVA ZELANDA Jürgen Siemer El sector lácteo se enfrenta a retos relacionados con la sostenibilidad, como la seguridad alimentaria y las emisiones de gases de efecto invernadero. “Las empresas capaces de abordar con éxito estos retos pueden beneficiarse de un mercado que crece rápidamente y presenta muy buenas perspectivas”, afirma Jürgen Siemer, analista de empresas agrarias de RobecoSAM.

Para una isla lluviosa como es Nueva Zelanda, la ganadería vacuna es la mejor manera de aprovechar el terreno. Los pastos son muy productivos, pues crecen durante casi todo el año, protegen el suelo de la erosión y las vacas pueden utilizarse para distintos propósitos, como la obtención de leche, carne y cuero. Las explotaciones lecheras siguen siendo en su mayoría negocios familiares (aunque de tamaño bastante considerable) y generan empleo en las zonas rurales y oportunidades para los emprendedores del entorno.

La actividad lechera es importante “La producción láctea es un mercado de crecimiento importante”, afirma Siemer. “La demanda crece rápidamente, ya que muchos mercados emergentes están adoptando hábitos alimenticios más occidentales. Se prevé que, para 2020, el crecimiento de la demanda sea superior al de la oferta en mercados tan importantes como China, India, Oriente Medio y Norte de África.”

Estas elevadas perspectivas de crecimiento conllevan sus propios desafíos. La seguridad

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alimentaria, por ejemplo, es una de las prioridades de la industria lechera. Si la leche no recibe un tratamiento adecuado, hay muchas probabilidades de que sufra degradación y proliferación de bacterias. “Las empresas neozelandesas están haciendo un buen trabajo en este sentido”, afirma Siemer. “Sus productos son muy valorados, por ejemplo, por las madres chinas que buscan leche de fórmula para sus hijos pequeños.”

El de la leche de fórmula para lactantes es uno de los mercados de mayor crecimiento en China y el Sudeste de Asia. En China, el valor actual de este mercado ronda los 13.000 millones de USD al año, según el diario Sydney Morning Herald. Desde el escándalo de la leche contaminada vivido en China en 2008, debido al cual fallecieron bebés por beber leche inadecuadamente tratada, la normativa china en este ámbito se ha endurecido mucho.

“Las empresas que sean capaces de cumplir los requisitos de calidad encontrarán un mercado de muy rápido crecimiento, compuesto por madres de clase media dispuestas a pagar más por un alimento más seguro”, apunta Siemer. “La neozelandesa Fonterra es la mayor exportadora

de leche del mundo, y en 2014 recibió autorización del gobierno chino para que sus productos se vendieran en el país. Otras empresas importantes del sector son Mead Johnson, Danone y la local Biostime.”

El equipo de Buen Gobierno y Titularidad Activa de RobecoSAM encargó a una empresa de realización de estudios un mapeado de los diversos desafíos a los que se enfrenta el sector lácteo en materia de Asuntos Medioambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo (ESG). Uno de los asuntos más delicados que identificaron desde el punto de vista de la sostenibilidad guardaba relación, principalmente, con la producción de soja.

“En la mayoría de los países desarrollados, el ganado lechero se confina en un sistema de producción intensiva que se basa en grandes cantidades de piensos importados”, afirma Peter van der Werf, especialista de implicación de este equipo. “Los piensos animales basados en la soja son muy habituales. Existen diversos conflictos de tierras y de aguas, así como de vulneración de los derechos de las poblaciones indígenas, que se asocian a la producción de soja en Latinoamérica, África y Asia.”

Emisiones de gases de efecto invernadero Otro reto que se plantea es el nivel de emisiones de gases de efecto invernadero originadas, principalmente, por los piensos y fertilizantes, así como por las elevadas condensaciones de metano generadas por las propias vacas. Se calcula que las emisiones de metano rondan los 100 millones de toneladas al año, y constituyen la principal fuente de los citados gases, después del cultivo de arroz. No se trata de un fenómeno atribuible al hombre; hay millones de toneladas que se producen de forma natural en los intestinos de los rumiantes, como resultado de la presencia de ciertos microorganismos. La composición de los piensos animales es un factor crucial para controlar las cantidades de metano que se producen.

“Los productores lácteos que afrontan estos retos de manera sostenible cuentan con una ventaja competitiva y se hallan en disposición de sacar partido a las excelentes oportunidades que ofrece este mercado en crecimiento”, afirma Siemer. “La industria lechera de Nueva Zelanda goza de una posición inmejorable, ya que el país cuenta con pastos suficientes y con el conocimiento científico

necesario para encontrar la composición óptima para que los piensos garanticen el bienestar del ganado y su productividad, reduciendo al mínimo además cualquier efecto negativo.”

«Existen excelentes oportunidades de crecimiento para los productores lácteos que cumplan las exigentes normas de seguridad»

Esta publicación pretende proporcionar a los inversores información general sobre las capacidades específicas de Robeco, pero no constituye una recomendación para comprar o vender ciertos valores o productos de inversión.

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UN DÍA EN LA VIDA DE UN REPORTERO DE A BORDO Stefan Coppers El reportero de a bordo del Team Brunel, Stefan Coppers, es el enlace mediático de la embarcación con el mundo exterior, además de su fotógrafo y "cameraman" oficial. Pero, como nos cuenta aquí, en realidad pasa la mayor parte del tiempo cocinando y limpiando.

Mi rutina diaria Suelo dormir cuatro horas por la noche (de 23:00 a 3:00), aunque a veces resulta poco descanso, y hago una siesta de una hora por la tarde. Pero a veces, cuando hay muchas maniobras o cambios de velas, no puedo dormir nada.

Durante el día, confecciono contenidos para los medios de comunicación y me ocupo de dar comida y bebida a la tripulación. Tengo que cocinar varias veces al día. Cuando los chicos hacen el cambio de turno a las 4:00, pongo el despertador a las 3:00, ya que necesito unos 20 minutos para hervir agua y otros 20 para preparar la comida.

Los dos tripulantes de turno se levantan del camastro a las 3:30, se visten y, sobre las 3:35, pueden comer. Después, rápidamente a las 4:00 los dos tripulantes de cubierta bajan, y los dos de relevo suben. Los que bajan, comen inmediatamente. Estos relevos se suceden cada dos horas. Es un momento agradable, hay mucha conversación.

Después me aseo, escribo un poco en mi blog, y

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me preparo para el siguiente turno de comidas, a las 6:00. Cuando sale el sol, subo a cubierta para grabar y tomar fotografías. A las 9:00 vuelvo a bajar para limpiar el barco. Intento terminar las grabaciones antes del almuerzo, porque tengo que empezar a cocinar para el turno de comidas de las 11:00. Y así discurre mi rutina diaria: vuelvo a limpiar y preparo lo necesario para los relevos de las 16:00 y las 18:00, porque los chicos tienen que comer.

Sobre las 18:00, suelo sentarme en cubierta a charlar con el capitán, Bouwe Bekking. A veces tomo un par de fotos buenas y, cuando cae la noche, vuelvo abajo y me siento un poco. Después del último turno de comidas del día, el de las 22:00, me voy a dormir, sobre las 23:00.

El equipo que utilizo en el mar Utilizo dos cámaras de vídeo de las nuevas GoPro, una cámara de mano Sony y una Panasonic resistente al agua. A bordo del barco hay cinco cámaras fijas que puedo controlar desde mi mesa, situada en popa. Todas ellas tienen micrófono, así que puedo oír a los chicos cuando están en proa

y en popa. Cuelgo la GoPro en la vela mayor para poder tomar fotos de todo el barco.

Nos comunicamos con tierra por correo electrónico y teléfono vía satélite, y puedo chatear en tiempo real con Dirección de Regata por medio de una aplicación especial que tenemos. Los vídeos que grabo los subo a través de un enlace ascendente seguro de Inmarsat. Desde las embarcaciones no es posible acceder a Internet, sino a una red privada de Inmarsat. El correo electrónico va bastante rápido, pero subir un vídeo de 200 MB suele tardar una hora.

Cómo conseguí el trabajo en el Team Brunel Trabajaba para RTV Rijnmond en los Países Bajos y, cuando la Volvo Ocean Race pasó por Róterdam en junio de 2006, me mandaron allí para cubrir brevemente la noticia. En el puerto conocí a Yvo Janssen, que actualmente es el Director de Producciones y Operaciones de Medios de la Volvo Ocean Race. En aquel momento era el responsable de relaciones públicas del Team ABN AMRO.

Mientras tomábamos algo, me comentó que podía llamarme si hacía falta algún reportero de a bordo, que en aquella época era un sueño para mí. Dos años después, cuando Janssen era responsable de rr.pp. del Team Delta Lloyd, grabé algunos vídeos para el equipo holandés de la Volvo Ocean Race, y poco después conseguí el trabajo de reportero de a bordo.

Cuando estoy embarcado, me encanta navegar fuerte, cuando hay mucho viento. Y disfruto mucho de las charlas con los compañeros. Lo que menos me gusta es cuando hay mala mar... ¡no puedo negar que me he mareado varias veces!

ÂŤA veces, cuando hay muchas maniobras o cambios de velas, no puedo dormir nadaÂť

Stefan Coppers

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VOLVO OCEAN RACE Hechos y cifras – Ésta es la duodécima edición de la regata y la quinta bajo el nombre "Volvo Ocean Race" – Países Bajos y Suecia (país de origen de Volvo) ostentan el mejor historial de la regata en términos de número de equipos y regatistas participantes – En esta edición toman parte siete equipos, incluido el primer equipo íntegramente femenino (de Suecia) en más de diez años – Cada embarcación cuenta con ocho tripulantes y un reportero de a bordo – Los patrocinadores de la regata y los distintos equipos invitarán a unos 22.000 huéspedes corporativos a las distintas escalas y a otros eventos de cortesía – Se calcula que el público televisivo será de 1.650 millones de personas, a la par con las Olimpiadas o el Mundial de Fútbol Los equipos de la competición son: – Países Bajos: Team Brunel – Abu Dhabi: Abu Dhabi Ocean Racing – China: Dongfeng Race Team – Suecia: Team SCA (íntegramente femenino) – América/Turquía: Team Alvimedica – España: Team España – Dinamarca: Team Vestas Wind Otros patrocinadores del Team Brunel son: – Brunel: gestión de proyectos, transferencia de personal y asesoría – Schouten Global: formación y desarrollo – Moduleo IVC: suelos de vinilo de alta calidad – Patrocinadores secundarios: Gaastra (equipación); Ernst & Young (contabilidad)

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«Otra baza importante es el hecho de que Australia mantiene una sólida calificación AAA y un endeudamiento casi nulo»

CABALGANDO LA OLA EN AUSTRALIA Rikkert Scholten Australia, un paraíso de las materias primas, atraviesa dificultades debido a la bajada de los precios que se pagan por sus recursos naturales. La economía pugna por mantenerse a flote pero, en este momento, el país ofrece oportunidades interesantes para los inversores de renta fija.

Durante años, la economía australiana ha sido floreciente, gracias a sus recursos naturales. No solamente el sector minero ha vivido un periodo de bonanza, sino también los proveedores de suministros e infraestructuras, que se han beneficiado de la insaciable demanda de materias primas en China. El nivel de demanda de mineral de hierro y carbón se mantiene, pero los precios y los márgenes se han desplomado. El gas natural licuado (GNL) es el siguiente gran nicho, sobre todo por sus exportaciones a Japón, pero ya se han construido las plantas y el beneficio inmediato que suponía su construcción para la economía ya se ha disipado. Aunque, naturalmente, se trata de un problema grave para la economía australiana, aún hay esperanza.

Además, las dificultades económicas suelen constituir una mala noticia para los inversores de renta variable y una buena noticia para los de renta fija. El papel que representa el banco central es importante. “El Banco de la Reserva de Australia (RBA) ha mantenido estables los tipos de interés durante más de un año, pero el pasado 3 de febrero tuvo que practicar su primer recorte”, afirma Scholten.

“La política del banco central se ha visto sometida a una presión cada vez mayor, a causa del deterioro del crecimiento económico. La caída de los precios de las materias primas también ha servido para reducir la presión inflacionaria y, en Australia, además ha mitigado la presión de la inflación salarial.”

En fase de transición Lejos de los titulares y de la luz pública, el país se encuentra inmerso en una fase de transición, en la que los servicios y el consumo están pasando a adoptar un papel mucho más importante, afirma Rikkert Scholten, gestor de carteras sénior de Robeco y miembro del equipo de tipos, que califica este proceso de “lento y delicado”.

Una economía que está perdiendo ímpetu y cuyos tipos de interés se sitúan en el 2,25%, es decir, con margen para más recortes, resulta atractiva para los inversores de renta fija, apunta. Este ha sido motivo suficiente para que Rorento amplíe posiciones. “Compramos bonos australianos e incorporamos a ésta una posición a corto

en dólares australianos, lo que conforma una oportunidad de inversión interesante”, manifiesta Scholten.

convencionales, como reducir los tipos de interés paulatinamente, lo que resulta favorable para los inversores de renta fija”, afirma Scholten.

“Otra baza importante es el hecho de que Australia mantiene una sólida calificación AAA y un endeudamiento casi nulo. El país presenta un largo historial de política gubernamental prudente.

La ratio deuda/PIB se sitúa actualmente en un modesto 10%. Antes de la crisis financiera, Australia tuvo incluso superávit presupuestario durante varios años.”

Posibles puntos de inflexión

El valor del AUD, un clásico entre las divisas asociadas a materias primas, ha sido arrastrado por la bajada del precio de dichas materias, pero a menor velocidad. “Para el RBA es importante que el dólar australiano se mantenga relativamente débil, para así poder gestionar la transición hacia una economía más equilibrada”, resalta Scholten.

Muchos grandes bancos centrales se han embarcado con fuerza en medidas de relajación cuantitativa (QE). Sin embargo, el Banco de la Reserva de Australia dispone aún de mucho margen para adoptar medidas monetarias más

Al igual que el agua fluye hacia el punto más bajo, el dinero fluye hacia las escasas oportunidades de obtener rentabilidad. Existen, sin embargo, posibles puntos de inflexión que los inversores deben vigilar.

“Australia puede separarse un par de meses de lo que acontece en Estados Unidos o la zona euro, pero eso no significa que su mercado de renta fija sea inmune a la apetencia por el riesgo que reina en el resto del mundo. El segundo riesgo es que el mercado inmobiliario sigue siendo fuerte: si experimenta nuevas mejoras, el RBA podría pensárselo antes de seguir estimulando el crédito.”

Esta publicación pretende proporcionar a los inversores información general sobre las capacidades específicas de Robeco, pero no constituye una recomendación para comprar o vender ciertos valores o productos de inversión.

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En el próximo número Esquivando icebergs y "Cruzando Hornos": la gestión del riesgo rumbo a Brasil In this issue

CHINA GOES FOR ‘GENTLY DOES IT’ Page 5

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SOME ARE MORE EQUAL THAN OTHERS

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> España: Dejando atrás Alicante mientras los bonos españoles disfrutan de la pleamar

CHINA’S MOUTH-WATERING INVESTMENT OPPORTUNITIES

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SPOTLIGHT ON CHINA A collection of articles to commemorate Robeco’s sponsorship of the Volvo Ocean Race JAN/FEB 2015

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