E-magazine: Zoom sur la nouvelle-zélande

Dans cette édition

TROUVER LES BONS FACTEURS Page 8 LA VACHE À LAIT DE LA NOUVELLE-ZÉLANDE

Page 10 SURFER SUR LA VAGUE EN AUSTRALIE

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ZOOM SUR LA NOUVELLE-ZÉLANDE Découvrez une série d’articles rédigés par Robeco dans le cadre de la Volvo Ocean Race.

MARS / AVRIL 2015

SOMMAIRE 3 Avant-propos 4 Des courants divergents pour la NouvelleZélande et l'Australie 6 Malaisie : une foule d'actions à faible volatilité 8 Trouver les bons facteurs 10 La vache à lait de la Nouvelle-Zélande 12 Une journée dans la vie du journaliste embarqué 15 Surfer sur la vague en Australie 16 Contact

Document destiné aux investisseurs professionnels uniquement 4-11 octobre

Alicante

14-15 mars

Auckland

14-17 juin

Lorient

15-19 novembre

Le Cap

18-19 avril

Itajaí

19 juin

La Haye

2-3 janvier

Abu Dhabi

16-17 mai

Newport

27 juin

Göteborg

6-7 juin

Lisbonne

7-8 février Sanya 2|

AVANT-PROPOS investissements productifs et faire de la voile présentent de nombreuses similitudes, surtout en ce qui concerne la navigation en eaux troubles et l'utilisation de techniques quantitatives de pointe pour tirer le meilleur des données. Et rares sont les choses qui incarnent autant notre approche novatrice mais prudente qu'une course de voile autour du monde.

La Volvo Ocean Race, dont le départ a eu lieu il y a six mois en Europe, est actuellement à mi-parcours de l'autre côté du globe. La course a connu de nombreux moments forts à mesure que ces équipages courageux ont navigué de l'Espagne à l'Afrique du Sud, puis vers les Émirats arabes unis et la Chine. Il font maintenant route en direction de la Nouvelle-Zélande.

Robeco est fier d'être un sponsor officiel de la Team Brunel, l'équipage néerlandais qui participe à ce fantastique challenge mondial. Réaliser des

En résumé, cette cométition s'est avérée idéale pour soutenir notre stratégie ambitieuse visant à mieux nous faire connaître et à faire croître notre entreprise en dehors des Pays-Bas. Nous étions surtout à la recherche d'un sponsoring capable de renforcer nos rapports avec nos clients tout en attirant des clients potentiels à l'échelle mondiale.

Le fait d'organiser des événements dans 10 ports d'escale nous a aidé à y parvenir, en créant de nouveaux contacts dans des endroits où Robeco n'était pas aussi connu qu'il l'est maintenant.

Ainsi, à l'arrivée de cette étape de la course, à Auckland, nous inviterons de nouveau des clients à participer à une expérience de voile exceptionnelle, à profiter d'une rencontre avec les équipages en lice et à partager nos connaissances en matière d'investissement. Notre magazine vise à mettre l'accent sur nos capacités et notre leadership éclairé dans chaque région dans laquelle se déroule la course. Nous y présentons certains experts de

Robeco qui exposent leurs opinions et stratégies ainsi que des articles sur l'équipage de la Team Brunel.

Vous trouverez dans cette édition une double interview de Joop Huij, responsable de l'investissement factoriel de Robeco, et de Gerd-Jan Poortman, équipier d'avant de la Team Brunel. Ils donnent tous les deux une description des facteurs qu'ils recherchent lorsqu'ils tentent respectivement de tirer le meilleur des marchés et des voiles. Vous pourrez également découvrir pourquoi le gérant de portefeuille Pim van Vliet est d'avis que les actions malaisiennes sont attractives pour les investisseurs en actions à faible volatilité ; pourquoi la chute des prix des matières premières est favorable aux obligations australiennes ; comment l'énorme industrie laitière néo-zélandaise répond aux défis en matière de développement durable ; et quelle sont les perspectives économiques pour l'ensemble de la région.

Nous vous souhaitons une agréable lecture et nous espérons que vous continuerez à suivre avec nous la course la plus passionnante du monde.

Roderick Munsters Directeur général

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« Après le boom de l'investissement survenu dans le secteur minier au cours des dix dernières années, le désinvestissement est désormais le maître-mot. » 4|

DES COURANTS DIVERGENTS POUR LA NOUVELLE-ZÉLANDE ET L'AUSTRALIE Peter van der Welle, stratégiste Les développements économiques en Australie et en Nouvelle-Zélande n'évoluent pas de concert. L'évolution des prix des matières premières joue un rôle, mais ce n'est pas la seule explication selon le stratégiste Peter van der Welle.

La hausse du taux de chômage et la réduction inattendue des taux par la banque centrale sont deux signes que les perspectives ne sont actuellement pas particulièrement brillantes pour l'économie australienne. Pendant une longue période, ce pays de l'hémisphère Sud a enregistré des performances supérieures à la plupart des autres pays industrialisés. Soutenue par une croissance rapide, la demande insatiable en matières premières de la Chine a contribué à ce que l'Australie sorte relativement indemne de la crise financière. Avec près de deux décennies sans récession, les exportations de minerai de fer, de charbon et autres matières premières minières ont continué à faire la bonne fortune du pays.

Les prix des matières premières sont en baisse La détérioration du climat économique est aussi en partie due à la Chine, déclare Peter van der Welle. L'économie chinoise ne fait pas seulement l'objet d'un ralentissement de croissance, mais également d'une transition progressive d'une économie axée sur les exportations vers une économie soutenue par les dépenses intérieures.

Et cela aura un impact négatif sur l'Australie. Les prix des matières premières sont en baisse et après le boom de l'investissement survenu dans le secteur minier au cours des dix dernières années, le désinvestissement est désormais le maître-mot.

L'énergie meilleur marché est un point positif De l'autre côté de la mer de Tasman, en NouvelleZélande, les fluctuations des prix des matières premières ont joué un rôle moins important.

L'économie est actuellement solide comme en témoignent la forte demande intérieure et le faible taux de chômage. D'après Peter van der Welle, le fait que les exportations soient principalement constituées de produits agricoles n'est pas la principale raison qui explique le différentiel de croissance par rapport à l'Australie.

Il faut considérer cela dans une juste perspective.

L'agriculture ne représente que 7 % du PIB. En ce moment, la Nouvelle-Zélande bénéficie notamment des prix plus bas du pétrole. L'énergie meilleur marché est un point positif pour le pouvoir d'achat des consommateurs et entraîne une réduction des coûts pour l'industrie. Qui plus est,

cela compense les pressions inflationnistes liées à de fortes hausses de salaires, ce qui permet pour l'instant à la banque centrale de maintenir les taux au même niveau.

En Australie, la banque centrale a abaissé les taux.

Toutefois, d'après le stratégiste, les investisseurs ne devraient pas trop miser sur cela. L'Australie devrait s'efforcer de modifier la composition de ses exportations. Le gouvernement chinois a opéré un resserrement progressif de la politique monétaire, et cela a déjà un impact sur les exportations de matières premières de l'Australie. À plus long terme, l'un des facteurs clés est que si la Chine se positionne plus haut sur la chaîne de valeur en termes de production et qu'elle augmente son efficience énergétique, la demande de matières premières diminuera.

Les matières premières liées au secteur de l'énergie constituent une autre menace. Le gouvernement japonais projette de remettre en marche des centrales nucléaires qui ont été fermées suite à la catastrophe de Fukushima ; et le Canada et les États-Unis commenceront à exporter du gaz naturel liquéfié (GNL) dans deux ans. Peter van der Welle avertit que cela aura d'importantes répercussions sur le prix du charbon et du GNL australien. Les entreprises australiennes devront se concentrer plus sur les services, tels que les activités de conseil

liées à l'extraction des ressources en Chine et le tourisme.

Un point positif D'après Peter van der Welle, l'économie australienne présente toutefois un point positif. La dette publique est faible, des mesures de relance budgétaire sont donc possibles sans soulever directement de questions quant à la viabilité de la dette. À mesure que la politique monétaire accommodante se traduit par des performances réduites (comme la RBA l'a récemment reconnu), le gouvernement ferait bien de poursuivre une politique budgétaire expansionniste pour que l'économie australienne puisse passer à la prochaine phase de transition.

Selon Peter van der Welle, une reprise de la croissance ne sera pas observée bientôt en Australie. Alors que la situation est favorable à la Nouvelle-Zélande, elle restera entre-temps défavorable à l'Australie.

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MALAISIE : UNE FOULE D'ACTIONS À FAIBLE VOLATILITÉ Pim van Vliet, gérant La Malaisie représente un pays important au sein du portefeuille Robeco Emerging Conservative Equities. Le gérant de portefeuille, Pim van Vliet, explique ce qui rend de nombreuses actions malaisiennes attractives pour les investisseurs en actions à faible volatilité.

Sur les marchés émergents, les investisseurs en actions se concentrent souvent sur de grands marchés à l'image de la Chine et du Brésil. Un pays qui attire assez peu l'attention est la Malaisie dont l'économie est relativement petite et ouverte. Avec ses 30 millions d'habitants, la Malaisie est éclipsée par son voisin géant, l'Indonésie qui compte une population d'un quart de milliard de personnes.

La croissance malaisienne a été soutenue malgré un contexte économique mondial difficile.

Le PIB a augmenté d'environ 5,8 % en 2014, soutenu principalement par une forte demande intérieure et une performance améliorée en matière d'exportations. Sur le groupe des dix pays de l'ASEAN, il s'agit de la deuxième plus forte croissance, juste après celle de 6,1 % enregistrée par les Philippines.

Si certains pays ne font pas l'objet d'une grande attention, cela se vérifie également pour certains titres qui ont tendance à être laissés de côté, à savoir les actions à faible volatilité. Ces actions assez ordinaires comportent moins de risques, offrent des rendements plus stables et présentent

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un potentiel de hausse inattendu. Il est possible de trouver de nombreuses actions à faible volatilité attractives en Malaisie. Les titres ne sont pas sélectionnés uniquement en fonction de leur volatilité historique. Nous examinons également d'autres facteurs pour accroître les performances et éviter les risques et frais inutiles.

D'après Pim van Vliet, en tant que marché émergent de plus petite taille, la Malaisie fait souvent l'objet de moins d'attention de la part des investisseurs internationaux. Les actions malaisiennes représentent un peu plus de 10 % au sein du portefeuille Robeco Emerging Conservative Equities (au 31 janvier 2015).

Bons résultats en matière de volatilité et faible risque de défaut Alors, qu'est ce qui rend de nombreuses actions de Malaisie attractives dans le cadre de cette stratégie ? Elles ont tendance à afficher de bons résultats en matière de faible volatilité et présentent un faible risque de défaut. Elles offrent par ailleurs souvent un rendement du dividende intéressant compris entre 2 % et 6 %, alors que le momentum est contrasté.

Le contexte politique du pays est considéré comme stable par rapport à d'autres marchés émergents.

De plus, son univers d'actions est diversifié, bien qu'il s'agisse d'un pays producteur de pétrole et de gaz. Mais contrairement à des pays tels que la Russie, l'univers d'actions n'est pas dominé par des titres du secteur des matières premières, plus volatils.

L'importance de la diversification

D'après Pim van Vliet, les titres des secteurs des télécoms et des services aux collectivités malaisiens sont particulièrement attractifs pour les investisseurs en actions à faible volatilité. « Ces secteurs sont stables et matures. Tenaga Nasional et Maxis en sont des exemples au sein de notre portefeuille. »

Il insiste sur le fait qu'il n'utilise pas d'approche géographique ‘top-down’. « Dans le cadre de notre stratégie, nous n'avons pas de préférence pour un pays en particulier. Nous sélectionnons les titres de manière individuelle. Et étant donné qu'il y a de grandes différences entre les valeurs individuelles au sein de chaque pays, notre allocation diffère fortement de l'indice MSCI Emerging Markets. »

Tenaga Nasional est la plus grande compagnie d'électricité du pays et aussi le plus grand producteur d'électricité de l'Asie du Sud-Est. Elle compte plus de 8,4 millions de clients. Maxis est quant à elle l'un des plus grands groupes de télécommunications de la Malaisie et ses clients sont au nombre de 13 millions.

Si la Malaisie est un pays important au sein du portefeuille, il ne deviendra toutefois jamais dominant, déclare Pim van Vliet. « C'est parce que nous atténuons le risque de concentration en appliquant des limites strictes pour les régions, pays et secteurs. Ces limites de concentration assurent une diversification. »

La gestion du risque est essentielle Selon Pim van Vliet, l'approche du fonds Conservative présente des avantages pour les investisseurs sur les marchés émergents. Les risques et la volatilité y sont plus élevés que sur les marchés développés et c'est pourquoi la gestion du risque est essentielle. Sur ces marchés, les investisseurs

« La croissance malaisienne a été soutenue malgré un contexte économique mondial difficile. »

doivent aussi faire face à des risques accrus sur le plan politique mais aussi en matière de devises.

Toutefois cesrisques plus importants sur les marchés émergents renforcent de manière positive les effets de la réduction du risque.

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TROUVER LES BONS FACTEURS Joop Huij et Gerd-Jan Poortman L'investissement factoriel suscite un intérêt grandissant et l'approche qui consiste à appliquer des facteurs tels que le momentum correspond tout à fait à la stratégie utilisée par la Team Brunel pour remporter la Volvo Ocean Race.

Si le concept de l'investissement factoriel est relativement nouveau, il dispose toutefois d'une longue histoire en termes de recherches académiques sur la manière dont il offre des rendements intéressants avec un risque plus faible.

La question principale pour les détenteurs d'actifs est de savoir comment trouver la meilleure façon de la mettre en œuvre, déclare Joop Huij, responsable de l'investissement factoriel de Robeco, qui recommande une approche prudente.

« La valeur, le momentum et la faible volatilité sont les facteurs les plus convaincants » Joop Huij

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« Au lendemain de la crise financière de 20072009, les détenteurs d'actifs ont fait de la diversification leur première priorité. Cela s'est toutefois avéré plus difficile que prévu car les actions, les obligations High Yield, les hedge funds et le capital-investissement se sont tous révélés fortement corrélés en période difficile.

Maintenant que les détenteurs d'actifs sont en mesure d'avoir une meilleure compréhension des facteurs sous-jacents liés au risque et à la performance, il y a une volonté accrue de construire des portefeuilles, conçus pour résister aux chocs.

Il est très important qu'il y ait de solides preuves

de l'existence d'une prime. Nous étudions les publications académiques et nous menons nos propres recherches empiriques afin d'identifier les facteurs. La valeur, le momentum et la faible volatilité sont les plus convaincants. »

du momentum n'est pas une science exacte.

Certains voiliers peuvent utiliser l'équilibre du bateau pour aller plus vite alors que d'autres peuvent mieux régler les voiles or un bon réglage peut faire une grande différence. »

Toutes les routes mènent à Rome

Alors, avec tant de routes qui mènent à Rome, comment les investisseurs peuvent-ils mettre en œuvre une stratégie fructueuse d'investissement factoriel ? « Tout devrait commencer par la politique d'investissement et l'évaluation de l'exposition actuelle du portefeuille à des facteurs avant de pouvoir vraiment procéder à la recommandation de certaines stratégies. Si cette étape n'est pas réalisée correctement, cela peut entraîner une exposition factorielle non souhaitable », affirme Joop Huij.

Dans son rôle de navigateur, l'équipier d'avant de la Team Brunel, Gerd-Jan Poortman, utilise également les facteurs de momentum et de faible volatilité. Conserver le momentum, c’est-à-dire une bonne dynamique, est bien entendu de la plus grande importance dans une course à la voile, ce qui signifie qu'il doit avec ses coéquipiers aligner parfaitement les voiles pour tirer le maximum des vents dominants. « Nous essayons en permanence de changer les voiles pour obtenir la meilleure configuration possible. Nous modifions et adaptons sans arrêt les réglages au cours d'une étape. Il n'y a pas un réglage parfait car les circonstances sont toujours différentes.

Toutes les routes mènent à Rome – la maximisation

Trois choses à éviter Selon Joop Huij, il y a trois choses qu'il est important d'éviter lors de la sélection des titres et de la construction d'un portefeuille : – Éviter une rotation inutile permet d'obtenir de meilleurs rendements après déduction des

coûts, car les frais de transaction entament directement le résultat net. L'application de règles intelligentes en matière de sélection de titres et de construction de portefeuille peuvent se traduire par des pondérations plus stables et de ce fait une rotation plus faible.

– É viter les risques qui ne sont pas suffisamment récompensés. Par exemple, la prime supplémentaire obtenue lors de l'investissement dans des titres « value » est généralement attribuée au risque de faillite. Toutefois, nous avons découvert que cette prime de valeur n'est pas liée uniquement aux difficultés potentielles que peut rencontrer l’entreprise.

– Éviter d'aller à l'encontre d'autres primes de facteur, car une exposition négative à d'autres facteurs nuira à la performance. Un titre peut être attractif d'un point de vue du momentum, mais si son cours continue d'augmenter il se peut qu'il n'offre plus d’intérêt en matière de valeur.

De même, la Team Brunel doit éviter que les facteurs se recoupent, comme le fait d'augmenter la volatilité du voilier – ce qui présente pourtant un danger potentiel – pour rechercher le momentum.

Gerd-Jan Poortman : « Je garde en permanence un œil sur les voiles, l'état de la mer et la direction du vent. Est-il nécessaire de changer une voile ? Et dès je reçois l'ordre du skipper, je prépare la nouvelle voile pour que l'on puisse la changer rapidement.

Je reste aussi attentif à la proue, c'est-à-dire à tout ce qui est à l'avant du mât. Je dois faire face à beaucoup d'eau et à de grosses vagues qui s'abattent sur l'avant du bateau. »

Gerd-Jan Poortman sait combien ces vagues peuvent être dangereuses pour en avoir fait luimême l'expérience. Au cours d'un changement de voile en pleine nuit, l'équipier d'avant a été pris par une vague et projeté contre l'une des dérives relevées, ce qui lui a valu une rupture du tympan et des contusions à un bras. Il a aussitôt été transporté dans sa couchette avec une forte dose d'analgésiques avec l'ordre de ne pas bouger.

L'amplitude limitée est l'une des raisons qui fait que nous sommes sceptiques pour ce qui est du timing. Concrètement, seul un nombre limité de décisions d'investissement indépendantes ont un fort impact sur les rendements. Toute la valeur ajoutée potentielle peut facilement disparaître si les investisseurs n’investissement pas au bon moment ou si cela génère une rotation supplémentaire du portefeuille.

Une question de timing

Et les facteurs inconnus ? De véritables serpents !

Les investisseurs ne seront jamais confrontés à ce genre de douleurs physiques éprouvées par GerdJan Poortman, mais trouver un bon timing est tout aussi important pour éviter les chocs éventuels, surtout lorsque l'on recherche des facteurs dans différentes classes d'actifs Selon Joop Huij, le fait probant de l'investissement factoriel ne se limite pas aux actions. Il a en effet également été observé dans d'autres classes d'actifs comme les obligations. La présence de facteurs dans plusieurs classes d'actifs donne la possibilité aux détenteurs d'actifs d'appliquer l'investissement factoriel à l'ensemble d'un portefeuille ou à le limiter à seulement une partie de celui-ci.

Néanmoins, être dans un bon timing est extrêmement difficile et les investisseurs devraient faire preuve d'une grande prudence lorsqu'ils tentent de le faire. « Si nous avons fait de nombreuses recherches sur ce sujet clé, les résultats que nous avons obtenus n’ont pas été suffisamment convaincants pour affirmer que nous pouvons être systématiquement investis au bon moment », reconnaît Joop Huij.

Quels facteurs restent encore inconnus de Gerd-Jan Poortman maintenant qu'il est à mi-parcours pour rejoindre la Nouvelle-Zélande ? Ce qui l'a surpris c'est la quantité de plastique qu'il a vu dans les océans et il n'a vraiment pas apprécié sa rencontre avec un serpent de mer qui s'était enroulé autour de la quille du bateau.

« La valeur, le momentum et la faible volatilité sont les facteurs les plus convaincants »

« J'ai vraiment été étonné de voir à quel point les océans sont pollués. Cela m'a fait réaliser combien notre monde est petit. Nous vivons en fait sur une toute petite planète et nous devons mieux en prendre soin. Et en plus j'ai horreur des serpents ! »

Gerd-Jan Poortman

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LA VACHE À LAIT DE LA NOUVELLE-ZÉLANDE Jürgen Siemer, analyste L'industrie laitière est confronté à des défis en matière de développement durable, à l'image de la sécurité alimentaire et des émissions de gaz à effet de serre. Selon Jürgen Siemer, analyste de l'industrie agroalimentaire chez RobecoSAM, les entreprises qui sont en mesure de répondre à ces défis peuvent bénéficier d'un marché en plein essor qui offre d'excellentes perspectives.

Sur une île au climat aussi humide que la NouvelleZélande, les vaches sont la meilleure façon d'utiliser les terres. Les pâturages sont très productifs et la végétation pousse pratiquement tout au long de l'année, protégeant ainsi les sols contre l'érosion.

Les vaches peuvent en outre être utilisées à des fins diverses, dont la production de lait, de viande et de cuir. La production laitière est encore assurée par des entreprises familiales (bien que les exploitations soient de taille assez grande).

Elle fournit par ailleurs des emplois aux familles des zones rurales et crée des opportunités pour les entrepreneurs dans ces régions.

L'importance de l'industrie laitière D'après Jürgen Siemer, l'industrie laitière est un important marché de croissance. « On assiste à une augmentation rapide de la demande due au fait que de nombreux pays émergents ont adopté un régime alimentaire plus occidental. On prévoit que la progression de la demande sera supérieure à la progression de l'offre sur des marchés importants tels que la Chine, l'Inde, le Moyen-Orient et l'Afrique du Nord d'ici 2020. »

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Ces belles perspectives de croissance s'accompagnent toutefois de leurs propres défis.

La sécurité alimentaire est par exemple la première priorité de l'industrie laitière. Si le lait ne fait pas l'objet d'un bon traitement, il devient hautement sensible au développement de bactéries et à la dégradation. Selon Jürgen Siemer, les entreprises néo-zélandaises font du bon travail dans ce sens. « Leurs produits sont hautement appréciés, par exemple par les mères chinoises à la recherche d'un lait maternisé. » Le marché des laits maternisés de haute qualité de la Chine et de l'Asie du Sud-Est est l'un des marchés les plus porteurs. En Chine, il représente actuellement 13 milliards de dollars par an, selon le Sydney Morning Herald. Depuis le scandale du lait contaminé en 2008, au cours duquel des bébés chinois sont morts en buvant du lait traité incorrectement, les réglementations chinoises sont devenues beaucoup plus strictes.

D'après Jürgen Siemer, les entreprises qui sont en mesure de s'y conformer peuvent bénéficier d'un marché en plein essor constitué par des mères de la

classe moyenne prêtes à payer plus pour la sécurité alimentaire. En 2014, les autorités chinoises ont accordé l'accès au marché à Fonterra, le plus grand exportateur laitier du monde basé en NouvelleZélande. D'autres sociétés présentes sur le marché sont Mead Johnson, Danone et l'entreprise chinoise Biostime.

L'équipe Governance and Active Ownership de RobecoSAM a chargé un bureau de recherche de cartographier les différents défis à relever par l'industrie laitière en matière de questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). L'une des questions de durabilité identifiée par celui-ci était en grande partie en rapport avec des problèmes liés à la production de soja.

Selon Peter van der Werf, spécialiste de l'engagement au sein de l'équipe, dans la plupart des pays développés, le bétail laitier fait l'objet d'un élevage intensif basé sur de grandes quantités d'aliments importés. Le soja est largement utilisé pour l'alimentation des animaux. Les conflits liés aux terres et à l'eau ainsi que le non respect des droits des populations locales sont associés à la production de soja en Amérique latine, en Afrique et en Asie.

Les émissions de gaz à effet de serre Les émissions de gaz à effet de serre, qui résultent principalement de l'alimentation et des engrais ainsi que des importants rejets de méthane des vaches, constituent un autre défi. Les émissions de méthane sont estimées à environ 100 millions de tonnes chaque année et représentent la source la plus importante d'émissions de gaz à effet de serre après la riziculture. L'homme n'est pas le seul responsable. Des millions de tonnes de méthane sont en effet produites de manière naturelle par des micro-organismes présents dans l'appareil digestif des ruminants. La composition de l'alimentation des animaux est un facteur clé dans la régulation des quantités de méthane produites.

D'après Jürgen Siemer, les fabricants de produits laitiers qui sont en mesure de relever ces défis de manière durable disposent d'un avantage concurrentiel et sont très bien préparés pour bénéficier des excellentes opportunités offertes par ce marché de croissance. L'industrie laitière néozélandaise occupe une position tout à fait unique.

Le pays a en effet suffisamment de pâturages et dispose en outre des connaissances scientifiques

nécessaires pour trouver la composition optimale de l'alimentation permettant d'assurer la bonne santé des animaux et un bon niveau de productivité tout en limitant les effets négatifs.

« Il y a d'excellentes opportunités de croissance pour les fabricants de produits laitiers qui répondent à des normes strictes en matière de sécurité »

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UNE JOURNÉE DANS LA VIE DU JOURNALISTE EMBARQUÉ Stefan Coppers, journaliste Stefan Coppers, le journaliste embarqué de la Team Brunel, assure la liaison médiatique entre le voilier et le reste du monde. Il est en outre le photographe et réalisateur officiel de l'équipage. Il passe toutefois la plupart de son temps à nettoyer et à cuisiner, comme il l'explique ici.

Ma routine quotidienne Je dors quatre heures par nuit (de 23h00 à 3h00), ce qui n'est parfois pas assez. Dans ce cas il m'arrive de faire une sieste d'une heure dans l'après-midi. Mais s'il y a beaucoup de manœuvres ou de changements de voile, il se peut que je ne dorme pas du tout.

Dans la journée, je m'occupe du contenu médiatique et je fournis la nourriture et les boissons aux membres de l'équipage. Quand les gars changent de quart à 4h00, je mets mon réveil à sonner à 3h00, car il me faut environ 20 minutes pour faire bouillir l'eau et 20 minutes de plus pour préparer la nourriture.

Les deux hommes qui prennent la relève quittent leurs couchettes à 3h30, ils s'habillent et vers 3h35, ils sont prêts pour prendre leur repas. Ensuite, assez rapidement, à 4h00, les deux membres de l'équipage qui sont sur le pont descendent et sont remplacés par les deux nouveaux. Les hommes qui arrivent en bas mangent directement. Ces changements de quart ont lieu toutes les deux heures. C'est aussi un moment agréable où l'on parle beaucoup.

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Après le nettoyage, j'écris mon blog et ensuite je me prépare pour recevoir la prochaine équipe qui vient prendre son repas à 6h00. Au lever du soleil, je monte pour filmer et prendre des photos. À 9h00, je redescends en cale et je fais du ménage.

J'essaie de finir mes films avant le déjeuner. Je dois alors commencer à cuisiner pour l'équipe qui prend son repas à 11h00, et ainsi de suite. Je fais à nouveau du ménage, puis je prépare tout pour les changements d'équipes de 16h00 et de 18h00, quand les hommes ont besoin de manger.

Vers 18h00, je m'assois sur le pont pour discuter avec le skipper, Bouwe Bekking. Parfois je prends quelques belles photos et à la tombée de la nuit, je retourne en cale. Ensuite, après le dernier repas de la journée qui est pris à 22h00, je vais me coucher vers 23h00.

bateau. Toutes les caméras fixes sont équipées de micros, ce qui me permet d'entendre les membres de l'équipage qui sont à l'avant ou à l'arrière.

J'utilise une partie de la grand-voile comme perche pour ma caméra GoPro et je fais des prises de vues de l'ensemble du voilier.

Nous communiquons avec la terre ferme par e-mail et par téléphone satellite, et je peux chatter en direct avec le Q.G. Race Control en utilisant un logiciel de chat spécial. Je charge mes films en utilisant une liaison montante sécurisée Inmarsat. Les voiliers n'ont pas accès à Internet, mais uniquement à un réseau privé d'Inmarsat.

La connexion e-mail est assez rapide, mais il faut quand même une heure pour charger un film d'environ 200 Mo.

Mon équipement en mer

Comment j'ai obtenu ce poste auprès de la Team Brunel

Comme équipement, j'utilise deux des caméras GoPro les plus récentes, une caméra portable Sony et un appareil étanche Panasonic. Le voilier dispose de cinq caméras fixes à bord que je peux contrôler à partir de mon poste médias situé à l'arrière du

J'ai travaillé pour la chaîne de télévision RTV Rijnmond aux Pays-Bas et lorsque la Volvo Ocean Race était à Rotterdam en juin 2006, j'ai été envoyé pour réaliser de petits reportages sur la course. À quai, j'ai rencontré Yvo Janssen, le responsable

actuel du service médias de la Volvo Ocean Race, qui était à cette époque le responsable des relations publiques de la Team ABN AMRO. Pendant que nous étions en train de boire un verre, je lui ai dit que si un jour il avait besoin d'un journaliste embarqué, il pouvait toujours faire appel à moi. C'est un travail dont je rêvais à cette époque. Deux ans après, quand Yvo Janssen était responsable des relations publiques pour la Team Delta Lloyd, j'ai fais quelques vidéos pour l'équipage néerlandais de la Volvo Ocean Race. Peu de temps après, j'ai obtenu le poste de journaliste embarqué.

Quand je suis à bord, j'aime naviguer à grande vitesse quand il y a beaucoup de vent. Et j'aime aussi avoir de bonnes conversations avec les membres de l'équipage. Ce que j'apprécie le moins dans ce travail, c'est quand la mer est agitée. Il est vrai que j'ai quelques fois eu le mal de mer !

« S'il y a beaucoup de manœuvres ou de changements de voile, il se peut que je ne dorme pas du tout »

Stefan Coppers

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VOLVO OCEAN RACE Faits & chiffres – Il s'agit de la 12ème édition de la course et la 5ème sous le nom de Volvo Ocean Race – Les Pays-Bas et la Suède (le pays d'origine de la marque Volvo) ont le meilleur historique de la course en termes de nombre d'équipes et de membres d'équipage participants.

– Cette édition compte 7 équipes, dont le premier équipage féminin (Suède) depuis plus d'une décennie – Chaque voilier a un équipage composé de 8 membres et d'un journaliste embarqué – Quelque 22 000 relations d'affaires sont invitées aux ports d'escale ainsi qu'à d'autres événements organisés par les sponsors de la course et les équipes – Au total, on prévoit une audience de 1,65 milliard de téléspectateurs, similaire à celle des Jeux Olympiques et de la Coupe du Monde Les équipes qui participent à la course sont : – Pays-Bas : Team Brunel – Abu Dhabi : Abu Dhabi Ocean Racing – Chine : Dongfeng Race Team – Suède : Team SCA (équipe féminine) – États-Unis / Turquie : Team Alvimedica – Espagne : Team España – Danemark : Team Vestas Wind Les autres sponsors de la Team Brunel sont : – Brunel : gestion de projet, consultant, recrutement – Schouten Global : formation et développement – Moduleo IVC : revêtements de sols vinyle haut de gamme – Sous-sponsors : Gaastra (vêtements de voile); Ernst & Young (comptabilité) 14 |

« Le fait que l'Australie dispose encore d'une solide notation AAA et n'ait pratiquement pas de dettes est un atout supplémentaire »

SURFER SUR LA VAGUE EN AUSTRALIE Rikkert Scholten, gérant L'Australie, le paradis des matières premières, pâtit de la baisse des prix de ses ressources naturelles. L'économie à des difficultés à garder la tête hors de l'eau. Le pays offre toutefois en ce moment des opportunités intéressantes pour les investisseurs obligataires.

Pendant de longues années, l'économie australienne a prospéré grâce à ses ressources naturelles. Non seulement l'industrie minière a connu son heure de gloire, mais les fournisseurs et l'infrastructure ont également profité de la demande insatiable de la Chine en matières premières. Si la demande en minerai de fer et en charbon est toujours là, les prix et les marges se sont néanmoins effondrés.

Le pays parie désormais sur le gaz naturel liquéfié (GNL), notamment pour ses exportations vers le Japon, mais les usines ont déjà été construites et le bénéfice immédiat de leur construction pour l'économie s'est évaporé. Bien que cela soit un vent contraire pour l'économie australienne, tout espoir n'est pas perdu.

lui d'un processus lent et délicat.

Néanmoins, une économie en difficulté est souvent une mauvaise nouvelle pour les investisseurs en actions et une bonne nouvelle pour leurs homologues obligataires. La banque centrale joue donc un rôle important. « La Reserve Bank of Australia (RBA) a maintenu le taux d'intérêt à un niveau stable pendant plus d'un an. Nous avons toutefois assisté à une première réduction le 3 février. » La politique de la banque centrale se retrouve sous pression en raison du repli de la croissance économique. La baisse des prix des matières premières s'est également traduite par une diminution des pressions inflationnistes et cela a aussi éliminé les pressions relatives à l'inflation salariale.

En phase de transition En retrait des grands titres et des projecteurs, le pays est dans une phase de transition dans laquelle les services et les dépenses de consommation occuperont un rôle bien plus important, déclare Rikkert Scholten, gérant de portefeuille senior chez Robeco et membre de l'équipe Taux. Il s'agit selon

Une économie en perte de vitesse, un taux d'intérêt à 2,25 % et une marge de manœuvre pour l'abaisser davantage constituent un environnement attractif pour les investisseurs obligataires. C'était donc une raison suffisante de renforcer les positions du fonds Rorento. Nous avons ainsi acheté des

obligations australiennes et nous y avons ajouté une position courte sur le dollar australien, ce qui représente une opportunité d'investissement intéressante.

toutefois d'une marge de manœuvre suffisante en matière de mesures conventionnelles, comme l'abaissement progressif de son taux d'intérêt, ce qui est favorable aux investisseurs obligataires »

Le fait que l'Australie dispose encore d'une solide notation AAA et n'ait pratiquement pas de dettes est un atout supplémentaire. Le pays a toujours connu une politique gouvernementale prudente.

Le ratio dette nette/PIB est actuellement à un niveau modeste de 10 %. Avant la crise financière, l'Australie avait même un excédent budgétaire depuis de longues années.

Des tournants potentiels

La valeur du dollar australien, une devise typiquement exposée aux matières premières, a baissé en même temps que les prix des matières premières, mais cette diminution a toutefois été moins rapide. Pour la RBA, il est important que le dollar australien reste assez faible afin d'assurer la transition vers une économie plus équilibrée.

Au sein des principales banques centrales, nombreuses sont celles à avoir procédé à un assouplissement quantitatif (QE) de grande ampleur. La Reserve Bank of Australia dispose

À l'image de l'eau qui coule toujours vers le point le plus bas, l’argent coule vers les rares opportunités d’obtenir du rendement. Néanmoins la situation pourrait connaître des retournement potentiels auxquels les investisseurs devraient veiller.

Malgré la distance qui sépare l'Australie des ÉtatsUnis ou de l'Europe, cela ne signifie pas que le marché obligataire est à l'abri de l'appétit pour le risque dans le reste du monde. Il y a par ailleurs un autre risque, car le marché de l’immobilier est encore solide et une nouvelle amélioration pourrait rendre la RBA prudente en matière de nouvelle relance des prêts.

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Dans notre prochaine édition Contourner les icebergs et passer le cap Horn : gérer les risques sur la course vers le Brésil

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