Les avantages de solutions d'investissement factoriel sur mesure : études de cas

6 | INTRODUCTION

JOOP HUIJ Directeur de la recherche sur l’investissement factoriel

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Introduction Les données empiriques démontrent que les actions qui possèdent certaines caractéristiques affichent de meilleures performances corrigées du risque sur le long terme. Lorsqu’elles sont communes à un groupe d’actions, ces caractéristiques sont baptisées « facteurs ». L’investissement factoriel, une stratégie dont l’objectif est d’engranger certaines primes de facteurs de manière stratégique et prudente, est de plus en plus prisé des investisseurs professionnels. Chez Robeco, nous défendons depuis longtemps les avantages de l’approche fondée sur les données probantes qui sous-tend l’investissement factoriel. Forts de cette philosophie, depuis dix ans, nous proposons à nos clients des portefeuilles qui offrent une exposition systématique à différentes primes factorielles.

Si certains acteurs utilisent d’ores et déjà l’investissement factoriel de manière active, d’autres s’interrogent encore sur l’intérêt d’une allocation stratégique à plusieurs facteurs sur l’ensemble de leurs portefeuilles. Cette prudence accrue est justifiée, car l’investissement factoriel n’a rien d’une solution universelle. L’allocation stratégique aux primes factorielles s’appuie à la fois sur notre philosophe d’investissement fondée sur les données probantes et sur une étude approfondie des besoins spécifiques des clients. Dans certains cas, les fonds ou les mandats sur mesure ne sont pas la meilleure réponse à ces besoins.

Dans le présent document, nous aborderons ces questions en nous appuyant sur l’expérience acquise auprès de clients majeurs, qui ont intégré l’investissement factoriel à leurs stratégies d’allocation. Après une brève présentation de l’investissement factoriel, nous proposerons trois études de cas portant sur des clients professionnels internationaux qui ont adopté avec succès des solutions multi-factorielles sur mesure : un fonds de pension néerlandais, un grand fonds souverain et une banque de détail. Ces solutions personnalisées ont toutes été développées en étroite collaboration avec Robeco.

En partageant nos connaissances et notre expérience, nous espérons vous permettre de mieux comprendre le monde de l’investissement factoriel et vous aider à prendre vos propres décisions en matière d’allocation d’actifs et de stratégie d’investissement.

Joop Huij, Directeur de la recherche sur l’investissement factoriel

16 | ÉTUDE DE CAS

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L’INVESTISSEMENT FACTORIEL POUR

LES FONDS DE PENSION

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Les facteurs, clé de voûte du portefeuille d’un fonds de pension Pour Mark van der Kroft, directeur de la division Relations avec les clients institutionnels de Robeco Pays-Bas, le fait de posséder une expérience approfondie d’un style d’investissement devrait aider les fonds de pension à ajouter d’autres facteurs à leurs portefeuilles. Mais le processus de mise en œuvre reste bien souvent un défi de taille.

Il s’entretient régulièrement avec des fonds de pension qui ont recours à l’investissement passif ou sont exposés à un seul facteur, par exemple la Valoristion. « Nous leur demandons alors pourquoi ils n’investissent que dans un seul facteur ou style. La valeur possède bien sûr certains points forts, mais cela rend le client plus vulnérable que s’il investissait dans plusieurs facteurs, par exemple la Faible volatilité, la Qualité ou le Momentum. Dans ce cas, nous optons généralement pour un passage en revue des expositions réelles du portefeuille aux facteurs. Cette étude peut démontrer qu’en ajoutant les facteurs Faible volatilité, Qualité et/ou Momentum, par exemple, le portefeuille améliorerait son profil de risque/ rendement. »

22 | ÉTUDE DE CAS

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L’INVESTISSEMENT FACTORIEL POUR

LES ORGANISMES PUBLICS

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Recherche et flexibilité : deux critères essentiels pour un fonds souverain Comment intégrer l’investissement factoriel à la stratégie d’investissement globale d’un fonds souverain ? Cela n’a rien de simple, parce que le client fait une distinction claire entre investissement dans des indices pondérés par les capitalisations boursières et stratégies actives. Or, l’investissement factoriel ne relève ni de l’un, ni de l’autre, ou bien des deux à la fois. Pour Robeco, le défi était donc de développer une stratégie multi-factorielle qui complète les investissements passifs existants du client. « Le point de départ était évident, raconte Graham Elliot, directeur général de la division Organismes publics. En tant qu’investisseur stratégique de long terme, le client était d’ores et déjà intéressé par le concept d’investissement factoriel : l’idée d’orienter stratégiquement son portefeuille pour assurer une exposition systématique aux primes factorielles lui semblait très pertinente pour générer des rendements excédentaires dans la durée. »

28 | ÉTUDE DE CAS

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L’INVESTISSEMENT FACTORIEL POUR

LES BANQUES PRIVÉES

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Une banque privée opte pour la « troisième voie de l’investissement » Même si les investisseurs institutionnels ont déjà largement adopté l’investissement factoriel, de nombreuses banques privées se montrent toujours réticentes à explorer les opportunités offertes par ce style d’investissement. Chris Suiker, directeur général de la division Distribution de gros Benelux de Robeco, explique qu’il n’est pas si facile pour ces acteurs d’adopter une nouvelle approche. Pour les banques privées, une partie de cette réticence est liée à la communication. « Le choix d’une nouvelle approche doit être clairement expliqué aux clients pour qu’ils sachent à quoi s’attendre. »

Informations importantes Robeco Institutional Asset Management B.V., ci-après dénommé Robeco, est titulaire d’une licence de gestionnaire d’OPCVM et de FIA délivrée par l’autorité néerlandaise des marchés financiers d’Amsterdam. Sans explications complémentaires, cette présentation ne peut être considérée comme complète. Celle-ci a pour but de fournir à l’investisseur professionnel des informations générales sur les capacités spécifiques de Robeco, mais ne constitue en aucun cas un conseil ou une recommandation d’achat ou de vente de certains titres ou produits d’investissement. Tous les droits relatifs aux informations contenues dans la présente publication sont et resteront la propriété de Robeco. Aucune partie de cette présentation ne peut être reproduite, stockée dans une base de données automatisée ou publiée sous quelque forme que ce soit ou de quelque manière que ce soit (électronique, mécanique, photocopie, enregistrement ou autre) sans la permission préalable et écrite de Robeco. Les informations contenues dans la présente publication ne sont pas destinées aux utilisateurs d’autres pays, tels que les citoyens et résidents des États-Unis, dans lesquels l’offre de services financiers étrangers n’est pas autorisée ou dans lesquels les services de Robeco ne sont pas disponibles.