Elverdaderorostrodelapolíticade endeudamientodelgobiernoCartes
¿Sonlosmercadoseficientes,oseinclinan haciaelmonopolio?
Laevolucióndelascuentaspúblicasenlos últimos12años
Itaú:preciosdecommoditiesagrícolascon tendenciaalalza
Losconsejosparaprogresarenuna empresa
Paraguay no escapa a un contexto de crecimiento bajo regional y la caída evidenciada en las importaciones de bienes de capital está en línea con este comportamiento.
Hacia adelante se suma el riesgo asociado al fenómeno climático La Niña en el hemisferio sur, que en el caso de Paraguay podría afectar la producción de granos (por la eventualidad de una sequía) en la segunda parte del año.
“Aún mantenemos nuestras proyecciones de crecimiento de 3% para este año y 4% para el próximo, pero reconocemos riesgos crecientes a la baja en ambos casos”, según publicó el Departamento de Estudios Económicos de Itaú Unibanco.
En mayo, el Banco Central del Paraguay (BCP) decidió reducir la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos básicos a 5,75% anual. La decisión fue unánime. La banca matriz destacó el actual escenario económico interno y externo, que si bien, en forma agregada la actividad económica continúa con un moderado ritmo de expansión, ciertos sectores se han ralentizado. En base a esto, adoptó una política monetaria más expansiva para apuntalar el crecimiento, mostrándose menos preocupado por la inflación, que retornó al centro de su rango meta: 4,5%.
En el mercado de divisas, el guaraní se apreció en un ambiente más favorable para los emergentes y en línea con la recuperación de los precios de los commodities. Debido a la mayor apreciación del real brasileño respecto al dólar, la moneda paraguaya se viene depreciando desde inicios de año, mejorando la competitividad respecto al país vecino.
La deuda pública total aumentó a US$ 6,1 mil millones en marzo desde US$ 5,5 mil millones el mes anterior, por la última incursión en Wall Street.
Por otra parte, se espera un déficit fiscal de 2% del PIB este año y un saldo comercial de 650 millones de dólares (previamente en 400 millones).
Estamos ingresando al tercer año del gobierno de Horacio Cartes. En un ambiente político cada vez más caldeado, ya solo le quedan 2 años donde será cada vez más difícil materializar las ansiadas mejoras en el plano de la gestión, que continúa siendo el talón de Aquiles del Ejecutivo.
Si bien a esta altura se sigue hablando de reelección y el mismo presidente ha rechazado esta posibilidad, un número de diputados del partido Colorado (oficialista) expresaron la voluntad de avanzar con una modificación de la Constitución para permitir nuevamente la candidatura del actual mandatario para las elecciones del 2018.
Y aunque actualmente las encuestas y la economía no acompañan, muchas veces en el plano político 2 + 2 es igual a 5. Profetas del día después, abstenerse.
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Colaboraron en esta edición
Bob Sutton, Daniel Correa, Departamento de Estudios Económicos Itaú Unibanco, Feller Rate, Guillermo Edelberg, Guillermo Sicardi, Joseph Stiglitz, Julio Ramírez, Ricardo Rodríguez Silvero, Solventa Calificadora de Riesgos, Yeruti Salcedo.
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Mensual Macro Latam – Mayo de 2016
Mineral de hierro: precios podrían caer en breve
Maíz y soja: perspectiva de reducción de existencias en 2016/2017, incluso sin pérdidas en América del Sur
En su último reporte, el banco Itaú revisó al alza las proyecciones de los commodities agrícolas, ya que reconoce que los aumentos recientes reflejan fundamentos alcistas.
El efecto neto es una suba de 6,1 puntos porcentuales en el ICIagrícola, y de 2,3 puntos porcentuales en la proyección del ICI a fines del año.
LoS AjuSTES EN EL ESCENARIo SoN:
- Soja:
desde 8,8 dólares a 10,0 dólares por bushel;
- Maíz:
desde 3,75 dólares a 4,0 dólares por bushel;
- Trigo: desde 4,85 dólares a 5,10 dólares por bushel;
- Algodón:
desde 0,615 dólares a 0,62 dólares por libra;
Los precios del maíz y del trigo repuntaron luego de la publicación del informe de intención de siembra del 31 de marzo. Los precios de la soja continuaron avanzando. Los contratos futuros a fines de año para el maíz, la soja y el trigo subieron 7,2%, 9,0% y 2,4%, respectivamente.
El alza podría haber sido favorecida por el ambiente macroeconómico, pero el principal factor fue el deterioro en la perspectiva de la oferta.
Las condiciones climáticas recientes fueron desfavorables para la producción en América del Sur y reducirán la producción de la cosecha de inverno de maíz (en Brasil) y la cosecha de soja en Argentina.
Moviéndose en dirección contraria a la mayoría de las previsiones (incluso las nuestras), el mineral de hierro continuó al alza en abril. Los precios se encontraban en 56 dólares al principio de abril y alcanzaron 70 dólares el día 21. A pesar de que los precios retrocedieron luego a 66 dólares a fines de mes, la cotización del mineral de hierro acumuló un aumento de 18% en el mes.
El impacto de la situación en Argentina sobre los precios de la soja podría ser compensado por el ritmo acelerado de embarques en Brasil, pero la menor producción de maíz en Brasil derivaría en un escenario de escasez a lo largo de todo el año, lo que se traduciría en primas elevadas en relación a los precios internacionales.
La suba se produce luego de un aumento inesperado de la demanda en China fruto de la recuperación en la inversión del sector inmobiliario y en infraestructura. Ambos sectores son responsables por más del 50% de la demanda por acero en China. El impacto en el precio se vio intensificado debido a los bajos niveles de existencias de toda la cadena de producción de acero (véase gráfico). Como las existencias de materias primas (incluyendo el mineral de hierro) ya han comenzado a recuperarse, los precios del mineral de hierro podrían empezar a caer en breve. La caída sería consistente con el exceso de oferta en el mercado global de mineral de hierro transportado por mar.
Las existencias de mineral de hierro comenzaron a mejorar en China
Tanto la soja como el maíz tienen una perspectiva de menor oferta para el periodo 2016/2017. La siembra de la próxima cosecha en los EEUU está avanzando bajo condiciones favorables, y los riesgos (de sequía) se encuentran en línea con los niveles históricos. Aún así, el retorno a los niveles de productividad normales luego de dos cosechas muy favorables haría que la producción de ambos commodities cayese.
Existencias de acero
Existencias de materias primas (incluido mineral de hierro)
Fuente: Itaú
Proyectamos una caída de los precios a 42 dólares por tonelada a fines de 2016.
Además, la próxima cosecha en América del Sur se vería negativamente afectada por el fenómeno climático La Niña. Itaú proyecta una expansión de 2% en la demanda global de maíz, mientras que la demanda global para la soja crecería 4%.
Si se unen las perspectivas para la oferta y la demanda, se espera una reducción en las existencias de maíz y soja en el año-cosecha 2016/2017, incluso sin incorporar el posible impacto de La Niña en América del Sur.
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Además eleva las proyecciones para el maíz (desde 3,75 dólares a 4,0 dólares por bushel), la soja (desde 8,8 dólares a 10,0 dólares por bushel) y el trigo (desde 4,85 dólares a
Los precios del maíz y del trigo repuntaron luego de la publicación del informe de intención de siembra del 31 de marzo. Los precios de la soja continuaron avanzando. Los contratos futuros a fines de año para el maíz, la soja y el trigo subieron 7,2%, 9,0% y 2,4%, respectivamente.
La soja alcanza la máxima del año, el maíz y el trigo se recuperan de las pérdidas
Precios del futuro del CBOT con vencimiento en fines de 2016
Mensual Macro Latam – Mayo de 2016
ambos commodities cayese. Además, la próxima cosecha en América del Sur se vería negativamente afectada por el fenómeno climático La Niña.
Proyectamos una expansión de 2% en la demanda global de maíz, mientras que la demanda global para la soja crecería 4%.
Si unimos las perspectivas para la oferta y la demanda, esperamos una reducción en las existencias de maíz y soja en el año-cosecha 2016/2017, incluso sin incorporar el posible impacto de La Niña en América del Sur.
Fuentes: Itaú y Bloomberg.
El alza podría haber sido favorecida por el ambiente macroeconómico, pero el principal factor fue el deterioro en la perspectiva de la oferta. Las condiciones climáticas recientes fueron desfavorables para la producción en América del Sur y reducirán la producción de la cosecha de inverno de maíz (en Brasil) y la cosecha de soja en Argentina. El impacto de la situación en Argentina sobre los precios de la soja podría ser compensado por el ritmo acelerado de embarques en Brasil, pero la menor producción de maíz en Brasil derivaría en un escenario de escasez a lo largo de todo el año, lo que se traduciría en primas elevadas en relación a los precios internacionales.
Maíz y soja: 16/17 estará marcado por una caída de las existencias
Fuentes: Itaú y Bloomberg.
Perspectiva de menor oferta de maíz y soja en la cosecha 2016/2017. La siembra de la próxima cosecha en los EUA está avanzando bajo condiciones favorables, y los riesgos (de sequía) se encuentran en línea con los niveles históricos. Aún así, el retorno a los niveles de productividad normales luego de dos cosechas muy favorables haría que la producción de
Proyecciones: Commodities
5,10 dólares por bushel), teniendo en cuenta una menor disponibilidad en el próximo año.
INCREMENTo DE CoTIzACIoNES
Los commodities continuaron su tendencia alcista en abril, subiendo 12%, según el Índi-
Fuentes: Itaú y Bloomberg.
Proyecciones: Commodities
Índice CRB
Índice de Commodities Itaú (ICI)*
Agrícolas
ICI - Inflación ** Energía
* El Índice de Commodities Itaú es un índice propietario compuesto por los precios de las commodities , medidas en dólares y comercializadas en las bolsas internacionales, que son relevantes para la producción global. El índice está formado por los subíndices Metales, Energía y Agrícolas.
** El ICI-Inflación es un índice propietario compuesto por los prec ios de las commodities, medidas en dólares y comercializadas en las bolsas internacionales, que son relevantes para la inflación en Brasil (IPCA). El índice está formado por los subíndices alimentació n, industria y energía.
ce de Commodities Itaú (ICI). Una vez más, el ambiente macroeconómico global y factores específicos contribuyeron a una suba de los tres componentes del índice: agrícolas (7%), metales (12%) y energía (19%).
LA SubA DE LoS CoMMoDITIES
METáLICoS y ENERgéTICoS FuE
Lo MáS DESTACADo
Cabe también resaltar el fuerte aumento de la soja y del maíz en el mes, en un momento en que la atención del mercado se vuelca hacia la probable reducción de las existencias en la cosecha 2016/2017 así como los mayores riesgos asociados al clima.
La recuperación en los precios del petróleo es sostenible, y es probable que continúe. Los precios subieron y se encuentran por sobre 45 dólares por barril, a pesar del fracaso en las negociaciones entre los principales países exportadores, ya que la caída en la producción de los EEUU está reduciendo el exceso de oferta.
Según estimaciones, el exceso de oferta global desestacionalizado se redujo por la mitad en el 1T16, comparado al 4T15. Este proceso continuaría en el 2T16, de modo que el
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balance global alcanzaría el equilibrio en el 3T16. Por otro lado, los precios del mineral de hierro retroceden. El alza de los precios fue el resultado de una aceleración en la construcción pesada en China unida a los bajos niveles de existencias de la cadena de suministro de acero en el país asiático.
El efecto de los niveles de existencias es transitorio, y la mejora de la construcción no es suficiente para revertir el exceso de oferta de mineral de hierro transportado por vía marítima. De hecho, las existencias de materias primas (incluyendo el mineral de hierro) están empezando a aumentar en China.
La combinación de precios de petróleo al alza, una cotización del mineral de hierro a la baja y unos precios agrícolas estables supone un aumento del 6% en el ICI a fines de año, con relación a la actual proyección
PETRÓLEo: SIN ACuERDo, ¿y qué?
El mes de abril mostró que la recuperación de los precios no depende de un acuerdo entre los principales exportadores. El encuentro celebrado en Doha entre los principales países exportadores de petróleo se
cerró sin un acuerdo para congelar la producción.
Sin embargo, la caída inicial (-6%) fue rápidamente revertida, y los precios volvieron a alcanzar nuevos niveles máximos para el año 2016 dos días luego de la reunión.
La evolución reciente continúa mostrando que el balance global está avanzando hacia el equilibrio. La producción de los EEUU está decreciendo y la demanda global está avanzando en línea con la tendencia de medio plazo. Estos dos factores llevarían al fin del exceso de oferta ya en el 3T16.
Teniendo en cuenta la evolución del mercado, la decisión de Arabia Saudita y sus aliados de no congelar la producción es comprensible. La estrategia actual está funcionando – la inversión global en el sector ha caído mucho, lo que ha reducido la oferta futura. El proceso para eliminar el exceso de oferta está en curso.
Según el reporte de banco Itaú, se espera que los precios continúen al alza con el fin del exceso de oferta en el mercado a mediados de 2016. De acuerdo a estimaciones, el petróleo tipo Brent se negociaría a 55 dólares por barril a fines de 2016.
Cervepar (AB InBev)
Pablo Panizza Young Business Unit Head Austral at AB InBev, Paraguay & Chile Banco Continental (Grupo Espínola)
Carlos Raúl Espínola Banquero
El año pasado, el sco recaudó a través de los 500 mayores contribuyentes un total de US$ 896,5 millones, lo que representa casi la mitad de todo lo ingresado por la SET en dicho ejercicio e implica un aumento de 7,5% con relación a 2014.
Llamativamente, las multinacionales agroexportadoras: Cargill, ADM, Noble, Louis Dreyfus (LDC) y Bunge, que operan en el multimillonario negocio de la soja, sector que factura unos US$ 4.000 millones al año, no guran entre los mayores aportantes del erario paraguayo.
La intermediaria destinará el dinero para créditos al sector productivo y comercial, ampliando la oferta a medio y largo plazo, explicó Juan Carlos Martin, director gerente general de Atlas.
ACCIONISTAS
PARTICIPACIÓN
GRACIELA PAPPALARDO DE ZUCCOLILLO___________________________________________
GRACIELA PAPPALARDO DE ZUCCOLILLO___________________________________________
MARÍA ADELAIDA ZUCCOLILLO PAPPALARDO ______________________________________
MARÍA ADELAIDA ZUCCOLILLO PAPPALARDO ______________________________________
NATALIA ZUCCOLILLO PAPPALARDO_______________________________________________
NATALIA ZUCCOLILLO PAPPALARDO_______________________________________________
ANDREA ZUCCOLILLO PAPPALARDO_______________________________________________
ANDREA ZUCCOLILLO PAPPALARDO_______________________________________________
18,34 % 13,61 % 13,61 % 13,61 %
JORGE MENDELZON LIBSTER______________________________________________________
JORGE MENDELZON LIBSTER______________________________________________________
MIGUEL ANGEL ZALDIVAR SILVERA________________________________________________
MIGUEL ANGEL ZALDIVAR SILVERA________________________________________________
SANTIAGO LLANO CAVINA________________________________________________________
SANTIAGO LLANO CAVINA________________________________________________________
Los bonos financieros fueron estructurados y comercializados en marzo por las casas de bolsa, Puente e Investor (esta última presidida por Manuel Ferreira Brusquetti, ex ministro de Hacienda).
Esta colocación en el parqué asunceno estipula un plazo de 5 años, a una tasa de 6,20%
con pagos semestrales y con amortización de capital al vencimiento. Martin especificó que los cortes fueron de 25.000 dólares.
Los bonos financieros constituyen deuda pura del banco, no es subordinado, a diferencia de lo que habitualmente venían emitiendo las entidades financieras locales y está regido por jurisdicción local, según
Patricio Fiorito, director ejecutivo de Puente Casa de Bolsa.
ANTECEDENTES
Luego de la compra de banco Integración en 2011, que le permitió triplicar su cartera de préstamos, Atlas alcanzó una escala relevante en la industria, dice la calificadora de riesgos Feller Rate; mejorando su posicionamiento y pasando a competir con bancos de mayor tamaño, con una participación de mercado cercana al 4,26% a diciembre de 2015. La intermediaria está presidida por el banquero Miguel Ángel Zaldívar.
Recordemos que el sistema bancario paraguayo tiene un tamaño total de unos US$ 12.164 millones en lo referente a créditos a clientes.
Según una publicación del diario económico 5días, banco Atlas vio trepar sus utilidades un 29% en 2015, hasta alcanzar una ganancia de 17,1 millones de dólares. Mientras que el retorno para sus accionistas fue del 36% el año pasado.
La clasificación de riesgos a nivel local se sitúa
en “Apy” con tendencia fuerte, informó la calificadora de riesgos Feller Rate.
Este rating crediticio se fundamenta en el soporte y flexibilidad que le otorga su propietario, el grupo Zuccolillo; además de la buena diversificación y perfil crediticio de su cartera.
En su último informe, Feller Rate también advierte sobre su desfavorable nivel de eficiencia, nivel de gastos en provisiones sobre activos y margen elevado y alta competencia que enfrenta de parte de bancos de gran tamaño en todos los segmentos.
PERFIL
El banco ha mantenido un fuerte crecimiento en sus segmentos tradicionales de banca de empresas y minorista.
Entre sus objetivos se encuentra el desarrollo más profundo de su negocio de personas, apuntando a segmentos de mayores ingresos a través del incremento en su oferta de productos y mejora en la calidad de servicio.
La entidad alcanzó una escala relevante en la industria, mejorando su posicionamiento y pasando a competir con bancos de mayor tamaño.
A diciembre de 2015, tenía una participación de mercado cercana al 3,9% en colocaciones netas de bancos y financieras.
PRéSTAMoS
Su cartera ha presentado tradicionalmente un buen perfil de riesgo, gracias a la composición de sus colocaciones obtenida tras la fusión,
lo que resultó en un mejor comportamiento que el promedio de la industria hasta 2014.
En 2015, no obstante, sufrió un deterioro mayor al de la industria, influenciado por casos puntuales de su cartera de empresas. Al cierre del año, su cartera vencida era de 3,2%, comparada con un 2,4% de la industria.
Gracias a la importancia del negocio minorista y el desarrollo paulatino de nuevos productos, el banco mantiene márgenes elevados, significativamente superiores al promedio de la industria. A diciembre de 2015, su resultado operacional bruto fue equivalente a un 9,5% (versus 7,6% de la industria).
El incremento de su escala, junto con una contención en el crecimiento de sus gastos de apoyo y la finalización –en 2015– de la amortización total del goodwill originado con la adquisición de banco Integración, han tenido un impacto favorable en su eficiencia, según el reporte de Feller Rate. Entre 2012 y 2015, sus gastos de apoyo disminuyeron desde un 6,6% a un 4,4% de sus activos.
Si bien en 2015 su cartera se vio deteriorada producto de eventos de clientes puntuales y situaciones que afectaron a la industria en general, la mantención de márgenes elevados y el avance en eficiencia le han permitido mantener retornos crecientes durante los últimos dos años, mientras que la industria tuvo un comportamiento decreciente.
A diciembre de 2015, su resultado antes de impuestos sobre activos fue de 3,2%, comparado con un 2,5% de la industria. El banco ha operado con niveles de capitalización adecuados gracias a los aportes realizados por sus accionistas y a su política de retención de utilidades.
Su estructura de financiamiento está concentrada en depósitos. No obstante, se beneficia de la alta participación de minoristas y el uso de fuentes de largo plazo del exterior. Como es usual en la industria, el banco cuenta con una alta proporción de activos líquidos.
Ha corrido mucha agua bajo el puente, pero lo cierto es que ningún gobierno desde el 2003 ha tenido la voluntad política de incrementar los impuestos al exitoso sector de las multinacionales agroexportadoras. La polémica se vuelve a intensificar en la actualidad entre legisladores, periodistas, políticos y empresarios.
Analistas económicos argumentan que uno de los sectores más beneficiados con pingües ganancias derivadas de la explotación agrícola es el de las poderosas multinacionales exportadoras de soja, que movilizan millones de dólares
en facturación, así como importantes flujos financieros que las ubican como uno de los principales generadores riqueza en el país.
El valor de los envíos al exterior del producto estrella de la economía paraguaya
es de unos US$ 4.000 millones al año, en promedio en los últimos años.
Sin embargo, este sector no se encuentra ubicado entre los principales contribuyentes al fisco y su aporte en concepto de impuesto a la renta no se compadece con ese nivel de riqueza que produce.
Ahora se lleva adelante un nuevo debate en el Congreso con 2 proyectos diametralmente opuestos para tributar a la soja (por facturación o por ganancias) mientras la oleaginosa continúa lejos de la justicia tributaria.
Los senadores Blanca Lila Mignarro y Fernando Silva Facetti presentaron un proyecto de Ley que pretende gravar el 20% sobre las utilidades de la soja en el primer año de vigencia de esta disposición y 10% a partir del segundo año. Además plantea una tasa del 15% para las personas físicas o jurídicas que exporten soja en grano, aceite de soja y harina de soja.
La senadora Mignarro indicó que la contribución que realizan las personas jurídicas que se dedican a la exportación de soja, en concepto de impuesto de las actividades comerciales, industriales y de servicios (Iracis) “es sumamente exigua con relación a los
volúmenes comerciales que manejan y que, en su conjunto, no representa siquiera el 1% de los ingresos tributarios correspondientes a los gravámenes directos de este tipo”.
Si se aprueba el proyecto, no se les trasladará la carga impositiva a los productores, sino a comerciantes acopiadores y a las poderosas multinacionales exportadoras, indicaron los legisladores.
La actividad sojera es desarrollada fundamentalmente por grandes empresarios. Los grandes productores, con más de 500 hectáreas, que son alrededor de 4.000, concentran nada menos que el 85% de las 3 millones de hectáreas destinadas al cultivo de la soja y otros rubros de entrezafra, como el trigo, el maíz y el girasol, argumentó Mignarro.
e S p
ld A A l i M pue
El presidente de la República volvió a reconfirmar que está en contra del impuesto a la soja, respondiendo así a la pretensión de algunos senadores de gravar la oleaginosa. Se estudian 2 proyectos de
Ley actualmente en el Congreso.
“Yo apuesto mucho más a que se agrande la cantidad de personas que pagan impuestos. Estoy seguro que estamos todavía entre un 35% o 40% de evasión fiscal, a pesar de la baja presión tributaria. Hay mucha gente que todavía tiene que pagar”, afirmó Cartes.
Siguiendo con esta línea, el primer mandatario cree que si se suben los impuestos, se va a perder competitividad y va a crecer la evasión.
“El atractivo que tiene el país para que vengan muchos inversionistas, es que Paraguay es el más barato para producir en la región. Y eso tiene un valor inmenso”, argumentó.
Según algunos analistas del sector privado, el gobierno se empecina en no gravar al agronegocio a pesar que tiene un alto impacto negativo en el medioambiente, responsable de la deforestación y contaminación de recursos hídricos.
Además por su bajo nivel de mano de obra, el campesino debe migrar por falta
de trabajo. A todo este escenario se debe agregar que el aporte de los empresarios agroganaderos en materia de impuestos es ínfimo; tanto en lo referente a las ganancias así como los valores inmobiliarios.
Recordemos que actualmente el Estado paraguayo está teniendo problemas de recaudación de impuestos e inclusive tuvo que salir a emitir bonos para pagar deudas.
En Paraguay, el aporte de los empresarios del exitoso sector agropecuario es marginal y por lo tanto insignificante a la estructura de recaudaciones del Estado, publicó el Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya (CADEP).
El sector presentó de nuevo una baja participación en materia de pago de impuestos en 2015, que no condice con el tamaño de las multimillonarias cifras que maneja el negocio de los empresarios del campo.
En el caso de la renta agropecuaria, ello ocurre a pesar que el boom económi-
p ara c adep, presidido por el ex ministro de Hacienda d ionisio Borda, “el aporte de los empresarios del sector agropecuario es insignificante a la estructura de recaudaciones del e stado”.
co de la última década ha tenido como motor a la agricultura empresarial y los cultivos de renta con altos precios internacionales, según el reporte “Monitoreo fiscal: evolución de las cuentas públicas del 2003 al 2015”.
“El sistema fiscal en Paraguay y la política tributaria en particular está constituida en fomento de los estratos más altos de poder adquisitivo. En otras palabras, la política tributaria se articuló en un sistema de defensa de los intereses de los estratos encumbrados tanto en términos de personas físicas como de personas jurídicas, eso es así, y ha sido siempre así y no ha mejorado”, explicó el analista económico Ricardo Rodríguez Silvero.
Agregó además que el que gana mucho dinero paga lo mismo que el que gana muy poco o no gana nada. En esas condiciones el impuesto se vuelve sumamente regresivo. Esto significa, en términos proporcionales, que se cobra más a los que tienen menos y menos a los que tienen más. Esta es una definición básica de la que hay que partir para analizar el sistema tributario en Paraguay.
Exportaciones Soja 2011 Columna1
Cargill
ADM
Bunge
LDC
Exportaciones Soja 2013 Cargill
Exportaciones Soja 2011
Cargill
Bunge
Bunge
Exportaciones Soja 2011 Columna1
Exportaciones Soja 2015
Cargill
Cargill Agropecuaria
Exportaciones Soja 2013
ADM Paraguay
Cargill
Merco
Bunge Paraguay
Noble
Cía. Pya. de Granos
Exportaciones Soja 2013
Exportaciones Soja 2012
Exportaciones Soja 2011 Columna1
ciones ¿qué es lo que podemos esperar? Precisamente el caso paradigmático es el de los cereales y el de la carne vacuna, que son los productos estrella de la economía paraguaya y está bien que tengan mucho éxito. Pero cuando se tiene éxito y se tienen muchas ganancias hay que aportar más al fisco, eso es algo tan elemental que ya me da vergüenza ajena tener que decirlo”, sostuvo Rodríguez Silvero.
Cargill Agropecuaria
Exportaciones Soja 2015
Cargill Agropecuaria
ADM Paraguay
Cargill
ADM
Bunge Paraguay
Exportaciones Soja
Exportaciones Soja
Exportaciones Soja 2013
Exportaciones Soja
Cargill
Cargill
Exportaciones Soja 2011 Columna1 Cargill
Exportaciones Soja
Exportaciones Soja
Exportaciones Soja
Cargill
Exportaciones Soja
Cargill
Cía.
Exportaciones Soja
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Cargill
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Exportaciones Soja
Hizo hincapié en que las personas que más ganan son los que más deben aportar al fisco, “Estoy hablando de ganancias; al Impuesto a la Renta Comercial, Industrial o de Servicios (Iracis). Es una vergüenza tener que constatar que la mayor evasión tributaria se da en los ingresos más elevados, las ganancias más elevadas. Y ojo, si el Ministerio de Hacienda con ayuda del Congreso Nacional no se atreven -en plural- a ponerle el cascabel al gato, dediquémonos mejor a mirar futbol”, ironizó el economista.
Pero está la otra visión del negocio sojero, defendido por sus referentes. “Los productores, comercializadores y exportadores de la cadena de la soja aportan anualmente al Estado paraguayo unos US$ 400 millones en concepto de impuestos”, indicó José Berea, presidente de la Cámara Paraguaya de Exportadores y Comercializadores de Cereales y Oleaginosas (Capeco).
Cargill
Fuente: Dirección Nacional de Aduanas. Cifras expresadas en dólares
Exportaciones Soja 2012
ADM
Cargill
Bunge
Cía.
“Lo primero que hay que preguntarse es si Horacio Cartes tiene la voluntad política para cambiar hacia un sistema tributario más justo. Porque si no tiene ninguna voluntad como se ha visto en sus declara-
Exportaciones Soja 2014
Cargill
ADM
Comentó que los productores pagan varios impuestos entre ellos el IVA, el Iragro y el Impuesto Inmobiliario, mientras que el comercializador y el exportador de granos pagan el Iragro y el Iracis.
A la par, resaltó que el sector productivo genera un impacto económico importante en el país, ya que en la medida que fue
“ e s una vergüenza constatar que la mayor evasión tributaria se da entre los que más dinero ganan”, afirmó r icardo r odríguez s ilvero.
creciendo el volumen de producción y en consecuencia la exportación; se tuvo una expansión considerable en la logística fluvial, pasando a registrarse de 15 a 35 terminales portuarias graneleras, además de sumarse 132.000 camiones en las rutas para transportar entre 12 y 15 millones de toneladas de alimentos.
También hizo hincapié en que gracias a la actividad agrícola se generan los nuevos polos de producción y desarrollo como Santa Rita, San Alberto, Naranjal, San Cristóbal, Katuete, La Paloma, Curuguaty, Hohenau, Obligado, Capitán Miranda, entre otros más.
La caída de los precios internacionales de los commodities y el elevado costo de producción redujeron ostensiblemente la rentabilidad de la producción agrícola, hecho que exigió a los agricultores a refinanciar y reestructurar sus deudas con el sistema bancario, agregó José Berea.
Debido a esto, cumplir con los compromisos financieros existentes con bancos y financieras llevará por lo menos 3 años.
“El mediano y el gran productor están endeudados por compra de insumos y maquinarias principalmente, pero el pequeño está comprometido con las casas
de electrodomésticos”, analizó. El titular del gremio espera que el clima colabore para que las próximas cosechas durante los próximos años sean positivas para que los agricultores puedan asumir sus responsabilidades.
Según el economista Manuel Ferreira Brusquetti, de la consultora Investor, existe un sobreendeudamiento del agro de unos US$ 3.240 millones.
El ex ministro de Hacienda comentó que existen informaciones poco claras sobre la realidad del sector empresarial agroganadero que son difundidas a la sociedad, como por ejemplo que el porcentaje de rentabilidad de la soja asciende a 70%, cuando que hoy es nula o mínima la ganancia.
“Considero que hay una desinformación en la sociedad. Hoy algunos productores de soja lograron ganar algo, otros no. Pero los que van a plantar trigo y maíz, prácticamente lo hacen a sabiendas que dejarán pérdidas”, agregó.
Por su parte, el titular del Ministerio de Hacienda, Santiago Peña, anunció que no acompañará la iniciativa de gravar la exportación de los granos, pues se ha demostrado que crear impuestos sobre la exportación de productos genera un impacto negativo sobre la economía.
El ministro indicó que “la realidad es que el mundo cambió en estos últimos 3 años. El precio de los commodities tuvo un desplome, una de las mayores caídas
p
ara m anuel Ferreira Brusquetti existen informaciones
poco claras sobre la realidad de los empresarios agroganaderos. c itó que el sector tiene problemas de sobreendeudamiento por us $ 3.240 millones.
registradas en la historia y esto por supuesto afectó a la rentabilidad del sector agropecuario, en Paraguay y todo el mundo. Entonces, difícilmente nosotros podemos evaluar el éxito de esta reforma en función a los precios que se tenían en el año 2013”.
Al cierre del ejercicio 2015 los envíos al exterior de la oleaginosa ascendieron a US$ 2.942 millones. Los principales exportadores del año pasado fueron las multinacionales Cargill y ADM, con más de US$ 600 millones cada una.
El rubro agrícola, en especial el de la soja, es uno de los que mayor desarrollo presentó a lo largo de estos años. El boom de la oleaginosa se instaló hace no más de 10 años, el país incursionó de manera enérgica en su plantación. Esta actividad lo llevó a ubicarse como el cuarto mayor exportador de soja a nivel mundial y el sexto lugar como mayor productor de este commodity.
Llamativamente, las multinacionales agroexportadoras: Cargill, ADM, Noble, Louis Dreyfus (LDC) y Bunge, que operan en el multimillonario negocio de la soja, sector que factura unos US$ 4.000 millones al año en promedio, no figuran entre los mayores aportantes del fisco paraguayo.
Paraguay de un tiempo a esta parte viene atravesando incontrolables problemas de inundación. La creciente del río en el país y en la región apunta a ser una de las más complicadas de la historia. La deforestación para el cultivo de soja podría ser la principal causa de estas inundaciones que desplazaron a miles de personas. El diario El País de España mencionaba que el fenómeno de El Niño ha traído más lluvias que las habituales al sur de América Latina, pero por sí solo no explica las
crecidas de ríos que han obligado a más de 160.000 personas a evacuarse de sus hogares en Paraguay, Argentina, Brasil y Uruguay. El cambio climático torna más extremo este fenómeno que ha desbordado los ríos Paraguay, Paraná y Uruguay, entre otros, pero hay más razones detrás.
Diversos expertos atribuyen la gravedad de las inundaciones a la deforestación que en los últimos años ocurrió en Paraguay, el sur de Brasil y el norte de Argentina para plantar soja transgénica. El oro verde modificado genéticamente ofrecía una alta rentabilidad durante los pasados años de bonanza de las materias primas, entre 2002 y 2014, y además soportaba las elevadas temperaturas de aquellas tierras antes pobladas de bosques nativos.
“El aumento de las precipitaciones y la significativa pérdida de cobertura boscosa en Argentina, Brasil y Paraguay, que se encuentran entre los 10 países con
“ l os productores, comercializadores y exportadores de la cadena de la soja aportan anualmente al e stado paraguayo unos us $ 400 millones en concepto de impuestos”, según c apeco.
más deforestación de todo el mundo, no permitió la natural absorción del agua”, advirtió Greenpeace en un documento.
Es importante recordar que en estos países producen la mitad de la soja que se consume en todo el mundo.
El coordinador de la campaña de bosques de esta organización ecologista en Argentina, Hernán Giardini, explicó: “Los bosques y selvas, además de concentrar biodiversidad considerable, juegan un papel fundamental en la regulación climática, el mantenimiento de las fuentes y caudales de agua y la conservación de los suelos. Son nuestra esponja natural y paraguas protector. Cuando perdemos bosques nos volvemos más vulnerables ante las intensas lluvias y corremos serios riesgos de inundaciones”.
Solo queda el 7% de la superficie original de bosques de la Selva Paranaense o Misionera, atravesada por los ríos Uruguay, Paraná e Iguazú, según Greenpeace.
“En Paraguay y Brasil ha sido prácticamente destruida, la mayor parte remanente se encuentra en Argentina”, añadió la organización ecologista.
toda política fiscal debe ser lo suficientemente flexible para poder ejercer no solamente su rol de abastecer con fondos suficientes al Presupuesto General de la Nación y gastarlos e invertirlos bien sino también para brindar seguridad jurídica, justicia social y equilibrio ecológico.
Además debe acompañar interactivamente el desempeño de la economía, incentivando su reactivación en épocas de recesión o estancamiento o caída del crecimiento así como frenando el sobrecalentamiento de la misma durante épocas de auge, es decir disminuyendo en este último caso las altas tasas de aumento en la producción de bienes y servicios.
La política tributaria es la espina dorsal de la política fiscal. Con ella se debe conseguir recaudación suficiente para financiar la política de gastos e inversiones del sector público. La mentada flexibilidad hace referencia a la capacidad presupuestaria y administrativa para financiar con ella la existencia del Estado Social de Derecho (1) así como la política anti-cíclica, con
la que estimular mayor crecimiento de la economía o desestimularlo.
En el marco de ese contexto, la política fiscal y –dentro de ella- la política tributaria no son sólo variables técnicas. Dependen del contexto político-partidario, de las mayorías legislativas así como de la situación de la economía local e internacional, de la fortaleza de las instituciones y en sentido amplio de la mentalidad de la ciudadanía, en términos de corrupción e impunidad así como auto-asignación de remuneraciones siderales en los altos cargos públicos.
Si el sistema vigente es mega-corrupción e impunidad tolerante, no se puede esperar que ese mismo sistema las supere. Se necesitan masa crítica y mayorías
extra-sistémicas que permitan ir superándolas de a poco pero radicalmente de forma que en el mediano y largo plazo sean reducidas a la mínima expresión posible.
Por otro lado, los escuálidos recursos del Estado en las arcas de Hacienda se reducen aún más si imperan estrategias seudo-legales para la mencionada autoasignación de remuneraciones siderales en los altos cargos públicos.
Los mismos beneficiarios de estas asignaciones extraordinarias son los que se hallan aprobándolas permanentemente. En los últimos tiempos, la ciudadanía ha sido testigo de cómo, ante la exigencia legal de transparencia en los gastos públicos,
(1) Ver columna del mismo nombre el sábado 1º de mayo de 2016 en el diario Ultima Hora de Asunción
los beneficiarios de las mismas se encargaron de incorporar su inmensa mayoría dentro de la así llamada “matriz salarial”, con lo cual creen haber encontrado la forma de volverla inexpugnable a las críticas de la ciudadanía alerta.
Ante dichas corrupción e impunidad, que fomentan estafas permanentes al erario público, así como ante dichas autoasignaciones en remuneraciones exorbitantes, que lo horadan, obviamente el Ministerio de Hacienda se queda reiteradamente sin recursos suficientes.
A esto hay que agregar la masiva evasión tributaria, que estimativamente representa el 40% de la recaudación potencial, y el mega-contrabando de mercaderías de comercialización expresamente prohibida así como de bienes de consumo, bienes intermedios y de capital. Estos últimos necesita la economía para salir adelante.
En cuanto al contrabando y evasión impositiva hay un grave problema de ges-
tión de la Subsecretaría de Estado de Tributación, de las Aduanas de la República y del Ministerio de Industria y Comercio MIC. Una cosa es que la economía sufra ante una evasión pequeña y que el contrabando represente sólo una parte reducida del comercio exterior. Pero otra cosa totalmente distinta es que las magnitudes de ambos sean inusitadamente grandes. Este es el caso de Paraguay, también hoy en día.
Como si todo eso fuera poco, la economía se halla literalmente lacerada por lavado de dinero y por narcoterrorismo, ambos también de un auge impresionante. El lavado de dinero tiene que ver en gran parte con recursos de origen ilegal, provenientes precisamente de los mencionados mega-contrabando y de la gigantesca evasión tributaria.
También tiene que ver, en magnitudes considerables, con el dinero sucio o sangriento, proveniente de extorsión, secuestro, tortura y asesinato de las víctimas del narco-terrorismo.
En ese escenario, ilegal y cruento, el recurso a la debilidad del sistema financiero paraguayo, con sus escasos controles; a la Zona de las Tres Fronteras así como a la banca off shore, a las empresas-portafolio y a los paraísos fiscales está a la orden del día.
Obviamente, en ese contexto la inseguridad es alarmante. Se puede perder parte o todos los fondos depositados en esas condiciones y lugares así como no tener la menor idea de lo que tales bancos off shore y paraísos fiscales hacen con los fondos recibidos. Lo más probable es que ellos sean destinados también a fines non sanctos.
Estos son problemas estructurales, es decir de larga data y de fuerte arraigo. No se los podrá superar en el corto plazo. De forma que el mayor problema, además de carácter urgente, es cómo hará el Ministerio de Hacienda, en dichas condiciones, para organizar más recursos.
Una de las posibilidades, de la que se está haciendo ya uso, es la emisión de bonos del Estado. A través de ellos, el coeficiente del endeudamiento público ha saltado de aproximadamente 13% a cerca del 22% en los últimos años.
El nivel de endeudamiento todavía es razonable hoy en día, pero se puede volver no manejable en el futuro cercano si, como es probable, Hacienda sigue sin reducir sustancialmente corrupción e impunidad y tampoco auto-asignación de remuneraciones siderales en los altos cargos públicos.
Lo que en términos concretos significa: sin reducir sustancialmente ni el megacontrabando ni la evasión tributaria ni el lavado de dinero ni el narcoterrorismo.
El endeudamiento externo tiene sus condicionamientos en su aplicación y por lo
tanto no se lo puede utilizar a mansalva para financiar gastos corrientes ni urgencias imprevistas de Hacienda. Ergo, el fisco necesita de inmediato recursos adicionales para financiarlos hoy, no mañana. Esta es una expresión metafórica. Pero lo cierto es que Hacienda necesita dinero ahora mismo y también en el corto, mediano y largo plazo.
Para obtenerlo, el Ministro de Hacienda necesita previamente mayorías políticopartidarias y legislativas con el fin de realizar ciertas reformas, entre ellas la financiera y la tributaria, a los efectos de lograr de inmediato más recursos públicos.
Suponiendo que las tuviera, Hacienda debería mejorar primero su gestión y ya mismo, junto con Aduanas y el MIC, de forma a reducir significativamente la evasión tributaria y el contrabando. Pero simultáneamente debería presentar al Congreso sendos proyectos de Ley para modificar el IVA de forma a generalizarlo más y el IRACIS de forma a aumentar la tasa adicional para la distribución de utilidades.
Mi propuesta sería uniformar en una sola tasa las dos existentes actualmente para la misma, pero a mayor nivel: hoy en día, por encima del 10%, las ganancias están gravadas con el 5% cuando la distribución de las mismas tiene por destinatarios a accionistas con residencia en el país y con el 15% si los mismos residen en el extranjero.
Se debería unificar ambas tasas en el 15% y así tener una sola tasa adicional. De esta forma, el IRACIS tendría la tasa del 10% sobre ganancias para las reinvertidas en la empresa y 15% sobre el saldo del 90% para las distribuidas, con lo cual la tasa efectiva para esta última sería el 13,5%. La tasa efectiva total sumaría así 23,50%. Todavía sería menor que las usuales en esta región sudamericana y en el resto del mundo.
En el interín, suponiendo que el ministro de Hacienda sigue contando con mayorías político-partidarias y legislativas a favor, se pueden establecer tasas mucho más elevadas del Impuesto Selectivo al Consumo sobre tabaco y derivados así como sobre bebidas alcohólicas. Se sabe que ambos productos son altamente adictivos, ocasionando graves problemas de salud a sus consumidores consuetudinarios.
En el caso del tabaco y derivados, accidentes cardio-vasculares y cáncer son las enfermedades más frecuentes, ocasionando más tarde o más temprano la muerte de los que fuman en exceso así como de los fumadores pasivos. Por otro lado, el exceso en el consumo de bebidas alcohólicas es el principal causante de la violencia doméstica y de los accidentes de carretera, frecuentemente con víctimas fatales.
Actualmente, con las tasas del ISC más bajas del continente, la política tributaria se halla fomentando el consumo de tales productos adictivos. El costo de las instancias públicas
involucradas para tratamientos de enfermedad, en el caso del tabaco y cigarrillos, así como para reparaciones de alumbrado público, paseos centrales, aceras y postes eléctricos, en el caso de los accidentes por consumo excesivo de alcohol, termina siendo mucho más alto, en los respectivos Ministerio de Salud así como Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones junto con los Municipios, que la recaudación que brinda el ISC sobre estos productos adictivos. Es decir, hay pérdida neta en el presupuesto público de dichas instancias del Estado.
Por otro lado, hay que hacer hincapié en el grave problema de gestión de la SET en el control del cumplimiento de las normas vigentes. Es increíble que hasta ahora las actividades de los clubes de futbol y de los futbolistas, que se hallan gravadas por el IVA, sigan sin proporcionar ingresos a Hacienda. No lo pagan?!
Tampoco es razonable seguir manteniendo el subsidio tributario con el IVA del 4% a las
ensambladoras de motos. También hay que ver cómo aumentar el IVA agropecuario del 5% al 10% cuando no se trata de pequeños productores ni de productos en estado natural ni de aquellos destinados a la canasta básica de bienes de consumo.
La evasión tributaria, además, estimada en los grandes productores y exportadores agropecuarios así como en las empresas transnacionales sigue siendo alarmante. Estas últimas utilizan el complicado sistema de “precios de transferencia” para registrar sus
utilidades en aquellos países, incluidos los paraísos fiscales, de forma tal que terminan abonando “legalmente” menos impuestos.
Sin embargo, como el Ministerio de Hacienda no tiene ni mayorías político-partidarias ni legislativas a favor de dichas reformas, al titular de esa cartera de Estado no le queda otra alternativa que aplicar aumentos de tasas de impuestos sobre aquellas personas físicas y jurídicas con menos capacidad de defensa o de evasión. Es lo que se halla haciendo actualmente.
Dentro de este contexto y desde la óptica de la justicia tributaria, lo menos que se puede hacer transitoriamente es aumentar la imposición, de una forma u otra, sobre los “productos-estrella”, tales como ciertos cereales y la carne vacuna.
Pero si tampoco el Poder Ejecutivo tiene voluntad política para hacerlo, dentro del Estado de Derecho en democracia no hay otra alternativa que seguir trabajando en más y mejor educación e información para ir articulando masa crítica que con el tiempo pueda imponerse en favor de mayor justicia tributaria en nuestro país.
ricardo rodríguez Silvero.
Abril no fue cualquier mes para la intermediaria. Y es que luego de 4 décadas de operar en el sistema local de financieras, la entidad presidida por Carlos Heisecke Rivarola emitió por primera vez en el parqué asunceno.
La emisión de bonos subordinados por G. 5 mil millones (unos US$ 901 mil), serán utilizados en su totalidad para el fortalecimiento del margen de solvencia y capital operativo.
Investor Casa de Bolsa, presidida por el exministro de Hacienda Manuel Ferreira Brusquetti, es la empresa que realizó la estructuración, además de encargarse de la comercialización.
Los datos de la emisión de financiera El Comercio se podrán observar a través de las plataformas de Bloomberg, lo cual genera atracción de los inversionistas ya que el comportamiento del papel en el mercado
DIRECTORIO
Presidente Carlos Alberto Heisecke Rivarola
Vicepresidente 1º Teresa Rivarola de Velilla
Vicepresidente 2º Silvia Murto de Méndez
Directores Titulares
Marcela Beatríz De Aguirre de Pfannl
Elia Victoria King Chiong de Jordan
Mery Solares de Valenzuela
Elvira María Elizabeth Nava Salinas
Director Suplente Rubén De Haseth
Síndico Titular Ronald Benítez Soler
Síndico Suplente Eduardo Borgognon
secundario estará disponible y a la vista de todo el mundo.
ANáLISIS
El Comercio anunció que sus ganancias se incrementaron el año pasado un 5%, hasta alcanzar US$ 4,9 millones.
La calificación de riesgo de la financiera es de BBB+py estable, según publicó Feller Rate, sustentado en su fuerte perfil competitivo en el segmento. Además, la activa participación en la propiedad de entidades internacionales de reconocida trayectoria en el ámbito de las microfinanzas; sumado a sus elevados márgenes y favorable cobertura sobre cartera vencida.
En contrapartida, la calificación incorpora la concentración de su actividad en créditos de microfinanzas y el alto riesgo relativo de sus segmentos objetivo. Asimismo, toma en cuenta los altos gastos operacionales derivados de su modelo de negocios, así como la elevada proporción de depósitos a plazo entre sus pasivos.
SEgMENTo
La financiera es una entidad de tamaño pequeño, con un 1,2% de las colocaciones
- Relevante posición competitiva en financieras.
- Participación activa en la propiedad de importantes entidades internacionales orientadas a los microcréditos.
- Elevados márgenes operacionales.
- Buena cobertura de previsiones sobre cartera vencida, aunque decreciente.
- Cartera concentrada en segmentos pymes y microempresas, con mayor riesgo relativo y sensible a ciclos económicos.
- Estructura intensiva en gastos de apoyo.
- Morosidad elevada, con tendencia creciente.
- Concentración en depósitos a plazo, aunque con buena atomización.
netas de la industria de bancos y financieras. Se orienta a la entrega de créditos de microfinanzas y otros productos y servicios a los sectores rurales y agrícolas, otorgando a sus clientes una atención personalizada.
Conforme a su participación en este tipo de segmento, sus márgenes operacionales resultan elevados, en el rango alto de la industria. A diciembre de 2015, su resultado operacional bruto sobre activos totales promedio era del 22,1%, superior al 7,6% de la industria de bancos y financieras, según el reporte de Feller Rate.
La entidad tiene accionistas locales e internacionales, quienes representan el 75% y 25%, respectivamente, de la propiedad. La
participación local está mayormente concentrada en algunos grupos familiares; que en conjunto poseen el 70,9% de la propiedad.
En tanto, los organismos internacionales que participan en la propiedad del banco son Rural Impulse Fund II, con 15,3% y el Grupo ACP con un 10% de la propiedad.
Su larga trayectoria y sostenidas tasas de crecimiento le han permitido transformarse en líder del mercado de financieras. Al cierre de 2015, su cartera de créditos representaba un 27,6% del total de créditos de esta industria, ubicándose en el 1º lugar (de un total de 9 financieras), según la calificadora.
La entidad posee una de las mayores redes privadas de sucursales de la industria financiera de Paraguay, que junto a la casa matriz se constituye de 63 sucursales y 331 corresponsales no bancarios. Además, tiene la dotación de personal más relevante entre las financieras (1.108 trabajadores), de los cuales cerca de la mitad están ligados a las operaciones de crédito y frontoffice.
INgRESoS y MáRgENES
Conforme a su estrategia con un fuerte foco en colocaciones a microempresas, la entidad exhibe altos márgenes brutos (y baja volatilidad) manteniéndose en los últimos 5 años por sobre el promedio del sistema de bancos y financieras e incluso de aquellas entidades con un perfil de negocios similar.
gASTo oPERACIoNAL
Dada su estrategia con foco en segmentos minoristas, la institución opera con una intensiva infraestructura física y de personal, generando elevados costos de comercialización e índices de eficiencia que se comparan negativamente con la competencia y la industria.
gASToS EN PREvISIoNES
La concentración de su actividad con foco en colocaciones a segmentos con un may-
Dic.12Dic.13Dic.14Dic.15
El Comercio Pares Bancos y Financieras
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay. Pares: Banco Familiar, Banco Atlas y Visión Banco.
Solvencia BBB+py Tendencia Estable
Gasto en previsiones
Gasto por previsiones / Resultado operacional neto
Dic.12Dic.13Dic.14Dic.15
Patrimonio Neto (MM Gs. eje izq.) Patrimonio efectivo / ACPR (eje der.)
ACPR: Activos y contingentes ponderados por riesgo.
Dic.12Dic.13Dic.14Dic.15
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay y Financiera El Comercio S.A.E.C.A.
El Comercio Pares Bancos y Financieras
Los resultados de Fielco presentan cierta variabilidad que ha experimentado su gasto en previsiones y el cartera en 2015.
Si bien su actividad conlleva elevados márgenes bru éstos son contrarrestados con elevados gastos experimentada en los márgenes durante los últimos eficiencia.
Así, su resultado antes de impuesto sobre activos totales años en torno al 3,0%, con un índice a diciembre de activos ha fluctuado algo por sobre al promedio de 2015, que registran un 2,6% y 2,5% en diciembre de Feller Rate considera que en caso que el riesgo relevante que la entidad sostenga sus elevados márg retornos.
El foco en mayor inclusión financiera y la riesgo relativo explican el gasto en previsiones
La concentración de su actividad con foco en coloca relativo sumado a criterios conservadores, que incl para la mantención de una elevada cobertura sobre en previsiones. También influye en este mayor gasto (renovados, refinanciados y reestructurados), dado de categoría y mayores previsiones.
Rentabilidad
Excedente / Activos totales promedio
Desde 2013, el foco en una mayor inclusión financie riesgo relativo junto con un escenario económico má gastos en previsiones. A diciembre de 2015, su gast de 4,8%, versus el 1,5% del sistema.
Adecuado. Nivel objetivos de crecimiento altas tasas de los accionistas
Al medir el gasto en previsiones respecto al margen rango alto de la industria, aunque en niveles similares presenta un mayor componente de volatilidad. consumió el 61,9% del margen neto. Para el total indicador era de 28,0%.
Durante los últimos años, la compañía ha presentado explicados por la política de dividendos promovida capitalización del 50% de las utilidades anuales.
Así, a diciembre de 2015 su Índice de Basilea se ha permitiéndole soportar su crecimiento y la implemen la sociedad cuenta con una política interna de mant Basilea regulatorio (12,0%).
Si bien los retornos exhiben cierta variabilidad mayor eficiencia y márgenes elevados le permitió sistema en 2014
Oct. 2015 Mar. 2016
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
Dic.12Dic.13Dic.14Dic.15
Solvencia BBB+py BBB+py Tendencia Estable Estable
El Comercio Pares Bancos y Financieras
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay. Pares: Banco Familiar, Banco Atlas y Visión Banco.
* Detalle de calificaciones en Anexo.
Resumen financiero En miles de millones de guaraníes de cada periodo Dic.13 Dic.14 Dic.15
Activos
Resultado operacional bruto 173 202 240
Gasto por previsiones 403352
Gastos de apoyo (GA) 117 139 155
Resultado antes de imp. (RAI) 183134
Dic.12Dic.13Dic.14Dic.15
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay.
Patrimonio Neto (MM Gs. eje izq.)
Patrimonio efectivo / ACPR (eje der.)
Indicadores relevantes
ACPR: Activos y contingentes ponderados por riesgo.
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay y Financiera El Comercio S.A.E.C.A.
or riesgo relativo sumado a criterios conservadores, que incluyen la constitución de previsiones genéricas para la mantención de una elevada cobertura sobre cartera vencida, redundan en elevados gastos en previsiones.
También influye en este mayor gasto, el incremento de las operaciones RRR (renovados, refinanciados y reestructurados), dado las disposiciones legales que exigen cambios de categoría y mayores previsiones.
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay. Nota: Indicadores sobre activos totales promedio. Adecuación de capital
Pasivos exigibles / Patrimonio
Pasivos exigibles/ Cap. y reservas
Fuente: Boletín Estadístico del Banco Central del Paraguay y Financiera El Comercio S.A.E.C.A.
Perfil crediticio individual
Los resultados de Fielco presentan cierta variabilidad que ha experimentado su gasto en previsiones y el cartera en 2015.
los datos de la colocación de financiera el comercio se podrán observar a través de las plataformas de Bloomberg.
conservadores previsiones los
Si bien su actividad conlleva elevados márgenes bru éstos son contrarrestados con elevados gastos experimentada en los márgenes durante los últimos eficiencia.
La calificación asignada a Financiera El Comercio S.A.E.C.A. se sustenta en su fuerte perfil competitivo en el segmento de las financieras. También se favorece de la participación activa en la propiedad de entidades internacionales de reconocida trayectoria en el ámbito de las microfinanzas, que aportan conocimiento del negocio y favorecen el gobierno corporativo de la entidad. Considera, además, sus elevados márgenes y su favorable cobertura sobre cartera vencida.
Si bien su actividad conlleva elevados márgenes brutos, derivados de altos spreads y comisiones, éstos son contrarrestados con elevados gastos de apoyo. Con todo, la ligera disminución experimentada en los márgenes durante los últimos años, ha sido mitigada con ganancias en eficiencia.
En contrapartida, la calificación incorpora la concentración de su actividad en créditos de microfinanzas y el alto riesgo relativo de sus segmentos objetivo. Asimismo, toma en cuenta los altos gastos operacionales derivados de su modelo de negocios, así como la elevada proporción de depósitos a plazo entre sus pasivos.
Así, su resultado antes de impuesto sobre activos totales años en torno al 3,0%, con un índice a diciembre de activos ha fluctuado algo por sobre al promedio de 2015, que registran un 2,6% y 2,5% en diciembre de Feller Rate considera que en caso que el riesgo relevante que la entidad sostenga sus elevados márg retornos.
Adecuado. Nivel objetivos de crecimiento altas tasas de los accionistas
Durante los últimos años, la compañía ha presentado explicados por la política de dividendos promovida capitalización del 50% de las utilidades anuales.
Durante 2015, la morosidad afectó en general al sistema financiero como consecuencia del debilitamiento económico principalmente ligado a sectores como el comercio, consumo y agronegocios. En efecto, la mora –mayor a 60 días- se incrementó en El Comercio a 7,1% (desde 5,5%) y en el sistema a 2,4% (desde 1,9%).
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
La financiera es una entidad de tamaño pequeño, con un 1,2% de las colocaciones netas de la industria de bancos y financieras. Se orienta a la entrega de créditos de microfinanzas y otros productos y servicios a los sectores rurales y agrícolas, otorgando a sus clientes una atención personalizada. Conforme a su participación en este tipo de segmento, sus márgenes operacionales resultan elevados, en el rango alto de la industria. A diciembre de 2015, su resultado operacional bruto sobre activos totales promedio era del 22,1%, superior al 7,6% de la industria de bancos y financieras.
Su estrategia en un segmento minorista requiere una estructura intensiva de gastos de apoyo, lo que, sumado a su pequeña escala, deriva en índices de eficiencia desfavorables.
Si bien en los últimos años se aprecia una evolución favorable de los gastos de apoyo sobre activos totales, aún mantiene
De presentan con altos mantener diciembre impuesto La concentración embargo, buena 25 el Desde cartera alcanzando a Fundamentalmente, decisión segmentos la comercio, embargo, cobertura vencida de Los en compromiso en anuales. patrimonio contingencias igual los Tendencia: La
Así, a diciembre de 2015 su Índice de Basilea se ha permitiéndole soportar su crecimiento y la implemen la sociedad cuenta con una política interna de mant Basilea regulatorio (12,0%).
El nivel de deuda sigue siendo prudente pero eso no significa que los fondos captados han sido bien utilizados, lo cual se debe a la primacía de intereses sectoriales por sobre la rigurosidad técnica a la hora de decidir en qué proyectos destinar los fondos públicos.
Mucho se ha debatido sobre el grado de endeudamiento que el gobierno de Horacio Cartes ha decidido realizar bajo la justificación que sería utilizado en inversiones en infraestructura que resultarían en una dinamización de la economía.
Varios sectores han realizado sendos cuestionamientos augurando una incapacidad de pago en el mediano plazo, mientras otros defienden las decisiones gubernamentales.
Por su parte, el gobierno ha manifestado de manera permanente que la deuda actual es manejable y que no existen riesgos. En el interior del ministerio de Hacienda, se han realizado revisiones técnicas que modelan simulaciones sobre la trayectoria futura, y los resultados concluyen de manera positiva. Sin embargo, es importante que se realicen mayores estudios técnicos y que la decisión sobre qué política de deuda seguir pueda ser debatida en diferentes espacios, considerando que una decisión como esta afecta a toda una nación.
la cuestión está en cómo asignar los recursos públicos a proyectos con alto impacto, necesarios para disminuir las brechas de infraestructura física y social.
¿ES uN ERRoR ENDEuDARSE?
Desde la perspectiva económica del Estado, la deuda no es mala, al contrario, debería formar parte de una estrategia de financiamiento del desarrollo de largo plazo, pero esa estrategia es la que no está muy clara y eso sí es arriesgado, y hasta podría ser peligroso en caso de no establecer una clara rigurosidad técnica y debate estratégico.
Paraguay precisa con mucha urgencia de capital para inversión y la deuda es prácticamente una de las pocas alternativas existentes ante la actual coyuntura fiscal.
Por eso, en un país donde por décadas no sea ha invertido en infraestructura económica y social, discutir más o menos deuda es
realmente improcedente en este momento.
Quizás el debate debería estar centrado en qué sectores serán priorizados para que la deuda a ser contraída tenga un mayor impacto en el crecimiento de largo plazo.
La cuestión está en cómo asignar los recursos públicos a proyectos con alto impacto en la población, proyectos que hoy son necesarios para disminuir las brechas de infraestructura física y social.
Es por ello que, mientras la discusión de estos temas NO se centre en aspectos técnicos, SI tendremos que estar más atentos a la evolución de la deuda.
No es lo mismo tener un nivel de endeudamiento del 40% del PIB en proyectos con alto retorno económico y social, que fueron priorizados por mecanismos técnicos de inversión pública y dentro de una visión de estrategia de desarrollo, versus niveles de deuda del 20% del PIB en proyectos con poco impacto y que estén destinados a financiar gastos corrientes como salarios, vestimenta, combustibles, alimentos u otros similares.
¿RITMo ACELERADo PARA ENDEuDARSE?
En cuanto al incremento del nivel de endeudamiento, los estudios técnicos de
Hacienda señalan que el ritmo de crecimiento de la deuda deberá ir disminuyendo en los próximos años teniendo en cuenta su flujo de ingresos futuros.
Sin embargo, es importante señalar que si el gobierno desea mantener un ritmo similar al actual, el sistema tributario deberá tener una revisión importante tanto para reducir los niveles de evasión, que siguen siendo altos, así como la de ajustar ciertos impuestos de bajo rendimiento tributario.
Por ello, es fundamental que los proyectos financiados con deuda sean proyectos que generen retornos para su repago futuro. Es primordial pensar en un esquema tributario con menores exenciones y más progresivo, no solo para las cuestiones vinculadas con la deuda, sino con las relacionadas al financiamiento de los proyectos de desarrollo económico y social.
CoNCLuSIÓN
Si bien, el perfil actual de la deuda es prudente, en la medida que ese ritmo de crecimiento aumente en proyectos evaluados de manera deficiente y los riesgos financieros sean mayores, el impacto futuro será negativo.
La evidencia empírica en países de la región muestra claramente que cuando hubo pe-
s i el gobierno desea mantener un ritmo similar al actual, el sistema tributario deberá tener una revisión importante para reducir los altos niveles de evasión.
riodos de un ritmo de inversión por encima del potencial, produjo periodos de ajustes de la inversión muy fuertes. Por eso instamos a las autoridades del Gobierno Nacional a que las decisiones de endeudamiento sean tomadas con rigurosidad técnica y no simplemente en ocurrencias políticas o sectoriales.
Paraguay necesita que sus recursos públicos sean destinados de manera eficiente y que estos beneficien a todos los habitantes de la República, con mayor crecimiento de la economía y reduciendo las desigualdades que tenemos en la sociedad.
daniel Correa. Análisis del endeudamiento del Gobierno Nacional. Facultad de Ciencias Contables,EconómicasyAdministrativasde laUniversidadCatólica(FCCAE).
Durante 200 años, ha habido dos escuelas de pensamiento sobre qué es lo que determina la distribución de los ingresos – y sobre cómo funciona la economía. Una, que surge de los pensamientos de Adam Smith y los economistas liberales del siglo XIX, se centra en los mercados competitivos.
La otra, consciente de la forma cómo el tipo de liberalismo de Smith conduce a una rápida concentración de la riqueza y el ingreso, toma como punto de partida la tendencia sin restricciones que tienen los mercados para dirigirse hacia el monopolio.
Es importante entender ambas escuelas debido a que nuestros puntos de vista sobre las políticas gubernamentales y las desigualdades existentes se moldean según cuál de las dos escuelas de pensamiento cada uno de nosotros cree que es la que proporciona una mejor descripción de la realidad.
Para los liberales del siglo XIX, y para sus acólitos de estos últimos días, debido a que los mercados son competitivos, los rendimientos que reciben las personas individuales se relacionan con sus contribuciones sociales –con su “producto marginal”, en el lenguaje de los economistas.
Los capitalistas son recompensados por ahorrar en lugar de consumir – por su abstinencia, en palabras de Nassau Senior, uno de mis predecesores en la Cátedra Drummond de Economía Política en la Universidad de Oxford. Las diferencias en los ingresos en aquel entonces se relacionaban con la propiedad de los “activos” – capital humano y financiero.
Los académicos que estudiaban la desigualdad, por lo tanto, se centraron en los factores determinantes de la distribución de los activos, incluyendo en la forma cómo los activos se transmitían de generación en generación.
La segunda escuela de pensamiento toma como punto de partida “el poder”, incluyendo la capacidad para ejercer control monopólico o, en el caso de los mercados de trabajo, para hacer valer la autoridad sobre los trabajadores.
Los académicos en esta área se han centrado en lo que da lugar al poder, cómo se lo mantiene y cómo se lo fortalece, y otras características que pudiesen impedir que los mercados sean competitivos. El trabajo sobre la explotación que emerge de las asimetrías de información es un ejemplo importante.
En Occidente, en la época posterior a la Segunda Guerra Mundial, la escuela liberal de pensamiento fue la escuela dominante. No obstante, a medida que la desigualdad se ampliaba y las preocupaciones sobre la misma crecían, esta escuela basada en la competencia y que visualiza los rendimientos individuales en términos de producto marginal, pierde cada vez más su capacidad para explicar cómo funciona la economía. Por lo tanto, hoy en día, la segunda
escuela de pensamiento se encuentra en ascenso.
Al fin de cuentas, los grandes bonos que se pagaron a los directores ejecutivos cuando ellos conducían a sus empresas a la ruina y a la economía al borde del colapso son difíciles de conciliar con la creencia de que los pagos que reciben las personas individuales tienen algo que ver con sus contribuciones sociales.
Por supuesto, históricamente, la opresión de grandes grupos – esclavos, mujeres y minorías de diversos tipos – se presentan como casos evidentes en los que las desigualdades son el resultado de las relaciones de poder, y no de los rendimientos marginales.
En la economía de hoy, muchos sectores – telecomunicaciones, televisión por cable, ramas digitales de los medios de comunicación social para la búsqueda en Internet, seguros de salud, productos farmacéuticos, agro-negocios, y muchos más – no se pueden entender mirándolos a través de la lente de la competencia.
En estos sectores, la competencia que existe es oligopólica, no es la competencia “pura” que se describe en los libros de texto. Se puede definir a unos pocos sectores como sectores “tomadores de precios”; las empresas son
tan pequeñas que no tienen ningún efecto sobre el precio de mercado.
La agricultura es el ejemplo más claro, pero la intervención gubernamental en el sector es enorme, y los precios no se establecen, primordialmente, a través de las fuerzas del mercado.
El Consejo de Asesores Económicos (CEA) del presidente estadounidense Barack Obama, dirigido por Jason Furman, ha intentado calcular la magnitud del aumento en la concentración de mercado y algunas de sus implicaciones.
En la mayoría de las industrias, de acuerdo con el CEA, las métricas estándar muestran grandes – y en algunos casos, dramáticos –aumentos en la concentración de mercado. El porcentaje de participación en el mercado de los depósitos de los diez primeros bancos, por ejemplo, aumentó de un nivel aproximado del 20% al 50% en tan sólo 30 años, entre el año 1980 al 2010.
Parte del aumento en el poder de mercado viene como resultado de cambios en la tecnología y la estructura económica: considere
las economías en red y el crecimiento de las industrias del sector de servicios a nivel local. Una parte de dicho aumento de poder se debe a que las empresas – Microsoft y las compañías farmacéuticas son buenos ejemplos – han aprendido de mejor manera la forma cómo erigir y mantener barreras de ingreso, a menudo con el apoyo de fuerzas políticas conservadoras que justifican la laxa imposición de legislación antimonopólica y el fracaso en la imposición de limitaciones al poder de mercado basándose en el razonamiento que indica que los mercados son competitivos “naturalmente”.
Y, otra parte del mencionado aumento refleja el abuso descarado y el apalancamiento de dicho poder de mercado a través de procesos políticos: los grandes bancos, por ejemplo, presionaron al Congreso de Estados Unidos mediante acciones de lobby para que modifique o derogue legislación que separa la banca comercial de otras áreas de las finanzas.
DESIguALDAD EN AuMENTo
Las consecuencias se pueden evidenciar mediante los datos, mismos que muestran
un aumento de la desigualdad en todos los niveles, no sólo a lo largo del espectro de las personas individuales, sino que también a lo largo y ancho de las empresas.
El informe del CEA señaló que “las empresas que están en el 90 percentil ven rendimientos sobre sus inversiones en capital que son más de cinco veces la mediana. Este ratio estaba más próximo a dos veces la mediana, sólo hace un cuarto de siglo atrás”.
Joseph Schumpeter, uno de los grandes economistas del siglo XX, argumentó que uno no debe preocuparse por el poder del monopolio: los monopolios sólo llegarían a ser temporales. Se daría una feroz competencia por el mercado y esta competencia sustituiría la competencia en el mercado y se garantizaría que los precios se mantuvieran competitivos.
Mi propio trabajo teórico ya tiempo atrás mostró los defectos en el análisis de Schumpeter, y ahora los resultados empíricos proporcionan una fuerte confirmación. Los mercados de hoy en día se caracterizan por la persistencia de elevadas ganancias monopolistas.
Las implicaciones de esto son profundas. Muchas de las suposiciones acerca de la economía de mercado se basan en la aceptación del modelo competitivo, con rendimientos marginales conmensurados a las contribuciones sociales.
Este punto de vista ha dado lugar a dudas acerca de la intervención oficial: si los mercados son fundamentalmente eficientes y justos, es poco lo que incluso el mejor de los gobiernos podría hacer para mejorar la situación. Pero si los mercados se basan en la explotación, la lógica que justifica una actitud laissez-faire desaparece.
En efecto, en ese caso, la batalla contra el poder atrincherado no sólo es una batalla por la democracia, sino que también es una batalla por la eficiencia y la prosperidad compartida.
Joseph Stiglitz. Project Syndicate, World Economic Forum.
El tema de estas líneas se presta a comentarios, serios o no tanto, que forman parte del folklore gerencial y que suelen calificarse, por ejemplo, como verdaderos, graciosos o cínicos.
Recuerdo que en los Estados Unidos se decía que para progresar en una organización era importante que la esposa del interesado jugara al golf con la esposa del jefe.
Otros comentarios, no necesariamente originados en ese país, señalan que para progresar no está mal ser hijo del dueño de una empresa o esposo de la hija de éste.
Recuerdo una caricatura que mostraba a un joven heredero que decía que había
llegado a ser gerente gracias a su gran experiencia: un mes en producción, otro mes en compras, otro en ventas y así siguiendo.
Si no se tiene la suerte descripta en el párrafo anterior ¿qué se puede hacer para progresar en una organización?
Los especialistas recomiendan poner en práctica el relativamente nuevo concepto de manage up. Mencionado con alguna frecuencia en la literatura especializada, no aparece incluido en el diccionario MerriamWebster online al cual acudo en estos casos.
Una explicación se puede encontrar en un artículo publicado en The Wall Street Journal (E. Garone, What it Means to ‘Manage Up’, 30 de octubre de 2008).
Allí se lee lo siguiente: “Cuando alguien señala que a uno le falta to manage up, lo que realmente está diciendo es que uno debe esforzarse más; o sea, que uno necesita ‘superarse’ e ir más allá del trabajo que le ha sido asignado. De esta manera será posible hacer más valiosa la tarea asignada a su gerente.”
A lo cual se agrega que “hacer lo que se puede para facilitar el trabajo de éste último no sólo ayudará en sus tareas al que lo hace sino también éste será visto como un activo valioso tanto para el gerente como para la organización. […] Debe analizarse cómo lograr ser considerado indispensable.
Si se conoce y pone fuertemente en práctica el concepto de ‘managing up’ se puede ayudar a que otros lo reconozcan a uno como una persona valiosa para la organización, lo cual dará cierta ventaja llegado el momento de ser considerado para mayores responsabilidades en el puesto de trabajo.
También ayudará en su desarrollo de carrera y otorgará ventaja sobre sus competidores cuando se lo considere para una promoción.” (1)
Como señalan los especialistas, en la práctica existen distintos gerentes con distintas características (D. Rousmaniere, What everyone should know about managing up, Harvard Business Review Blog, 23 de enero de 2015), a saber:
Desde el mundo a tu puerta.
Más de 2.000.000 de entregas mensuales realizadas de puerta a puerta.
A) Un jefe totalmente nuevo, desconocido hasta ese momento.
b) Un gerente con el cual no se habla frente a frente porque trabaja en otro lugar.
C) Un jefe inseguro (con respecto al cual es importante saber cómo “controlar” su ego).
D) Un jefe indeciso o sabelotodo.
E) Un gerente que emite mensajes contradictorios.
F) Un jefe que habla o explica demasiado.
g) Un jefe que “pasa la pelota”.
h) Un gerente que es menos inteligente que uno.
I) Un jefe que en realidad es una junta directiva.
En el artículo recién mencionado se señala que, “pese a la diversidad de jefes o gerentes, existe una serie de habilidades que son siempre importantes, tal como anticiparse a las necesidades de éstos.
Se debe comprender qué es lo que les llama la atención –o qué consigue el resultado opuesto- si es que uno quiere que éste acepte las ideas que se le proponen.
En otras ocasiones uno puede estar en desacuerdo con el jefe, en tanto uno manifieste su pensamiento en forma respetuosa y productiva.
No obstante, pese a los esfuerzos por conseguir una relación, a veces se pierde la confianza del jefe.” […] “Tal vez la habilidad más importante sea la que ayuda a comprender cómo llegar a convertirse en un genuino recurso de ayuda; esto es, cómo convertirse en el empleado más efectivo posible, creando valor para el jefe y para la organización”.
Es posible que determinados lectores hayan pasado por situaciones parecidas a las descriptas hasta ahora, especialmente en los años iniciales de sus respectivas carreras. Por este motivo supongo que no les sería raro asociar managing up con sucking up.
Esto último, según el diccionario antes mencionado, significa “tratar de conseguir
la aprobación de alguien en una posición de autoridad diciendo y haciendo cosas útiles y amistosas que no son sinceras”.
Otro artículo del blog antes mencionado (W. Johnson, Managing up without sucking up, 15 de diciembre de 2014) señala pasos que pueden ayudar a los dubitativos a construir una buena relación con sus superiores sin sentirse manipuladores. A saber:
A) Aclarar al máximo la tarea para la cual ha sido contratado –y luego llevarla a cabo. “Cuando se es nuevo, se observarán distintas áreas que se cree que se podrían mejorar; pero que están más allá de la tarea encomendada. No se debe permitir que estas áreas distraigan. El primer paso del manage up consiste en conocer bien lo que se debe hacer –y luego llevarlo a cabo.
b) Comprender la tarea para la cual ha sido contratado su jefe. […] Esto es, conocer el problema que su jefe está tratando de resolver con el objeto de crear valor económico, para convertirse en una solución indispensable.
C) Recordar que la gente con la cual se trabaja no constituyen una familia.
Para terminar: tal vez lo escrito en estas líneas pueda emparentarse con los versos incluidos en Martín Fierro escritos hace más de un siglo que dicen lo siguiente: hacete amigo del juez, / no le des de qué quejarse, / que siempre es bueno tener / palenque (2) ande ir a rascarse.
(1) Ver artículo # 39 Managing your boss en www.guillermoedelberg.com.ar
(2) Poste liso y fuerte clavado en tierra, que sirve para atar animales (Diccionario de la Real Academia Española).
Guillermo S. Edelberg DBA. Profesor Emérito, INCAE Business School. Imágenes: http://www.freepik.com/
Las pirámides de Egipto y otras grandes obras de la antigüedad, se construyeron con el estilo gerencial “mbareté” (fuerte, duro, autoritario) donde los faraones, reyes y dictadores, dirigían a multitudes de esclavos o de prisioneros, a golpe de látigo.
Yel sistema ¡vaya si funcionó! Ahí están Keops, Kefren y Micerino para atestiguarlo. Imaginen si un “consultor” del Faraón, especialista en gestión organizacional, le hubiera dicho: “Mi Señor, los obreros están desmotivados. Vamos a ponerles protector solar y a darles agua fresca, así estarán contentos y satisfechos y rendirán más”. Lo más probable es que el consultor terminase acarreando piedras y arena.
¿Y cómo creen ustedes que reacciona un empresario del siglo XXI, que hizo su fortuna en el siglo XX con el método mbareté, cuando le proponen mejorar el “clima organizacional y tratar mejor a sus empleados?
El estilo autocrático sólo funciona en tres contextos: a) cuando no hay libertades ni derechos individuales (caso de las dictaduras); b) cuando hay monopolios (muy similar a una dictadura del consumidor); y c) cuando los consumidores son sumisos y no se quejan.
Y esto aplica tanto para clientes externos (consumidores) como para los “internos” (los empleados). Cuando un consumidor argentino recibe un mal servicio (sea un taxi, un restaurante o la maestra de su hijo), inmediatamente se queja y hasta arma un pequeño escándalo. Mientras que el uruguayo o el paraguayo se callan y no se quejan, pero también se vengan: abandonan a ese proveedor.
Y lo mismo le sucederá a las empresas con estilo mbareté: serán abandonadas por sus mejores empleados. No será necesario esperar que lleguen legislaciones más modernas de defensa de los derechos de los trabajadores, que el Ministerio de Trabajo salga a hacer controles o que se formen sindicatos que hagan huelgas, piquetes y ocupaciones.
Antes, mucho antes que esto ocurra (porque si no hay cambios, ocurrirá), será el libre mercado el que alce su voz.
los índices de rotación de personal son altísimos, están sufriendo todos los sectores y en especial los vinculados a la gastronomía, construcción y retail.
Hablando de Egipto: Hosni Mubarak no fue derrotado por un ejército entrenado y fuertemente armado, sino que fue derrotado por millones de Tweets y post en Facebook, lanzados por jóvenes desconformes de la situación.
Los muchachos ya saben qué empresas son buenas para trabajar y cuáles son un desastre. La voz se corre rápido en las redes sociales. Y esto se demuestra con los altísimos índices de rotación de personal
que están sufriendo todos los sectores y en especial los vinculados a la gastronomía, construcción y retail.
Uno de los principales motivos del abandono de la empresa, no es la mala paga, sino el mal trato que reciben de la empresa y de los jefes: mala infraestructura de vestuarios, no pagan IPS, descuentos por llegar cinco minutos tarde y olvidos de pagar los minutos fuera de hora.
Y sobre todo, un mal trato de los jefes directos que hacer muy cierta es frase que dice: “Los empleados no abandonan a las empresas, abandonan a sus jefes”.
Pero los actuales jefes copian el estilo de sus anteriores jefes. Pero este estilo ya no está funcionando. Los jóvenes (y Paraguay tiene el 50% de la población menor de 30 años), ya no aceptan las órdenes porque vienen de un jefe “formal”, sino que quieren seguir a un “líder”, que los guíe, los entrene, los motive y los haga sentirse útiles.
Las primeras empresas en notar este cambio y que ya están actuando al respecto, son generalmente las multinacionales. Ya han vivido estos procesos en otras partes del mundo y no quieren verse forzados por las circunstancias locales.
Una cosa que se esmeran en hacer, es mostrarse como un empleador atractivo. Basta ir a una Feria de Empleo para darse cuenta como se revierte el “poder” entre empleadores y empleados: ahora son los empleadores los que buscan empleados capaces, despiertos y con ganas de aprender.
Cuando aparecen, los quieren “fichar” en sus cuadros. Y estos jóvenes talentos preguntan ¿Y qué tienen para ofrecerme? ¿Se cree que por pagarme 200.000 guaraníes más que el mínimo alcanza? Los seleccionadores de personal quedan boquiabiertos y con ganas de decir “¡Pero qué mocoso atrevido!”
Pero el “mocoso” tiene razón. La relación laboral es un “contrato” y –como dicen los abogados- “el contrato es ley entre las partes” y debe cumplirse bajo el principio de la buena fe. Si no hay un acuerdo ganar–ganar, es imposible que la relación sea duradera. Por eso abandonan la empresa.
Lo que antes se veía en las películas de Ho-
llywood y se leía (sin convencimiento alguno) de que “hay que competir por talento”, parece que está siendo verdad.
Las empresas que entiendan esto primero, podrán ofrecer a sus potenciales empleados; condiciones y beneficios que no les costarán casi ni un centavo: claridad en las metas, planes de carrera, programas de inducción, respeto, capacitación y reconocimientos no materiales. Los que lleguen tarde, no sólo se llevarán los últimos orejones del tarro de la bolsa de empleo, sino que los pagarán más caros.
Es sólo mirar lo que viene sucediendo en el mundo y en la región, aceptar la tendencia y dar los primeros pasos hacia un nuevo estilo gerencial. Y cuánto antes lo hagan, ¡mejor!
Guillermo Sicardi. Master en Administración de Empresas (MBA), profesor de “Gestión estratégica de empresas de servicios”, en los posgrados en la Universidad Americana (Paraguay), columnista en Semanario Búsqueda (Uruguay) y director de www.resultoria. com, consultoría focalizada al logro de resultados.
Imágenes: http://startupstockphotos.com/
Desde Nicanor hasta Cartes, pasando por Lugo y Federico (2003 al 2015)
En general el gobierno posee dos tipos de ingresos. Los tributarios y los no tributarios. Los ingresos tributarios son aquellos que provienen de la recaudación de impuestos.
Lo no tributarios, son los que provienen de otras fuentes, siendo especialmente importantes en el Paraguay los royalties y compensaciones provenientes de las hidroeléctricas de Itaipú y Yacyretá, además de las donaciones externas y otras fuentes. (Gráfico 1)
¿Cuál fue el comportamiento de los ingresos tributarios?
En primer lugar es interesante recordar que los ingresos tributarios son los genuinos del país. Eso significa que dada la estructura económica de un país y su nivel de desarrollo, los ingresos tributarios recaudados forman parte de un consenso social que permite el funcionamiento del Estado mediante su pla-
nificación anual, el Presupuesto General de Ingresos y Gastos de la Nación.
Uno de los aspectos importantes de los ingresos tributarios, es que crecieron cerca de 5 veces entre el 2003 y el 2015 pasando de 3,7 billones de guaraníes a 18,0 billones de guaraníes (unos US$ 3.100 millones), en ese periodo.
De esta forma, se puede observar que existió un importante esfuerzo para formalizar el país (Gráfico 2). El promedio del crecimiento de estos ingresos en los años de análisis (2003 al 2015) fue del 14,5 %.
Este crecimiento de los ingresos tributarios del país ha obedecido a varios factores entre los que se destacan:
Ingresos del Estado
Impuesto a la Renta de las Empresas, Impuesto a la Renta Personal, Impuesto al Valor Agregado, Impuesto Inmobiliario, Impuesto Selectivo al Consumo , Aranceles Aduaneros
No Tributarios: Royalties, Donaciones, cobro por servicios, otros.
El Estado debe tener recursos inversiones y programas, incluyendo los sociales.
Ingresos Tributarios = Impuestos
Los royalties y compensaciones provienen de las Hidrolectricas de Itaipu y Yacyreta. Una parte de estos ingresos tambien se distribuyen a las gobernaciones y municipios.
a) La recuperación económica del país que llega al 2015 con un promedio de crecimiento anual del PIB del 4,7% (20032015). Este crecimiento ha sido considerado como uno de los mejores desempeños de la región latinoamericana.
b) Las reformas impositivas, que simplificaron y estandarizaron los impuestos, permitiendo una mayor formalización de la economía, lo que se reflejó en el aumento del número de contribuyentes.
c) El control más riguroso de Ministerio de Hacienda, por medio del Viceministerio de Tributación, sobre todo a los grandes contribuyentes, detectándose evasiones por montos significativos, en los últimos años.
Fuente: Monitoreo fiscal: Evolución de las cuentas públicas 2003 al 2015. Investigador principal: Julio Ramírez. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya, CADEP. www.cadep.org.py
¿Cómo están conformados los impuestos en paraguay?
Para entender si los impuestos que se cobran en un país son altos, adecuados o bajos, como también la capacidad de recaudación de estos impuestos por parte del Estado, uno de los indicadores más utilizados es la presión tributaria.
La misma es conocida como la relación entre los ingresos tributarios y el producto interno bruto (PIB) y ofrece una primera aproximación sobre esta interrogante. El mismo permite medir cuan intenso es el peso de los gravámenes impositivos y las recaudaciones del Estado con relación a los bienes y servicios producidos en el país.
Además, es uno de los datos que ayuda al Estado en la toma de decisiones en la aplicación de políticas tributarias que resulten en cargas equitativamente distribuidas entre los contribuyentes.
Cabe destacar, que, para que el indicador sea útil, es necesario compararlo con los de otros países con similares características, obteniendo así un panorama más claro de la realidad fiscal en un país.
En el Paraguay se observa que en siete años, desde el 2009 hasta el 2015, la presión tributaria se ha mantenido prácticamente invariable en alrededor del 12% promedio. Otro aspecto importante, es que los niveles de dicha presión están muy por debajo de los cinco países seleccionados (Cuadro 1: datos comparativos disponibles desde el 2009 hasta el 2013).
Si se considera el año 2015 para el Paraguay, se observa una tendencia hacia un estancamiento de la presión tributaria. Paralelamente, países como Argentina (24,2%), Brasil (26,4%), Chile (18,2%) y Bolivia (21,8%), además de poseer presiones tributarias más elevadas que el Paraguay muestran tendencia positiva desde el 2009, exceptuando Uruguay que demuestra una presión tributaria más o menos constante (Cuadro 1).
Por otra parte, es preciso entender a la estructura tributaria en cuanto a los tipos de tributos (directos o indirectos) y la carga sobre los distintos niveles de ingresos (regresivos o progresivos).
Cuatro son los impuestos explican la mayor parte de las recaudaciones en el Paraguay: a) Impuesto al Valor Agregado (IVA); b) Impuesto Selectivo al Consumo; d) Impuesto a la Renta a la Actividad Industrial, Comercial y de Servicios (IRACIS) y; el d) Impuesto al Comercio Exterior.
Analizando el periodo 2003 al 2014, para estos tributos, se observa que: a) El Impuesto al Valor Agregado (IVA) es el principal tributo que se recauda en el país. Es así que para el 2014, el mismo representaba el 54,1% del total de los ingresos tributarios, además de demostrar un comportamiento ascendente en el periodo analizado. En el 2003, el IVA, representaba solo el 44% de los tributos totales. El IVA es el principal impuesto que grava directamente el consumo de los contribuyentes.
b) El IRACIS se ubica en segundo lugar con el 21,3% de participación. El mismo demuestra un comportamiento creciente en el periodo
Fuente: CEPAL - STAT
analizado, con una participación del 17,5% en el año inicial. Este es un impuesto directo a las ganancias de las empresas comerciales, industriales y de servicios. Comparativamente al IVA, sin embargo, ha tenido un nivel de crecimiento menos dinámico en todo el período.
Existe todavía un alto grado de evasión de este impuesto de acuerdo al ente recaudador.
c) En tercer lugar se encuentra el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) que, sin embargo, ha perdido participación en la estructura de recaudación tributaria, pasando del 19,7% en el 2003 al 14,2 en el 2014. Este impuesto grava a los combustibles, las bebidas, el tabaco y productos de consumo suntuario. En el año 2015 se ha decidido incrementar el ISC para bebidas y tabaco.
d) Por último, los impuestos al comercio exterior (aranceles aduaneros), redujeron su participación en forma más acelerada pasando del 18,7% en el 2003 al 10,4% en el 2014. Varias son las razones que explican esta disminución. En primer lugar, la desaceleración del comercio de reexportación (importar bienes como computadoras, electrónicos, relojes, etc… y vender a países vecinos en frontera). En segundo lugar, el arancel cero dentro del Mercosur entra en completa vigencia a partir del 2005.
Las importaciones nacionales de Brasil y Argentina han aumentado significativamente y hoy el Mercosur constituye alrededor del 40% de todas las importaciones del Paraguay. En tercer lugar, por medio del Mercosur el Paraguay también ha firmado acuerdos de libre comercio con el resto de países de América del Sur, con una reducción sistemática de los aranceles de rubros comprados de estos países.
El panorama impositivo del Paraguay es similar a los países latinoamericanos, donde predominan los impuestos indirectos y la alta dependencia del IVA.
Ello se debe la universalidad y facilidad para la aplicación y recaudación del tributo. Sin embargo, este impuesto posee dos características que no contribuyen a una mayor equidad tributaria por ser indirecto y de efectos regresivos.
Cabe entender, que un impuesto indirecto es el que grava a los bienes y servicios y, por lo tanto, solo en forma indirecta a las personas, sus propiedades o empresas. Se aplica una misma tasa a todos los sectores independientemente de su nivel de ingresos, gastos y ganancias.
Un impuesto se considera regresivo cuando los grupos de menores ingresos pagan, en concepto de impuestos, una mayor proporción de sus ingresos que los grupos de mayores ingresos. El IVA, suele considerarse, un impuesto regresivo porque los pobres gastan (en bienes de consumo) una mayor proporción de sus ingresos que los sectores de mayores ingresos.
Por ejemplo, si los pobres gastan el 100% de sus ingresos y los ricos solo el 80%, entonces una tasa uniforme del IVA, del 10%, resultaría en que los pobres pagan en forma efectiva un IVA del 10% de sus ingresos y los ricos sólo el 8%.
Por otra parte los impuestos a la renta y a las propiedades, son impuestos directos, ya que se aplican a los ingresos netos o ganancias de las personas y de acuerdo al nivel de sus rentas o tamaños de sus propiedades.
También es considerado un impuesto progresivo, pues grava de una manera proporcionalmente mayor a la población de mayores ingresos, por lo que la tasa efectiva que pagan los ricos es mayor a la tasa que pagan los sectores de ingresos medios.
En el Paraguay, impuestos directos como el IRACIS y el Impuesto a la Renta Agropecuaria (IRAGRO), tienen un nivel impositivo del 10%. En el caso del Impuesto a la Renta Personal (IRP), los niveles son del 8% y 10%.
Si bien no existen estudios específicos lo más probable, es que la progresividad de los impuestos directos sea menor que en otros
países dada la relativa baja recaudación del Impuesto a la Renta Personal y el IRAGRO.
Particularmente el sector agropecuario, muestra una baja participación para el 2015, tanto en la generación del IVA (6,8%, Gráfico 4) como del impuesto a la renta (7,5%, Gráfico 5), con relación a los demás sectores productivos.
Asimismo el Impuesto a la Renta Personal, aun no alcanzó su máxima eficiencia desde su implementación en el año 2012, representando en el 2015 el 3,4% del total de los impuestos a la renta recaudados (Gráfico 5).
¿Cuáles son los ingresos no tributarios y qué peso tienen?
Los principales ingresos no tributarios están compuestos por las compensaciones y regalías que recibe el Paraguay por las hidroeléctricas de Itaipú y Yacyretá. Los mismos pasaron de 1,5 billones de guaraníes en el 2003 a 2,7 billones de guaraníes (unos US$ 583 millones) en el 2014.
Seguidamente, los ingresos más importantes en esta clasificación son las Contribu-
ciones al Fondo de Jubilación que se han incrementado de 0,4 billones de guaraníes a 2,3 billones en el 2014 (US$ 497 millones), aproximándose, de esta manera, a la participación de los valores de las compensaciones y regalías.
Por último, las donaciones y transferencias que recibe el gobierno pasaron de 0,2 billones de guaraníes a 0,8 billones (US$ 173 millones) de la misma moneda en el periodo
analizado. Para entender mejor el comportamiento de los ingresos no tributarios se los compara con los ingresos tributarios, ya que constituyen la segunda fuente más importante de ingresos del gobierno.
En primer lugar se observa que la contribución al fondo de jubilación ha tenido una fuerte dinámica pasando del 10%, en el 2003, con relación a los ingresos tributarios al 13,2% en el 2014.
Estos fondos tienen un destino exclusivo: el financiamiento de las prestaciones sociales del gobierno a los funcionarios públicos en concepto de jubilaciones. Es decir que estos ingresos no pueden considerarlos como fuente de recursos para gastos operativos o para las inversiones. El fuerte incremento de las contribuciones jubilatorias tiene relación con el crecimiento de los recursos humanos del Estado que realizan dichos aportes a la caja fiscal.
Fuente: Monitoreo fiscal: Evolución de las cuentas públicas 2003 al 2015. Investigador principal: Julio Ramírez. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya, CADEP. www.cadep.org.py
Ingresos No Tributarios (En billones de Guaraníes)
Sin embargo, en el caso de las compensaciones y regalías de las hidroeléctricas de Itaipú y Yacyretá, la tendencia ha sido inversa. Es decir, luego de constituir el 40% de los ingresos no tributarios en el 2003, esta participación se reduce a nada menos que el 15% en el 2014.
Con esto se demuestra que luego de ser fundamental para los ingresos del Estado, actualmente la contribución de las regalías y compensaciones de las hidroeléctricas a los ingresos del Estado son menos relevantes.
Ello, a pesar que el nivel de ingresos en este concepto ha aumentado a partir del 2009 cuando el Gobierno Nacional logra un incremento de la tarifa pagada por Brasil por la venta de energía que le corresponde al Paraguay (Gráfico 7)
Los recursos adicionales obtenidos con el aumento del precio de venta de la energía eléctrica al Brasil conforman el Fondo Nacional de Inversión Pública y Desarrollo (Fona-
Ingresos No Tributarios (Como % de los Ingresos Tributarios)
Contribución al Fondo de Jubilaciones
cide).Una parte importante de estos fondos como también de los fondos regulares por venta de energía a Brasil son dirigidos a los gobiernos subnacionales para gastos de inversión (infraestructura física), educación y merienda escolar.
Se puede observar, de esta forma, que en el año 2015 de las transferencias totales reali-
zadas a los municipios, el 80% correspondió a los Royalties y Fonacide. Los municipios además poseen otros recursos genuinos como los provenientes de la recaudación del impuesto inmobiliario, tasas y patentes.
Pero el nivel de estos ingresos depende usualmente del tamaño del municipio y de su grado de desarrollo. Así, es de esperarse que los municipios más pobres dependan aún más de las transferencias del gobierno central.
Del mismo modo, se puede observar que si bien las gobernaciones dependen principalmente de los recursos del Tesoro en un 56%, con relación a sus recursos totales, también reciben un 29% de los royalties y el Fonacide (Gráfico 9).
¿Cuál es la estructura y asignación del gasto público en paraguay?
Los
Fuente: Subsecretaría de Estado de Tributación - SET
Fuente: Monitoreo fiscal: Evolución de las cuentas públicas 2003 al 2015. Investigador principal: Julio Ramírez. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya, CADEP. www.cadep.org.py
Transferencias de Recursos a Municipios - 2015
recursos
Transferencia de Recursos a Gobernaciones - 2015
concepto de las remuneraciones públicas, bienes, servicios y transferencias.
Una de las clasificaciones más usuales del gasto público es la que divide a los mismos
en gastos corrientes, que son aquellos que financian los gastos operativos del gobierno y los de capital, destinados a las inversiones (Gráfico 10). Desde el año 2003, los gastos corrientes en Paraguay representan
la mayor proporción del total de egresos de la Administración Central (Gráfico 11)
De esta manera se puede observar que en el año 2014, dichos gastos alcanzaron 4.587 millones de dólares o sea el 79% de los gastos totales, mientras que los gastos de capital representan el 21%, manteniéndose esta tendencia en todo el periodo considerado (2003-2014).
Los servicios personales (sueldos, aguinaldos, bonificaciones y otros) constituyen gran parte de los gastos corrientes del Estado entre el 2003 al 2014 (Gráfico 12). Los mismos tuvieron un crecimiento progresivo y al final del periodo representaban un 60,7% de los gastos corrientes de la administración central.
Sumados a las jubilaciones y pensiones (13,5%) y a los intereses contractuales (2,6%) estos gastos alcanzaron el 76,7% de los gastos corrientes para el 2014.
De esta forma, la administración central gasta un gran porcentaje de sus recursos en apenas tres rubros, los cuales se conocen como gastos rígidos. Es decir se trata de las erogaciones que el Estado está obligado a hacer necesariamente, reduciéndose así la disponibilidad para la realización de inversiones.
Dentro de los gastos de capital (inversión) se puede observar que la inversión física fue la de mayor participación, pero que esta tendencia tuvo un comportamiento decreciente, considerando que las transferencias de capital se han prácticamente duplicado en términos de participación, entre el 2003 al 2014 (Gráfico 13). Las transferencias de capital son aquellas que se realizan para los pagos de amortización de la deuda externa pública.
Fuente: Monitoreo fiscal: Evolución de las cuentas públicas 2003 al 2015. Investigador principal: Julio Ramírez. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya, CADEP. www.cadep.org.py
Es decir los pagos por préstamos realizados por el Estado a los gobiernos extranjeros y organismos internacionales multilaterales.
¿Cómo asigna el estado sus recursos para el gasto social?
La clasificación del gasto también puede ser funcional. El gasto social consiste en aquellas erogaciones realizadas por el gobierno central para financiar programas universales y focalizados de protección social, con el objetivo de contribuir a un mayor bienestar de la población y a una reducción de la pobreza y desigualdad.
Paraguay ha tenido un crecimiento importante del gasto social como porcentaje el Producto Interno Bruto (PIB). Dicha tendencia se inició en el año 2003, cuando el gasto
social llegaba al 6,3% del PIB alcanzando el 12,4% para el 2015 (Gráfico 14). Si se analiza la prioridad de la inversión social en los gastos totales de la Administración Central, se puede observar un incremento sostenido de dicha participación, pasando en el 2003 del 36,4% al 53,7% en el 2015.
Ello implicó un nivel de participación promedio anual del 48% sobre los gastos totales. (Gráfico 15)
El principal componente dentro de los gastos sociales es el destinado a educación, que abarca el 35,8% de dichos gastos en el 2015, mostrando una leve disminución con respecto al 2014 (Gráfico 16)
Los gastos en salud tuvieron una participación del 21,9% reduciéndose casi un punto porcentual con relación al 2014.
El siguiente componente importante es el gasto en seguridad social con un 20,4% de
participación en el 2015 y el componente de Promoción y Acción Social que mantuvo en el 2015 el mismo nivel que en el 2014, alcanzando un 18,8%.
El resultado fiscal consiste en la diferencia entre los ingresos totales y los gastos totales de la administración central, al término de un año.
Cuando dicha diferencia es positiva, el resultado se denomina superávit fiscal, mientras que si es negativa, la diferencia se convierte en déficit fiscal.
En el 2015 la Administración Central del Estado presento un déficit de US$ 460 millones, completando con ello el cuarto año consecutivo con un saldo negativo, desde el año 2012. A partir de ese mismo año (2012), el resultado fiscal vuelve a ser negativo después de ocho años de superávits (Gráfico 17).
El resultado fiscal adverso del año 2015 ha representado el 1,8% del PIB, implicando el mayor nivel del déficit en los últimos 4 años.
Si bien los déficits no son pronunciados, constituyen señales para el gobierno para mejorar la manera de controlar los gastos públicos y realizar mayores esfuerzos para la incrementar la recaudación de ingresos.
El control de los gastos públicos debe hacerse principalmente sobre los gastos corrientes y sobre ciertos componentes de esos gastos que limitan los impactos de los gastos sociales sobre la población.
A su vez, se debe dar mayor espacio a los gastos de capital para permitir al Estado a contribuir con la construcción de obras de infraestructura física, siempre necesarias para el desarrollo del país.
En términos de los ingresos del Estado, es obvio que el mayor énfasis debe ponerse sobre
los ingresos tributarios mediante diversos mecanismos, entre los cuales se cuentan el combate a la evasión fiscal, la reducción de las exoneraciones fiscales y reformas o mayor control sobre aquellos impuestos directos que hasta el momento participan marginalmente en la recaudación fiscal.
En 11 años (2003-2014) se ha experimentado un aumento importante de la recaudación tributaria y del número de contribuyentes impositivos en el país. Esta tendencia no ha sido acompañada de un aumento también importante de la presión tributaria. En otras palabras, el crecimiento económico de la última década, no ha sido aprovechado plenamente para el logro de mayores ingresos para el Estado paraguayo.
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. La estructura tributaria del Paraguay tiene un fuerte predominio de los impuestos indirectos que al tener una incidencia sobre el consumo afecta más a los sectores de menores ingresos de la población. Para el año 2014, prácticamente el 78% de las recaudaciones impositivas del país dependían de los ingresos indirectos.
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. Impuestos directos como la Renta Agropecuaria y el Impuesto a la Renta Personal contribuyen en forma marginal y por lo tanto insignificante a la estructura de recaudaciones del Estado. En el caso de la renta agropecuaria, ello ocurre a pesar que el boom económico de la última década ha tenido como motor a la agricultura empresarial y los cultivos de renta con altos precios internacionales.
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. Luego que los ingresos no tributarios participen con una proporción muy importante de los ingresos del Estado, principalmente en lo referente a compensaciones y royalties de Itaipú, esta participación va disminuyendo drásticamente en el período estudiado. Esta tendencia a la baja se mantiene a pesar que a partir del 2009, el Estado paraguayo recibe un monto adicional de ingresos de Itaipú como resultado de un ajuste de precios por venta de energía eléctrica.
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. Dentro de los gastos públicos de la administración central de gobierno, los gastos corrientes han tenido una alta participación en todo el período. A su vez, dentro de estos gastos, la remuneración por servicios personales (sueldos y honorarios) ha experimentado un aumento sistemático, representando el 60% de los gastos corrientes. La concentración de las erogaciones del Estado en los llamados gastos rígidos, ha dejado poco espacio para los gastos de capital, principalmente para gastos en infraestructura física, cuya tendencia en el período también ha sido a la baja.
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Los gastos públicos sociales como proporción del PIB se han duplicado en 11 años, como también han tenido un aumento importante como proporción de los gastos públicos totales de la administración central. Aunque la distribución de estos gastos para los distintos programas sociales ha sido más o menos equitativa, los gastos de educación son aquellos que mayor participación relativa han tenido.
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Por 8 años consecutivos, el Estado paraguayo ha tenido resultados favorables en las finanzas públicas con superávits fiscales anuales. A partir del 2012, se vienen experimentando déficits fiscales que aunque no pronunciados emiten una señal de alerta para el gobierno en términos de asignación y control de gastos y recaudación de impuestos.
Monitoreo fiscal: Evolución de las cuentas públicas 2003 al 2015. Investigador principal: Julio Ramírez. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya, CADEP. www.cadep.org.py
Resutaldo Fiscal de la Administración Central (En Millones de dólares)
Fuente: Ministerio de Hacienda
Fuente: Monitoreo fiscal: Evolución de las cuentas públicas 2003 al 2015. Investigador principal: Julio Ramírez. Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya, CADEP. www.cadep.org.py
La lectura es una de las herramientas más poderosas que tienen los empresarios para convertirse no sólo en excelentes hombres de negocios, también para ser buenos líderes.
Bob Sutton, reconocido profesor de ciencias de la administración e ingeniería en la Universidad Stanford y autor del libro The No Asshole Rule, enlista los 12 libros que todo líder debe leer, de acuerdo con su experiencia. Desde 2011, el catedrático publica en su blog Work Matters el listado y de manera ocasional lo actualiza.
“Estos libros me han enseñado mucho acerca de las personas, los equipos y las organizaciones, a la vez que proporcionan orientación útil (aunque a veces de manera indirecta) acerca de qué es lo se requiere para ser un buen líder en lugar de uno malo.”
Sutton explica que muchos de los libros que aparecen en su lista están basados en investigaciones, y adelanta que sólo dos son de lectura rápida: Orbitando la enorme bola de pelo (Orbiting the Giant Hairball) y La ley de Parkinson (Parkinson’s Law).
Asimismo hace una advertencia: “Si su tipo
de libro de negocios es El ejecutivo al minuto (que francamente a mí también me gusta, pero que puede leerse completo en 20 o 30 minutos), entonces lo más probable es que no te gusten la mayoría de estos libros”.
1) EL PRINCIPIo DEL PRogRESo (ThE PRogRESS PRINCIPLE)
teresa Amabile y Steven Kramer.
Sutton considera al libro una obra maestra sobre la administración basada en la evidencia. “Es el más fuerte argumento que conozco de que las grandes cosas son las cosas pequeñas.”
2) INFLuENCIA (INFLuENCE)
Robert Cialdini.
Éste libro habla acerca de cómo persuadir a las personas a hacer cosas, cómo defenderse en contra de los intentos de persuasión y la evidencia subyacente. “He estado usando este libro en clases en Stanford por 25 años, y docenas de mis estudiantes me han dicho, años después, que no recuerdan mucho de
mi clase pero todavía utilizan el libro de Cialdini y piensan acerca de él”.
3) IDEAS quE PEgAN (MADE To STICk)
Chip y Dan Heath.
“Todavía lo consulto un par de veces al mes, y compro dos o tres copias a la vez porque siempre lo estoy prestando. A menudo les digo a mis amigos que se queden con él porque de cualquier manera no me lo regresan. Y, en mi opinión, tiene la mejor portada de todo libro de negocios que se haya publicado: incluso la cinta parece y se siente como si fuera de verdad.”
4) PENSAR RáPIDo, PENSAR DESPACIo (ThINkINg, FAST AND SLow) Daniel Kahneman.
“A pesar de que Kahneman ganó el Premio Nobel, es sorprendente la facilidad con la que se lee este libro. Un libro acerca de cómo de verdad pensamos los humanos y a pesar
de que no está diseñado para hacer esto, Kahneman también demuestra cómo y por qué mucho de lo que se lee en los medios de comunicación de negocios es basura”.
5) CoLAboRACIÓN (CoLLAboRATIoN)
Morten Hansen.
“Lo he leído tres veces y, en mi opinión –y por mucho– es el mejor libro que se haya escrito hasta ahora acerca de lo que se requiere para construir una organización en que la gente comparta la información,
coopere y se ayuden mutuamente a tener éxito.”
6) oRbITANDo LA ENoRME boLA DE PELo (oRbITINg ThE gIANT hAIRbALL)
Gordon MacKenzie.
“Es uno de los dos mejores libros sobre la creatividad que se hayan escrito y uno de los mejores libros de negocios de cualquier tipo, incluso cuando es casi un libro anticorporativo. La voz de Gordon y su amor por la creatividad y la autoexpresión –y cómo alcanzarlas a pesar de los obstáculos que despiadadas organizaciones plantan en el camino inconscientemente– hacen de este libro un placer”.
7) CREATIvIDAD, S.A. (CREATIvITy,INC.) Ed Catmull.
“Uno de los mejores libros de negocios/liderazgo/diseño de organización que se haya escrito. Es el mejor libro porque la sabiduría de Catmull, su modestia y su autoconciencia permean cada página. Él demuestra cómo la
grandeza de Pixar se da como resultado de conectar las pequeñas cosas específicas que ahí se hacen (cosas que toda persona puede hacer en su organización) al objetivo principal que impulsa a todas las personas de la compañía: hacer películas que los hacen sentirse orgullosos el uno del otro”.
8) LIDERAR EquIPoS (LEADINg TEAMS)
J. Richard Hackman.
“Cuando del tema de grupos o equipos se trata, tenemos a Hackman y tenemos a los
demás. Si lo que quiere es saber cómo funcionan en realidad los equipos y qué es lo que en realidad se necesita para construir, sostener y guiarlos de parte de un hombre que estuvo inmerso en el problema como investigador, entrenador, consultante y diseñador por más de 40 años, éste es el libro para usted”.
9) DAR y ToMAR (gIvE AND TAkE) Adam Grant.
“Este libro me encanta: siempre se lo regalo a estudiantes de Stanford y a ejecutivos, sobre todo cuando expresan a gritos que, para poder tener éxito, su única opción es ser unos imbéciles egoístas”.
10) LA LEy DE PARkINSoN (PARkINSoN’S LAw) C. Northcote Parkinson.
“Parkinson fue un hombre extraordinario: académico de administración pública, historiador naval y autor de más de 60 libros. Para nuestro libro sobre la escala o la ampliación,
me sorprendieron sobre todo sus argumentos, su evidencia y su exquisito y cortés sarcasmo inglés acerca de los efectos negativos y predecibles de los tamaños de grupos y de la hinchazón administrativa”.
11) vENDER ES ASuNTo huMANo (To SELL IS huMAN)
Dan Pink.
“Dan hace un trabajo maestro al demostrar cómo, para ser líder y motivar a otros, para proteger y fortalecer la reputación de las personas, equipos y organizaciones por las
que nos preocupamos y para tener también carreras exitosas, todos tenemos que poder vender nuestras ideas, productos, soluciones y, sí, poder vendernos a nosotros mismos”.
12) EL SENDERo ENTRE LoS MARES (ThE PATh bETwEEN ThE SEAS) David McCullough.
“Ésta es una gran historia acerca de cómo la creatividad ocurre a una gran escala. Es un asunto complicado. Las cosas salen mal. La gente se lastima. Pero también triunfan y hacen cosas impresionantes. También me gusta este libro porque es el antídoto para aquellos que creen que todas las grandes innovaciones vienen de startups y pequeñas compañías”.
El profesor confiesa en la publicación que estuvo tentado a incluir un libro más al listado, que sería el número 13: Las reglas del trabajo (Work Rules), escrito por el director de operaciones de personas de Google, Laszlo Bock.
forbes México
Fuente: FMI, Bloomberg, Itaú * El DXY es un índice para el valor internaciona del dólar amer cano, que mide su desempeño en relación a una cesta
Fuente: FMI, Bloomberg, BCP, Haver, Itaú
(*) Basado en el Manual de estadísticas fiscales del FMI de 1986
Fuente: Banco Central del Paraguay
Fuente: Banco Central del Paraguay
Fuente: Banco Central del Paraguay
Fuente: Banco Central del Paraguay
con mayor crecimiento en los últimos 5 años
Fuente: Banco Central del Paraguay
Servicios a los hogares
Fuente: Banco Central del Paraguay
Las pizarras de la bolsa de Chicago mostraban a mediados de mes que el precio de la soja se ubicaba en 390 dólares la tonelada. En los Estados Unidos, buena parte de los operadores cree que el área destinada a la oleaginosa en la campaña 2016/2017 será mayor a la previsión hecha por el Departamento de Agricultura estadounidense (USDA, por sus siglas en inglés) estimada en 33,29 millones de hectáreas.
Eletrobras, copropietaria de Itaipú Binacional, fue suspendida por la Bolsa de Valores de Nueva York (Nyse). La noticia fue calificada como una “bomba” que estalló en las manos del nuevo presidente, Michel Temer. La medida obedece a que KPMG se negó a aprobar los balances de 2014 requeridos por las autoridades de la SEC (ente regulador del mercado bursátil de EEUU). Según Eletrobras, la información no fue entregada a la auditora debido a investigaciones internas de corrupción.
¿Se viene el incremento?
Funcionarios del Banco Central de EEUU dijeron que un alza de las tasas de interés sería posible en junio si los datos mostraran una recuperación del crecimiento, una continua solidez del mercado laboral y un progreso de la inflación hacia la meta de 2%, según las actas de su reunión de abril, publicó el influyente diario The Wall Street Journal.
El presidente interino de Brasil, Michel Temer, buscará a través de una enmienda constitucional aprobada por el Congreso, limitar el crecimiento del gasto público al equivalente de la inflación del año anterior, entre otras medidas para recuperar la economía del país, sumergido en una fuerte recesión. De este modo, el gobierno está autorizado a incurrir en un déficit de hasta US$ 48.000 millones.
El presidente de Mitsubishi Motors, Tetsuro Aikawa, será removido de su cargo en junio debido a su responsabilidad en el escándalo de manipulación de datos de consumo de combustible en sus vehículos vendidos en Japón. La automotriz japonesa reconoció además haber utilizado un método de prueba ilegal en varios modelos desde hace 25 años.
Una buena noticia: los celulares Nokia están de vuelta de la mano de la nueva compañía finlandesa HMD, que se encargará de crear productos bajo la marca Nokia durante los próximos diez años. Para completar la operación, HMD (que ya llegó a un acuerdo con Nokia Technologies) deberá adquirir los derechos de uso de la marca que actualmente están en posesión de Microsoft. HMD invertirá US$ 500 millones en relanzar Nokia.
Alexander Van Der Bellen, un economista de 72 años de tendencias ecologistas, será el nuevo jefe de Estado austríaco tras vencer por un puñado de votos al ingeniero ultraderechista de 45 años Norbert Hofer. Van Der Bellen ganó a Hofer con el 50,3% de los votos contra el 49,7%, una diferencia de 31.026 votos en un país de 8,5 millones de habitantes. La participación llegó al 72,7%.
La petrolera estatal brasileña colocó US$ 6.750 millones en una emisión de deuda en el mercado internacional a una tasa de entre 8,625% y 9% para dos tramos que vencen en mayo de 2021 y mayo de 2026. El interés es particularmente alto debido a la pesada carga de deuda de la compañía, con vencimientos de US$ 13.200 millones este año y US$ 28.500 millones en los dos años siguientes.
Anheuser-Busch InBev (matriz de Cervepar) consiguió el visto bueno regulatorio de la Comisión Europea (CE) para la compra de SABMiller por más de US$ 100 mil millones, a condición de que venda casi todo el negocio de cerveza de SABMiller en el viejo continente. Esta adquisición, que crearía la mayor cervecera del mundo con una participación de cerca de 30% del mercado mundial, también es examinada con detención por las autoridades antimonopolio de Estados Unidos, China, Sudáfrica y otros mercados.
El grupo alemán Bayer ofreció US$ 62.000 millones para quedarse con la multinacional estadounidense Monsanto, lo que representaría, si se concreta, la mayor adquisición de una firma de los Estados Unidos por parte de una empresa alemana y constituiría el mayor conglomerado de agroquímicos y semillas del mundo con ventas superiores a los US$ 26.000 millones en esos rubros.
El año pasado ingresaron al Paraguay unos 1.200.000 turistas, un crecimiento de más del 80%, informó la Secretaría Nacional de Turismo (Senatur) con datos de Migraciones. Por otro lado destacó el dinamismo de la hotelería en el país, al punto de registrar un crecimiento del más del 30% en los últimos años. Las inversiones en este sector se producen de la mano de capitales nacionales aliados con importantes firmas extranjeras.
La moneda estadounidense tendrá una cotización de G. 5.945 al finalizar este año, según una encuesta realizada por el Banco Central del Paraguay (BCP) a referentes del mercado. Por otro lado, para la la Tasa de Interés de Política Monetaria (TPM) las expectativas que se manejan es que se ubique en 6% para el 2016 y el 2017.
El Congreso analizará la posibilidad de despenalizar el consumo de marihuana en el territorio del principal productor de cannabis de Sudamérica. El debate fue iniciado entre los miembros de la Comisión de Ciencia y Tecnología de la Cámara de Diputados de Paraguay, representantes del Ministerio de Interior, de la Secretaría Nacional Antidrogas (Senad) y de “Quiero ser legal (QSL)”, grupo que pide la liberalización de la marihuana.
La Copa América Centenario USA 2016 se podrá ver por televisión en nuestro país tras la compra de los derechos a la empresa Directv e IMG por parte de Unicanal, según anunció su presidente, Javier Bernardes. El monto final del acuerdo fue de US$ 600 mil: Tigo invirtió US$ 300 mil y la otra mitad puso sobre la mesa Unicanal; apalancado por Pulp (del grupo Cartes) y otros sponsors como Claro, Personal, Cervepar y Unilever.
El representante residente del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Perú y Paraguay, Alejandro Santos, manifestó que Paraguay tendrá un crecimiento positivo cercano al 3%, a pesar de la coyuntura negativa por la cual están atravesando varios países de la región. Fue luego de una reunión que mantuvo con Santiago Peña, según un comunicado del ministerio de Hacienda.
El Instituto de Previsión Social (IPS) judicializó a unas 5.748 empresas, entre ellas el Estado, desde el año 2005 hasta la actualidad, por más de US$ 247 millones por no pagar el aporte obrero patronal. Esta situación afecta directamente a los empleados, quienes no pueden acceder a los servicios médicos ni a los medicamentos y aquellos que estén en edad para jubilarse tampoco podrán hacerlo.
El déficit fiscal anual de Paraguay en el mes de abril (1,7% del PIB) fue el más bajo y el de menor crecimiento en la región, según informó el Ministerio de Hacienda.
La Superintendencia de Bancos (SIB) remitió al Congreso Nacional, a la Asociación de Bancos (Asoban) y la Asociación de Entidades Financieras (Adefi) un informe sobre Ára SA de Finanzas. Tras graves irregularidades publicadas en la prensa y un presunto robo de más de US$ 14 millones, la SIB inició el proceso de resolución de la intermediaria el 29 de abril de 2015.
PARA OPERAR EN EL MERCADO ASEGURADOR PARAGUAYO de IMPERIO S A DE SEGUROS Y REASEGUROS (Resolución SS.SG. N° 137/2016 de fecha 10.05.2016) y el acompañamiento de la Superintendencia de Seguros para la salida ordenada del mercado, cumplimos en informar que:
La revocación de la autorización para operar de la aseguradora no altera los vínculos contractuales u obligaciones generadas entre la empresa y los asegurados, tomadores o beneficiarios de pólizas de seguros.
- Los asegurados o tomadores de las pólizas emitidas por la entidad podrán optar por:
1) Continuar con la relación contractual hasta la finalización de su vigencia (con todos los derechos que le asisten en caso de siniestros); o si así lo consideran, 2) Rescindir los contratos de seguros, para lo cual deberán presentarse ante las oficinas de la aseguradora y peticionar la consecuente anulación de la póliza (supuesto en el cual la compañía deberá reembolsar la prima por el plazo no corrido, si ésta hubiera sido abonada al contado).
- Imperio S.A. de Seguros y Reaseguros
La Superintendencia de Seguros (SIS) del Banco Central del Paraguay (BCP) canceló la licencia a Imperio SA para operar en el mercado asegurador paraguayo, debido a que la entidad no cumplió con los requerimientos normativos de restitución del patrimonio propio exigido por el margen de solvencia. La aseguradora, presidida por Migdonio Sandoval Pineda, tenía un deterioro del patrimonio propio no comprometido del 60%.
La intermediaria conservó su rating en “AAApy” con tendencia “Estable”, según informó Feller Rate; por su fuerte posición competitiva pese a escenarios de estrés y de alta competencia que ha experimentado el banco. Entre los puntos débiles se remarcan los márgenes relativamente más bajos e incrementos puntuales del gasto en riesgo que impactan negativamente sus retornos, sumada la alta concentración de sus colocaciones en el sector agropecuario.
Rakiura Resort realizó la inauguración de su nueva y renovada sala de conferencias; con la exposición de arte “La Realidad y la Magia del Color” de la mano de la artista plástica Blanca Bezanilla de Pavez, quien abrió la exposición con una breve introducción sobre la inspiración que tuvo, para plasmarlos en los cuadros que todos los amantes del arte disfrutaron.
Dark Dog la marca líder de energizantes del mercado, lanzó su nueva versión sin azúcar. Vale destacar que Dark Dog es la única marca de energizantes libre de sodio y ahora presenta esta innovación con 0% de azúcar, endulzada con stevia y sucralosa y con componentes vitamínicos esenciales para vivir el día a día al máximo.
Samsung Electronics Paraguay en alianza con la empresa social KogaImpactLaby con apoyo de la Organización Paraguay Educa, dan inicio al programa “Soluciones para el Futuro”, un desafío regional que busca potenciar las ideas de jóvenes estudiantes de escuelas secundarias públicas. El concurso es lanzado por segundo año consecutivo en Paraguay y se realizó el pasado 18 de mayo en la ciudad de Caacupé, departamento de Cordillera.
De la mano de Diesa SA se realizó la presentación de la nueva generación del Porsche 911, el deportivo más exitoso en el mundo por décadas. El evento realizado en el World Trade Center, en Aviadores del Chaco casi Santa Teresa de Asunción contó con la presencia de ejecutivos de Porsche Latinoamérica e importantes invitados.
La aseguradora Tajy SA auspicia en exclusiva la obra “Francesco” del Ballet Clásico y Moderno Municipal de la Ciudad de Asunción, dependiente de la Dirección General de Cultura y Turismo de la Municipalidad de Asunción, que con esta puesta da apertura a su primera temporada del año. La coreografía corresponde al maestro y director Miguel Bonnin.
La compañía Petrobras sumó recientemente una nueva estación de servicios. El establecimiento está estratégicamente ubicado en el kilómetro 120 de la ruta 3, en la localidad de 25 de Diciembre, departamento de San Pedro. La estación está equipada con una tienda Spacio1 con su nuevo concepto arquitectónico que fue creado con base en las mejores tiendas de conveniencia del mundo.
“Noray Tower es un complejo de uso mixto, que nace de la convicción que tenemos que Ciudad del Este tiene que comenzar a transformarse para el turista interno y externo y también brindar opciones a sus moradores”, afirmó Maaty Rahal, el responsable del proyecto Noray Tower, nombre que hace referencia al punto de anclaje en tierra que permite fijar una embarcación a un puerto.
Los festejos por el día mundial de la leche cerrarán oficialmente el domingo 5 de junio a las 8:00 horas en el Parque Guasu, con la corrida solidaria Si a la Leche! en el Kamby Running. Esta primera edición contará con la participación de 1.500 corredores en las categorías 5 y 10 kilómetros y categorías infantiles dirigida a toda la familia.
Tras las exitosas experiencias en Punta del Este, Córdoba, Panamá y Santiago de Chile; llega la quinta edición de la convención que reunirá a cientos de empresarios y potenciales inversionistas para el país. El Foro de Inversión Paraguay+ 2016 se llevará a cabo el miércoles 6 de julio en la ciudad de Buenos Aires. La charla central de la noche estará a cargo del ministro de Industria y Comercio, Gustavo Leite Gusinky.
Serra Muebles tiene la particularidad de la innovación constante en la gama de los productos que fabrica. El cliente tiene la opción de elegir el diseño y la combinación de colores de sus muebles de acuerdo a sus gustos, solo basta el deseo de amoblar creativamente. En cuanto a la calidad, los muebles se producen en Brasil, en la ciudad de Antonio Prado, ubicada en la zona de Serra Gaucha.
el ambicioso proyecto que apunta a consolidar la reconversión de ciudad del este
Durante un concurrido encuentro en el SAX Palace de Ciudad de Este, se presentó el proyecto Noray tower del Grupo Rahal, que estará ubicado en el predio del ex Hotel California, sobre Carlos A. López e/Ortellado y Farid Rahal. En sus instalaciones albergará al hotel de la cadena Hilton Garden Inn, además de un teatro con vestíbulo, un restaurante en la terraza, un gimnasio, oficinas corporativas y otras innovadores dependencias.
El centro comercial está alojado en el complejo edilicio Blue tower, ubicado en la Avda. Santa teresa casi Avda. Aviadores del Chaco, de Asunción.
La inauguración contó con la presencia de locatarios e invitados especiales quienes tuvieron la oportunidad de apreciar las instalaciones del shopping y conocer las numerosas firmas nacionales e internacionales que tendrán exclusivas tiendas en el local.
L’uomo abrió las puertas de su “Concept Store” en el Paseo La Galería. La tienda está ubicada en el primer nivel en los locales 131, 132 y 133.
Allí se encuentran expuestas las prendas de su nueva propuesta de invierno “ the Man Collection 2016” que define al hombre seductor por naturaleza, de la mano de prestigiosas marcas como Calvin Klein, Zanetti, Rochas, Christian Lacroix, VanHeusen, Canali, Ventuno, Cincuini, Navegantes y Brummell.
Cuando en la quimera se forja la idea el canto que nace se hace pensamiento entonces el cielo, el hombre y su tiempo transitan los surcos del campo y el viento
Y de la quimera, canto y pensamiento va naciendo el hombre, surco de su tiempo y la noche queda detrás de la aurora entonces el cielo se hace campo y viento
La luz, la alborada, arrastran los sueños y surgen banderas que no tienen dueños América es una, morena y alegre es voz y esperanza de los valles verdes
Y tiene guitarras que templan su grito hechas de madera curtidas en sangre quebracho de estirpe que no tumba nadie coplas y jazmines, luchas y azahares
El campo es amigo de arado y guitarras de cuerdas que llevan sonido y palabras y pulsan tristezas que son del infierno en muy poco tiempo será primavera
Es largo el camino que tú has transitado el mío es más largo después de lo andado te pido la ayuda de tus pies descalzos que han pisado espinas, hermano del campo
Con sueños y arpas se forja la senda surco de guaranias semillas al viento Si sos de tu tiempo, hermano del campo te pido la ayuda de tus pies descalzos
Si América es una y su grito es canto si arado y guitarras te llevan ideas dale tú la mano, tu voz de guaranias dale la plegaria de tu arpa y tu canto.
letra y música: Maneco galeano
