Noter

Note mio. kr.

12 Investeringsejendomme (fortsat)

Lejeindtægter for koncernens investeringsejendomme indregnet under andre driftsindtægter og -udgifter udgør 105,5 mio kr (2021: 89,9 mio kr )

Driftsudgifter for koncernens investeringsejendomme indregnet under andre driftsindtægter og -udgifter udgør 39,6 mio kr (2021: 37,1 mio kr )

Driftsudgifter for koncernens ikke udlejede investeringsejendomme udgør 0 mio kr (2021: 0 mio kr )

Dagsværdien af investeringsejendomme opgøres ejendom for ejendom med udgangspunkt i en normalindtjeningsmodel Modellen tager udgangspunkt i de forventede lejeindtægter (reguleret til markedsleje, hvis denne afviger væsentligt), faktiske og ordinære driftsomkostninger og for ventet tomgang m m for de enkelte ejendomme

Kapitaliseringsfaktoren fastsættes af Realdania på grundlag af udviklingen i markedsforholdene for den pågældende ejendomstype, ejendommens beliggenhed, vedligeholdelsesstand og det aktuelle renteniveau

Der kan ske korrektion af den beregnede dagsværdi ud fra en konkret vurdering Dagsværdiansættelsen understøttes af mæglervurderinger efter behov, dog minimum hvert tredje år

Note

12 Investeringsejendomme (fortsat)

Følsomhedsanalyse ved ændringer i afkast – dagsværdipåvirkning

Hvis afkastkravet ændres +0,50%, vil dette betyde en ændring af værdien af ejendomsporteføljen på -304,1 mio kr Modsat, hvis afkastkravet bliver sænket med 0,50%, så vil dette betyde, at værdien af ejendomsporteføljen stiger med 409,7 mio kr

Følsomhedsanalyse ved ændringer i nettoleje

Hvis nettolejen ændres -10,00%, vil det medføre en ændring af ejendomsporteføljens værdi på -337,8 mio kr , mens en stigning i nettolejen på 10,00% vil medføre en ændring af ejendomsporteføljens værdi på +337,8 mio kr

Det vurderes, at selskabets finansielle stilling ikke vil påvirkes i væsentlig grad ved udsving i henholdsvis afkastkrav og reguleringer i lejeniveau

Note

13 Udlån til joint ventures

Lånet er ydet som et ansvarligt lån Lånet inkl tilskrevne renter forrentes med en årlig variabel rentesats, dog således at renten aldrig kan blive negativ Renter tilskrives hovedstolen årligt ved årets udgang Lånet er afdragsfrit Lånet kan af kreditor opsiges til indfrielse ved årets udgang, dog tidligst med virkning fra den 1 december 2031

18 Finansielle risici og finansielle instrumenter

Koncernens risikostyringspolitik

Realdania identificerer de væsentligste risici Disse risici afdækkes eller håndteres gennem styring Inden for hvert område er risikoen søgt reduceret ved brug af rammer, forretningsgange, funktionsadskillelse og/eller interne kontroller

Retningslinjerne for styring af de finansielle risici er fastlagt i den af bestyrelsen godkendte investeringsstrategi, herunder rammerne for fordeling af investeringsformuen på hovedaktivklasser

En væsentlig finansiel risiko er markedsrisikoen knyttet til de kommercielle investeringsaktiver Markedsrisiko er risikoen for tab som følge af kursændringer på de finansielle markeder Tab vil primært kunne opstå på grund af ændringer i aktiekurser, renter, valutakurser og ejendomspriser

Realdania bruger konceptet Value-at-Risk (VaR) til at kvantificere investeringsaktivernes markedsrisiko

I VaR-beregningen kombineres de forskellige positioner på et givet tidspunkt med et skøn over, hvor meget positionernes respektive risikofaktorer svinger over tid Der tages endvidere højde for risikofaktorernes samvariation

VaR er et statistisk estimat for det beløb, som et tab med en given sandsynlighed ikke må overstige i løbet af en given tidshorisont . VaR udtrykker derimod ikke noget om størrelsen på tabet, såfremt tabet overstiger det estimerede VaR-beløb

I Realdanias VaR-model benyttes en tidshorisont på et år og en sandsynlighed på 95% Pr den 31 december 2022 er Realdanias samlede markedsrisiko (VaR) estimeret til 5,4 mia kr Dette betyder, at tabet inden for det næste år med 95% sandsynlighed ikke vil overstige 5,4 mia kr , hvilket svarer til 21,5% af investeringsaktiverne

VaR blev pr den 31 december 2021 estimeret til 5,3 mia kr (19,0%)

Kategorier af investeringsaktiver Investeringsaktiverne er fordelt på otte hovedaktivklasser: Money Market, Fixed Income Investment Grade, Fixed Income Non-Investment Grade, Equities, Private Equity, Alternative Investments, Real Estate og Mission Related Investments Alternative Investments omfatter bl a forsikringsprodukter, hedgefonde, energi- og skovinvesteringer

Valutakursrisiko

De dele af investeringsaktiverne, der er placeret i værdipapirer udstedt i anden valuta end DKK, er eksponeret for udsving i valutakurser . Den kommercielle investeringsformue valutaafdækkes strategisk ud fra en målsætning om at reducere valutakursrisikoen i den kommercielle investeringsformue Valutakursrisiko betragtes som en samlet risiko på tværs af investeringsporteføljen, og der skelnes som udgangspunkt ikke mellem valutakursrisiko i de underliggende hovedaktivklasser

Valutaer, der hver især udgør mere end 2% af den samlede kommercielle investeringsformue, benævnt væsentlige valutaeksponeringer, afdækkes strategisk Afdækningen foretages til enten euro (EUR) eller danske kroner (DKK) I henhold til strategien foretages der ikke strategisk valutaafdækning af investeringer i EUR

Realdania benytter valutaterminsforretninger til afdækning af valutakursrisici forbundet med investeringer i fremmed valuta Valutaterminsforretningerne indgås typisk med op til 12 måneders løbetid