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Plataformas de opciones sobre divisas
“Podríamos tener plataformas reguladas y sin regular funcionando en el mismo mercado. Eso significa que tendremos que construir una estructura que les permita coexistir”. >
PHIL WEISBERG, FXALL
multi-participante, tiene elementos de una plataforma de banco único en su aspecto visual. “Creemos que en un proceso imparcial, donde cualquiera puede negociar con cualquiera, no hay inversión de precio”, explicó Mitkov. “Los clientes pueden expresar una influencia en productos específicos y todo es transparente en términos de precio. Tenemos un libro central de órdenes límite para las opciones sobre divisas que está abierto porque es importante que todos puedan acceder a todos los intereses. Estamos buscando abarcar los intereses de los operadores de volatilidad y primas y ofrecer un precio en una única manera. No es un compromiso fácil, pero creemos que es importante que sea de esa manera”. Un tercer participante nuevo probablemente sea la unión formada a fines de 2010 entre el corredor minorista de divisas FXCM y el vendedor de tecnología SuperDerivatives. La plataforma DealX busca mantener el anonimato del cliente mientras permite a los clientes solicitar precios a todos los proveedores de liquidez, un modelo muy similar a Medusa de Digital Vega, si bien con el agregado del anonimato. Los participantes del mercado expresan interés por el modelo principalmente, según le aseguran a Profit & Loss, debido a la presencia de SuperDerivatives, que ha logrado una sólida reputación por la exactitud en la fijación de precios. Cualquier cliente del vendedor tendrá acceso a la fijación de precios en vivo, sostienen las fuentes, lo que significa que los proveedores de liquidez están esperando tener una línea de clientes listos para negociar. Las firmas sostienen que todos los usuarios de DealX pueden ver todos los actuales intereses y participar presentando ofertas y que el alcance de cada precio y oferta son publicados. También recalcan que los clientes ahora pueden operar no sólo con bancos con los que mantienen una relación de crédito. Eso a su vez refleja la función central de la contraparte que tiene Citi sobre SurfacExchange.
...Y los existentes No son sólo los nuevos participantes los que están provocando murmullos en el mercado de opciones sobre divisas. Junto con los existentes modelos híbridos de voz/electrónicos, el corredor intermediario GFI Group lanzó una plataforma electrónica para negociar opciones sobre divisas. En otros lugares, Thomson Reuters estaba a punto de cerrar su plataforma de negociación Matching for FX Options a principios de septiembre. A simple vista, la decisión de cerrar la plataforma parece 12 I Septiembre de 2011I Profit & Loss I www.profit-loss.com
extraña, pero tanto operadores interbancarios y altas fuentes dentro de la firma han declarado a Profit & Loss que los volúmenes y los ingresos no sólo se habían estancado sino que también estaban cayendo. En un mundo donde es muy importante cumplir con la SEF, Profit & Loss entiende que Thomson Reuters está trabajando en un nuevo modelo – asociado con Tradeweb (donde posee una participación accionaria mayoritaria), por lo que la decisión se basa en la idea de sacar adelante el negocio y no de mantener un status quo o reducirse. Si bien los participantes del mercado comprenden la decisión, el gerente de tecnología para opciones advierte que debe haber inmediatamente una nueva solución.” Si [Matching for FX options] no está funcionando, desconéctelo, pero hay que estar listo con un nuevo modelo; de lo contrario se podría quedar rezagado”. En GFI, el lanzamiento de ForexMatch se produce unos años después de un frustrado intento por parte de Mitkov (entre otros) de SurfacExchange de hacer despegar la plataforma. Ese fracaso lo llevó a crear el nuevo emprendimiento. ForexMatch es utilizado por el lado del corretaje intermediario del negocio de GFI, pero Paul Millward, director de comercio electrónico de divisas en GFI, acepta que el acceso a la plataforma es un tema sensible. “Nosotros reconocemos que algunas personas están tratando de actuar como bancos en el mercado”, comentó.” Pero si uno tiene una plataforma electrónica hay que definir las reglas muy cuidadosamente para asegurarse de que sean justas para todos y que los clientes del corredor intermediario realmente consigan que se hagan las operaciones”. En ForexMatch, los usuarios pueden generar un interés específico que se transmitirá a todos los participantes de la plataforma y estará disponible vía FIX API o en un GUI. “Hay mucho interés en conectarse a la plataforma”, señaló Millward. “Como industria y como firma existe el deseo de transformar en electrónicos los procesos de voz, porque la industria y nuestros clientes están reconociendo la necesidad de una mayor eficiencia. Los operadores quieren ver toda la información en un único canal y, por lo tanto, poder generar un respaldo al precio”. “Hay mucho trabajo involucrado en esto, especialmente en la mensajería y flujo de trabajo, esa es la clave”, continuó. “No es tan simple como suena porque es necesario atraer gente para que negocie electrónicamente con GFI. Para lograrlo, podemos ampliar el flujo de trabajo y resolver los problemas de los clientes”. GFI también lanzó Fenics Trader a principios de este año (ver Profit & Loss, abril de 2011), una plataforma bilateral basada en RFQ que permite a los clientes del servicio Fenics Professional de la firma acceder a liquidez proveniente de su proveedor preferido. Otras plataformas le siguen dando vueltas a la interrogante de las opciones de intercambio electrónico de divisas. TFS-Icap tiene la plataforma Volbroker, que tiene más de una década de existencia, y se cree que otros corredores intermediarios están desarrollando mayores capacidades de negociación electrónica. Todos están interesados en recalcar que el corredor de voz cumple una función, especialmente con los productos más exóticos. De la misma manera, en general se cree que el extremo