Harvest Global Corporate Bonds

Harvest Global Corporate Bonds IG Et NOK-hedget ÂŤfeederfondÂť inn i AQRs fond

November 2019

Petter Davidsen

www.harvest.online

Harvest Corporate Bonds AQR Global corporate bond fund

Fondsadministrasjon

Valutahedging

Harvest Corporate Bonds

De største hedgefondene i verden

https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_hedge_funds

AQR: et erfarent og kompetent team

Bred kompetanse og erfaring innen kvantitativ research, porteføljeforvaltning, risikostyring og implementering

Strategisk samarbeid med AQR

AQR – en verdensledende forvalter

AQR’s rene renteprodukter

I tillegg kommer “managed accounts”. AQR har forvaltet fixed income strategier siden 1999, I det første “absolute return” fondet de etablerte

Harvest - Faktorforvaltning Indeks forvaltning

Markeds avkastning

Faktor forvaltning

Regelbasert Transparent Lav kost

Aktiv forvaltning

Aktiv avkastning

DiskresjonÌrt Høy kost

Renteforvaltning lagger etter

Renteforvaltning ligner aksjeforvaltning pre Fama-French (93)

Systematisk investeringsprosess

Selskapsobligasjoner: «rosinen i fixed-income pølsen»

Faktortilnærmingen gjør det spesielt godt for selskapsobligasjoner.

- posisjoner på tvers av svært mange selskaper, - Statsobligasjoner/MBA gir få mulige posisjoner

Alle faktorer fungerer

Eksempel: Beregning av kredittrisiko ved bruk av maskinlĂŚring

Kilder: Morningstar, www.bcgperspectives.com, www.forbrukerradet.no

Verdifaktoren bruker beregnet kredittrisiko

Kredittspread (“option adjusted spread� (OAS))

Beregnet kredittrisiko er lavere Enn markedets vurdering (?)

Undervurdert: Høyere spread enn Beregnet kredittrisiko tilsier

Overvurdert: Lavere spread enn Kredittrisiko tilsier

Estimert sammenheng Mellom spread og kredittrisiko

Estimert/beregnet sannsynlighet for mislighold Kilder: Morningstar, www.bcgperspectives.com, www.forbrukerradet.no

Investeringsprosess Velfunderte kvantitative modeller kombinert med praktisk forvaltningskometanse innen obligasjoner

Trading/implementering spesielt Viktig innen renteforvaltning

Modellen ÂŤin actionÂť

Kilder: Morningstar, www.bcgperspectives.com, www.forbrukerradet.no

Tradisjonell renteforvaltning: ÂŤgearerÂť pĂĽ kredittrisk

AQR gir ukorrelert meravkastning

AQR’s faktortilter er ikke «vanlige»

AQR leverer ukorrelert meravkastning

Rentefaktorene korrelerer lite med aksjefaktorer, aksjemarkedet og kredittmarkedet

Porteføljesammensetning

AQR Capital Management, LLC Fund Name Benchmark Benchmark Identifier Inception Date Report Date NAV

AQR Systematic Fixed Income: Global Investment Grade Corporate UCITS Fund Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Total Return Index USD Hedged LGCPTRUH Index 9-Aug-19 31-Oct-19 $48,049,964

Summary Statistics Number of Securities Spread Duration Maturity Coupon Option-Adjusted Spread Duration Spread DTS Yield-to-Maturity Yield-to-Worst

Fund 134.0 6.3 8.4 3.6 130.6 924.8 2.4 2.3

Benchmark 12,691.0 6.8 9.3 3.5 111.0 895.0 2.2 2.2

Sector Exposures Basic Industry Consumer Cyclical Consumer Non-Cyclical Energy Financial Services Healthcare Services Telecommunications Utility

Fund 10.3% 14.1% 13.3% 6.3% 27.8% 5.2% 6.9% 6.2% 9.9%

Benchmark 8.6% 19.2% 9.9% 7.4% 33.0% 7.7% 1.3% 5.5% 7.4%

Regional Exposures Europe North America Other

Fund 35.7% 64.3% 0.0%

Benchmark 32.3% 58.5% 9.2%

Ratings Exposures AAA AA A BBB Below Investment Grade

Fund 1.3% 0.6% 16.9% 79.1% 2.0%

Benchmark 1.2% 9.6% 39.2% 49.8% 0.2%

Backtestresultater 250 230 210

Backtest AQR Global IG

190 170 150 130 110 90

Hypothetical Global Investment Grade Corporate Strategy

Live resultater fra US High Yield

Backtestresultater

Kostnader

Globale Rentefond

Harvest Global Corporate Bonds IG - Feeder er et svensk UCITS fond, administrert av ISEC Services - Harvest Funds er diskresjonær forvalter av fondet, og investerer som nominee inn I fondet og har andelseierregister - Underliggende AQR-fond er et LUX SICAV UCITS fond - Feeder investerer I en rabatert underliggende andelsklasse - Feeder gjør valutasikring til NOK/SEK - Fees/kost som belastes investor: - AQR fond: - 20 bps management fee - 6 bps admin&service fees - Harvest fond: - 4 bps management fee (for investeringer over 25 mill, ellers 19 bps) - Transaksjonsavhengige custodyfees og kurtasje/transaksjonsfees - Alle øvrige kostnader (AUM avhengig custodykostnader, kost for andelseierregister, kost til fondshotell/ISEC) belastes Harvest Funds - Skattemessig gunstig: - Betaler vanlig renteskatt (22%), men bare ved innløsning. For norske rentefond betales renteskatten årlig.