Perspectivas Económicas de la OCDE
Afrontar la incertidumbre, reactivar el crecimiento
Conferencia de prensa para América Latina
Departamento de Economía de la OCDE
3 de Junio del 2025
Estructura de la presentación
▪ Perspectivas económicas globales
▪ Perspectivas económicas para América Latina
▪ Perspectivas por país
Contenido de la presentación
Perspectivas económicas globales
Perspectivas económicas para América Latina
Riesgos
Perspectivas por país
Resumen de proyecciones macroeconómicas
Perspectivas económicas globales
Afrontar la incertidumbre, reactivar el crecimiento
Los indicadores de actividad recientes se han debilitado
Índice compuesto de actividad (PMI)
Variación de los niveles desde diciembre de 2024
Notas: En el caso de México, el gráfico muestra el índice PMI de producción manufacturera. Los datos más recientes corresponden a mayo de 2025, excepto para Brasil, Canadá, China, España, Italia y México (abril de 2025).
Fuente: S&P Global; y cálculos de la OCDE.
Los aranceles a las importaciones en EE.UU. han aumentado considerablemente
Aranceles efectivos promedio de EE.UU., %
Nota: El gráfico muestra los aranceles efectivos medios de Estados Unidos sobre la base de la estimación de los aranceles efectivos medios aplicados hasta 2024 realizada por la Comisión de Comercio Internacional (USITC) de Estados Unidos. Para 2025, la tasa arancelaria media se ha calculado a partir de las clasificaciones del SA de artículos gravados por aranceles junto con los datos de la Oficina del Censo de los Estados Unidos sobre las participaciones en las importaciones de 2024 de las distintas categorías de productos. Los cambios arancelarios incluyen un arancel adicional del 10% a todos los bienes chinos (vigente desde el 4 de febrero de 2025); un arancel adicional del 10% a China; del 25% a todos los bienes procedentes de México y Canadá, excepto los productos energéticos y la potasa de Canadá, a los que se aplica un arancel del 10% (vigente desde el 4 de marzo); un arancel del 0% a los bienes que cumplen el T-MEC (se supone un cumplimiento del 50%) (vigente desde el 6 de marzo); un arancel del 25% a los productos de acero y aluminio (vigente desde el 12 de marzo); un arancel del 25% a una serie de coches y piezas excepto para el contenido relacionado con EE.UU, con un umbral mínimo del 20% (se supone que los coches de Canadá tienen un 25% de contenido de EE.UU., los de México, un 20% y los del resto del mundo, un 0%, redondeando los resultados de los cuadros de TiVA de 2020) (vigente desde el 3 de abril); un incremento del 10% del arancel aplicable a todos los países distintos de Canadá y México (vigente desde el 5 de abril); la introducción de varios aranceles recíprocos aplicables a varios países, incluido un incremento del 125% de la tasa arancelaria de China (vigente desde el 9 de abril); la supresión de los aranceles recíprocos aplicables a todos los países salvo China (vigente desde el 10 de abril); la supresión del arancel recíproco aplicable a China, con lo que la tasa arancelaria aplicable a este país queda 30 puntos porcentuales por encima de la de enero de 2025 (vigente desde el 14 de mayo). Se contempla que el Reino Unido tiene un arancel del 10% sobre los automóviles con arreglo a la cuota especificada en el acuerdo comercial con Estados Unidos anunciado, que representa el 80% de sus exportaciones en la categoría afectada, así como incrementos arancelarios del 0% sobre el acero y el aluminio. Las clasificaciones utilizadas en los datos se basan en las listas del SA8 publicadas por la administración estadounidense. Las ponderaciones se calculan a partir de los datos de productos de la Oficina del Censo de EE.UU para las importaciones estadounidenses, por país. No incluye estimaciones del impacto de los cambios de la política comercial de minimis pero sí los efectos de las aclaraciones (por ejemplo, la definición de semiconductores) a partir de la fecha de entrada en vigor de las decisiones. Fuente: USITC; Oficina del Censo de Estados Unidos; y cálculos de la OCDE.
El comercio ha mostrado resiliencia
Crecimiento del volumen del comercio mundial de bienes
Variación intertrimestral, %
Nota: El gráfico se refiere al comercio de mercancías, media de exportaciones e importaciones. Fuente: CPB Oficina de Análisis de Política Económica
Proyecciones de crecimiento del PIB
PIB real, crecimiento interanual, %
Revisión al alza en 0,1 puntos porcentuales o más
Revisión a la baja en 0,1 puntos porcentuales o más
de
OCDE se utilizan ponderaciones móviles de los PIB nominales aplicando paridades de poder adquisitivo.
Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas de la OCDE 117; base de datos de Perspectivas Económicas de la OCDE 116; y cálculos de la OCDE. .
Efectos simulados de una mayor fragmentación del comercio y una mayor incertidumbre
Una mayor fragmentación del comercio perjudicará el crecimiento mundial
Nivel de PIB, año 2, diferencia porcentual con respecto al escenario de referencia
Cambios en los aranceles
Deterioro de las condiciones financieras
Ahorro precautorio de los hogares
Caída de los precios de las materias primas
Nota: Efecto simulado de un incremento imprevisto de 10 puntos porcentuales de los aranceles estadounidenses aplicados a todas las importaciones de productos distintos de materias primas, un descenso del 10% de los precios de las acciones en todos los países, un incremento de 50 puntos básicos de la prima de riesgo de inversión mundial, un aumento de 1 punto porcentual de las tasas de ahorro de los hogares en todos los países y una caída del 10% de los precios del petróleo y el gas natural. En el supuesto aplicado, los incrementos de los aranceles persisten, pero las demás perturbaciones desaparecen gradualmente después de dos años. Fuente: Cálculos de la OCDE utilizando el modelo macroeconómico global
El deterioro de las condiciones financieras plantea riesgos para los países de bajos ingresos
Bonos soberanos que vencen en 2025 y 2026
%, proporción de los bonos pendientes al final de 2024, por calificación crediticia
Nota: Los datos abarcan una muestra de casi 8.700 bonos de 95 países. La composición por vencimientos es una media ponderada calculada a partir de los importes pendientes de amortización de la deuda correspondiente dentro de cada categoría de calificación crediticia. Las categorías de calificación son agregados de las de las tres agencias de calificación: Fitch, Moody’s y S&P. Hay siete categorías de grado de inversión a partir de A (A- a AAA). Hay tres categorías a partir de BBB (BBB- a BBB+). BB incluye seis categorías (B- a BB+). Alto riesgo se refiere a las calificaciones desde B hasta CCC. En los anexos 2.A y 3.A del informe Global Debt Report 2025 de la OCDE se puede consultar información adicional sobre la metodología de agregación. Fuente: OCDE (2025); y cálculos de la OCDE.
Perspectivas económicas para América Latina
Reavivar el crecimiento competitividad en América Latina
Principales mensajes – América Latina
• Las economías de América Latina se han mostrado resilientes en los últimos años, pero su crecimiento sigue siendo modesto, con revisiones a la baja en varias economías.
• La desinflación avanza, pero la inflación sigue por encima de las metas en varias economías, y hay riesgos al alza que requieren mantener una política monetaria prudente.
• Déficits fiscales elevados peligran el alcance de las metas fiscales en varios países, y se requieren esfuerzos de consolidación.
• En un entorno global más incierto y fragmentado, América Latina enfrenta riesgos importantes, pero también una oportunidad para impulsar reformas que mejoren la competitividad, atraigan inversión, y fortalezcan el crecimiento.
contexto
Índice (100 = 1% de la cuota de artículos)
← Incertidumbre en la política económica ALC-6 Incertidumbre en la política comercial mundial →
Nota: América Latina (ALC-6) es el promedio simple de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Los datos de la incertidumbre en la política económica representan promedios móviles de 3 meses e incorporan la cobertura de la prensa local e internacional.
Fuente: Banco de España; y Caldara, Dario, Matteo Iacoviello, Patrick Molligo, Andrea Prestipino, and Andrea Raffo (2020), “The Economic Effects of Trade Policy Uncertainty,” Journal of Monetary Economics, 109, pp.38-59.
El crecimiento es modesto en un contexto internacional incierto
Crecimiento del PIB
Variación interanual, %
Nota: Crecimiento ALC-7 corresponde al promedio ponderado por PIB de las tasas de crecimiento de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México y Perú. Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 117.
La convergencia de la inflación a las metas avanza
Inflación general
Nota: América Latina (ALC-6) es el promedio simple de los 6 países en la gráfica, no incluye Argentina. Los últimos datos se refieren a abril de 2025 (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú) y marzo de 2025 (Costa Rica). Y el dato de 2025-Q4 son las proyecciones de la OECD. Fuente: CEIC y Perspectivas Económicas de la OCDE 117.
Déficits fiscales crecientes requieren esfuerzos de consolidación
Déficit fiscal
Nota: América Latina (ALC-6) es el promedio simple de Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México y Perú (no incluye Argentina). El déficit fiscal se refiere al gobierno central para Chile, Colombia y Costa Rica, y para el sector público en Perú. Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 117.
Las tensiones comerciales afectan a los países de la región de manera heterogénea
Nota: América Latina (ALC-7) es el promedio simple de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México y Perú. ALC-6 es el promedio simple de ALC-7, excluyendo al país exportador.
Mejorar las políticas de facilitación del comercio es clave
Desempeño de la facilitación del comercio
2 = Mejor desempeño
desempeño de la OCDE
Disponibilidad de la información y uso de consultas públicas
Eficiencia del marco jurídico Tasas y gastos Simplicidad de los procedimientos Eficiencia de las agencias fronterizas
Note: Disponibilidad de la información y uso de consultados públicas es la media de los indicadores de la facilitación del comercio (TFI, por sus siglás en inglés) A y B. Eficiencia del marco jurídico es la media de los indicadores TFI C y D. Simplicidad de los procedimientos es la media de los indicadores TFI F, G y H. Eficacia de las agencias fronterizas es la media de los indicadores TFI I, J y K. ALC-7 es la media de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México y Perú. Fuente: Base de datos Trade Facilitation Indicators de la OCDE.
Mejor
Persisten riesgos relevantes para la región
Riesgos a la baja
Mayor proteccionismo, desaceleración del comercio internacional, condiciones financieras más restrictivas
Incertidumbre política
Falta de avance en reformas estructurales
Riesgos al alza
• Reformas estructurales
Agravamiento de los déficits fiscales
Mayor relocalización de cadenas de valor
Repunte mayor en China o USA
• Precios de materias primas
Avances en reformas estructurales
• Transición energética
Perspectivas por país
Argentina: fuerte recuperación económica
La confianza ha mejorado Índice
Empresas Consumidor¹
Fuerte repunte
▪ Fuerte recuperación tras la recesión de 2024, impulsada por el consumo privado y la inversión, GDP crecerá un 5.2% en 2025 y 4.4% en 2026.
Inflación continúa moderándose
▪ La inflación está bajando rápidamente, pero sigue siendo elevada, la política monetaria debe seguir siendo restrictiva.
Prioridades de política económica
▪ Mantener la disciplina fiscal con medidas de consolidación sostenibles: eliminación gradual de subsidios y ampliación de la base tributaria
▪ Reducir cargas regulatorias y fomentar la formalización para impulsar la productividad.
1. Media de los valores mensuales de cada trimestre.
Fuente: Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato di Tella; y Vistage.
Brasil: crecimiento moderado con alta inflación
La inflación y la tasa de interés han aumentado
← Inflación (IPCA) ← Meta¹
Tasa de interés (SELIC) →
El crecimiento se modera
▪ El crecimiento del PIB se ralentiza al 2.1% en 2025 y al 1.6% en 2026, por la desaceleración del consumo privado y de la inversión.
La inflación se acelera en 2025 antes de bajar en 2026
▪ La inflación subió al 4.4% en 2024 y llegará al 5.7% en 2025 y al 5.0% en 2026.
▪ Mantener una política monetaria restrictiva es necesario para reducir la inflación y mantener ancladas las expectativas de inflación.
Retos fiscales
▪ Se requiere una consolidación fiscal para poner la deuda en una trayectoria descendente.
Prioridades: Mejorar el entorno empresarial para impulsar la inversión
▪ Simplificar regulaciones y reducir las barreras de entrada y salida, fomentaría un entorno empresarial más competitivo, estimulando el crecimiento de la productividad y la inversión.
▪ Desbloquear la inversión privada es clave para cerrar las brechas en infraestructura.
Chile: recuperación en marcha con inflación contenida
Crecimiento sostenido
La inflación cae y las expectativas se anclan
% ← Alimentos
← Energía
Expectativas a 2 años →
General →
Subyacente¹ →
Meta de inflación →
▪ El crecimiento del PIB será estable al 2.4% en 2025 y 2026 impulsado por mayores ingresos reales y mayor confianza empresarial.
La inflación sigue cayendo
▪ Inflación aumentó temporalmente por el descongelamiento de tarifas, pero convergerá al 3% en 2026.
▪ Se espera que la política monetaria converja gradualmente hacia una postura neutral a medida que la inflación se mantenga en una senda decreciente.
Prioridades: Mejorar la productividad y el clima de negocios
▪ Simplificar trámites y avanzar en la reforma de permisos para dinamizar la inversión.
▪ Consolidación fiscal en marcha, con deuda estable y nuevo royalty minero fortaleciendo ingresos.
Colombia: fortalecer las finanzas públicas
Balance financiero del gobierno central
% del PIB
Primario
Intereses
El crecimiento se mantiene moderado
Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 117 de la OCDE.
▪ PIB crecerá 2.5% en 2025 y 2.6% en 2026.
▪ La incertidumbre global y el enfriamiento del sector inmobiliario pesan sobre la recuperación de la inversión.
La desinflación avanza lentamente
▪ Inflación anual bajará de 5.2% actualmente a 4.5% a fin de 2025 y se mantendrá por encima de la meta en 2026.
Prioridades: Ajuste del gasto para cumplir con la regla fiscal
▪ El déficit fiscal se proyecta en 6.0% en 2025 y 5.6% en 2026.
▪ Un ajuste fiscal de 0.9% del PIB será necesario para cumplir con la regla fiscal.
▪ Recuperar el espacio fiscal requiere una reforma fiscal integral.
Costa Rica: el crecimiento ralentiza pero se mantiene sólido
Las exportaciones de bienes se concentran en pocos destinos
Exportaciones de bienes por destino, % del total de exportaciones de bienes, 2024
Resto del mundo, 3% Asia, 6%
El crecimiento se ralentiza
América Central y del Sur, 24%
EE.UU., 47%
Europa, 21%
▪ El PIB crecerá al 3.1% en 2025 y 2026.
▪ La elevada incertidumbre del contexto internacional debilita las exportaciones.
La inflación sube gradualmente
▪ La inflación anual seguirá subiendo hacia la meta del 3% y alcanzará 1.8% en 2025 y 2.5% en 2026.
▪ La política monetaria se mantendrá neutral.
Prioridades: prudencia fiscal y seguir diversificando las exportaciones
▪ Seguir aplicando la regla fiscal y mejorar el marco fiscal:
1. Revisar el gasto público para mejorar la eficiencia
2. Expandir las bases imponibles para ampliar la recaudación.
▪ Seguir diversificando el destino de las exportaciones.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
México: incertidumbre limita el crecimiento
La
inversión
tiende a la baja
Total
Construcción residencial
Construcción no residencial
Maquinaria y equipo
Nota: Formación bruta de capital fijo (a.e.) Índice enero 2020 = 100 Fuente: INEGI.
El crecimiento se ralentiza en un contexto de alta incertidumbre
▪ Restricciones al comercio e incertidumbre lastran la inversión y las exportaciones. Crecimiento del PIB de 0.4% en 2025 y 1.1% en 2026.
La inflación ha repuntado recientemente
▪ Reducciones adicionales de la tasa monetaria deben continuar siendo prudentes y dependientes de los datos.
Prioridades: Fortalecer productividad
▪ El ajuste fiscal debe ser gradual e incluir esfuerzos para reforzar los ingresos y la calidad del gasto.
▪ Fortalecer la educación vocacional y la educación temprana son prioridades.
▪ Impulsar inversión en renovables y gestión del agua para mejorar competitividad y mitigar el cambio climático.
Perú: el crecimiento se modera
La disciplina fiscal se ha deteriorado
% del PIB
Balance fiscal¹ Objetivo fiscal
1. Sector público no financiero. Los datos de 2025 se refieren al déficit presupuestario acumulado en 12 meses a partir del primer trimestre.
Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 117 de la OCDE.
Crecimiento se modera
▪ Crecimiento del PIB se desacelera a 2.8% en 2025 y 2.6% en 2026, reflejando elevada incertidumbre global y doméstica.
Inflación se mantiene en torno al objetivo del 2%
▪ La política monetaria debe mantenerse en el actual tono neutral, pero ser cautelosa y dependiente de la información.
Prioridades: prudencia fiscal y reducción de la informalidad
▪ Para cumplir con las reglas fiscales: controlar gasto corriente, reducir subsidios a combustibles (FEPC) y gastos tributarios.
▪ Mejorar la eficiencia del gasto público y mayores ingresos tributarios para atender las necesidades de gasto sin comprometer la sostenibilidad fiscal.
• Una estrategia comprehensiva para reducir la informalidad es prioritaria.
Resumen de Proyecciones
América Latina - Proyecciones de crecimiento del PIB real
América Latina, PIB real % de variación interanual
Revisión al alza en 0,1 puntos porcentuales o más
Revisión a la baja en 0,1 puntos porcentuales o más
Nota: Los símbolos indican la magnitud de la revisión en comparación con las Perspectivas Económicas de diciembre de 2024. América Latina 7 es la media ponderada por PIB a paridad de poderes de compra de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México, y Perú.
Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 117 de la OCDE; Base de datos de Perspectivas Económicas 116 de la OCDE; y cálculos de la OCDE.
América Latina - Proyecciones de inflación general
América Latina, %
Nota: AL-6 se refiere al promedio simple de Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México y Perú. Fuente: Base de datos de
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