ŶƚĞƌŝŽƌ E >/^
ĂƚĂĐĂƌ͕ Ġ ŐĂƌĂŶƟĂ ĚĞ ƐƵĐĞƐƐŽ͘ Ġ ƐĞŵƉƌĞ ŵĂŝƐ ƉƌĄƟĐŽ ĚĞƐǀŝĂƌͲƐĞ ƉƌŽĐƵƌĂŶĚŽ ƵŵĂ ďƌĞĐŚĂ ŶĂ ƌĞƚĂŐƵĂƌĚĂ ĚŽƐ ŽƉŽŶĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ĂƚĂĐĄͲůŽƐ ĚĞ ĨƌĞŶƚĞ͘ dŽĚĂ ĞƐƐĂ ĨĂĐŝůŝĚĂĚĞ ƋƵĞ Ž ũŽŐŽ ŽĨĞƌĞĐĞ Ğŵ ĨƵŶĕĆŽ ĚŽƐ ƵƉŐƌĂĚĞƐ ŶĆŽ ĞƐƚƌĂŐĂ Ă ĚŝǀĞƌƐĆŽ͕ ƐĞ ǀŽĐġ ŶĆŽ ƐĂŝƌ ĂƉĞůĂŶĚŽ ƌĞƉĞƟƟǀĂŵĞŶƚĞ ŶŽƐ ŵĞƐŵŽƐ ŐŽůƉĞƐ͘ ŐƌĂĕĂ ĞƐƚĄ ŵĂŝƐ Ğŵ ĐŽŵďĂƚĞƌ ĂůƚĞƌŶĂŶĚŽ ƚĠĐŶŝĐĂƐ͕ ĚĞůĞŝƚĂŶĚŽͲ ƐĞ ĐŽŵ Ž ĞĨĞŝƚŽ ĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĮĐŽ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂĚŽ ƉŽƌ ĞůĂƐ͘
ąŵĞƌĂ͕ ůƵnj͕ ũŽŐƵĞ͊ &ĂůĂŶĚŽ Ğŵ ĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĮĐŽ͕ Ž ǀŝƐƵĂů ĚĞ ZĞĚ ^ƚĞĞů Ϯ Ġ ďĞŵ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶĂŶƚĞ ƉĂƌĂ Ž tŝŝ͘ K ơƚƵůŽ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ŽƵƚƌŽƐ ũŽŐŽƐ ƚĂŵďĠŵ ŶĞƐƚĞ ĂƐƉĞĐƚŽ͘ ƵŵĂ ƉĞŶĂ Ă ŚŝƐƚſƌŝĂ ƐĞƌ ƚĆŽ ĨƌĂĐĂ Ğ ƐĞŵ ƉƌŽĨƵŶĚŝĚĂĚĞ͕ ƉŽŝƐ ƉŽĚĞƌŝĂ ƚĞƌ ƐŝĚŽ ŵĞůŚŽƌ ĞdžƉůŽƌĂĚĂ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ĐŽŵ ŵĂŝƐ ĚĂƐ ďĞůĂƐ ʹ Ğ ƌĞƉůĞƚĂƐ ĚĞ ĂĕĆŽ ʹ ĐƵƚƐĐĞŶĞƐ ĐŽŶƐƚƌƵŝŶĚŽ Ă ŶĂƌƌĂƟǀĂ͕ ŽƵ ŵĞƐŵŽ ŶŽƐ ĚŝĄůŽŐŽƐ ĨĞŝƚŽƐ ƉŽƌ ƌĄĚŝŽ ĚƵƌĂŶƚĞ Ž ũŽŐŽ͘ dƌġƐ ƉĂƌƚĞƐ ƐĆŽ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĮĐĂƐ Ğ ŵĞƌĞĐĞŵ ŐƌĂŶĚĞ ĚĞƐƚĂƋƵĞ ĂƋƵŝ͕ ƋƵĞ ƐĆŽ͗ Ă ƉƌŝŵĞŝƌĂ ĐĞŶĂ ĚĂ ŵŽƚŽ͕ ũĄ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ͖ Ă ƉĂƌƚĞ ƋƵĞ ƐŽŵŽƐ͕ ĚŝŐĂŵŽƐ͕ ͞ĂƚƌŽƉĞůĂĚŽƐ͟ Ğ ƚĞŵŽƐ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌ ŽƐ ĐŽŵĂŶĚŽƐ ĐĞƌƚŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƐ ŶĂ ƚĞůĂ ƉĂƌĂ ĚĞƐǀŝĂƌͲƐĞ ĚŽƐ ŽďƐƚĄĐƵůŽƐ Ğ ĐŽŶƚƌĂͲĂƚĂĐĂƌ͖ Ğ Ă ƉĂƌƚĞ ŶŽ ƚƌĞŵ͘ ^ŝŵ͕ ŚĄ ƵŵĂ ĨĂƐĞ ŝŶƚĞŝƌĂ ƉĂƐƐĂĚĂ Ğŵ Ƶŵ ƚƌĞŵ Ğŵ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ͘ ^Ğ ǀŽĐġ ĮĐĂƌ ƉĂƌĂĚŽ͕ Ġ ĂƌƌĂƐƚĂĚŽ ƉĂƌĂ ƚƌĄƐ͕ Ğ ƋƵĂŶĚŽ ĂŶĚĂ͕ Ġ ŵĞŝŽ ĐŽŵƉůŝĐĂĚŽ ŵĂŶƚĞƌͲƐĞ Ğŵ ůŝŶŚĂ ƌĞƚĂ͘ dƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŵĂŝƐ ŽƌŝŐŝŶĂŝƐ Ğ ĚŝǀĞƌƟĚĂƐ Ğŵ ZĞĚ ^ƚĞĞů Ϯ͘ YƵĂŶƚŽ ă ƐĞŐƵŶĚĂ ƉĂƌƚĞ ƋƵĞ ŵĞŶĐŝŽŶĞŝ͕ ďĂƐŝĐĂŵĞŶƚĞ ƵŵĂ ĐƵƚƐĐĞŶĞ ũŽŐĄǀĞů ĐŽŵŽ ĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ Ğŵ ZĞƐŝĚĞŶƚ ǀŝů ϰ͘ ƵŵĂ ƉĞŶĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ŚĄ ŵĂŝƐ ĚĞůĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ž ũŽŐŽ Ͳ ƐĞƌŝĂ ĂŝŶĚĂ ŵĂŝƐ ĚŝǀĞƌƟĚŽ͘ ĮŶĂů͕ ƐĞ ŽƐ ƉƌŽĚƵƚŽƌĞƐ ĐŽůŽĐĂƌĂŵ ƵŵĂ ǀĞnj͕ ƉŽƌ ƋƵĞ ŶĆŽ ŵĂŝƐ͍ ĞƐƚƌĂŶŚŽ͘ KƵƚƌŽ ƉŽŶƚŽ ƋƵĞ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚŽƵ ĐŽŵ ŵĂĞƐƚƌŝĂ Ž ĐůŝŵĂ ĚŽ ũŽŐŽ͕ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶĚŽ ƉĂƌĂ ĨŽƌŵĂƌ ĞƐƚĞ ĨĂƌŽĞƐƚĞͲ ŶŝƉƀŶŝĐŽ͕ ĨŽŝ Ă ƚƌŝůŚĂ ƐŽŶŽƌĂ ƋƵĞ ŵŝƐƚƵƌĂ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂŵďŽƐ ƵŶŝǀĞƌƐŽƐ͕ ƉŽŶƚƵĂŶĚŽ Ž ĐůŝŵĂ ǁĞƐƚĞƌŶ ĐŽŵ ƚŽƋƵĞƐ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ũĂƉŽŶĞƐĞƐ͘ /ƐƐŽ Ġ ŶŽƚĄǀĞů ŶŽƐ ƐŽŶƐ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞƐ ĚĂƐ ŐƵŝƚĂƌƌĂƐ Ğ ƉĞƌĐƵƐƐĆŽ͕ ƚĂŵďĠŵ ŚĂǀĞŶĚŽ ƚŽƋƵĞƐ ĚĞ ǀŝŽůŝŶŽƐ Ğ ŇĂƵƚĂƐ ĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ĐƵůŵŝŶĂŶĚŽ Ğŵ ƵŵĂ ƚƌŝůŚĂ ƷŶŝĐĂ͕ ĐŽŵŽ Ž ƉƌſƉƌŝŽ ũŽŐŽ͘ ůĂ Ġ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƚƌĂďĂůŚĂĚĂ ƉĂƌĂ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌ ĚĂ ŵĞƐŵĂ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ Ă ĂƌƋƵŝƚĞƚƵƌĂ͕ ŝŶŝŵŝŐŽƐ Ğ ĂŵďŝĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽ ũŽŐŽ ƉĂƌĂ Ă ŶŽƐ ŝŶƐĞƌŝƌ ŶŽ ƵŶŝǀĞƌƐŽ ĚĞ ZĞĚ ^ƚĞĞů Ϯ͘ K ĐĂƐĂŵĞŶƚŽ ĚĞůĂ ĐŽŵ ĂƐ ŶŽƐƐĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚŽ ũŽŐŽ Ġ ƉƌĂƟĐĂŵĞŶƚĞ ƉĞƌĨĞŝƚŽ͕ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŶŽƐ ĐŽŵďĂƚĞƐ͕ ĐƌŝĂŶĚŽ Ƶŵ ĐůŝŵĂ ĚĞ ĞŵŽĕĆŽ ŶĂ ŵĞĚŝĚĂ ĐĞƌƚĂ͘
ŽŶĐůƵƐĆŽ
K ƋƵĞ Ž ĞƐƚƌĂŐĂ ZĞĚ ^ƚĞĞů Ϯ Ġ Ă ƐƵƉĞƌĮĐŝĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ Ğ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ͕ ƐƵĂ ĐƵƌơƐƐŝŵĂ ĚƵƌĂĕĆŽ͘ Ɛ ϭϬ ŚŽƌĂƐ ƉĂƐƐĂŵ ǀŽĂŶĚŽ͕ Ž ƋƵĞ Ġ ƵŵĂ ŐƌĂŶĚĞ ƉĞŶĂ͘ DĞƐŵŽ ĂƐƐŝŵ͕ ZĞĚ ^ƚĞĞů Ϯ Ġ Ƶŵ ũŽŐŽ ŝŵƉĞƌĚşǀĞů ƉĂƌĂ Ž tŝŝ͕ ŐƌĂĕĂƐ ĂŽ ƵƐŽ ƋƵĞ ĨĂnj ĚŽ ZĞĚ ^ƚĞĞů Ϯ ;tŝŝͿ ǁŝŝŵŽƚĞ͕ ǀŝƐƵĂů ŽƌŝŐŝŶĂů͕ Ğ ĞdžĐĞůĞŶƚĞ ĂĕĆŽ ĐŽŵ ĂƌŵĂƐ ĚĞ ĨŽŐŽ ŵĂŝƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ ĞƐƉĂĚĂ͘ 'Ù ¥® ÊÝ ϵ͘ϱ ͮ ^Êà ϵ͘ϱ :ʦ ®½® ϴ͘ϱ ͮ ®ò ÙÝ Ê ϵ͘ϱ
ϵ͘Ϯϱ
Ϯϱ
WƌſdžŝŵĂ