ØKONOMI OG SAMFUNN 17
K7 Bulletin tirsdag 26. september
MINDRE HANDLINGSROM I ÅRENE FREMOVER I 2015 la Thøgersen-utvalget frem forslag til den framtidige forvaltningen av Oljefondet. Lederen for utvalget, nåværende NHH-rektor Øystein Thøgersen, er fornøyd med gjennomslaget på forslagene, men ser forbedringspotensiale. Jarand Reiersen jr@k7bulletin.no I 2001 ble handlingsreglen etablert for bruken av Oljefondet (Statens pensjonsfond utland, SPU). Den ble da satt til fire prosent av fondsverdien. Siden 2001 har vi oljepengebruken ligget i nærheten av handlingsreglen (se graf). I 2001 sto oljeinntektene kun for 1,2 prosent av Fastlands-BNP, til sammenligning med 7,8 prosent i 2016. Det vil si at oljepengebruken har blitt en økende del av BNP for Fastlands-Norge. Rask vekst i offentlig sektor Siden 2001 har vi nytt godt av en stabil sterk vekst i fondet. Å øke forbruket på lik linje med avkastningen i fondet har ført til en voldsom vekst i statlig pengebruk og i det oljekorrigerte underskuddet. Thøgersen mener at vi fremover ikke må øke andelen oljepenger i statsbudsjettet. – Det er et mål jeg har, du skal ikke bryte tre prosentgrensen. Av statsbudsjettet er hver 5.-6. krone en oljefondskrone. Det sier noe om hvor viktig oljefondet er blitt. Offentlige utgifter i Norge er dessuten 60% av Fastlands-BNP. Spørsmålet om hvor stor offentlig sektor vi ønsker, er et politisk spørsmål. Det er interessant at en blåblå regjering ikke adresserer dette mer. Har nytt godt av veksten i Oljefondet Finansminister Siv Jensen har nytt godt av den store avkastningen i Oljefondet de siste årene. Solberg-regjeringen økte
bruken av penger som motkonjunkturtiltak etter det bratte oljeprisfallet i 2014. Selv om økningen i pengebruken har vært brå, så har fondsverdien steget betydelig. Da det ble enstemmig vedtatt i februar at handlingsregelen skulle ned til tre prosent, var allerede oljepengebruken på dette nivået. – Man lå ikke høyere enn 3 prosent i utgangspunktet, så dette var en enkel ting å gjøre. Man hadde vært relativt forsiktige med en fireprosentregel, sier Thøgersen. Passert toppen for mulig oljepengebruk Endringen i handlingsregelen gir et mer begrenset handlingsrom i årene fremover. Regjeringspartiene Høyre og Frp er nå nær å bruke tre prosent av fondet årlig, i tråd med den justerte regelen. Øystein Thøgersen er fornøyd med at regjeringen fulgte forslaget. – Jeg skrev en rapport om flere måter å tilpasse oljepengebruken til den helhetlige situasjonen og de utfordringene vi har. Ett av forslagene var nettopp å gå til en treprosentsregel og regjeringen hørte etter. Essensen i den rapporten var at vi nærmet oss toppen av det som var mulig oljepengebruk, hvis vi ikke skulle spise opp hele fondet da, sier han. Ønsker nullimpuls En positiv budsjettimpuls som vi har hatt i årene siden 2011 har virket stimuleren-
FOTO: ALICJA PIOTROWSKA, FOTO NHHS
Foten av gasspadalen: Øystein Thøgersen sier det er på tide å la rentene regulere konjunkturpolitikken. de på norsk økonomi. Thøgersen advarer mot å la svingningene i finansmarkedene bestemme hvor stort handlingsrom vi skal ha i statsbudsjettet. – Det andre synspunktet er at vi skal ha en impuls nær null. Det skal ikke være sånn at hva som skjer i resten av verdens finansmarkeder skal bestemme om hvorvidt politikken er god eller dårlig. Det er forskjell på tre til fire milliarder kroner i et nullimpulsscenario og det den fornøyde norske finansministeren er vant til, nemlig 10-20 milliarder i gjennomsnitt, forteller Thøgersen. Varsler innstramming i 2018 I årene fremover har Erna Solberg sagt at oljepengebruken må bli strammere. Dette kommer kanskje til å bli uvant for den norske finansministeren som har
Oljepengebruken
vært vant til store økninger de siste årene. Thøgersen er fornøyd med signalene som kommer fra statsministeren. – Når vi ser fremover bør finanspolitikken være mer nøytral, og eventuelt at konjukturpolitikk går gjennom renten alene. Skulle det skje det dramatiske ting i verdensøkonomien har man virkemidler man kan sette inn. Dette har vi historisk sett vært ganske gode til, avslutter han.
FORVALTNING AV SPU Handlingsregelen: Regjeringen kan bruke inntil tre prosent av fondets verdi til å dekke utgiftene til staten som de ikke får inn gjennom skatter. Man tar også hensyn til konjunkturene i verdensøkonomien.
10 Bruk av ojlepenger i prosent av Fastlands-BNP Handlingsregelen i prosent av Fastlands-BNP
Budsjettimpuls:
8
Budsjettimpulsen viser om budsjettpolitikken bidrar til høyere eller lavere aktivitet i økonomien.
6
Fastlands-BNP: 4 2 Kilde: Finansdepartementet
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Bruttonasjonalproduktet for Fastlands-Norge er et mål på verdiskapingen i Norge når inntektene fra oljevirksomheten og utenriks sjøfart holdes utenfor.