REVISTA 217 JULIO-AGOSTO 2010:Maquetación 1 02/09/10 8:59 Página 49
23.8.10
Rumbo incierto Juan Pablo Montes Fuentes Director de Renta-4 al y como suele ser habitual durante estas fechas veraniegas, los mercados bursátiles se comportan con gran volatilidad y reaccionando excesivamente ante cualquier noticia o acontecimiento, por mínimo que éste sea. Durante el mes de julio, los buenos resultados empresariales publicados, junto con las buenas noticias del sector financiero europeo (test de stress, deuda, etc), sirvieron de base para que hubiese un pequeño festín en los mercados de renta variable. Nuestro querido Ibex 35 se anotó el mejor julio de su historia, con un alza del 14% (cuando el dos de julio nuestro selectivo perdió los 9.000 puntos, pocos hubieran vaticinado que iríamos a finalizarlo en los 10.400!). Sin embargo, todo era demasiado agradable para que durara y así, a comienzos de agosto, las tormentas bursátiles hicieron acto de presencia provocadas por la publicación de unos datos macro de la economía estadounidense realmente malos. De esta forma, la mayoría de los índices bursátiles se dejaban, en apenas dos semanas, la mitad de la subida anterior. Así el Ibex 35 se situó en la parte central (10.000 puntos) de un canal lateral, cuyo soporte y resistencia para lo que queda de año están muy bien definidos (9.000 – 11.000)... Pero una vez finalizado el veraneo y vuelta ya a la normalidad, el comportamiento de los mercados va a depender principalmente, a mi juicio, de la evolución que experimente el llamado “riesgo país”; a este respecto no cabe duda que volverán las dudas y especulaciones con las cuentas públicas y deficits de los países “periféri-
T
Nombre del valor
Nº de Títulos
Duro Felguera Gas Natural Iberdrola Repsol Red Eléctrica Corporación Enagas Grifols Técnicas Reunidas Telefónica France Telecom
4.465 560 1.245 447 218 545 680 205 425 475
Liquidez + Dividendos Total Resultado
Precio Compra
Valor Compra
9,00 15,03 6,83 18,71 38,35 15,35 12,23 39,75 19,78 17,61
40.185,00 8.416,80 8.503,35 8.363,37 8.360,30 8.365,75 8.316,40 8.148,75 8.406,50 8.364,75
100.000,00 5.544,01
Precio Actual 9,04 11,17 5,40 17,86 32,86 13,69 9,45 39,66 17,22 16,25
Valor Actual 40.363,60 6.255,20 6.721,76 7.983,42 7.162,39 7.461,05 6.426,00 8.129,28 7.318,50 7.716,38 6,45 105.544,01 5,54%
(*) Resultado calculado a día 1/1/2010 con una inversión inicial de 100.000 €
cos”, y se volverá a mirar con lupa el diferencial del bono alemán con el resto de dichos países. Por otra parte, (después de la publicación de un vigoroso crecimiento del PIB alemán), ya hay quien opina que no es descartable una subida de tipos para evitar la inflación en aquel país. Si así fuera, un alza de tipos en esta época en la que la economía todavía esté en la UVI, podría provocar fuertes correcciones en los mercados. Sin embargo, las intensas caídas en la cotizaciones de la mayoría de los valores mundiales durante esta “década perdida” y las atractivas rentabilidades por dividendo de muchos de ellos, son argumentos que indican que en caso de producirse caídas éstas no deberían ser de gran envergadura. Pero las dudas e incertidumbres también tienen su reflejo en otros mercados: por ejemplo, el euro rebotó fuerte contra el dólar (de 1,18 a 1,33) para dejarse la mitad de dicha remontada en apenas una semana (1,26). Tampoco el oro se salva de la volatili-
dad, rompiendo al alza y a la baja la zona de los 1.200$ en varias ocasiones. Por otra parte, no debemos dejar de mencionar la “burbuja” que se está produciendo en los mercados de renta fija y en especial en el Bund (bono Alemán a 10 años): las fuertes revalorizaciones experimentadas han encendido todas las alarmas y más de un analista ya vaticina fuertes episodios de volatilidad provocados por el pinchazo de dicha burbuja. Voliviendo a nuestro mercado y en referencia a valores concretos, pocas novedades: alguna “joya” haciéndolo muy bien (Viscofan, Duro Felguera, etc) y la mayoría haciéndolo mal o rematadamente mal (Gamesa es un claro ejemplo de estos últimos). Los pesos pesados(Telefónica y grandes bancos) “mareando” la perdiz sin ir a ninguna parte y los valores eléctricos sin fuerza para remontar. En fin, seguimos en canal lateral con gran volatilidad y con pinta de que en septiembre va a ver emociones fuertes.