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FOCUS Expertise

Pourquoi l’expertise high yield ? En contrepartie d’une volatilité plus élevée, les obligations high yield (1) (ou haut rendement) offrent des rendements moyens nettement supérieurs à ceux des émetteurs investment grade. Par ailleurs, cette classe d’actifs est historiquement faiblement corrélée avec les autres classes d’actifs.

Pourquoi maintenant ? Le très bas niveau des taux soutient la demande des investisseurs en quête de rendement sur cette classe d’actifs. En outre, les fondamentaux des entreprises sont solides et le taux de défaut attendu est bas.

Focus sur le high yield Classe d’actifs porteuse, le high yield attire les investisseurs obligataires en quête de surperformance dans un contexte de taux bas. Focus sur Natixis Euro High Income Fund et Loomis Sayles High Income Fund, gérés respectivement par Natixis Asset Management et Loomis, Sayles & Company, L.P. au sein du modèle multiboutique de Natixis Global Asset Management. Ces deux fonds offrent un accès privilégié à l'expertise high yield.

Focus sur Natixis Euro High Income Fund Pouvez-vous nous présenter Natixis Euro High Income Fund ?

Enfin, le marché primaire est dynamique des deux côtés de l’Atlantique : 40 à 50 Mds € d’émissions sont anticipées pour l’année 2011 en Europe ; 225 à 250 Mds $ aux États-Unis.

Marché européen ou américain ? Le marché américain du high yield reste le marché high yield de référence, le plus liquide au monde.

Natixis Euro High Income Fund investit dans les obligations crédit (obligations corporate ou subordonnées financières) notées high yield, principalement émises en euro. Pour effectuer la sélection de titres, principale source d’alpha du fonds, nous nous appuyons sur une équipe interne de 11 analystes crédit (dont un est dédié au high yield). PHILIPPE BERTHELOT Directeur de la gestion crédit, CFA Natixis Asset Management

Encore 5 fois plus petit que le marché américain (151 Mds € contre 746 Mds €(2)), le marché européen affiche néanmoins une forte croissance depuis 10 ans en termes de taille et de nombre d’émissions et réduit progressivement son écart. Auparavant concentré sur le secteur des télécoms (bulle TMT de 2002), le high yield européen a fortement gagné en profondeur et en diversification avec l’arrivée de nouveaux émetteurs et ne peut plus être considéré comme un segment de niche.

Perspectives /// juillet - août 2011

Six mois après sa création, quel bilan pour Natixis Euro High Income Fund ? Avec un encours qui dépasse aujourd’hui les 120 M€, Natixis Euro High Income Fund figure dans le 1er quartile de sa catégorie Lipper(3). Par ailleurs, pour cette classe d’actifs, nous anticipons une performance de 7 à 10 % en 2011, le high yield continuant de surperformer le crédit euro investment grade.

(1) Notation inférieure à BBB- (Standard & Poor’s Ratings Services), Baa3 (Moody’s Investors Service, Inc.) ou équivalente pour Fitch Ratings. (2) Sources : HP00 et H040, au 31/12/2010. (3) Au 31/05/2011, sur 3 mois, parmi un univers de 99 fonds commercialisés en France et appartenant à la catégorie Lipper Bond EUR high yield. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des résultats futurs de l’OPCVM ou du gestionnaire. Les chiffres des performances citées ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

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FOCUS Expertise

Focus sur Loomis Sayles High Income Fund Pouvez-vous nous présenter votre fonds ? Depuis sa création, Loomis Sayles High Income Fund investit principalement dans des obligations d’entreprises américaines notées high yield. Toutefois, le fonds peut investir dans d’autres classes d’actifs, notre équipe de gestion bénéficiant d’une grande flexibilité dans l’allocation inter-sectorielle.

Matthew Eagan, CFA

Notre approche est collégiale, de type value et chacun de nos investissements s’inscrit dans une vue à long terme.

Notre équipe de gestion s’appuie sur la recherche fondamentale et propriétaire de notre société. La classe d’actifs high yield nécessite en effet une expertise pointue dans la sélection des émetteurs, principale source de performance du fonds Loomis Sayles High Income Fund. Co-gérant Loomis, Sayles & Company, L.P.

Pourquoi investir aujourd’hui dans Loomis Sayles High Income Fund ? Les rendements de la classe d’actifs US high yield sont supérieurs à ceux des obligations d’entreprise US investment grade et aux US Treasuries. De plus, les fondamentaux restent solides au sein des émetteurs high yield de qualité supérieure (BB/B). Il est vrai néanmoins que le niveau de valorisation du marché high yield US est proche de sa fair value. Barclays Capital s’attend à une performance de seulement 5-6 % pour le segment US high yield en 2011. À un niveau de spread si bas, même cette classe d’actifs devient sensible à la hausse des taux. Dans ce contexte, la grande latitude laissée au gérant en termes de diversification prend tout son sens.

LOOMIS, SAYLES & COMPANY, L.P. Fondé en 1926, Loomis, Sayles & Company, L.P., filiale de Natixis Global Asset Management, gère 107 milliards EUR d’actifs sous gestion au 31 mars 2011 et s’appuie sur plus de 80 ans d’expérience en gestion d’actifs pour le compte de clients privés, institutionnels et de fonds d’investissements. Loomis, Sayles & Company, L.P. gère des stratégies de gestion high yield depuis 1976 et fait figure de pionnier dans ce domaine. En savoir plus :

www.loomissayles.com (4) Les principaux risques sont le risque crédit (incluant le risque high yield) et le risque de perte en capital. Pour une revue exhaustive des risques supportés par les investisseurs de Natixis Euro High Income Fund et Loomis Sayles High Income Fund, reportez-vous aux prospectus disponibles sur www.am.natixis.com.

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Natixis Euro High Income Fund(4) Société de gestion : Natixis Global Associates Gestionnaire financier par délégation : Natixis Asset Management Nature juridique : Compartiment de la SICAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (Lux) I Date de création : 18/11/2010 Actif net : 120,52 millions EUR au 31/05/2011 Code ISIN : LU0556616935 (I/C EUR) Co-gérants : n Philippe Berthelot, CFA n Vincent Marioni, EFFAS

Loomis Sayles High Income Fund(4) Gestionnaire financier et promoteur : Natixis Global Associates Gestionnaire financier par délégation : Loomis, Sayles & Company, L.P. Nature juridique : Compartiment de la SICAV de droit irlandais Natixis International Funds (Dublin) I, plc Date de création : 09/07/1998 Actif net : 559,16 millions USD au 31/05/2011 Code ISIN : IE0003063223 (I/D USD) Co-gérants : n Daniel Fuss, CFA, CIC n Kathleen Gaffney, CFA n Matthew Eagan, CFA n Elaine Stokes

Perspectives /// juillet - août 2011


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