Guia de finanzas 2018 by MD Group

2018 GUÍA DE PROVEEDORES DE SERVICIOS PARA EL ÁREA FINANCIERA

BUSCADOR DE RUBROS......PÁG.10

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ÍNDICE

RUBROS - Alentador Panorama para el Outsourcing - Desarrollo de los Firbi y los Fibra en el Mercado de Capitales Peruano - La Generación de Valor en la Empresa - Cuando Vender la Empresa es el Mejor Negocio

ÍNDICE GENERAL

- INFORME ESPECIAL Bitcoins: Una Revolución para Transferir Valor de Manera Digital sin Intermediarios

- Portada

- El Momentum de los CFO

- Editorial

- Tesorerías Virtuales

- Prólogo - Índice de Rubros - Índice de Artículos - Índice de anunciantes

RUBROS - Capacitación en Finanzas - Financiamiento para Empresas - Asesoría y Consultoría Financiera - Estudios de Abogados Especializados en Finanzas Corporativas - Mercado de Capitales

- Dinero Electrónico y Factoring: ¿Funcionan para la Formalización? - ¿Por qué Tengo Dudas de la Recuperación de la Economía Mundial? - Alternativa de Ahorro Tributario y Ahorro Laboral - Sociedades Administradoras de Fondos no Supervisadas - ¿Compliance, es Necesaria su Implementación en las Empresas? - Mercado de Capitales: A un Paso de la Reforma - ¿Cómo Obtener Liquidez sin Endeudarte? - Lavado De Activos y Corrupción, Modelos de Prevención en el Perú a Partir del 2018 - OCDE: Lo “Bueno” y lo “Malo” de Contar con una Empresa Offshore - Las 15 Acciones del Plan Beps y las Regalias de Opción - Nuevo Dictamen de la Auditoria Independiente Conforme a la IAASB- Beneficios Esperados

- Auditoría, Contabilidad e Impuestos

- Reformas en la Legislación de Exportación de Servicios de Perú

- Software para Finanzas y Contabilidad

- Transformación Digital, ¿Por dónde Comenzar?

- Valuaciones y Tasaciones - Información de Empresas y Mercados - Cobranzas

- Las Primas y Descuentos en el Valor de las Empresas

- OCIO Y DISTRACCIÓN La Magia del Valle Sagrado de Los Incas

2018 La guía de proveedores de servicios para el área financiera

T ODOS LOS P ROVEEDORE S DE FIN A N Z A S EN LA P A LMA DE TU M A N O Acceda a la Edición Digital gratuitamente con estos sencillos pasos: Opción 1: Digite en su navegador finanzas.mdgroup.com.pe

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CONTENIDO

Pág 4

Créditos Conozca al equipo que hace posible esta publicación anual y los otros productos editoriales y virtuales que entrega nuestra empresa al mercado.

Pág 8

Editorial La edición especial de décimo aniversario de la Guía de Finanzas, nuestro directorio anual de proveedores para el área financiera, se distribuye en un contexto de incertidumbre política local pero a su vez de favorable performance de la economía mundial. José Domenack, nuestro director, comenta esta situación y cómo los gerentes financieros son los llamados a manejar este impacto dual en las empresas.

Pág 10

Prólogo Jorge Chávez, Presidente Ejecutivo de Maximixe y Ex Presidente del Banco Central de Reserva del Perú, es el experto invitado para prologar nuestra décima edición. El reconocido profesional plantea que los CFO deberán jugar un rol estratégico en la gestión activa de la incertidumbre y los riesgos, y como impulsor de proyectos de innovación y mejora de la eficiencia de toda la empresa, de nuevos productos y estrategias de expansión.

Pág 12

Índice de Rubros La columna vertebral de las búsquedas en esta guía. Todos los rubros y sub-rubros respectivos, ordenados por las diferentes necesidades prácticas que tiene un ejecutivo del área de finanzas y administración.

Pág 14

Índice de Artículos 22 artículos e informes especiales preparados por especialistas locales e internacionales, lo que nos posiciona como una de las publicaciones con mayor cantidad de contenido especializado sobre temas financieros en el país.

Pág 18

Índice de Anunciantes Todos los anunciantes que hacen posible esta guía, presentados en orden alfabético e indicando las páginas donde están sus mensajes e información.

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CRÉDITOS

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GUÍA DE FINANZAS 2018

DIRECTORIO DE PROVEEDORES PARA EL ÁREA FINANCIERA

LA EMPRESA

DIRECTOR EJECUTIVO

José Domenack Casas GERENTE GENERAL

Javier Ramos Ramos Castro ÁREA DE VENTAS

Carlos Contreras More Raúl Quiliano Rivera Giovanna Mendoza Avalos Lizbeth Villeguez Acosta Patricia Navarro Luna Sergio Vidal Ponce Paola Panduro Montero Edgar Palacios Hidalgo ÁREA DE OPERACIONES

Nida Castillo Pittman Piter Veloz Murillo Aida Pulache Rivas ÁREA DE MARKETING Y CONTENIDO

Geraldine Pinedo Ñáñez Blanca Guevara Terrones ÁREA DE ADMINISTRACIÓN Y COBRANZAS

Luz Pitot Alvarado Maybe Laines Barrios Luz Gúmez Iñoñán DISEÑO GRÁFICO & DIAGRAMACIÓN

Claudia Escobar Ruiz

Los servicios y productos presentados en esta guía son a nivel de información y no constituyen recomendación alguna por parte de los editores. La Guía de Finanzas es una marca registrada de MD Seminarios y Eventos S.A. Una publicación de:

MD Seminarios y Eventos S.A. Av. Guardia Civil 1321 Of. 1802 Lima 34 - Perú T. (511) 217-5900 ventas@mdgroup.com.pe

PRODUCTOS

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Somos un equipo que brinda seguridad y confidencialidad a sus negocios. Nuestro compromiso es proporcionar un servicio local de calidad internacional. Av. José Pardo Nº 223 - Pisos 5 y 6 - Miraflores, Lima - Perú www.parkerrandall.com · www.parkerrandallperu.com

EDITORIAL

iene usted en sus manos un ejemplar especial de la Guía de Finanzas, ya que corresponde a su décima edición anual ininterrumpida. Cuando en el año 2008 decidimos sumar a nuestros directorios especializados uno sobre proveedores financieros, sabíamos que era un reto especialmente difícil. En esa época el mercado de servicios para el área financiera tenía relativamente pocos actores y era conservador por naturaleza, pero la idea de contar con un medio altamente especializado que reuniera a esa exclusiva oferta local fue acogida con entusiasmo. Hoy, con un mercado en constante evolución y desarrollo, nuestro directorio cuenta con 144 páginas de información de los más relevantes proveedores del mercado en todos los frentes de requerimientos de una típica gerencia financiera local: las fuentes de financiamiento tradicional y no tradicional, la necesaria asesoría y consultoría financiera para proyectos más complejos, los estudios de abogados especializados en finanzas corporativas que traducen en contratos dichos proyectos, los operadores de nuestro incipiente pero potencial mercado de capitales, las firmas que manejan la contabilidad, auditoría e impuestos, los especialistas que valúan y tasan los activos, las empresas que proveen información comercial y crediticia para tomar mejores decisiones, las compañías que apoyan en la siempre delicada tarea de las cobranzas y, finalmente, en un entorno de creciente transformación digital, las empresas de tecnología especializadas en contabilidad y finanzas. Hubiéramos deseado que este número especial de la Guía de Finanzas coincidiera con un contexto más favorable para los

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negocios, pero al parecer el ruido político continuará en estos meses. Sin embargo, tal como lo reseña Jorge Chávez, Presidente Ejecutivo de Maximixe y ExPresidente Ejecutivo del Banco Central de Reserva del Perú, quien ha tenido a su cargo el prólogo de esta décima edición, el clima de negocios se verá favorecido por un auge coyuntural de la economía mundial y del precio de nuestros commodities mineros. Entre estas dos fuerzas opuestas, los gerentes financieros peruanos deberán identificar y sortear los riesgos para reforzar su rol de aportadores de valor en coyunturas complejas. En ese sentido, la información entregada en este directorio pretende poner en manos de los CFOs una lista detallada de proveedores de servicios financieros que puedan convertirse en socios de negocio, aportando en la definición de una adecuada estrategia financiera y en la implementación táctica de la misma. Todo ello con un objetivo común: impulsar desde las finanzas de la empresa el logro de los objetivos de negocio. Finalmente, nuestro renovado agradecimiento a nuestros anunciantes, colaboradores y comprometido equipo, sin cuyo apoyo no hubiera sido posible transitar por esta senda de mejora continua en estos primeros diez años.

José Domenack C. Director domenack@mdgroup.com.pe www.mdgroup.com.pe

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psalazar@apef.com.pe Telf: (511) 260-8803 / 480-0481 Cel: 997-128-619 Calle GermĂĄn Schereiber 276 Edificio Schereiber Business Center, San Isidro Lima 27, PerĂş

PRÓLOGO

n 2018 el clima de negocios vendrá favorecido por un auge coyuntural de la economía mundial y de los precios internacionales de los minerales, así como de un repunte de la inversión minera, premiado por el destrabe del proyecto Tía María en el primer trimestre, con una inversión de US$ 1.800 millones y producción de 120.000 toneladas de cobre anuales, adicionales a los esperados. No obstante, las empresas peruanas deberán mantener cautela en sus finanzas, debido a que prevalecerá un entorno político interno de elevada incertidumbre, mientras que el escenario financiero internacional sigue siendo una fuente de riesgos a mediano plazo. Tras la Gran Crisis Financiera de 2008 la economía del orbe ha quedado expuesta a un riesgo de recaída cada vez mayor, debido a un exceso creciente de capacidad productiva y de liquidez, en un contexto de sobrevaloración de activos, excesivo endeudamiento de las familias, las empresas financieras y no financieras y los gobiernos. Los mercados financieros han dejado de ser eficientes y sólo tienden al equilibrio mientras la apuesta especulativa se mantenga. Se trata de un equilibrio inestable, sustentado en la creencia de que la cantidad de dinero no afecta a la actividad económica, al contrario del pensamiento económico clásico, el sentido común y la sabiduría milenaria. Dentro de este entorno, los CFO deberán jugar un rol estratégico en la gestión activa de la incertidumbre y los riesgos, y como impulsor de proyectos de innovación y mejora de la eficiencia de toda la empresa, de nuevos productos y estrategias de expansión. Deberán ir más allá de su función financiera tradicional para convertirse en líderes del cambio y soporte gravitante del directorio. En lo concerniente al acceso a financiamiento, el CFO deberá conocer a fondo las nuevas oportunidades de obtención de recursos baratos a través de las fintech, y estar en capacidad de evaluar opciones de financiamiento bancario y financiamiento directo a través de emisiones privadas o públicas de títulos valores. La fiabilidad de la información financiera es la base de una buena dirección financiera. Ella debe ser de carácter eminentemente prospectivo, para lo cual se debe utilizar modelos computables y estocásticos robustos.

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Incluso se puede utilizar el soporte de Big Data para aumentar el poder predictivo. La toma de decisiones de inversión en condiciones de incertidumbre creciente -como las actuales- debe realizarse aplicando el método de valorización de opciones reales, para ganar visión estratégica al detectar con antelación las oportunidades de generación de mayor valor de los activos, si se decide con flexibilidad ante los eventos. Por último, el planeamiento financiero debe estar fundado en la estrategia y la comprensión y monitoreo sistemático de los cambios del entorno y del análisis de los riesgos y oportunidades que emanan de él. El CFO debe liderar las reflexiones conducentes a innovar la estrategia, cuya esencia desde siempre (Sun Tzu, Beaufre y von Clausewitz) reside en la imaginación creativa para generar una importante economía de fuerzas orientada a alcanzar una posición decisiva en el escenario. Estrategia es ingenio, actitud disruptiva y predisposición para revisar y poner a prueba permanentemente el modelo de negocios, entendido como sumatoria de propuesta de valor, arquitectura de valor (infraestructura organizacional y tecnológica) y valor de red (calidad e intensidad de las relaciones con los stakeholders).

Jorge Fernando Chávez Álvarez Presidente Ejecutivo de MAXIMIXE

Economista por la Universidad de Lima, candidato al Ph.D. en Economía y Master en Economía del Desarrollo por la University of Oxford. Maestría en Política Económica y Planeamiento por el Institute of Social Studies (La Haya) y Diplomas de Postgrado en Colombia, Chile, Holanda, Perú y USA. Ex-Presidente Ejecutivo del Banco Central de Reserva del Perú. Consultor estratégico de bancos, financieras y cajas municipales y rurales. Actual Presidente Ejecutivo del grupo MAXIMIXE, Director General de MAXIMIXE Universidad Corporativa y Director de Financiera Mitsui Autofinance.

ÍNDICE DE RUBROS

Pág 31 Pág 32

Capacitación en Finanzas

Pág 39 Pág 40 Pág 46 Pág 48 Pág 51 Pág 51

FINANCIAMIENTO PARA EMPRESAS

Pág 53 Pág 54 Pág 64 Pág 66

ASESORÍA Y CONSULTORÍA FINANCIERA

Pág 67 Pág 68

ESTUDIOS DE ABOGADOS ESPECIALIZADOS EN FINANZAS COPORATIVAS

Pág 75 Pág 76 Pág 80 Pág 84 Pág 86

MERCADO DE CAPITALES

Pág 89 Pág 90 Pág 104 Pág 112 Pág 115

AUDITORÍA, CONTABILIDAD E IMPUESTOS

Pág 117 Pág 118 Pág 120

SOFTWARE PARA FINANZAS Y CONTABILIDAD

Pág 123 Pág 124

VALUACIONES Y TASACIONES

Pág 129 Pág 130 Pág 132 Pág 133

INFORMACIÓN DE EMPRESAS Y MERCADOS

Pág 135 Pág 136 Pág 139

COBRANZAS

Capacitación en Finanzas

Banca Empresarial Comercio Exterior Factoring Leasing Empresas Fiduciarias

Asesoría Financiera y Finanzas Corporativas Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión Reestructuración Patrimonial de Empresas

Estudio de Abogados Especializados en Finanzas Corporativas

Sociedades Agentes de Bolsa Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión Asesoría para la Emisión de Bonos y/o Acciones Fondos Mutuos

Outsourcing Contable Auditoría Asesoría Tributaria Precios de Transferencia

Software Contable Facturación Electrónica

Empresas de Valuaciones y Tasaciones

Información Comercial y Financiera Empresas Clasificadoras de Riesgo Información Bursátil

Gestión de Cobranzas Normales y Morosas Call Centers para Gestión de Cobranzas Masivas

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ÍNDICE DE ARTÍCULOS Pág 18___

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ALENTADOR PANORAMA PARA EL OUTSOURCING Progresivamente el outsourcing está formando parte de los planes estratégicos de las gerencias de las empresas peruanas, por lo que se avizora un interesante crecimiento del sector en los próximos meses.

Pág 20___

Pág 22___

Pág 24___

CUANDO VENDER LA EMPRESA ES EL MEJOR NEGOCIO Hay circunstancias que se presentan y que nos indican claramente que no tiene sentido o no conviene seguir con la empresa y que haremos mucho más dinero vendiéndola que manteniéndola. Según el autor son 5 las circunstancias principales que indican que es el momento de vender la empresa.

Pág 25___

Informe Especial BITCOINS: UNA REVOLUCIÓN PARA TRANSFERIR VALOR DE MANERA DIGITAL SIN INTERMEDIARIOS A diferencia de otras monedas, esta divisa es electrónica y destaca por su eficiencia, seguridad y facilidad de intercambio, además de su falta de control ya que no posee un emisor central. Entérese de sus avances y proyecciones en el Perú.

Pág 30___

EL MOMENTUM DE LOS CFO En los últimos años los empresarios peruanos han venido reconociendo la importancia del CFO en sus compañías y hoy muchos CEOs en diversos sectores provienen de las gerencias financieras.

Pág 38___

TESORERÍAS VIRTUALES Más allá de la simplificación y automatización de los procesos de tesorería en las empresas, existen tendencias a centralizar el procesamiento de pagos y recaudos en centros de servicios compartidos, racionalizar relaciones bancarias e interactuar con los bancos a través de dispositivos móviles.

Pág 44___

DINERO ELECTRÓNICO Y FACTORING: ¿FUNCIONAN PARA LA FORMALIZACIÓN? Durante el pasado gobierno se implementaron dos herramientas para contribuir a la formalización de la economía: el dinero electrónico y el factoring. El autor plantea que no han funcionado para aumentar la formalización.

Pág 52___

¿POR QUÉ TENGO DUDAS DE LA RECUPERACIÓN DE LA ECONOMÍA MUNDIAL? Un reconocido economista local presenta algunas reflexiones que le hacen dudar de la sostenibilidad del crecimiento en el corto plazo.

Pág 54___

ALTERNATIVA DE AHORRO TRIBUTARIO Y AHORRO LABORAL 9 modalidades de operaciones para empresas que contribuyen a reducir la renta gravada generando ahorros tributarios.

Pág 68___

ÍNDICE DE ARTÍCULOS Pág 70___

2018

¿COMPLIANCE, ES NECESARIA SU IMPLEMENTACIÓN EN LAS EMPRESAS? A la fecha existe un desconocimiento generalizado en relación a que es el compliance, o se piensa que es algo que sólo le interesa a las grandes empresas y que no les afecta a las empresas medianas y pequeñas, lo cual está alejado de la realidad.

Pág 74___

Pág 83___

Pág 88___

LAVADO DE ACTIVOS Y CORRUPCIÓN, MODELOS DE PREVENCIÓN EN EL PERÚ A PARTIR DEL 2018 A partir del 01 de enero 2018, entró en vigencia la Ley N° 30424, modificada por el D.L. N° 1352. Por esta Ley, toda persona jurídica puede ser sujeto de investigación y sanción por los siguientes delitos: Cohecho activo transnacional, Cohecho activo genérico, Cohecho activo específico y Lavado de activos y financiamiento del terrorismo.

Pág 100__

OCDE: LO “BUENO” Y LO “MALO” DE CONTAR CON UNA EMPRESA OFFSHORE Se podría decir que una offshore es una alternativa totalmente legítima y atractiva por la flexibilidad y ventajas que presenta en materia fiscal. Lo “malo” estaría en que una empresa local use a una intermediaria (offshore) para cerrar actividades comerciales trasladando una porción significativa de sus ganancias con el fin de que estas no tributen en el Perú.

Pág 101__

LAS 15 ACCIONES DEL PLAN BEPS Y LAS REGALIAS DE OPCION El Plan BEPS busca enfrentar las prácticas artificiosas que ocasionan la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios que inciden en la recaudación fiscal de los Estados. Sin embargo, el autor plantea que que no son suficientes para las denominadas regalías de opción.

Pág 109__

NUEVO DICTAMEN DE LA AUDITORIA INDEPENDIENTE CONFORME A LA IAASB- BENEFICIOS ESPERADOS Entre los beneficios de esta nueva herramienta figuran la mejor comunicación entre los inversores, encargados del Gobierno Corporativo y el Auditor; y la mayor atención de la Dirección y encargados del Gobierno Corporativo a las revelaciones en estados financieros, en especial a Empresa en Marcha y Riesgos.

Pág 111__

REFORMAS EN LA LEGISLACIÓN DE EXPORTACIÓN DE SERVICIOS DE PERÚ El gobierno peruano ha decidido realizar algunas reformas en la legislación local con la finalidad de fomentar las exportaciones de servicios y estimular al empresariado peruano a prestar sus servicios en el exterior.

Pág 122__

TRANSFORMACIÓN DIGITAL, ¿POR DÓNDE COMENZAR? Entender y crear las capacidades que necesita una organización de cara a su transformación digital es clave para enfrentar con éxito este proceso.

Pág 128__

LAS PRIMAS Y DESCUENTOS EN EL VALOR DE LAS EMPRESAS Cuando estimamos el valor de una participación minoritaria en una empresa, es importante tener en cuenta que no es lo mismo valorizar el 100% del patrimonio, que valorizar un pequeño porcentaje del capital social. Por ello, al valorizar empresas es usual aplicar algunos ajustes al valor en forma de primas y/o descuentos que son incorporados durante el proceso de valorización.

Pág 140__

Ocio y distracción LA MAGIA DEL VALLE SAGRADO DE LOS INCAS Como alternativa a los hoteles, hoy es posible alquilar una magnífica casa de campo en pleno Valle Sagrado de los Incas para pasar unas soñadas vacaciones familiares o entre amigos, en este privilegiado lugar del Perú.

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ÍNDICE DE ANUNCIANTES

A APEF - Asociación Peruana de Finanzas, 7 Aquije Chung & Asociados, 104 Arbe Abogados Corporativos Financieros, 69, 72 B Baker Tilly Perú, 92, 104, 105, 112 BBCG International, 58 Bluebox, 58, 90 Brassia Consulting Group, 55, 58, 64, 94, 104, 112, 115, 136 C Centrum, 32, 33 Citibank, 1, 40 Cofide, 41, 42, 51, 60 Compass Group, 48 Cooperativa Abaco, Contracarátula, 42 Credinka, 11, 45 D Deloitte, 19, 60, 94, 113 Diviso Grupo Financiero, 3, 48, 49, 76, 77, 80, 84, 85 E EFI Capital Management by Inandes, 50 Eficacia y Habilidad, 56, 96 Enlace Correos, 134 Entorno Empresarial, 15 Estudio Ramírez & Asociados, 93, 94 Estudio Yrigoyen Abogados Asociados, 136 F F&V Fernández & Vega, 96, 112, 115 Factor Tributario, 113, 115 G GS Guillermo Sarria, 124, 125 Grupo VyV, 138 H Handcall Contact Center, 139

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HLB - Alonso, Hohagen y Asociados, 62, 96, 106, 107, 114, 125 I Indacochea Asociados, 57, 125 Innova Factoring, 50 K KPMG, 63, 108, 114, 115 L Logros Perú, 50 M Maximixe Consult, 59, 63, 126 P Panorama BPO, 92, 98 Parker Randall, 5, 71, 73, 91 Parque Industrial Piura Futura, 21 Perú Recupera, 138 Procapitales, 9, 23, 79 R Reaño Asesores Financieros, 61 RSM, 95, 98, 110, 114, 116, 121 S Santander Perú, 43, 45, 47 Sentinel Perú, 130, 131 Synet, 118 T Tafisac, 127 TMF Perú, 97, 98 U Urbecorp, 125, 127 V Valdez y Suárez Contadores Públicos SC, 104

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ARTÍCULO

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ALENTADOR PANORAMA PARA EL OUTSOURCING

De acuerdo a los resultados mostrados en la encuesta “Deloitte´s 2016 Global Outsourcing Survey”, sobre las decisiones actuales y futuras acerca del outsourcing, las respuestas mostraron que la función de tecnología de la información continúa siendo, con un 53%, la de mayor participación; seguida de los servicios jurídicos y legales (28%), servicios financieros (23%), recursos humanos (16%), entre otros. Si bien en el Perú no se cuenta con estudios o estadísticas sobre los servicios de outsourcing en general que nos muestren con cifras exactas su evolución y tendencias a futuro, se puede afirmar que su crecimiento va en ascenso dado las cifras que encontramos en algunas funciones y sectores específicos. Además, en el contexto internacional, se estima que el crecimiento del outsourcing continúe a un ritmo entre el 12% y 26% en todas las funciones. Por ejemplo, sectores como el minero y el de hidrocarburos, afectados por la baja en los precios internacionales y sobre todo en el caso de compañías que se encontraban en etapa de exploración, han iniciado un franco camino de recuperación. Es en este contexto, en el que las gerencias recurren a estrategias como el outsourcing por las ventajas y beneficios que ofrece, como una estructura de costos flexible y la velocidad de implementación y puesta en marcha de un proceso que, en condiciones normales, les tomaría más tiempo, dinero y riesgos.

En ese sentido, el outsourcing se convierte en una importante oportunidad para las empresas peruanas, porque se trata de una herramienta válida de crecimiento, que permite la modernización, actualización de sus procedimientos y aseguramiento de sus procesos internos. Así también, los servicios de outsourcing en los diferentes procesos contables y financieros vienen teniendo un importante incremento en la demanda de las empresas peruanas en los últimos años, en cuyo caso podemos contar inclusive con tendencias en las diferentes funciones y sub procesos, como por ejemplo: tercerización del cumplimiento tributario, manejo de los gastos de viajes, el proceso de cuentas por pagar, cobranzas y contabilidad general, entre otros. En definitiva, se observa que progresivamente el outsourcing está formando parte de los planes estratégicos de las gerencias de las empresas peruanas, por lo que se avizora un interesante crecimiento del sector en los próximos meses.

Angie Viacava Socia de Business Process Solution (BPS) Deloitte Perú

ARTÍCULO

2018

DESARROLLO DE LOS FIRBI Y LOS FIBRA EN EL MERCADO DE CAPITALES PERUANO El Perú cuenta ya con un marco normativo para promover el desarrollo de dos instrumentos que vinculan la inversión en los mercados de valores y la exposición al sector inmobiliario: el fondo de inversión en renta de bienes inmuebles (FIRBI) y el fideicomiso de titulización para inversión en renta de bienes raíces (FIBRA). El desarrollo de estos instrumentos está inspirado en el Real Estate Investment Trust (REIT), cuyo país pionero es Estados Unidos (su legislación data de 1960), y su mercado de REIT explica dos tercios de la capitalización total a nivel global. Con el tiempo, otras economías desarrolladas y emergentes han venido introduciendo este instrumento habiendo tenido un significativo crecimiento en los últimos años: se estima que entre 2010 y 2016 el mercado de REIT en Estados Unidos creció en un 150%; la capitalización de mercado de todos los mercados de REIT, excluyendo Estados Unidos, se ha duplicado en el mismo período; y México, que ha servido de referencia para la arquitectura del modelo peruano, contaba en 2016 con 12 FIBRA con un monto acumulado de colocaciones de USD 9,711 millones. Los FIRBI y los FIBRA constituyen instrumentos de financiamiento de la actividad inmobiliaria que ofrecen a sus inversionistas rentas periódicas durante un mediano plazo y, además, la apreciación derivada de la revalorización de los inmuebles. La principal diferencia entre ambos es la figura legal adoptada: mientras que los FIRBI son fondos de inversión, los FIBRA son fideicomisos de titulización de activos. Ambos están regulados por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) al amparo de sendos reglamentos (de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras, y de los Procesos de Titulización de Activos, respectivamente). Ambos instrumentos comparten varias características: se emiten por oferta pública primaria regulada por la SMV; como mínimo, el 70% de sus activos debe destinarse a la adquisición y construcción de inmuebles para arrendamiento o alguna forma onerosa de cesión de uso; los inmuebles subyacentes deben permanecer al menos cuatro años como parte de los activos; como mínimo deben distribuir anualmente al menos el 95% de las utilidades netas; deben contar con al menos 10 inversionistas no vinculados entre sí al momento de la colocación; y la construcción de los inmuebles debe estar a cargo de terceros.

El potencial de estos instrumentos radica en que sus cuotas de participación o certificados de deuda pueden listarse y negociarse en una bolsa de valores, permitiendo la diversificación de portafolios y ofreciendo la oportunidad, tanto a inversionistas locales como extranjeros, institucionales y retail, a tener exposición de inversión en el sector inmobiliario, incluyendo en jurisdicciones lejanas y sin requerir el monto de inversión que supone la compra y administración directa de un inmueble, aparte de ofrecer las típicas ventajas de salida de un mercado secundario. Para alentar el desarrollo de estos instrumentos, se ha puesto énfasis en el otorgamiento de incentivos tributarios. Uno de ellos, en el caso de los FIRBI solamente, es la posibilidad de diferir el pago de impuesto de alcabala; y, en ambos casos, el diferimiento del pago del impuesto a la renta a las ganancias de capital. También se ha modificado el régimen tributario para permitir que las personas naturales estén sujetas a una tasa del 5% para el pago del impuesto a la renta (la misma tasa que pagaría alquilando un inmueble). Más aun, sujeto a la condición que los certificados de inversión en FIRBI y en FIBRA se negocien en una bolsa de valores y, además, cuenten con presencia bursátil (determinado nivel de liquidez), los instrumentos pasarían a estar temporalmente exonerados del pago del impuesto a las ganancias de capital. A juzgar por las experiencias más avanzadas en otras economías, estos instrumentos pueden constituir un importante catalizador del desarrollo del sector inmobiliario, así como dar una mayor profundidad y liquidez a los mercados de valores. Probablemente el mayor aporte de vincular el mercado de valores con el sector inmobiliario a través de estos instrumentos sea la posibilidad de otorgarle a estas inversiones un grado de liquidez que intrínsecamente no tienen. Asimismo, estos instrumentos podrían atraer recursos invertibles disponibles en la economía hacia el mercado de valores, como, por ejemplo, de aquellos jubilados del Sistema Privado de Pensiones que deciden retirar sus fondos acumulados, al amparo de la legislación aprobada en 2016, y de aquellos que hayan repatriado capitales merced a una reciente norma tributaria.

Gerardo M. Gonzales Gerente General, Procapitales

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ARTÍCULO

2018

LA GENERACIÓN DE VALOR EN LA EMPRESA Crear valor para los accionistas es el reto más importante de toda empresa. Pero, ¿qué es concretamente crear valor para los accionistas? Es hacer que una empresa, además de generar una rentabilidad por encima del costo en el que han incurrido sus accionistas para financiar la inversión y operaciones de la misma, posea una marca y otros activos intangibles que la hagan sólidamente sostenible en el largo plazo. Bajo esta conceptualización de creación de valor, los denominados “otros intangibles” son incluso más importantes que la marca misma porque no son sólo software y patentes sino el valor intrínseco de la empresa como negocio en marcha, compuesto por los siguientes factores: sus directivos, el modelo de negocios, la estrategia, el know how y el capital humano. Es decir, una empresa que genera valor para sus accionistas, no es la “máquina” de generar cash para el corto plazo sino el negocio que trasciende a sus accionistas. Cada vez más, hoy en día, los stakeholders al analizar una empresa toman en cuenta tanto el track record y proyecciones de la rentabilidad, el valor intrínseco como negocio en marcha, en la búsqueda que el valor de largo plazo sea mayor que el valor de corto plazo. Desde una nueva perspectiva financiera, los factores que componen el valor intrínseco (equipo directivo, el modelo de negocios, la estrategia, el know how y el capital humano) se materializarán en sendas primas de riesgo, llamadas a incorporarse en el cálculo del costo de capital exigible. Bajo esta nueva perspectiva, cuando en el futuro cualquier empresa busque acceder a recursos financieros deberá considerar que la rentabilidad financiera que le van a exigir será determinada acorde con su nivel de riesgo financiero, que incorpore el riesgo derivado de los factores que componen el valor intrínseco de la empresa como negocio en marcha. Sin embargo, pese a que todos estos factores son muy importantes, los que tienen el mayor peso son (i) el equipo directivo, (ii) la estrategia y (iii) el modelo de negocios. Sin un buen equipo directivo, una

estrategia idónea y un modelo de negocios con potencial de largo plazo, se espera que todo director financiero considere que la empresa respectiva deba asignársele un nivel de riesgo elevado. El nivel de riesgo que se determine se sustenta en el hecho de que un buen equipo directivo de bajo riesgo es el que no sólo ostenta títulos académicos, sino que además tiene el “carácter” para conducirse como directivo. También merecen bajo riesgo la estrategia que es posible materializarse y sostenerse en el largo plazo (frente a la estrategia ideal, ilusa, que todo el tiempo se modifica) y un modelo de negocio innovativo, retador, sostenible y, sobre todo, con amplio espíritu empresarial (frente al modelo de negocios intelectual, profesional, que busca en sí mismo el desarrollo intelectual antes que cumplir con la misión y visión empresarial). Las empresas de hoy han empezado a comprender mejor que la cuenta de resultados y el flujo de caja del mejor año no garantizan su sostenibilidad de largo plazo, y que en el futuro se verán obligados a desarrollar en su interior los intangibles necesarios para asegurar dicha sostenibilidad, de tal manera que cuando en el futuro se construyan nuevas cuentas de resultado y flujos de caja proyectados para un horizonte de mediano o largo plazo, éstos se vean efectivamente respaldados no solamente en el valor financiero de la empresa sino por el valor de su intangible, de tal manera que cualquiera de los stakeholders conozca el valor integral de la misma y con base en el mismo le atribuya el valor más real, máxime cuando se trata de una operación de fondeo y compra o venta de la misma, porque puede resultar útil para responder al mercado la siguiente pregunta ¿por qué se pagó tanto o tan poco por la empresa?.

Juan Enrique Sánchez Gerente MAXIMIXE Inversiones

115.00

ARTÍCULO

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CUANDO VENDER LA EMPRESA ES EL MEJOR NEGOCIO Los negocios no son eternos. Tienen que ir cambiando y adaptándose a los tiempos, a las exigencias y preferencias del mercado, a las estrategias de la competencia y a los desarrollos tecnológicos. Aquellos negocios que no se mantienen al día y que no pueden adecuarse a tiempo, terminan desapareciendo. Buena parte del trabajo del empresario consiste justamente en asegurar la continuidad de la empresa en cada nuevo contexto de negocio. Puede llegar un momento, sin embargo, cuando ya no convenga seguir haciendo el esfuerzo de reinventar el negocio. Un momento en el que lo correcto y la opción más inteligente es cosechar el fruto del esfuerzo de tantos años y dejar que otro se encargue. Hay pues determinadas condiciones que hacen que vender una empresa sea una oportunidad que no se pueda desaprovechar. Hay circunstancias que se presentan y que nos indican claramente que no tiene sentido o no conviene seguir con la empresa y que haremos mucho más dinero vendiéndola que manteniéndola. Las circunstancias principales que indican que es el momento de vender la empresa suelen ser cinco: 1. No hay sucesión. Si a los hijos no les interesa el negocio o no tienen las capacidades para gestionarlo. Y si no hay una gerencia profesional que se pueda hacer cargo, hay que vender el negocio antes que dejemos la vida en ello y termine después siendo liquidado sin obtener nada a cambio. 2. Los competidores son ahora empresas muy grandes y poderosas, con recursos financieros mucho mayores a los nuestros. Mejor vender antes de que nos terminen desapareciendo con estrategias comerciales que nosotros no podremos sobrellevar. Guerra de precios por ejemplo. Un competidor es el comprador natural de una empresa. Es aquel que

entenderá con mayor facilidad el negocio y aquel que, probablemente, podrá sacarle un mayor provecho a la empresa que se vende. Si es así, estará dispuesto a pagar un buen precio. 3. La tecnología ha dado un salto dramático y nosotros no estamos preparados. Si no contamos con el dinero para hacer la inversión en tecnología o si ya no estamos dispuestos a hacer el cambio, hay que vender de inmediato. Cada día que pase, la empresa estará más desactualizada y, como negocio en marcha, valdrá cada día menos. 4. Un comprador interesado ha tocado la puerta y ha planteado su intención de presentar una oferta de compra. Esto es como cuando a alguien se le aparece la Virgen. Sobre todo si se trata de una empresa bastante más grande y con recursos como para pagar un buen precio. Pero aunque eso no sea así –porque a veces hay sorpresasescuchar una oferta de compra nunca podrá empobrecer a nadie. Habrá que tener mucho cuidado, eso sí, con la información que se va a compartir para que el comprador interesado pueda preparar su oferta. 5. La empresa está en su mejor momento. Definición de mejor momento: todo lo que viene va a ser peor. En otras palabras, a partir de ese momento, cada día que pase la empresa va a valer menos. Si después se va a querer vender, no se conseguirá el mismo precio que ahora. Vender la empresa es una decisión importante. Quizás la más importante para un empresario. La manera y el momento de hacerlo son cruciales. Dejar pasar la oportunidad sería un error muy costoso.

Martín Reaño Azpilcueta Reaño Asesores Financieros

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INFORME ESPECIAL Bitcoins: Una revoluciรณn para transferir valor de manera digital sin intermediarios

INFORME ESPECIAL

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BITCOINS: UNA REVOLUCIÓN PARA TRANSFERIR VALOR DE MANERA DIGITAL SIN INTERMEDIARIOS

itcoins, conocidas por los expertos como una moneda digital descentralizada, sirve para intercambiar bienes y servicios. Aunque, a diferencia de otras monedas, esta divisa es electrónica y destaca por su eficiencia, seguridad y facilidad de intercambio, la mayor diferencia que existe con esta moneda es que nadie la controla, ya que no posee un emisor central.

bien fungible utilizado para intercambio. Si tiene una cualidad operacional que es ser técnicamente inagotables”, señala Erick Iriarte, CEO y Socio principal de Iriarte & Asociados.

La producción de esta moneda está a cargo de personas y empresas alrededor del mundo que utilizan superordenadores que pueden minar bitcoins. No obstante, sólo existen 21 millones de estas divisas en el mundo y actualmente quedan alrededor de 4,2 millones sin minar. ¿Qué determina el precio de un Bitcoin? Los expertos señalan que el valor de un bitcoin es la relación percibida por sus beneficios y su utilidad. Es el valor a largo plazo, aunque también influyen muchos aspectos de su innovación, red y de sus características. “La oferta y demanda son los que determinan cual es precio de un bitcoin. También influida por la especulación en algunos casos, siendo entonces que sigue el destino de cualquier

La página Bitcoin.org indica que el precio de un bitcoin es impredecible, puede aumentar o disminuir en un corto período de tiempo debido a su joven economía, su carácter novedoso y en ocasiones mercados ilíquidos. Por lo tanto, mantener sus ahorros en bitcoin no es recomendable. También se señala que

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estas monedas deben considerarse como un activo de alto riesgo, y nunca almacenar dinero que no se pueda permitir dar el lujo de perder con bitcoin. El minado de la cadena de bloques es bastante sencillo La cadena de bloques o blockchain es básicamente la eliminación de los intermediarios. El control del proceso es de los usuarios, no de los bancos, que se convierten en parte de un enorme libro de cuentas en los que los registros están enlazados y cifrados para proteger la seguridad y privacidad de las transacciones. En otras palabras, es una base de datos distribuida y segura que se puede aplicar a todo tipo de transacciones que no tienen por qué ser necesariamente económicas. Alexis Sullca, Senior Account Manager de Golden Capital FX, menciona que “Detrás de un bitcoin está el Blockchain que es la tecnología que atrae todas las miradas, es un libro contable abierto en el que todos podemos ver las transacciones que se realizan minuto a minuto en toda la red bitcoin, permitiéndonos así saber

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con exactitud si una transacción es real en el mismo minuto en el que fue realizada, evitando las demoras que existen en las transferencias bancarias que pueden llevar una semana o la falsificación de un ticket de transferencia fraudulento, lo que le da aún mayor seguridad a la bitcoin frente a los sistemas tradicionales”. Un requisito importante para que esta cadena funcione es que debe haber varios usuarios (nodos) que se encarguen de verificar las transacciones para validarlas y que así el bloque correspondiente a esa transacción se registre en el libro de cuentas. ¿Las criptomonedas desaparecerán el dinero físico? Marco Esparza de Criptoestratega Perú señala que más del 90% del dinero del planeta ya es electrónico, pero continúa siendo emitido por los países. Aunque esto sea una realidad, el experto asegura que no es lo mismo que las criptomonedas. Indica a su vez que en el largo plazo y de manera paulatina, la posibilidad de que la

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criptomoneda gestionada por el gobierno, no minable por cualquier persona y regulada al 100% en los próximos 5 a 10 años reemplace al obsoleto modelo falsificable, hackeable del dinero electrónico, sí es una realidad. Aunque en un tiempo más corto César

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Silva Polo, Especialista en Información e Informática del Instituto Nacional de Salud, señala que: “En un plazo no menor a 2 años es muy probable que el dinero físico desaparezca ya que las criptomonedas en particular poseen más características positivas. Como, por ejemplo, la de hacer transacciones más rápidas, por cualquier monto, aumentando su valor constantemente. Es más seguro que llevar dinero físico y no importa en donde estés siempre las podrás utilizar”. Transacciones con Bitcoins Un aspecto que muchos usuarios señalan que es positivo sobre el uso de estas monedas digitales, es el anonimato con el que se opera y que preserva la privacidad de los usuarios. Lo que hace imposible su falsificación o duplicación gracias a un sofisticado sistema criptográfico. También las transacciones con bitcoins se realizan de manera automática gracias a que no existen intermediarios, abaratando los costos por completo. Esto permite que muchos bienes y servicios se vendan a precios más accesibles.

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Una transacción bitcoin, por lo general, es recibida en pocos segundos y empieza a confirmarse en los 10 minutos siguientes. Durante este periodo, la transacción puede considerarse auténtica pero aún puede ser revertida. Usuarios fraudulentos podrían tratar de engañarlo. Si no puede esperar a una confirmación, puede pagar una pequeña tasa o usar un sistema para detectar transacciones inseguras. Para cantidades mayores a 1000 USD, se debe esperar a tener 6 confirmaciones o más. Cada confirmación disminuye exponencialmente el riesgo de revertir una transacción. Seguridad a compradores y vendedores Muchos sistemas, por no decir todos, han presentado a lo largo del tiempo problemas informáticos que han causado el robo de muchas cuentas, dejando desprotegidos a usuarios. Pero, en el caso de las bitcoins no existe riesgo de perder información o datos importantes, ya que su uso es anónimo. Erick Iriarte informa que, como en todo proceso digital, es importante poder conocer la fuente y el destino de las transacciones para evitar mecanismos de fraudes. Ciertamente el bitcoin tiene detrás la tecnología de blockchain para asegurar el instrumento, pero eso no significa en sí mismo seguridad de fuente y/o destino. En el caso del vendedor es preferible frente a otros sistemas de cobro, por las comisiones en transacciones que son muy bajas y no existe riesgo alguno de que compradores fraudulentos y estafadores puedan lograr algún beneficio. ¿Burbuja financiera? El aumento masivo que se registró el año pasado de esta criptomoneda anotó un crecimiento de casi 2000%, y tiene todas las características de una gran burbuja especulativa, según comentó Warren Buffett, Accionista y Director Ejecutivo de Berkshire Hathaway, meses atrás. De acuerdo con Bloomberg, muchas de las recientes noticias y desplazamientos del mercado relacionado con las criptomonedas parecen llevar el sello de la fase maníaca de una burbuja. Esto debido a las bajas

INFORME ESPECIAL que representan una gran prueba para las criptomonedas y la tecnología de blockchain que las respalda, las cuales se han popularizado con rapidez en las últimas semanas. Por tal motivo, los inversores enfrentan un “baño de realidad”, según Stephen Innes, Jefe de negociación para la región Asia Pacífico de Oanda. Por otro lado, otros expertos en criptomonedas proyectan, en general, un 2018 con buen potencial para el mercado. Tanto sería el éxito que el gigante banco Goldman Sachs está planificando lanzar su plataforma trading de criptomonedas a mediados del 2018. ¿Estamos listos en el Perú para el uso de Bitcoins? En el país, ya existen negocios y empresas dedicadas a diversos sectores que han adoptado este sistema y que es utilizado por muchos clientes en sus páginas web o locales. Según el portal coinmap.org, ya son 27 empresas que estarían haciendo uso de este método de pago digital en el Perú. Entre las ciudades que ya aceptan bitcoins se encuentran: Piura, Cajamarca, Lima, Callao, Ica, Cusco y Arequipa. Los empresarios consultados por el uso de las criptomonedas en sus locales aseguran que por el momento son solo un método de ahorro y que eventualmente evaluarán su monetización. Para Erick Iriarte los rubros que se verán afectados o influenciados por las bitcoins serán los entornos digitales (dado que el bitcoin es precisamente originado en el ambiente digital), de ahí irá saltando a operaciones menores, donde el impacto de la utilización de un bien fungible sustituto no tenga mayor afectación, de estabilizarse ira moviéndose a transacciones más complejas. Aunque la bitcoin es una nueva moneda que está en desarrollo activo cada vez menos experimental gracias a su uso, lo que se debe tener en cuenta es que es una nueva invención que está explorando ideas que nunca se han intentado, como tal, su futuro no puede ser predicho por nadie aún.

ARTÍCULO

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EL MOMENTUM DE LOS CFO Este involucramiento no se refiere a un acercamiento hacia las áreas operativas para conocer cómo generar oportunidades, se materializa participando activamente en esas funciones operativas por medio de los business partners que trabajan permanentemente con los otros equipos (comercial, marketing, industrial, supply, etc.) para ser un soporte financiero y, al mismo tiempo, concretar el conocimiento y así generar oportunidades.

En los últimos años los empresarios peruanos han venido reconociendo la importancia del CFO en sus compañías, hoy tenemos en distintos sectores CEO de importantes empresas que fueron previamente los responsables de las finanzas en estas compañías. En el sector energía (Inkia Energy), en el sector de consumo masivo (Alicorp), en el sector retail (Passarela) tenemos claros ejemplos de cómo las empresas han reconocido que el CFO está generando aportes trascendentes para el negocio y cómo estos conocen a la empresa desde dentro y ahora tienen una visión integral, no sólo una visión financiera, y como consecuencia de ello ahora son los CEO de estas compañías. La razón para este reconocimiento es que el financiero no es más el que se concentra en la administración de los recursos financieros y pone restricciones en función a los presupuestos establecidos; el CFO es ahora quien promueve “acciones de negocio” que generen valor. Para llegar a convertirse en un promotor de oportunidades de negocio es fundamental el involucramiento que hoy tienen los gerentes financieros en el “core business”, desde hace ya varios años se desenvuelve claramente como “socio” de las áreas operativas de la compañía.

Por otro lado, el financiero sigue siendo quien, en los momentos difíciles, cuando hay que enfrentar coyunturas como las que ha vivido el país este años donde eventos imprevistos mermaron significativamente el crecimiento económico, son los financieros quienes tienen que conseguir que, con menos recursos que los planificados, el negocio siga su rumbo, haga sus inversiones y continúe en su búsqueda de mejorar sus resultados, convirtiéndose en un soporte fundamental para los demás frentes de la compañía. Si bien el resultado del negocio es una tarea conjunta de todas las instancias de la empresa, quien administra los riesgos financieros es el CFO. Estamos hablando de riesgos de liquidez, del riesgo de tipo de cambio, del riesgo de tasa de interés, del riesgo de precios de commodities que impacten en el negocio y demás riesgos que representen restricción de recursos. Considerando la relevancia que tiene la función financiera en sí para afrontar los riesgos financieros y como se ha convertido en un business partner que propone acciones en el core business que generan gran valor en la empresa, el reconocimiento de la importancia de esa función debería seguir influenciando en las decisiones de quién sucederá a los actuales CEO en los próximos años. Este es el momentum de los CFO.

Segundo Capristán Núñez Director de la Asociación Peruana de Finanzas

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Las tendencias de digitalización están facilitando grandes oportunidades en todas las industrias, y cada empresa las aprovecha en mayor o menor grado. Los procesos de tesorería en las empresas no son ajenos a estas oportunidades. Más allá de la simplificación y automatización, existen tendencias a centralizar el procesamiento de pagos y recaudos en centros de servicios compartidos, racionalizar relaciones bancarias e interactuar con los bancos a través de dispositivos móviles. “En Citi tenemos las herramientas necesarias para ayudar a nuestros clientes corporativos, locales y multinacionales, a aprovechar las oportunidades de la digitalización. Vemos cómo las corporaciones se vuelven más ágiles y competitivas en su industria al avanzar hacia procesos simplificados, flujos de información en tiempo real y altos niveles de automatización que minimizan el riesgo operacional, que son modelos que les permiten operar de manera más eficiente y optimizar la liquidez.”, indica Antonella Door, Head de Cash Management de Citibank del Perú. CitiDirect BE ® es el portal digital de banca corporativa de Citi, una entrada única para

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DINERO ELECTRÓNICO Y FACTORING: ¿FUNCIONAN PARA LA FORMALIZACIÓN? Durante el pasado gobierno de Ollanta Humala se implementaron dos herramientas para contribuir a la formalización de la economía: el dinero electrónico y el factoring. La primera tiene como objetivo que más personas usen los canales electrónicos para sus transacciones. Por su parte, la segunda busca dar liquidez a las empresas, sobre todo a las más pequeñas. Como parte del control de calidad del trabajo docente realizado en la Maestría en Finanzas y Derecho Corporativo de ESAN, la cual dirijo, decidí formar parte del jurado de varias tesis. Con gran sorpresa descubrí que el factoring y el dinero electrónico fueron temas investigados por dos equipos de tesis y, en ambos casos, el enfoque fue investigar si ambas iniciativas pueden ser herramientas útiles para fortalecer a las pequeñas y micro empresas (pymes). ¿Cuáles fueron los hallazgos? Dinero electrónico Hace años fue presentada al mercado como la herramienta que dinamizaría el sector microempresario, gracias a la seguridad que otorga el hecho de no tener que cargar dinero para hacer transacciones. En esa línea, la normativa permite que las personas que realicen transacciones por menos de 4 000 soles al mes no requieren tener una cuenta bancaria y, por ende, están sometidos a un régimen especial del Sistema de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo (SPLAFT). La investigación descubrió que ese umbral monetario es una barrera de acceso para el sistema de dinero electrónico porque los microempresarios realizan transacciones por montos superiores. Como consecuencia del hecho que van a superar ese límite, el temor de los microempresarios es que al tener una cuenta en el sistema financiero que dejará rastro de sus movimientos, la Sunat podría fiscalizarlos de mejor forma. Factoring electrónico En la investigación quedó claro que esta herramienta no sirve para el microempresario,

quien prefiere mantenerse en la informalidad a pesar de que ello signifique vender menos porque se limitan a realizar sus transacciones fuera del sistema financiero. En la informalidad, los microempresarios no tienen cuentas bancarias y la mayoría de sus transacciones se lleva a cabo con dinero en efectivo, incluso pagando tasas de interés muy altas. La ministra de Economía y Finanzas, Claudia Cooper, ha declarado a la prensa que el sistema tributario especial para la microempresa no había dado los resultados esperados y las investigaciones antes indicadas lo confirman. Por esta razón, creemos que es tarea del Ejecutivo seguir pensando de qué forma integramos a los microempresarios a la economía formal.

Paulo Comitre MBA con mención en finanzas de ESAN y Gerente General de La Fiduciaria S.A. Fuente: Conexión ESAN

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Financiamiento para Empresas

2018

J. Ricardo Gallo Pizarro Especialistas en descuento y/o compra de facturas negociables o letras de cambio para empresas. Desarrollamos soluciones financieras alternativas locales o del exterior para MIPYMES.

FACTORING TOTAL Empresa especializada que busca facilitar capital de trabajo a la pequeña y mediana empresa mediante compra e instrumentos de contenido crediticio, a través de operaciones de descuento.

992-778-175 info@inandes.com www.efinandes.com

María Zelada 710-2300 mzelada@factoringtotal.com.pe www.factoringtotal.com.pe

Julio Morales Zambrano Empresa especializada en factoring sin recursos supervisada por la SBS, ofrecemos liquidez a los proveedores mipymes de grandes empresas con un servicio rápido y transparente.

541-7571 info@innovafactoring.com www.innovafactoring.com

Richard Villarreal / John Reyes Empresa especializada en factoring que genera para su empresa liquidez inmediata y de libre disponibilidad, adelantando el pago de sus cuentas por cobrar.

422-5874 comercial@logros.com.pe www.logros.com.pe

FT CAPITAL

Salvador Garcés

Empresa especializada de Factoring enfocada en entregar un servicio rápido y flexible a los pequeños y medianos empresarios del Perú.

221-8639 / 951-665-741 sgarces@ft.com.pe www.topcapital.com.pe

LEASING

2018

Financiamiento para Empresas

BANCO DE CREDITO – BCP

José Antonio Aguirre / Gerente Leasing

Leasing BCP especializado en arrendamiento financiero para financiar los nuevos requerimientos de bienes capitales para su empresa.

612-3456 Anexo 359127

INTERBANK

Hans Fischer Battistini

Soluciones financieras en leasing con la asesoría experta para obtener más rápido el activo que necesita su empresa.

219-2000

LEASING TOTAL Empresa especializada con 16 años de experiencia en el financiamiento a pequeñas y medianas empresas que requieran: equipos, maquinaria de movimiento de tierras y unidades de transporte pesado y liviano.

jaguirre@bcp.com.pe www.viabcp.com

hfischer@intercorp.com.pe www.interbank.com.pe

Eduardo Lora – Gerente Finanzas 710-2300 / 985-803-828 elora@leasingtotal.com.pe www.leasingtotal.com.pe

SIGMA Especialista en Leasing Operativo, herramienta que permite mantener un flujo de caja ordenado, menor cuota de alquiler mensual, beneficios contables y tributarios en la adquisición de bienes de capital nuevos.

612-8100 / 611-7100 www.sigmasafi.com

EMPRESAS FIDUCIARIAS

José Céspedes – Martín Balbuena Contamos con más de 20 años brindando asesoría para la estructuración y administración de diversos tipos de fideicomisos de acuerdo a las necesidades de nuestros clientes, garantizando la calidad del servicio a través de nuestra certificación ISO 9001:2015.

615-4000 Anexos 2604 – 2616 negocios-fiduciarios@cofide.com.pe www.cofide.com.pe

ARTÍCULO

2018

¿POR QUÉ TENGO DUDAS DE LA RECUPERACIÓN DE LA ECONOMÍA MUNDIAL? Si revisamos las crisis financieras a lo largo de la historia de la humanidad, existe un patrón que es común a todas. Todas se inician con un período de euforia, en el que sin explicación alguna, los analistas comienzan a decir que por fin la economía mundial ya está mejorando de manera sostenida. Veamos dos ejemplos: en primer lugar, el New York Times en su edición del 27 de enero, señala: “una década después de la devastadora caída de la economía mundial, una señal inequívoca de recuperación por fin se ha logrado. Todas las economías más grandes del planeta están creciendo creando empleos y disminuyendo el descontento popular. Las fuerzas destructivas que desencadenaron la crisis ya pasaron”. En segundo lugar, el FMI en su actualización de perspectivas de la economía mundial de enero 2018, muestra el mismo tono. El mensaje es simple: la crisis ya pasó y la economía ya se recuperó, aunque nadie sabe por qué. Sin embargo, me permito presentar algunas reflexiones que me hacen dudar de la sostenibilidad del crecimiento; peor aún, están surgiendo nuevas burbujas. 1. En primer lugar, en los años previos a la crisis que estalló en 2008, al igual que en cualquier otra de la historia, se vivió una etapa, conocida bajo el nombre de la Gran Moderación. Los economistas señalaban que ya habían encontrado la fórmula para crecer a un ritmo sostenido, sin inflación. Y de pronto, sin que casi nadie lo advirtiera, estalló la crisis, con impactos negativos que perduran hasta hoy. Esto ocurre porque en los buenos tiempos, bajamos la guardia, asumimos más riesgos y nos negamos a analizar aquellos indicadores que son los que han generado las crisis financieras desde 1634 en Holanda. Pensamos que esta vez es diferente, título de un libro de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff. 2. En segundo lugar, ¿cuáles son esos indicadores que no vemos? Sin duda alguna, el crecimiento de la deuda, pública y privada, de los países desde 2009 en adelante. Se suponía que las medidas post crisis reducirían los niveles de endeudamiento, causantes de la crisis, pero no lo hicieron. El mundo comenzó a crecer con deuda, insisto, tanto privada

como pública. Hoy los gobiernos y las familias deben más que ayer. Y eso no puede ser sano. Las razones del estallido de la crisis de 2008 no solo se mantienen, sino que han aumentado. 3. En tercer lugar, el exceso de liquidez mundial está generando burbujas, por el momento en monedas virtuales y probablemente en metales. Los colapsos de las burbujas son los antecedentes más claros de crisis financieras, siempre y cuando el dinero usado para comprar esos activos, haya provenido de endeudamiento. 4. En cuarto lugar, la especulación en el terreno financiero se ha convertido en un deporte mundial, haciendo crecer precios sin ningún fundamento para luego caer. Desde luego que en el camino hay un grupo de gente que gana; pero también hay otro que pierde. El problema es que el destino de la inversión no es la producción, sino la especulación. Y el crecimiento de la economía mundial basado en especulación, es insostenible. 5. En quinto lugar, la posición fiscal de los gobiernos en el mundo no tiene la solidez de inicios de siglo. Hoy la mayoría enfrenta déficit fiscales financiados con deuda. Y eso suele ser una bomba de tiempo. Existen razones para ver con cautela la evolución de la economía mundial. Los sistemas financieros deben estar más regulados que nunca y en alerta. Mientras tanto, seguiremos leyendo noticias optimistas sobre el futuro de la economía; espero estar equivocado, pero me permito decir dos cosas: en primer lugar, esto no es un problema del modelo, si es que existe; los avances tecnológicos facilitan que hasta las economías más controladas, como China, enfrenten estos problemas; en segundo lugar, los buenos tiempos son malos para aprender. Atribuimos las mejoras a nuestra capacidad y los fracasos al entorno externo.

Carlos Parodi Profesor principal y Jefe del Departamento de Economía de la Universidad del Pacífico Fuente: Blog Economía para Todos

2018

ASESORÍA Y CONSULTORÍA FINANCIERA Pág. 54 Asesoría Financiera y Finanzas Corporativas Pág. 64 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión Pág. 66 Reestructuración Patrimonial de Empresas

ARTÍCULO

2018

ALTERNATIVA DE AHORRO TRIBUTARIO Y AHORRO LABORAL

GASTOS DE REPRESENTACIÓN •

•

La sociedad a constituir genera valor agregado a la empresa domiciliada en tecnología, técnicas informáticas secretas, teoría y experiencia del “ cómo hacerlo”.

•

Contabilidades exigidas según el país donde se genere la sociedad off shore. No sujeto a limite (principios de razonabilidad y normalidad), en el porcentaje de la utilidad a enviar por año.

Revisión según cada caso (S/.4,150.00 nuevos soles) Art.37° r TUO.

SEGURO DE VIDA HOMBRE CLAVE •

Desde el 20 al 40% aproximadamente de la renta anual. No sujeto a límite, Art 48° a TUO.

REGALIAS •

Porcentaje al dueño de la marca registrado en INDECOPI. No sujeto a limite Art 11°, ley 28258 – entre 2 a 3.5% aproximadamente sobre la utilidad anual.

VERIFICACION Y RECUPERACION DE DEUDAS •

Cobranzas – pre judiciales, judiciales y castigos.

CAPACITACIONES

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INVERSION

•

Sin límite sobre la renta neta anual. Tercer párrafo inciso K – artículo 21° del reglamento de la LIR.

•

Se brindan servicio facturados a la empresa con bajos costo.

Apalancamiento financiero a empresas con tasas de mercado internacional (3 a 5%), con periodos de gracias, a través de bancos o fondos de inversión extranjeros.

COMPROBANTE DEL EXTERIOR

AHORRO LABORAL – TERCERIZACION DE PERSONAL

•

Se aplican a personas que no desempeñan actividades propias del rubro o de alta rotación en la empresa.

•

Permite la no distribución de utilidades, no sindicatos y beneficios de carga social laboral, y la factibilidad de desvinculación de personal.

•

Servicio prestado por empresa registrada en el MINTRA y SUNAFIL, el cual le permite un ahorro laboral de 3% a la utilidad.

Porcentaje por servicio de asesoría en marketing digital, etc. No sujeto a límite – 2do párrafo del Art 6° TUO (LIR), y el inciso E del Art 9°del TUO de la LIR.

CREACION SHORE •

SOCIEDADES

OFF

Como casa matriz en Europa y EEUU genera importantes ahorro tributario mediante el traslado de un porcentaje de la utilidad anual por KNOW NOW.

ASESORÍA FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS Asesoría y Consultoría Financiera

2018

ACIERTA CONSULTORIA EMPRESARIAL Asesoría o consultoría en valoración de empresas, valoración de acciones, paquetes mayoritarios y/o minoritarios, estrategias de compra venta, fusiones, due dilligence, restructuración financiera de pasivos y de activos, planeamiento y proyección de necesidades de financiamiento, análisis de proyectos de inversión y análisis de costos.

ASESORANDES Boutique Financiera, especializada en Consultoría y Desarrollo de Negocio, con una amplia experiencia en Operaciones Financieras, Sector Retail, Inmobiliario, Centros Comerciales y Valorizaciones.

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Roberto Persivale Rivero 422-1400 rpersivale@asesorandes.com www.asesorandes.com

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ASESORÍA FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS Asesoría y Consultoría Financiera

AXXION CAPITAL PARTNERS Axxion Capital Partners identifica fuentes de capital y financiamiento, identifica y evalúa proyectos de inversión, y lidera procesos de Due Diligence, reestructuración de empresas, fusiones y adquisiciones.

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Cristina Bedregal Jefe de Finanzas Corporativas 647-0629 cbedregal@axxion.com.pe www.axxion.com.pe

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ASESORÍA FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS

Asesoría y Consultoría Financiera

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Valoración de empresas – Fusiones y Adquisiciones – Value Based Management Implementación de Prácticas de buen Gobierno Corporativo y del

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ASESORÍA FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS Asesoría y Consultoría Financiera

2018

EFICACIA & HABILIDAD EMPRESARIAL Somos una empresa especializada en servicios de asesoría y gestión financiera – líneas para cartas fianzas y líneas de soporte financiero en general, tesorería responsable a nivel de Perú y Sur América.

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Generamos valor para los inversionistas, brindando asesoría especializada en valorización y evaluación económica y financiera de empresas, unidades de negocio, proyectos de inversión, due dilligence.

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ASESORÍA FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS 2018

INTELFIN Servicios orientados a optimizar los recursos financieros de empresas medianas y pequeñas, facilitándoles el acceso a capitales o préstamos que viabilicen su crecimiento.

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mbunikowska@kpmg.com https://home.kpmg.com/pe/es/home/ services/advisory/deal-advisory/finanzascorporativas.html

LATIN PACIFIC CAPITAL Asesoría financiera especializada en reestructuración de inversiones, así como en reestructuración de empresas, incorporación de socios estratégicos, análisis de inversiones, análisis financiero y valorización de empresas.

David Shiguiyama 442-3394 david.shiguiyama@lpcapital.com www.lpcapital.com

Juan Enrique Sánchez Aplicamos ingeniería financiera de punta para formular, evaluar y estructurar proyectos privados y en asociación público-privada; estructurar y gestionar fondeo para empresas y proyectos y asesorar transacciones de compra venta de empresas y negocios.

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REAÑO ASESORES FINANCIEROS

Martín Reaño

Valoración de empresas. Fusiones y Adquisiciones. Value Based Management. Implementación de Prácticas de Buen Gobierno Corporativo.

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FORMULACIÓN Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSIÓN Asesoría y Consultoría Financiera

2018

Renato Fasce Giraldo / 992-794-984 rfasce@roup.com Brindamos alternativas con productos no domiciliados y productos locales, consultoría tributaria local e internacional para personas jurídicas y naturales, asesoría integral en gestión y protección de activos, Outsourcing Contable y Administrativo, Auditorías y Gestión de proyectos.

BUSINECON Formulación, preparación y evaluación de proyectos de inversión privada y pública. Nuestro equipo de trabajo está conformado por destacados profesionales.

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Edwar Alexie Salazar Valle 221-2030 / 986-616-523 esalazar@businecon.com info@businecon.com www.businecon.com

COLECTA Brindamos servicios de Asesoría en Valorización y Estructuración de Portafolios, Análisis de Proyectos de Inversión, Gestión de Cartera, Compra y Venta de Portafolios Morosos (NPLs) de las diferentes entidades del sistema financiero.

Ana Vera Talledo – Gerente General 700-4400 Anexo 1665 avera@colecta.com.pe www.colecta.com.pe

DEFINE

Edison Zacarias

Brindamos asesoría en la evaluación, desarrollo y estructuración de proyectos de inversión, públicos y privados, y planes de negocio.

446-0446 / 627-3737

ESTUDIO PACIFICO CONSULTORES Con 25 años de experiencia en el mercado, estamos orientados a la elaboración y evaluación de proyectos de inversión, valorización de negocios en marcha y tasación de activos.

ezacarias@define.com.pe www.define.com.pe

Manuel Acevedo Riquelme 372-3016 / 999-966-212 macevedo@estudiopacifico.com www.estudiopacifico.com

FORMULACIÓN Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 2018

Asesoría y Consultoría Financiera

GRANT THORNTON Elaboración y evaluación de proyectos de inversión en cualquier sector económico, e identificación de los impactos económicos y sociales de proyectos, optimización y reestructuración de proyectos buscando maximizar su retorno y minimizar sus costos e inherentes.

Estudios de mercado a medida. Identificación de potencialidad de negocios y análisis de mejoras operativas. Análisis económico y financiero de la estructura de costos, y de la formación y de la determinación de precios.

615-6868 gt@pe.gt.com www.grantthornton.com

Ing. Gino Layseca Zoppi 715-3232 gino@laysecaasociados.com www.laysecaasociados.com

MACROCONSULT

Manuel Salazar Robles

Brindan asesoría en gestión de mercados, que incluye la evaluación de proyectos, perfiles y planes de negocios, estudios de viabilidad económica y financiera entre otros.

203-9800

PWC

msalazar@macroconsult.com.pe www.macroconsult.com.pe

Nicolás Oberrath

Nuestro asesoramiento se concentra en considerar todos los riesgos multidisciplinarios de un proyecto de para definir las áreas de influencia o no y como impactan en el negocio.

211-6500 Anexo 2008

RF CAPITAL

Roxana Miguel

Evaluación económica y financiera de proyectos de inversión, estimación del costo de capital, estructuración económica- financiera.

637-6122

nicolas.oberrat@pe.pwc.com www.pwc.com/pe

roxana.miguel@rfcapital.com.pe www.rfcapital.com.pe

REESTRUCTURACIÓN PATRIMONIAL DE EMPRESAS

Asesoría y Consultoría Financiera

APOYO CONSULTORIA Su área de Finanzas Corporativas brinda servicios de reestructuración empresarial y ayuda a hacer viables los negocios en el largo plazo, desde el punto de vista operativo y financiero.

2018

Eduardo Campos 213-1107 ecampos@apoyoconsultoria.com www.apoyoconsultoria.com

BUSINECON

Edwar Alexie Salazar Valle

Formulación, preparación y evaluación de proyectos de inversión privada y pública. Nuestro equipo de trabajo está conformado por destacados profesionales.

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DEFINE Cuentan con un área especializada de reestructuración empresarial con el objetivo de regenerar y estabilizar el flujo de caja, adecuar la estructura financiera y organizacional e implementar las reformas requeridas para su recuperación y para la eficiente administración de sus activos.

INVALSA Administración, gestión y reestructuración de empresas: Desarrollo de planes de reestructuración y/o liquidación así como administración de empresas durante su proceso de insolvencia.

Edison Zacarias 446-0446 / 627-3737 ezacarias@define.com.pe www.define.com.pe

Julio Polar 446-8857 / 242-5370 invalsa@invalsaperu.com www.invalsaperu.com

PWC Nuestro objetivo es capturar en que estadio de recuperación financiera se encuentra la compañía para aplicar una eficiente reestructuración, teniendo en cuenta los diferentes estadios: estado de ganancias y perdidas, problemas en el balance general y “crisis” por tema de liquidez.

Nicolás Oberrath 211-6500 Anexo 2008 nicolas.oberrat@pe.pwc.com www.pwc.com/pe

2018

ESTUDIOS DE ABOGADOS ESPECIALIZADOS EN FINANZAS CORPORATIVAS Pรกg. 68 Estudios de Abogados Especializados en Finanzas Corporativas

ARTÍCULO

2018

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS NO SUPERVISADAS Las últimas modificaciones a las normas que regulan los fondos de inversión y sus sociedades administradoras han confirmado que es legamente posible que una sociedad no autorizada para actuar como Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (SAFI)[1] se dedique a la administración de fondos de oferta privada. Estas sociedades no autorizadas, que las denominaremos sociedades gestoras de fondos de inversión, no pueden administrar fondos de oferta pública; ya que conforme a las disposiciones legales la administración de estos últimos fondos recae exclusivamente en las SAFIs. Antes, no obstante que era posible llegar a esa conclusión de una revisión integral de las normas, algunos sostenían que la administración de fondos de inversión, sean públicos o privados, estaba reserva exclusivamente a las SAFIs autorizadas y supervisadas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Para que una sociedad que administra fondos de oferta privada pueda calificar como sociedad gestora de fondos de inversión, debe cumplir con los siguientes requisitos: •

No pueden utilizar la expresión “Sociedad Administradora de Fondos” (SAF) o “Sociedad Administradora de Fondos de Inversión” (SAFI) junto a su denominación.

•

Deben difundir que no están sujetas a la supervisión de la SMV.

•

Deben comunicar que la administración de los fondos que gestionan, la información que brindan a los destinatarios de las ofertas y/o participes, así como los

servicios que les prestan, son de su exclusiva responsabilidad. •

Las cuotas de participación no pueden se ofrecidas al público en general o un segmento de éste, utilizando medios masivos de comunicación o cualquier mecanismo que permita difundir la oferta de las cuotas.

•

El número de partícipes por fondo de oferta privada no debiera superar 99, de otro modo se presumirá que la oferta es pública. Una excepción a esta presunción es la oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales[2], y cuya cuota de participación tenga un valor nominal o de colocación unitario igual o mayor a S/. 250,000.00), que es calificada como privada.

Las sociedades gestoras resultan siendo una alternativa interesante para el manejo de fondos privados habida cuenta que sus costos de operación serían menores a los de una sociedad autorizada y supervisada, considerando que a éstas últimas se les exige patrimonio, infraestructura y soporte informático mínimos.

César Arbe Socio Fiorela Ccahua Asociada Senior Arbe Abogados

Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFI) podrán denominarse Sociedad Administradora de Fondos (SAF) cuando cuenten con la autorización para también administrar Fondos Mutuos de Inversión en Valores. 2 Son inversionistas institucionales: los bancos, financieras, compañías de seguros, bancos de inversión y otras entidades supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs y listadas en el art. 16 de la Ley N° 26702; los agentes de intermediación; las administradoras privadas de fondos de pensiones; las sociedades administradoras de fondos de inversión; las sociedades administradoras de fondos mutuos y las sociedades titulizadoras; entidades del exterior que desarrollen actividades similares a las antes señaladas, los Qualified Institutional Buyer según la Regla 144A de la U. S. Securities Act of 1933, Essalud, ONP; personas jurídicas de derecho privado (con portafolio administrado de más de mil millones de soles) o de derecho público que tengan como una de sus actividades la inversión en valores . En el caso de personas jurídicas no estatales, será exigible que cuenten con un portafolio de inversiones en valores igual o superior a un millón de Nuevos Soles (S/. 1,000, 000,00); fondos y patrimonio autónomos con un patrimonio neto no menor a cuatrocientos mil soles; personas naturales con un patrimonio superior a dos millones de soles y con portafolio de inversiones no menor a un millón de soles. 1

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ARTÍCULO

2018

¿COMPLIANCE, ES NECESARIA SU IMPLEMENTACIÓN EN LAS EMPRESAS? Como consecuencia de los acontecimientos de corrupción que vienen siendo noticia los últimos meses, gestados en la alta dirección de las empresas en algunos casos, y en otros por funcionarios en beneficio propio, se genera la aplicación de un nuevo marco normativo de responsabilidad autónoma de las personas jurídicas a fin de evitar la comisión de diversos delitos a nivel nacional e internacional; y del cumplimiento de normas sobre lavado de activos, financiamiento del terrorismo y precios de transferencia por aplicación de las BESP (Best Estimated Selling Price) aprobadas por la OECD, el que obliga a las empresas privadas y públicas a implementar un modelo de prevención conocido como “Compliance”.

procedimientos a fin de evitar el lavado de activos, para lo cual deben designar entre su personal a un oficial de cumplimiento quien deberá estar capacitado; o las normas de buen gobierno corporativo; incluso en algunos casos deberán dar cumplimiento a la norma ISO 37001 denominada Sistema de Gestión Anti Soborno.

Debemos tener presente que el compliance se ha convertido en una obligación dentro del mundo legal y empresarial, con un protagonismo cada vez mayor y que incluso ha dado origen al que se denomina: compliance officer. A la fecha existe un desconocimiento generalizado en relación al compliance, se piensa que es un concepto que sólo se aplica o interesa a las grandes empresas y que no les afecta a las empresas medianas y pequeñas, lo cual está alejado de la realidad.

Dentro del marco normativo al que nos referimos, debemos considerar a las leyes y reglamentos, las políticas internas, compromisos celebrados con clientes, proveedores o terceros, y fundamentalmente los códigos éticos que la empresa se haya comprometido a respetar, pues existen, muy frecuentemente, casos en los que una actuación puede ser legal pero no ética.

Las entidades financieras, Seguros, AFPs, y aquellas que cotizan en la Bolsa de Valores ya las han implementado y se encuentran cumpliendo con las normas citadas, las que no solo las protegen de prácticas indebidas, sino que les evitan correr el riesgo de ser sancionadas por las Autoridades correspondientes. Nuestro país se caracteriza por contar con una serie de normas legales (leyes, reglamentos, decretos supremos, entre otros) que establecen, crean o disponen una serie de procedimientos en las diversas actividades a las cuales puede dedicarse una empresa. En ese sentido, a fin de evitar el incumplimiento de dichas normas y sus posibles sanciones es necesario que las empresas cumplan con implementar sus propios planes de compliance. Por ejemplo, algunas de las normas que deben ser cumplidas por las empresas que operen en nuestro país; así como aquellas que decidan instalarse en Perú, son: la protección y confidencialidad de datos, o establecer

En consecuencia el Compliance o Cumplimiento Normativo consiste que las empresas establezcan políticas y procedimientos adecuados y suficientes para garantizar que una empresa, incluidos sus directivos, empleados y agentes vinculados (entiéndase clientes, proveedores de bienes y/o servicios), cumplan con el marco normativo aplicable.

Para ello las empresas deben llevar adelante las siguientes comprobaciones: identificación de los riesgos de la empresa; la prevención de su incumplimiento mediante políticas de control, debiendo ser monitoreadas y detectadas para ser corregidas; darle una solución cuando se produzca su incumplimiento, debiendo recibir sus Directivos y Trabajadores toda la información necesaria para prestar sus servicios de acuerdo a las normas vigentes. Estudios de Abogados y firmas de auditoría estamos preparados para brindarles nuestros servicios de apoyo y acompañamiento en la implantación de una eficiente práctica de compliance, sea esta interna o externa, dependiendo del tamaño de su empresa.

Carlos Rodríguez Infantes Socio Parker Randall Legal

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ESTUDIO ECHECOPAR Ismael Noya de la Piedra 618-8500 inoya@mam.pe ismael.noya@lega.com.pe www.echecopar.com.pe

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MIRANDA & AMADO ABOGADOS

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ROSSELLO ABOGADOS

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ARTÍCULO

2018

MERCADO DE CAPITALES: A UN PASO DE LA REFORMA El mercado de capitales peruano está a un paso de implementar los cambios necesarios para su despegue y que se convierta en un verdadero instrumento de desarrollo para personas y empresas, como sucede en otros países. A continuación, un análisis de las acciones pendientes para tener un mercado de capitales desarrollado en favor de la economía nacional. En julio del 2016, el Ejecutivo presentó al Congreso el proyecto de ley N° 1659/2016PE, que promueve el desarrollo del mercado de capitales peruanos. Esta iniciativa propone modificaciones a la Ley de Mercado de Valores y a la Ley de Fondos de Inversión, con el fin de fortalecer la industria de fondos mutuos y la de fondos de inversión, así como ampliar la participación de los agentes de intermediación en el mercado de capitales. ¿Qué propone la nueva norma? Por el lado de los agentes de intermediación se propone que las sociedades agentes de bolsa (SAB) puedan actuar como fiduciarios en los fideicomisos de titulización sin necesidad de constituir una empresa subsidiaria y de igual forma se les faculta a establecer programas de fondos mutuos y fondos de inversión. Se crea la figura del Certificado Bursátil como un título diferente a los bonos, pero que -al igual que estos- es un título de deuda que puede emitirse con respaldo en un patrimonio autónomo ya sea de un fideicomiso bancario o de un fideicomiso de titulización. Este nuevo título podría emitirse en serie, puede amortizarse y permitiría que cuentas por cobrar, créditos con respaldo hipotecario y flujos futuros sirvan para levantar capital en la Bolsa de Valores. Se autoriza la negociación de facturas y otros instrumentos de negociación no masiva en forma directa, es decir, sin intermediarios en la Bolsa de Valores Para el caso de los fondos de inversión la norma propone reducir el capital mínimo exigido a las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión a menos del 0.75 % del patrimonio administrado. Permite el rescate anticipado de cuota de participación en el fondo. Un aspecto no menos importante es que la norma permite que los fondos de inversión puedan participar en

actividades como préstamos de valores, compra y venta de moneda extranjera, adquisición de carteras de créditos, instrumentos de rendimiento estructurado, entre otros. ¿Qué cambios vendrán para los fondos mutuos? Las modificaciones permitirían que las administradoras de fondos mutuos subcontraten a otras instituciones para desarrollar labores de gestión de activos, distribución de cuotas y otras actividades contables y operativas. También se incorpora la figura del distribuidor de fondos mutuos, institución que puede utilizar cuentas ómnibus y plataformas electrónicas para distribuir entre sus clientes las cuotas de participación en los fondos mutuos. ¿Qué aspectos debe atender la nueva gestión de la SMV? En una señal de respeto a la institucionalidad, el Ejecutivo nombró en octubre pasado al nuevo superintendente de Mercado de Valores, José Manuel Peschiera, respetando así los seis años de ejercicio del cargo. El cambio ha generado optimismo en el mercado, y estas son algunas de las acciones urgentes que debe trabajar la nueva gestión: La aplicación de sanciones a varios actores que evidentemente han cometido infracciones en el mercado de capitales, tal como beneficiarse de información privilegiada. Revisar la sobrerregulación que está impidiendo que nuevos actores se incorporen al mercado de capitales. Norma aprobada El pasado 2 de noviembre, el Pleno del Congreso aprobó por 75 votos a favor, uno en contra y nueve abstenciones el proyecto de ley N° 1659/2016-PE en primera votación. Felicitamos al Ejecutivo y al Congreso por tomar las acciones tendientes a mejorar el mercado de capitales peruano.

Paulo Comitre MBA con mención en finanzas de ESAN y Gerente General de La Fiduciaria S.A. Fuente: Conexión ESAN

2018

MERCADO DE CAPITALES Pág. 76 Sociedades Agentes de Bolsa Pág. 80 Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión Pág. 84 Asesoría para la Emisión de Bonos y/o Acciones Pág. 86 Fondos Mutuos

SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA Mercado de Capitales

ADCAP SECURITIES PERU SAB S.A.C

2018

BBVA CONTINENTAL SAB

Rosario del Pilar Calderón Rivera

Jorge Ramos Maita

612-6500 / 612-6513

209-2380

rcalderon@ad-cap.com.pe

jramos@bbva.com

www.ad-cap.com.pe

www.bbvabancocontinental.com

BNB VALORES DEL PERU SOLFIN

BTG PACTUAL PERU

Álvaro Zalles

Pablo Leno

207-9300 Anexo 1651

616-4300

azalles@bnb.com.pe

pablo.leno@btgpactual.com

www.bnb.com.pe

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CA PERU SAB

COMPASS GROUP SAB

Jose Luperdi

David Ruiz

711-5411

611-5353

jluperdi@ca-peru.com.pe

david.ruiz@cgcompass.com

www.ca-peru.com.pe

www.cgcompass.com

Somos una Sociedad Agente de Bolsa dedicada a la intermediación bursátil, finanzas corporativas y administración de patrimonio. Contamos con el respaldo de Diviso Grupo Financiero.

CREDICORP CAPITAL SAB

Roy Asencios Bao – Gerente General 512-2460 roy.asencios@diviso.pe www.diviso.pe/es/bolsa/inicio/

INTELIGO SAB

Wilmer Villavicencio

Mónica Zarruk

313-2000

625-9500

wvillavicencio@credicorpcapital.com

mzarruk@inteligogroup.com

www.credicorpcapitalbolsa.com

www.inteligogroup.com

SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA Mercado de Capitales INVESTA SAB

2018

KALLPA SAB

Antero Izaga

Ricardo Carrión

614-8888

630-7500

aizaga@investa.com.pe

rcarrion@kallpasab.com

www.investa.com.pe

www.kallpasab.com

LARRAIN VIAL SAB

MAGOT SAB

Luis Quintana

Walter Serrano

611-4300

617-8550

lquintana@larrainvial.com

wserrano@magotsab.com.pe

www.larrainvial.com

www.magotsab.com.pe

PROVALOR SAB

SAB CARTISA PERU

Miguel Sáenz Ordoñez

Hernán Bastias

421-6209

619-3200

msaenz@provalorsab.com

hbastias@sabcartisa.com.pe

SCOTIA BOLSA

SEMINARIO & CIA SAB

Juan Calle - Gerente Scotia Bolsa

Roberto Seminario

211-6040 Anexo 17820

712-8282

juan.calle@scotiabank.com.pe

rseminario@seminariosab.com.pe

www.scotiabolsa.com.pe

www.seminariosab.com.pe

RENTA 4 SAB

TRADEK SAB

Javier Penny Pestana

Héctor Padilla

604-3400

611-4600

contacto@renta4.pe

hpadilla@tradek.com.pe

www.renta4.pe

www.tradek.com.pe

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Mercado de Capitales

AC CAPITALES SAFI Lizardo Miranda 213-1100 lmiranda@accapitales.com www.apoyoconsultoria.com

CONTINENTAL SAFI

2018

CAPITAL INVESTMENTS SAFI Fiorella Martos 626-3030 fmartos@bancolombia.com.co

CREDIFONDO SAFI

Ana Karina Cáceres

Mario Melzi

209-1973

313-2000 / 313-2471

acaceres@bbva.com

mmelzi@credicorpcapital.com

www.bbvacontinental.com

www.viabcp.com

Armando Herrera Castro – Gerente General Somos una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión y Fondos Mutuos. Contamos con el respaldo de Diviso Grupo Financiero.

ENFOCA SAFI Leonardo Bacherer 222-0808 lbacherer@enfoca.com.pe www.enfoca.com.pe

GRUPO CORIL SAFI

512-2460 armando.herrera@diviso.pe www.diviso.pe/es/fondos/inicio/

FARO CAPITAL SAFI Alfredo Sillau 616-3100 asillau@farosafi.com

INTERFONDOS SAFI

Martín Rivera

Carlos Berckhaltz

611-8000 Anexo 8035

219-2000 / 219-2121

mrivera@grupocoril.com

cberckhaltz@intercorp.com.pe

www.grupocoril.com

www.interfondos.com.pe

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Mercado de Capitales

2018

LARRAIN VIAL SAFI

MACROCAPITALES SAFI

Luis Quintana

Dulio Costa

611-4300

500-4400

lquintana@larrainvial.com

dcosta@macrocapitales.com.pe

www.larrainvial.com

www.macrocapitales.com

POPULAR SAFI

PROMOINVEST SAF

Vilma Salaverry

Juan Miguel Bákula

428-3820 / 428-3821

616-5600

vsalaverry@popular-safi.com

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SIGMA SAFI

SUMMA SAFI

Germán Esterripa

Daniela Polar

611-7100 / 611-7104

446-5252 / 200-9120 Anexo 224

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W CAPITAL SAFI VALINVEST SAFI

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ARTÍCULO

2018

¿CÓMO OBTENER LIQUIDEZ SIN ENDEUDARTE? Si diriges una mediana empresa, de seguro sabes que la falta de financiamiento inmediato se presenta como uno de los principales problemas a afrontar en el camino a crecer. Tal vez te falte liquidez para cerrar esa importante venta o para cumplir con una obligación inmediata. A continuación puedes leer las opciones para conseguir financiamiento rápido: Alternativas para conseguir liquidez de forma inmediata 1. Préstamo bancario: es la opción clásica y, como ya sabrás, el banco fijará una tasa de interés en relación con el plazo de devolución e historial de tu empresa, y te brindará el monto que solicites si está dentro de tu línea de crédito. 2. Factoring bancario: cedes el cobro de la factura que le entregaste a tu cliente, a una entidad bancaria a cambio de recibir el dinero en efectivo menos un monto de descuento (que se calcula en función a una tasa). 3. Venta de tu factura a un Fondo de Inversión: la operación de venta de factura es similar a la del factoring bancario, porque también cedes el cobro de tu factura, pero es una forma de financiamiento alternativa, ya que no consume tu línea de crédito bancario y te permite obtener efectivo más rápido. Un ejemplo de esta alternativa son los Fondos de Inversión en Acreencias (FIA) de Diviso Grupo Financiero. No obstante, antes de elegir alguna de estas alternativas, debes tomar en cuenta los factores que te damos a continuación: 1. La tasa: Si es un préstamo, debes calcular que puedes cumplir con las cuotas según tu flujo de ingresos. Si es un factoring o venta de factura, el monto que te descuentan debe ser razonable versus el cumplimiento de tus obligaciones inmediatas. 2. Rapidez: Contar con disponibilidad inmediata de efectivo te permite aprovechar una atractiva oportunidad de negocio, cumplir con las obligaciones de tu empresa, y reinvertir con más rapidez para conseguir mayores ganancias. 3. Tu línea de crédito: como cliente financiero siempre tienes un límite en tu

línea de crédito, así que debes cuidarla para poder obtener financiamiento cuando lo necesites. Una forma de hacerlo es diversificar las fuentes de liquidez recurriendo al financiamiento alternativo. 4. Asistencia personalizada: una pequeña o mediana empresa tiene necesidades específicas que deben ser tomadas en cuenta al conseguir financiamiento. Es importante que evalúes qué entidad te brindará asistencia personalizada siempre que la necesites. 5. La obligación que adquieres: debes evaluar qué compromisos asumirás al obtener financiamiento: asumir una deuda, presentar una garantía o un aval, o si al vender tu factura deberás responder por la deuda en el caso de que tu cliente incumpla el pago. Si los préstamos bancarios dejaron de parecerte una opción atractiva y quieres generar liquidez cediendo tus facturas por cobrar, ahora debes decidir si acudes al factoring bancario o negocias tus facturas con los Fondos de Inversión Alternativos (FIA). Para obtener financiamiento de fuentes alternativas como los FIA, deberás contactar con Diviso Fondos. Se te solicitará documentación sobre tu empresa y clientes, para ser evaluado y de estar todo conforme, serás registrado. Con ello, podrás negociar tus facturas en máximo unas horas. Si buscas acceder a la venta de facturas, estos son los documentos que debes presentar • Acreditar antecedentes financieros • Ficha RUC • Declaración de IGV y declaración del impuesto a la renta (IR) • Documentos de constitución de tu empresa e inscripción de la partida de la empresa en Registros Públicos • Vigencia de poderes • DNI de los apoderados • Estados financieros • Relación de los clientes de los que provienen las facturas.

Por: Diviso Grupo Financiero

ASESORÍA PARA LA EMISIÓN DE BONOS Y/O ACCIONES Mercado de Capitales

APOYO CONSULTORIA Su área de Finanzas Corporativas asesora en la estructuración de financiamientos, en el mercado de capitales y en el sistema bancario. Está registrada como Entidad Estructuradora en la Conasev y en la SBS.

DEFINE Asesoría integral para empresas que decidan acceder al mercado de capitales, desde la preparación de la bde la empresa, hasta el registro de programas y emisiones de instrumentos financieros.

2018

Eduardo Campos 213-1107 ecampos@apoyoconsultoria.com www.apoyoconsultoria.com

Edison Zacarias 446-0446 / 627-3737 ezacarias@define.com.pe www.define.com.pe

Roy Asencios Bao – Gerente General Somos una Sociedad Agente de Bolsa con amplia experiencia en Finanzas Corporativas. Contamos con el respaldo de Diviso Grupo Financiero.

512-2460 roy.asencios@diviso.pe www.diviso.pe/es/bolsa/inicio/

KALLPA SAB Asesorías y Diagnósticos para el acceso al Mercado de Capitales. Estructuración y Colocación de Papeles Comerciales y Bonos. Asesoría en procesos de listado y deslistado de acciones en la BVL. Procesos de OPV, OPC, OPA, OPI.

SUMMA ASESORES FINANCIEROS Estructuración de instrumentos de renta fija (corto y largo plazo) y de renta variable (acciones comunes, acciones preferentes, ADRs y opciones). Estructuración de bonos convertibles y titulizaciones.

Ricardo Carrión 630-7500 / 630-7526 rcarrion@kallpasab.com www.kallpasab.com

Daniela Polar 446-5252 / 200-9120 Anexo 221 dpolar@summa.com.pe www.summa.com.pe

FONDOS MUTUOS

Mercado de Capitales

CREDIFONDO Empresa subsidiaria del Banco de Crédito BCP dedicada a la administración de fondos de inversión.

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Mario Melzi 313-2000 / 313-2471 mmelzi@credicorpcapital.com www.viabcp.com

INTERFONDOS

Carlos Berckhaltz

Empresa subsidiaria de Interbank que ofrece 9 tipos de fondos mutuos que se ajustan a los diferentes perfiles de riesgo, plazos y tipo de moneda.

219-2000 / 219-2121

FONDOS SURA Fondos Mutuos de renta fija y renta variable, los cuales le ayudarán a cumplir sus metas financieras.

PROMOINVEST Empresa cuyo objeto social es administrar uno o más fondos mutuos de inversión en valores.

cberckholtz@intercorp.com.pe www.interfondos.com.pe

Verónica Álvarez 513-7800 veronica.alvarez@sura.pe www.fondossura.com.pe

Juan Miguel Bákula 616-5600 jmbakula@promoinvest.com.pe www.promoinvest.com.pe

SCOTIA FONDOS

Gonzalo Presa

Manejo de portafolios de inversión, con el apoyo del grupo Scotiabank como transmisor del know how y la experiencia en el manejo de Fondos a nivel internacional.

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ARTÍCULO

2018

LAVADO DE ACTIVOS Y CORRUPCIÓN, MODELOS DE PREVENCIÓN EN EL PERÚ A PARTIR DEL 2018 todas que sin excepción, ponen en peligro la continuidad de las organizaciones. La propia Ley contempla que las personas jurídicas pueden ser eximidas de responsabilidad, si cuentan, antes de la comisión de los delitos enunciados, con un modelo de prevención adecuado a su naturaleza, riesgos, necesidades y características, consistente en medidas de vigilancia y control idóneas para prevenir los delitos antes mencionados o para reducir significativamente el riesgo de su comisión.

A partir del 01 de enero 2018, entró en vigencia la Ley N° 30424, modificada por el D.L. N° 1352, denominada Ley que regula la responsabilidad administrativa de las personas jurídicas, y entiende por estas a: las entidades de derecho privado, así como las asociaciones, fundaciones, organizaciones no gubernamentales y comités no inscritos, las sociedades irregulares, los entes que administran un patrimonio autónomo, y las empresas del Estado peruano o sociedades de economía mixta. Por esta Ley, toda persona jurídica puede ser sujeto de investigación y sanción por los siguientes delitos: Cohecho activo transnacional, Cohecho activo genérico, Cohecho activo específico y Lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Las medidas previstas, entre otras, como sanción a estos delitos van desde multas que pueden ascender hasta las 10,000 (diez mil) 1 UIT, la inhabilitación, la cancelación de licencias, concesiones, y derechos; así como la clausura de locales o establecimientos y la intervención de la persona jurídica. Medidas 1

Pero este eximente tiene la condición prevista en el Artículo 18 de la misma Ley: “El fiscal para formalizar la investigación preparatoria debe contar con un informe técnico de la Superintendencia del Mercado de Valores – SMV que analice la implementación y funcionamiento del modelo de prevención, que tiene valor probatorio de pericia institucional. Si el informe técnico de la SMV establece que la implementación y funcionamiento del modelo de prevención antes de la comisión del delito, es adecuado, el fiscal dispone el archivo de lo actuado, mediante decisión debidamente motivada.”. Lo que significa contar con un sistema o modelo validado, certificado. Esto último representa para las personas jurídicas, contar con personal altamente capacitado académicamente en la identificación y manejo de riesgos, permanentemente actualizado en el conocimiento normativo y con experiencia relevante en torno a la prevención del lavado de activos y la corrupción. Personal que puede ser propio o de asesoría externa que implemente, acompañe, capacite, apoye y/o soporte estos sistemas de prevención de riesgos contra la corrupción y el lavado de activos.

Mg. Daniel F. Ramsay Romero Baker Tilly Perú PLAFT y CORRUPCIÓN

UIT para el año 2018 asciende a S/4,150. Por tanto la multa máxima asciende en el presente año a S/41´500,000.

2018

AUDITORÍA, CONTABILIDAD E IMPUESTOS Pág. 90 Outsourcing Contable Pág. 104 Auditoría Pág. 112 Asesoría Tributaria Pág. 115 Precios de Transferencia

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OCDE: LO “BUENO” Y LO “MALO” DE CONTAR CON UNA EMPRESA OFFSHORE Una sociedad offshore es una eficiente herramienta de planeamiento fiscal, puede tener cualquier fin lícito y desarrollar cualquier actividad comercial o industrial. La offshore está sujeta a un sistema de impuestos locales, es decir, solo es necesario el pago de impuestos por actividades realizadas o consideradas como realizadas dentro del territorio del país (Paraísos Fiscales). Las operaciones comerciales que se realicen fuera de los Paraísos Fiscales no están sujetas a ningún impuesto, inclusive si las operaciones se gestionan o administren desde una oficina en los Paraísos Fiscales. Una offshore en Paraíso Fiscal permite a los empresarios abrir cuentas bancarias, protección de patrimonio legítimo y ser dueños de bienes en el extranjero, con total seguridad y privacidad, sin tener que pagar impuestos por mantener estos bienes a su nombre. Crear una offshore es un proceso que no tarda mucho tiempo y mantenerla tiene un bajo costo anual. Debido a la coyuntura actual, podemos ver la funcionalidad y considerar la conveniencia o “necesidad” de crear una empresa offshore en Paraísos Fiscales, a partir de ganancias legítimas, aquellas que han pagado impuesto a la renta; no solo por los empresarios, también por cualquier persona que tenga un patrimonio y que lo quiera “asegurar” o “proteger” domiciliándolo en el exterior. Otro fin lícito es depositar ganancias netas, las que han pagado impuestos y obtener ganancias en adelante a partir de colocaciones en depósitos, bonos, acciones promocionados o patrocinados por otros fondos igualmente domiciliados en offshore y aumentar sus ganancias gracias al régimen fiscal que tienen los Paraísos Fiscales. Hasta ahí todo “bien”, puesto que estas ventajas en materia fiscal son sumamente atractivas para todo aquel que quiera manejar un capital en un Paraíso Fiscal. Muchos se preguntarán ¿dónde está lo “malo”? Inclusive algunos podrán decir que una offshore es una alternativa totalmente legítima y atractiva por la flexibilidad y ventajas que presenta en materia fiscal. Lo “malo” estaría en que una empresa local use a una intermediaria

(offshore) para cerrar actividades comerciales trasladando una porción significativa de sus ganancias con el fin de que estas no tributen en el Perú; es decir, la empresa domiciliada vende al exterior un producto “X” a un precio “Y” para lo cual esta empresa tributa en Perú sobre el monto “Y” (para fines prácticos) y la offshore (intermediaria) sea quien emita la factura (invoice) del mismo producto “X” pero a un precio “Y+1”, el producto “X” sale de tierras nacionales hacia el cliente en el exterior, por esta operación se estaría dejando de tributar localmente por “+1” teniendo la figura de una elusión tributaria con la cual se estaría contraviniendo las normas fiscales locales. En Perú se busca corregir este tipo de operaciones comerciales, mediante los Precios de Transferencia, lo cual nos permite saber si las operaciones comerciales realizadas entre vinculadas y/u offshore están a valor de mercado, lo cual refleja la importancia de aplicación de esta metodología en materia de fiscalización. El ejemplo antes mencionado no es el único caso que se podría presentar, también se puede aplicar a los intereses por préstamos, entre otros. Perú busca ser miembro de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), colaborando arduamente mediante un Programa País lanzado en diciembre de 2014. El Programa comprende informes sobre políticas públicas, participación en los Comités de la OCDE y adherencia a determinados instrumentos legales de la OCDE, lo que evitaría el fraude tributario con respecto al pago de los impuestos por parte de las empresas, permitiendo la protección contra malas prácticas en materia tributaria, como la elusión, que reduce de manera considerable los impuestos evitando el pago de estos a través de los Paraísos Fiscales (offshore).

Luis Cuestas Consultor Assurance & Compliance Parker Randall (Perú)

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LAS 15 ACCIONES DEL PLAN BEPS Y LAS REGALIAS DE OPCION convenio multilateral que modifique los Convenios de Doble Imposición (CDI) 3. ¿Qué es el plan BEPS? El Plan BEPS está constituido por un conjunto de acciones que están dirigidas a eliminar, o al menos mitigar, la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios, lo que en suma podría definirse como procurar que los Estados reciban los impuestos a los que tendrían derecho en una situación normal, de esta manera, la OCDE ha sintetizado el plan en 15 acciones a seguir 4. ¿Cuáles son sus 15 acciones? En la Acción 1 se aborda los problemas asociados a la economía digital, habiéndose planteado mecanismos que permitirían gravar efectivamente las rentas en el Estado de la Fuente de éstas, no obstante, no se desarrollaron conceptos relacionados a las regalías por opción, al no estar relacionados al tema.

La profunda preocupación que existe en la actualidad con relación a la Erosión de la Base Imponible y el Traslado de Beneficios (BEPS 1, por sus siglas en inglés) ha llevado a la comunidad internacional, específicamente a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) y al grupo de países pertenecientes al G-20 2, a buscar alternativas de solución a fin de eliminar o al menos menguar la evasión y elusión fiscal que ocasiona dicho problema. En tal sentido, la OCDE analizó el fenómeno BEPS e identificó las prácticas fiscales que constituían en gran medida operaciones perniciosas en contra de los Estados, ante lo cual propuso un plan de acción a fin de combatir el problema, al cual se le ha denominado “Plan BEPS” que busca enfrentar las prácticas elusivas proponiendo acciones concretas, tales como la transparencia fiscal internacional o la creación de reglas a fin de determinar los precios de transferencia de operaciones entre vinculadas. De esta manera, la OCDE también propone la suscripción de un

Por otro lado, en la Acción 2 se abordó la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios basadas en la utilización de los denominados mecanismos híbridos, y si bien tienen cierta relación con los bienes intangibles y derechos de similar naturaleza, no se aborda a las regalías de opción, sino únicamente a las regalías propiamente dichas, es decir, a las que se encuentran vinculadas a los derechos de propiedad intelectual, por lo que con esta acción tampoco se analiza a las regalías de opción. Por su parte, la Acción 3 plantea recomendaciones que deben seguir los Estados a fin de reforzar las normativas sobre compañías foráneas controladas (Normas CFC), planteándose módulos fundamentales que deben desarrollarse en la legislación nacional a fin enfrentarlas eficientemente. En tal sentido, toda vez que dichas recomendaciones están asociadas a una práctica elusiva relacionada con sociedades instrumentales, no se abarcó a las regalías de opción. Con relación a la Acción 4 debemos recordar que está vinculada a las elusiones Continua en pág. 100

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tributarias asociadas a los intereses y los pagos financieros de naturaleza análoga que permiten la reducción excesiva de la base imponible por parte de las empresas multinacionales, por lo que, al desarrollarse un tópico distinto, no se desarrollan temas vinculados a las regalías de opción. La Acción 5 está dirigida a los Estados y se encuentra relacionada a las políticas fiscales de carácter nacional, buscándose que éstos no desarrollen regímenes perniciosos para el escenario internacional, sino que se busque una armonización y cooperación internacional, en tal sentido, en esta acción tampoco se encuentra vinculada a las regalías de opción en forma alguna. Si bien la Acción 6 referida a la utilización abusiva de los convenios fiscales -treaty shopping- podría ser una acción que englobe a las regalías de opción, no se ha desarrollado tema alguno relacionado a éstas, pues considerando que el Plan BEPS parte de las definiciones contenidas en el Modelo de la OCDE, no se llega a cubrir los conceptos agregados (arredramiento de equipos y asistencia técnica) por los Estados en las negociaciones que tuvieron como resultado los CDI bilaterales. La Acción 7 está asociada a la elusión artificiosa de los establecimientos permanentes, es decir, a las estrategias fiscales que permiten a las empresas evadir el nacimiento de los EP, por lo que tiene como prioridades la figura de los comisionistas, el comercio digital y las excepciones planteadas en el Artículo 5° de los CDI. De esta manera, el tópico de la Acción 7 tampoco se encuentra relacionada a las regalías de opción, ni las desarrolla. Con respecto a las Acciones 8, 9 y 10 sobre precios de transferencias, del análisis del Plan BEPS y los Informes Finales 2015 se advierte la priorización de las delimitaciones en torno a “riesgos” e “intangibles”, a fin de

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determinar de una mejor manera los precios de transferencia y a las empresas que verdaderamente se encuentran legitimadas a percibir ciertos tipos de beneficios, en tal sentido, no se desarrollan conceptos en torno a las regalías de opción. Sin perjuicio de lo expuesto, cabe indicar que incluso cuando se analiza la problemática alrededor de los precios de transferencia, se utiliza una definición de intangibles que es distinta al que tiene el Modelo de la OCDE de los CDI5, por lo que considerando que el concepto de intangibles no es siquiera asimilable a dicho nivel, mucho menos lo es los conceptos de regalías incluidos en los CDI bilaterales por parte de los Estados. Con respecto a la Acción 11 cabe señalar que esta acción está asociada a la constante evaluación y el seguimiento de las operaciones perniciosas que permiten la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios, en tal sentido, se hacen estudios a nivel de cómo se comportan las filiales de los grupos multinacionales, indicando estadísticas sobre los beneficios indebidamente obtenidos, de esta manera se advierte que no se desarrollan conceptos ligados a las regalías de opción. En la Acción 12 se recomienda a los Estados la adopción de un marco legal que obligue a las empresas multinacionales revelar sus estrategias de planificación fiscal agresiva, en tal sentido se plantean bases en torno a cómo deben crearse dichas disposiciones y sistemas legales, por lo que en esta acción tampoco se desarrollan las regalías de opción. La Acción 13 plantea que las empresas multinacionales revelen a las administraciones tributarias información detallada de sus operaciones a nivel mundial, y de esta manera identificar problemas en torno a los precios de transferencia, en tal sentido, en esta acción tampoco se desarrollan los problemas relacionados a las regalías de opción.

Base erosion and profit shifting. Conformado por Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón, Reino Unido, Rusia, Arabia Saudita, Argentina, Australia, Brasil, China, Corea del Sur, India, Indonesia, México, Sudáfrica, Turquía y la Unión Europea. 3 Cabe señalar que los CDI buscan resolver los problemas de doble imposición tributaria, por lo que dichos instrumentos obviaron en gran medida la elaboración de medidas a fin de combatir las prácticas elusivas de las empresas multinacionales. 1 2

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La Acción 14 está vinculada al reforzamiento de los mecanismos de solución de controversias (que no se encuentran relacionadas a las regalías) y la Acción 15 busca viabilizar la suscripción de un instrumento multilateral que enmiende los CDI bilaterales vigentes, por lo que tampoco desarrollan el concepto de regalías de opción. De lo expuesto, podemos afirmar que en las quince acciones del Plan BEPS se analizan distintos problemas elusivos, habiéndose abordado en el mejor de los casos las operaciones elusivas vinculadas a intangibles y regalías, partiendo de su concepción jurídica corriente, es decir, teniendo en consideración que únicamente contiene la cesión de intangibles y de conocimientos/ know-how, por lo que no se ha incluido dentro del análisis de los supuestos elusivos los demás conceptos añadidos en los CDI bilaterales: el arrendamiento de equipos y la prestación de servicios de asistencia técnica o de otra naturaleza. De esta manera, si bien mediante el Plan BEPS se busca enfrentar las prácticas artificiosas que ocasionan la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios que inciden en la recaudación fiscal de los Estados, dichas propuestas no cubren las operaciones elusivas que se encuentren vinculadas a las que denominados regalías de opción: arrendamiento de equipos y la prestación de servicios, que se encuentran incluidas dentro de las definiciones de regalías de los CDI como opciones legislativas. En consecuencia, se advierte que mientras se analiza y se propone medidas de solución a los problemas asociados a la cesión de intangibles y de know-how, no se realiza dicho análisis ni tampoco se analiza de manera alguna a las operaciones vinculadas a las regalías de opción, lo cual resulta siendo relevante, pues debido a las definiciones que manejan cada uno de los CDI bilaterales suscritos por el Perú, dichas regalías de opción no podrán ser

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considerados en ningún caso como otros tipos de renta, es decir, nunca constituirán arrendamiento de muebles o servicios propiamente dichos, sino que siempre se encontrarán dentro del ámbito de aplicación del Artículo 12° de los CDI. Por ello, las regalías de opción podrán estar sujetas a la aplicación de otros Artículos de los CDI únicamente en caso constituyan beneficios empresariales, es decir, únicamente en caso exista un establecimiento permanente en el Estado de la Fuente. En suma, si bien el Plan BEPS establece 15 acciones a seguir y analiza en gran medida las prácticas elusivas y las operaciones perniciosas desarrolladas por las empresas multinacionales a fin de reducir sus cargas impositivas, no se llega a desarrollar ni siquiera incidentalmente a los conceptos que denominamos regalías de opción.

Luis Ramírez Beteta Gerente General Estudio Ramírez & Asociados

OCDE. Plan de acción contra la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios. OECD Publishing. 2014. OCDE. Garantizar que los resultados de los precios de transferencia estén en línea con la creación de valor, Acciones 8 a 10 - Informes Finales 2015, Proyecto de la OCDE y del G-20 sobre la Erosión de la Base Imponible y el Traslado de Beneficios. Éditions OCDE. París. 2016. 4 5

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NUEVO DICTAMEN DE LA AUDITORIA INDEPENDIENTE CONFORME A LA IAASB- BENEFICIOS ESPERADOS • •

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Nuestra firma tiene un equipo altamente profesional para brindarle los Servicios de Auditoría Independiente permitiéndoles recibir un mayor valor agregado para una mejor toma de decisiones. International Auditing and Assurance Standards Board (IAASB), parte de International Federation of AccountantsIFAC, es el organismo emisor de las Normas Internacionales de Auditoria-NIA. Los inversores piden información más relevante por la auditoría que se realiza, más aún como consecuencia de las crisis financieras internacionales. Los beneficios considerados por IAASB han sido: Mejor comunicación entre los inversores, encargados del Gobierno Corporativo y el Auditor. Mayor atención de la Dirección y encargados del Gobierno Corporativo a las revelaciones en estados financieros, en especial a Empresa en Marcha y Riesgos. Los aspectos relevantes en el nuevo Informe de Auditoría del IAASB son: Obligatorio para auditorías de estados financieros de entidades listadas (aplicación voluntaria para entidades no listadas): • Nueva sección para comunicar cuestiones clave de auditoría. Asuntos que, a juicio del auditor, fueron de mayor importancia en la auditoría de los estados financieros. • Divulgación del nombre del socio del compromiso. Para las auditorías de todas las entidades:

• •

•

Primer párrafo es Opinión. Dictamen del auditor mejorado sobre empresa en marcha, por: Descripción de responsabilidades de la Dirección y del auditor para la empresa en marcha. Sección separada cuando existe incertidumbre material; se revela adecuadamente como “Incertidumbre Material relacionada con la Empresa en Marcha” Declaración sobre Independencia del auditor y Cumplimiento de responsabilidades éticas, conforme al Código de Ética de Contadores para Contadores Profesionales emitido por el Comité de Ética de la IFAC. Descripción mejorada de Responsabilidades del auditor y nueva sección de Cuestiones Clave de la Auditoría (NIA 701); pueden presentarse en apéndice del informe del auditor.

Las NIA revisadas o nueva conforme a IAASB son: • NIA 700 (Revisada)- Formación de la opinión y emisión del informe de auditoría sobre los estados financieros • Nueva NIA 701- Comunicación de las cuestiones clave de la auditoría en el informe de auditoría emitido por un auditor independiente • NIA 705 (Revisada)- Opinión modificada en el informe de auditoría emitido por un auditor independiente • NIA 706 (revisada)- Párrafos de énfasis y párrafos sobre otros asuntos en el informe de auditoría emitido por un auditor independiente • NIA 570 (revisada)- Empresa en marcha • NIA 260 (Revisada)- Comunicación con los responsables del gobierno de la entidad. A continuación, resumen comparativo del nuevo y anterior dictamen:

Informe de la Auditoria Independiente conforme a IAASB NUEVO Dictamen

Anterior Dictamen

A los Accionistas de Empresa S.A.C.

Opinión (es PRIMER PÁRRAFO)

Alcance

Fundamento de opinión (NUEVO PÁRRAFO)

Responsabilidad de la Dirección sobre los Estados Financieros

Párrafo de Énfasis (si es necesario, incluye denominación Incertidumbre Material relacionada con la Empresa en Marcha)

Responsabilidad del Auditor

Cuestiones Clave de la Auditoría (NUEVO PÁRRAFO, obligatorio para empresas listadas)

Opinión

Otros Asuntos (p.e. estados financieros de año anterior auditados por otro auditor)

Párrafo de Énfasis (si es necesario, incluye Empresa en Marcha)

Responsabilidades de la Dirección y de Responsables del Gobierno de la Entidad en relación con los Estados Financieros

Otros Asuntos (p.e. estados financieros de año anterior auditados por otro auditor)

Responsabilidad del Auditor en relación con la Auditoría de los Estados Financieros

Información sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

Héctor Machuca Socio HLB- Alonso, Hohagen & Asociados S. Civil De R.L. Firma miembro de HLB International

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de servicios deberá estar previamente inscrito en el Registro de Exportadores de Servicios a cargo de la SUNAT. Esta institución ha incluido los siguientes requisitos adicionales que las empresas deben cumplir para poder inscribirse:

Como parte de esta reforma, se ha eliminado la lista taxativa de servicios que podían considerarse como ‘exportables’. Cabe recordar que la exportación de bienes o servicios, así como los contratos de construcción ejecutados en el exterior, no están sujetos al Impuesto General a las Ventas (IGV).

a) El número de RUC no está baja de inscripción o con suspensión temporal de actividades.

Aquellas empresas que realicen adquisiciones gravadas con el IGV podrán, a partir de la puesta en efecto de esta reforma, considerar dicho impuesto como un saldo a su favor, pudiendo compensarlo con otros impuestos o solicitar la devolución. Sin embargo, antes las empresas deben asegurarse de que los servicios que serán sujetos a exportación estén en cumplimiento con los requisitos existentes, que incluyen: a) Los servicios se prestan a título oneroso desde el país hacia el exterior. Esto debe demostrarse con el comprobante de pago correspondiente, emitido de acuerdo con el reglamento de la materia y anotado en el Registro de Ventas e Ingresos. b) El exportador es una persona domiciliada en el país. c) El usuario o beneficiario del servicio es una persona no domiciliada en el país. d) El uso, la explotación o el aprovechamiento de los servicios por parte del no domiciliado tienen lugar en el extranjero. Este último requisito es el más complejo, pues se debe probar que el servicio fue usado, explotado o aprovechado en el exterior, y para ello se debe tener la prueba necesaria, como por ejemplo contratos o comprobantes, entre otros documentos. El aspecto más novedoso que trae esta reforma a la legislación peruana, es que el exportador

b) El contribuyente no tiene la condición de no habido. c) Está sujeto al Régimen General, Régimen Especial o al Régimen MYPE Tributario. Para solicitar la inscripción en el Registro, estas empresas deberán ingresar a “SUNAT Operaciones en Línea”, donde será necesario especificar el tipo de servicio a exportar. Si se tiene planificado exportar más de un tipo de servicio, se debe señalar aquel por el que la empresa estima que obtendrá mayores ingresos. Finalmente, estas empresas deben presentar una declaración mensual denominado PDB Exportadores con el detalle de las adquisiciones y exportaciones realizadas, a fin de determinar efectivamente los montos de saldo a favor. TMF Perú cuenta con el personal capacitado para ayudarle durante todo el proceso, incluyendo la evaluación de su(s) servicio(s) para verificar si califican para ser exportados, la inscripción en el Registro de Exportadores de Servicios, la presentación en el PDB Exportadores y la ejecución de una auditoría preventiva previo a solicitar la devolución del saldo a favor del exportador y la puesta en marcha de dicho trámite.

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ASESORÍA TRIBUTARIA

2018

Contamos con un experimentado equipo de abogados, contadores y economistas especializados en tributación nacional e internacional, planificación fiscal, precios de transferencia, M&A, expatriados, due diligences, consultoría legal laboral, societario y en otras áreas en materia tributaria y legal. Ofrecemos calidad y excelencia en nuestro servicio.

Auditoría, Contabilidad e Impuestos

Gustavo López-Ameri - Socio Tax&Legal 211-8533 glopezameri@deloitte.com www.deloitte.com/pe

EY Asesoramos a las compañías en el cumplimiento de sus obligaciones tributarias, aduaneras y laborales, minimizando sus riesgos tributarios, en un contexto de constantes cambios normativos de compleja implementación.

ESTUDIO MORALES ASESORES Especialistas en tributación lo asesoran en el cumplimiento de sus obligaciones tributarias. Miembros de BLITA una asociación internacional de asesores fiscales con presencia en América Latina, Estados Unidos y Europa.

F&V ASESORES Brindamos sobre planeamiento y cumplimiento tributario, orientados a identificar contingencias tributarias, informes tributarios y patrocinio de procesos tributarios ante Sunat o Tribunal Fiscal.

David De La Torre 411-4471 david.de.la.torre@pe.ey.com www.ey.com/pe

Emilio Servat Pereira de Sousa eservat@estudiomorales.net Carlos Osco Arredondo cosco@estudiomorales.net 372-5566 www.estudiomorales.net

William Fernández Silva 424-2493 / 990-446-130 / 986-674-576 wfernandez@fyvconsultores.com www.fyvconsultores.com

En Factor Tributario estructuramos prácticas legales de planificación y estrategia tributaria y las unificamos con el esquema societario y contractual de la empresa. De esta forma se logra un resultado óptimo y cohesión en la gestión legal y tributaria, la cual es materia de constantes revisiones por diversas autoridades (tributarias – Sunat, laborales, de mercado de valores u otras). Av. El Polo No. 401, Of. 610 - Santiago de Surco – Lima - Perú Telf.: 711-8090 / ifernandez@factortributario.com / www.factortributario.com

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ASESORÍA TRIBUTARIA

Auditoría, Contabilidad e Impuestos

2018

FACTOR TRIBUTARIO En Factor Tributario asesoramos para generar esquemas de negocio eficientes y acordes con el ordenamiento legal. Concentraciones: Planeamiento Tributario, Impuesto a la Renta, IGV, Precios de Transferencia, Tributación Internacional, Temas Societarios y reorganizaciones empresariales.

Italo Fernández Origgi 711-8090 ifernandez@factortributario.com www.factortributario.com

GRUPO VERONA

Giovanni Verona Baluarte

Abogados y contadores especialistas tributarios con experiencia en Sunat, Indecopi y el Tribunal Fiscal, brindamos soluciones para tus negocios.

221-8999 giovanniverona@grupoverona.com www.grupoverona.com

Alonso, Hohagen & Asociados S.Civil de R.L. Auditores y Consultores de Negocios Firma miembro de:

Brindamos asesoría sobre planeamiento y cumplimiento tributario, defensa en fiscalización tributaria, reclamaciones y apelaciones ante el TF, devolución de impuestos, certificación de asistencia técnica, precios de transferencia, asesoría en constitución, reorganización y liquidación de empresas.

Héctor Machuca 222-0292 hmachuca@hlbperu.com.pe www.hlbperu.com.pe

Roberto Casanova-Regis Albi 611-3000 Anexo 1135 Diseñamos la estructura de financiamiento debt-equity más eficiente desde la perspectiva fiscal para nuestros clientes, logrando la deducción del gasto financiero por la entidad operativa generadora de renta.

rcasanovaregis@kpmg.com https://home.kpmg.com/pe/es/home/services/tax/ asesoria-tributaria.html

Daniel Montezuma RSM es la 6ta firma más grande del sector con más de 50 años de experiencia en el mercado. Nuestros servicios están enfocados desde la perspectiva comercial del cliente en temas tributarios, societarios, laborales entre otros.

612-8383 daniel.montezuma@rsm.pe www.rsm.pe

PRECIOS DE TRANSFERENCIA

2018

Auditoría, Contabilidad e Impuestos

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Omar Amir Nicolás Ayllón Quiroga / 998-222-792 oayllon@brassiagroup.com Juan Carlos Salinas Cumari / 986-356-613 jsalinas@brassiagroup.com www.brassiagroup.com

Luis Cuestas Elaboramos los estudios técnicos y brindamos asesoría para la presentación de la declaración jurada. Los asesoramos en la documentación de soporte y en el desarrollo de políticas y planeamiento de ETPT.

241-1409 lcuestas@parkerrandallperu.com www.parkerrandallperu.com

Italo Fernández Origgi En Factor Tributario asesoramos para generar esquemas de negocio eficientes y acordes con el ordenamiento legal. Concentraciones: Planeamiento Tributario, Impuesto a la Renta, IGV, Precios de Transferencia, Tributación Internacional, Temas Societarios y reorganizaciones empresariales.

711-8090 ifernandez@factortributario.com www.factortributario.com

William Fernández Silva Firma especializada en la elaboración de estudios técnicos de precios de transferencia, asesoría para la presentación de la declaración juradas, documentación y en el planeamiento de precios de transferencia.

424-2493 / 990-446-130 / 986-674-576 wfernandez@fyvconsultores.com www.fyvconsultores.com

Juan Carlos Vidal 611-3000 Anexo 1045 Brindamos asesoría en el ciclo de precios de transferencia, incluyendo la asistencia en el cumplimiento de las nuevas obligaciones formales (Reporte Local, Reporte Maestro y Reporte País por País).

jcvidal@kpmg.com https://home.kpmg.com/pe/es/home/ services/tax/global-transfer-pricingservices.html

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PRECIOS DE TRANSFERENCIA

Auditoría, Contabilidad e Impuestos

MARKET FACILITATORS Estudios de Precios de Transferencia, Declaración Informativa, Planeamiento, Manuales, Corridas Económicas, Revisión de Estudios, Documentación y Capacitación en Precios de Transferencia.

2018

Luis Ugarelli Betalleluz 440-4454 luis.ugarelli@marketfacilitators.com www.marketfacilitators.com

Augusto Navarro Elaboración de Estudios Técnicos de Precios de Transferencia, asesoría para la presentación de las declaraciones juradas, documentación, desarrollo de políticas y planeamiento de precios de transferencia. Asesoría para acuerdos anticipados de precios (APAs).

255-7296

REA RAMIREZ ENRIQUEZ Y ASOCIADOS

Judith Rivas

Firma miembro de The Leading Edge Alliance. Brinda servicios profesionales, entre ellos estudios de Precios de Transferencia.

617-9400

anavarro@parkerrandallperu.com www.parkerrandallperu.com /parkerrandallenperu

judith.rivas@reaperu.com www.reaperu.com

RF CAPITAL Ofrecemos un equipo multidisciplinario y con experiencia en evaluación del riesgo de precios de transferencia, planeamiento de precios de transferencia, documentación y estudios de precios de transferencia.

Roxana Miguel 637-6122 roxana.miguel@rfcapital.com.pe www.rfcapital.com.pe

Daniel Montezuma RSM es la 6ta firma más grande del sector con más de 50 años de experiencia en el mercado. Realizamos el estudio e informes integrales de Precios de transferencia acorde a la documentación exigida por el marco regulatorio vigente en materia tributaria.

612-8383 daniel.montezuma@rsm.pe www.rsm.pe

2018

SOFTWARE PARA FINANZAS Y CONTABILIDAD Pรกg. 118 Software Contable y de Finanzas Pรกg. 120 Facturaciรณn Electrรณnica

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SOFTWARE CONTABLE Y FINANCIERO Software para Finanzas y Contabilidad

CONTASIS Brindamos plataforma integral de gestión empresarial para automatizar y controlar sus procesos, adecuándonos a su dimensión y giro, generando información útil en la toma de decisiones.

2018

Gustavo Zárate Poma 202-6795 gerencia@contasis.net www.contasis.net

OFISIS Ofisis le ofrece la Solución de Gestión Empresarial (ERP) ideal para manejar y mantener actualizada la información contable y financiera de la empresa, lo que le permitirá un eficiente análisis integral para la toma de decisiones estratégicas.

Alejandra Alejalde 616-6900 / 993-589-795 cquispe@ofisis.com.pe www.ofisis.com.pe

SISCONT

Sonia Romero - Gerente Comercial

Empresa especializada en el desarrollo y comercialización de software integrado de gestión contable y financiero para todo tipo de organizaciones.

447-5050

SOINFO Empresa de desarrollo de software entre cuyas soluciones cuentan con SICO – Contabilidad, una herramienta que le permite obtener información para generar los estados financieros y libros contables.

ventas@siscont.com.pe www.siscont.com

Departamento de Ventas 249-5579 kchumpitaz@soinfo.pe www.soinfosa.com

María Lourdes Rivera Peña Ofrecemos software para la gestión empresarial: ERP GET - SOFTWARE / SISTEMA ADMINISTRATIVO CONTABLE INTEGRADO / BPO EN NOMINAS – PLANILLAS / SISTEMA PARA ESTUDIO CONTABLE. Conocimiento - Experiencia - Confianza y Compromiso con sus Objetivos.

683-0970 / RPC 999-851-634 maria.rivera@synet.com.pe www.synet.com.pe

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FACTURACIÓN ELECTRÓNICA

Software para Finanzas y Contabilidad

BIZLINKS Empresa que forma parte de la corporación ALIGNET, encargada de ofrecer soluciones de Facturación Electrónica y Procesamiento de Pagos basados en la nube.

2018

Antonio Ramírez Gastón Wicht 217-0460 arg@bizlinks.la www.bizlinks.com.pe

CIMA LATIN AMERICA CIMA Latin América, empresa multinacional, subsidiaria de CIMA Software Corporation, brinda soluciones de última generación especializada en tecnologías de Gestión de la Información.

Carmen Vértiz 637-8810 / 993-770-949 carmen.vertiz@cima-software.com www.cima-software-la.com

CONTABLE.PE Proveedores de soluciones de Facturación Electrónica mediante integraciones con sistemas existentes o software web ERP en la nube, sin requerimientos de servidores e inversión adicional en infraestructura.

Miguel Velasco 372-6901 / 958-794-236 miguel@contable.pe www.contable.pe

DEFONTANA

Richard Montoya

Han desarrollado una solución de facturación electrónica, que permite a sus clientes emitir y recibir documentos tributarios electrónicos en forma simple y segura.

748-1300 rmontonya@defontana.com www.defontana.com

Gissela García 315-1930 Consultores especializados en soluciones de integración de facturación electrónica y documentos electrónicos aduaneros. Innovamos para simplificar procesos.

ggarcia@tci.net.pe www.efacturacion.pe / www.tci.net.pe

FACTURACIÓN ELECTRÓNICA

2018

Software para Finanzas y Contabilidad

EFACT Hace que los procesos de facturación electrónica sean más amigables, brindando la posibilidad de llevarlos a cabo de manera fácil, rápida y segura, a través de internet.

617-1600 recepcion@efact.pe www.efact.pe

GRUPO SERES

Julio Llontop Sardón

Análisis, desarrollo, implantación y ampliación de proyectos de Facturación Electrónica. Cuentan con una de las más importantes plataformas de e-factura del país.

714-2159 / 976-225-830

PAPERLESS Su solución de facturación electrónica contempla un conjunto de módulos de software independientes que extienden los requerimientos técnicos definidos por la SUNAT, agregando valor a la solución global.

julio.llontop@seres.es pe.groupseres.com

Héctor Freddy Gómez Haro 614-0950 fgomez@paperlessla.com www.paperless.com.pe

PSEN Su servicio de Facturación Electrónica busca automatizar y digitalizar el envío de comprobantes de pago entre Proveedor (emisor), Adquiriente (receptor) y la Superintendencia Nacional de Administración Tributaria (SUNAT).

Ahorre tiempo, papel y costos de la operación implementando facturación electrónica con RSM, proveedores autorizados por SUNAT. Diseñamos e integramos las plataformas para el intercambio de documentos electrónicos firmados mediante un certificado digital.

Eduardo José Escardó de la Fuente 225-3100 eduardo.escardo@perusecure.net www.perusecure.net

Daniel Montezuma 612-8383 daniel.montezuma@rsm.pe www.rsm.pe

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ARTÍCULO

2018

TRANSFORMACIÓN DIGITAL ¿POR DÓNDE COMENZAR? Entender y crear las capacidades que necesita una organización, son desafíos que exigen tener un socio como CA. ¿Cómo aumentar la velocidad de salida al mercado? ¿Cómo garantizar la seguridad y autenticación? ¿Cómo ofrecer una experiencia increíble al cliente? Nosotros tenemos las respuestas. Y mucho más. Éstas son las principales prácticas que han ayudado, a miles de empresas, a obtener éxito en su negocio: Administración ágil: aprovecha el cambio con prácticas y procesos de comprobada eficacia. Administración de APIs: maximiza las fuentes de datos existentes para crear aplicaciones de vanguardia.

Mainframe: transforma los activos existentes, en un motor de innovación CA Technologies crea software que impulsa la transformación de las empresas y les permite aprovechar las oportunidades de la economía de las aplicaciones. El software está en el corazón de cada negocio en cada industria. Desde la planificación, el desarrollo, la gestión y la seguridad, CA trabaja con compañías de todo el mundo para cambiar la forma en que vivimos, trabajamos y nos comunicamos, a través de entornos móviles, privados y públicos en la nube; distribuciones y entornos mainframe. Con 40 años de experiencia, CA Technologies ofrece software que impulsa la transformación digital de las empresas.

DevOps: unifica equipos, acelera la entrega y crea un ciclo de mejora constante. Seguridad: protección y activación del negocio, con soluciones centradas en la identidad.

Para obtener más información, consulte: www.ca.com/ar.

2018

VALUACIONES Y TASACIONES Pรกg. 124 Empresas de Valuaciones y Tasaciones

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EMPRESAS DE VALUACIONES Y TASACIONES Empresas de Valuaciones y Tasaciones

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ALLEMANT ASOCIADOS

Alfredo Antonio Allemant Salazar

Staff de peritos de diferentes rubros lo que les permite realizar valuaciones de todo tipo de bienes muebles e inmuebles, tangibles o intangibles.

436-1303 / 436-1420

BUSINECON Nuestra firma tiene una sólida experiencia en la elaboración de estudios de valorización de empresas, marcas, regalías, existencias, entre otros activos. El equipo de trabajo está conformado por profesionales altamente especializados.

BVANET Empresa especializada que brinda servicios de tasaciones de inmuebles, maquinarias, activos e inventarios.

peritos@allemantperitos.com www.allemantperitos.com

Edwar Alexie Salazar Valle 221-2030 / 986-616-523 esalazar@businecon.com info@businecon.com www.businecon.com

Jessica Barthelmess 222-2451 jb@vanetperu.com www.vanetperu.com

CUERPO TECNICO DE TASACIONES DEL PERU

Ing. Lizandro Gutiérrez – Gerente Administrativo

Tasación de bienes muebles, inmuebles, maquinarias y equipos. Inventarios, conciliaciones y valuaciones de activos fijos y existencias.

422-6086 / 421-1566 / 441-9626 tasaciones@cttp.com.pe www.cttp.com.pe

EMPRESAS DE VALUACIONES Y TASACIONES 2018

Desde 1977, expertos en Tasaciones de Bienes Muebles (Maquinaria, equipos, naves, vehículos) e Inmuebles (Terrenos, edificaciones, plantas industriales, Hoteles), Marcas, Patentes, Acciones, Mermas, Desmedros, NIIFS, etc. Atención a Instituciones Financieras, Empresas y P.N. Inscripción SBS/ Valuadores Panamericanos (UPAV).

Empresas de Valuaciones y Tasaciones

Guillermo Sarria A. 444-8642 / 444-9174 sarria@telefonica.net.pe sarria1@telefonica.net.pe

Alonso, Hohagen & Asociados S.Civil de R.L. Auditores y Consultores de Negocios Firma miembro de:

Brindamos asesoría en gestión de activos fijos y existencias. Nuestro equipo cuenta con amplia experiencia en inventarios físicos, conciliación contable, tasaciones, análisis de desvalorización, estudio técnico de mermas, de acuerdo con la normatividad vigente y las NIIF.

Edward Alcalá 222-0292 ealcala@hlbperu.com.pe www.hlbperu.com.pe

Alejandro Indacochea Valorización de empresas y negocios: incluye el análisis estratégico del sector, la elaboración de escenarios prospectivos y el uso del “crystal ball” (programa estadístico) para obtener el precio de negociación.

421-3193 aindacochea@indacocheaempresas.com www.indacocheaempresas.com

SERVICIOS: - Valorización de Empresas - Marcas - Inmuebles - Datos económicos - Investigación de mercado - Estudio de mejor uso - Outsourcing financiero - Estudio de cabida 445 3008 - 447 1069 - 4455659 | dany.chumbes@urbecorp.com.pe Pasaje Mártir Olaya 129, Centro Empresarial José Pardo Of.1804 Torre A, Miraflores

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EMPRESAS DE VALUACIONES Y TASACIONES Empresas de Valuaciones y Tasaciones

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INVALSA – INGENIERIA Y VALUACIONES

Julio Polar

Peritos valuadores con certificaciones nacionales (CTTP, SBS, CIP, DICAPI) y certificación internacional (UPAV), con atención a nivel nacional e internacional.

446-8857 / 242-5370 invalsa@invalsaperu.com www.invalsaperu.com

LAYSECA ASOCIADOS Sistema innovador en valorización de activos y consultoría inmobiliaria. Tasaciones: Valorización de todo tipo de activos e inventario de todo tipo de activos y suministros. Cobertura del servicio a nivel nacional y regional.

Ing. Gino Layseca Zoppi 715-3232 gino@laysecaasociados.com www.laysecaasociados.com

Juan Enrique Sánchez Aplicamos ingeniería financiera de punta para determinar el valor económico de empresas, proyectos, marcas, carteras crediticias, portafolios de inversión y otros activos tangibles e intangibles; así como peritajes para estimar daños y perjuicios.

612-3600 Anexo 106 / 612-3606 inversiones@maximixe.com www.maximixe.com/bancade

MSN INTERNATIONAL CORPORATION Tasaciones de bienes inmuebles, tasaciones de maquinarias y vehículos. Valorizaciones realizadas de acuerdo a las normas establecidas en el Reglamento Nacional de Tasaciones del Perú, así como las recomendaciones dadas por la SBS.

436-1303

Katty Ventocilla 241-2879 administracion@msncorp.pe www.msncorp.pe

EMPRESAS DE VALUACIONES Y TASACIONES Empresas de Valuaciones y Tasaciones

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Patricia Quiquia Crisanto Empresa Peruana que brinda servicios de tasaciones de todo tipo de bienes y activos, inventarios de activos, valorizaciones IFRS, estudios de inversión inmobiliaria, consultoría y análisis del mercado inmobiliario a nivel nacional.

759-3741 / 966-688-995 comercial@tafisac.com www.tafisac.com

TINSA Tasación de inmuebles, activos fijos, intangibles, bajo IFRS, especiales y otros. Evaluación de Proyectos, Estudios de Viabilidad, Supervisión y Valorización de Obras. Inventario y conciliación de activos, existencias y suministros.

Adrián Martínez 222-3166 / 959-446-392 amartinez@tinsa.com.pe www.tinsa.com.pe

Dany Chumbes Hemos participado en proyectos públicos y privados por US$800 millones en servicios de Valorizaciones de empresas, proyectos, inmuebles, marcas y daños económicos. Investigaciones de Mercado Inmobiliario, Mejor Uso de Terrenos y Site Selection.

VALOREM CONSULTORES

dany.chumbes@urbecorp.com.pe www.urbecorp.com.pe

Wilbert Rodas Ríos

Tasaciones de inmuebles, maquinarias, embarcaciones, muebles y enseres. Determinación de mermas. Inventarios y supervisión de obras.

Av. Manuel Olguin 1075-1071. Urb. El Derby - Surco

445-3008 / 445-5659

Tel.:4368071

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E-mail:rochoayasociados@gmail.com

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ARTÍCULO

2018

LAS PRIMAS Y DESCUENTOS EN EL VALOR DE LAS EMPRESAS Las participaciones minoritarias representan los derechos de accionistas externos sobre solo una parte del negocio de la empresa. Cuando estimamos el valor de una participación minoritaria en una empresa, es importante tener en cuenta que no es lo mismo valorizar el 100% del patrimonio, que valorizar un pequeño porcentaje del capital social. Vender o comprar una participación accionaria que otorga el control del negocio y que es negociable en la bolsa de valores, es totalmente diferente a vender o comprar una participación que no representa el control y que además es de difícil comercialización en el mercado. Al valorizar empresas es usual aplicar algunos ajustes al valor en forma de primas y/o descuentos que son incorporados durante el proceso de valorización. Los ajustes más usuales son aquellos que están vinculados con el grado de control de los propietarios (descuento por falta de control) y el nivel de comercialización o liquidez de las acciones de la empresa (descuento por falta de comercialización). Es el caso típico de una empresa que tenía dos accionistas mayoritarios con igual participación accionaria de 49% y el 2% restante fueron entregadas a un tercero por su colaboración y apoyo en las gestiones al inicio del negocio. Cuando los socios mayoritarios trabajaban en armonía, prácticamente el poseedor del 2% de las acciones no era tomado en cuenta para la mayoría de las decisiones. Posteriormente ambos socios entraron en una pugna y un enfrentamiento para controlar el manejo del negocio y en estas circunstancias quién definía el control del mismo era el poseedor del 2% de las acciones.

• • • •

La capacidad que tengan los accionistas minoritarios para influir en la selección de los directores. El nivel de protección legal que tengan los accionistas minoritarios. La cantidad de acciones sin derecho a voto. El interés que tengan los accionistas minoritarios en la empresa.

Por lo cual un inversionista está dispuesto a pagar más por su inversión, si ésta le permite tener los derechos como accionista mayoritario. Por otro lado la comercialización se refiere a cuan negociables o liquidas son las acciones en el mercado. El descuento por la comercialización o liquidez es “un monto o porcentaje que es deducido del valor de las acciones de un propietario para reflejar la ausencia relativa de comercialización”. Asimismo, entre los factores que afectan el grado de comercialización de las acciones se tiene: • • • • • • •

Restricciones existentes para la transferencia de acciones. Presencia en el mercado de compradores y vendedores. Atractivo del sector. Historia en el pago de los dividendos. Presencia de un mercado organizado para vender empresas en el sector. La necesidad de consolidar las empresas del sector. Pobre acceso a información sobre el negocio.

Como podemos ver, la aplicación de las primas y/o descuentos por el control y la comercialización varían ampliamente de acuerdo a las circunstancias y situación particular en cada caso, lo cual requiere de un buen juicio y criterio al valorizar empresas

La pregunta pertinente era, ¿Cuál es el valor asignado a ese 2% de las acciones que definen el control del negocio? Entre los factores que afectan el grado de control de una empresa se tiene: •

La capacidad que tengan los accionistas minoritarios para aprobar determinados actos de la empresa.

Alejandro Indacochea Presidente de Indacochea Asociados

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INFORMACIÓN DE EMPRESAS Y MERCADOS Pág. 130 Información Comercial y Financiera Pág. 132 Empresas Clasificadoras de Riesgo Pág. 133 Información Bursátil

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INFORMACIÓN COMERCIAL Y FINANCIERA Información de Empresas y Mercados

2018

CIAL DUN & BRADSTREET Brinda soluciones de información para evaluación de cartera de clientes y proveedores, útil para el análisis de riesgos de crédito y reducción de cartera morosa. Análisis de empresas a nivel nacional e internacional.

Florencio Kohata Arias 705-5100 florencio.kohata@cialdnb.com www.cialdnb.com

DEL RISCO REPORTS Proveen informes comerciales para realizar análisis de riesgo crediticio preventivo y calificar a nuevos clientes, evaluar la actual situación financiera de sus clientes habituales, estudiar las posibilidades de sus futuros clientes, entre otros.

Julio del Risco Lizarzaburu 222-1020 / 999-917-330 gerencia@del-risco.com www.del-risco.com

EQUIFAX PERU Soluciones de información estratégica para tomar decisiones con menor riesgo, modelos analíticopredictivos, plataformas tecnológicas para automatizar procesos de negocio y herramientas para el análisis del mercado actual y potencial.

Nelly Huamán 415-0300 nelly.huaman@equifax.com www.equifax.com/home/es_pe

EXPERIAN PERU

Mariela Palacios

Su división de servicios crediticios suministra información a organizaciones para ayudarles a manejar los riesgos relacionados con el préstamo de dinero.

206-5000 servicioalclienteperu@experian.com www.datacredito.com.pe

Carlos Navarro Villanueva 514-9000 Anexo 130 carlos.navarro@sentinelperu.com Sentinel es una central de Alertas y Reportes de Deudas que pone a su disposición soluciones estratégicas para todas las etapas de su negocio.

Natalee Gutiérrez García 514-9000 Anexo 160 / 971-161-051 natalee.gutierrez@sentinelperu.com www.sentinelperu.com

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EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO Información de Empresas y Mercados

APOYO ASOCIADOS INTERNACIONALES Brindan servicios de clasificación de riesgo a instituciones financieras, aseguradoras, empresas, fondos y financiamientos estructurados.

CLASS & ASOCIADOS Desde 1995 se dedican a la clasificación de instrumentos financieros, con procedimientos y metodología de nivel internacional, y de acuerdo a los requerimientos institucionales y empresariales vigentes.

EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A. Servicios de análisis dirigidos a la evaluación y clasificación de riesgo de títulos y obligaciones, así como de las diversas instituciones financieras, de seguros, bancarias y empresas en general.

2018

Johanna Izquierdo 444-5588 johannaizquierdo@aai.com.pe informes@aai.com.pe www.aai.com.pe

Javier Pinto T. 446-6193 / 446-7684 jpinto@classrating.com www.classrating.com

Renzo Barbieri O’Hara 616-0400 / 221-3676 equilibrium@equilibrium.com.pe www.equilibrium.com.pe

MICRORATE Es la primera clasificadora especializada en microfinanzas reconocida por la Superintendencia de banca, seguros y AFPS. Está autorizada para realizar calificaciones de riesgo crediticio a entidades financieras locales.

PCR – PACIFIC CREDIT RATING Empresa clasificadora de riesgo local con presencia internacional cuenta con un pool de analistas dedicados directa y exclusivamente a la clasificación de riesgo de instituciones e instrumentos.

María Belén Effio Bustamante 628-7054 americalatina@microrate.com www.microrate.com

Augusto Pflucker 208-2530 apslucker@ratingspcr.com www.ratingspcr.com

INFORMACIÓN BURSÁTIL

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Información de Empresas y Mercados

BLOOMBERG Reconocida empresa internacional que atiende a sus clientes en Perú desde sus oficinas en Sao Paolo que brinda información financiera y movimientos de bolsa en tiempo real.

Javier Rojas 614-6800 jrojas4@bloomberg.net www.bloomberg.com

BOLSA INVESTOR

Rafael Merino Salinas

Empresa dedicada a la asesoría bursátil que ofrece a sus clientes una tecnología de acceso directo, en tiempo real, a la Bolsa de Nueva York.

628-2751

BVL – BOLSA EN LINEA Sistema electrónico de negociación, a través de internet, en tiempo real. Permite visualizar las operaciones que se hacen en la Bolsa de Valores de Lima, así como las propuestas de compra y venta, entre otros.

rafael.merino@bolsainvestor.com www.bolsainvestor.com

Catherine Del Castillo 619-3333 Anexo 2167 cdelcastillo@bvl.com.pe www.bvl.com.pe

ECONOMATICA Software para análisis de inversiones en acciones, a través de avanzados módulos que operan sobre una base de datos de alta confiabilidad, para los mercados de Latinoamérica y Estados Unidos.

Eduardo Maradiegue V. 222-4908 eduardo@latcom.com.pe www.economatica.com

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COBRANZAS Pรกg. 136 Gestiรณn de Cobranzas Normales y Morosas Pรกg. 139 Call Centers para Gestiรณn de Cobranzas Masivas

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GESTION DE COBRANZAS NORMALES Y MOROSAS Cobranzas

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Omar Amir Nicolás Ayllón Quiroga / 998-222-792 oayllon@brassiagroup.com Juan Carlos Salinas Cumari / 986-356-613 jsalinas@brassiagroup.com www.brassiagroup.com

Jorge E. Yrigoyen B. 440-1066 / 222-6212 / 442-4710 422-4894 / 959-104-469 administrador@yrigoyenabogados.pe www.yrigoyenabogados.pe

Ingrid Wissar Valdivia Empresa líder en recuperaciones con más de 25 años de experiencia, brindamos servicios de Gestión Preventiva, Gestión Pre Judicial, Gestión Judicial, Compra y Administración de Cartera y Gestión Administrativa de Cobranzas.

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GESTION DE COBRANZAS NORMALES Y MOROSAS Cobranzas

KOBRANZAS

2018

MTG PERU

Ana Vera Talledo – Gerente General

Judith Malqui

700-4400 Anexo 1665

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Ollantaytambo, desde donde salen los trenes a Machu Picchu; y se encuentra a 30 minutos de Maras, Moray, Chinchero y Pisac”. LA CASA Ubicada en una hermosa campiña, rodeada de chacras, a sólo 10 minutos de Urubamba y a una hora del Cusco, CASA KUSI ha sido construida con materiales de la zona pero a su vez cuenta con todas las comodidades de un hospedaje moderno. Sobre un terreno de 2,000 m², la casa consta de 4 dormitorios con baño incorporado cada uno, tiene capacidad para 10 personas, posee una sala de doble altura con chimenea, una amplia cocina-comedor y sala de estar con servicio de cable. CASA KUSI cuenta además con un área social equipada con horno de barro, parrilla, comedor, bar, spa y huerto ecológico. Sin duda, se trata de una excelente opción para las vacaciones familiares o en grupo de amigos. Ver el cielo estrellado desde Casa Kusi o preparar una deliciosa comida en su horno de barro en este maravilloso lugar no tiene precio!!! “KUSI es un vocablo quechua que significa dichoso, feliz y es el nombre que hemos elegido para nuestra casa pues describe perfectamente cómo nos sentimos en este privilegiado lugar del Perú. Eso fue lo que sentimos cuando descubrimos Urubamba y también cuando decidimos construir nuestra casa allí: felicidad. Ahora, anhelamos que otras personas compartan esta dicha con su familia y amigos, por eso alquilamos CASA KUSI para que todos los que deseen puedan vivir allí y sentir la magia del Valle Sagrado. Estamos seguros que su estadía en CASA KUSI estará llena de dicha, felicidad y buena energía”, finaliza Esperanza.

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