Gestão do Capital de Giro - aula 03

GESTÃO DO CAPITAL DE GIRO AULA 03 OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO, NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO.

AULA 03 - OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO: CICLO ECONÔMICO E CICLO FINANCEIRO

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APRESENTAÇÃO

Qual a diferença entre ciclo operacional, ciclo financeiro e ciclo econômico? Que importância têm saber identificar corretamente como cada um deles se comporta na minha empresa? Todas estas questões são passíveis de estarem ocorrendo em muitas organizações que desconhecem suas dinâmicas.

Você, ao final do tópico, terá condições de responder a todas as questões acima, contribuindo imediatamente para que sua empresa colha melhores resultados.

OS CICLOS OPERACIONAIS DE UM NEGÓCIO CICLO OPERACIONAL

O capital de giro convive com outras duas características muito importantes: curta duração e rápida conversão de seus elementos em outros do mesmo grupo, e a conseqüente reconversão. É explícito nos ativos correntes um fluxo contínuo e permanente de recursos entre seus vários elementos, estabelecendo forte inter-relação no grupo e tornando seus valores bastante mutáveis.

Podemos identificar isso quando o disponível é reduzido pela compra de estoques; os estoques, por sua vez, são transformados em vendas; se as vendas forem à vista, ocorre uma elevação do disponível; se forem a prazo a conta duplicatas a receber é alterada, e se transformará em disponível quando do recebimento; e assim sucessivamente.

Administração do capital de giro exige alta rotação (giro) ao circulante, pois dessa forma, estará tornando muito mais dinâmico seu fluxo de operações.

Na condução e execução dos seus negócios, a empresa procura de forma sistemática produzir bens e/ou serviços capazes de satisfazerem às expectativas de retorno de suas diversas fontes de financiamento.

Os custos de produção incorridos em uma indústria são aplicados à produção, à medida que esta flui através das suas seções ou centros de custo. O fluxo dos custos de produção acompanha o movimento físico das matérias-primas, à medida que estas são recebidas, armazenadas, retiradas dos estoques e transformadas em produtos acabados.

O processo de produção inicia-se com a transferência das matérias-primas do estoque para os departamentos de produção localizados dentro da indústria. À medida que a mão-de-obra, juntamente com outros materiais, é utilizada para transformar as

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matérias-primas em produtos acabados, os custos de produção fluem para o estoque em elaboração. Finalmente, quando atingem a forma final, os produtos e os custos de produção a eles associados são transferidos para o estoque de produtos acabados.

Em sentido amplo, o ciclo físico de produção compreende três fases principais: armazenagem de matérias-primas, transformação das matérias-primas em produtos acabados e armazenagem dos produtos acabados. A natureza dos estoques difere em cada uma dessas fases, existindo três tipos de contas de estoques: matérias-primas, produção em andamento e produtos acabados.

É no sentido de compreender este processo que se identifica o ciclo operacional da empresa, que se inicia na aquisição da matéria-prima para produção (caso de indústria) e se encerra no recebimento pela venda do produto final.

Cada uma das fases do ciclo operacional apresenta determinada duração:

•

a compra de matérias-primas denota um prazo de estocagem;

• a fabricação, o tempo necessário para transformar os materiais em produtos acabados; •

os produtos acabados, o prazo necessário à venda;

•

e o recebimento, o período de cobrança das vendas a prazo.

Naturalmente que, de acordo com as características de cada empresa, uma ou mais dessas fases podem não existir. Uma empresa que só venda à vista não terá prazo médio de cobrança. Outra empresa que trabalhe somente por encomendas não terá prazo de estocagem de produtos acabados.

Todos estes prazos operacionais indicarão o tempo médio decorrido desde a compra da matéria-prima até o momento do recebimento do valor da venda. Quanto maior for este período, maior será a necessidade de recursos para financiar o giro da empresa.

O ciclo operacional acaba representando o intervalo de tempo em que não ocorrem ingressos de recursos financeiros na empresa.

O ciclo operacional varia em função do setor de atividade e das características de atuação da empresa. Várias empresas têm ciclo operacional com prazo inferior a um ano, o que significa maior giro para os investimentos operacionais. Outras empresas, como construtoras e determinadas atividades rurais, costumam apresentar um ciclo operacional mais longo, exigindo um volume maior de financiamento de capital de giro.

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Cada fase do ciclo operacional exige certo montante de recursos para financiar suas atividades, que, dependendo da amplitude do ciclo operacional, poderá ser consideravelmente elevado.

O período de estocagem das matérias-primas e as vendas a prazo são fases que podem receber certa parcela de financiamento proveniente de créditos de compras a prazo de fornecedores e de descontos de duplicatas. Para as demais fases devem ser alocados recursos de outras fontes.

Vale registrar que a gestão de uma empresa é um processo bastante dinâmico, requisitando um sistema de informações gerenciais objetivo. Não é suficiente conhecer somente as durações das fases operacionais da empresa para chegar-se a suas efetivas necessidades de financiamento e ao montante ideal de capital de giro.

Então, o ciclo operacional corresponde à seguinte expressão: Ciclo Operacional = PME(Mp) + PMF + PMV + PMC

Onde:

PME(Mp) = prazo médio de estocagem (matéria-prima)

PMF = prazo médio de fabricação

PMV = prazo médio de venda (estocagem do produto acabado)

PMC = prazo médio de cobrança

Para corroborar com a importância dos ciclos operacionais, verifique reportagem da gazeta mercantil:

“Depois de duas crises mundiais, a da Ásia em 1997 e a da Rússia em 1998, e dos fortes abalos da desvalorização cambial brasileira em 1999, as companhias abertas voltam aos níveis de eficiência registrados há três anos”.

O período que vai da aquisição de estoques ao recebimento do valor da venda, conhecido como ciclo operacional, caiu de 115 dias em junho de 1999 para 99 dias em junho deste ano. É o mesmo número registrado em junho de 1997, de acordo com estudo feito pela Economática com base em balanços de 117 empresas abertas. As companhias brasileiras ficaram mais competitivas. No México, o ciclo operacional chega a 120 dias e, na Argentina, há 126 dias. O prazo no Brasil se aproxima do norte-americano, que é de 98 dias. Este é exatamente o ciclo operacional da têxtil Cremer, de Blumenau (SC).

Amadeo Rossi, fabricante de armas, e Biobrás, laboratório farmacêutico, lideram a lista das empresas que mais reduziram os prazos de estoque e recebimento este ano.

As duas companhias deixaram de ter o governo, mau pagador, como o principal cliente e enxugaram os prazos médios de recebimento. O ciclo da Amadeo Rossi caiu de

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677 para 336 dias (50,4%). O da Biobrás, de 546 para 384.

Terceira no ranking dos maiores ganhos operacionais, a Embraer baixou o ciclo de 313 para 164 dias. Segundo Satoshi Yokota, vice-presidente industrial da empresa, a produção mais ágil causou o giro rápido nos estoques de peças.

O levantamento destaca também as empresas com os melhores ciclos operacionais por setor. Na mineração, o primeiro lugar é da Caemi, com 140 dias, pouco à frente da Vale do Rio Doce, com 146 dias. A base de contratos, de longo prazo, cria um vínculo mais estreito com os clientes e garante o recebimento em dia, segundo José Roberto Pacheco, gerente financeiro e de relações com investidores. A Aracruz lidera na área de papel e celulose, com ciclo de 122 dias.”

Uma empresa industrial qualquer, compra sua matéria-prima no dia 02 de determinado mês e o fornecedor entrega-a em 07 dias. A empresa recebe a mercadoria e no dia seguinte dá-se o início da produção, que, por sua vez, necessita de 03 dias para apresentar o produto pronto para comercialização. Em seguida, os produtos são disponibilizados ao consumidor que o adquire, em média, em 05 dias. A empresa financia 80% do valor do produto através de prazo de pagamento de 30 dias. Qual é o ciclo operacional desta empresa?

Ciclo Operacional = PME(Mp) + PMF + PMV + PMC Ciclo operacional = 08 + 03 + 05 + 30 Ciclo operacional = 46 dias

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Ciclo Operacional de uma empresa industrial Compra de MP

Início da fabricação

PME (MP)

PMF

Fim da fabricação

Venda

PMV

Recebimento

PMC

CICLO FINANCEIRO

A partir do ciclo operacional, podemos identificar o ciclo financeiro e também o ciclo econômico de uma empresa.

No desenvolvimento de suas atividades operacionais, a empresa transaciona com o mercado através de compras e vendas. È comum as empresas receberem de seus fornecedores certo prazo para pagamento de suas compras, assim como também é comum concederem prazos para seus clientes efetuarem o pagamento das vendas.

Percebe-se, então, que essa dinâmica pode ser a razão ou não do fôlego financeiro de qualquer empresa. Quanto maior for o prazo de pagamento concedido pelos fornecedores, menos capital de giro deverá ser necessário. E quanto menor este prazo, maior a necessidade de dinheiro para financiar suas operações.

Podemos encontrar as seguintes definições para Ciclo Financeiro:

• “mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o período compreendido entre o desembolso inicial de caixa (pagamento de materiais a fornecedores) e o recebimento da venda do produto.” (NETO e SILVA, 2002) • “define, em termos médios, o prazo que se inicia a partir dos pagamentos aos fornecedores e termina com o recebimento das vendas.” (BRAGA, 1995)

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O ciclo financeiro representa o período de tempo pelo qual a empresa banca suas operações sem nenhuma participação de seus fornecedores. Quanto maior for o ciclo financeiro, maior o volume de recursos próprios e de terceiros, que não fornecedores, serão necessários para as operações, provocando custos financeiros e afetando a rentabilidade da empresa.

Os componentes do ciclo financeiro estão contidos nas contas do grupo do circulante do balanço patrimonial, principalmente nos itens de estoque, fornecedores, clientes, etc., e também todas as outras contas que geram entradas e saídas operacionais, como salários e encargos sociais pagar, impostos operacionais a pagar, adiantamentos de clientes e adiantamentos a fornecedores.

Portanto, o ciclo financeiro é o resultado das políticas de estocagem e de financiamento da empresa, sendo influenciado pelas condições estruturais do setor no qual atua.

COMO REDUZIR O CICLO FINANCEIRO?

As empresas possuem prazos de estocagem e de cobrança que afetam sensivelmente as necessidades de recursos para financiar o giro das operações. Para suprir pelo menos em parte essas necessidades, deve-se buscar obter prazos para pagamento pelos fornecedores.

Para reduzir o ciclo financeiro a empresa deverá atentar para as seguintes possibilidades: • Retardar os pagamentos aos fornecedores, desde que não comprometa seu crédito perante eles; • Acelerar o recebimento das duplicatas, sem afastar os clientes por cobrança exagerada; • Estimular os clientes a pagarem à vista, dando descontos para essa forma de pagamento; •

Elevar o giro dos estoques;

•

Ganhar um dia.

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O ciclo financeiro pode ser representado pelas seguintes expressões: Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – PMPF Ciclo Financeiro = PME + PMC - PMPF

Onde:

•

PMPF = prazo médio de pagamento de fornecedores

•

PME = prazo médio de estocagem (da compra da MP até a venda)

•

PMC = prazo médio de cobrança

•

PMPF = prazo médio de pagamento aos fornecedores

Uma empresa apresenta um ciclo operacional de 150 dias, sendo resultado de 90 dias da compra de matéria-prima até a venda, e 60 dias para recebimento das vendas. O prazo médio de pagamento dos fornecedores é de 45 dias. Qual o ciclo financeiro dessa empresa?

Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – PMPF CF = 150 – 45 CF = 105 dias

Ou

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Ciclo Financeiro = PME + PMC – PMPF CF = 90 + 60 – 45 CF = 105 dias

A empresa não deve pagar seus fornecedores antes do vencimento das duplicatas, a menos que desfrute de descontos financeiros compensadores. Mesmo que estejam sobrando recursos, a empresa nada ganha em pagar antecipadamente. Será melhor aplicar essas sobras em aplicações financeiras ou deixá-las nas contas bancárias para reforçar a reciprocidade.

Pagamentos com cheques nominais cruzados aumentam a segurança dos controles e obrigam os favorecidos a depositá-los em suas contas bancárias. Com isto, a empresa ganha, sem nenhum ônus, pelo menos mais um dia de reciprocidade com o banco.

A empresa nunca deve atrasar os pagamentos àqueles fornecedores que detêm uma posição oligopolista no mercado, pois os mesmos têm amplas condições de cortar seu crédito e suspender as entregas previamente programadas, e isto certamente lhe acarretaria sérios problemas.

Muitas empresas costumam ser extremamente pontuais com os bancos e com determinados fornecedores, atrasando os pagamentos com aqueles que são mais tolerantes porque enfrentam forte concorrência.

Este procedimento é pouco ético, mas “administrar atrasos” constitui uma prática difundida que permite “esticar” as disponibilidades.

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CICLO ECONÔMICO

O ciclo econômico é caracterizado pelo prazo decorrido entre as entradas de matérias-primas e outros insumos operacionais (compras) e as saídas de produtos acabados (vendas). Considera, então, somente as ocorrências de natureza econômica.

Há uma defasagem em relação ao ciclo financeiro, pelo efeito dos prazos de pagamento e recebimento, que fazem com que, em geral, as movimentações financeiras ocorram em datas posteriores às das compras de insumos e vendas de produtos. Dessa forma: Ciclo Econômico = Ciclo operacional - PMC

O capital de giro representa, em média, 30 a 40% do total dos ativos de uma empresa. O capital permanente tem um peso maior sobre o total dos ativos, atingindo entre 60 e 70%. Apesar de sua menor participação sobre o total dos ativos da empresa, o capital de giro exige um esforço do administrador financeiro maior do que aquele requerido pelo capital fixo.

O capital de giro precisa de acompanhamento permanente, pois está continuamente sofrendo o impacto das diversas mudanças enfrentadas pela empresa. Já o capital fixo não exige atenção constante, uma vez que os fatos capazes de afetá-lo acontecem com uma freqüência bem menor.

Boa parte dos esforços do administrador financeiro típico é canalizada para resolução de problemas de capital de giro - formação e financiamento de estoques, gerenciamento do contas a receber e administração de déficits de caixa. Nesta luta para sobreviver, a empresa acaba sendo arrastada pelos problemas de gestão do capital de giro e tende a sacrificar seus objetivos de longo prazo. Os empresários conhecem bem este fenômeno. Boa parte de seu tempo é consumido “apagando incêndios”, onde o foco mais perigoso reside no capital de giro.

Na situação mais freqüente, os problemas de capital de giro surgem como conseqüência de uma redução de vendas. Neste caso, o administrador financeiro se defronta com as seguintes questões: como manter o capital de giro sob controle diante de um quadro de redução das vendas? O que pode ser feito para evitar uma crise maior de capital de giro?

Os tópicos seguintes apresentam algumas alternativas de solução para essas questões.

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FORMAÇÃO DE RESERVA FINANCEIRA

Como acontece no trato de muitos outros problemas, a ação preventiva tem um papel importante para a solução dos problemas de capital de giro. A principal ação consiste na formação de reserva financeira para enfrentar as mudanças inesperadas no quadro financeiro da empresa.

A determinação do volume dessa reserva financeira levará em conta o grau de proteção que se deseja para o capital de giro. Também uma análise do tipo “o que aconteceria ao capital de giro se...” poderia ser bastante útil para se formular a estimativa do volume da reserva financeira.

À primeira vista, poderia soar antieconômico a formação de uma reserva financeira, já que esta decisão tiraria recursos financeiros que de outra forma deveriam ser aplicados no investimento em ativos fixos de modo a permitir a expansão da empresa.

Dada a alta volatilidade da economia brasileira, a formação de reserva financeira para o capital de giro deveria ser a prioridade econômica fundamental da empresa. Além disso, os recursos destinados e essa reserva seriam aplicados no mercado financeiro, onde as taxas de juros têm sido maiores do que a taxa de rentabilidade do capital fixo.

ENCURTAMENTO DO CICLO ECONÔMICO

Quando a empresa encurta seu ciclo econômico - este pode ser definido como o tempo necessário à transformação dos insumos adquiridos em produtos ou serviços suas necessidades de capital de giro se reduzem drasticamente.

Numa indústria, a redução do ciclo econômico significa um menor tempo para produzir e vender. No comércio, esta redução significa um giro mais rápido dos estoques.

Na atividade de serviços, a redução do ciclo econômico significa basicamente trabalhar com um cronograma mais curto para a execução dos serviços. A redução do ciclo econômico não é uma função tipicamente financeira. Ela requer o apoio de funções como produção, operação e logística.

CONTROLE DA INADIMPLÊNCIA

A inadimplência dos clientes de uma empresa pode decorrer do quadro econômico geral do país ou de fatores no âmbito da própria empresa. No primeiro caso, a contração geral da atividade econômica e a conseqüente diminuição da renda das pessoas, tende a aumentar a inadimplência. Nesta situação, a empresa tem pouco controle sobre o problema.

Quando a inadimplência é decorrente de práticas de crédito inadequadas,

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estabelecidas pela própria empresa, existe uma solução viável para o problema. Neste caso, é preciso dar mais atenção à qualidade das vendas (tanto as vendas a crédito como as vendas faturadas) do que ao volume dessas vendas. No caso das vendas a crédito, também será recomendável uma redução do prazo de pagamento concedido aos clientes.

NÃO SE ENDIVIDAR A QUALQUER CUSTO

Na tentativa de suprir a insuficiência de capital de giro, muitas empresa utilizam empréstimos de custo elevado. Como regra, qualquer dinheiro captado a um custo maior do que 1,17% ao mês (ou 15% ao ano) em termos reais, é incompatível com a rentabilidade normal da empresa que é de 15 % ao ano, também em termos reais. Assim, uma linha de crédito de curto prazo que hoje não custa menos do 2% ao mês em termos reais, é claramente antieconômica. O financiamento de capital de giro a uma taxa real maior do que 1,17% ao mês, pode resolver o problema imediato de caixa da empresa, mas cria um novo problema - seu pagamento.

O administrador tem consciência da inviabilidade do custo financeiro dos financiamentos de capital de giro. Ele tenta ganhar tempo, esperando que uma melhora posterior nas condições de mercado da empresa permitam pagar o capital de terceiros.

Todavia, quando a recuperação das vendas acontece, a empresa já acumulou um estoque de dívidas cujo pagamento será impraticável.

ALONGAR O PERFIL DO ENDIVIDAMENTO

Quando a empresa consegue negociar um prazo maior para o pagamento de suas dívidas, ela adia as saídas de caixa correspondentes e, portanto, melhora seu capital de giro. Embora essa melhora seja provisória, ajudará bastante até que a empresa se ajuste financeiramente. Também neste caso, é importante uma atenção especial para o custo do alongamento de prazo. Ele precisa ser suportado pela rentabilidade da empresa.

REDUZIR CUSTOS

A implantação de um programa de redução de custos tem um efeito positivo sobre o capital de giro da empresa desde que não traga restrições às suas vendas ou à execução de suas operações. Uma vez que a empresa com problema de capital de giro também estará com a capacidade de investimento comprometida, a redução de custos em atividades como modernização, automação ou informatização não será possível. Diante de uma crise de capital de giro, o programa de redução de custos tem natureza compulsória e seu grande desafio é identificar aqueles itens de gastos que possam ser cortados sem grandes prejuízos para as atividades da empresa. Dificilmente serão encontrados gastos

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supérfluos ou desperdícios, pois a crise de capital de giro naturalmente já os deve ter eliminados.

SUBSTITUIÇÃO DE PASSIVOS

A política de substituição de passivos consiste em trocar uma dívida por outra de menor custo financeiro. Por exemplo, uma empresa de grande porte poderia adotar esta solução, através do lançamento de títulos no exterior ou mesmo fazendo um lançamento de ações. Entretanto, as empresas de pequeno e médio porte não têm essa opção. Um programa tradicional de substituição de passivos para essas empresas quase sempre significaria trocar seis por meia dúzia. Numa situação extrema, as pequenas e médias empresas poderiam trocar passivo exigível por passivo não exigível (capital), através da admissão de novos sócios. Sem dúvida, esta seria uma solução a ser adotada em último caso.

SOLUÇÃO DEFINITIVA

É evidente que existe um forte entrelaçamento entre a administração do capital de giro da empresa e sua administração estratégica. Por isso, a solução definitiva para o problema do capital de giro consiste na recuperação da lucratividade da empresa e a conseqüente recomposição de seu fluxo de caixa.

Esta solução exige a adoção de medidas estratégicas de grande alcance que vão desde o lançamento de novos produtos ou serviços e a eliminação de outros, adoção de novos canais de venda ou até mesmo a reconfiguração do negócio como um todo. Desse modo, a solução dos problemas de capital de giro de uma empresa requer muito mais do que medidas financeiras. Estratégias, operações e práticas gerenciais, entre outras, precisarão ser repensadas para que o capital de giro volte ao estado de normalidade.

A empresa Beta Ltda possui prazo médio de estocagem de 45 dias e de fabricação de 10 dias. Seu prazo médio de vendas é de 30 dias e o de cobrança é de 90 dias. Qual é o seu ciclo econômico?

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1º. Precisamos obter o ciclo operacional: CO= PME + PMF + PMV + PMC CO= 45+10+30+90 CO= 175 dias

2º. Calculamos o ciclo econômico: CE= CO – PMC CE= 175 – 90 CE= 85 dias

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NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

Quando, no ciclo financeiro, as saídas de caixa ocorrem antes das entradas de caixa, a operação da empresa cria uma necessidade de aplicação permanente de fundos, que se evidencia por uma diferença positiva entre o valor das aplicações circulantes (necessidades operacionais) e das fontes circulantes (fontes operacionais).

Denomina-se de “Necessidade de Capital de Giro - N.C.G.” esta aplicação permanente de fundos. Chama-se de “NECESSIDADES OPERACIONAIS” a soma das aplicações circulantes e de “FONTES OPERACIONAIS” a soma das fontes circulantes.

A N.C.G. define-se pela expressão ou fórmula: N.C.G. = Aplicações Circulantes - Fontes Circulantes

A Necessidade de Capital de Giro é um conceito econômico-financeiro e não uma definição legal. Refere-se ao saldo de contas cíclicas ligadas às operações da empresa. A medida da Necessidade de Capital de Giro pode variar de acordo com as informações de que os analistas financeiros dispõem sobre os ciclos econômico e financeiro das empresas.

A Necessidade de Capital de Giro é muito sensível às variações que ocorrem no ambiente econômico em que a empresa opera. Assim, variações como redução de crédito de fornecedores, aumento de estoques, etc., alteram, em curto prazo, a Necessidade de Capital de Giro da empresa.

Todavia, a Necessidade de Capital de Giro depende, basicamente, da natureza e do nível de atividades dos negócios da empresa. A natureza dos negócios da empresa determina seu ciclo financeiro, enquanto o nível de atividade é função das vendas. O nível de atividade afeta mais acentuadamente a Necessidade de Capital de Giro das empresas de ciclo financeiro de longa duração do que as de ciclo financeiro de curta duração. (considera-se ciclo financeiro de longa duração quando uma empresa apresenta o valor da relação (NCG / VENDAS) situado acima de 0,20, e ciclo financeiro de curta duração quando os valores se apresentam entre 0,05 e 0,19), abaixo disso é de curtíssima duração. Se multiplicarmos esses coeficientes por 30 teremos uma visão do ciclo financeiro em dias de venda, ex. 0,19 x 30 = 5,7 dias de venda.

A Necessidade de Capital de Giro pode ser negativa. Neste caso, no ciclo financeiro, as saídas de caixa ocorrem depois das entradas de caixa. As fontes operacionais tornamse maiores que as necessidades operacionais, constituindo-se em fonte de fundos para a empresa. Todavia, esta situação não ocorre na prática com grande freqüência, e poderíamos dizer que esta seria uma busca da Administração Financeira.

Para diminuir a NCG - NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO são recomendáveis os

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seguintes procedimentos: •

Reduzir o prazo médio de faturamento.

•

Facilitar as vendas à vista com descontos menores que as taxas de juros.

• Faturar com datas de vencimento múltiplas de 7 evitando coincidir os vencimentos com sábados e domingos.

•

Estimular a cobrança evitando atrasos no recebimento.

•

Administrar a concessão de crédito.

•

Reduzir os volumes dos estoques (Just in time, Kanbam, Ponto de Ressuprimento).

•

Liquidar os estoques com giro lento.

•

Fomentar o uso de Adiantamentos de Clientes.

• Aumentar o prazo médio de compras oferecendo, juros por maior prazo, aos fornecedores.

•

Reduzir o prazo do processo de fabricação.

•

Ganhar um dia.

Tendo em vista que a necessidade de capital de giro é calculada a partir das contas que compõem o ativo e o passivo cíclicos, que possuem a característica básica de apresentar comportamento estreitamente vinculado às operações e sofrer constantemente renovação, podemos verificar que o valor assumido por esta variável reflete o ciclo financeiro da empresa. Nesse sentido, quanto maior for o ciclo financeiro composto pelos diversos prazos de recebimento, giro e pagamento, maior será o valor assumido pela NCG (para certo volume de vendas). Deve ser observado ainda que, caso seja positiva, quanto maior for o volume de vendas obtido pela empresa, maior tenderá a ser o investimento operacional permanente requerido pela necessidade de capital de

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giro, cujas características e comportamento serão função do setor no qual a empresa atua e de suas decisões estratégicas e operacionais.

De certo modo, o perfil da necessidade de capital de giro é um importante fator de definição da estrutura financeira da empresa, porque representa uma aplicação permanente de recursos no giro das operações e condiciona o leque de alternativas estratégicas de investimento e financiamento a sua disposição. Não representa um conceito legal ou fiscal e depende da disponibilidade de informações e do critério adotado para reclassificar o balanço.

Tendo em vista as características particulares apresentadas pelos seus ciclos financeiros, certos setores apresentam valores significativos de investimento na NCG, a exemplo dos setores siderúrgico e de celulose e papel. Por outro lado, outros setores tendem a apresentar estrutura bastante distinta, com a NCG mais reduzida ou mesmo negativa, como os setores de bens de consumo e comércio em geral.

Os valores constantes dos períodos 1, 2 e 3 foram extraídos dos Balanços Patrimoniais e Demonstrações do Resultado do Exercício de uma empresa qualquer.

DEMONSTRATIVO DA NECESSIDADE DO CAPITAL DE GIRO - N . C. G APLICAÇÕES CIRCULANTES

P1

P2

P3

Financiamento para clientes (contas a receber a vencer)

161.183

381.006

419.128

Financ. para clientes (contas a receber vencido)

12.005

25.877

24.890

Financiamento para estoques (saldo de estoques)

326.892

408.171

620.412

0

0

0

0

0

0

0

15.006

0

500.080

830.060

1.064.430

(Necessidades)

Adiantamento para fornecedores

Adiantamento para funcionários e diretores

Crédito de Impostos (ICMS, IPI, IR, etc) a recuperar TOTAL DAS APLICAÇÕES CIRCULANTES

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FONTES CIRCULANTES (fontes)

Financ. de fornecedores (contas a pagar a

P1

P2

P3

329.632

189.110

232.338

0

0

0

15.098

15.098

10.684

71.985

87.023

119.524

68.952

25.189

92.067

21.549

28.215

18.658

507.216

344.635

473.271

(7.136)

485.425

591.159

1.399.690

1.919.717

2.229.026

0,01

0,25

0,27

0,30

7,59

7,96

vencer)

Financ. de fornecedores

(contas a pagar vencido) Adiantamento de clientes

Obrigações trabalhistas (pessoal + encargos + provisões) a pagar

Obrigações tributárias (impostos) a pagar

Outras obrigações de curto prazo a pagar

TOTAL DAS FONTES CIRCULANTES

N. C. G. (aplicações fontes)

Vendas do Período (DRE)

Ciclo Financeiro (NCG/VENDAS)

Ciclo Financeiro em dias de venda

Observe que a empresa teve seu saldo de estoques crescendo de um período a outro em cerca de 90%! Enquanto isso as vendas cresceram cerca de 60% e o financiamento de fornecedores caiu 30%.

A empresa simplesmente passou de uma NCG negativa no período 1 para uma NCG de 485.425 no período 2, indicando que haverá necessidade de recursos financeiros para financiar suas aplicações.

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Resumindo 21*************

A necessidade de capital de giro é decorrente da defasagem entre as entradas e as saídas de caixa. Quando as saídas ocorrem antes das entradas de caixa (que é o caso mais freqüente), o valor das aplicações circulantes é superior ao valor das fontes circulantes e a necessidade de capital de giro é positiva, representando uma aplicação operacional líquida de recursos. Quando, por outro lado, as saídas acontecem depois das entradas de caixa, as fontes circulantes tornam-se maior que as aplicações circulantes e passam a representar uma fonte operacional líquida para a empresa. ****exercicios pag 22/23 ************* Fechamento

No tópico 4 serão abordados o Capital de Giro Próprio, o Saldo de Tesouraria e o Autofinanciamento. Cada um deles têm sua contribuição principal à Administração Financeira e são fundamentais para o sucesso de qualquer organização.

O aprendizado dos conteúdos do próximo tópico contribuirá de forma absoluta para sua formação profissional. ************ Referências Bibliográficas ASSAF NETO, A.; SILVA, César A. T. Administração do capital de giro. São Paulo: Atlas, 2002.

BRAGA, Roberto. Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 1995.

FLEURIET, M. et all. O Modelo Fleuriet – A Dinâmica financeira das empresas Brasileiras. Rio de Janeiro: Campus, 2003 Gazeta Mercantil Informações Eletrônicas – GZMIE - SÃO PAULO, 2 de outubro de 2000 VIEIRA, M. V. Administração estratégica do capital de giro. São Paulo: Atlas, 2005.

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www.ief.com.br/analise, acesso em 06/11/05

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