Suplemento economia y petroleo 2015 10 21

Entrevista.

El economista Sebastián Auguste pide que se organice el sector energético. PÁG. 6

Vaca Muerta.

En Añelo, las empresas gastan $60 millones por mes en energía. PÁG. 4 facebook.com/lmneuquen

ECONOMÍA Y PETRÓLEO

DINERO Y PODER

Miércoles 21 de octubre de 2015

Hablemos de economía: La lectura engañosa de la deuda pública. PÁG. 8 HIDROCARBUROS

Reservas: La decadencia de los yacimientos top Neuquén perdió la mitad del stock de petróleo y gas en la última década. Los no convencionales traccionan la recuperación.

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Ecos del sector

miércoles 21 de octubre DE 2015 - LMNEUQUéN

Tres años de caída de las exportaciones

Irán espera duplicar las ventas de crudo

Añelo es la capital no convencional

En la región. El valor de las

Más oferta global. Irán espera doblar sus exportaciones de petróleo una vez que se levanten las sanciones económicas de la comunidad internacional contra el país, estimó ayer el vicepresidente, Eshaq Yahangiri

Ya es oficial. La centenaria

exportaciones de América Latina y el Caribe disminuirá por tercer año consecutivo en 2015 y se contraerá 14 por ciento, según nuevas proyecciones presentadas por la Cepal

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localidad de Añelo fue declarada como la “Capital nacional de hidrocarburos no convencionales” por la Ley 27.190, promulgada ayer en el boletín oficial de Nación

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hidrocarburos

Neuquén perdió la mitad de las reservas en 10 años La decadencia de los yacimientos top. Entre 2004 y 2014 se derrumbó el stock de crudo y gas. En los últimos dos años se comenzó a recuperar de la mano de los no convencionales.

Por Cristian Navazo

D

urante la última década la actividad petrolera en la provincia tuvo un importante traspié, de la mano del envejecimiento de los yacimientos y de la retracción de las inversiones. El panorama comenzó a cambiar -a partir de 2012- con la exploración y desarrollo de los yacimientos no convencionales y el incremento de los precios internos de los hidrocarburos.

En ese contexto, las reservas –el principal activo de una compañía

petrolera y de la Provincia como propietaria del recurso– sufrieron una gran merma en los últimos 10 años. En 2004 Neuquén tenía reservas comprobadas de petróleo hasta fin de la vida útil de los yacimientos por 98.253 millones de metros cúbicos (Mm3), lo cual equivalía a 7,4 años de consumo al nivel de producción de ese entonces. Según los datos de 2014 de la Secretaría de Energía de la Nación, los últimos disponibles, ahora queda menos de la mitad: 41.732 Mm3, que alcanzan para 6,8 años.

En gas, las reservas de 2004 llegaban a los 253.841 MMm3, y te-

nían un horizonte de 8,37 años, en el período de mayor pico de producción de la provincia. En 2014 se desplomaron a la mitad (125.205 MMm3), lo cual alcanzaba para 6,6 años de extracción.

Sin embargo, el año pasado, a contramano de la caída de la década, las reservas neuquinas comenzaron a tener una tendencia positiva, con el incipiente desarrollo de Vaca Muerta y de las formaciones tight. De esa forma, el stock de crudo creció 0,16 por ciento y el de gas un 3,1%, con respecto a 2013.

A nivel nacional también se replicó el repunte con 2,2% más de

las inversiones en las formaciones tight, YPF logró frenar la sangría y los niveles se mantuvieron estables. Otros de los yacimientos gaMenos gas Un análisis de los yacimientos top síferos importantes operados por la petrolera nacional es de la provincia arroHoy la El Portón, que vio como ja que la mayoría no pudo evitar un estreprovincia sus reservas cayeron un en la última décapitoso derrumbe en la tiene un 33% da. última década. Neuhorizonte En el haber, YPF puequén es la provincia de gas para de mostrar la incorpogasífera por excelencia, al aportar el 47 de 6,6 años y ración de reservas de la producción naciopetróleo gas en Vaca Muerta, hace 10 años se nal, y Loma La Latapara 6,8 que conocía pero no se exSierra Barrosa el camaños. plotaba comercialmenpo que revolucionó la te. Con el desarrollo matriz energética del de Loma Campana en país. Hoy se ve seriamente diezmado. En 2004 tenía los últimos dos años, incorporó 124.033 MMm3 de reservas, y hoy 4259 MMm3 de shale gas contra le quedan apenas 28.746 MMm3, los 150 MMm3 que tenía el bloque es decir un 76% menos que hace en 2004.

Aguada Pichana, otro de los 10 años. Recién en 2014, a raíz de reservas comprobadas de petróleo y 1,2% de suba en gas.

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LMNEUQUéN - miércoles 21 de octubre DE 2015

Prevén un barril a 51 dólares en 2016

Refuerzan la alianza El plan de Scioli para energética con Bolivia obtener divisas

Proyección. Los precios globales de las commodities permanecerán débiles en 2016, de acuerdo con un informe elaborado por el Banco Mundial. El organismo prevé un precio promedio de 51 dólares por barril de petróleo

Trato binacional. Bolivia acordó

con Argentina venderle en una primera fase 440 megavatios de energía eléctrica y, a la vez, beneficiarse de tecnología para un centro de investigación nuclear con fines médicos

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campos gasíferos más grandes de la provincia, operado por la francesa Total Austral, perdió el 7% de las reservas en la década. El año pasado tenía un stock de 28.687 MMm3. Allí la compañía tiene en marcha un piloto en Vaca Muerta que le permite incorporar reservas.

Diferente fue la suerte de su otro bloque insignia, San Roque, que en 2004 tenía 29.072 MMm3 y hoy apenas alcanza los 7751 MMm3, con lo cual perdió el 73 por ciento de su capital.

Petrobras también registra una merma considerable, del orden del 80%, en el yacimiento Sierra Chata, que hoy apenas tiene 1330 MMm3 de gas.

El área Centenario, de Pluspetrol, redujo su stock un 40% en la década, al igual que Agua del Cajón, operado por Capex, que tuvo una caída del 30 por ciento.

Diferente fue el caso de Lindero Atravesado, el único yacimiento de gas importante de la provincia que incrementó sus reservas. El bloque operado por Pan American Energy tiene hoy 11.061 MMm3, cinco veces más con respecto a una década atrás. En los últimos dos años la compañía inició un agresivo plan de desarrollo de las formaciones tight que le dio muy buenos resultados.

Crudo en baja

Si se mira los yacimientos petroleros, Chihuido de la Sierra Negra, el bloque que tenía más reservas hace diez años (24.474 Mm3), tuvo una pronunciada caída, del orden del 70 por ciento. Con respecto a 2013, YPF obtuvo una mejora del 15 por ciento. Mientras que Loma La LataSierra Barrosa registró una merma

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Carrera presidencial. “Lo que yo

quiero para los primeros meses de Gobierno es tener la posibilidad de articular un swap (con Brasil) para el comercio y poder tener más financiamiento, y engrosar las reservas”, dijo Daniel Scioli

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Loma La Lata.

En 2004 el gigante gasífero tenía 124.033 MMm3 de reservas, y hoy le quedan apenas 28.746 MMm3.

del 56 por ciento. El balance positivo para YPF se sustenta en Vaca Muerta. Loma Campana incorporó 4.548 Mm3 de crudo y se convirtió en el cuarto bloque con más reservas de la provincia. Pero el potencial es aún mayor, ya que tiene recursos de shale oil por 74.275 Mm3.

Por otro lado, Puerto Hernández, uno de los yacimientos petroleros más prolíficos de Neuquén, que hasta el año pasado era operado por Petrobras hasta que YPF le compró su participación, cayó 73 por ciento en la última década.

El caso de El Trapial-Curamched,

shale oil. Loma Campana ya es el cuarto bloque con más reservas.

es inverso. Entre 2004 y 2014, Chevron aumentó un 207% las reservas, pero en los últimos años comenzaron a caer de la mano de la madurez del yacimiento.

También se derrumbó el stock de petróleo de Centenario, operado por Pluspetrol, un 55 por ciento; y San Roque (Total), un 80 por ciento.

Con la caída de los principales campos petroleros, Neuquén pasó de liderar la producción nacional en 2004 -con el 30% del total-, a ocupar en la actualidad el tercer lugar –con el 20%-, detrás de Chubut y Santa Cruz

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boom no convencional

Sin luz, las empresas gastan $60 millones para activar generadores en Añelo El patio de Vaca Muerta. El consorcio de 50 compañías instaladas en el parque industrial de la capital del shale aún espera la obra de alta tensión de 15 MVA. Subsisten con energía propia.

Por Adriano Calalesina

18

pesos vale en Añelo el metro cuadrado de tierra fiscal.

negocios petroleros. El paisaje en la Ruta 8, arriba de Añelo, cambia todos los meses con la consolidación de un parque cerca de Loma Campana.

L

os empresarios apuestan a futuro y arman bases de operaciones, más allá de los vaivenes internacionales con el precio

del crudo.

La energía eléctrica aún no llega en forma efectiva a los parques industriales ubicados alrededor Loma Campana, el yacimiento no convencional más grande operado

hoy por YPF, y los gastos en abastecer los generadores eléctricos son descomunales.

Según dejaron trascender desde los empresarios y el mismo intendente Darío Díaz, el conjunto de compañía de servicios (algunas no totalmente radicadas en los alrededores de la Ruta 8) arriba de Añelo, gasta un promedio de entre 150 y 200 mil pesos mensuales.

Esa cifra sólo es para poner en marcha la energía que hace falta,

dentro de las bases, hasta esperar una obra de casi 100 millones de pesos que dará más potencia a todo el consorcio de empresas. Se trata de la “Estación Transformadora Loma Campana 132/33/13.2 kilovolts” que aportará una potencia de 15 MVA. La obra podría estar lista dentro de unos seis meses y, mientras tanto, todas las compañías que se radican deben hacerlo con generadores propios.

El parque industrial municipal de Añelo tiene más de 250 hectáreas que ya están casi todas vendidas a las empresas de servicios, terminales de las operadoras, compañías de logística y hasta pymes recién conformadas.

Nadie se quiso perder este negocio de tener su propia base en el corazón de Vaca Muerta, a pesar de que en la actualidad el precio del crudo a nivel internacional 47 dólares el barril mantiene los pla-

nes de inversión de las operadoras para 2016 en suspenso.

Pero, en el caso de las empresas de servicios, la perspectiva es distinta. Las bases se construyen en un abrir y cerrar de ojos y hasta la UOCRA mantiene en alza el trabajo de sus afiliados, en la construcción de grandes galpones y nuevas oficinas para atención al público.

“Hasta que no se termine la obra de alta tensión para dar más potencia, una empresa está gastando entre 150 y 200 mil pesos mensuales en el gasoil para los generadores.

Aparte de eso necesitamos el agua de Los Barreales para desarrollarnos”, sentenció Díaz.

La instalación de empresas en toda la zona arriba del viejo Añelo es una carrera contra el tiempo.

El Municipio cedió casi todos los lugares disponibles y firmó 117 convenios con multinacionales, empresas de servicios de la región y emprendimientos pyme.

Sin embargo, de esa cantidad de acuerdos para radicar las empresas, sólo 40 están funcionando y han montado infraestructura básica (galpones, tinglados y hasta módulos para albergar a 300 personas).

Entre las compañías están asentadas Schlumberger, Halluburton, Oil, Baker Hughes y San Antonio, entre otras.

También está Don Pedro, la empresa de transporte y logística que tiene una nave de más de 100 metros de largo y con réplicas en el parque industrial Neuquén, la Ruta 7 camino a Vista Alegre y la nueva obra de El Picadero en Centenario.

El negocio de instalar una base de servicios petroleros es próspero en Añelo, a pesar de que aún no cuenta con las obras de infraestructura de servicios. Al Municipio, después de la modificación de la ordenanza de tierras en 2013, las compañías han pagado 18 pesos el metro cuadrado de tierra, algo muy inferior a lo que está pagando, por ejemplo Centenario, con caso 60 pesos el metro cuadrado para los empresarios. Así las cosas, las bases son una apuesta a futuro, más allá de cómo evolucione el sector de la producción, el vuelco al gas no convencional o la apuesta al shale oil

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comercio exterior

Impulsan las importaciones directas a la provincia depósito fiscal. En Centenario se nacionalizan las importaciones.

C

on la participación de más de 60 representantes de empresas radicadas en la región, se desarrolló el viernes en el auditorio del Centro PymeAdeneu una jornada de actualización bancaria y logística, orga-

nizada por la Mesa Provincial de Comercio Exterior.

El director provincial de Industria, Comercio y Servicios del Copade, Gustavo Barraza, destacó que Neuquén ocupa los primeros lugares a nivel nacional en lo que respecta a consumo en los supermercados; tiene elevados índices de construcción y altos índices de

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jornada para empresarios

generación de empleo y de inversión extranjera directa. Del encuentro participaron representantes de empresas de petróleo y gas como de retails, productivo, vitivinícola.

María Fernanda Castañeda, responsable del área de comercio exterior del Banco Provincia del Neuquén (BPN), indicó: “Es preferible que se asesoren antes de iniciar la operatoria. El banco ofrece este servicio.

El gran secreto es ver los detalles de la operatoria en cuanto al concepto por el cual se quiere ingresar divisas correspondientes al cobro de esa mercadería que se exportó oportunamente. Hay tres instancias básicas referidas a cuándo se las quiere cobrar: antes de enviar la mercadería, en el momento en que está en viaje o cuando ya llegó y se nacionalizó en destino”.

El despachante Martín Sukarevicius afirmó que “han sido muy positivos los resultados”. Recordó que ya han traído algunas herramientas tanto por vía aérea como por vía marítima (a través del Pacífico y los puertos chilenos) para nacionalizar en el depósito fiscal de Centenario.

“Es un trabajo de mucho tiempo cambiar la mentalidad de la gente que está acostumbrada a ingresar productos del exterior por Buenos Aires, pero se van dando las herramientas para poder concretar este anhelo que es poder desarrollar todas las actividades en Neuquén”

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Asesoran sobre financiamiento para pymes locales

B

ajo el título mercado de capitales, fondos es“ D i s e r t a - pecíficos para el financiamiento ción sobre de las pymes locales y el sistema f i n a n c i a - de garantías.

Mañana también se firmará miento a p y m e s y un convenio marco de cooperamercado de ción institucional entre el Centro capitales”, mañana desde las Pyme y la CNV. Ambas institucio15 se desarrollará una jornada nes estarán abocadas a brindar capacitación y educación de asesoramiento en el financiera sobre el merauditorio del Cencado de capitales, con tro Pyme-Adeneu, el propósito de favoubicado en SarExpondrán el titular recer el desarrollo miento 802 de de la Comisión actual y crecimiento Neuquén.

Nacional de Valores futuro de las empreExpondrán el y el presidente de sas. Además, se conpresidente de la Garantizar SGR. templará la difusión Comisión Nacional de los distintos instrude Valores (CNV), mentos de financiación Cristian Girard; el presidente de Garantizar SGR, Leo- que posibiliten el acceso a nuevas nardo Rial; y el presidente de fuentes de financiamiento.

La Mesa de Financiamiento ProPellegrini Fondos Comunes de Inversión (FCI), Juan Ignacio vincial está integrada por el Consejo Federal de Inversiones, el Centro Jorquera.

El objetivo del evento es pre- Pyme-Adeneu, el Banco Provincia, sentar las novedades en torno Copade, IADEP y la Subsecretaría al acceso al financiamiento vía de Turismo

CNV

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ENTREVISTA

“A los precios actuales, Vaca Muerta no es rentable”

Políticas energéticas. El director del MBA de la Universidad Torcuato Di Tella, Sebastián Auguste, asegura que será difícil conseguir las fuertes inversiones que necesita el país.

R

epresentantes te de la revolución energétide la Universi- ca como hoy sucede con el dad Torcuato shale en EE.UU.?

Di Tella realiza- El sector energético argentino tiene rán una charla mucho para crecer en energías reinformativa el novables, no sólo en Vaca Muerta. próximo miér- El problema con Vaca Muerta es coles 28 de octubre, a las 19, en el que a los precios internacionales acTower Hotel de esta ciudad, sobre tuales no es rentable. De hecho, en sus programas de MBA y Executive EE.UU. se han parado casi todas las MBA, y sobre la Maestría en Finan- inversiones en shale, y la revolución se dio allí con un barril de petróleo zas y en MacroFinance.

En diálogo con Economía y a otro precio, por lo que en el corto Petróleo, el director del MBA y plazo es muy difícil que Vaca MuerExecutive MBA de la institución, ta sea la revolución que fue el shale Sebastián Auguste, brindó un pa- en EE.UU., máxime si se mantienen norama sobre los desafíos que en- estos precios tan bajos. ¿Qué diagnóstifrentan dos sectores “Hay que — co hace de las ecoclave de la región, la ordenar nomías regionales industria petrolera y el sector como la fruticultura, la fruticultura, y las dificultades que deberá energético que en el Alto Valle de Negro y Neuquén enfrentar el próximo y dar Río arrastra una crisis presidente. garantías de varios años? ¿Qué a los medidas, tanto priva—¿Cómo ve la actualidad de un privados”. das como públicas, se deberían tomar? sector clave de la Las economías regionales, economía argenticomo la fruticultura, están presas na como el energético?

El sector energético argentino re- de la trampa de tipo de cambio. La quiere fuertes inversiones, y no Argentina ha perdido mucha comestá claro quién puede hacerlas. petitividad por la apreciación real El Estado no está en condiciones del tipo de cambio, ya que hace de tomar deuda a gran escala, y la años que la inflación le viene gaparticipación privada en las inver- nando al dólar. Además, muchos siones requiere de claridad en las de los países que compiten con reglas de juego y credibilidad, cosa nosotros han devaluado sus moque tampoco está claro que poda- nedas, lo que nos hace perder aún mos obtener en el corto plazo. Para más competitividad.

Claramente, el tipo de cambio ello se requiere ordenar el sector y actual no es el correcto, pero devadar garantías a los privados.

—¿Considera que es posible luar sin una política de contención que Vaca Muerta sea la fuen- de precios y reducción de la emi-

establishment. Auguste fue economista asociado de FIEL, investigador del BID y consultor del Banco Mundial y del FMI.

sión monetaria es completamente estéril, ya que se traslada a precios.

Brasil ha devaluado mucho, Chile también, y no han generado inflación. Eso es lo que se requiere para recuperar competitividad.

Otro tema que el nuevo gobierno tendrá que rever son las retenciones, ya que discriminan al interior.

Acomodar el tipo de cambio y

bajar retenciones son las dos medidas que el nuevo gobierno debería tomar para darles aire a las economías regionales. Pero también deberá prestar atención a los fundamentos de la competitividad en el largo plazo, esto es, los costos de logística (que son extremadamente caros en el país), la inserción de productos en el exterior (no hemos estado activos para buscar nuevos

mercados), reducción de costos de todo tipo y reducción de la presión impositiva.

Por otro lado, se debe favorecer la innovación, el descubrimiento de nuevos productos, y un acceso al crédito barato. El Estado debe ser eficiente; hoy en el país las empresas dedican casi el doble del tiempo a cumplir con las regulaciones del Estado que en el promedio de Latinoamérica, y la calidad en general de los servicios del Estado es mala. Estos aspectos son los que hacen a la productividad y el crecimiento de largo plazo, y no tanto el tipo de cambio (que ayuda en el corto, claro).

—¿Cuáles son los principales desafíos económicos que enfrentará el próximo presidente?

El próximo gobierno tendrá un gran desafío, ya que deberá ordenar muchas cosas, de coyuntura, como el tipo de cambio y la inflación, y más estructurales. La Argentina tiene muchísimo para mejorar en todo esto. La mala noticia es que tendremos que hacer todo esto en condiciones no favorables. El viento de cola que venía del resto del mundo dejó de soplar, y el que venga tendrá más bien viento de frente, porque China está teniendo problemas, al igual que Europa y algunos de nuestros vecinos como Brasil. Los precios de los commodities no volverán a sus picos de hace tres años, y la demanda global será débil. Esperemos que el próximo gobierno tome esto con la seriedad que requiere la gravedad de la situación económica. No la tendrá fácil

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LMNEUQUéN - miércoles 21 de octubre DE 2015

buscan inversores

Baterías

Agregarán valor al litio, el “oro blanco” de Jujuy Industrialización. Y-TEC, la Provincia y la universidad crearán un consorcio para administrar una fábrica de celdas de ion-litio.

E

l gobierno de Jujuy, la Universidad Nacional de Jujuy (Unju) y la empresa tecnológica Y-TEC rubricaron un convenio para la conformación y funcionamiento de un consorcio para administrar una planta de fabricación de celdas de ion-litio, que va a ser instalada en un predio donde se encontraba la ex siderúrgica Altos Hornos Zapla, en Palpalá.

Y-TEC es una compañía de desarrollos tecnológicos creada por la petrolera YPF y el Conicet, que tiene la misión de investigar, desarrollar, producir y comercializar tecnologías, conocimientos, bienes y servicios en el área de petróleo, gas y energías alternativas, como biogás, biocombustibles o geotermia, entre otras cuestiones.

El gerente general de Y-TEC, Santiago Sacerdote, dijo que existe la “firme decisión del gobierno provincial y la universidad de encarar estas acciones” y que “tienen claro cuáles son los caminos para poder promover el desarrollo de la provincia, a través de la extensión y conocimiento y su puesta en práctica en proyectos industriales”.

Sacerdote firmó el convenio marco con el gobernador de Jujuy, Eduardo Fellner, y el rector de la Unju, Rodolfo Tecchi, en la sede del Rectorado.

El anterior convenio celebrado el año pasado puso en marcha la construcción de un Centro de Investigaciones Científicas y Tecnológicas sobre Litio y sus aplicaciones en la provincia, lo que permitió sentar las bases para la creación de un polo de investigación científico.

El acuerdo propicia el inicio de acciones conjuntas para la conformación y funcionamiento de un consorcio cuya finalidad será establecer y administrar una planta para la fabricación de celdas de ion-litio en el predio de Palpalá.

Sacerdote manifestó que "se está haciendo la convocatoria al consorcio de inversores público-privado para la construcción de esa planta en el corto plazo" y agregó que se trata de "un proyecto de inversión productiva, de hacer transferencia de tecnología para que esta fase industrial se pueda desarrollar en

Palpalá junto con el Instituto de Litio, que será puesto en funcionamiento el año que viene”.

“La inversión está en estudio y apunta a promover una fase más en la industrialización del litio”, acotó.

Además de la puesta en marcha del proyecto en sí, Y-TEC brindará

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cesos”, adelantó el rector de

En enero, una emla Unju. presa comenzó la Jujuy posee reservas miproducción comer- nerales para la explotación cial de carbonato de litio que posicionan al país de litio. como productor de importan-

gran potencial. Jujuy posee cuantiosas reservas de litio.

capacitaciones de operación y mantenimiento y participará del consorcio como proveedor de soluciones y actualizaciones tecnológicas, para lo cual se establecerán acuerdos de investigación, desarrollo y asistencia técnica permanentes.

Por su parte, el rector Tecchi destacó que el desafío está puesto en

la “industrialización de las riquezas de la provincia” y añadió que esta planta de baterías será “una planta modular que irá creciendo de acuerdo con las posibilidades”.

“En esto se va a sumar Fabricaciones Militares, que tiene interés concreto en la producción de baterías y acompañar todos estos pro-

cia internacional, y actualmente se desarrollan emprendimientos de extracción de litio en las salinas Olaroz y Salar de Cauchari.

Las celdas de litio en las cuales se enfoca Y-TEC en primera instancia son las de LiFePO4, ya difundidas en el mercado, además de otros desarrollos químicos que se prevén a futuro.

“Serán de suma utilidad para contribuir al desarrollo de las nuevas generaciones de baterías”, explicaron las autoridades.

Uno de los proyectos de la empresa Sales de Jujuy ,Proyecto Olaroz, inició en noviembre de 2014 la producción de carbonato de litio primario para la planta de 17.500 toneladas métricas de carbonato de litio de grado batería, que está ubicada en la región de la Puna, al suroeste de la provincia.

Esta última planta ya se encuentra en servicio y comenzó su producción comercial a fines de enero

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CONTRATAPA

Números que hablan El total de deuda pública (interna y externa) argentina a fines del año pasado era del 16% del PBI. Las cifras muestran claramente el desendeudamiento y que hay una situación de solvencia.

LA MALA LECTURA DE LA DEUDA PÚBLICA Por:

Humberto Zambón humbertozambon34@gmail.com

A

la deuda pública, es decir los montos que son adeudados por el Estado, conviene que se divida en dos grandes sectores: interna, que es aquella nominada en la moneda local o doméstica, en nuestro caso pesos, y externa, que es la emitida en moneda extranjera, sean dólares, euros o yenes. Dentro de cada uno de esos dos sectores hay que separar según el tenedor de la deuda: es distinto si el acreedor es una agencia del propio Estado, por ejemplo el Banco Central, o si está en manos de particulares u organismos internacionales.

La aclaración anterior es imprescindible porque en las economías dependientes es habitual medir todas las variables económicas en moneda extranjera (en nuestro país el dólar), lo que, en el caso de la deuda pública, puede dar lugar a errores o malas interpretaciones.

Lo dicho anteriormente no es ninguna novedad; incluso desde esta página lo hemos dicho más de una vez. Sin embargo, en el último tiempo el tema de la deuda pública volvió a estar en discusión debido al vencimiento este mes del Boden 2015, que implicaba el pago de unos 6000 millones de dólares. Desde el año pasado y hasta hace menos de un mes, en gran parte de la prensa se podía leer o escuchar que nuestro país no estaba en condiciones de pagar esa cifra, que iba a haber pesificación o suscripción obligatoria de nuevas deudas, etc. Se pagó sin ningún problema, razón por la que hubo un cambio de libreto: ahora es habitual comparar deuda pública (sumando deuda en pesos y en moneda extranjera, independientemente de su tenedor) con el stock de divisas y sostener que estamos en una situación financiera muy difícil y que el ajuste es inevitable o, de lo contrario, que se viene una nueva crisis.

En consecuencia, pido disculpas a los lectores habituales porque voy a insistir en las diferencias.

Cabe señalar que para países con capacidad de emitir moneda internacional (tal como ocurre con Estados Unidos y el dólar) no hay diferencia entre deuda pública interna y externa, y así es tratado en los manuales de economía y de finanzas públicas originados en ese país. En cambio, para un país como Argentina, no se deberían sumar.

La deuda pública en moneda in-

AFP

manejable. El 61% de la deuda total está en manos del Estado, de agencias públicas y, principalmente, del Banco Central.

terna o doméstica (que está expresa- que generan las exportaciones, por da en pesos) en principio es tomada lo que disminuye la capacidad de dentro del país, ya sea por organis- importación. La tentación de refinanciar la deuda a su mos oficiales, que en la deuda en vencimiento, y tameste caso realmente es una deuda contable, pesos no es bién los intereses con créditos, lleva no exigible, o por haexigible y se nuevos a un esquema del tipo bitantes o instituciones puede “Ponzi” (el italiano locales; esta última es cubrir con que en la década de una deuda entre contemporáneos (los que emisión los años 20 en Estados pagan impuestos y monetaria. Unidos se hizo fama de financista pagando inlos que prestaron el tereses altos con nuedinero), que en gran la deuda vos préstamos, en una parte son los mismos. externa DE cadena que finalmente Son argentinos que les deben a argentinos. un país reventó), que termina una crisis, como Por otra parte, como debe con ocurrió en los años la deuda es en pesos, manejarse 1982 y 2001. En resusiempre es posible con mucha men, el endeudamiencubrirla con emisión monetaria, razón por prudencia. to público externo es una variable muy dela cual un país no puelicada y que debe made entrar en default nejarse con prudencia por su endeudamiento y sólo en casos limitainterno. dos en el tiempo. Cabe En cambio, la deuda pública externa (emitida en señalar que Argentina es uno de los moneda extranjera) debe cubrirse pocos países del mundo que bajay pagar los intereses con las divisas ron su endeudamiento externo en-

tre 2007 y 2014, aproximadamente en un 10%.

También hay que tener en cuenta que en Argentina el 61% de la deuda total está en manos del Estado, de agencias públicas y, principalmente, del Banco Central (incluye aproximadamente un 20% de la deuda externa). En realidad, es una deuda contable, como decir que un bolsillo le debe a otro y que en la práctica no es exigible. Es decir, la deuda real es el 39% de lo informado.

Por otro lado, hay que recordar que para conocer la real importancia de la deuda pública se debe medir no en valor absoluto sino en relación al PBI. Existe una cifra mítica sobre lo que debería ser el límite de la relación entre deuda pública y PBI, el 60%, y así lo estableció la Unión Europea para sus miembros; cabe señalar que hoy muy pocos la cumplen y la mayoría oscila en el 100%. En el caso argentino, el total de deuda pública (interna y externa) en poder de privados o de organismos externos (es decir, restando el importe de deuda en poder del mismo estado) era a fines del año pasado del 16%

CIFRA CLAVE

60% Existe una cifra mítica sobre lo que debería ser el límite de la relación entre deuda pública y PBI, el 60%. Es lo que establece la Unión Europea para sus miembros. Hoy muy pocos la cumplen y la mayoría oscila en el 100%.

del PBI, mientras que la deuda externa (la nominada en moneda extranjera) total era del 13%. A esta última cifra habría que restarle el monto pagado este mes por los Boden 2015, estas cifras que hablan claramente del desendeudamiento de nuestro país y de una situación de solvencia buena. La próxima vez que alguien hable de crisis o necesidad de ajuste por la deuda pública hay que preguntarle: “¿De qué crisis y de qué ajuste me hablan?”

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