Eyp26072017

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ECONOMÍA Y PETRÓLEO

DINERO Y PODER

Miércoles 26 de julio de 2017

Hablemos de economía: La era de las metas de inflación. PÁG. 8 La cuenca neuquina y el estímulo a la producción de shale gas

Más rápido Las petroleras aceleran sus planes de inversión

Las operadoras que están en Vaca Muerta acortan la etapa de exploración impulsadas por el nuevo precio para el gas no convencional.

Otro plan para Chihuido I. La plata para la presa podría llegar de Alemania. PÁG. 4

La construcción repunta un poco.

Se crearon 10.000 puestos de trabajo en un año. PÁG. 5

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Ecos del sector

MIÉRCOLES 26 de julio de 2017 - LMNEUQUéN

Capacitación sobre Se fabrican más ciudades inteligentes “chatas” que autos

Un gasoducto para la Línea Sur rionegrina

Gobierno digital. El 18 de agosto comenzará una capacitación sobre ciudades inteligentes, organizada por la secretaría de Gestión Pública de la provincia y Prince Consulting. Se hará en Belgrano 388 de la capital hasta el 3 de noviembre

Con fondos de Nación. Tendrá un costo de 900 millones de pesos y abastecerá a localidades como San Antonio Oeste, Las Grutas, Jacobacci, Pilcaniyeu y Comallo, entre otras. En total serán unas 2300 familias beneficiadas

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Industria automotriz. La Argen-

tina cambió su matriz productiva en la industria automotriz y por primera vez las pick-ups superaron la fabricación de los vehículos de pasajeros. Es una tendencia que está cambiando el mercado

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No convencionales

El gobierno neuquino anunció que varias operadoras acortarán de cinco a dos años la etapa de exploración. Ya tramitan los beneficios de la resolución que les permite vender el gas a un mejor precio.

L

as empresas petroleras comienzan a acelerar sus proyectos de inversión en Vaca Muerta. El mejor precio del gas, uno de los alicientes dentro del paquete de estímulos para la producción de no convencionales, implicó que algunas operadoras suban una marcha y acorten el período de ingreso a sus desarrollos a más amplia escala.

Hasta ahora era casi una regla que se tomaran los cinco años de la etapa de exploración. Pero sucede que el mayor conocimiento de la formación geológica neuquina, la confirmación de que van a “pinchar

Por Fernando Castro y sacar” en las áreas otorgadas y las garantías del precio del gas actúan como impulso para que pidan acceder al beneficio establecido en la Resolución 46 del Ministerio de Energía de la Nación.

A través de esta norma, confeccionada a medida para la producción shale, pueden vender el gas que producen a u$s 7,50 por millón de BTU durante el primer año del beneficio, por encima de los u$s 5 del promedio actual.

Es lo que está ocurriendo en casos como el anunciado la semana pasada en la sede de YPF, en Buenos Aires, donde la empresa nacionaliza, Total, Wintershall y PAE acordaron, con diferentes grados de participación, buscar gas no

El acuerdo de los mil millones de pesos

E

l gobierno provincial comenzará a recibir en los próximos días el grueso de los 1000 millones de pesos que se desprenden de la concesión a 35 años a PAE, YPF, Total y Wintershall, en las áreas Aguada Pichana Este y Oeste y Aguada de Castro.

En su condición de concesionarias, las empresas le pagarán a la Provincia 23 mi-

llones de dólares; habrá un aporte único y extraordinario de bono de infraestructura (u$s 25 millones). También le pagarán en concepto de responsabilidad social empresaria (u$s 5 millones) y por impuesto a los sellos otros 7 millones de dólares. Nicola informó que el pago debería hacerse en los próximos días, ya que el decreto de la concesión ya fue publicado.

gentileza Florian von der Fecht

El factor precio. Las petroleras meten un cambio en Vaca Muerta

convencional en las áreas Aguada Pichana (Este y Oeste) y Aguada de Castro. Ese acuerdo, que implica unos 1150 millones de dólares de inversión, es uno de los que ya tramitan el acceso a los beneficios de la resolución nacional. Y se trata del segundo más importante del año para la cuenca neuquina.

Es decir, en dos años, luego de la aprobación del gobierno neuquino y el nacional, ingresará en el desarrollo masivo. Si bien el proyecto prevé una inversión potencial de hasta 15.000 millones de dólares, lo cierto es que en el corto o mediano plazo, hasta el 2021, los efectos del estímulo se sentirán en la producción de gas y, por ende, en regalías provinciales.

En dos años, la producción de Aguada Pichana, por caso, pasará de dos a cuatro millones de metros cúbicos por día. En cinco años, en 2021, pasaría a 16 millones de metros cúbicos.

El otro gran proyecto anunciado este año es el de Tecpetrol, el brazo petrolero del grupo Techint, que invertirá 2300 millones de dólares en el área Fortín de Piedra, también sobre la formación Vaca Muerta, y al fragor de los anuncios que estimularon la mayor producción en Neuquén.

“Lo que viene es que las empresas adelanten las inversiones y plantear el desarrollo masivo antes”, dijo el ministro de Energía de la provincia, Alejandro Nicola, en diálogo con Economía y Petróleo.

Añadió que lo que observan desde el gobierno neuquino es que “al tener mayor volumen de información, para las empresas el piloto es cada vez más relativo. Como se sabía, el precio y las condiciones que generó la provincia con Nación fueron determinantes”.

Hacia fines del año pasado, con el precio del petróleo en caída libre y con la incertidumbre de un grueso recorte del precio sostén interno, el denominado barril criollo, el gobierno provincial y las operadoras comenzaron a fogonear la necesidad de un paquete de medidas que garantizaran la rentabilidad en la cuenca. Fue lo que permitió que Neuquén pudiera eludir una crisis más profunda en los yacimientos y que los recortes ya severos en el empleo no se profundizaran más.

Este año, el Ministerio de Energía a cargo de Juan José Aranguren anunció un sendero de precios, que comenzará a partir del 2018 con 7,50 dólares por millón de BTU y continuará hasta el 2021, con un piso de 6 dólares.

En ese esquema, también ingresó la modificación del convenio colectivo de trabajo de los petroleros.

La denominada adenda cuya apli-

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Personal ampliará los planes de datos

Lopetegui le saca la roja a la manzana

Aprender más sobre el aceite de oliva

El doble de gigas. La empre-

Diversificación. El vicefeje de

Agosto. Del 7 al 12 del mes próxi-

sa Personal ampliará -sin costo adicional- la cantidad de datos en los planes con abono fijo y factura, que implica hasta el doble de los gigas incluidos en el abono de los planes Conexión Total XS, S y M

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Gabinete de la Nación, Gustavo Lopetegui lanzó duras críticas a los productores valletanos y los instó a diversificar. “Se quedaron produciendo una fruta que no pide el mercado”, dijo el funcionario

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mo se llevará a cabo la Semana de los Frutos Secos y el Aceite de Oliva en Neuquén capital, con el objetivo de continuar con la promoción de alimentos neuquinos de altísima calidad

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Agustín Martínez

cación despertó resquemores por cómo afectó salarios del personal, lo que explica la resistencia en pozos sobre Vaca Muerta.

Luego, las inversiones comenzaron a aparecer y hay otras en carpeta que, según el gobierno provincial, estarían al caer.

“Hay muchos bloques en exploración y somos optimistas de que también con las nuevas condiciones comiencen otras empresas a solicitar ingresar en la Resolución 46”, enfatizó Nicola.

Ingresar dentro de sus parámetros es una potestad de la provincia, como dueña de los recursos, y del gobierno nacional.

En Neuquén esperan que una tendencia similar se desprenda luego de las licitaciones que anunció meses atrás la Provincia en las áreas que hoy le pertenecen a Gas y Petróleo de Neuquén (GyP)

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Números hacia adelante

El impacto en las regalías

Alejandro Nicola. “La tendencia es a que se aceleren los pilotos”.

El ministro de Energía, Alejandro Nicola, señaló que el acuerdo por las áreas Aguada Pichana y Aguada de Castro implicará un incremento en las regalías provinciales del orden de los 3000 millones de pesos para el período 2018-21.

Se espera, asimismo, que durante la etapa de desarrollo masivo, a valores actuales, Neuquén perciba unos 4300 millones de pesos anuales por el mismo concepto. A la hora de hablar de cómo impacta este proyecto en la producción de gas en la cuenca neuquina, Nicola sostuvo que en cinco años, en estas tres

áreas se podrían producir unos 16 millones de metros cúbicos de gas por día. Dijo que luego de una década, la cifra podría trepar a los 30 millones de metros cúbicos diarios.

Para tener un parámetro, se trata de un 60% de la producción total de gas actual de la provincia.

Si a esto se añade Fortín de Piedra, el área en manos de Tecpetrol, la cifra trepa a los 45 millones de metros cúbicos en el mediano plazo. Está claro que estos parámetros se hacen sostenibles sólo a los valores garantizados por el precio estímulo para no convencionales.

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REPRESA SOBRE EL RÍO NEUQUÉN

Ahora Chihuido I les prende velas a los fondos alemanes Los chinos desistirían de financiar el proyecto hidroeléctrico. Todo se encamina a que pueda quedar en manos del país europeo, pero ya nadie se anima a asegurarlo.

E

l sueño de la represa Chihuido se encamina una vez más a quedar trunco, al menos en lo que tiene que ver con el último proyecto de financiación a cargo de China.

El consorcio de empresas que se adjudicó la obra firmó con la empresa Yellow River Engineering Consulting, oriunda del gigante país asiático, un acuerdo comercial para que ésta se haga cargo del 80 por ciento de lo que costaría la presa.

El plazo para la presentación del contrato y las condiciones se prorrogaron hasta fin de este mes, pero todo hace suponer que esto se caerá y que quien ahora entrará en juego será Alemania.

Las razones son varias pero una fundamental está vinculada a que China espera un fallo favorable de la Corte Suprema sobre el impacto ambiental por todos los proyectos de represas que tiene en el país, fundamentalmente los de Santa Cruz, y que al no conseguir esta autorización desistirá de las inversiones. Esto arrastrará a Chihuido.

Según una fuente vinculada a las negociaciones por el financiamiento de la represa sobre el río Neuquén, “lo de China está descartado” y todo indicaría que de concretarse la alternativa alemana los tiempos no darán para cerrar la operación ahora.

La propuesta del país europeo

OBJETIVO

Energía y control de las crecidas

Fondos. El primer proyecto de Chihuido data de la década del 60. El problema siempre fue el financiamiento.

es similar a las anteriores, es decir, financiar el 80% del proyecto, a una tasa de entre el 5 y el 6 por ciento en una UTE que incluiría a la empresa alemana Siemens.

El consorcio de firmas que se adjudicó Chihuido está compuesto en un 39 por ciento por Helport (de Eduardo Eurnekian), Panedile, Chediack, Eleprint e Hidroeléctrica Ameghino y la española Isolux Ingeniería.

Al demorase tanto el proceso, la obra se fue encareciendo en dólares y hoy se habla de un monto cercano

COSTO

2600

millones de dólares sería el costo actual de esta obra sobre el río Neuquén. El monto fue variando en moneda estadounidense por las sucesivas postergaciones en la puesta en marcha del proyecto.

los 2600 millones de dólares.

El proyecto de Chihuido fue retomado en la provincia, después de casi 40 años de haber estado paralizado, durante el primer gobierno de Jorge Sapag. Eso obligó a cambiar las características de la presa y las características del financiamiento. Lo que en un comienzo fue una idea impulsada desde el Estado con algún aporte externo, después varió a que el Estado participe pero con el objetivo de que el mayor capital provenga del exterior.

Chihuido I fue pensada como una presa que posibilite, además de la generación de energía, el control de crecidas del río Neuquén.

El proyecto se planificó para ser concretado en la intersección con el río Agrio en el centro de la provincia.

La presa tiene una potencia instalada de casi 700 MW Además de la generación hidroeléctrica y de la regulación del río, Chihuido abre la posibilidad del desarrollo en esa zona de Neuquén, dado que prevé mano de obra directa para unas 2 mil personas, sin contar los puestos de trabajo que se generarían de manera indirecta.

Allí apareció el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (BNDES) primero y el Banco de Desarrollo de Rusia después. Luego, bajo el mismo esquema, se quiso acordar con la República Popular China y ahora todo apunta a Alemania.

“El tema ya pasa por una cuestión más política que técnica”, afirmó la fuente citada al comienzo.

Otros creen que por ninguna de las dos cosas y que la concreción de Chihuido se encaminará a un nuevo fracaso

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La nación

La Provincia defendió el uso eficiente de represas

E

n ocasión de la audiencia que se desarrolló en el Senado por las represas de la Patagonia, el ministro de Energía, Servicios Públicos y Recursos Naturales de la provincia, Alejandro Nicola, explicó que el gran desafío a futuro “es el uso racional y eficiente de todos los recursos energéticos combinados que dispone el país”.

Mencionó que la hidroelectricidad funciona como respaldo para el resto de las fuentes renovables.

“Por ejemplo, un día de viento que no se transforma en energía eólica es energía que se perdió, porque el viento no se puede almacenar, en cambio el agua sí, y nos permite generar electricidad cuando la necesitamos”, agregó.

Nicola destacó la experiencia de la provincia del Neuquén en ese tipo de proyectos. Mencionó que la cuenca de los ríos Limay, Neuquén y Negro constituye el sistema hidrográfico más importante del país, tomando como referencia todos aquellos que se extienden íntegramente en el territorio argentino.

El funcionario comentó que la cuenca tiene una potencia hidroeléctrica instalada de 4500 MW con seis represas (Piedra del Águila, El Chocón, Alicurá, Arroyito, Pichi Picún Leufú, Planicie Banderita), y que Neuquén aporta el 50% del gas, el 22% del petróleo y el 25% de la energía hidroeléctrica que se produce en el país, “con lo cual somos una provincia netamente energética”.

Además, recordó el proceso de licitación y contratación de Chihuido I, y los proyectos como Chihuido II, Cerro Rayoso y la Invernada

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Números del ieric

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informe

La confianza del consumidor sube pero sigue mal Como datos salientes puede referirse que el ICC subió 6,7% para el sector de los encuestados con mayores ingresos y cayó 1,3% para el de menores ingresos. En tanto, el ICC subió 2,9% en el interior del país, un 1,4% en el Gran Buenos l Í n d i c e d e Aires y cayó 3,5% en Capital FeConfianza de deral.

Esa última circunstancia podría los Consumidores (ICC) estar emparentada también pore n l a e c o - que la inflación le está pegando nomía local con mayor dureza a los sectores mejoró uno económicamente más vulnerables por ciento este mes respecto de y porque la generación de empleo junio, aunque permanece por privado registrado viene muy lenta debajo de los registros del año de acuerdo con datos oficiales del pasado, según se indicó ayer Indec.

Juan José Cruces, director del en un informe difundido por la Centro de Investigación en FinanUniversidad Di Tella.

Los consumidores se mostra- zas de la UTDT, precisó que el subíndice de situación ron levemente más La per sonal cayó un confiados tanto en la economía napercepción leve 0,5%, pero el Bienes Durables e cional como en su es que la de Inmuebles subió un situación personal inflación fuerte 9,4 por ciento. este mes, mientras baja pero A su vez, el subínque el indicador dice de situación mapermaneció 6,9 no al ritmo croeconómica la puntos porcentuadeseado. Argentina cayó de 1,8% les por debajo del respecto del mes anmismo mes del año terior, lo que estaría pasado.

Así lo indicó el Centro de In- relacionado con la percepción que vestigación en Finanzas (CIF) tienen los consumidores de lo que de la Escuela de Negocios de la ocurre con la inflación, que se raUniversidad Torcuato Di Tella al lentiza pero no al ritmo deseado.

A esto se suma lo vinculado al presentar los resultados del Índice de Confianza del Consumidor, consumo, que tampoco remonta y en base a encuestas realizadas que viene en caída desde finales de 2015 a la fecha entre el 3 y el 17 de julio.

Lo asegura un informe de la Universidad Di Tella. Los datos indican que el índice se recuperó respecto de junio pero no con relación al año pasado.

repunte. La construcción fue uno de los sectores de la economía que más se vio afectado el año pasado.

Se generaron 10 mil nuevos empleos en la construcción Representa un crecimiento del 9,8 por ciento. El dato surge de comparar los números de mayo con igual mes del año pasado.

U

n informe de coyuntura del Instituto de Estadística y Registro de la Industria de la Construcción (IERIC) aseguró que el empleo formal en el sector creció un 9,8% interanual en mayo, lo que representa 10.000 nuevos puestos de trabajo.

Con esta suba interanual, se completan cinco meses consecutivos en terreno positivo, siendo la más elevada desde junio de 2015.

Según el IERIC, el empleo formal en la construcción continuó expandiéndose en mayo de 2017 y alcanzó un total de 403.928 puestos de trabajo, registrando un alza

DESAGREGADO

Resultado en el país por regiones Las grandes jurisdicciones aportaron la mayor cantidad de nuevos puestos de trabajo registrados. La región Centro es la que mejor evolución presenta a lo largo del año, apuntalada por el importante crecimiento registrado en la provincia de Santa Fe y por la recuperación del interior de Buenos Aires. También se destaca una buena performance evidenciada en las regiones del NOA y de Cuyo.

del 2,6% mensual como producto de la creación de algo más de 10.000 puestos en el último mes.

Asimismo, el informe destaca que el volumen de ocupación superó en mayo la barrera de los 400.000 puestos de trabajo por primera vez en 17 meses, y se ubica entre los registros más elevados de la serie al superar levemente (con un 0,6%) la media histórica de ese mes. De todas maneras, aún resulta un 4,3% inferior al máximo, en mayo de 2015.

La mejora de mayo estuvo liderada por la expansión de los planteles de empresas constructoras medianas y grandes. El indicador de empleo promedio se ubicó en el orden de los 13,8 puestos registrados por firma constructora, con un alza del 1,4% mensual, el nivel más elevado desde noviembre de 2015.

De hecho, la cantidad de puestos de trabajo registrados en firmas de 500 o más trabajadores resultó un 24,1% superior a la de mayo de 2016. También la participación de este segmento en la estructura del empleo sectorial continuó creciendo, pasando a dar cuenta de un 10,1% del total, la más alta de los últimos 17 meses. El crecimiento mensual en el empleo sectorial durante mayo se correspondió con una mejora generalizada en todo el territorio nacional, con la única excepción (por factores estacionales) de la provincia de Tierra del Fuego. Las grandes jurisdicciones fueron las que aportaron la mayor cantidad de nuevos puestos de trabajo registrados, mientras que las del resto del país volvieron a evidenciar la tasa de crecimiento más acelerado

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número. El indicador dio -6,9 puntos respecto de julio de 2016.

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exportaciones

cotización

Transportar granos en Argentina es 70% más caro que en Brasil Lo señala un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario. Afirmaron que el costo del flete camionero local atenta contra la competitividad del sector.

L

a decisión de desactivar el transporte de cargas por vía ferroviaria en las últimas décadas y promover los envíos a puerto a través de camiones tiene en la actualidad onerosas consecuencias. Hoy trasladar una tonelada de granos en Argentina es un 70% más caro que en Brasil y Estados Unidos, sus principales competidores en el mercado global de materias primas.

Un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario concluyó que “el flete camionero argentino resulta un 70% más caro que el estadounidense y un 76% más caro que el brasileño para distancias equivalentes”.

El reporte, elaborado por Julio Calzada y Emilce Terré, advirtió cómo el valor del flete en nuestro país hace poco competitiva la producción de granos en destinos alejados de los puertos y, en muchos casos, inviable.

En dólares, por tonelada cargada por kilómetro recorrido para una distancia relativamente corta de 320 kilómetros, como la que separa un acopio en General Deheza (Córdoba) de una terminal portuaria en Rosario (Santa Fe), el costo del flete camionero argentino asciende a u$s 35,29 por tonelada, que representan un costo de 11 centavos de dólar por tonelada y por kilómetro.

En Brasil, en tanto, esa erogación

El FMI estimó que el país va a crecer 2,4% en 2017

Cambio. El dólar venía en alza.

El dólar bajó a $17,24 para la compra y $17,66 para la venta

D

valor. El camión encareció los costos respecto de lo que era el tren.

DATO

8,4% Aumentarán en julio los costos de transporte y almacenamiento, según indicó la Cámara Empresaria de Operadores Logísticos (CEDOL).

El incremento decretado por el Ejecutivo para los combustibles (6% para gasoil) y la paritaria para el período 2016/2017 son las razones de la suba.

para un tramo equivalente se recorta prácticamente a la mitad, hasta los u$s 20,09, o bien 6,1 centavos de dólar por tonelada y kilómetro, muy cerca al costo estadounidense para una distancia equivalente, de u$s 20,72 y 6,5 centavos, respectivamente.

“Extendiendo la mirada a un flete que recorra una distancia más larga, de 1150 kilómetros, vemos que nuestro país no sale favorecido”, agrega la Bolsa rosarina. En Argentina el costo de transportar por camión una tonelada de grano para esa distancia es de 5,6 centavos de dólar por kilómetro, un 64,7% más que los 3,4 centavos de dólar en Brasil

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pronóstico

espués de haber subido el lunes, ayer el dólar retomó la senda bajista para terminar en $17,24 para la compra y $17,66 para la venta, según el precio promedio operado por las entidades que releva el Banco Central de la República Argentina.

Con este nivel el dólar recortó 12 centavos del lunes, que fue de $17,74 promedio, aunque en algunas entidades la divisa alcanzó los $17,95.

En el Banco Nación, el tipo de cambio se mantuvo estable en $17,25 para la compra y $17,65 para la venta, dado que la corrección del tipo de cambio en esta entidad se dio ayer sobre el cierre de las operaciones.

En el mercado informal siguió en alza y terminó a $18,10 para la venta. En el segmento mayorista el dólar cerró en alza. Avanzó cinco centavos sobre el cierre de ayer y se ubicó en $17,38 para la compra y $17,48 para la venta. “La divisa norteamericana operó con tendencia errática y cambiante”, indicó Gustavo Quintana de PR Corredores de Cambio

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L

a recesión de la Argentina está llegando a su fin. La recuperación está consolidada. Con esas palabras, el Fondo Monetario Internacional (FMI) dejó claro que la economía crecerá, y más de lo que preveía: corrigió la suba y proyectó un crecimiento del 2,4% para 2017, un nivel que considera “ligeramente superior” al 2,2% de abril.

El porcentaje sigue ubicándose por debajo del número del gobierno de Cambiemos -que vaticina crecerá un 3%-, pero es un visto bueno del organismo presidido por Christine Lagarde en medio de la incertidumbre en el camino hacia las elecciones legislativas. “El consumo privado recibe un estímulo del repunte gradual del salario real”, especificó Alejandro Werner, director del Departamento del Hemisferio Occidental. Para el Fondo, la inversión -otro de los factores clave para el crecimiento de la economía- está respaldada por “el crecimiento incipiente del crédito y el aumento del gasto en la obra pública”, dejando de lado lo que este año puedan aportar los privados a la economía en el capítulo local del informe de “Perspectivas de la economía mundial”

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El fondo. Apuesta a la inversión.

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CONTRATAPA

La receta de la economía argentina Con tasas de interés elevadas no hay posibilidad de inversiones reales que compitan con las especulativas. Ya no interesa el crecimiento económico ni el cierre de empresas, sino que no se desborde aún más la inflación.

POR QUÉ FRACASAN LAS METAS DE INFLACIÓN Por:

Humberto Zambón humbertozambon34@gmail.com

E

l 18 de julio pasado el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, ratificó la meta de inflación establecida para este año en un máximo del 17%. Es bueno recordar que el año pasado, cuando se informó que la política económica argentina se sumaba a la llamada “metas de inflación”, se establecieron límites entre 20% y 25% para 2016; 12% a 17% para 2017; entre 8% y 12% para 2018 y del 3,5% al 6,5% para el año siguiente.

En el primer año la inflación real duplicó a la meta establecida, ya que fue del 41%. Este año tampoco se va a cumplir, ya que en el primer semestre el dato oficial la lleva al 11,8% con un aumento de precios esperado para julio de alrededor al 2%. Con esos datos lo razonable es esperar una inflación anual del 20 al 25%. La pregunta es: ¿por qué ha fracasado la política de las “metas de inflación”?

Comenzaremos recordando los supuestos que están detrás de esta teoría de la más pura ortodoxia económica, que podemos resumir así: 1) el libre mercado sin interferencia alguna logra el equilibrio óptimo; 2) la inversión es la determinante del nivel de actividad y su magnitud depende de la tasa de interés; 3) que existe una tasa Sturzenegger. El presidente del Banco Central ratificó las “metas de inflación” para este año, pero hasta ahora los números no lo acompañan. natural de desocupación (conocida por su sigla en inglés, NAIRU) que permite un nivel de actividad desocupación: si baja esta última ción del ingreso. Además, lo que nimo. Ese ingreso de capitales sig- país. Con este panorama el enorme en crecimiento sin inflación y 4) la y aumenta la inflación, hay que su- no tiene en cuenta esta teoría en nificó emisión de dinero argentino, riesgo es que los capitales especuinflación es un fenómeno moneta- bir la tasa de interés para enfriar su presentación general es que la al que se sumó a las necesidades lativos no renueven su colocación rio que se presenta cuando existe la economía; todo lo contrario si la economía argentina es, de hecho, generadas por un déficit creciente en Lebac y se vuelquen al dólar, inexceso de demanda, es decir, cuan- tasa de desocupación es mayor a bimonetaria. La cotización del dó- del estado originado en la elimina- clusive con el riesgo de una corrida do la economía está “recalentada” la NAIRU. El objetivo sería lograr lar influye en toda la cadena de ción o rebaja de impuestos. Para cambiaria; en el mejor de los casos, evitar que el exceso con una suba de su cotización que una economía en creci- precios y a esa moneda (tasa de desocupación de dinero emitido se se traslada casi automáticamente miento, prácticamente se la utiliza corrienteinferior a la NAIRU).

EN EL PRIMER sin desocupación y sin mente como moneda LA IDEA ES vuelque a la demanda a la tasa de inflación. Para evitarlo Con el capitalismo AÑO SE inflación. de cuenta para ope- UTILIZAR LAS de dólares (con su con- el día 18, fecha del último vencifinanciero globalizado Fracasó porque, al raciones importantes, y el impresionante deDUPLICÓ; TASAS secuencia sobre todos miento de las letras, el Banco Cenprecios) el Banco tral aumentó un punto su tasa de menos para nuestro como las inmobiliarias, sarrollo informático, EN 2017 país, no son ciertos los y para el ahorro persoCOMO UNA los Central emitió letras interés (la llevó al 26,5%). el dinero en efectivo, TAMPOCO SE supuestos, ya que 1) el nal (además de la gran FORMA DE a muy corto plazo, las el que emiten los banCon tasas de interés elevadas CONTROLAR Lebac. Como el proce- no hay posibilidad de inversiones cos centrales, perdió la VA A CUMPLIR supuesto del equilibrio demanda para la “fuga” importancia que tenía LA META. óptimo logrado por el de capitales).

LA INFLACIÓN. so anterior continuó, reales que compitan con las espeal vencimiento de las culativas; no hay “brotes verdes” ni En este caso la tasa mercado en una mera (algunos estudiosos esletras hubo que emitir posibilidad de ello. expresión de deseos, de interés en moneda timan que actualmente su participación no pasa del 10% no avalado por la experiencia; 2) local debe ser, como mínimo, igual por un valor total muy superior A esta política económica ya no de las transacciones), por lo que la inversión depende fundamen- a la tasa de interés internacional (para cubrir la deuda anterior con le interesa ni el crecimiento econólos bancos centrales ya no pueden talmente de la existencia de la de- más lo que se estime como riesgo sus intereses más las nuevas nece- mico ni el cierre de empresas con sidades), lo que se vino repitiendo la elevada desocupación que genecontrolar la oferta monetaria como manda y muy secundariamente de de devaluación.

Lo que ha ocurrido en este año y en forma continua durante este ra. El objetivo se limita a que no supone la macroeconomía clásica. la tasa de interés; 3) la existencia Entonces la ortodoxia propone, de la NAIRU no es más que una medio, en forma muy esquemática, año y medio, creciendo como una se desborde aún más la inflación bola de nieve lanzada por la ladera y que la deuda pública, como bola mediante las “metas de inflación”, suposición teórica; 3) la inflación fue (y es) lo siguiente: Para atraer capitales internacio- de la montaña, al punto que la deu- de nieve en crecimiento fuera de utilizar a la tasa de interés como no es un fenómeno monetario herramienta monetaria para con- sino que corresponde a la econo- nales especulativos el Gobierno fijó da por este concepto ya supera por control, no estalle. trolar la tasa de inflación y la de mía real, a la puja por la distribu- una tasa de interés mayor a ese mí- su monto a la base monetaria del ¿Hasta cuándo?

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