Ideální investiční portfolio
či bankéř prodává produkt. Ne myšlenku, vizi, strategickou alokaci, ale produkt, jako housky na krámě. Do jisté míry je to přirozené a vyplývá to z psychologie investorů. Žádného klienta neuspokojí, pokud mu jeho poradce na otázku: „Co pro mě máte nového?“ odpoví: „Nic.“ „Co je to za neschopného moulu, když za půl roku od poslední schůzky nevymyslel nic nového?“ řekne si klient… A obchodní a marketingová oddělení investičních společností mu vycházejí vstříc stále novými a novými investičními nápady. Kup si vodní akcie, milý kliente. Letos frčí dividendy. A teď zase frčí něco jiného… Frekvence těchto nabídek souvisí zhruba s frekvencí bonusů ve firmě. Klient tak vrství v portfoliu různé smíšené fondy a specifické strategie a ani on ani poradce nemají přehled o tom, jak vlastně reálně investuje. Autor těchto řádek to už do značné míry zmiňoval v Průvodci úspěšného investora, ale opakování je matkou moudrosti. Od té doby se navíc vyskytly další hezké ilustrační příklady. Jedna investiční společnost například spustila řadu „dividendových“ fondů. Jeden z nich je zaměřený na globální akcie, druhý na evropské, třetí je smíšený (zhruba v poměru 60 pro akcie : 40 pro dluhopisy). Z těchto tří fondů lze sestavit optimální portfolio, jen to vyžaduje trochu trojčlenky. S tou se ovšem v praxi mnoho prodejců nezdržuje, takže akciové portfolio rozvrhnou v poměru 1 : 1 mezi globální a evropský fond. Problém takového portfolia je celkem zjevný, velmi výrazně nadvážené evropské akcie. Americké akcie mají v tomto složení zhruba jen čtvrtinový podíl. Vzhledem k vysokým valuacím možná podvážení dává smysl, ale asi těžko tak výrazné. Tomuto postupu se říká „naivní diverzifikace 1/n“ – kolik mám k dispozici fondů, na tolik dílů majetek rozdělím. Výjimkou tak nejsou ani situace, kdy má klient třeba 5 různých smíšených strategií najednou. Už v předchozí kapitole jsme zmínili důležitost důkladného rentgenu investorových financí.13 To se netýká jen výše příjmů a celkového majetku, ale i konkrétního složení stávajícího portfolia. 13 „Rentgen“ zní trochu lépe než „striptýz“, že ano…
98 Ukázka elektronické knihy, UID: KOS261340