Cinco Ruedas Nº 56 - Lunes 23 de Junio de 2014

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Lunes 23 de Junio de 2014Argentina.

- Buenos Aires, Argentina

AÑO IV - Nº 56

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina

8100,00

6800,00

7900,00

6600,00

7700,00

6400,00

7500,00

6200,00

7300,00

6000,00

7100,00

5800,00

6900,00

5600,00

Apertura

Mínimo

8.027,65

Máximo

6.997,19

Fec ha

Cierre

8.027,65

Performanc e

7.347,64

Apertura

Cierre

Mínimo

6.628,31

-8,47%

Máximo

5.632,97

Fec ha

Variac ión

Cierre

6.628,31

Performanc e

5.951,25

-10,21% Variac ión

Cierre

Lunes

7.235,11

-10,09%

Lunes

5.847,78

-12,03%

Martes

7.507,10

3,76%

Martes

6.069,04

3,78%

Miércoles

7.727,67

2,94%

Miércoles

6.290,20

3,64%

7.347,64

-4,92%

Jueves

5.951,25

-5,39%

Jueves Viernes

Día de la Bandera

Viernes

Día de la Bandera

Total Negociado en Bolsa

Montos Negociados en Acciones Semana actual

Semana actual

Semana anterior

400 350 300 250 200 150

3.000 2.500 2.000 1.500 1.000

100

500

50

0

0

16-jun

17-jun

18-jun

19-jun

20-jun

Cierre

Monto

TC $/USD

RO15D

USD 89,50 USD 6.421.796,00

11,08

AA17D

USD 83,50 USD 4.108.257,00

11,16

RO15C

USD 95,60 USD 2.279.461,00

10,38

AA17C

USD 89,00 USD 1.665.138,00

10,47

AY24D

USD 82,00 USD 1.273.164,00

11,28

Promedio >

NUEVO:

16-jun

17-jun

18-jun

19-jun

20-jun

Cotización de Billetes Banco Nación al 19/06/2014

Dólar Bolsa / Financiero Especie

Semana anterior

3.500

Millones de pesos

Millones de pesos

450

10,87

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 8,06 10,70 3,35

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 8,16 11,30 3,80

33,21%

HOLDOUTS: UN FENÓMENO GLOBAL | Pág.

EDUCACIÓN: MEDIAS MÓVILES | Pág. 8

6

ESTRATEGIAS CON OPCIONES | Pág. 231

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

EDITOR: Guillermo M. Poplavsky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando Leiva CINE: María Paula Putrueli OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago Diferido Por Alejandro J. Torres Villalva.

Pág. 6

Holdouts: un fenómeno global

Pág. 8

Medias Móviles

Por Mamela Fiallo Flor.

Por Fernando Leiva.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 9

Análisis de Acciones Líderes

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal.

Pág. 23

Análisis de Opciones

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

LA BOLSA Y EL ARTE Pág. 28 Agenda Cultural en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

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cincoruedas.digital@gmail.com

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

2

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* YPF S.A. Tenaris S.A. Grupo Galicia S.A. Pampa Energía S.A. EDENOR S.A. Petrobrás Brasil S.A. Banco Macro S.A. Siderar S.A.I.C. BBVA Banco Francés S.A. Petrobrás Argentina S.A. Telecom S.A. Comercial del Plata S.A. Aluar Alum. Argentino S.A. TRANSENER S.A. Central Costanera S.A. Banco Hipotecario S.A. Transp. Gas del Norte S.A. Metrogas S.A. Cresud S.A.C.I.F.A. Solvay Indupa S.A. Petrolera Pampa S.A. Transp. Gas del Sur S.A. Mirgor S.A.I.C. Molinos Río de la Plata S.A. Banco Santander Río S.A. Central Puerto S.A. Ledesma S.A. Grupo IRSA Banco Santander S.A. Banco Patagonia S.A. S.A. San Miguel Celulosa S.A. Holcim S.A. Garovaglio y Zorraquín S.A. Carlos Casado S.A. Autopistas del Sol S.A. Agrometal S.A.I.C. Grupo Clarín S.A. Quickfood S.A. Consultatio S.A. Molinos Juan Semino S.A. Carboclor S.A. Capex S.A. Polledo S.A. Telefónica de España S.A. Repsol S.A. Fiplasto S.A. Instituto Rosenbusch S.A. Boldt S.A. Dist. de Gas Cuyana S.A. Grimoldi S.A. Longvie S.A. Camuzzi Gas Pampeana S.A. I. y E. De la Patagonia S.A. Cía. Introd. de Bs. As. S.A. Petrolera del Conosur S.A. Alto Palermo S.A. Rigolleau S.A. Nortel Inversora S.A. Gas Natural Ban S.A. Ferrum S.A. Grupo Cons. del Oeste Dycasa S.A. Pertrak S.A. Bodegas Esmeralda S.A. Caputo S.A. Angel Estrada y Cía. S.A. TGLT S.A. Inversora Juramento S.A. Banco Santander Río -Pref- Colorín S.A. Domec S.A. Morixe S.A.

Especie

YPFD TS GGAL PAMP EDN APBR BMA ERAR FRAN PESA TECO2 COME ALUA TRAN CECO2 BHIP TGNO4 METR CRES INDU PETR TGSU2 MIRG MOLI BRIO CEPU2 LEDE IRSA STD BPAT SAMI CELU JMIN GARO CADO AUSO AGRO GCLA PATY CTIO SEMI CARC CAPX POLL TEF REP FIPL ROSE BOLT DGCU2 GRIM LONG CGPA2 PATA INTR PSUR APSA RIGO NORT6 GBAN FERR OEST DYCA PERK ESME CAPU ESTR TGLT INVJ BRIO6 COLO DOME MORI

Cierre Var. %

$ 326,000 $ 240,000 $ 13,050 $ 3,670 $ 5,030 $ 80,700 $ 31,500 $ 3,480 $ 34,000 $ 6,280 $ 41,850 $ 1,000 $ 3,900 $ 1,960 $ 2,290 $ 2,180 $ 2,200 $ 3,260 $ 12,100 $ 2,620 $ 8,050 $ 5,550 $ 150,000 $ 28,000 $ 14,400 $ 28,300 $ 6,000 $ 15,600 $ 108,000 $ 8,350 $ 13,500 $ 5,000 $ 3,900 $ 3,150 $ 9,500 $ 3,990 $ 2,000 $ 33,500 $ 15,100 $ 11,500 $ 1,800 $ 2,100 $ 6,300 $ 0,310 $ 185,000 $ 270,000 $ 1,650 $ 2,950 $ 3,000 $ 6,000 $ 5,000 $ 1,650 $ 2,720 $ 11,500 $ 4,800 $ 0,900 $ 52,500 $ 20,500 $ 495,000 $ 9,000 $ 3,400 $ 2,850 $ 4,200 $ 0,850 $ 28,500 $ 2,800 $ 2,620 $ 8,550 $ 3,650 $ 17,500 $ 7,230 $ 4,150 $ 2,300

-5,92 0,00 -11,22 -7,56 -20,79 -2,42 -10,00 -10,54 -9,33 -10,80 -8,02 -10,71 -11,36 -15,15 -19,65 -16,48 -17,29 -16,41 -2,42 -16,03 -9,75 -14,62 -7,35 -8,50 -11,11 -13,19 -10,45 -6,59 -1,82 -7,94 -11,18 -4,76 -3,70 -12,74 0,00 -6,12 -11,11 -11,84 -13,71 -10,16 -13,04 -9,87 -4,55 -7,46 3,93 1,23 -5,71 -1,67 -10,71 -3,23 -4,94 -5,71 -10,82 -4,17 0,00 -18,18 -0,94 -9,84 -9,92 0,00 -4,23 -3,39 -8,50 -2,30 -1,72 -13,85 -2,96 3,01 -1,08 0,00 0,00 0,00 0,00

Monto

$ 351.684.668 $ 174.695.460 $ 166.519.074 $ 86.792.493 $ 75.573.292 $ 72.812.646 $ 45.198.180 $ 43.757.530 $ 33.748.706 $ 29.188.962 $ 26.303.410 $ 18.881.440 $ 16.122.103 $ 15.093.739 $ 13.503.688 $ 6.659.533 $ 6.171.500 $ 4.501.565 $ 4.250.392 $ 4.219.752 $ 4.181.055 $ 4.077.672 $ 3.979.634 $ 3.761.079 $ 3.141.028 $ 2.814.448 $ 2.186.113 $ 2.164.890 $ 1.575.763 $ 1.551.493 $ 1.539.979 $ 779.032 $ 759.760 $ 484.876 $ 465.644 $ 464.918 $ 426.508 $ 401.906 $ 364.342 $ 306.136 $ 285.416 $ 220.705 $ 209.896 $ 204.601 $ 196.447 $ 189.676 $ 179.636 $ 178.447 $ 176.763 $ 94.048 $ 93.990 $ 88.957 $ 85.429 $ 85.131 $ 80.357 $ 75.153 $ 72.465 $ 58.289 $ 49.500 $ 48.328 $ 46.921 $ 37.562 $ 26.435 $ 25.303 $ 14.250 $ 13.552 $ 8.979 $ 2.565 $ 2.310 $ 1.960 $ 1.482 $ 1.037 $ 959

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BODEN 2015 BONAR 2024 BONAR X DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT U$S Ley NY PAR U$S Ley NY

Cierre Var. %

Monto

RO15 $ 992,000 -2,69 AY24 $ 925,000 -6,72 AA17 $ 931,500 -5,64 DICA $ 1.200,000 -10,02 DICY $ 1.150,000 -12,14 PARY $ 466,000 -7,50

Especie

$ 742.584.370 $ 465.968.526 $ 416.578.627 $ 111.336.196 $ 103.770.442 $ 61.702.135

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 895,002 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 738,000 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 240,500 Cupones PBI en Euros TVPE $ 98,500 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 102,000 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 855,000 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 840,000 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 158,750 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 592,000 DISCOUNT $ DICP $ 270,000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 811,000 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 485,000 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 800,000 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 76,500 Cupones PBI en $ TVPP $ 6,650 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 801,000 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 810,000 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 74,000 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.039,000 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 540,000 BONAR 2015 AS15 $ 63,000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 450,000 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.175,000 PAR $ PARP $ 91,500 BOGAR 2018 NF18 $ 158,500 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 102,700 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 62,500 CUASIPAR $ CUAP $ 155,000 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 459,000 C.A.B.A. Clase 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 910,000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 870,000 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 685,000 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 729,990 CORDOBA DEUDA 2013 S. I BAO17 $ 815,000 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 710,000 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.030,000 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 775,000 Boncor 2017 CO17 $ 428,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.227,000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 690,000 BONAR 2019 AMX9 $ 97,500 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 367,000 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 74,000 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 120,000 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 200,000 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 157,000 PAR $ PAP0 $ 80,000 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 640,000 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 14,500

-10,25 -3,25 -4,76 -9,99 -0,60 -0,70 0,24 -2,96 -4,32 -4,77 -1,11 -8,49 -2,44 -11,32 -12,85 0,12 -2,36 -11,58 -1,16 -8,40 0,39 -8,89 -8,65 -5,10 -3,69 0,19 -0,70 -1,50 -9,14 -1,10 -2,13 -5,11 -0,41 14,48 -3,49 -2,10 -2,60 -1,86 -5,87 -5,82 0,00 -0,82 -12,97 4,17 0,00 -1,91 -6,88 0,00 0,00

$ 32.256.253 $ 14.700.000 $ 13.884.319 $ 11.739.906 $ 11.409.461 $ 9.495.300 $ 8.617.625 $ 7.714.400 $ 7.193.235 $ 6.896.774 $ 6.587.409 $ 6.535.579 $ 4.677.788 $ 3.867.726 $ 3.736.448 $ 3.431.350 $ 2.600.860 $ 2.545.740 $ 2.054.000 $ 2.010.303 $ 1.424.003 $ 1.284.569 $ 1.276.055 $ 1.253.334 $ 1.238.475 $ 1.023.500 $ 1.011.682 $ 747.289 $ 627.657 $ 582.400 $ 534.800 $ 458.950 $ 451.249 $ 407.500 $ 355.500 $ 336.415 $ 205.129 $ 198.285 $ 180.717 $ 96.899 $ 84.825 $ 77.070 $ 62.029 $ 36.000 $ 32.300 $ 7.850 $ 7.660 $ 6.400 $ 4.350

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Apple Inc. AAPL $ 97,000 Citigroup Inc. C $ 16,700 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 67,500 National Grid Transco PLC NGG $ 398,350 Coca Cola Co. KO $ 87,500 Rio Tinto PLC RIO $ 139,900 Credit Suisse Group CS $ 319,750 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 1.706,250 Google Inc. GOOGL $ 207,000 Altria Group Inc. MO $ 114,100 Bristol-Myers Squibb Co. BMY $ 499,050 Goldcorp Inc. GG $ 288,300 Freeport McMoran C. & Gold Inc. FCX $ 93,000 Wells Fargo & Co. WFC $ 109,000 General Electric Co. GE $ 56,300 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 60,100 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 135,700 Sony Corp.

SNE $ 86,500 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 265,150 Alcoa Inc. AA $ 26,150 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 224,000 IBM Corp.

IBM $ 197,850 Microsoft Corp.

MSFT $ 90,400 American Int. Group Inc. AIG $ 117,000 Boeing Co BA $ 469,200 Hewlett-Packard Co. HPQ $ 75,000 Nomura Holdings Inc. NEM $ 257,950 MacDonald’s Corp.

MCD $ 276,450 Intel Corporation INTC $ 63,500 Merck & Co. Inc. MRK $ 57,500

0,33 1,49 -0,99 -2,76 2,23 7,19 28,85 -0,63 1,41 18,98 0,57 10,22 26,99 -1,57 -1,25 -0,25 -4,72 2,31 -0,30 1,88 0,18 1,11 0,44 2,59 -9,08 39,93 4,34 3,30 0,79 -2,61

Monto $ 10.913.138 $ 4.395.710 $ 2.183.368 $ 1.625.337 $ 1.277.345 $ 1.049.240 $ 735.425 $ 705.022 $ 629.445 $ 565.936 $ 499.050 $ 432.450 $ 372.000 $ 247.066 $ 200.354 $ 189.152 $ 135.913 $ 129.750 $ 91.093 $ 83.562 $ 81.762 $ 79.231 $ 55.090 $ 37.605 $ 36.597 $ 25.125 $ 24.123 $ 17.487 $ 12.065 $ 7.475

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

Nombre

3

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 16 al 20 de Junio de 2014 (*)

E

n la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen bruto negociado de $ 108.333.586,44, significativo de un incremento del 4,16% en relación al volumen negociado la semana precedente, alcanzando una tasa promedio del 21,93%, con un incremento en la semana de 1,74 p.p.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

Durante esta semana corta, de solo cuatro días de negociación (*), el plazo con mayor volumen operado, se corresponde con el segmento comprendido entre 331 y 360 días alcanzando un volumen bruto de 20.607.721,89 millones de pesos a una tasa promedio del 23,38%.

Por su parte la jornada del martes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando los 33.168.952,60 millones de pesos, fecha en la cual la tasa de descuento promedio de negociación fue del 21,66%.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al jueves 19 de Junio de 2014 a 52.153.166,38 millones de pesos.

Día

Cantidad

Monto Bruto

Tasa Prom.

0-30

176

8.032.287,76

19,65

31-60

221

11.830.055,45

20,01

61-90

171

7.193.505,35

20,73

91-120

168

8.321.654,19

21,77

121-150

149

8.048.208,17

21,61

151-180

109

7.788.084,20

22,22

181-210

52

4.562.233,78

22,76

211-240

33

4.417.039,88

22,69

241-270

15

2.051.128,09

22,60

271-300

34

8.120.587,68

22,86

301-330

41

17.361.080,00

22,89

331-360

91

20.607.721,89

23,38

Total (N+R)

1260

108.333.586,44

21,93

(*) 20 Junio de 2014: Feriado Nacional – Día de la Bandera Argentina.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día Día

Cantidad

16/06/2014 N R 17/06/2014 N R 18/06/2014 N R 19/06/2014 N

196 0 340 0 328 0

Tasa Prom.

19.536.936,41

20,87

0,00

0,00

33.168.952,60

21,66

0,00

0,00

28.935.335,07

21,37

0,00

0,00

26.692.362,36

21,16

R

0

0,00

0,00

20/06/2014 N

0

0,00

0,00

R

0

0,00

0,00

108.333.586,44

21,26

0,00

0,00

108.333.586,44

21,26

NEGOCIADOS

396

Monto Bruto

1260

RENEGOCIADOS

0

TOTAL SEMANA

1260

N N R

Negoci a do Renegoci a do

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

4

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en- millones pesosNegociado corrientes) - Ordenados por Plazo Cheques de Pago Diferido Monto de Bruto (en millones de pesos corrientes)

25,00

20,00

19,65

20,01

20,73

21,77

21,61

22,22

22,76

22,69

22,60

22,86

22,89

23,38

241-270

271-300

301-330

331-360

Tasa Promedio por Plazo 15,00

10,00

5,00

0,00

0-30

31-60

61-90

91-120

121-150

151-180

181-210

211-240

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día Cheques de Pago Diferido - Montos Brutos Negociados - Ordenados por Día (en (enmillones millonesdedepesos pesoscorrientes) corrientes)

35,00

Tasa Promedio por Día

30,00 21,66

25,00 20,00

21,37

15,00 10,00

21,16 20,87

5,00 0,00

16/06/2014

17/06/2014

18/06/2014

19/06/2014

Feriado

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

5

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

HOLDOUTS: Un Fenómeno Global

L

os holdouts son fondos de inversión que obtienen capital a partir del aporte de múltiples inversores para luego invertir en la deuda pública de alguna entidad débil o cercana a la quiebra, con el fin de maximizar sus ganancias. El modus operandi consiste en hallar y esperar la oportunidad para invertir en la deuda soberana de un país que se declara en default, o bien en deuda corporativa.

De esta manera compran títulos de deuda en default, es decir compran parte de una deuda a un valor muy barato, de remate, que va en algunos casos va desde el 10% hasta el 30% del valor nominal. Por último, litigian ante los tribunales y foros internacionales competentes por el pago del 100% del valor nominal de la deuda más los intereses capitalizados, con posibilidad de embargo de bienes. Dicho de otra manera, si un gobierno tiene dificultades financieras, el precio de sus bonos cae. La mayoría de inversionistas, temiendo un default, venden sus títulos, haciendo que los precios de los bonos bajen aun más. Cuando ya nadie quiere los bonos, los holdouts los compran, y utilizan abogados especializados para reclamar el precio original de los bonos.

Cabe aclarar que la inversión que realizan en estos casos no se trata de inversión primaria, por lo que no financia a la entidad emisora original y no ingresa a la economía real para generar más crecimiento sino que opera a través del mercado secundario con otros particulares.

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Por Santiago Andrés Gonzalez Lic. en Economía (UBA) sgonzalez@proyectoeconomico. com.ar

El negocio de los holdouts es un fenómeno a escala global pero no es un fenómeno propio del siglo XXI. En la década de los ochenta durante la crisis de deuda Latinoamérica, podemos hallar el caso de Brasil que negoció un canje mediante el Plan Brady con quita por USD 35 millones.

Antes, el Fondo EM LTD (de Kenneth Dart) había comprado el 4% con USD 375 millones en bonos por USD 1400 millones de valor nominal. Brasil pagó USD 980 millones, es decir lograron una ganancia con respecto a su inversión inicial del 261%. También está Perú que en 1983 entró en default y en 1996, reestructuró su deuda con el Plan Brady. En ese caso, el fondo NML ELLIOT ASSOCIATES (de Paul Singer) compró USD 11,4 millones por bonos cuyo valor nominal era de 20,7 millones de dólares. En 2001 Perú fue bloqueado por el fallo de la corte de apelaciones de Bruselas atendiendo a la cláusula Pari Passu y debió pagar 58 Millones de dólares, lo que les reportó una rentabilidad sobre su inversión inicial del 508% (También han realizado litigios en Ecuador, Nicaragua y Panamá).

En el otro lado del mundo, buscaban la oportunidad de pagar un precio muy bajo esperando que organismos internacionales de ayuda para combatir la pobreza o potencias económicas cancelaran la deuda o concedieran financiamiento para el desarrollo para exigir ante la Justicia el cobro de esos bonos. En África encontramos el caso de

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Zambia, que había contraído en 1979 una deuda soberana con Rumania de un valor nominal de USD 44 millones. En 1998, Rumania acordó que se le pagara una fracción de la deuda que equivalía a 3,3 millones de dólares y en 1999 el Fondo DONEGAL INTERNATIONAL (Michael Sheehan) administrado por Debt Advisory International compra la deuda. En 2007, Donegal demanda a Zambia por USD 42 millones y finalmente recibe 15,5 millones de dólares, lo que representa una ganancia por su inversión del 469%. Por último, está el caso de la República Democrática del Congo, donde el fondo FG HEMISPHERE (de Peter Grossman) compró la deuda del Congo a Bosnia, contraída con Yugoslavia en los 80’s, por USD 3,3 millones por bonos de un valor nominal de USD 37 millones. Finalmente ganaron el juicio de 2004, por más de 100 millones de dólares, una ganancia con respecto a su inversión inicial de más del 3000%. Es pertinente mencionar que Zambia y Congo son países de África con extrema pobreza, altamente endeudados, y con los más bajos índices de desarrollo humano. Como conclusión, los fallos judiciales como así también los holdouts no hacen ninguna distinción entre una compañía irresponsable quebrada y una nación indigente y empobrecida, porque allí radica el negocio y las grietas legales lo avalan.

El riesgo sistémico está en que luego de acordar el pago, el 6% restante de los holdouts que no inicio acciones legales reclame con derecho el total, lo que elevaría según cuentas oficiales el pago a 15 mil millones, finalmente al no respetar la cláusula RUFO (Rights Upon Future Offers), el 92,4% tendría el derecho de reclamar las mismas condiciones, y se caería la reestructuración de la deuda, elevando la deuda en default a 120 mil millones de dólares.

Por su parte, Argentina en 2001 bajo la mayor recesión que vivió el país y sin posibilidades de refinanciamiento, declaró la cesación de pagos de servicios de la deuda con el sector privado y el Club de París. El monto del default fue de USD 88 mil millones, USD 81.800 millones en manos del sector privado y el resto del Club de París. En 2005 y 2010 tuvo lugar el proceso de reestructuración de la deuda, más un tercer intento en 2013. En 2005, los tenedores de títulos aceptan el canje por un 76% del valor nominal de la deuda en default, y en 2010 permitió llegar a un canje del 92,4%. Ahora bien, permanece un 7% de los tenedores de bonos que no aceptó ambos canjes. Del 7%, el 1% son los Holdouts que iniciaron y ganaron el litigio contra Argentina por el pago del 100%. El fallo del Juez Griesa a favor del fondo NML ELLIOT ASSOCIATES indica que se pague USD 1300 millones, que con intereses serían USD 1500 millones.

Cabe recordar que El Fondo NML compró en 2008 títulos en default, emitidos durante el Blindaje y el Megacanje, por 48,7 millones de dólares, y en 2014 obtuvieron una tasa de retorno del 1608% de ganancia, elevando el valor de esos bonos a más de 800 millones de dólares a la fecha.

6% restante de los holdouts que no inició acciones legales reclame con derecho el total, lo que elevaría según cuentas oficiales el pago a 15 mil millones, finalmente al no respetar la cláusula RUFO (Rights Upon Future Offers), el 92,4% tendría el derecho de reclamar las mismas condiciones, y se caería la reestructuración de la deuda, elevando la deuda en default a 120 mil millones de dólares.

El acontecimiento inoportuno del lunes pasado generó un gran shock de incertidumbre en la economía argentina, esto es menor confianza y cierto escepticismo sobre la estabilidad de las variables macroeconómicas principales como la tasa de interés, la inflación y los tipos de cambio. El hecho no es menor ya que la noticia cae en la mitad del ejercicio económico corriente, donde a través de la renegociación con el Club de París, el acuerdo automotriz celebrado con nuestro socio bilateral Brasil y cierto reposo que se logró en las variables macro, se perfilaba un tenue cambio de expectativas positivo en materia de crecimiento del PBI para el segundo semestre del año, dejando atrás las turbulencias del primer trimestre. De modo tal que el impacto de la sentencia dificulta aún más ese cambio de expectativas. Por su parte, las calificadoras de riesgo bajaron la calificación de los títulos argentinos a CCC- aumentando el riesgo país y encareciendo el crédito externo, y si el país entrara en default habría más problemas de financiamiento poniendo en peligro los proyectos de inversión en economía real, por ejemplo impactaría negativamente en el financiamiento futuro del Estado, las Provincias, los municipios e inclusive de empresas estatales como YPF. No obstante, y por último, el Estado aún cuenta con las herramientas monetarias y financieras como para mantener la estabilidad, sin embargo hay que estar atentos al desenlace del litigio con los fondos buitres. Ya el gobierno argentino el último viernes dio un guiño para mediar una negociación que contemple al 100% de los bonistas, acatando las legislaciones, las cláusulas y la Constitución Argentina, esto evitaría entrar en default. De hecho, así lo registró el indicador Riesgo País del JP Morgan que el mismo día bajo un 15,8% a 688 puntos básicos, a niveles de 2011.

En el contexto internacional, el rechazo de la Corte Suprema de Estados Unidos puede ser un punto de inflexión que ponga en peligro la posibilidad de que otros países en crisis de deuda como Grecia, Irlanda y Portugal reestructuren su deuda soberana, ya que sienta un gran antecedente que refuerza la idea de que los hedge funds pueden salir victoriosos poniendo en jaque la posibilidad de que el país cumpla su compromiso con los acreedores que si aceptaron el canje. Si el sistema de reestructuraciones se terminara, sería retroceder en el tiempo, ya que la única vía para los Estados asfixiados por la deuda externa sería pagar mediante políticas de austeridad o bien refinanciando la deuda lo que generaría una bola de nieve que incrementaría aún más la deuda externa. Es por esto que países tales como EE.UU, Francia, Brasil y México intervinieron a favor de Argentina como Amicus Curiae en la causa judicial.

El riesgo sistémico está en que luego de acordar el pago, el

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Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Medias Móviles

L

a media móvil es un método para calcular el precio promedio de un valor durante un período de tiempo determinado. El término “móvil” significa que el promedio cambia o se mueve. La media móvil es una forma de identificar una tendencia, por tanto no es un indicador líder, sino un seguidor de tendencia atrasado. También nos permite suavizar la información proporcionándonos una clara visión de las fuerzas subyacentes en los precios. Para su interpretación se usa normalmente un promedio con relación al precio de cierre: según el periodo que se escoja, estas serán de corto (10/20 días), mediano (50/100 días) y largo plazo (150/200 días). Es importante saber que cuando el precio de cierre de un activo cruza en forma ascendente a la Media Móvil se genera una señal de compra. Lo contrario es válido para las señales de venta. Cuando los precios se mueven sin tendencia definida, los promedios pierden consistencia y su información no es muy confiable, ya que se producen diferentes señales de venta y de compra en el mismo nivel de precios.

Existen varios tipos de promedios móviles. La única diferencia entre ellos radica en el peso que cada uno le otorga a la volatilidad del mercado y el promedio móvil ajustado por volumen que otorga el mayor peso al precio más transado de la serie. Dicho esto podemos separarlas en: - Media Móvil Simple (SMA por sus siglas en inglés): Es el promedio simple aritmético del precio de cierre en una determinada cantidad de días.

- Media Móvil Exponencial (EMA por sus siglas en inglés): Este promedio es calculado sumando un porcentaje del precio de cierre de hoy al valor de un porcentaje del promedio móvil de ayer. Estos porcentajes son ponderadores que le otorgan más peso al último valor de la serie.

- Media Móvil Ajustada por volumen (Vol. Adjusted en Metastock): Aquí la mayor ponderación la reciben los

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Por Fernando Leiva

Trader Norteamericano Columnista de Cinco Ruedas

precios con mayor volumen transado en la serie de datos.

Para la interpretación de las medias móviles, el método más popular es comparando este promedio con el precio de cierre del valor que se ha promediado. Como mencioné anteriormente, cuando el precio de cierre cruza en alza al promedio, el valor es comprador. Cuando el precio de cierre cruza en baja al promedio, el valor es vendedor.

También el cruce de dos Medias Móviles sirve para generar indicaciones de compra y venta, se construye sobre la base de dos promedios móviles con diferentes períodos de tiempo cada uno. La razón detrás de la comparación de dos promedios es poder filtrar aun más la información disminuyendo fuertemente las informaciones falsas.

Cuando el promedio de menor tiempo corta al alza al promedio de mayor tiempo, se produce una indicación de compra. Cuando el promedio de menor tiempo cruza a la baja al promedio de mayor tiempo, se produce una indicación de venta. Debo mencionar aquí que el cruce de mayor relevancia para los inversores es dado por el corte alcista de la media móvil de 50 días por sobre la media móvil de 200 días. A esta señal la llamamos Golden Cross o Cruce de Oro y es nada más ni nada menos que un imán de toros.

Su contraparte, es decir el cruce de la MM de 50 por debajo de la MM de 200, se llama Black Cross o Cruce Negro, y es indicación de que se pueden esperar precios más bajos o caídas en las ruedas futuras.

Las medias móviles son un complemento ideal para las graficas y es importante descubrir cuáles son las que funcionan mejor en cada activo. ¿Cuál es la media móvil que utilizan ustedes? ¿o la que mejor funciona con sus tenencias? Las respuestas pueden variar, solo es cuestión de jugar con ellas e identificarlas.

Buena semana y Happy trading!

Análisis de Acciones Líderes Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL Como dijimos en el anterior número de Cinco Ruedas, el día martes 10 de junio se dio una señal muy clara en el mercado, una vela de reversión de tendencia con aumento de volumen, y luego un cierre semanal con velas tipo doji, nos marcaba que los grandes inversores habían tomado ganancias para esperar en una posición cómoda la decisión de la Corte Suprema de los Estados Unidos. Finalmente se dio de la peor manera para Argentina, cuando esa Corte rechazara tomar el caso y dejara en firme el fallo del Juez Griesa que ordena a la Argentina a pagar 1330 millones de dólares a los Fondos NML Capital y Aurelius. Esto se vio reflejado en el mercado con la gran vela negra del lunes, luego las idas y vueltas del Gobierno con sus mensajes de “Pagaremos” y “No pagaremos”, llevaron a una volatilidad tan extrema que ahora todo depende si en la semana el Gobierno llega a un acuerdo con los Holdouts. De conseguir un acuerdo para el pago, el mercado seguirá alcista.

Indicadores en señal de venta.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7.800,17

Venta

6,16%

50

7.151,93

Compra

-2,66%

200

5.817,64

Compra

-20,82%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7.544,47

Venta

2,68%

18

7.652,06

Venta

4,14%

40

7.351,19

Venta

0,05%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

137,35

Compra

Media 9 (MACD)

235,09

Venta

RSI

45,77

Venta

Análisis Técnico Ticker : MERVAL 7347,64

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

779.007,00

Volumen promedio

505.165,08

Valor

% vs VA

Resistencia 3

7.865,00

7,04%

Resistencia 2

7.600,00

3,43%

Resistencia 1

7.400,00

0,71%

Soporte 1

7.300,00

-0,65%

Soporte 2

7.000,00

-4,73%

Soporte 3

6.821,00

-7,17%

Ratios del mercado Último precio Volatilidad Anual Tendencia

Variación Semanal

-8,69%

40,22%

Máximo 52 semanas

8444,71

Alcista

Mínimo 52 semanas

2908,62

$ 7.347,64

Componentes Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

15,64%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

17,07%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

11,79%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

8,35%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,87%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

7,23%

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

6,61%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

4,49%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

4,78%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,30%

Petrobrás Argentina S.A.

PESA

Energía/ Holding

3,52%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

3,77%

ALUA

Industria metalúrgica

2,60%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

9

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

4,13

Venta

5,95%

50

4,06

Venta

4,03%

200

3,84

Compra

-1,64%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

4,04

Venta

3,56%

18

4,11

Venta

5,49%

40

4,08

Venta

4,74%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Venta

RSI

41,28

Venta

Fin del recorrido bajista para ALUA, se espera una semana positiva para el papel con 2 grandes resistencias, en $4,07 y $4,12, luego de ahí todo es positivo para dicho papel. Vemos como usa los $3,85 testeando el mínimo posible, en este valor los inversores consideran demasiado barato el papel y recompran, excelente soporte muchas veces usado. Es de recalcar el gran volumen operado en la semana lo que hace que los pronósticos se cumplan con mayor precisión. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 3,90

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

779.007,00

Volumen promedio

505.165,08

Valor

Ratios del mercado $ 3,90

P/E

4,71

Valor Libro

$ 2,34 $ 9.750.000.000

Pay out

11,79%

Resistencia 2

4,25

8,97%

Resistencia 1

4,01

2,82%

Soporte 1

3,80

-2,56%

Soporte 2

3,67

-5,90%

Soporte 3

3,28

-15,90%

Rotación del Activo

0,59

Rotación del Activo Corriente

1,28

Rotación del Activo No Corr

1,10

Rotación del Patrimonio neto

0,91

Indicadores Financieros

1,45%

Dividend yield

0,31%

Solvencia

Recorrido semanal

14,23%

Liquidez

2,46

Volatilidad Anual

35,74%

Liquidez Ácida

0,29

Plazo de Cobranza de Créditos

11,54

Plazo de Pagos

3,37 3,43

BETA de Mercado

0,73 Indicadores de Rentabilidad

ROA

5,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

8,85%

Endeudamiento

Efecto Palanca

10

4,36

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

1,53

Ventas

2,88

0,32 $ 5.293.395.675

Margen de Beneficio/Ventas

9,78%

Resultado Operativo

$ 891.867.532

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 517.691.423

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Podemos comprobar cómo marcando bien los canales y las tendencias, se pueden prever muchas cosas: es el caso de APBR, donde vemos de forma indiscutida cómo se mantuvo sobre su tendencia alcista a pesar de todo. Moviéndose entre bandas mantendremos los objetivos de la semana pasada. $82.93 $84.84 y $86,67. Hacia abajo todo sigue igual, estimamos que en los $80,11 se encuentre con su EMA, en caso de baja lo que le dará un mayor soporte. RSI en 55 pts y MACD en señal de entrada luchando cabeza a cabeza con su corte.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

78,83

Compra

-2,32%

50

74,38

Compra

-7,83%

200

66,43

Compra

-17,68%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

81,91

Venta

1,50%

18

79,73

Compra

-1,20%

40

76,20

Compra

-5,58%

Valor

Señal

MACD

2,18

Compra

Media 9 (MACD)

2,13

Compra

RSI

55,13

Compra

Indicadores

Análisis Técnico Ticker : APBR 80,70

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

95.936,00

Volumen promedio

99.009,33

% vs VA

Valor Resistencia 3

91,50

13,38%

Resistencia 2

84,50

4,71%

Resistencia 1

83,00

2,85%

Soporte 1

79,50

-1,49%

Soporte 2

77,00

-4,58%

Soporte 3

75,00

-7,06%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 80,70

P/E

33,71

Valor Libro

$ 103,64

Capitalización Bursátil

$ 1.052.690.902.251

Pay out

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,66

Rotación del Activo No Corr

0,16

Rotación del Patrimonio neto

0,30

Indicadores Financieros

2,37%

Dividend yield

0,04%

Solvencia

Recorrido semanal

9,41%

Liquidez

7,67

Volatilidad Anual

42,02%

Liquidez Ácida

0,82

Plazo de Cobranza de Créditos

30,23

Plazo de Pagos

82,45 0,37

BETA de Mercado

0,75 Indicadores de Rentabilidad

ROA

1,58%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

2,31%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,46

1,80

0,42

Ventas

$ 105.869.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,76%

Resultado Operativo

$ 12.702.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,63

Resultado Neto

$ 8.217.000.000

11

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

35,43

Venta

12,47%

50

32,27

Venta

2,44%

200

25,13

Compra

-20,21%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

32,95

Venta

4,61%

18

34,26

Venta

8,75%

40

32,85

Venta

4,30%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,47

Compra

Media 9 (MACD)

1,17

Venta

RSI

41,63

Venta

Algo queda claro con BMA, los inversores no van a permitir que este activo baje de los $31. A pesar del poco volumen hubo señales que lo confirman.

El viernes logró alcanzar los $33,89 sin éxito para quedarse y terminó cerrando por debajo de los $32. Este valor será nuestro primer objetivo, si logra romperlo nada se interpone entre él y los $33,89.

Al momento que llegue a ese valor podría toparse con su EMA, la cual la tenemos en contra y actuaría como resistencia. En caso de que el activo baje, sólo tendríamos un soporte en los $30, es muy arriesgado el panorama si el papel baja de este valor. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : BMA 31,50

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

121.376,00

Volumen promedio

202.831,55

% vs VA

Valor

Ratios del mercado

35,30

12,06%

Resistencia 2

33,00

4,76%

Resistencia 1

31,80

0,95%

Soporte 1

30,25

-3,97%

Soporte 2

29,30

-6,98%

Soporte 3

28,00

-11,11%

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,63

15,78

Tasa Activa Implícita

0,06

$ 16,51

Tasa Pasiva Implícita

0,02

Spread Financiero

$ 31,50

P/E Valor Libro

50,25%

Incobrabilidad de Cartera

0,03 0,00

Dividend yield

3,18%

Liquidez

0,43

Recorrido semanal

16,30%

Absorción de Estruct con Rent

0,50

Volatilidad Anual

53,45%

Endeudamiento

3,12

Capitalización Bursátil

$ 18.726.277.500

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,16 Indicadores de Rentabilidad

ROA ROE Efecto Palanca

12

Resistencia 3

Patrimonio Neto

$ 9.813.769.000

2,73%

Ingresos Financieros

$ 3.916.253.000

9,95%

Egresos Financieros

-$ 1.452.851.000

Resultado Operativo Bruto

$ 2.463.402.000

3,64

Margen de Beneficio/Ventas

30,29%

Resultado Neto por Intermediación

$ 1.863.812.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,00

Resultado Neto

$ 1.186.338.000

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. Es increíble cómo le cuesta tanto a COME mantenerse sobre el $1, pareciese como un ancla que no puede despegar, también podemos interpretar que no caería más allá de este valor.

Todo indicaría que lateralizaría entre $1 y los $1,07 para luego intentar cubrir ese GAP a la baja. No sólo encuentra resistencia según algunas velas largas, sino también su EMA está jugando en contra, con lo cual esperamos con mucha cautela lo q pueda llegar a suceder. RSI en 42 pts y MACD en señal de salida.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1,09

Venta

8,87%

50

1,01

Venta

1,40%

200

0,87

Compra

-12,61%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1,03

Venta

2,87%

18

1,07

Venta

6,54%

40

1,04

Venta

4,23%

Valor

Señal

MACD

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

0,02

Venta

RSI

42,06

Venta

Indicadores

Análisis Técnico Ticker : COME 1,00

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

3.773.620,00

Volumen promedio

2.875.154,00

% vs VA

Valor Resistencia 3

1,17

17,00%

Resistencia 2

1,12

12,00%

Resistencia 1

1,06

6,00%

Soporte 1

0,97

-3,00%

Soporte 2

0,92

-8,00%

Soporte 3

0,82

-18,00%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 1,00

P/E

4,12

Valor Libro

$ 0,62

Capitalización Bursátil

$ 1.359.838.000

Pay out

Rotación del Activo

0,19

Rotación del Activo Corriente

0,85

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,27

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

18,18%

Liquidez

5,35

Volatilidad Anual

55,36%

Liquidez Ácida

0,16

Plazo de Cobranza de Créditos

13,87

Plazo de Pagos

51,33 0,27

BETA de Mercado

0,80 Indicadores de Rentabilidad

ROA

2,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

2,42%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,90

Ventas

3,24

0,28 $ 231.043.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,27%

Resultado Operativo

-$ 2.052.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,24

Resultado Neto

$ 32.974.000

13

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. SMAs

Valor

15 50

Señal

% vs VA

5,77

Venta

14,65%

4,99

Compra

-0,89%

200

3,18

Compra

-36,81%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,39

Venta

7,20%

18

5,58

Venta

10,96%

40

5,20

Venta

3,28%

Valor

Señal

MACD

0,18

Compra

Media 9 (MACD)

0,31

Venta

RSI

44,01

Venta

Indicadores

Impresionante la puja entre los 2 mercados, los vendedores desprendiéndose de las acciones y los compradores conteniendo la caída hasta los $4,58, soporte marcado que funcionó de forma excelente en la semana. Para estas 5 ruedas se espera gran volatilidad, vemos que tras 2 jornadas alcistas el papel desciende bastante. Como primera resistencia tendremos los $5,20, si logramos pasar esa nos encontraremos más adelante con una doble resistencia entre la EMA que nos está jugando en contra y los $5.41, de ahí en adelante solo esperaremos que cubra su GAP a la baja. RSI en 44 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : EDN 5,03

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

3.501.150,00

Volumen promedio

1.311.529,75

Valor

Ratios del mercado $ 5,03

P/E

-

Valor Libro

$ 0,54 $ 4.103.522.238

Pay out

Resistencia 2

5,40

7,36%

5,20

3,38%

Soporte 1

4,89

-2,78%

Soporte 2

4,38

-12,92%

Soporte 3

4,14

-17,69%

0,12

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,16

Rotación del Patrimonio neto

2,06

Indicadores Financieros

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

36,14%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

87,88%

Endeudamiento

1,74

1,03 Indicadores de Rentabilidad

135,09

Plazo de Pagos

661,38

-9,76%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-18,00%

Ventas

1,84

1,06

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

-100,00%

Resistencia 1

Rotación del Activo

0,00%

BETA de Mercado

14

-

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

Res. Operativo antes de Res. 250/13

0,20 $ 900.565.000,00 $0

Margen de Beneficio/Ventas

-82,01%

Resultado Operativo

-$ 377.842.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,91

Resultado Neto

-$ 738.563.000

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Impresionante caída en los valores de este Activo, con un volumen depreciado hace 2 ruedas espléndidas al alza y una corrección para mantenerse sobre la línea alcista, la primera resistencia que se va a crear es en los $3,54, luego en $3,64 se encontraría con su EMA y con una vela larga negra muy importante la cual marca un gran desafío. Nos mantendremos cautos con este papel, en caso de baja seria contenida por $3,38 y $3,31. RSI en 37 pts y MACD en señal de salida.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,75

Venta

7,85%

50

3,66

Venta

5,26%

200

3,13

Compra

-9,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,57

Venta

2,62%

18

3,71

Venta

6,58%

40

3,68

Venta

5,81%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

0,02

Venta

RSI

37,40

Venta

Análisis Técnico Ticker : ERAR 3,48

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

2.416.216,00

Volumen promedio

1.783.943,63

Valor

% vs VA

Resistencia 3

3,70

6,32%

Resistencia 2

3,65

4,89%

Resistencia 1

3,53

1,44%

Soporte 1

3,35

-3,74%

Soporte 2

3,20

-8,05%

Soporte 3

3,05

-12,36%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,48

P/E

5,93

Valor Libro

$ 3,82

Capitalización Bursátil

$ 15.719.487.200

Pay out

Rotación del Activo

0,20

Rotación del Activo Corriente

0,66

Rotación del Activo No Corr

0,28

Rotación del Patrimonio neto

0,28

Indicadores Financieros

35,79%

Dividend yield

6,03%

Solvencia

Recorrido semanal

15,55%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

38,47%

Liquidez Ácida

0,07

Plazo de Cobranza de Créditos

19,70

Plazo de Pagos

62,81

BETA de Mercado

0,90 Indicadores de Rentabilidad

3,55

ROA

11,50%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

16,86%

Endeudamiento

0,43

Efecto Palanca

1,47

Ventas

$ 4.774.399.000

Margen de Beneficio/Ventas

55,51%

Resultado Operativo

$ 1.234.044.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,59

Resultado Neto

$ 2.650.480.000

15

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A. SMAs

Valor

15

35,96

Venta

5,75%

50

32,57

Compra

-4,20%

200

24,72

Compra

-27,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA 3,15%

Señal

% vs VA

4

35,07

Venta

18

35,21

Venta

3,55%

40

33,41

Compra

-1,73%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,98

Compra

Media 9 (MACD)

1,37

Venta

RSI

48,38

Venta

El papel esta semana se comportó de acuerdo al nerviosismo plasmado por la causa de los “fondos buitres” en USA al punto que volvió a lateralizar sobre el canal anterior que había formado hacía pocas ruedas respetando los techos y resistencias de este como las del canal que viene testeando desde febrero. El MERVAL no operó el viernes por feriado pero entendiendo el discurso de CFK relacionado a las negociaciones con los buitres, los ADR cerraron el viernes con fuerza por lo que esperamos que termine repercutiendo en forma positiva en esta semana para el papel. MACD en venta, RSI idem.

Análisis Técnico Ticker : FRAN 34,00

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

160.896,00

Volumen promedio

128.186,88

% vs VA

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 2

35,70

Resistencia 1

35,00

2,94%

Soporte 1

33,60

-1,18%

Soporte 2

31,20

-8,24%

Soporte 3

30,70

-9,71%

Margen de Intermediación

0,64

13,40

Tasa Activa Implícita

0,06

$ 15,87

Tasa Pasiva Implícita

0,02

Spread Financiero

$ 34,00

P/E Valor Libro

$ 18.253.846.900

Pay out

0,00%

Incobrabilidad de Cartera

0,03 0,00

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,43

Recorrido semanal

18,62%

Absorción de Estruct con Rent

0,50

Volatilidad Anual

54,24%

Endeudamiento

3,08

BETA de Mercado

5,00%

Ultimos Resultados

1,26 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 8.518.298.000

ROA

2,84%

Ingresos Financieros

$ 3.839.322.000

ROE

10,07%

Egresos Financieros

-$ 1.390.434.000

Resultado Operativo Bruto

$ 2.448.888.000

Efecto Palanca

16

-

Ratios Bancarios

Último precio

Capitalización Bursátil

-100,00%

Resistencia 3

3,55

Margen de Beneficio/Ventas

35,48%

Resultado Neto por Intermediación

$ 1.838.782.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,54

Resultado Neto

$ 1.362.118.000

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. Otro papel que se vio fuertemente afectado por lo decidido en la ciudad de Nueva York, nuevamente volvió al canal de corto plazo que habíamos trazado hace unas semanas atrás que lo respetó en muy buena forma. Con un MACD en clara venta y un RSI totalmente descomprimido, esperamos que sean los factores que terminen de impulsar nuevamente al alza el papel motivado por el discurso de negociación por la presidenta.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

14,64

Venta

12,21%

50

13,60

Venta

4,24%

200

10,37

Compra

-20,53%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

13,59

Venta

4,14%

18

14,19

Venta

8,71%

40

13,74

Venta

5,32%

Indicadores

Valor

Señal

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,36

Venta

RSI

41,25

Venta

MACD

Análisis Técnico Ticker : GGAL 13,05

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

2.499.757,00

Volumen promedio

1.364.275,98

Valor

% vs VA

Resistencia 3

14,90

14,18%

Resistencia 2

14,15

8,43%

Resistencia 1

13,90

6,51%

Soporte 1

12,57

-3,68%

Soporte 2

12,07

-7,51%

Soporte 3

10,90

-16,48%

Ratios del mercado

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,51

15,08

Tasa Activa Implícita

0,06

$ 8,10

Tasa Pasiva Implícita

0,03

Spread Financiero

$ 13,05

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 12.530.419.039

Pay out

3,43%

Incobrabilidad de Cartera

0,03 0,01

Dividend yield

0,23%

Liquidez

0,38

Recorrido semanal

17,79%

Absorción de Estruct con Rent

0,79

Volatilidad Anual

51,91%

Endeudamiento

6,53

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,26 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 7.777.930.000

ROA

1,14%

Ingresos Financieros

$ 5.055.430.000

ROE

8,19%

Egresos Financieros

-$ 2.474.308.000

Resultado Operativo Bruto

$ 2.581.122.000 $ 1.026.581.000

Efecto Palanca

7,16

Margen de Beneficio/Ventas

16,43%

Resultado Neto por Intermediación

Resultado Neto por Acción

$ 0,87

Resultado Neto

$ 830.701.000

17

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,85

Venta

4,85%

50

3,21

Compra

-12,56%

200

2,26

Compra

-38,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,74

Venta

1,88%

18

3,72

Venta

1,25%

40

3,41

Compra

-7,12%

Indicadores MACD

Valor

Señal

0,17

Compra

Media 9 (MACD)

0,23

Venta

RSI

52,53

Compra

Papel afectado por lo sucedido en la causa de los “fondos buitres”, se salió del canal alcista de corto plazo para terminar respetando el techo del canal de largo plazo que transitó hasta hace unas jornadas.

Es importante que haya sucedido esto ya que, de mediar más noticias positivas desde el frente externo, implica que vuelva a testear los máximos alcanzados. MACD dando venta.

Análisis Técnico Ticker : PAMP 3,67

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

4.705.270,00

Volumen promedio

3.306.952,28

Valor

Ratios del mercado $ 3,67

P/E

-

Valor Libro

$ 1,72 $ 4.823.520.985

Pay out

Resistencia 2

3,94

Resistencia 1

3,72

1,36%

Soporte 1

3,50

-4,63%

Soporte 2

3,30

-10,08%

Soporte 3

3,07

-16,35%

Rotación del Activo

0,11

Rotación del Activo Corriente

0,37

Rotación del Activo No Corr

0,15

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

18,08%

Liquidez

1,74

Volatilidad Anual

61,48%

Endeudamiento

2,26

1,13 Indicadores de Rentabilidad

158,82

Plazo de Pagos

269,46

-3,89%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-14,92%

Ventas

3,84

1,21

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

-100,00% 7,36%

Indicadores Financieros

0,00%

BETA de Mercado

18

-

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

0,59 $ 1.431.407.198,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 229.294.188

Margen de Beneficio/Ventas

-50,28%

Resultado Operativo

-$ 262.177.562

Resultado Neto por Acción

-$ 0,55

Resultado Neto

-$ 719.769.115

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A. Luego de tanto costo, y con la decisión de la Corte Suprema de USA rechazar el caso de los “fondos buitres”, el papel volvió a caer por debajo del techo que tanto le costó superar ubicándose en el canal lateral creado desde fines de octubre. Es importante destacar que la media móvil actuó, en este caso, también como techo en la cotización del papel. Lo más destacable es que el MACD está levemente en compra pero el RSI descomprimió bastante, si esta semana se ven buenos avances en la negociación de la deuda, podemos volver a creer en que irá nuevamente a testear máximos. La zona de $6.80 sería la zona inmediata.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,52

Venta

3,90%

50

5,90

Compra

-6,03%

200

5,39

Compra

-14,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,46

Venta

2,85%

18

6,44

Venta

2,58%

40

6,15

Compra

-2,12%

Indicadores

Valor

Señal

0,19

Compra

Media 9 (MACD)

0,24

Venta

RSI

49,14

Venta

MACD

Análisis Técnico Ticker : PESA 6,28

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

617.231,00

Volumen promedio

633.064,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

6,50

Resistencia 1

6,40

1,91%

Soporte 1

6,20

-1,27%

Soporte 2

5,62

-10,51%

Soporte 3

5,50

-12,42%

3,50%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,28

Rotación del Activo

0,20

P/E

12,26

Rotación del Activo Corriente

0,57

$ 6,30

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,36

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 12.680.807.230

Pay out

Indicadores Financieros

21,68%

Dividend yield

1,77%

Solvencia

Recorrido semanal

18,04%

Liquidez

3,40

Volatilidad Anual

42,15%

Liquidez Ácida

0,39

Plazo de Cobranza de Créditos

88,66

Plazo de Pagos

83,27 1,06

BETA de Mercado

0,83 Indicadores de Rentabilidad

ROA

4,40%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

8,12%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,85

2,18

0,85

Ventas

$ 4.630.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

22,33%

Resultado Operativo

$ 1.048.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,51

Resultado Neto

$ 1.034.000.000

19

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

45,34

Venta

8,35%

50

41,33

Compra

-1,24%

200

35,15

Compra

-16,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

42,61

Venta

1,81%

18

44,18

Venta

5,56%

40

42,64

Venta

1,88%

Indicadores

Valor

Señal

0,34

Compra

Media 9 (MACD)

1,22

Venta

RSI

43,50

Venta

MACD

Probablemente, una de las acciones más castigadas con todo lo sucedido por el tema de la deuda del país en el caso que se tramita en USA. Vemos como cayó desde del techo de largo plazo hasta el canal lateral de mediano plazo de noviembre, para rebotar sobre él y terminar cerrando en el canal lateral que estuvo transitando hace pocas semanas. Con ver la cotización del ADR del viernes, y de seguir mediando buenas noticias, el papel debería de volver en las próximas jornadas a los niveles que lo supimos ver.

Análisis Técnico Ticker : TECO2 41,85

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

129.731,00

Volumen promedio

94.533,10

Valor

Ratios del mercado $ 41,85

P/E

37,05

Valor Libro

$ 13,32 $ 41.196.343.929

Pay out

14,70%

Resistencia 2

46,00

9,92%

Resistencia 1

42,00

0,36%

Soporte 1

38,40

-8,24%

Soporte 2

36,50

-12,78%

Soporte 3

35,00

-16,37%

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

0,79

Rotación del Activo No Corr

0,51

Rotación del Patrimonio neto

0,57

Indicadores Financieros

265,57%

Dividend yield

7,17%

Solvencia

Recorrido semanal

17,16%

Liquidez

7,14

Volatilidad Anual

51,88%

Liquidez Ácida

2,19

BETA de Mercado

0,91 Indicadores de Rentabilidad

35,93

Plazo de Pagos

661,01

4,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

8,48%

Endeudamiento

1,83

2,21

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

20

48,00

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

0,05 0,26

Ventas

$ 7.466.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,89%

Resultado Operativo

$ 2.112.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,13

Resultado Neto

$ 1.112.000.000

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A. Tenaris lateraliza entre 253 y 235 pesos. De esta manera no logró llegar al objetivo planteado en 230 pesos la semana pasada, y se cancela dicha visión bajista debido a los hechos sucedidos en la semana con respecto a los fondos buitre. Al ser una empresa extranjera, los inversores buscaron preservar sus ahorros mediante estas acciones que no sufrieron una caída tan grande como las otras líderes de la Bolsa de Comercio porteña. Al jueves, cerró sobre la EMA de 20 ruedas, lista para rebotar hasta 253 pesos. MACD en venta, RSI alcista.

SMAs

Valor

15

242,18

Venta

0,91%

50

227,61

Compra

-5,16%

200

215,25

Compra

-10,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Señal

% vs VA

4

242,39

Venta

1,00%

18

240,40

Venta

0,17%

40

234,24

Compra

-2,40%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

3,98

Compra

Media 9 (MACD)

4,92

Venta

RSI

52,38

Compra

Análisis Técnico Ticker : TS 240,00

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

86.902,00

Volumen promedio

77.326,45

Valor

% vs VA

Resistencia 3

253,00

5,42%

Resistencia 2

250,00

4,17%

Resistencia 1

240,00

0,00%

Soporte 1

237,00

-1,25%

Soporte 2

235,00

-2,08%

Soporte 3

230,00

-4,17%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 240,00

P/E

79,50

Valor Libro

$ 88,35

Capitalización Bursátil

$ 283.328.880.000

Pay out

Rotación del Activo

0,16

Rotación del Activo Corriente

0,35

Rotación del Activo No Corr

0,28

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

115,52%

Dividend yield

1,45%

Solvencia

Recorrido semanal

7,77%

Liquidez

3,95

Volatilidad Anual

31,90%

Liquidez Ácida

0,29

Plazo de Cobranza de Créditos

78,98

Plazo de Pagos

48,33 1,63

BETA de Mercado

0,56 Indicadores de Rentabilidad

ROA

3,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

3,42%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,99

Ventas

4,59

0,10 $ 2.579.944.000

Margen de Beneficio/Ventas

17,03%

Resultado Operativo

$ 565.770.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,37

Resultado Neto

$ 439.418.000

21

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A. SMAs

Valor

15

332,83

Venta

2,09%

50

310,49

Compra

-4,76%

200

260,02

Compra

-20,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Señal

% vs VA

4

328,80

Venta

0,86%

18

329,33

Venta

1,02%

40

319,96

Compra

-1,85%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

5,22

Compra

Media 9 (MACD) RSI

7,64

Venta

50,23

Compra

Habíamos visto que el activo comenzaba a realizar un estado correctivo en la tendencia, y esperábamos que se apoye sobre los 340 pesos como soporte.

Finalmente la caída fue tan grande que todos los indicadores terminaron dando la señal de venta.

Es importante ahora que YPF se mantenga por encima de los 300 pesos, ya que estaría finalizada la corrección en ese nivel de precios. Ahora continúa dentro de la tendencia alcista, todo listo para continuar subiendo. Para esta semana marcaremos 350 pesos como precio objetivo. Allí podría encontrar resistencia, más arriba los 360 pesos.

Volúmenes récord, la empresa esta recomprando sus propias acciones.

Análisis Técnico Ticker : YPFD 326,00

Precio actual Fecha

19-06-14

Volumen del dia

244.493,00

Volumen promedio

103.453,43

Valor

Ratios del mercado $ 326,00

P/E

9,14

Valor Libro

$ 158,35 $ 128.219.970.518

Pay out

Resistencia 2

342,00

Resistencia 1

340,00

4,29%

Soporte 1

325,00

-0,31%

Soporte 2

317,00

-2,76%

Soporte 3

315,00

-3,37%

Rotación del Activo

0,18

Rotación del Activo Corriente

0,83

Rotación del Activo No Corr

0,23

Rotación del Patrimonio neto

0,49

Dividend yield

0,25%

Solvencia

Recorrido semanal

16,87%

Liquidez

3,37

Volatilidad Anual

54,97%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

30,20

Plazo de Pagos

90,81 0,33

1,18 Indicadores de Rentabilidad

ROA

8,22%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

22,52%

Endeudamiento

Efecto Palanca

4,91%

Indicadores Financieros

2,33%

BETA de Mercado

22

-

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

2,74

1,57

0,85

Ventas

$ 30.664.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

45,74%

Resultado Operativo

$ 4.384.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 35,66

Resultado Neto

$ 14.026.000.000

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Subyacente

1,2

Put 4%

1

0,8

0,6

0,39%

0

AG

OC

0,05%

JL

COME

4,40%

0,01%

11,06% 70,17% 0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, GGAL aporta el Agosto se lleva más del 99% de las 70% del volumen operado. En segundo operaciones. lugar YPF (11%), luego Erar (6%), Pampa, Ts y COME.

Mapa de Valores Extrínsecos 14%

139.360

ERAC3.52AG

174.071

YPFC320.AG

189.510

GFGC12.5AG

6,26%

GGAL

JU

Especies más Operadas GFGC15.97G

3,88%

YPFD

0,2

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 96% de las operaciones en opciones.

PAMP

ERAR

0,4

Call 96%

1,30%

TS

99,54%

12% 10%

237.731

YPFC340.AG

8%

341.230

GFGC14.5AG

376.957

GFGC13.5AG

6%

508.475

GFGC14.97G

4%

707.064

GFGC13.0AG

845.978

2%

GFGC13.97G

1.669.965 0

500000

1000000

1500000

2000000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls de GGAL a Agosto, y algo de YPF y Erar.

0% -30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

23

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 19-0614, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

COMC1.10AG INDC3.00AG PBRC78.4AG PAMC4.04AG FRAC34.0AG ERAC3.82AG GFGC15.47J YPFC300.AG COMC1.10JU PSAC6.35AG PAMC3.94JU COMC1.20AG PSAC6.55AG PSAC5.70OC GFGC15.97G COMC1.00AG YPFC320.AG BHIC2.50AG ALUC4.15JL ERAC3.67AG PAMC4.04JU PBRC74.4AG ERAC3.52AG COMC1.20OC PAMC3.64AG GFGC15.5OC ERAC3.22AG GFGC16.97G COMC1.30AG GFGC13.5AG PAMC3.04AG BMAC34.0AG

ITM OTM OTM OTM ITM OTM OTM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM ITM OTM ITM OTM ITM ITM OTM ITM OTM ITM OTM OTM ITM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

12,70% 11,71% 9,62% 9,57% 14,44% 9,19% 3,26% 15,98% 4,05% 10,08% 3,90% 8,56% 8,53% 24,03% 8,40% 17,57% 9,83% 11,54% 5,37% 11,02% 2,90% 11,67% 14,46% 11,71% 15,11% 9,12% 20,47% 5,44% 5,41% 16,94% 27,96% 13,46%

 Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

11,30% 58,90% 1,10 0,14 COME 1,11 78 12% 0,00% 70 11,07% 57,72% 3,00 0,35 INDU 2,99 20 12% 0,33% 70 8,56% 44,64% 78,40 7,50 APBR 78,00 1 10% 0,51% 70 8,51% 44,38% 4,04 0,38 PAMP 3,97 30 10% 1,76% 70 8,17% 42,62% 34,00 5,20 FRAN 36,00 20 9% 0,00% 70 8,06% 42,03% 3,82 0,35 ERAR 3,81 95 9% 0,26% 70 1,58% 41,31% 15,40 0,50 GGAL 15,35 200 3% 0,33% 14 7,44% 38,79% 300,00 52,00 YPFD 325,50 2 8% 0,00% 70 1,49% 38,76% 1,10 0,05 COME 1,11 5 3% 0,00% 14 7,42% 38,66% 6,35 0,65 PESA 6,45 90 9% 0,00% 70 1,48% 38,60% 3,94 0,16 PAMP 3,97 185 3% 0,00% 14 7,34% 38,26% 1,20 0,10 COME 1,11 100 9% 8,11% 70 7,30% 38,07% 6,55 0,55 PESA 6,45 154 9% 1,55% 70 13,63% 37,42% 5,70 1,55 PESA 6,45 5 12% 0,00% 133 7,16% 37,33% 15,90 1,29 GGAL 15,35 80 8% 3,58% 70 7,00% 36,48% 1,00 0,20 COME 1,11 150 8% 0,00% 70 6,98% 36,38% 320,00 32,00 YPFD 325,50 5 8% 0,00% 70 6,60% 34,42% 2,50 0,30 BHIP 2,60 23 8% 0,00% 70 3,80% 33,00% 4,15 0,22 ALUA 4,10 150 5% 1,22% 42 6,19% 32,27% 3,67 0,42 ERAR 3,81 100 7% 0,00% 70 1,22% 31,69% 4,04 0,12 PAMP 3,97 100 3% 1,76% 14 5,90% 30,75% 74,40 9,10 APBR 78,00 5 7% 0,00% 70 5,84% 30,45% 3,52 0,55 ERAR 3,81 100 7% 0,00% 70 11,08% 30,40% 1,20 0,13 COME 1,11 210 12% 8,11% 133 5,82% 30,36% 3,64 0,60 PAMP 3,97 14 7% 0,00% 70 7,98% 21,91% 15,50 1,40 GGAL 15,35 30 9% 0,98% 133 3,94% 20,55% 3,22 0,78 ERAR 3,81 70 5% 0,00% 70 3,88% 20,21% 16,90 0,84 GGAL 15,35 70 5% 10,10% 70 3,84% 20,02% 1,30 0,06 COME 1,11 400 5% 17,12% 70 3,68% 19,19% 13,50 2,60 GGAL 15,35 4 5% 0,00% 70 3,68% 19,17% 3,04 1,11 PAMP 3,97 10 5% 0,00% 70 3,66% 19,09% 34,00 5,00 BMA 37,15 50 5% 0,00% 70 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 1,10 a Agosto de COME se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 59% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 13%.

24

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

GFGV11.97J OTM Put 29% 0,20% 11,90 0,030 GGAL YPFV250.JU OTM Put 30% 0,31% 250,00 1,000 YPFD 0,050 GGAL GFGV12.47J OTM Put 24% 0,33% 12,40 19% 0,39% 12,90 0,060 GGAL GFGV12.97J OTM Put YPFD YPFV300.JU OTM Put 9% 0,61% 300,00 2,000 PAMP PAMV3.04JU OTM Put 31% 0,76% 3,04 0,030 GFGV13.97J OTM Put 10% 1,30% 13,90 0,199 GGAL YPFV310.JU OTM Put 5% 1,54% 310,00 5,000 YPFD 1,60% 5,15 0,095 EDN EDNV5.15JU OTM Put 15% OTM Put 15% 1,89% 13,40 0,290 GGAL GFGV13.47J GFGV13.97G OTM Put 10% 2,61% 13,90 0,400 GGAL PSAV6.00AG OTM Put 8% 2,79% 6,00 0,180 PESA GFGV14.47J OTM Put 7% 3,03% 14,40 0,465 GGAL PSAV6.15JU OTM Put 5% 3,41% 6,15 0,220 PESA Put 0% 4,61% 330,00 15,000 YPFD YPFV330.JU ITM PSAV6.55JU ITM Put 0% 5,43% 6,55 0,350 PESA ras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

15,35 325,50 15,35 15,35 325,50 3,97 15,35 325,50 5,93 15,35 15,35 6,45 15,35 6,45 325,50 6,45

Contratos Oferta

59 10 100 150 3 200 35 4 500 10 15 50 10 100 6 100

% Extrin.

0,20% 0,31% 0,33% 0,39% 0,61% 0,76% 1,30% 1,54% 1,60% 1,89% 2,61% 2,79% 3,03% 3,41% 3,23% 3,88%

Comprando la base ITM 6,15 a Junio de Pesa, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,4% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3,4% antes del vencimiento.

25

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

Subyacente

COME ALUA TS YPFD GGAL GGAL COME TS APBR GGAL GGAL ERAR COME TS GGAL COME YPFD PAMP GGAL PAMP TVPP GGAL PESA YPFD ERAR GGAL COME

Compra

COMC1.20JU ALUC4.35JU TS.C25358J YPFC340.JU GFGC16.47J GFGC15.97J COMC1.10JU TS.C26958G PBRC78.4JU GFGC15.47J GFGC14.97G ERAC3.818J COMC1.20AG TS.C23758J GFGC15.97G COMC1.10AG YPFC330.JU PAMC4.04JU GFGC14.97J PAMC3.94JU TPPC7.80JU GFGC16.97G PSAC6.55AG YPFC340.AG ERAC3.82AG GFGC14.47J COMC1.00AG

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 15,47 a Junio de GGAL y lanzando la base 15,97 podemos obtener una ganancia de 164% si el papel sube un 3,9% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 15,97 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso

Prima

0,020 0,045 3,400 5,800 0,230 0,350 0,050 9,000 1,900 0,520 1,720 0,100 0,104 9,800 1,300 0,143 9,500 0,120 0,760 0,170 0,645 0,910 0,580 26,000 0,360 1,070 0,210

Venta

COMC1.30JU ALUC4.55JU TS.C26958J YPFC360.JU GFGC16.97J GFGC16.47J COMC1.20JU TS.C28558G PBRC82.4JU GFGC15.97J GFGC15.97G ERAC3.968J COMC1.30AG TS.C25358J GFGC16.97G COMC1.20AG YPFC340.JU PAMC4.14JU GFGC15.47J PAMC4.04JU TPPC8.80JU GFGC18.0AG PSAC6.75AG YPFC360.AG ERAC4.12AG GFGC14.97J COMC1.10AG

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

26

ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

0,006 0,010 0,510 1,800 0,122 0,211 0,017 3,500 0,400 0,331 1,290 0,035 0,060 2,500 0,835 0,095 4,500 0,070 0,500 0,115 0,080 0,250 0,460 13,500 0,160 0,735 0,141

Gcia. %

Var. %

614,3% 471,4% 453,6% 400,0% 363,0% 259,7% 203,0% 190,9% 166,7% 164,6% 132,6% 130,8% 127,3% 119,2% 115,1% 108,3% 100,0% 100,0% 92,3% 81,8% 77,0% 66,7% 66,7% 60,0% 50,0% 49,3% 44,9%

18,2% 11,2% 10,7% 10,7% 10,5% 7,2% 9,1% 17,2% 6,2% 3,9% 3,9% 4,2% 18,2% 4,1% 10,5% 9,1% 4,5% 4,8% 0,7% 2,3% 12,8% 17,6% 5,3% 10,7% 8,4% -2,6% 0,0%

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

YPFD ERAR TS COME EDN PAMP GGAL PAMP GGAL EDN PAMP GGAL GGAL PESA ERAR GGAL COME GGAL YPFD APBR COME ERAR PESA TRAN COME TVPP GGAL

Venta

YPFC250.JU ERAC2.918J TS.C20558J COMC0.90JU EDNC4.75JU PAMC2.74JU GFGC12.97J PAMC3.04AG GFGC11.97J EDNC5.35JU PAMC3.64JU GFGC13.97J GFGC11.47J PSAC5.55JU ERAC3.368J GFGC13.47J COMC0.80JU GFGC11.0AG YPFC300.AG PBRC72427J COMC1.00JU ERAC3.668J PSAC5.55AG TRAC1.70JU COMC0.70AG TPPC6.00JU GFGC13.97G

Prima

75,000 0,880 37,500 0,210 1,150 1,180 2,350 1,110 3,350 0,550 0,390 1,440 3,860 0,850 0,455 1,850 0,300 4,500 52,000 6,050 0,119 0,200 1,200 0,500 0,430 1,800 2,350

Compra

YPFC280.JU ERAC3.368J TS.C22158J COMC1.00JU EDNC5.15JU PAMC2.94JU GFGC13.47J PAMC3.24AG GFGC12.47J EDNC5.55JU PAMC3.74JU GFGC14.47J GFGC11.97J PSAC6.00JU ERAC3.518J GFGC13.97J COMC0.90JU GFGC13.5AG YPFC310.AG PBRC78.4JU COMC1.10JU ERAC3.818J PSAC6.00AG TRAC1.90JU COMC0.90AG TPPC7.80JU GFGC14.97G

Prima

47,000 0,470 23,000 0,120 0,790 1,010 1,940 0,950 2,950 0,400 0,315 1,070 3,490 0,530 0,350 1,500 0,230 2,750 45,000 1,900 0,050 0,100 0,900 0,370 0,300 0,645 1,720

Gcia. %

Var. %

1400,0% 1025,0% 966,7% 900,0% 900,0% 566,7% 455,6% 400,0% 400,0% 300,0% 300,0% 284,6% 284,6% 246,2% 233,3% 233,3% 233,3% 233,3% 233,3% 226,8% 222,6% 200,0% 200,0% 185,7% 185,7% 179,1% 170,3%

-23,1% -23,4% -15,6% -18,2% -19,9% -30,6% -15,7% -23,0% -22,2% -9,8% -7,8% -9,2% -25,5% -13,4% -11,6% -12,4% -27,3% -28,1% -7,8% -6,7% -9,1% -3,7% -13,4% -24,8% -36,4% -23,1% -9,2%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Agenda Cultural en la BCBA. Informes: 4316-7067

Se informa el detalle de las próximas actividades culturales programadas por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, con

entrada gratuita:

Del 16 al 27 de junio Exposición colectiva:

“XXXI Salón de Nuevos Artistas” Centro Argentino de Arte Cerámico Hall Central – 25 de Mayo 359, planta baja Premiados: 1° premio: Fernando Viollaz 2° premio: Érica Scheffer 3° premio: Beatriz Pecora 4° premio: Beatriz Segni Menciones de Honor: Alberto Deslous Silvia Ana Fuganti Luana Rodríguez Demarco

1º Premio: Fernando Viollaz

Menciones: Edgar Ariel Selem Belén Álvarez Laura Mayor (Wina) 2º Premio: Érica Scheffer

Jurado: Edit González Enrique (Kike) Guy Liliana Jabkovsky Visitas: Lunes a viernes de 11 a 19 horas (Excepto Feriados)

4º Premio: Beatriz Segni

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3º Premio: Beatriz Pecora