Cinco Ruedas N° 49 - Lunes 5 de Mayo de 2014

Lunes 5 de Mayo Lunes de 2014 - Buenos Aires, 5 de Mayo de 2014Argentina.

- Buenos Aires, Argentina

AÑO IV - Nº 49

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina

7000,00

5700,00

6950,00

5650,00

6900,00

5600,00

6850,00 6800,00

5550,00

6750,00

5500,00

6700,00

5450,00

6650,00

5400,00

6600,00 6550,00

5350,00

6500,00

5300,00

Apertura

Mínimo

6.566,55

Máximo

6.566,55

Fec ha

Cierre

6.938,93

Performanc e

6.782,01

Apertura

Máximo

5.354,99

Fec ha

Variac ión

Cierre

Mínimo

5.354,99

3,28%

Cierre

5.651,65

Performanc e

5.538,93

3,43% Variac ión

Cierre

Lunes

6.790,62

3,55%

Lunes

5.529,06

Martes

6.827,58

0,54%

Martes

5.541,69

0,23%

Miércoles

6.782,01

-0,67%

Miércoles

5.538,93

-0,05%

Jueves

Día del Trabajador

Jueves

Día del Trabajador

Viernes

Feriado puente

Viernes

Feriado puente

Total Negociado en Bolsa

Montos Negociados en Acciones

Semana actual

Semana anterior

180 160 140 120 100 80 60

3.000 2.500 2.000 1.500 1.000

40

500

20

0

0

28-abr

29-abr

30-abr

01-may

02-may

Cierre

Monto

TC $/USD

AA17D

USD 89,00 USD 4.862.065,00

10,22

RO15D

USD 95,00 USD 3.140.468,00

10,18

AA17C

USD 92,00 USD 3.017.155,00

9,88

RO15C

USD 97,50 USD 1.165.034,00

9,92

TVPYD

USD 6,80 USD 98.439,00

10,32

Promedio >

NUEVO:

28-abr

29-abr

30-abr

01-may

02-may

Cotización de Billetes Banco Nación al 30/04/2014

Dólar Bolsa / Financiero Especie

Semana anterior

3.500

Millones de pesos

Millones de pesos

Semana actual

3,42%

10,10

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 7,93 10,70 3,35

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 8,03 11,30 3,80

25,77%

TEMPORADA DE BALANCES | Pág. 6

LA MENTALIDAD DE UN OPERADOR | Pág. 9

ANÁLISIS DE OPCIONES | Pág. 24 1

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

EDITOR: Guillermo M. Poplavsky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Guillermo M. Poplavsky, José Prats EDUCACIÓN: Fernando Leiva CINE: María Paula Putrueli OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo DISEÑO GRÁFICO: Luciano Guzman

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago diferido Por Lic. Alejandro Torres Villalva

Pág. 6 Abril en los Mercados Pág. 7 Banco Galicia, un legendario que se va de la Bolsa Pág. 8 El Merval y Rofex interconectarán sus operaciones Por Jorge Cassinelli.

Pág. 9

La mentalidad de un operador

Por Fernando Leiva.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

Pág. 10

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 24

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal.

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

NOTICIAS INSTITUCIONALES Pág. 29 El Merval eligió Presidente a Claudio Pérés Moore Pág. 29 SITRABUR está en marcha

Asumieron las autoridades del nuevo Sindicato de Trabajadores Bursátiles.

Pág. 31 La Bolsa porteña designará este lunes a sus autoridades Comienza una nueva etapa para Adelmo Gabbi.

Conseguí todos los diarios Cinco Ruedas en PDF totalmente gratis enviando un email a:

cincoruedas.digital@gmail.com

Pág. 31 La Caja de Valores S.A. eligió nuevas autoridades Por Jorge Cassinelli

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

2

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

YPF S.A. YPFD $ 284,200 1,41 Tenaris S.A. TS $ 219,400 -3,35 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 13,300 -0,38 Pampa Energía S.A. PAMP $ 2,920 -2,99 EDENOR S.A. EDN $ 4,680 -0,43 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 69,200 0,29 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,850 3,50 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 5,540 1,84 Banco Macro S.A. BMA $ 29,700 -1,00 Telecom S.A. TECO2 $ 40,000 -2,44 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 31,650 5,50 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 4,010 1,26 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,760 -4,35 Comercial del Plata S.A. COME $ 0,950 0,00 Central Costanera S.A. CECO2 $ 1,580 -0,63 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 5,140 -2,84 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 12,000 1,27 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 143,000 0,70 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 26,900 4,26 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 2,190 -3,10 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 15,700 0,91 Repsol S.A. REP $ 258,000 1,18 Solvay Indupa S.A. INDU $ 2,400 2,13 Metrogas S.A. METR $ 2,050 1,99 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 1,970 -0,51 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 27,400 2,43 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 24,200 -3,20 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 5,000 2,04 Celulosa S.A. CELU $ 4,690 0,86 Telefónica de España S.A. TEF $ 166,500 6,93 Banco Santander S.A. STD $ 97,000 0,00 Ledesma S.A. LEDE $ 5,600 0,18 S.A. San Miguel SAMI $ 12,800 2,40 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 7,270 -0,41 Grupo IRSA IRSA $ 13,000 0,00 Quickfood S.A. PATY $ 15,200 4,83 Carboclor S.A. CARC $ 2,050 0,00 Capex S.A. CAPX $ 4,780 -0,42 Consultatio S.A. CTIO $ 11,200 -0,44 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 2,550 0,00 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 2,900 0,00 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 5,000 0,00 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,070 0,00 Boldt S.A. BOLT $ 2,960 -2,63 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,730 1,77 Carlos Casado S.A. CADO $ 9,750 0,52 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,990 -1,49 Polledo S.A. POLL $ 0,190 0,00 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 3,200 3,23 Grimoldi S.A. GRIM $ 4,200 0,00 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 11,500 3,60 Ferrum S.A. FERR $ 3,100 1,64 Longvie S.A. LONG $ 1,520 0,00 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 2,950 -1,67 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 410,000 9,33 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 15,500 4,31 Holcim S.A. JMIN $ 4,000 -3,61 Banco de Galicia S.A. GALI $ 23,000 -4,17 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 2,300 4,55 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 4,550 4,57 Rigolleau S.A. RIGO $ 22,000 0,00 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 2,680 0,00 Dycasa S.A. DYCA $ 4,550 3,41 Caputo S.A. CAPU $ 3,000 -1,32 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 1,930 -0,52 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 3,550 15,26 Pertrak S.A. PERK $ 0,840 0,00 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,800 0,00 Morixe S.A. MORI $ 1,800 -2,70 TGLT S.A. TGLT $ 9,600 0,00

Nombre

Monto

$ 52.082.653 $ 35.113.609 $ 28.677.372 $ 27.739.901 $ 18.052.564 $ 16.114.906 $ 15.608.954 $ 15.425.218 $ 13.335.150 $ 12.674.813 $ 11.133.357 $ 6.426.343 $ 5.237.175 $ 4.008.272 $ 2.485.585 $ 1.665.401 $ 1.464.593 $ 1.445.400 $ 1.430.360 $ 1.363.175 $ 1.293.357 $ 1.157.001 $ 1.141.828 $ 1.050.571 $ 824.810 $ 769.065 $ 684.698 $ 648.107 $ 512.576 $ 489.741 $ 424.026 $ 348.873 $ 333.428 $ 261.839 $ 251.146 $ 188.000 $ 176.745 $ 168.423 $ 156.619 $ 127.550 $ 104.127 $ 97.415 $ 96.782 $ 91.143 $ 84.843 $ 83.742 $ 80.442 $ 76.707 $ 59.490 $ 55.868 $ 53.747 $ 52.327 $ 47.533 $ 43.444 $ 41.000 $ 35.686 $ 33.574 $ 22.590 $ 21.399 $ 20.475 $ 16.324 $ 15.377 $ 15.321 $ 13.712 $ 12.781 $ 10.650 $ 4.200 $ 3.400 $ 2.520 $ 1.440

TÍTULOS PÚBLICOS

BODEN 2015 BONAR X DISCOUNT $ DISCOUNT U$S Ley NY

Especie

Cierre Var. %

RO15 $ 967,000 AA17 $ 909,250 DICP $ 282,450 DICY $ 1.165,000

2,04 2,45 -0,11 3,21

Monto

$ 282.638.262 $ 225.840.773 $ 42.193.710 $ 29.315.597

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 977,000 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 68,000 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 258,000 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.000,000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 710,000 BOGAR 2018 NF18 $ 163,750 Cupones PBI en Euros TVPE $ 93,750 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 100,250 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 675,000 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 160,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.290,000 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 66,750 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 440,000 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 585,000 PAR U$S Ley NY PARY $ 420,000 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 925,000 SALTA 2022 Hidrocarb.

SARH $ 963,000 PAR $ PARP $ 91,500 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 813,900 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 698,000 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 70,200 Cupones PBI en $ TVPP $ 5,400 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 69,000 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 760,000 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 725,100 BONAR 2015 AS15 $ 65,500 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.150,000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 414,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.250,000 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 546,500 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 720,000 BONAR 2019 AMX9 $ 100,750 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.180,000 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 595,000 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 670,000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 705,000 Boncor 2017 CO17 $ 399,000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 720,000 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 582,000 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 109,750 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 813,000 CUASIPAR $ CUAP $ 163,000 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 776,500 ER 2013 S.II 2,25% VTO. 2016 ERD16 $ 698,000 BODEN 2014 RS14 $ 32,000 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 73,000 PAR $ PAP0 $ 87,000 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 420,000 BODECOR 1ra. Serie 2016 $ BCOR3 $ 15,500

2,26 1,17 0,39 5,72 1,41 -2,89 2,89 0,55 1,79 0,31 3,48 -4,14 0,57 0,58 1,39 1,19 2,70 -3,78 3,46 1,14 2,64 0,64 2,92 1,32 -0,71 1,14 2,62 1,21 4,80 -2,09 -5,21 0,25 0,00 0,67 -1,49 3,59 0,50 2,78 -0,53 -0,26 -0,12 -1,83 0,19 0,42 0,78 -0,34 0,00 -0,95 0,00

$ 20.935.354 $ 12.872.316 $ 12.044.745 $ 11.466.400 $ 10.286.733 $ 10.177.063 $ 9.584.267 $ 7.959.814 $ 7.382.559 $ 6.111.845 $ 5.644.224 $ 5.601.650 $ 5.466.770 $ 5.316.023 $ 4.351.847 $ 4.137.500 $ 4.092.750 $ 3.915.814 $ 3.774.496 $ 3.760.350 $ 3.390.826 $ 2.775.372 $ 1.977.638 $ 1.520.000 $ 1.411.509 $ 1.183.871 $ 1.109.634 $ 942.349 $ 798.073 $ 785.739 $ 685.078 $ 636.494 $ 550.641 $ 386.350 $ 321.600 $ 309.580 $ 275.590 $ 229.680 $ 180.020 $ 148.977 $ 122.070 $ 110.577 $ 100.945 $ 96.840 $ 67.361 $ 53.980 $ 21.090 $ 21.000 $ 15.453

Nombre

CEDEAR´s

Apple Inc. BHP Billiton Co. Lockheed Martin Corp.

Citigroup Inc. Banco Bilbao Vizcaya SP Cía. Min. Vale do Rio Doce Procter & Gamble Co. GRUMA, S.A.B. de C.V. Coca Cola Co. Banco Bradesco S.A. Google Inc. Novartis AG General Electric Co. United Technologies Corp.

Coca Cola Femsa SAB de CV Pfizer Inc. Alcoa Inc. The Home Depot Inc. Disney Co. American Express Co. Johnson & Johnson Exxon Mobil Corp.

Microsoft Corp.

Especie

Cierre Var. %

Monto

AAPL $ 589,000 4,87 BHP $ 694,000 1,73 LMT $ 1.614,400 3,46 C $ 15,950 3,15 BBV $ 119,500 0,38 VALE $ 64,050 -3,79 PG $ 162,000 1,24 GMK $ 352,350 -1,38 KO $ 81,500 -1,86 BBD $ 149,500 2,15 GOOGL $ 186,000 3,78 NVS $ 432,000 2,78 GE $ 53,650 3,77 UTX $ 236,000 -3,31 KOFM $ 550,000 -15,66 PFE $ 155,000 3,76 AA $ 22,000 1,82 HD $ 198,850 2,72 DISN $ 96,950 0,67 AXP $ 86,200 1,39 JNJ $ 202,700 4,41 XOM $ 202,000 0,00 MSFT $ 81,400 3,81

$ 2.794.573 $ 1.940.843 $ 985.410 $ 797.641 $ 656.318 $ 620.818 $ 502.387 $ 493.290 $ 202.430 $ 120.542 $ 100.040 $ 51.840 $ 50.838 $ 48.380 $ 33.000 $ 26.149 $ 16.500 $ 12.726 $ 12.409 $ 12.068 $ 10.193 $ 10.100 $ 8.140

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

Nombre

3

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 28 al 30 de Abril de 2014

E

n la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen bruto negociado cercano a los 40,43 millones de pesos, registrando una disminución respecto al volumen operado la semana anterior del 46,05%, alcanzando una tasa promedio del 23,00%.

Recordamos a nuestros lectores que el jueves 1 de Mayo se conmemora el día del trabajador (feriado nacional) y en esta oportunidad el gobierno nacional dispuso que el viernes 2 de Mayo también sea día no laborable con el fin de promover el turismo interno, siendo este el principal motivo de la disminución en el volumen negociado durante la semana bajo estudio, en relación a la semana precedente.

El plazo con mayor volumen operado durante la semana, se corresponde con el segmento comprendido entre 61 y 90 días con un volumen bruto cercano a los 5,2 millones de pesos, y una tasa promedio del 22,89%.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo Día

Cantidad

Monto Bruto

Tasa Prom.

0-30

122

4.041.608,22

19,86

31-60

143

7.254.935,48

20,86

61-90

124

5.204.518,49

22,89

91-120

78

5.069.769,28

26,34

121-150

55

3.513.018,12

26,04

151-180

41

2.419.683,00

24,58

181-210

34

3.503.070,22

26,00

211-240

33

4.051.899,78

25,66

241-270

23

3.818.699,78

26,17

271-300

5

478.249,78

27,13

301-330

5

304.839,78

27,43

331-360

12

773.749,78

30,53

Total (N+R)

675

40.434.041,71

23,00

Por su parte la jornada del martes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando los 17,06 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación fue del 23,76%.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 30 de Abril de 2014 a 47,55 millones de pesos.

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

4

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes) Cheques de Pago Diferido - Monto Bruto Negociado - Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes)

8,00 30,53

7,00

26,34

6,00 5,00

19,86

20,86

26,04

22,89

24,58

26,00

26,17

25,66

27,13

27,43

Tasa Promedio por Plazo

4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 0-30

31-60

61-90

91-120

121-150

151-180

181-210

211-240

241-270

271-300

301-330

331-360

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes) Cheques de Pago Diferido - Montos Brutos Negociados - Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes)

18,00

Tasa Promedio por Día

16,00 14,00 12,00

23,76 23,42

10,00 8,00 6,00

22,78

4,00 2,00 0,00 28/04/2014

29/04/2014

30/04/2014

Feriado

Feriado

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

5

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Abril en los Mercados

Por Jorge A. Cassinelli

Periodista Bursátil Columnista de Cinco Ruedas

E

n la última rueda del mes, la Bolsa cortó su racha alcista; pero ganó 6,40% en abril para el sector líder, mientras que todo el mercado avanzó 7,55% según el índice General de la BCBA para las 19 sesiones de ese mes.

Con abril se cerró el primer cuatrimestre calendario que dejó ganancias más que satisfactorias con un 23,33% para el General; 25,80% para las 13 líderes del índice Merval y 29,54% para el Merval Argentina, que no incluyen a Petrobrás de Brasil (ordinarias) y a Tenaris.

Medido en dólares marginales, a un tipo de cambio de $10,55, el índice Merval cerró en 642,84 puntos/dólar tras alcanzar en la rueda del martes 29, un récord anual de 645,94 puntos/ dólar con ganancia mensual en esa moneda de 8,92% mensual y 19,72% anual.

Abril encontró al Merval en un nuevo récord histórico nominal de 6.938,93 puntos como máximo intradiario del martes 29 con ganas de romper el

E

No obstante, hay que estar atentos porque durante el largo feriado local el mercado, en Wall Street, trabajó y las acciones argentinas se movieron en alza.

Los bancos y las empresas energéticas fueron las principales protagonistas en materia de cotizaciones ganadoras mientras que YPF y el Grupo Financiero Galicia lo fueron para los volúmenes

efectivos operados.

Las mayores subas del mes se registraron en el panel General con Petrolera Pampa a la cabeza con 59,74% seguida de Domec con 35,00%; Banco Hipotecario 31,14%; Cresud 30,43% y en el panel líder, Edenor con 30,00%. ¿Nos pegará a nosotros la creencia estadounidense que indica vender en mayo y salir del mercado?

Temporada de Balances

l próximo viernes 9 de mayo vence el plazo para el ingreso de Memorias y Balances cerrados al 28 de febrero último mientras que el lunes siguiente, día 12, se cierra el plazo para los trimestrales que coinciden con el primer trimestre calendario, clausurado el 31 de marzo.

Para Carboclor la pérdida llegó a $11,53 millones, -contra una ganancia de $1,95 millones para igual trimestre de un año atrás-, lo que elevó sus resultados no asignados a un rojo de $39,86 millones.

A Transportadora de Gas del Sur (TGS) no le fue mejor: su pérdida sumó $77,65 millones versus ganancia anterior de $114,04 millones; pero lo no asignados se mantiene aún

6

techo de los 7.000 puntos, no bien supere las tomas de ganancias por las recientes robustas subas.

positivos con $21,01 millones.

En ambos casos, Carboclor y TGS, los patrimonios netos se vieron recortados pero positivos de $88,39 y $1.945,42 millones, respectivamente.

Petrobrás Argentina dio un salto por acuerdo con Río Negro Su balance al primer trimestre mostró resultados integrales atribuibles a los accionistas de la compañía por $881,00 con no asignados de $698,00; capital social de $2.019,23 y patrimonio neto de $11.842,00 millones en todos los casos.

su balance contable cerrado al 31 de marzo último.

Este resultado corresponde al primer trimestre calendario del año en curso con valores mayores los estimados por los inversores y analistas.

Aunque la empresa no aportó datos comparativos del mismo período del año anterior por ser sólo un adelanto esquemático del pasado lunes 28, la comparación con los números incluidos en el sistema estadístico bursátil mostraron un aumento del 210%.

Siderar brilló por sus ganancias

Con un capital de $4.517,09 millones, la empresa reportó un valor patrimonial de $17.254,65 millones.

La empresa siderúrgica Siderar informó ganancias por $888,26 millones en

Las utilidades crecieron por un aumento de las ventas más una

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina. sostenida depreciación de la moneda local dispuesta por el Gobierno en enero último.

Siderar, que esta controlada por el conglomerado argentino Techint bajo tutela de Ternium, -otra sociedad del holding encabezado por Paolo Rocca-, indicó que el 60,94% de su capital está en manos del grupo controlante, equivalente a 2.752.808.188 acciones

ordinarias de un voto cada una.

Sus papeles subieron ese día 3,91% en una rueda francamente favorable a todas las inversiones denominadas ‘de riesgo’ y de renta variable a $3,72 por papel, su máximo en esa oportunidad, y a pesar del generalizado descenso del miércoles último, navegó contra esa corriente; cerró en $3,85 con suba de 0,79% diario; y dejó un beneficio

semanal de 7,54%; mensual del 11,06% y anual de 31,81%.

La plaza de Siderar quedó compradora a $3,82 y vendedora a $3,85 por acción.

Galicia: Un legendario que se va de la Bolsa

L

a Bolsa de Comercio de Buenos Aires suspendió, a partir del miércoles 30 de abril de este año, la cotización de las acciones del Banco de Galicia y Buenos Aires (GALI) hasta que se formalice el retiro por la adquisición de su controlante, el Grupo Financiero Galicia (GGAL).

Ese grupo cuenta con más del 95% del capital del GALI, la mayor institución financiera privada de fondos nacionales.

La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó una “declaración unilateral de voluntad de adquisición” de la totalidad del capital social remanente del Banco de Galicia en poder de terceros por parte del GGAL.

considerado un clásico desde los años ’40 del siglo XX e integrante del panel líder, desde su formación en octubre de 1984 cuando los negocios pasaron del viejo recinto de las pizarras al piso electrónico.

Se va, así, un legendario actor de las pizarras bursátiles porteñas, en las que supo ingresar el 3 de julio de 1907, -después de su legal constitución el 21 de noviembre de 1905-, para permanecer en ellas casi 107 años,

Integró la cartera del índice Merval, desde su constitución, el 30 de junio de 1986, lugar del que fue desplazado por el GGAL quien fue absorbiendo sus acciones por canje.

7

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

El MerVal y el Rofex interconectarán sus operaciones

L

as autoridades del MERVAL y del ROFEX y firmaron un convenio de interconexión de plataformas, dando un paso decisivo en la historia del mercado de capitales argentino.

A partir del 26 de mayo próximo, los agentes registrados en cualquiera de los dos mercados van a poder negociar en igualdad de condiciones los productos del otro mercado y no deberán duplicar plataformas de negociación ni procesos de liquidación.

Así, un operador del MERVAL podrá cursar una orden sobre Futuros negociados en el ROFEX, y hacerlo en tiempo real, desde la plataforma de negociación de MERVAL (SINAC) -el sistema asistido por computadora- y liquidar esas operaciones junto con las que habitualmente realiza en su mercado.

Igualmente, un operador del Rofex podrá negociar acciones desde su sistema conectado con el del MERVAL. Las entidades encargadas de los mercados atenderán la conexión de las plataformas, controlarán los riesgos, facturarán las comisiones, garantizarán y liquidarán, de forma tal que para los

8

Agentes sea un proceso transparente y eficiente.

El convenio detalla las condiciones para ambos mercados en cuanto a la operatoria de los productos, desarrollo, responsabilidades, derechos, aranceles y membresías, entre otros como también, dentro del mismo acuerdo, el MERVAL y Argentina Clearing S. A., -la cámara compensadora de ROFEX-, interconectarán sus sistemas de compensación y liquidación.

Los agentes además podrán ofrecer los sistemas de DMA (Direct Market Access, según sus siglas en inglés) a sus clientes, quienes podrán enviar órdenes directamente sobre los productos de ambos mercados.

El convenio se firmó en el marco de la nueva Ley de Mercado de Capitales y de cara al ambicioso objetivo promovido por la Comisión Nacional de Valores (CNV) para que los agentes argentinos operen todos los productos disponibles en igualdad de condiciones. El equipo técnico interdisciplinario constituido en el seno de CNV, facilitará la interconexión de los sistemas de negociación,

compensación y liquidación entre los mercados autorizados.

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

La mentalidad de un operador

P

or lo general preparo mis operaciones en forma independiente, más allá de lo que lo que digan los gurúes de turno, los diarios o la TV. Pero debo admitir que cada tanto visito los foros de bolsa para ver de qué se habla en el mercado. Es difícil una vez allí, no recordar mis primeras exposiciones e intercambios con colegas en el muro de Invertironline, lugar donde tuve oportunidad de conocer muchas personas interesantes y con las cuales hablar de acciones, bonos y estrategias era uno de mis pasatiempos preferidos.

Lamentablemente aquel único lugar de intercambio de conocimiento hoy se transformó en varios grupos, los cuales carecen de ese compañerismo que existía el muro de IOL. Pero no me quiero poner sentimental ni criticar la tarea de otros, simplemente me gustaría marcar algunas prácticas que veo en dichos foros, y las cuales tienden a ser confusas y crear falsas expectativas en los operadores nuevos.

Primeramente es importante que un operador sepa que en el mercado

se operan probabilidades, y hasta ahí estamos todos de acuerdo. Lo que no debemos crear es una falsa expectativa o forma de armar una operación al decir “el activo va rumbo al cielo”, aunque debajo de X se anula el movimiento. En lo personal veo este tipo de comentarios como “el activo puede subir”, aunque también puede caer.

Todos sabemos que las acciones o bonos o cualquier otro instrumento financiero suben o bajan en forma escalonada, y por tal motivo es importante reconocer la operación ganadora, y estar lo más seguros posibles del éxito de la misma evitando el ruido de corto plazo.

Para ello existen herramientas en el análisis técnico que nos dejan ver la dirección de un movimiento, sin dudas que las más importantes son precio y volumen. Y allí radica el secreto de operar con certeza un activo sabiendo que estamos en el lado correcto de la operación.

Si bien es fundamental operar con un

Por Fernando Leiva

Trader Norteamericano Columnista de Cinco Ruedas

Stop loss, éste debe ser en la mente de todo operador un último recurso para el cierre de una operación.

Jamás inicio un trade pensando que un activo tiene las mismas chances de subir como las tiene de bajar.

Para graficar a lo que hago referencia, podría tomar como ejemplo un viaje en un crucero. Cuando planifico el viaje mi idea es pasar un tiempo agradable junto al mar, disfrutar de las comodidades de la embarcación y llegar a destino habiendo satisfecho mis expectativas del viaje. Claro que por cuestiones de seguridad, es importante saber donde están los votes salvavidas, pero en realidad es lo último en lo que pienso al momento de planificar y llevar a cabo mi viaje.

De igual manera debería ser una operación en el mercado.

El stop loss es un alto a la pérdida, o el bote salvavidas, pero mi intención es no tener que utilizarlo y llegar a destino sano y salvo. Es decir que lo importante es “operar lo que es y no lo que podría ser.”

9

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Acciones Líderes IndiceMERVAL MERVAL Indice

SMAs

Tuvo una buena semana el índice Merval, a pesar de ser muy corta, la suba del lunes alcanzó para que se toquen nuevos máximos, impulsado principalmente por Pampa, Edenor y Telecom que tuvieron las mayores subas del panel líder. Luego, la caída de Tenaris a la víspera de los resultados del primer trimestre del año, fue suficiente para llevar al índice líder de vuelta alrededor de los 6790 puntos.

Para esta semana deberá aguantar por encima de los 6700 puntos como primer nivel de soporte, luego los 6600 y finalmente los 6500. Una caída por debajo de este último nivel daría una señal de salida para el Merval.

Por otro lado, debe volver a superar los 6900 puntos para llegar al objetivo alcista de 7200 que está vigente.

Valor

Señal

% vs VA

15

6.569,82

Compra

-3,13%

50

6.167,61

Compra

-9,06%

200

5.146,53

Compra

-24,11%

EMAs

Señal

% vs VA

4

Valor 6.756,49

Compra

-0,38%

18

6.543,54

Compra

-3,52%

40

6.312,27

Compra

-6,93%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

178,53

Compra

Media 9 (MACD)

163,46

Compra

RSI

66,07

Compra

Análisis Técnico Ticker : MERVAL 6782,01

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

615.947,00

Volumen promedio

295.441,65

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

6.821,00

0,57%

Soporte 1

6.605,00

-2,61%

Soporte 2

6.233,00

-8,10%

Soporte 3

6.167,00

-9,07%

Ratios del mercado Último precio Volatilidad Anual Tendencia

$ 6.782,01

Variación Semanal

1,67%

22,01%

Máximo 52 semanas

6821,01

Alcista

Mínimo 52 semanas

2908,62

Componentes Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

15,64%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

17,07%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

11,79%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

8,35%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,87%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

7,23%

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

6,61%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

4,49%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

4,78%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,30%

Petrobrás Argentina S.A.

PESA

Energía/ Holding

3,52%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

3,77%

ALUA

Industria metalúrgica

2,60%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

10

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,99

Compra

-0,40%

50

4,02

Venta

0,21%

200

3,64

Compra

-9,20%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,99

Compra

-0,53%

18

3,98

Compra

-0,84%

40

3,98

Compra

-0,69%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,00

Compra

Media 9 (MACD)

0,00

Compra

RSI

52,67

Compra

Excelente repunte en esta corta semana que pasó para ALUA: como vemos, pudo sostenerse sobre su EMA con lo cual le da un soporte adicional. El miércoles pudo llegar a tocar en su intradiario nuestro objetivo de $4.03 y superarlo. Entonces diremos que para esta próxima semana las expectativas hacia este Activo son buenas, lo primero que tiene que lograr antes de mitad de semana es quebrar la resistencia de $4,03 para seguir subiendo hasta al menos los $4,11. RSI en 52 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 4,01

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

615.947,00

Volumen promedio

295.441,65

Valor

Ratios del mercado

4,36

8,73%

Resistencia 2

4,25

5,99%

Resistencia 1

4,01

0,00%

Soporte 1

3,80

-5,24%

Soporte 2

3,67

-8,48%

Soporte 3

3,28

-18,20%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 4,01

P/E

9,19

Valor Libro

$ 2,18

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 10.025.000.000

Pay out

Rotación del Activo

0,72

Rotación del Activo Corriente

1,77

Rotación del Activo No Corr

1,20

Rotación del Patrimonio neto

1,08

Indicadores Financieros

2,75%

Dividend yield

0,30%

Solvencia

Recorrido semanal

3,76%

Liquidez

3,08

Volatilidad Anual

23,50%

Liquidez Ácida

0,22

Plazo de Cobranza de Créditos

7,61

Plazo de Pagos

2,16 3,53

BETA de Mercado

0,75 Indicadores de Rentabilidad

ROA

3,32%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

5,00%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,50

Ventas

2,98

0,27 $ 5.874.778.447

Margen de Beneficio/Ventas

4,64%

Resultado Operativo

$ 587.209.680

Resultado Neto por Acción

$ 0,44

Resultado Neto

$ 272.719.921

11

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Interesante semana para APBR, moviéndose en valores decentes. Vemos como los últimos días tuvo un excelente salto en la cotización, lo que hizo que rompa todas las resistencias estimadas por 5R. Al cierre se posiciona sobre los $69 pero con muy poco volumen operado, entonces atentos a este valor: si el lunes la cotización sigue al alza podremos proyectarla al menos hasta los $71,89 pasando por los $69,96 como primera resistencia. Como soporte tenemos los $68. RSI en 63 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

66,51

Compra

-3,89%

50

60,57

Compra

-12,47%

200

62,75

Compra

-9,32%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

68,68

Compra

-0,76%

18

65,88

Compra

-4,80%

40

63,34

Compra

-8,47%

Valor

Señal

MACD

2,25

Compra

Media 9 (MACD)

2,08

Compra

RSI

63,25

Compra

Indicadores

Análisis Técnico Ticker : APBR 69,20

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

18.866,00

Volumen promedio

77.059,18

% vs VA

Valor Resistencia 3

77,00

11,27%

Resistencia 2

75,00

8,38%

Resistencia 1

70,00

1,16%

Soporte 1

64,00

-7,51%

Soporte 2

61,00

-11,85%

Soporte 3

56,00

-19,08%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 69,20

P/E

13,68

Valor Libro

$ 94,71

Capitalización Bursátil

$ 902.679.187.556

Pay out

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,72

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

0,69

Indicadores Financieros

2,37%

Dividend yield

0,08%

Solvencia

Recorrido semanal

10,99%

Liquidez

8,88

Volatilidad Anual

43,57%

Liquidez Ácida

0,56

BETA de Mercado

0,80 Indicadores de Rentabilidad

8,20

Plazo de Pagos

35,61 0,23

3,73%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

5,34%

Endeudamiento

1,43

1,83

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

12

Rotación del Activo

0,21

Ventas

$ 105.869.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,76%

Resultado Operativo

$ 12.702.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,63

Resultado Neto

$ 8.217.000.000

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

30,35

Venta

2,20%

50

26,57

Compra

-10,53%

200

21,79

Compra

-26,63%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

30,01

Venta

1,04%

18

29,63

Compra

-0,24%

40

27,91

Compra

-6,02%

Valor

Señal

MACD

1,05

Compra

Media 9 (MACD)

1,33

Venta

RSI

55,95

Compra

Indicadores

Importante el arranque de semana para BMA: vemos como en el intradiario atravesó su EMA poniéndola como resistencia, si esto ocurre de nuevo el lunes tendremos más problemas para la cotización, ya que no solo deberá superar los $29,14 sino también la resistencia creada por su media móvil (estimada un poco más arriba que el valor de $29). El panorama negativo nos llevaría a esperar la cotización en los $27,52 como mínimo, si todo no es tan grave debería lateralizar entre los $29,14 y los $30,31 (situación menos probable). RSI en 55 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : BMA 29,70

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

99.657,00

Volumen promedio

175.564,23

% vs VA

Valor Resistencia 3

Ratios del mercado

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

30,25

1,85%

Soporte 1

28,00

-5,72%

Soporte 2

25,90

-12,79%

Soporte 3

23,20

-21,89%

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,59

7,23

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 14,51

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

$ 29,70

P/E Valor Libro

24,40%

Incobrabilidad de Cartera

0,09 0,01

Dividend yield

3,38%

Liquidez

0,35

Recorrido semanal

9,21%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

36,61%

Endeudamiento

2,87

Capitalización Bursátil

$ 17.656.204.500

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,17 Indicadores de Rentabilidad

ROA

6,21%

ROE

20,87%

Efecto Palanca

3,36

Patrimonio Neto

$ 8.627.431.000

Ingresos Financieros

$ 9.753.531.000

Egresos Financieros

-$ 4.021.540.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.731.991.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,05%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.685.120.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,11

Resultado Neto

$ 2.443.564.000

13

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. Sigue la lateralización para COME, era de esperarse ya que la semana que pasó fue corta y con poco volumen para este Activo. Los objetivos seguirán siendo los mismos, vemos como actúa de excelente soporte los $0,95 y a su vez como una resistencia su EMA. Al menos debería crecer hasta los $0.98 como para empezar a hablar de una ligera recuperación del activo. En caso de que siga a la baja esperaremos mirando desde afuera al menos hasta los $0,91. RSI en 46 pts y MACD en señal de salida.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

0,97

Venta

1,59%

50

0,98

Venta

2,69%

200

0,78

Compra

-17,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

0,95

Venta

0,20%

18

0,96

Venta

1,11%

40

0,97

Venta

1,81%

Indicadores

Valor

Señal

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

0,00

Venta

RSI

46,03

Venta

MACD

Análisis Técnico Ticker : COME 0,95

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

554.770,00

Volumen promedio

1.726.650,75

% vs VA

Valor Resistencia 3

1,12

17,89%

Resistencia 2

1,06

11,58%

Resistencia 1

0,97

2,11%

Soporte 1

0,92

-3,16%

Soporte 2

0,82

-13,68%

Soporte 3

0,75

-21,05%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 0,95

P/E

1,12

Valor Libro

$ 0,59

Capitalización Bursátil

$ 1.291.846.100

Pay out

0,86

Rotación del Activo Corriente

2,48

Rotación del Activo No Corr

1,31

Rotación del Patrimonio neto

1,19

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

7,83%

Liquidez

5,39

Volatilidad Anual

34,98%

Liquidez Ácida

0,16

Plazo de Cobranza de Créditos

6,67

Plazo de Pagos

9,74 0,68

BETA de Mercado

0,76 Indicadores de Rentabilidad

ROA

10,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

8,91%

Endeudamiento

Efecto Palanca

14

Rotación del Activo

0,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

12,01%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,85

Resultado Neto

3,59

0,24 $ 957.687.000 -$ 6.212.000 $ 115.055.000

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

4,27

Compra

-8,82%

50

3,61

Compra

-22,92%

200

2,41

Compra

-48,49%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

4,62

Compra

-1,33%

18

4,22

Compra

-9,83%

40

3,84

Compra

-18,04%

Indicadores

Valor

Señal

0,33

Compra

Media 9 (MACD)

0,28

Compra

RSI

70,28

Compra

MACD

Excelente cierre de semana para EDN, sigue en su escalada alcista. Pero como siempre decimos, muchísimo cuidado ya que en cualquier momento los inversores pueden liquidar el papel. Vemos que en su intradiario logra tocar con el soporte de $4,45 pero esto no le impide que la jornada sea positiva superando nuestro objetivo en $4,58. Para esta semana mantendremos nuestro objetivo alcista en $4,89 y pondremos nuevos soportes en $4,58. RSI en 70 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : EDN 4,68

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

706.372,00

Volumen promedio

779.580,95

Valor

Ratios del mercado

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

3,60

-23,08%

Soporte 1

3,43

-26,71%

Soporte 2

3,30

-29,49%

Soporte 3

3,23

-30,98%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 4,68

P/E

5,03

Valor Libro

$ 1,44

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 3.817.988.881

Pay out

Rotación del Activo

0,47

Rotación del Activo Corriente

1,84

Rotación del Activo No Corr

0,64

Rotación del Patrimonio neto

2,93

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

10,55%

Liquidez

1,64

Volatilidad Anual

46,55%

Endeudamiento

1,59

Plazo de Cobranza de Créditos

34,66

Plazo de Pagos

54,39 0,64

BETA de Mercado

0,83 Indicadores de Rentabilidad

ROA

10,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

19,88%

Ventas

Efecto Palanca

1,90

1,19

$ 3.440.691.000,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.680.690.000 $ 1.314.647.000

Margen de Beneficio/Ventas

22,06%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,93

Resultado Neto

$ 759.141.000

15

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Muy buen despegue de ERAR, la última jornada con menor cantidad de volumen operado pero con grande proyecciones aún. Lo más lógico seria que empiece una pequeña corrección al menos para cubrir este pequeño gap marcado entre las bandas anaranjadas, $3,72 y $3,78. Nuestros soportes serán, aparte de este gap, $3,71. RSI en 70 pts y MACD en señal de entrada muy lejos de su corte.

SMAs

Valor

Señal

15

3,52

Compra

-8,46%

50

3,43

Compra

-10,80%

200

2,85

Compra

-25,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -2,28%

% vs VA

4

3,76

Compra

18

3,56

Compra

-7,60%

40

3,46

Compra

-10,24%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,10

Compra

Media 9 (MACD)

0,06

Compra

RSI

70,35

Compra

Análisis Técnico Ticker : ERAR 3,85

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

1.323.319,00

Volumen promedio

900.624,48

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

-

Resistencia 2

3,98

Resistencia 1

3,86

0,26%

Soporte 1

3,53

-8,31%

Soporte 2

3,35

-12,99%

Soporte 3

3,20

-16,88%

3,38%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,85

P/E

4,54

Valor Libro

$ 3,23

Capitalización Bursátil

$ 17.390.811.989

Pay out

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,63

Rotación del Activo No Corr

1,09

Rotación del Patrimonio neto

1,09

Indicadores Financieros

24,76%

Dividend yield

5,45%

Solvencia

Recorrido semanal

10,70%

Liquidez

3,31

Volatilidad Anual

29,63%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

0,94 Indicadores de Rentabilidad

3,39

Plazo de Cobranza de Créditos

2,53

Plazo de Pagos

12,55

ROA

20,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,20

ROE

22,03%

Endeudamiento

0,35

Efecto Palanca

16

Rotación del Activo

1,07

Ventas

$ 15.956.776.000

Margen de Beneficio/Ventas

24,01%

Resultado Operativo

$ 3.072.598.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,85

Resultado Neto

$ 3.830.690.000

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A. SMAs

Valor

Señal

15

30,00

Compra

-5,22%

50

26,71

Compra

-15,62%

200

20,98

Compra

-33,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -2,40%

% vs VA

4

30,89

Compra

18

29,54

Compra

-6,66%

40

27,81

Compra

-12,12%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,26

Compra

Media 9 (MACD)

1,24

Compra

RSI

67,86

Compra

Cierra la semana marcando un doble techo en 31,90.

De esta manera debe sostenerse por encima de los 29 pesos, ya que una caída por debajo de dicho nivel llevaría a este banco a cotizar a soporte de 27,50. En el gráfico nos encontramos una divergencia bajista y el MACD a punto de dar señal de venta, lo que nos condiciona a estar alerta a estos indicadores en el correr de la semana. Por otro lado, un cierre por encima de 31,90 nos llevará al objetivo marcado en 32,60 y seguir sin problemas en la tendencia alcista.

Esperaremos la definición del activo.

Análisis Técnico Ticker : FRAN 31,65

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

143.291,00

Volumen promedio

88.558,45

% vs VA

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

Ratios del mercado

28,50

-9,95%

Soporte 2

28,00

-11,53%

Soporte 3

26,00

-17,85%

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,61

8,39

Tasa Activa Implícita

0,14

$ 13,33

Tasa Pasiva Implícita

0,06

Spread Financiero

$ 31,65

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Soporte 1

$ 16.992.183.953

Pay out

0,00%

Incobrabilidad de Cartera

0,08 0,01

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,37

Recorrido semanal

8,16%

Absorción de Estruct con Rent

0,78

Volatilidad Anual

40,48%

Endeudamiento

3,02

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,25 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 7.156.180.000

ROA

5,36%

Ingresos Financieros

$ 8.243.409.000

ROE

18,45%

Egresos Financieros

-$ 3.253.810.000

Resultado Operativo Bruto

$ 4.989.599.000

Efecto Palanca

3,44

Margen de Beneficio/Ventas

24,56%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.134.387.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,77

Resultado Neto

$ 2.024.244.000

17

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. Se mantiene la divergencia bajista con el RSI. No hubo grandes movimientos en GGAL durante la semana que pasó; sí una noticia muy importante para la empresa, pero que parece fue pasada desapercibida. Esto es que el Grupo Galicia se hizo finalmente con una participación mayor al 95% del Banco de Galicia, y el mismo fue retirado de cotización de la BCBA. Análisis de la semana pasada, sigue vigente: En caso de bajar en la semana y cerrar por debajo de 12,80 podría ser el desencadenante para llevar al papel a 12,50 en su EMA de 20 ruedas, y más abajo 12 pesos. Si por el contrario, sube en la semana y pasa los 13,50, continuará su tendencia alcista sin ningún problema para ir a marcar nuevos máximos.

SMAs

Valor

Señal

15

13,01

Compra

-2,16%

50

11,48

Compra

-13,72%

200

8,84

Compra

-33,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

13,29

Compra

-0,08%

18

12,85

Compra

-3,38%

40

12,05

Compra

-9,42%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,54

Compra

Media 9 (MACD)

0,58

Venta

RSI

64,00

Compra

Análisis Técnico Ticker : GGAL 13,30

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

589.256,00

Volumen promedio

1.215.925,88

% vs VA

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Soporte 1

10,90

-18,05%

Soporte 2

10,10

-24,06%

Soporte 3

9,75

-26,69%

Resistencia 1

Ratios del mercado

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,53

7,00

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 7,24

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

$ 13,30

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 12.770.465.381

Pay out

1,56%

Incobrabilidad de Cartera

0,08 0,03

Dividend yield

0,22%

Liquidez

0,32

Recorrido semanal

8,24%

Absorción de Estruct con Rent

1,08

Volatilidad Anual

36,42%

Endeudamiento

5,97

BETA de Mercado

Patrimonio Neto

$ 6.947.229.000

ROA

2,33%

Ingresos Financieros

$ 13.075.661.000

ROE

15,19%

Egresos Financieros

-$ 6.170.055.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.905.606.000

Efecto Palanca

18

Ultimos Resultados

1,27 Indicadores de Rentabilidad

6,51

Margen de Beneficio/Ventas

13,95%

Resultado Neto por Intermediación

$ 1.940.448.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,90

Resultado Neto

$ 1.823.653.000

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. SMAs

Valor

Señal

15

2,67

Compra

-8,52%

50

2,27

Compra

-22,24%

200

1,86

Compra

-36,32%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

2,90

Compra

-0,67%

18

2,64

Compra

-9,44%

40

2,42

Compra

-16,99%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,19

Compra

Media 9 (MACD)

0,16

Compra

RSI

72,21

Compra

Semana indefinida para Pampa, que subió hasta 3,07, pero no pudo mantenerse y cerró por debajo de la resistencia de 3 pesos. La tendencia es claramente alcista, pero una caída por debajo de 2,80 y podría activarse una señal de salida para el activo.

Por esta razón subimos el nivel de Stop Loss desde los 2,60 de la semana pasada. Una caída por debajo de los 2,80 podría marcar un nuevo nivel objetivo de 2,70, nivel que debería ser tomado en cuenta como soporte. En caso de suba para esta semana, les recordamos que el máximo histórico se encuentra en 3,12 para esta empresa, que había sido tocado en diciembre de 2011.

Análisis Técnico Ticker : PAMP 2,92

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

3.188.149,00

Volumen promedio

2.520.210,43

Valor -

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

Ratios del mercado

-

-100,00%

Soporte 1

2,50

-14,38%

Soporte 2

2,37

-18,84%

Soporte 3

2,20

-24,66%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 2,92

P/E

6,46

Valor Libro

$ 2,19

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 3.837.787.813

Pay out

Rotación del Activo

0,42

Rotación del Activo Corriente

1,49

Rotación del Activo No Corr

0,59

Rotación del Patrimonio neto

1,86

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

12,46%

Liquidez

1,95

Volatilidad Anual

44,76%

Endeudamiento

2,52

Plazo de Cobranza de Créditos

38,09

Plazo de Pagos

49,81 0,76

BETA de Mercado

1,10 Indicadores de Rentabilidad

ROA

12,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

15,49%

Ventas

Efecto Palanca

1,23

1,30

$ 5.334.993.550,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.208.627.635 $ 1.724.423.909

Margen de Beneficio/Ventas

11,14%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,45

Resultado Neto

$ 594.533.054

19

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A. Se definió PESA al alza, el lunes tuvo una gran suba con volumen bien marcado. Estas son las grandes señales de acumulación que viene realizando el activo. Señal de entrada para PESA cuando el lunes cerró por encima de su EMA de 20 ruedas, y también el MACD y RSI dieron la misma señal de entrada.

Por estas razones, esperamos a Petrobras Energía subiendo hasta el techo del canal en 5,90. Cancela la visión alcista si cierra por debajo de 5,50. En ese caso volvería en la semana a 5,20.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,27

Compra

-4,83%

50

5,20

Compra

-6,10%

200

4,94

Compra

-10,81%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,45

Compra

-1,63%

18

5,30

Compra

-4,37%

40

5,25

Compra

-5,15%

Indicadores

Valor

Señal

0,05

Compra

Media 9 (MACD)

0,02

Compra

RSI

60,14

Compra

MACD

Análisis Técnico Ticker : PESA 5,54

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

572.448,00

Volumen promedio

396.290,33

Valor

% vs VA

Resistencia 3

6,45

16,43%

Resistencia 2

6,23

12,45%

Resistencia 1

5,62

1,44%

Soporte 1

5,50

-0,72%

Soporte 2

5,17

-6,68%

Soporte 3

4,92

-11,19%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 5,54

P/E

9,81

Valor Libro

$ 5,79

Capitalización Bursátil

$ 11.186.571.983

Pay out

0,74

Rotación del Activo Corriente

2,33

Rotación del Activo No Corr

1,08

Rotación del Patrimonio neto

1,31

Indicadores Financieros

19,66%

Dividend yield

2,00%

Solvencia

Recorrido semanal

10,27%

Liquidez

3,54

Volatilidad Anual

37,58%

Liquidez Ácida

0,30

Plazo de Cobranza de Créditos

23,88

Plazo de Pagos

20,41 1,17

BETA de Mercado

0,79 Indicadores de Rentabilidad

ROA

5,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

9,75%

Endeudamiento

Efecto Palanca

20

Rotación del Activo

1,78

2,28

0,82

Ventas

$ 15.340.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,43%

Resultado Operativo

$ 1.630.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,56

Resultado Neto

$ 1.140.000.000

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

37,59

Compra

-6,03%

50

35,65

Compra

-10,88%

200

32,78

Compra

-18,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

39,65

Compra

-0,88%

18

37,70

Compra

-5,74%

40

36,40

Compra

-9,00%

Indicadores

Valor

Señal

1,23

Compra

Media 9 (MACD)

0,91

Compra

RSI

65,74

Compra

MACD

Telecom cumplió el objetivo alcista de 42 pesos, y marca un nuevo objetivo en 49 pesos.

Fue una excelente semana para TECO2 que arranco por encima de los 38,50, y luego de cumplir el objetivo alcista de 42 pesos, tuvo una corrección para cerrar en 40 pesos.

La asamblea pasó a un cuarto intermedio el tema de los dividendos, y eso fue lo que llevo a los accionistas ser más cautos a la hora de hacer subir la cotización.

Para esta semana esperamos que se supere el nuevo máximo marcado en 42. Para que esto pase, debe mantenerse la cotización por encima de 38,50, por eso vamos a tomar a este nivel como Stop Loss.

Análisis Técnico Ticker : TECO2 40,00

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

76.304,00

Volumen promedio

78.073,40

Valor -

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

Ratios del mercado

Soporte 1

38,40

$ 40,00

P/E

11,63

Valor Libro

$ 12,24 $ 39.375.239.120

Pay out

Soporte 2

36,50

-8,75%

Soporte 3

35,00

-12,50%

Rotación del Activo

1,18

Rotación del Activo Corriente

2,80

Rotación del Activo No Corr

2,04

Rotación del Patrimonio neto

2,26

Indicadores Financieros

56,67%

Dividend yield

4,88%

Solvencia

Recorrido semanal

11,62%

Liquidez

1,48

Volatilidad Anual

37,36%

Liquidez Ácida

0,58

BETA de Mercado

0,88 Indicadores de Rentabilidad

11,98

Plazo de Pagos

177,34

14,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

28,11%

Endeudamiento

1,92

2,09

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

-4,00%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

0,07 0,28

Ventas

$ 27.287.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,41%

Resultado Operativo

$ 7.564.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,44

Resultado Neto

$ 3.387.000.000

21

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A. Había comenzado el despegue de Tenaris cuando el lunes y martes de la semana pasada cerró por encima de los 225 pesos, y hasta tocó el segundo objetivo alcista que habíamos propuesto en 230 pesos.

Sin embargo el miércoles, se produjo una gran caída a la víspera de los resultados del primer trimestre del año. Los cuales se darán a conocer oficialmente en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, recién este lunes. Tenaris tuvo una caída de 4% en el nivel de ventas, pero el resultado final se mantuvo estable en el primer trimestre del año.

Para la semana, seguimos manteniendo el objetivo alcista de 225, que en caso de ser superado 230 y 235 serían las próximas resistencias a testear.

Como siempre, si el mercado se da vuelta, establecemos un Stop Loss por debajo de 213 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

217,50

Compra

-0,87%

50

221,55

Venta

0,98%

200

209,25

Compra

-4,63%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

222,63

Venta

1,47%

18

219,31

Compra

-0,04%

40

219,96

Venta

0,26%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,58

Compra

Media 9 (MACD)

-0,77

Compra

RSI

49,98

Venta

Análisis Técnico Ticker : TS 219,40

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

76.197,00

Volumen promedio

48.216,10

Valor

% vs VA

Resistencia 3

235,00

7,11%

Resistencia 2

230,00

4,83%

Resistencia 1

222,00

1,19%

Soporte 1

210,00

-4,28%

Soporte 2

208,00

-5,20%

Soporte 3

203,00

-7,47%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 219,40

P/E

21,44

Valor Libro

$ 84,82

Capitalización Bursátil

$ 259.009.817.800

Pay out

0,67

Rotación del Activo Corriente

1,53

Rotación del Activo No Corr

1,18

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

33,74%

Dividend yield

1,57%

Solvencia

Recorrido semanal

6,74%

Liquidez

4,25

Volatilidad Anual

23,65%

Liquidez Ácida

0,29

Plazo de Cobranza de Créditos

18,71

Plazo de Pagos

11,63 1,61

BETA de Mercado

0,64 Indicadores de Rentabilidad

ROA

13,71%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

12,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

22

Rotación del Activo

0,88

4,60

0,11

Ventas

$ 10.596.781.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,20%

Resultado Operativo

$ 2.184.830.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,27

Resultado Neto

$ 1.504.315.000

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

287,61

Venta

1,20%

50

292,18

Venta

2,81%

200

228,55

Compra

-19,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Semana y movimiento corto para YPF. Esta vez no hubo definición, la acción tuvo un leve rebote hasta 288,50 el miércoles, para luego caer y cerrar en 284,20.

Seguimos manteniendo los 270 pesos como precio objetivo a la baja, nivel que es un soporte. Si no logra aguantar en dicho nivel, vemos un segundo soporte más abajo en 250 pesos.

4

284,33

Venta

0,05%

18

289,00

Venta

1,69%

40

290,18

Venta

2,10%

Cancelamos la visión bajista si en toda la semana cotiza por encima de 290 pesos.

Indicadores

Valor

Señal

Indicadores técnicos bajistas.

MACD

-3,02

Venta

Media 9 (MACD) RSI

-1,89

Venta

45,29

Venta

Análisis Técnico Ticker : YPFD 284,20

Precio actual Fecha

30-04-14

Volumen del dia

60.491,00

Volumen promedio

71.681,70

Valor

Ratios del mercado

317,00

11,54%

Resistencia 2

300,00

5,56%

Resistencia 1

290,00

2,04%

Soporte 1

270,00

-5,00%

Soporte 2

260,00

-8,52%

Soporte 3

253,00

-10,98%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 284,20

P/E

6,53

Valor Libro

$ 122,65

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 111.779.495.771

Pay out

Rotación del Activo

0,66

Rotación del Activo Corriente

2,61

Rotación del Activo No Corr

0,89

Rotación del Patrimonio neto

1,87

Indicadores Financieros

1,91%

Dividend yield

0,29%

Solvencia

Recorrido semanal

6,00%

Liquidez

3,08

Volatilidad Anual

31,41%

Liquidez Ácida

0,33

BETA de Mercado

1,16 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

7,40

Plazo de Pagos

26,66 0,28

ROA

10,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

35,47%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,37

1,55

0,78

Ventas

$ 90.113.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

18,99%

Resultado Operativo

$ 11.160.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 43,50

Resultado Neto

$ 17.110.000.000

23

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones

Put 1%

1,2 1

Volumen de Operaciones por Subyacente 1,81%

APBR

98,22%

3,16%

ERAR

0,8

5,14%

TS

0,6

Call 99%

1,69%

0

JU

AG

0,09%

OC

0,00%

65,98%

GGAL

EN

0

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

Mapa de Valores Extrínsecos 14%

PAMC2.84JU

106.187

TS.C224.JU

115.445

12%

137.443

GFGC12.5JU

0,1

Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, GGAL aporta Junio se lleva más del 98% de las el 66% del volumen operado relegando operaciones. El resto se concentra en al segundo lugar a Pampa con el 10%, y vencimientos de Agosto. luego le siguen YPF, Tenaris, Erar y Apbr.

Especies más Operadas

PAMC2.74JU

10,50%

PAMP

0,2

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones.

7,61%

YPFD

0,4

10%

155.786

YPFC250.JU

8%

251.050

GFGC14.5JU

388.408

GFGC13.5JU

455.917

GFGC15.0JU

461.191

GFGC13.0JU

6% 4% 685.944

GFGC14.0JU

2% 1.035.550

0% 0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000 1.200.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por bases de GGAL a Junio, y algo de YPF, Pampa y TS.

24

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el miercoles 3004-14, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

EDNC4.75JU BMAC30.0JU PAMC2.94JU GFGC13.5JU INDC2.40JU GFGC13.0JU TPPC5.50OC COMC1.00JU YPFC280.JU PAMC3.04JU PAMC2.84JU TRAC1.70JU COMC0.90JU PAMC2.74JU BMAC26.0AG COMC1.00AG TPPC5.50JU PBRC68427J GFGC12.5JU PSAC5.55JU COMC0.90AG TS.C224.JU BHIC2.20JU FRAC30.0JU TRAC1.90JU PAMC2.54JU EDNC5.15JU GFGC14.5JU PAMC3.24JU YPFC250.AG ERAC3.818J PSAC5.10JU GFGC12.0JU ERAC3.968J ERAC3.37AG EDNC4.05JU ERAC4.12OC PBRC72427J BMAC26.0JU YPFC310.JU TECC39.6JU TPYC69.5JU TPPC6.00JU COMC1.10JU GFGC10.0AG PBRC60427J ALUC3.55AG ALUC3.95JU ERAC3.22AG GFGC15.0AG GFGC15.0JU PAMC2.44JU

OTM OTM OTM OTM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM ITM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM OTM ITM ITM ITM ITM OTM ITM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

9,29% 8,42% 8,39% 7,46% 7,29% 10,07% 18,45% 6,95% 8,27% 6,85% 9,42% 10,00% 11,58% 12,33% 22,22% 10,53% 6,46% 6,94% 12,31% 5,78% 14,74% 5,72% 5,71% 11,30% 5,68% 17,12% 4,27% 4,18% 4,11% 17,95% 4,96% 11,73% 14,19% 3,90% 18,18% 17,09% 8,57% 3,61% 15,82% 3,52% 4,50% 4,97% 3,69% 3,47% 29,85% 15,90% 16,42% 4,98% 20,78% 4,85% 2,99% 19,18%

 Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

8,19% 59,77% 4,75 0,44 EDN 4,68 22 9% 7,18% 52,38% 30,00 2,50 BMA 29,70 40 8% 7,14% 52,15% 2,94 0,25 PAMP 2,92 50 8% 6,09% 44,49% 13,50 1,00 GGAL 13,40 100 7% 5,90% 43,10% 2,40 0,18 INDU 2,40 50 7% 5,85% 42,68% 13,00 1,35 GGAL 13,40 12 7% 20,02% 40,36% 5,50 1,00 TVPP 5,42 100 18% 5,52% 40,30% 1,00 0,07 COME 0,95 1100 7% 5,42% 39,60% 280,00 23,50 YPFD 284,20 2 7% 5,41% 39,51% 3,04 0,20 PAMP 2,92 100 7% 5,36% 39,15% 2,84 0,28 PAMP 2,92 160 7% 5,30% 38,68% 1,70 0,18 TRAN 1,76 85 7% 5,08% 37,06% 0,90 0,11 COME 0,95 50 6% 4,95% 36,11% 2,74 0,36 PAMP 2,92 80 6% 10,02% 34,51% 26,00 6,60 BMA 29,70 4 10% 9,64% 33,20% 1,00 0,10 COME 0,95 500 11% 4,98% 32,46% 5,50 0,35 TVPP 5,42 66 6% 4,32% 31,53% 68,42 4,80 APBR 69,20 2 6% 4,31% 31,47% 12,50 1,65 GGAL 13,40 50 6% 4,24% 30,94% 5,55 0,32 PESA 5,54 17 6% 8,87% 30,55% 0,90 0,14 COME 0,95 100 9% 4,18% 30,50% 224,00 12,55 TS 219,40 2 6% 4,16% 30,40% 2,20 0,13 BHIP 2,19 50 6% 4,16% 30,33% 30,00 3,60 FRAN 31,85 9 5% 4,14% 30,20% 1,90 0,10 TRAN 1,76 250 6% 2,77% 20,22% 2,54 0,50 PAMP 2,92 100 4% 2,64% 19,26% 5,15 0,20 EDN 4,68 50 4% 2,54% 18,54% 14,50 0,56 GGAL 13,40 18 4% 2,47% 18,01% 3,24 0,12 PAMP 2,92 66 4% 4,94% 17,01% 250,00 51,00 YPFD 284,20 1 6% 2,29% 16,72% 3,81 0,19 ERAR 3,85 15 4% 2,28% 16,64% 5,10 0,65 PESA 5,54 89 4% 2,27% 16,57% 12,00 1,90 GGAL 13,40 100 4% 2,24% 16,39% 3,96 0,15 ERAR 3,85 153 4% 4,72% 16,25% 3,37 0,70 ERAR 3,85 300 6% 2,21% 16,10% 4,05 0,80 EDN 4,68 100 4% 7,35% 15,88% 4,12 0,33 ERAR 3,85 50 9% 1,95% 14,24% 72,42 2,50 APBR 69,20 10 4% 1,87% 13,66% 26,00 4,70 BMA 29,70 3 3% 1,85% 13,53% 310,00 10,00 YPFD 284,20 14 4% 1,85% 13,49% 39,60 1,80 TECO2 40,00 11 4% 2,05% 13,39% 69,50 3,50 TVPY 70,40 2 4% 2,03% 13,24% 6,00 0,20 TVPP 5,42 280 4% 1,81% 13,19% 1,10 0,03 COME 0,95 300 3% 3,68% 12,68% 10,00 4,00 GGAL 13,40 5 4% 1,69% 12,32% 60,42 11,00 APBR 69,20 3 3% 3,47% 11,96% 3,55 0,66 ALUA 4,02 100 5% 1,58% 11,53% 3,95 0,20 ALUA 4,02 500 3% 3,25% 11,19% 3,22 0,80 ERAR 3,85 500 4% 3,25% 11,18% 15,00 0,65 GGAL 13,40 180 5% 1,31% 9,53% 15,00 0,40 GGAL 13,40 100 3% 1,17% 8,52% 2,44 0,56 PAMP 2,92 80 3% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

1,50% 50 1,01% 50 0,68% 50 0,75% 50 0,00% 50 0,00% 50 1,48% 181 5,26% 50 0,00% 50 4,11% 50 0,00% 50 0,00% 50 0,00% 50 0,00% 50 0,00% 106 5,26% 106 1,48% 56 0,00% 50 0,00% 50 0,18% 50 0,00% 106 2,10% 50 0,46% 50 0,00% 50 7,95% 50 0,00% 50 10,04% 50 8,21% 50 10,96% 50 0,00% 106 0,00% 50 0,00% 50 0,00% 50 2,86% 50 0,00% 106 0,00% 50 7,01% 169 4,65% 50 0,00% 50 9,08% 50 0,00% 50 0,00% 56 10,70% 56 15,79% 50 0,00% 106 0,00% 50 0,00% 106 0,00% 50 0,00% 106 11,94% 106 11,94% 50 0,00% 50 C.P.N Germán Marin

La base OTM 4,75 de Edenor a Junio se negocia con un valor extrínseco de 9%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 60% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 10%.

25

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

GFGV10.0JU OTM Put 34% 0,34% 10,00 0,045 GGAL 13,40 GFGV11.0JU OTM Put 22% 0,70% 11,00 0,094 GGAL 13,40 YPFV250.JU OTM Put 14% 1,06% 250,00 3,000 YPFD 284,20 4,68 EDN EDNV3.75JU OTM Put 25% 1,28% 3,75 0,060 PAMV2.44JU OTM Put 20% 1,37% 2,44 0,040 PAMP 2,92 GFGV12.0JU OTM Put 12% 1,42% 12,00 0,190 GGAL 13,40 PAMP 2,92 OTM Put 15% 2,91% 2,54 0,085 PAMV2.54JU GFGV13.0JU OTM Put 3% 2,99% 13,00 0,400 GGAL 13,40 EDNV4.05JU OTM Put 16% 3,21% 4,05 0,150 EDN 4,68 TS.V224.AG ITM Put 0% 4,56% 224,00 10,000 TS 219,40 GFGV13.5JU ITM Put 0% 5,22% 13,50 0,700 GGAL 13,40 BMAV30.0JU ITM Put 0% 6,73% 30,00 2,000 BMA 29,70 GFGV14.0JU ITM Put 0% 7,05% 14,00 0,945 GGAL 13,40 YPFV300.JU ITM Put 0% 8,80% 300,00 25,000 YPFD 284,20 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Contratos Oferta

200 120 5 100 133 54 214 13 100 3 98 5 3 1

% Extrin.

0,34% 0,70% 1,06% 1,28% 1,37% 1,42% 2,91% 2,99% 3,21% 2,46% 4,48% 5,72% 2,57% 3,24%

Comprando la base ITM 224 a Junio de Tenaris suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5% antes del vencimiento.

26

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

Subyacente

YPFD TVPP COME GGAL GGAL PESA GGAL GGAL YPFD APBR ERAR GGAL COME INDU PESA PESA COME ALUA PAMP TVPP PAMP PAMP YPFD TS APBR PAMP

Compra

YPFC320.JU TPPC6.00JU COMC1.10JU GFGC15.5JU GFGC15.0JU PSAC6.00JU GFGC14.5JU GFGC14.0JU YPFC310.JU PBRC72427J ERAC3.818J GFGC16.0AG COMC1.00JU INDC2.40JU PSAC5.55JU PSAC5.70JU COMC0.90JU ALUC4.35JU PAMC3.14JU TPPC5.50JU PAMC2.84JU PAMC2.94JU YPFC300.JU TS.C224.JU PBRC68427J PAMC3.04JU

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 3,818 a Junio de Siderar y lanzando la base 3,968, podemos obtener una ganancia de 131% si el papel sube un 3,7% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 3,968 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre

Prima

7,500 0,270 0,035 0,320 0,418 0,160 0,570 0,760 11,000 3,500 0,215 0,700 0,079 0,320 0,330 0,285 0,115 0,149 0,170 0,450 0,305 0,260 16,000 14,900 5,000 0,215

Venta

YPFC340.JU TPPC6.80JU COMC1.20JU GFGC16.0JU GFGC15.5JU PSAC6.35JU GFGC15.0JU GFGC14.5JU YPFC320.JU PBRC78.4JU ERAC3.968J GFGC17.0AG COMC1.10JU INDC3.00JU PSAC5.70JU PSAC6.00JU COMC1.00JU ALUC4.55JU PAMC3.24JU TPPC6.00JU PAMC2.94JU PAMC3.04JU YPFC310.JU TS.C240.JU PBRC72427J PAMC3.14JU

en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

3,500 0,110 0,012 0,185 0,256 0,042 0,400 0,560 7,000 1,100 0,150 0,250 0,033 0,042 0,260 0,140 0,066 0,050 0,120 0,200 0,245 0,200 10,000 5,200 2,500 0,151

Gcia. %

Var. %

400,0% 400,0% 334,8% 270,4% 208,6% 196,6% 194,1% 150,0% 150,0% 149,2% 130,8% 122,2% 117,4% 115,8% 114,3% 106,9% 104,1% 102,0% 100,0% 100,0% 66,7% 66,7% 66,7% 64,9% 60,0% 56,3%

19,9% 27,0% 26,4% 20,3% 16,5% 14,8% 12,8% 9,0% 12,9% 14,5% 3,7% 27,8% 15,9% 26,6% 3,1% 8,5% 5,4% 13,5% 11,3% 12,0% 1,0% 4,5% 9,3% 9,5% 5,7% 7,9%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

ERAR PESA APBR PAMP YPFD PAMP GGAL TVPP GGAL EDN TS TS GGAL BMA ERAR YPFD TECO2 GGAL YPFD EDN PESA APBR COME COME PAMP PAMP

Venta

ERAC3.518J PSAC5.10JU PBRC64427J PAMC2.54JU YPFC250.JU PAMC2.74JU GFGC13.0JU TPPC5.00JU GFGC13.5JU EDNC4.75JU TS.C208.JU TS.C224.JU GFGC12.0JU BMAC26.0JU ERAC3.368J YPFC280.JU TECC36.6JU GFGC14.0JU YPFC300.JU EDNC4.25JU PSAC5.70JU PBRC68427J COMC0.90JU COMC1.00JU PAMC2.94JU PAMC3.04JU

Prima

0,430 0,650 7,800 0,500 46,100 0,360 1,350 0,700 1,000 0,435 22,000 12,550 1,901 4,700 0,520 23,500 3,300 0,750 14,500 0,650 0,260 4,800 0,110 0,066 0,245 0,200

Compra

ERAC3.668J PSAC5.55JU PBRC68427J PAMC2.74JU YPFC280.JU PAMC2.84JU GFGC13.5JU TPPC5.50JU GFGC14.0JU EDNC5.15JU TS.C224.JU TS.C240.JU GFGC13.0JU BMAC30.0JU ERAC3.518J YPFC300.JU TECC39.6JU GFGC14.5JU YPFC310.JU EDNC4.75JU PSAC6.00JU PBRC72427J COMC1.00JU COMC1.10JU PAMC3.04JU PAMC3.14JU

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

28

Prima

0,320 0,330 5,000 0,375 29,000 0,305 1,090 0,450 0,760 0,250 14,900 5,500 1,470 3,000 0,460 16,000 2,200 0,570 11,000 0,480 0,160 3,500 0,079 0,035 0,215 0,170

Gcia. %

Var. %

275,0% 246,2% 233,3% 166,7% 132,6% 122,2% 108,3% 100,0% 92,3% 86,0% 79,8% 78,8% 75,7% 73,9% 66,7% 60,0% 57,9% 56,3% 53,8% 51,5% 50,0% 48,1% 44,9% 44,9% 42,9% 42,9%

-8,1% -7,8% -6,0% -12,7% -11,8% -5,8% -2,3% -6,6% 1,5% 2,2% -5,1% 2,2% -9,8% -12,2% -12,0% -1,2% -8,4% 5,3% 5,8% -8,6% 3,1% -0,1% -5,2% 5,4% 1,0% 4,5%

Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Noticias Institucionales

El Mercado de Valores S.A. eligió Presidente a Claudio Péréz Moore

Por Jorge A. Cassinelli

Periodista Bursátil Columnista de Cinco Ruedas

E

l Mercado de Valores de Buenos Aires S. A. (MerVal) eligió a Claudio Pèrés Moore como nuevo Presidente de esa entidad en reemplazo de Mario Bagnardi.

El MerVal, -que celebró su Asamblea Ordinaria de accionistas para renovar un tercio de los miembros de su Directorio-, eligió a Eduardo Tapia, Mario Bagnardi y a Mario Rossi como directores titulares por el término de 3 años.

Los dos primeros por la lista oficialista y a Mario Rossi por la franja opositora que logró colocarlo haciendo uso del denominado ‘voto múltiple’ establecido en la ley de sociedades anónimas.

Finalizada la Asamblea, -que aprobó la Memoria y los Estados Contables por el período irregular de 6 meses finalizado el 31 de diciembre de 2013-, el Directorio, con su nueva integración pasó a designar a las autoridades eligiendo a Claudio Pérez Moore como Presidente.

Claudio Pèrés Moore – Presidente del MerVal

Asimismo, Mario Bagnardi quedó como Vicepresidente; Juan Nápoli como Secretario; Roberto Blanco como Tesorero y Enritque Pérez Iturraspe, Mario Zawadzki, Clausio Anganello, Eduardo Tapia, y Mario Rossi, como Directores titulares.

En el Consejo de Vigilancia, fueron

designados Miguel Benedit como Presidente y Horacio Bonavia y Héctor Scasserra como vocales, esté último en representación de la oposición.

Los mandatos como autoridades duran un año mientras que como Directores les corresponde una extensión de tres.

Sitrabur está en marcha

C

on la presencia de Antonio Caló, Secretario General del Confederación General del Trabajo (CGT), el martes 29 de abril, asumieron sus funciones los miembros del Sindicato de empleados bursátiles SITRABUR. Durante el acto celebrado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, (BCBA) la Junta Electoral que dio origen a ese gremio puso en sus funciones a la Comisión Directiva (CD) encabezada por la Secretaria General, Mariela García Lastra.

Nunca antes, empleados y trabajadores de la BCBA habían formado parte de un sindicato ni contar con el propio.

Teniendo como marco el salón de actos de la BCBA, la Secretaria Mariela, agradeció a los empleados y trabajadores el esfuerzo realizado en tan poco tiempo para concretar un núcleo gremial para ser presentado y aprobado por las

autoridades nacionales.

Extendió su agradecimiento a los directivos de la BCBA por la colaboración y ayuda prestada en todo momento para que los integrantes originales del gremio pudieran desarrollar su actividad y concretar la organización del sindicato dentro de su ámbito de trabajo.

“Cuando se sancionó la ley N° 26.831 -reguladora del Mercado de Capitales-, quedamos inmersos en la incertidumbre y el miedo a perder nuestra fuente de trabajo; por más de las 2.000 familias que componen el universo de trabajadores del sistema bursátil”, dijo la flamante Secretaria General de SITRABUR. Explicó que después de caminar, golpear puertas, consultar y pedir ayuda, algo aprendimos y entendimos que “toda

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Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina. crisis también es una oportunidad de crecer”.

Destacó la ayuda recibida por el Ministro de Trabajo, Carlos Tomada y su equipo de asesores; de funcionarios del Ministerio de Economía, Pablo López, Nicolás Diner, y Víctor Fuentes Castillo y, especialmente, del compañero Antonio Caló quien brindó su amistad y su fuerza sindical para formar éste, el gremio más joven de la Argentina.

Antonio Caló fue nombrado durante el acto, primer afiliado honorífico de SITRABUR a quien se le entregó una plaqueta como recuerdo.

En sus palabras de agradecimiento Caló señaló que “los integrantes del nuevo sindicato y los miembros de la Bolsa, que colaboraron con ellos, son de muy buena madera”.

Antonio Calo hablando durante el acto

Asistieron al acto, además de los mencionados, todos los miembros elegidos en la reciente votación del 23 de abril último; Héctor Orlando, Presidente de la BCBA; Adelmo Gabbi, cabeza de lista recientemente elegida por los socios de la BCBA; representantes de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR); y del Ministerio de Economía.

Carlos Tomada, quien no pudo asistir a la ceremonia, envió una carta con afectuosos términos; sus felicitaciones por el logro gremial y sus deseos de éxito para el joven sindicato que tomó el cargo de sus funciones.

Antonio Calo (Secretario General CGT); Mariela García Lastra (Secretraria General SITRABUR) y Pablo Ganduglia (Secretario adjunto SITRABUR)

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Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

La Bolsa porteña designará este lunes a sus autoridades

L

a Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) resolvió posponer hasta el lunes 5 de mayo, la designación de sus autoridades.

En esa oportunidad, el Consejo Directivo de esa asociación se reunirá a la hora 18:00 para designar, en un plenario, a las autoridades de la Mesa Directiva por un período de un año.

Se da por sentado que la cabeza directiva, el Presidente, recaerá en la persona de Adelmo Gabbi que lideró la lista ganadora en la elección celebrada el 24 de abril último, cuando se impuso por 844 votos contra 357 de la oposición.

Corresponderá, además, elegir dos Vicepresidentes; un Secretario; un Prosecretario; un Tesorero; un Protesorero y cinco vocales, quienes durarán un año en sus funciones.

En la BCBA, las elecciones son de segundo grado, por lo que los socios eligen Consejeros (un tercio por cada año equivalente a 16 miembros)

de 48 miembros para designar a las autoridades de la Mesa Directiva, organismo que atiende la actividad bursátil del día a día.

quienes después se reúnen en plenario

La Caja deValores S. A. eligió nuevas autoridades La Caja de Valores S. A. (CajVal) renovó sus autoridades y eligió a los miembros de su Directorio designando como Presidente a Horacio F. Torres.

Roberto G. Del Giudice y a Enrique H. Picado.

Jorge Cassinelli

Lo secundarán en sus funciones como Vicepresidente, Alberto L. Molinari.

Como Director Secretario se desempeñará Guillermo A. Lolla y como Director Tesorero, Claudio A. Porzio.

Ricardo M. P. Trucco fue designado Presidente de la Comisión Fiscalizadora que tendrá como miembros titulares a

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Lunes 5 de Mayo de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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