L'AGEFI, SUISSE DISCUSS ALL THINGS FUNDS AND GIBRALTAR MARCH 2014

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Mardi 8 avril 2014

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NumĂŠro 67

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CrĂŠĂŠ en 1950

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Vendu en kiosques et par abonnement

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Prix 4,50 CHF (TVA 2,5% incl.) - 4,00 EUR

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agefi@agefi.com

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RÊdacteur en chef: François Schaller

LA CRISE UKRAINIENNE TOURNE AU CHAOS

Donetsk se proclame Ă son tour indĂŠpendante

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JA-PP/JOURNAL — CASE POSTALE 5031 — CH-1002 LAUSANNE

DOW JONES 16245.87 16400 16350 16300 16250

-1.15%

-1.02%

LAFARGE HOLCIM DISTRIBUANT LES RÔLES

Comparaison avec l’expÊrience ABB

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LOURD DOSSIER HYPOTHEKA Ă€ GENĂˆVE

L’affaire prend de l’envergure PAGE 5

CONTRAT D’IMPORTANCE POUR SWISSTO12

Le point d’appui aux Etats-Unis PAGE 6

ROCHE INVESTIT DANS LE DIAGNOSTIC

Encore loin de l’effet Illumina PAGE 7

INITIATIVE POPULAIRE SUR LES SUCCESSIONS

Effets directs sur les entreprises PAGE 8

CRÉDIT MUTUEL DE LA VALLÉE DE JOUX

L’impact d’une banque locale PAGE 4

COMMODITIES FORUM CNUCED Ă€ GENĂˆVE

Nouveau malaise en France sur une fusion europĂŠenne LAFARGE HOLCIM. Il fallait s’attendre Ă une rĂŠaction excĂŠdĂŠe et menaçante du nouveau ministre de l’Economie. ÂŤNous ne quittons pas la FranceÂť. Bruno Lafont, CEO de Lafarge et futur prĂŠsident exĂŠcutif de l’entitĂŠ fusionnĂŠe avec le groupe suisse Holcim a dĂť se justifier hier Ă Paris lors de la confĂŠrence de presse prĂŠsentant les dĂŠtails de l’opĂŠration donnant naissance au numĂŠro un mondial du ciment. MĂŞme si le siège du groupe LafargeHolcim sera basĂŠ en Suisse, Bruno Lafont a fait valoir que le groupe disposerait de centrales en France, que son centre de recherche serait basĂŠ Ă Lyon et que son titre resterait cotĂŠ Ă Paris. Il rĂŠpondait ainsi au malaise suscitĂŠ par cette annonce en France. Lafarge est le dernier en date de plusieurs grands groupes français

cotĂŠs au CAC 40, comme Airbus Group (ex-EADS), Gemalto ou ArcelorMittal, dont le siège sera basĂŠ Ă l’Êtranger. Il y a quelques mois, Publicis dĂŠcidait d’implanter Ă Amsterdam le siège de la future entitĂŠ qu’il formera après sa fusion avec Omnicom. Et samedi, on apprenait que SFR passait sous le contrĂ´le du holding international Altice (via Numericable), dĂŠtenu par le rĂŠsident genevois d’origine franco-israĂŠlienne Patrick Drahi. L’Union des industries et mĂŠtiers de la mĂŠtallurgie français a relevĂŠ la très forte fiscalitĂŠ française qui encourageait ces opĂŠrations, exigeant des allègements. De son cĂ´tĂŠ, Arnaud Montebourg, ministre français de l’Êco-

BLOOMBERG

SMI 8405.10 8445 8430 8415 8400

BRUNO LAFONT. Futur CEO français du groupe cimentier en formation: Nous ne quittons pas la France.

nomie, a appelÊ à la vigilance sur la prÊservation du niveau d’investissement et sur le maintien absolu de l’emploi. Ajoutant que la naissance d’un tel leader mondial devait se traduire par le plus de gain possibles pour la France.

Les syndicats suisses et français s’interrogeaient, eux, sur les rĂŠpercussions pour l’emploi. Les deux groupes ont en effet indiquĂŠ qu’ils cĂŠderaient entre 650 millions et un milliard d’euros d’actifs pour se conformer aux règles des autoritĂŠs de concurrence (la Comco n’interviendra pas en Suisse, les activitĂŠs de Lafarge ĂŠtant trop limitĂŠes). Sur les marchĂŠs actions, les deux titres on progressĂŠ hier dans le sillage de vendredi après l’annonce des premiers signes de fusion par Bloomberg. Sur le Swiss Exchange, Holcim a clĂ´turĂŠ en hausse de 1,62% Ă 81,50 francs. Lafarge a clĂ´turĂŠ Ă + 2,6% (65,74 euros) Ă Paris. PAGES 3 ET 9

La transparence qui s’impose PAGE 8

ÉDITORIAL PHILIPPE REY

CONFLIT DE LA PROVIDENCE À NEUCHÂTEL PAGE 7

La privatisation est une hantise

MARTIN SCHOLL. Le prÊsident exÊcutif de la Banque Cantonale de Zurich (BCZ) ne pourra pas recourir aux bons de participation pour Êtoffer le capital du groupe. Comme vient de le faire la BC de Thurgovie par son entrÊe en cotation. Le Grand Conseil zurichois a même supprimÊ lundi cette possibilitÊ. Par crainte d’une privatisation rampante. Mais la dÊcision de rehausser le capital de dotation a ÊtÊ diffÊrÊe d’une semaine. PAGE 4

Deutsche Asset & Wealth Management

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Deutsche Asset & Wealth Management regroupe les activitĂŠs de IGUVKQP FGU CEVKHU GV FW RCVTKOQKPG GÉĽGEVWĂ…GU RCT NC &GWVUEJG $CPM QW NoWPG FG UGU ÉŚNKCNGU .G HQPFU OGPVKQPPĂ… GUV WP HQPFU FG FTQKVU NWZGODQWTIGQKU SWK DĂ…PĂ…ÉŚEKG FoWPG CWVQTKUCVKQP FG FKUVTKDWVKQP GP 5WKUUG .GU RTQURGEVWU FG XGPVG GV NGU KPHQTOCVKQPU destinĂŠes aux investisseurs comportant les avertissements sur les risques peuvent ĂŞtre obtenus gratuitement auprès de Deutsche Asset Management Schweiz AG, Hardstrasse 201, 8005 ZĂźrich, QW CWRTĂ„U FW DWTGCW UWKUUG FG NC &GWVUEJG $CPM 5WKUUG 5 # Âź )GPĂ„XG GV FG NGWTU ÉŚNKCNGU Âź <WTKEJ GV Âź .WICPQ Â… /QTPKPIUVCT +PE 'VCV ÉŚP CQĂ—V 6QWU FTQKVU TĂ…UGTXĂ…U

Lourde hypothèque concurrentielle Les arguments prĂŠsentĂŠs hier par les prĂŠsidents des groupes cimentiers Holcim et Lafarge relèvent d’une certaine rationalitĂŠ prĂŠvisionnelle. La perspective permettant de former un groupe Ă l’avantgarde de l’industrie des matĂŠriaux de construction, la complĂŠmentaritĂŠ gĂŠographique des portefeuilles, la crĂŠation de la meilleure plateforme de croissance de l’industrie du ciment, ainsi qu’une nouvelle proposition de valeur, grâce en particulier Ă l’innovation Ă plus grande ĂŠchelle. Tout cela semble tout d’un coup irrĂŠsistible. Cette fusion bĂŠnĂŠficiera Ă l’ensemble des parties prenantes, entre autres les salariĂŠs. Elle a ĂŠtĂŠ mĂŠticuleusement prĂŠparĂŠe, avec le concours des meilleurs banques d’affaires. LafargeHolcim veut relever les grands dĂŠfis de l’urbanisation dans le monde en

rattrapage, devenir la rĂŠfĂŠrence en matière de dĂŠveloppement durable. Cette fusion apporte ĂŠgalement une nouvelle perspective aux actionnaires, au plan de la gĂŠnĂŠration de trĂŠsorerie, de l’emploi et rendement de capital. L’opĂŠration combinant Ă la fois le savoir-faire industriel avec l’ingĂŠnierie financière apparaĂŽt comme un modèle du genre, Ă l’image par exemple de la fusion Ă la fin des annĂŠes 1980 d’Asea en Suède et de Brown Boveri en Suisse, qui a donnĂŠ ABB. Ce qui semble parfait sur le papier ne l’est pas toujours dans la rĂŠalitĂŠ. Surtout en ce qui concerne les synergies identifiĂŠes. Dans le cas de LafargeHolcim, les cessions d’actifs risquent de s’avĂŠrer plus ardues que prĂŠvu, car elles sont ciblĂŠes sur les marchĂŠs dĂŠveloppĂŠes. Alors qu’elles

seront limitĂŠes sur les marchĂŠs ĂŠmergents. Les autoritĂŠs de rĂŠgulation vont certainement se montrer très strictes. On se souvient encore de l’Êchec de la fusion entre Schneider et Legrand, après une offre publique d’Êchanges en 2001. On sait aussi Ă ce sujet que les autoritĂŠs de concurrence (la commission europĂŠenne) peuvent ĂŞtre condamnĂŠes Ă payer en cas de blocage injustifiĂŠ. Si les deux cultures d’entreprise paraissent analogues, elles devront ĂŞtre mariĂŠes pour reprĂŠsenter un nouvel ensemble homogène. Ce qui ne va pas de soi. En l’occurrence, les racines europĂŠennes avec une culture internationale reprĂŠsentent un atout. Du moins peut-on le prĂŠsumer. L’exĂŠcution sera de toute façon dĂŠterminante pour cette aventure chargĂŠe d’attentes.

Taille humaine avec rÊactivitÊ Un groupe de gestionnaires suisses vient de se rendre à Gibraltar pour se faire une idÊe du potentiel d’Êchanges et de complÊmentaritÊs. NICOLETTE DE JONCAIRE

Forte de services financiers bien structurĂŠs, d’une fiscalitĂŠ clĂŠmente et de son appartenance Ă l’Union europĂŠenne, Gibraltar estime pouvoir offrir des avantages non nĂŠgligeables Ă une communautĂŠ de gĂŠrants suisses qui cherche de nouvelles solutions. Le ministre en chef, Fabian Picardo, et celui des services financiers, Albert Isola, ont mis en avant la conformitĂŠ du territoire Ă la règlementation europĂŠenne et le potentiel qu’il est susceptible d’offrir en matière d’accès au passeport europĂŠen. La force de Gibraltar rĂŠside dans

le soutien fort que son gouvernement apporte Ă un secteur financier qui reprĂŠsente 20% du PIB. Sa petite taille lui permet une très grande rĂŠactivitĂŠ et son autoritĂŠ de rĂŠgulation se veut rigoureuse mais reste accessible aux acteurs du marchĂŠ et cherche Ă ĂŠviter toute bureaucratie inutile. Gibraltar offre le passeport financier vers les ĂŠtat-membres de leur choix au sein de l’Union, en application des directives MiFID et MiFID II qui mettent l’emphase sur la domiciliation du gĂŠrant. Dans ce domaine, Gibraltar a construit une offre appropriĂŠe et des services qui permettent aux gĂŠrants non-europĂŠens de former dans de bonnes conditions une structure conforme Ă MiFID avec plusieurs solutions disponibles. La crĂŠation d’une sociĂŠtĂŠ localisĂŠe Ă Gibraltar est facilitĂŠe par des prestataires spĂŠcialisĂŠs qui gèrent la procĂŠdure administrative, se faisant fort d’obtenir rapidement les autorisations

nÊcessaires. Les structures MiFID sont relativement peu couteuses et bÊnÊficient d’un soutien local fort en termes d’administration des fonds, d’ouverture des comptes, d’exÊcution des transactions et de comptabilisation. Une fois la sociÊtÊ Êtablie, le passporting vers les pays cibles de l’Union europÊenne devient une simple formalitÊ. Un gÊrant peut aussi utiliser des structures MiFID existantes sur place. Auquel cas, son rôle sera celui de conseiller financier associÊ à des produits commercialisÊs par la structure gibraltarienne, ce qui lui permet le marketing dans l’Union.

Gibraltar a dÊjà achevÊ la rÊforme de la fiscalitÊ exigÊe par l’UE. Le taux d’imposition des sociÊtÊs y est faible. Celui des revenus personnels aussi. La place ne connait ni taxation sur les gains en capital, ni impôt sur la fortune ou l’hÊritage. Pas plus que les droits de timbre, la retenue fiscale sur les dividendes ou même la TVA. PAGE 5

LES STRUCTURES MIFID BÉNÉFICIENT D’UN SOUTIEN LOCAL FORT.

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Action syndicale contre la Suisse


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