GELD-Magazin, October 2020

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 12, 1010 Wien | Ausgabe 10/2020 | 5,90 Euro

GLOBALE AKTIENFONDS

Weltweit auf Schnäppchenjagd Satte Gewinne

Wie Fondsmanager die Branchenrotation an den Börsen nützen.

Inflation

Warum man keine Angst vor stark steigenden Preisen haben muss.

Digitalisierung

Setzen Sie mit speziellen Fonds auf den weiter boomenden IT-Sektor!

Nachhaltigkeit

Green Bonds und ESGAnleihen erleben einen deutlichen Aufschwung.

Aktien-Tipp

Aixtron überzeugt mit weit überlegenen High Tech-Anlagen.

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Blockchain + Alternative Investments + Versicherungen

editorial

Branchentrends

D

er Covid-Virus grassiert wieder in Europa – die zweite Welle ist da.

Auf der Landkarte, in der die Regionen mit hohen Infektionsraten markiert sind, dominiert bereits wieder die Signalfarbe Rot. Gegen-

seitige Reisewarnungen, Maskenpflicht und Lokalschließungen nehmen zu, kein Thema beherrscht unseren Alltag mehr als Corona und ändert immer stärker unsere Gewohnheiten. An den Finanzmärkten zucken die Kurse auf und ab, die

Visibilität

der

Unternehmensentwicklungen

ist

gering.

Laufend

tickern Nachrichten über Massenentlassungen und Sparprogramme über den Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

Bildschirm – eigentlich zum Fürchten.

Das ist die eine Seite der Coronakrise. Die andere jedoch ist, dass sich durch die Veränderung der Lebens­umstände die Nachfragesituationen verändern.

Onlineservices, E-Commerce und Gesundheitsbranche sowie deren Zulieferer erleben einen nie dagewesenen Boom. Viele werden zudem auf das Thema Nachhaltigkeit sensibilisiert, was zu steigenden Aufträgen im Bereich der Ökologie und der Neuen Energien führt. In diesen Branchen ist tatsächlich viel Geld zu verdienen und kluge Fondsmanager haben ihre Portfolios längst dahingehend ausgerichtet (siehe Coverstory „Globale Aktienfonds“ ab Seite 28).

Diese säkularen Aufschwünge funktionieren deshalb, weil die Wirtschaft grosso modo mit unglaublich hohen Summen der Zentralbanken und Staaten am Laufen gehalten wird – Einkommensausfälle werden großteils ersetzt, Belastungen durch Steuern und Kreditraten aufgeschoben und staatliche Kreditgarantien abgegeben. Dadurch blähen sich zwar die Bilanzen der Zentralbanken auf, die Zinsen werden bei Null gehalten und die Staatsverschuldungen steigen sprunghaft an, aber die stark negativen Effekte der Coronakrise auf die Wirtschaft werden kupiert und auf einen langen Zeitraum gestreckt – das Finanzsystem bleibt dadurch stabil. Sparguthaben werden zwar sukzessive durch Negativzinsen abgeschöpft, aber die Börsen halten sich in Summe auf relativ hohem Niveau. Wer also in dieser Sitution die Branchenrotation für sich nützt, kann damit gutes Geld verdienen.

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 12, 1010 Wien T: +43/1/997 17 97-0 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Isabella de Krassny, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer · GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy · COVERFOTO Matthew Benoit /stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGS­LEITUNG Snezana Jovic · EVENT­MARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 · VERTRIEB PGV Austria, 5412 Puch, Urstein Süd 13. www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/1/997 17 97-12 · abo@geld-magazin.at

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performance­werte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 3

MÄRKTE & FONDS

10.2020

BRENNPUNKT

06 08 10

14

Geldvermögen: Es wächst und wächst + Energiewende: Gewinner und Verlierer.

20

22

24

34

Themen-Fonds.

38

Gemischte Fonds.

Interview Ewald Nowotny.

Warum der bekannte Ökonom keine Furcht vor „Zombie-Unternehmen“ kennt.

Inflationsängste.

Die Gefahr einer unkontrollierten Teuerung lässt viele Ökonomen und Anleger bangen.

Japan.

BRENNPUNKT Japan. Seite 14

Nach dem Rücktritt von Premier Abe wird sein Wirtschaftskurs fortgesetzt.

Automobil-Industrie.

Die heimischen Zulieferer werden nicht nur durch Corona auf eine harte Probe gestellt.

Kurzmeldungen.

EZB: Mehr Initiative gefordert + Pandemie: Österreicher legen Notgroschen zur Seite.

Kredit-Stundung.

Tipps für die richtige Immo-Finanzierung.

4 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Shinzo Abe sagt ade: Wie geht es in Japan weiter?

Alternative Investments: Neue Rekorde + Technologiesektor: Überbewertet?

Weltweit mit Spitzen-Produkten gewinnen.

Vor allem die Digitalisierung verspricht Wachstum und Gewinne.

Der richtige Mix aus Anleihen und Aktien sorgt für stabile Erträge.

Experts Talk Leo Willert.

Der Gründer von ARTS Asset Management über seine erfolgreiche Trading-Strategie.

44

Nachhaltige Anleihen.

47

Experts Talk M. McPartlin.

48

Aktienfonds Österreich.

50

Rohstoff-Radar.

Industriekonjunktur: An Fahrt aufgenommen + Tourismus: Einige offene Fragen.

BANKING

Globale Aktienfonds.

42

Kurzmeldungen.

28

Kurzmeldungen.

WIRTSCHAFT

18

Kurzmeldungen.

Green Bonds und Co. legen kräftig zu.

Der Aegon-Experte glaubt an die guten Chancen nachhaltiger Investments.

Der Mangel an Technologieunternehmen macht eine Outperformance mit heimischen Titeln schwierig.

Erdöl: Kaum Optimismus + Gold: Weiteres Potenzial + Silber: E-Auto-Boom.

AKTIEN

52

Kurzmeldungen.

54

Weltbörsen.

56

Anlagetipps.

Oberbank: Juristischer Rückschlag + Porr: Wohnhausanlage für UBM.

USA: Weitere Korrektur? + Europa: Zweite Welle als Konjunktur-Killer.

Sartorius: Gefragter Biotech-Spezialist + Sonova: Hergehört!

Credits: U.S. Army Sgt. Amber I. Smith; sakura/stock.adobe.com

inhalt

26

102 Hart Spin stor Gass 117 stra rich hofn Ferd Max 690

Breg 801 Seen hau der

Inv

Ans *

58

Spekulationen über weitere fehlerhafte Bilanzen trüben die Stimmung.

60

Analyse Aixtron.

62

Aktien Österreich.

VERSICHERUNG & VORSORGE

Aktien Deutschland.

Profitieren von Tech-Megatrends.

64

Kurzmeldungen.

66

Interview Mike McGlone.

Bahnbrechend: Erste Krypto-Bank gestartet + Bitpanda: Große Finanzierungsrunde.

COVERSTORY Globale Aktienfonds: Weltweit gewinnen ab Seite 28

70

Credits: U.S. Army Sgt. Amber I. Smith; sakura/stock.adobe.com

75

FLV-Listing.

76

Interview Günther Ritzinger.

78

Betriebliche Vorsorge.

81

Experts Talk Michael Miskarik.

82

Buchtipps.

Der Bloomberg-Stratege meint: „Bitcoin ist das Gold unseres digitalen Zeitalters“.

IMMOBILIEN

68

Kurzmeldungen.

Negatives Sentiment am Wiener Parkett.

BLOCKCHAIN

74

Kurzmeldungen.

Vorsorgewohnungen: Neuer Boom + Maklerprovision: Wer muss bezahlen?

Anlageimmobilien.

Die richtige Auswahl entscheidet.

Generali: Kampf dem Klimawandel + Ergo: Auszeichnung für Service-Qualität.

Der monatliche Überblick zu fondsgebundenen Lebensversicherungen.

Der Finanzmarktexperte und Kapitalmarkt Consult-Gründer erklärt, warum Finanzskandale trotzt strengerer Regulierung nie ganz verschwinden werden.

Das staatliche Pensionssystem kommt an den Rand seiner Belastungsfähigkeit; betriebliche Lösungen sind gefragt.

Der Spezialist von HDI Leben über den verantwortungsvollen Umgang mit Kunden und Mitarbeitern.

Leitl: China am Ziel + Zuckermann: Meister der Märkte + Butter: Verschwörungstheorien. Nichts ist, wie es scheint.

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Projektstandorte

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

ENERGIEWENDE

Geldvermögen: Es wächst und wächst

Gewinner und Verlierer

Österreich noch immer reich. Das globale Geldvermögen verzeichnete trotz COVID-19-bedingter Rezession der Weltwirtschaft im ersten Halbjahr einen leichten Anstieg um 1,5 Prozent. Dies geht aus dem aktuellen Allianz Global Wealth Report hervor. Zu verdanken ist das Wachstum den geld- und fiskalpolitischen Hilfspaketen der Zentralbanken und Finanzbehörden auf der ganzen Welt, die das Vermögen der Haushalte vorerst vor dramatischeren Folgen der Krise bewahrten. Haupttreiber der Entwicklung sind die Bankeinlagen, die um kräftige sieben Prozent zunahmen. In Österreich, das nach wie vor auf Rang 16 der reichsten Länder der Welt steht, wuchs das Geldvermögen der Haushalte in den ersten sechs Monaten des heurigen Jahres um 0,5 Prozent und liegt somit hinter dem internationalen Schnitt zurück. 2019 stieg das Brutto-Geldvermögen hierzulande noch um 6,2 Prozent, getrieben von Versicherungen und Pensionen, die um 7,9 Prozent zulegten, sowie Wertpapieren (plus 7,4 Prozent).

Moderne Zeiten. Der Verkehr ist nach der Indus-

01234567890

trie der zweitgrößte Verursacher der Luftverschmutzung. Keine neue Erkenntnis, der drama-

DIE ZAHL DES MONATS

36 %

tische Rückgang der Luftverpestung während des Corona-Lock Downs hat aber deutlich vor Augen geführt, welchen Schaden der Verkehr der Umwelt zufügt. Das steigende ökologische Bewusstsein im Zuge der Pandemie wird wohl den

Cash: Nicht mehr King. Die Corona-

Der Anteil der Konsumenten, die ihr

Trend „weg von fossilen Brennstoffen“ beschleu-

Pandemie beschleunigt nach einer ak-

Smartphone zum Bezahlen nutzen,

nigen. 2020 wird laut Axa IM auch ein Rückgang

tuellen Studie der Unternehmensbe-

hat sich von 11 auf 14 Prozent erhöht

der Fahrzeugverkäufe mit Verbrennungsmotoren

ratung PwC Strategy& die Abkehr der

(Österreich: 12 %). Debitkarten stie-

um 23 Prozent im Vergleich zu 2019 erwartet.

europäischen Konsumenten vom Bar-

gen in der europaweiten Beliebtheit

Bei E-Autos wird ein Rückgang von 18 Prozent

geld. Nur noch 36 Prozent der Ver-

von 27 auf 31 Prozent (Österreich:

auf etwa 1,7 Millionen Stück prognostiziert.

braucher zahlen in zwölf europä-

von 22 auf 27 %). Kreditkarten hinge-

E-Fahrzeugen soll aber bereits in den nächsten

ischen Ländern bevorzugt in Cash.

gen konnten nicht von diesem Trend

vier Jahren eine Absatzerholung und der Verkauf

2018 waren es noch 43 Prozent. Am

profitieren und blieben im europawei-

von 6,9 Millionen Einheiten gelingen.

liebsten wird nun mit Debitkarten

ten Durchschnitt mit 19 Prozent

und mobilen Bezahl-Apps eingekauft.

gleich (Österreich: 8 auf 6 %).

Wasserstoff-Technologie: Großes Potenzial Beliebtheit steigt. In Europa genießt Deutschland das Image der „Autofahrernation“ Nummer eins. In diesem Zusammenhang lässt folgende Erhebung von kryptoszene.de aufhorchen: Rund 30 Prozent der Deutschen würden sich zu bezahlbaren Preisen ein Wasserstoff-Fahrzeug kaufen. Bei den Männern beträgt der Anteil sogar 38 Prozent. Aber nicht nur die Beliebtheit, sondern auch die Nachfrage steigt an, jedenfalls in den Weiten des Internets. Immer mehr Menschen suchen via Google nach „Wasserstoff“ und „Wasserstoff-Aktien“. Im Juni dieses Jahres erreichte die relative Nachfrage den bisherigen Spitzenwert. Der Google-Trend-Score notierte bei 100, nie suchten mehr Menschen nach den genannten Suchbegriffen. Und wie stoff-Aktie ITM Power erhöhte sich binnen eines Jahres um 467 Prozent. Auch Nel, PowerCell sowie Ballard konnten Zugewinne in Höhe von über 150 Prozent verbuchen. Der Straßenverkehr ist übrigens für bis zu 30 Prozent der CO2-Emissionen verantwortlich. Wasserstoff könnte als umweltfreundliche Alternative punkten.

6 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credits: Daimler; pixabay

sieht es mit der Beliebtheit an den Finanzmärkten aus? Der Börsenwert der Wasser-

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Swisscanto: Wasser marsch!

Saubere Geschäfte. Aufgrund des dritten viel zu trockenen Sommers in Folge rückt das Thema Wasser fast zwangsläufig in den Anleger-Fokus, meinen die Investmentspezialisten von

MATCH MATCH DES MONATS

TRUMP

VS BIDEN

Swisscanto. Die Senkung des Wasserverbrauchs, Aufbereitung

Untergriffig. Mit Spannung wurde das erste direkte TV-Duell zwi-

von verschmutztem Wasser oder eine optimale Verteilung sind

schen Präsident Trump und Herausforderer Biden erwartet. Wie nicht

nur drei Beispiele des facettenreichen Sektors. Auch innerhalb

weiter verwunderlich, fiel das Match chaotisch, untergriffig und teil-

der Bekämpfung der Erderwärmung kommt dieser Thematik

weise beleidigend aus. Als Sieger der Debatte ist laut Umfragen Biden

ein bedeutender Stellenwert zu. Denn in Ländern, die beson-

hervorgegangen, aber welchen Einfluss hat das eigentlich auf die

ders von zunehmender Trockenheit in Folge der Klimaerwär-

Wahl selbst? Im Allgemeinen hat die Forschung gezeigt, dass die De-

mung betroffen sind, wird es immer wichtiger werden, die

batten offenbar keinen signifikanten Einfluss auf die Loyalitätsverän-

dortige Wasserinfrastruktur zu verbessern beziehungsweise

derung der Wähler haben. Vereinfacht gesagt: Wer etwa Trump

anpassen zu können. Und diese Probleme sind nicht weit weg,

wählt, lässt sich auch im letzten Moment nicht davon abhalten. „An-

sondern betreffen heute schon die Mittelmeer-Region. Was

dererseits hat in den vergangenen fast drei Jahrzehnten – mit Aus-

weiter für diversifizierte Wasser-Investments spricht: Quali-

nahme von 2016 – immer der Kandidat, der die Debatten angeführt

täts-Unternehmen aus der Branche können ihre Kapitalkosten

hat, die Wahl gewonnen“, so ein Kommentar von DailyFX (IG Group).

decken und bieten laut Swisscanto mit Blick auf die Zukunft

Sollte Biden das Rennen machen, wird wohl wieder mehr Ruhe, auch

gute Ertragsaussichten.

für Investoren, einkehren. Seine Herangehensweise an die internationale und innere Politik entspricht eher dem Status quo vor 2016.

Brexit: Johnsons Treuebruch Bestürzt. Boris Johnson ist oft für eine (unangenehme) Überraschung gut. Sein Plan, Teile des im Januar von Großbritannien und der EU unterzeichneten Rückzugsabkommens faktisch auszusetzen, ruft aber in „Rest-Europa“ besondere Bestürzung aus. Der irische Premier Martin bekräftigte, dass die Agitation Johnsons „einen Versuch der britischen Regierung signalisiert, ihre in einem internationalen Abkommen einge-

WISSEN MACHT ERFOLG

Gesamtprogramm unter ars.at

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gangene Verpflichtung im Wesentlichen zu brechen, und das ist sehr schwerwiegend“. Die EU-Rechtsabteilung kam wiederum zu dem Schluss, dass „die britische Regierung mit der Vorlage des Gesetzentwurfs und der Verfolgung der darin zum

21653 25.11.20, Wien

Krypto-Assets & Blockchain-Technologie RA/StB MMag. Dr. Schmidt, TEP

Ausdruck gebrachten Politik gegen die Treuepflicht aus dem Rückzugsabkommen verstößt“. Da ist es keine Überraschung, Credits: Daimler; pixabay

dass die jüngste Verhandlungsrunde zwischen der EU und Großbritannien mit dem üblichen gegenseitigen Vorwurf der mangelnden Kompromissbereitschaft endete. Die Wahrschein-

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lichkeit, bis zum Jahresende zu einem Handelsabkommen zu gelangen, ist weiter im Sinkflug.

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INTERVIEW . Ewald Nowotny, ÖGFE

„Die EU hat richtig reagiert“ Warum hohe Defizite in Zeiten der Pandemie gerechtfertigt sind, und warum die Diskussion über Zombie-Unternehmen fehlgeleitet ist, erklärt der renommierte Ökonom Ewald Nowotny.

H A R A L D KO L E RU S

E

r hat sich als Wirtschaftswissenschafter, Gouverneur der Österreichischen Nationalbank und Krisen-

manager bei der BAWAG einen guten Namen gemacht: Ewald Nowotny. Im Gespräch mit dem GELD-Magazin verrät er:

„Die Zeit bei der BAWAG war wohl die an-

dung des EU-Budgets für die nächsten sie-

China wird am Ende des Tages am besten aus der Corona-Krise herauskommen.

strengendste Zeit meines Lebens, aber auch

ben Jahre mit einem Volumen von 1100 Milliarden Euro. Tatsächlich ist die Union heute politisch und wirtschaftlich stärker aufgestellt als noch vor ein paar Jahren.

Historisch sehen wir eine deutlich positive Entwicklung: Die EU wurde ja als Gemeinschaft für Kohle und Stahl von sechs Staa-

ein schönes Erlebnis. Nämlich mit meinem

ten gegründet, seither wurde sie massiv

Team an der Rettung einer großen Bank mit

ausgeweitet. Damit folgt man nicht zuletzt

vielen tausenden Sparern zu arbeiten, was

tung der politischen Entscheidungsträger

ja erfreulicherweise gelungen ist.“ Heute ist

findet hingegen nicht statt, aber natürlich

schaftliche Schritte zu setzen, um sich dann

Nowotny Präsident der Österreichischen

können auch Politiker unser Info-Angebot

auch politisch näherzukommen. Dass jetzt

Gesellschaft für Europapolitik, die es sich

nutzen. Gegründet wurde die Gesellschaft

zum ersten Mal auch eine gemeinsame

zum Ziel gesetzt hat, den europäischen Ge-

anlässlich der heimischen Abstimmung zum

Schuldenaufnahme beschlossen wurde, ist

danken weiterzutragen. Und natürlich beo-

EU-Beitritt von den Sozialpartnern und der

so ein Schritt in die richtige Richtung.

bachtet er die wirtschaftspolitische Ent-

OeNB. Nach der Euphorie der Abstimmung

dem Plan der Gründerväter, zunächst wirt-

wicklung in- und und außerhalb Österrei-

und des Beitritts wollen wir den Europa-Ge-

chs weiterhin haargenau. Der bisherigen

danken

Bekämpfung der Corona-Wirtschaftskrise

nicht immer ganz einfach ist.

sehen Sie die Konsequenzen?

aus. Den Brexit bedauert Nowotny natür-

Die EU scheint ja tatsächlich zu bröckeln:

wird China am Ende des Tages am besten

weiterführen,

was

bekanntlich

Bleiben wir bei Covid-19: Die wirtschaftlichen Folgen sind schwer absehbar, wie Unter einem globalen Blickwinkel gesehen,

stellt er ein gutes Zeugnis innerhalb der EU lich, alles in allem stehe die EU aber stärker

Brexit und Uneinigkeit, nicht nur in der

aus der Krise herauskommen. Die USA wer-

da, als in der Vergangenheit.

Flüchtlingsfrage, dominieren das Bild.

den, fast unabhängig vom Wahlausgang,

Für die Union ist der Brexit natürlich ein

eine stärker nach innen ausgerichtete Poli-

Die Österreichische Gesellschaft für Eu-

deutlicher Verlust, immerhin verlieren wir

tik verfolgen. Diese Umstände und Corona machen es für Europa noch wichtiger, ge-

ropapolitik (ÖGfE) ist wahrscheinlich

hier die zweitgrößte Volkswirtschaft der EU.

nicht jedem unserer Leser ein fixer Be-

Andererseits haben die Probleme des Brexit

meinsam aufzutreten. Was jetzt auch im

griff. Können Sie deren Aufgaben und

gezeigt, wie schwierig und kostspielig ein

wirtschaftlichen Bereich zu erwarten ist. In

Vorgehensweisen kurz vorstellen?

Ausscheiden ist. Ich meine deshalb, dass der

Kurz zusammengefasst informiert die ÖGfE

Zusammenhalt der übrigen EU durch den

der EU herrscht bekanntlich zwischen dem Norden und Süden ein großer ökonomi­

über europäische Integration und steht für

Austritt Großbritanniens gefördert wurde.

scher Unterschied, hier ist es wichtig, eine

einen offenen Dialog über aktuelle europa-

Allerdings selbstverständlich zu einem sehr

gemeinsame Dynamik zu erreichen, wobei

politische Fragen und deren Relevanz für

hohen Preis.

die bereits erwähnte gemeinsame Schulden­ aufnahme ins Spiel kommt. Alles in allem

Österreich. Sie erstellt und veröffentlicht Policy Briefs, also Analysen zu europä-

Wie verändert nun das allesbeherr-

traue ich mir zu sagen, dass wir ab 2021/

ischen Themen und leistet ebenso Informa-

schende Thema Corona die EU politisch?

2022 wieder eine Phase des Wirtschafts-

tionsarbeit an Schulen. Eine Wanderaus-

Die Pandemie hat gezeigt, wie bedeutend der europäische Binnenmarkt und die Sicher­

wachstums sehen werden.

türlich liegt uns auch die akademische Welt

heit der Vorleistungen und Absatzwege ist.

Wie sind Sie mit den bisherigen Krisen-

am Herzen. Eine institutionalisierte Bera-

Wichtig war im Sommer die Verabschie-

Maßnahmen zufrieden?

stellung wurde ins Leben gerufen und na-

8 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

ZUR PERSON Prof. Ewald Nowotny wurde 1944 in Wien geboren, der Volkswirt lehrte unter anderem an der WU Wien und war politisch für die SPÖ aktiv (1978 bis 1999 Abgeordneter zum Nationalrat). Vom 1. September 2008 bis zum 31. August 2019 stand er als Gouverneur an der Spitze der Oesterreichischen Nationalbank. Von 2006 bis Ende 2007 war Nowotny Generaldirektor der BAWAG P.S.K.

„Das Bankensystem steht nach der Finanzkrise heute deutlich solider da“, so Prof. Dr. Ewald Nowotny

Die EU hat richtig reagiert: Die Union und

Wenn aber jetzt – und bereits seit Jahren –

ken der Verschuldungs-Quote. In Österrei-

die einzelnen Staaten, auch Österreich, wa-

unendlich viel Kapital „ins System“ ge-

ch, Deutschland und anderen Ländern ha-

ren bereit, massive finanzielle Anstrengun­

pumpt wird, müsste doch die Inflation

ben wir dieses Bild nach der Finanzkrise be-

gen zu leisten. So ist auch der mit 750 Milli-

obachten können. Ich bin jetzt nicht gerade

arden Euro ausgestattete „Europäische Kon-

deutlich ansteigen. Oder doch nicht?

Das ist eine zu vereinfachte Darstellungs-

junkturfonds“ (Next Generation European

weise. Die Ausweitung der Geldmenge allei-

in der gegenwärtigen Situation sehe ich sie

ein „Fan“ von hohen staatlichen Defiziten,

Recovery Fund, Anm.) positiv zu sehen. Es

ne schafft noch keine Inflation. Nur wenn

geht meiner Meinung nach alles in die rich-

es zu massiv höherer Nachfrage kommt, die

tige Richtung.

das Angebot übersteigt, sehen wir Inflation.

Diese Perspektive haben wir aber derzeit

Sie haben die Krise von 2008 angespro-

Aber würden zu großzügige Unterstüt-

nicht, sondern eine niedrige Nachfrage.

chen: Wurde seither genug getan, um

zungen einige nicht lebensfähige Unter-

Und daran wird sich wohl auch in den näch-

das Finanzsystem robuster zu gestalten?

nehmen künstlich über Wasser halten?

sten zwei bis fünf Jahren nichts Entschei-

Das Bankensystem steht durch die seither

Ich halte diese grassierende Diskussion

dendes ändern. Aber natürlich müssen die

gesetzten Maßnahmen deutlich stabiler da.

über sogenannte „Zombie-Firmen“ für fehl-

Notenbanken auf die Inflation achten, was

In Österreich ist das Eigenkapital der Ban-

geleitet und nicht relevant. Es ist jetzt wich-

sie auch tun.

ken heute doppelt so hoch als vor der Krise;

tig, das „Medikament“ wirken zu lassen und

aber nicht kritisch. Ich möchte sie als das „kleinere Übel“ bezeichnen.

auch die CEE-Aktivitäten der heimischen

nicht zu früh abzusetzen, um diesen Ver-

Auch wenn die Inflationsängste vielleicht

Banken wurden auf eine solidere Basis ge-

gleich aus der Medizin zu bemühen. Denn

übertrieben sind: Machen nicht die ho-

stellt. Außerdem wurde mit dem Verbot von

es ist nun entscheidend, alle Hebel in Bewe-

hen Defizite im Zuge der Krisenbekämp-

neuen Fremdwährungskrediten eine mas-

gung zu setzen, um wirtschaftliche Einbrü-

fung Sorgen?

sive Gefahr beendet. Die Reformen haben

che zu verhindern. Zu nennen ist auch das

In Zeiten dieser schweren Pandemie ist es

also gewirkt, vor allem Österreich steht gut

Pandemic Emergency Purchase Programme,

der richtige Weg, mit Defiziten entgegenzu-

da. International betrachtet haben einige

also das Wertpapierankaufprogramm des

wirken. Wenn sich die wirtschaftliche Lage

Staaten noch Nachholbedarf.

Eurosystems, um den Auswirkungen der

wieder verbessert, kommt es automatisch

Covid-19-Pandemie entgegenzuwirken.

aus dieser Dynamik heraus zu einem Absin-

www. oegfe.at

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 9

BRENNPUNKT . Inflation

Geist aus der Flasche Die zweite Welle der Corona-Pandemie hat gerade erst begonnen und schon machen sich weitere dunkle Wolken am Horizont breit. Die Angst vor unkontrollierbarer Inflation treibt Anlegern Sorgenfalten auf die Stirn. Doch wie real ist die Gefahr?

MORITZ SCHUH

K

„Wir sollten prüfen, ob die aktuelle Formulierung des Inflationsziels die Möglichkeit eines Überschießens in Frage stellt.“ Francois Villeroy Galhau, Gouverneur der Banque de France

aum eine Frage spaltet die Wirt-

Kurskorrektur

schafts- und

Finanzwelt derzeit

Insbesondere die Zentralbanken als Hüter

stärker, als jene nach der Entwick-

des Preisniveaus sind dieses Jahr aufgrund

lung der Inflation. Die einen sind überzeugt,

der zügellos anmutenden Ausweitung des

dass die enormen geld- und fiskalpolitischen

Geldangebots besonders stark in die Kritik

Stimuli im Kampf gegen die Coronakrise

geraten. Erst vergangenes Monat verkündete

Volkswirtschaften weltweit auf den Kurs un-

die amerikanische Federal Reserve (Fed)

zähmbarer Inflationsgefahr (Hyperinflati-

medienwirksam, dass die Zinssätze solange

on) brachten, die anderen sind der Ansicht,

nahe null gehalten werden sollen, bis Voll-

dass die Maßnahmen zum Schutze der Bevölkerung die deflationären Tenden­zen der

beschäftigung und eine moderate Inflations-

vergangenen Jahre nur verstärkten. Die De-

werden. Die Nachricht war eine Verfeine-

batte über Preisniveaus ist eine, die nicht

rung des im August vorgestellten langfri-

nur Konsumenten, Arbeitgeber und Sozial-

stigen geldpolitischen Rahmens, der darauf

partner betrifft, sondern auch Pensionssy-

abzielt, Anleger davon zu überzeugen, dass

steme bedroht, nationale Politiken beeinflusst und internationale Handelsrivalitä­ten

die Zentralbank selbst bei Überschießen des

befeuert. Bis zur endgültigen Beantwortung,

nicht notwendigerweise erhöhen wird. Ihren

ob und wie die massiven Geldspritzen die

eigenen Prognosen zufolge dürfte dies frü-

Teuerung beeinflussen, kann es jedoch Jah-

hestens im Jahr 2023 der Fall sein, was den

re dauern. In der Zwischenzeit bleibt nur,

Spielraum bei gegenwärtigen Zinsen nahe

die Lage zu beobachten und Argumente ab-

null für die nächsten zwei Jahren stark ein-

zuwägen.

schränkt. Eine überzeugende Einbeziehung

rate über dem Zwei-Prozent-Ziel erreicht

langfristigen Inflationsziels die Zinssätze

der Erwartung der Anleger würde in der Tat zusätzliche monetäre Impulse verschaffen.

Die Geldmenge steigt in den USA und in Europa stark an ...

Unter Zugzwang in Billionen

EU GELDMENGE M2

Dieses Signal setzt jedoch auch andere Wäh-

US GELDMENGE M2

rungshüter unter Druck, da ein günstigerer

18

einflusst. Francois Villeroy Galhau, Gouver-

16

neur der Banque de France, appellierte da-

15

her kürzlich dafür, auch im Euroraum das

Quelle: tradingeconomics.com

14

Inflationsziel anzupassen. Die derzeitige De-

13

finition von unter, aber nahe zwei Prozent

12

werde oft fälschlicherweise als Obergrenze

11

interpretiert, die automatisch eine straffere

10

2016

2017

2018

2019

2020

Notenbanken weltweit schafften dieses Jahr so viel frisches Geld wie nie zuvor. Ob und welche Auswirkungen dies auf das allgemeine Preisniveau haben wird, ist derzeit noch umstritten.

10 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Politik auslösen würde. Kommentare wie diese sind nur die jüngste Salve in der aktuellen strategischen Neuausrichtung der EZB – der ersten seit 2003. Diese ist nötig, da ein

Credits: Wikipedia/DAVID ILIFF; commons.wikimedia/governo.it; ECB

Dollar die Inflation in anderen Ländern be-

17

stärkerer Euro relativ zum Dollar die Inflati-

der Inflation bildet, spielen kurzfristig zahl-

on drückt, indem er die Importkosten senkt

reiche andere Kräfte eine Rolle. Selbst in

und die Exporteure weniger wettbewerbsfä-

Zeiten eines raschen Anstiegs der Geldmen-

hig macht.

ge relativ zur Realwirtschaft kann der Inflationsdruck sinken und umgekehrt. Grund

„Ich glaube, Inflation ist mittelfristig durchaus ein Risiko.“ Laurence Boone, Chefökonomin der OECD

Meinungsverschiedenheiten

dafür ist, dass Konsumenten mehr oder we-

Doch warum versuchen Anleger weltweit,

niger bereit sein können, ihre vorhandenen

sich vor einer anbahnenden Inflation zu

Barguthaben auszugeben. Häufig wird argu-

schützen, während Zentralbanken ihr wie

mentiert, dass die sinkende Geldumlaufge-

verrückt hinterherjagen? Um diese Frage zu

schwindigkeit die gegenwärtige Disinflation

beantworten, ist es sinnvoll, einen Blick da-

erklärt und eine zusätzliche Erhöhung der

rauf zu werfen, wie Inflation zustande

Geldmenge die Inflation nicht ankurbeln

kommt. Ein guter Ausgangspunkt dafür ist

wird. In Wirklichkeit spiegelt der Geschwin-

die Definition Milton Friedmans, der postu-

digkeitsabfall eine Zunahme der Bereit-

lierte, dass das langfristige Preisniveau

schaft des Einzelnen wider, Geld als Wert-

Wachstumstreiber Inflation?

umso höher ist, je mehr Geld in einer Volks-

speicher zu halten. Das Geld existiert jedoch

Die positive Korrelation zwischen

wirtschaft im Verhältnis zur realen Waren-

und dient als Quelle potenzieller zukünf-

Wirtschaftstätigkeit und Inflation in

produktion vorhanden ist. So betrachtet, ist

tiger Inflation. Der einzige Weg, wie eine

Industrieländern hat zu dem Schluss

leicht zu verstehen, warum Investoren sich

steigende Geldmenge im Verhältnis zum BIP

geführt, dass eine steigende Ge-

fürchten, dass die gegenwärtige Rezession

die Inflation nicht ankurbelt, besteht darin,

samtnachfrage sowohl Wachstum als

in Kombination mit aggressiver Geldpolitik

dass die Empfänger des Geldes weiterhin er-

auch Inflation verursacht und nied-

ein gewisses Inflationsrisiko birgt.

warten, dass es trotz immer größerer Men-

rige Inflation mit schwachem Wachs-

Unter „Geld“ ist in diesem Zusammenhang

gen seinen Wert behält. Ironischerweise ist

tum verbunden ist, das durch geldpo-

jedoch nicht nur Bargeld zu verstehen, son-

es diese Zuversicht, die zu mehr Haushalts-

litische Initiativen stimuliert werden

dern auch Staatsanleihen, die von der Öf-

defiziten und expansiver Geldpolitik führt,

muss. Steigerungen des allgemeinen

fentlichkeit gehalten werden. Die Tatsache,

und die ihre Wiederbelebung so gut wie ga-

Preisniveaus sind jedoch nicht auf eine

dass die Mehrheit der Regierungen Staats-

rantiert.

steigende Nachfrage zurückzufüh-

anleihen ausgibt, die wiederum von ihren

ren, sondern auf eine Erhöhung des

eigenen Zentralbanken gekauft werden, be-

Alles Ansichtssache?

Geldbetrags, den die Konsumenten

deutet, dass Staatsanleihen als Geldform

Ein weiterer Grund für die wachsende Infla-

für sie ausgeben können und wollen.

fungieren. Während das Verhältnis der Geld-

tionsangst der Konsumenten ist auf die Be-

In der Realität untergraben übermä-

menge zur Größe der Realwirtschaft die

rechnung des allgemeinen Preisniveaus zu-

ßiger Gelddruck und niedrige Zinsen

Grundlage für langfristige Veränderungen

rückzuführen, die auf einem repräsenta-

das Wachstum, indem die Verschuldung steigt und die Produktivität sinkt.

Der Grund warum Rezessionen in

... trotzdem blieben die Inflationsraten bisher niedrig

den letzten zwei Jahrzehnten trotz der inflationären Auswirkungen einer ver-

US INFLATIONSRATE

EU INFLATIONSRATE

ringerten Produktion von Waren und Dienstleistungen eher mit einem Rück-

Quelle: tradingeconomics.com

Credits: OECD/Stéphane Kyndt

3,0%

gang der Inflation verbunden waren,

2,5%

war, dass die indirekten Auswirkungen

2,0%

von steigendem Kreditstress und sin-

1,5%

kenden Vermögenswerten tendenziell

1,0%

disinflationär wirken und die Nachfrage nach Bargeld im Verhältnis zu Wa-

0,5%

ren und Dienstleistungen erhöhen. In

0% -0,5%

Zeiten wirtschaftlicher Schwäche hat 2016

2017

2018

2019

2020

Seit Jahren kämpfen Währungshüter in den Industrieländern mit Disinflation. Auch Nullzinssätze und massive quantitative Lockerungen zeigten kaum eine Wirkung.

der Rückgang des Eigenkapitals die Bereitschaft verringert,vorhandenes Barguthaben auszugeben.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 11

BRENNPUNKT . Inflation

tiven Warenkorb basiert, der sich im Laufe

kosten) sich um neun Prozent reduzierten.

breite Geldmengenaggregat drastisch er-

der Zeit verändert. Statistikämter in den

Das Problem ist, dass Maßnahmen wie Sozi-

höhten, der Geschwindigkeit der wirt-

meisten Ländern aktualisieren ihre Verbrau-

alleistungen anhand von Inflationsanpas-

schaftlichen Erholung und den damit ver-

cherpreiszusammensetzung nur einmal im

sungen berechnet werden, die die höheren

bundenen prozyklischen Effekten der Liqui-

Jahr und verwenden häufig verzögerte Da-

Lebenshaltungskosten während einer Pan-

ditätsspritzen, sowie der veränderten Rolle

ten. Keine Statistik kann die Lebenshal-

demie nicht widerspiegeln. Diese vorüberge-

Chinas vom Deflationsexporteur zu einer

tungskosten daher perfekt erfassen. In nor-

hende Verschiebung ist jedoch relevant, da

neutralen und in Zukunft inflationären

malen Zeiten neigen sie dazu, die wahre In-

sie die Diagnose unserer gegenwärtigen

Kraft. Der Paradigmenwechsel der Zentral-

flationsrate

wirtschaftlichen Probleme verändert.

banken, der ein Überschießen über das

überzubewerten.

Veränderte

Zwei-Prozent-Ziel erlaubt, wird die Zinsen

Konsummuster in Zeiten der Pandemie dürften aber eher dazu führen, dass diese unter-

Nach der Krise

auch aufgrund der hohen öffentlichen und

schätzt wird. Konsumenten legen heute we-

Vorherzusagen, was genau nach dem voll-

privaten Verschuldung niedrig halten müs-

niger Wert auf Reisen, Restaurantbesuche

ständigen Wiederhochfahren der Wirtschaft

sen. Was für einen Sinn macht es schon, Un-

und Hotels, jedoch wesentlich mehr auf

mit den Preisen passieren wird, ist schwie-

ternehmen im Jahr 2020 zu unterstützen

Nahrungsmittel. Einer aktuellen Studie der

rig, doch das Pendel schwingt nach Ansicht

und im nächsten Jahr durch steigende Zin-

Harvard Business School zufolge führt dies

vieler Beobachter eher in Richtung Inflati-

sen an die Wand fahren zu lassen? Besser ist

zu erheblichen Verzerrungen. Alberto Caval-

on. Der renommierte Ökonom Charles

es, die übermäßige Verschuldung der Be-

lo untersuchte dazu Kredit- und Debitkar-

Goodhart geht beispielsweise von einer In-

triebe und Regierungen auf Kosten höherer

tentransaktionen der Verbraucher und fand

flationsrate in der Größenordnung von fünf

– und aus aktueller Sicht der Zentralbanken

heraus, dass die Gewichtung von Lebensmit-

bis zehn Prozent aus. Gründe dafür sieht er

gerechtfertigter – Preisniveaus einfach weg-

tel um drei Prozent stieg, Transporte (Reise-

in den immensen Stimuluspaketen, die das

zuinflationieren.

Argumente für Inflation

Argumente für Deflation

Die geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen in der COVID-

Staatliche Interventionen konnten viele Einkommenseinbu-

Krise unterscheiden sich grundlegend von jenen in der

ßen nur abmildern, die Sparquote stieg trotz der niedrigeren

Finanzkrise. 2008 wurde viel Geld zur Verfügung gestellt,

Einkommen an. Auch nach einer vollständigen Wiederöffnung

um primär die Solvenz der Banken aufrechtzuerhalten – es war eine Kreditkrise. In der COVID-Krise reduzieren sich

der Wirtschaft ist nicht klar, ob und wie lange die Ängste der Bevölkerung um Gesundheit und Arbeits­platz eine Rückkehr

hingegen Einkommen und Gewinne. Daher zielt man heute

des Konsums zum Vorkrisenniveau verhindern. Dem gegen-

vor allem auf die direkte Injektion von Kapital in die Realwirt-

über steht eine Angebotsseite, die die Krise mit Hilfe der

schaft ab. Solange die Krise anhält, dürfte ein Großteil davon

riesigen Rettungspakete größtenteils insolvenzfrei überste-

noch gehortet werden, doch sobald sich die Wirtschaft erholt,

hen könnte. Produktionsengpässe nach der Öffnung dürften

sollten die Ausgaben und die Geldumlaufgeschwindigkeit

daher kaum der Fall sein, was zu einem Warenüberangebot

zunehmen. Heute sind Banken viel besser aufgestellt, was zu

führen kann. Auch langfristige strukturelle Veränderungen der

einer schnelleren Kreditvergabe führen wird, sobald sich die

Wirtschaft könnten einer der Gründe für ein Ausbleiben der

Einkommen erholen. Die Bereitschaft der Zentralbanken, In-

Inflation darstellen. Theorien darüber handeln von disinflatio-

flationsverluste der vergangenen Jahre auszugleichen, dürfte dies unterstützen. Weiters ist davon auszugehen, dass Störun­

nären Effekten der fortschreitenden Globalisierung, der Wei-

gen der globalen Lieferketten Preissteigerungen erzeugen,

einer schwächeren Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer

sobald sich die Nachfrage erholt. Längerfristig könnten auch

durch den Niedergang von Gewerkschaften und die rasante

Ängste im Bezug auf die Versorgungssicherheit Handelskon-

Entwicklung der Gig-Ökonomie. Besonders viel Aufmerksam-

flikte verschärfen (günstige Importe und technologischer

keit genießt in den letzten Jahren auch die These, dass der

Fortschritt waren treibende Kräfte hinter dem langjährigen

demografische Wandel Inflation langfristig unterdrückt. Die al-

Desinflationstrend). Nicht außer Acht zu lassen ist auch die

ternde Bevölkerung in den Industrieländern verhindert dem-

inflationstreibende Wirkung steigender Aktienmärkte, da

nach einen Anstieg der Preise, da die Ausgaben nach einem

Aktionäre viel eher bereit sind, Geld auszugeben, wenn ihre

bestimmten Alter im Verhältnis zu den Konsumgewohnheiten

Vermögensbestände steigen.

jüngerer Konsumenten tendenziell abnehmen.

12 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

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02.10.2020 13:04:39

BRENNPUNKT . Japan

Die „inseligste“ Insel „

J

apan tickt anders, das macht auch einen Teil seiner Faszination aus. Ich bezeichne das Land manchmal als

die ,inseligste‘ aller Inseln“, so Ingomar Lochschmidt,

Wirtschaftsdelegierter

der

WKO in Tokio. In seiner fast 40-jährigen Berufskarriere war er unter anderem in Nordkorea, Brasilien, Saudiarabien oder Pakistan tätig. „Keiner dieser Staaten war aber so exotisch wie Japan“, sagt Lochschmidt im Gespräch mit dem GELD-Magazin. So flattert beispielsweise fast jeden Tag noch ein Telefax in sein Büro in Tokio. Ein Kommunikationsmittel, an das sich in unseren Breiten viele Jüngere gar nicht mehr erinnern können.

Auf und Ab Auch die wirtschaftliche Entwicklung im Land der aufgehenden Sonne ist ungewöhnlich: Einst als neue ökonomische Super-Power, die High-Tech-Nation schlechthin und

In Japan ticken die Uhren anders. Die enorm hohe Staatsverschuldung wird lässig hingenommen, Lock Down gab es keinen und Inflation ist nahezu unbekannt. Wie geht es jetzt nach dem Rücktritt von Premier Abe weiter?

Börsen-Großmacht gefeiert, war die Ernüchterung mit dem Platzen der Immobilien- und Aktienblase Anfang der 90er-Jahre umso größer. Ein tiefer Schock von dem

H A R A L D KO L E RU S

sich Japan nie richtig erholen konnte. Auch wenn ein Macher auftauchte, der fast schon zur Lichtgestalt am Horizont hochstilisiert wurde: Shinzo Abe. Er war 2006/2007 und

MASSIVE STAATSVERSCHULDUNG HÄLT AN

von 2012 bis 2020 Premierminister, kein anderer vor ihm nahm so lange am „Chefsessel“ Platz. Und der 1954 geborene stu-

250%

dierte Politologe kam zur rechten Zeit: Ja-

200%

bzw. anhaltenden Perioden von Preisrück-

pan litt fast zwei Jahrzehnte unter Deflation gängen. Bis 2013, als die Konjunkturpolitik Abes, „Abenomics“ genannt, dazu beitrug,

150%

Teile der Wirtschaft aus der Flaute wieder-

100%

zubeleben. Dabei zog Abe symbolisch ge-

2024*

2022*

2018

2020*

2014 2016

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1990 1992

1988

1986

1984

0%

1982

* Schätzung

Im Jahr 2018 betrug die Staatsverschuldung Japans 237 Prozent des BIP. In Prognosen, die noch vor Covid erstellt wurden, sollte sich in den kommenden Jahren die Quote auf diesem Niveau einpendeln. Jetzt ist aber mit einer nochmaligen Ausweitung zu rechnen.

14 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

aus dem Köcher der Volkswirtschaft: Sie repräsentieren eine historisch beispiellose Lockerung der Geldpolitik, Infrastrukturinvestitionen und Strukturreformen. Die Pfeile landeten durchaus herzeigbare Treffer, die Konjunktur wurde angekurbelt und der

Credit: U.S. Army Sgt. Amber I. Smith

sprochen (ein oft bemühtes Bild) drei Pfeile

50%

1980

Quelle: Statista

Staatsverschuldung in Relation zum BIP

in Relation zum Bruttoinlandsprodukt (BIP)

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BRENNPUNKT . Japan

Deflation Einhalt geboten. Auch wenn das

Abes Amtszeit hat sich die Profitabilität der

Ziel einer „gesunden Inflation“ verfehlt

japanischen Unternehmen im Schnitt ver-

wurde. Die Inflationsrate für Konsumgüter

doppelt und auch die Entwicklung der Ak-

in Japan bewegte sich in den letzten 40 Jah-

tienmärkte war deutlich positiv. Außerdem

ren zwischen minus 1,4 und plus 7,8 Pro-

nimmt Abe den Ruf eines sicheren Staaten-

zent. Das ergibt eine durchschnittliche Teu-

lenkers und Krisenmanagers ein. Für Unru-

erung von 1,1 Prozent pro Jahr. Für 2019

he sorgte deshalb sein überraschender

wurde eine Inflation von 0,5 Prozent er-

Rücktritt aus gesundheitlichen Gründen.

rechnet; 2020 sollen es 0,2 und im kom-

Wie wird es weitergehen?

menden Jahr 0,4 Prozent sein. Zum Ver-

Covid: Ein Sonderweg Mit der Wirtschaft und den Bürger-

gleich: In den EU-27 fällt die Teuerungsrate

Entwarnung

rund drei Mal so hoch aus.

Übermäßige Sorgen sind fehl am Platz. Die

Ein weiteres Spezifikum der japanischen

Machtübergabe an Yoshihide Suga klappte

Volkswirtschaft ist die extrem hohe Staats-

reibungslos. Die Zeichen stehen auf Konti-

verschuldung mit rund 240 Prozent des BIP.

nuität. Suga, einer der engsten Verbündeten

Der Weltrekord unter Industrienationen

Abes, hat den Ruf, inhaltlich maßgeblich für

macht den Japanern – aber auch internatio-

dessen Wirtschaftspolitik verantwortlich zu

nalen Marktbeobachtern – wenig Sorgen,

sein. Er hat außerdem uneingeschränkt

Finanzierungsprobleme liegen keine vor.

klargestellt, den wirtschaftspolitischen Kurs

Begründung: Zum Unterschied etwa zu

seines Vorgängers fortzusetzen. Suga ist

Griechenland (mit „nur“ 180 Prozent des

auch derjenige, der Japan aus der Pandemie

BIP verschuldet) gilt Japans Wirtschaft als

herausführen soll. Stichwort Corona: Japan

konkurrenzfähig und der Staat als kredit-

ist - bezogen auf die Gesundheit der Bevöl-

würdig. Außerdem wird das Defizit vorwie-

kerung - bisher gut durch die Krise gekom-

gend von der japanischen Zentralbank fi-

men, obwohl auf einen harten Lock Down

nanziert und die Zinslast für beispielsweise

verzichtet wurde. Statt Menschen stichpro-

zehnjährige Staatsanleihen ist gering.

benartig zu testen, konzentriert man sich im Land der aufgehenden Sonne auf eine strik-

rechten geht Japan in der Corona-Krise viel behutsamer als viele andere

Abes gute Bilanz

te Kontaktverfolgung, um potenzielle Su-

Staaten um. Das Gesundheitssystem ist

Somit fällt die Bewertung der „Abenomics“

per-Spreader aufzuspüren und zu isolieren.

nicht zusammengebrochen, die Morta-

nicht perfekt aber passabel aus. Während

Vielleicht ein internationales Vorbild?

lität bleibt gering. Seit August geht die Zahl der Neuinfektionen zurück – diese

Bruttoinlandsprodukt Japan: Corona macht beim Wachstum einen Strich durch die Rechnung.

rund 1500 Todesopfer zu beklagen.

7.000

Trotzdem sorgen die Empfehlungen wichtiger Lokalpolitiker zu Geschäfts-

6.000

den kaum in der Lage sein, den zugefügten Schaden wiedergutzumachen.

2024*

2022*

2018

2014 2016

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2020*

Japans sind dafür vorgesehen – wer-

* Schätzung/Prognose

1.000

2000

– 20 Prozent der Wirtschaftsleistung

2.000

1998

schafstreibende wie private Haushalte

Quelle: Statista

Hilfspakete der Regierung für Wirt-

3.000

1996

Wirtschaftsindikatoren. Großzügige

1994

sive Rückgänge bei allen wichtigen

4.000

1990 1992

schaft und im Außenhandel für mas-

5.000

1988

der Tourismus- und Freizeitwirt-

1986

im Einzelhandel, der Gastronomie,

1984

Bruttoinlandsprodukt in Milliarden US-Dollar

schließungen, die Umsatzrückgänge

1982

Fällen täglich; bisher sind insgesamt

1980

hielt Ende September bei knapp 300

Für das Jahr 2024 wurde das BIP Japans auf rund 6,26 Billionen Dollar prognostiziert, siehe Grafik. Das war allerdings vor Ausbruch der Covid-19-Pandemie. In seiner jüngsten Einschätzung geht der Internationale Währungsfonds von einem Einbruch des Wirtschaftswachstums im heurigen Jahr um knapp sechs Prozent aus.

16 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

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WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Heimische Industrie: Fahrt aufgenommen

TOURISMUS

Offene Fragen

Gute Nachrichten. Die mit Beginn des dritten Quartals 2020 eingesetzte leichte Erholung der Industriekonjunktur in Österreich setzt sich fort und hat sich im

Après-Ski ade. „Viel Positives“ sieht Markus

September sogar etwas beschleunigt. Der UniCredit Bank Austria Einkaufs-Ma-

Gratzer, Generalsekretär der Österreichischen

nager-Index übertraf mit 51,7 Punkten im September mittlerweile den dritten

Hoteliervereinigung (ÖHV), in dem „Paket für

Monat in Folge die Wachstumsschwelle von 50 Punkten und konnte auch ge-

einen sicheren Wintertourismus“ der Bundes-

genüber dem Vormonat um immerhin 0,7 Zähler zulegen. Die Aufwärtsentwicklung steht somit im Einklang mit dem europäischen Trend. Ausgehend von

regierung. Es gebe aber noch viel zu tun: Gratzer verweist etwa auf den Fixkostenzu­

einer deutlichen Verbesserung in Deutschland ist der vorläufige Einkaufsmana-

schuss, Schadenersatz für Einnahmenausfälle

gerindex für die Verarbeitende Industrie im Euroraum sogar auf 53,7 Punkte

durch vorverlegte Sperrstunden, Hilfen für

gestiegen. Die weniger gute Nachricht: Trotz der im Juli eingesetzten Erholung

Stadt- und Kongresshotels, die Eventbranche

setzte sich der Beschäftigungsabbau in der österreichischen Industrie den sie-

und für Gastronomen, denen die Existenz-

benten Monat in Folge fort. Jedoch mit der niedrigsten Rate dieses Zeitraums,

grundlage entzogen wird. Unter Gastwirten

der Beschäftigungsindex stieg immerhin auf 49,1 Punkte.

ließ nicht zuletzt die Meldung aufhorchen, dass auf das beliebte Après-Ski in dieser Win-

UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

tersaison verzichtet werden muss. Die ÖHV fordert deshalb auch Überbrückungshilfen für Unternehmen, deren Geschäftsmodell ohne Après-Ski-Events nicht funktioniert.

Quelle: IHS Markit, UniCredit Research

Warnung: Betriebsübergabe-Welle Beratung gefragt. „Covid19-bedingte Umsatzrückgänge werden voraussichtlich dazu führen, dass sich in den

01234567

kommenden Monaten deutlich mehr Inhaber von ihren

DIE ZAHL DES MONATS

Unternehmen trennen wer-

500.000

den als in den Vergleichsperioden der Vorjahre“, so

Claudia Strohmaier, Wiener Wirtschaftskammer

Claudia Strohmaier, BerufsWiener Wirtschaftskammer. Nun ist eine Übergabe-

nehmen bekanntlich stark eingebrochen, Fixkosten konnten aber nicht in aus-

Welle deutlich besser als reihenweise Pleiten, und

reichendem Umfang reduziert werden. Die entstandenen Verluste haben sofort

man kann dem auch noch mehr Positives abgewin-

Löcher in die Unternehmenskassen gerissen. Worauf die Politik reagiert: Der

nen: Für tatkräftige Unternehmerpersönlichkeiten

Bund hat zur Bekämpfung der Covid-19-Wirtschaftskrise insgesamt Garantien

ein breiteres Angebot am Markt, um einen Betrieb

für Überbrückungsfinanzierungen im Ausmaß von zehn Millionen Euro angebo-

inklusive Kundenstock zu übernehmen. Allerdings

ten, um Liquiditätsengpässe zu schließen. Vorrangiges Ziel ist es dabei, österrei-

sind etliche der potenziellen Übernahmeobjekte

chische Unternehmen vor ernsthaften Finanzierungsschwierigkeiten oder –

durch die Pandemie eben auch in wirtschaftlicher

wenn diese bereits vorliegen – vor einer drohenden Insolvenz zu schützen. Aus

Bedrängnis. KMU und EPU suchen daher laut Stroh-

diesem Grund wird im Rahmen des 15 Milliarden Euro-Hilfsfonds der Regie-

maier derzeit verstärkt Unterstützung bei Unterneh-

rung die aws Überbrückungsgarantie deutlich ausgebaut. Die unmittelbar um-

mensberatungen, um ihre Firma wieder auf Vorder-

gesetzten Neuerungen beinhalten eine 100-Prozent-Garantiequote für Kredite

mann zu bringen. Andere nutzen den Umsatzrück-

bis 500.000 Euro und eine 90-prozentige Garantiequote für Kreditbeträge bis zu

gang zur Weitergabe – durch Verpachtung, Überga-

stolzen 27,7 Millonen Euro.

be an die nächste Generation oder Verkauf.

18 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credit: WKO/Anja-Lene Melchert

gruppensprecherin Unternehmensberatung in der

Maßnahmen ausgebaut. Bedingt durch Corona sind die Umsätze vieler Unter-

GASTBEITRAG . Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

1 Mrd. Euro zur Förderung des grünen Übergangs: European Green Deal Call Viele Trends haben sich durch COVID-19 nochmals beschleunigt. So wurde auch das Scheinwerferlicht auf den Green Deal verstärkt, denn der viel diskutierte Nutzen für die Umwelt ist erkannt.

Aber auch auf der Bewusstseinsebene macht diese

auf neuartige Weise mit den Bürgern in Kontakt zu

„Pandemie“ einiges mit unserer Gesellschaft und wir

treten und die gesellschaftliche Relevanz und Wir-

dürfen uns fragen, wie lange wir uns noch als un-

kung zu verbessern.“

mündig erklären lassen wollen. Solch ein Ausnahme-

Veröffentlichter Klimazielplan 2030

zustand bringt auf allen erdenklichen Ebenen disruptive Auswirkungen mit sich, so dass kollektives Auf-

Da die bisherigen Fortschritte zur Finanzierung einer

wachen auf der Tagesordnung steht und mit ihm

nachhaltigeren Wirtschaft nicht schnell genug greifen, wurde im Green Deal eine erneuerte Strategie

selbstverständlich auch der Green Deal und hier wird Bürgerbeteiligung sehr wohl gefördert.

Der European Green Deal ist die Blaupause und

Dr. Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

angekündigt. Die EU möchte mit 2050 klimaneutral sein und schlägt mit dem Klimazielplan 2030, der

Roadmap der Europäischen Kommission, um Europa

ebenso kürzlich veröffentlicht wurde, vor, die Ambiti-

bis 2050 zum ersten klimaneutralen Kontinent zu

onen nochmals zu erhöhen und die Treibhausgas-

machen, mit einer nachhaltigen Wirtschaft, die nie-

Emissionen bis 2030 auf mindestens 55 Prozent unter

manden zurücklässt.

das Niveau von 1990 zu senken. Dies ist eine erheb-

Budget rund 1 Milliarde Euro

40 Prozent. Der neue Vorschlag entspricht der im

Zur Förderung innovativer, nachhaltiger Projekte

Green Deal eingegangenen Verpflichtung, einen um-

liche Steigerung gegenüber dem bisherigen Ziel von

hat die Europäische Kommission am 18.09.2020 die

fassenden Plan vorzulegen. Er steht auch im Einklang

neue Ausschreibung im Rahmen von „Horizon 2020“

mit dem Ziel des Pariser Abkommens, den globalen

zu den Themen des European Green Deals veröf-

Temperaturanstieg auf deutlich unter 2° C zu halten.

fentlicht. Bis 26.01.2021 können Forschungs- und Innovationsprojekte eingereicht werden, die auf die

Stakeholder-Input und next steps

Klimakrise reagieren und zum Schutz der einzigar-

Und auch hier gab es breite Beteiligung. Im März

tigen Ökosysteme und der biologischen Vielfalt Eu-

2020 leitete die Kommission eine öffentliche Konsul-

ropas beitragen. Der von „Horizon 2020“ finanzierte

tation ein, in der alle Beteiligten und Bürger aufge-

European Green Deal Call soll außerdem die Erho-

fordert wurden, ihre Ansichten zur Erhöhung der

lung Europas von der Coronavirus-Krise vorantrei-

Klimabestrebungen der EU sowie zu den Maßnah-

ben, indem grüne Herausforderungen in Innovati-

men und der Politikgestaltung zu äußern. Die über

onschancen verwandelt werden.

4.000 Beiträge haben die Entwicklung des Klimazielplans beeinflusst.

FOTO: beigestellt

Credit: WKO/Anja-Lene Melchert

Bürgerbeteiligung, um alle ins Boot zu holen

Die Europäische Kommission wird nun detaillierte

Dazu Mariya Gabriel, Kommissarin für Innovation:

Legislativvorschläge ausarbeiten, wie dieses Ziel er-

„Die Ausschreibung zum Europäischen Green Deal in

reicht werden kann. Die von der Kommission im

Höhe von 1 Milliarde Euro ist die letzte und größte

März 2020 vorgeschlagene Klimagesetzverordnung

unter Horizon 2020. Mit Innovation im Mittelpunkt

zielt darauf ab, das von den EU-Staats- und Regie-

wird diese Investition einen gerechten und nachhal-

rungschefs im Dezember 2019 vereinbarte Kli-

tigen Übergang bis 2050 zu einem klimaneutralen

maneutralitätsziel für 2050 in EU-Recht zu veran-

Europa beschleunigen. Da wir nicht wollen, dass je-

kern und die Fahrtrichtung für die gesamte EU-Poli-

mand bei dieser systemischen Transformation zu-

tik festzulegen.

rückbleibt, fordern wir spezifische Maßnahmen, um

www.dragonfly.finance

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 19

WIRTSCHAFT . Automobil-Zulieferer

Starker Gegenverkehr Autonomes Fahren, E-Mobilität, Car-Sharing: Neue Trends beschäftigen die Automobil-Zuliefererindustrie. In Europa und auch in Österreich drohen Umsatzeinbußen. Aber es gibt Wege, um wieder auf die Überholspur zu kommen.

HARALD KOLERUS

V

ielen Menschen ist es gar nicht

nerierten 2018 circa 17,1 Milliarden Euro

wirklich bewusst, aber die Fahr-

Umsatz und eine Bruttowertschöpfung von

zeugindustrie ist einer der wich-

etwa 3,1 Milliarden Euro.

tigsten Wirtschaftszweige in Österreich. Ne-

„Österreich hat sich als Treiber für automotive Entwicklungen und innovative Konzepte der Mobilität etabliert.“

ben der Produktion von Autos werden vor

Sand im Getriebe

allem Fahrräder, Motorräder, Nutzfahr-

So weit so gut, könnte man sagen. Aller-

zeuge, Schienenfahrzeuge sowie Luft- und

dings lassen die jüngsten Zahlen und Pro-

Raumfahrzeuge hergestellt.

gnosen aufhorchen: Laut einer Studie von Strategy& (der globalen Strategieberatung

Helmut Weinwurm, Repräsentant der BoschGruppe in Österreich

Wichtiger Wirtschaftsmotor

von PwC) befindet sich die Zulieferer-Bran-

Hinzu kommt die Anfertigung von Motoren

che „möglicherweise im größten Umbruch

und Getrieben sowie von Karosserien und

ihrer Geschichte“. Nach Jahren stabilen

Aufbauten. In der Sparte selbst arbeiten

Wachstums erlebten die globalen Top-Zu-

rund 41.000 Personen, über vor- und nach-

lieferer 2019 einen Umsatzrückgang um

gelagerte Wirtschaftsbereiche sind weitere

drei Prozent, während die weltweit größten

circa 330.000 Arbeitsplätze von dem Sektor

Autohersteller im gleichen Jahr ihre Umsä-

abhängig. Insgesamt stehen somit über

tze um drei Prozent steigern konnten. Insge-

370.000 Arbeitsplätze direkt oder indirekt

samt setzten die globalen Zulieferer 2019

mit der Automobilwirtschaft und deren Zu-

nur noch 893 Milliarden Euro um, im Ver-

lieferern in Verbindung. Die Unternehmen

gleich zu 922 Milliarden 2018. Abhängig

des Fachverbands der Fahrzeugindustrie ge-

vom weiteren Verlauf der COVID-19-Krise werden für 2020 weitere Umsatzrückgänge für globale Zulieferer zwischen 13 Prozent

TOP 15 AUTO-ZULIEFERER IN DER DACH-REGION

und 24 Prozent prognostiziert. Für die ös-

UMSATZ 2018

ANTEIL AUTOMOTIVE

EBIT-MARGE 2018

terreichischen Zulieferer wird von einem

1

Robert Bosch

79 Mrd.€

61 %

7,2 %

Einbruch rund um die 20 Prozent ausgegan-

2

Continental

44 Mrd.€

94 %

9,1 %

gen. Verantwortlich für dieses Szenario ist

3

ZF Friedrichshafen

37 Mrd.€

92 %

3,8 %

nicht nur Covid, sondern sind auch disrup-

4

Schaeffler

14 Mrd.€

76 %

9,5 %

tive Trends wie E-Mobilität, autonomes Fah-

5

Mahle

13 Mrd.€

100 %

6,3 %

ren oder Car-Sharing, auf die sich noch

6

TE Connectivity

12 Mrd.€

44 %

16,7 %

nicht jedes Unternehmen richtig eingestellt

7

Benteler

8 Mrd.€

76 %

1,3 %

hat. Und trotz der angespannten Kosten-

8

Hella

7 Mrd.€

94 %

10,8 %

struktur steigerten europäische Zulieferer

9

Brose

6 Mrd.€

99 %

k. A.

ihre F&E-Quote (Forschung und Entwick-

10

Leoni

5 Mrd.€

83 %

2,4 %

lung) weiter.

11

Eberspächer

5 Mrd.€

100 %

2,2 %

Forschungsprojekte

12

Dräxlmaier

5 Mrd.€

100 %

k. A.

nicht immer in aktives Geschäft umgesetzt

13

Mann + Hummel

4 Mrd.€

96 %

2,4 %

werden. Peter Trögel, Automobilexperte

14

Webasto

3 Mrd.€

100 %

5,9 %

und Director bei Strategy& Österreich, er-

15

Rheinmetall Automotive

3 Mrd.€

100 %

9,0 %

klärt im Gespräch mit dem GELD-Magazin:

Quelle: Strategy&

20 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Die hohen Investitionen in konnten

allerdings

„Selbstverständlich bleibt Innovation ein

Credits: Marius Höfinger; Bosch

RANG UNTERNEHMEN

Bosch-Werk in Hallein: In Österreich wird fleißig an Autos „geschraubt“

zentraler Faktor für die Zuliefererbranche,

Mobilität von morgen wird nicht nur elek-

Elektromobilität, einschließlich der Brenn-

doch sie ist kein Selbstzweck. Unternehmen

trifiziert und automatisiert sein, sondern

stoffzelle, wendet Bosch in diesem Jahr

müssen ihre F&E-Portfolios kritisch auf Um-

auch vernetzt und personalisiert. Die Mobi-

weltweit 500 Millionen Euro auf. In das au-

satzpotenzial prüfen und unnötigen Ballast

litätswende bringt nicht das Mobilitätsende

tomatisierte Fahren fließen global mehr als

abwerfen. Die Kostensruktur in Deutsch-

– schon gar nicht das Ende des Autos“, so

600 Millionen Euro, und nochmals 100 Mil-

land und Österreich ist viel zu hoch.“ Der

Weinwurm. Innovationen müssen technolo-

lionen Euro in vernetzte Mobilitätslö-

Experte empfiehlt deshalb, „nicht mit der

gieoffen vorangetrieben werden und nicht

sungen. Weinwurm abschließend: „Öster-

Gießkanne“, sondern gezielt in neue Tech-

nur auf batterie-elektrische Lösungen be-

reich hat sich in Europa auch als hochquali-

nologien wie E-Mobilität und autonomes

schränkt sein. Im Zeitraum 2013 bis 2020

fizierter Treiber für automotive Entwick-

Fahren zu investieren. „Auch kann nicht al-

wird Bosch weltweit insgesamt rund drei

lungen und innovative Konzepte der Mobili-

les alleine bewerkstelligt werden, es müssen

Milliarden Euro für ganz neue Wachstums-

Partnerschaften mit kleineren Unterneh-

felder ausgegeben haben. Allein für die

tät etabliert.“ Gegen die Wand gefahren ist das „Autoland Österreich“ also nicht.

men, Start-ups, aber auch mit Unternehmen außerhalb der klassischen Auto-Branche ge-

Weltweiter Fuhrpark (in Mio. Fahrzeuge)

sucht werden. So wie zum Beispiel mit BigTech-Unternehmen.

Ebenfalls

wichtig:

Nicht kurzfristig agieren und in der Krise

Fahrzeuge insgesamt

Arbeitskräfte, vor allem qualifizierte, entlassen. Man wird sie in der Zeit der Erholung nach der Krise wieder brauchen.“

400

Kein Ende des Autos

300

Wie sehen nun betroffene Unternehmen die

nachgefragt. Denn immerhin mehr als die Hälfte des in Österreich erwirtschafteten Bosch-Umsatzes entfällt auf den Bereich Mobility Solutions. „Wir sind überzeugt: Die

Quelle: Strategy&

stand der Robert Bosch AG in Österreich,

E-Autos

Autonomes Fahren Anteile (in %)

369 100

303 263

269

273

258

254

260

266

272 197

80

227

60

200

neuen Herauforderungen? Das GELD-Magazin hat bei Helmut Weinwurm, Alleinvor-

Connected

Fuhrpark (in Mio.)

40

100 0

20 2018

2020

2025

2030

2018

2020

2025

2030

2018

2020

2025

2030

0

In der langfristigen Prognose wird die Fahrzeug-Nachfrage in Europa bis 2030 leicht zurückgehen, in den USA geringfügig steigen. Den Hoffnungsmarkt schlechthin bildet China: Mit größerem Wohlstand wird die Bevölkerung zunehmend motorisiert.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 21

BANKING . Kurzmeldungen

Peter De Coensel, ChefAnleihenstratege von DPAM

Pandemie: Wirkung auf Geldbörsel

Nicht sensibel genug. Peter

Konsumverzicht. Laut einer Umfrage der Erste

De Coensel von DPAM geht

Bank und Sparkassen geben 38 Prozent der Österrei-

mit der EZB recht hart ins Ge-

cher an, dass sie von der Corona-Krise finanziell be-

richt: Er ist der Meinung, dass

troffen sind. „Die Österreicher spüren die Krise fi-

die Europäische Zentralbank

nanziell im Geldbörsel und es ist zu befürchten, dass

mehr präventiv statt reaktiv

diese Zahl auch noch steigen wird“, so Thomas

handeln sollte. Die Notenbank

Schaufler, Privatkundenvorstand der Erste Bank.

sei nicht sensibel genug für negative Rückkopplungen, die sich nach einem eingetretenen

Thomas Schaufler, Privatkundenvorstand der Erste Bank

Kurzarbeit, Arbeitslosigkeit und eine ungewisse Zukunft lösen bei vielen Menschen momentan auch einen Verzicht auf Konsum aus. 39 Prozent sagen,

Schaden in den meisten Fällen hartnäckig halten.

dass sie seit Ausbruch der Krise weniger Geld ausge-

Vor allem Inflations- und Investitionskanäle funktio-

ben als noch zu Beginn des Jahres. Der Sparbetrag

nieren nicht aufgrund einer zu zurückhaltenden

liegt heuer bei 272 Euro – im Jahr 2010 waren es

Ausstattung bzw. zu späten Ankündigung politischer

165 Euro, die man monatlich zur Seite legte. Die Be-

Initiativen. Jenseits des Atlantiks seien FED und Re-

deutung des Sparens ist in Österreich generell wie-

gierung besser aufeinander abgestimmt. Der Experte

der sehr hoch: 79 Prozent messen dem Thema eine

fordert in Europa unter anderem einen besseren

hohe Bedeutung zu. Für 85 Prozent ist die finanzi-

Schutz des Bankensystems vor den Folgen negativer

elle Absicherung das Sparmotiv Nummer eins. Eine

Einlagenzinsen und die Fortsetzung des Anleihen-

weitere Corona-Auswirkung: 38 Prozent geben an,

kaufprogramms PEPP 2021.

häufiger kontaktlos zu zahlen.

Credit: beigestellt, Erste Bank/Daniel Hinterramskogler; Archiv

EZB: Mehr Initiative gefordert

KOLUMNE . HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich und Wien AG

Stabiles Fundament macht sich bezahlt

I

wie in der Finanzierung der öffentlichen Hand.

te wurde der Zins-

Rund 80 Prozent unserer Bilanzsumme entfal-

überschuss

signifi-

len auf absolut risikoarme Finanzierungen,

kant – um rund 11

etwa auf die soziale Infrastruktur – Kranken-

Prozent auf 63,6 Mil-

häuser, Schulen und Kindergärten sowie auf

lionen Euro – erhöht.

den gemeinnützigen Wohnbau.

Diese Erfolge zeigen,

Vor allem im heurigen, wirtschaftlich schwie-

dass wir mit unseren

rigen Jahr hat sich unser Geschäftsmodell und

Prinzipien Stabilität

n unserer Rolle als Landesbank war es un-

die Vorarbeit der vergangenen Jahre beson-

und Sicherheit auf

sere Pflicht, bestmöglich unsere Kunden in

ders bezahlt gemacht. Mit unserem risikoar-

die richtigen Karten

Wolfgang Viehauser, Vorstand HYPO NOE

unserem Kerngeschäft zu unterstützen: in

men Vorgehen konnten wir im ersten Halbjahr

setzen. Davon profitieren am Ende des Tages

der Finanzierung. Allein im ersten Halbjahr

2020 einen soliden Periodenüberschuss von

wieder unsere Kunden. Denn unser risiko-

2020 konnten wir 922 Mio. Euro an neuen

11 Millionen Euro erwirtschaften, der ledig-

armes und stabiles Geschäftsmodell stellt si-

Krediten vergeben und damit die Vergabe im

lich 3,8 Millionen Euro unter dem Vorjahresni-

cher, dass wir sie bestmöglich durch diese

Vorjahr deutlich übertreffen.

veau liegt. Das ist speziell der erhöhten Risiko-

schwierige Zeit begleiten und bei ihren Finan-

Unser Fokus als Hypothekarbank liegt dabei

vorsorge durch die Coronavirus-Pandemie ge-

seit jeher auf der Immobilienfinanzierung, so-

schuldet. Als wesentlichste Ertragskomponen-

zierungsvorhaben unterstützen können. www.hyponoe.at

22 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credit: HYPO NOE / Monihart

Wir alle wissen, wie herausfordernd die vergangenen Monate für uns alle waren. Die globale Coronavirus-Pandemie hat nicht nur die Weltwirtschaft massiv eingeschränkt, sondern auch jeden Einzelnen im Berufsleben, im Privaten und im Finanziellen betroffen.

GASTBEITRAG . Martin Limbeck, Limbeck® Group

Die Zukunft ist digital – und persönlich An Remote Selling kommt auch die Finanz- und Versicherungsbranche

und Herschicken von Unterlagen und ohne persön-

nicht mehr vorbei. Warum die Krise eine große Chance ist und worin die

lichen Termin ermöglichen. Der Schlüssel zum Er-

Vorteile von Online-Beratung liegen, erfahren Sie in diesem Beitrag.

folg: Online-Beratung.

Credit: beigestellt, Erste Bank/Daniel Hinterramskogler; Archiv

Sicherheit geben – mit Online Beratung Finanz- und Versicherungsdienstleister haben sich

Eine Online-Beratung kann ganz einfach über das

bisher mit der Digitalisierung ihrer Angebote

Internet geführt werden. Die notwendigen tech-

schwergetan. Bis das passierte, was vermutlich kei-

nischen Voraussetzungen sind kein Hexenwerk: Im

ner von uns auf dem Schirm hatte: Die Corona-Krise

Grunde genommen reichen ein PC oder ein Laptop,

hat unser privates und berufliches Leben nachhaltig

eine Webcam, eine stabile Internetleitung und Kopf-

auf den Kopf gestellt – und der Digitalisierung einen

hörer bzw. ein Headset. Anbieter für Videotelefonie

ordentlichen Schubs verpasst. Im Zuge von Lock-

gibt es jede Menge – und inzwischen auch einige, die speziell auf die Bedürfnisse von Maklern und

down und Kontaktverbot waren Versicherer und Finanzdienstleister plötzlich gezwungen, sich mit digitalen Kommunikations- und Vertriebskanälen

Martin Limbeck, Inhaber der Limbeck® Group

Vermittlern ausgerichtet sind. Sie können Ihren Kunden nicht nur sehen und quasi von Angesicht zu

auseinanderzusetzen.

Angesicht mit ihm reden, sondern gleichzeitig auch

Blick nach vorn und Chancen nutzen

Screensharing eine Präsentation zu Ihrem Angebot

Dokumente über die Chatfunktion senden, via Natürlich gibt es längst große Anbieter, bei denen

zeigen und Verträge mit einer speziellen App auf

Kunden Produkte wie eine Haftpflicht- oder Kfz-

dem Smartphone rechtsgültig unterzeichnen. Für

Versicherung online abschließen oder mit wenigen

den Anfang tut es jedoch auch Zoom oder Teams.

Klicks ihr Geld anlegen können. Darüber hinaus hat sich in Sachen Online-Angebote allerdings wenig ge-

Fazit

tan. Vor allem, weil komplexe und beratungsinten-

Natürlich braucht es etwas Zeit, um sich an das neue

sive Produkte – wie Altersvorsorge, Lebensversiche-

Setting zu gewöhnen. Doch es gibt keinen Grund,

rung und Co. – aus Sicht von Finanz- und Versicher-

davor zurückzuscheuen. Die Durchführung ist kin-

ungsdienstleistern nach wie vor ein persönliches

derleicht und die Vorteile überwiegen bei weitem.

Gespräch benötigen. Ein Angebot, das die Kunden

Und auch eine digitale Beratung ist und bleibt im-

bisher gerne angenommen haben – doch wie sieht

mer noch ein Gespräch zwischen zwei Menschen.

es unter den aktuellen Bedingungen aus?

Ihre Kunden werden nicht bei Ihnen kaufen, weil Sie

Auch wenn die Kontaktbeschränkungen gelockert

die besten Online-Tools haben – sondern weil sie Sie

wurden, sind wir noch weit von einer Normalität

als verlässlichen Partner auf Augenhöhe empfinden.

entfernt, wie wir sie bisher kannten. Und keiner

Gute Verkäuferskills und Menschlichkeit zählen ge-

weiß, ob es überhaupt je wieder so sein wird. Aus

rade in digitalen Zeiten mehr denn je.

diesem Grund ist es höchste Zeit für einen Plan C: www.limbeckgroup.com

Persönliche und individuelle Kundenberatung, ohne Anfahrt, zeitlich flexibel und vor allem sicher. Denn der Bedarf der Zielgruppe ist da: Google-Suchanfragen zu Stichworten wie „Lebensversicherung“,

FOTO: beigestellt

Credit: HYPO NOE / Monihart

„sichere Geldanlage“ und „Zusatzkrankenversiche-

Zum Autor

rung“ sind in den letzten Monaten signifikant gestie-

Martin Limbeck ist Inhaber der Limbeck® Group und einer der führenden

gen. Umso wichtiger ist es für Makler und Vermittler,

Experten zum Thema Sales und Sales Leadership in Europa. Der Blended-

für ihre Kunden erreichbar zu sein und sie bei ihrem

Learning-Fachmann und vierfache Bestseller-Autor hat es sich zur Aufgabe

veränderten Bedarf zu beraten. Gerade jetzt können Anbieter mit größtmöglicher Flexibilität punkten,

gemacht, gemeinsam mit seinem Team Unternehmen dabei zu unterstützen, ihren Vertrieb auf den Punkt zu bringen. Das Motto der Limbeck ® Group:

die Interessenten auch Termine zu Randzeiten er-

Vertrieb. Macht. Zukunft.

möglichen und eine Vertragsunterschrift ohne Hin-

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 23

BANKING . Immofinanzierung

Kredite richtig stunden Kurzarbeit und Arbeitslosigkeit prägen die aktuelle Krise. Ein gesetzlich vorgeschriebener Kreditaufschub läuft am 31. Oktober aus. Wir zeigen, wie man erfolgreich stundet und trotz Kurzarbeit noch eine Baufinanzierung bekommt.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

VID-19 sind Voraussetzungen für Stundun­ gen von laufenden Immobilienhypothekarkrediten.“

Was geschieht mit gestundeten Krediten nach dem 31. Oktober? „Das Justiz-Begleitgesetz COVID-19 sieht vor, dass die gestundeten Raten am Ende der Laufzeit ,angehängt‘ werden, wenn nichts anderes vereinbart wird. In der Regel handelt es sich um Pauschalraten – dabei werden Kapital und Kreditzinsen gemeinsam zurück bezahlt, meist monatlich. Mit der Stundung verlängert sich die Laufzeit des Kredits somit um die Anzahl der gestun-

„Eine Laufzeitver­ längerung durch die Stundung führt zu keiner oder zu einer nur unwesentlichen Ratenänderung.“ Mauro Maschio, Vorstand Privatkundenbank UniCredit Bank Austria

24 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Monatsraten bedeuten eine längere Laufzeit

ten aufgrund pandemiebe-

von drei Monaten. Die anfallenden Zinsen

dingter Einkommensausfälle

werden auf die restlichen Raten bis zum

mit laufenden Kreditraten in Verzug geriet,

Laufzeitende verteilt. Dadurch ergibt sich

hat Glück im Unglück. Denn die jüngste Ver-

auch eine neue Ratenhöhe“, erklärt die

längerung des gesetzlichen Kreditmoratori-

Erste Bank. Aber es gibt auch theoretisch

ums sieht vor, dass die Banken im Zeitraum

die Möglichkeit einer gleichbleibenden

von 1. April bis 31. Oktober 2020 (zuvor bis

Laufzeit und entsprechend höherer Raten

30. Juni) anfallende Rückzahlungen sowie

aufgrund der Rückzahlung der gestundeten

Zins- und/oder Ratenzahlungen stunden

Beträge über die Restlaufzeit. „Die UniCre-

müssen. Die gesetzliche Stundung gilt für

dit Bank Austria überlässt hier die Entschei-

Kreditverträge, die vor dem 15. März 2020

dung den Kundinnen und Kunden. Eine

abgeschlossen wurden, aber nicht für Lea-

Laufzeitverlängerung durch die Stundung

singverträge oder Kreditkartenzahlungen.

führt zu keiner oder zu einer nur unwesent-

„Die COVID-19-Stundung kann in Anspruch

lichen Ratenänderung. Wird die Laufzeit

genommen werden, wenn es für einen Verbraucher aufgrund der Ausbreitung der CO-

unverändert belassen, ändert sich auch die Kredit­ rate. In der Regel entscheiden sich

VID-19-Pandemie zu Einkommensausfällen

unsere Kundinnen und Kunden für eine

gekommen ist und daher die Zahlung der

Laufzeitverlängerung“, so Mauro Maschio,

Kreditzinsen und/oder Kreditraten unzu-

Vorstand Privatkundenbank UniCredit Bank

mutbar ist“, so eine Erläuterung der Erste

Austria. Beide Varianten sind beispielsweise

Bank und ein Sprecher der VKB Bank bringt

auch bei der Hypo Vorarlberg möglich. In

es auf den Punkt: „Kurzarbeit oder der Ver-

der Regel wählen aber Kunden hier auch

lust des Arbeitsplatzes aufgrund von CO-

eine Verlängerung der Laufzeit.

Credits: beigestellt/Archiv; Christian Dubovan/Unsplash

W

deten Raten: zum Beispiel drei gestundete er in den vergangenen Mona-

„Wenn die Bank merkt, dass sich der Kunde bereits intensive Gedanken über seine finanzielle Situation gemacht hat, wird ein Entgegen­kommen leichter sein.“

Einheitliche Kosten aber eine Grundsatzfrage ist ungeklärt

informiert, ist sie auch bereit, dem Kunden

„Unabhängig von den gesetzlichen Regelun­

Bestätigung des Arbeitgebers über die Zeit

gen zu den Stundungen aufgrund der Pan-

der Kurzarbeit bzw. der Wiederaufnahme

demie hat die Bawag entschieden, das Stun-

der Vollbeschäftigung“, und bezüglich der

dungsentgelt in der Höhe von 50 Euro pro

Argumentation ergänzt Draxl: „Das Haupt-

genehmigter Stundung bis Ende Oktober

argument für eine Stundung ist in erster Li-

nicht einzuheben. Während der Stundung

nie die gesetzliche Vorgabe, innerhalb die-

wird der vereinbarte Zinssatz laut Vertrag

ser sich die Bank bewegen muss. Außerhalb

berechnet. Es wird kein erhöhter Zinssatz

der gesetzlichen Regelungen ist es wichtig,

verrechnet“, so das Statement der Bawag

sich bestmöglich auf so ein Gespräch mit

gegenüber dem GELD-Magazin. Auch die

der Bank vorzubereiten. Es ist von Vorteil,

RLB OÖ schlägt in dieselbe Kerbe: „Bei ei-

wenn der Kunde eine genaue Haushalts-

ner Stundung, die auf die Covid-19-Pande-

rechnung macht und sich dabei überlegt,

mie zurückzuführen ist, fallen keine Kosten

wo Einsparungen möglich sind. Weiters soll

und Entgelte an. Die vereinbarten Zinssätze

der Kunde genau erklären, wo der Grund

bleiben unverändert.“ So ist es generell bei allen befragten Banken. Doch dürfen in ei­

des Zahlungsengpasses liegt. Wenn die

nem gesetzlichen Stundungszeitraum über-

tensive Gedanken über seine finanzielle

haupt Zinsen verrechnet werden? „Die strit-

Situation gemacht hat, wird ein Entgegen-

tige Rechtsfrage, ob Sollzinsen im Stun-

kommen leichter sein.“ Weiters ist wichtig,

dungszeitraum weiterlaufen, versuchen wir

dass die vorbereiteten Dokumente zum

derzeit im Rahmen eines Verbandsverfah-

Stundungsgespräch mitgenommen und er-

Immobilienkredit trotz Kurzarbeit

rens zu klären“, so Manuela Robinson, Juri-

klärt werden können.

Ein Paar (beide Partner in Kurzarbeit)

zu helfen. In diesem Fall hilft oft auch eine

Bank merkt, dass sich der Kunde bereits in-

stin im Bereich Beratung des Vereins für

will via Kreditfinanzierung Wohn­

Neufinanzierung in Coronazeiten

Konsumenteninformation (VKI).

Harald Draxl, Geschäftsführer Infina

eigentum schaffen. So klappt es:

Bei Neufinanzierungen verlangen Banken

Stundungsverhandlungen sollten gut vorbereitet werden

nun mehr Eigenkapital und sind strenger in der Prüfung der Rückzahlungsfähigkeit.

Rückführung des Kredites muss

In schlechten Zeiten mit hoher Arbeitslosig-

Weiters wird bei einigen Kreditinstituten in

gegeben sein; Einkommensdoku­

keit und Kurzarbeit sind Stundungen gene-

systemrelevante und nicht systemrelevante

mentation durch Vorlage der letz­

rell ein Thema – und in der Regel kann man

Berufe unterteilt. Ein Kunde, der in einem

mit Banken über die Ausgestaltung indivi-

systemrelevanten Bereich arbeitet, wie z.B.

ten drei Einkommensnachweise.

Erste Group: Einkommen muss

dueller Lösungen reden und das unabhän-

in der Gesundheitsbranche, im Nahrungs-

Kreditrückführung auf Basis der

gig von staatlichen Moratorien. Wie man

mitteleinzelhandel, im öffentlichen Dienst

Haushaltsrechnung ermöglichen;

sich im Falle finanzieller Engpässe verhal-

bekommt etwas leichter einen Kredit. Eine

ten soll, erklärt Harald Draxl, Geschäftsfüh-

Eigenkapitalquote von mindestens 20 Pro-

individuelle Beratung erforderlich.

Hypo Vorarlberg: Nachhaltige

rer beim Finanzierungsberatungsunterneh-

zent des Kaufpreises ist von Vorteil. Ist der

Bedienbarkeit u. entsprechende

men Infina: „Das Wichtigste ist die offene

Kunde in Kurzarbeit, sollte er eine Informa-

Eigen­mittel; Aufrechterhaltung des

und zeitgerechte Kommunikation mit der

tion seines Arbeitgebers vorlegen, aus der

Arbeits­verhältnisses nach Kurz­

Bank. Nur wenn man früh genug und plau-

hervorgeht, wann seine Kurzarbeitszeit wie-

arbeit glaubhaft darstellen; Arbeit­

sibel auf einen möglichen Zahlungsengpass

der endet und er wieder in die Vollbeschäftigung wechselt.

geber, Branche, Ausbildung und Alter

als Kunde hinweist und die Bank darüber

BAWAG P.S.K.: Leistbarkeit für

der Kunden sind weitere Faktoren.

RLB OÖ: Familieneinkommen ermöglicht ordentliche Bedie­nung

NEUKREDITVERGABEN FÜR WOHNBAUZWECKE (an private Haushalte in Österreich)

JÄNNER FEBRUAR MÄRZ APRIL

2019

1,47 Mrd.€

1,39 Mrd.€

1,66 Mrd.€

1,77 Mrd.€

MAI 1,78 Mrd.€

der Kreditrate u. entsprechende JUNI 1,55 Mrd.€

JULI 1,82 Mrd.€

Eigenmittel.

VKB Bank: Adäquate Eigenmittel,

2020 1,86 Mrd.€ 1,88 Mrd.€ 1,92 Mrd.€ 1,87 Mrd.€ 1,79 Mrd.€ 1,80 Mrd.€ 2,17 Mrd.€

einwandfrei gegebene Kreditbedien­

Veränderung

barkeit auch bei steigenden Zinsen.

+26,4% +35,4% +15,4% +5,9% +1,0% +16,4% +19,0% Quelle: OeNB

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 25

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

Alternative Investments: Neue Rekorde

LGIM

Batterien leuchten auf

Aufwärtstrend. Das verwaltete Vermögen europäischer Alternative-AssetFonds hat Ende 2019 erstmals zwei Billionen Euro erreicht. Im Jahr 2018 waren es 1,7 Billionen und 2015 gar nur 1,3 Billionen Euro. Großbritannien ist dabei der größte Markt mit einem verwalteten Vermögen von 1.180 Milliarden Euro, mit gehörigem Respektabstand gefolgt von Frankreich mit 242 Milliarden Euro.

Deutschland wiederum hat sich mittlerweile zu einem der aktivsten PrivateCapital-Märkte Europas entwickelt. Im ersten Halbjahr 2020 wurden 34 Milliar-

0

den Euro an Geschäften verzeichnet, die sogar die 31 Milliarden Euro Großbritanniens im Private-Capital-Bereich übertrafen. Die Gesamtgeschäftswerte im Jahr 2020 sollen trotz der COVID-19-Störung die Zahlen von 2019 übersteigen.

Die Zahlen stammen aus dem Bericht „Alternative Assets in Europe“, der in Kooperation von Amundi und Preqin zum dritten Mal erstellt wurde. Es handelt sich um die größte Studie dieser Art zu Schlüsselmärkten der Alternative Invest-

Hohes Wachstum. „Ohne Batterien gibt es we-

ments-Szene. Obwohl die Zwei-Milliarden-Marke gesprengt wurde, heißt es in

der Elektro-Autos noch die Energiewende. Wenn

der Analyse: „Die Corona-Pandemie hat die Dynamik europaweit gedämpft.

die Sonne nicht scheint und gerade kein Wind

Dennoch gibt es Anzeichen dafür, dass sich die Aktivitäten wieder erholen

weht, dann müssen wir auf Energiespeicher zu-

könnten, wenn die Beschränkungen aufgehoben werden.“ Die Gesamtgeschäfts-

greifen können, wenn wir fossile Energieträger

werte der Alternatives im Jahr 2020 sollen trotz der COVID-19-Störungen die

vermeiden wollen“, so die klare Aussage von

Zahlen von 2019 übersteigen.

Aanand Venkatramanan, ETF-Stratege bei Legal & General Investment Management (LGIM). Aus Anlegersicht bietet der Batterien-Sektor folge-

Goldman Sachs: Nachhaltig

richtig enorme langfristige Wachstumschancen.

Nach dem Marktforschungsinstitut BCC Re-

Neuer Fonds. Goldman Sachs Asset Management

search erreichte der Weltmarkt für große und

(GSAM) erweitert seine Fondspalette mit dem GS

hochentwickelte Batterien im Jahr 2019 ein Vo-

Global ESG Enhanced Income Bond Portfolio. Der

lumen von rund 54 Milliarden Euro und wird bis

Fonds wird von GSAMs globalem Anleihen-Team ge-

2024 voraussichtlich rund 92 Milliarden Euro er-

managt, das derzeit ein Vermögen von mehr als 700

reichen. Das entspricht einem rasanten Wachs-

Milliarden Dollar verwaltet. Anleger erhalten Zu-

tum von mehr als zehn Prozent jedes Jahr.

gang zu einem breiten Spektrum weltweiter Anleihen, dazu zählen Corporate Bonds und Anleihen von Schwellenländern. Bei der Titelauswahl wird ein strenger ESG-Ansatz verfolgt: Ausgeschlossen werGeschäftsmodelle, die nicht im Einklang mit allgemein anerkannten Normen und Werten stehen. Außerdem sind Unternehmen, die gegen die Prinzipien des Global Compact der Vereinten Nationen verstoßen, tabu. Hinzu kommt die Tiefenanalyse der Un-

„Wir meiden bewusst Unternehmen, die wir unter ESG-Aspekten als schwach einstufen.“ Jonathon Orr, BondsPortfoliomanager Goldman Sachs

Monega: Neues im Fondsgeschäft AAA. Monega hat mit dem Investment Grade Liquid Alternative Fund ein neues Produkt aufgelegt. Es setzt überwiegend auf europäische CLO-Tranchen (Collateralized Loan Obligations, Verbriefung von

ternehmensumsätze auf mögliche negative Sozial-

Kreditportfolios) der höchsten Ratingklassen AAA

und Umweltfaktoren. Zum Beispiel würde ein Ver-

bis A und strebt einen jährlichen Ertrag vom 3-Mo-

sorgungsunternehmen ausgeschlossen, wenn es

nats-Euribor plus einem Prozent an. Zudem hat Mo-

mehr als ein Viertel seines Umsatzes mit der Produk-

nega die Verwaltung des 2014 aufgelegten Infinigon

tion von Kraftwerkskohle erwirtschaftet. Dazu Jona-

Investmentgrade Collateralized Loan Fund über-

thon Orr, Portfoliomanager im globalen Anleihe-

nommen, der in europäische sowie US-CLOs der Ra-

Team: „Der Fonds meidet bewusst Unternehmen, die

tingklassen AAA bis BBB- investiert. Die Renditeer-

wir unter ESG-Aspekten als schwach einstufen. Wir

wartung liegt bei 3 bis 3,5 Prozent pro Jahr. CLOs

sind der Ansicht, dass dieser Ansatz zu einer guten

sollen wegen ihrer variablen Verzinsung gerade im

langfristigen Performance beitragen kann.“

Niedrigzins-Umfeld reüssieren.

26 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credits: beigestellt; stock.adobe.com/sergii

den zum Beispiel Branchen wie Tabak und andere

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

01234567 DIE ZAHL DES MONATS

Brasilien: Lust auf Samba?

75 %

Überbewertet. Wie schnell sich die

Worten auch Taten folgen ließen,

Zeiten ändern können: Noch Anfang

zeigt die Kursentwicklung einiger

Mai gab es unter globalen Vermögens-

Konzerne. So schoss etwa der Preis

verwaltern eine deutliche Präferenz

von Apple im Sechs-Monats-Rück-

gegenüber Tech-Titeln. 35 Prozent

blick in die Höhe. Aber vielleicht war

Prozent der Finanzprofis waren der

das bereits zuviel des Guten. 75 Pro-

Überzeugung, dass man solche Aktien

zent der internationalen Portfolioma-

„stark zukaufen“ müsse, berichtet

nager betrachten den rasanten Auf-

Onlinebroker bitten zum Tanz. Ein verstärktes In-

Kryptoszene.de. 41 Prozent sprachen

schwung der Tech-Aktien mittlerweile

teresse brasilianischer Privatanleger an ihrem eige-

sich hingegen für einen moderaten

argwöhnisch und gehen von einer

nen Aktienmarkt könnte sich der Fondsgesellschaft

Zukauf aus. Dass die Anleger den

Überbewertung des Segments aus.

Columbia Threadneedle zufolge als Kurstreiber erweisen. Zum einen führten rekordniedrige Zinsen in Brasilien zu einem stärkeren Interesse an Aktien.

Aktien: Der „beste Inflationsschutz“

Zum anderen eröffnen die Deregulierung und die beschleunigte Einführung von Technologien Einzel-

Angst vor Geldentwertung. Die Inflationserwartungen liegen heute auf dem

wertanlegern Chancen mit hohem Wachstumspoten-

niedrigsten Stand seit rund 30 Jahren. Dennoch haben gerade Privatanleger

zial. Eine gezielte und aktive Titelauswahl sei jedoch

Angst vor einer Teuerungswelle. Sorgen bereitet besonders die enorme Geld-

zunehmend wichtig – und im Zuge dessen vor allem

schwemme im Zuge der Corona-Krise. Savity-CEO Karin Kisling sieht vor allem

Aktien von Onlinebrokern einen Blick wert. Denn

Sparer und kurzfristig orientierte Anleger in einer schwierigen Situation: „Seit

diese änderten die Wettbewerbsdynamik der Bran-

den 60er-Jahren mussten Sparbuchinhaber immer wieder reale Wertverluste

che und machten Anlageprodukte einem breiten Pu-

durch die Inflation hinnehmen. Auch Investoren, die ihr Geld nur für einen

blikum zugänglich. Onlinebroker dürften so von er-

kurzen Zeitraum von drei bis fünf Jahren auf dem Aktienmarkt anlegen wollen,

heblichen Zuflüssen in den brasilianischen Aktien-

müssen damit rechnen, dass die Inflation die Performance frisst.“ Langfristig

markt profitieren und überdurchschnittlich wach-

orientierte Aktienanleger brauchen sich hingegen weniger Gedanken machen:

sen. Denn bei den niedrigeren Zinsen sind rendite-

Seit 1872 ist eine Aktienveranlagung mit einer Haltedauer von 20 Jahren auch

stärkere Anlagegelegenheiten für brachliegende Er-

nach Abzug der Inflation immer positiv.

sparnisse gesucht.

Credits: beigestellt; stock.adobe.com/sergii

Corona: Gewinner und Verlierer The Winner takes it all. Unternehmen, Regie-

USA ansässige Technologieriesen. Führende Unter-

rungen und Einzelpersonen haben mit wesentlichen

nehmen der High-Tech-Branche, die auch die Haupt-

Veränderungen zu kämpfen, die infolge der Corona-

profiteure des Trends zum Online-Konsum sind, ha-

Krise neue und unerwartete Entwicklungen in Gang

ben ihre marktbeherrschende Stellung in einem

gesetzt haben. Die durch die Pandemie verursachten

„Winner-Takes-It-All“-Umfeld ausgebaut. Und wer

Veränderungen sind dabei bereits erkennbar. Sie hat

steht auf der Seite der Verlierer? Der Einzelhandel,

sehr schnell unser Leben und unsere Kaufgewohn-

der Unterhaltungs- sowie der Tourismussektor wur-

heiten beeinflusst. Trends wie Arbeiten und Lernen

den durch den beschleunigten Wandel in Richtung

von zu Hause sowie der Online-Konsum haben sich

virtueller Gesellschaft stark in Mitleidenschaft gezo-

beschleunigt und werden vielleicht nie wieder zur

gen. Währenddessen haben Unternehmen verschie-

„alten Normalität“ zurückkehren – mit erheblichen

denster Branchen mit ihren anfälligen globalisierten

Auswirkungen auf den Einzelhandel, das Bildungs-

Lieferketten und der Notwendigkeit einer reaktions-

wesen und die Unterhaltungsindustrie. Die „Gewin-

fähigeren, flexibleren Struktur zu kämpfen. Umso

ner“ der Krise sind laut Maarten Geerdink, Head of

wichtiger ist es, dass Unternehmen aller Größenord-

European Equities bei NN IP, größtenteils in den

nungen lernen, wie Start-ups zu denken.

„Die Gewinner der Krise sind hauptsächlich in den USA ansässige Technologieriesen.“ Maarten Geerdink, Head of European Equities bei NN IP

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 27

MÄRKTE & FONDS . Globale Aktienfonds

Solide Basis fürs Depot Nach den atemberaubenden Kurskapriolen seit Mitte Februar haben sich die Weltbörsen wieder beruhigt. Anleger sollten jetzt zu global anlegenden Aktienfonds greifen und damit in die weltweit interessantesten Unternehmen investieren.

WO L F G A N G R E G N E R

den Dollar bzw. Euro ein langdauernder tiefgehender Bärenmarkt sich hätte etablieren können. So war der Kursverlauf einfach nur zuerst zu den Fischen unterwegs und dann wieder zurück am sicheren Ufer. Auch wenn der eine oder andere Konjunkturindikator nach der gewaltigen Erholungsrally nicht wie gewünscht ausgefallen ist, gibt es besonders in Europa Indizien, dass wir einen „Game-Changer“ erleben könnten. So z.B. am Anleihemarkt, wo die Einführung von „Eurobonds“, auch wenn sie nicht so bezeichnet werden, für positive Stimmung sorgen. Dazu kommt das schnellere Wachstum von M3 (breite Geldmenge) im Euroraum nach der Covid-19-Pandemie. Es unterscheidet sich stark von dem langsamen Wachstum von M3 nach der globalen Finanzkrise 2008/09 und 2011/12 in Europa. Dazu John Greenwood, Chefökonom bei Invesco: „Zu dieser Zeit wurden die Bilanzen der

Die Welt steht nicht still. Immer werden an irgendeiner Börse Aktien gehandelt. Mit globalen Aktienfonds sind Privatanleger dabei.

W

Banken stark beeinträchtigt, und die europäischen Banken mussten Kapital aufnehenn man sich die Entwick-

men und ihre Kreditvergabe an die Periphe-

lungen seit Jahresbeginn an-

rie der Eurozone reduzieren. Infolgedessen

sieht, so muss man konsta-

wuchsen die Bilanzen der Geschäftsbanken

tieren, dass ohne das beherzte und fast

trotz nahezu Nullzinsen und eines starken

schon rücksichtlose Eingreifen der Noten-

Wachstums der EZB-Bilanz aufgrund des

banken und – was diesmal fast noch wich-

Quantitative

tiger ist – der Regierungen (USA und EU)

gramme) nach 2015 kaum an.“ Mit anderen

mit Fiskalpaketen jeweils über 1.000 Milliar-

Worten: Trotz des Wachstums des „Geldes in

Easing

(Anleihekaufpro-

den Büchern der Zentralbank“ gab es während des größten Teils des letzten Jahr-

DIE BESTEN AKTIENFONDS GLOBAL FONDSNAME

LU0868753731 MS INVF Global Advantage LU0107464264 AS SICAV I - Global Innovation Equity LU0187079347 Robeco Global Consumer Trends Equities AT0000705678 ERSTE WWF Stock Environment BE0946564383 DPAM INVEST B Equities NewGems Sust.

zehnts nur ein sehr geringes Wachstum des VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a.

5 J.p.a. TER

„Geldes in den Händen der Öffentlichkeit“.

530 Mio.€

55,4 %

27,2 %

21,7 %

1,84 %

Diesmal ist es deutlich anders. „Obwohl

300 Mio.€

34,9 %

20,6 %

17,7 %

1,94 %

nicht vollständig repariert, sind die Bankbi-

5.980 Mio.€

30,8 %

21,3 %

17,4 %

1,71 %

lanzen in einem viel besseren Zustand, die

500 Mio.€

47,8 %

22,5 %

16,5 %

1,86 %

Banken haben die Kreditvergabe ausgewei-

1.270 Mio.€

31,5 %

19,1 %

15,6 %

1,80 %

tet und die EZB hat PEPP (Erwerb von Ver-

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Fünf-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 30. September 2020

28 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

mögenswerten) und TLTROs (langfri-

Credits: beigestellt; sakura/stock.adobe.com

ISIN

DPAM INVEST B EQUITIES NEWGEMS SUSTAINABLE Nachhaltige Qualität bringt den Erfolg

THREADNEEDLE GLOBAL FOCUS Nicht nur die Tech-Riesen sind Qualitätsunternehmen

MAINFIRST GLOBAL EQUITIES Digitalisierung schreitet voran

Auch der DPAM Invest ist in seinem An-

„Wir setzen vor allem auf strukturelle

„Wir konzentrieren uns auf Anlage-

lageprozess qualitätsgetrieben. Wich-

Trends, wie die starke Nachfrage im

themen, die von strukturellen Trends

tigste Merkmale: Wettbewerbsvorteile,

E-Commerce-Sektor, und in neue

wie dem Technologiefortschritt, der

ein geringer Verschuldungsgrad und

Arbeitsmodelle wie das Home Office,

digitalen Konsumgeneration oder dem

die Fähigkeit, die SDG (nachhaltige

die allesamt von Covid profitiert haben

Klimawandel getrieben werden. Wir

Entwicklungsziele) auf Kapitalebene

und sich auf neuen Höchstständen

wählen Unternehmen aus, die das be-

umzusetzen. Der DPAM-Fonds inve-

befinden. Derzeit spielt die Disruption

ste Wachstumspotenzial aufweisen und

stiert global mit einer Neigung zu US-

die Hauptrolle, doch das kann sich

zukünftige Champions werden können.

Aktien und Mid Caps in Unternehmen,

ändern. Deshalb sind Unternehmen,

Der Fokus sollte auf Umsatzwachstum

die einen guten ESG-Track Record vor-

die auch nur leicht höhere Wachstums-

liegen, da Gewinnwachstum primär

weisen können. Technologie ist relativ

raten als der Durchschnitt erzielen kön-

davon abhängt. Aktien mit einem ho-

stark vertreten. Dabei setzt der Fonds

nen, attraktiv für Investoren. Wir

hem Umsatzwachstum, welches durch

auf Wachstumsthemen, abgekürzt

konzentrieren uns auf Firmen mit

strukturelle Treiber unterstützt wird,

NEW-GEMS: Nanotechnologie, Ökolo-

dauerhaften Wettbewerbsvorteilen, die

dürfen dann auch teurer sein als ty-

gie, Generation Z (Menschen im Alter

am besten positioniert sind, um höhere

pische zyklische Werte, die oft mitei-

von zehn bis 25 Jahren), E-Society, In-

Gewinne in allen Marktbedingungen

nander verwechselt werden, was zu

dustrie 4.0 und Cybersecurity.

zu erzielen.“

Fehlern im Portfolioaufbau führt.“

Alexander Roose, CIO Fundamental Equity bei DPAM

David Dudding, Fondsmanager bei Threadneedle

Patrick Vogel, Portfoliomanager des MainFirst Global Equities

120%

120%

140%

100%

100%

120%

80%

80%

60%

60%

40%

40%

20%

20%

0%

0%

100% 80% 60%

2015

2016

2017

2018

2019

-20% 2020

ISIN BE0946564383 Volumen

2016

2017

2018

2019

ISIN LU0757431068

1.270 Mio.€ Rendite 1 Jahr 31,5 %

Ausgabeaufschlag

2015

-20% 2020

2,00 % Rendite 3 J.p.a. 19,1 %

Total Expense Ratio 1,80 % Rendite 5 J.p.a. 15,6 %

Volumen

20% 0% 2015

2016

2017

2018

2019

-20% 2020

ISIN LU0864709349

1.160 Mio.€ Rendite 1 Jahr 18,4 %

Ausgabeaufschlag

40%

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 17,1 %

Total Expense Ratio 1,80 % Rendite 5 J. p.a. 14,8 %

Volumen

7.234 Mio.€ Rendite 1 Jahr

Ausgabeaufschlag

6,8 %

5,25 % Rendite 3 J. p.a. 5,2 %

Total Expense Ratio 1,90 % Rendite 5 J. p.a. 5,8 %

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 29

MÄRKTE & FONDS . Globale Aktienfonds

stige Anleihe-Kaufprogramme) viel rascher umgesetzt. Diese Faktoren sollten eine schnellere Weitergabe zusätzlicher Kaufkraft an Unternehmen und Haushalte begünstigen, was wiederum dazu beitragen zone anzukurbeln“, erläutert Greenwood.

SEILERN WORLD GROWTH Qualität = Gewinn- und Cash Flow-Wachstum

DWS GLOBAL GROWTH Strukturelle Wachstums­ treiber

Oligopole breiten sich aus

„Wir legen den Fokus auf die mittler-

„Wir fokussieren uns auf Geschäftsmo-

Größe gewinnt. So gibt es z.B. nur mehr drei

weile sehr limitierte Zahl an globalen

delle mit strukturellen Wachstumstrei-

große Betreiber von Rechenzentren: Ama-

Quality Growth-Firmen, die unsere

bern wie Digitalisierung, Innovation

zon, Microsoft und Google. Das Wachstum

strengen Anforderungen an Qualität er-

und demographischer Wandel. Diese

liegt hier bei 30 bis 35 Prozent pro Jahr.

füllen (‚Zehn Goldene Regeln‘). Diese

Strategie war während der Krise

„David Ogilvy, Gründer einer großen Werbe-

betreffen vor allem Renditekennziffern,

bislang erfolgreich – der Anteilspreis

agentur, sagte einmal: In der Werbung ist je-

wie Cash Flow-Rendite, denn wir benö-

liegt derzeit über dem Stand am

der zweite Dollar verloren. Da punkten na-

tigen Unternehmen, die Gewinne ma-

Jahresanfang. Der DWS Global Growth

türlich die neuen digitalen Werbeplayer mit

chen und Dividenden ausschütten. 85

profitiert von neuen Trends wie ‚Work

der größeren Zielgenauigkeit ihrer Online-

Prozent des Wertes einer Aktie resul-

from Home‘ oder mobiles Bezahlen.

werbung. Dank innovativer Algorithmen,

tiert aus dem Cash Flow, der über fünf

Hier hat die Krise sogar vereinzelt zu

die bestimmte Muster erkennen können,

Jahre lang generiert wird. Im Zentrum

einer Verbesserung der Gewinnper-

sind die Werbekunden keine anonyme Mas-

steht die Nachhaltigkeit der Wachs-

spektive geführt. Stark gewichtete

se mehr, die Streuverluste sinken deutlich.

tumsraten eines Unternehmens. Neue

Sektoren wie Gesundheitswesen und

Es werden ausgefeilte Kundenprofile durch

Sektoren, in die wir investieren, sind

Technologie werden dieses Jahr trotz

Mustererkennung im Kundenverhalten er-

die Medizintechnik und der Bereich

Corona wahrscheinlich ihre Gewinne

stellt. „Wir suchen nach qualitativ hochwer-

Digital Health“, erklärt Fondsmanager

steigern können“, erläutert Fondsma-

tigen Unternehmen, die beständig hohe Er-

Marco Lo Blanco.

nager Thomas Bucher.

dürfte, die Ausgaben in der gesamten Euro-

träge generieren und dieses Wachstum ausbauen können“, sagt David Dudding, Fondsmanager des Threadneedle Global Focus. „Wir investieren aber auch gerne in Firmen, die gegenwärtig noch keine Qualitätsunternehmen sind, aber Potenzial haben, eines zu

Marco Lo Blanco, Fondsmanager des Seilern World Growth

werden und steigende Renditen aufweisen“, sagt er. Wichtig sei, dass wachsende Ge-

Thomas Bucher, Fondsmanager des DWS Global Growth

winne und Wettbewerbsvorteile zu erkennen sind. Ein Muss sei stets, dass die Firmen

140%

90%

über sehr solide Bilanzen verfügen. Ähnlich

120%

80%

läuft der Anlageprozess beim Comgest

100%

World Growth. Fondsmanager Zak Smercz-

70% 60%

80%

50%

60%

40%

Lilly, führend im Bereich Diabetes-Medika-

40%

30%

mente, und Tencent, ein chinesisches Unter-

20%

nehmen, führend im Bereich Gaming-Platt-

0%

ak: „Zu den besten Aktien gehörten Microsoft, bei der wir seit 2008 investiert sind, Eli

Bewertungsprämie als die Besten der Be-

2015

2016

2017

2018

2019

-20% 2020

sten, die wir vorzugsweise auswählen. Da-

ISIN IE00B2NXKW18

her wird das Portfolio der Comgest Growth

Volumen

World das Vorkrisen-Gewinnniveau (2019)

Ausgabeaufschlag

im Jahr 2021 bereits um zehn Prozent über-

Total Expense Ratio 1,65 % Rendite 5 J.p.a. 14,9 %

treffen“, so Smerczak. Seine letzten Inve-

30 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

10% 0% 2015

2016

2017

2018

2019

-10% 2020

ISIN DE0005152441

1.440 Mio.€ Rendite 1 Jahr 11,1 % 5,00 % Rendite 3 J.p.a. 16,8 %

Volumen Ausgabeaufschlag

614 Mio.€ Rendite 1 Jahr 17,1 % 5,00 % Rendite 3 J.p.a. 13,4 %

Total Expense Ratio 1,47 % Rendite 5 J.p.a. 11,8 %

Credits: beigestellt

fomen. Diese Unternehmen verdienen eine

20%

ADVERTORIAL . AllianceBernstein (AB)

Rezessionsresistente Unternehmen gesucht Diversifikation ist eine der wichtigsten Grundlagen dauerhaft erfolg­

In einem aktuell unsicheren globalen Umfeld fokussieren wir uns auf Unter­ nehmen, die trotz der komplexen Rahmenbedingungen überleben und auf Sicht wachsen können.

reichen Fondsinvestments. Dass man aber auch mit einer begrenzten Anzahl vom Positionen sogar schwierige Märkte bewältigen kann, zeigt das AB Concentrated Global Equity Portfolio (ISIN Anteilklasse A: LU1011997381).

D

er leitende Fondsmanager Mark Phelps und sein Team legen strenge Maßstäbe an, wenn es um Kandidaten für die Aufnahme

ins Portfolio geht. Das Anlageuniversum von 2.500 die über das Durchhaltevermögen verfügen, um die-

Aktien weltweit wird nach Unternehmen mit herausragenden Geschäftsmodellen und einem erwarteten

sen Abschwung zu überstehen. Dazu gehört eine ge-

jährlichen Gewinnwachstum von mindestens zehn

naue Untersuchung der zugrundeliegenden Geschäftsnachfrage, des Verschuldungsgrads und der

Prozent auf Sicht von fünf Jahren durchforstet. Auf Basis der Fünfjahresprognosen wird den Aktien ein finaler Wert zugeordnet, der zur Bestimmung des aktuellen Werts und des erwarteten relativen Ertrags abgezinst wird. Nach einer intensiven Debatte

Mark Phelps, Chief Invest­ ment Officer ­ Concen­ trated Global Growth bei AllianceBernstein (AB)

Fähigkeit, Kosten zu senken. Phelps: „Niemand kennt die Dauer dieser Rezession, aber wenn wir nicht sehr zuversichtlich sein können, dass ein Unternehmen auch dann noch existiert, wenn der

im Team werden nur die Titel mit dem höchsten er-

Abschwung vorbei ist, würden wir wahrscheinlich

warteten Ertrag für das Portfolio ausgewählt.

ein unangemessenes Risiko eingehen.“ Zwischen 20 und 35 Titel überstehen diesen rigoro-

Widerstandskraft und Durchhaltevermögen identifizieren

sen Selektionsprozess und bilden das Portfolio. Qualitätsunternehmen mit guter Führung, dominanter

Auch nach dem durch die Coronakrise verursachten

Marktstellung sowie hohen Eintrittsbarrieren gibt es

Kurseinbruch an den Börsen und der darauf fol-

eben nicht wie Sand am Meer.

genden Erholung bleibt Phelps dieser stringenten Anlagephilosophie treu. Er sucht nach Unternehmen,

www.alliancebernstein.com

Warum konzentrierte Portfolios?

Quelle: MSCI, S&P, AB

Warum konzentrierte Portfolios?

Für die Risikoreduzierung sind nur wenige Positionen nötig 14%

Für die Risikoreduzierung sind nur wenige Positionen nötig.

12%

Mit zunehmender Diversifikation sinkt der Nutzen exponentiell.

Tracking Error (Prozent)

10% 8% 6% 4% 2% 0%

Foto: beigestellt

5

20

35

50

65

80 Aktienpositionen

95

110

125

140

155

Per 31. Dezember 2019 – Historische Daten nur zur Information. Analyse basierend auf der prognos­ tizierten Volatilität der einzelnen Aktien des MSCI World Index unter Verwendung des GEM LT­Modells von Jan. 2010 bis Dez. 2019.

Zunehmender Diversifikationsnutzen Disclaimer: Historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Das Portfolio ist ein Portfolio der ABsinkt SICAV exponentiell.

I, einer offenen Investmentgesellschaft mit variablem Grundkapital (société d’investissement à capital variable) gemäß der Gesetzgebung des Großherzogtums Luxemburg. Die hierin von AB geäußerten Ansichten und Meinungen sind als Werbung zu verstehen. Sie richten sich an professionelle Kunden, basieren auf unseren internen Prognosen und können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Anlagen in den Fonds bergen bestimmte Risiken. Die Anlageerträge und der Kapitalwert des Per 31.

Dezember 2019 – Historische Daten nur zur Information.

Fonds sind Schwankungen unterworfen und Kunden können unter Umständen ihr eingesetztes Kapital nicht vollständig zurückerhalten. Die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) und der Verkaufsprospekt des betreffenden Fonds sind kostenfrei und in deutscher Sprache auf www.alliancebernstein.com oder kostenfrei Papierformauf bei der Informationsstelle AG, Aktien Rothschildplatz IC2020975 des GEM LT-Modells von Jan. 2010 bis Dez. 2019.

Analyseinbasierend prognostizierten UniCredit VolatilitätBank, der Austria einzelnen des MSCI1, 1020 WorldWien, Indexerhältlich. unter Verwendung Quelle: MSCI, S&P, AB Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 31

MÄRKTE & FONDS . Globale Aktienfonds

stitionen: Housing Development Finance

Horizont, umso wahrscheinlicher können-

und beschleunigt. Die Skalierbarkeit vieler

(HDFC), der indische Marktführer bei Hypo-

hohe Erträge einfahren werden, ungeachtet

HighTech-Produkte bedeutet, dass jede Um-

thekenkrediten mit einer langfristigen Er-

kurzfristiger Schwankungen“, erklärt

satzausweitung nur mehr geringe Kosten

folgsbilanz, der Flugzeugmotorenhersteller

lern-Fondsmanager Marco Lo Blanco.

Sei-

MTU, der Luxusgüterhersteller LVMH, Face-

verursacht. Dadurch wird eine schnelle Margen­ ausweitung und ein hohes Cash

book und Daiin, ein Hersteller von Klimage-

Populäre Strategie: Quality Growth

Flow-Wachs­tum möglich. Solche Unterneh-

räten. Ebenso setzt der Seilern World

Alexander Roose, Manager des DPAM Invest

men haben ein optisch hohes KGV, was aber

Growth nur auf Top-Unternehmen, und wie

Equities NEW-GEMS Sustainable, erwartet

gerechtfertigt ist, solange die Wettbewerbs-

bei Comgest werden die Aktien lange gehal-

weiter volatile Börsen und setzt daher stark

vorteile nachhaltig bleiben“, so Roose. Der

ten, um vom positiven Effekt steigender Ge-

auf die Nachhaltigkeitsmerkmale seiner

Börsengang des chinesischen Finanzriesen

winne und Dividenden (ähnlich wie der Zin-

Portfoliounternehmen. „Wir sind überzeugt,

Ant Financial offenbart, wie ein Mega-Fin-

seszinseffekt, der jedoch seit Jahren außer

dass die Übernahme technologischer Stan-

tech den traditionellen Banken den Zugang

Kraft gesetzt ist) zu profitieren. „Die Bewer-

dards (Cloud, Künstliche Intelligenz) in den

zum Endkunden entzieht und Bankge-

tung sehen wir stets als relative Verhältnisse:

Endmärkten noch einen weiten Weg vor sich

schäfte digital zu Diskont-Konditionen an-

Aktien sind attraktiver als Anleihen, ob eine

haben – wie es für Megatrends charakteri-

bieten kann. Dabei stützt sich Ant als sozi-

Aktie teuer ist oder nicht, hängt auch vom

stisch ist. Die Corona-Krise und der Lock

Zeithorizont des Investors ab. Je länger der

Down haben diese Trends noch verstärkt

ales Medium auf die Usergemeinde ihrer Finanz-App.

Georg Graf von Wallwitz, CEO, Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement . INTERVIEW

„Wir unterscheiden Monopolisten von Herausforderern.

Erstere zeigen stabile Renditen und hohe Markteintrittsbarrieren“

Wie sehen Sie den Makro-Hintergrund?

Wie sieht Ihr Ausblick aus?

Im Gegensatz zur Finanzkrise 2008/2009 haben die

Wir blicken vorsichtig optimistisch in die Zukunft.

Zentralbanken sehr rasch und entschieden reagiert.

Die Zentralbanken und die Hilfspakete der Regie-

In Europa hat die EZB ihre Anleihekaufprogramme deutlich ausgeweitet, und in den USA kauft die FED,

rungen verhindern den schlimmsten Kollaps. Langfristig sehen wir so weiterhin sehr gute Wachstums­

zusätzlich zur Zinssenkung auf knapp über Null Pro-

chancen für Unternehmensgewinne ausgewählter

zent, nun sogar Hochzinsanleihen. Gleichzeitig über­treffen sich die Staaten mit Wirtschaftshilfen.

Branchen und deren Aktien. Betrachtet man sich den digitalen Wandel der Gesellschaft, befinden wir uns in vielen Bereichen erst am Anfang. Auch gibt es

Erwarten Sie eine Pleitewelle?

ungebrochene Wachstumstendenzen beim Konsum

Da muss man unterscheiden. Tourismus, Luftfahrt

in Schwellenländern.

und zum Teil die Automobilbranche werden hart zu kämpfen haben. Dafür sehen wir einen immensen

Bitte gebe Sie eine Kurzanalyse Ihres Investment-

Schub bei der Digitalisierung, dem E-Commerce und

stils. Ihr Fonds trägt ja den Namen des bekannten

Cloud Computing. Technologietitel werden im kom-

österreichischen Ökonomen Joseph Schumpeter.

menden Jahr Rekordgewinne einfahren.

In Anlehnung an Schumpeter unterscheiden wir rausforderer greifen bestehende Geschäftsmodelle

Auch auf der alltäglichen Mikro-Ebene findet das Geschäftsleben mit angezogener Handbremse statt.

mit neuen Ideen auf, oder erschlließen sich neue Märk­te. Als Beispiel dient die Veränderung des Kon-

Der Einzelhandel leidet unter den ausbleibenden

sumverhaltens weltweit (E-Commerce-Boom). Die

Kunden, der verunsicherte Konsument schiebt die

Monopolisten, oder besser gesagt Oligopolisten,

Anschaffung des neuen Autos auf, der Zahnarzt

zeichnen sich hingegen durch konstante Nachfrage,

kauft keinen neuen Behandlungsstuhl, der Fabrikbe-

auskömmliche Margen und hohe Eintrittsbarrieren

sitzer keinen Gabelstapler, usw. Um diese Tristesse

aus. Beispiele sind Nahrungsmittelproduzenten oder

zu durchbrechen, benötigt es eine grundlegende Än-

Pharma-Unternehmen. Die Staaten haben ein hohes

derung

Erfolgreiche

Interesse an der Grundversorgung der Bevölkerung,

Impfstoffe gegen Corona und eine Rückkehr zur

weshalb sie diesen Unternehmen eine gewisse Mo-

(neuen) Normalität, was aber Jahre dauern wird.

nopolstellung zubilligen.

32 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

der

Rahmenbedingungen:

Credit: xxxx

zwischen Herausforderern und Monopolisten. HeLeidet auch der Konsum?

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

Eigene Indizes als Wettbewerbsvorteil für ETF-Anbieter?

Wie jeder Investor weiß, bilden Indizes die Basis für ETFs. Dies bedeutet

der Indexanbieter beziehungsweise der ETF-Anbieter,

im Umkehrschluss, dass es bei der Auswahl des richtigen ETFs

die in diesem Segment eigene Indizes berechnen, in

insbesondere darauf ankommt, den passenden Index zu finden.

Zukunft noch weiter vergrößert.

Es ist nicht verwunderlich, dass viele ETFs bei ihren

Die wachsende Beliebtheit von passiven - also an ei-

Indizes auf die Produkte der großen Anbieter wie

nen Index gekoppelten - Investments hat dazu ge-

Kostenersparnis durch eigene Indizes?

MSCI, FTSE oder anderer setzen. Denn schließlich

führt, dass die Kosten für die Nutzung von Indizes in

verwenden diese Indizes eine bekannte Methodolo-

vielen Fällen gestiegen sind. Somit ist die Reduzie-

gie zur Bestimmung der einzelnen Mitglieder und

rung der Kosten aufseiten der ETF-Anbieter eine wei-

sind für viele globale Märkte verfügbar. Somit kön-

tere Motivation für die Konstruktion von hauseige-

nen die ETF-Anbieter ihren Kunden eine breite Pro-

nen Indizes. Allerdings ist die Entwicklung dieser Indizes auch mit Kosten verbunden, denn schließlich

duktpalette anbieten, die zu den jeweiligen Anforderungen passt. Denn viele Investoren vergleichen die Wertentwicklung ihrer Portfolios mit der eines Index

Detlef Glow, Head of Lipper Research EMEA

benötigen auch die ETF-Anbieter entsprechende Marktdaten und Personal fürs Research und die In-

von einem der großen Anbieter, um den Erfolg und/

dexkonstruktion. Dennoch dürften diese Aufwen-

oder die Risiken der von ihnen gewählten Anlage-

dungen deutlich niedriger sein als die Gebühren, die

strategie zu ermitteln. Im Gegensatz zu den ETFs,

an die Indexanbieter abzuführen sind. Somit ist es

die auf Standardindizes setzen, gibt es eine kleine

nicht verwunderlich, dass immer mehr ETF-Anbieter

aber wachsende Gruppe von ETF-Anbietern deren

zumindest öffentlich darüber nachdenken, eigene In-

Produkte sich auf eigene Indizes beziehen. Dies hat

dizes zu entwickeln. Ob und inwieweit die durch die

vornehmlich zwei Gründe: Erstens kann der Anbieter

eigenen Indizes entstandenen Kostenersparnisse an

die Methodologie bei seinen hauseigenen Produkten

die Anleger weitergegeben werden, bleibt jedoch ab-

selbst festlegen und zweitens kann die Berechnung

zuwarten. Schaut man sich die derzeit verfügbaren

und Nutzung von eigenen Indizes zu Kosteneinspa-

Produkte auf Indizes, die nicht von den großen An-

rungen führen.

bietern stammen, an, so stellt man fest, dass viele dieser Produkte, insbesondere wenn sich diese nicht

Individualität durch eigene Indizes

auf Standardindizes beziehen, für die Anleger deut-

Während bei der Konstruktion von Standardindizes

lich teurer sind als die Standardvarianten.

die Gegebenheiten einzelner Märkte nur bedingt be-

Credit: Archiv

Credit: xxxx

rücksichtigt werden können, haben ETF-Anbieter,

Zusammenfassend kann gesagt werden, dass die Kon-

die auf einzelne Märkte oder Themen spezialisiert

struktion eigener Indizes sowohl für die ETF-Anbieter

sind, die Möglichkeit, spezielle Anforderungen ein-

als auch für die Investoren viele Vorteile hat. Hierbei

zelner Märkte in die von ihnen konstruierten Indizes

stehen insbesondere die Anpassung von Produkten

einfließen zu lassen. Ebenso verhält es sich bei spezi-

auf Kundenwünsche und die eigenen Indizes als Un-

ellen Kundenwünschen zur Auswahl oder der Ge-

terscheidungsmerkmal im Wettbewerb mit anderen

wichtung einzelner Indexkomponenten. Sicherlich

Anbietern im Mittelpunkt. Grundsätzlich sollten Anle-

gehen auch die großen Indexanbieter zum Teil auf

ger darauf achten, dass sie die Methodologie der Indi-

die Wünsche einzelner (Groß-)Anleger ein, aber ge-

zes, in die sie investieren möchten, kennen und ver-

rade bei sehr spezifischen Anlagethemen wie der

stehen. Denn schließlich definiert der Index das Ren-

Nachhaltigkeit oder dem sozialverantwortlichen In-

dite-/Risikoprofil des entsprechenden ETFs und so-

vestieren, kann den großen Anbietern die Kompe-

mit auch dessen Erfolg im Portfolio des Anlegers.

tenz zur Konstruktion eines entsprechenden Index fehlen. Somit könnte der Trend zu nachhaltigen Geldanlagen auch dazu führen, dass sich die Anzahl

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 33

MÄRKTE & FONDS . Themen-Fonds

Gewinne trotz Corona Die Digitalisierung greift immer stärker in unsere Lebensbereiche ein – ein Trend, der im Zuge der Auswirkungen der Corona-Pandemie an Tempo gewonnen hat. Mit speziellen Themenfonds können auch Privatanleger davon profitieren.

WO L F G A N G R E G N E R

W

as zeichnet ein Thema aus?

„Robotik und Sicherheit sowie die Digitali-

Strukturelle Veränderungen

sierung von Gesundheit und Bildung wer-

der Wirtschaft, frühes Stadi-

den unsere Gesellschaft grundlegend verän-

um der Transformation, Umbruch traditio-

dern.“ Die Technologierevolution im Ge-

neller Geschäftsmodelle durch Innovation

sundheitssektor geht allerdings weit über

(Disruption) und hohe Wachstumsprogno-

die Telemedizin hinaus. Man denke an ver-

sen des Marktes. Wo sehen nun aber Exper-

besserte Diagnostik, personalisierte Behand-

ten die „Hotspots“ des Wachstums? „Allein

lung, Gen- und Zelltherapien, sowie perma-

die Tatsache, dass dieses Jahr so viele Mitar-

nente Kontrolle des Gesundheitszustandes

beiter wegen der COVID-19-Pandemie von

mittels Sensoren. Wer breit in den Trend Di-

zu Hause arbeiten mussten und größtenteils

gitalisierung investieren will, ist beim Digi-

noch müssen, wird mehr Investitionen in

tal Leaders Fund (ISIN DE000A2H7N24) gut aufge-

Cybersicherheit, Automatisierung, Online-

hoben. Der Fonds strebt nach einem hohen

Bildung, Telegesundheit und Telemedizin

Wertzuwachs. 2020 sind es trotz Corona

nach sich ziehen – Anlagebereiche, die

schon 18 Prozent Plus. Über wenige überge-

durch die momentane Situation noch inte-

ordnete Erfolgsfaktoren lässt sich herausfin-

ressanter geworden sind. Im Rahmen der

den, welche Unternehmen sich im digitalen

Telemedizin beispielsweise kommt das Kon-

Zeitalter erfolgreich behaupten und von der

zept der virtuellen medizinischen Grundver-

Konkurrenz absetzen können: Kundennut-

sorgung (Virtual Primary Care, VPC) ins

zen, die Schaffung von Plattformen sowie

Spiel. Dieses Angebot umfasst unter ande-

das Management der Wertströme. Wie

rem die Notfallversorgung, Betreuung in

Marktstratege Baki Irmak betont, haben er-

psychischen Notfallsituationen und das Ma-

folgreiche Unternehmen die Distanz zu ih-

nagement chronischer Erkrankungen mit

ren Kunden maximal reduziert, messen un-

Hilfe telemedizinischer Lösungen. Hier sind

mittelbar und kontinuierlich, wie diese auf

bereits innovative Anbieter auf dem Markt,

Veränderungen und Neuerungen reagieren

zum Beispiel Teladoc oder Livongo, weiß

und verbessern ihr Angebot permanent.

Thomas Amrein, Portfoliomanager des Cre-

Eine Alternative im ETF-Segment bietet der

dit Suisse (Lux) Digital Health Equity Fund

iShares Digitalisation (ISIN IE00BYZK4883).

(LU1683285164). Amrein ist von langfristigen strukturellen Wachstumsthemen überzeugt.

Künstliche Intelligenz L&G bietet themenbezogene ETFs mit einer

ISIN

FONDSNAME

LU1861215975 BGF Next Generation Technology Fund

tives Research, das sie durch eigene globale VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a.

891 Mio.€

67,4 %

LU1683285164 Credit Suisse Global Digital Health Equity

3.573 Mio.€

LU1548497426 Allianz Global Artificial Intelligence

3.828 Mio.€

LU1694771590 AXA WF Framlington Digital Economy DE000A2AQYW4 apo Digital Health Aktien Fonds

5 J. p.a. TER –

1,81 %

der Mehrwert darin, dass L&G Zugang zu in-

62,2 %

–

–

1,85 %

teressanten Wachstumsthemen liefert, ohne

59,9 %

29,4 %

–

2,05 %

Klumpenrisiken zu erzeugen, da die Über-

692 Mio.€

38,9 %

–

–

1,75 %

lappung gegenüber dem MSCI World in der

375 Mio.€

36,3 %

20,6 %

–

1,60 %

Regel kleiner als fünf Prozent ist. Eine be-

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, Stichzeitpunkt: 30. September 2020

34 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Experten beziehen. Für den Kunden besteht

–

sondere Dynamik entwickelt die noch

Credits: gursimrat ganda/Unsplash; beigestellt

Besonderheit: L&G-Experten verwenden ak-

DIE BESTEN THEMEN-AKTIENFONDS DIGITALISIERUNG

INTERVIEW

ALLIANZ THEMATICA In die Welt von morgen investieren Abgeleitet von vier vom Fondsmanage-

UBS DIGITAL TRANSFORMATION THEMES FUND Fokus auf digitale Technologien

ment identifizierten, langfristig gültigen

Unsere Welt verändert sich mit Riesen-

Megatrends investiert der Fonds

schritten. Investmentexperten der UBS

flexibel in fünf bis sieben Themen, die

haben drei dauerhafte globale Trends

Wie sähe ein Porträt des Fonds aus?

wiederum aktiv gemanagt werden.

erkannt, die Veränderungen bewir-

Der Fonds investiert bevorzugt in Digita-

Sprich: Etwa ein bis zwei Mal pro Jahr

ken. Ausgehend von diesen globalen

lisierungsgewinner, die von den führen-

gibt es eine Anpassung der Themen.

Trends investieren sie in langfristige

den Trends profitieren, unabhängig da-

Allianz Thematica ermöglicht Anlegern

Anlagethemen. Durch technologischen

von, welcher Anbieter sich durchsetzt.

die Partizipation an den Chancen

Fortschritt, Knappheit von Ressourcen

Beispiel Halbleiter: Egal, ob sich Nvidia,

struktureller Veränderungen, die durch

und gesellschaftliche Veränderungen

Qualcomm, Apple, AMD und nun auch

Innovation, demografischen Wandel,

entstehen auch Anlagechancen. Der

Intel durchsetzt: TSMC gewinnt immer,

Ressourcenknappheit oder Urbanisie-

Anleger erhält ein Investment, das die

da das Unternehmen der Auftragsher-

rung vorangetrieben werden. Themen-

innovativen Kräfte der digitalen Trans-

steller für all diese Unternehmen ist. Der

Investments sind nicht an vergangen-

formation in Rendite umsetzt. Sechs

Foundry-Markt ist ein Oligopol, der von

heitsbezogene Benchmarks gebunden.

Anlagethemen eröffnen neue Anla-

TSMC dominiert wird. Beispiel Pay-

Unternehmen werden danach beurteilt,

gemöglichkeiten: Digitale Daten, E-

ment: Egal ob sich Apple Pay, Amazon

ob sie zu den Gewinnern oder

Commerce, Cyber Security, Robotics&

Pay, Samsung Pay, Banken als Issuer,

Verlieren des jeweiligen Trends zählen.

Automation, Gesundheit, Fintech.

und Fintechs bei Payments durchsetzen,

Baki Irmak, Fondsmanager des The Digital Leaders Fund, Universal Investment

Mastercard und Visa profitieren immer.

Beispiel E-Commerce: Alle Anbieter brauchen relevante Nutzerprofile und brauchen daher Facebook, Alphabet, The Trade Desk und immer mehr auch Twitter und Pinterest. Zudem investie-

Andreas Fruschki, Fondsmanager, Allianz Global Investors

ren wir in viele andere Enabler, die eine

Peter Bye, Fondsmanager, UBS

Nische dominieren, wie z.B. Elastic den Markt für Enterprise Search, Crowd-

80% 70% 60%

50%

Strike den Markt für Security.

40%

Und wie läuft Ihr Anlageprozess ab?

Wir sind Stockpicker. Wir analysieren

50%

30%

40% 20%

30% 20%

10%

10% 2015

2016

2017

2018

2019

2020

0%

ISIN LU1479563717 Volumen Ausgabeaufschlag

Jän. Feb. März April Mai Juni Juli Aug. Sep.

0%

ISIN LU2054465674 725 Mio.€ Rendite 1 Jahr 25,7 % 5,00 % Rendite 3 J.p.a. 15,4 %

Total Expense Ratio 1,95 % Rendite 5 J.p.a. –

Volumen

terien, die sinnvoll sind für digitale Unternehmen und wir messen die digitale Spur von Unternehmen und bewerten diese mit digitalen Faktoren. Bei vielen Unternehmen können wir daher Research in Echtzeit betreiben. Die Performance war seit Auflegung 2018 sehr

1.110 Mio.€ Rendite 1 Jahr –

Ausgabeaufschlag

Unternehmen nach fundamentalen Kri-

5,00 % Rendite 3 J.p.a.

–

Total Expense Ratio 1,76 % Rendite 5 J.p.a. –

gut: Der DLF erzielte sogar im Jahr der Corona-Pleiten eine Wertsteigerung von 17,8 Prozent.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 35

MÄRKTE & FONDS . Themen-Fonds

junge Disziplin der Künstlichen Intelligenz (KI). Heute wird Maschinen das Sehen, Hören, Navigieren und die Interaktion in Echtzeit beigebracht. KI umfasst ein breites

L&G ARTIFICIAL INTELLIGENCE ETF KI: Der dynamischste Trend

wird KI bis 2030 rund 15,7 Billionen Dollar

DWS ARTIFICIAL INTELLIGENCE LC Gegen Klimawandel, für Health Care

zum globalen BIP beisteuern. Mit dem L&G

Künstliche Intelligenz (KI) ist keine

ETF zur Bestimmung des Index-Univer-

Artificial

Spektrum von Bereichen, darunter Deep Learning, maschinelles Lernen, Big Data und maschinelles Sehen. Prognosen zufolge

Intelligence

UCITS

ETF

(ISIN

Ein aktives Research im Mantel eines

Science-Fiction; vielmehr hat sie be-

sums und eine Partnerschaft mit

IE00BK5BCD43) können Anleger von diesem The-

reits Einzug in unser alltägliches Leben

führenden Branchenexperten bringt

ma profitieren, wie auch mit dem Amundi

gehalten: von der Verwendung eines

den Renditeerfolg. Einzigartige Indizes

Artificial Intelligence ETF (ISIN LU1861132840).

virtuellen persönlichen Assistenten

mit einem hohen Anteil an Small &

Aber auch aktiv gemanagte Fonds mischen

zur Organisation unseres Tages bis

Mid-Cap-Aktien und eine breite

erfolgreich mit, so etwa der Allianz Artificial

hin zu Vorschlägen für Songs, die uns

Diversifikation innerhalb der Themen

Intelligence (ISIN LU1548497426) oder auch sein

gefallen könnten. Intelligente Systeme

durch Subkategorien werden in

DWS-Gegenstück (ISIN LU1863263346).

helfen uns aber auch bei der Behand-

Portfolios mit geringer Titelüberlap-

lung chronischer Krankheiten, der

pung mit bekannten Aktien-Indizes und

Der unsichtbare Feind

Bekämpfung des Klimawandels und

mit einer dynamischen Anpassung

Leider ein sehr großer Hotspot des Wachs-

der Antizipation von Bedrohungen der

umgesetzt. Bei chirurgischen Robotern,

tums im Bereich Technologie ist in der Com-

Cybersicherheit. DWS-Fondsmanager

im E-Commerce (Kundenprofile), in

puter-Kriminalität zu identifizieren. Die An-

haben ein Scoring-Modell zur Identifi-

der Automatisierung der Industrie, bei

griffsfläche wird immer größer. So gibt es

zierung von Unternehmen entwickelt,

Big Data (maschinelles Lernen), für

Computerviren, die gefälschte Tumore zu

die besonders von KI-Technologie pro-

Netzwerksicherheit und virtuelle

medizinischen Bildern hinzufügen können.

fitieren. Die Allokation ist flexibel, ohne

Arztbesuche kommt KI bereits zum

Die geschätzten Kosten der Cyberkriminali-

Benchmark.

Einsatz.

tät betragen sechs Billionen Dollar im Jahr 2021, bei einer jährlichen Umsatz-Wachstumsrate von 12 Prozent seit 2015. Der Übergang zu einer mehr „cloud-zentrierten“ und Homeoffice-Welt birgt Gefahren. Zudem müssen Unternehmen und Staaten in Cyber Security investieren: trotz Corona. In

Tobias Rommel, Fondsmanager, DWS

sichere E-Mail- und Datenverschlüsselung,

Philipp Königsmarck, Vertriebsexperte, L&G

in die Cloud-Sicherheit, oder in Webfilter.

Mit dem L&G Cyber Security (ISIN IE00BYPLS672)

180%

können Anleger von diesem Thema profitie-

160%

ren. Ein spannendes Thema ist das digitale

140%

Leben. Anwendungen in den Bereichen Digi-

120%

30%

100%

20%

tal Finance, E-Sport und E-Education ste-

Online-Käufe über das Handy getätigt. Mo-

60%

10%

40%

0%

20%

biles Bezahlen wächst um 30 bis 40 Prozent 2015

2016

2017

2018

2019

-20% 2020

nen Anleger Teil der „E“-Entwicklung wer-

ISIN DE0008474149

den: Vom Pictet Digital genutzte disruptive

Volumen

Megatrends, die von Künstlicher Intelligenz

Ausgabeaufschlag

(KI) profitieren können, sind besonders at-

Total Expense Ratio 1,70 % Rendite 5 J.p.a. 20,6 %

traktiv, weil viel dynamischer.

36 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

-10%

0% 2019

2020

-20%

ISIN IE00BK5BCD43

334 Mio.€ Rendite 1 Jahr 33,0 % 5,00 % Rendite 3 J.p.a. 22,4 %

Volumen Ausgabeaufschlag

110 Mio.€ Rendite 1 Jahr 41,5 % 0,00 % Rendite 3 J.p.a.

–

Total Expense Ratio 0,50 % Rendite 5 J.p.a. –

Credits: gursimrat ganda/Unsplash; beigestellt

2020 werden in China etwa 70 Prozent der

Mit dem Pictet Digital (ISIN LU0340554913) kön-

40%

80%

cken noch in den Kinderschuhen. Im Jahr

pro Jahr, etwa über Worldline oder Adyen.

50%

Di 124 Bü Di An de pa zu im

Europäischer Vermögensverwalter Nr. 1(1)

Amundi ETFs für Nachhaltige Anlagen Grün gibt es in vielen Schattierungen.

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124-126, D-80636 München erstellt. Vertrieb aus Deutschland, Informationsstelle in Österreich (Amundi Austria GmbH, Schwarzenbergplatz 3, 1010 Wien). Diese Anzeige ist nicht für Bürger oder Einwohner der Vereinigten Staaten von Amerika oder für „U.S. Personen“ bestimmt, wie sie in der SEC Regulation S unter dem U.S. Securities Act von 1933 definiert sind.

Diese Anzeige dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Die Investition in einen Fonds darf nur auf der Grundlage der Wesentlichen Anlegerinformationen („KIID“) und des Verkaufsprospekts erfolgen, die Informationen über die Anlagerisiken enthalten. Diese Unterlagen sind auf Anfrage in deutscher Sprache bei den oben genannten Adressen oder auf www.amundietf.com erhältlich. Beim Handel mit ETFs können Transaktionskosten anfallen. Amundi Asset Management. Französische „Société par Actions Simplifiée“ mit einem Stammkapital von €1.086.262.605 - von der französischen Finanzmarktaufsicht (Autorité des Marchés Financiers) unter der Nummer GP 04000036 zugelassene Kapitalanlagegesellschaft - Firmensitz: 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Frankreich - 437 574 452 RCS Paris. (1) Source: IPE „Top 500 asset managers“, veröffentlicht im Juni 2020 und basierend auf dem verwalteten Vermögen per Dezember 2019. |

MÄRKTE & FONDS . Gemischte Fonds

Das Beste aus zwei Welten

Anleihen & Aktien sind die Kernprodukte jeder Vermögensanlage. Wegen ihrer unterschiedlichen Marktverhalten lassen sich mit der richtigen Mischung stabile und dennoch ertragreiche Fondsportfolios zaubern.

MARIO FRANZIN

eine

henorientierten Fonds kumuliert immerhin

grundlegende Verteilung des Ver-

noch gut 15 Prozent zu erzielen (siehe Ta-

mögens auf Anleihen und Aktien.

belle links), mit aktienorientierten rund 50

Dabei soll der Anleihenanteil für Stabilität

Prozent (siehe Tabelle auf Seite 41) – und

im Portfolio sorgen, der Aktienanteil für

das in Zeiten der Coronakrise.

mehr Rendite. Mit steigendem Aktienanteil

Die eine Sache ist nun die Auswahl des Er-

geht aber die Volatilität in die Höhe – das

trag/Risiko-Verhältnisses

heißt, konservative Anleger schlafen dann

tiert bis aktienorientiert), die andere, einen

schlechter. Als Faustregel gilt: Je länger die

außergewöhnlich guten Fonds in der ent-

Veranlagungsdauer

höher

sprechenden Kategorie zu finden. Betrach-

sollte der Aktienanteil gewählt werden.

ten wir einmal dieses Thema: Nehmen wir

20%

Denn empirisch wurde nachgewiesen, dass

ein Beispiel aus der Kategorie aktienorien-

10%

Aktien – vor allem gut ausgewählt und breit

tierte gemischte Fonds (siehe Tabelle auf

0%

gestreut – ab einer Veranlagungsdauer von

Seite 41): Die besten erzielten hier einen Er-

-10%

rund zehn Jahren praktisch kein Verlustrisi-

trag über fünf Jahre von gut zehn Prozent

-20%

ko mehr beinhalten. Für kürzere Zeiträume

p.a. (z.B. Squad Capital - Squad Growth

oder für sehr konservative Anleger empfeh-

oder Seilern Global Trust). Was man in der

len sich jedoch gemischte Fonds, wobei der

Tabelle nicht sieht, ist das untere Ende – also

Anleihenanteil desto höher gewählt werden

die Looser. Hier tummeln sich Fonds, die

sollte, je kürzer die Veranlagungsdauer ist.

über fünf Jahre deutlich im Minus liegen,

Nimmt man als Beispiel einen mittleren

wie z.B. der MF Invst Best Select oder der

Zeitraum von drei Jahren, so war mit anlei-

Mundus Classic Value, die beide im gleichen

AKTIEN ODER ANLEIHEN? 60% 50% 40% 30%

2015

2016

2017

2018

2019

Wer gute Nerven hat, verdient langfristig mit Aktien besser (rote Linie: Welt-Aktienindex).

Anleihen bringen hingegen Ruhe ins Portfolio (graue Linie: Durchschnitt der globalen Anleihenfonds). Gemischte Fonds bieten die Vor- und Nachteile beider Welten.

38 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Fonds

währt,

bieten

desto

(anleihenorien-

Credits: beigestellt/Archiv; everythingpossible/stock.adobe.com

G

emischte

Zeitraum das Kapital um rund 25 Prozent

Aktienquote bei widrigen Marktverhältnis-

schrumpfen ließen. Dazwischen liegen alle

sen auf null reduziert bzw. in boomenden

anderen Fonds.

Marktphasen auf 100 Prozent hinaufge-

Nun könnte man sagen, dass aktienorien-

schraubt werden. In der Regel wird diese

ACATIS FAIR VALUE MODULOR VV NR. 1 Ausgewogenes Verhältnis

tierte Fonds prinzipiell riskant seien. Aber

Bandbreite jedoch nicht derart extrem aus-

Obwohl dieser Fonds laut Morningstar

das stimmt so nicht. Nimmt man sich die Ka-

gereizt sondern liegt bei einer Schwan-

als ausgewogener gemischter Fonds

tegorie der anleihenorientierten – soge-

kungsbreite von etwa 30 bis 50 Prozent. Da

geführt wird, ist die Aktienquote derzeit

nannten „sichereren“ – gemischten Fonds

die Asset Allocation der flexiblen Fonds we-

mit rund 80 Prozent sehr hoch. Bis 2016

vor, findet man auch hier zahlreiche Pro-

sentlich stärker unterschiedlichen Marktver-

lag sie relativ konstant bei etwa 50 Pro-

dukte, die über fünf Jahre ca. zehn Prozent

hältnissen angepasst werden kann, spricht

zent und wurde danach sukzessive an-

im Minus liegen, während mit den Top-

man von ihnen auch von vermögensverwal-

gehoben. Das Portfolio besteht aus rund

Fonds (siehe Tabelle unten) gute 11 bis 15

tenden Fonds. Das heißt, als Anleger

80 Einzeltiteln, die nach ihrem Gewinn-

Prozent verdient wurden – und das mit einer

braucht man sich um nichts zu kümmern.

potenzial akribisch ausgesucht werden.

niedrigen Volatilität von etwa 9,5 Proent

Der Fondsmanager nimmt nicht nur die Aus-

Dementsprechend stammen die mei-

(z.B. Nordea 1 - Balanced Income).

wahl der Einzeltitel in die Hand sondern va-

sten Beteiligungen aus den Bereichen

riiert auch die Vermögensaufteilung nach

Technologie und Healthcare. Die Top-

Vor- und Nachteile flexibler Fonds

Marktgegebenheiten. Was so gut klingt und

Fünf-Positionen Ende August waren

Im Gegensatz zu „normalen“ gemischten

in der Praxis bei hervorragenden Fondsge-

Sartorius, NVIDIA, Genmab, Brookfield

Fonds, die das Verhältnis zwischen Anleihen

sellschaften auch sehr gut funktioniert,

Renewable und Lam Research.

und Aktien annähernd konstant halten, vari-

kann im Falle eines schlechten Manage-

ieren die flexiblen Fonds dieses Verhältnis

ments auch nach hinten losgehen. So liegen

von sich aus stärker. Im Extremfall kann die

z.B. bei den dynamischen flexiblen

DIE BESTEN GEMISCHTEN FONDS FLEXIBEL KONSERVATIV ISIN LU0952573482 LU0864714000 LU0211339816 LU0496817981 AT0000859517

FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER SR FvS Multiple Opportunities II 10.865 Mio.€ 8,2 % 7,5 % 7,2 % 1,36 % 0,90 MainFirst Abs. Ret. Multi Asset 121 Mio.€ 10,5 % 3,5 % 4,7 % 1,39 % 0,76 BL-Global Flexible 1.620 Mio.€ 5,9 % 6,8 % 6,4 % 1,40 % 0,73 BSF Dynamic Diversified Growth 1.052 Mio.€ 6,3 % 3,5 % 2,8 % 1,40 % 0,70 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix 2.799 Mio.€ 0,9 % 4,9 % 4,9 % 1,13 % 0,58

Credits: beigestellt/Archiv; everythingpossible/stock.adobe.com

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio (SR), Stichzeitpunkt: 23. September 2020

Hendrik Leber, Geschäftsführer von Acatis Investment 40% 35% 30% 25%

DIE BESTEN GEMISCHTEN FONDS ANLEIHENORIENTIERT

20%

ISIN LU0634509953 LU0087412390 AT0000A0RGJ2 LU0997985303 LU0941349192 LU0324372738 DE000A0D95Q0 AT0000857164 LU0323577840 DE0006372501

15%

FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER SR Nordea 1 - Balanced Income 451 Mio.€ 3,4 % 2,8 % 2,4 % 0,79 % 1,05 DWS Concept DJE Alpha Renten Gl. 642 Mio.€ 4,2 % 2,1 % 2,6 % 1,40 % 0,95 HYPO Vermögensmanagement 30 39 Mio.€ 2,4 % 3,0 % 2,6 % 0,77 % 0,83 FISCH Abs. Ret. Global Multi Asset 125 Mio.€ 9,6 % 5,4 % 2,8 % 0,82 % 0,79 Pictet-Multi Asset Global Opp. 6.328 Mio.€ 2,7 % 2,5 % 2,8 % 1,19 % 0,74 Arbor Invest-Verm.verw.fonds P 68 Mio.€ 8,7 % 3,5 % 3,2 % 1,48 % 0,68 ODDO BHF Polaris Moderate 916 Mio.€ 4,0 % 2,8 % 2,7 % 1,37 % 0,67 Amundi Ethik Fonds 1.148 Mio.€ 0,5 % 3,4 % 3,4 % 1,10 % 0,66 FvS - Multi Asset - Defensive 2.213 Mio.€ 1,9 % 3,1 % 4,1 % 0,90 % 0,62 Allianz Multi Manager Gl. Balanced 76 Mio.€ 1,9 % 3,2 % 3,1 % 1,49 % 0,61

10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

LU0313800228 161 Mio.€ Rendite 1 Jahr 19,7 %

Volumen Ausgabeaufschlag

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 6,2 %

Total Expense Ratio 1,65 % Rendite 5 J. p.a. 6,6 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio (SR), Stichzeitpunkt: 23. September 2020 Oktober 2020 - GELD-MAGAZIN . 39

MÄRKTE & FONDS . Gemischte Fonds

PHAIDROS FUNDS BALANCED Ausgewogenes Verhältnis Der in München von Georg Graf von Wallwitz und Ernst Konrad verwaltete gemischte Fonds zeigt eine unglaublich stabile Performance von gut acht Prozent p.a. Das Portfolio wird relativ kon-

Fonds der Accumulus One, der Censeo Vari-

zu stellen, unterwarfen wir gut 800 Pro-

stant mit einer Aktienquote von rund 50

abel und der Perpetuum Vita Spezial über

dukte einem quantitativen Screening.

Prozent geführt, wobei es im Aktienbe-

ein Jahr mit 20 bis 26 Prozent im Minus,

reich auf etwa 35 Beteiligungen relativ

über fünf Jahre macht der Wertverlust bei

Bewertung in den Tabellen

konzentriert ist; der Bondbereich je-

Letzterem sogar schmerzhafte 34 Prozent

Dass die Performance aus der Vergangenheit

doch mit knapp 90 Anleihen diversifi-

aus. Springen wir in dieser Kategorie wieder

keinen Rückschluss auf die zukünftigen Er-

zierter ist. Eyb & Wallwitz verfügt über

an den Tabellenanfang: Der ACATIS Datini

träge zulässt, stimmt zwar absolut gesehen,

ein kompetentes fundamentales Re-

Valueflex Fonds liegt über ein Jahr mit 18,3

weil ja niemand Hellseher ist, nicht jedoch

search, das Ernst Konrad bereits mehr-

Prozent im Plus und weist einen Ertrag über

für Vergleiche innerhalb einer Peergroup –

fach bei persönlichen Vorträgen

fünf Jahre von 81,2 Prozent auf. Was für ein

hier trennt sich dann die Spreu vom Weizen,

in Wien veranschaulichte.

Unterschied! Um nun in den Tabellen für

wie vorangegangene Beispiele zeigen. Man

jede Kategorie (nach Morningstar) eine Aus-

kann nun einfach die Performance über ver-

wahl von den „guten Fonds“ zur Verfügung

schiedene Zeiträume heranziehen, um einen

DIE BESTEN GEMISCHTEN FONDS FLEXIBEL AUSGEWOGEN Georg Wallwitz, Geschäftsführer von Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement 50% 40%

ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER SR LU0295585748 Phaidros Funds - Balanced 1.169 Mio.€ 10,7 % 8,4 % 8,0 % 1,89 % 0,91 DE000A1JCWX9 PTAM Global Allocation UI 79 Mio.€ 16,9 % 9,9 % 6,9 % 2,02 % 0,89 AT0000A1YH15 C-QUADRAT GreenStars ESG 113 Mio.€ 7,5 % 8,1 % 7,2 % 2,08 % 0,77 LU0086120648 PEH SICAV - PEH Empire 139 Mio.€ 7,3 % 6,2 % 4,1 % 2,35 % 0,73 LU0380798750 ÖkoWorld Rock n Roll Fonds 158 Mio.€ 3,8 % 6,6 % 5,6 % 2,65 % 0,61 Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio (SR), Stichzeitpunkt: 23. September 2020

30%

10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

LU0295585748 Volumen

1.169 Mio.€ Rendite 1 Jahr 10,7 %

Ausgabeaufschlag

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 8,4 %

Total Expense Ratio 1,89 % Rendite 5 J. p.a. 8,0 %

ISIN LU0313800228 LU0048292634 IE0004445015 LU0553171439 DE000A117YJ3 AT0000A06VB6 LU0093503497 DE000A0X7541 LU0641242853 DE0009787069

FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER SR ACATIS Fair Value Modulor VV Nr.1 161 Mio.€ 19,7 % 6,2 % 6,6 % 1,65 % 0,99 BL-Global 50 392 Mio.€ 5,3 % 5,6 % 3,9 % 1,43 % 0,90 Janus Henderson Balanced 3.947 Mio.€ 2,0 % 9,7 % 7,8 % 1,92 % 0,88 DJE - Zins & Dividende 2.072 Mio.€ 5,3 % 3,7 % 5,1 % 0,88 % 0,88 apo Medical Balance 67 Mio.€ 14,0 % 5,8 % 4,4 % 1,62 % 0,87 Managed Profit Plus 44 Mio.€ 12,6 % 7,5 % 7,7 % 2,68 % 0,84 BGF ESG Multi-Asset 1.116 Mio.€ 8,4 % 6,1 % 4,8 % 1,49 % 0,81 Acatis Gané Value Event Fonds 4.447 Mio.€ 9,2 % 7,3 % 6,5 % 1,79 % 0,79 Allianz Income and Growth 23.164 Mio.€ 12,3 % 6,6 % 7,0 % 0,84 % 0,75 PremiumStars Wachstum 154 Mio.€ 8,5 % 7,9 % 7,4 % 1,97 % 0,74 Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio (SR), Stichzeitpunkt: 23. September 2020

40 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credits: beigestellt/Archiv; everythingpossible/stock.adobe.com

DIE BESTEN GEMISCHTEN FONDS AUSGEWOGEN

20%

SEILERN GLOBAL TRUST Mehrheitlich Aktien Peter Seilern variiert die Aktienquote zwischen etwa 65 und 85 Prozent und hält das Portfolio mit rund 25 Einzeltiteln sehr konzentriert. Die Turn Over groben Überblick zu bekommen. Besser ist

Nur der Vergleich macht sicher

Ratio von 82 Prozent liegt im Mittel-

es hingegen, auch die Schwankungsbreite

Die in diesem Artikel angeführten Produkte

feld. Die Branchengewichtung ist auf-

(Standardabweichung oder Volatilität) zu

dienen nicht nur der Auswahl von Invest-

grund der Suche nach Wachstums-

berücksichtigen, unter der die jeweiligen Er-

mentfonds für Neuveranlagungen, sie kön-

titeln stark auf Technologie/Telekom

träge erzielt wurden. Damit kommt man zur

nen auch hervorragend zum Vergleich mit

(26 %) und Healthcare (15 %) ausge-

sogenannten Sharpe Ratio, die die Perfor-

bestehenden Positionen herangezogen wer-

richtet. Daneben präferiert Seilern

mance mit der Volatilität ins Verhältnis setzt

den. Vergleichen Sie dazu die Fonds, die Sie

auch Konsumwerte, die in der Coro-

und damit eine risikoadjustierte Bewertung

im Portfolio haben – sie sollten zuminde-

nakrise ebenso zu den Gewinnern

zeigt. In den Tabellen in diesem Artikel ge-

stens nicht viel schlechter abschneiden, als

zählen. Die Top-Fünf-Positionen waren

hen wir noch einen Schritt weiter und kom-

die in diesem Artikel angeführten. Andern-

binierten die Sharpe Ratios über verschie-

falls sollte ein Tausch überlegt werden. Da-

per 30. Juni Alphabet, Mastercard, Accenture, Nike und Tyler Technologies.

dene Zeiträume, womit temporäre Ausrei-

mit lässt sich ein Fondsportfolio nach und nach optimieren.

ßer in der Bewertung nach unten rutschten.

DIE BESTEN GEMISCHTEN FONDS FLEXIBEL DYNAMISCH ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER SR DE000A0RKXJ4 ACATIS Datini Valueflex Fonds 307 Mio.€ 18,3 % 8,9 % 13,2 % 0,95 % 0,87 DE000A0MWKG3 Berenberg-1590-Aktien Strat. Global 90 Mio.€ 20,5 % 12,5 % 8,1 % 1,57 % 0,84 IE00BTJRKF96 New Capital Strategy Portfolio UCITS 238 Mio.€ 14,8 % 11,8 % 8,8 % 1,75 % 0,81 LU0565565750 Allround Quadinvest Growth 91 Mio.€ 13,4 % 8,3 % 9,8 % 1,02 % 0,75 LU0159550747 DJE - Alpha Global 157 Mio.€ 10,5 % 5,4 % 6,7 % 1,05 % 0,72 Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio (SR), Stichzeitpunkt: 23. September 2020

Peter Seilern, Gründer und Geschäftsführer von Seilern Investment 90% 80% 70% 60%

Credits: beigestellt/Archiv; everythingpossible/stock.adobe.com

DIE BESTEN GEMISCHTEN FONDS AKTIENORIENTIERT ISIN AT0000934583 LU0048293368 DE0009787077 DE0009777003 LU0319577374 LU0241337616 LU0718558488 LU1191063541 AT0000A17720 AT0000A08Q96

FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER SR Seilern Global Trust 83 Mio.€ 10,3 % 11,9 % 10,9 % 2,01 % 0,97 BL-Global 75 702 Mio.€ 4,2 % 6,6 % 5,0 % 1,43 % 0,84 PremiumStars Chance 167 Mio.€ 12,3 % 10,5 % 9,3 % 2,27 % 0,77 DWS Concept DJE Globale Aktien 391 Mio.€ 13,3 % 7,4 % 7,6 % 1,66 % 0,72 ODDO BHF Polaris Dynamic 449 Mio.€ 10,8 % 7,9 % 6,7 % 1,30 % 0,72 Squad Capital - Squad Growth 150 Mio.€ 22,1 % 6,6 % 12,7 % 1,94 % 0,70 UniRak Nachhaltig 1.969 Mio.€ 4,5 % 6,3 % 6,2 % 1,48 % 0,70 BSF Managed Index Portf. Growth 309 Mio.€ 3,8 % 5,2 % 6,5 % 0,50 % 0,61 SmartSelection Aktien Glb. Strat. 50 Mio.€ 6,4 % 5,6 % 5,7 % 2,60 % 0,57 Schoellerbank Global Dynamic 17 Mio.€ 4,9 % 4,6 % 5,1 % 2,32 % 0,56

50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

AT0000934583 83 Mio.€ Rendite 1 Jahr 10,3 %

Volumen Ausgabeaufschlag

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 11,9 %

Total Expense Ratio 1,97 % Rendite 5 J. p.a. 10,9 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio (SR), Stichzeitpunkt: 23. September 2020 Oktober 2020 - GELD-MAGAZIN . 41

INTERVIEW . Leo Willert, ARTS Asset Management

Systematisch zum Erfolg Leo Willert entwickelte um die Jahrtausendwende ein systematisches Handelssystem, das eine Vielzahl von Total Return-Dachfonds aktiv verwaltet. Seither heimste er unzählige Siegerplätze beim Dachfondsaward ein.

MARIO FRANZIN

ARTS – sie wurden zu einer richtigen Erfolgsstory. Bis heute, wo rund zwei Milliarden Euro in 16 flexibel gemanagten Total Return Dachfonds verwaltet werden. Das Spannende und fast ein philosophischer Disput, ist der Vergleich von systematisch mit diskretionär gemanagten Fonds. Und auf den Punkt gebracht: Beide haben in verschiedenen Marktphasen ihre Vor- und Nachteile.

Wir diskutierten dies mit ARTS-Chef Leo Willert, dem vielfachen Gesamtsieger bei den Österreichischen Dachfonds Awards des GELD-Magazins.

Die Zeiten sind spannend, die Börsen extrem schwankungsfreudig. Wie schlagen sich da die Total Return Fonds von ARTS? 2020 war tatsächlich herausfordernd. Der unglaublich rasche Absturz der Börsen infolge der Corona-Pandemie beginnend im Fe-

42 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

A

RTS Asset Management star-

kaum zu bändigen. Für uns Trendfolger war

tete im Jahr 2003 gerade zur

das natürlich auch eine Challenge. Im Crash

rechten Zeit. Denn einige Jah-

verlor der MSCI World über 30 Prozent. Da-

re zuvor, im Jahr 1998, wur-

bei reagierte unser System genau wie wir es

den Dachfonds durch ein neues Investment-

erwartet hatten, unser Risikomanagement

fondsgesetz erstmals ermöglicht. Die Wert-

baute sukzessive Aktieninvestments bis auf

papierfirma setzte damals vor allem aus

null Prozent ab und kappte den Verlust auf

Gründen der einfacheren Vermögensverwal-

etwa 16 Prozent. Beim raschen Wechsel

tung, anstatt der bis dahin gängigen tausenden Fonds­portfolios der Kunden, voll auf das

nach dem Tief am 23. März in einen Aufwärtstrend brauchte unser Handelssystem

Management von Dachfonds. Die beiden C-

dann wie erwartet wieder etwas Zeit, bis

Quadrat Gründer Alexander Schütz und

wieder eine entsprechend hohe Aktienquote

Thomas Rieß erkan­nten 2003 das große Po-

aufgebaut werden konnte. Den anfänglichen

tenzial des Handelssystems von Leo Willert

starken Anstieg im Aktienmarkt konnten wir

und gründeten gemeinsam mit ihm die

somit nicht mitnehmen. Bei Total Return

ARTS Asset Management GmbH. Durch die

Fonds geht es eben nicht darum, unbedingt

Vertriebsstärke von C-Quadrat flossen in den

eine Outperformance zu erzielen, sondern

anschließenden Jahren reichlich Kunden-

vordergründig darum, die Volatilität zu glät-

gelder in die Dachfonds von C-Quadrat

ten und das Risiko zu minimieren. Und das

Credit: beigestellt

Mag. Leo Willert, Gründer und Geschäftsführer der ARTS Asset Management GmbH

bruar und die unerwartet starke Erholung im Anschluss waren für viele Fondsmanager

ist uns trotz des extrem heraus­fordern­den

viel zu hohe Handelsgebühren und Trading-

Umfeldes gut gelungen. Letztendlich versu-

verluste, weil es in Seitwärtsphasen ständig

chen wir, eine hohe Sharpe Ratio zu erzielen,

kauft und verkauft, ein langsam reagie-

d.h. eine überproportionale Performance im

rendes System wiederum hätte in längeren

Verhältnis zur Volatilität.

Abwärtsphasen einen deutlichen Nachteil,

Die zahllosen internationalen Auszeichnungen für unsere Fonds und die vielfachen Gesamtsiege beim Dachfonds-Award bestätigen unseren Erfolg.

weil es die Aktienquote viel zu lange zu hoch Schmerzt eine mittelfristige Underperfor-

halten würde. Sämtliche Testergebnisse lie-

mance in so schell wechselnden Markt-

ferten eine Erkenntnis: Parameter zur kurz-

phasen dennoch?

fristigen Ertragsoptimierung waren langfri-

Ich mache das bereits viel zu lange, als dass

stig immer schlechter als unser aktuelles

ich mich von derartigen Schwankungen irri-

System.

Credit: beigestellt

tieren ließe. Nach fast 20 Jahren der Bestätigungen über die gute Funktion unseres Han-

Seit Jahren nimmt der Trend zu nachhal-

delssystems habe ich genug Vertrauen darin.

tiger Geldanlage zu. C-Quadrat hat mit

Außerdem sollte man sich von den teilweise

Fonds bereits darauf reagiert. Wie sieht

guten Performancezahlen am Markt in der

es da bei ARTS aus?

letzten Erholungsphase nicht täuschen las-

Das stimmt. C-Quadrat hat bereits seit Jah-

sen. Bei genauerer Betrachtung hat der brei-

ren drei ESG-Fonds im Programm – alle auf

ARTS Asset Management

te Markt gar nicht so gut performt. Hätten

Einzeltitelbasis. Der C-Quadrat Absolute Re-

ARTS Asset Management wurde im

nicht einige Tech-Titel eine derart starke Per-

turn ESG ist ein anleihenorientierter ge-

Jahr 2003 von Leo Willert, Alexander

formance hingelegt, sähe die Sache ganz an-

mischter Fonds, der C-Quadrat Green Stars

Schütz und Thomas Rieß als öster-

ders aus. Der MSCI USA liegt seit Jahresan-

ESG ein flexibler gemischter Fonds und der

reichische Wertpapierfirma gegrün-

fang zwar mit 4,6 Prozent im Plus, der MSCI

C-Quadrat JAR ESG High Yield ein Anleihen-

det, die auf quantitative Total-Return-

World ex USA aber noch immer rund zehn

fonds. Wir von ARTS planen aktuell den C-

Strategien spezialisiert ist. Mittels

Prozent im Minus, ebenso der den Mid Cap-

Quadrat ARTS Total Return ESG. Warum wir

eines selbst entwickelten technischen

Bereich in den USA abbildende Russel 2000.

scheinbar etwas spät ein ESG-Produkt anbie-

Handelssystems werden Dachfonds

Oder ein noch größeres Extrem: Der ATX der

ten, liegt einfach daran, dass wir für ein effi-

aktiv verwaltet. Im Gegensatz zu den

Wiener Börse liegt seit Jahresbeginn noch 35

zientes systematisches Management ein in-

meisten klassisch gemanagten Fonds

Prozent im Minus. Fakt ist, dass kein breit

vestibles Universum brauchen, das groß und

versucht das System, langfristig in al-

gestreuter vermögensverwaltender Fonds

liquide genug ist – und das ist es jetzt. So

len Marktphasen absolute Gewinne zu

die Performance von einigen Technologie-

wird der C-Quadrat ARTS Total Return ESG

erwirtschaften. Basis für den erfolg-

werten widerspiegeln kann.

auf Einzeltitelbasis von unserem bewährten

reichen Einsatz der Handelssysteme

Handelssystem verwaltet – mit einer fle-

bildet eine eigens entwickelte, sorg-

Hat es Überlegungen gegeben, das Han-

xiblen Aktienquote von null bis 100 Prozent.

fältig gepflegte und mehrmals täglich

delssystem zu ändern? Sozusagen an ge-

Das Investmentuniversum wird von einem

aktualisierte Datenbank, die Daten mit

änderte Marktverhältnisse anzupassen?

Drittanbieter aufbereitet. Und auch für das

weit mehr als 10.000 Investmentfonds

Wir testen das laufend. Kurzfristig und rück-

Österreichische Umweltzeichen haben wir

und ETFs weltweit umfasst.

blickend hätte man den Crash inklusive ra-

den C-Quadrat ARTS Total Return ESG be-

In den vergangenen 17 Jahren wurden

schem Anstieg auf zwei Arten natürlich bes-

reits angemeldet. Denn es ist für viele insti-

die ARTS Fonds mit über 320 internati-

ser traden können: Entweder mit einem sehr

tutionelle Investoren die Voraussetzung ei-

onalen Auszeichnungen honoriert und

rasch reagierenden oder einem überhaupt

ner möglichen Investmententscheidung. Ziel

das Unternehmen vom GELD-Magazin

nicht reagierenden System. Beide wären in

unseres ESG-Fonds ist es, langfristig den

bereits zum neunten Mal zu Österrei-

dieser Phase besser davongekommen als un-

MSCI World ESG etwas zu übertreffen bei

chs bestem Dachfondsmanager ge-

seres. Beide haben langfristig gesehen je-

gleichzeitig niedrigerer Volatilität – und vor

kürt. Aktuell verwaltet ARTS rund zwei

doch gravierende Nachteile: das schnell rea-

allem wesentlich geringeren Draw Downs in

Milliarden Euro in 16 flexibel gema-

gierende verursacht bei normalen Märkten –

Extremsituationen.

nagten Fonds.

und die haben wir die weitaus längere Zeit –

www.arts.co.at

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 43

MÄRKTE & FONDS . ESG-Bonds

Schöne grüne Welt Noch gleicht der Markt für nachhaltige Anleihen eher einem zarten Pflänzchen als einem mächtigen Baum. Das Segment wächst aber stetig und wird außerdem von der Politik stark unterstützt.

H A R A L D KO L E RU S

2

60 Milliarden Euro jährlich (!) wer-

Klimawandels bei der OeNB, im Gespräch

den laut EU-Kommission gebraucht,

mit dem GELD-Magazin. Die erwähnten

um die ehrgeizigen Klimaziele von

Green-Bonds sind festverzinsliche Wertpa-

Paris zu erreichen. Dem heimischen Natio-

piere, die zur Kapitalbeschaffung für Aktivi-

nalen Energie- und Klimaplan zufolge benö-

täten zur Verringerung bzw. Verhinderung

tigt alleine Österreich bis 2030 an die 170

von Umwelt- bzw. Klimaschäden dienen.

Milliarden Euro für „grüne Investitionen“;

Die „Grünen Anleihen“ bilden dabei einen

hauptsächlich für den Ausbau Erneuerbarer

Teilbereich der sogennaten ESG-Bonds. Die-

Energien und den Verkehrssektor, sprich für

ser Begriff steht für die Nachhaltigkeitskri-

den Umstieg auf landesweite E-Mobilität.

terien Umwelt, Soziales und verantwor-

„Klar, dass das dafür notwendige Geld nicht

tungsvolle Unternehmensführung. Somit

auf den Bäumen wächst, Green Bonds sind

sind ESG-Bonds weiter gefasst als Green

ein Hebel dazu, um die gewaltigen Summen

Bonds uns konzenrieren sich nicht alleine

zu stemmen“, meint Wolfgang Pointner,

auf Umweltaspekte.

Spezialist für die finanziellen Risiken des

Aufholpotenzial enormen Finanzierungsbedarf für Nachhal-

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J. p.a. TER

LU1674672883 HSBC GIF Global Lower Carbon Bond

347 Mio.€

DE0008478082 ODDO BHF Green Bond

tigkeits- und Ökologie-Themen, ESG und

-3,6 %

5,2 %

– 1,05 %

Green Bonds helfen bei der Kapitalbeschaf-

123 Mio.€

1,1 %

4,3 %

2,4 % 1,07 %

fung. Dabei besteht noch erheblicher Nach-

1.100 Mio.€

0,4 %

3,7 %

– 0,40 %

holbedarf: Der globale Gesamtmarkt für An-

LU1280195881 AXA WF Global Green Bonds

435 Mio.€

1,8 %

2,6 %

– 1,00 %

leihen wird auf 2500 Billionen Dollar ge-

LU1472740767 Mirova Global Green Bond Fund

366 Mio.€

1,4 %

2,6 %

1,8 % 1,02 %

schätzt, das Volumen von Grünen Bonds le-

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. September 2020

diglich auf eine Billion Dollar. Die Politik

LU1365052890 NN (L) Green Bond

44 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credit: beigestellt; artrachen/stock.adobe.com

Die Ausgangslage ist also klar: Es gibt einen

DIE BESTEN GREEN BOND-FONDS

setzt nun vieles daran, um nachhaltige An-

berücksichtigen.“ Dabei ist es laut dem Spe-

leihen zu forcieren, zu nennen ist hier an er-

zialisten höchst schädlich, wenn Gefahren

ster Stelle der Aktionsplan der EU-Kommis-

einfach ausgeblendet werden: „So wurde

sion. Er hat es sich zum Ziel gesetzt, nach-

vor dem Finanz-Crash im Jahr 2008 die

haltiges Wachstum bzw. „Sustainable Fi-

Möglichkeit eines Rückgangs von Immobili-

nance“ zu fördern, wobei eindeutige Krite-

enpreisen vernachlässigt, dabei bildete er,

rien für Green Bonds eine wesentliche Rol-

wie sich erwiesen hat, ein erhebliches Risi-

le spielen. Mit greifbaren Ergebnissen ist

ko. Auch der Klimawandel kann ein solches

noch heuer zu rechnen. Innerhalb des ge-

darstellen, zum Beispiel wenn Kredite an

samten Themenkomplexes ist in Österreich

Fluglinien oder Öl-Unternehmen aufgrund

die OeNB ein wichtiger Player: Sie fördert

geänderter

INTERVIEW

Martin Cech, Spezialist für Green Bonds bei der Erste Asset Management Wie entwickelte sich der Markt für

Bezug auf Klimawandel, Nachhaltigkeit und

gesetzlicher Rahmenbedingungen – CO2-Steuer! – oder veränderten Verbraucherverhaltens ausfallen. Ein wei-

Green Bonds durch spezielle Workshops so-

teres Beispiel aus Österreich: Der Klima-

geren Vergangenheit?

wie Konferenzen. Auch arbeitet sie gerade

wandel könnte dazu führen, dass Tiroler

Heuer wurden seit Jahresbeginn ESG-

an einer Analyse über das Risiko von Kre-

Hoteliers im Winter keine Skisport-Möglich-

Bonds mit einem Volumen von rund 250

diten österreichischer Banken im Zusam-

keiten mehr anbieten können.“

Milliarden Euro begeben. Rund 70 Pro-

die Aufmerksamkeit des Finanzsektors in

ESG- und Green Bonds in der jün-

zent davon fallen in die Kategorie der

menhang mit dem Klimawandel. Die OeNB selbst berücksichtigt ESG-Kriterien schon

Jeder ist gefragt

Grünen Anleihen. 2019 beliefen sich die

seit mehr als zehn Jahren in ihren Veranla-

Da der Klimawandel viele Industrien und

ESG-Bonds-Emissionen auf circa 200

gungen, so sind zum Beispiel Waffenprodu-

Regionen gleichzeitig auf unterschiedliche

Milliarden Euro, zieht man diesen Ver-

zenten ausgeschlossen.

Weise betrifft, kann er auch zu einem syste-

gleich, zeigt sich doch eine beachtliche

mischen Risiko werden. Das macht es

Enrwicklung. Zwischen März und Au-

Investitions-Risiko im Blick

schwer, sich gegen die Folgen auf den Märk-

gust gab es 2020 weniger Emissionen,

OeNB-Experte Pointner führt die Bedeu-

ten abzusichern. Wenn nun aber von syste-

seit September ist aber wieder viel Dyna-

tung von nachhaltiger Finanzierung weiter

mischen Risiken die Rede ist, wird schnell

mik im Markt. Prinzipiell gewinnt das

aus: „Ein wesentlicher Punkt ist, dass Klima-

der Ruf nach dem Staat laut, der durch

Segment an Marktbreite; es finden sich

risken zu verringerten Erträgen bei Investi-

neue Regulierungen für Ordnung sorgen

immer mehr und mehr Emittenten aber

tionen führen können. Somit ist es ganz im

soll. Laut Pointner greift das allerdings zu

auch Investoren. Der Aktionsplan der

Sinne eines rationalen Investors, bei der Op-

kurz: „Es wäre falsch, zu sagen, dass für die

Europäischen Kommission und die An-

timierung seiner Erträge diese Risiken zu

Bewertung von Kredit- oder Liquiditäts-

kündigung der EU, mehr ESG-Bonds zu begeben, unterstützen ebenfalls den positiven Trend.

CO2-Konzentration explodiert durch Industrialisierung

Wie kann man bei der Erste Asset Ma-

Quelle: ESRB

Credit: beigestellt; artrachen/stock.adobe.com

CO2-Konzentration (parts per million)

420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 -800.000

-700.000

-600.000

-500.000

-400.000

-300.000

-200.000

-100.000

Heute

in Jahren

Die 800.000 Jahre zurückreichende Grafik beweist eindeutig: Die CO2-Konzentration in der Erdatmosphäre war schon immer Schwankungen unterworfen. Erst aber mit dem Fortschreiten der Industrialisierung und Globalisierung kam es zu einer explosionsartigen Ausweitung.

nagement in den Bereich nachhaltiger Anleihen investieren?

Der Erste Responsible Bond Global Impact ist ein globaler Anleihenfonds, der in Green Bonds, Climate-AwarenessBonds und zertifizierte Social-Bonds investiert. Es handelt sich somit um einen reinen Fonds für ESG-Anleihen, der hauptsächlich von institutionellen Investoren nachgefragt wird. Der Erste Green Invest Mix wird wiederum als Retail-Produkt angeboten und stellt einen ausgewogenen Mix aus nachhaltigen Aktien und Green Bonds dar. Unser eigenes ESG-Team überprüft immer, ob Titel aus nachhaltiger Sicht investierbar sind.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 45

MÄRKTE & FONDS . ESG-Bonds

„Klimarisken können zu verringerten Erträgen bei Investitionen führen.“ Wolfgang Pointner, Klimaspezialist Österreichische Nationalbank

risken nicht primär die Finanzindustrie sel-

Euro. Die größte internationale Klimafinan-

Enormes Potenzial

ziererin hierzulande ist wiederum die

Vor allem für Private bleibt die Frage zu klä-

Oesterreichische Entwicklungsbank (OeEB).

ren, wie sie in Green- bzw. ESG-Bonds inve-

Sie agiert im Auftrag der Republik und ist

stieren können. Mittlerweile gibt es eine

gleichzeitig ein privates Unternehmen, das

wachsende Palette von Publikumsfonds für

zu 100 Prozent im Besitz der Oesterreichi-

diese Thematik (siehe Tabelle Seite 46). Die

schen Kontrollbank (OeKB) steht. Seit 2019

Performance ist mit rund zwei bis sechs Pro-

begibt die OeKB einen Sustainability Bond,

zent jährlich überschaubar; es handelt sich

in den zum Teil auch Projekte der OeEB ein-

aber eben um reine Anleihen-Portfolios, die

fließen. Mit Ende des Jahres 2019 waren

mehr der Stabiliserung als der rasanten

549 Millionen Euro – das sind rund 40 Pro-

Rendite-Steigerung dienen. Ein guter Über-

zent des Portfolios – in klimarelevante Pro-

blick zum Vergleich nachhaltiger Fonds fin-

jekte investiert.

det sich auf www.gruenesgeld.at.

Klimarisken kosten Versicherern Milliarden

ber verantwortlich wäre. In Bezug auf den

linke Skala: in Mrd. USD 2018 – rechte Skala: in Prozent der Schadenssumme

Klimawandel tut sie hier aber noch zu we-

Erdbeben/Tsunami wetterbedingte Katastrophen

nig. Nur eine Minderheit der Finanzbranche 160

mung vorbereitet. Österreich ist hier im in-

140

ternationalen Vergleich übrigens weder be-

120

sonders gut noch besonders schlecht aufge-

100

stellt. Auch andere Notenbanken finden bei

80

den von ihnen beaufsichtigten Finanzinsti-

60

tuten nur selten dafür passende Instru-

40

mente im Risikomanagement vor.“ Dabei

20

gibt es durchaus schon Wegweiser, etwa einen neuen FMA-Leitfaden, der aufzeigt, welche Risken zu berücksichtigen wären.

Quelle: ESRB

ist ausreichend auf das Risiko der Erderwär-

0

1975

1978

1981

1984

menschengemachte Katastrophen Verluste der wetterbedingten Katastrophen in Prozent – Durchschnitt 5 Jahre

1987

1990

1993

1996

1999

2002

2005

2008

2011

2014

2017

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Versicherungsunternehmen kalkulieren sehr genau, weshalb ihre Bilanzen einen guten Aufschluss über Schäden geben, die durch klimabedingte Ereignisse (zum Beispiel Starkregen, Trockenheit) entstehen. Die Grafik zeigt: Die Verluste gehen in die Abermilliarden und steigen an.

Oder auf internationaler Ebene gibt es die TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures), die von Michael Bloomberg geleitet wird. Die TCFD schlägt Methoden für Risikomessung und geeignetes Risi-

Europa: Stetige Evolution des Green Bonds-Markts

komanagement vor, aber nur ein relativ

in Mrd. Euro

kleiner Teil der Unternehmen macht davon

bestehende Emittenten neue Emittenten

bisher Gebrauch.

bestehende Emittenten Projektion neue Emittenten Projektion

120

Frankreich hat die Nase vorne

100

Ebenso starten Unternehmen bei der Bega-

80

be von ESG-Bonds sozusagen aus der zweiten Reihe. Vorreiter sind supranationale Or-

60

ganisationen aber vor allem Staaten. In Eur-

40

opa liegt Frankreich mit einem ausstehen-

20

hat die Bundesrepublik Deutschland vergleichsweise spät ihre erste grüne Bundesanleihe überhaupt begeben, das aber mit dem stolzen Volumen von 6,5 Milliarden

46 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Grüne Anleihen nehmen bisher nur einen kleinen Prozentsatz des gesamten Bonds-Sektors ein, dafür steigt ihr Volumen aber kräftig. Wachsendes Umwelt- aber auch Risikobewusstsein und die Unterstützung der Politik lassen diesen Trend nicht abreißen.

Credit: beigestellt

den Euro an der Spitze. Anfang September

Quelle: ESRB

den Emissionsvolumen von rund 20 Milliar-

EXPERTS TALK . Malcolm McPartlin, Aegon

„Wir glauben an Nachhaltigkeit“ Warum die weltweite Pandemie auch Anlagechancen bietet, erklärt

für Elektro-Vehikel. Plug Power ist eines der ersten

Investment-Experte Malcolm McPartlin. Besonders nachhaltige Aktien

Unternehmen, das den Wasserstoff-Bereich zum Ge-

können jetzt ihre Vorteile ausspielen.

schäftsmodell gemacht hat. Es sorgt etwa für die Bereitstellung von Wasserstofflösungen, die derzeit für den Antrieb von Gabelstaplern in Lagern verwendet

Die Welt ächzt bekanntlich unter Corona, wie

werden. Amazon und Walmart sind wichtige Kun-

sind ESG-Investitionen (Enviroment, Social and Corporate Governance) von der Krise betroffen?

den. Plug Power wächst schnell, da Unternehmen versuchen, ihren CO2-Fußabdruck zu verringern

Könnten sie vielleicht sogar in manchen Be-

und die Produktivität zu steigern. Nennen möchte

reichen profitieren?

ich auch Solar Edge, das Komponenten für Solarmo-

Ja, in der Tat steuern ESG-Fonds gut durch die Pan-

dule bereitstellt.

demie, sie haben im Durchschnitt auch besser performt als der globale Aktienmarkt. Was in Wirklichkeit nicht verwunderlich ist: Nachhaltige Unternehmen weisen nicht nur einen besseren ökologischen Fußabdruck auf, sie beschäftigen oft auch besser

Mir fällt bei Ihrer Auflistung auf, dass die geMalcolm McPartlin, Manager des Aegon Global Sustainable Equity Fund

nannten Unternehmen eher zu den weniger bekannten Playern zählen ...

Das ist kein Zufall. Eine Besonderheit unseres An-

ausgebildete Mitarbeiter, die mit den neuen Heraus-

satzes ist es, in Aktien zu investieren, von denen

forderungen wie Tele-Working leichter umgehen

viele Menschen noch kaum etwas gehört haben. Wir

können. Nicht zuletzt bieten sie Lösungen für Pro-

setzen nicht auf die großen Namen von heute, son-

bleme an, die sich aus der Corona-Krise ergeben.

dern auf die ESG-Leader von morgen. Bei unserer Analyse und Titelauswahl achten wir auf drei Di-

Können Sie dafür ein paar Beispiele geben?

mensionen: Produkte, Geschäftspraxis und Verbes-

Corona verstärkt jetzt Trends, die bereits zuvor be-

serungen der Unternehmen. Viele andere Fonds ha-

standen haben. Ich denke hier vor allem an Digitali-

ben nicht alle diese drei Punkte im Fokus.

sierung und Automatisierung. Wir suchen nun nach

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credit: beigestellt

Unternehmen, die von solchen Trends profitieren,

Wie wichtig sind ESG-Investments und Nachhal-

und, salopp gesagt, ihren Beitrag für eine nachhal-

tigkeit prinzipiell für Aegon - und unsere moder-

tigere Welt leisten. Ein Beispiel wäre Kornit, ein Spe-

ne Welt im Allgemeinen?

zialist für Digitaldruck für Stoffe. Das Verfahren übt

Diese Themen sind für Aegon sehr wichtig, wir sind

eine disruptive Wirkung auf die Herstellung von

auch bereits vor 30 Jahren mit ESG-Investments ge-

Kleidern aus, denn der Prozess kann so mit weniger

startet. Wir glauben an ESG und seinen positiven

Wasser und Energie viel umweltfreundlicher gestal-

Impact für die Welt, sowie an die Performance un-

tet werden. Tetra Tech wiederum ist ein Engineering

serer Kunden. Der Global Sustainable Equity Fund

Consultant für Wassermanagement. Das Unterneh-

will den Total Return maximieren und ist dabei an

men hilft Regierungen dabei, alle Aspekte des Was-

keinerlei Indexgewichtung gebunden und konzen-

sermanagements zu verbessern und die Effizienz

triert sich auch nicht auf einen bestimmten Sektor.

des Wasserverbrauchs zu optimieren. Tetra Tech bie-

Es gibt keine Währungs- oder geografischen Be-

tet auch ein Hochwasserschutzsystem an, das dazu

schränkungen für die Anlagen des Fonds. Mit die-

beiträgt, gefährdete Gemeinden vor den Auswir-

sem Ansatz fühlen wir uns wohl in einer Welt, die

kungen des Klimawandels zu schützen. Das ist vor

immer mehr Aufmerksamkeit gegenüber Nachhal-

allem für Küstenregionen von großer Bedeutung.

tigkeit zeigt. Wobei ich meine: Wir alle müssen noch mehr tun - Individuen, Politik wie Unternehmen.

Ihr Global Sustainable Equity Fund setzt auch

Und natürlich nicht zuletzt die Investoren, die aber

stark auf das Thema Energiewende ...

bereits ein steigendes Interesse an ESG-Kriterien

Stimmt genau, aus diesem Bereich halten wir viele

und dem Zusammenhang zwischen Nachhaltigkeits-

Unternehmen. Ein paar Beispiele: Alfen ist speziali-

Risken und Performance erkennen lassen.

siert auf Smart-Grid-Stromnetze und Ladelösungen

www.aegonam.com

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 47

MÄRKTE & FONDS . Aktienfonds Österreich

Oh, du lieber Augustin Ein Home Bias war für österreichische Anleger ein regelrechter Flop. Der Mangel an Technologie- und Wachstumstiteln an der Wiener Börse machte es den Managern von Österreich-Aktienfonds zudem nicht leicht, eine Outperformance zu erzielen.

MARIO FRANZIN

drei börsennotierten Banken mit 28 Prozent schwer ins Gewicht – allein die Erste Bank mit 17,5 Prozent und einem Kursminus seit Jahresbeginn von 46 Prozent. Die Gründe dafür sind bekannt: Die Banken haben in der Coronakrise bereits begonnen, die Risikovorsorgen aufzustocken und die Gewinnaussichten zu reduzieren. Zudem wurde ihnen von den Behörden nahegelegt, sicherheitshalber für 2019 keine Dividenden zu bezahlen, was auf Investoren auch nicht gerade vertrauenserweckend wirkt. 13,5 Prozent Gewicht im ATX Prime bringt die OMV auf die Waage, deren Aktienkurs aktuell heuer um 52 Prozent niedriger liegt als noch zu Jahresbeginn. Kommen wir noch kurz zu den Immobilienwerten, die 9,5 Prozent im Index gewichtet sind: Deren Kurse liegen

D

year to date zwischen 32 und 43 Prozent unie Performance der Wiener Börse-

ter Wasser. Und das, obwohl sich die Immo-

Indizes sind schlicht katastrophal.

bilienmärkte im Wesentlichen stabil zeigen.

Seit Jahresbeginn liegen sie trotz

Einzig vier Werte des ATX Prime liegen die-

Erholungsphase nach dem Corona-Crash

ses Jahr im Plus: Semperit (60,7 %), Mayr-

noch immer mit rund 30 Prozent im Minus.

Melnhof (23,2 %), Marinomed (6 %) und

Vergleichsweise dazu erholte sich die Deut-

der Verbund (5,1 %).

sche Börse (DAX) wieder auf ein kleines Minus von drei Prozent. Über fünf Jahre gese-

ETFs naürlich deutlich im Minus

hen liegt der DAX mit 36 Prozent im Plus,

Investoren, die via ETF (siehe Tabelle auf

der ATX bei plus-minus null – kein wirkliches Aushängeschild für Aktien­invest­ments

der rechten Seite) in den Index investierten,

in Wien. Der Grund für die herbe Underper-

von rund 30 Prozent. Das heißt, es wäre nun

formance liegt einerseits in der Zusammen-

ein Wertzuwachs von knapp 50 Prozent not-

setzung des Index – vor allem Banken und

wendig, um wieder auf das Ausgangsniveau

zyklische Werte – und andererseits in der

zu kommen. Das würde zur Zeit immerhin

oftmals geringen Handelsliquidität, die es

auf einen relativ günstigen Einstiegszeit-

vielen institutionellen Investoren verunmög-

punkt hinweisen. Apropos ETFs: Interessant

licht, hier zu investieren.

ist bei ihnen, dass sie, obwohl sie ja alle mit dem ATX den gleichen Index abbilden, doch

Ungünstiges Aktienuniversum

48 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Bei der Branchenzusammensetzung z.B. des

leicht unterschiedliche Performancezahlen aufweisen, besonders über einen längeren

37 Werte umfassenden ATX Prime fallen die

Betrachtungszeitraum. Ein kurioser Effekt

Credit: Wiener Börse

sitzen seit Jahresbeginn auf einem Verlust

ATX VERSUS DAX IM JAHR 2020

ergibt sich zudem bei den ATX-ETFs inso-

1,1 Prozent (AT&S) repräsentiert. Aber

fern, als sie z.B. die Erste Bank mit dem ATX-

Fondsmanager Alois Wögerbauer ist bekannt

Index entsprechenden 15,8 Prozent berück-

dafür, stark auf Wachstumswerte zu setzen,

0%

sichtigen müssen, während aktiv verwaltete

was ihm auch schon zahlreiche Preise als

-10%

Fonds Einzelpositionen nur mit maximal

Fondsmanager das Jahres eingebracht hat.

zehn Prozent gewichten dürfen. Damit ent-

Verstärkt setzte er im Sommer auch noch auf

steht bei den ETFs ein starkes marktkapitali-

Mayr-Melnhof, Vienna Insurance Group und Strabag. Noch stärker gewichtet ist ams mit

-30%

7,7 Prozent im Raiffeisen-Österreich-Aktien-

-40%

siertes Übergewicht einzelner Positionen.

Einige Unsitten

fonds, der seit 14 Jahren von Günther

Im Vergleich zu den ETFs, die als passive In-

Schmitt gemanagt wird. Schmitt hat ebenso

dex-Replikanten jährliche Gebühren von

die Immobilienaktien UBM Development

0,25 bis 0,32 Prozent verrechnen, kostet ak-

und S Immo deutlich übergewichtet. Die bei-

tives Fondsmanagement natürlich deutlich

den anderen Immobilienwerte, CA Immo

mehr. Hier liegen die jährlichen Kosten zwi-

und Immofinanz, hat er hingegen ähnlich ge-

schen 1,46 und 2,13 Prozent. Wer untenstehende Tabelle aufmerksam studiert, dem

wichtet wie im Index. Hinzu kommt Schmitts Präferenz zu EVN, Palfinger und AMAG. Der

fallen natürlich die mit 2,09 Prozent p.a. ho-

Amundi Austria Stock, respektive Fondsma-

hen Gebühren beim RT Zukunftsvorsorge-

nager Andreas Wosol, setzt wiederum stark

Aktienfonds auf. Bei solchen Produkten, die

auf Wienerberger, die Ende Juli sogar mit

wieder in andere verpackt und an Kleinspa-

8,4 Prozent die größte Portfolio-Position

rer verkauft werden (Zukunftsvorsorge),

war. Auffallend ist in diesem Fonds auch,

wird eben abkassiert. Das ist in diesem Fall

dass Wosol den Verbund, Mayr-Melnhof,

noch gar nicht alles. Denn der RT Zukunfts-

S Immo, EVN, AT&S und UBM übergewich-

vorsorge-Aktienfonds hat 42 Prozent seiner

tet hat. Als einziger Fonds, der zur Zeit ein

637 Millionen Euro wiederum in den RT Ös-

Fünfsterne-Rating von Morningstar vorwei-

terreich Aktienfonds investiert, der seiner-

sen kann, ist der Allianz Invest Austria Plus.

seits jährliche Gebühren von 2,13 Prozent

Er ist mit einem Fondsvolumen von nur 7,3

verrechnet. Eine Cash Cow für die Fondsge-

Millionen Euro der kleinste Österreich-Akti-

sellschaft – natürlich zum Nachteil der Kun-

enfonds. Er wird seit 2013 von Christoph

den. Zudem ist das Portfolio sehr indexnah

Stangelberger gemanagt, der ebenfalls die

ausgerichtet, was keiner großartigen Ma-

bereits bekannten Namen wie Wienerberger,

nagementleistung bedarf. Der nächste Clou

Mayr-Melnhof, S Immo, aber auch EVN und Bawag übergewichtet hat.

dabei ist, dass auch der ESPA Stock Vienna –

-20%

-50%

Jän. Feb. März April Mai Juni Juli Aug. Sep.

Dieser grafische Vergleich macht deutlich, wie stark die Underperfomance des ATX (rot) im Vergleich zum DAX (grau) ist.

von der gleichen Fondsgesellschaft – seine derzeit 46 Millionen Euro vollständig in den RT Österreich Aktien­ fonds investiert hat und für diese Leistung auch noch eine jährliche Gebühr von 1,76 Prozent verrechnet.

Aktive Übergewichtungen Die Performancezahlen der übrigen Österreich-Aktienfonds liegen derzeit relativ dicht beieinander. Erstaunlicherweise deshalb, da man doch deutliche Unterschiede in der Portfoliozusammensetzung sehen kann. So hat z.B. der 3 Banken Österreich-Fonds den Halbleiterhersteller ams als zweitgrößte Position (6,8 %) und AT&S als viertgrößte Position (6,4 %) angeführt. Im ATX Prime sind sie entweder gar nicht (ams) oder nur mit

ALLE AKTIENFONDS ÖSTERREICH IM VERGLEICH ISIN AT0000859293 AT0000619713 AT0000662275 AT0000857412 AT0000859491 LU0659579063 AT0000952460 AT0000858147 DE000A0D8Q23 LU0392496690 AT0000647698 AT0000497292 AT0000659644

FONDSNAME Raiffeisen-Österreich-Aktien Allianz Invest Austria Plus 3 Banken Österreich-Fonds Amundi Austria Stock LLB Aktien Österreich Xtrackers ATX UCITS ETF ViennaStock ESPA Stock Vienna iShares ATX UCITS ETF (DE) ComStage ATX UCITS ETF KEPLER Österreich Aktienfonds RT Österreich Aktienfonds RT Zukunftsvorsorge-Aktienfonds

VOLUMEN 96 Mio.€ 96 Mio.€ 132 Mio.€ 137 Mio.€ 11 Mio.€ 34 Mio.€ 29 Mio.€ 46 Mio.€ 89 Mio.€ 9 Mio.€ 33 Mio.€ 333 Mio.€ 636 Mio.€

1 JAHR 3 J.p.a. 5 J.p.a. TER -24,1 % -9,1 % 2,5 % 1,68 % -24,1 % -9,1 % 2,5 % 1,68 % -26,6 % -10,9 % 2,1 % 1,77 % -22,6 % -10,4 % 1,4 % 1,74 % -26,2 % -11,2 % 1,5 % 1,92 % -28,6 % -11,8 % 1,8 % 0,25 % -23,8 % -10,5 % 0,9 % 1,32 % -23,8 % -10,5 % 0,0 % 1,46 % -29,4 % -12,0 % 1,7 % 0,32 % -29,5 % -12,1 % 1,4 % 0,25 % -26,8 % -12,4 % 0,8 % 1,65 % -24,6 % -11,2 % -0,4 % 2,13 % -25,0 % -11,4 % -0,7 % 2,09 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach Sharpe Ratio, Stichzeitpunkt: 28. September 2020 Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 49

ROHSTOFFE . Aktuelle Trends

ERDÖL . Wenig Optimismus

„Öl-Bullen“ haben´s schwer. Mit 20 Dollar

und das COVID-Risiko steigt erneut. Zudem

pro Fass hatte der Ölpreis im April einen

blieb der US-Dollar zuletzt stabil. Es gilt

Tiefstwert erreicht, von dem man sich mitt-

noch weitere eher unerfreuliche News zu

80 70

lerweile wieder deutlich absetzen und über

verarbeiten: Libyens Produktion und die Ex-

60

40 Dollar klettern konnte. Laut den Spezia-

porte werden das Angebot zum aktuellen

50

listen von DailyFX (IG Group) gibt es für

Zeitpunkt um ungefähr 300 Millionen Barrel

„Öl-Bullen“ aber weiterhin wenig Gründe,

pro Tag erhöhen. Das ist noch weit entfernt

zu optimistisch zu sein. Die saisonal schwa-

von der normalen Produktionshöhe, doch in

che Phase nähert sich, der technische Kon-

Anbetracht der sich abschwächenden Nach-

junkturrebound dürfte sich nun reduzieren

frage in den kommenden Monaten, dürfte dieser Faktor nicht unwichtig sein. Bei Co-

USD/Barrell

40 30

20

2018

2019

2020

lumbia Threadneedle urteilt man sogar: „Gold hui, Öl pfui!“ (Siehe auch Artikel rechts). Die Normalisierung des Ölmarktes hat zwar begonnen, die Experten gehen jedoch davon aus, dass sich dieser Prozess

Die Nachfrage nach Erdöl will corona-bedingt nicht anspringen. Auch der Bedarf in China könnte im restlichen Jahr 2020 aufgrund großer Ölreserven relativ niedrig ausfallen.

Es wird schwierig, das Überangebot abzubauen.

über einige Jahre hinziehen wird. So liegt zum Beispiel der weltweite Flugverkehr weiterhin etwa 70 Prozent unter dem VorkrisenNiveau. Darüber hinaus hat China im ersten Halbjahr beträchtliche Rohölvorräte zu attraktiven Preisen aufgebaut. (hk)

PALLADIUM UND PLATIN . Für Mutige

Von der Krise getroffen. Platin und Palladi-

nerien stillgelegt werden, etwa in der Petro-

USD/Unze

um haben die volle Wucht der Corona-Pan-

chemie, wo Platin ebenfalls für Katalysa-

demie zu spüren bekommen. Beide Metalle

toren verwendet wird. Nach einem starken

2.500

werden in der Automobilindustrie bei der

Jahresbeginn waren die Spuren des nega-

Herstellung von Katalysatoren (Platin für

tiven Umfelds in der Kursentwicklung beider

Dieselfahrzeuge, Palladium für Benziner)

Metalle dann schnell zu sehen. Aber die An-

eingesetzt. Der Bedarf brach dementspre-

leger kehren bereits wieder zurück. Kurzfri-

chend mit der massiven Reduktion der Ver-

stig könnten Platin- und Palladiumpreise

kaufszahlen ein. Die Auswirkungen könnten

laut OFI Asset Management sogar weiter an

sogar noch schlimmer werden, wenn Raffi-

Boden gewinnen, wenn sich die Automobil-

1.500

1.000 800

2018

2019

2020

Fortschritte bei den Umweltvorschriften und in der Hybrid-Elektromobilität die Nachfrage ebenfalls steigern. Eine schrumpfende Produktion aufgrund der Lock Downs sowie das Thema Recyclingkette werden sich zudem weiterhin positiv auf die Preise der Edelmetalle auswirken. Für Investoren also ein durchaus attraktives Szenario, natürlich nur, wenn man dazu bereit ist, ein kalkuliertes Risiko und Volatilitäten in Kauf zu nehmen. (hk)

50 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Der Palladiumpreis wurde von Covid-19 und seinen Auswirkungen auf die Autoindustrie schwer in Mitleidenschaft gezogen. Seit Mitte Mai kehren Anleger aber wieder zurück und ließen den Chart aufwärts wandern.

CHARTS: Tai-Pan/Mountain View Data; FOTOS: pixabay; phonlamaiphoto, alexlmx/stock-adobe.com

industrie wieder erholt. Mittelfristig werden

2.000

GOLD . Ruhepause

Potenzial. Anfang August knackte Gold die

Columbia

Marke von 2000 Dollar: ein neuer Höchst-

Edelmetalle, allen voran Gold, auswirken,

wert. Nun war es an der Zeit, Gewinne zu re-

und Anleger in sichere Häfen locken. Das

alisieren. Ein Ende der Hausse muss das al-

lässt zumindest für den Rest des Jahres auf

lerdings nicht bedeuten. Betrachtet man die

eine gute Performance schließen. Übrigens:

Threadneedle

vorteilhaft

auf

langfristige Chartentwicklung, befindet sich

Eine starke Entwicklung des Goldpreises be-

Gold noch immer im Aufwärtstrend. Poten-

deutet noch keine Überwertung von Goldak-

zial ist weiterhin vorhanden, zum Beispiel

tien. Die Gold-Spezialisten von VanEck ha-

werden sich die massiven Konjunkturan-

ben die größeren und mittelgroßen Minen-

reize der Staaten laut der Fondsgesellschaft

Unternehmen analysiert und zeigen auf, dass im Durchschnitt ein Anstieg von elf Pro-

USD/Unze 2.000 1.800 1.600

1.400

1.200

2018

2019

2020

zent im Goldpreis den freien Cashflow um potenziell 29 Prozent steigert. Ferner nimmt der Wert der noch zu fördernden Ressourcen im Boden bei höheren Preisen zu. Dadurch kann der Wert eines Unternehmens

Der Gold-Chart hat nach dem kurzfristigen Überwinden der Marke von 2000 Dollar eine Ruhepause eingelegt. Experten gehen aber von keinem Trendbruch, sondern einer Erholung und wieder steigenden Preisen aus.

steigen, sodass Goldaktien im Allgemeinen gegenüber Gold eine Outperformance von über 30 Prozent erzielen müssen, damit die Bewertungen in die Höhe klettern. Noch ist es nicht zu einer solchen Outperformance gekommen. (hk)

CHARTS: Tai-Pan/Mountain View Data; FOTOS: pixabay; phonlamaiphoto, alexlmx/stock-adobe.com

SILBER . Begehrt

Nachhaltigkeit als Hebel. Oft steht Silber

gieumwandlung eingesetzt, eine der Anwen-

im Schatten des „großen Bruders“ Gold.

dungen ist die Elektromobilität. Denn Silber

Jetzt wächst allerdings die Nachfrage nach

ist ein ausgezeichnet leitfähiges Element; es

Silber rasant. So sind die Silber-Käufe von

wird zwar nicht zur Herstellung von Batte-

ETFs seit Anfang des Jahres schneller als die

rien verwendet, aber zur Verbindung einzel-

von Gold gestiegen. Die Bestände erhöhten

ner Zellen zu Baugruppen oder für die Bord-

sich um 50 Prozent auf 900 Millionen Unzen. Das ist aufgrund der vielversprechen­

elektronik. Allein die Autoindustrie hat heute einen jährlichen Bedarf von 40 Millionen

16

den Aussichten nicht verwunderlich: Silber

Unzen, etwa fünf Prozent der gesamten Pro-

14

wird zunehmend in Technologien zur Ener-

duktion. Da das E-Auto in den kommenden Jahren einen Boom erleben wird, schafft

USD/Unze 30 25

20 18

12

2018

2019

2020

dies eine neue Nachfragequelle. Bei OFI Asset Management heißt es: „Im aktuellen makroökonomischen Klima wird Silber weiterhin das Beste aus seinem Edelmetallstatus machen und sich wie Gold von der Aussicht

Das Elektro-Auto braust weiter voran, wobei Silber als wichtiger Rohstoff für diesen Sektor gilt. Mit der zunehmenden Massenfähigkeit der E-Mobilität sollte das Edelmetall neue Absatz- und Wachstumsquellen gewinnen.

auf niedrigere Realzinsen leiten lassen.“ Wenn der Preis jedoch noch höher steigen soll, muss Silber neue Wachstumsquellen finden. Das zukünftige Potenzial für Silber ist groß – vorausgesetzt, die Wirtschaft findet zu ihrem normalen Tempo zurück. (hk)

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 51

AKTIEN . Kurzmeldungen

Oberbank: Niete vor dem Oberlandesgericht

S IMMO

Zagrebtower gekauft

Linz. Im gerichtlichen Schlagabtausch zwischen der UniCredit Bank Austria und den 3-Banken – namentlich auch der Oberbank – liegt nun erstmals ein Berufungsurteil im Sinne der Bank Austria vor. Die UniCredit Bank Austria hatte geklagt, dass es ihr bei der Oberbank voriges Jahr nicht gelungen sei, einen weiteren Vertreter in den Aufsichtsrat zu entsenden. Die anderen Oberbank-Aktionäre hatten das verhindert, indem sie den Aufsichtsrat verkleinerten. Das Oberlandesgericht Linz (OLG) hat nun den in der Oberbank-Hauptversammlung vom 14.

Mai 2019 gefassten Beschluss zur Reduzierung der Anzahl der Mitglieder des Aufsichtsrats für nichtig erklärt. Einen Aufsichtsrat aus der eigenen Mannschaft hat die Bank Austria so aber nicht erstritten. Der damals nominierte Bank-Austria-Vorstand Jürgen Kullnigg kommt nicht automatisch in das Aufsichtsgremium, in dem die Bank Austria nur mehr über ein entsandtes Mitglied vertreten ist.

Auf ihrem Mandat sitzt ein früherer Versicherungsmanager.

0123456789012 DIE ZAHL DES MONATS

437.000.000

Kroatien. Die S Immo kauft den Bürokomplex

Gas Connect. Der Verbund einigte

Connect Austria (100 %) von 980 Mil-

sich am 23. September mit der OMV

lionen Euro. Für das Geschäftsjahr

der CA Immo. Das 2007 fertiggestellte 79 Meter

über den Kauf des 51-Prozent-Anteils

2020 werden weder seitens des Ver-

hohe Büro­objekt besteht aus 22 Geschoßen und

an der Gas Connect Austria GmbH –

bund noch der OMV Auswirkungen

einem angeschlossenen Flachbau mit neun

für 271 Millionen Euro in Cash und

auf die Guidance erwartet, da das Clo-

Stockwerken. Die Gesamtmietfläche beträgt ca.

der zusätzlichen Übernahme der Schul­ den der Gas Connect bei der

sing in Abhängigkeit von der Dauer

26.000 m2, die aktuell vollvermietet ist. Zu den

der Verfahren zur Erteilung der notwendigen behördlichen Genehmi­gun­

Mietern zählen u.a. das kroatische Wirtschafts-

OMV in Höhe von 166 Millionen Euro.

Dieser Kaufpreis impliziert einen Un-

gen und Zustimmungen erst im Jahr

Wirtschaftsprüfungsunternehmen Deloitte.

ternehmenswert der gesamten Gas

2021 erfolgen wird.

Zagrebtower in der kroatischen Hauptstadt von

ministerium, der Pharmakonzern Bayer und das

Areal Nordbahnof. Porr sicherte sich von

insgesamt ca. 360 Wohnungen. In der So-

der UBM Development und KIBB Immobi-

ckelzone des Wohnbaus werden Büro-

lien einen Hochbauauftrag im zweiten

und Geschäftsflächen geschaffen. Auf

Wiener Gemeindebezirk. Mit dem Projekt

dem Areal des ehemaligen Nordbahnhofs

Nordbahnhof Baufeld 8b, das an die Bru-

entstehen bis 2026 insgesamt ca. 10.000

no-Marek-Allee grenzt, wird in den kom-

neue Wohnungen und 20.000 Arbeitsplät-

menden 25 Monaten ein Komplex von

ze. Auf mehr als der Hälfte der 85 Hektar

Wohn-, Geschäfts- und Büroflächen er-

großen Fläche ist die bauliche Entwick-

richtet. Das Projekt besteht aus fünf Bau-

lung bereits abgeschlossen. Durch die

teilen mit insgesamt sechs Baukörpern

Konzentration der Bebauung am Rand

und einem gemeinsamen Untergeschoss.

des Stadtentwicklungsgebiets entsteht in

Um den Bauprozess schlank und effizient

der Mitte ein etwa zehn Hektar großer

zu halten, setzt Porr bei der Projektreali-

Grün- und Freiraum. Die naturnahe Ge-

sierung auf den Einsatz von Halbfertigtei-

staltung schafft Lebensraum für verschie-

len. Bis 2022 entstehen auf dem Baufeld

dene Tier- und Pflanzenarten.

Credits: Wikipedia/Robert Majetic

Porr: Errichtung einer Wohnhausanlage für UBM

52 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

00033

2

Mit Digital Health einen Schritt voraus Neue Technologien erobern das Gesundheitswesen und sorgen für einen zusätzlichen Wachstumsschub in der Medizintechnik und bei den Gesundheitsdienstleistungen. Innovative Behandlungskonzepte wie Telemedizin und roboterunterstützte Chirurgie steigern nicht nur die Behandlungsqualität, sondern führen zu dringend benötigten Effizienzsteigerungen und senken damit die Gesundheitskosten. Bellevue Asset Management, der Vermögensverwalter von BB Adamant Medtech & Services, zählt zu den grössten unabhängigen Healthcare-Investoren in Europa. Über 20 ausgewiesene Anlageexperten verwalten ein Vermögen von mehr als acht Milliarden Euro – zum Wohle Ihrer Gesundheit und Ihrer Performance.

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Credits: Wikipedia/Robert Majetic

2020

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06.07.20 11:26

AKTIEN . Börsen international

USA . US-Zinsen bis 2030 unverändert tief?

US-Notenbank wird zum Zinskiller. Nach ih-

S&P 500

rer neuen Methodik kann die US-Notenbank

Indexpunkte

Fed nur die Zinsen erhöhen, wenn drei Faktoren

3.600

erfüllt sind. Zum einen soll der Arbeitsmarkt in

3.400

den USA Vollbeschäftigung erreicht haben. Diesem Ziel waren die USA im Februar auch schon

Weitere Korrektur?

Nach dem Rekordhoch beim breiten S&P

3.200

500 kam es zu einem kurzen aber heftigen

sehr nahe - doch dann kam die Corona-Krise.

3.000

Rücksetzer. Dabei konnte der S&P die Mar-

Zweitens muss die Inflationsrate erst einmal auf

2.800

ke von 3200 Punkten halten. Neue Positi-

die Zielmarke von 2,0 Prozent gestiegen sein.

2.600

onen sollten erst ab der Marke von 3000

Und als dritter Faktor muss die Inflation einige Zeit über der Zielmarke von 2,0 Prozent notieren. Gerade das Zusammenspiel von Vollbe-

Punkten aufgebaut werden.

2.400 2.200

2017

2018

2019

2020

schäftigung und einer Inflationsrate von mehr als 2,0 Prozent war in den vergangenen Jahrzehnten in den USA nur selten zu beobachten.

Laut US-Finanzexperten hat es diese Phase nur für wenige Monate im Jahr 2000 und dann erst wieder im Jahr 2018 gegeben. Die jüngsten Konjunkturdaten in den USA fielen eher schwach aus. Die Konsumausgaben haben sich eher schlecht entwickelt. Trotz der wöchentlichen 600-USD-Schecks ist der Privatkonsum nach einem Anstieg wieder deutlich gefallen.

Seit Mai fiel die monatliche Veränderung der Einzelhandelsumsätze von +17,7 Prozent über +7,5 und +1,2 Prozent auf nur noch +0,6 Prozent im August. Das Vertrauen der US-Konsumenten war nur während der Finanzkrise 2008 noch geringer als jetzt. Die Citigroup ist der größte Herausgeber von Kreditkarten und befürchtet ein Ansteigen der Insolvenzen. (wr)

CHINA . Das öffentliche Leben fährt langsam hoch Stärker als erwartet. Die wirtschaftliche Erholung Chinas verläuft schneller als erwartet.

Treiber waren und sind der Industrie- und der Bausektor, während der Konsum und die Investitionen im privaten Sektor nach wie vor schwach sind. Das Bruttoinlandsprodukt im 2.

Quartal war positiv, sowohl im Jahres- als auch im Quartalsvergleich, was darauf hindeutet, dass Chinas Wirtschaft bereits über dem Level vor der Covid-Krise 2019 wächst. Das reale BIP in China stieg saisonbereinigt um 11,5 Prozent gegenüber dem Vorquartal und unbereinigt um 1,6 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal. Für das Gesamtjahr wird ein Plus von zwei bis drei Prozent erwartet. Experten gehen von einem Zuwachs bei den Unternehmensgewinnen von sechs Prozent aus. Trotz des schwachen Konsumentenvertrauens hat sich der Fahrzeugabsatz auf dem chinesischen Automarkt im Juli weiter gebessert. Der Absatz an

SHANGHAI COMPOSIT

Konsolidierung

die Autohändler (nicht an die Privatkunden!)

Indexpunkte

Nach dem starken Anstieg des A-Share-

stieg im Jahresvergleich um 14,9 Prozent auf

3.600

Index im Juli und August auf ein Hoch von

ben Monaten des Jahres steht damit wegen des

3620 Punkten, gab es zuletzt einen Rückfall

3.400

auf 3370 Zähler. Hier befindet sich die erste

Einbruches in der Corona-Krise ein Absatzrück-

3.200

Unterstützung, die nächste bei 3050 Punk-

gang von 12,7 Prozent auf 12,3 Millionen Fahr-

3.000

ten. Bullische Anleger sollten zuwarten.

zeuge zu Buche. Gemäß Angaben der Shanghai International Port Group (SIPG) wurden im

2.800

Juli 3,9 Millionen Container umgeschlagen, so

2.600

viele wie nie zuvor in einem Monatszeitraum.

Auch auf Jahressicht sieht es besser aus.

54 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

(wr)

2.400

2017

2018

2019

2020

Credit: Andrey/stock.adobe.com

2,08 Millionen Fahrzeuge. Nach den ersten sie-

EUROPA . Konjunkturkiller zweite Corona-Welle EURO STOXX 50

Gemischte Daten. Der deutsche ifo Geschäfts-

Indexpunkte

klima-Index hat im September nochmals zuge-

4.000

legt: Er stieg von 92,5 Punkten auf 93,4 Punkte,

Rücksetzer vorerst gestoppt

3.800

das fünfte Mal hintereinander. Dabei hat sich

Der Euro Stoxx 50 befindet sich weiterhin in

3.600

vor allem die Beurteilung der aktuellen Lage

einer volatilen Seitwärtsphase. Negativ ist,

3.400

verbessert (von 87,9 Punkten auf 89,2 Punkte),

dass er nach wie vor unterhalb seiner fal-

3.200

wobei die Geschäftserwartungen nur geringfü-

lenden 200-Tages-Linie notiert. Der nächste

3.000

gig zulegten. Treiber dieser positiven Entwick-

Widerstand liegt bei 3300 Punkten. Das Ein-

2.800

lung ist die Industrie, wo das Geschäftsklima

stiegssignal bleibt bei 3000 Punkten.

2.600

wieder Vorkrisenniveau erreicht hat. Grund für

2.400 2.200

diese positiven Aussichten sind die abneh2017

2018

2019

2020

menden Lagerbestände (Nachholbedarf). Deutlich schlechter hat hingegen der Dienstlei-

stungsbereich abgeschnitten: Die Aussichten haben sich eingetrübt – kein Wunder angesichts steigender Infektionszahlen und Sorgen vor neuen Lock Downs. Dem Handel geht es gut: Hohes Konsumentenvertrauen, gute Beschäftigungslage und die deutsche Mehrwertsteuersenkung tun ihr übriges. Allerdings fiel der aggregierte Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor in der Eurozone im September von 51,9 auf 50,1. Das ist der zweite Rückgang in Folge. Der Index für die Industrie stieg von 51,7 auf 53,7. Die Dienstleistungsbranche leidet hingegen unter der zweiten Corona-Welle. Der Index fiel von 50,5 auf 47,6. Der Service-Sektor liegt damit bereits wieder in der Kontraktionszone.

Der dynamischste Teil der Erholung könnte bereits hinter uns liegen. (wr)

JAPAN . Neuer Premier weckt Reformhoffnungen Reformen in Sicht. Das japanische Parlament hat Yoshihide Suga zum Nachfolger von Shinzo Abe gewählt. Suga wird als reformfreudiger als alle Ministerpräsidenten vor ihm eingeschätzt. Er ist im Gegensatz zu seinen Vorgängern ein Experte im Kampf gegen bürokratische Widerstände – und diese sind weniger heftig, da er und Abe in acht Jahren viele Verbündete in hochrangige Positionen gebracht haben. Noch etwas spricht für Reformen, den „dritten Pfeil“ aus dem Köcher der Abenomics: Abe agierte oft zu zögerlich, um bei Wählern und Politikern beliebt zu bleiben, und die für Verfassungsänderungen erforderliche Super-Mehrheit im Parlament zu erreichen. Suga misst dieser Frage weniger Dringlichkeit bei. Wichtig ist Sugas große Erfahrung im Umgang mit dem Corona-Virus. Die meisten Wähler dürften politische Ränke und Neu-

Leicht aufwärts

NIKKEI 225

wahlen missbilligen, bis das Virus unter Kon-

Nach der Erholung des Nikkei bis auf rund

Indexpunkte

trolle ist. Um seine Position zu festigen, muss

23.000 Punkte und einem kurzen Rücksetzer stieg der Index über diese Marke hinaus bis auf 23.700 Punkte. Die Marke von 24.000 Punkten und damit das Corona-VorCredit: Andrey/stock.adobe.com

krisenniveau kommen in Reichweite.

Suga wirtschaftliche Reformen durchführen.

24.000

Die Senkung der Mobiltelefonkosten steht an erster Stelle, da dieser Wunsch bei den Wählern

22.000

am dringlichsten ist. Auch die Digitalisierung der Wirtschaft und Behördendienste ist populär

20.000

und dürfte hohe Priorität haben. Die größte Gefahr für Japan ist ein starker Yen. Notenbank-

18.000

16.000

chef Kuroda dürfte Suga mit einer aggres2017

2018

2019

2020

siveren Geldpolitik unterstützen, da sich der Yen der Toleranzgrenze nähert. (wr)

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 55

AKTIEN . Anlagetipps

Wachsende Marktrisiken Die Aktienkurse erholten sich im April, Mai und Anfang Juni, als viele Länder ihre Wirtschaft allmählich öffneten. Allerdings befinden sich wichtige Konjunkturindikatoren schon wieder auf dem Rückzug.

WO L F G A N G R E G N E R

M

onatelang schienen die Finanz-

richtig ins Laufen kommt. Die Folge: Erneut

Rendite bieten, weiter schmälert. Dadurch

märkte die massive Rezession in

starke Kurseinbrüche an den Weltbörsen, da

werden auch die Abzinsungssätze kompri-

fast allen Ländern der Erde zu

ab Mitte Oktober mit bösen Überraschun-

miert und Aktien generell attraktiver. Doch

ignorieren. Vor allem die US-Technologie­

gen bei den Unternehmensergebnissen zu

die Klumpenrisiken wachsen. Der Extrem-

börse Nasdaq schnellte weiter in die Höhe.

rechnen ist. Erleichterung kommt hingegen

fall ist der Russell 1000 Growth Index, bei

Seit man allerdings weiß, wer zu einem er-

von der Zinsfront, insbesondere von der

dem nur fünf Titel jetzt einen Rekordanteil

heblichen Teil dafür verantwortlich war,

neuen Strategie der US-Notenbank FED, die

von 37 Prozent ergeben. US-Aktien machen

nimmt die Vorsicht der Anleger wieder zu.

sich in ihrer Geldpolitik nicht nur an der In-

heute 66 Prozent des MSCI World aus, ge-

So hatte die japanische Technologie-Beteili-

flation sondern auch am Arbeitsmarkt ori-

genüber nur 30 Prozent vor drei Jahr-

gungsfirma Softbank große Stückzahlen an

entieren will. Die US-Notenbank erwartet,

zehnten. In der Vergangenheit hat sich das

Call-Optionen auf Nasdaq-Schwergewichte

dass die Zinsen mehrere Jahre bis minde-

extreme Konzentrationsniveau in einer klei-

wie Amazon oder Microsoft erworben, um

stens 2023 auf historischen Tiefstständen

nen Gruppe von Titeln in der Regel umge-

von steigenden Kursen zu profitieren. Hinzu

verharren werden, was die Attraktivität von

kehrt. Das könnte einigen der heutigen Me-

kommt, dass die zweite Corona-Welle so

sichereren Staatsanleihen, die fast keine

ga-Aktien auch passieren.

KEYENCE CORP. . Automation pur

Keyence ist weltweit einer der größten

halb Japans liefert das Unternehmen ein

EUR (Frankfurt)

Hersteller von Industriesensorik und Auto-

breites Sortiment von Sensoren, oft in Kom-

400

matisierungstechnologien.

Fertigung

bination mit Technologien für Messtechnik

selbst hat der Technologiekonzern mit Sitz

und Bildverarbeitung mithilfe spezieller Ka-

in Osaka an Auftragsfertiger ausgelagert.

meras. Maschinen für computergestützte,

300

Beim Betriebskapital entlastet diese Ausla-

automatische dreidimensionale Fertigung,

gerung die Bilanz erheblich. Auch deshalb

sogenannte 3-D-Drucker, gehören ebenfalls

250

schaffen die Japaner nach Einschätzung der

zum Sortiment. Damit ist der Konzern mit

200

Experten von Bloomberg Intelligence die

4,2 Milliarden Euro Umsatz bei der Digitali-

150

höchsten Margen in ihrer Branche. Außer-

sierung in der Industrie und bei der Vernet-

Die

zung von Produkten und Komponenten mit

350

100

2016

2017

2018

2019

2020

dem Web – Stichwort IoT – gut im Geschäft.

Jahren jeweils um 16 Prozent jährlich zu.

Die Experten von Bloomberg Intelligence erwarten für den globalen Markt der Automa-

Die Keyence-Aktie hat im September neue Rekordhochs erreicht. Der Titel befindet sich in einem mehr als fünfjährigen Aufwärtstrend. Kauf bei 342 Euro, Stopp-Loss-Limit bei 239,60 Euro platzieren.

tisierung bis 2040 jährliche Zuwächse von 6,5 Prozent, sobald die Industrie die Auswir-

56 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

ISIN JP3236200006

kungen der Pandemie im Griff hat. Fazit:

Kurs (02.10.2020)

Der japanische Automatisierungsspezialist

Marktkap.

ist der profitabelste Konzern in einer aus-

Umsatz 2020 e

sichtsreichen Zukunftsbranche.

Buchwert/Aktie

389,50 € KGV 2019 38,6 96,32 Mrd. € KGV 2020 e 61,0 4,44 Mrd. € KGV 2021 e 65,7 58,43 € DIV. 2020 e 0,31 %

Credits: Keyence, Sartorius VZG, Sanova

Umsatz und Gewinn legten binnen zehn

SARTORIUS VZG . Biotech-Zulieferer

Das 1870 gegründete Unternehmen ist

27 Prozent. Mit einem Umsatzanteil von 75

EUR (Xetra)

Zulieferer der Pharmabranche. Sartorius

Prozent der wichtigste Geschäftsbereich ist

400

will die Entwicklung und Produktion von

die Bioprozesssparte. Dort bietet Sartorius

Bio­ pharmazeutika sicherer und effizienter

Technologien wie Filtration und Fermentati-

machen. Zu den Kunden gehören promi-

on zur Herstellung von Biopharmazeutika

200

nente Namen wie Roche, Novartis, Pfizer

an. Wichtige Produkte sind Bioreaktoren,

150

oder auch Bayer. Der Umsatz der Nieder­ sachsen hat sich über die vergangenen fünf

mit denen Mikroorganismen oder Zellen kul­tiviert werden. Eine kleinere Sparte rü-

Jahre in etwa verdoppelt, die operative Mar-

stet pharmazeutische Labore aus, unter an-

ge stieg im vergangenen Jahr auf mehr als

derem mit Waagen, Pipetten und Verbrauchsartikeln. Die Corona-Krise hat das

300

100 75 50

2016

2017

2018

2019

2020

Geschäft weiter angetrieben. Weil Produkte von Sartorius zur Herstellung eines Impfstoffs sowie antiviraler Medikamente eingesetzt werden, hat der Vorstand die Jahresprognose mitten in der Pandemie angeho-

Die Sartorius Aktie (Vzg.) befindet sich in einem langfristigen Aufwärts­trend – zuletzt etwas zu steil. Nun hat eine Korrektur eingesetzt, die bei 280 Euro auf Unterstützung trifft. Kauf bei 284 Euro, Stopp bei 234 Euro.

ben. Die Marge soll in diesem Jahr auf 28,5 Prozent steigen. Sartorius plant, seinen Kon-

ISIN DE0007165631

zernumsatz im Geschäftsjahr 2020 um zehn

Kurs (02.10.2020)

bis 13 Prozent zu steigern. Fazit: Als wich-

Marktkap.

tiger Zulieferer der Pharmaindustrie ist Sar-

Umsatz 2020 e

torius ein defensiver Wachstumswert.

Buchwert/Aktie

363,60 € KGV 2019 63,5 22,44 Mrd.€ KGV 2020 e 90,5 2,25 Mrd.€ KGV 2021 e 76,6 14,68 € DIV. 2020 e 0,26 %

SONOVA . Nicht nur Beethoven hatte Gehörprobleme

in

Hörsystemen weltweit und profitieren von

CHF (SIX)

Deutschland jedes Jahr angepasst. Bis 2021

dieser oligopolistischen Marktstruktur. Die

soll die Zahl der Hörgeräte jährlich um 4,5

Produkte werden unter den Marken Phonak,

260 240

Prozent zulegen. Einzelnen Nischen, wie

Hansaton und anderen vertrieben. Im Ge-

etwa Cochlea-Implantate oder mit Funk-

schäftsjahr 2019/2020 steigerte Sonova den

technik ausgestattete Hörgeräte, trauen

Umsatz um 5,6 Prozent auf 2,92 Milliarden

Analysten auch ein Wachstum von zehn bis

Schweizer Franken. Die Aufwertung des

160

15 Prozent pro Jahr zu. Für Sonova ist das

Schweizer Frankens gegenüber wichtigen

140

ein sehr lohnendes Geschäft. Die Schweizer

Währungen reduzierte das Wachstum um

sind einer der drei größten Hersteller von

3,1 Prozent – das bereinigte organische

120

Rund

500.000

Hörhilfen

werden

Wachstum betrug 8,1 Prozent. Das Wachs-

220 200 180

100

2016

2017

2018

2019

2020

tum im Hörgeräte-Segment wurde von einer soliden Entwicklung im Audiological-CareGeschäft (Einzelhandel) getragen, während der Anstieg im Hörgeräte-Segment im VorCredits: Keyence, Sartorius VZG, Sanova

feld der wichtigen Produktlancierung von

Sonova befand sich seit fast fünf Jahren in einem Aufwärtstrend, der durch den CoronaCrash beendet wurde. Doch die Aktie hat den Jahresanfangskurs fast wieder erreicht. Kauf bei 182 CHF, Stopp-Limit bei 144 CHF.

Phonak Marvel erwartungsgemäß moderat ausfiel. Unterm Strich stand ein Gewinn von

ISIN CH0012549785

483 Millionen Franken, ein Plus von 5,6 Pro-

Kurs (02.10.2020) 235,90 CHF KGV 2019 38,6

zent. Allerdings bremste zuletzt die Corona-

Marktkap.

Pandemie den Vertrieb – zwar nicht drama-

Umsatz 2020 e

tisch, aber spürbar.

Buchwert/Aktie

14,66 Mrd.CHF KGV 2020 e 25,1 2,93 Mrd.CHF KGV 2021 e 37,9 38,00 CHF DIV. 2020 e 1,20 %

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 57

AKTIEN . Deutschland

Der nächste Finanzskandal?

Die deutschen Börsen traten zuletzt auf der Stelle. Neben neu aufgeflammten Ängsten wegen eines harten Brexits sorgten Corona sowie neue Spekula­ tionen über fehlerhafte Bilanzen für schlechte Stimmung.

WO L F G A N G R E G N E R

A

uch was die deutsche Wirtschaft

getrieben. Die US-Beteiligungsgesellschaft

anbetrifft, ist zuletzt Ernüchte-

Apollo soll einen Kauf des Dax-Unterneh-

ten CO2-Ziele der EU und des Wandels zu al-

rung eingetreten. Nach schwa-

mens ausloten und ist dazu in den vergange-

ternativen Antrieben pumpt der Hersteller

chen Zahlen zu den Auftragseingängen war

nen Wochen an Covestro herangetreten. Die

riesige Summen in Elektromobilität, Digita-

es allerdings wenig überraschend, dass auch

Überlegungen sind aber noch in einem frü-

lisierung und Vernetzung. Der ID.3 soll da-

die

Angesichts der Klimadebatte, der verschärf-

an

hen Stadium. Mit einem Börsenwert von

bei als „Golf“ des E-Zeitalters eine wesent-

Schwung verloren hat: So stieg sie im Juli le-

rund neun Milliarden Euro wäre die ehema-

diglich um 1,2 Prozent gegenüber dem Vor-

lige Bayer-Tochter für die von dem Milliar-

liche Funktion erfüllen. VW und seine Töchter müssen aber auch in anderen Fahrzeug­

monat – im Juni waren es noch 9,3 Prozent.

där Leon Black geführte Apollo ein dicker

segmenten das Angebot erweitern, wenn

Damit lag die Produktion im Verarbeitenden

Brocken. In den vergangenen sechs Monaten

sich die enormen Investitionen am Ende be-

Gewerbe zehn Prozent unter dem Vorjahr.

hat sich der Kurs der Covestro-Aktie mehr

zahlt machen sollen. Der ID.4 soll die bis zur

Auch im Investitionsgüterbereich wuchs die

als verdoppelt, Anfang 2018 war er freilich

Corona-Krise global gestiegene Nachfrage

Produktion im Juli nur noch um 2,1 Prozent

noch doppelt so hoch. Mitte August hatte

nach SUVs besser abdecken („Weltauto“). Er

(nach 18,1 Prozent im Juni). Sie liegt nun

das Unternehmen signalisiert, dass sich das

eröffnet den wichtigen Volumenmarkt der

etwa 16 Prozent unter ihrem Vorjahreswert.

Geschäft seit Juli deutlich von den Einbrü-

kompakten E-SUVs. Mit vergleichsweise ge-

Das ist kein gutes Omen für die kommenden

chen in der Corona-Krise erholt hat. Die

Monate. Das zeigt etwa der nachlassende

New Yorker Beteiligungsgesellschaft wäre

Automobilhandel im August.

dank ihrer Größe einer von wenigen Inve-

Immerhin konnte aber der in der Corona-

storen weltweit, die die Transaktion alleine

Krise boomende Versand- und Onlinehandel

stemmen könnten. Covestro wäre das erste

den Umsatz des deutschen Einzelhandels in

Unternehmen aus dem Leitindex Dax, das

13.000

der ersten Jahreshälfte anschieben. Die

von einem Finanzinvestor geschluckt wird.

12.000

preisbereinigten Umsätze lagen in diesem

Apollo hat viel Erfahrung in der Kunststoff-

11.000

Jahr insgesamt um 0,8 Prozent höher als in

Industrie und ist mit der Übernahme der bri-

10.000

der ersten Jahreshälfte 2019. Nicht vertrau-

tischen Chemiefirma RPC Group geschei-

ensstiftend waren die Insidertransaktionen

tert. Das könnte Appetit auf Covestro ma-

deutscher Manager, die zuletzt mit Aktien

chen, die zuletzt überraschend gute Daten

ihrer Unternehmen Kasse machten. Viele

vorlegte.

Industrieproduktion

deutlich

DAX . Seitwärtsbewegung 14.000

9.000 8.000

Jän. Feb. März April Mai Juni Juli Aug. Sep.

Die runde Marke von 13.000 Punkten

Vorstände und Aufsichtsräte in Deutschland rechnen offenbar mit Rückschlägen an der

Volkswagen: Warten aufs Weltauto

konnte nicht signifikant überwunden

Börse und stoßen ihre Papiere ab. 55 bör-

Mit dem Elektro-SUV ID.4 soll der milliar-

werden. Nach mehreren vergeblichen

sennotierte Unternehmen haben im Juli

denteure Ausbau der E-Mobilität bei Volks-

Anläufen gegen die 13.300-Punkte-Mar-

Aktienverkäufe ihrer Führungskräfte an die

wagen noch in diesem Jahr die nächste

ke setzte eine kräftige Korrektur ein, die

Finanzaufsicht Bafin gemeldet. So viele Ver-

Etappe erreichen. Nach dem verzögerten

den DAX bis auf 12.500 Punkte abstür-

kaufsmeldungen gab es seit Juli vergange-

Verkaufsbeginn des ID.3, der die neue Serie

zen ließ. Damit ist der kurzfristige Auf-

nen Jahres nicht mehr.

reiner E-Autos begründet, kündigte VW den

wärtstrend durchbrochen. Die 200-Ta-

Marktstart des Folgemodells bis zum Jahres-

ges-Linie bei 12.150 Punkten sollte hal-

Übernahmen im Gespräch

ende an. Der ID.4 wird mit allen Software-

ten, um weitere Kursverluste zu vermei-

Das mögliche Interesse eines Finanzinve-

Funktionen auf die Straße kommen.

den. Das Stopp-Loss bei 12.580 Punkten

stors an einer Übernahme von Covestro hat

Beide Modelle sind für den weltgrößten Au-

hielt nicht – ausgestoppte Anleger kön-

die Aktie des Kunststoff-Konzerns nach oben

tokonzern von entscheidender Bedeutung.

nen jetzt vorerst nur abwarten.

58 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

SAP . Börsengang der Milliarden-Tochter 140

Strategieänderung. Der neue SAP-Chef Christian Klein stellt mit dem Börsengang

120

der US-Tochter Qualtrics die Weichen beim

ringen Abmessungen und als reiner Stromer

100

weltgrößten Anbieter von Unternehmens-

hat er aus Sicht von VW gute Chancen. Län-

90

software neu. „Der Teilverkauf kreiert ein

gerfristig sind im Konzern mehr als 70 voll-

80

Win-Win-Setup“, sagte Klein. Und in die Kas-

elektrische Modelle geplant. Bis 2025 soll

70

sen von SAP fließt Geld für weitere Übernah-

ein Fünftel der Auslieferungen auf E-Autos entfallen. VW spart durch Verwendung vie-

EUR

2016

2017

2018

2019

2020

men. Qualtrics bietet eine Softwareplattform an, mit der Unternehmen Feedbacks und Da-

ler identischer Teile Kosten und vereinheitli-

ISIN DE0007164600

ten von Kunden und Mitarbeitern einsam-

cht die Technik über die Marken hinweg

Kurs (02.10.2020) 132,00 € KGV 2019 43,0

meln können, um diese in Echtzeit zu analy-

(„Baukastensystem“). Die Plattform bleibt

Marktkap.

159,3 Mrd.€ KGV 2020 e 34,1

sieren und weiterzuverarbeiten. Die Sparte

dabei offen für Partner, mit Ford gibt es be-

Umsatz 2020 e

28,2 Mrd.€ KGV 2021 e 28,3

läuft gut – deshalb will SAP auch Mehrheits-

reits eine Zusammenarbeit.

Buchwert/Aktie

Grenke stürzt ab Ein neuerlicher Bilanzskandal macht den

26,50 € DIV. 2020 e 1,23 %

eigentümer bleiben.

BRENNTAG . Die Chemie stimmt

Anlegern Sorgen. Viceroy Research, eine Researchfirma des berüchtigten Leerverkäu-

55

Rekordergebnis. Die Aussicht auf einen Mil-

fers Perring, erhob gegenüber Grenke

50

liardengewinn hat die Aktien des Chemikali-

schwere Vorwürfe. Der Leasinggeber für Bü-

45

enhändlers Brenntag auf den höchsten Stand

roausstattung und IT-Ausrüstung will nun gerichtlich gegen Perring vorgehen. Insbesondere sei falsch, dass ein Großteil der ausgewiesenen liquiden Mittel von 1,08 Milliar-

seit mehr als fünf Jahren getrieben. Die Esse-

40

ner wollen heuer ein EBITDA von 1,0 bis 1,04

35 30 EUR

Milliarden Euro erzielen. Damit würden sie das Niveau des vergangenen Jahres leicht 2020

übertreffen. Es ist heuer das dritte Mal, dass Brenntag mit Quartalszahlen positiv über­

der Deutschen Bundesbank gelegen. Allein

ISIN DE000A1DAHH0

rascht hat. Analysten schraubten die Gewinn­

diese Tatsache zeigt einen großen Unter-

Kurs (02.10.2020)

54,70 € KGV 2019 16,1

erwartungen für 2020 bis 2022 nach oben.

schied zum Wirecard-Fall, bei dem sich Gut-

Marktkap.

8,5 Mrd.€ KGV 2020 e 19,0

Mit Spannung warten Anleger nun auf den

11,7 Mrd.€ KGV 2021 e 17,6

Kapitalmarkttag im November – da soll die

den Euro nicht existiere. Fast 80 Prozent davon – 849 Millionen – hätten Ende Juni bei

2016

haben in Milliardenhöhe bei philippinischen

Umsatz 2020 e

Banken als nicht existent herausstellten. Al-

Buchwert/Aktie

2017

2018

2019

24,30 € DIV. 2020 e 2,34 %

neue Strategie vorgestellt werden.

lerdings ist auch bei Grenke das Konstrukt der Firma undurchschaubar. Dutzende Franchise-Konzessionen seien gekauft worden,

CANCOM . 2020 läuft es nicht rund

um die globale Expansion voranzutreiben.

55 50 45 40

Gewinnrückgang. Cancom SE unterstützt

35

dernster Technologie an. Doch die Corona-

schte Bargeldbeträge zu verstecken und/

30

krise belastet: Viele Büros sind aufgrund der

oder Millionen von Euro an nahestehende

25

Pandemie verwaist, der Ausbau der IT-Infra-

Doch wer genau diese Konzessionen bekommen hat, werde nicht veröffentlicht, so Viceroy Research. Die Folge könnte somit ein betrügerischer Plan sein, um entweder gefäl­

Parteien abzuschöpfen. Grenke betreibt auch noch ein Bankgeschäft. Laut Viceroy komme hier auch Geld auf Konten zum Ein-

Kunden dabei, die Komplexität ihrer IT zu reduzieren und bietet dafür den Einsatz mo-

struktur kommt bei den Unternehmen nicht

20 EUR

2016

2017

2018

2019

2020

wie erwartet voran und Investitionen werden wegen der gegenwärtigen Unsicher-

satz, das es nicht gebe. Geldwäsche würde

ISIN DE0005419105

heiten in so manchen Fällen verschoben. So

dadurch begünstigt, genauso wie Betrüge-

Kurs (02.10.2020)

43,40 € KGV 2019 50,6

sank der Umsatz im 2. Quartal um 8,6 Pro-

reien mit binären Optionen und Krypto-Be-

Marktkap.

1,69 Mrd.€ KGV 2020 e 35,4

zent auf 372 Millionen Euro. Das EBITDA lag

trug über unregulierte Handelsplattformen.

Grenke wies alle Vorwürfe scharf zurück.

Umsatz 2020 e

1,65 Mrd.€ KGV 2021 e 27,0

bei 20,1 Millionen Euro und damit um 29,5

Buchwert/Aktie

15,30 € DIV. 2020 e 1,18 %

Prozent niedriger als im Vorjahreszeitraum.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 59

AKTIEN . Analyse Aixtron SE

High-Tech für die Zukunft Als Equipmentlieferant für die Halbleiterindustrie profitiert Aixtron von mehreren Megatrends – insbesondere als Weltmarktführer bei Abscheidungs­anlagen am riesigen Wachstumsmarkt der Leistungs- und Optoelektronik.

ISABELL A DE KRASSNY

bessere Batteriesteuerung, die deutlich Energie spart. Angesichts der geringeren Wärmeverluste dieser Halbleiter und der höhe­ ren Betriebstemperaturen kann die aufwändige Kühlung der Komponenten reduziert werden. Durch den Einsatz von SiC-Halbleitern schaffen Elektroautos dann 10 bis 15 Prozent mehr Reichweite, ein Kriterium, das für Konsumenten kaufentscheidend sein kann. Aber auch für die Schnellladung von Elektrofahrzeugen sind SiC-Halbleiter unersetzlich, da sie bei deutlich weniger Hitzeentwicklung schneller laden.

Kurz gesagt, ob SiC oder GaN, diese Technologien sind viel effizienter und finden zu„AIX G5 WW C“ ist eine Anlage von Aixtron zur Herstellung von SiC-Leistungselektronik – eine Multiwafer-Verarbeitung mit hohem Durchsatz bei gleichzeitiger Kontrolle der Einzelwafer.

K

nehmend auch Eingang in die 5G-Funktechleiner, schneller, sparsamer, die

nologie, um die Sendestationen leistungsfä-

Ent­wicklung bei der Leistungselek-

higer zu machen – oder in Wechselrichtern,

tronik kennt keine Grenzen. Halb-

um die Produktion erneuerbarer Energien

leiter aus reinem Silizium können hier nicht

auf Effizienz zu trimmen. Gar nicht zu spre-

mehr mithalten. Die Zukunft gehört Galli-

chen von den riesigen Energieeinsparungen

um-Arsenid (GaAs), Silizium-Carbid (SiC),

bei Server-Farmen, die das eine oder andere

Gallium-Nitrit (GaN) und Graphen. Das Po-

Atomkraftwerk überflüssig machen werden.

tenzial dieser Märkte ist riesig, weil sie zunehmend den reinen Silizium-Monokristall

LEDs für die Gesichtserkennung

verdrängen werden. Zwar nicht im billigen

Ein weiterer stark wachsender Bereich ist

EUR 20

Massenmarkt, jedoch bei hochtechnologi­ schen Anwendungen. In der Laser-, LED-

die Optoelektronik, ob es um Gesichtserken-

15

und Displaytechnologie, in der Leistungse-

nung der Umgebung beim autonomen Fa-

lektronik, Kommunikations- und Lichttech-

hren geht. All diese Komponenten produzie-

nik wird nach immer besseren und vor allem

ren die Anlagen von Aixtron. Eine gehörige

energieeffizienteren Lösungen verlangt. Al-

Portion Zukunftsfantasie liegt auch bei den

les Wachstumsmärkte, die Aixtron mit sei-

Micro-LEDs, die Aixtron wie kaum ein an-

nen

Erst

deres Unternehmen in derart hoher Qualität

letztes Jahr wurde mit Erfolg eine neue An-

zu produzieren vermag. Erst einmal werden

lage zur Produktion von Silizium-Carbid

Micro-LEDs in Smartwatches, in Fitnesstra-

(SiC) vorgestellt und auch bereits verkauft.

ckern, sowie in der Welt der Virtual- und

10 8 6 4 3 2016

2017

2018

2019

ISIN Kurs (01.10.2020) Marktkap.

Umsatz 2020 e

2020

Produktionsanlagen

bedient.

DE000A0WMPJ6

nung bei Smartphones oder um die Erken-

10,80 € KGV 2020 e

41,3

SiC: Essentiell für Elektromobilität

Augmented-Reality Anwendung finden. Gelingt eine kosten­effiziente Massenfertigung

1.152 Mio.€ KGV 2021 e

29,4

Der Technologieführer Tesla verwendet aus-

dieser kleinen Alleskönner, dann werden sie

266 Mio.€ KGV 2022 e

20,4

schließlich SiC und erreicht dadurch eine

auch ins Wohnzimmer Einzug halten und

60 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credit: beigestellt

KURSVERLAUF DER AIXTRON-AKTIE

die Konsumenten mit einem nicht zu über-

Möglicher Übernahmekandidat

der Aktionäre, denn mittlerweile verfügt

bietenden Fernseh­erlebnis beglücken. Apro-

Schon einmal war Aixtron Ziel eines Über-

Aixtron wieder über eine prall gefüllte

pos Energieeffizienz: Erst vor wenigen Ta-

nahmeversuchs. Chinesische Unternehmen

Kriegskasse von 290 Millionen Euro und will

gen meldete Aixtron einen entscheiden­den

erkann­ten im Jahr 2016 das Potenzial des

damit das weitere Wachstum ankurbeln. Der

Fortschritt bei Mehrfachsolarzellen. Es sei

deutschen Technologieführers, kurz nach-

Aktienkurs hat seit 2016 bereits wieder um

gelungen, einen Rekord beim Wirkungsgrad

dem die Stornierung eines chinesischen

über 50 Prozent zugelegt und die Aussichten

– rund 30 Prozent – bei dennoch attraktiven

Groß­auftrages Aixtron im Jahr zuvor in eine

sind so gut wie nie zuvor. Während 2019 der

Kosten zu erreichen. Die Entwicklung dieser

veritable Krise stürzte. Dies nützte Fujian

Umsatz von Halbleitern weltweit bei 412

Präzisionsgeräte lässt sich Aixtron auch eine

Grand Chip, um den Anteilseignern von

Milliarden Dollar lag, ist der anteilige Um-

Stange Geld kosten. Im letzten Jahr wurden

Aixtron ein Übernahmeangebot zu machen.

satz von SiC mit 500 Millionen Dollar noch

fast 20 Prozent des Umsatzes in Forschung

Sowohl die USA als auch das deutsche Wirt-

bescheiden. Das wird sich allerdings schnell

und Entwicklung (F&E) investiert. Es ist nur

schaftsministerium untersagten dies jedoch

ändern – zwischen 2020 und 2022 soll der

eine Frage der Zeit, wann sich das in stark

mit dem Argument, dass Schlüsseltechnolo-

Markt für SiC um 10 bis 25 Prozent wach-

steigenden Umsätzen und hoher Profitabili-

gien nicht nach China abwandern dürfen.

tät widerspiegeln wird.

Diese Entscheidung war nicht zum Nachteil

sen, ab 2023 weiter angetrieben durch die Elektromobilität sogar um 40 Prozent.

Dr. Felix Grawert, Vorstand der Aixtron SE . INTERVIEW

Aixtron ist Technologieführer und mit einem

ging). Langfristig könnten sich Chancen in den Be-

Anteil von 56 Prozent Weltmarktführer bei

reichen Carbon-Nanotubes und Graphen ergeben.

MOCVD-Anlagen (= Metallorganische chemische Gasphasenabscheidung) für die Pro-

Bei welchem der beiden Halbleiter sehen Sie

duktion von Verbindungshalbleitern. Damit haben Sie in den letzten Jahren Konkurrenten aus

das größere Potenzial, SiC oder GaN? Und denken Sie daran, auch Anlagen für die Produk­

den USA, Japan und China hinter sich gelassen.

tion von 300 mm-Wafer aus SiC anzubieten?

Wo sehen Sie weiteres Wachstum?

SiC und GaN haben unterschiedliche Anwendungen.

Unsere Märkte wachsen stark. Alle großen Trends

Bei GaN sind wir marktführend. Bei SiC haben wir

spielen uns in die Hände, ob das die Elektromobilität,

keine dominante Marktstellung, der Platzhirsch ist

der stark wachsende Markt von IoT ist, oder das welt-

Tokio Electron. Die Industrie ist gerade beschäftigt,

weite Bestreben der Energieeinsparung.

die Wafer von 150 auf 200 mm zu vergrößern.

„Wir stehen noch ganz am Anfang der Marktakzeptanz hocheffizienter Bauteile und Systeme mit SiC- und GaNLeistungselektronik.“

300 mm sind noch Zukunftsmusik.

Ihre Anlagen werden für die Produktion von Lasern, Leistungselektronik und Optoelektronik eingesetzt. Wo sehen Sie das größte Poten­

Einen großen Teil Ihres Umsatz machen sie

zial, welche Märkte wachsen derzeit am

aufgrund der Handelskonflikte?

schnell­sten?

Nein im Gegenteil, wir sind schon immer stark in

Kurzfristig liegt Potenzial bei der steigenden Nutzung

China verankert gewesen. Als Folge des Handels-

von GaN-Leistungselektronik. Starke Nachfrage se-

streits zwischen den USA und China suchen die Chi-

hen wir auch im Bereich der Laser für ultraschnelle

nesen derzeit Lieferanten außerhalb der USA.

derzeit mit China. Sehen Sie darin eine Gefahr

optische Datenübertragung für Videostreaming und für das IoT. Laser für 3D-Sensoren in mobilen Geräten

Sie haben mit fast 290 Millionen Euro eine

und Anwendungen im Infrastrukturbereich werden

prall gefüllte Kriegskasse, welche Pläne ver-

zunehmend eingesetzt. Last but not least wird die

folgen Sie damit?

Nachfrage nach SiC und GaN von dem Trend hin zur

Unsere Kunden legen großen Wert auf die Solidität

Energieeffizienz getrieben. Hier stehen wir ganz am

unserer Bilanz. Mit dieser hohen Cash-Position, ohne

Anfang der Marktakzeptanz dieser hocheffizienten

Schulden und einer EK-Quote von über 80 Prozent

Bauteile und Systeme. Mittelfristig sehen wir großes

können wir diese vorweisen. Sollte sich das eine oder

Potenzial bei Micro LED Displays und Laser zum Ein-

andere sinnvolle Übernahme-Target ergeben, schau-

satz in Fahrzeugen (LiDaR - light detection and ran-

en wir uns das natürlich auch an.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 61

AKTIEN . Österreich

Negatives Sentiment Der Gewinn liegt im Einkauf. Deshalb kann man die niedrigen Aktienkurse durchaus auch willkommen heißen. Voraussetzung für solide Investments sind solvente Unternehmen mit plausiblem Erholungspotenzial.

MARIO FRANZIN

D

ie Wirtschaft erholt sich lang-

gleich zum Jahresbeginn um 32 Prozent tief-

duktion der Gewinnerwartung für 2021 um

sam, der Alltag muss trotz lo-

er. Auch ein Kaufkandidat. Abgesehen da-

35 Prozent und ein Kursminus von 42 Pro-

kaler Einschränkungen einfach

von, dass der Kurs der CA Immo mit aktuell

zent – beim Buchwert-Abschlag trägt die

weitergehen. Während einige

24,85 Euro um 23,5 Prozent unter dem

RBI hingegen sogar die Rote Laterne. Der

Branchen noch stark unter Druck stehen,

Buchwert von rund 32,50 Euro je Aktie liegt

Buchwert liegt um knapp 180 Prozent über

wie z.B. Tourismus, Gastronomie, Veranstal-

– und noch um einiges weiter unter ihrem

dem aktuellen Börsenkurs. Diese Diskre-

tungsbereiche etc., ist in anderen von Krise

Ertragswert. Um kurz auf die Immofinanz

panzen lassen sich z.T. auf die gestrichenen

weit weniger zu spüren. Das spiegeln etwa

zurückzukommen – auch hier liegt der

Dividenden zurückführen (was bei der zu-

die Ergebnisentwicklungen von Agrana,

Buchwert je Aktie von rund 27 Euro (bereits

vor erwähnten CA Immo aber gar nicht der

Wienerberger oder auch Telekom Austria

um die Zeit der Kapitalerhöhung und der

Fall ist). Weist man diesem Umstand den-

wider. Langsam konvergieren die Gewinn-

Begebung der Wandelanleihe verwässert ge-

noch eine Rolle zu, so sollte man auch be-

schätzungen der Analysten zu den einzelnen

rechnet) um gut 50 Prozent und damit deut-

rücksichtigen, dass dieser Effekt mit Sicher-

Unternehmen, was auf eine bessere Visibili-

lich über dem aktuellen Kurs von 13,20

heit nur temporär ist. Zum Thema Versiche-

tät schließen lässt.

Euro. Ein gutes Zeichen bei der Immofinanz

rungsaktien siehe Vienna Insurance Group

ist auch, dass Großaktionär Ronny Pecik lau-

im Kasten rechts.

Interessantes Rechenspiel

fend Aktien zukauft.

Semperit als Highflyer

Nun wird an der Börse die Zukunft gehandelt, was die interessante Frage aufwirft:

Banken ebenfalls zu negativ beurteilt

Bei Semperit wandelte sich das Umfeld in-

Wie stark wird der längerfristige Impact auf

Bei den Banken und Versicherungen sieht

folge der Coronakrise um 180 Grad. Aus der

die einzelnen Unternehmen gesehen? – das

die Situation ähnlich aus. Nehmen wir z.B.

aufgrund von Preisdruck und veralteter Pro-

ist an den Gewinnschätzungen für das kom-

die Erste Group Bank: Hier wurden die Ge-

duktion notleidenden Medizinsparte wurde

mende Jahr abzulesen. Und nun die Frage:

winnschätzungen

für

durch die sprunghaft angestiegene Nachfra-

Wie verhielt sich der Aktienkurs im Ver-

2021 um rund 35 Prozent reduziert, der

ge nach Hygiene-Handschuhen ein Bomben-

gleich dazu seither? – also ausgehend vom

Kurs hat im selben Zeitraum um 47 Prozent

geschäft. Der Aktienkurs stieg seit Jahresbe-

Vor-Corona-Niveau. Dieser Vergleich zeigt

nachgegeben. Die Aktie notiert bei ziemlich

ginn um mehr als 62 Prozent, die Gewinn-

z.T. überraschende Abweichungen auf. So

exakt dem halben Buchwert. Ebenfalls ein

schätzungen für das laufende Jahr sprangen

reduzierte sich beispielsweise die Gewinn-

Kaufkandidat. Bei der Raiffeisen Bank Inter-

um das Fünffache auf rund 75 Millionen

schätzung bei der Immofinanz für 2021 von

national ist das Verhältnis ähnlich: eine Re-

Euro. Aber bereits im Halbjahresbericht

seit

Jahresbeginn

rund 220 auf derzeit 185 Millionen Euro, also um etwa 14 Prozent, der Aktienkurs gab jedoch seit Jahresbeginn um 44 Prozent

ATX-INDEX . Schwache Performance

nach. Also, entweder schätzen die Analysten

Indexpunkte

den Gewinn im kommenden Jahr zu positiv

Noch im Korrekturmodus. Der ATX scheint

mofinanz ist zu negativ – was ein deutliches

3.200 3.000 2.800 2.600

Kurspotenzial bieten würde. Interessanter-

2.400

(bei 2.123 Punkten). Obwohl dies ein Zei-

weise sind diese Abweichungen relativ bran-

2.200

chen der Schwäche ist, war es wiederum

chenspezifisch. So wurde z.B. bei der CA

2.000

tröstlich, dass dadurch kein stärkerer Ver-

Immo die Gewinnerwartung für 2021 sogar

1.800

kaufsdruck getriggert wurde. Aufgrund zur

ein oder das Sentiment gegenüber der Im-

um 12 Prozent auf rund 250 Millionen Euro angehoben, der Kurs liegt hingegen im Ver-

62 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

1.600

noch keinen Boden zu finden. Am 23. September unterschritt er das Tief von Ende Juli

Zeit fehlenden positiver Impulse dürfte es Jän. Feb. März April Mai Juni Juli Aug. Sep.

noch weiter volatil seitwärts gehen.

ANDRITZ . Kapazitätsanpassungen notwendig 55 50

Restrukturierung. Aufgrund der schwach laufenden Geschäfte vor allem in der Sparte

45

weist Semperit ein Nettoergebnis von 102 Millionen Euro auf. Hinzugesagt werden

Metals (v.a. Automobil-Kunden) und einem

40

rückläufigen Auftragseingang im ersten

35

Halbjahr (-12 %) reduziert Andritz die Ka-

muss hier aber, dass das EBITDA „nur“ um

30

pazitäten, was heuer zu einer Belastung im

47 Prozent (auf 57,6 Mio. Euro) angestiegen

25

hohen zweistelligen Millionen-Bereich füh-

ist, der Rest des starken Nettoergebnisses geht auf die Aufwertung der Medizinsparte

EUR

2016

zurück, die zum Jahresende 2019 auf prak-

ISIN

tisch Null abgewertet worden war. Den

Kurs (01.10.2020)

„nachhaltigen Gewinn“ für 2021 könnte

2017

2018

2019

2020

AT0000730007

ren wird. Dennoch wird für heuer nach dem Gewinneinbruch im vergangenen Jahr wieder mit einem Ergebnisanstieg von 128 auf

26,30 € KGV 2019

30,2

etwa 180 Millionen Euro gerechnet. Zuletzt

Marktkap.

2,63 Mrd.€ KGV 2020 e

15,9

wurden die Kursziele deutlich auf etwa 35

man nun auf rund 35 Millionen Euro schät-

Umsatz 2020 e

6,51 Mrd.€ KGV 2021 e

11,7

Euro reduziert, was aber immer noch ein

zen, was mit einem Anstieg von rund 60

Buchwert/Aktie

12,80 € Div. 2020 e

5,20 %

Kurspotenzial von gut 30 Prozent verspricht.

Prozent ziemlich exakt dem Kursanstieg seit Jahresbeginn entspricht.

VIENNA INSURANCE GROUP . Gute operative Entwicklung

„Safe-Haven-Aktien“ Im Gegensatz zu den beschriebenen stark

30

Prämiensteigerung. Trotz Coronakrise stei-

unter die Räder gekommen Werten, die sich

25

gerte die Vienna Insurance Group (VIG) die

Anleger zur Zeit noch nicht wirklich zu kaufen trauen, findet man an der Wiener Börse auch solche, die trotz Coronakrise eine stabile Entwicklung erwarten ließen und lassen. In diese Aktien wurde in den vergangenen Monaten verständlicherweise umge-

Gesamtprämien im 1. Halbjahr um 2,4 Prozent auf 5,6 Milliarden Euro. Firmenwertab-

20

schreibungen in Osteuropa konnten z.T.

18

durch das starke Finanzergebnis kompen-

16

siert werden, womit das Vorsteuerergebnis

14

schichtet. Z.B. ist Agrana so ein Unterneh-

EUR

men. Die Gewinnerwartungen für das näch-

ISIN

ste Geschäftsjahr wurden um rund 20 Pro-

Kurs (01.10.2020)

2016

2017

2018

2019

2020

AT0000908504

nur um 22 Prozent auf 201 Millionen Euro nachgab. Die Dividende von 1,15 Euro (Rendite: 6,06 %) wurde Ende September ausbe-

19,10 € KGV 2019

9,8

zahlt. Für das Gesamtjahr wird ein leichter

zent nach oben revidiert, das Kursminus seit

Marktkap.

2,43 Mrd.€ KGV 2020 e

8,0

Gewinnrückgang von 331 auf rund 310 Mil-

Jahresbeginn hält sich mit 12 Prozent in

Prämien 2020 e

9,39 Mrd.€ KGV 2021 e

6,7

lionen Euro erwartet, womit der Kursverlust

Grenzen – zudem ist das aktuelle Kursni-

Buchwert/Aktie

40,00 € Div. 2020 e

5,90 %

seit Jahresanfang übertrieben scheint.

veau durch die etwas bessere Aussicht gut abgesichert. Hinzu kommt noch, dass Agrana für 2019 im Juli zwar eine auf 0,77 Euro

WIENERBERGER . Aussicht hellte sich wieder auf

je Aktie reduzierte Dividende bezahlte, die aber immerhin einer Rendite von 4,7 Pro-

30

Guidance angehoben. Im 1. Halbjahr muss-

zent entsprach. Für 2020 ist übrigens wieder

25

te Wienerberger einen Umsatzrückgang von

eine Dividende in Höhe von etwa 1,05 Euro zu erwarten, was einer Rendite von 6,4 Prozent entspricht. Das ist keine Aktie, die man einfach aus der Hand gibt. Ähnliche Stories mit unterschiedlichen Facetten lassen sich auch von Wienerberger (s. Kasten rechts)

fünf Prozent hinnehmen, das EBITDA redu20 18

zierte sich um 12 Prozent auf 255 Millionen Euro. Unterm Strich stand ein Verlust von

16

29,4 Millionen Euro. Für das Gesamtjahr

14

wurde die EBITDA-Prognose im Frühjahr

12

oder der Telekom Austria erzählen. Ein er-

EUR

wähnenswerter Kontrast ist die Verbund-Ak-

ISIN

tie, die seit Jahresbeginn mit knapp fünf

Kurs (01.10.2020)

Prozent im Plus liegt, wo die Erwartungen

2016

2017

2018

2019

2020

AT0000831706

von 635 auf 470 Millionen Euro gekappt. Da sich der Ziegelmarkt nun doch wieder rascher erholte, als erwartet, wurde die Pro-

22,40 € KGV 2019

12,1

gnose im August wieder auf knapp 500 Mil-

Marktkap.

2,53 Mrd.€ KGV 2020 e

58,6

lionen Euro angehoben. Dafür, dass das

für deren Gewinn im kommenden Jahr je-

Umsatz 2020 e

3,23 Mrd.€ KGV 2021 e

12,4

noch immer etwa 15 Prozent weniger ist als

doch um ein Viertel reduziert wurden.

Buchwert/Aktie

16,50 € Div. 2020 e

2,03 %

im Vorjahr, hat sich der Kurs schön erholt.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 63

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

NEO-BANK

Kryptobörse Kraken erhält Banklinzenz in den USA

EU: Einheitliche Regulierung für Krypto-Assets Harmonisiert. Im September legte die Europäische Kommission einen Entwurf für eine umfassende Regelung von „Krypto-Assets“ vor, die voraussichtlich Ende 2022 in Kraft treten wird. Die Verordnung „Markets in Crypto-Assets“ (MiCA) beschreibt die bislang umfassendste Regulierung digitaler Vermögenswerte. Infolgedessen soll auf europäischer Ebene eine weitreichende und harmonisierte Regelung für Krypto-Assets einschließlich vieler damit verbundener Dienste entstehen. Die Verordnung versucht, das gesamte Spektrum von Krypto-Assets zu erfassen und die in mehreren EU-Mitgliedsstaaten bereits bestehende rechtliche Fragmentierung zu stoppen. Die Einführung einer europaweit direkt anwendbaren Regelung würde die Komplexität und Unsicherheit für Dienstleister im vielfältigen Bereich der Krypto-Assets deutlich verringern.

0123456789

Bahnbrechend. Der in San Francisco ansässigen Krypto-Handelsplattform Kraken wur-

DIE ZAHL DES MONATS

de im September, als erstem Kryptounter-

nehmen, eine Banklizenz in den USA geneh-

0,77

migt. Das Wyoming Banking Board stimmte

dafür einem Ansuchen auf eine SPDI-Charta

(Special Purpose Depository Institution) zu. „Als Bank erhalten wir direkten Zugang zur

Gleichschritt. Laut Bloomberg er-

und die Rolle als Quasi-Währungen,

föderalen Zahlungsinfrastruktur und können

reichte

12-Monats-Korrelation

im Umfeld beispielloser quantitativer

Bank- und Finanzierungsoptionen für Kun-

zwischen Bitcoin und Gold im vergan-

Lockerung immer mehr an Relevanz

den nahtloser integrieren“, sagte David

genen Monat mit 0,77 einen neuen

gewinnen. Bitcoin hat laut McGlone

Kinitsky, Geschäftsführer bei Kraken und

Höchstwert. Mike McGlone, Chief

das Rennen unter unzähligen Nachah-

CEO der neu gegründeten Kraken Financial.

Commodity Analyst bei Bloomberg In-

mer-Token gewonnen und reift jetzt zu

Neben der Möglichkeit neuer Produkte verfügt Kraken als staatlich anerkan­ nte Bank

telligence und Autor des monatlich er-

einer digitalen Version von Gold he-

scheinenden Krypto-Outlooks, erklär-

ran. Wenig, außer den gewöhnlichen

nun über einen behördlichen Pass für andere

te dazu, dass die Hauptmerkmale, die

Bullenmarkt-Nuancen

Jurisdiktionen, ohne sich mit der Einhaltung

sowohl den Gold-, als auch den Bit-

and-fill“-Preisentwicklung nach dem

staatlicher Vorschriften befassen zu müssen.

coin-Preis stützen, nämlich das be-

Erreichen höherer Level, scheint das

grenzte Angebot, die Wertspeicher-

derzeitige Muster „Gold höher, Bitcoin

funktion, die Diversifikationsfunktion

folgt“ zu brechen.

die

einer

„back-

Finanzspritze. Die Wiener Krypto-Börse Bitpanda

die Bekanntgabe mit den Worten: „Die Sicherung

gab Ende September den Abschluss einer Finanzie-

von 52 Millionen US-Dollar in einer von Valar Ven-

rungsrunde in Höhe von 52 Millionen US-Dollar –

tures und anderen Fintech-Investoren angeführten

dem bisher größten Serie A-Investment in Europa im

Runde wie Speedinvest, die die Vision sehen, unsere

Jahr 2020 – bekannt. Die Reise, die zu dieser Ankün-

Expansion voranzutreiben und die europäische Fi-

digung führte, begann vor einem Jahr, nachdem Bit-

nanzindustrie zu transformieren, ist ein wichtiger

panda eine Partnerschaft mit Speedinvest einging,

Schritt für uns, um unsere ehrgeizigen Pläne zu ver-

die Anfang dieses Jahres abgeschlossen wurde und

wirklichen.“

die Brücke zu neuen Investoren legte. Der aktuelle

Neben der weiteren geografischen Expansion nach in

Deal unter Leitung Peter Thiels Valar Ventures erhöht

diesem Jahr neu erschlossenen Märkten in Frank-

Bitpandas Gesamtinvestmentvolumen auf 100 Milli-

reich, Spanien und der Türkei soll vor allem auch die

onen Dollar und ermöglicht dem Unternehmen die

Produktentwicklung vorangetrieben werden. Anfang

weitere Realisierung seiner ambitionierten Expansi-

nächsten Jahres will man dafür eine völlig neue und

onspläne. Co-Founder Eric Demuth kommentierte

innovative Art des Aktienhandels vorstellen.

64 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

„Diese Finanzierungsrunde wird uns helfen, die Bitpanda-Plattform und alle unsere Dienstleistungen auf ein neues Niveau zu bringen.“ Eric Demuth, Co-Founder Bitpanda

Credit: luzitanija/Stock.adobe.com

Bitpanda: 52 Millionen Dollar eingesammelt

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INTERVIEW . Mike McGlone, Bloomberg Intelligence

„Ich war sehr skeptisch“ Es dauerte eine Weile bis Bloombergs Senior Commodity Strategist Mike McGlone die Parallelen sah, doch nun ist er überzeugt: Bitcoin ist das Gold der digitalen Zeit!

MORITZ SCHUH

mich wirklich darin vertieft. Von Anfang an war mein Hauptvergleich immer Gold und mit der Zeit kam ich immer mehr zur Überzeugung, dass Bitcoin etwas Legitimes, nämlich eine digitale Version von Gold ist.

Sind wir Ihrer Meinung nach wirklich wieder zurück in einer Bullenphase?

Ich denke, dass wir nach dem großen Anstieg von 2017 und der Standardkorrektur von 80 Prozent jetzt die Konsolidierung durchbrochen haben und den nächsten Schritt in der größeren Rallye machen. Es müsste sich wirklich etwas dramatisch für Bitcoin verändern, um vom langfristigen Trend der vergangenen zehn Jahre abzuweichen. Was sich in der Tat in diesem Jahr geändert hat, ist das Makro-Umfeld – die selben Gründe, weshalb ich Gold sehr bullisch Mike McGlone: „Ein Crash an den Börsen wird den Wendepunkt einleiten.“

E

sehe. Bitcoin besitzt eine Eigenschaft, die delmetalle, Öl und andere Roh-

wir noch nie bei einer Ware gesehen haben.

stoffe sind Mike McGlones langjäh-

Im Gegensatz zu Gold, das mit steigendem

riges Metier, doch mit zuneh-

Preis mehr Angebot hervorruft, da Produ-

mender Dauer gesellt sich ein anderes Asset

zenten einfach mehr fördern, hat Bitcoin ein

zu seinen Analysen hinzu: Bitcoin. Neben

begrenztes Angebot, das nicht von höheren

zahlreichen Artikeln und wöchentlichen

Preisen beeinflusst werden kann! Der

Analysen veröffentlicht der Senior Rohstoff-

Schlüssel für die Preisentwicklung – und der

Stratege bei Bloomberg einen breit rezi-

primäre Teil meines Ausblicks – fokussiert

pierten monatlichen Krypto-Outlook. Seine

sich daher auf die Nachfrage, und hier sind

Aufgabe, und Grund für das Vertrauen vieler

die meisten meiner Indikatoren positiv.

Leser, ist es, die Märkte richtig zu verstehen und nicht zu verkaufen, wie er selbst betont.

Hätte ein weiterer Crash an den Aktienmärkten denn keinen ähnlichen Ausver-

66 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Wann haben Sie zuerst von Bitcoin erfah-

kaufseffekt auf Bitcoin wie im März?

ren und warum haben Sie geglaubt, dass

Bitcoin ist definitiv resilienter geworden.

er neben Rohstoffen wie Gold oder Öl ei-

Wenn der Aktienmarkt crashen sollte, wer-

nen erwähnenswerten Platz verdient?

den wir mehr QE und mehr fiskalische An-

Es war im Jahr 2012, als mein ältester Sohn

reize sehen, was vor allem auch für Bitcoin

mir davon erzählte, und zugegeben: ich war

und Gold positiv ist. Möglicherweise nicht

sehr skeptisch. Jetzt bin ich seit ungefähr

sofort, aber wir haben über Jahre diesen

vier Jahren in diesem Markt tätig und habe

massiven Anstieg am Aktienmarkt erlebt

und ich denke, dass Leute irgendwann be-

Einer der besten Belege und in der Vergan-

ginnen werden, keine weiteren Gewinne

genheit ein wirklich guter Indikator für den

und Renditen bei Aktien zu sehen und nach

Bitcoin-Preis ist die Anzahl der aktiven

Alternativen dazu suchen werden. Bitcoin,

Adressen. Im Moment spricht der 30-Tage-

Gold und Rohstoffe sind Schlüsselalterna-

Durchschnitt eher für einen Preis näher an

tiven. Dies wird möglicherweise der Wende-

14.000 Dollar. Ein weiterer wichtiger Punkt

punkt sein, auf den wir uns in den nächsten

ist die Hash-Rate, die kontinuierlich wächst

fünf bis zehn Jahren vorbereiten sollten.

und das Vertrauen der Miner widerspiegelt.

Bitcoin ist etwas Legitimes, nämlich eine digitale Version von Gold.

Off-Chain beobachte ich hauptsächlich, was Gibt es Ähnlichkeiten in der Entwicklung

Anleger tun. Hier ist der Grayscale Invest-

von Bitcoin verglichen mit Gold?

ment-Trust der größte „Elefant in the Room“,

Immer mehr! Schauen wir uns die verein-

vergleichbar mit GLD auf dem Goldmarkt.

fachte 12-Monats-Korrelation in Prozent an.

Momentan besitzt der Trust knapp 450.000

Derzeit ist sie mit 0,8 am höchsten Wert seit

Bitcoin und kauft weiterhin kräftig ein.

Bestehen der Kryptowährung. Auch die Vo-

Rund 30 Prozent der neu auf den Markt

latilität von Bitcoin ist im Vergleich zu Gold

kommenden Bitcoin werden direkt von die-

rückläufig, was für die Reifung des Vermö-

sem einem Investmentvehikel absorbiert!

genswerts spricht und sich meiner Meinung

Auch die Futures sind sehr gute Indikatoren,

nach fortsetzen wird. Bitcoin wird weniger

da sie von der CFTC, der amerikanischen

riskant gegenüber Gold und Aktien. Das ist

Regulierungsbehörde, gelistet und reguliert

es, worauf ich hinweisen möchte: Diese Kor-

werden. Das war ein zentrales Thema für

relationen nehmen weiter zu. Bitcoin wird

den Markt. Futures brachten erstmals eine

immer mehr zu einer digitalen Version von

Form der Aufsicht ein und die ist ein Schlüs-

Gold, und das lässt sich empirisch bewiesen.

selfaktor für die Reifung des Marktes. Die CFTC hat noch keinen ETF genehmigt, weil

Einer Ihrer jüngsten Berichte trug den

es noch an regulierten Börsen mangelt,

Titel: „Risking zero to 500.000“. Welche

doch je mehr institutionelle Investoren die

Szenarien müssen eintreten, um zu

Möglichkeit haben, am Markt zu agieren,

diesen Outcomes zu gelangen?

desto wahrscheinlicher wird eine Zulassung.

Das ist etwas, über das man nur spekulieren

ZUR PERSON Mike McGlone ist Senior Commodity

kann. Eines der größten Risiken wäre eine

Also noch genügend Luft nach oben?

Strategist bei Bloomberg Intelligence.

Wiederholung dessen, was 1933 mit Gold

Verglichen mit der Nasdaq, die in den ver-

Er ist spezialisiert auf den breiten in-

passiert ist: eine Art Verbot oder eine Form

gangenen zehn Jahren auch um das Sieben-

vestierbaren Rohstoff- und Krypto-

der Regulierung, die Bitcoin an den Rand

fache wuchs, jedoch viel etablierter und hi-

markt und verfasst monatlich den

drängt. Solcher Risiken müssen wir uns be-

storisch gesehen eigentlich teuer war, ist Bitcoin mit 200 Milliarden Marktkapitalisie-

Bloomberg Commodity- und Crypto

wusst sein, aber ich betrachte die Dinge lie-

Outlook. Mike sammelte über 25 Jah-

ber kurzfristiger. Was tut die Nachfrage, was

rung noch gar nichts. Das Wichtigste bei Bit-

re Erfahrung im Futures- und Roh-

machen die Metriken der Adoption? Prak-

coin ist, dass er unabhängig ist, er ist

stoffhandel beginnend beim Chicago

tisch jeder einzelne Faktor, den ich be-

nobody´s project, alle anderen Kryptos da

Board of Trade, später als VP des Fu-

trachte, nimmt zu. Diese technische Sicht-

draußen sind jemand anderes Haftung oder

tures und Options-Handel bei Aubrey

weise ist es, die mich bullisch stimmt und

Projekt.

G. Lanston / IBJ Futures und als Head

das zweite Szenario erklärt. Wir können

of Futures Research bei ABN Amro.

nicht erwarten, dass Digitalisierung und

Abschließende Frage: Wo sehen Sie Ende

Bevor er 2016 zu Bloomberg kam,

Technologie

des Jahres Bitcoin und Gold?

leitete er das Rohstoffgeschäft bei

Wenn wir etwas erwarten können, dann ist

Höher! Ich kann aufgrund meiner Arbeit

S & P-Indizes und danach das U.S.-

es eine lineare, wenn nicht progressive Zu-

und gemäß Compliance keine genauen Zah-

Research bei ETF Securities. Mike

nahme. Das ist meine Sicht, die ich mit rei-

len nennen, aber ich sehe den Preis höher.

McGlone hat einen MBA-Titel von

nen Rohdaten zu besichern trachte.

Das Wichtigste sind die Key-Supports bei

der DePaul University in Chicago und

10.000 für Bitcoin und 1.900 bei Gold. Bei

einen Bachelor of Science von der

Können Sie kurz einige der wichtigsten

diesen Levels bauten beide solide Grundla-

Illinois State University.

Nachfragemetriken nennen?

gen, um weiter voranschreiten zu können.

sich

rückwärts

entwickeln.

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 67

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

3D-BETONDRUCK

Erstes Wohnhaus entsteht

Vorsorgewohnungen: Neuer Boom Plus 30 Prozent. Der Markt für Vorsorgewohnungen erlebt mitten in der Wirtschaftskrise einen Boom. Wie aus dem Marktbericht von EHL Immobilien hervorgeht, wird die Zahl der Vorsorgewohnungen, die heuer von Privatanlegern in Wien erworben werden, um rund 30 Prozent auf 900 Einheiten steigen. Die Preise pro Quadratmeter steigen um rund fünf Prozent. Da aber gleichzeitig die Durchschnittsgröße etwas sinkt, bleibt der durchschnittliche Kaufpreis pro Wohnung mit ca. 220.000 Euro weitgehend unverändert. Größe und Ausstattung der Wohnungen haben sich wenig verändert. Sehr wohl geändert haben sich aber die typischen „Vorsorgelagen“: Mittlerweile liegen die Außenbezirke Donaustadt und Favoriten mit großem Abstand an der Spitze, mit Respektsabstand folgt dank einiger großer Stadtentwicklungsprojekte der 3. Bezirk, die zentrums-

Deutschland. In Nordrhein-Westfalen entsteht

nahen Lagen innerhalb des Gürtels spielen hingegen kaum mehr eine Rolle.

gerade das erste Wohnhaus im 3D-Druck, ein zweigeschossiges Einfamilienhaus mit ca. 80 m2­ Wohnfläche pro Geschoss. Das Material für die Herstellung des Druckbetons stammt von Heidelberg­ Cement. „Der Druck des Wohnhauses ist ein Meilenstein für die 3D-Betondrucktechnologie“, so Thomas Imbacher, Ge-

DIE ZAHL DES MONATS

1.500 Euro

schäftsführer der PERI GmbH. Der Vorteil des

Maklerprovision. Eigentlich wollte

den Makler beauftragt hat, liegt sie da-

Verfahrens ist einerseits die große Designfrei-

die Regierung noch vor der Wien-Wahl

rüber, muss auch wie bisher der Mieter

heit und anderseits die Geschwindigkeit der

einen ersten Gesetzesentwurf zu den

einen Teil der Maklerprovision über-

Herstellung. Für einen Quadratmeter doppel-

Maklerprovisionen präsentieren. Laut

nehmen. Zudem wird auch geprüft,

schalige Wand benötigt der Drucker nur fünf

immoflash soll aber nun ein neuer Vor-

wie Makler für Suchaufträge bezahlt

Minuten. Zudem können während des Druck-

schlag im Umlauf sein, wonach die

werden sollen. Nach dem bevorzugten

vorganges bereits manuelle Arbeiten, wie z.B.

Grenze einer Bruttomonatsmiete in

deutschen Modell dürften Makler nur

das Verlegen von Leerrohren und Anschlüssen,

Höhe von 1.500 Euro ausschlaggebend

noch dann Provisionen von Suchenden

in den Prozess integriert werden.

dafür sein soll, wer die Maklerprovisi-

verlangen, wenn diesen das vermit-

on zu bezahlen hat. Liegt die Miete un-

telte Objekt vor der Kontaktaufnahme

ter 1.500 Euro, zahlt derjenige, der

des Mieters noch nicht bekannt war.

Preisdämpfend. Mit Covid-19 scheint der Boom bei

ist erst einmal gestoppt, auch laut OeNB sind Wohn­

Privatimmobilien zu Ende zu gehen: Jahrelang

immobilien derzeit überbewertet.“ Ein weiterer preis­

herrschte ein Mangel an Wohnraum, vor allem in

dämpfender Effekt geht von AirBnB aus. Viele Woh-

Städten wie Wien, was die Wohnbauaktivität enorm

nungseigentümer zogen es vor, ihre Immobilie lieber

gesteigert hat, doch in den nächsten Jahren werden

an Touristen zu vermieten, um höhere Mietpreise zu

diese kaum mehr benötigt. Am Beispiel von Wien

erzielen, als diese regulär zu vermieten. Aufgrund

zeigt sich, dass der starke Zuzug in die Stadt, wie er

der Pandemie stehen die meisten AirBnB-Woh-

2015 und die Folgejahre herrschte, abnimmt. „Die

nungen aber nun leer: Als Folge bieten viele Eigentü-

Migrationsbilanz ist negativ. Das heißt in der Praxis,

mer ihre Immobilie zum Verkauf an, weil sie Liquidi-

„Auch laut OeNB sind Wohnimmobilien derzeit überbewertet.“

dass es in Wien bald mehr Wohnungen als Woh-

tät benötigen. So waren in Wien im April 2020 nahe-

nungssuchende geben wird – zumindest kurzfristig“,

zu doppelt so viele Kleinwohnungen am Markt wie

Mathias Mühlhofer, Vorstand der Immobilienrendite AG

analysiert Mathias Mühlhofer, Vorstand der Immobi-

im Januar 2020. AirBnB wird so zum Paradoxon am

lienrendite AG. Seit 2008 haben sich Wohnungen im

Immobilien-Sektor: vom Preistreiber zum Preis-

Preis verdreifacht, was der höchste Anstieg inner-

dämpfer, der das Über-Angebot an Wohnraum wei-

halb der EU ist. Dazu Mühlhofer: „Diese Preis-Rallye

ter befeuert.

68 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credits: Immobilienrendite AG,

Immobilienrendite AG: Überangebot statt Wohnraummangel?

Hilfe Credits: Immobilienrendite AG,

ist jetzt mit Abstand am wichtigsten.

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IMMOBILIEN . Richtig investieren

Sind Anlageimmobilien noch attraktiv?

Trotz Corona sind in Österreich die Wohnimmobilienpreise weiter im Aufwind. Dies verringert allerdings die Mietrenditen, was eine sorgfältigere Auswahl an Anlagewohnungen und Investmentmodellen erfordert.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

D

er Zinssturz während der Finanz­

„Am

krise löste in Österreich einen

wurde im zweiten Quartal 2020 ein – teil­

österreichischen

Immobilienmarkt

nachhaltigen Boom bei Wohnun­

weise deutlicher – Preisauftrieb im Vergleich

gen und Einfamilienhäusern aus. Laut dem

zum Vorquartal verzeichnet. Die Nachfrage

von

Nationalbank

nach Wohnungen über die verschiedenen

(OeNB) veröffentlichtem Wohnimmobilien­ preisindex stiegen die Preise von Wohnim­

Preissegmente hinweg gestaltete sich ähn­ lich wie vor der COVID-Krise: Sowohl gün­

mobilien in den Jahren 2008 bis 2019 bun­

stige als auch teurere Wohnungen wurden

desweit um 5,5 Prozent p.a.; in Wien jähr­

verglichen mit dem ersten Quartal 2020 un­

lich um 6,2 Prozent und bei gebrauchten

verändert nachgefragt.“ Auffällig ist aber,

Wohnungen sogar um 6,7 Prozent p.a.

dass sich im ersten und zweiten Quartal der

der

Österreichischen

Preisanstieg von Wohnimmobilien in Wien

Immobilien am Land gefragt

mit je 3,9 bzw. 4,1 Prozent in Grenzen hielt,

Immer wieder warnten Experten vor einem

während sich bundesweit außerhalb Wiens

Platzen der Immobilienblase und sahen we­

der Anstieg auf 6,8 Prozent beschleunigte.

gen der zunehmenden Mietausfälle die Co­

Treiber der Entwicklung waren dabei Ein­

rona-Krise als Auslöser. Doch es kam anders.

familienhäuser mit plus 10,6 Prozent. In

Dazu Karin Wagner, Senior Expert der

Wien setzte dieser Trend bereits im ersten

Volkswirtschaftlichen Abteilung der OeNB:

Quartal 2020 ein. „Möglicherweise sind die gestiegene Nachfrage und Preise von Einfa­ milienhäusern während der COVID-19-Krise

Eigentumswohnungen neu und gebraucht seit 2000

(mit vermehrtem Homeoffice) auf den ver­ stärkten Wunsch nach Wohnen im Grünen

Österreich

Österreich ohne Wien

bzw. mit Garten zurückzuführen“, kommen­

Wien

tiert Wagner diese Entwicklung.

160% 140%

Vorsorgewohnungen und Wiener Zinshäuser mittelfristig attraktiv

120% 100% 80%

Zu aktuellen Mietpreistrends für Wien meint

60%

Sandra Bauernfeind, geschäftsführende Ge­

40%

sellschafterin der EHL Wohnen GmbH: „Die

20%

Mieten in Wien sind derzeit stagnierend

0%

bzw. weisen nur eine leichte Aufwärtsbewe­

-20% 2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

Preistreibend waren vor allem Eigentumswohnungen in Wien in den Jahren nach der Finanzkrise 2007/2008. Bis 2013 kletterten die Preise um gut 59 Prozent oder 9,8 Prozent p.a. Nach einer Sättigungsphase beschleunigte sich der Trend nach oben wieder ab 2017.

70 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

gung auf. Grund dafür ist die derzeit hohe Anzahl an fertiggestellten Mietwohnungen in diesem Jahr. Wir gehen davon aus, dass sich das Angebot in den nächsten Jahren wieder verknappen wird, wodurch wieder

Credits: beigestellt; pixabay

Quelle: OeNB, DataScience Service GmbH (DSS), TU Wien, Prof. Feilmayr

2000 = 0%

„Das Bauherrenmodell bietet Investoren neben teils erheb­ lichen Steuervorteilen vor allem stabile Mieterträge und schafft gleichzeitig leistbares Wohnen für Mieter.“

„In einer länger­fris­tigen Analyse der letzten fünf bis sieben Jahre weicht die Preis­entwicklung bei Wohnimmobilien kontinuierlich von der Entwicklung der im Fundamentalpreis­ indikator enthaltenen Faktoren ab.“

Stefan Koller, PERICON GmbH, Graz

Karin Wagner, Senior Expert, Volkswirtschaftl. Abt. OeNB

mit steigen­den Mieten in zwei bis drei Jah­

herrschenden Unsicherheit als Tendenz zu

ren zu rechnen ist.“ Somit bieten die rich­

erkennen“, so seine kritische Anmerkung.

tigen Objekte in Wien nach wie vor Wertstei­

„Wenn Wohnungspreise weiter steigen, Mie­

gerungspotenzial: „Die Preise von Anleger-

ten aber stagnieren oder weniger stark stei­ gen, sinkt die Brutto-Mietrendite. Die ist

Die OeNB veröffentlicht für Gesamt-

und Vorsorgewohnungen werden auch wei­ terhin in jenen Gegenden steigen, wo es ei­

schon in den letzten Jahren vor allem in den

talpreisindikator bestehend aus den

nen funktionierenden Mietenmarkt gibt und

Ballungszentren deutlich zurückgegangen.

Teilindikatoren Reale Immobilien-

damit auch eine konstante Nachfrage nach

Im Neubau sind noch drei bis vier Prozent

preise, Leistbarkeit, Immobilienpreise

Wohnungen. Bei Einfamilienhäusern im

p.a. realistisch. Aus Anleger­ sicht ist aber

zu Mieten, Immobilienpreise zu

ländlichen Bereich ist ebenso ein positiver

letztendlich die Nettorendite nach allen Ko­

Baukosten, Kredittragfähigkeit,

Effekt durch Corona zu erwarten, da zahl­

sten und Steuern relevant. Und da bleibt

Wohnbauinvestitionen zu BIP und

reiche Familien nun verstärkt das Eigenheim

dann bei Anlegerwohnungen in der Regel

Zinsrisiko. Den aktuellen Stand

im Grünen suchen“, so Bauernfeind.

nicht mehr viel mehr als 1,5 bis zwei Pro­

kommentiert Wagner: „Der Funda-

Bezüglich Wiener Zinshäuser skizziert Franz

zent p.a. übrig“, warnt Koller. „Der Preis­

mentalpreisindikator der OeNB für

Pöltl, geschäftsführender Gesellschafter der

anstieg der letzten Jahre stimmt zwar be­

Wohnimmobilien weist darauf hin, dass

EHL Investment Consulting GmbH, folgende

denklich, ist allerdings auch in vielen Fak­

Immobilienpreise v.a. in Wien, in

Situation: „Die Nachfrage nach Wiener Zins­

toren nachvollziehbar. Grund und Boden er­

geringerem Maß auch in anderen

häusern hat in den letzten Jahren kontinu­

fahren in den Städten eine Verknappung

Teilen Österreichs, aktuell über jenem

ierlich zugenommen. Der Ausbruch der Co­ rona-Pandemie hat den Nachfrageüberhang

und die Qualität im Wohnbau ist auch deut­

Niveau liegen, das sich aufgrund

lich gestiegen. In Wien sind so manche La­

historischer Wirkungszusammenhän-

noch weiter verstärkt, weswegen hier von

gen vergleichsweise schon sehr überteuert,

ge erklären lässt. Er deutet für Wien

einem weiteren Anstieg der Preise auszuge­

aber tendenziell bewegt sich unser Markt

für das zweite Quartal 2020 auf eine

hen ist.“ Zinshäuser unterscheiden sich be­

kontrolliert und stetig nach oben. Vergleicht

Abweichung der Preise von den

züglich Lage, technischem Zustand und Aus­

man Österreich mit anderen Ländern relati­

Fundamentalfaktoren um 22 Prozent

baumöglichkeiten. Ihre Renditen liegen

hin. Damit blieb der Wert gegenüber

meist zwischen einem und 3,5 Prozent. Die Brutto-Anfangsrenditen von Wiener Vorsor­

viert sich diese Sorge“, erklärt Koller, der in Top-Lagen und Lagen mit Entwicklungs­ potenzial noch Chancen sieht: „In Graz sind

ch ist ein Anstieg um vier Prozent-

gewohnungen beziffert Bauernfeind indes­

es beispielsweise die Lagen im Zentrum und

punkte auf 17 Prozent zu verzeichnen.

sen zwischen 2,5 und 3,5 Prozent.

am Grüngürtel und im Süden der Stadt.“

In einer längerfristigen Analyse der

Bezogen auf Steiermark, Niederösterreich

OeNB-Fundamentalpreis­ indikator österreich und Wien einen Fundamen-

dem Vorquartal konstant. Für Österrei-

letzten fünf bis sieben Jahre weicht die

und Wien rechnet Stefan Koller, Immobili­ eninvestment-Experte und Geschäftsführer

Anlegerwohnung vs. Bauherren­ modell

Preisentwicklung bei Wohnimmobilien

der Pericon GmbH in Graz, mit stabilen

Wer wegen höherer Handlungsflexibilität,

im Fundamentalpreisindikator

Wohnimmobilienpreisen und infolge hoher

wie zukünftiger Eigenbewohnung oder zwi­

enthaltenen Faktoren ab.“ Achtung:

Nachfrage mit weiteren Anstiegen: „Bei den

schenzeitlichem Verkauf, die klassische An­

Die Konzeption dieses Indikators lässt

Mieten sehe ich allerdings eine Trendände­

legerwohnung bevorzugt, sollte sich laut

keine Vorhersage zukünftiger Immo-

rung auf uns zukommen. Lieber etwas gün­

Koller mit einem guten Mittelmaß an Aus­

preise zu.

stiger – das ist jetzt schon aufgrund der vor­

stattung, Qualität und Lage an die größte

kontinuierlich von der Entwicklung der

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 71

IMMOBILIEN . Richtig investieren

Zielgruppe auf der Nachfrager-Seite richten.

von Fördermitteln zu vermieten. „Die Betei­

„Natürlich gilt der Spruch „Lage, Lage, Lage“

ligung erfolgt in Form prozentueller Anteile,

weiterhin, wobei er sich meiner Einschät­

wobei es auch Umsetzungsmöglichkeiten im

zung nach relativiert – eine attraktive Lage

Wohnungseigentum gibt. Finanziert wird

kann auch eine Lage mit einem guten Wert­

das in der Regel mit Eigenmitteln und teils

steigerungspotenzial sein – und das muss nicht unbedingt eine A-Lage sein. Man sollte

durch mit Annuitätenzuschüssen geför­ derten Bankdarlehen. Die Sanierungs- bzw.

die Infrastruktur um eine Wohnanlage he­

Herstellungskosten können dabei auf 15

rum betrachten. Öffentlicher Verkehr und

Jahre abgeschrieben werden, anstelle der

Nahversorger werden immer wichtiger. Wo

sonst üblichen 67 Jahre“, erklärt Koller.

heute noch viele lärmende Autos fahren,

Durch die hohen Abschreibungen bleiben

wird es in zehn bis 20 Jahren vielleicht ganz

die Mieten in den ersten 15 Jahren faktisch steuerfrei. Im Falle einer 33 m2-Wohnung in

anders aussehen. Als Eigenmittel für eine Zwei-Zimmer-Wohnung mit Garage braucht

Graz inkl. Tiefgaragen-Platz investiert man

man in der Steiermark beim aktuellen Zins­

laut Koller in Summe rund 150.000 Euro –

niveau, üblichen Mieterlösen und einer Refi­

meist mit 20 bis 30 Prozent Eigenmittel. Ne­

nanzierungsdauer von 20 Jahren im Schnitt

ben den Mieterlösen (max. Richtwertmiet­

nicht mehr als 30.000 bis 40.000 Euro. Al­

zins) erhält der Anleger einen Annuitätenzu­

lerdings leistet man dann noch laufende Ra­

schuss vom Land Steiermark. Nach Ausfi­

ten über die Jahre bis zur Entschuldung von

nanzierung aller Darlehen liegt das Zusatz­

ca. 200 bis 300 Euro monatlich.

einkommen (bereinigt um Mietausfall und

Ähnlich ist der Eigenmittelbedarf auch bei

NK) bei rund 5.200 Euro p.a. vor Steuer. Der

Bauherrenmodellen, deren Vorteile jedoch

Nettokapitaleinsatz (nach Steuereffekten)

in staatlichen Förderungen (wegen Schaf­

beträgt dann ca. 53.000 Euro auf 20 Jahre –

fung günstig vermieteten Wohnraums) und

weniger als die Hälfte der ursprünglichen

Steuerersparnissen liegen, wodurch sich der

Investition. Daraus resultiert eine Rendite

Nettokapitaleinsatz verringert. Bei einem

auf den Nettokapitaleinsatz von ca. acht bis

Bauherrenmodell schließen sich Investoren

zehn Prozent p.a. – korrigiert um die Ein­

Sachwerte mit Inflationsschutz

zusammen, um eine Immobilie zu sanieren

Vorsteuerabzug

und sie langfristig unter Inanspruchnahme

kommensteuer verbleiben immerhin zwi­ schen vier bis sechs Prozent netto.

Anlegerwohnungen Vorteile

Erfolg persönlich beeinflussbar (z.B.

BEISPIEL BAUHERRENMODELL MIT WOHNUNGSZUORDNUNG

äußert werden (steuerliche

ANKERSTRASSE 2 UND 2A, 8054 GRAZ-STRASSGANG

Konsequenzen möglich)

Projekt-Typ:

Abbruch/Neubau in Massivbauweise mit Wohnen, Kindergarten u. Gewerbeflächen

Eigennutzung nach Errei-

Wohnungen:

70 Wohnungen zwischen 33 m² und 72 m²

chen des steuerlichen Totalge-

Bau-Sanierungsphase:

2020 bis 2022

winns möglich (meist > 20 Jah-

Förderung:

Assanierung Land Steiermark (geplant)

re, Zeitraum für die Berichtigung

Musterberechnung:

BAUHERRENWOHNUNG, 33 m², Keller, Küche u. TG-Platz u. Erstvermietungsgarantie

von Vorsteuern 20 Jahre!)

Steuerprogression Anleger:

48% Grenzsteuersatz

Gesamtinvestition:

152.614,- EUR inkl. TG-Platz, Küche und Nebenkosten

Eigenmittel:

33.000,- EUR

Nachteile 67 Jahre Abschreibungsdauer

Förderdarlehen:

50.000,- EUR (LZ: 10 Jahre, 9.622 EUR Anniutätenzuschuss, Zins: 1,875% p.a.)

Gefahr zu optimistischer Pro-

Bankdarlehen:

71.285,- EUR (LZ: 20 Jahre, Zins: 1,75% p.a. fix)

gnoserechnungen und Risiko der

Mieterlöse:

Richtwert zzgl. Ausstattungsmieten + TG-Miete (Indexierung 1,9% p.a.)

Liebhaberei-Beurteilung (wenn

Zuzahlung:

146,- EUR/Monat nach Steuer (bis 2040)

nicht binnen 20 Jahren nach Ver-

Nettokapitaleinsatz bis 2040:

52.901,- EUR

mietungsbeginn ein steuerlicher

Zusatzeinkommen ab 2041:

5.215,- EUR p.a. vor Steuer u. berereinigt um 7% Leerstand & laufende NK

Gesamtüberschuss erzielt wird) Mietausfallsrisiko

Rendite auf Nettokapitaleinsatz:

9,86 % p.a. vor Steuer

Steuervorteil durch 15tel AfA:

32.256,- EUR netto (im Vergleich zur Vorsorgewohnung) nach 15 Vermietungsjahren Quelle: PERICON GmbH, Koller, 2020

72 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credit: pixabay

durch gute Mietzinsverhandlung) Flexibilität: Kann jederzeit ver-

EMPFEHLUNG . Golden Hill Country Chalets & Suites

Golden Hill – das Paradies hat einen Namen Endlich allein zu zweit – mit jedem erdenklichen Luxus. Golden Hill Country Chalets & Suites ist ein ganz persönliches adults-only Resort in den südsteirischen Weinbergen für eine Auszeit mit goldenen Momenten.

S

o einzigartig, so privat, so genussvoll...

nem Infinity-Naturschwimmteich, 4.000 m2 Park

Barbara und Andreas Reinisch haben auf

und vielen weiteren Highlights der Extraklasse im

einem außergewöhnlichen Kraftplatz, zwi-

unverwechselbaren Ambiente des Golden-Hill Resorts. Getreu der Philosophie: „be private“!

schen Lavendelfeldern und den südsteirischen

Weinbergen, nur 25 km südlich von Graz, ein disxus geschaffen. In den exklusiven Chalets im heime-

Goldene Erlebnisse und Spitzen-Kulinarik

ligen Country Stil, jeweils mit eigenem Private Spa,

Zudem lockt das Private Hideaway mit feinster Kuli-

Sauna-Kubus und Wellness-Badewanne im Freien,

narik zum Private Dining mit ausgesuchten Weinen

freistehender Kupferbadewanne, loderndem Kamin sowie dem preisgekrönten 600 m2 großen Naturschwimmteich mit idyllischen Wohlfühloasen genie-

ganz besondere Momente können unsere Gäste ganz

ßen die Gäste absolute Privatsphäre.

Reit- und Golfausflüge, Helikopter-Rundflüge, Ge-

kretes Urlaubs-Refugium mit allem erdenklichen Lu-

sowie mit individuellen Spa-Behandlungen. „Für besondere Erlebnisse buchen wie Ballonfahrten, nussfahrten mit einer Harley Davidson, kostenloser

Vom Outdoor-Fitness-Kubus bis zum eigenen Pferd ist alles möglich

Verleih des BMW oder Mini, kulinarische Expediti-

Die Highlights im Urlaubszuhause Golden Hill sind

Reinisch.

onen und vieles mehr“, verrät Gastgeber Andreas

kaum zu übertreffen. Vom Outdoor-Fitness-Kubus

Golden Hill Country Chalets & Suites

Als Mitglied der HIDEAWAYS HOTELS Collection

bis hin zur Möglichkeit das eigene Pferd in das am Chalet angrenzende Paddock mitzubringen. Zusätz-

Waldschach/Steinfuchsweg 2

den 100 Top-Häusern weltweit und wurde erst kürz-

lich zu den Chalets wird mit dem Premium Loft ein

A-8505 St. Nikolai im Sausal

lich in der Kategorie „Chalets“ der „Besten Hotels

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mit Teichblick, der exklusiven Champagner-Lounge

privater Luxus neu definiert.

FOTOS: beigestellt

Panoramakubus mit spektakulärer Aussicht, eige-

zählt das Golden Hill Country Chalets & Suites zu

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 73

VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Österreich: Liebe zu viel Pferdestärken

GENERALI

Treibhausgas reduzieren

Einiges unter der Haube. Die Autos der Österreicher müssen vor allem eines sein: Stärker und schneller, das belegt eine Analyse der Wiener Städtischen. Aktuell liegt die PS-Stärke bei durchschnittlich 120 PS. Im Jahr 2010 betrug der österreichweite Schnitt noch knapp 100 PS. Das entspricht einer Steigerung von 20 Prozent in den vergangenen zehn Jahren. Wiener und Vorarlberger sind mit den stärksten Boliden unterwegs, schwächer motorisiert sind dagegen Ober­ österreicher und Kärntner. Die Wiener Städtische will allerdings umweltschonende Mobilität fördern, daher gibt es für schadstoffarme Fahrzeuge PrämienRabatte. Klima- und umweltbewusste Autofahrerinnen und Autofahrer werden mit dem Klimabonus in der Kfz-Haftpflichtversicherung belohnt. Mit einem Ausstoß von unter 141 g/km beginnt das Sparen – je nach Ausstoß reduziert sich die Prämie zwischen 10 und 20 Prozent. Bei einem reinen Elektroauto spart man in jedem Fall 20 Prozent.

Kampf dem Klimawandel. Die Generali Group

0123456789012 unterzeichnete die Forderung europäischer Wirtschaftsführer und Investoren an die EU, die in-

DIE ZAHL DES MONATS

1.700.000

ländischen Treibhausgasemissionen bis 2030 um mindestens 55 Prozent zu reduzieren – verg-

lichen mit dem Niveau von 1990. Längerfristiges Ziel ist es, den Rahmen für eine klimaresistente

Erholung festzulegen und die erforderlichen grü-

Rechtsstreit. Laut Europäischem und

branche erzielen. Drei größere Versi-

nen Investitionen zu ermöglichen, um bis 2050

Oberstem Gerichtshof können Versi-

cherer weigerten sich allerdings, die-

klimaneutral zu werden. Die Generali unterstützt

cherungsnehmer, die nicht oder feh-

ser Lösung beizutreten, unter ande-

auch Arbeitsgruppen zur Förderung grüner Fi-

lerhaft über ihr Rücktrittsrecht bei Le-

rem die FWU Life Insurance Austria

nanzierungen, wie die Net-Zero Asset Owner

bensversicherungen informiert wur-

AG (FWU). Der VKI brachte eine Sam-

Alliance, eine Gruppe von 29 Pensionsfonds und

den, unbefristet vom Vertrag zurück-

melklage gegen die FWU ein, Ende

Versicherungsgesellschaften mit einem Investiti-

treten. Im Fall eines Rücktritts sind

September begann der Prozess. Dabei

onsportfolio in Höhe von rund fünf Billionen

die Verträge rückabzuwickeln. Der

vertritt der VKI 464 Betroffene, und

Dollar. Sie will die Netto-Treibhausgasemissi-

VKI konnte dabei im Herbst 2017 ei-

klagt einen Kapitalverlust von 1,7 Mil-

onen ihrer Portfolios auf Null reduzieren.

nen Vergleich mit der Versicherungs-

lionen Euro plus Zinsen ein.

Ausgezeichnet. Einmal jährlich erstellt die Analyse-

werden. Darüber hinaus hat sich Ergo heuer auch im

gesellschaft ServiceValue gemeinsam mit der Goe-

Gesamt-Ranking aller Unternehmen von einem

the-Universität Frankfurt am Main das größte Ser-

„Bronze“- auf einen „Silber“-Medaillenrang verbes-

vice-Ranking Österreichs, eine breit angelegte Un-

sert. Außerdem wurde die Haushalt-/Eigenheimver-

tersuchung zum erlebten Kundenservice. Im Jahr

sicherung „Ergo fürs Wohnen“ im Rahmen des Versi-

2020 wurden rund 107.000 österreichische Kunden

cherungs Award Austria (VAA), einer Bewertung

zu ihrer Servicezufriedenheit bei 408 Unternehmen

durch Versicherungsmakler und Vermögensberater,

„Unsere Produkte werden auch von Maklern und Agenturen sehr geschätzt.“

aus 43 Branchen befragt. Dabei wurden auch in

mit „sehr gut“ ausgezeichnet. „Unser erklärtes Ziel

Summe Kundenurteile zu 24 heimischen Versiche-

ist es, im Bereich der Schaden-/Unfallversicherung

Philipp Wassenberg, Vorstandsvorsitzender der ERGO Versicherung

rungsunternehmen untersucht. Zu den Ergebnissen:

deutlich über dem Markt zu wachsen. Die Auszeich-

Ergo liegt mit einem Serviceerlebnis-Wert von 77,1

nung

Prozent deutlich über dem Branchenmittelwert von

beim VAA zeigt uns, dass die Produkte von Ergo

68,4 Prozent und damit auf dem ersten Platz der

auch bei Maklern und Agenturen sehr geschätzt wer-

Versicherungsbranche. Mit diesem Ergebnis konnte

den“, so Philipp Wassenberg, Vorstandsvorsitzender

der Wert aus 2019 (75,5 %) nochmals gesteigert

der Ergo Versicherung.

74 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

unserer

Haushalt-/Eigenheimversicherung

Credits: beigestellt; pixabay

Ergo: Service-Sieger

VERSICHERUNG . Fondsgebundene Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

2

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: beigestellt; pixabay

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.ufos.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2016

2017

2018

2019

YTD

5,0 % 5,0 % 4,4 % 7,6 % 7,8 % 4,4 %

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

-0,9 % 0,0 % 2,7 % 1,4 % 2,6 % 3,2 %

3,9 % 4,3 % 4,0 % 3,8 % 1,4 % 3,6 %

3,0 % 7,3 % 1,9 % 21,5 % -3,8 % 11,0 % -0,1 % 12,7 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

1,6 % -0,4 % -2,5 % -29,1 % -11,6 % -1,9 % 1,7 % -26,7 %

3,9 % 4,8 % 5,0 % 3,3 % -0,7 % 3,8 % 3,4 % 3,4 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,4 % 4,6 % 7,3 % 10,2 %

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-1,5 % -2,6 % -3,7 % -7,5 %

3,9 % 4,7 % 5,3 % 5,7 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96)

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,2 % 4,8 % 6,7 % 7,8 %

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

0,9 % -0,4 % -1,7 % -4,6 %

3,5 % 4,3 % 4,3 % 4,2 %

(01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Dachfonds Allianz Invest Defensiv 100 % Renten Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

p.a. (seit Start)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios UNITED FUNDS OF SUCCESS WSTV ESPA Traditionell 2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds WSTV ESPA Dynamisch 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds WSTV ESPA Progressiv 100 % Aktienfonds RT Active Global Trend 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds RT Panorama Fonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

3,1 % 3,3 % 7,1 % -3,8 % 1,3 %

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

0,9 % -0,3 % -4,1 % -6,1 % -2,7 %

3,6 % 3,6 % 4,7 % 1,0 % 3,8 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.500,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 70,– Euro, Todesfallschutz 10 % bis 400 % der Beitragssumme.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 30.09.2020 17,19 € 17,71 € 17,86 € 17,20 € 18,37 € 17,96 € 16,79 € 17,51 € 18,00 € 16,92 € 18,94 € 18,33 € 15,98 € 16,84 € 17,62 € 16,16 € 18,96 € 18,06 € 11,33 € 12,03 € 12,77 € 11,44 € 14,04 € 13,10 € 11,73 € 12,07 € 12,17 € 11,72 € 12,52 € 12,28 € 10,63 € 11,08 € 11,38 € 11,72 € 11,99 € 11,60 € 9,95 € 10,46 € 10,96 € 10,05 € 11,79 € 11,24 € 8,51 € 9,03 € 9,59 € 8,59 € 10,54 € 9,83 €

alle Angaben ohne Gewähr, Stichzeitpunkt Allianz: 31. August 2020, Uniqa: 25.September 2020, Wiener Städtische : 30. September 2020

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 75

INTERVIEW . Günther Ritzinger, Kapitalmarktconsult

Überreguliert?

Die Versicherungslandschaft sollte durch die Richtlinie IDD kundenfreundlicher gestaltet werden. Ob das wirklich gelungen ist, besprach das GELDMagazin mit dem Experten Günther Ritzinger.

H A R A L D KO L E RU S

zesse implementiert, die diesen Umständen

Agenten, der einer Versicherung zuzurech-

in

bestmöglich Rechnung tragen sollen. Glei-

nen ist, ist allerdings legitim. Insofern halte

Kraft. Eigentlich sollte sie die Pra-

ches gilt für die Abbildung der Informati-

ich diesen Schritt auch grundsätzlich für

xis des Vertriebs neu regeln, und zwar ganz

onspflichten gegenüber Kunden: Die not-

sinnvoll. Selbiges gilt für die standardisier-

im Sinne der Kunden. Martktteilnehmer

wendigen Abläufe sind bekannt, geklärt

ten Produktinformationen, wie LIPID, KID

klagen allerdings über Mängel: Die vom Ge-

und in den Unternehmen im Wesentlichen

und & Co.: Der Gesetzgeber verfolgt den durchaus sinnvollen Ansatz der Kompaktin-

IDD

setzgeber anvisierte Klarheit wird vermisst

bereits definiert. Wo es allerdings oft noch

und ein erhöhtes Maß an Komplexität ma-

hapert, ist die vollständige und korrekte Do-

formation. Kundeninformationen MÜSSEN

che das Leben für Versicherungsvermittler

kumentation der konkreten Informationser-

kurz und prägnant sein. Viel-Seiter liest der

schwer. Stimmt das? Günther Ritzinger, ge-

teilungen und Beratungsgespräche. Die ver-

Kunde im Regelfall nicht, das anzunehmen

schäftsführender Gesellschafter von Kapi-

pflichtende Einführung von Produkt-über-

wäre praxisfern. Allerdings sollten Kom-

talmarkt Consult hat für die neue Richtlinie

wachungsvorkehrungen, die wir besser un-

paktinformationen das Wesentliche auch

sowohl Lob als auch Kritik parat.

ter dem Titel „Product Governance“ kennen,

wirklich verständlich darlegen, und zwar

war natürlich ein Novum für die Branche.

gerade für den fachlich nicht einschlägig

Was ist IDD in kurzen Worten?

Weniger produktbezogen inhaltlich, als

Ausgebildeten. Da haben wir sicherlich

Die Versicherungsvertriebsrichtlinie IDD

vielmehr in Bezug auf die gebotenen Ab-

noch Aufholbedarf.

bildet

einheitlichen

läufe und erforderlichen Dokumentationen.

Rechtsrahmen für den Vertrieb von Versi-

Fragen zu diesem Themenblock vernehme

einen

europaweit

cherungsprodukten.

Wesentliche

Zielset-

ich vor allem immer wieder in Bezug auf

zungen des Regimes sind die Verbesserung

den gebotenen Informationsaustausch zwi-

der Kundenaufklärung vor Dienstleistungs-

schen Produktherstellern und Vertreibern.

erbringung sowie die Erhöhung der Dienst-

Jedenfalls positiv anzumerken ist, dass wir

leistungs- und Produktqualität.

in Österreich nach längerem Tauziehen schließlich doch zu finalen Standesregeln

Was wurde bisher in der Praxis erreicht?

und Weiterbildungsplänen für Versiche-

Die IDD war hierzulande bis 1. Oktober

rungsvermittler finden konnten. Das schafft

2018 umzusetzen. Das ist nicht in allen not-

bei den Betroffenen letztlich für ein gutes

wendigen Aspekten zeitgerecht geglückt.

Stück Rechtssicherheit und Orientierung.

Es stimmt nicht, dass IDD generell zu einer Überregulierung der Branche geführt hat.

Oft ist in Zusammenhang mit IDD von

Heute aber stehen wir vor dem finalisierten Transfer in nationales Recht samt den we-

Was gibt es an der IDD zu kritisieren?

Überregulierung die Rede ...

sentlichen Nebenschauplätzen. Auch die

Wie bei allen Regulierungen so hat auch bei

Dass Versicherungsvertreiber durch das

Umsetzung durch die Versicherungsvertrei-

IDD der Gesetzgeber einiges sicherlich gut,

IDD-Regime

ber selbst, allen voran der Versicherungen,

einiges aber auch nicht so gut gemacht. Die

stimmt so generell sicherlich nicht. „Kom-

nun

„überreguliert“

seien,

Makler und Agenten, ist, soweit ich das beo-

neue Statusklarheit zum Beispiel, also die

plex“, teils „schwer verständlich“ und teil-

bachten kann, weit gediehen. Die Nachricht,

Pflicht der Vermittler, sich eindeutig als

weise auch „praxisfern“, das sind aber Attri-

dass Versicherungsvermittlung ohne Bera-

Makler oder Agent zu deklarieren, war von

bute, die sich die IDD vermutlich schon ge-

tung unter IDD de facto kaum noch möglich

Beginn an ein sensibles Thema. Und ist im

fallen lassen muss. Ein Beispiel: IDD gibt

ist, ist in der Branche ebenso angekommen

Übrigen nach wie vor umstritten. Das be-

Vertreibern gewisse chronologische Pflicht-

wie die berechtigte Angst vor der hohen

rechtigte Interesse des Kunden, zu wissen,

abläufe vor, wie die Erteilung von allgemei-

Messlatte des „best advice“. Über weite

ob er einem Makler gegenüber sitzt, der sei-

nen Auskünften an den prospektiven Versi-

Strecken haben Betroffene mittlerweile Pro-

ne Interessen vertritt, oder aber einem

cherungsnehmer, die daran anknüpfende

76 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Credit: Archiv

E

twa ein Jahr lang ist die Versicherungsvertriebsrichtlinie

Zur Person Mag. Günther Ritzinger ist geschäftsführender Gesellschafter der 2010 gegründeten Wiener Beratungsfirma Kapitalmarkt Consult (KCU). Seine beruflichen Erfahrungen sammelte er zuvor unter anderem als leitender Mitarbeiter der Finanzmarktaufsicht (FMA) sowie als leitender Mitarbeiter von Banken und Wertpapierfirmen in den Bereichen Recht, Compliance, Interne Revision und Risikomanagement.

Ritzinger gilt zu Recht als hervorragender Kenner der heimischen Versicherungslandschaft und beobachtet Neuerungen wie die IDD sehr genau.

Durchführung eines Wunsch- und Bedürf-

schreiben. Auch das vom Gesetzgeber de-

tere Verschärfung der Regulierung kann al-

nistests sowie die Erteilung von Produktin-

klarierte Ziel der gebotenen Produktinfor-

lerdings nicht das primäre Heilsmittel zur

formationen und so weiter. Die so gefor-

mation, wonach bereits durch diese der

besseren Skandalprävention für die Zu-

derte Chronologie führt nicht nur oftmals

Kunde in die Lage versetzt werden soll, eine

kunft sein. Die trickreichen Protagonisten

zu einem deutlichen „Stocken“ des Ver- „wohlinformierte Entscheidung“ treffen zu triebs- und Betreuungsprozesses, sondern können, scheint mir zu hoch bzw. nicht den

schaffen es zumeist auf erstaunliche Weise,

torpediert auch nicht selten die expliziten

realen Verhältnissen entsprechend.

Kundenwünsche. Auch im Umstand, dass

nahmen reichen dabei von despotischem Verhalten und Einschüchterung bis hin zu

es faktisch kaum noch die Möglichkeit

Trotz der Regulierungen kommt es im-

Hinhalte-Taktiken, Beruhigung und Be-

eines „execution only“ bzw. einer reinen

schwichtigung. Wirksame Früherkennung

Vermittlungsleistung ohne vorhergehende

mer wieder zu Finanzskandalen ...

Auf den ersten Blick mag das verwunderlich

Beratung gibt, ist kritisch zu sehen.

erscheinen, mich überrascht es nicht. Die

liches Verhalten fokussieren. Das ist aber gerade für eine staatliche Aufsicht leichter

sollte daher jedenfalls auch auf mensch-

Schließlich halte ich einige der Messlatten,

Skandale der jüngeren und älteren Vergan-

die der Gesetzgeber an Vertreiber anlegt,

genheit wurden regelmäßig von „vifen kri-

gesagt als getan: Zwischenmenschliches

für zu hoch.

minellen Geistern“ heraufbeschworen. Re-

Verhalten ist weit schwerer mess- und greif-

Können Sie ein Beispiel nennen?

Credit: Archiv

ihr Kontrollumfeld auszuhebeln. Die Maß-

gulierung ist aber nicht in der Lage, krimi-

bar zu machen, als etwa Unternehmens-

nellen Erfolg stets und absolut zu vereiteln.

kennzahlen. Jedenfalls aber müssen wir ge-

Von meinem Versicherungsvermittler im

Eine solche Erwartungshaltung ist zu hoch

samtheitlich an einer Kultur arbeiten, in der

Rahmen der Beratung „suitable advice“ zu

gegriffen. Sie kann es kriminellen Men-

die unternehmens-INTERNEN Kontrollin-

verlangen, also, dass mir der Dienstleister

schen aber deutlich erschweren, ihre Vorha-

stanzen, wie Compliance, Revision oder

ein Produkt anrät, dass für mich geeignet

ben umzusetzen. Wir sind dank der heu-

auch der Aufsichtsrat, sich ihrer Verantwor-

ist, klingt für mich nach einer fairen und

tigen

tung noch mehr bewusst werden und noch

vernünftigen Erwartungshaltung. In Bezug

schon mal so weit, dass ein Einzelner im

rigoroser ein entsprechend kooperatives

auf das „best advice“ im Sinne der IDD hin-

Unternehmen kaum noch unentdeckt sein

Verhalten ihres zu kontrollierenden Umfelds einfordern.

Rahmenbedingungen

zumindest

gegen, also die Anforderung, dass mir der

Unwesen treiben kann. Es braucht zumin-

Vermittler DAS beste am Markt verfügbare

dest einen zweiten, wenn nicht gar mehrere

Produkt anrät, würde ich das so nicht unter-

Mittäter. Das ist schon ein Erfolg. Eine wei-

www.kapitalmarktconsult.at

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 77

VERSICHERUNG . Betriebliche Vorsorge

Im Schatten der staatlichen Pension Der zügige demografische Wandel wird das Umlageverfahren schon bald überfordern. Gerade der Ausbau der betrieblichen Pensionsvorsorge ist daher eine dringende Forderung der Versicherungsindustrie.

CHRISTIAN SEC

A

usgewogenheit

ein

Quote der Arbeitnehmer in betrieblichen

nachhaltig ausgerichtetes Pensi-

zeichnet

Vorsorgemodellen bislang auf 56 Prozent

onssystem aus. Die Diversifikati-

erhöhen. In Österreich liegt die Quote der

on kapitalgedeckter und umlagefinanzierter

Arbeitnehmer mit einer betrieblichen Vor-

Pensionen wird heute von Experten als der

sorge immer noch bei überschaubaren 23

Königsweg für die zukünftige Pensionsvor-

Prozent. Als Vorzeigeland der betrieblichen

sorge gesehen. In Österreich ist von Ausge-

Vorsorge gilt die Niederlande. 91 Prozent

wogenheit und Risikodiversifikation des

der Arbeitnehmer haben eine betriebliche

Pensionssystems jedoch nur wenig zu se-

Absicherung, und zwar auf Basis kollektiv-

hen. Hierzulande werden unsere Pensionen

vertraglicher Vereinbarungen. Eine Wahl-

fast zur Gänze von einer Säule getragen, mit

möglichkeit (Opt-Out) gibt es für die nie-

der Gefahr, dass der nächste Windstoß das

derländischen Beschäftigten dabei meist

fragile Konstrukt zum Einsturz bringt. An-

nicht. In der Schweiz ist die betriebliche

ders ausgedrückt: 90 Prozent der Pensionen

Versicherung obligatorisch, was bedeutet,

in Österreich kommen aus der staatlichen

dass jeder Arbeitnehmer auch eine betrieb-

Vorsorge. Der minimale Rest teilt sich

liche Pension genießt. 1.800 Vorsorgeein-

gleichmäßig auf die kapitalgedeckte be-

richtungen verwalten dort ein Vermögen

triebliche und private Vorsorge auf. Im

von rund 730 Mrd. Euro. In Österreich liegt

OECD-Schnitt liegt der Anteil der kapitalge-

das verwaltete Vermögen der fünf überbe-

deckten Vorsorge im Vergleich bei rund 30

trieblichen und drei betrieblichen Pensions-

Prozent – Tendenz steigend. Vor allem der

kassen im Vergleich dazu bei luftigen 34

demografische Wandel – immer weniger

Mrd. Euro. Neben den Schweizern besitzen

Beschäftigte kommen auf immer mehr Pen-

auch die Norweger und die Dänen mittler-

sionisten – belastet die umlagefinanzierten

weile ein Obligationsmodell. Und was hat

Pensionen und damit auch die Staatsfi-

die österreichische Regierung vor? Einzig

nanzen.

ein General-Pensionskassenvertrag ist im

78 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

die Möglichkeit der Übertragung von Kapi-

Viele europäische Länder haben die Zeichen

tal aus einer Vorsorgekasse (z.B. Abfin-

der Zeit erkannt und treiben die betrieb-

dung) in eine Pensionskasse (z.B. bei einem

liche Vorsorge stark voran. In Deutschland

neuen Arbeitgeber) vorsieht. Eine konkrete

wurde unter dem sperrigen Titel „Betriebs-

Attraktivierung kapitalgedeckter Vorsorge

rentenstärkungsgesetz“ 2018 die Verbrei-

im betrieblichen Bereich ist jedoch nicht

tung der betrieblichen Altersvorsorge in An-

vorgesehen. Aber frei nach dem Sprichwort:

griff genommen, und zwar durch Erhöhung

Wenn der Berg nicht zum Propheten

der abzugsfähigen Spielräume und der An-

kommt, dann muss der Prophet zum Berg,

ordnung von Arbeitgeberzuschüssen. Mit

gibt es nun einen Vorstoß der EU, europa-

den Maßnahmen konnte Deutschland die

weit die betriebliche Säule zu stärken. So

Credits: Archiv/Helmreich; Craig Whitehead/Unsplash

Koalitionsübereinkommen vorgesehen, der

Der Zug ist abgefahren

„Der Druck auf das Pensionssystem steigt. Deshalb ist es jetzt wichtig, den Ausbau der Rahmenbedingungen für ergänzende Zusatzpensionen rasch umzusetzen.“

Pensionskasse und betriebliche Kollektivversicherung Man unterscheidet zwischen einem beitragsorientierten sowie einem leistungsorientierten Betriebspensionsmodell. Die Beiträge gehen entweder in eine Pensionskasse oder auch in eine

Andreas Zakostelsky, Obmann des Fachverbandes der Pensionskassen

betriebliche Kollektivversicherung (Versicherungslösung mit Zinsgarantie und geringerem Aktienanteil). Ein kollektiver Wechsel von der Pensi-

hat eine Arbeitsgruppe der EU-Kommission

Zukunftssicherung kann der Dienstnehmer

onskasse in eine betriebliche Kollek-

die automatische Aufnahme aller Arbeit-

seinen Arbeitgeber anweisen, pro Jahr 300

tivversicherung (und umgekehrt) ist

nehmer in eine betriebliche Vorsorge – mit

Euro für eine steuerbefreite Zukunftsvorsor-

durch den Arbeitgeber unter Einhal-

einer Opting-Out-Möglichkeit – vorgeschla-

ge zu verwenden. Anstatt 25 Euro monat-

tung einer einjährigen Kündigungs-

gen. Dazu soll die EU-Kommission einen

lich versteuert ausbezahlt zu bekommen,

frist möglich. Ein individueller Wechsel

Gesetzesvorschlag entwickeln und vorle-

wird derselbe Betrag (fast) unversteuert für

zwischen Pensionskasse und betrieb-

gen. Opting-Out bedeutet in diesem Fall,

eine Vorsorge verwendet. Die Kritik liegt da-

licher Kollektivversicherung ist ab Voll-

dass die Mitarbeiter bei Unterzeichnung

bei an der längst überfälligen Valorisierung

endung des 55. Lebensjahres möglich,

ihres Arbeitsvertrages automatisch an der

dieses Freibetrags. So rechnet die Wiener

sofern dies zwischen Arbeitgeber und

Entgeltumwandlung teilnehmen, es sei

Städtische vor, dass nach 25 Jahren Einzah-

Arbeitnehmer in einer Betriebs- oder

denn sie widersprechen dieser Vereinba-

lung der maximalen Jahresprämie, die mo-

rung ausdrücklich.

natliche Zusatzpension 25 Euro ergibt.

Einzelvereinbarung definiert ist.

Beim beitragsorientierten Modell ver-

„Dieser Betrag ist nicht spürbar, weshalb

pflichtet sich der Arbeitgeber, einen

Forderungen der Industrie

fast alle Kunden von der Möglichkeit der

bestimmten Beitrag in die Pensions-

Der Vorstoß der EU, die kapitalgedeckte

einmaligen Kapitalabfindung Gebrauch ma-

kasse oder betriebliche Kollektivver-

Vorsorge zu intensivieren, wird von allen

chen“, so Martin Bartalszky, Vorstand der

sicherung einzuzahlen. Diese Bei-

Seiten der Industrie begrüßt. „Wir halten

Wiener Städtischen. Daher fordert die Versi-

träge stellen bis zu zehn Prozent des

dies für einen überlegenswerten Ansatz“, so

cherungswirtschaft seit Jahren eine Anhe-

Bruttojahresgehaltes eine Betriebs-

Andreas Zakostelsky, Obmann des Fachver-

bung dieses Freibetrages auf 1.200 Euro im

ausgabe dar und sind von Lohnne-

bandes der Pensionskassen. Die Idee der

Jahr. Weiters postuliert Bartalszky den

benkosten befreit. Die Veranlagung

EU, die damit ein ähnliches Modell vor-

Wunsch, dass im Falle einer Umwandlung

ist KESt- und KöSt-befreit. Für den

schlägt, wie es in Großbritannien prakti-

des Gehaltes die Möglichkeit der Vererbbar-

Arbeitnehmer sind die für ihn einbe-

ziert wird, würde eine Forderung der Versi-

keit besteht, sofern eine versicherte Person

zahlten Beträge außerdem von der

cherer befriedigen, die Gehälter der Mitar-

verstirbt, bevor sie ihr gesamtes Pensionska-

Lohnsteuer- und Sozialversicherungs-

beiter in zwei Teile splitten zu können – in

pital konsumieren konnte. Auf kollektivver-

pflicht befreit. Die aus den Beiträ-

ein niedrigeres Gehalt und in eine obligato-

traglicher Ebene sehen einige Branchen (IT,

gen und dem veranlagten Vermögen

rische betriebliche Altersvorsorge. Derzeit

Holzindustrie, Versicherungen, Baugewer-

resultierende Pension ist allerdings

gibt es eine Ausnahme, die es dem Arbeit-

be, Speditionen) die Möglichkeit einer Ge-

nehmer ermöglicht, sein Gehalt umwandeln

haltsumwandlung für Arbeitnehmer zugun-

zu können. Im Rahmen der betrieblichen

sten einer Beitragszahlung an die Pensi-

vom Arbeitnehmer voll zu versteuern.

Beim leistungsorientierten Modell wird die Höhe der Pensionsleistung definiert. Diese kann entweder in Relation zum letzten Gehalt vor Pensi-

PERFORMANCE DER PENSIONSKASSEN

2020 YTD

3 JAHRE p.a.

onsantritt oder als Fixbetrag in Form 5 JAHRE p.a.

10 JAHRE p.a.

einer Fixpensionszusage gewährt

betrieblich -1,3% +3,5% +3,5% +4,5%

werden. Die zugesagte Pension darf

überbetrieblich -4,9% +1,0% +1,7% +3,5%

80 Prozent des letzten Aktivbezugs

Gesamt

vor Pensionsantritt nicht übersteigen.

-4,6% +1,2% +1,9% +3,6% Quelle: FMA, Stichzeitpunkt: 30.06.2020

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 79

VERSICHERUNG . Betriebliche Vorsorge

„Die betriebliche Zukunftssicherung führt zu keinen nennenswerten Pensionsbeträgen.

Wir fordern daher eine Anhebung des Freibetrages auf 1.200 Euro.“

Prozent des Bruttojahresgehalts stellen die-

Pensionskassen seit 2019 mit mehr Freiheiten

se Beiträge an die Pensionskassen eine Be-

Ein Kritikpunkt, der vor allem vonseiten der

triebsausgabe für die Unternehmen dar und

Arbeitnehmervertreter laut wird, ist der

sind zusätzlich von Lohnnebenkosten be-

Wegfall aller Veranlagungsgrenzen für die

freit. Für die Arbeitnehmer ergibt sich für

Pensionskassen ab 2019. Diese Umsetzung

die Beiträge dementsprechend eine Lohn-

einer EU-Richtlinie macht die Pensionskas-

steuerbefreiung, zusätzlich sind diese Bei-

sen gänzlich frei in ihrer Veranlagungspoli-

träge auch sozialversicherungsfrei, und

tik. Davor galten für bestimmte Anlagekate-

Manfred Bartalszky, Vorstandsdirektor der Wiener Städtischen

zwar in der Höhe von maximal zehn Pro-

gorien und Fremdwährungsanteile quantita-

zent des Bruttogehalts. Genau das kritisiert

tive Obergrenzen. „Besonders die 30-Pro-

Bartalszky. Denn die Senkung der Sozial-

zent-Grenze für Fremdwährungen hat die

versicherungsabgaben führt automatisch zu

heimischen Pensionskassen in den vergan-

einer niedrigeren staatlichen Pension. Daher fordert er, Abgaben, wie die Sozialversi-

genen Jahren sehr eingeschränkt und sie auch Rendite­chancen gekostet“, erklärt dazu

cherung nicht zu mindern, weil man damit

Michaela Plank, Expertin für betriebliche Al-

gleichzeitig Ansprüche auf andere Leistun-

tersvorsorge bei Mercer Österreich. Die Ver-

gen mindert. Grundsätzlich gilt die Rege-

werfungen auf den Kapitalmärkten auf-

lung für Pensionskassen für alle Branchen.

grund von COVID-19 sind hingegen Wasser

Jedoch obliegt in den Branchen ohne diesbezügliche kollektivvertragliche Vereinba-

auf den Mühlen der Kritiker. Langfristig gesehen hat dies aber nur geringe Auswirkun­

rung die Entscheidung beim Unternehmen

gen. So liegt die Performance der Pensions-

allein, für solch eine Mitarbeitervorsorge zu

kassen im Zehnjahres-Schnitt noch immer

votieren. Dementsprechend fordert Za-

bei 3,6 Prozent p.a. Aktienbasierte Vorsorge

kostelsky: Es ist hoch an der Zeit, dass alle

kann sich also lohnen und das Umlagever-

Österreicher die Chance auf eine betrieb-

fahren entscheidend ergänzen. Das Zauber-

liche Zusatzpension, und damit auf eine

wort in der Pensionsreform scheint daher

Pensionserhöhung bekommen.“

„Balance“ zu sein.

onskassen vor. Bis zu einer Höhe von zehn

Betriebliche Zukunftssicherung (max. 300 Euro pro Jahr) Unterschieden wird hier zwischen freiwilliger Aufwendung des Arbeitgebers und einer Gehaltsumwandlung

Anlagevermögen in der kapitalgedeckten Pensionsvorsorge (in % des BIP)

auf Anweisung des Arbeitnehmers. Im Falle der freiwilligen Aufwendungen zahlt der Arbeitnehmer keine Lohnsteuer und keine Sozialversicherungs-

180

beiträge für Beiträge bis zu 300 Euro im Jahr. In diesem Fall erspart sich der

160

Arbeitgeber Lohnnebenkosten und

140

Sozialversicherungsabgaben. Die Prä-

120

mie ist als Betriebsausgabe absetz-

100 80

lichen Entgeltanspruch. Die Sozialver-

60

eine Vorsorge verwendet werden.

80 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

Luxemburg

Östrereich

Finnland

Das Anlagevermögen in Österreich betrug 2018 in der kapitalgedeckten Pensionsvorsorge 5,5 Prozent des BIP. Dies ist der fünftniedrigste Wert innerhalb der OECD. Der Durchschnitt der hochentwickelten Industriestaaten lag bei 53,3 Prozent.

Credit: Wiener Städtische /Ian Ehm

kann derselbe Betrag unversteuert für

Deutschland

monatlich ausbezahlt zu bekommen,

OECD

vom Steuervorteil. Anstatt 25 Euro

0

Großbritannien

Arbeitnehmer profitiert vorwiegend

20 Schweiz

gekürztem Ausmaß zu entrichten. Der

40

Australien

Arbeitgeber und Arbeitnehmer in un-

Island

sicherungsbeiträge sind daher von

Quelle: OECD Pensions at a glance 2019

reduziert diese nicht den arbeitsrecht-

Niederlande

bar. Im Falle der Gehaltsumwandlung

EXPERTS TALK . Michael Miskarik, HDI Lebensversicherung AG

HDI LEBEN: Stabile Konstante in instabilen Zeiten Die HDI Lebensversicherung AG steht für einen respektvollen Umgang

als sichtbares Zeichen eine COVID-19-Pyramide mit

mit ihren Mitarbeitenden und Kunden und setzt nun ein weiteres sicht­

grundlegenden Informationen, wissenswerten Tipps

bares Zeichen nach außen für Sicherheit und gelebte Verantwortung.

und Anregungen erstellt, mit denen wir alle gemeinsam ein klares Bekenntnis zu einem respekt- und verantwortungsvollen Umgang mit unseren Mitar-

Covid-19 hat den Berufsalltag vieler Versicherungs-

beitenden und Kunden ablegen. Zusätzlich stellen

makler und Finanzdienstleister grundlegend verän-

wir bei Bedarf Mund-Nasen-Schutz-Masken der Ka-

dert. Neben dem Gesundheitsrisiko bringen die stei-

tegorie KN95 zur Verfügung. Auch wirksame Hand-

genden Infektionszahlen vor allem auch organisato-

hygiene ist gerade in Zeiten wie diesen wichtig. Um

rische Herausforderungen mit sich. Digitale Ser-

diese zu erleichtern, stellen wir auf Anfrage auch

vices müssen in vielen Fällen den direkten Kunden-

Desinfektionsgel zur Verfügung.

kontakt ersetzen. Michael Miskarik, Leiter der HDI LEBEN Niederlassung in Österreich, setzt nun ein sichtbares Zeichen für gelebtes Verantwortungsbewusstsein und bietet seinen Vermittlern nicht nur unterstützende Services, sondern stellt auch wert-

Wird das Aus­ und Weiterbildungsprogramm von Michael Miskarik, Leiter der HDI Lebensversiche­ rung AG in Österreich

HDI LEBEN verlängert?

Mit der Webinar-Serie LEBENSWERTES LERNEN bietet HDI LEBEN in Kooperation mit akkreditierten Bil-

volle Präventivmaßnahmen zur Verfügung.

dungsinstituten hochwertige und anrechenbare Aus-

Wie unterstützt HDI LEBEN seine Geschäftspart­

zialversicherungsrechtlichen Fragestellungen über

und Weiterbildungen an. Die Inhalte reichen von soner in dieser herausfordernden Situation?

Kapitalmarktanalysen bis hin zu Themen rund um

In instabilen Zeiten ist ein verlässlicher Partner be-

die Berufsunfähigkeitsversicherung sowie Nachhal-

sonders wichtig. Daher bietet HDI LEBEN seinen

tigkeit. Das Interesse war und ist enorm. In den letz-

Qualitätsvermittlern in der aktuellen Situation nicht

ten Monaten durften wir rund 3200 Teilnehmer digi-

nur Stabilität sondern auch nutzenstiftende Unter-

tal willkommen heißen. Aufgrund der großen Nach-

stützung. So haben wir unseren Vertriebspartnern

frage werden wir diese „zeitgemäße Art“ des Lernens

bereits zu Beginn der Pandemie Videoberatung

auch in Zukunft fortsetzen. Zusätzlich werden Webi-

empfohlen und auf eine digitale Signatur umgestellt.

nare bereitgestellt, die Vermittler in ihren aufsichts-

Bei Letzterer werden verschiedene Varianten ange-

rechtlichen Kompetenzen wie Product Oversight and

boten, um individuelle Bedürfnisse der Berater ab-

Governance (kurz POG) unterstützen. Mit diesem An-

zudecken. Damit kann der gesamte Antragsprozess

gebot sind wir derzeit einzigartig am Markt.

EINSCHALTUNG – FOTO: Vicky Posch

digital abgewickelt werden. Parallel dazu steht unser hoch motiviertes Team zur Verfügung – bis hin

Welche Möglichkeiten bieten Sie Ihren Kunden,

zum „direkten Draht zum Chef“. Denn manchmal

wenn sie in Kurzarbeit oder arbeitslos sind?

geht es einfach auch nur um Aufmerksamkeit, Zu-

Neben der Sorge um ihre Gesundheit haben manche

wendung und Zuhören. Es freut mich sehr, dass wir

Menschen Probleme, die laufenden Beiträge für ihre

es in kürzester Zeit geschafft haben, ein wertvolles

ARBEITSWERT- bzw. ZEITWERTsicherung zu lei-

Sicherheitspaket für unsere Geschäftspartner zu-

sten. Damit diese ihren Versicherungsschutz trotz-

sammenzustellen, das wichtige und nützliche Prä-

dem unvermindert aufrechterhalten können, bieten

ventivmaßnahmen für das Tagesgeschäft beinhaltet.

wir schnelle, einfache und unbürokratische Hilfe. So ist ein zinsloser Aufschub der Beitragsleistung bis

Was ist in diesem Paket enthalten?

zum 31.12.2020 möglich. Während dieser Beitrags-

Uns war immer wichtig, dass wir mit unseren Ser-

pause besteht weiterhin der volle Versicherungs-

vices nicht nur den Arbeitsalltag unserer Geschäfts-

schutz. Damit haben unsere Kunden zumindest eine

partner einfacher gestalten, sondern auch dafür Sor-

Sorge weniger.

ge tragen, dass sie gesund bleiben. Daher haben wir

www.hdi-leben.at

Oktober 2020 – GELD-MAGAZIN . 81

BUCHTIPPS . Neuerscheinungen & Pflichtlektüre

Nichts ist, wie es scheint

China am Ziel! Europa am Ende?

Der Meister der Märkte

Michael Butter. Verlag: Suhrkamp. 271 Seiten.

Christoph Leitl. Verlag: Ecowin. 166 Seiten.

Gregory Zuckerman. Verlag: FBV. 384 Seiten.

ISBN: 978-3-518-07360-5

ISBN: 978-3-7110-0256-3

ISBN: 978-3-95972-343-5

Konspirativ. Es gibt sie zuhauf: Verschwö-

Roter Drache. Es ist alles andere als ein

Mathematik und Milliarden. Den we-

rungstheorien. Manche behaupten, dass

Unbedarfter, der hier über die mögliche

nigsten Menschen ist der Name Jim Si-

die Mondlandung von der US-Regierung in

Zukunft Chinas und Europas schreibt:

mons wahrscheinlich ein fixer Begriff. Da-

einem TV-Studio inszeniert worden ist,

Christoph Leitl ist amtierender Präsident

bei ist er der größte „Money Maker“ der

oder dass die CIA hinter den Anschlägen

der Europäischen Wirtschaftskammer und

modernen Finanzgeschichte, wie der New-

vom 11. September steckt.

Andere be-

war langjähriger Präsident der WKO. Aus

York-Times-Bestsellerautor

schuldigen den Geheimbund der Illumina-

seinem reichhaltigen Erfahrungsschatz he-

ckerman in vorliegendem Werk schildert.

ten, seit Jahrhunderten insgeheim die Ge-

raus hat er nicht so sehr ein Fachbuch son-

Wir lernen hier: Jim Simons kommt kein

schicke der Welt zu lenken. Besonders ka-

dern ein leidenschaftliches Essay geformt.

anderer Investor gleich – auch nicht weit-

tastrophal: Die Nazis sahen eine jüdisch-

Noch besser gesagt: Ein Plädoyer für Euro-

aus bekanntere Namen wie Warren Buffett,

bolschewistische Verschwörung am Werk.

pa – einem Kontinent, der sich angesichts

Ray Dalio oder George Soros. Simons, ein

Das Resultat dieser Konstruktion war der

des riesigen Konkurrenten China nicht

Mathematiker mit Weltklasse-Format (Ab-

Holocaust. Und gerade heute feiern Ver-

selbst aufgeben darf. Sein Gedankenspiel:

schluss am MIT), nützte sein Fachwissen,

schwörungstheorien

Seit

Die Volksrepublik China gehört im Jahr

um in der Finanzbranche kräftig umzurüh-

2015 Hunderttausende Flüchtlinge nach

2049 zu den führenden Weltmächten und

ren und gleichzeitig abzuräumen. Seit

Europa kamen, kursiert im Netz die Theo-

strebt die Top-Position an. Hundert Jahre

1988 hat der von seiner New Yorker Invest-

rie vom „Großen Austausch“: Länder wie

nach der Mao-Revolution ist das Reich der

mentgesellschaft Renaissance Technolo-

Deutschland sollen von einer globalen „Fi-

Mitte politisch, wirtschaftlich und militä-

gies

nanzoligarchie“ mittels der „Migrations-

risch das stärkste Land der Welt. Auch Eur-

durchschnittliche jährliche Rendite von 66

waffe“ ausgeschaltet werden. Um diese

opa feiert ein Jubiläum. Doch hundert Jah-

Prozent erwirtschaftet. So wurden Ge-

und ähnliche Verschwörungstheorien zu

re nach der Gründung des Europarates, der

winne von über 100 Milliarden Dollar er-

entschärfen, müssen sie im ersten Schritt

die Fundamente für eine gemeinsame eu-

zielt, wobei das Vermögen Simons` auf

zunächst definiert und eingeordnet wer-

ropäische Identität legte, ist davon kaum

mehr als 20 Milliarden Dollar geschätzt

den. Das gelingt in „Nichts ist, wie es

etwas geblieben. Uneinigkeit und fehlende

wird. Autor Zuckerman behauptet auch,

scheint“ von Michael Butter hervorragend.

Visionen lähmen Europa, während sich der

dass Renaissance soviel Geld abgeworfen

Gemeinsam

Verschwörungstheorien

chinesische Drache über die Welt erhebt.

hat, dass Simons am Ende enormen Ein-

laut dem Autor die Behauptung, dass eine

Doch wer Leitl kennt, weiß: Er belässt es

fluss auf die Welt der Politik, Wissenschaft

im Geheimen operierende Gruppe, näm-

nicht bei düsteren Zukunftsvisionen. In

und Bildung ausübte. Hinzugefügt werden

lich die Verschwörer, aus niederen Beweg-

zwölf Kapiteln führt er Ideen an, wie wir

muss allerdings, dass Renaissance, so wie

gründen versucht, eine Institution, ein

mit innovativen Lösungen, neuen Denkan-

andere quantitativ agierende Fonds, 2007

Land oder gleich die ganze Welt zu kon-

sätzen und internationalen Beziehungen

plötzliche Verluste hinnehmen musste und

trollieren. Drei Grundannahmen gelten da-

Europa politisch und wirtschaftlich vor

die Gesellschaft 2010 von Brown und

bei für Verschwörungstheoretiker: Nichts

dem Abstieg bewahren können. Als we-

Mercer akquiriert worden ist.

ist, wie es scheint; nichts geschieht durch

sentlichen Mitgestalter der künftigen glo-

selbst trat 2017 als Co-CEO zurück. Den-

Zufall; alles ist miteinander verbunden.

balen Entwicklungen kann sich die EU im-

noch eine faszinierende Story eines weitge-

Eine Denkblase, die hoffentlich durch Auf-

mer noch positionieren. Aber nur, wenn

hend unbekannten „Helden“ der moder-

klärung aufgestochen werden kann.

wir besser heute als morgen aufwachen.

nen Finanz- und Investmentgeschichte.

82 . GELD-MAGAZIN – Oktober 2020

emittierte

Medallion-Fonds

Zu-

eine

Simons Credits: beigestellt

ist

Hochsaison:

Gregory

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