Fm567

ForexMagazine

В погоне за трендом 015 8 #

2 /

ForexMagazine Сильные и слабые стороны американской экономики Мировая экономика не внушает оптимизма Не все экономики готовы отказаться от стимулов Дело не в Китае Торговая система с подтверждением достоверности Алгоритм-трейдинг Больше чем деньги В погоне за трендом Вихревой индикатор Выигрышная модель Значимый уровень Принцип корреляции Условия для скальпирования Учет волатильности Фактор времени в торговле Худшие ошибки Широкие возможности

Генеральный спонсор журнала “FOREX MAGAZINE” Группа компаний «Альпари» www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Официальный сайт журнала Forex Magazine: http://www.fxmag.ru По вопросам размещения рекламы обращаться: reklama@fxmag.ru Лицензия Минпечати Эл № ФС 77-20968 ООО “ФорексМагазин”

2 6 11 17 19 22 25 26 28 31 33 35 37 39 41 43 45

Сильные и слабые стороны американской экономики:

месячный обзор от Wells Fargo

Американский фокус Слабость или сила? Пересмотры ранее опубликованных данных по реальному ВВП показывают, что экономический рост был немного медленнее в прошлые три года, чем сообщалось первоначально. Пересмотренные данные демонстрируют слишком знакомую модель, которая показывает, что ожидания рыночных участников и полиси-мейкеров были чересчур завышены довольно длительный период времени. В новой реальности, кажется, что 2%-е темпы экономического роста, которые обычно воспринимаются как слабые, теперь достаточно сильны, чтобы удалить излишнюю слабость на рынке труда и обеспечить условия для более высоких краткосрочных процентных ставок. Реальный валовой внутренний продукт, как ожидается, повысится на 2.1% в этом году и 2.5% в 2016г. Это представляет собой небольшое снижение от нашего предыдущего прогноза, который и так уже был значительно ниже консенсуса. Основной причиной нашего более осторожного взгляда стал более медленный глобальный экономический рост, особенно в Китае, который еще больше подавляет активность в американском энергетическом и добывающем секторах. Кроме того, это также сократит экспорт в последующие несколько кварталов. Внутренний спрос держится относительно неплохо. Реальный финальный частный спрос повысился на 3.2% за прошлый год и, как ожидается, повысится на 3.4% в наступившем году. Потребительские расходы и домостроение – вот два явных лидера, показывающие свой самый сильный устойчивый рост в этом цикле. Фиксированные инвестиции бизнеса также должны улучшиться, но дальнейшее сокращение исследований в энергетике ограничит данное улучшение.

Мы все еще ожидаем, что Федеральный Резерв начнет повышать процентные ставки в сентябре, но это остается под вопросом. Мы снизили степень будущих повышений ставок и ожидаем, что кривая доходности сгладится, поскольку повышение ставок по федеральным фондам столкнется с более медленным ростом экономики США.

Реальный ВВП США (светлым – прогноз). Сильные и слабые стороны американской экономики

Реальный рост мирового ВВП (светлым – прогноз).

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Международный обзор Развивающиеся экономики давят на рост мирового ВВП Мы прогнозируем, что глобальная экономика вырастет приблизительно на 3% в 2015 году, что медленнее темпов в 3.4%, которых глобальная экономика достигла в 2014г. Американская экономика продолжает расти устойчивыми темпами, и реальный валовой внутренний продукт в Еврозоне несколько усилился в этом году. Более медленный глобальный рост в значительной степени отражает замедление развивающихся экономик. Рост реального валового внутреннего продукта в Китае замедлился за прошлые несколько лет, поскольку власти попытались перебалансировать свою экономику от чрезмерной зависимости от инвестиционных расходов в пользу большей доли потребительских расходов. Замедление экономического роста в Китае внесло свой вклад в текущую рецессию Бразилии, но часть экономических проблем в крупнейшей экономике Латинской Америки также имеет и внутренние причины. В России, комбинация более низких цен на нефть и санкций, из-за украинского конфликта, нанесла двойной удар по экономике, которая испытывает в настоящее время серьезные проблемы. Среди так называемых стран «БРИК», Индия – это единственная страна, которая продемонстрировала более сильный экономический рост в не-

стр. 2

давние кварталы. Действительно, реальный валовой внутренний продукт в настоящее время в Индии растет быстрее, чем в Китае. В перспективе мы ожидаем, что рост валового внутреннего продукта в развивающихся странах несколько усилится в 2016 году, поскольку спад в Бразилии и России завершится. Мы прогнозируем, что в развивающихся странах совокупные темпы роста в следующем году составят 4.6%, что заметно медленнее, чем 5.7% годовых, которые эти экономики смогли продемонстрировать в 2010-2014гг. Пересмотр ожиданий Пересмотры годовых данных по валовому внутреннему продукту не только дают нам лучшее представление относительно того, где мы были раньше, но также и позволяет нам пересмотреть, насколько, вероятно, экономический рост ускорится в ближайшем будущем. Новые данные показывают, что реальный рост валового внутреннего продукта составил в среднем всего 2.1% годовых, с момента как закончилась «великая депрессия» шесть лет назад. В то время, как такие темпы оказались неутешительными, этого было достаточно, чтобы постепенно удалить излишнюю слабость рынка труда и обеспечить почву Федеральному Резерву для начала повышения ставки по федеральным фондам. Недавно опубликованные данные показывают, что чиновники Федерального Резерва уверены, что потенциальные темпы роста экономики составляют 1.75%. В то время как Глава Федерального Резерва Джанет Йеллен несколько отошла от этой цифры после ее ошибочной публикации, это вполне согласуется с планами FOMC, которые оценивают долгосрочную ставку по федеральным фондам в 3.75%. Долгосрочная ставка по федеральным фондам, по существу, является суммой долгосрочного прогноза по инфляции Федерального Резерва (который равен 2%) и долгосрочного экономического роста, который в этом случае составит 1.75%. Более медленный потенциальный рост валового внутреннего продукта вовсе не отменяет ожидания повышений ставки по федеральным фондам, которые мы ожидаем в 2015 и 2016 годах. Мы все еще считаем, что Федеральный Резерв начнет повышать процентные ставки в сентябре, и полагаем, что ФРС будет повышать ставки на каждом заседании FOMC в течение второй половины 2016 года, доведя ставку по федеральным фондам до 1.75% к концу следующего года. Подъем процентных ставок, когда рост глобальной экономики замедляется и товарные цены падают, вероятно, приведет к выравниванию кривой доходности. Федеральный Резерв должен получить все необходимое, чтобы перейти к ужесточению монетарной политики в сентябре. Мало того, что данные по занятости продолжили усиливаться, но и отчеты по внешней торговле, расходы на строительство и коммерческие запасы предполагают, что реальный рост валового внутреннего продукта за второй квартал будет пересмотрен в верхнюю сторону. Теперь мы ожидаем, что рост во втором квартале будет ближе к 3%, в отличие от первоначального прогноза в 2.3%. Реальный рост валового внутреннего продукта в текущем квартале, как ожидается, повысится всего на

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

1.6%. Более медленные темпы наращивания материальных запасов, как ожидается, уменьшит рост третьего квартала на 0.7 процентных пунктов. В то время как пока еще не доступны какие-либо данные за третий квартал, мы ожидаем некоторого сокращения темпов наращивания материальных запасов. Ежеквартальное увеличение больше, чем на 100 млрд.$ в первой половине 2015 года, является самым большим двухквартальным ростом за всю историю публикации данных.

Изменение материальных запасов (светлым – прогноз). Внешняя торговля также, вероятно, будет сказываться на общем росте, поскольку замедление глобального роста и более сильный доллар сокращают спрос на американский экспорт, в то время как продолжающийся сильный рост потребительских расходов увеличивает импорт. Более слабый рост в Китае налагает некоторые дополнительные нисходящие риски, поскольку значительная доля роста американского экспорта за прошлые два года была связана с отгрузками в Китай. Все же в общей картине есть множество ярких пятен. Наблюдается бум спроса на автомобили – продажи в июле достигли 17.5 миллионов единиц в годовом исчислении. Потребительские расходы в целом, кажется, извлекают выгоду из более сильного рынка труда и роста доходов, а также более низких цен на бензин. Мы ожидаем, что потребительские расходы вырастут на 3.0% в текущем квартале. Часть усиления продаж автомашин может отразиться в закупках бизнес-оборудования. Продажи легких грузовиков и внедорожников были особенно сильны в июле, что может быть признаком некоторого ускорения активности в строительстве. Строительство домов, определенно, демонстрирует положительный импульс. В то время, как недавние данные по коммерческому и новому строительству были смешаны, строители продолжают сообщать о растущем отставании заказов. Мы ожидаем, что закладки домов составят в целом 1.15 миллионов единиц в этом году и повысятся до 1.25 миллионов единиц в 2016г. Мы должны также увидеть смещение в сторону строительства большего числа односемейных домов, что, вероятно, приведет к увеличению расходов и большему росту занятости. Коммерческое строительство также улучшается, хотя и от низких уровней. Закладки офисных и производственных площадок показали устойчивый рост в

стр. 3

этом году, и даже строительство розничных магазинов демонстрирует возобновленные признаки оживления. Рост в коммерческом строительстве продолжает компенсироваться сокращениями исследований в энергетическом секторе.

Закладки много- и односемейных домов (светлым – прогноз). Прогноз развития экономики США Развивающиеся экономики давят на мировую экономику Как показано на диаграмме ниже, мы прогнозируем, что мировой ВВП вырастет приблизительно на 3% в 2015г. Это не только означает замедление по отношению к среднему долгосрочному значению в 3.5% годовых, но также и снижение от темпов роста в 3.4%, которых глобальная экономика достигла в 2014г. Что интересно, это снижение глобального роста в значительной степени вызвано замедлением развивающихся экономик, а не ухудшением экономической ситуации в развитых странах.

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Как уже было сказано выше, мы ожидаем, что реальный рост валового внутреннего продукта в Соединенных Штатах будет в целом оставаться устойчивым в этом и в следующем годах. Также, рост в этом году, кажется, усиливается в Еврозоне, хотя реальные темпы роста валового внутреннего продукта на 1.4%, которые мы прогнозируем в течение этого года, едва ли, можно назвать «здоровыми». Если, как мы ожидаем, реальный ВВП в развитых экономиках будет расти чуть сильнее 2% в этом году, это будет самым сильным годом совокупного роста в этих 37 экономиках с 2010 года, когда производство продукции подскочило после завершения глобального спада. Мы полагаем, что реальный валовой внутренний продукт в развивающихся странах вырастет в целом на 4% в 2015г. Хотя такие темпы роста почти вдвое выше совокупного роста в развитых экономиках, это будет самым медленным совокупным ростом развивающихся экономик с 2009 года, когда непосредственно проявились последствия глобального финансового кризиса. Часть замедления в развивающемся мире отражает охлаждение второй по величине экономики мира. Как показано ниже, китайская экономика растет в настоящее время всего на 7% годовых, и мы ожидаем, что эта экономика замедлится и дальше в 2016г. Отчасти, такое замедления не является неприятным сюрпризом для китайского правительства, потому что целью его политики является перебалансировка экономики от сверхзависимости от инвестиционных расходов в сторону потребительского сектора. Хотя, мы и прогнозируем, что рост китайской экономики замедлится и дальше в ближайшие кварталы, мы также не ожидаем полного краха китайской экономики. Недавние данные предполагают, что рост потребительских расходов в целом остается устойчивым, и власти располагают определенной гибкостью в проводимой политике, чтобы поддержать общие темпы роста валового внутреннего продукта.

стр. 4

российской экономике. Среди, так называемых, экономик «БРИК» Индия - единственная страна, продемонстрировавшая усиление экономического роста в недавних кварталах. Действительно, реальный валовой внутренний продукт в настоящее время в Индии растет быстрее, чем в Китае. Оценивая перспективы на 2016 год, мы ожидаем, что рост валового внутреннего продукта в развивающихся экономиках несколько усилится, поскольку спад в Бразилии и России завершится. Мы прогнозируем совокупный рост развивающихся экономик в 2016 году на 4.6%, что заметно ниже 5.7% годовых, достигнутых этими экономиками в 2010-2014гг. Прогноз развития основных экономик Реальный ВВП Китая (светлым – прогноз). Замедление развивающихся экономик не ограничивается только Китаем. Как показано ниже, реальный валовой внутренний продукт Бразилии сократился более чем на 1% годовых в первом квартале 2015 года, и мы полагаем, что рост бразильской экономики останется слабым в обозримом будущем. Более медленный рост в Китае, куда направляется почти 20% бразильского экспорта, внес свой вклад в спад крупнейшей экономики Латинской Америки. Однако, часть текущих экономических проблем Бразилии носят внутренний характер.

Отсутствие структурной гибкости, большой дефицит текущего счета и продолжающийся скандал с «Petrobras» заставили инвесторов пересмотреть перспективы бразильской экономики. Бразильский реал с прошлого сентября снизился примерно на 35% против доллара США, увеличивая инфляцию. В ответ Центральный банк поднял процентные ставки на 325 базисных пунктов за этот период, что отразилось на экономическом росте. Также, недавно опубликованные данные показали, что реальный валовой внутренний продукт в России упал на 4.6% годовых во втором квартале 2015г. Комбинация значительно более низких цен на нефть (основного экспортного продукта страны) и западных санкций, связанных с конфликтом на Украине, нанесли двойной удар по

Прогноз процентных ставок

ForexMagazine по материалам: www.wellsfargomedia.com

Реальный ВВП Бразилии (светлым – прогноз).

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 5

Мировая экономика не внушает оптимизма: месячный обзор от National Bank Слабый рост мировой экономики Падение товарных рынков не является каким-то случайным стечением обстоятельств. Это - отражение слабого глобального роста, что тем более беспокоит, поскольку монетарная политика остается очень стимулирующей во всем мире. Шаги Китая по перебалансировке своей экономики оказались достаточно болезненными, чтобы вызвать реакцию Пекина через неожиданное ослабление национальной валюты. После девальвации юаня, другие развивающиеся экономики также столкнулись с ослаблением своих валют. Спорный вопрос, было ли это намеренно (через действие центробанков), или вынужденно (из-за оттока капитала). Американский доллар продолжает укрепляться, и это представляет нисходящие риски для мировой экономики, учитывая огромные деноминированные в долларах долги, особенно на развивающихся рынках. Рост мирового валового внутреннего продукта должен в этом году быть не выше 3.2%, что станет худшим показателем с 2009г. Это был незабываемый год для товарных рынков, и не в хорошем смысле. Если исключить неожиданное восстановление к концу года, средние цены, отражаемые индексом от Бюро исследования товарных рынков, снижались в этом году самыми быстрыми темпами после глобального кризиса 2009г. Частично это может быть списано на дополнительное предложение некоторых сырьевых товаров, вроде нефти. Но резкое замедление глобального роста также внесло свой вклад.

Индекс товарных цен (слева) и соотношение индекса с реальным ростом мирового ВВП. Обратите внимание, что мировая экономика продемонстрировала свой худший двухквартальный период, начиная с глобального финансового кризиса. Согласно данным Бюро, было зафиксировано первое поквартальное сокращение торговых объемов с 2009г. Промышленное производство вновь было слабым во втором квартале, со снижением в развитых экономиках, но также и нестандартным ростом в развивающихся экономиках. Рост промышленного производства был не столь плох, как торговля, приводя к тому, что соотношение выпуска продукции и Мировая экономика не внушает оптимизма www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

торговли играло в пользу наращивания глобальных материальных запасов, которые выросли до пятилетнего максимума, а это не благоприятствует росту во второй половине 2015г. Таким образом, в то время как ожидается восстановление роста после слабой первой половины года, мы вовсе не думаем, что второе полугодие будет блестящим.

Мировое промышленное производство и объемы торговли (слева), и их соотношение. В любом случае, последние данные не внушают оптимизма. Согласно Индексам менеджеров по закупкам нескольких развивающихся экономик, производственная активность продолжила в июле сокращаться. Индексы деловой активности в сфере услуг были лучше, но оставались значительно ниже среднего долгосрочного значения, и в некоторых случаях опускались до уровней, ассоциируемых с состоянием рецессии, например в Гонконге и Бразилии.

Деловая активность в развивающихся экономиках. В Китае, несмотря на усилия властей, экономика продолжает снижать темпы. Рост валового внутреннего продукта составил здоровые 7% во втором квартале, но пока неясно, насколько надежно такие данные отражают фактическое здоровье экономики. Данные по частному сектору, вроде индекса PMI, предполагают намного более слабую работу экономики. Постоянно низкие темпы инфляции также указывают на охлаждение внутреннего спроса. Также растущие сомнения относительно цифр валового внутреннего продукта вызывает производство электроэнергии в Китае, темпы роста которого являются наихудшими с 2008/09г.

стр. 6

Производство электроэнергии (красным) и ВВП Китая. Другим ключевым показателем, что не все хорошо в Китае, может служить неожиданное решение Пекина ослабить курс юаня. Народный Банк Китая объяснил этот шаг как попытку достижения более рыночного обменного курса, убеждая иностранных инвесторов, что девальвация была «одноразовой корректировкой». Но рынки редко делают одноразовые корректировки. И можно достаточно уверенно сказать, что юань продолжит ослабляться и дальше после начального понижения целевого курса. Некоторые могут расценить это решение, как способ удовлетворить требования Международного валютного фонда, чтобы юань мог быть включен в Специальные права заимствования. Но учитывая слабый экономический фон, это можно рассматривать скорее как попытку Народного банка Китая отреагировать на слабость экономики. В данный момент не ясно, как низко может пойти юань. Безусловно, Китай не хочет, чтобы его валюта девальвировала слишком быстро, поскольку понимает, что девальвация еще больше усложнит достижение долговременных целей по перебалансировке экономики в сторону потребительских расходов. Но тогда рынки также могут «высказать» свое мнение, и Центробанку будет трудно контролировать ослабление юаня, учитывая, что его оружие по защите национальной валюты, а именно иностранные валютные резервы, медленно исчерпываются.

Согласно данным Банка международных расчетов, объем деноминированного в долларах долга, приходящегося на нефинансовые организации за пределами США, вырос приблизительно с 6 трлн.$ в 2008 до 9 трлн.$ в настоящее время, и приблизительно 40% из него приходится на развивающиеся экономики. Соответственно, растет и отношение долларовых долгов к ВВП этих экономик. Если, как мы ожидаем, американский доллар продолжит дорожать вслед за расхождением монетарной политики Федерального Резерва и других центральных банков, вероятность дефолта на развивающихся рынках увеличится. Это представляет нисходящие риски для мировой экономики.

Динамика долларовых долгов развивающихся экономик (красным - % от ВВП). Подобно развивающимся, развитые экономики также, скорее всего, ждут непростые времена. Соединенные Штаты имели трудное начало года, но сейчас американская экономика, кажется, нормализуется (см. ниже). Экономика Японии сокращалась во втором квартале после сильного начала года. Но если рассматривать первую половину года в целом, Япония вернулась к росту, хотя и темпами ниже 2%. Учитывая прошлогоднее повышение налога с продаж, внутренний спрос сумел нормализоваться, в то время как слабый глобальный спрос подразумевает, что внешняя торговля будет тормозить экономику в целом. Однако, общий рост оставался слабым в первой половине года, что объясняет, почему уровень безработицы повысился до 3.4%, в то время как годовые темпы инфляции упали до 0.4%. Также добавили беспокойства о возврате к дефляции данные относительно доходов, которые показали в июне снижение на 2.4% годовых. Банк Японии сопротивлялся призывам увеличить уже и так значительные стимулы. Но если, как мы ожидаем, годовые темпы инфляции отклонятся и дальше от 2%-й цели, у Банка Японии не будет другого выбора, кроме как уве-

Эффективный (синим) и рыночный курс юаня против доллара, и изменение иностранных валютных резервов Китая (справа). После девальвации юаня, другие развивающиеся экономики также столкнулись с ослаблением своих валют. Было ли это намеренным шагом монетарных властей или естественной реакцией на отток капитала, не столь важно. Суть в том, что это затрудняет теперь заемщикам из развивающихся экономик оплачивать свои долги, деноминированные в долларах.

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Структура реального роста ВВП Японии.

стр. 7

личить объемы своей программы количественного ослабления, что ослабило бы иену. Подкошенный торговый сектор нуждается в помощи, которую он может получить. В Еврозоне также рост во втором квартале не был впечатляющим. Экономика расширилась всего на 1.3% годовых, несмотря на хорошие результаты Германии. Это подразумевает, что выпуск продукции в Еврозоне оставался приблизительно на 1.2% ниже своего докризисного пика, или на 3.4% ниже пика, если не учитывать Германию. Резкое замедление роста можно ожидать и в третьем квартале, не только из-за слабых данных второго полугодия (промышленное производство упало в июне), но также и в свете неуверенности, вызванной долговым кризисом Греции, который, вероятно, нанесет вред экономической активности в июле и, возможно, также в августе. Учитывая все вышесказанное, мы понизили наш прогноз роста валового внутреннего продукта Еврозоны в этом году всего до 1.2%. Однако, в качестве положительного момента следует отметить, что Еврозоне, кажется, удалось избежать дефляционной угрозы, поскольку годовые темпы инфляции достигли в июле 1%. Но, учитывая все еще вялое кредитование, мы ожидаем, что Европейский центральный банк будет следовать своим обещаниям и продолжит количественное ослабление, по крайней мере, до 2016г.

Федеральный Резерв готовится к повышению ставок Как уже было сказано, после трудного начала года американская экономика ожидаемо приходит в норму. Пересмотры в верхнюю сторону данных за первый квартал и, вероятно, также за второй квартал выводят крупнейшую экономику миру на траекторию роста примерно в 2.5% в этом году. Такие темпы роста выше потенциала и длительное улучшение занятости подводят нас все ближе к первому повышению процентных ставок почти за десятилетие. Однако, это предполагает, что финансовые рынки должны стабилизироваться, и Конгресс не будет снова торпедировать экономику через потенциальное закрытие Правительства осенью. Американская экономика продолжает восстанавливаться после трудного первого квартала. В пользу этого говорит не только оценка роста от Бюро экономического анализа в 2.3% годовых для второго квартала (который может быть значительно пересмотрен вверх), но и сохранение импульса в третьем квартале. Производственная активность продолжила расширяться, согласно данным Markit. Это позволило промышленному производству расти в июле самыми быстрыми темпами в этом году. Что еще более важно, как показывает индекс ISM, деловая активность в сфере услуг, которая составляет почти 80% валового внутреннего продукта, является лучшей за десять лет.

Реальный ВВП Еврозоны. Прогноз развития мировых экономик

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Индекс деловой активности в секторе услуг США. Таким образом, нет ничего удивительного в том, что рынок труда набирает обороты. Обзор занятости показал, что число платежных ведомостей в несельскохозяйственных секторах в июле снова превысил 200.000. Это позволяет рассчитывать, что общее число новых рабочих мест в этом году составит примерно 1.5 миллиона, которые обеспечивались, главным образом, частным сектором. Также внушительным выглядит всеобъемлющий характер июльского увеличения, учитывая, что индекс распространения взлетел до самого высокого уровня в этом году. Обзор домохозяйств также показал серьезный скачок занятости на полную рабочую неделю, которая вернулась к своему историческому максимуму, достигнутому в 2007г. Частично рост активности бизнеса и, соответственно, занятости можно отнести на счет хорошо-функционирующих рынков капитала, которые позволяют компаниям финансировать расширение. Коммерческие и производственные ссуды находятся на траектории роста 20-й квартал подряд. Домохозяйства также максимально используют низкие процентные ставки и нарастр. 8

Число полно-занятых работников (слева) и индекс распространения занятости в частном секторе. щивают заимствование. Лучшая ситуация с занятостью позволила улучшить кредитный рейтинг и, следовательно, сделала доступными ссуды большему числу домохозяйств. Последние данные от Нью-йоркского федерального резервного банка показали повышение долга во втором квартале в седьмой раз за восемь кварталов, в целом увеличив его за прошлые два года до 700 млрд.$. Это возобновление роста кредитного плеча помогает поддерживать потребительские расходы, особенно на дорогостоящие товары, вроде автомобилей. За прошлые два года авто-кредиты составляли менее 8% от общего долга, но обеспечили значительные 27% от общего прироста долга. Это объясняет, почему продажи автомобилей могут достигнуть в этом году 17 миллионов единиц, впервые с 2001г.

Общий (слева) и структура долга домохозяйств. Но не все так радужно. В то время как рост долга работал для авто-сектора, это не оказало подобного воздействия на рынок жилья. Обратите внимание, что доля ипотечных кредитов составляет приблизительно 70% от общего долга домохозяйств, но они обеспечили всего треть прироста за прошлые два года. Так, в последнем квартале доля ипотечных кредитов в общей сумме долга снизилась до 68.5%, впервые за многие годы. Возникает вопрос, почему объем ипотечных кредитов не взлетел, несмотря на растущую долговую нагрузку домохозяйств, усиление рынка труда и рекордно низкие процентные ставки? Возможно, воспоминания о последнем крахе рынка жилья все еще свежи в памяти потенциальных покупателей, которые предпочитают выбирать арендную плату вместо этого. Это частично объясняет, почему соотношение предложений по аренде жилья и собственников жилья находится на самом низком уровне, по крайней мере, за три десятилетия. Покупатели домов, которые

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

хотят впервые приобрести недвижимость, сталкиваются и с другими сложностями, вроде более жестких стандартов кредитования, что представляет проблемы особенно для тех, кто имеет студенческий долг. После понесенных потерь по субстандартным закладным во время предыдущего кризиса, банки впали в другую крайность, предоставляя ипотечные кредиты, главным образом, заемщикам с самым высоким рейтингом ─ приблизительно половина новых кредитов теперь идет заемщикам с кредитным рейтингом 780 и выше. Это говорит о том, что рынок жилья продолжает сталкиваться с определенными препятствиями. Потребуются годы для этого, чтобы полностью оправиться от краха 2007-2011гг.

Структура потребительских кредитов (слева) и распределение ипотечных кредитов по рейтингу заемщика. Энергетический и торговый секторы также находятся не в лучшей форме. Снижающиеся цены на нефть вполне ожидаемо привели к сокращению геологоразведки и ограничили выпуск продукции, в то время как дорожающий доллар и слабый глобальный спрос давят на экспортные объемы. Недавняя девальвация юаня также не идет на пользу экспортерам. Производители пробовали ограничить ущерб, вызванный растущим долларом, повышая производительность, которая действительно увеличилась приблизительно на 5% за прошлые пять лет, удвоив темпы для бизнеса в несельскохозяйственных секторах в целом. Однако, пока неясно, как долго компании смогут поддерживать такие темпы роста производительности.

Торгово-взвешенный курс доллара (красным) и реальный экспорт США. Сильный доллар причиняет неприятности не только экспортерам, но также и Федеральному Резерву. Дорожающий доллар несколько уменьшает экономический рост, а также приводит к падению

стр. 9

Значения базовой инфляции (синим) и без учета арендной платы (серым). цен на импорт – и то, и другое работает на понижение уровня инфляции. Исключая арендную плату, которая подогревается высоким спросом, базовая инфляция

составляет всего 1.3%. Инфляция заработной платы также демонстрирует постоянную слабость, несмотря на уверенный рынок труда. Однако, это не исключает увеличение инфляции позже в этом году. Дело в том, что Федеральный Резерв неоднократно выражал беспокойства относительно финансовой стабильности, которая, по его мнению, может быть нарушена постоянно низкими процентными ставками. Как недавно прозвучало в заявлении FOMC, если будет уверенность, что инфляция вернется к своей 2%-й цели в среднесрочной перспективе, и при дальнейшем улучшении на рынке труда, монетарные власти рассмотрят повышение ставки рефинансирования. Однако, как было сказано выше, это предполагает, что глобальные финансовые рынки стабилизируются, а Конгресс не будет вновь торпедировать экономику через потенциальное закрытие Правительства осенью.

Прогноз развития экономики США

Прогноз процентных ставок и валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.nbc.ca

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 10

Не все экономики готовы отказаться от стимулов: месячный обзор от Commerzbank Соединенные Штаты Во втором квартале 2015 года реальный валовой внутренний продукт повысился на 2.3% годовых, подтверждая, что слабый первый квартал, как и ожидалось, стал исключением из общей тенденции. Главными факторами, повлиявшими на охлаждение экономики, тогда стали нетипично холодная зима, забастовки в портах на Западном побережье и резкий спад инвестиций в нефтедобывающей промышленности. Кроме того, проблемы в корректировке сезонных колебаний, вероятно, исказили цифры роста в нижнюю сторону. Согласно пересмотренным данным, ситуация в начале года была не столь плоха, как предполагали - американская экономика немного расширилась в первом квартале (на 0.6%), вместо сжатия, как сообщалось сначала.

ста доходов на фоне уверенного увеличения рабочих мест, в то время как заработная плата повышалась умеренными темпами. Кроме того, повышающиеся цены на дома увеличили стоимость активов, что также сказывается на уверенности потребителей. К тому же, потребители извлекали выгоду из более низких цен на топливо, что позволило покупать другие товары. Эти факторы должны продолжить поддерживать потребительский сектор. Поэтому мы также ожидаем солидный рост потребительских расходов и в третьем и в четвертом кварталах 2015г.

Реальный рост ВВП США (желтым - прогноз).

Поквартальное изменение частного потребления.

Перспективы американской экономики выглядят положительными, благодаря все еще сильным стимулам монетарной политики. Рост должен ускориться от 2.3% в этом году до 2.8% в 2016г. Следовательно, хорошие перспективы для рынка труда должны продолжить поддерживать потребление и активность в строительстве (см. диаграмму ниже). Кроме того, инвестиции в нефтедобывающей промышленности стабилизируются, как показывают еженедельные цифры по активным нефтяным скважинам.

Плохое начало года поставило под угрозу планы Федерального Резерва по нормализации монетарной политики. Поэтому Центробанк, вероятно, с воодушевлением воспринял недавние макроэкономические данные. Монетарные власти внимательно отслеживают ситуацию на рынке труда, который приближается к состоянию полной занятости. Согласно заявлению по результатам последнего заседания, рынок труда должен еще несколько улучшиться. Таким образом, Федеральный Резерв приближается к первому повышению ставок, хотя инфляция все еще остается значительно ниже целевого уровня (см. диаграмму ниже). Имеющиеся данные подтверждают экономический прогноз Федерального Резерва на следующие несколько недель, и мы ожидаем первое повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов уже в сентябре.

Закладки одно- (черным) и многосемейных домов. Во втором квартале частное потребление было основным драйвером американского роста. Квартальное увеличение на 2.9% годовых также указывает на явное возрождение потребительской активности после неутешительного начала года (см. диаграмму ниже). Потребление получило импульс от существенного роНе все экономики готовы отказаться от стимулов www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Общая (желтым) и базовая инфляция (целевой уровень - пунктиром).

стр. 11

Учитывая низкие инфляционные риски в течение еще некоторого времени, американский регулятор, вероятно, сначала будет поднимать процентные ставки относительно медленно. Мы ожидаем, что темпы составят 25 базисных пунктов в квартал. Это - больше, чем в настоящее время ожидает рынок. С середины 2016 года можно рассчитывать на более агрессивное повышение ставок, поскольку использование мощностей американской экономики будет еще выше.

Целевая (черным) и реальная процентная ставка. Китай Китайская экономика продолжила охлаждаться (см. диаграмму ниже). Во втором квартале 2015 года реальный валовой внутренний продукт рос темпами всего 7.0% годовых, по сравнению с 7.9% в третьем квартале 2013г. Недавние данные по деловой активности дали некоторую надежду на ускорение экономического роста. В первой половине года промышленное производство было только на 6.1% выше, чем годом ранее. И рост розничных продаж также развивает нисходящую динамику.

Рост ВВП Китая (пунктиром – средние темпы по годам). Нас беспокоит недавняя слабость на рынке собственности, которая не только вносит свой вклад в уменьшение инвестиций в жилье, но также означает и более слабые доходы для местных органов власти, зависящие от продаж земли. Мы прогнозируем, что рост валового внутреннего продукта составит 6.5% в 2015 году, снизившись от 7.4% в 2014 году, и останется на уровне 6.5% в 2016г. Народный банк Китая с марта 2015 года сократил годо-

Темпы потребительской инфляции в Китае.

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

вой ссудный процент трижды на 75 базисных пунктов до 4.85%. Он также понизил норму резервирования на 150 пунктов (до 18.5%) с февраля 2015г. Мы ожидаем еще одно снижение на 25-50 пунктов годового ссудного процента и на 50-100 пунктов норму резервирования до конца года. Рынок недвижимости остановился, и цены на дома снижаются в большинстве городов (см. диаграмму ниже). Но сейчас кажется, что недавние меры по стабилизации, предпринятые Правительством, возымели эффект. В ряде городов цены повысились на 2.4% и 2.6% в мае и июне, соответственно. Беспокойства относительно финансового состояния местных органов власти были смягчены долговыми свопами на 1 трлн. юаней. Доходы от продажи земли для всех уровней власти достигли в 2013 году 7% валового внутреннего продукта, и продажи земли девелоперам начали резко снижаться в конце 2014г. Местные органы власти чересчур полагались на эти доходы для финансирования дополнительных инвестиций в активы с фиксированной доходностью, а также выплачивая долги, понесенные от более ранних инвестиций. Наши беспокойства связаны с тем, что девелоперы резко сократят покупки земли, из-за избыточных запасов, способствуя ухудшению доходов местных органов власти и, следовательно, уменьшению инфраструктурных инвестиций. Общие налоговые доходы также замедляются в 2014 году налоговые доходы повысились только на 8.6% году, по сравнению с 10% в 2013г.

Динамика цен на новое жилье в Китае. Быстрый рост кредита в Китае в последние годы также служит источником продолжающихся беспокойств. Рост связан с увеличением заимствований местными органами власти и компаний. Местные органы власти влезли в долги, чтобы поддержать рост валового внутреннего продукта, в то время как низкие процентные ставки и ограничение по процентной ставке в банковском секторе стимулировали рост в теневом банковском секторе. Есть широко распространенные беспокойства относительно распределения трастовых продуктов (финансовые инструменты с высокой доходностью и высокими рисками). Банки объясняют риски таких продуктов своим клиентам, но инвесторы все еще надеются, что банк будет вынужден покрыть убытки клиентов, если трастовый продукт окажется не в состоянии выполнить свои обязательства. В случае дефолтов широко-распространенных трастовых продуктов, пра-

стр. 12

вительство должно будет решить, по каким продуктам предоставить компенсацию, а по каким нет. Правительство предложило долговые свопы на 1 трлн. юаней, с более низкими процентными ставками и на более длительный срок погашения, чтобы ослабить бремя выплат для местных органов власти.

Поквартальный рост ВВП Еврозоны (серым – прогноз).

Соотношение долга к ВВП Китая по секторам. Еврозона Экономика Еврозоны заметно усилилась с осени 2014г. Поддержку экономике оказали следующие факторы: 1. более низкие цены на нефть. В первом квартале 2015 года баррель нефти стоил почти на 40% меньше, чем годом ранее (см. диаграмму ниже). Это ослабило нагрузку на европейских потребителей и бизнес почти на 20 млрд.€ (0.2% валового внутреннего продукта).

2. ослабление единой валюты, которое значительно увеличило конкурентоспособность европейских компаний. В первом квартале евро обесценилась почти на 9% против 39 валют основных торговых партнеров, по сравнению с предыдущим годом. Все же внешние условия для еврозоны больше не столь благоприятны. Цена на нефть стабилизировалась и евро также чувствует себя намного увереннее. Кроме того, глобальный спрос, особенно со стороны развивающихся рынков, кажется, продолжает ослабляться.

Цена нефти в евро (желтым) и средневзвешенный курс евро. Реальный валовой внутренний продукт Еврозоны повысился во втором квартале на 0.3% по отношению к предыдущему кварталу. По сравнению с первым кварталом 2015 года, где рост был 0.4%, это выглядит как небольшое замедление (см. диаграмму ниже). Во второй половине года экономика Еврозоны должна также показать весьма умеренный рост. Экономическая среда больше не столь благоприятна, как в начале года. Кроме того, рост будет все еще торwww.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

мозиться высоким долгом частного сектора и коррекцией на рынке жилья в некоторых странах. В целом, экономика Еврозоны должна вырасти на 1.2% в 2015г. Для 2016 года мы ожидаем расширения на 1.3%, делая более осторожные прогнозы, нежели большинство аналитиков. По сравнению с глубиной последнего спада, темпы восстановления экономики остаются достаточно скромными. Европейской экономике, вероятно, потребуется два года, чтобы вернуться к своему докризисному уровню начала 2008 года (см. диаграмму ниже).

Реальный ВВП Еврозоны (пунктиром – докризисный уровень). Экономический разрыв среди стран Еврозоны сократился. Это показывают, например, тенденции в промышленном производстве: В странах, проводящих реформы, во главе с Испанией, промышленное производство значительно усилилось (см. диаграмму ниже). Благодаря предпринятым мерам, эти страны значительно улучшили свою конкурентоспособность, позволяя экспортно-ориентированным компаниям восстановить утраченную долю рынка. В Германии промышленное производство взяло паузу после резкого роста в начале 2014г. Темпы расширения заметно ослабились. В то же самое вре-

Средние темпы промышленного производства в странах Еврозоны. стр. 13

мя, французская промышленность вернулась на траекторию роста, а промышленность Италии остановила свою нисходящую тенденцию. Мы полагаем, что текущий импульс в странах, проводящих реформы, сохранится, в то время как не ожидаем более высоких темпов роста в Германии и Франции. В Италии экономика должна показать лишь небольшой рост. Уровень базовой инфляции (без учета энергии, продовольствия и табака) неожиданно повысился в июле до 1.0% (см. диаграмму ниже). Это - самый сильный рост с апреля 2014г. Даже в этом случае, мы все еще не ожидаем, что темпы базовой инфляции будут оставаться выше 1% длительное время. Эффект обесценивания евро в значительной степени компенсируется более низкими ценами на энергию. В то же время, рост зарплаты нивелируется все еще высоким уровнем безработицы. Это указывает, что темпы базовой инфляции, которые составили 0.2% в июле, повысятся в течение года из-за тенденции цен на энергию. Мы ожидаем увидеть инфляцию намного выше 1% в начале 2016г. В среднем по итогам 2015 года мы ожидаем повышение потребительских цен на 0.2%. В следующем году они должны повыситься на 1.2%. В перспективы инфляции вносят существенную неопределенность цены на нефть и курс евро.

Инфляционные ожидания в Еврозоне. ся на темпы ожидаемой инфляции в наступающий период, а, согласно общей оценки, она должна быть намного выше текущего уровня (см. диаграмму ниже). Само по себе, это говорит против дальнейших шагов ЕЦБ. Повышение темпов инфляции вполне вероятно, в основном из-за более высоких нефтяных цен по сравнению с прошлогодним уровнем, нежели ростом базовой инфляции. Ставка рефинансирования должна удержаться в этом году у своего рекордного минимума в 0.05%. Некоторые члены Управляющего совета ЕЦБ подчеркнули, что нижняя граница для ключевой процентной ставки была достигнута.

Ключевая ставка и рассчитанная по правилу Тэйлора для Еврозоны. Общая (желтым) и базовая инфляция в Еврозоне. Поскольку инфляционные ожидания недавно снизились (см. диаграмму ниже), Европейскому регулятору потребуется время, чтобы экономическая ситуация стала достаточно удовлетворительной для окончания экспансионистской монетарной политики. Но пока еще далеко от поставленных целей. И рост и базовая инфляция должны быть ниже на половину процентного пункта в 2016 году, по сравнению с текущими ожиданиями ЕЦБ. Учитывая низкий уровень базовой инфляции, монетарные власти должны и дальше сосредотачиваться на стимулировании экономики и, скорее даже прибегнут к расширению или продлению своей программы выкупа бумаг, нежели преждевременно сократят или завершат ее. Наше ожидание повышающейся доходности по бондам также предполагает наращивание, а не сокращение выкупа активов. ЕЦБ объявил, что проведет интервенции, если монетарные условия «неприемлемо» ухудшатся. Между тем, ставка Тэйлора вернулась выше ноля, потому что центральный банк обычно ориентирует-

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Япония Повышение НДС, введенное с 1 апреля 2014 года, оказало сильный тормозящий эффект на японскую экономику. Во втором и третьем квартале 2014 года экономика сокращалась. Последующее восстановление происходило вялыми темпами. Следующие два квартала японская экономика расширялась. Второй квартал 2015 года вновь стал отрицательным (темпы роста были -1.6% годовых). Несмотря на слабую иену, экспорт снижался, поскольку спрос со стороны основных покупателей, вроде Китая, уменьшился. Повышающиеся цены на импорт из-за обесценивания иены сказались на частном потреблении, которое также недавно сократилось.

Поквартальный рост ВВП Японии (серым – прогноз).

стр. 14

Темпы инфляции резко снизилась до 0.4% после того, как вызванное увеличением НДС повышение цен выпало из статистического анализа. Целевой уровень инфляции (2%) пока еще остается далекой перспективой. Банк Японии уже сместил свой ориентир для достижения цели по инфляции на весну/лето 2016г. Но мы по-прежнему скептически оцениваем реализацию этих планов, и полагаем, что Центробанк, скорее всего, еще больше ослабит монетарную политику в среднесрочной перспективе.

Общая (желтым) и базовая инфляция Японии.

Прогноз ВВП и инфляции

Прогноз процентных ставок

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 15

Прогноз валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.commerzbank.com

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 16

Дело не в Китае

Марк Гилберт

Марк Гилберт является обозревателем и членом редакторского совета агентства «Bloomberg View». Он работает в «Bloomberg News» с 1991 года, и недавно стал шефом лондонского бюро. Марк является автором книги «Заговор: как жадность и сговор сделали кредитный кризис непреодолимым». Президент Федерального резервного банка Атланты Деннис Локхарт признал, что падение на китайской фондовой бирже, снижение товарных цен и усиливающиеся валютные войны усложнили Центробанку принятие решения о повышении процентных ставок. Однако, есть более фундаментальные причины, почему Федеральный Резерв не должен поддаваться своему естественному желанию ужесточить монетарную политику. Везде, где бы мы не посмотрели на финансовых рынках, будь то сбалансированные ставки по американским правительственным облигациям (разрыв доходности между обычными бондами и защищенными инфляции) или деноминированные в евро инфляционные свопы (тип дериватива, используемый пенсионными фондами, чтобы гарантировать защиту пенсионных выплат от инфляции), в большинстве случаев мы видим отрицательные ставки. Это предполагает, что потребительские цены с больной вероятностью будут падать, а не расти:

Кроме того, есть все больше свидетельств, что монетарные условия в самой большой экономике мира уже начали ужесточаться. Бывший главный экономист «Northern Trust» Пауль Казриель, который теперь ведет блог «Econtrarian», утверждает, что «в последние месяцы монетарная политика Федерального Резерва стала прямо ограничительной», даже при том, что целевая процентная ставка оставалась на уровне 0.25%. Поскольку Федеральный Резерв свернул свой третий раунд количественного ослабления, утверждает Дело не в Китае www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Казриель, это удалило кредиты, которыми центральный банк снабжал финансовую систему, что вызвало сжатие балансов американских банков, как видно на следующей диаграмме:

«Goldman Sachs» также видит свидетельства ужесточения монетарных условий в Соединенных Штатах. Аналитики «Goldman Sachs» формируют индекс финансовых условий, который отражает текущую денежно-кредитную ситуацию, совмещая рыночные котировки и спрэды между ними, с тем, что происходит на валютных и фондовых рынках. Этот индекс предполагает, что условия резко ухудшились:

Это - не очень хорошие новости для американской экономики. Экономист «Goldman Sachs» Свен Джари Стен недавно в исследовательском отчете на-

стр. 17

писал, что текущие рыночные условия могут изъять целых 0.5 процентные пунктов из американского роста, с усилением этого «тормозящего» эффекта до 0.8 пунктов к концу года. И если рыночная турбулентность углубится, это может еще больше усилить замедление американской экономики. Агентство «Bloomberg» рассчитывает другой индекс финансовых условий, который отслеживает, какова напряженность американских рынков, где отрицательные значения предполагают, что финансовые условия ухудшаются. Вот, что показал этот индекс за прошлые несколько дней:

«Баланс рисков смещается в сторону большей финансовой неустойчивости, более медленному росту, снижению инфляции и дефляции», заявил профессор Гарвардского Университета и бывший Министр финансов США Лоренс Саммерс на прошлой неделе. «Это не время, чтобы повышать ставки». Я согласен с этим. И это не имеет никакого отношения к тому, что произошло на китайском фондовом рынке.

ForexMagazine по материалам: www.bloombergview.com

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 18

Комбинированная торговля по сводной котировке

Михаил Яковлевич Фитерман. Кандидат технических наук, доцент в Санкт-Петербургском государственном Горном институте (СПбГГИ). С 2004г применение математических методов моделирования и автоматического управления в макроэкономике. С 2007г – разработка методов, структуры и алгоритмов систем торговли на рынке Форекс. Для изучения поведения рынка пытаюсь применить теоретический аппарат теории автоматического управления и теории случайных процессов.

Под комбинированной торговлей понимается одновременная торговля по множеству рыночных инструментов с единым депозитом. При этом технологические нитки торговли по каждому инструменту могут быть как автономны, так и связаны между собой. Связь технологических ниток может производиться на разных уровнях технологии торговли, т. е. в разных алгоритмических блоках схемы торговой системы. Такие системы комбинированной торговли я уже описывал в предыдущих статьях журнала Forex Magazine. Связь технологических ниток полезна для взаимного подтверждения результатов прогнозов цен торгуемых инструментов. Вообще говоря, комбинированная торговля в одной торговой системе обладает двумя важными свойствами. Во-первых, это обеспечивает диверсификацию маржинальной торговли, т. е. торговли с залогом, оставляемым трейдером брокеру на случай убыточных сделок. Как известно, рыночная торговля с угадыванием тренда цены торгуемого инструмента представляет собой игру со случайными ставками, причем в такой игре могут возникать непрерывные серии убыточных сделок. Суммарный убыток такой серии сделок называется просадкой системы. При маржинальной торговле важно, чтобы просадка системы не превысила внесенный трейдером залог. (В противном случае трейдер теряет свой депозит и эта плачевная для трейдера ситуация называется «стоп игра».) Естественно, что убыточные сделки происходят в случайные моменты времени. Поэтому серия убыточных сделок по одному торгуемому инструменту может прерываться сделками по другим инструментам, а сами убыточные сделки по данному инструменту могут компенсироваться прибыльными сделками по другим инструментам. В результате такой игры в среднем статистическом уменьшается результирующий убыток комбинированной торговли. Это явление и называется диверсификацией торговли. Во-вторых, известно, что на финансовом рынке цены некоторых торгуемых инструментов изменяются подобным образом. Либо симметрично, когда цены изменяются в одну сторону, либо антисимметрично, когда цены меняются в противоположные стороны. Этот факт позволяет взаимно подтверждать результаты прогнозов тренда цены по одному инструменту результатами прогнозов по другим инструментам. Это еще один аспект диверсификации рыночной торговли.

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Обе описанные особенности комбинированной торговли позволяют успешно торговать по некоторому множеству рыночных инструментов. Конкретные системы комбинированной торговли по множеству инструментов были описаны в предыдущих статьях в FM и выложены на авторском сайте www.teoryforex. ucoz.ru . Подбор подходящих рыночных инструментов для комбинированной торговли может производиться на основе взаимной корреляции инструментов. Об этом также было описано в предыдущих статьях автора. Во всех последних системах комбинированной торговли применялось связывание технологических ниток на уровне индикатора тренда прогнозируемых цен в блоке прогноза с целью взаимного подтверждения прогнозируемых трендов. Сейчас же я хочу описать алгоритм комбинированной торговли со связыванием технологических ниток на их входе: на уровне фактических цен торгуемых инструментов. Принцип такого подхода основан на сведении всех торгуемых инструментов в один сводный инструмент. Прежде всего, для этого необходимо нормировать цену каждого инструмента (котировку валютной пары) к сопоставимому виду. Например, понятно, что валютная пара EUR/USD не сопоставима по котировке с валютной парой USD/JPY, так как их значения отличаются почти в сто раз. Как известно, котировки валютных пар представляют собой колебательные процессы со случайными амплитудами и периодами колебаний. С позиций теории случайных процессов (ТСП) случайный характер этих показателей котировок обусловлен наличием в колебаниях, так называемого, белого шума. С позиций же поведения сообщества трейдеров такие чисто случайные возмущения рыночных цен обусловлены такими действиями трейдеров (как правило, начинающих), которые не вписываются в общую картину ценового поведения. Вообще говоря, поведение рыночного сообщества трейдеров можно охарактеризовать следующими социологическими факторами. Трейдер пытается уловить направление и величину будущего тренда цены. Если ему кажется, что данный тренд возник только что, и будет еще продолжать действовать, то он открывает сделку соответствующего типа. Если же ему кажется, что цена зашла уже слишком далеко, т. е. имеет место перекупленность или перепроданность данного

стр. 19

инструмента, то он закрывает открытую сделку и открывает противоположную сделку. Такая стратегия торговли качественно правильна, но важно вовремя открывать и закрывать сделки. Именно в этом проявляется профессионализм трейдера, даже если он применяет алгоритм торговли с автоматическими советниками. Главный же недостаток такой торговой технологии в том, что все современные советники основаны на анализе наблюдаемой котировки цены в пространстве времени. Алгоритмы таких советников основаны на способе скользящего усреднения цены инструмента за некоторый предшествующий период времени. Такие способы прогноза сглаживают вредное действие белого шума в котировках, но зато влекут неустранимое запаздывание результатов прогноза. Как часто бывает, один положительный эффект влечет за собой другой отрицательный эффект. Такое противоречие методов прогнозирования трендов котировок особенно проявляется в настоящее время, по мере возрастания профессионализма трейдеров и повсеместного применения автоматических торговых систем. Поэтому сегодня достоверность прогнозов трендов котировок по методу скользящего усреднения уже является тормозом для совершенствования торговых систем. Есть принципиально другой подход к прогнозированию поведения цен рыночных инструментов: не в пространстве времени, а в пространстве величины цены. Этот подход основан на колебательном характере рыночных цен. Создается коридор, ограничивающий колеблющиеся цены рамками верхней и нижней границ коридора. Как только фиксируется протыкание фактической ценой одной из границ коридора, то в этот момент индицируется смена направления тренда цены, т. е. в этот момент прогнозируется экстремум (максимум или минимум) цены. В этот момент производится закрытие открытой сделки и открытие сделки противоположного типа. По теории автоматического управления (ТАУ) такой метод называется управление с зоной нечувствительности. Этот метод принципиально свободен от запаздывания результатов прогноза. Рассмотрим теперь, как же конструируется единый сводный рыночный инструмент и как прогнозируются максимумы и минимумы его цены. Для математической иллюстрации алгоритмов такой комбинированной торговой системы введем следующие обозначения. Переменные: • i– номер торгуемого инструмента i=1,2,3,…,n, n число одновременно торгуемых инструментов; • Yit – фактическая цена i-го торгуемого инструмента в текущий момент времени t; • нYit – нормированный торгуемый инструмент Yi; • свYt – единый сводный инструмент в момент t; • свRтрt – индикатор тренда цены сводного инструмента. Константы: • срYi – среднее значение i-ой цены за ее историю; • σYi – среднее отклонение i-ой цены от ее среднего за историю; По ТАУ для нормирования любой случайной величины

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

необходимо привести ее к нулевому среднему значению и к единичному среднему отклонению от этого среднего. Для этого из каждого значения цены Yit следует вычесть ее среднее за историю срYi и результат разделить на среднее отклонение от среднего σYi: (1)…..нYit=(Yit-срYi)/σYi для всех i. Указанные константы случайного процесса: среднее значение процесса и среднее отклонение от этого среднего представляют собой первый и второй стандартные вероятностные моменты и находятся стандартными функциями в Excel. Затем для каждого момента времени t следует просуммировать нормированные цены нYit по всем i инструментам. Таким образом будет получена сводная цена свYt: (2)…..свYt=СУММ(нY1t: нYnt). Далее в блоке прогноза цен прогнозируется направление тренда сводной цены. Алгоритм такого прогноза реализуется, как уже указывалось выше, по принципу коридора цен. Такой алгоритм уже не раз описывался в моих предыдущих статьях FM№558 - FM№562, и на моем сайте www.teoryforex. ucoz.ru . Разница лишь в том, что в предыдущих вариантах комбинированной торговой системы прогнозировался тренд и моменты экстремума цены автономно для каждого i-го инструмента, а в данном варианте эти инструменты объединяются в единый сводный инструмент и прогноз производится уже для этого инструмента. Тренд сводной цены индицируется индикатором свRтрt (свRтрt=+1 означает повышательный тренд цены, а свRтрt=-1означает понижательный тренд.) Момент изменения индикатора свRтрt с -1на +1 индицирует минимум цены, а момент изменения с +1 на -1 индицирует максимум цены. В такие моменты в блоке сделки генерируются приказы на открытие сделки покупки или, соответственно, сделки продажи. При этом естественно закрываются предыдущие открытые сделки. Такие приказы возникают одновременно для всех торгуемых инструментов. Здесь естественно возникает вопрос, с какой стати сделки для каждого инструмента должны совпадать во времени и по типу. Это справедливо только, если тренды всех котировок ведут себя синхронно или антисинхронно. Но оказывается, что именно это имеет место для определенных рыночных инструментов. Об этом уже говорилось в указанных выше статьях в FM. Дело в том, чтобы правильно подобрать такое множество одновременно торгуемых инструментов. Такое множество можно отбраковывать по взаимной корреляции котировок инструментов. В Excel предусмотрена стандартная функция КОРРЕЛ(, ) для вычисления взаимной корреляции двух временных процессов (в данном случае котировок двух рыночных инструментов). Если такую операцию отбраковки рыночных инструментов делать оперативно и регулярно, то подбираются подобные инструменты, у которых действительно одновременно возникают экстремумы цен. Но, как известно из ТСП, случайные возмущения рыночных котировок типа белого шума уменьшаются при переходе к их сумме, т. е к единой сводной котировке. Причем уровень шума снижается

стр. 20

пропорционально квадратному корню из числа слагаемых. Именно это обстоятельство математически объясняет эффект повышения достоверности прогнозов котировок одновременно торгуемых инструментов. В моих предыдущих торговых системах применялось связывание технологических ниток торговли на выходе блока прогнозов котировок. При этом прогноз котировки каждого инструмента проводился автономно и взаимно независимо. Но затем на выходе этого блока индикаторы тренда связывались в единый сводный индикатор. Этот сводный индикатор применялся для подтверждения автономных индикаторов тренда. В этом суть различия описываемой системы комбинированной торговли по сводной котировке от предыдущих систем комбинированной торговли с взаимным подтверждением результатов прогноза котировок. На указанном выше авторском сайте приведен Excel-файл описанной здесь торговой системы. Фитерман Михаил Яковлевич Кандидат технических наук, доцент СПБГГИ(ТУ) (Горный институт) e-mail: mfiterman@bk.ru

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 21

Алгоритм-трейдинг

Шобхит Сет

Шобхит Сет является независимым финансовым автором, трейдером и консультантом, специализируясь на оценке деривативов и количественных исследованиях. Он имеет 14-летний опыт продукт-менеджера в ведущих финансовых компаниях Великобритании, Европы, США и Индии. Шобхит имеет степень мастера по финансовому менеджменту и бакалавра в области технологий (инженерия электроники и коммуникаций). Алгоритм – это определенный набор ясно-определенных инструкций, направленных на выполнение какой-либо задачи или процесса. Алгоритмическая торговля (автоматизированная торговля, торговля по принципу «черного ящика» или просто алгоритм-трейдинг) – это процесс использования компьютерных программ, чтобы следовать определенному набору инструкций при размещении сделок, с целью извлечения прибыли, с частотой, подчас недоступной для человека. Определенные наборы правил основаны на выборе времени, цене, объеме или любой математической модели. Кроме возможностей получения прибыли для трейдера, алгоритмическая торговля делает рынки более ликвидными, а торговлю более систематической, исключая эмоциональное человеческое воздействие на торговую активность. Предположим, трейдер следует этим простым торговым критериям: • покупает 50 акций (или контрактов), когда его 50-дневная Скользящая средняя продвигается выше 200-дневной Скользящей средней; • продает акции (контракты), когда его 50-дневная Скользящая средняя снижается ниже 200-дневной Скользящей средней. Используя этот набор из двух простых инструкций, легко написать компьютерную программу, которая будет автоматически отслеживать цену (и Скользящие средние) и размещать ордера на покупку и продажу, когда выполнены определенные условия. Трейдер больше не должен часами следить за ценой и графиками, и вручную размещать ордера. Система алгоритмической торговли автоматически делает это за него, правильно идентифицируя торговые возможности. Алгоритмическая торговля обеспечивает следующие преимущества: • сделки исполняются по лучшим ценам; • мгновенное и точное размещение ордеров (таким образом, обеспечивая высокие возможности их исполнения по желательным ценам); • сделки размещаются своевременно, избегая существенного изменения цен; • уменьшение операционных затрат; • одновременная автоматизированная проверка многочисленных рыночных условий; • снижение риска человеческого фактора при размещении сделок; Алгоритм-трейдинг www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

• возможность тестирования алгоритма, основываясь на доступных исторических и текущих данных; • уменьшение возможности ошибок, допускаемых человеком, вследствие эмоциональных и психологических факторов. Наибольшая доля современной алгоритмической торговли приходится на высокочастотную торговлю (HFT), которая нацелена на извлечение прибыли при размещении большого количества ордеров в очень краткосрочных сделках на множестве рыночных инструментах и многочисленных параметрах, исходя из предопределенных инструкций. Алгоритмическая торговля используется во многих формах торговой и инвестиционной активности, включая: • средне- и долгосрочные инвесторы или институциональные покупатели (пенсионные и взаимные фонды, страховые компании), кто покупает акции в больших количествах, но не хочет влиять на их цену своими дискретными, крупными инвестициями; • краткосрочные трейдеры и участники рынка на стороне продавцов (маркет-мейкеры, спекулянты и арбитражеры), извлекающие выгоду из автоматизированного исполнения торговли. Кроме того, алгоритмическая торговля помогает создавать достаточную ликвидность для продавцов на рынке; • систематические трейдеры (практикующие стратегии следования за трендом, парной торговли и т.д.) считают намного эффективнее запрограммировать свои правила торговли и позволить программе торговать автоматически. Алгоритмическая торговля обеспечивает более систематический подход к активной торговле, чем методы, основанные на человеческой интуиции или инстинкте. Стратегии алгоритмической торговли Любая стратегия алгоритмической торговли требует идентифицированной возможности, которая является выгодной с точки зрения улучшения дохода или сокращения затрат. Ниже приведены типичные торговые стратегии, используемые в алгоритмической торговле: Стратегии следования за трендом Самые распространенные алгоритмические торговые стратегии следования за трендом с использованием Скользящих средних, ценовых прорывов канала, движений относительно ценовых уровней и соответ-

стр. 22

ствующих технических индикаторов. Это - самые легкие и самые простые стратегии для осуществления через алгоритмическую торговлю, потому что они не вовлекают формирование каких-либо фундаментальных или технических прогнозов. Сделки заключаются на основе возникновения желательных трендов, что позволяет осуществлять их легко и прямолинейно через алгоритмы, без необходимости погружения в сложный анализ. Приведенный выше пример с 50и 200-дневной Скользящей средней относится к популярной стратегии следования за трендом. Арбитражные возможности Покупка акции по более низкой цене на одном рынке и одновременная ее продажа по более высокой цене на другом рынке при наличии ценового дифференциала предполагает безрисковое получение прибыли или арбитраж. То же самое действие может осуществляться для акций с фьючерсными контрактами, поскольку ценовые дифференциалы возникают время от времени. Применение алгоритма для идентификации таких ценовых дифференциалов и размещение ордеров может существенно повысить эффективность арбитражной торговли. Перебалансировка индексного фонда Индексные фонды определяют периоды перебалансировки, чтобы привести свои портфели к паритету с соответствующими эталонными индексами. Это создает выгодные возможности для алгоритмических трейдеров, которые могут заработать несколько десятков пунктов на ожидаемых сделках, в зависимости от числа акций в индексном фонде, сразу перед началом перебалансировки индексного фонда. Такие сделки осуществляются через алгоритмические системы торговли для своевременного исполнения и получения лучших цен. Стратегии на основе математической модели Есть много проверенных математических моделей, подобно дельта-нейтральной торговой стратегии, которые позволяют торговать на комбинации опциона и базового актива, где сделки размещаются, чтобы компенсировать положительные и отрицательные дельты таким образом, чтобы общая дельта портфеля поддерживалась на нулевом уровне. Диапазонная торговля (Возвращение к среднему значению) Стратегия возвращения к среднему значению основывается на идее, что высокие и низкие цены на рыночные активы являются временным явлением, и они периодически возвращаются к своему среднему значению. Идентификация и определение ценового диапазона и применение основанного на этом алгоритма позволяет автоматически размещать сделки, когда цена актива входит и выходит из своего определенного диапазона. Взвешенная по объему средняя цена (VWAP) Стратегия взвешенной по объему средней цены разбивает большой ордер и реализует динамически

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

определяемые меньшие части ордера на рынке, используя определенные исторические профили объема. Цель состоит в том, чтобы выполнить ордер близко к взвешенной по объему средней цене (VWAP), таким образом, извлекая выгоду на средней цене. Взвешенная по времени средняя цена (TWAP) Стратегия взвешенной по времени средней цены разбивает большой ордер и реализует динамически определяемые меньшие куски ордера на рынке, используя равномерно разделенные промежутки времени между началом и концом. Цель состоит в том, чтобы выполнить ордер близко к средней цене между началом и концом транзакции, таким образом, минимизируя рыночное воздействие. Процент объема (POV) Пока рыночный ордер полностью не исполнен, этот алгоритм продолжает посылать частичные ордера, в соответствии с определенной пропорцией и согласно объему, торгуемому на рынках. Связанная «стратегия шагов» посылает ордера в заданных трейдером процентах от рыночных объемов, и увеличивает или уменьшает эту пропорцию, когда курс акций достигает определенных пользователем уровней. Экономия исполнения Стратегия экономии исполнения стремится минимизировать стоимость исполнения ордера, торгуя вне рынка в реальном времени, таким образом, экономя на стоимости ордера и извлекая выгоду из возможности отсроченного исполнения. Стратегия будет увеличивать целевую долю участия, когда движение цены благоприятно и уменьшать его, когда рыночный курс перемещается в неблагоприятную сторону. Противоположные алгоритмы Есть несколько специальных классов алгоритмов, которые пытаются идентифицировать «случаи» с другой стороны. Эти «противоположные алгоритмы», используемые, например, маркет-мейкерами для продажи, имеют встроенный анализатор для идентификации наличия каких-либо алгоритмов со стороны покупателей большого ордера. Такая информация поможет маркет-мейкеру идентифицировать возможности большого ордера и с целью извлечения выгоды, исполняя ордера по более высокой цене. Это иногда идентифицируется как высокотехническое опережающее исполнение. Технические требования для алгоритмической торговли Применение алгоритма с использованием компьютерной программы – это уже завершающая стадия, идущая вслед за тестированием. Вызов состоит в преобразовании идентифицированной стратегии в интегрированный компьютеризированный процесс, который имеет доступ к торговому счету для размещения ордеров. Для этого необходимы следующие компоненты: • знание программирования, чтобы запрограммировать требуемую торговую стратегию, либо привлечение опытных программистов;

стр. 23

• доступ к сети и торговой платформе для размещения ордеров; • доступ к текущим рыночным данным, которые будут отслеживаться алгоритмом для поиска торговых возможностей; • возможность тестирования и корректировки системы, после ее построения, прежде чем применять ее на реальных рынках; • доступность исторических данных для тестирования, в зависимости от сложности правил, примененных в алгоритме. Для наглядности, мы рассмотрим простой пример: акции «Royal Dutch Shell» котируются на Амстердамской фондовой бирже (AEX) и Лондонской фондовой бирже (LSE). Давайте построим алгоритм, чтобы идентифицировать арбитражные возможности. Вот некоторые интересные наблюдения: • на AEX торговля происходит в евро, в то время как на LSE в фунтах; • из-за разницы во времени в один час, торги на AEX открываются на час раньше, чем на LSE, после чего обе биржи торгуются одновременно в течение нескольких часов, и затем торговля происходит только на LSE в течение последнего часа, когда AEX уже закрыта. Мы можем исследовать арбитражные возможности на акциях «Royal Dutch Shell», котируемых на этих двух рынках в двух различных валютах. Вот необходимые условия: • компьютерная программа, которая может читать текущие рыночные котировки; • доступ к текущим ценам на LSE и AEX; • доступ к текущему обменному курса EUR/GBP на рынке форекс; • возможность размещать рыночные ордера на соответствующих торговых площадках; • возможность тестировать систему на исторических данных. Компьютерная программа должна будет выполнить следующие операции: • читать поступающие данные по текущим рыночным котировкам с обеих бирж; • использовать доступные обменные курсы для конвертации цены из одной валюты в другую; • если возникает достаточно большое расхождение цены (с учетом брокерских комиссионных), ведущее к выгодной возможности, то размещать ордер на покупку по более низкой цене и ордер на продажу по более высокой цене; • если ордера исполнены в соответствии с требованием, то будет получена арбитражная прибыль. Просто и легко! Однако, практика алгоритмической торговли состоит не только в том, чтобы просто написать и исполнять алгоритм. Помните, если вы можете разместить сделку на основе алгоритма, то и другие рыночные участники могут сделать тоже самое. Следовательно, цены колеблются за доли секунды. В приведенном примере, что произойдет, если ваш ордер на покупку будет исполнен, а ордер на продажу нет, поскольку к моменту поступления вашего ордера на рынок цена изменится? Вы останетесь с открытой позицией, что сведет на нет вашу арбитражную стратегию.

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Есть дополнительные риски и вызовы: например, риски сбоя системы, нарушения соединения сети, задержки по времени между размещением и исполнением ордеров, и, что наиболее важно, несовершенства алгоритмов. Чем сложнее алгоритм, тем более тщательное тестирование необходимо, прежде чем запускать его в рынок. Заключение Количественный анализ работы алгоритма играет важную роль и должен быть подробно исследован. Идея автоматизации торговли, чтобы компьютер делал вам деньги, звучит захватывающе. Но нужно убедиться, что система полностью проверена и обеспечены требуемые условия. Аналитические трейдеры должны рассмотреть изучение программирования и самостоятельное построение систем, чтобы быть уверенным в применении правильных стратегий без ошибок. Осторожное использование и полное тестирование алгоритмической торговли может обеспечить весьма выгодные возможности.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

стр. 24

Больше чем деньги

Борис Шлоссберг

Борис Шлоссберг является валютным стратегом крупнейшего в мире розничного маркет-мейкера рынка форекс «Forex Capital Markets» в Нью-Йорке. Его статьи по надлежащему управлению риском, психологии трейдера и рыночной динамике ежемесячно публикуются в журнале «SFO». Борис Шлоссберг является независимым трейдером с 1999г. на рынке акций, опционов, фьючерсов и валюты. Что мы действительно делаем как трейдеры? Когда вы уберете все технические и фундаментальные данные, все рыночные знания, все сигналы и навыки исполнения сделок, программное обеспечение для анализа, то останется лишь одна вещь. Мы принимаем решения! Если мы торгуем внутри дня, то принимаем множество решений каждый день. При этом, мы принимаем решения вероятностного характера, зная, что здесь нет абсолютно никакой уверенности для каждого выбора. Подобно человеку, идущему по тоннелю в полной темноте, мы лишь знаем, что должны двигаться, если хотим увидеть солнечный свет. Торговля – это прагматичное занятие в самом чистом виде. Рынок не волнует, кто вы и что вы из себя представляете, какое образование вы имеете или любые другие посторонние признаки, что так часто окружают наши суждения. В торговле важен только результат и для тех, кто продолжает это практиковать, она имеет изумительную способность сконцентрировать нас на том, что действительно имеет значение. У меня трое детей - два почти взрослых и один малыш. Для тех из вас, у кого рождение детей приходится по разные стороны миллениума, не нужно объяснять мои проблемы. Дети испорчены вне всякой меры, и совершенно неспособны к независимой жизни (я не уверен, что наши родители думали то же самое). Мой стандартный способ иметь дело с этими проблемами заключался в том, чтобы пытаться повлиять на них бесконечными угрозами - я заберу ваши деньги, я ограничу вашу свободу, я лишу вас компьютера и так далее.

ниума», которые имеют очень короткий период внимания, это сводилось к сведению всех моделей поведения до одной задачи одновременно. Одна задача - одна награда. Никаких великих теорий достижений, никаких грандиозных целей. Только базовые повседневные изменения, которые начинают пускать корни. Другая вещь, которой учит нас торговля, связана с тем, что рынок совершенно не интересуют наши проблемы. Его не волнует, тратите ли вы 10 часов или 1 минуту на ваш торговый анализ. Его не волнует, хорошо ли вы себя чувствуете. Его абсолютно не беспокоит, что вам действительно необходима следующая сделка, чтобы ваш счет не достиг уровня «маржин-колла». Рынок ни справедлив, ни несправедлив. Это просто рынок. Для многих это слишком жесткий бизнес, и они уходят, убеждая себя, что здесь нет никакой возможности выиграть и что все подстроено. Но для тех, кто удержится в игре, это – возможно, лучший урок, который нам дает торговля. Поскольку точно так же как рынок, жизнь не заботится о нас. Она не принимает оправданий, и нет никакого смысла горевать о вчерашних потерях. Вчера осталось в прошлом. Внимание в торговле всегда направлено на следующую идею так же, как в жизни мы концентрируемся на том, что произойдет дальше. Именно поэтому ценность торговли гораздо больше, чем деньги.

ForexMagazine по материалам: www.bkforex.com

Это - стандартная реакция родителей, которая, как возможно многие из вас думают, является весьма действенной. Но, конечно же, это не так. Наказание только порождает негодование и ненависть, и редко мотивирует человека на какое-либо изменение в долгосрочной перспективе. Именно здесь может пригодиться опыт торговли. В торговле возникает только один вопрос - как я могу получить результаты? В случае моих детей «миллеБольше чем деньги www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 25

В погоне за трендом

Тайлер Йелл

Тайлер Йелл является инструктором по торговле компании DailyFX. Он начал торговать на своем торговом счете после окончания Техасского университета в 2005г. Тайлер имеет уникальную способность доносить до новичков рыночные истины вполне простым языком, что улучшает понимание и применение их на практике начинающими трейдерами. Он концентрируется на техническом анализе и старается выявить большие рыночные движения. В данной статье мы рассмотрим следующие темы: • сильные и коррекционные тренды; • выбор торгового подхода; • приемлемый размер сделки.

курса EUR/USD на конец года. Многие, кто начал прогнозировать движение к паритету, стали пересматривать свой прогноз до области 0.8500-0.9000, поскольку цена продолжала падать сильнее ожиданий.

«Он также научил меня еще одной вещи, которая является критически важной: вы должны быть готовы регулярно делать ошибки. В этом нет ничего неправильного. Майкл научил меня формировать свое лучшее суждение, быть неправым, делать следующее предположение, опять оказываться неправым, делать третье суждения, и затем удваивать свои деньги». Брюс Ковнер в «Рыночных волшебниках» Джека Швагера

Некоторые трейдеры при взгляде на диаграмму, подобно той, что выше, скажут, что имеет смысл только продавать, поскольку тренд нисходящий. Однако, есть и другие, кто скажет, что пришло время покупать, поскольку цена наверняка должна несколько скорректироваться. Часто, лучшим является комбинация обоих представлений, тогда как вы ждете сильного отскока к явному уровню сопротивления и формирование более высокого минимума, чтобы купить от этого более высокого минимума с соответствующим защитным стоп-ордером. Конечно, некоторые диаграммы показывают не такое ясное движение как пара EUR/USD на диаграмме выше. Это особенно заметно на более краткосрочных периодах, подобно валютной паре USD/JPY за прошлые несколько месяцев. Цена, кажется, сходится между сопротивлением приблизительно на уровне 122 и повышающейся линии поддержки от уровня 115. Эта дилемма заставляет трейдеров решать, должны ли они войти в продолжающийся тренд или дождаться коррекции, чтобы вступить в игру.

Вы задавались вопросом, что делает рынок пригодным для торговли? Короче говоря, вы должны иметь две стороны, которые договариваются о цене, но не соглашаются о стоимости. Продавцы думают, что цена высока относительно того, где она будет в ближайшем или отдаленном будущем, тогда как покупатели считают, что они получат прибыль, покупая по текущей цене. На динамичном рынке предпочтительно следовать за трендом, но ключевым для трейдера остается вопрос, где вступить в игру. Сильные и коррекционные тренды Редко на рынке есть консенсус, когда большинство рыночных участников, вроде банков, трейдеров и аналитиков соглашаются о стоимости рыночного актива. Такой редкий случай, например, наблюдался прошлым летом по валютной паре EUR/USD, когда банки продолжали снижать свой прогноз по поводу

Диаграмма 2. Дневной график USD/JPY.

Диаграмма 1. Дневной график EUR/USD. В погоне за трендом www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Торговый подход Многие трейдеры знают, что следует торговать по тренду, но также есть опасения, которые возникают перед входом в рынок. Эти опасения часто связаны с вопросом - что, если я буду последним в этом тренде, и он развернется после моего входа? В то время

стр. 26

как это возможно, и покупка на вершине может стать неудачной лотереей, резкое изменение долгосрочного тренда, особенно на рынке форекс, происходит довольно редко, так как часто очень много фундаментальных событий влияют на такие тренды. Тем не менее, это опасение может заставить некоторых трейдеров искать коррекционные движения. На графике USD/JPY выше мы видим пример коррекционного движения, где трейдер мог выбрать торговлю в направлении тренда, когда произойдет ценовой прорыв и подтвердится продолжение большего тренда. Это - популярный подход у многих трейдеров, поскольку коррекция против большего тренда может позволить новым трейдерам войти в рынок и поучаствовать в следующем движении. При этом, вход в середине развивающегося тренда действительно несет риски купить около локальной вершины, хотя, как уже было сказано, вход на основной вершине является довольно редким событием.

сто делает слишком большой акцент на текущей сделке из-за желания избежать боли потерь или получения удовольствия от прибыли, без отношения к полному воздействию на наш торговый счет.

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

Размер позиции Если вы неуверенны относительно способа входа в рынок в направлении большего тренда, входить сразу или ждать коррекции, можно выбрать комбинированный вариант. Если вы хотели бы непременно поучаствовать в этом движении, то можете просто войти в направлении тренда с половиной обычного торгового размера, и добавить вторую половину на продолжении движения в направлении тренда после коррекции. Либо добавить вторую часть сделки во время любого контр-трендового движения, которое сформирует более высокий минимум при восходящем тренде, или более низкий максимум при нисходящем тренде. Независимо от того, ограничиваете вы свой торговый размер или заключили сделку обычным объемом, рекомендую использовать многоуровневый подход. Во-первых, это позволяет вам принять участие в больших колебаниях рынка, не отвлекаясь на мелкую рыночную рябь, которая происходит повседневно. Тогда как трейдеры с перегруженными позициями более чем вероятно, будут неблагоприятно затронуты меньшим движением, не влияющим на общий тренд, на котором они хотели бы торговать. Во-вторых, меньший размер торговли позволяет вам оставаться в рынке дольше и взять больше от долгосрочных трендов на рынке форекс. Находясь с движением дольше, в противоположность частому вскакиванию в рынок, вы можете извлечь огромную выгоду, по сравнению с перегруженным трейдером, который захватывает несколько десятков или сотен пунктов, но упускает тысячу. Заключение Независимо от того, развивается на рынке тренд или происходит коррекция, вы можете торговать на этом, если не будете перегружать свои торговые позиции чрезмерными кредитными рычагами. Когда вы уменьшаете объемы своих сделок, ошибки наносят меньший вред, и вы можете меньше беспокоиться об отдельных сделках, а больше уделять внимания своей стратегии в целом. Это бывает очень полезно для большинства трейдеров, поскольку наше сознание ча-

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 27

Вихревой индикатор Алан Фарли

Алан Фарли является частным трейдером и автором «Hard Right Edge» - комплексного источника для трейдеров по обучению, техническому анализу и краткосрочным методикам. Он также является автором бестселлера «Мастер-свинг трейдер» и популярным ведущим колонки на сайте «The Street.com». Алан уже более десяти лет присутствует на рынках в качестве трейдера, консультанта и автора.

Рыночные аналитики из Швейцарии Этин Боутс и Дуглас Сипмэн предложили Вихревой индикатор в январском выпуске 2010 года журнала «Технический анализ фондовых и товарных рынков». С тех пор, новый технический индикатор зарекомендовал себя как надежный инструмент следования за трендом, который может давать удивительно точные сигналы покупки и продажи. Однако, потребуется еще несколько лет тестирования на рынке, чтобы полностью оценить потенциал Вихревого индикатора. Описание индикатора Вихревой индикатор строит две колеблющиеся линии – одну для идентификации положительных ценовых движений, а другую для идентификации отрицательных. Пересечения между этими линиями формируют сигналы покупки и продажи, которые предназначены, чтобы захватить наиболее динамичные трендовые движения, вверх или вниз. Для этого индикатора нет никаких нейтральных установок, он всегда будет формировать бычий или медвежий уклон. Построение индикатора связано с максимумами и минимумами прошлых двух дней или периодов. Расстояние от текущего максимума до предшествующего минимума определяет положительное трендовое движение, в то время как расстояние между текущим минимумом и предшествующим максимумом определяет отрицательное трендовое движение. Сильные положительные или отрицательные трендовые движения покажут более длинную протяженность между двумя числами, в то время как более слабое положительное или отрицательное движение отобразится более коротким участком. Значения обычно захватываются за 14 периодов (хотя трейдеры могут выбрать любую длину) и затем приспосабливаются, используя Индикатор истинного диапазона Веллеса Вайлдера. Результаты отображаются в виде непрерывной линии ниже ценовых баров, в то время как пересечения сравниваются с другими индикаторами следования за трендом, чтобы получить надежные торговые сигналы. Трейдеры могут использовать Вихревой индикатор в качестве самостоятельного генератора торговых сигналов, но должны иметь в виду, что он уязвим к существенным быстрым разворотам и ложным сигналам на переполненных или смешанных рынках. Вихревой индикатор www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Совмещение с другими индикаторами Настройка Вихревого индикатора на более длительные периоды снизит частоту быстрых разворотов, но приведет к задержкам положительных или отрицательных пересечений. С другой стороны, сокращение длины даст множество пересечений, которые будут не в состоянии привести к существенным трендовым движениям. Как правило, высокоподвижные рыночные инструменты лучше реагируют на более краткосрочные периоды, в то время как медленным рынкам лучше соответствуют долгосрочные параметры. Вы можете повысить надежность индикатора, сравнивая сигналы Вихревого индикатора с другими инструментами следования за трендом. Формула этого индикатора имеет сходство с Индексом средней направленности Вайлдера (ADX), а также индикаторами отрицательной направленности (-DI) и положительной направленности (+DI). Эти вычисления отражаются тремя линиями, пересечения которых дают комплексные сигналы. В отличие от Вихревого индикатора, система Вайлдера может давать нейтральные значения, которые указывают трейдерам на отсутствие выраженного тренда или неопределенность. Анализ Схождения-расхождения скользящих средних (MACD) представляет собой великолепное дополнение к Вихревому индикатору. Его построение с тремя Скользящими средними снижает число ложных сигналов, характерных для множества индикаторов, которые охватывают те же самые данные. При использовании гистограммы, индикатор производит удивительно немного ложных сигналов, делая его совершенным дополнением для более шумного и склонного к быстрым разворотам Вихревого индикатора. Комбинированные торговые стратегии используют простой процесс сочетания совпадающих сигналов покупки или продажи в Вихревом индикаторе, а также других индикаторах, перед заключением сделки. Здесь может возникнуть вызов двух видов: во-первых, должны быть существенные различия в источниках данных, чтобы избежать копирования одной и той же информации, и во-вторых, необходимость экспериментирования с периодами индикатора и его настройкой, чтобы получить наиболее подходящие параметры, в зависимости от желательного срока удержания торговой позиции. Последний шаг подбора периодов индикатора является жизненно важным, потому что тренды зависят

стр. 28

от периода времени – на одном и том же рынке может развиваться множество восходящих и нисходящих трендов в различных промежутках времени. Такое рекурсивное поведение приводит к ложным сигналам, если Вихревой индикатор отслеживает один сегмент трендовой активности, в то время как второй индикатор – другой сегмент. Трейдеры могут преодолеть этот недостаток через тестирование, наблюдая, как пара индикаторов взаимодействует на различных рынках и различных масштабах времени. В частности, с индикатором MACD часто лучше всего оставить обычные параметры и вместо этого скорректировать периоды Вихревого индикатора. Стратегия на основе Вихревого индикатора В своей статье авторы Этин Боутс и Дуглас Сипмэн описали торговую стратегию для Вихревого индикатора, предназначенную, чтобы отфильтровать и ограничивать ложные сигналы. Чрезвычайный максимум или минимум дня бычьего или медвежьего пересечения указывает на сигнал входа, в длинную или короткую сторону. Эти уровни могут быть не достигнуты в день сигнала, означая «действующий, пока не отменен» ордер на покупку или продажу, который, если потребуется, остается на месте в течение множественных торговых сессий. Если позиционироваться в момент пересечения, то чрезвычайный максимум или минимум становится уровнем стопа и разворота. В этой стратегии короткая позиция будет закрыта и заменена длинной, когда цена возвращается к экстремальному максимуму после положительного пересечения, в то время как длинная позиция будет закрыта и заменена на короткую после того, как цена вернется к экстремальному минимуму после отрицательного пересечения. Они также рекомендуют объединить эти фильтры входа с другими методами управления риском, включая скользящие стоп-ордера. Эти защитные меры снижают сферу действия ложных сигналов при максимизации прибыли от основного тренда, даже когда он оказывается не в состоянии набрать существенный импульс. Однако, этот подход не в состоянии иметь дело с длиной периода, который вызывает волну ложных сигналов, пока не будет приспособлен к заданному периоду удержания рыночной позиции и всесторонне протестирован.

Пример использования Вихревого индикатора Давайте, возьмем исторические данные по акциям «Microsoft Corp.» (MSFT), чтобы проверить Вихревой индикатор. Как вы можете видеть на графике ниже, акции «Microsoft» консолидировались в узком диапазоне в марте 2014г. Это заставило трейдеров наблюдать за выгодным ценовым прорывом. Следуя Вихревому индикатору, был получен сигнал покупки 14 марта, но цена закрылась значительно ниже чрезвычайного дневного максимума на отметке 38.13$. Трейдер мог разместить ордер на покупку «действует, пока не отменен», который будет исполнен, когда цена вернется к той цене входа.

Диаграмма 1. Сигналы Вихревого индикатора. Как мы видим, 17 марта цена вернулась, совершив ценовой прорыв вверх и поднявшись в район 40$. Затем 10 апреля индикатор совершил пересечение в сторону продаж, позволяя выгодно выйти из сделки, но упуская большую часть прибыли. Индикатор MACD и трейлинг-стоп помогают управлять сделкой и предлагают выполнить длинную позицию на день позже, чем поступил сигнал покупки Вихревого индикатора. Они также подали сигнал продажи на четыре дня ранее, обеспечивая более выгодный выход. Тем временем, скользящий стоп-ордер, размещенный на линии ценового прорыва около уровня 41$, вызвал бы закрытие длинной позиции в момент распродажи 4 апреля, захватив еще большую долю восходящего тренда.

Выставка MOSCOW FOREX EXPO 2015 25-26 сентября, отель “Рэдиссон Славянская»

19-ая международная выставка биржевой индустрии MOSCOW FOREX EXPO вновь откроет свои двери в сентябре. На протяжении двух дней будут проходить специальные обучающие семинары и мастер-классы от специалистов брокерских компаний, преподавателей финансовых дисциплин и аналитиков. Экспоненты презентуют свои услуги и сервисы, расскажут о новинках и специальных акциях для посетителей. На одном выставочном пространстве соберутся брокеры с разных стран мира, трейдеры, блоггеры а также представители финансовой прессы. Вход бесплатный при условии регистрации Официальные странички в соц. сетях: https://www.facebook.com/worldforexexpo http://instagram.com/forexexpo https://vk.com/worldforexexpo

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 29

Вихревой индикатор и ценовые модели Вихревой индикатор также хорошо работает в сочетании с анализом классических ценовых моделей для распознания надежных трендов, отфильтровывая быстрые развороты и диапазонные колебания. Теоретически, эта комбинация должна подавать наиболее надежные сигналы покупки и продажи в двух точках перегиба: 1. когда хорошо-оформленный торговый диапазон готов для прорыва вверх или вниз; 2. когда трендовый рынок теряет импульс или достигает существенного барьера, который благоприятствует переходу в новый торговый диапазон. Известные диапазонные модели, включая флаги, прямоугольники и треугольники, могут эффективно использоваться при этом подходе, потому что они обеспечивают естественные уровни прорыва, позволяя трейдеру сосредоточиться на Вихревом индикаторе в то время, как цена тестирует поддержку или сопротивление. В дальнейшем могут быть измерены сила тренда и его длительность, используя Стохастик с параметрами (5,3,3) или другой индикатор относительной силы.

Заключение Вихревой индикатор опирается на более раннюю работу Веллеса Вайлдера, создателя нескольких важных технических индикаторов. Вихревой индикатор обеспечивает механизм подачи сигналов для формирующегося нового и ускорения существующего восходящего или нисходящего тренда. Как и с индикаторами Вайлдера, Вихревой индикатор работает лучше всего, когда объединен с другой системой следований за трендом и анализом классических ценовых моделей.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

Пример использования Вихревого индикатора с ценовыми моделями

Диаграмма 2. Использование Вихревого индикатора. Акции «American Airlines Group Inc» (AAL) сформировали классическую модель «двойная вершина» в период с декабря 2014 по май 2015 года, и затем совершили прорыв вниз с последующим существенным нисходящим трендом. Вихревой индикатор подал сигнал продажи за восемь торговый сессий перед техническим прорывом, обеспечивая возможность заранее войти в короткую сторону в пределах торгового диапазона. Пересечение также хорошо сработало в качестве вторичного индикатора при торговле на графической модели, увеличивая шансы в пользу ее реализации. Вихревой индикатор закрывает сигнал продажи шестью неделями спустя, обеспечивая выгодный выход из короткой позиции около уровня 40$.

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 30

Выигрышная модель Вуди Джонсон

Вуди Джонсон почти 10 лет активно торгует на опционном, фьючерсном и рынке форекс. Он является бывшим исполнительным директором компании «Kaiser Permanente» и имеет сертификат по ускоренному обучению, нейросенсорному развитию и гипнотерапии. Он помогает начинающим и продвинутым трейдерам достигать их целей и добиваться желаемых результатов в торговле и жизни. Его книга «От боли к прибыли: секреты максимальной результативности трейдеров». Люди с теми же самыми целями часто думают подобным образом и обычно имеют много схожего. Уильям Джеймс как-то писал: «Если вы хотите иметь привычку, то действуйте так, как будто она у вас есть. Центральная нервная система не может отличить реальный опыт и сильно-воображаемый. Действуйте, как будто вы обладаете исключительной силой». Сегодня, распространено клише: «отрицай это, пока не сделаешь». Единственное различие между вами и преуспевающими людьми в том, что они предпринимают дисциплинированные усилия. При тех же самых усилиях и следовании сильной стратегии вы можете достигнуть того же самого уровня успеха. Когда вы подражаете определенной модели, двигаясь к своей цели, это походит на детскую игру в переодевание. Каждый раз, когда вы подражаете успешному поведению, это все больше становится частью вас. Актеры тратят месяцы, изучая сценический образ прежде, чем они сыграют его, но когда они изучат его в достаточной степени, то выглядят абсолютно правдоподобно. Моделирование – это чрезвычайно эффективный способ разложить или «закодировать» то, что вы видите как модель успешных действий для подражания. Как говорится, если кто-то смог что-то сделать, то любой сможет это изучить. Моделирование - состояние любопытства и самоотверженности. Это - желание слушать, наблюдать, уважать и учиться у других. В моделировании процесс важнее содержания. Процесс или то «как что-то сделано», возможно, более важен, чем содержание или «что именно сделано». Именно на самом процессе сосредоточены навыки, чтобы получить результат. Есть бесчисленное число способов сделать что-нибудь, но есть пути, которые являются эффективными и есть затраченное время и энергия, которые, в конечном счете, могут привести вас к тому же самому результату. Моделирование может принимать много форм. Некоторые из ваших базовых навыков были приобретены через другие моделирования. Например, маленькие дети - опытные модельеры. Только, когда они начинают узнавать более традиционные методы, они начинают терять этот навык. Моделирование также вовлекает наставничество или «следование за экспертом». Это - превосходный способ моделировать профессиональное поведение. Моделируемый объект может также извлечь выгоду из того, что его поведение будет смоделировано, изВыигрышная модель www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

учая на обратной связи, как структурируется их опыт. Даже если кто-то делает что-то хорошо, это не подразумевает, что он знает, как он это делает. Весьма часто поведенческие стратегии, которые детализированы по принципу «как», не осознаются трейдером. Это станет очевидно, если вы сосредоточитесь на вопросе «почему» на элементах процесса наставника. При таком понимании «неосознанно-компетентный» эксперт может достигнуть большей последовательности в навыках, которыми он обладает. Несколько лет назад я обратился за помощью наставника, чтобы тот помог мне с торговлей фьючерсами. По мере того, как мы торговали, и мои вопросы становились более детальными, я заметил, что в ряде случаев я спрашивал одно и то же дважды или трижды, чтобы быть уверенным, что получил интересующую меня информацию, и сначала недоумевал, почему он меняет свои ответы. Стало ясно, что он в некоторых случаях работает «интуитивно» и фактически не формализует свой процесс. Тогда мы начали раскладывать его процесс на этапы и, в конечном счете, идентифицировали то, что было вне его осознания. Эта обратная связь также улучшила и его результаты. Раскрытие стратегий, необходимых для последовательно успешной торговли, вовлекает персональную программу наблюдения, в том числе и за последовательностями мысленных и поведенческих кодов. Например, как вы делаете то, что делаете, когда вы идете, говорите, управляете автомобилем или читаете? Обычно вы не думаете о том, как вы делаете эти вещи, но они подразумевают определенную программу поведения. Программы, которые заставляют это все происходить, управляются вашим подсознанием. Они известны как стратегии. Когда вы имеете стратегию того, как кто-то осуществляет свои действия, вы получаете ключ к репродуцированию этого опыта для себя. Торговля имеет контекст, определенные модели, которые обеспечивают рыночное преимущество, вроде планирования, установки правил, расчета размера позиций, управления деньгами, технический и фундаментальный анализ, но это еще не все. Есть вспомогательные цели и концепции, которые косвенно поддерживают ваш успех. Часто действительно успешная сделка трейдера, которой он делится с другими, напоминает ему, что он является частью сообщества, и это помогает ему оставаться дисциплиниростр. 31

ванным перед лицом жадности. Во-вторых, он имеет цель, которая иллюстрирует, почему он желает быть успешным. Успешные трейдеры имеют навыки в использовании метафор и визуального мышления. Они способны сформировать визуальное видение успеха, что создает подсознательное стремление к его достижению, т.е. придерживаться правил и следовать своему плану. Они также привержены последовательным и направленным на цель протоколам, т.е. эффективным рутинным процедурам, которые развивают сильные привычки, ведущие к формированию навыков вокруг основанных на правилах методах. Идентифицировать модели для подражания не столь трудно, как это может показаться первоначально. Важный момент в том, что моделирование чрезвычайно полезно для активизации своих наилучших качеств и достижения максимальной эффективности в торговле. Ваша «A-игра» – это единственная игра, которая может последовательно обеспечить вам те результаты, которые вы хотите.

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 32

Значимый уровень Нейл Фулер

Нейл Фулер специализируется на торговых стратегиях для рынка форекс, основанных на ценовом действии. Нейл имеет обширную обучающую программу по торговле на рынке форекс. Помимо непосредственно курсов, он предоставляет студентам видео-уроки, вебинары, ежедневные информационные бюллетени и форум для обсуждения торговли в режиме реального времени. Это - одна из наиболее эффективных торговых стратегий на основе ценового действия, и одна из моих излюбленных ценовых моделей. Вы обязательно должны изучить ее и начать применять в своей торговле. В данной статье я хочу объяснить, как использовать 50%-е восстановление Фибоначчи в сочетании с подтверждающим разворотным сигналом ценового действия – в идеале торговой установкой пин-бара или ложного прорыва. Это - широко принятый факт среди технических аналитиков, что большинство основных движений, и много незначительных, в конечном счете, восстанавливаются приблизительно до 50%-го уровня предыдущего колебания. Есть много причин, почему на рынке настолько распространены эти 50%-ые восстановления, но мы не собираемся останавливаться на этом вопросе, потому что, в конце концов, это не важно, а имеет значение лишь то, что 50%-е восстановление вполне реальное и очень полезное событие на рынке, чтобы знать об этом. Я являюсь приверженцем торговли на 50%-м уровне восстановления от минимума или максимума колебания, когда есть сигнал ценового действия, подтверждающий его надежность. Это означает, что я не вхожу в рынок «вслепую» только лишь на том основании, что рынок восстановился до 50%-го уровня. Моя торговля основывается на сочетании и нахождении свидетельств, чтобы поддержать ценовые сигналы на графике.

Диаграмма 1. Схема 50%-го восстановления. Значимый уровень www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Определение 50%-го уровня Прежде, чем мы рассмотрим торговлю на сигналах ценового действия от 50%-го уровня восстановления, мы должны уяснить, как точно построить 50%-й уровень, потому что я по своему опыту знаю, что некоторые трейдеры действительно не понимают, как должным образом использовать инструменты Фибоначчи в своих графических программах. Сразу отмечу, что я не использую все другие уровни расширения Фибоначчи, потому что их слишком много, и я не вижу смысла наличия столь многих различных уровней на своих ценовых графиках. Феномен 50% был подтвержден за многие годы технического анализа, в то время как другие уровни Фибоначчи намного более случайны и часто являются само-исполняющимися, в том смысле, что, если вы разместите достаточно много линий на своих графиках, то некоторые из них обязательно будут достигнуты независимо от того, действительно ли они имеют какое-то значение или нет. Я, прежде всего, использую только 50%-й уровень, но для меня это – «приблизительный» 50%-й уровень восстановления. Это означает, что если формируется надежный сигнал около 50%-го уровня, скажем где-нибудь от 45% до 60%, я буду также считать это надежным уровнем восстановления и рассматривать его так же, как сигнал точно на 50%-м уровне. В действительности весьма просто построить 50%й уровень, но важно, чтобы вы понимали, где движение начинается и где заканчивается, потому что некоторые трейдеры иногда путаются в этом. Начало движения должно точно совпадать с максимумом или минимумом колебания, или быть очень близко к нему, и именно на эту точку вы сначала размещаете инструмент Фибоначчи, а затем тянете другой конец сетки Фибоначчи на конечную точку колебания. Таким образом, в начале движения вы должны увидеть значение «100.0», а в окончании движения – значение «0.0» на инструменте Фибоначчи. На первый взгляд это может показаться запутывающим, что 100%-й уровень находится в начале движения, но это обретает смысл, если вы вспомните, что мы ищем восстановление движения к тому времени, как движение уже закончено, и рынок начинает восстанавливаться, т.е. пятиться к началу движения. Если он полностью восстановит предыдущее движение, то мы будем иметь 100%-е восстановление. Давайте взглянем на диаграмму ниже, чтобы лучше понять это: стр. 33

Диаграмма 1. Построение 50%-го уровня для получения торговых сигналов. Торговля от 50%-го уровня восстановления Когда мы видим сигнал ценового действия на дневном графике, то выясняем, совпадает ли он с уровнем восстановления Фибоначчи в 50%, если это условие соблюдается (см. диаграмму ниже), т.е. свеча сигнала ценового действия подходит к 50%-му уровню восстановления, то мы имеем потенциально хорошую торговую установку. Если мы также можем найти здесь подтвержденный горизонтальный уровень, то получим слияние двух уровней, что намного повышает шансы выгодной сделки.

сигнал на дневном графике, посмотрите, чтобы другие факторы поддерживали его. Мы не всегда сможем торговать на основе сигнала, главным образом, потому что мы предпочитаем не бороться с рыночным трендом, и очень часто мы будем видеть, как сигналы формируются против тренда. В следующем примере на диаграмме ниже, сигнал ценового действия совпал с 50%-м уровнем восстановления, обеспечивая нам хорошую торговую установку. Но на что мы должны действительно обратить внимание в этом примере – это то, что этот сигнал был в соответствии с общим толчком рынка. Заметьте, что до отката, мы видели хорошее ралли, и коррекция не превысила 50%-й уровень, а скорее цена резко от него отскочила и затем уверенно пошла к новым недавним максимумам.

Диаграмма 3. Сигнал ценового действия на 50%-м уровне восстановления.

Диаграмма 2. Сигнал ценового действия на 50%-м уровне восстановления. После получения потенциального торгового сигнала, вы можете войти по рыночным ценам, или ждать отката, чтобы иметь возможность разместить свой стоп-ордер более близко, уменьшая общий риск. В примере на диаграмме выше, учитывая «совершенную» торговую установку, поскольку цена начала двигаться в правильном направлении, мог быть взят вход в длинную сторону, поскольку импульс в правильном направлении – это всегда хороший признак. Эти очевидные и «совершенные» торговые установки ценового действия на 50%-м уровне восстановления могут привести к большим движениям на дневных периодах, и изучение, как идентифицировать и торговать на них может добавить очень мощный инструмент в ваш торговый арсенал. Я лично считаю, что, когда трейдер сначала ищет сигнал ценового действия, а затем выявляет факторы поддержки, он имеет тенденцию заключать лучшие сделки. Другими словами, если вы видите четкий

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Заключение Я надеюсь, что эта статья помогла вам немного упорядочить представление об уровнях Фибоначчи и их полезность для подтверждения сигналов ценового действия. Лично я нахожу лишь несколько таких торговых установок каждый месяц на дневных графиках, но когда вы видите эти восстановления в общем трендовом движении, было бы разумно принять их во внимание и затем искать сигнал входа на основе ценового действия. Эти торговые установки обычно ведут к очень существенным и потенциально очень выгодным движениям.

ForexMagazine по материалам: www.learntotradethemarket.com

стр. 34

Принцип корреляции

Рик Райт

Рик изучал экономику и психологию в Университете штата Айова, после чего пришел в брокерский бизнес в 1992г. Он имеет несколько лицензий NASD и участвовал в создании on-line брокерской компании, которую впоследствии продал. В настоящее время он является тренером «Online Trading Academy». В данной статье мы обсудим такой рыночный фактор, как корреляция валютных пар и как это можно использовать, чтобы получить дополнительную прибыль на рынке форекс. Прежде всего, давайте выясним, что из себя представляет корреляция на финансовых рынках. Для этого, обратимся к традиционному определению, присутствующему во многих справочниках. Определение «корреляции»: В финансовом мире, это – статистический показатель того, как два рыночных инструмента (акции, валюты и т.д.) двигаются друг относительно друга. Корреляции широко используются при профессиональном управлении инвестиционными или торговыми портфелями. Словарь «Investopedia» объясняет «корреляцию» следующим образом: Корреляция вычисляется в виде, так называемого, «коэффициента корреляции», который располагается в диапазоне между -1 и +1. Идеальная положительная корреляция (коэффициент корреляции +1) подразумевает, что когда один рыночный инструмент двигается вверх или вниз, другой будет синхронно двигаться за ним в том же самом направлении. Наоборот, идеальная отрицательная корреляция означает, что, если один инструмент перемещается в каком-либо направлении, то другой будет синхронно двигаться в противоположном направлении. Если корреляция равна 0, то движение двух рыночных инструментов, как говорится, никак не взаимосвязаны, т.е. абсолютно случайны. В реальной жизни, идеальная корреляция между рыночными инструментами бывает довольно редко, скорее мы можем найти инструменты с некоторой степенью корреляции. Кроме того, вы можете услышать, как положительную корреляцию называют «прямой», а отрицательную называют «обратной» корреляцией. На диаграмме ниже мы видим, что валютные пары AUD/USD (показана синей линией) и USD/CAD (показана красной линией) в целом имеют тенденцию двигаться в противоположных направлениях, что означает отрицательную корреляцию. Несколько областей с положительной корреляцией отмечены черными линиями, а области с отрицательной корреляцией помечены сиПринцип корреляции www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

ним. Очевидно, что периоды отрицательной корреляции возникают более часто, чем положительной корреляции. Вы можете сами найти еще несколько периодов с сильной корреляцией.

Диаграмма 1. Корреляция между валютными парами AUD/USD и USD/CAD. Если вас интересует, почему именно эти две валютные пары показывают такую очевидную отрицательную корреляцию, то, фактически, для этого есть две основные причины. Первая заключается в том, что и австралийский и канадский доллар относятся к так называемым «товарным валютам». Поскольку Австралия и Канада являются производителями и экспортерами сырьевых товаров, то в случае, если товарные цены повышаются, это обычно благоприятно для этих двух экономик. Если же товарные цены снижаются, то, как правило, это негативно для производителей сырья. Вторая причина связана с положением валюты в валютной паре. В валютной паре AUD/USD австралийский доллар является базовой валютой, в то время как в валютной паре USD/CAD канадский доллар – это котируемая валюта. Поскольку они находятся на противоположных сторонах валютных котировок, это и приводит к тому, что на графиках они двигаются в противоположных направлениях.

Диаграмма 2. Корреляция курса GBP/USD и EUR/USD.

стр. 35

На диаграмме выше показаны 60-минутные графики GBP/USD (отмечен синим цветом) и EUR/USD (отмечен красным цветом). Обратите внимание на очевидную положительную (прямую) корреляцию! Это настолько очевидно, что нет необходимости отмечать это на диаграмме. Теперь, когда мы рассмотрели примеры положительной и отрицательной корреляции, возникает вопрос – как мы можем использовать эту информацию в своей торговле. Есть, фактически, несколько потенциальных способов, которыми вы могли бы использовать сильные корреляции в своей торговле. Первый способ использования этих корреляций состоит в том, чтобы «не удваивать» свои торговые позиции. Например, если вы открыли длинную сделку по валютной паре AUD/USD, то, по сути, вы купили австралийский доллар и одновременно продали доллар США. Если же вы теперь откроете короткую позицию по валютной паре USD/CAD, то продадите доллар США и купите канадский доллар, таким образом, удваивая продажи американского доллара против товарных валют. Само по себе, это, конечно, не является чем-то неприемлемым, но вы должны, по крайней мере, это понимать. А что будет в случае, если вы уже имеете длинную позицию по валютной паре AUD/USD и рассматриваете открытие длинной позиции по паре USD/CAD? Это подразумевает, что у вас куплен австралийский доллар и продан доллар США, и теперь вы хотите перевернуться и купить доллар США, продав канадский доллар. Таким образом, вы фактически заключите длинную сделку по валютной паре AUD/CAD, поскольку позиции по доллару США в двух сделках уравновесят друг друга! Это обычно называют «синтетической» валютной парой. В действительности есть несколько причин для того, чтобы делать это сознательно – например, прямой кросс-курс может иметь низкую ликвидность, в то время как две позиции, которые сформировали синтетическую пару, обеспечивают хорошую ликвидность. Если вы не планировали формировать синтетическую позицию, то можете получить результат, которого не ожидали. В следующей статье мы рассмотрим несколько способов использования корреляции, чтобы получить дополнительную выгоду на рынке форекс.

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 36

Условия для скальпирования

Волкер Ингленд

Волкер Ингленд является автором и инструктором компании «DailyFX», и специализируется на краткосрочных торговых стратегиях для рынка форекс и CFD. Он получил классическое базовое образование и имеет диплом по экономике и финансам Государственного университета Техаса. Его опыт торговли на различных финансовых рынках составляет уже более двенадцати лет. В данной статье мы рассмотрим следующие темы: • идентификация рыночных условий; • основные состояния рынка; • выбор стратегии, соответствующей текущему ценовому действию. Прежде, чем заключить сделку на скальпирование, важно идентифицировать текущее техническое состояние рынка. Каждый день приносит новое ценовое действие, и при скальпировании важно использовать соответствующую торговую стратегию. В данной статье мы рассмотрим три наиболее общих состояния рынка, с которыми сталкивается форекс-трейдер. Все эти состояния могут быть идентифицированы, распознавая ключевые точки на вашем графике посредством базового технического анализа. Как только мы определили рыночные условия, мы можем обратиться к выбору наилучшей стратегии для скальпирования.

баний, а поддержка определяется как нижняя граница. Эти точки будут основой для нашей стратегии, и должны быть ясно отмечены на графике, прежде чем двигаться далее. Пока торговый диапазон держится, трейдеры могут занимать нейтральную рыночную позицию. Это означает, что они могут брать и позиции на покупку около уровней поддержки и позиции на продажу около уровней сопротивления.

Диаграмма 2. Идентификация рыночного диапазона.

Диаграмма 1. Основные состояния рынка. Ценовые диапазоны Идентификация торгового диапазона - первого рыночного состояния, которое мы рассмотрим. Диапазон возникает, когда цена двигается фактически боком и может ассоциироваться с торговлей в канале. Даже при том, что рынок не имеет явного направления, он может все еще обеспечивать торговые возможности для скальпирования, как только это состояние было идентифицировано. Первый шаг к обнаружению диапазона состоит в идентификации поддержки и сопротивления на ценовом графике. Эти ценовые уровни могут быть найдены, соединяя ряд недавних рыночных максимумов и минимумов с использованием горизонтальных линий. Сопротивление – это верхняя граница ценовых колеУсловия для скальпирования www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Стратегический прорыв Когда рыночный диапазон завершается, мы, наиболее вероятно, столкнемся с ценовым прорывом. Прорыв происходит, когда цена двигается (или нарушает) через идентифицированный уровень поддержки или сопротивления. Сразу после ценового прорыва трейдеры могут использовать в своих интересах возможности для скальпирования на новом рыночном импульсе. На диаграмме ниже мы видим ценовой прорыв из предварительно идентифицированного диапазона на 30-минутном графике USD/CAD. Как только преды-

Диаграмма 3. Ценовой прорыв.

стр. 37

дущее ценовое сопротивление было нарушено, трейдеры имели возможности для покупок. Процесс торговли на ценовом прорыве может быть упрощен с помощью отложенных ордеров на вход. Эти ордера будут исполнены, как только указанная цена станет доступной для торговли. Сразу отметим, что в случае, если цена нарушит уровень поддержки, этот процесс может быть повторен, так как при новом нисходящем импульсе трейдерам стоит искать возможности для скальпирования в короткую сторону. Трендовые рынки Ценовые прорывы обычно сигнализируют о начале рыночного тренда. Рынок форекс известен своей склонностью продолжать двигаться в определенном направлении в течение продолжительного периода времени, и когда оно идентифицировано, трейдеры могут скальпировать рынок в направлении тренда. Процесс идентификации тренда начинается с идентификации серии максимумов и минимумов колебания. Минимумы колебания идентифицируют текущие впадины на графике, которые обычно представляют временные ценовые спады. Максимумы колебания идентифицируют временные пики ценового действия. Если валютная пара делает серию более высоких максимумов, как на 30-минутном графике USD/CAD на диаграмме ниже, то мы, скорее всего, имеем дело с восходящим трендом цены. Это - сильный сигнал для трейдеров, чтобы начать искать новые возможности для скальпирования рынка в длинную сторону.

Следует отметить, что рынки так же склонны и к снижению при нисходящем тренде. Когда цена формирует более низкие минимумы и более низкие максимумы, трейдеры должны искать возможности для скальпирования в короткую сторону, в соответствии с текущим направлением рынка. Заключение Теперь, когда мы немного подробнее познакомились с различными рыночными условиями, мы можем продолжить рассматривать различные аспекты, которые являются жизненно важными при скальпировании на рынке форекс. В наших следующих статьях мы начнем рассматривать различные периоды и валютные пары и то, как они могут повлиять на наши подходы при скальпировании рынка. продолжение следует…

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

Диаграмма 4. Максимумы и минимумы колебания.

«KAZAKHSTAN FOREX EXPO» 2015 3-4 декабря, отель «Достык», г. Алматы

Международная выставка биржевой индустрии FOREX EXPO состоится вот уже в третий раз в Казахстане. Экспонентами выставки станут банки и биржи, брокерские и инвестиционные компании, финансовые медиа. Двухдневная программа включает в себя деловую часть, из обучающих семинаров, консультаций от специалистов компаний, а также развлекательную из конкурсов и розыгрышей ценных призов. За две недели до мероприятия на сайте можно будет изучить полное расписание мероприятия. Посетителей выставки ждет: встреча с «коллегами по цеху», получение самой актуальной информации из биржевого мира, знакомство с новыми форекс-гуру и брокерами из разных стран. Вход бесплатный при условии регистрации Официальные странички в соц. сетях: https://www.facebook.com/worldforexexpo http://instagram.com/forexexpo https://vk.com/worldforexexpo

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 38

Учет волатильности

Кори Митчелл

Кори Митчелл является независимым трейдером, специализирующимся на кратко- и среднесрочных технических стратегиях. Он – основатель сайта www.vantagepointtrading.com, посвященного бесплатному обучению трейдеров и обсуждению рынков. После получения степени по экономике, Митчелл провел последние пять лет, торгуя на многочисленных рынках и обучая трейдеров. Он широко публикуется в различных изданиях и является членом канадского Общества технических аналитиков и Ассоциации технических аналитиков рынка. Волатильность – это критический элемент для любого рынка. Отслеживание и интерпретация изменчивости на рынке форекс – это не только знание, насколько валютная пара обычно перемещается в течение дня. Некоторые внутри-дневные часы более изменчивые, чем другие, а некоторые дни недели более или менее изменчивы, чем в среднем. Долгосрочные изменения волатильности также влияют на то, как форекс-трейдеры подходят к рынку, и, соответственно, на применяемые стратегии. Понимание волатильности На фондовом рынке большинство людей рассматривают волатильность как отрицательный фактор, поскольку она обычно возрастает в периоды падения фондового рынка. На рынке форекс изменчивость просто отражает, насколько перемещается валютная пара. Волатильность может отслеживаться на минутном, часовом, дневном, недельном или более долгосрочном масштабе времени. Если одна валюта повышается, значит другая валюта в этой паре падает. Например, если курс EUR/ USD повышается, то стоимость евро растет, а доллара снижается. Поэтому, на рынке форекс волатильность не имеет уклона, как на фондовом рынке. Изменчивость может увеличиваться или уменьшаться как в течение восходящих трендов, так и в течение нисходящих трендов валютных пар. Тенденции и изменения волатильности многое говорят нам о том, как мы должны торговать. Почасовая изменчивость Почасовая изменчивость наиболее важна для краткосрочных трейдеров, но не является определяющим фактором для долгосрочных игроков. Различные торговые сессии влияют на изменчивость в течение 24-часового периода. На диаграмме 1 показаны главные торговые сессии на рынке форекс (время GMT):

Диаграмма 1. Торговые сессии на рынке форекс. Учет волатильности www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

Валютные пары, как правило, наиболее изменчивы, когда открыты один или два связанных с ними рынков. Например, пара EUR/USD наиболее волатильна и активна, когда открыты Лондон и/или Нью-Йорк, потому что эти рынки связаны с евро и долларом США.

Диаграмма 2. Средняя почасовая изменчивость пары EUR/USD. В период 13.00-17.00 GMT, когда открыты и Лондон и Нью-Йорк валютная пара EUR/USD испытывает наибольшую изменчивость. Внутри-дневная трендовая торговля, вероятно, будет работать лучше в течение более изменчивых часов дня, в то время как большинство диапазонных стратегий лучше работают, когда изменчивость ниже, и основные рынки, связанные с валютной парой не работают, чтобы вытолкнуть ее за пределы диапазона. Волатильность со временем изменяется, влияя на количество пунктов, на которое валютная пара обычно перемещается в течение некоторых часов дня. Например, в 12 часов изменчивость может увеличиться до 40 пунктов, или понизиться всего до 19 пунктов, но вообще это - самый изменчивый час дня. Поэтому, почасовые тенденции не сильно изменяются, но фактическое движение в пунктах в течение этих часов постоянно меняется. День наибольшей изменчивости Торгуя определенной парой, вы можете увидеть, что цель в 50 пунктов будет легко-достигнута в четверг, но с трудом можете сделать 30 пунктов в понедельник. Каждая валютная пара имеет различные тенденции «дня недели». Несколько дней имеют вполовистр. 39

ну меньшую изменчивость, чем в другие дни. Если вы торгуете каждый день тем же самым способом, то можете столкнуться с тем, что ваша модель в некоторые дни работает лучше или хуже. Например, глядя на среднюю изменчивость за прошлые 100 дней, вы увидите, что каждый день недели имеет свое собственное среднее значение.

Диаграмма 3. Средняя волатильность пары EUR/USD по дням недели. Рекомендуется корректировать рыночные ожидания, основываясь на дне недели. В течение 20-недельного периода для пары EUR/USD внутри-дневной трейдер может ожидать сделать намного больше (изза больших движений) с понедельника по четверг, чем мог бы ожидать сделать в пятницу. Также, рыночные ожидания должны быть умерены в понедельник, если сравнивать со средой. Долгосрочная изменчивость То, насколько валютная пара в среднем двигалась в течение дня за прошлые несколько лет многое нам говорит о текущих рыночных условиях, как мы должны торговать, и даже что, вероятно, случится с валютной парой в будущем.

дов времени торговать следует более осторожно, поскольку направленное движение, вероятно, быстро истощится, а ценовая активность может быть переменчивой. В июле волатильность вновь начала расти, сигнализируя о более трендовой динамике рынка, когда направленные движения с большей вероятностью будут более продолжительными и менее изменчивыми. Резкие изменения волатильности часто сопровождают смену тренда. Именно поэтому тренды часто успокаивают рынок и сопряжены с уменьшающейся изменчивостью. Развороты меняют это состояние, так как статус-кво нарушен, и удовлетворенные трейдеры вынуждены быстро выходить из своих сделок, чтобы не столкнуться с серьезными потерями. Торговля с учетом волатильности Установленная стратегия, вроде риска в 20 пунктов, чтобы сделать 60 пунктов, может работать в одних рыночных условиях, но не будет работать в других. Следует рассмотреть использование такого индикатора, как Средний истинный диапазон, или регулярно отслеживать волатильность валютных пар, чтобы установить соответствующие для текущей изменчивости уровни размещения стоп-ордеров и целей по прибыли. Иногда вы можете рисковать 10 пунктами, чтобы делать 30 пунктов с большим размером позиции, а при увеличении изменчивости, вы можете предпочесть уменьшить свой размер позиций и рисковать 30 пунктами, чтобы сделать 90. Заключение Волатильность более сложное понятие, нежели просто число пунктов, на которое валютная пара в среднем перемещается каждый день. Мы видим, что волатильность существенно меняется, причем постоянно, в различные часы дня, дни недели и через какое-то время. Мы должны отслеживать и приспосабливаться к этим изменениям. Зная, как измерять изменчивость, и постоянно ее отслеживая, вы можете приспосабливать свои рыночные ожидания соответствующим образом.

ForexMagazine по материалам: www.traderhq.com

Диаграмма 4. Средняя дневная волатильность пары EUR/USD (более чем за 10-недельный период). Когда волатильность находится около многолетних минимумов, есть меньше торговых возможностей. Краткосрочные трейдеры будут более ограничены в своей торговле. Комиссионные и спрэды влияют на торговлю намного больше, когда валютная пара перемещается всего на 40 пунктов в день, нежели в случае, когда она перемещается на 120 пунктов. Стоимость торговли остается той же самой, но потенциальное вознаграждение за эти затраты ниже. На диаграмме 4 мы видим, что в середине 2014 года было меньше торговых возможностей, поскольку изменчивость сокращалась. В течение таких перио-

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 40

Лиор Алкалэй

Фактор времени в торговле

Лиор Алкалэй является экономистом и профессиональным аналитиком с широким опытом на финансовых рынках. За годы торговли и инвестиций Лиор обеспечивал своих клиентов свежими исследованиями, которые всегда вызывали интерес, благодаря своей тщательности и ясности. Торговая блогосфера полна статей о важности выбора времени для вашей торговли. Конечно, это важно. Правильная идентификация тренда с определением, когда открыться и закрыться, и является формулой торговли. Но есть другие показатели, и выбор времени торговли – это лишь часть общей картины. Как вы, наверное, уже поняли, реальная торговля сводится не только к выбору времени вашего входа и выхода, но также и времени между ними. Фактически, продолжительность ваших сделок играет намного большую роль, чем кажется на первый взгляд. В данной статье мы обсудим различные аспекты, в которых время может влиять как на краткосрочные, так и на долгосрочные стратегии. Продолжительность и доходность Давайте представим гипотетическую торговую ситуацию и рассмотрим две стратегии. Первая - высокочастотная, предназначенная для получения 1 пункта с каждой сделки, которая длится одну секунду. Назовем ее «Стратегией A». Вторая стратегия – «Стратегия B», предназначена, чтобы получить прибыль в 10 пунктов за каждые 10 секунд. Итак, какая же из них является лучшей стратегией? Теоретически, обе стратегии должны принести 60 пунктов в минуту и, следовательно, обеспечивают равную доходность. Но в реальном мире, это – абсолютно другая история. В реальной жизни, когда вы обработаете данные этих двух стратегий, то можете столкнуться с неожиданными результатами. По Стратегии А вы получили прибыль в 50 пунктов через 1 минуту. А по Стратегии B вы имели бы прибыль в 66 пунктов. Теперь, какая стратегия, на ваш взгляд, лучше? Конечно, вы выбрали бы Стратегию B. Интересно, но на одну сделку каждая стратегия получила прибыль точно в соответствии с запланированным. Стратегия А получила прибыль в 1 пункт, а Стратегия B получила прибыль в 10 пунктов на сделку. Итак, что же сделало такую разницу? Время. Как вы видите на двух диаграммах ниже, Стратегия A, при исполнении, заняла в среднем немного дольше, чем первоначально ожидалось. Согласно приведенным измерениям, продолжительность сделок группировалась приблизительно в районе 1.2 секунды на сделку, а не 1 секунду. Что касается Стратегии B, измерение продолжительности сделок показало в среднем приблизительно 9 секунд. При исполнении, Стратегия B заняла меньше времени, чем первоначально ожидалось. В конечном счете, Стратегия B обеспечила 66 Фактор времени в торговле www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

пунктов или на 32% больше, чем Стратегия А (50 пунктов). Это означает, что Стратегия B выглядит предпочтительнее. Теперь, давайте взглянем на это немного подробнее. Мы возьмем продолжительность каждой из исполненных сделок и измерим стандартное отклонение (простая функция в Excel). Мы выяснили бы, что в Стратегии A, в то время как среднее значение может быть 1 секунда на сделку, очень высоко стандартное отклонение. Это предполагает, что циклы не равны и, таким образом, стратегия менее эффективна. С другой стороны, Стратегия B имеет низкое стандартное отклонение, означая, что продолжительность большинства сделок близка к 10 секундам. Поэтому, эта стратегия имеет более предсказуемую доходность и, следовательно, является более эффективной. Когда вы оцениваете стратегию, то должны понимать, что помимо доходности и риска, время каждой сделки также играет определенную роль. И, фактически, может иметь довольно большое значение.

Диаграмма 1. Распределение продолжительности сделок по Стратегии А.

Диаграмма 2. Распределение продолжительности сделок по Стратегии В.

стр. 41

Продолжительность и торговля на колебаниях Итак, теперь мы понимаем, как фактор времени может повлиять на конечную доходность каждой стратегии. Все же, когда речь идет о более длительной продолжительности сделок (т.е. дни или недели) есть еще другой аспект. В этом случае, это – промежуток времени, когда сделка была положительной. Давайте рассмотрим другой теоретический сценарий. На сей раз, мы имеем Стратегии C и D, каждая из которых имеет идентичную продолжительность в две недели. Аналогично, обе стратегии имеют то же самое стандартное отклонение продолжительности и примерно ту же самую доходность. Но одна стратегия более рискованна, чем другая. Вопрос - какая? Это та стратегия, которая была в прибыльной зоне наименьший период времени. Скажем, вы открыли две сделки. Стратегия C была в положительной зоне в течение 12 из 14 дней, пока не достигла своей цели. Стратегия D была в отрицательной зоне в течение первых 12 дней перед получением хорошей прибыли в последние 2 дня. В этом случае, Стратегия D явно является более рискованной, потому что вы рискуете получить потери в течение более длительного периода времени. Это также предполагает, что, возможно, сигнал входа для Стратегии D не достаточно хорошо отфильтрован. Стратегия C, в среднем, явно более эффективна и менее рискованна.

ните, что фактор времени гораздо шире, чем просто момент входа или выхода из рынка.

ForexMagazine по материалам: www.onestepremoved.com

Диаграмма 3. Период нахождения в положительной и отрицательной зоне Стратегии С.

Диаграмма 3. Период нахождения в положительной и отрицательной зоне Стратегии D. Заключение Конечно, есть еще много аспектов времени, влияющих на эффективность торговой стратегии. Также есть и другие факторы, помимо времени, которые необходимо исследовать. Но важность фактора времени вполне очевидна. В следующий раз, когда вы будете оценивать показатели своей торговой стратегии, пом-

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 42

Худшие ошибки

Элвис Пикардо

Элвис Пикардо является Вице-президентом и портфельным менеджером компании «Global Securities Corporation» в Ванкувере. Он подходит к исследованию рынков и управлению инвестиционным портфелем с точки зрения глобальной перспективе, используя свой более чем двадцатилетний опыт работы на международных рынках капитала в Канаде, Индии и Гонконге. Его опыт охватывает широкий диапазон классов активов - акции, опционы, бумаги с фиксированной доходностью и валюты. Элвис - дипломированный финансовый аналитик (CFA), а также имеет диплом инженера-разработчика и мастерскую степень по менеджменту. Трейдеры обычно открывают и закрывают сделки более часто и держат позиции в течение более коротких периодов времени, чем инвесторы. Такая частая торговля и более короткие периоды удержания, как правило, приводят к ошибкам, которые могут быстро уничтожить торговый капитал начинающего трейдера. Вот 10 наихудших ошибок, совершаемых начинающими трейдерами: Неспособность ограничивать потери Одна из определяющих характеристик успешных трейдеров - их способность быстро брать маленькие потери, если сделка не удается, и переходить к следующей торговой идее. Неудачливые трейдеры, с другой стороны, оказываются парализованы, если рынок идет против них. Вместо того, чтобы предпринять быстрые действия для ограничения потерь, они могут держаться за проигрышную позицию в надежде, что сделка, в конечном счете, окажется выгодной. В дополнение к связыванию торгового капитала в течение чрезмерного периода времени в проигрышной сделке, такое бездействие может закончиться возросшими потерями и серьезным истощением капитала. Нежелание применять стоп-ордера Размещение стоп-ордеров является критически важным для успешной торговли, и отказ от этого одна из худших ошибок, которые могут быть совершены начинающим трейдером. Близкие стоп-ордера, как правило, гарантируют, что потери будут ограничены прежде, чем станут большими. В то время как есть риски, что стоп-ордера могут быть исполнены на уровнях значительно дальше заданных в случае гэпов, выгоды от таких ордеров перевешивают этот риск. Следствием этой обычной торговой ошибки является ситуация, когда трейдер отменяет стоп-ордер по проигрышной сделке непосредственно перед тем, как он может сработать, потому что верит, что цена вскоре достигнет уровня, от которого неизбежно развернется и позволит сделке все еще стать прибыльной. Отсутствие торгового плана Опытные трейдеры входят в сделку с четким планом. Они знают свои точные уровни входа и выхода, Худшие ошибки www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

объем капитала, который будет вложен в сделку, и максимальную потерю, которую они готовы принять, и т.д. Начинающие трейдеры, вряд ли, будут иметь торговый план прежде, чем начинают торговлю. Даже, если они имеют план, они более склонны его нарушить, нежели закаленные трейдеры. Они могут также полностью развернуть сделку (например, пойдя в короткую сторону после начальной покупки лишь потому, что цена несколько снизилась), только, чтобы столкнуться с «новым разворотом». Усреднение проигрышной позиции Усреднение, например, длинной позиции по перспективному активу может сработать для инвестора, который имеет долгосрочный горизонт сделки, но это может быть опасно для трейдера, который торгует на изменчивых и более рискованных рынках. Некоторые из самых больших торговых потерь в истории произошли именно потому, что трейдер продолжал добавлять к проигрышной позиции, и был, в конечном счете, вынужден закрыть всю сделку, когда величина потерь становилась угрожающей (или потому что его боссы обнаруживали истинную степень торговых потерь). Трейдеры также более часто торгуют в короткую сторону даже на фондовых рынках, нежели консервативные инвесторы, и усредняются, потому что акции повышаются вместо падения, что также является рискованным шагом, который является другой распространенной ошибкой, совершаемой начинающими трейдерами. Чрезмерные рычаги Согласно известным рыночным клише, кредитный рычаг – это обоюдоострый меч, потому что он может повысить прибыль по выгодным сделкам и усилить потери по проигрышным. Начинающие трейдеры могут соблазниться высокими рычагами, особенно при торговле на рынке форекс, но вскоре могут также обнаружить, что чрезмерные рычаги способны полностью уничтожить их торговый капитал. Если используются рычаги 1:50, которые вполне обычны при торговле на рынке форекс, то требуется всего 2%-е движение против вашей позиции, чтобы уничтожить торговый счет.

стр. 43

Слишком частая торговля Чрезмерная торговля может привести к тому, что хорошая прибыль превратится в существенные потери. В то время как профессиональные трейдеры знают на своем опыте, что слишком частая торговля может быть вредна для общего результата, начинающим трейдерам, вероятно, придется на собственном опыте изучить этот урок.

восстановиться после серьезных потерь, вероятно, намного ниже, чем у опытных трейдеров.

ForexMagazine по материалам: www.trade2win.com

Следование за толпой Другая обычная ошибка, совершаемая начинающими трейдерами состоит в том, что они вслепую следуют за толпой, и в результате могут оказаться «последними в очереди», либо купив по самой высокой цене, либо продав уже на дне рынка. В то время как опытные трейдеры следуют правилу «тренд - твой друг», они выходят из рынка, когда видят, что тренд уже перегрет. Однако, начинающие трейдеры могут оставаться в сделке намного дольше, когда «быстрые деньги» уже покинули рынок. Новички могут также испытать недостаток уверенности, чтобы занять противоположную сторону рынка, когда потребуется. Игнорирование подготовительной работы Начинающие трейдеры часто игнорируют подготовительную или, как ее называют, «домашнюю» работу, т.е. не проводят адекватного исследования рынка перед заключением сделки. Выполнение подготовительной работы критически важно, потому что у начинающих трейдеров еще нет необходимых знаний сезонных тенденций, времени публикации данных и торговых моделей, в отличие от опытных трейдеров. Для начинающих трейдеров желание незамедлительно заключить сделку часто перевешивает необходимость провести определенные исследования, что может, в итоге, закончиться дорогим уроком. Торговля на многих рынках Начинающие трейдеры могут также метаться от рынка к рынку - например, от акций к опционам, от валют к товарным фьючерсам и т.д. Однако, торговля на множественных рынках может сильно отвлекать внимание и препятствовать начинающему трейдеру получить опыт, необходимый, чтобы стать специалистом и превзойти других на одном конкретном рынке. Самонадеянность или гордость Торговля - очень требовательное к профессионализму занятие, но «везение новичка», испытанное некоторыми начинающими трейдерами, может вызвать у них ощущение, что торговля – это простой путь к быстрому богатству. Такая самонадеянность опасна, поскольку вызывает эйфорию и поощряет чрезмерный риск, что может в момент кульминации привести к полному краху. Заключение Торговля может быть выгодным занятием, если избегать торговых ошибок, упомянутых выше. В то время как от подобных ошибок не застрахованы и опытные трейдеры, новички должны особенно внимательно отнестись к этому, поскольку их способность

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 44

Широкие возможности

Адам Лемон

Адам является форекс-трейдером, с опытом торговли на финансовых рынках более 12 лет, включая 6 лет работы на «Merrill Lynch». Он имеет сертификат Британского королевского института ценных бумаг и инвестиций на право управления фондами и инвестициями. Многие трейдеры используют Скользящие средние в качестве линий поддержки и сопротивления, или концентрируются на том, закрылась ли свеча выше или ниже определенной Скользящей средней. Эти методы - не обязательно наилучший способ применения Скользящих средних. Они могут фактически использоваться с намного большей пользой, если рассматривать Скользящие средние как индикаторы импульса, указывающие силу или отсутствие тренда, в сочетании с другими инструментами сигнала входа. Именно таким образом они обычно используются профессионалами на рынке форекс. Типы Скользящих средних Есть несколько различных типов Скользящих средних, и каждый из них следует оценить прежде, чем использовать в торговле. Почти каждая графическая платформа предлагает все типы Скользящих средних. Обратите внимание, прежде всего, что Скользящие средние могут быть применены к цене закрытия, цене открытия, или максимальным и минимальным ценам за определенные периоды времени. Как правило, они применены к ценам закрытия, и это логично, поскольку цена закрытия имеет большую важность, и каждая цена открытия также соответствует цене закрытия предыдущей свечи. Цены закрытия имеют большой вес в ценовых моделях, потому что часто это - уровень, где цена обосновалась. Итак, давайте рассмотрим каждый тип Скользящей средней. Простая Скользящая средняя (SMA) – это просто среднее значение всех периодов, к которым она относится. Экспоненциальная Скользящая средняя (EMA) рассчитывается по формуле, придающей больший вес более недавним ценам. Это означает, например, что если цена находилась во флэте, но начинает повышаться, то EMA будет показывать уровень выше, чем SMA за тот же самый период времени. Линейно-взвешенная Скользящая средняя, которая упоминается иногда, как взвешенная Скользящая средняя (LWMA или WMA), походит на EMA, также рассчитана с приданием большего веса новым значениям, но делает это пропорционально по всему ряду данных, тогда как EMA придает больший вес только самым недавним ценам. Есть несколько других типов Скользящих средних, но их можно пропустить. Описанные выше три типа могут дать вам все, что нужно.

Важные Скользящие средние Есть несколько определенных Скользящих средних, которые отслеживаются большим количеством трейдеров. Я их здесь перечислю, но предлагаю не обращать большого внимания, где цена находится относительно любой из них, поскольку они важны сами по себе. Вот эти ключевые Скользящие средние: 20EMA – 20-периодная экспоненциальная Скользящая средняя; 50SMA - 50-периодная простая Скользящая средняя; 100SMA - 100-периодная простая Скользящая средняя; 200SMA - 200-периодная простая Скользящая средняя; 200EMA - 200-периодная экспоненциальная Скользящая средняя. Использование Скользящей средней как индикатора импульса Один из лучших способов использовать Скользящие средние, как это делают профессионалы, использовать их в качестве индикаторов импульса, определяя, есть ли тренд, и насколько он сильный. Лучшее преимущество, которое есть у розничных трейдеров – это возможность торговать только в направлении сильного тренда, если он существует. Один из способов сделать это состоит в том, чтобы смотреть на угол наклона Скользящей средней. Например, при сильном восходящем тренде, многие трейдеры будут смотреть на угол 20EMA. Если угол сильный и последовательный, это указывает на существование тренда. Обратите внимание, как в диаграмме ниже 20EMA показывают разумно сильный угол, и также обратите внимание, что цена, главным образом, оставалась ниже этой линии. Это указывает на устойчивый нисходящий тренд.

Диаграмма 1. Скользящая средняя в качестве индикатора тренда.

Широкие возможности www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 45

Пересечения Скользящих средних Этот способ является более искушенным и состоит в том, чтобы смотреть, находится ли более быстрая Скользящая средняя выше более медленной Скользящей средней, проделывая это на множественных временных периодах. Когда вы видите, что более крупный масштаб времени показывает хороший тренд, но цена откатывается на более мелких периодах времени, это может дать вам возможность войти в направлении тренда, когда Скользящие средние пересекаются обратно в том же самом направлении, что и на больших периодах времени. Комбинация Скользящих средних, которые я предпочитаю использовать - 3EMA в качестве быстрой Скользящей средней и 10SMA в качестве медленной Скользящей средней. В этих числах нет ничего особенного, поэтому не слушайте тех аналитиков, кто убеждает вас, что, например, 42-периодная LWMA обладает уникальными свойствами. Однако, разница между ними имеет тенденцию давать вам более раннее предупреждение об изменении в направлении. Фактически, когда я использую эту комбинацию, я не только использую множественные периоды времени, но я должен видеть, что индикатор RSI с периодом 10 также соглашается с направлением. Этот вид стратегии множественных периодов времени и множественных Скользящих средних может быть очень выгодным. В примере на диаграмме ниже мы видим, как эти две Скользящие средние на 5-минутном графике в основном расположены так же, как и на большем масштабе - 3EMA находится ниже 10SMA. Однако, дважды 3EMA заскакивала выше 10SMA, перед пересечением назад, как отмечено стрелками. Эти два пересечения, могли дать выгодные краткосрочные сделки.

20EMA, показывает сильный угол и цена в целом держится выше нее. Если цена внезапно падает и теперь оказывается ниже этой Скользящей средней, то существует высокая вероятность, что цена быстро повысится обратно выше нее. Другая разновидность этого подхода заключается в том, чтобы искать свечу, которая вообще не касается Скользящей средней, но указывает движение назад к области Скользящих средних. Например, на диаграмме выше, восьмая свеча справа является внутренней свечой-дожи и вообще не касается Скользящих средних. Это предполагает, что цена собирается, по крайней мере, вернуться на несколько пунктов, как это и произошло.

ForexMagazine по материалам: www.dailyforex.com

Диаграмма 2. Пересечение Скользящих средних. Отклонение от Скользящей средней Хотя это и не получило достаточно широкой оценки, но почти все трендовые индикаторы основываются на некоторых Скользящих средних. Например, Полосы Боллинджера – это всего лишь 20EMA в середине канала статистических отклонений, основанного на диапазоне исторических цен. Один из наиболее искушенных способов использования Скользящих средних состоит в том, чтобы быстро получить свои пункты с высокой вероятностью. Этот метод заключается в следующем. Скажем, что довольно краткосрочная Скользящая средняя, вроде

www.forexmagazine.ru / №567 / 2015 / 8

стр. 46