www.forexmagazine.ru
Íîÿáðü 2006 ¹146/46
Îáçîð ðûíêà îò Wachovia
Äîëëàð ïðîèãðûâàåò ðàçâèâàþùèìñÿ âàëþòàì: ìåñÿ÷íûé îáçîð www.wachovia.com Àìåðèêàíñêèé ôîêóñ  òåêóùåì îáçîðå äîìèíèðóþò äâå îñíîâíûå òåìû. Ýêîíîìèêà áóäåò ðàñòè òåìïàìè íåñêîëüêî íèæå ñâîåãî äîëãîñðî÷íîãî ïîòåíöèàëà. Êàê îæèäàåòñÿ, ðîñò â ïåðèîä ñ ÷åòâåðòîãî êâàðòàë ýòîãî ãîäà ïî âòîðîé êâàðòàë 2007 ãîäà â ñðåäíåì ñîñòàâèò íåìíîãèì ìåíåå 2%. Ìû ïðîäîëæàåì îöåíèâàòü ðèñêè ñïàäà ýêîíîìèêè êàê âåñüìà íåçíà÷èòåëüíûå. Âî-âòîðûõ, ìû îæèäàåì, ÷òî èíôëÿöèÿ çà òîò æå ñàìûé ïåðèîä áóäåò îñòàâàòüñÿ âûøå êîìôîðòíîé çîíû Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà â 1%-2%. Ìû òàêæå îæèäàåì, ÷òî ñòàâêè ïî òðåõìåñÿ÷íûì Êàçíà÷åéñêèì îáÿçàòåëüñòâàì â ñëåäóþùèå òðè êâàðòàëà áóäóò îñòàâàòüñÿ â óçêîì äèàïàçîíå â 4.80%-5.00%. Äîëãîñðî÷íûå æå ñòàâêè, ïî íàøèì ïðîãíîçàì, ñìåñòÿòñÿ ââåðõ â äèàïàçîí 4.80%-4.90%. Çàìåùåíèå ñåêòîðîâ ñðåäè ëîêîìîòèâîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ïðîäèêòîâàíî ýêîíîìè÷åñêèì öèêëîì. Ìû äîëãî îæèäàëè ïåðåõîä îò ýêîíîìèêè, âåäîìîé æèëèùíûì ñåêòîðîì è ïîòðåáèòåëüñêèìè ðàñõîäàìè ê ýêîíîìèêå, ðîñò êîòîðîé â îñíîâíîì îïðåäåëÿåòñÿ ôèêñèðîâàííûìè èíâåñòèöèÿìè áèçíåñà, íå-æèëèùíûì ñòðîèòåëüñòâîì è ïðàâèòåëüñòâåííûìè ðàñõîäàìè (â îñîáåííîñòè øòàòîâ è ìóíèöèïàëèòåòîâ). Ìû îæèäàåì, ÷òî æèëèùíûé ñåêòîð ïðîäîë-
æèò îêàçûâàòü òîðìîçÿùèé ýôôåêò íà ýêîíîìèêó, à ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû íà òîâàðû äëèòåëüíîãî ïîëüçîâàíèÿ áóäóò áîëåå ñëàáûìè. Ìåæäó òåì, íå-æèëèùíîå ñòðîèòåëüñòâî ïðîäîëæàåò ñîîòâåòñòâîâàòü îêîí÷àòåëüíîé ôàçå áèçíåñ-öèêëà, â òî âðåìÿ êàê íàëîãîâûå ñáîðû ñòèìóëèðóþò ðîñò ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ. Êðèâàÿ äîõîäíîñòè îñòàåòñÿ ïåðåâåðíóòîé. Ðåàëüíûé ðîñò ýêîíîìèêè íèæå òåíäåíöèè è ïåðåâåðíóòàÿ êðèâàÿ äîõîäíîñòè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ñëîæíóþ êîìáèíàöèþ äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèÿ ïî ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå. Êðîìå òîãî, ñîãëàñíî íàøèì ïðîãíîçàì, ðîñò ïðèáûëè êîðïîðàöèé â 2007 ãîäó çàìåäëèòñÿ. Ïîñêîëüêó èíôëÿöèîííûå ðèñêè ïîëíîñòüþ åùå íå èñ÷åçëè, ìû îæèäàåì, ÷òî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ, ñêîðåå âñåãî, íà÷íåò ñîêðàùàòü ñòàâêè íå ðàíåå ìàðòà ñëåäóþùåãî ãîäà. Ìåæäóíàðîäíûé îáçîð Äîëëàð îñëàáèëñÿ â òå÷åíèå ãîäà ïðîòèâ áîëüøèíñòâà îñíîâíûõ âàëþò, è ìû ïðîäîëæàåì ïðîãíîçèðîâàòü åãî äàëüíåéøåå ñíèæåíèå â ñëåäóþùèå íåñêîëüêî êâàðòàëîâ. Êàê ìû óæå íåîäíîêðàòíî ïèñàëè, ìû îæèäàåì, ÷òî ñóæåíèå äèôôåðåíöèàëîâ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê äåëàåò äëÿ Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ âñå áîëåå è áîëåå çàòðóäíèòåëüíûì ôèíàíñèðîâàíèå îãðîìíîãî äåôèöèòà òåêóùåãî ñ÷åòà. ×èñòûé ïðèòîê êàïèòàë óæå íåñêîëüêî ñíèçèëñÿ â ýòîì ãîäó, è ìû îæèäàåì åãî äàëüíåéøåãî ñíèæåíèÿ. Ìû òàêæå ïðîãíîçèðóåì, ÷òî äîëëàð íåìíîãî îñëàáíåò ïðîòèâ âàëþò ìíîãèõ ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ. Ìíîãèå ðàçâèâàþùèåñÿ ñòðàíû â íàñòîÿùåå âðåìÿ èìåþò äîâîëüíî áîëüøèå ïðîôèöèòû òåêóùåãî ñ÷åòà. Ñëåäîâàòåëüíî, ýòèì ñòðàíàì íåò íåîáõîäèìîñòè ïðèâëåêàòü èíîñòðàííûé êàïèòàë, ïîòîìó ÷òî îíè ÿâëÿþòñÿ ÷èñòûìè êðåäèòîðàìè îñòàëüíîãî ìèðà.
Ðåàëüíûé ÂÂÏ (ñèíèì) è äåôëÿòîð ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí (ïóíêòèðîì - ïðîãíîç).
5
Îäíàêî, ñíèæåíèå â ìàå è èþíå ôîíäîâûõ ðûíêîâ ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí ïîêàçûâàåò, ÷òî ðàçâèâàþùèåñÿ ñòðàíû ñ äåôèöèòàìè òåêóùåãî ñ÷åòà, âðîäå Þæíîé Àôðèêè è Òóðöèè, ìîãóò èñïûòûâàòü â áóäóùåì íåêîòîðûå òðóäíîñòè ñ ôèíàíñèðîâàíèåì ýòîãî äåôèöèòà. Êîãäà èíâåñòîðû ñòðåìÿòñÿ èçáåãàòü ðèñêà, ôèíàíñîâûå ïîòîêè â íàïðàâëåíèè
FXMAG.RU © 2004-2006