III Estudio de Inversión Sostenible | Octubre | 2023

E S P E C I A L

INVERSIÓN SOSTENIBLE ESTE SUPLEMENTO ACOMPAÑA A LA REVISTA DIGITAL FUNDSPEOPLE DE OCTUBRE 2023

III ESTUDIO DE INVERSIÓN SOSTENIBLE FUNDSPEOPLE PRESENTA SU III ESTUDIO SOBRE INVERSIÓN SOSTENIBLE EN ESPAÑA, BASADO EN UNA ENCUESTA REALIZADA A BANQUEROS PRIVADOS Y A SELECTORES Y GESTORES DE FONDOS DE INVERSIÓN.

Con la colaboración de OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 1

BRUNO PATAIN, resposable de Eurizon Capital en España y Portugal.

JORGE DÍAZ, director de Ventas senior de Eurizon Capital para España y Portugal .

¿Hacia dónde se dirige la vanguardia de la inversión sostenible?

El mundo de la inversión sostenible está en continua evolución. No hace tanto tiempo, quizás 7-8 años, la estrategia claramente dominante en el mercado era la mera exclusión por razones éticas, o como mucho, basada en normas de organizaciones no gubernamentales. Desde entonces, el avance ha sido imparable pasando por best-in -class de integración, impacto, temáticas sostenibles, combinaciones de todas ellas...

Asimismo, se han creado, crecido y establecido equipos dedicados a análisis, selección y gestión sostenible, contando adicionalmente con recursos externos en forma de compañías de rating y consultoría que facilitan su labor.

Como sabemos por las finanzas tradicionales, la información que es conocida por todos los participantes del mercado no nos permitirá generar Alfa puesto que ya está descontada. Es evidente que aquellos pioneros que, mediante un sistema de scoring ESG, identificaron aquellas empresas que podían suponer un riesgo por sus malas prácticas, o los líderes en transición energética por poner dos ejemplos, e integraron esa información en su análisis financiero tradicional, tuvieron sin duda una ventaja competitiva sobre los demás. En aquel momento, eran innovadores.

Sin embargo, hoy en día, a finales de 2023, podríamos ver que este proceso está estandarizado por la mayoría del mercado.

Cada participante tiene su propia metodología y particularidades, pero podríamos decir que existe un "ESG scoring benchmark", es decir, los líderes y rezagados (laggards) ya están identificados por todos y, por lo tanto, será difícil generar rentabilidad en base a encontrar algo que los demás desconocen.

Toda esta reflexión nos lleva a plantearnos la pregunta que da título a este artículo. La respuesta nos permitirá ir unos pasos por delante del mercado y capturar todo el Alfa que se genere en la fase de adopción y aceleración de la estrategia.

Desde Eurizon, pensamos que una estrategia que está ciertamente en fase embrionaria, y que tiene un enorme potencial para ser más evolucionada desde

el punto de vista de la sostenibilidad, es la economía circular. Creemos que la economía circular es necesaria para hacer sostenible el modelo de desarrollo empresarial.

El actual modelo de producción y consumo (economía lineal) pone en peligro el bienestar de las generaciones futuras porque se basa en la explotación intensiva de los recursos naturales y medioambientales para la producción de bienes y servicios que luego se convierten en residuos que ya no pueden utilizarse. Los reguladores públicos y las organizaciones privadas reconocen la insostenibilidad del actual modelo de desarrollo y coinciden en la necesidad de invertir esta tendencia. La economía circular (EC) pretende: a) mantener los productos y materiales en uso el mayor tiempo posible, b) minimizar los residuos, la contaminación y el uso de materiales vírgenes desde la fase de diseño del producto y c) perseguir el ambicioso objetivo de regenerar el capital natural perdido en las últimas décadas. La transición a la producción circular requiere sustituir el capital natural por un mayor uso del capital humano, necesario para innovar y diseñar nuevos procesos de producción más circulares.

En este contexto, en Eurizon creemos que tenemos un doble papel que desempeñar: por un lado, como inversores socialmente responsables, fomentar la adopción de la EC por parte de las empresas en las que invierte la Sociedad en nombre de sus activos bajo gestión y, por otro, en consonancia con nuestro mandato fiduciario, integrar las evaluaciones financieras de la transición a la economía circular en las opciones de inversión de nuestros productos.

Creemos que las empresas que ya han emprendido este camino de transición circular pueden obtener una importante ventaja competitiva sobre sus competidores gracias a una mayor independencia del mercado de materias primas y a la adopción de modelos de negocio que aumenten la fidelidad de los clientes. De hecho, en una perspectiva a medio y largo plazo, esperamos que estas empresas puedan reducir costes y aumentar ingresos, conteniendo al mismo tiempo la volatilidad.

Para medir el grado de circularidad de las empresas, Eurizon utiliza un marco desarrollado e implementado internamente a partir de 2021, que consiste en (i) analizar los informes empresariales disponibles públicamente de empresas líderes en sectores manufactureros, (ii) identificar y recopilar información cuantitativa relevante, (iii) estandarizar los datos para hacerlos comparables y (iv) agruparlos en tres categorías distintas, cada una con su propio peso específico: el proceso de producción, el modelo empresarial y la calidad de las iniciativas adoptadas.

El análisis de los datos recogidos en los balances de 2022* muestra que (i) en una escala de 0 a 10, el grado medio de circularidad de las grandes empresas manufactureras occidentales es solo de 0,794 (es decir, el grado de circularidad es de aprox. 7. 94%) mientras que las empresas con puntuaciones de circularidad más altas alcanzan valores entre el 15% y el 30% dependiendo de los sectores a los que pertenezcan, (ii) las empresas que lideran la transición circular están actualmente más centradas en la transformación del proceso de producción (circularidad media 7, 85%) mientras que la transformación del modelo de negocio parece estar en pañales (circularidad media 0.69%), (iii) los sectores productivos con mayor puntuación media son el de consumo y el de materiales, (iv) el sector con mayor puntuación media en la adopción de un modelo de negocio más circular es el industrial, aunque todavía con un valor muy bajo (circularidad media 1,33%).

Estos datos indican que sólo estamos al principio del camino de la transición circular y que hay un margen de mejora considerable para todas las empresas, incluso para las que actualmente están mejor posicionadas. Como ya se ha dicho, esto permite a los innovadores actuales beneficiarse del efecto de adopción y aceleración generando rendimientos superiores.

* Fuente: los balances oficiales y sostenibles de unas 500 grandes empresas manufactureras occidentales.

Esta comunicación corporativa está relacionada con Eurizon Capital S.A. y no es una comunicación de marketing relacionada con un Fondo, producto de inversión o servicios de inversión en su país.

El presente documento no pretende ofrecer asesoramiento en materia de inversión, fiscal, contable, profesional o jurídico. Las opiniones o previsiones facilitadas se refieren a la fecha especificada, pueden cambiar sin previo aviso, no predicen resultados futuros y no constituyen una recomendación u oferta de ningún producto o servicio de inversión.

Este documento está destinado únicamente a Inversores profesionales en el sentido de la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros 2014/65/UE ("MiFID") en España. Este documento no está destinado a inversores minoristas, ni a Estadounidenses, tal y como se definen en el Reglamento S de la Ley de Valores de Estados Unidos de 1933, en su versión modificada. En otros países, este documento está destinado únicamente a inversores institucionales con fines informativos.

Esta comunicación corporativa ha sido preparada por Eurizon Capital S.A., autorizada como sociedad gestora en virtud de la Ley luxemburguesa de 17 de diciembre de 2010 sobre organismos de inversión colectiva - número de registro: B.28536.

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2 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA BANCA PRIVADA

INVERSIÓN SOSTENIBLE

Un 53% de los banqueros encuestados cree que el volumen en fondos de inversión sostenible aumentará más de un 30% en los próximos cinco años, frente al 43% que estima que crecerá menos del 30%

Más de 250 banqueros privados han contestado a la encuesta, ofreciendo respuestas sobre sus clientes, su entidad y sobre los desafíos de la inversión sostenible

Si en 2022, un 79% de los banqueros privados encuestados consideraba que la introducción de la pregunta sobre preferencias en sostenibilidad en el cuestionario MiFID aumentaría la proporción destinada a inversiones sostenibles, en 2023, la cifra baja a un 29% OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 3

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA BANCA PRIVADA

PERFIL DEL CLIENTE 1. ¿Qué porcentaje de tus clientes se interesa por la inversión sostenible?

2. Entre los clientes interesados, indica el rango de edad más frecuente.

MENOS DE UN 10%

MENOS DE 35 AÑOS

ENTRE UN 10% Y UN 25%

ENTRE 35 Y 45 AÑOS

ENTRE UN 25% Y UN 40%

ENTRE 45 Y 55 AÑOS

ENTRE UN 40% Y UN 55%

MÁS DE 55 AÑOS

MÁS DEL 55%

54%

21% 40%

25% 11%

24%

4%

15%

5%

3. ¿Cómo evaluarías el nivel de conocimiento de tus clientes sobre la inversión sostenible?

4. De los factores ASG, ¿cuál crees que es el que más interés despierta entre tus clientes?

MUY BÁSICO

A (AMBIENTAL)

BÁSICO

S (SOCIAL)

MEDIO

G (GOBERNANZA)

ALTO

NS/NC

NS/NC 79%

35% 7%

45%

3% 15% 11%

3% 2%

5. ¿Cuál es el porcentaje medio sobre el total de la cartera que invierten tus clientes en fondos sostenibles?

9% 68%

UN 0%

16%

ENTRE EL 1% Y EL 25% ENTRE EL 26% Y EL 50% ENTRE EL 51% Y EL 75% MÁS DEL 75% 4 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE

5% 1%

PERFIL DE LA ENTIDAD 6. ¿Dispone tu entidad de una oferta de fondos de inversión sostenible?

SÍ

7. En caso afirmativo, ¿de qué tipo de fondos se trata?

NO

2%

98%

PROPIOS DE TERCEROS AMBOS 8%

8. ¿En qué categoría de fondos se centra la mayor parte de la oferta sostenible?

16% 76%

RENTA VARIABLE RENTA FIJA INMOBILIARIOS MULTIACTIVOS

9. ¿Ofrece tu entidad un servicio de gestión de carteras compuesta por fondos sostenibles?

OTROS 72% 10%

SÍ 0%

NO

25%

75%

13% 4%

10. ¿Crees que tu entidad dispone de una gama suficiente de productos en caso de respuesta afirmativa sobre las preferencias de sostenibilidad?

SÍ

81%

NO

11. ¿Cómo consideras la oferta de inversión sostenible de tu entidad?

INSUFICIENTE SUFICIENTE PERO MEJORABLE MUY COMPLETA NS/NC

19% 5% 48% 44% 3%

OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 5

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA BANCA PRIVADA

PERFIL DEL BANQUERO

MIFID II Y REGULACIÓN

12. ¿Cómo consideras tu nivel de conocimientos sobre la inversión sostenible?

15. ¿Cómo valoras la inclusión de la pregunta a los clientes en su test de idoneidad sobre la preferencia por inversiones sostenibles?

MUY BÁSICO ADECUADO PERO MEJORABLE

POSITIVAMENTE

COMPLETO Y ACTUALIZADO

NEGATIVAMENTE

27%

73%

7% 56% 38%

13. ¿Cuentas con algún tipo de titulación relacionada con la inversión sostenible?

SÍ

NO

60%

40%

16. ¿Qué efecto crees que ha tenido la introducción de la pregunta sobre preferencias de sostenibilidad en el cuestionario MIFID II? HA AUMENTADO LA PROPORCIÓN DESTINADA A INVERSIONES SOSTENIBLES HA DISMINUIDO LA PROPORCIÓN DESTINADA A INVERSIONES SOSTENIBLES NO TIENE EFECTOS NS/NC

14. En caso de tener una titulación relacionada con la inversión sostenible, ¿podrías indicar cuál?

29% 2% 61%

EFPA ESG

8%

CESGA EFFAS ESSENTIALS OTROS

58% 8%

17. ¿Crees que es excesiva la regulación relacionada con la sostenibilidad?

SÍ NO

8% 26%

NS/NC 54% 39% 7%

6 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA BANCA PRIVADA

MOTIVACIÓN

CRECIMIENTO

18. En tu opinión, ¿cuáles son las principales razones para distribuir productos de inversión sostenible?

20. Respecto al crecimiento del volumen en inversión sostenible en tu entidad para los próximos cinco años, estimas que...

PERFIL RENTABILIDAD-RIESGO

NO CRECERÁ

CUMPLIMIENTO DE LA REGULACIÓN

CRECERÁ MENOS DE UN 30%

ALINEACIÓN CON LOS ODS

CRECERÁ ENTRE UN 30% Y UN 55%

VENTAJA COMPETITIVA

CRECERÁ MÁS DEL 55% NS/NC

16% 5% 39% 38% 28% 40% 17% 13% 3%

Para un 40% de los banqueros encuestados, los inversores más interesados en la inversión sostenible están en la franja de edad de entre 35 y 45 años

OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 7

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA SELECTORES Y GESTORES

PERFIL DEL GESTOR/SELECTOR 1. ¿Cómo evaluarías el nivel de conocimiento de tus clientes sobre la inversión sostenible?

2. ¿Cuentas con algún tipo de titulación relacionada con la sostenibilidad?

MUY BÁSICO ADECUADO PERO MEJORABLE COMPLETO Y ACTUALIZADO

NO

SI

46%

54%

8% 49% 43%

3. En caso de respuesta afirmativa a la anterior pregunta, indica tu titulación o formación en sostenibilidad.

38% 19%

CESGA 16%

CFA ESG EFPA ESG

8%

ESG ESSENTIALS OTROS

8 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE

20%

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA SELECTORES Y GESTORES

INVERSIÓN SOSTENIBLE

Solo un 12% de los selectores y gestores encuestados considera que la gestión pasiva es más adecuada que la activa para invertir de forma sostenible

Más de 150 selectores y gestores han contestado la encuesta, ofreciendo respuestas sobre su perfil, el de la entidad, el proceso de inversión y los desafíos de la inversión sostenible.

Las principales dificultades a la hora de analizar fondos de inversión sostenible son la falta de homogeneidad de los rating y datos de sostenibilidad (82%) y la falta de transparencia en la información (36%) OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 9

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA SELECTORES Y GESTORES

4. En tu opinión, ¿cuáles son las principales dificultades a la hora de analizar fondos sostenibles?

36% 82%

LA FALTA DE TRANSPARENCIA EN LA INFORMACIÓN

31%

A FALTA DE HOMOGENEIDAD DE LOS RATING Y L DATOS DE SOSTENIBILIDAD ESTAR AL DÍA CON LA REGULACIÓN

16. En su opinión ¿cuáles son las principales dificultades a la hora de analizar fondos sostenibles? (Puede indicar hasta dos)

PROCESO DE INVERSIÓN Y SELECCIÓN

13% 6%

LA FALTA DE FORMACIÓN ADECUADA OTRO

tu entidad, ¿hay algún analista 4. En5. suEn entidad, ¿hay algún analista o equipo de o equipoespecializado de analistas analistas enespecializado sostenibilidad? en sostenibilidad?

SÍ

67%

6. El proceso de análisis de sostenibilidad de tu entidad se basa en...

NO

DATOS PROPIOS

33%

DATOS PROPORCIONADOS POR LAS GESTORAS DATOS DE PROVEEDORES DE RATING SOSTENIBLES OTRO 44%

7. Si utilizas datos de proveedores de ratings de sostenibilidad, ¿de qué proveedor se trata?

MORNINGSTAR SUSTAINALYTICS MSCI

60% 77% 9%

BLOOMBERG CLARITY S&P OTRO 53% 31%

8. Según tu experiencia, ¿qué factor ASG pesa más en la elección de un fondo o de un título?

42%

A (AMBIENTAL) 26%

S (SOCIAL) G (GOBERNANZA)

8%

NS/NC 14% 30% 7% 10% 53%

10 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA SELECTORES Y GESTORES

PERFIL DE LA ENTIDAD 9. ¿Dispone tu entidad de fondos propios de inversión sostenible?

SÍ

NO

72%

28%

10. En caso de respuesta afirmativa a la anterior pregunta, ¿puedes indicar de qué tipo de fondos propios dispone tu entidad?

FONDOS DE INVERSIÓN DIRECTA FONDOS DE FONDOS FONDOS DE AMBOS TIPOS 45%

11. ¿Qué estrategia domina en la composición de las carteras o en la selección de fondos?

17% 44%

EXCLUSIÓN MERA INTEGRACIÓN ASG BEST IN CLASS

12. ¿Cómo consideras la oferta de inversión sostenible de tu entidad?

IMPACTO/TEMÁTICA COMBINACIÓN OTRO

INSUFICIENTE SUFICIENTE PERO MEJORABLE

11%

MUY COMPLETA

18%

12%

10%

62%

11% 25%

44% 7%

13. ¿Qué tipo de gestión te parece la más adecuada para invertir de forma sostenible?

GESTIÓN ACTIVA GESTIÓN PASIVA

88% 12%

El porcentaje de selectores y gestores que afirma que su entidad cuenta con un analista o un equipo especializado en sostenibilidad aumenta de un 61% en 2022 a un 67% en 2023 OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 11

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA SELECTORES Y GESTORES

REGULACIÓN 14. En tu opinión, la regulación europea sobre la inversión sostenible es...

EXCESIVA

15. ¿Crees que habrá más crecimiento en fondos del artículo 8 o del artículo 9 (clasificación SFDR)?

ARTÍCULO 9

INSUFICIENTE

CRECIMIENTO PARECIDO

57% 28% 10% 5%

16. En tu opinión, la introducción de la pregunta sobre preferencias de sostenibilidad a partir del 2 de agosto de 2022…

BENEFICIA A LA INDUSTRIA DE LA GESTIÓN SOSTENIBLE TENDRÁ UN EFECTO NEUTRO NS/NC

23% 40% 27% 10%

12 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE

En su opinión, la introducción de la pregunta sobre preferencias de sostenibilidad a partir del 2 de agosto

SUPONE MÁS CARGA BUROCRÁTICA

ARTÍCULO 8

NS/NC

51% 17% 20% 12%

¿Cree que habrá más crecimiento en fondos del artículo 8 o del artículo 9 (clasificación SFDR)?

NS/NC

13. En su opinión, la regulación europea sobre la inversión sostenible es

NA GRAN AYUDA EN EL ESFUERZO POR TENER U REFERENCIAS COMPARABLES, PRÁCTICAS COMUNES Y UNA MAYOR TRANSPARENCIA

III Estudio de Inversión Sostenible de FundsPeople

ENCUESTA SELECTORES Y GESTORES CRECIMIENTO Y RETOS 17. En tu opinión, ¿cuáles son las principales razones para distribuir productos de inversión sostenible?

18. Respecto al crecimiento del volumen en inversión sostenible en tu entidad en los próximos cinco años, estimas que...

NO CRECERÁ CRECERÁ MENOS DE UN 30%

CUMPLIMIENTO DE LOS ODS

CRECERÁ ENTRE UN 30% Y UN 55%

VENTAJA COMPETITIVA

CRECERÁ MÁS DEL 55%

BUEN ARGUMENTO DE MARKETING/VENTAS OTRO

8% 44%

32% 37%

42% 11%

21% 28% 34%

15. Respecto al crecimiento del volumen en IS en su entidad en los próximos 5 años, usted estima que

PERFIL RENTABILIDAD-RIESGO REGULACIONES

5%

19. ¿Qué te preocupa más en la evolución de la inversión sostenible?

48% 37%

UE HAYA UNA BURBUJA POR LA ESCASEZ DE Q SUFICIENTES COMPAÑÍAS, EMISORES, REALMENTE SOSTENIBLES

32%

LA AVALANCHA REGULATORIA

70%

A FALTA DE FORMACIÓN DE LOS CLIENTES Y LOS L PROFESIONALES

35%

A SUBIDA DE LOS COSTES EN LA ESTRUCTURA DE L GESTIÓN

24%

OTRO 4%

17. ¿Qué le preocupa más en la evolución de la inversión sostenible?

(Puede escoger hasta tres respuestas)

EL GREENWASHING A FALTA DE TRANSPARENCIA DE GESTORAS Y L COMPAÑÍAS

20.¿Cree que la relevancia de la inversión sostenible ha disminuido en los últimos años?

20. ¿Crees que la relevancia de la inversión sostenible ha disminuido en los últimos años?

SÍ

20%

NO 78%

NS/NC 2%

OCTUBRE I FUNDSPEOPLE 13

PANORAMA

RADAR INTERNACIONAL

14 FUNDSPEOPLE I OCTUBRE