PRODUCTOS RENTA FIJA por Hernán Cortés
RENTA FIJA EURO
ENTREVISTA
MARINA IODICE (GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT) NEGOCIO
¿DE DÓNDE VENIMOS Y HACIA DÓNDE VAMOS?
MAPA TERRITORIAL DE LA BANCA PRIVADA EN ESPAÑA: LA EXPANSIÓN CONTINÚA ASESORAMIENTO
FORTUNAS LATINOAMERICANAS, NUEVO NICHO DE NEGOCIO PARA EL ASESOR PLANIFICACIÓN FINANCIERA
NÚMERO 169 DICIEMBRE 2023 6€
EVOLUCIÓN DEL AHORRO FINALISTA EN TIEMPOS DE RECORTES A PENSIONES
¿HACIA UN MUNDO BARBELL?Tras dos años de subidas de los tipos de intervención se empieza a
vislumbrar una inflación más cercana al 2% objetivo del BCE. La curva comienza a cotizar bajadas de tipos cercanas a los 100 puntos básicos en el segundo semestre de 2024. Pero el BCE llegó bastante tarde con la primera subida de julio de 2022 (la inflación ya estaba a niveles del 8%), por lo que es previsible que no se precipite con las primeras bajadas.
LA CRECIENTE DIFICULTAD PARA BATIR LOS ÍNDICES DE REFERENCIA, JUNTO A LA PRESIÓN SOBRE LOS MÁRGENES POR EL ENTORNO REGULATORIO, PLANTEAN UN POSIBLE HORIZONTE DOMINADO POR PRODUCTOS DE BAJO COSTE EN CONVIVENCIA CON VEHÍCULOS ALTERNATIVOS QUE PUEDAN OFRECER MÁS ALFA CON MEJORES COMISIONES.
te desea Feliz Navidad
530699 SP_Funds People cover wrap_v2.indd 3
E
20/11/2023 15:14
l bono alemán a 10 años se encontraba, a un mes de acabar el ejercicio, en un nivel cercano al 2,57%, el mismo en el que cerró 2022 después de subir 270 puntos básicos (pb). Este final se �a alcan�ado despu�s de numerosos altibajos a lo largo del año: marcó Con la colaboración de Allfunds un mínimo del 2% y un máximo del 3%, provocando falsos niveles de entrada y pérdidas a numerosos partícipes del mercado. El momento de máxima volatilidad se produ�o en mar�o por la quiebra de dos bancos medianos americanos, Sillicon Valley Bank y Republic Bank, que �eneró una �uerte desconfian�a sobre la solvencia del resto de la banca mediana americana que acabó afectando en cierta medida a todo el sistema bancario a nivel global. La rentabilidad del bund a 10 años cayó del 2,75% al 2,10% para acabar subiendo en octubre al 3%. 88 FUNDSPEOPLE I DICIEMBRE
El crédito europeo también se vio afectado por estas noticias, provocando subidas en los CDS de subordinados financieros � de �i�� �ield del orden de 100 pb en unos pocos días. Si bien, en los siguientes meses la tensión fue desapareciendo y los spreads de crédito se encontraban a finales de noviembre unos 25 o 30 pb por debajo de inicios de a�o� salvo el �i�� �ield� que lo �a reducido unos 100 pb, en buena medida por �aber sido un activo mu� casti�ado en el segundo semestre de 2022. �os soberanos peri��ricos �an tenido un a�o tranquilo� con estrec�amiento de las primas de riesgo frente a Alemania de Italia y Portugal en 40 pb, y de �spa�a� que lo �i�o mar�inalmente� �� pb� �a confian�a en que el ��� act�e en caso de inestabilidad les �a restado muc�a volatilidad a estos emisores� �e cada al pró�imo a�o �a� un antes y un después de los dos últimos datos
de inflación publicados� �a �eneral al 2,9% y la subyacente al 4,2% nos indican que la inflación se puede decir que está bajo control y que previsiblemente alcance el 2% objetivo del BCE el próximo 2025. �or primera ve� en muc�o tiempo las bajadas que descuenta la curva son factibles, si bien, probablemente, serán un poco más lentas. Pero con el rall� reciente en el lar�o pla�o no se �ustifica un bund a �� a�os por deba�o del ���� actual� por lo que ese pla�o �a no tendría recorrido. Pensamos que, si en un futuro el tipo de intervención normali�ado deber�a estar entre el ���� � el ��� � si �istóricamente el spread entre el tipo de depósito del BCE y el bund a �� a�os �a estado de media en ��� pb �ver �r�fico p��� ���� di��cilmente puede estar la rentabilidad del bono alemán a 10 años por debajo de ese 2,5%, salvo que el tipo de depósi-