Suplemento FundsPeople junio 2021 by FundsPeople

E S P E C I A L

INVERSIÓN TEMÁTICA ESTE SUPLEMENTO SE DISTRIBUYE CON LA REVISTA FUNDSPEOPLE DE JUNIO 2021

INVERSIÓN TEMÁTICA, DE TÁCTICA A ESTRUCTURAL EL PAPEL DE LOS FONDOS TEMÁTICOS EN LAS CARTERAS CADA VEZ ES MAYOR, Y MÁS RELEVANTE: ESTÁN PASANDO DE OCUPAR UNA POSICIÓN TÁCTICA A UNA ESTRUCTURAL. ANALIZAMOS ESTA EVOLUCIÓN Y LAS PECULIARIDADES QUE DIFERENCIAN ESTE TIPO DE INVERSIÓN DE UNA TRADICIONAL.

Con la colaboración de Amundi

INVERSIÓN TEMÁTICA LOS DATOS por Regina Webb

EL PATRIMONIO EN TEMÁTICOS EXTRANJEROS SE TRIPLICA EN ESPAÑA En 2020 el volumen crece desde los 8.500 millones de euros a los 28.000 millones. Ya hay 91 fondos temáticos de grupos internacionales con Sello FundsPeople 2021 por su caliﬁcación de Blockbuster.

l año 2020 fue dulce para las gestoras internacionales con negocio en España. En especial en estrategias temáticas. El boom de estos fondos que han vivido las casas nacionales también se replicó en las gestoras extranjeras. En 2020 se ha más que triplicado el patrimonio en España en fondos temáticos de gestoras internacionales. De un volumen de 8.500 millones de euros a cierre de 2019 se

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pasó a superar los 28.000 millones a finales de 2020. Todo un hito. Además, no es una historia de éxito de unos pocos nombres. Hay 91 fondos de gestoras internacionales con Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Blockbuster. Es decir, que cuentan con más de 100 millones de euros en activos entre clientes españoles. Pero es que hay 11 estrategias con más de 300 millones en manos de inversores locales. Y otras 11 con más de 500 millones. Tres fondos

FONDOS TEMÁTICOS DE GRUPOS INTERNACIONALES CON MÁS DE 100 MILLONES DE EUROS EN CLIENTES ESPAÑOLES FONDO

SLI Global SICAV European Corporate Bond Sustainable and Responsible Invm Fd

GESTORA

Aberdeen Standard Investments

Allianz Euro Oblig Court Terme ISR

Allianz Global Investors

Allianz Euro Credit SRI

AXA World Funds Framlington Digital Economy AXA World Funds Framlington Robotech

Allliance Bernstein Amundi

AXA IM

BlackRock Global Funds World Gold Fund BlackRock Global Funds World Mining Fund BlackRock Global Funds Sustainable Energy Fund BlackRock Global Funds Next Generation Technology Fund

JPMorgan Funds Europe Dynamic Technologies Fund

BlackRock

Janus Henderson Horizon Global Property Equities Fund

Echiquier Artificial Intelligence

La Financière de l'Échiquier

Lazard Global Listed Infrastructure Equity Fund

Lazard Gestion

Mediolanum Challenge Technology Equity Fund

Mediolanum International

Mirabaud Sustainable Global Focus

Mirabaud AM

Mirae Asset Global Discovery Asia Great Consumer Equity Fund Mirae Asset Global Discovery Asia Sector Leader Equity Fund Morgan Stanley IF Global Property Fund Morgan Stanley IF Global Sustain Fund

BNP Paribas Funds Disruptive Technology

Morgan Stanley IF Global Brands Fund

BNP Paribas Funds Smart Food

BNP Paribas Funds Aqua

Pictet Premium Brands Brown Advisory

Pictet Clean Energy

Candriam Equities L Oncology Impact

Pictet Global Environmental Opportunities

Candriam Sustainable Bond Euro Corporate

Pictet Digital

Candriam Sustainable Bond Global High Yield

Candriam

Candriam Sustainable Equity Emerging Markets

DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable

DPAM

Robeco New World Financial Equities

Robeco

RobecoSAM Smart Energy Equities Robeco Global Consumer Trends

Edmond de Rothschild AM Erste AM

Fidelity Funds Global Demographics Fund Fidelity Funds China Consumer Fund

Polar Capital

Polar Capital Global Technology Fund

Robeco FinTech DWS

DWS Invest ESG Euro Bonds (Short)

ERSTE WWF Stock Environment

PIMCO

PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund

RobecoSAM Smart Materials Equities

DWS Invest Global Infrastructure

Edmond de Rothschild Fund Big Data

Pictet Global Megatrend Selection

Polar Capital Biotechnology Fund

DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable

DWS Smart Industrial Technologies

Pictet Water

Pictet Security Columbia Threadneedle

DPAM INVEST B Equities Europe Sustainable DPAM INVEST B Equities World Sustainable

Pictet

Pictet Robotics

Candriam Equities L Biotechnology Threadneedle (Lux) Global Technology

Nordea AM

Pictet SmartCity Pictet Nutrition

BNP Paribas Funds Sustainable Enhanced Bond 12M

Candriam Sustainable Bond Euro Short Term

Mirae Asset

Morgan Stanley IM

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund BNP Paribas AM

Janus Henderson

Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders Fund

BlackRock Global Funds World Technology Fund

Brown Advisory US Sustainable Growth Fund

J.P. Morgan AM

JPMorgan Funds Global Healthcare Fund

BlackRock Global Funds World Healthscience Fund

BNP Paribas Funds Energy Transition

Invesco

Janus Henderson Capital Funds plc Global Technology and Innovation Fund

Allianz Global Artificial Intelligence

CPR Invest Global Disruptive Opportunities

Goldman Sachs AM

JPMorgan Funds US Technology Fund

Allianz Thematica

Amundi Responsible Investing Impact Green Bonds

Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio

Invesco Global Consumer Trends Fund

Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI 50

AB SICAV I Sustainable Global Thematic Portfolio

GESTORA

GSA Coral

Invesco Asia Consumer Demand Fund

Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI 15

Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI 75

FONDO

GSA Coral Student Portfolio

Fidelity

Schroder ISF Global Climate Change Equity

Schroders

UBAM 30 Global Leaders Equity

UBP

Vontobel Fund Clean Technology Vontobel Fund mtx Sustainable Emerging Markets Leaders

Vontobel AM

Fidelity Funds Global Technology Fund Legg Mason ClearBridge Infrastructure Value Fund Franklin Technology Fund Templeton Global Climate Change Fund

Franklin Templeton AM

Legg Mason ClearBridge US Equity Sustainability Leaders Fund

Fondos con Sello FundsPeople 2021 en España por su calificación de Blockbuster. Reúnen al menos 100 millones de euros en España en diciembre de 2020. Fuente: Barómetro de FundsPeople. Los productos están ordenados alfabéticamente por el nombre de la gestora.

JUNIO I FUNDSPEOPLE 3

INVERSIÓN TEMÁTICA LOS DATOS

INCLUSO SI SE RESTARAN LOS FONDOS ASG, LA CIFRA DE TEMÁTICOS DE GRUPOS INTERNACIONALES EN ESPAÑA ES DE 25.0000 MILLONES DE EUROS

incluso reúnen más de 1.000 millones de patrimonio exclusivamente en España. Son cifras que extraemos del Barómetro que FundsPeople publica cada mes en la revista. Antes de proceder, lanzamos una advertencia. Definir el concepto de fondo temático es un reto en sí. No existe una categoría de fondos temáticos como tal, por ejemplo, en Morningstar. Ni tampoco se debe confundir con el concepto de estrategias sectoriales. Además de cuestiones cuasifilosóficas como: ¿es la inversión sostenible una temática? Teniendo esto en cuenta, esta selección de productos ha querido ser más amplia que restrictiva. Pero es que incluso restando a esa cifra de crecimiento el peso de los 21 fondos ASG/de inversión sostenible podemos hablar de un verdadero boom. Y es que los productos ISR Blockbuster representan 3.500 millo4 FUNDSPEOPLE I JUNIO

nes de euros en España. Testimonial frente a los 25.000 millones en temáticos no sostenibles con calificación Blockbuster. Y a estos datos habría que sumar el patrimonio de estrategias menores que no alcanzan los 100 millones en clientes españoles. El ranking de gestoras internacionales con más número de temáticos con calificación Blockbuster en España lo lidera Pictet AM con 10 fondos. Le siguen Allianz GI con siete, y Candriam y BlackRock, con seis cada uno.

LA DEMANDA En cuanto a tendencias en la demanda, como comentábamos con anterioridad, es difícil categorizar los fondos temáticos. Hay productos que en Morningstar entran en la categoría de sectoriales de renta variable de tecnología que no se considerarían a sí mismos temáticos. Y viceversa. Fondos categorizados dentro de estos sectoriales que no solo invierten en un sector. Dicho esto, sí es interesante destacar que es la categoría donde más predominan los temáticos extranjeros con más de 100 millones de euros en España. En concreto, hay 20 temáticos extranjeros Blockbuster dentro de Technology Sector Equity. El problema es que otros 19 están categorizados como Global Equity Large Cap. Y es una categoría que reúne estrategias tan diversas como el Robeco Global Consumer Trends o el DPAM Invest B Equities NewGems Sustainable. Lo que sí podemos ver con claridad es cómo el boom de los temáticos se vive en la renta variable. Ahora bien, ¿viene antes la oferta o la demanda? Hay temáticos Blockbuster de renta fija o mixtos, sí. Pero el 100% responden a estrategias de inversión sostenible.

Apalancar el futuro con la Inversión Temática La inversión temática está cambiando la gestión tradicional en su capacidad de centrarse en cambios y tendencias visibles que, en última instancia, beneficiarán a los inversores y a la sociedad. En CPR AM, centro de gestión temática del Grupo Amundi, nuestro enfoque único e innovador ofrece una alternativa a las estrategias tradicionales al tratar de capturar fuentes de generación y diversificación alfa. Cuando se invierte en fondos temáticos, se fija un horizonte temporal más largo. Una tendencia secular debe mantenerse varios ciclos para ofrecer un rendimiento superior y alfa. Encontrar alfa es cada vez más difícil; es importante aprovechar los temas seculares que pueden a perdurar a largo plazo. CLAVES PARA IDENTIFICAR LA TENDENCIA ADECUADA E INVERTIBLE Contamos con un proceso robusto que puede durar entre 9 y 12 meses: 1. Queremos identificar una tendencia que persista, pero no haya sido explotada aún por otros gestores. Dedicamos horas a investigar; intercambiar ideas con expertos y académicos sobre cuestiones políticas, económicas, medioambientales y sociales. 2. Nos aseguramos que podemos invertir a largo plazo; que estas compañías funcionan en el back-testing (involucrando a nuestros equipos quant); y que hay un universo lo suficientemente amplio. Como unidad de Amundi dedicada a la inversión temática, CPR AM ofrece casi veinte estrategias temáticas, en las más

CPR AM CUENTA CON CASI VEINTE ESTRATEGIAS TEMÁTICAS

importantes tendencias, diversificando el riesgo y suministrando exposición a los componentes más prometedores del mercado. COMBINAR LA INVERSIÓN TEMÁTICA Y ESG En CPR AM compartimos el compromiso de Amundi de ser 100% ESG en 2021. Amundi ha estado a la vanguardia de la Inversión Responsable durante años, y en CPR AM queremos ir más lejos y todas nuestras estrategias son de impacto de alguna manera. Además; estamos convencidos de que las compañías ESG se comportan mejor a largo plazo, por lo que se han convertido en parte central de nuestra inversión temática. Creemos que la gestión está experimentando una transición desde una doble dimensión que combina riesgo y rentabilidad, hacia un nuevo paradigma donde un tercer elemento entra en escena con creciente importancia: los valores compartidos. Buscamos beneficios más allá del rendimiento financiero; y por eso es tan importante la transparencia y los informes de impacto. Combinar la inversión temática y ESG implica una mejor adaptación al futuro. La tendencia a largo plazo trae alfa estructural, y el enfoque ESG, lo refuerza y ayuda a impactar hacia un mundo mejor. Climate Action: tenemos un papel que jugar para limitar el calentamiento del planeta Las empresas son responsables del 70% de las emisiones de gases de efecto invernadero a nivel mundial.

Education Climate Action

Global Food Challenge

Special Situations

Reduce Inequalities FINANCIAL INVESTMENT

Futures Cities

THEMATIC INVESTMENT

Ageing

High Dividend Luxury

Global Resources

SECTORIAL INVESTMENT

Listed Real Estate

Disruption Medtech Well-Being and Lifestyles

Smart Trends Megatends

Gold Mines

Agriculture

Vafa Ahmadi, Director de Renta Variable Temática en CPR AM, centro de inversión temática de Amundi

Nuestra estrategia Climate Action invierte en compañías comprometidas a limitar el impacto del cambio climático de acuerdo con el 13º Objetivo de Desarrollo Sostenible de la ONU. Como gestor de activos, tenemos la responsabilidad y la capacidad de influir en las empresas mediante la financiación de mejores prácticas medioambientales; y gestionar los riesgos financieros relacionados con el clima. CPR AM gestiona esta estrategia en una asociación exclusiva con CDP (Carbon Disclosure Program), una organización internacional sin ánimo de lucro líder en divulgación ambiental; combinado con el análisis ESG de Amundi. Food for Generation: de la granja a la mesa de forma sostenible El crecimiento de la población, la urbanización y el desarrollo económico hacen que se consuman más alimentos, pero también que se consuman de forma diferente, ya que los hábitos alimenticios evolucionan. La estrategia de Food For Generations aborda el tema de la alimentación en todo su ciclo y de una manera sostenible. Invierte en toda la cadena de valor, pero al reconocer problemas como la reducción de las superficies cultivables, la escasez de agua o los efectos del cambio climático, incorpora además criterios ESG con el objetivo de minimizar la intensidad de carbono y agua y obtener un alto ratio de reciclaje de residuos. Social Impact: el progreso humano es nuestro capital Las crecientes desigualdades desestabilizan las economías y sociedades de todo el mundo; convirtiéndose en una nueva cuestión importante para unos inversores cada vez más concienciados. Nuestra estrategia Social Impact busca combinar la rentabilidad financiera con una contribución positiva a la reducción de las desigualdades, integrando el riesgo social en las inversiones. Utilizamos una sólida metodología interna de puntuación de desigualdad para las compañías y países sobre 5 pilares: Ingresos y mercado laboral, política fiscal, salud y educación, diversidad, y derechos humanos y necesidades básicas.

DISCLAIMER Sin garantía de capital ni rentabilidad. Consultar Folleto y DFI disponibles en Amundi Iberia SGIIC o www.cpr-am.com. Documento simplificado promocional no contractual, para inversores profesionales, excepto “US Persons”. No recomendación, asesoramiento, oferta de compra ni solicitud de venta. CPR INVEST Sicav, OICVM luxemburguesa regulada por CSSF gestionada por CPR AM. Fondos y clases no necesariamente registrados en todas las jurisdicciones ni disponibles para todo inversor. Se debe considerar si los riesgos asociados son adecuados para los posibles inversores. Consulte a un asesor profesional. La inversión puede subir o bajar; rentabilidad pasada no es garantía ni indicación de rentabilidad futura. Documento no aprobado por autoridad regulatoria. Información a Mayo 2020; puede modificarse sin previo aviso. No copiar o distribuir sin consentimiento previo de CPR AM. Amundi Iberia SGIIC SAU., principal comercializador en España, PºCastellana, 1 - 28046 Madrid www.amundi.es. Registro CNMV CPR Invest: 1564. CPR ASSET MANAGEMENT, Sociedad gestora autorizada por AMF n° GP 01-056 - 90 bd Pasteur, 75015 París - Francia - 399 392 141 RCS París.

Silver Economy, tendencias específicas y estructurales

Eric Labbé, Gestor de Renta Variable Temática y del CPR InvestSilver Age, Grupo Amundi

El envejecimiento de la población se enLa digitalización es otra de las tenden- sectorial dentro de nuestro universo de cuentra entre las transformaciones de- cias recientes de la atención sanitaria en las inversión, que nos permite adaptar la carmográficas más significativas del siglo XXI, que se ha introducido Silver Age. El uso cre- tera a los diferentes entornos de mercalo que implica un importante aumento de ciente de las aplicaciones de telemedicina, do. Por ejemplo, desde los anuncios de las ingresos para los sectores que se bene- la terapia digital o las farmacias online se vacunas contra el Covid-19 en noviembre, fician del dinamismo del consumo de las ha visto incluso impulsado por la pandemia hemos rotado hacia los sectores más vapersonas mayores. Hemos identificado de Covid-19, a diferencia de sectores como lue/cíclicos de la temática, como el ahorro ocho de ellos, reflejando, dentro de nues- el de los viajes y el ocio, que han sufrido financiero, el automóvil y el ocio. Actualmente tenemos una sólida tro universo de inversión, la diversidad enormemente las restricciones del confinaconvicción en las compañías de sectorial de la Silver Economy: seguros, porque creemos que el productos farmacéuticos, equiimpacto de la pandemia, derivado pos sanitarios, dependencia, SILVER AGE: 8 SECTORES Y 210 principalmente de la cancelación ahorro financiero, bienestar, COMPAÑÍAS A NIVEL GLOBAL de grandes eventos, ha quedaocio, automóvil y seguridad. do atrás. La renovación de las Desde el lanzamiento de la BIENESTAR Productos de aseo personal, hogar pólizas de seguros muestra un gama de fondos Silver Age en aumento de los precios, los ba2009, estos ocho subtemas no ADMINISTRACIÓN SEGURIDAD lances de las aseguradoras son han variado, aunque algunos DE ACTIVOS Alarmas, Gestión de activos, sólidos y las valoraciones siguen de ellos se han visto afectados videovigilancia seguros de vida… siendo razonables. por tendencias estructurales En cuanto al ocio, estamos volespecíficas, cuyo desarrollo se viendo a considerar actividades de ha acelerado en los últimos exterior, como el golf, por ejemplo, años. Por ello, hemos estado FARMACEÚTICAS EQUIPAMIENTO Medicinas, al mismo tiempo que mantenerecalibrando constantemente MÉDICO Tecnología médica, mos una posición en las cadenas nuestro universo de inversión Medicamentos audición… de televisión de pago (que han para capturar estas tendencias sufrido menos que las cadenas subyacentes. públicas tradicionales, cuyos inEsto es particularmenDEPENDENCIA gresos se vieron afectados por la AUTOMOCIÓN te evidente, por ejemplo, en el Residencias, servicios disminución del gasto publicitario caso de las tecnologías médicas de asistencia… de las compañías). (medtech), un área muy proOCIO A pesar de esta rotación secmetedora; desde los implantes Estilo de vida, turismo, jardinería… torial, mantenemos una fuerte y los robots quirúrgicos hasta exposición a los productos farel diagnóstico por imagen, immacéuticos, porque la rapidez pulsada por un ritmo vertiginoso de innovación. El sector sanitario miento. Desde el comienzo de la pandemia, de las respuestas frente al Covid-19 y las está recurriendo al uso de big data y la hemos recortado nuestra exposición tan- nuevas tecnologías empleadas señalan inteligencia artificial para mejorar la ca- to a hoteles como a compañías aéreas, ya el inicio de un nuevo ciclo de innovación lidad de la atención y el confort de los que su recuperación será muy lenta (no se que, además de la aparición de nuevos pacientes. Nuestro universo de inversión espera que se alcancen los niveles de 2019 medicamentos, generará un fuerte crecimiento. Además, las valoraciones siguen incluye ahora nuevas compañías de tec- antes de 2023 y 2014, respectivamente). nología médica, así como conglomerados Sin embargo, la asignación sectorial siendo razonables y el equilibrio de las industriales que están ampliando sus ac- dinámica ha sido siempre uno de los pun- fuerzas políticas en EE. UU. hace que no tividades de tecnología médica e incluso tos fuertes de la cartera y un motor de se espere una reforma importante del dedicando ramas específicas a ellas. rendimiento, gracias a la diversificación sistema sanitario estadounidense.

DISCLAIMER Dirigido a inversores profesionales. No constituye asesoramiento ni recomendación de inversión; ni constituye oferta de compra ni venta en ningún país donde pudiera ser considerado ilegal. Sin garantía de capital ni de rentabilidad. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Material promocional a la atención del público general salvo de “US Persons”. Los comentarios reflejan la visión de CPR AM en un momento dado y pueden estar sujetos a cambio. Información a abril 2020. Ver Folleto y DFI. Subfondo de CPR INVEST; registrado en CNMV nº1564. Amundi Iberia SGIIC registrada en CNMV nº 31 www.amundi.es. CPR Asset Management, sociedad gestora de carteras autorizada por la AMF, n° GP 01-056 - 90 bd Pasteur, 75015 París – Francia.

El momento de invertir en Educación Tanto si te gusta como si lo detestas, el colegio constituye el centro de la vida de todos los jóvenes. Es donde se desarrollan los conocimientos y habilidades fundamentales, se construye el primer grupo de amigos, y se madura hasta convertirse (con suerte) en un miembro respetable de la sociedad. Pero en el año 2020 esta institución milenaria se puso patas arriba. Los confinamientos y las medidas de distanciamiento social forzaron el cierre de escuelas en todo el mundo, afectando, en el punto álgido de la crisis del coronavirus, a 1.500 millones de niños de 180 países. Sin duda, el impacto de esta disrupción es grave y duradero. No obstante, una gran disrupción viene acompañada de grandes oportunidades para los inversores que buscan contribuir a apoyar este bien público, al mismo tiempo que aprovechan un mercado de alto crecimiento preparado para la innovación. Para poner en perspectiva el tamaño de esta disrupción, el Banco Mundial estimó que la pérdida de capital humano asociada al cierre de escuelas durante la crisis había sido de aproximadamente 10 billones de dólares (equivalente al 11% del PIB mundial de 2019). Los países más ricos, como Alemania y Francia, pueden permitirse mitigar estas pérdidas duplicando el gasto en educación, respaldado por una política fiscal ampliamente expansiva. Sin embargo, es probable que muchos gobiernos no consigan mantener sus esfuerzos presupuestarios en este ámbito en los próximos años, lo que afectará de manera desproporcionada a los países pobres y a las zonas desfavorecidas. Con los gobiernos luchando por apoyar el sector, las asociaciones públicoprivadas serán fundamentales para res-

paldar el crecimiento, la innovación y el acceso a la educación en el futuro. Afortunadamente, el argumento de la inversión en educación ya está bien elaborado En los últimos 20 años, el tamaño del mercado mundial de la educación se ha más que duplicado hasta los más de 6 billones de dólares. Este crecimiento está siendo impulsado por una variedad de megatendencias - como la digitalización, el crecimiento de la población, la urbanización y la igualdad de género que no muestran signos de disminuir. Este apetito por la educación es particularmente fuerte en economías emergentes como China y la India. La primera de ellas representa ahora más del 50% de toda la inversión mundial del venture capital en el sector. A pesar de este fuerte crecimiento, el mercado está rezagado en lo que respecta a la digitalización. Comparado con la mayoría de las otras verticales de la industria, que han adoptado la tecnología de manera incondicional, aproximadamente solo el 3% del gasto en educación mundial se destina a la tecnología, según el proveedor de datos HolonIQ. Esta infra-digitalización no es buena para el sector, pero sí para los disruptores. Día a día, nuevas compañías de tecnología llegan al mercado. Estas compañías llamadas EdTech se presentan en todas las formas y tamaños, y proporcionan a los inversores una gran cantidad de posibilidades para construir su exposición al sector. En primer lugar, están las compañías que pretenden digitalizar aspectos específicos de la experiencia de aprendizaje. Compañías como Abl Schools y Kakoot!, por ejemplo, proporcionan libros de notas online, planes de estudio, plataformas de tutoría virtual y aprendizaje basado en juegos. Además,

Guillaume Uettwiller Gestor de CPR Invest Education Fund, CPR AM, Grupo Amundi

compañías como la BYJU de la India utilizan el análisis de datos para organizar experiencias de aprendizaje personalizadas para los estudiantes. Otro área de interés fundamental es la mejora del acceso a la educación. En este espacio, compañías como CommonBond y SoFi ofrecen financiación de bajo coste para que los estudiantes se formen en escuelas y universidades de todo el mundo, mientras que compañías como Future Fuel utilizan herramientas digitales para simplificar el proceso de devolución de préstamos a los estudiantes. Para los estudiantes que no pueden pagar las cuotas cada vez más caras de las instituciones tradicionales, los “cursos masivos abiertos online” ofrecen una alternativa menos costosa. Como su nombre indica, los MOOCs se ofrecen a través de la web a un número ilimitado de participantes. El mercado de los MOOC está creciendo y algunos de los proveedores más conocidos, como Coursera, están valorados en más de 1.000 millones de dólares. Por último, como resultado directo de la pandemia, las necesidades del teletrabajo han traído consigo otras plataformas más genéricas. Zoom, Microsoft Teams y Google Hangouts han sido utilizados por los profesores para recrear la clase en casa. Aunque la vuelta a las aulas ya ha comenzado, es probable que muchos de estos cambios en el aprendizaje a distancia hayan venido para quedarse. Con un mercado en crecimiento y compañías innovadoras que aparecen todos los días, la inversión en educación puede resultar atractiva. De hecho, la inversión privada será vital si queremos apoyar al sector de la educación; un pilar central de nuestra infraestructura social.

INVERSIÓN TEMÁTICA EL DEBATE por Gema Velasco

UNA INVERSIÓN DIFERENTE

A LA TRADICIONAL El papel de los fondos temáticos en las carteras cada vez es mayor, y más relevante: están pasando de ocupar una posición táctica a otra estructural. Analizamos esta evolución y las peculiaridades que diferencian este tipo de inversión de una clásica.

a inversión temática ha logrado hacerse un hueco en las carteras de los inversores. Un espacio que cada vez es mayor y de más trascendencia, como demuestran los importantes flujos que están acaparando. Algo que no ha hecho más que empezar. “2020 ha confirmado que, si bien hasta ahora no han tenido un excesivo protagonismo en las carteras, es un tipo de inversión que hay que empezar a mirar más atentamente”. Es la opinión de Raúl Fernández, director de Distribución de Amundi Iberia. A su juicio, hay que concederle cada vez mayor importancia: “Frente a lo que ocurre ac-

8 FUNDSPEOPLE I JUNIO

tualmente, su papel empieza a tender a ser más estructural que táctico”. Las bondades de la inversión temática son varias, entre ellas, permite acceder a tendencias seculares y de largo plazo, desconectadas o ligeramente descorrelacionadas del ciclo económico. Sin olvidar la rentabilidad. El pasado año, “muchas temáticas han ofrecido rendimientos significativamente por encima de los de los índices tradicionales de renta variable”. Esa necesaria visión largoplacista que caracteriza a la inversión temática la dota de unas singularidades que hacen que su gestión sea diferente a la de un fondo tradicional. Entre ellas, según explica María Rivera, geren-

te de Carteras de Banca March, que “estas carteras son de poca rotación y suelen tener determinados sesgos a nivel sectorial, geográfico, de tamaño de compañía, e incluso sensibilidad a determinadas divisas”. También suelen tener cierto sesgo growth, algo lógico, ya que este tipo de inversión apuesta por temáticas de las que se espera que crezcan por encima de la media y, por tanto, también serán superiores los avances y los beneficios de las compañías inmersas en ellas. En cualquier caso, el objetivo de estos fondos temáticos no es ser value o growth sino, de alguna manera, anticiparse al futuro y aprovecharse de esas fuerzas transforma-

doras que lo van a modelar. Algo que no es fácil y conlleva sus riesgos.

EL PRINCIPAL RIESGO El principal es que “la temática no cristalice o que no se produzca ese cambio esperado en el largo plazo, o que cambie completamente la tendencia”, advierte Marcos Aza, gestor sénior del Departamento de Inversiones Cuantitativas en Santander AM España. Lo más importante, insiste, es darse cuenta rápido de que una determinada tendencia no va a funcionar porque ha habido un cambio, por ejemplo, regulatorio, que va a impedir que se convierta en una realidad”. También destaca otra clave que complica la gestión y selección de este tipo

de estrategias. El hecho de que tienen que ser lo que dicen que son. Es decir, hay que medir la pureza de exposición a la temática, “lo que es muy complejo y le da el punto diferencial a la gestión”. Sebastián Larraza, responsable de Selección de Fondos y Gestión Multiperfil de Andbank WM, apunta, además, que hay que estar atentos a la rentabilidad. Algo que le preocupa especialmente, de hecho ya se empiezan a ver algunas tendencias que van a revertir. Pone un ejemplo, el de las compañías que se han beneficiado del confinamiento y distanciamiento social impuesto por la pandemia. Una situación que más pronto que tarde cambiará (con permiso del proceJUNIO I FUNDSPEOPLE 9

INVERSIÓN TEMÁTICA EL DEBATE

LA INVERSIÓN TEMÁTICA PERMITE ACCEDER A TENDENCIAS DE LARGO PLAZO POCO DEPENDIENTES DEL CICLO ECONÓMICO. ADEMÁS, ALGUNAS DE ESTAS ESTRATEGIAS HAN LOGRADO RENDIMIENTOS SIGNIFICATIVOS

BORJA MONTERO BBVA QUALITY FUNDS

MARCOS AZA SANTANDER AM

“HAY QUE ESTAR PENDIENTES DE LAS VALORACIONES DE ALGUNAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN QUE HAN DADO RENTABILIDADES REALMENTE EXTRAORDINARIAS; UNA EVOLUCIÓN QUE CONVENDRÍA ANALIZAR DETENIDAMENTE ANTES DE DECIDIRSE A ENTRAR EN ELLAS”

“ES UNA INVERSIÓN JOVEN, QUE SE HA GANADO EL DERECHO A ESTAR EN LAS CARTERAS. ES UN COMPLEMENTO A LA EXPOSICIÓN A RENTA VARIABLE. Y DE CARA A LOS CLIENTES ES UNA IDEA MUY BUENA, POR LO ATRACTIVO QUE ES, POR LA HISTORIA QUE HAY DETRÁS”

so de vacunación). “Habrá entonces compañías, como Zoom o Netflix, que no van a ser capaces de mantener los ritmos de crecimiento y los niveles de beneficio actuales”. Está convencido de que, pese a las características de estos fondos, esta circunstancia va a provocar que 2021 vaya a ser un año de mucha rotación. Construir carteras temáticas implica, obviamente, que haya instrumentos a través de los cuales materializar este tipo de inversión. Este desafío lo aborda Raúl Fernández (Amundi Iberia) desde el punto de vista del provee10 FUNDSPEOPLE I JUNIO

dor de fondos. El primer reto, según cuenta, es la identificación de esas tendencias clave para el futuro que puedan proporcionar un rédito financiero. “Y después hay que ver que esa temática se puede articular a través de un vehículo de inversión o fondo”. Es decir, “que exista un universo invertible que permita diversificar, incluso entre subsectores, y que haya unos filtros de liquidez suficientemente amplios. No todo vale”. ¿Y cuáles son esas tendencias con mayor potencial? La respuesta no es fácil; pero hay algunas en las que pa-

MARÍA RIVERA BANCA MARCH

RAÚL FERNÁNDEZ AMUNDI AM

SEBASTIÁN LARRAZA ANDBANK WM

“LO PRIMERO QUE REQUIERE ESTE TIPO DE INVERSIÓN ES ENTENDER EL CAMBIO. DESPUÉS HAY QUE ANALIZAR LAS TRES FUERZAS QUE LE DAN SOPORTE: EL APOYO ECONÓMICO, EL APOYO SOCIAL, Y COMO CONSECUENCIA DE ESTE ÚLTIMO, EL APOYO REGULATORIO”

“EN CPR AMUNDI, DESDE QUE SE IDENTIFICA UNA TENDENCIA HASTA QUE SE LANZA PUEDEN PASAR ENTRE 12 Y 18 MESES. ASÍ HA SIDO CON ENVEJECIMIENTO, DISRUPCIÓN, ALIMENTACIÓN, MEDTECH, IMPACTO SOCIAL, ACCIÓN CLIMÁTICA, EDUCACIÓN…”

“EL AVANCE DE LA INVERSIÓN TEMÁTICA ESTÁ MÁS APOYADO EN LA OFERTA QUE EN LA DEMANDA DE LOS CLIENTES. SOMOS LOS SELECTORES Y GESTORES LOS QUE TENEMOS UNA INFLUENCIA, MÁS O MENOS RELEVANTE, EN LAS TENDENCIAS QUE VAMOS INCORPORANDO”

rece que hay consenso. Entre ellas encontramos algunas como: disrupción tecnológica, longevidad, hábitos de consumo, mercados emergentes…, y la que no puede faltar en este artículo, la sostenibilidad. De hecho, la inversión temática y la sostenible cada vez van más de la mano. Una parte importante del creciente protagonismo de la inversión temática se debe al auge de todo lo relacionado con la sostenibilidad. “Hay un vínculo importante entre los 17 ODS de la ONU y la inversión temática”, opina Borja Montero, responsable de

Selección de Renta Variable de BBVA Quality Funds. Añade que para el cliente son ideas de inversión que entiende fácilmente. El ejercicio de pronosticar cuáles van a ser los cambios que van a marca al planeta y la sociedad del futuro e identificar las compañías que van a liderar esa transformación a largo plazo hace sin duda que la gestión de la inversión temática sea diferente. Y también, según coinciden los participantes en este debate organizado por FundsPeople y patrocinado por Amundi AM, muy entretenida, y hasta divertida. JUNIO I FUNDSPEOPLE 11

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*Fuente IPE “Top 500 asset managers” publicado en junio de 2020, basado en el volumen de activos gestionados a finales de diciembre de 2019. Documento promocional que contiene información sobre CPR Invest - Education, un subfondo (el “Subfondo”) de CPR Invest, Sicav constituido de conformidad con la legislación del Gran Ducado de Luxemburgo y registrado con el número B-189.795. No todos los subfondos o clases de acciones estarán necesariamente registrados o autorizados para su venta en todas las jurisdicciones o disponibles para todos los inversores. Este documento no está dirigido a ciudadanos o residentes de los Estados Unidos de América ni a ninguna “persona americana” tal y como se define en el reglamento de la “US Securities Act of 1933”. La compra de acciones debe basarse en el Documento de Información Clave para el Inversor (KIID), el último prospecto del Producto, sus últimos informes anuales y semestrales o sus estatutos. Para más información, consulte la documentación legal vigente, disponible de forma gratuita en el domicilio social del Producto o en la página web de su gestor (www.cpr-am.com). Antes de realizar cualquier suscripción, los interesados deben asegurarse de que está permitida por la normativa vigente, comprobar sus implicaciones fiscales y consultar los documentos normativos vigentes. Debe considerarse si los riesgos asociados son apropiados para los posibles inversores, que deben asegurarse de que entienden el contenido del documento. La inversión implica riesgos, los accionistas pueden perder todo o parte del capital inicialmente invertido. Las rentabilidades pasadas no garantizan los resultados futuros. Documento con fines publicitarios, simplificado, reservado para inversores españoles y sin valor contractual. En ningún caso constituye una recomendación, solicitud, oferta o asesoramiento sobre inversiones. Información proporcionada por Amundi Asset Management. “(Sociedad por acciones simplificada)”, SAS con un capital social de 1.086.262.605 € - Sociedad gestora de carteras aprobada por la Autoridad de los Mercados Financieros francesa (Autorité des Marchés Financiers) - con el número GP 04000036. Oficina central: 90, boulevard Pasteur, 75015 París - Francia. 437574452RCS París. www.amundi.com. CPR Asset Management, sociedad anónima con un capital de 53.445.705 € - Sociedad de gestión de cartera autorizada por la AMF n° GP 01-056 - 90 boulevard Pasteur, 75015 París - Francia - 399.392.141 RCS París, www.cpr-am.com. En España, las IIC extranjeras están registradas en CNMV con los siguientes números: CPR Invest (1564). |

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