// VOORWOORD
Foto: Fotopersbureau Dijkstra
// colofon
HooFDREDACTIE Jolanda de Groot jolanda@financialinvestigator.nl Harry Geels harry@financialinvestigator.nl EINDREDACTIE Baart Koster REDACTIE Hans Amesz, Lies van Rijssen, Erik Hannema, Maaike Veen, Vera Bruijns en Joost van Mierlo. RAAD VAN ADVIES Patrick Groenendijk Ruud Hendriks Bob Homan Dries Nagtegaal REDACTIERAAD Carla Boogers Marleen Janssen Groesbeek Hennie Zoontjes AAN DIT NUMMER WERkTEN MEE Noël Amenc, Els Ankum-Griffioen, Mark Bakker, Jean Paul van Bavel, Jelle Beenen, Ton Berendsen, André van den Berg, Frank van Blokland, Leo Blom, Frits Bosch, Marjon Brandenbarg, Olivier Debat, Charles Dumas, Jamie Forbes, Jean Frijns, Ernst Hagen, Tjitsger Hulshoff, Chris Iggo, Thijs Jochems, Jeroen Kakebeeke, Marleen Koetsier, Loranne van Lieshout, Philip Jan Looijen, Fons Lute, Nicole Melis, François Millet, Jeroen Molenaar, Toby Nangle, Helmut Paulus, Henk Radder, Pim Rank, Christel Rendu de Lint, Dan Roarty, Yazann Romahi, Thierry Roncalli, Martijn Rozemuller, Rikkert Scholten, Nick Spencer, Stephanie Sutton, Jérôme Teïletche, Robert Timmer, Kiemthin Tjong Tjin Joe, Eelco Ubbels, Frans Verhaar, William de Vries en Anton Wouters. FoToGRAFIE Fotopersburo Dijkstra Ruud Jonkers Fotografie oPMAAk RC Design DRUk Real Concepts ADVERTENTIES Jolanda de Groot jolanda@financialinvestigator.nl UITGEVER Financial Investigator Publishers info@financialinvestigator.nl ABoNNEMENTEN Financial Investigator wordt zonder kosten toegezonden aan lezers die tot de doelgroep behoren waar Financial Investigator zich op richt. U kunt zich aanmelden via onze website www.financialinvestigator.nl. Voor verzending naar het buitenland brengen wij portokosten in rekening. Neem voor meer informatie contact met ons op via info@financialinvestigator.nl DISClAIMER Uitgever en auteurs verklaren dat deze uitgave op zorgvuldige wijze en naar beste weten is samengesteld, evenwel kunnen uitgever en auteurs op geen enkele wijze instaan voor de juistheid en volledigheid van de informatie. Uitgever en auteurs aanvaarden dan ook geen enkele aansprakelijkheid voor schade, van welke aard dan ook, die het gevolg is van handelingen en/ of beslissingen die gebaseerd zijn op bedoelde informatie. Evenmin aanvaarden uitgever en auteurs aansprakelijkheid voor
Jolanda de Groot / Hoofdredacteur
D
e leidende indicatoren van Oeso wijzen op een gematigde verbetering van de groei in de meeste grote economieën. In de Verenigde Staten en Japan wordt zelfs flinke economische groei verwacht. In de eurozone als geheel blijft de index wijzen op verbetering van het momentum. In Duitsland laten de leidende indicatoren zien dat de groei terugkeert naar de trend. Voor perifeer Europa is het andere koek. Het herstel van de groei in deze regio komt langzamer op gang dan eerder werd verwacht. De verwachting is dat het herstel van de groei moet komen van de noordelijke landen en dat het zuiden pas in een latere fase aanhaakt. Dat verschil in groei blijft volgens analist Allard Bruinshoofd van Rabobank nog wel even aanhouden. ‘Onderliggend gaat het echter vrij goed. Je zou het wellicht niet zeggen, maar in de top drie van eurolanden met de sterkste exportgroei staan nu naast Duitsland ook Portugal en Spanje. Italië blijkt hier de slechte uitzondering te zijn.’ De thema´s waaraan in deze editie veel aandacht besteed wordt, zijn fiduciair management en alternative beta. Twee onderwerpen die meer met elkaar gemeen hebben dan je op het eerste gezicht zou denken, zoals ook blijkt uit het coververhaal met Fons Lute en André van den Berg van BlackRock. Lute en Van den Berg signaleren dat klanten binnen de propositie van fiduciair management niet noodzakelijkerwijs (meer) alle onderdelen afnemen. Bijgevolg werken deze klanten met meerdere partijen. Een pensioenfonds of verzekeraar die werkt met verschillende toeleveranciers heeft niet zomaar inzicht in alle details van de porte-
feuille. Terwijl het uiteindelijk gaat om risicobudgettering, actief sturen op risico. En dan heb je het over het onderwerp Factor Investing: alloceren op basis van risicofactoren. Deze trend is ingezet na de kredietcrisis. Diversificatie over asset classes geeft volgens de aanhangers van deze manier van beleggen niet genoeg diversificatie. De correlatie tussen veel asset classes was tijdens de kredietcrisis vaak relatief hoog. Allocatie op basis van onderliggende risicofactoren, zoals low volatility, value, momentum of small caps, lijkt een betere diversificatiemethode te zijn. En laten een aantal strategieën, gebaseerd op deze risicofactoren, nu ook te boek staan als 'alternative' of 'smart' beta strategieën… De meeste aandacht van beleggers ging aanvankelijk uit naar alternative of smart beta strategieën in aandelen. De laatste tijd zie je dat de aandacht zich ook steeds meer uitbreidt naar andere asset classes, zoals fixed income. Reden voor Financial Investigator om een ronde tafel te organiseren specifiek over alternative beta in fixed income. Vragen die aan de orde kwamen tijdens de ronde tafel waren: 'is het aantoonbaar dat alternative beta strategieën betere risico-rendementverhoudingen opleveren?, wat onderscheidt alternative beta strategieën van actief en passief management?' en last but not least: 'hoe moeten deze strategieën geïmplementeerd worden?' Uiteraard komen er in deze uitgave, net als anders, ook nog veel andere interessante onderwerpen aan de orde. Ik wens u veel leesplezier en een hele goede zomer!
materiaal zoals foto's en afbeeldingen die door derden zijn aangeleverd. Niets uit deze uitgave mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand, of openbaar gemaakt worden, in enige vorm of op enige wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, middels fotokopieën, opnamen, of enige andere manieren, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van de
Wilt u Financial Investigator in 2013 zonder kosten (blijven) ontvangen? Meld u dan nu aan op onze website: www.financialinvestigator.nl
uitgever.
NUMMER 4 / 2013
FINANCIAL INVESTIGATOR
3