ИНВЕСТИЦИИ
РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ
фондовый клуб В конце 2007‑го и начале 2008 г. многие инвесткомпании, в том числе и крупные, брали банковские кредиты под торговлю ценными бумагами. Некоторые аналитики видят связь между выплатами по кредитам и обвалами индекса ПФТС в первой половине года.
РИСк –
Максим нечипоренко
дело убыточное герои нашего времени
Кредитный бум, сопровождавший Украину вплоть до начала этого года, затронул и инвесткомпании. В условиях, когда рынок длительное время демонстрировал высокие темпы роста, его участники соблазнились возможностью использовать банковские овердрафты не для покрытия кратковременных кассовых разрывов, а на посто-
янной основе – многие компании начали привлекать заемный ресурс на торговые операции. Если торговец работал активно и, соответственно, имел высокий оборот капитала, размер такого овердрафта мог быть достаточно существенным. На кредитную приманку попадались разные компаниизаемщики. «Кредиты брали все – и мелкие и крупные компании,
40 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26
некоторые умудрялись привлекать заемные средства даже в январе-феврале этого года, когда уже были видны первые проявления кризиса», – говорит и.о. начальника отдела инвестиционного консалтинга ИК «Юпрас Капитал» Александр Макаров. Узнать, кто именно брал кредиты, можно, просматривая балансы компаний, которые доступны участникам рынка. По словам Александра Макарова, в их числе фигурирует около двух десятков крупных компаний, таких как Millennium Сapital, Concorde Сapital, «Финансовый альянс», «Арт-Капитал», «Сократ», Parex Asset Management Ukraine и ряд других. Каждая из них могла привлечь около 40-50 млн. грн. Если крупные инвесткомпании могли брать заем под залог собственных активов, то маленькие могли себе позволить кредит только в том случае, если были приближены к своему банку-кредитору. Действительно, исходя из нормативных требований НБУ, коммерческим банкам невыгодно покупать ценные бумаги на свои счета, но аффилированным структурам под эти операции финучреждения выдавали кредиты с большим удовольствием. Так, например, неоднократно кредитовал близкую ему Первую фондовую брокерскую компанию «Родовід Банк». Компании не афишируют свою причастность к кредитным программам банков под торговлю ценными бумагами, также скрываются и суммы самих займов, поскольку привлекаемый ресурс аккумулируется компаниями на разных счетах. «Мы брали за-
емный ресурс в виде кредитной линии на оборотные средства, частично пользовались предоставленными деньгами», – говорит специалист по ценным бумагам ИК «Профит Брок» Иван Заражевский. В 2007 г. «Профит Брок» набрал краткосрочных кредитов на сумму более 72 млн. грн. Но, как утверждает господин Заражевский, компания вышла из долгих позиций по бумагам, на покупку которых брался банковский кредит, еще в марте этого года. Еще более любопытно, что до 2007 г. «Профит Брок» не относился к лидерам рынка, а уже в 2007-м занял 11 место в рейтинге торговцев. Примечательно, что в компании «Профит Брок» прогнозируют проблемы, связанные с кредитованием торговых операций именно у крупных игроков, а не у мелких. «Большой портфель ведет к большим заимствованиям и росту рисков. Вполне возможно, что какие-то активы стали неликвидными, что и привело к убыткам», – объясняет Иван Заражевский. Крупные игроки опровергают возможность своего кредитования под торговлю ценными бумагами. «Мы ни копейки не привлекали на собственные торговые операции», – сообщил директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Похожую позицию заняли и в инвестиционной компании Millennium Сapital. «Это нонсенс, мы не привлекали заемные ресурсы под торговые или какие-либо другие операции. Торговец, берущий кредит в банке, поступает, по крайней мере, неразумно», – утверждает глава департамен-