Чистая прибыль #26'2008 by Yuriy Ferendovich

8 – 14 сентября 2008, №26 www.netin.com.ua

Подписной индекс 99633

Руками не потрогать, словами не назвать

Масонские ложи уже 15 лет множатся в нашей стране

Стр. 60

Биржевой передел

сможет ли ПФТс удержать свои позиции Стр. 11

Производитель комфорта

как военный инженер стал собственником крупной текстильной компании Стр. 6

СОДЕРЖАНИЕ

«Чистая прибыль»

8 – 14 сентября 2008 г., №26 Учредитель и издатель

ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group Директор, главный редактор

Андрей Зайцев, zaitsev@netin.com.ua

СЛОВО И ДЕЛО

ИНВЕСТИЦИИ

КОМПАНИЯ

Ответственный секретарь

Галина Зуева

Редакторы отделов

Татьяна Ярошенко, (Финансы) yaroshenko@netin.com.ua, Татьяна Велимовская, (Рынки) velimovskaya@netin.com.ua, Евгений Зайцев, (Инвестиции) invest@netin.com.ua, Наталья Зайцева, (Менеджмент) guggetta@mail.ru, Андрей Кислов, (Личный интерес) keaslov@netin.com.ua Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек, Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова, Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра Художники-дизайнеры

Влад Коваленко, Игорь Захаров, Петр Васянович Арт-директор

11 14 16

Художник

Андрей Кислов Фотокорреспондент

Степан Рудик

Наталия Кримец, Светлана Макогон, Лариса Осьмушникова

Производители комфорта Как военный инженер стал собственником крупной текстильной компании

ФИНАНСЫ

Юрий Ферендович, ferendovich@netin.com.ua

Литературное редактирование и корректура

Неделя в фактах и комментариях

Технический директор

Игорь Тимчишин

Биржевой передел Сможет ли ПФТС удержать свои позиции Склады без страха и упрека Банковское финансирование производственного сектора и западные инвестиции будут стимулировать страхование складских помещений Дефицит ресурсов заставит компании капитализироваться В нынешних условиях многим предприятиям придется пересмотреть стратегию своего развития и отношение к заимствованиям Заработать на выборе Через полтора года каждая пятая сделка на финансовом рынке будет заключаться через посредников

Системный администратор

Евгений Мокрицкий

Коммерческий директор

Виктория Лешукова, leshukova@netin.com.ua Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, t.petlyashenko@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

РЫНКИ

Менеджеры отдела рекламы

Оксана Гиматова, gimatova@netin.com.ua Целых Марина, tselyh@netin.com.ua Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36 Директор по производству и сбыту

Вячеслав Нестеров, nesterov@netin.com.ua

Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36 Менеджеры отдела сбыта

Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена Мамчич Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции.

26 28

Свидетельство о государственной регистрации

КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008 Адрес редакции и издателя:

01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6 Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09 Информационно-правовая поддержка

«Київська правнича компанія» Тираж 20 000 экз. Печать ТОВ «Новий друк»

г. Киев, ул. Магнитогорская, 1 Цена договорная © ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

Глава титана Кто из олигархов претендует на контроль над создающейся украинской титановой корпорацией Густав сыграл на понижение Нефть дешевеет на фоне роста доллара и опасениях инвесторов по поводу того, что Европа и Азия снизят спрос Рассол в помощь Инвесторы могут рассчитывать на дальнейший рост спроса на овощную консервацию Деньги под замком Рентабельность предприятий по установке охранной и пожарной сигнализации может достигать 100% Почему мы еще живы? Как нам спасти украинскую авиапромышленность Фараоны финансовых пирамид Как оказалось, первенство по возведению финансовых пирамид принадлежит киевлянину Алексею Данилевскому

36 39 40 42 45 46 49

Слухи Самое влиятельное общественнополитическое издание Украины «Зеркало недели» может прекратить выход Отлить в вагоне Рынок вагоностроительного литья стоит на пороге перемен Оценка ОАО «АрселорМиттал Кривой Рог» Риск – дело убыточное Кто виноват в падении индекса ПФТС в первом полугодии Створчатый промысел Почему в Украине не прижились мидийные фермы Золотая игра К 2010 году цены на золото могут достигнуть $1400 за тройскую унцию Паевые инвестфонды Энергичные машиностроители из Сум Рекомендации по акциям Сумского машиностроительного НПО им. Фрунзе

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

Модификация страха Что пугает современного человека

МЕНЕДЖМЕНТ

53 56 57

Смена белья Провести изменения в компании и не обжечься Рыночный серфинг Как компания «Рено Украина» адаптирует стратегию к изменениям внешних условий Стая белых ворон Компании, которые делают бизнес «не как все», – преуспевают

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

59 60

Куда Дали Шагал На закрытом показе в галерее «Боско» изумленной публике продемонстрировали работы Марка Шагала, Сальвадора Дали и Андре Лота Руками не потрогать, словами не назвать Сегодня отмечается небывалый рост числа желающих вступить в масоны

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 1

Осеннее обострение Сезонные обострения – термин не только психиатрический, но и политический. В сентябре 2005 года Виктор Ющенко убрал Юлию Тимошенко с поста премьера. В сентябре 2008-го она нанесла упреждающий удар. Несколько месяцев назад я писал о странном поведении политических партий, которые резервировали рекламное время на каналах на ноябрь. Теперь очевидно, что политики уже давно оценили «осенний фактор» и готовятся подойти к выборам во всеоружии. Неизбежны ли выборы? Скорее да, чем нет. Президент мешает всем настолько, что для выведения его из игры премьер рискнула имиджем и проголосовала вместе с регионалами. Мотивы последних не так ясны. Если рассматривать ПР как монолит, может показаться, что партия сознательно держит яйца в разных корзинах. Окружение Ахметова активно общается с президентской гвардией, а Янукович голосует вместе с Тимошенко. Но монолита давно нет. Партия буквально рвется на части, хотя нынешняя ситуация вроде бы позволяет ей выждать и примкнуть к победителю. Как лидера политпроцесса регионалы себя, похоже, пока не рассматривают. Но игра «Сбрось Витю с поезда» им интересна. Интересна она и Москве, которая вполне может сблизить (временно или надолго) две политические силы, которые не плюют в сторону России. Что теперь делать Ющенко? Можно попробовать пожертвовать Балогой и помириться с Тимошенко. Но уж очень это будет похоже на капитуляцию, да и в новом союзе младшим братом будет именно Виктор Андреевич. В этом сценарии о следующем президентском сроке он должен забыть, но нынешний доцарствует спокойно. Можно открыто позвать своих на союз с регионалами, к которому президента давно и настойчиво приглашали. Но «свои» пойдут не все и опять придется довольствоваться ролью младшего. А можно просто распустить парламент. Такой шаг точно разорвет наметившуюся спайку БЮТ-ПР и заставит их жестко конкурировать друг с другом. Тогда президент снова получит «золотую акцию», которой не слишком толково распорядился в прошлый раз. Идеальный для Виктора Ющенко вариант. Есть, правда, риск, что президентская партия не попадет в парламент вовсе. Но, как показала короткая история демократии в Украине, админресурс сам по себе гарантирует 6-7%. И если президент решит, что Париж стоит мессы, очередных перевыборов не миновать. Каналам впору поднимать цены на политическую рекламу. С уважением, Андрей Зайцев

Фото: степан рудик

фото номера

Тяжелую артиллерию – на позиции

СЛОВО И ДЕЛО | События недели

а прошлой неделе Госкомзем возложил функции заполнения государственных актов на Центр государственного земельного кадастра и его структурные подразделения (ЦГЗК). Чиновники надеются, что нововведение позволит сократить сроки оформления госактов, а эксперты считают, что данная инициатива не сможет улучшить ситуацию. 31 августа вступили в силу изменения в «Инструкцию о порядке составления, выдачи, регистрации и хранения государственных актов на право собственности на земельный участок и право постоянного пользования земельным участком и договоров аренды земли», принятые 15 июля. По мнению сотрудников Госкомзема, они будут способствовать уменьшению количества ошибок, которые допускаются во время заполнения государственных актов, упрощению процедуры и сокращению сроков оформления, выдачи и регистрации государственных актов. И, самое главное, усилят государственный контроль за объемами незаполненных (чистых) бланков государственных актов. Таким образом, ЦГЗК замкнул на себе всю процедуру оформления права собственности на землю, лишив работы фирмы, имеющие лицензию на выполнение данного вида работ. «На самом деле ничего революционного не произошло. Фирм, которые имели право оформлять госакты, в Украине насчитывается около 3 тыс. Однако все равно регистрировать госакты они шли в кадастр», – говорит президент ассоциации «Земельный союз Украины» Андрей Кошиль. «Сегодня сроки оформления госактов измеряются многими месяцами. При благоприятном стечении обстоятельств данная процедура займет три месяца. А если бабушка сегодня решит получить госакт на землю, то может и два года прождать», – объясняет юрист юридической фирмы «Ильяшев и партнеры» Игорь Хасин.

«Нефтегазу» грозит арест

оскомрезерв в ближайшее время опять выставит на аукцион долги НАК «Нефтегаз Украина» . Об этом «ЧП» сообщил глава Госкомрезерва Михаил Поживанов. По его словам, конкурс еще не объявили, но долг НАК включен в реестр прав взыскания, подлежащих продаже. «В этом году «Нефтегаз» не отдал нам ни копейки! А по Закону о бюджете на 2008 г. должен вернуть не менее 50 млн. грн.», – сказал глава Госкомрезерва, добавив, что общий долг составляет около 3,5 млрд. грн. Господин Поживанов допустил, что предприятие, купившее долг «Нефтегаза», сможет получить права на его имущество. «Но это уже проблемы НАК. Любая структура, государственная или частная, должна рассчитываться с долгами», – резюмировал он. В 2007 г. Госкомрезерв уже пытался продать долги «Нефтегаза». Но в августе прошлого года желающих их купить не нашлось, а в сентябре Комитет вначале выставил, а потом сам снял лот с конкурса. Согласно реестру прав взыскания, датированному маем 2008 г.,

«Нефтегаз» должен Госкомрезерву почти 1,5 млрд. куб. м газа, 1,5 тыс. т мазута, 2 тыс. т сахара. Кроме того, дочерняя компания «Нефтегаза» «Укртрансгаз» также должна Комитету более 1,5 млрд. куб. м газа. Согласно Закону о Госрезерве, помимо собственно погашения задолженности компания должна выплатить неустойку в размере 50% стоимости товара в нынешних ценах. «Нефтегаз» признает долг перед Госкомрезервом на сумму около 665 млн. грн. «Согласно решению суда, этот долг может быть взыскан только в пользу Госрезерва. Так что даже если кто-то купит этот долг, правомерных оснований для его взыскания не будет. Вряд ли в этих условиях кто-то захочет его приобрести», – сказали «ЧП» в компании. По словам старшего партнера юридической фирмы «Ильяшев и партнеры» Романа Марченко, теоретически покупатель долгов «Нефтегаза» получит все права взыскателя: «Он может открывать исполнительное производство, арестовывать счета НАК. Если денег на счету будет недостаточно, можно

ФОТО: phl

Госкомзем взял огонь на себя

Михаил Поживанов наложить арест на имущество». Однако, добавляет юрист, для компаний с госдолей выше 25% действует мораторий на принудительное отчуждение профильных, производственных активов. По мнению советника министра топлива и энергетики Александра Тодийчука, нужно придумать более рациональный способ погашения задолженности перед Госкомрезервом: «Продажа долгов «Нефтегаза» недружественной компании может обострить ситуацию в НАК, а Госрезерву это не поможет».

«Укртатнафта» сама заправит самолеты

10 сентября АО «Укртатнафта» (Кременчугский НПЗ) переходит на прямые поставки авиатоплива. Об этом «ЧП» сообщил руководитель службы председателя правления компании Сергей Биленький. Новая схема работы позволит примерно на 7 % снизить цены на авиакеросин (ТС-1) в аэропортах и обеспечить надежность поставок, «максимально учитывая интересы государственных авиапредприятий». В пресс-службе «Укртатнафты» уточнили, что в июне-июле 2008 г. компания уже заключила договоры на поставку ТС-1 в аэропорты Львова, Ивано-Франковска, Киева («Жуляны»), Луганска,

4 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

договорилась о поставках в аэропорт «Борисполь». Сейчас завод ведет переговоры об обеспечении авиатопливом компаний Lufthansa, British Airways, Delta Airlines. Ранее авиакеросин Кременчугского НПЗ авиакомпаниям поставляло СП «Кребо» (11 % принадлежит «Укртатнафте»). Стремительный рост цен на ТС-1 (более чем в полтора раза с конца прошлого года) неоднократно становился причиной серьезных конфликтов между авиаперевозчиками и поставщиками топлива. Посредников обвиняли в непрозрачности работы, а те, в свою очередь, объясняли подорожание ростом стоимости топлива на заводе. По словам гендиректора

аэропорта «Киев» («Жуляны») Сергея Никифорова, авиаперевозчикам удобнее работать с «Укртатнафтой» напрямую, как с более надежной компаниейпроизводителем. Однако существенно удешевить топливо это вряд ли позволит, поскольку спрос на ТС-1 в Украине превышает его производство. По мнению экспертов, высокая цена на авиакеросин связана скорее с закрытостью рынка, чем с непрозрачностью схем поставок. «В Украине сложился квазимонополизм производителя. Основные объемы выпускает «Укртатнафта». А из-за границы авиатопливо ввозить невыгодно по причине высоких пошлин», – сказал «ЧП» представитель авиаперевозчика.

События недели | СЛОВО И ДЕЛО

Недостаток угля разорит генерацию электростанциями. Все это происходит на фоне роста энергопотребления: за прошлый месяц оно увеличилось в среднем на 4,5 %, а население использовало больше на 6,8 %. «Была жара, а кондиционеры сейчас стали доступными», – сказал собеседник «ЧП». Уголь можно было бы закупить за границей, в частности в России и Польше, но он будет дороже украинского – $ 125-140 за т по сравнению с $ 96. Поэтому закупка импортного угля по таким ценам может вызвать рост социальной напряженности в шахтерских регионах Украины. «В последние годы частота стабильно удерживалась на уровне 50 Гц, но предстоящая зима напомнит о прежних проблемах, в том числе о веерных отключениях», – предполагает эксперт. Чтобы избежать этого, надо повышать цену отечественного угля на 35-40 %. В итоге рост цен на отечественный уголь и закупка импортного приведет к повышению

оптовой рыночной цены электроэнергии на 37-38 %. Но за этот год оптовая цена электроэнергии и так увеличилась почти на 43 %. В декабре нынешнего года по сравнению с декабрем прошлого рост оптовой рыночной цены может составить 70 %. «Экономика может не выдержать такого повышения», – сказал собеседник «ЧП». Но если цена электроэнергии поднята не будет, а цена топлива увеличится на 30 %, то убытки генерирующих компаний составят около 3,8 млрд. грн. ФОТО: www.sxc.hU

епловые электростанции к началу нынешнего отопительного сезона обеспечены топливом на 30% меньше, чем в прошлом году, а прошлая зима была успешно пройдена во многом благодаря щадящей погоде. По балансу для прохождения зимы электростанциям не хватает 2,5 млн. т. угля. Сейчас на складах ТЭС находится 2 млн. т вместо необходимых на это время 3,2-3,3 млн. т. Об этом сообщил «ЧП» источник в Минтопэнерго. Источник напомнил, что в прошлом году уже в августе ТЭС начали сжигать газ, благодаря чему было замещено около 2 млн. т угля. Сейчас в работу введены два блока мощностью 800 и 300 МВт, работающие на газе, но это – капля в море. По информации источника, Минуглепром – основной поставщик угля государственным ТЭС – недопоставил им 1,046 млн. т. Остановка на ремонт блока Хмельницкой АЭС на 100-110 дней потребует сжигания 1,1 млн. т угля тепловыми

Финскими шинами по отечественному бездорожью

инский концерн по производству шин Nokian Tyres рассматривает возможность создания мощностей в Украине. О намерениях финнов стало известно на прошлой неделе после встречи губернатора Луганщины Александра Антипова с финским истэблишментом. Согласно сообщению, размещенному на сайте Луганской облгосадминистрации, речь шла о размещении производственных мощностей финской компании на территории области. Между тем, как оказалось, иностранцы пока не были готовы афишировать свои намерения относительно Украины. Почти сразу же после появления информация с сайта исчезла, а обе стороны переговоров наотрез отказались комментировать сделанные заявления.

«Объявление на сайте появилось случайно и не имеет под собой реальных оснований. Никаких договоренностей достигнуто не было и обязательств стороны также на себя не брали», – объяснил начальник пресс-службы Луганской ОГА Александр Панченко. Между тем на рынке распространился слух о том, что финны готовы вложить в проект до € 150 млн. и намерены организовать производство мощностью 4,5 млн. шин. Эксперты полагают, что выход Nokian Tyres на украинский рынок со своим производством вполне обоснован. «Такой шаг логичен с точки зрения желания сократить затраты на производство, прежде всего рабочую силу», – отмечает аналитик ИК Dragon Capital Тамара Левченко. Кроме того, госпожа Левченко высоко оценивает перспективы

спроса на шинную продукцию: «В 2007 г. в Украине было продано 7-8 млн. шин, в то время как отечественные производители суммарно выпустили немногим более 5 млн. Украинские заводы на внутреннем рынке занимают долю лишь в 20 %, остальное принадлежит импортной продукции». Зарубежные производители представлены в Украине такими марками шин, как Michelin, Continental, Bridgestone, Goodyear Tire. По словам главы представительства компании Игоря Богданова, Nokian Tyres не рассматривает отечественных производителей шин («Росава» и «Днепрошина») в качестве прямых конкурентов. «В нашей ценовой категории (шины класса «А») мы конкурируем только с зарубежными производителями», – отмечает представитель компании.

Долг платежом красен

результате развала парламентской коалиции иностранные инвесторы теряют интерес к Украине. Об этом свидетельствует тот факт, что западные финансовые агентства и инвесторы начали избавляться от украинских евробондов и повышать оценку рисков ее долгов. Как сообщает K2Kapital, спред евробондов Украины в индексе суверенного долга развивающихся стран JP Morgan вырос на 28 б. п. – до 579 б. п. к американским казначейским облигациям. Кроме этого, на 10-11 б. п. (до 463-475 б. п.) выросли ставки на пятилетние credit default swaps (своего рода финансовая страховка от дефолта по облигациям). По мнению специалистов, в дальнейшем стоимость евробондов будет падать, а стоимость привлечения капитала – расти. «Когда экономика здорова, на политические дрязги можно не обращать внимания, – говорит директор по инвестициям КУА «Арт-Капитал Менеджмент» Владимир Оваденко. – Но когда есть проблемы экономического характера и усложнилась международная ситуация, политическая дестабилизация, выраженная в том числе и в развале коалиции, может стать тем событием, которое отпугнет инвесторов на несколько лет». Несмотря на это аналитики Fitch пока не видят серьезных причин для пересмотра рейтинга Украины «ВВ» со стабильным прогнозом, хотя ситуация может измениться. «Есть риск, что эти события усилят обеспокоенность относительно политической стабильности и неблагоприятно отразятся на иностранных инвестициях», – отметил директор Fitch по развивающимся странам Европы Эндрю Колкухоун. Раздор между отечественными политическими силами уже негативно сказывается на планах страны разместить пятилетние евробонды на сумму $ 500 млн. Все, как один, аналитики утверждают, что для выхода на рынок заимствования сейчас не лучшее время. Если же Украина выйдет на международный рынок, доходность превысит планируемую (7,6 %) на 0,5-1 %. Так страна заплатит за возросшие риски.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 5

КОМПАНИЯ

ярослав

ФОТО: www.sxc.hU

Производители комфорта

Людмила Анастасьева

Как военный инженер в отставке стал собственником крупного текстильного предприятия.

В середине 1980-х вряд ли кто мог предположить скорое крушение СССР и начало перехода от социализма к «дикому» капитализму. Вряд ли об этом думал новоиспеченный лейтенант, выпускник Киевского высшего инженерного радиотехнического училища войск ПВО Александр Барсук. Ему и не снилось, что он может стать владельцем нескольких текстильных предприятий, выпускающих столь дефицитные при советской власти махровые полотенца, постельное белье и – даже страшно подумать! – пледы из настоящей новозеландской шерсти. Первым местом службы лейтенанта стала Эстония, в которой, как вспоминает Александр, переход от социализму к капитализму начался раньше, чем в Украине. Во второй половине 1980-х предпринимательство там уже было не в диковинку. Вернувшись в Украину в 1989 г., он с удивлением смотрел на своего двоюродного брата, вступавшего в ряды КПСС – после Эстонии это казалось нелепостью. 6 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

жизнь «с колес»

Вскоре он ушел со службы. Начались смутные 1990-е – время новых цен, павловской реформы, развала Союза, купонокарбованцев, коммерческих вояжей бывших советских граждан за границу. Ехать в такие «туры» Александр не хотел, но надо было выживать: росли дети, а с ними и расходы. Жена Александра умела шить. И первыми товарами, которые он повез за границу, были сшитые ею фартуки. Но такой «бизнес» продолжался недолго. Вскоре Александр задался вопросом: а зачем возить за тридевять земель то, что вполне можно продать и тут? Оказалось, что те же товары неплохо покупают и в Киеве. Вначале главной и единственной швеей была жена

Александра. Со временем появились первые надомные работницы. Он сам носил им выкройки и забирал готовые изделия, а потом пристраивал их в магазины. Так продолжалось до тех пор, пока сосед не посоветовал арендовать помещение одного из академических институтов – было это в 1995 г. Тогда можно было совсем недорого взять в аренду площади и приобрести бэушное оборудование. На работу наняли нескольких выпускниц профильного профтехучилища, что Александр и сейчас считает ошибкой – надо было приглашать опытных швей. Но как правильно вести бизнес он тогда еще не знал. Началась работа, каждый месяц новосозданная фирма покупала по одной швейной машине – ясное

яроСлав | КОМПАНИЯ (пятиэтажное здание) и столовую, которые уже давно пустовали. «Я сомневался, что это произойдет, но мои знакомые в райадминистрации убедили, что продажи состоятся хотя бы потому, что нужны показательные меры, – вспоминает Александр. – Конкуренции практически не было, поскольку потенциальные покупатели интересовались продажами в институте, а не в исполнительной службе. И я выкупил на торгах помещения площадью около 4,5 тыс. кв. м всего за $ 130 тыс. Сейчас таких цен нет и близко, цена была очень низкой даже по тем временам. Но банки не предоставляли кредитов без залога, а мне нечего было закладывать. Ирония судьбы – деньги одолжил мой нынешний конкурент под огромные по тем временам проценты – 5 % ежемесячно. Потом цену заемных средств снизили до 4,5 %. Зато после того как у «Ярослава» появилось собственное помещение, банки начали охотно предоставлять кредиты. Мы немедленно почувствовали, что к нам стали относится по-другому – и банки, и контрагенты, и те же поставщики тканей. То есть летом 1999-го мы вышли на принципиально иной уровень работы».

не Только производсТво

Когда у «Ярослава» появилось свое помещение, Александру начали предлагать взять самые разные швейные и текстильные фабрики – бесплатно, чтобы только смог обеспечить работой оставшихся там сотрудников. Множество фабрик, благополучных при советской власти, так и не возобновили свою работу. Если их и приобретали, то только с целью заполучить землю. Так у Александра появилось еще одно предприятие – швейная фабрика в Дымере. Покупать ее не пришлось, люди просто переписали на него свои паи. Потом – еще одно… Александр говорит, что сейчас у «Ярослава» самые крупные в Украине мощности по производству постельного белья. Сегодня «Ярослав» – это объединение фабрик, производящих текстильную продукцию. Три из них, в том числе ЧП «Ярослав» – чисто швейные, две – текстильные. В них есть полный цикл производства от пряжи до выпуска готовых одеял, пледов, а также специальных тканей, которые не боятся температур (для металлургов), кислот (для химиков), брезентовых, для вышивания и др. По сути, это концерн.

Организационная форма у предприятий разная: «Ярослав» – это ЧП, Дымерская швейная фабрика – ООО, Богуславская и Стеблевская фабрики – АО. Во всех этих предприятиях Александр Барсук имеет полный, близкий к максимальному, контроль. Управление предприятиями осуществляет ЧП «Ярослав», Александр Барсук – его директор. Именно ЧП обеспечивает сбыт продукции. Самостоятельная реализация у остальных предприятий минимальная – 1-2 %, за исключением Богуславской фабрики, которая продает до 10 % своей продукции за счет специальных тканей. А домашний текстиль продается через Киев. И все, что выпускает объединение предприятий, продается полностью. Поэтому объемы производства в денежном измерении и выручка совпадают. По сравнению с прошлым годом выпуск продукции увеличился в 1,5 раза – за счет увеличения объемов производства цены на «ярославскую» продукцию выросли только на 10 %. Расширить производство помогло новое оборудование немецкой фирмы «Текспа». До этого предприятие работало в две смены, но с покупкой «Текспа» необходимость в этом отпала – больше раскроем постельного белья вручную никто не занимается. Останавливаться владелец «Ярослава» не собирается – сооружаются новые производственные помещения. «Я не знаю ни одной крупной швейной фабрики, которая сейчас ведет строительство, – говорит господин

Поручать комулибо управление своим бизнесом Барсук не собирается: «Вы же не поручите кому-то пожить вместо себя, пока вы решили, скажем, полежать под наркозом».

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

дело, бэушной, но обязательно промышленной. Спустя год помещение в 100 кв. м было уже заполнено. За год-полтора арендованные площади увеличились до 1000 м. В 1996 г. было зарегистрировано название «Ярослав», у компании появился свой торговый знак. Его разработка одним из известных киевских художников обошлась Александру всего в $ 100. В своем столе он до сих пор хранит оригинал эскиза. «Могу только представить, во сколько бы сейчас мне обошлась разработка фирменного стиля», – говорит господин Барсук. Заметный рывок в бизнесе произошел в 1997 г., когда компания начала шить постельное белье. В ту пору рынок вроде и не был занят, но закрепиться на нем оказалось совсем не просто. Александр решил завоевать его низкими ценами. Рентабельность «Ярослава» была минимальной – 0,5-1 грн. на комплекте постельного белья. В итоге цена его товаров в магазине оказалась почти вдвое ниже, чем у конкурентов. И конкуренты не выдержали – через год их у «Ярослава» практически не осталось. Но никаких финансовых резервов у компании при такой стратегии быть не могло. По сути, «Ярослав» жил «с колес» – на вырученные сегодня деньги немедленно закупалась новая ткань. Денег хватало на выплату зарплаты (ее, как уверяет Александр, он не задерживал никогда, причем платил своим швеям очень неплохие по тем временам деньги – около $ 300 в месяц), аренду, ткани, минимально необходимое оборудование. О новом авто для себя и речи не было. Но и в семье, и на работе, по словам Александра, царило полное взаимопонимание. «Наверное, тогда мы просто жили будущим, сейчас это было бы невозможно», – размышляет он… Избавившись от конкурентов, «Ярослав» начал понемногу поднимать цены, повышая рентабельность. Это позволяло приобретать лучшую технику, соответственно, выросла и производительность труда. Вместе с тем начала увеличиваться и арендная плата. К этому времени на опытном заводе при институте накопилась задолженность по зарплате. Многие сотрудники обратились с исками в суд. В те времена имущество предприятий продавалось с целью погасить долги. Точно так же произошло и с институтом: исполнительная служба должна была продать поликлинику

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 7

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

КОМПАНИЯ | яроСлав В числе своих конкурентов Александр Барсук называет «ТК–Домтекс», ООО «Мануфактура», ЧП «Руно». Но это крупные игроки. Изделия из текстиля ввозят в Украину единоналожники, также их производят в нашей стране в кустарных условиях. По информации специалистов, приблизительно 90 % отечественного рынка изделий из текстиля находится в тени. Затраты на рекламу у «Ярослава» очень невелики. Изредка это реклама на телевидении, минимально необходимые биллборды, информация в журналах, посвященных домоводству, и общественных изданиях из тех, что читают в метро.

за одного биТого двух небиТых даюТ

Приблизительно 90 % отечественного рынка изделий из текстиля находится в тени.

Барсук. – В Киеве таких больше нет, это точно. В Украине иностранные компании строят предприятия, но они и работают на рынки этих стран. Но мы бы не смогли строиться, если бы не городская программа помощи бизнесу. Банк дает кредит, а городские власти компенсируют значительную часть процентов. Сегодня мы платим только 6 %, в обычное время, когда нет кризиса в кредитовании – 5 %. Такой процент позволяет развиваться». «Ярослав» выпускает товары для всех потребителей – и состоятельных, и не очень. Сегодня его продукция продается как в супермаркетах и сетевых магазинах, например в «Зое», так и в собственных. Самый первый магазинчик, а точнее отдел, появился в 1995 г. в Подольском универмаге. Он реально выручал производство, принося ежедневную выручку. Сегодня у «Ярослава» 10 собственных магазинов, два расположены под Киевом, остальные – в самой столице. И если первый из них появился почти случайно, то потом Александр увидел, что это дает результаты – магазин позволяет быть более независимым

8 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

в сбыте. Появление магазинов предопределило развитие предприятий – до этого ассортимент выпускаемых товаров был уже. А собственные магазины вынуждают полностью обеспечивать их работу, поэтому надо производить все – не только постельное белье, но и одеяла-подушки. Сеть магазинов будет развиваться. На первых порах «Ярослав» планирует открыть 20-30 магазинов в радиусе 200 км вокруг Киева. В первую очередь – в районных центрах. «Периферия плохо обеспечена качественными товарами, и люди вынуждены делать покупки на базарах. Но качество там никто не гарантирует», – объясняет свои планы господин Барсук. Абсолютные цифры, показывающие результаты деятельности объединения, Александр называть наотрез отказывается – это коммерческая тайна, в условиях жесткой конкуренции их никто не обнародует. По его оценкам, рентабельность одного оборота бизнеса – около 20 %, годовая – выше, ведь в год бывает примерно три оборота. Скидки во время акций, достигающие 40 %, лучше всего свидетельствуют о прибыльности бизнеса.

Штат компании формировался годами. К примеру, бригаду менеджеров, обслуживающих супермаркеты по всей Украине, набирали, разместив объявление в Интернете. Несколько сотрудниц почти одновременно ушли в декрет, и компании были нужны сразу три человека. Желающих было много, с ними проводили собеседование. Работой тех, кого приняли, директор в общем доволен. Что касается директоров фабрик, то почти все они руководили ими и раньше. «Может, по нынешним меркам, это был неправильный шаг, но я не стал менять их. Но сработаться с ними удается не всегда, – признается господин Барсук. – Например, на одной из фабрик директор лишь формально остается директором, реально руководит уже мой представитель». Не менял он и директоров магазинов. Многие фирменные магазины раньше были обычными галантерейными, а потом сами выразили желание работать с «Ярославом». Тем не менее Александр считает себя авторитарным руководителем и не скрывает, что иногда вмешивается в работу даже начальника цеха, с которой тот вполне может справиться самостоятельно. Большой текучки среди швей нет. Среди них много тех, кто стоял у истоков бизнеса, в том числе и бывшие надомницы. Как правило, если человек проработал в компании больше года, то остается уже надолго. Но уволить, а точнее, быстро рассчитать сотрудника господин Барсук может – очень не любит, например, если ктото, совсем еще неопытный, пытается диктовать свои условия. Поэтому на работу предпочитает брать людей

хоть с каким-то опытом, даже если это опыт работы в других отраслях – за одного битого двух небитых дают: сотрудник должен реально оценивать свои возможности и свой профессионализм. А вот способствовать профессиональному росту директор «Ярослава» готов. В том числе и финансово – предприятие оплачивает расходы по обучению на курсах. Абсолютный размер зарплат Александр Барсук не называет. Он не знает, конкурентоспособны ли зарплаты на его предприятии по сравнению с окладами, к примеру, в банковском секторе. Но утверждает, что зарплаты в «Ярославе» выше, чем на других текстильных предприятиях, причем они ежемесячно растут. Возможность доверить кому-то управление Александр даже не рассматривает. «Это – неосуществимая мечта любого владельца, – шутит он. – А вообще, это моя жизнь, меня она вполне устраивает. Вы же не поручите кому-то пожить вместо себя, пока вы решили, скажем, полежать под наркозом. И дело совсем не в риске быть обворованным, а в том, что управленец, скорее всего, примет не то решение, которое приму я». К слову, решения он принимает очень быстро.

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

яроСлав | КОМПАНИЯ

ФИНАНСЫ

события и тенденции

Инвесткомпании могут стать страховыми агентами

Татьяна Круговая

а фоне постепенного сокращения собираемых на рынке премий страховщики продолжают искать новые пути продажи своих продуктов. В этот раз СК позарились на клиентов компаний по управлению активами. Страховая компания «АСКА» договорилась с УК «Сократ» о продаже через управляющую компанию своих страховых продуктов. Через новый на украинском рынке канал продажи страховых полисов планируется реализовывать полисы ОСАГО, КАСКО и страховать от несчастных случаев. «Клиентами КУА являются граждане с высоким уровнем дохода, – говорит начальник управления рекламы компании «АСКА» Дмитрий Калишевский. – Фактически это и наша целевая аудитория». Учитывая спад на отечественном фондовом рынке, целые отделы сотрудников КУА остаются без работы. «Сейчас украинский биржевой рынок переживает не лучшие времена, – отмечает генеральный директор КУА «Инэко-Инвест» Олег Морква. – Однако в ближайшие несколько лет он может значительно уйти вперед как в технологическом развитии, так и в инвестиционном, что значительно расширит возможности и для страхования».

Консультанты компаний по управлению активами являются специалистами в сфере финансовых услуг и вполне подходят для реализации страховых продуктов. «Менеджеры по продажам КУА не только продают ценные бумаги ИСИ, но и выступают в роли персональных финансовых консультантов, которые хорошо ориентируются в финансовых инструментах и продуктах не только КУА, но и других финансовых институтов – банков, страховых компаний, брокеров», – рассказывает директор по инвестициям КУА «АРТ-КАПИТАЛ Менеджмент» Владимир Оваденко. До недавних пор сотрудничество СК «АСКА» и КУА «Сократ» ограничивалось управлением активами страховщика. Но, по словам директора департамента розничного бизнеса УК «Сократ» Натальи Матусевич, компания заинтересовалась оказанием полного спектра финансовых услуг. «Мы фокусируем внимание клиента на том, что для начала инвестирования необходимо обеспечить себя страхованием от возможных рисков – финансовых затрат, которые клиент может понести в результате неожиданно возникающих жизненных обстоятельств, таких как, например, автомобильные инциденты», – объясняет она. Работа страховщиков рука об руку с КУА выгодна, по мнению специалистов, для обеих сторон. Во-первых, СК могут экономить на поиске и подготовке персонала. Во-вторых, клиенты КУА потенциально могут стать клиентами СК и наоборот. «Такое сотрудничество выгодно, в первую очередь, рисковым страховым компаниям, так как именно они предлагают наиболее массовые продукты, – полагает Владимир Оваденко. – Даже если у СК хорошо развита агентская сеть, она заинтересована в дополнительных каналах продвижения своих продуктов, одним из которых является КУА. К тому же, продукты СК и КУА дополняют друг друга. Так что нет ничего удивительного в том, что страховые полисы будут продаваться через сеть КУА, а в перспективе – ценные бумаги ИСИ будут продаваться через агентскую сеть СК». Специалисты считают, что финансовая выгода клиентов КУА от страховых сделок будет небольшой. Платежи по страховому продукту,

10 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

а также комиссионные расходы для оформления документов при покупке-продаже ценных бумаг ИСИ будут меньше, чем обычно. «Допустим, если человек страхует машину, то платит 100 %, а если он будет вкладывать еще и в фонды, то заплатит на несколько процентов меньше», – говорит Олег Морква. Пример сотрудничества страховщиков и КУА, не входящих в состав единой финансовой структуры, пока один. Но это далеко не в новинку для организаций, принадлежащих одному холдингу. Например, когда в рамках финансово-промышленной группы есть вся линейка финансовых посредников: СК, КУА с соответствующими ИСИ и банк. «В таком случае лучше всего удается реализовать комплексное обслуживание клиента, – убежден господин Морква. – С одной стороны, управляющая компания при размещении ценных бумаг своих ИСИ может предлагать инвестору застраховать в родственной СК определенные риски по более низким, чем обычно, ставкам. С другой – клиенты страховой компании могут получать скидки на определенные страховые продукты, если станут участниками инвестиционных фондов, управляемых КУА». Кроме этого, КУА может также управлять и резервами СК, размещенными в ценные бумаги. Олег Морква считает, что стратегия страхования рисков клиентов КУА более эффективна на растущих рынках. «Тогда клиент явно видит, что страхует определенный риск, а вложенные им инвестиционные ресурсы дают доход, сравнимый с теми средствами, которые он выплачивает по страховому полису», – продолжает он. Участники рынка утверждают, что массовым явлением стратегия взаимодействия КУА и СК пока не стала. А примеры сотрудничества являются больше пиар-ходом, чем продуманной стратегией развития компаний. «Сегодня это скорее эксклюзивный элемент каких-то маркетинговых мероприятий, чем клиентская работа, поставленная на поток, – говорит Олег Морква. – На это есть ряд объективных причин. Основная из них – продолжающийся уже более года мировой финансовый кризис, который влияет на доходность фондового рынка Украины».

КонКуренция | ФИНАНСЫ

Биржевой передел

Артем Серегин

Технические проблемы и вопросы к менеджменту бесспорного лидера организованного фондового рынка – ПФТС чреваты не только ослаблением позиций этой биржи, но и переделом рынка.

В конце января европейские индексы резко пошли в рост, за ними потянулись азиатские. Украинские торговцы и брокеры потирали руки в ожидании активной работы. Но ничего особенного не произошло. Точнее произошло, но совсем не то, на что рассчитывали участники рынка. Терминал ведущей фондовой биржи – ПФТС – продержался 20 мин. и выключился. Потом включился со снятыми котировками, а через какое-то время выключился вновь. Это продолжалось на протяжении трех торговых сессий. По официальной информации, из-за «слишком большой активности» участников фондовой биржи ее торговая система не выдерживала, и торги приходилось останавливать. И пока на международных рынках одни участники теряли миллионы, а другие их, соответственно, зарабатывали, отечественные финансисты ругались с разными службами ведущей площадки страны. «Мы и наши клиенты теряем деньги из-за того, что не видим рынка, нет доступа к котировкам.

При наличии в Украине другой торговой площадки с качественным сервисом многие торговцы серьезно рассматривали бы эту альтернативу», – сокрушался директор департамента торговых операций инвестиционных компаний «Драгон Капитал» Денис Мацуев. Правда, сбои в работе торговой системы, ограниченный сервис и отсутствие полноценного рынка заявок на ПФТС начали вызывать недовольство среди фондовиков задолго до январских событий. Происходящее называли и злым умыслом, и преступной халатностью. В итоге крупнейшие украинские инвестиционные компании начали вести переговоры с иностранными биржами и всерьез задумываться о переходе на новые площадки. С момента технологического кризиса на главной торговой площадке страны прошло уже более восьми месяцев. И все это время на рынке шли активные переговорно-созидательные процессы. 8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 11

ФИНАНСЫ | КонКуренция Организованный рынок Украины, первое полугодие 2008 г. Название Фондовая биржа ПФТС Фондовая биржа «Перспектива» Киевская международная фондовая биржа (КМФБ) Приднепровская фондовая биржа (ПФБ) Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ) Фондовая биржа «Иннэкс» Украинская фондовая биржа (УФБ) Южно-украинская торгово-информационная система «Юг-Север» (ПТІС) Украинская международная фондовая биржа (УМФБ) Восточно-европейская фондовая биржа

биржевая рекогносцировка

По данным Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), сейчас в стране функционируют девять фондовых бирж и одна торговоинформационная система. Безусловным лидером по-прежнему остается ПФТС, на которую, по итогам первых шести месяцев текущего года, пришлось 93,3 % всего организованного рынка. Вторую позицию по объему торгов уверенно заняла Днепропетровская ОАО «Фондовая биржа «Перспектива». И хотя доля биржи составила всего 2,72 % с объемом торгов в 510,46 млн. грн., это на 15 % больше, чем за весь предыдущий год. А если принять во внимание затянувшееся падение на рынке, то такой результат впечатляет. Одну из причин повышенного интереса участников рынка к днепропетровской площадке председатель ее правления Сергей Иванов видит в своевременном старте и удобстве самой системы. По мнению руководства этой биржи, занять лидирующие позиции и существенно увеличить обороты им мешает только недостаток времени. «О чем можно говорить, если с момента получения лицензии фондовой биржи (март 2008 г.) прошло меньше полугода, причем при таких «радужных» рыночных тенденциях», – отметил представитель технического отдела компании. «Мы потратили достаточно много времени, чтобы понять потребности рынка и удовлетворить их. Более того, мы не останавливаемся на достигнутом», – добавляет господин Иванов. Правда, с последним заявлением представителей биржи не согласны многие участники рынка. «Серьезные характеристики системы – это неплохо. Удобный терминал – вдвойне хорошо. Но это еще далеко не все, – делится впечатлениями от системы представитель крупнейшего украинского банка. – Никто не видел ТИС в работе с большими объемами и с большим количеством пользователей. Кроме того, ничего не слышно о шлюзах для брокеров. И хотя никто из организаторов пока не запустил подобной услуги, ранее

Объем торгов, млн. грн. Киев 17 528,17 Днепропетровск 510,46 Киев 444,20 Днепропетровск 171,42 Киев 33,88 Киев* 37,52 Киев 22,02 Киев 2,18 Киев 0,14 Киев 0,10 Регион

* – ранее Донецк, источник: ГКЦБФР

«Перспектива» заявляла, что работает в этом направлении». Подключение брокерских систем могло бы значительно увеличить обороты площадки и помогло бы занять большую долю рынка». Рост биржи сдерживает еще один существенный фактор. «Многие торговцы отказываются от «Перспективы» лишь по той причине, что там только один расчетный банк – УкрСибб», – считает генеральный директор КУА «Капитал» Дмитрий Николаев. Несколько иная ситуация у следующего участника в рейтинге. Третье место по обороту удерживает Киевская международная фондовая биржа (КМФБ) с долей в 2,36 % рынка. Причиной ее столь высокого положения эксперты в один голос называют приватизационные сделки и нерыночные транзакции, необходимые, например, для налоговой оптимизации. С другой стороны, эта биржа достаточно долгое время занимает второе-третье места на рынке, не в последнюю очередь благодаря долгой истории и достаточно стабильной работе. Однако уход части менеджмента в Восточно-Европейскую фондовую биржу, отсутствие какойлибо внятной стратегии развития и инвестиций, а также все возрастающая конкуренция на рынке позволяют предположить, что доля этой компании уже в ближайшее время будет существенно сокращаться.

наглые преследоваТели

На остальных вместе взятых участников приходится менее 1,5 % всего рынка. Однако именно игроки этой группы проявляют наибольшую активность. Громко заявила о себе Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ). В середине прошлого года она перешла под контроль Oakcroft Investments Limited (Британские Виргинские острова), которая является частью большой группы, куда входят рейтинговое агентство «Кредит Рейтинг», информационные агентства «Сити финанс» и «ФТН Монитор». «Пока рано говорить о том, какую долю рынка мы займем, но мы готовы

12 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

побороться за лидирующие позиции. Более того – делаем для этого все возможное», – отмечает глава правления УМВБ Петр Переверзев. Уже в начале 2008 г. организаторы пошли дальше обычных обещаний и заявлений. Первой из небытия вернули когда-то многообещающую торговую систему собственного производства – «БЕСТ». Правда, она мало чем напоминала свою предшественницу даже годичной давности. Более того, оказалась как две капли воды похожа на другое детище нового хозяина – FTNмонитор. Картинка очень солидная – два плоских экрана, как в информационных системах Bloomberg, удобный интерфейс, большое количество аналитических инструментов и информационных потоков. По словам Петра Переверзева, существенно изменится и само ядро торговой системы – уже к концу года на УМВБ будет внедрена система торгов от одного из всемирно признанных лидеров – NASDAQ OMX Group, Inc. «Все идет по плану, а новые продукты и услуги мы начнем предоставлять в тот момент, когда они будут нужны рынку, благо система позволит это делать», – отметил глава биржи. «Мы следим за рынком и готовы реагировать на любые его потребности», – подчеркнул Олег Величко, директор компании «Софтцентр», обслуживающей техническую часть биржи. Неожиданными для рынка стали процессы, протекающие вокруг некогда донбасской, а ныне столичной фондовой биржи – «Иннэкс». В последнюю декаду июля Варшавская фондовая биржа (WSE) приобрела чуть менее 25 % ЗАО «Фондовая биржа «Иннэкс». Скорее всего, основная цель для Варшавы – увеличение потока отечественных эмитентов на материнскую структуру. Правда, обе стороны это опровергают. «Утверждения, что мы купили акции только для того, чтобы организовать выход украинских эмитентов на Варшавскую биржу, в корне неверно. Мы хотим создать в Украине современный фондовый рынок и присутствовать на нем через «Иннэкс», которая стала бы одним из лидеров», – заявил глава правления WSE Людвик Соболевски. В данный момент представители обеих бирж разрабатывают ее дальнейшую стратегию. Руководители биржи и аффилированных с ней структур пока отказываются от конкретизации планов на ближайшее время. Однако глава правления «Иннэкс» Елена Скляр отметила, что в ближайшее время на

Стремительно растущая конкуренция на рынке вынуждает фондовые площадки объединяться, что сделает их услуги доступнее для инвесторов. Так, в апреле 2007 г. начала свою деятельность NYSE Euronext – холдинговая компания, созданная путем объединения американской NYSE Group, Inc. и европейской Euronext N. V. Общий объем капитализации котируемых на бирже компаний превышает $ 30 трлн. Приблизительный средний дневной объем торгов биржи составляет $ 140 млрд. Главный конкурент NYSE – американская биржа Nasdaq – тоже ищет пути для экспансии на европейский рынок и уже стала крупнейшим акционером Лондонской фондовой биржи (LSE), консолидировав в 2006 г. четверть ее акций. Не будет сидеть сложа руки и Deutsche Boerse – немцы могут возобновить попытки создания альянса с LSE. Но если та предпочтет Nasdaq, то франкфуртская площадка будет вынуждена искать партнеров среди фондовых бирж Мадрида, Цюриха и Вены. В гонку слияний, очевидно, включатся и азиатские площадки. Президент Токийской фондовой биржи (TSE) заявлял ранее, что TSE рассматривает варианты альянса с американскими биржами. из-за слияния EuronExt и nYSE резко возросла вероятность объединения фондовых бирж азии. В ближайшие годы объектами сделок могут стать биржи Сиднея, Сингапура, Гонконга и Шанхая.

КонКуренция | ФИНАНСЫ рассмотрение биржевого совета будет вынесена новая стратегия. Оба проекта («Иннэкс» и УМВБ)достаточно перспективны. Обеим площадкам вполне по силам составить конкуренцию ПФТС, но все же основную надежу рынок возлагает на ОАО «Украинская биржа».

диТя рынка

Оптимизма существующим организаторам поубавил Антимонопольный комитет, разрешив 22 компаниям создать фондовую биржу ОАО «Украинская биржа» с целью интеграции фондовых рынков и биржевых систем Украины и России. А также для предоставления доступа украинским инвесторам к российским активам и наоборот. Среди учредителей оказалось ОАО «Фондовая биржа «РТС» (Москва), с украинской стороны – практически весь бомонд фондового рынка. Представители инвесткомпаний начали переговоры с РТС еще в начале года, сразу после глобальных сбоев в ПФТС. Первое учредительное собрание «Украинской биржи» состоялось 15 мая 2008 г. Но тогда большинство скептиков сомневались в удачном исходе мероприятия, в первую очередь из-за бюрократических проволочек. «После того как биржа получит лицензию, можно будет о чем-то говорить. Реально ее пока практически нет. Но участие в ней таких компаний как «Тройка Диалог» и «Ренессанс Капитал» говорит о многом: торги там, где объемы», – говорит глава управления торговли и размещения на рынках капитала «Райффайзен Банка Аваль» Сергей Швец. На данный момент нет сведений о том, когда биржа начнет полноценно функционировать, но еще в начале года руководство РТС заявляло о планах по созданию биржи до конца года. «Однако нужно учитывать необходимость получения лицензии торговца, а это может занять много времени», – отмечает руководитель аналитического департамента ФК «Сократ» Константин Степанов.

в ожидании…

В итоге в начале следующего года сразу четыре биржи могут вступить в борьбу за участников, инструменты и долю рынка. А реально ведущие позиции и возможность потеснить нынешнего лидера, по мнению Дмитрия Николаева, получит та компания, которая раньше других полноценно заработает. Нужно понимать, что любая биржа живет с оборота, а сейчас для ее развития

нужны очень большие средства – это около $ 10-20 млн., быстрое возвращение которых – под большим вопросом. О привлечении таких средств пока заявлено не было, и ни один из организаторов не спешит рассказывать, сколько будет потрачено средств, где их взять и самое главное – как их возвращать. С другой стороны, все без исключения биржи будут вынуждены бороться за участников, а это и новые условия, и новые продукты. Чего же на самом деле можно ожидать от рынка в будущем, и чего ждет рынок от бирж? «Это и работающий рынок заявок, и мгновенное изменение торговых индексов, и запуск интернет-банкинга, который привлечет к рынку новых участников-физлиц», – перечисляет ожидания Константин Степанов. Все это давно есть на Западе и в России. Большой вопрос возникает с клирингом. Несколько бирж скромно заявляли о возможности запуска этой услуги, но до сих пор не предоставляют ее. «Внедрение такой услуги, безусловно, сделало бы рынок цивилизованнее, прозрачнее и понятнее, в первую очередь – для иностранных инвесторов», – добавляет представитель «Сократа». А это может стать предпосылкой для смены затяжного бокового тренда (паритет спроса и предложения, и как следствие – стабильные цены) ростом отечественного рынка.

… и реальные перспекТивы

Кстати, январские проблемы и обещания конкурентов начали приносить свои плоды. Например, одумалось руководство ПФТС. Ее президент, Ирина Заря, заявила о работе над запуском новой системы на базе NASDAQ OMX с терминалами от российской ММВБ. Но вряд ли теперь ей удастся удержать долю рынка на прежнем уровне. Хотя в неофициальных разговорах представители главной торговой площадки скептически отзываются о будущем своих конкурентов и серьезном переделе рынка, ссылаясь на то, что ПФТС продолжает работать и развиваться. Действительно, в последнее время торговцы не жалуются на перебои в ее работе. «Кроме того, только ПФТС может предоставить продукт, проверенный временем и участниками рынка, – говорит старший трейдер «Ренессанс Капитал» Вадим Самар. – Конкуренты предлагают свой продукт, но он пока не протестирован». С этим мнением согласно большинство участников рынка. «ПФТС – это все еще более 90 % торгов на организованном рынке. Больше пока нигде и

почти хит-парад Ведущих игроков так утомила неразбериха на рынке, что практически все они вошли в пул учредителей новой «Украинской биржи» ООО «Украинский фондовый центр», ООО «Тройка Диалог Украина», ООО «Драгон Капитал», ООО «Финансовая компания «Укранет», ООО «Альфа Капитал», ЗАО «Фоил Секьюритиз Нью Юроп», ООО «Ренессанс Капитал», ЗАО «Финансовая компания «Сократ», ООО «Комекс ценные бумаги», ООО «Конкорд Капитал», ООО «Тект-Трейд», ОАО «Инвестиционная энергетическая компания «ИНЭКО», ЗАО «Инвестиционная компания «ИТТ-инвест», ООО «Галт & Таггарт Секьюритиз (Украина)», ЗАО «Селянская инвестиционная компания», ЗАО «ИК «Проспект Инвестментс», ООО «Киев секьюритиз груп», ООО «Лайн Секьюритиз», ООО «КейБиСи Секьюритиз Украина», ООО «ИК Велес Капитал», ООО «Велма Украина» ничего реального не происходит», – защищает главную площадку начальник аналитического отдела ИК «Синком» Андрей Петрук. И все же большинство торговцев уверены, что выход новых игроков повлияет на расстановку сил среди отечественных фондовых бирж, в результате чего ПФТС лишится монопольного положения. «В ближайшее время это маловероятно – у ПФТС очень хорошие стартовые позиции. Но в среднесрочной перспективе вполне вероятно», – считает директор по инвестициям КУА «Арт-Капитал Менеджмент» Владимир Оваденко. «Лидеру уже нужно приспосабливаться к новым рыночным условиям, чего ПФТС не делала долгое время, пока не было конкуренции. Сейчас она появляется, и будет усиливаться», – дополняет коллегу Андрей Петрук. С другой стороны, такое количество бирж как сегодня стране не нужно. Худшим попросту придется уйти. «Шанс отвоевать какую-то долю рынка будет у тех, кто сможет предложить современный конкурентоспособный продукт и устроит большинство торговцев», – прогнозирует Вадим Самар. Потому теперь, как уверяют практически все эксперты, остается дождаться 2009 г., когда сплошные обещания начнут превращаться в реальность.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 13

ФИНАНСЫ

управление деньгами Банковское финансирование производственного сектора и западные инветиции будут стимулировать страхование складских помещений.

Склады без страха и упрека 13 декабря прошлого года в складских помещениях на Краснознаменной улице в Киеве вспыхнул пожар. В плену пламени оказались склады трех предприятий: двух ИТ-компаний – «МКС» и Datalux, а также «Союз-Виктан». В результате пожара складским помещениям и хранившимся там товарам был нанесен серьезный материальный ущерб. По различным оценкам, совокупные убытки от пожара составили $ 1-2 млн. Все товары, находившиеся в это время на складах, были застрахованы.

не хочешь – засТавяТ

По прогнозам консалтинговой компании Colliers International, во втором полугодии 2008 г. объем рынка складских помещений Киева увеличится до 363 тыс. кв. м. И это если удастся реализовать новые проекты в запланированные сроки. За первые шесть месяцев рынок увеличился на 360 тыс. кв. м. В целом по Украине, по данным различных источников, насчитывается около 1 млн. кв. м складских площадей. Предполагается, что в ближайшие три года в столице появится около 1 млн. кв. м новых складских помещений. Существующие сегодня склады используются с максимальной загрузкой. При этом более 80 % из них не защищены ни от каких рисков. Услугу страхования складских помещений предоставляет около 30 страховых компаний (СК). «Есть стандартный продукт – комплексное страхование имущества, где по первому разделу страхуется гибель или повреждение имущества, а по второму – перерыв в деятельности. Перерыв в деятельности может включать несколько подпокрытий: потеря прибыли, удорожание стоимости 14 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

ФОТО: www.sxc.hU

Александра Ермолова

производства, покрытие фиксированных (постоянных) расходов аренды, зарплаты сотрудников, амортизационных отчислений, процентов по кредитам, – рассказывает директор департамента организации корпоративных продаж НАСК «Оранта» Сергей Чернявский. – Существуют также дополнительные нестандартные риски, например, потеря прибыли вследствие затрудненного или невозможного доступа к объекту, расширенный перерыв в производстве, который включает финансовые потери не только страхователя, но и его поставщиков и заказчиков». Страхуют складские помещения и товар, хранящийся на них, в основном компании с иностранными инвестициями. Отечественные предприятия до сих пор приобретали такую страховку крайне редко. Преимущественно это компании, которые занимаются производством, а не торговлей и услугами. В то же время участники рынка отмечают, что все больше отечественных предприятий выражают желание оформить подобную страховку. «Количество предприятий, которые страхуются по собственному убеждению, а не по требованию законодательства (например, страхование залогового имущества) сегодня сравнительно небольшое, но наблюдается тенденция к его постоянному увеличению», – отмечает заместитель директора по страхованию СК «Allianz Украина» Денис Коченков. Наиболее распространенным видом ущерба в складских помещениях является повреждение несущих конструкций, стен и пола внутри

управление деньгами | ФИНАНСЫ хранилища. Пожары случаются реже – согласно В первую очередь, страховка необходима компастатистике, возгорание на складе происходит ниям, бизнес которых связан с пожароопасной примерно раз в четыре-пять лет. Как правило, продукцией – алкогольной, лакокрасочной, пив 80 % случаев результатом становится порча и ротехникой, нефтепродуктами, а также с медиуничтожение всего имущества. Если загорает- цинским оборудованием и электроприборами, ся склад с лакокрасочными или алкогольными которые в большей мере подвержены хищению. контейнерами, то вряд ли что-то останется даже Риск тотальной гибели складов строительных от стен. В результате убытки несут все участни- товаров значительно меньше, поэтому и тарики логистической цепочки: собственники склада, фы на них на 10-15 % ниже. Фармацевтические и владельцы хранящихся там товаров, непосред- пищевые товары на складах можно застраховать ственные операторы и т. д. Убытки могут быть от порчи и, соответственно, от перерывов в комстоль значительными, что не все компании смо- мерческой деятельности. В данном случае тариф гут быстро изыскать необходимые средства для будет зависеть от условий хранения и составит 0,15-0,5 % от стоимости товаров. восстановления и дальнейшего ведения дел. Несмотря на повышенные риски, отечественные При уничтожении имущества страховая компапредприниматели не спешат страховать складские ния возмещает средства за вычетом франшизы. помещения и не отрицают, что в большинстве слу- В случае если было уничтожено само помещение чаев страховка приобретается по настоянию бан- склада, СК компенсирует потерю рентных платеков. «Страхование – одно из условий банка, ко- жей. Если хранящийся на складе товар был заторый финансирует развитие проекта. Это услуга страхован, то страховщик возмещает расходы по дорогая, но необходимая», – говорит генеральный арендной плате, проценты по кредитам, зарплату директор компании «Международное логистиче- сотрудникам. Участники рынка отмечают, что достаточно чаское партнерство» (МЛП) Виталий Кащенко. Да и владельцы складских помещений до сих пор сто страховой случай не попадает ни под один неохотно берут на себя их страхование. «Конечно, определенный договором. Например, если рядом у международных компаний есть такое требование. со складом был запущен фейерверк и падающие обломки разбили стекНо не все наши оператола. В этом случае страры страхуют складские помещения, – рассказыСегодня заСтраховано нЕ боЛЕЕ ховщики советуют приобретать страховку от вает директор департа% СкладСких помещений всех рисков. мента логистики компаГлавной сложностью нии «XXI Век» Андрей при страховании складЗайцев. – Очень редко девелопер или хозяин сооружения предоставляет ских помещений является отсутствие у предподобную услугу. Я не вижу необходимости стра- приятий «белой кассы». «Основная проблема – в ховать сооружение и внутреннюю инфраструктуру. отчетности, которую подает клиент. Например, прибыль страхуется на 100 тыс. грн., а заявление И, наверное, не страховал бы склады». потом предъявляется на 15 млн. грн.», – объясняет Сергей Чернявский. за ваши деньги – любой каприз Складские помещения не однородны и исполь- При этом участники рынка уверены, что в дальзуются для различных целей. «Условия страхо- нейшем данный вид страхования станет более вания во многом зависят от характера бизнеса популярным за счет увеличения банковского застрахованного предприятия. Тарифы, как финансирования. правило, несколько выше, чем по страхованию «Многие предприниматели хотели бы, но не могут имущества, но есть и исключения из этого пра- застраховать ни склады, ни магазины, потому что часто у них нет учета движения материалов, нет вила», – говорит Денис Коченков. Как правило, страховщики оформляют страховку реального учета стоимости, нет белой бухгалтене менее чем на месяц. Стоимость такой страхов- рии. Если бы у всех документы были в порядке, то ки – около 20 % годового тарифа. Но и здесь есть таких страховок оформлялось бы больше», – счиисключения. Если возникает необходимость за- тает президент СК «АСКА» Александр Сосис. страховать товар на короткий срок, что связанно Украинский рынок логистических услуг нахосо спецификой бизнеса (например, типографская дится на этапе формирования. Темпы его роста, продукция может страховаться на три-четыре по оценкам экспертов, составляют 25 % в год. дня), то СК идут навстречу клиентам и устанав- При этом, насыщение спроса на рынке складских ливают более гуманный тариф. В то же время ти- помещений ожидается не раньше 2012 года. Экспографское дело не ограничивается одним-двумя перты прогнозируют выход в ближайшее время тиражами, поэтому в данном случае выгоднее за- на этот рынок большого количества иностранных инвесторов, которые страхование складских поключить договор на более длительный срок. Владелец одной отечественной типографии рас- мещений считают обязательным условием рабосказал «ЧП», что считает страхование действен- ты. Страховщики считают, что западные инвестиным способом защиты находящейся на складе ции, а так же предоставление финансирования со печатной продукции. Но сам пока не готов вкла- стороны банков, усилят интерес предприниматедывать средства в покупку полиса, поскольку его лей к страхованию в этом сегменте, так как в обобизнес еще слишком мал. Правда, он не исключил их случаях это является непременным условием ведения бизнеса. страхование в будущем.

ск готовы защитить Чаще всего страховщики предлагают защиту от таких рисков, как пожар, возникший в том числе из-за удара молнии или взрыва газа; стихийные бедствия, повреждения водой; кража с незаконным проникновением и грабеж. Также в арсенале страховщиков защита складских помещений от злоумышленных действий третьих лиц, например, уничтожения или повреждения имущества, хулиганства, вандализма или терроризма; страхование ответственности складского оператора перед собственниками товарных запасов за имущество, принятое на ответственное хранение. Такая страховка дает возможность возместить ущерб при наступлении страхового события, однако не возмещает стоимость товара, поврежденного в результате профессиональной деятельности складского оператора, например, при пересортировке, пересчете, регистрации, погрузке и разгрузке. Впрочем, при желании можно застраховаться и от специфических рисков – падения на складское помещение самолетов или их обломков, въезд транспортных средств и т. д. Также страховщики берут на себя возмещения при страховании складов от боя стекол, аварий в энергосети, сохранности товаров на этапе погрузки-разгрузки с установленным лимитом ответственности. Объектом страхования могут стать котельные, станции пожаротушения, погрузчики, стеллажи, конвейеры, инвентарь, компьютерные сети и серверное оборудование.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 15

ФИНАНСЫ | мнение эКСперта

Дефицит ресурсов заставит компании

капитализироваться

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

Ростислав Венгерук, заместитель директора департамента ценных бумаг АКБ «Форум»

егодня мировые рынки зависят от валюты заимствований. Ситуация на них действительно плохая. Все ожидали стабилизации с третьего квартала ввиду того, что банки прекратят списывать убытки. Но оказалось, что это не так – кризис продолжается. Тем не менее рынок открыт и получить финансирование можно. LIBOR, к которому привязываются большинство долларовых займов, сейчас значительно ниже, чем год-полтора тому назад. Его снижение стало следствием того, что упал спрос на любые ресурсы в долларе. Это связано со слабостью американской экономики и падением доллара по отношению к другим валютам. Сегодня много ресурсов выводится из долларовых активов и переводится в другие валюты или на ресурсные рынки. Конфликт на Кавказе породил много разговоров и различного рода предположений о том, что следующая

цель России – Украина. Аналитикам и топ-менеджерам многих финансовых структур важно, что такая вероятность существует, и они могут отнести Украину к зоне риска для инвестиций. Этот фактор может сократить лимиты на Украину, что приведет к дефициту валютных ресурсов и росту их стоимости. Более того, если рассмотреть этот процесс во времени, то противостояние между Россией и Западом пока только усиливается. А в декабре пройдет саммит НАТО, на котором будут, вероятнее всего, рассматриваться вопросы присоединения Украины к ПДЧ. Поэтому даже если и уменьшится поток негатива в сторону Украины, связанного с ситуацией на Кавказе, прокатится новая волна информации относительно ПДЧ. По окончании саммита НАТО на Западе начнутся рождественские каникулы, потом новогодние каникулы у нас, затем последуют выборы и связанная с ними

16 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

нестабильность. Такая череда событий продолжится до следующих выборов и, скорее всего, негативно повлияет на решения инвестировать в Украину. Поэтому об улучшении в ближайшие полгода говорить не приходится. Но для банков с иностранным капиталом в этом есть и позитив – вероятность получения ресурсов для них выше, а цена – ниже. Я не думаю, что у нас будут какие-то серьезные проблемы с ресурсами. На гривневый рынок влияют другие факторы. Ситуация на нем будет зависеть от уровня инфляции, ликвидности банковской системы и курсовой политики Нацбанка. Кризис, когда ставки были очень высоки и денег всем не хватало, по факту длился с декабря прошлого года по июнь. Семь месяцев – это очень много. Банки ожидали возврата к старым ставкам, поскольку не видели фундаменталь-

мнение эКСперта | ФИНАНСЫ даже в оферту, зачастую превышает процентную ставку, которая объявлена эмитентом на следующий период. Эмитенты с хорошими финансовыми показателями, у которых наступает оферта, я думаю, имеют все шансы не получить обратно свои бумаги, подняв доходность. Но те, которые не могут этим похвастать, должны будут выкупать. И здесь на первый план выходят, помимо доходности, финансовое состояние эмитентов. За последние несколько лет все привыкли к тому, что денег очень много и раскупается практически любой продукт, который выводится на рынок. Банки, как основные покупатели, зачастую закрывали глаза на финансовое положение заемщика, поскольку была ощутима выгода между ставками на межбанке, которые были очень низкими, и вложением в облигации. Сегодня ситуация кардинально изменилась. Если раньше было время продавцов, то сейчас время покупателей. Именно банки будут диктовать условия, что будет покупаться, а что нет. Те компании, которые поставили своей целью приведение балансов в хорошее состояние, имеют все шансы на дальнейшее финансирование. У тех же предприятий, что жили по старинке и не обращали на это внимания, шансы значительно уменьшились. Для завоевания рынка стратегия развития практически всех эмитентов была очень агрессивной. Это подразумевает большой объем заимствований в расчете на быстрый рост бизнеса. Сейчас многим придется пересмотреть планы, поскольку финансирование со-

кратится, станет дороже и не для всех будет доступным. С одной стороны, это может привести к финансовым трудностям у некоторых эмитентов. С другой – заставит пересмотреть и стратегию развития, и свое отношение к заимствованиям. Если вспомнить финансовый кризис в Юго-Восточной Азии в конце 90-х годов, то основной причиной его стало слишком большое отношение заемных средств к собственному капиталу. Если среднее соотношение 1 к 5-6 (а консервативный вариант – 1 к 3-4), то у юго-восточных тигров, которые агрессивно завоевывали рынок, отношение доходило до 1 к 20. Любой сбой в денежных потоках, предусмотренных бизнес-планом, приводил к неплатежам и прекращению финансирования. Что-то подобное возможно у нас, но в значительно меньшей степени. Поскольку правила работы на таком динамично развивающемся рынке, как украинский, еще не устоялись и при избытке ресурсов многие владельцы не занимались капитализацией собственных компаний. Зачастую предприятие с большими оборотами и весьма неплохими перспективами имеет маленький капитал. Есть и очень хорошо капитализированные предприятия с отношением 1 к 1. В основном это предприятия с большими основными фондами, но их не много. Ситуация меняется и заставляет многих более внимательно относится к финансовому состоянию компаний и заниматься их капитализацией. Либо придется продавать бизнес.

ФОТО: www.sxc.hU

любой сбой в денежных потоках, предусмотренных бизнес-планом, приводил к неплатежам и прекращению финансирования

ных причин для кризиса ликвидности, но этого не произошло. Потом они, несмотря на свою инертность, были вынуждены поднять ставки по депозитам и кредитам. Сейчас ситуация с ликвидностью улучшилась и остатки на корсчетах финучреждений колеблются в пределах 16-18 млрд. грн. Ставки на межбанке значительно упали, овернайт редко превышает 15 % по сравнению с июнем, когда ставки были около 30 %. Облигационный рынок тоже переживает не лучшие времена – его объем сократился в разы. Размещений новых облигаций практически нет, а те, что есть, идут с трудом. Это произошло потому, что основными покупателями такого продукта у нас являются банки, в отличие от развитых рынков, где основными покупателями выступают инвестбанки и фонды. Финучреждения, которые вкладывали временно свободные средства в облигации, потому что они были значительно доходнее межбанка, такой возможности из-за кризиса ликвидности сейчас не имеют. Примерный уровень, на котором банки могут рассматривать покупки облигаций, – 20 % годовых. Массовых дефолтов пока нет, хотя к оферте предъявляют много. Это происходит тогда, когда у банка либо нет денег, чтобы содержать портфель, либо не устраивает процентная ставка. Поэтому сейчас любая оферта любого эмитента приводит к повышению ставки. И, несмотря на то что эмитенты хотели бы удержать доходность по бумагам как можно ниже, ставка по которой банк оставляет у себя бумаги

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 17

ФИНАНСЫ | инСтрументы бизнеСа

Заработать на выборе

Через полтора года каждая пятая сделка на финансовом рынке будет заключаться через посредников.

Андрей Жуматий

Топ-менеджер Мария Лупандина более пяти лет активно пользуется услугами банков и страховых компаний (СК). Испытывая страсть к большим автомобилям, она дважды брала кредиты на покупку внедорожников. Был также 50-тысячный долларовый заем на покупку земли. Госпожа Лупандина выбирала страховщика, исходя из собственной выгоды. Хотя банки, как правило, настаивают на том, чтобы залоговое имущество было застраховано в аффилированных с ними СК. Кроме того, возглавляемая ею компания «Этикет.ка» (один из столичных операторов наружной рекламы) на эксклюзивных условиях пользуется услугой корпоративного страхования. Чтобы разыскать выгодные предложения самостоятельно, Марии пришлось бы досконально изучить линейки продуктов более 10 банков и страховых компаний. Но ей этого делать не пришлось – заботы на себя взяла компания-посредник, так называемый финансовый супермаркет. «В банк или СК я приезжала только для того, чтобы подписывать готовые документы», – уверяет «ЧП» бизнес-леди.

кредиТы на развес

Финансовые супермаркеты (ФС) – это учреждения, в которых клиенты получают доступ сразу к нескольким финансовым продуктам различных компаний. Обратившись в ФС, клиент сможет получить консультации по кредитам, предложениям СК, денежным переводам, управлению финансами, юридическим и другим вопросам, а также рекомендации, к какому поставщику продукта лучше обратиться в каждом конкретном случае. «Говоря образно, банки и страховые компании – это предприятия, производящие продукцию, а мы – магазины, которые ее реализуют», – проводит аналогию генеральный директор финансового супермаркета «Мега Полис» Владислав Денисенко. ФС – относительно новое явление на украинском рынке. Принцип их работы достаточно прост: главная задача – привлечь клиента, которому нужна финансовая услуга, подобрать и предложить на его выбор несколько финансовых продуктов. Доходы посредников состоят в комиссионных, которые они получают либо от клиентов, либо от компаний, продукты которых продают. Первые платят за поиск оптимального решения своего вопроса, вторые – за пополнение клиентской базы и продвижение своих

продуктов. Стоимость услуг ФС колеблется в диапазоне 0,5-1,5 % от суммы заключаемой сделки. Еще совсем недавно, около года назад, под ФС понимались отделения банков, где кроме банковских услуг клиенты могли воспользоваться услугами аффилированных СК. Но полноценными участниками рынка их назвать было трудно. «По сути, такие компании являлись агентами одного или двух банков, продуктами которых и ограничивался выбор, а подобная деятельность противоречит самой идее создания ФС», – говорит один из посредников. Первые независимые компании, представляющие продукты нескольких финучреждений, появились около двух лет назад. Но большинство из них вышли на рынок в течение последнего года. В Украине данный рынок, как утверждают его участники, только формируется, и спектр предлагаемых продуктов пока ограничивается услугами банков и СК.

время – деньги

Первая очевидная выгода клиента, решившего обратиться в ФС, –экономия времени. «Предположим, человек решил купить себе машину. Он обращается к нам, поскольку мы работаем с несколькими автодилерами, как с официальными, так и с «серыми»,

18 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

с 16-тью банками и несколькими СК. Следовательно, мы, во-первых, можем найти клиенту нужное авто и предоставить на его выбор предложения нескольких салонов, во-вторых, оформляем пакет необходимых для кредита документов и рассылаем его сразу в несколько банков. Таким образом у него будет возможность выбора между несколькими кредитными предложениями. Сегодня ставки в валюте могут быть как 12-13 %, так и 18-19 % – разница более чем существенная. При этом человеку не придется объезжать автосалоны и банки. Кто с этим сталкивался, оценит, какая это экономия времени», – объясняет господин Денисенко. Переплачивает ли клиент, обратившись в ФС? Посредники утверждают, что нет. По словам директора по маркетингу компании «Финансовый консультант «Фаворит» (основной профиль деятельности – ипотечное кредитование)

инСтрументы бизнеСа | ФИНАНСЫ Александра Чайкина, клиент остается в плюсе даже в том случае, если ему придется раскошелиться на комиссионные. «У нас есть банки-партнеры, готовые кредитовать наших клиентов на эксклюзивных условиях – «минус» 0,5-1 п.п. от годовой ставки. В этом случае мы взимаем комиссию не с банка, а с клиента. Он платит нам те же 0,5-1 % от суммы кредита. Но при крупном кредите, таком как ипотека, эта сумма окупится за первый год. В дальнейшем идет чистая экономия», – рассказывает господин Чайкин. Если же услуга покупается по стандартной цене, то комиссия полностью ложится на плечи банка. Но несмотря на это банкирам такое сотрудничество также крайне выгодно.

оТ эТой радосТи одни убыТки

Небольшим банкам с неразвитой филиальной сетью ФС интересны прежде всего тем, что являются для них своего рода филиалами и выполняют функции агента по продажам. Формирование клиентской базы за счет развития собственной сети продаж для банка является более дорогим способом, нежели использование альтернативных каналов – в том числе и ФС. Привлечение клиента – очень дорогое удовольствие, куда учитываются затраты на содержание сети отделений, плата за аренду или покупку недвижимости, зарплата сотрудников, коммунальные платежи, расходы на рекламу и прочие. «Если при самостоятельном подборе это может составЕй КИСЛОВ лять 1-2 % годовых доРИСуНОК: АНДР бавленной стоимости к себестоимости продукта, которые банк возлагает на плечи клиента, то с помо помощью ФС финучреждение может запла заплатить 0,5 % разовой комиссии. Но ФС банк платит за конкретного клиента с уже подготовленным пакетом документов, что, во-первых, экономит время банковских сотрудников, во-вторых, исключает расходы на рекламу и продвижение бренда, окупятся которые или нет – неизвестно», – утверждает Александр Чайкин. Что же касается крупных системных банков, то они платят ФС не за самого

клиента, а за проделанную с ним предварительную работу. И все же настолько плотно и комплексно работать с финансовыми посредниками, как того хотели бы последние, банкиры пока не спешат. Почему? «Объем затрат со стороны банка, который предполагает такое сотрудничество, сегодня, к сожалению, несопоставим с качеством предоставляемых услуг», – считает директор департамента организации продаж продуктов розничного бизнеса банка «Финансы и Кредит» Игорь Шевченко. По его словам, доля посредников в сделках по обеспеченным кредитам (авто и ипотека) на данный момент ничтожно мала. В большей степени ФС ориентированы на сегмент потребительского и кэшкредитования, которые для банков являются одновременно как самым доходным, так и самым проблемным направлением. «Те предложения о комплексном сотрудничестве, которые поступали к нам в течение года, в большинстве сводились к следующему. Банк должен дать компании свои технологии, предоставить ей полномочия по рассмотрению документов, оформлению по доверенности кредитных договоров, и платить комиссию за каждого клиента. При этом за качество клиента компания ответственности не несет. Попросту это звучит так: вы нас оборудуйте, заплатите денег и возьмите на себя ту проблему (в виде клиента), которую мы вам организуем», – соглашается с коллегой зампред одного из банков. «Зачастую посредники предлагают использовать забрендированный и раскрученный банком продукт в измененном виде. К примеру, один из продуктов нашего банка по кешкредиту имеет единоразовую комиссию 3%. Нам предлагают поднять ее до 10% с тем, чтобы 7% отчислять финансовому супермаркету. При этом он зарабатывает чистую комиссию безо всякой «головной боли», оставляя дальнейшие возможные проблемы банку… Наш банк не готов до такой степени исковеркать брендированную и раскрученную программу, чтобы она перестала быть интересной рынку», – продолжает господин Шевченко. Из существующих сегодня ФС (по оценкам экспертов их около ста, но точной цифры не называет никто) банкиры готовы сотрудничать лишь с пятьюсемью компаниями. В список банков, на тех или иных условиях работающих с посредниками, входят «Райффайзен Банк Аваль», Укрсоцбанк, УкрСиббанк, «Родовід Банк», «Надра Банк», Альфа-

банк, «ОТП Банк», Сведбанк и другие. Тем не менее интерес к услугам ФС со стороны финансистов растет. Если год назад инициировать сотрудничество приходилось исключительно ФС, то сегодня с подобными предложениями выступают и банки. «Изначально мы выходили на контакт с партнерами. Сейчас ситуация несколько изменилась. Интерес начинает проявляться со стороны банкиров и страховщиков. Мы формировали портфель партнеров с точки зрения их ценовой политики и потребностей наших клиентов. Он уже сформирован, и многие банки, которые выходят на контакт сегодня, нам не особо интересны. По разным причинам: высокая стоимость услуг, узкий продуктовый ряд, сложность продуктов и пр.», – объясняет господин Чайкин. О рентабельности ФС как бизнеса участники рынка предпочитают пока умалчивать. «В бизнес-плане указан уровень рентабельности около 30-40 %. Но о реальном показателе говорить пока рано. Его можно будет обсуждать где-то через полгода», – продолжает Александр Чайкин. Что касается начальных инвестиций для входа на рынок, то тут звучат цифры от нескольких сотен тысяч, до нескольких миллионов долларов. «Чтобы начинать развивать бизнес с нуля, нужны сотни тысяч. Сколько именно – будет зависеть от спектра услуг будущего ФС. Если инвестор решит купить готовый бизнес и развить его: найти грамотных людей, организовать филиальную сеть, запустить рекламную кампанию, – то будет потрачен не один миллион», – уверен господин Денисенко. Эксперты не сомневаются в неизбежности роста доли компанийпосредников на отечественном финансовом рынке. Это доказывает опыт развитых стран. К примеру, в Восточной Европе брокеры формируют 20-40 % рынка ипотеки, в Великобритании – до 80 %. Если говорить о России, то там с участием ФС заключается до 15-20 % сделок с недвижимостью. Однако там это результат пятилетнего развития рынка финансовых посредников. В Украине этот рынок слишком молодой, но его участники уверены, что на 20%-й показатель он выйдет уже к началу 2010 г. «Со временем и мы выйдем на уровень, когда через посредников будет заключаться большинство сделок на финансовом рынке. Но для этого ФС должны гарантировать качество услуг. Платить деньги за клиентов мы готовы и сегодня. Но должны понимать, за что платим», – говорит Игорь Шевченко.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 19

РЫНКИ

события и тенденции Рынку недвижимости угрожает еще одна напасть – дефицит инженерных коммуникаций. На их реконструкцию только Киеву до 2010 г. понадобится около 6 млрд. грн.

ближайшие пару лет рынок недвижимости и строительства может ожидать более сильное потрясение, нежели существующий кризис ликвидности. Возврат денег на рынок рано или поздно произойдет, и темпы строительства вернутся на прежний уровень. Однако существует большая вероятность возникновения кризиса инженерного обеспечения города, и тогда подключиться к канализационным системам и линиям подачи электроэнергии смогут лишь единицы «Строительство инженерных коммуникаций в Киеве отстает от строительства жилья минимум на пять лет. И это неудивительно, ведь объемы жилого строительства по предыдущему генплану выполнены на 100 %, а инженерное обеспечение – только на 40 %», – сообщил начальник Главного управления градостроительства и архитектуры столицы Василий Присяжнюк. Такое соотношение инженерного обеспечения и строительных работы отмечалось на протяжении последних нескольких лет и практически не изменилось в нынешнем году. В результате многие инженерные сети уже не справляются с нагрузкой и требуют капитального ремонта. Наиболее сложная ситуация – с сетями энергоснабжения и канализации. Так, за последние несколько лет столица практически исчерпала все ресурсы по обеспечению потребителей электроэнергией. По данным «Киевэнерго», нагрузка на сети ежегодно увеличивается на 5,6 %. В начале года компания эксплуатировала 60 подстанций, 262,7 км воздушных и 336 км кабельных линий напряжением 110-135 кВ. Учитывая их техническое

состояние, реконструкции и замене подлежат 51,9 км воздушных и 114,3 км кабельных линий. «В ближайшие пять лет прогнозируется перенагрузка 55,9 % или 33 подстанций», – говорит глава правления, генеральный директор «Киевэнерго» Борис Ященко. Он отмечает, что сегодня в связи с окончанием нормативного срока эксплуатации необходимо обновить 49 % магистральных тепловых сетей и 47 % распределительных сетей. Еще хуже ситуация с канализационной и водопроводной сетями. По словам председателя правления ЗАО «Киевэнергохолдинг» Юрия Бондаря, общий процент износа сетей и сооружений, которые обслуживает «Киевводоканал», составляет 67-80 %. Лучше всего дела идут у «Киевгаза». «Необходимо модернизировать около 50 % сетей, но они не в аварийном состоянии и пригодны для эксплуатации», – объясняет главный инженер ОАО «Киевгаз» Борислав Бернацкий. Он утверждает, что сейчас компания может подключить к сетям всех желающих. «Киевэнерго» и «Киевводоканал» этим похвастаться не могут. «Уже сегодня у нас возник кризис транспортных развязок. За ним последует кризис инженерного обеспечения города, такого как коллекторы, канализация, электроэнергия и т. д. Совсем скоро новостройки невозможно будет подключить к канализационным системам и электроэнергии. Ни киевский водоканал, ни «Киевэнерго» не развивают свои сети надлежащими темпами», – считает директор промышленно-строительной группы «Ковальская» Александр Пилипенко. «Получить технические условия на подключение к любым сетям очень сложно. Для

20 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Дарья Кутецкая

ФОТО: phl

Восьмой круг ада этого нужно пройти все круги ада», – рассказывает заместитель директора КП «ЖитлоинвестбудУКБ» Петр Шарафетдинов. Он отмечает, что в структуре расчетной стоимости проекта расходы на инженерные сети занимают 5-15 % в зависимости от месторасположения объекта. Так, по словам генерального директора строительно-девелоперской компании «Т.М.М.» Николая Толмачева, за подключение к электросетям дома площадью 30 тыс. кв. м пришлось выложить 12 млн. грн. «С каждым годом это сделать все сложнее и сложнее. Процесс подключения и времени забирает больше, и денег. Потому что уже все ресурсы исчерпаны. Если в ближайшее время ничего не будет сделано, нам действительно грозит кризис инженерного обеспечения города», – уверен господин Толмачев. Он подчеркивает, что самый болезненный вопрос для строителей –подключение к электросетям. Чтобы это осуществить, по словам игроков рынка, в последние пару лет застройщикам приходилось возводить новые подстанции. «Трансформаторная подстанция – это тоже головная боль, потому что числится на

балансе предприятия. Нам «Киевэнерго» счета за обслуживание выставляет. Мы хотели передать ее на баланс «Киевэнерго», но они брать не хотят», – рассказывает господин Толмачев. Тем не менее планы по улучшению столичной инфраструктуры разрабатываются и принимаются. Так, в конце прошлого года Киевсовет утвердил Программу ремонта, реконструкции и развития канализационного хозяйства до 2010 г. Для ее реализации необходимо 5,9 млрд. грн. А две недели назад Киевсовет утвердил Схему размещения в столице электрических сетей напряжением 35 кВ и выше на период до 2020 г., на которую потребуется 2,7 млрд. грн. «К сожалению, эти планы реализуются настолько медленно, что уже через несколько лет Киев остановится в своем развитии. Посмотрите, как идет строительство транспортной развязки на Московской площади. Работы ведутся в одну смену, в субботу и воскресенье там вообще никого из подрядчиков нет. При хорошей организации процесса в три смены и без выходных развязку можно было сделать за полгода», – заключает господин Пилипенко.

РЫНКИ | бизнеС-интереСы

Глава титана Виктория Павленко

В Украине осталось немного государственных предприятий, объединив которые, можно создать компанию – флагмана мирового рынка. Титановая отрасль – это как раз тот случай, ведь в стране находится 20% мировых запасов титана. Вопрос в том, кому удастся пролоббировать объединение под себя. Желающих хоть отбавляй.

В октябре 2004 г. по иску правительства США суд оштрафовал американскую авиастроительную корпорацию Boeing на $ 6 млн. Причина – использование в 1996-1998 гг. при производстве военных самолетов российского титана. А именно – произведенного ОАО «ВСМПО-Ависма» (ВСМПО), крупнейшим производителем проката из этого металла (на его долю приходится 29 % мирового рынка). Сегодня эта российская компания является одним из претендентов на участие в украинской титановой корпорации

оличеством попыток различных структур создать «Титан Украины», используя все возможные методы влияния на власти, можно будет скоро пугать детей. Тем не менее сейчас вырисовываются несколько основных претендентов, между которыми и развернулась главная борьба. Претенденты разные, но их объединяет одно: желание поскорее получить контроль над производством титановой продукции. Но о персоналиях несколько ниже, пока рассмотрим саму отрасль. Во времена Советского Союза все производство металлического титана было сконцентрировано в России, а именно – на Верхнесалдинском металлургическом комбинате. Сырье для него, титановую губку, производил Березниковский титаномагниевый комбинат «Ависма» (оба предприятия сейчас объединены в корпорацию «ВСМПОАвисма»). К примеру, в 1990 г. в СРСР было выпущено 100 тыс. т металлического титана, что в два раза больше, чем во всех

других странах мира. В Украине производили ильменитовый концентрат на Вольногорском ГМК и Иршанском ГОКе. На Запорожском титаномагниевом комбинате выпускали титановую губку. А на Алчевском металлургическом комбинате прокатывали титановый лист толщиной 6-12 мм. Большая часть произведенного титана использовалась в ВПК – в производстве самолетов, подводных лодок и бронетехники. Титану находили применение практически во всех авиационных и космических проектах бывшего СССР. В частности, в таких, как космический комплекс «Союз – Аполлон», корабль многоразового использования «Буран», ракетоноситель «Энергия», самолет АН-124 «Руслан» и АН-225 «Мрія». Кроме того, этот металл использовался в судостроении, химической, целлюлозно-бумажной промышленности и многих других отраслях. Сейчас производство титанового листа в Украине почило в бозе. Правда, время от времени из уст чиновников звучать громкие заявления, что надо восстанавливать и строить новые мощности по выпуску продукции высокой степени передела. В советское время наша страна могла ими похвастать. Раньше на Алчевском металлургическом комбинате (входит в корпорацию «Индустриальный союз Донбасса») стан позволял ежегодно прокатывать до 3 тыс. т титанового толстого листа. Сейчас это уже история. Кроме того, по словам специалистов, металлургический завод «Запорожсталь» (принадлежит Midland Group и Виталию Сацкому) располагает прокатным станом,

22 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

ФОТО: phl

бизнеС-интереСы | РЫНКИ на котором можно выпускать тонкий После весенней проверки КРУ госпотитановый лист (толщиной от 1 до дин Телин со скандалом был уволен с формулировкой: «за неэффективное 5 мм). Имеются в Украине и мощности по управление». Но через несколько мепроизводству титановых труб. Один сяцев он вернулся на предприятие на из цехов бывшего Никопольского должность главного технолога. Это, по южнотрубного завода (ныне – ЗАО сути, означает, что контроль двух по«Трубный завод ВСМПО-Ависма»; литиков над предприятием восстанопринадлежит наполовину корпора- вился, хотя, возможно, и в меньшей ции «ВСМПО-Ависма», наполовину – мере. На место директора министр проВиктору Пинчуку) в 2007 г. произ- мышленной политики назначил в навел 300 т бесшовных титановых труб. чале августа Виталия Кучука, который Российская корпорация рассчитыва- до этого возглавлял днепропетровскую ет в перспективе увеличить на укра- «ДВС Компани ЛТД». Точных данных инском заводе выпуск труб до 450-500 т в год к 2015 г. вСе мировые авиаСтроитеиз собственной трубной заготовки. Мощли будут иСпользовать в произвоности Днепропетровского трубного завода димых машинах до 10-15% титана (корпорация «ИСД») от общего веСа Самолета. мировое позволяют выдавать на-гора еще 360 т беспотребление титана к 2012 г. может шовных титановых труб. А государственувеличитьСя на 35% ный трубный завод в том же Никополе, который подчинен Национальному о корпоративной «принадлежности» космическому агентству и который господина Кучука пока нет, хотя изсобираются приватизировать уже не- вестно, что «ДВС Компани ЛТД» присколько лет, способен ежегодно произ- надлежит днепропетровскому бизнесмену Дмитрию Визгалову. водить до 600 т такой продукции. Если двигаться вниз по производствен- Второе направление титановой корной цепочке, то в Украине присутствует порации – химическое – могли бы и выпуск слитков. Речь идет о частном обеспечить заводы «Сумыхимпром» предприятии «Антарес», основанном (100 % государственный и подчинен Григорием Смитюхом и партнерами, Минпромполитики) и «Крымский тии о НПЦ «Титан» НАНУ. Последний тан» (контролируется группой Дмивынужден был согласиться на даваль- трия Фирташа). Они производят окоческую схему работы с ЗТМК по по- ло 40 и 90 тыс. т диоксида титана ставке титановой губки, а вот учреди- соответственно, который используеттели «Антареса» на это не пошли, и их ся при производстве пигментов лакокрасочной промышленности, компопредприятие простаивает. Запорожский титаномагниевый за- зиционных полимерных материалов. вод считается одним из ключевых Эксперты оценивают объем мировопредприятий в схеме замкнутого цик- го рынка диоксида титана на сегодня ла производства титана в стране. Его в $ 10,5 млрд., что соответствует припроектные мощности были рассчитаны мерно 5 млн. т потребления этой пропримерно на 18 тыс. т титановой губки дукции в год. в год. Половину этих мощностей про- Однако все перечисленные предпристо не успели достроить. Сейчас ЗТМК ятия зависят от поставок сырья в саобеспечивает запросы потребителей на мом низу производственной цепочки. Имеются в виду производители иль9 тыс. т этого полуфабриката в год. Ни для кого в отрасли не было секре- менитового и рутилового концентратом, что ЗТМК находился под влия- та – Иршанский ГОК и Вольногорнием бывшего министра промыш- ский ГМК. Их влияние на отрасль, и ленной политики Василия Гуреева не только отечественную, трудно пеи главы УСПП Анатолия Кинаха. И реоценить. Например, на сегодня 90 % хотя предприятие не было частным, потребностей российской компании партнерам удавалось это благодаря «ВСМПО-Ависма» в ильменитовом контролю над сбытом продукции че- концентрате, который используется рез компанию «Агра Интерпрайзес», при производстве губчатого титана, а также благодаря лояльному бывше- покрывает Вольногорский ГМК. Руму генеральному директору – Владис- тиловый концентрат (необходим для выпуска диоксида титана) отгружает лаву Телину. 8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 23

РЫНКИ | бизнеС-интереСы ГОКи, а также корпоратизировать ЗТМК и включить 100 % его акций. Однако, поскольку ФГИУ отказался визировать проект постановления о передаче ГОКов до истечения срока аренды, текст был изменен – предлагалось внести в УФ «Титана Украины» 100 % акций государственного «Титана» и уже через него контролировать «Крымский титан» и ГОКи. Но и эта формулировка не устроила главу ФГИУ Валентину СеменюкСамсоненко. Ее ведомство по изначальным наметкам должно было быть учредителем всей компании. Поскольку особого рвения со стороны приватизаторов не наблюдалось, министр мировой рынок металличеСкого титана промышленной СоСтавляет вСего 75 тыС. т в год (приполитики Владимир Новицкий в мерно 3 % от потребления иСходных августе обратился материалов титана). главная причина – к правительству с предложением выСокая СтоимоСть металличеСкого разрешить министерству основать титана (он в деСятки раз дороже Стали «Титан Украии алюминия) ны», несмотря на то что по закону это сфера отСейчас Иршанский и Вольногорский ветственности Фонда госимущества. комбинаты контролирует Дмитрий Пока о каком-либо решении правиФирташ, который в 2004 г. создал с тельства (читай – Юлии Тимошенгосударственным химзаводом «Ти- ко) по этому вопросу неизвестно. Не тан» совместное предприятие – ЗАО исключено, что политическая неста«Крымский Титан». Помимо того, что бильность заставит ее принимать рев уставный фонд ЗАО был передан шение быстрее. Ведь тот же приказ о имущественный комплекс крымского создании «Крымского титана» и пезавода, государство отдало ему в арен- редаче в аренду титановых ГОКов Леду и оба ГОКа на пять лет. Этот срок онид Кучма подписал, когда в стране истекает осенью 2009 г. Ни для кого полным ходом шла оранжевая ревоне секрет, что сейчас господин Фир- люция. таш делает все возможное, чтобы прод- Вот теперь мы подошли к обобщению того, кто может быть кровно заинтелить аренду. Насколько это у него получится, бу- ресован и имеет реальные шансы подет зависеть от того, кто будет пер- лучить в управление государственный вым лицом государства, какие у это- (большей частью) холдинг. Интерес го первого лица будут полномочия. А Дмитрия Фирташа и его предполагаееще от того, кто станет у руля Фонда мых партнеров к химической отрасли госимущества, поскольку глава это- известен давно, и временщиком его в го ведомства подписывает договор этой сфере назвать трудно. ГАК «Тиаренды. По крайней мере, все по- тан» вряд ли уже когда-либо получит пытки конкурентов заставить ФГИУ обратно свои основные фонды (варирасторгнуть договор аренды раньше ант реприватизации пока во внимаосени 2009 г. бизнесмену удавалось ние не берем): структура господина Фирташа, как акционер ЗАО, имеет успешно пресекать. Так было и в последний раз весной- первоочередное право на выкуп доли летом 2008 г., когда с подачи Мин- других акционеров, т. е. государства. промполитики из ведомства в ве- Стало быть, даже если ФГИУ не проддомство начал курсировать проект лит срок аренды ГОКов, «Крымский постановления Кабинета министров о титан» будет заинтересован в стасоздании госкомпании «Титан Укра- бильном обеспечении сырьем. А знаины». В нее планировалось вклю- чит, его учредители постараются сдечить 100 % акций «Сумыхимпрома», лать все, чтобы сохранить контроль Иршанский ГОК. Оба предприятия выпускают приблизительно 700-750 тыс. т концентрата в год. Создавать титановый холдинг, не включив в него эти два предприятия, означает обречь будущее объединение на постоянные торги и конфликты с поставщиками сырья. Ведь украинские потребители титанового концентрата прекрасно помнят времена, когда из-за конфликтов между людьми, контролирующими участников этого очень узкого рынка, данный продукт отгружался на экспорт, и только оттуда закупался для покрытия их потребностей.

24 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

над поставщиками сырья не только на уровне заключения с ними договоров поставки концентрата. Тем более, если это позволит расширить влияние на всю титановую отрасль. Вторым ключевым претендентом является российская «ВСМПО-Ависма», структура «Рособоронэкспорта». Помимо острой заинтересованности в поставках сырья из Украины, реализации планов по экспансии за рубеж, компания поучаствует в сборе металлургических активов бывшего СССР, столь охотно поддерживаемом Кремлем. Виктор Вексельберг, который очень активно лоббировал объединение титановой отрасли Украины в 2005 г., по сути, уступил инициативу в этом вопросе «Рособоронэкспорту». Это случилось после того, как он вышел из состава акционеров «ВСМПО-Ависма» незадолго до обретения российским государством контроля над тамошним титановым гигантом. Судя по всему, между этими двумя группами развернется основная борьба за отрасль. Но поскольку претендентам придется посетить не один государственный кабинет, об их возможном успехе можно будет судить только после того, как станет понятным расклад политических сил в Украине. Очевидно, что интерес к титану не угас ни у Григория Смитюха, ни у Василия Гуреева со товарищи. Вопрос лишь в том, насколько сильным будет их влияние на происходящие процессы. Поговаривают, что в бытность вице-премьером подобный интерес проявлял и Андрей Клюев. Братьям Клюевым принадлежит «Укрподшипник» – активный участник рынка цветных металлов (например, в компанию входит производитель медного проката АЗОЦМ). Титановая отрасль имеет все предпосылки к тому, чтобы стать «ключевой компетенцией» украинской экономики. Однако до тех пор, пока управление основных предприятий находится в руках различных бизнес-групп, заинтересованных только в получении операционной прибыли, говорить о развитии более глубокого передела слишком преждевременно. Никто не будет строить мощности по производству титанового проката без гарантированного обеспечения сырьем. С другой стороны, происходящие политические процессы будут стимулировать претендентов активнее лоббировать свои предложения с тем, чтобы их не обошли более проворные или влиятельные конкуренты.

индиКаторы | РЫНКИ Структура формирования цены на горючее в Украине, $ / л 0,08

1,30

Акциз

0,24

1,40 0,24

0,05

Акциз

Налоги

0,98

1,11

Производство и дистрибуция

А-95

Дизтопливо

Структура формирования цены на горючее в США, $ / л

Налоги Маркетинг Переработка

0,97 0,10 0,11 0,03

1,09 0,11 0,10 0,18

0,73

0,70

Сырая нефть

А-95

Дизтопливо

Структура формирования цены на горючее в России, $ / л 1,04

НДС Акциз

0,17 3,1065 0,13

Густав сыграл на понижение Н ефть дешевеет на фоне роста доллара и опасения инвесторов по поводу сокращения спроса со стороны Европы и Азии. Цены установились на самом низком уровне за последних пять месяцев. По состоянию на 4 сентября 0,00 по сделкам с нефтяными контрактами они составляли (долл. / баррель): – IPE Brent Crude (октябрь) – 106,84 (-1,50) при диапазоне котировок 106,17-108,40; – Light, Sweet Crude Oil (октябрь) – 108,19 (-1,52) при диапазоне котировок 107,32-110,30. Аналитики дискутируют о будущих ценах на нефть и о том, насколько обоснован уровень в $ 150 за баррель. Эксперты вновь прогнозируют, что если 9 сентября ОПЕК не сократит официальную квоту на добычу нефти на очередном заседании министров, то потом сделает это де-факто, а также может начать активно поддерживать рынок, чтобы не допустить падения цены ниже отметки $ 100 за баррель. Известный предприниматель в области нефтедобычи Бун Пикенс заявил в интервью телеканалу СNBC, что ОПЕК будет защищать $ 100 за

1,00 0,16 0,05

3,0

Структура формирования цены на горючее в Польше, $ / л

баррель. «В ОПЕК любят эти цены. И мне кажется, они пойдут на снижение объемов нефти для их защиты», – сказал он. Кроме того, при цене нефти в $ 150 баланс спроса и предложения не сложился. Ведь при ее удешевлении должен был сразу же повыситься спрос, а этого не произошло. На самом деле здесь продолжают действовать два тренда. Во-первых, это укрепление доллара. Во-вторых, оказалось, что факторы, стимулировавшие рост цены, были во многом не объективными, а спекулятивными. Нефтяные компании стали понемногу сбрасывать цену. Однако спрос сохраняется практически на прежнем уровне. Даже ураган «устав не принес нефтяному рынку никаких изменений. Никто не стал закупать нефть в больших объемах, чтобы затем не делать этого по значительно большей цене. За прошедшую неделю розничный рынок горючего в странах, мониторинг которых проводит «ЧП», существенно не изменился. За исключением Польши, где литр дизеля и бензина подешевел на $ 0,06, т. е. на 3,2 %. Структура формирования цены на горючее в Германии, $ / л

3,1065

2,16 0,74

0,79

Производство и дистрибуция

А-95

Дизтопливо

1,89 2,5

0,33 НДС

2,0

Структура формирования цены на горючее в Беларуси, $/л

0,41

Акциз

0,03

Другие налоги

0,31 НДС

0,04

0,16

Другие налоги

2,03 0,17

НДС Акциз

0,76 0,11 0,23

2,5

0,35 НДС

0,33 НДС

2,0

0,6

Акциз

0,78

1,06

Акциз

1,0

0,83

1,5

1,0

0,92 0,75 0,59

0,53

0,42

Производство и дистрибуция

0,5 Производство и дистрибуция

Производство и дистрибуция

А-95

Дизтопливо

А-95

Дизтопливо

А-95

Дизтопливо

0,0000

Другие налоги

1,5

1,09 0,15

0,7

1,87

3,0

0,0

0,0000 8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 25

0,5

0,0

РЫНКИ

конъюнктура Овощное концервирование обеспечивает до 30% рентабельности

овощные ударники

Рассол в помощь Производители овощной консервации в этом сезоне не поспевают за спросом. Некоторые из них планируют работать круглый год и значительно расширяют ассортимент

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

ольга Прокопишина

В кабинете директора консервного завода Univer в Закарпатской области Александры Лэндел – посетитель за посетителем. Директор постоянно находится в процессе переговоров. Предприятие, специализирующееся главным образом на производстве консервированных огурцов, сейчас завалено заказами. «Спрос очень большой, поэтому мы вынуждены отказывать мелким клиентам», – рассказывает госпожа Лэндел. Более того, в этом сезоне завод работает с заказчиками по предоплате, чего до сих пор с производителями овощных консервов никогда не случалось. 26 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Нынешний ажиотаж на рынке Александра Александровна объясняет дефицитом сырья. «Цены на огурцы баснословные, в связи с чем запустилось очень мало украинских консервных заводов», – говорит один из клиентов предприятия Univer Александр Каменский, генеральный директор ДП «БалтиморДнепро», украинского представительства российской компании «Балтимор». По его словам, для хорошего урожая огурцов столбик термометра ночью не должен опускаться ниже +17 ⁰C. Поэтому перепад температур нынешним летом сгубил большую часть ожидаемого урожая. Да и сами фермеры вот уже несколько лет предпочитают огурцам другие овощи. Несмотря на то что до 70 % овощной консервации пока приходиться на огурцы, после перепроизводства в 2006 г. селяне опасаются их выращивать. «Два года назад выдалось теплое лето, – вспоминает госпожа Лэндел, – был хороший урожай огурцов, поэтому их закрывали все, кому не лень. В результате возникло большое перепроизводство и обвал цен». С тех пор крупные консервные заводы о поставках огурцов вынуждены договариваться с фермерами заранее. В феврале-марте заключаются контракты на будущий урожай. «Мы также кредитуем производителей сырья. Закупаем для них семена, обеспечиваем шпалерной сеткой, пленкой», – говорит Александра Лэндел. По ее словам, израильская шпалерная система, которую жители Закарпатской области в свое время переняли от соседей-венгров, позволяет выращивать огурчики небольших размеров. При этом самые эффективные поставщики сырья – небольшие частные хозяйства, занимающееся его культивацией на площади 5-6 соток. Такую территорию обрабатывает семья из трех-четырех человек. Поэтому огурцы у них не перезревают и не переростают. Другое дело – крупные фермерские хозяйства, где эта культура растет на открытом грунте и ее плантации могут достигать 10 га. Для сезонной работы на поле нанять людей очень сложно, поэтому такие большие площади зачастую некому обрабатывать. Госпожа Лэндел рассказывает, что в этом году российские собственники завода ООО «Западный мост» решили самостоятельно выращивать сырье. Для этого ООО взяло в аренду 40 га неподалеку от производства, где помимо огурцов выращивали другие овощи. Для уборки огурцов с одного гектара хозяйству необходимо 15 работников. Специалист проекта развития овощеводства на юге Украины Международной финансовой корпорации Федор Рыбалко вспоминает, что еще пару лет назад для такой работы можно было без проблем найти человека за 20 грн. в

КонъюнКтура | РЫНКИ

день. «Сейчас и за 100 грн. селяне работать не хотят. В этом году мы за сбор больших огурцов на поле платили 120-130 грн. в день. И постоянно испытывали нехватку рук», – жалуется Александра Лэндел. Например, за сбор томатов компания ежедневно выплачивала по 200 грн. Это привело к тому, что многие работники впоследствии отказывались работать на производственных линиях, посчитав, что, собирая овощи в поле, можно получить намного больше, чем раскладывая их в банки на заводе. Госпожа Лэндел отмечает, что около 70 % себестоимости огурцов приходится на оплату труда рабочих. «Поэтому от выращивания сырья мы впредь откажемся, – говорит она. – Для консервного завода это очень дорогая и убыточная деятельность». Руководство предприятия в дальнейшем планирует вернуться к традиционной схеме. В области у Univer 25 закупочных пунктов, куда селяне сдают овощи. Для многих жителей Закарпатья выращивание огурцов – привычный бизнес. На продаже урожая одна семья выручает в сезон $ 800-1500.

с миру по ниТке…

Но наибольшую прибыль от реализации овощей имеют так называемые закупщики – люди, которые принимают сырье из определенного поселка / поселков и сортируют его. Именно они отвечают перед заводом за качество овощей. И если закупщик хорошо справился с работой, он может рассчитывать на 4 % от стоимости поставленного предприятию сырья. В нынешнем сезоне хорошо заработали на огурцах как закупщики, так и производители. Операторы говорят, что в этом году огурцы подорожали в 2,5 раза. Основная причина повышения цены – дефицит овоща на рынке при стабильно растущем спросе. Это дало возможность производителям смело повышать цены. Если в феврале 3-6-сантиметровые огурцы контрактовали по цене 4 грн. / кг, то сейчас консервные заводы вынуждены закупать их по 8 грн. / кг. «Фермеры в разгар сезона накручивали цены, как хотели. Они были уверены, что в любом случае продадут свой товар. Поэтому несмотря на контракты, цены на сырье могли подниматься ежедневно: сегодня не продал, машина сутки постояла, а уже завтра цена поднимется и фермер сможет продать огурцы дороже», – объясняет директор по продажам ООО «Стара Фортеця Трейдинг» (ТМ «Саме той») Руслан Котырло. Тем более что у фермеров есть хорошая альтернатива производителям консервации – они всегда могут сбыть товар по более высокой цене на рынок свежих овощей. По подсчетам Руслана Котырло, рынок консервации в этом сезоне недополучил около 40 % необходимых ему огурцов. Реализация овощных консервов в стране в среднем увеличивается на 20-25 % в год. Собственно

потребление на душу населения остается стабильным, а рост рынка происходит за счет перетекания домашней консервации в промышленную. «Современные хозяйки все больше отказываются от консервации овощей в домашних условиях. А то поколение, которое занималось этим традиционно, все больше покупает готовую продукцию а магазине», – отмечает господин Котырло. Так, если в 2006 г. в Украине было реализовано 130 млн. условных банок (объем одной банки – 0,44 кг), что в денежном выражении составило 518 млн. грн. (цена товара на полке), то в 2007 г. – 155 млн. условных банок и 670 млн. грн. соответственно. «За год рынок вырос на 19 % в натуральном выражении и на 29 % в денежном. Это неплохой показатель», – отмечает директор по продажам. Учитывая, что в среднем предприятия отрасли работают с валовой рентабельностью в 30 %.

чужой среди своих

Растущий спрос на консервацию при недостаточном количестве отечественного сырья можно компенсировать за счет импорта. В основном огурцы импортируют из Вьетнама и Индии, где в год собирают четыре урожая. На условиях FOB в Индии засоленные огурцы (3-6 см) в бочках можно законтрактовать по цене 0,96-0,98 $ / кг. Со времени оформления заказа транспортировка этого овоща в Украину (его завозят в страну морским путем) в среднем длиться два месяца и обойдется импортеру в $ 0,15 за килограмм. Плюс придется заплатить 10 %-ную пошлину и 20 % НДС. Поэтому еще в Одесском порту стоимость индийских огурцов вырастет до 1,46-1,5 $ / кг (около 7,2 грн.). Александра Лэндел отмечает, что с учетом транспортировки сырья на предприятие его цена становится аналогичной стоимости отечественного овоща. Другое дело, что при импорте намного увеличивается срок оборачиваемости денег. Некоторые крупные игроки как, например, «Верес» и «Чумак» практикуют импорт уже готовой продукции. Они размещают заказы на производство овощных консервов на индийских заводах, там же на банках индийцы клеят этикетку с ТМ украинского клиента. «Себестоимость такой продукции получается дешевле. Тем более что для этих странпроизводителей овощная консервация не является традиционным продуктом, – говорит Руслан Котырло. – Но занимаясь импортом сырья, невозможно контролировать качество продукции. ТМ «Саме Той» специализируется на овощах с полей Украины. Мы не хотим рисковать брендом, поэтому с импортным сырьем не работаем». По его словам, индийские огурцы значительно уступают отечественным по вкусовым качествам. С ним соглашается и Александра Лэндел: «Естественно, если взять свежий огурец с поля и закрыть его в банку,

он будет намного вкуснее, чем тот, который перед этим долго хранили в соленом растворе». Но с другой стороны, переработка импортного сырья позволяет консервному заводу работать круглый год. «Обычно консервное предприятие в Украине задействовано с июня по октябрь. А на импортном сырье можно работать круглый год, что значительно повысит прибыльность», – отмечает Александра Лэндел. Именно такую цель преследуют владельцы завода Univer. Руководство решает, как расширить ассортимент, чтобы в зимнее время не останавливать производство. Можно, например, заниматься переработкой импортной кукурузы, маслин или китайской томатной пасты. СП «Грин Рэй», еще один завод в Закарпатской области, выкупленный в начале этого года российским консервным холдингом «Дядя Ваня», также планирует работать без остановки. По словам директора предприятия Натальи Слободяник, зимой на предприятии можно было бы организовать производство соусов, например, горчицы. Госпожа Слободяник рассказала, что сейчас продукция предприятия в полном объеме экспортируется на российский рынок. «Спрос там очень большой, – говорит она. – Наш новый владелец (российский бизнесмен Тигран Телунц – Авт.) хотел бы получать от нас больший объем продукции. Поэтому мы постепенно наращиваем мощности». По словам Руслана Котырло, украинские овощные консервы, несмотря на их подорожание минимум на 50 % в связи с ростом стоимости сырья, экспортируются сейчас «на ура». «На этот год у нас запланировано произвести около 4 млн. банок огурцов, – говорит он. – В то же время есть сеть магазинов в Эстонии, которая предлагает: «Сделайте нам 5 млн. банок и мы их сразу заберем». Но сейчас в Украине большой дефицит продукции, поэтому какой нам смысл работать на экспорт? Поставляя продукцию только за рубеж мы потеряем год, а за это время в Украине полки раздадут другим маркам, и ТМ «Саме Той» украинский потребитель забудет». В основном консервация реализуется через сетевую розницу. По подсчетам Александры Лэндел, вхождение в новую сеть для производителя обходится примерно в $ 100 тыс. Поэтому операторы предпочитают работать по уже налаженным связям, развивая внутренний рынок. Тем более что ярко выраженного лидера в этом сегменте пока нет. По данным господина Котырло, в 2007 г. около 16 % рынка овощной консервации контролировала ТМ «Верес», 6 % – ТМ «Чумак», 3 % – ТМ «Саме Той» и 2 % – ТМ «Нежин». Руслан Котырло считает, что в связи с дефицитом овощных консервов в этом сезоне можно ожидать как серьезного перераспределения рынка между уже присутствующими игроками, так и появления совсем новых операторов.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 27

РЫНКИ | малый бизнеС

Деньги

Рентабельность предприятий по установке охранной и пожарной сигнализации может достигать 100%.

ПОД ЗамкОм Тамара Кирючек

Cектор сигнализации и видеонаблюдения компании General Electric берет начало с небольшой фирмы, созданной в 1960 г. Деннисом Шапиро. Именно благодаря его усилиям в течение нескольких лет фирма Aritech стала одним из ведущих производителей охранной сигнализации в Европе. Чем и вызвала интерес со стороны Interlogix, Inc., которая купила ее в середине 90-х. А уже в 2001 г. сама Interlogix, Inc. с развитым направлением по производству и налаживанию охранной и пожарной сигнализации перешла под контроль General Electric. На момент поглощения годовой доход Interlogix, Inc. составлял свыше $ 600 млн.

шаг первый. сТановление.

Судьба совершенно случайно столкнула Владислава Юшина с бизнесом, связанным с охранными системами. Однажды он встретил знакомого, владельца охранной компании, который предложил сотрудничество. «До этого я работал риэлтором – сдавал квартиры посуточно», – рассказывает господин Юшин. Устоять перед приятелем,

по данным экСпертов, чаСтные предприятия по уСтановке пожарной Сигнализации занимают около

40 %

рынка вСех охранных СиСтем который красочно и интересно рассказывал о больших перспективах бизнеса и практически полном отсутствии конкуренции в этом сегменте рынка, Владислав не смог. «К тому же тогда мне был интересен любой вид деятельности. Лишь бы прибыль приносил», – добавляет он. 28 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Основной задачей Владислава стал поиск клиентов и размещение рекламы. При возможности он ходил и на монтаж объектов – чтобы вникнуть в суть. На рекламу из личного кармана господина Юшина уходило около 300 грн. в неделю. «Параллельно я продолжал работать риэлтором, поэтому деньги, пусть и небольшие, были постоянно», – вспоминает он. Но долго тандем не просуществовал, Владиславу хотелось наладить собственное дело, да и взгляды на будущую деятельность у партнеров не совпадали. «Меня очень заинтересовал этот бизнес, ведь начать его можно было фактически без стартового капитала. К тому же я, наконец, получил возможность делать все так, как считаю нужным», – объясняет Владислав Юшин. Долго сидеть без дела не пришлось. Правда, без партнеров тоже обойтись пока не получалось, тогда Владислав привлек другого знакомого. Но на этот раз уже сам диктовал условия. Так в марте 2007 г. появилось частное охранное предприятие «Безпека Сіті». Для создания фирмы крупной суммы не потребовалось – вначале основные расходы были те же: 300 грн. в неделю на рекламу, которую размещали в Интернете, в рекламных изданиях, строительных журналах и т. д. Затем хлынул поток заказов. «В этом бизнесе самое главное – правильно провести рекламную кампанию, и можно быть

уверенным, что без заказов а, следовательно, без прибыли не останешься», – говорит господин Юшин. Основными клиентами фирмы «Безпека Сіті» стали собственники малых и средних офисов площадью от 30 кв. м до 1 тыс. кв. м. Но самым выгодным заказом, по словам Владислава Юшина, является установка и продажа пожарной сигнализации. Дело в том, что при ныне действующих строительных нормах ни один объект не может быть сдан без пожарной сигнализации. «Это огромный рынок, – говорит он. – Но в установке такой сигнализации есть нюансы, а именно – необходимость получения лицензии на данный вид деятельности, которая выдается на пять лет и стоит $ 25 тыс. А минимальная стоимость установки пожарной сигнализации – 15 тыс. грн., из них наша прибыль составляет 3-4 тыс. грн. Поэтому лицензия окупится достаточно быстро». Во время пика заказов ежемесячный оборот фирмы достигал 50 тыс. грн. Тогда Владислав позволял себе даже демпинговать – занижать цены на услуги по сравнению с конкурирующими фирмами, таким образом увеличивая количество клиентов и свой оборот.

малый бизнеС | РЫНКИ шаг вТорой. прибыльный.

«В бизнесе рассчитывать можно только на себя», убежден Юшин

ФОТО: СТЕПАН РуДИК

Потребитель все чаще отдает предпочтение многофункциональным системам, которые объединяют в себе возможности наблюдения, контроля доступа и охранно-пожарную сигнализацию. Основные объекты, на которых сегодня активно устанавливают такое оборудование, – крупные производственные предприятия, административные здания, офисные и торговые центры. Если до недавнего времени рынок средств безопасности развивался только в мегаполисах, то в последнее время этот бизнес осваивает и регионы. Крупные охранные организации создают региональную сеть своих филиалов, но и мелких частников становится больше. И это понятно, ведь рентабельность подобного бизнеса составляет более 100 %, а годовой оборот рынка превышает 1 млрд. грн. Поэтому на профильном рынке заметно обострилась конкуренция. Сегодня только в Киеве насчитывается более 150 компаний (не считая очень мелких ЧП), специализирующихся на продаже и установке охранных систем. Крупные компании – «Безпека», «Венбест», «А-1», «Сириус», «Охранные системы» – предоставляют полный комплекс услуг, включая физическую охрану. В то же время эксперты в один голос заявляют, что ниша еще не полностью занята и работы на всех хватит. «За год количество компаний увеличилось практически вдвое. В основном это мелкие фирмы, работающие по частным заказам», – отмечает господин Юшин. Административный директор Украинской федерации работников негосударственной службы безопасности Борис Циткин отмечает, что мелкие ЧП часто перебивают работу крупным фирмам, снижая цены и не всегда качественно выполняя свою работу. Массовое возникновение таких фирм связано с низким порогом вступления в этот бизнес. По словам господина Юшина, сегодня чтобы создать фирму, которая бы соответствовала бизнес-нормам, необходимо около $ 15-20 тыс. Эти средства будут потрачены на аренду офиса, оформление всех разрешительных документов (но без лицензий), а также на выплату начальной зарплаты менеджерам, бухгалтеру, монтажникам и, естественно, на рекламу. «Сейчас у меня на рекламу уходит около 1,5 тыс. грн. в неделю», – отмечает владелец «Безпека Сіті». По словам господина Юшина, чистая прибыль подобной фирмы, выполняющей

минимум два заказа в день, может достигать 4 тыс. грн. ежедневно. «А для того чтобы компания могла начать рост, нужно две-три монтажные бригады, бухгалтер и два опытных менеджера», – отмечает Владислав Юшин. Между тем бывший директор аналогичной фирмы Валерий Рубан говорит, что одной из проблем бизнеса является текучка кадров и невысокая оплата труда. Так, монтажники за свою работу получают от 100 до 200 грн. в день с заказа, но небольшие фирмы не всегда могут обеспечить необходимое количество заказов. По словам Юшина, обычно фирма окупается через два года спокойной работы, а если приложить усилия, то и за год. Валерий Рубан, рассказывая о специфике бизнеса, определяет более длительные сроки окупаемости. «В столице фирма по установке сигнализации может окупиться за три-четыре года, а в регионах и за все пять – там нет таких оборотов и, соответственно, прибыли, как в Киеве», – подчеркивает он.

шаг ТреТий. переломный.

Сейчас «Безпека Сіті» переживает период реформ. «Мне опять пришлось вернуться на шаг назад, чтобы все систематизировать, – говорит господин Юшин. – В очередной раз меня подвела вера в возможность ведения бизнеса с друзьями». Оглядываясь назад, он считает, что это – его главная ошибка в ведении дел. В подтверждение своих слов Владислав рассказал следующее. Создав репутацию

на рынке, владельцы компаний по установке охранного оборудования начинают работать с поставщиками на льготных условиях. Так вел свой бизнес и Владислав Юшин с партнером. Брали системы на реализацию, устанавливали их. Потом рассчитывались с поставщиками, но при этом не всегда выплачивали всю сумму, а некоторую часть денег опять пускали в оборот. Такая форма работы была выгодна всем. Но однажды партнер Владислава Юшина не вернул деньги поставщикам, а потратил их на личные цели. «Изменить что-то было невозможно – деньги ушли. Когда встал вопрос о необходимости возобновления финансового круга, нужно было несколько недель не вынимать деньги из оборота, но мой компаньон этого не понял», – объясняет господин Юшин. Поэтому Владиславу в очередной раз пришлось расстаться с деловым партнером. «У нас с ним разные цели. Он хочет тратить свои деньги сразу, а я – создать непотопляемый бизнес, приносящий постоянный доход», – добавляет он. Поэтому сейчас главная задача Владислава – решить все старые проблемы, возникшие в связи с этой ситуацией, и попытаться по-новому построить цепочку заказчик – исполнитель – поставщик. «Делать дело, опираясь на дружеские отношения, нельзя. Может, у кого-то это получается, но у меня – нет. Только рассчитывая на себя можно строить крупную компанию. Этим и займусь», – подводит итог господин Юшин.

Сегодня господин Юшин оценивает капитализацию своего бизнеса не менее чем в 100 тыс. грн.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 29

РЫНКИ | мнение эКСперта

ПОчемУ мы еще жИВы?

сли государство хочет, чтобы наш авиапром развивался или хотя бы просто выживал, оно должно подтвердить свою заинтересованность деньгами. Например, Россия явно показала, что заинтересована в своей авиационной промышленности. Ей авиапром необходим хотя бы по той причине, что на производстве самолетов завязаны многие предприятия – целые отрасли. Это и металлургия, и электронная промышленность, и институты. Одно рабочее место в авиапроме тянет за собой десятки, если не сотни рабочих мест в других отраслях.

для запуСка в производСтво «руСлана» нужно как минимум воССтанавливать СоветСкий Союз – только в тех уСловиях можно было обеСпечить необходимый уровень кооперации Думаю, в будущем для развития отечественной авиационной промышленности нам в любом случае нужно будет интегрироваться с кем-то из сильных 30 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

игроков – или с Европой, или с Россией. Реальнее – с Россией. Европе и США отечественный авиапром не нужен, мы для них – потенциальные конкуренты. Для всего мира загадка, как при отсутствии сколь-нибудь заметного производства украинский авиапром не только выживает, но еще и умудряется разрабатывать новые модели самолетов. Ответ прост: отрасль держится на немногих фанатах своего дела, которые вымирают как мамонты. Когда их не станет, не будет и авиапрома в Украине. Сейчас производство самолетов в нашей стране колеблется возле нулевой отметки. За прошлый год и восемь месяцев этого «Авиант» выпустил только четыре самолета Ан-32П. Помогли заказы МЧС. В нынешнем году мы можем собрать и поставить иностранному заказчику еще только два самолета Ан-32Б. Внутренний рынок не в состоянии обеспечить загрузку обоих наших серийных авиазаводов. Сейчас в Украине 94 действующих авиокомпании. Часть из них принципиально пользуется новыми самолетами мировых производителей. Те же, которые эксплуатируют среднемагистральные машины, из-за провала в отечественном авиастроении сейчас также переориентируются на «боинги» и «эйрбасы». Это извест-

ные машины с очень развитой по всему миру системой обслуживания. Почему «Эйрбас» и «Боинг» создали такую сеть продаж, перед которой все снимают шляпы? Не потому, что у них самолеты самые лучшие, это спорный вопрос. А потому, что они по всему миру обеспечили систему обслуживания и инфраструктуру. То, что одним из первых в мире сделал в свое время «Мерседес» для своих машин. Мировые гиганты сначала зарабатывают на продаже самолета, а потом очень долго – на его обслуживании: центре подготовки летного состава, переучивании, технических работах… Это все большие деньги, которые в конечном итоге достаются компании-поставщику. Для рентабельного производства серия должна насчитывать 80-100 машин. У нас же авиакомпании, которые в состоянии оплатить покупку нового самолета сразу или на лизинговых условиях, можно пересчитать по пальцам одной руки. Серийного производства в Украине фактически нет. Сейчас «Авиант» может производить 8-12 машин в год. Я считаю, что это должен быть Ан-148, поскольку Россия уже вложила большие средства в этот приоритетный для нее проект. А для запуска в производство «Руслана» нужно как минимум восстанавливать

Советский Союз – только в тех условиях можно было обеспечить необходимый уровень кооперации. В Ан-148 нашей работы примерно 50 %, вторую половину обеспечивают российские предприятия. В авиастроении мы очень тесно связаны с российским партнером. В качестве организационного обеспечения интеграции я вижу, например, обмен акциями между российской ОАК и концерном «Авиация Украины» после корпоратизации последнего, а также предприятий-участников. Аналогичная схема была успешно использована с Ташкентским авиазаводом. Следует также учитывать, что помимо прямых финансовых вливаний российский авиапром работает в более благоприятных налоговых и таможенных условиях, чем наш. В свое время мы направляли в Минпромполитики предложения относительно льгот для отечественных предприятий. Там была предусмотрена нулевая ставка НДС на импорт, возможность использования в качестве оборотных средств тех налогов, которые мы платим государству. Также необходимо упрощение таможенных процедур, ведь сейчас любой завозимый товар (будь то пластик или металл) проходит такое количество экспертиз, что дело затягивается минимум на 10 рабочих дней. Во всем мире процесс сборки самолетов и снабжения производства комплектующими расписан даже не по часам – по минутам. Четыре года назад прерывание производственного цикла у «Эйрбаса» на полторы недели едва не привело к банкротству предприятия. И это у «Эйрбаса» с его финансированием и запасом прочности! У нас же плюс-минус 10 дней – норма. Кроме того, тот же «Авиант» нуждается в модернизации, минимальную стоимость которой на первом этапе я оцениваю в 1,5 млрд. грн. После такой реконструкции можно было бы рассчитывать на выпуск около 15 машин в год. Сейчас мы параллельно выпускаем Ан-32-П (пожарный вариант), Ан-32Б (транспортный вариант), ведем сборку двух военно-траспортных Ан-70 и начали серийное производство пассажирского самолета Ан-148. Если верить истории авиации, ни одно серийное предприятие ни в одной стране не выпускало такое количество моделей одновременно. Ни «Боинг», ни «Эйрбас», ни заводы Советского Союза. Конечно, не считая военного времени. Ведь подготовка к производству самолета обходится раз в 20 дороже стоимости одной

машины. Кстати, с этой точки зрения Харьковский авиазавод находится в лучшей ситуации, чем «Авиант». В свое время им удалось провести подготовительные работы по Ан-140 и Ан-74 за счет иранских партнеров. В условиях недостатка оборотных средств, чтобы загрузить производство, «Авиант» выпускал хорошие, надежные троллейбусы из алюминия. Но стоят они около миллиона гривен каждый и их производство менее рентабельно, чем машин из черного металла. Мало того – оно убыточно, однако позволяло сохранить рабочий коллектив до начала производства авиационной техники. Создание концерна не принесло ожидаемого эффекта ввиду его государственного статуса. У объединения просто связаны руки: принятым уставом не установлены полномочия по эффективному управлению предприятиямиучастниками. Инвесторов и потенциальных партнеров очень интересует статус управляющей компании. Если она государственная, то все начинают считать, с какой частотой у нас менялись правительства. С госструктурой и в таких условиях можно договариваться, но неясно, будет ли она выполнять договоренности после очередной смены руководства.

1,5

млрд. грн.

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

мнение эКСперта | РЫНКИ

надо выделять из прибыли. Кроме того, в свое время завод по постановлению Кабинета министров передал практически всю социальную инфраструктуру Киеву. Мы потеряли около 10 общежитий в районе Святошино и Нивок. Спрашивается, чем теперь можно привлечь молодых специалистов? С аналогичной проблемой сталкиваются все директора предприятий отрасли.

Александр Донец, генеральный директор ГП «КиАЗ «Авиант»

минимальная СтоимоСть реконСтрукции «авианта»

Я знаю, что этим летом в концерне велась работа по вопросу акционирования предприятий отрасли, часть предприятий даже представили свое видение этого процесса. Но окончательного решения еще нет. Во всяком случае, я о нем не знаю. Самая главная проблема и в России, и в Украине – кадры. Сейчас у нас еще отчасти работают специалисты, подготовленные в Советском Союзе. А молодежи, несмотря на то что при нашем заводе есть центр подготовки специалистов, приходит мало. Конкурировать по зарплатам и по социальному обеспечению с киевскими коммерческими фирмами мы не в состоянии. Это еще один недостаток государственной формы собственности. Средняя зарплата на предприятии – 1700 грн., чем сейчас никого не удивишь. А у «Авианта» нет возможности развивать мотивационные программы, потому что деньги, по нашему законодательству, на них

Если мы не решим кадровый вопрос, никакой модернизации проводить не нужно, никаких планов можно не строить. Наша отрасль очень чувствительна к изменениям политической ситуации. Не случайно говорят, что самолеты продают президенты. Когда лет 15 назад Южная Корея решила покупать «эйрбасы», а не «боинги», американский президент прервал свой отпуск и отправился в Сеул. В результате спустя четыре дня после его приезда первые «Боинги-747» были отправлены в Корею. В такой отрасли, как авиастроение, политика играет главную роль. Я считаю, что в ближайшее время необходимо на уровне Кабинета министров Украины принять стратегию развития авиационной промышленности и гражданской авиационной техники на период до 2020 г., в которой четко обозначить государственную позицию по отношению к отрасли. 8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 31

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

РЫНКИ | взгляд в прошлое

Фараоны финансовых пирамид

Станислав Цалик

Пирамиды бывают египетские, бывают медицинские, а бывают − финансовые. Последнее предполагает «кидок» на деньги наивных лохов, любящих дармовщину и верящих в чудеса. Фараоны финансовых пирамид наживают колоссальные состояния, но редко хорошо заканчивают. Те, для кого словосочетание «АО «МММ» − не пустой звук, знают, о чем речь.

кредиТор извозчиков

История возникновения первой в мире финансовой пирамиды обычно излагается так. Некий Чарльз Понци, эмигрировав из Италии в Америку, попытался начать собственный бизнес. Однако все его попытки заканчивались крахом. В 1919 г., взяв кредит, он открыл компанию The Securities Exchange Company. При регистрации в местной Коммерческой палате в качестве основного направления деятельности было заявлено привлечение средств внешних инвесторов для выгодного вложения под высокий процент. Это никого не удивило, поскольку разного рода акции, облигации и векселя уже имели широкое хождение. Вот только проценты новая компания заявила абсолютно сумасшедшие − по 45 % каждые 90 дней.

32 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Поскольку конкуренты ничего подобного предложить вкладчикам не могли, наивные обладатели энных сумм начали охотно вкладывать эти самые суммы в The Securities Exchange Company. Они исправно получали обещанные проценты, и это резко увеличило число новых клиентов. Все шло хорошо до 1920 г., когда кредиторы Чарльза Понти заявили о своих претензиях на долю в его компании. Бизнесмен не согласился, дело дошло до суда. Но когда специально назначенные эксперты ознакомились с внутренней бухгалтерией компании, разразился скандал. Оказалось, что The Securities Exchange Company никуда деньги вкладчиков не инвестировала, а просто платила проценты за счет поступлений от продаж

новых выпусков своих облигаций. Часть денег удалось вернуть вкладчикам − каждый из них получил в среднем 37 % от номинальной стоимости векселя. А мошенник был посажен за решетку. Однако пальму первенства в изобретении механизма массового обмана трудящихся нам, увы, следует у американцев забрать. Есть все основания утверждать, что родиной финансовых пирамид является центральная магистраль украинской столицы − Крещатик. А изобретателем пирамидного «кидалова» является не проходимец Чарльз Понти, а наш земляк, уважаемый человек, дворянин, отставной офицер Алексей Данилевский. Он опередил американца на четверть столетия.

служили единственным видом городского транспорта. Спрос на эти услуги был стабильно высоким. Поэтому возницы могли позволить себе брать у Данилевского ссуды из расчета 20 % годовых. Кредиты и проценты они возвращали весьма аккуратно. Дела торгового дома пошли успешно.

небольшие суммы на небольшой срок

Данилевский решил расширить сферу деятельности, добавив к финансированию мелких предпринимателей еще и прием денег под проценты от частных вкладчиков. При этом он остался верен своему принципу: брал или выдавал небольшие суммы на небольшой срок. Чтобы заинтересовать массового клиента, хранящего небольшие сбережения дома «в чулке», Данилевский назначил более высокий процент, чем предлагал Госбанк. При этом он преподносил себя как народного благодетеля. И к нему потянулись толпы киевлян. Еще одной новой услугой стала выдача ссуд под залог ценных бумаг. Клиенты также оценили возможность застраховать свои облигации от попадания их в очередном розыгрыше в число «вышедших в тираж» (в этом случае по ним прекращалась выплата ренты). Уже через три года после регистрации компании, в 1887-м, капитал товарищества составлял 120 тыс. руб.

Однажды Данилевский познакомился с одесситом по фамилии Йованович − биржевым хроникером газеты «Новороссийский телеграф». Газетчик убедил киевского банкира в необходимости создать одесский филиал торгового дома, а затем сам же и возглавил его. Офис открылся на Ришельевской, 8. Однако ликовать по поводу расширения компании было слишком рано. Предприимчивый одессит вскоре исчез в неизвестном направлении, прихватив выданные ему наличными 60 тыс. руб. Это был тяжелый удар − Данилевский лишился значительной части оборотных средств. Чтобы залатать образовавшуюся брешь, он организовал фабрику по производству пробок. Однако фортуна уже начала отвора-

чиваться от бизнесмена − предприятие прогорело. Отставной штабс-капитан здраво рассудил, что спасти ситуацию можно вложением средств в недвижимость. Дело в том, что в Киеве как раз начинался строительный бум. Стремительно росло число людей, ехавших сюда на работу, и всем им требовалось жилье. Поэтому рентабельность доходных домов была очень высокой. Впрочем, имелось одно «но»: покупка земли и строительство на ней здания предполагали наличие средств, притом немалых. Достаточной суммы у Данилевского не было. И он решил рискнуть: взять эти деньги у вкладчиков, а потом, получив прибыли, рассчитаться с ними сполна. Собственно, это и было началом пирамиды. Чтобы в кратчайшие сроки получить максимальную сумму, Данилевский посулил киевлянам 6,5 % по срочным вкладам на год. Эти обязательства не были подкреплены ничем, кроме теоретических прикидок самого предпринимателя и его надежд на благоприятное развитие событий. Конечно, деньги вкладчиков потекли в кассу рекой. Алексей Семенович вложил их в покупку земельного участка по Большой Васильковской, 66, а затем начал строить там доходный дом.

хороший человек, плохие обсТояТельсТва

Вскоре здание было возведено. В январе 1893-го в нем торжественно открылись бани,

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

Приходился ли Алексей Семенович родственником знаменитому в те времена публицисту и естествоиспытателю Николаю Данилевскому, а также не менее известному писателю Григорию Данилевскому, автору романа «Княжна Тараканова», точных сведений нет. Известно, что он был сыном скромного сельского священника. Юношей пошел служить в армию, получил звание прапорщика и начал продвигаться по хозяйственной линии − заведовал оружейным складом и полковым хозяйством. В чине штабс-капитана Данилевский вышел в отставку, намереваясь заняться собственным бизнесом. Проблема заключалась в одном: где взять стартовый капитал? Вскоре ему подвернулась богатая вдовушка и отставник быстро женился − по любви или расчету, история умалчивает. Во всяком случае, именно благодаря деньгам своей супруги Алексей Семенович стал предпринимателем. В 1884 г. он зарегистрировал в Киеве торговый дом «Данилевский и Ко», вложив в качестве стартового капитала 10 тыс. руб. из приданого жены. Компаньонами были, естественно, жена София, а также приятель бизнесмена Блейблебен, вложивший в дело 1 тыс. руб. Компанию зарегистрировали как «товарищество на доверии» − так в те времена именовали трасты. Офис разместился на Крещатике, 23 (в районе Майдана Незалежности, здание не сохранилось). Новоиспеченный торговый дом, вопреки своему названию, торговлей заниматься не стал. Данилевского больше привлекала банковская деятельность. А поскольку тогда в на киевском рынке банковских услуг была сильная конкуренция, предприниматель решил осваивать пустующие ниши. Одной из них оказалось краткосрочное кредитование мелких предпринимателей. Клиентурой отставного штабс-капитана стали городские извозчики, бравшие ссуды на месяц. В те времена в Киеве не было ни трамваев, ни автобусов. Экипажи, запряженные лошадьми,

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

взгляд в прошлое | РЫНКИ

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 33

впоследствии известные как Троицкие. В них использовалась только артезианская вода и применялись новинки гидропатии. Бани давали доход, но его было недостаточно, чтобы рассчитаться с вкладчиками. И Алексей Семенович принял единственно возможное решение: увеличить число объектов, приносящих прибыль. На «банные» деньги он купил землю на углу Бессарабки и Большой Васильковской и заказал маститому киевскому архитектору Андрею Крауссу проект трехэтажного дома на целый квартал − в нем Данилевский решил открыть отель «Орион». Строительство гиганта он начал на кредитные деньги, взятые в банке. Чтобы обзавестись дополнительной наличкой, Алексей Семенович пустился в очередную авантюру. Как раз подошел срок обмена билетов первого государственного займа, устроенного еще Александром ІІ в 1864 г. Все банки − государственные и коммерческие − осуществляли обмен облигаций, взимая за это комиссионные. Однако наш герой, продолжая разыгрывать карту «народного благодетеля», объявил, что будет производить обмен бесплатно. Какой поднялся в городе ажиотаж! Тысячи любителей «халявы» устремились на Крещатик. Данилевский, принимая облигации, обещал каждому клиенту, что выплатит причитающиеся деньги после проверки подлинности ценных бумаг. А сам нес полученные облигации в соседний с его офисом банк и закладывал в обмен на наличные. Словом, к тому времени, когда гостиница была частично возведена, размер долговых обязательств Данилевского вырос настолько, что пришлось срочно продавать недостроенный объект, чтобы погасить хоть какуюто их часть и избежать громкого скандала. Из-за вынужденной поспешности гостиницу продали Парфению Попову по бросовой цене − Алексей Семенович не смог покрыть даже расходы на строительство. Бизнесмен оказался в критическом положении. А тут еще по городу потянулись упорные слу-

ФОТО: ИЗ АРхИВА АВТОРА

РЫНКИ | взгляд в прошлое

хи о том, что плохи его дела. И встревоженные клиенты отправились на Крещатик, 23, чтобы поскорее получить деньги за облигации. Однако самого Данилевского – всегда любезного и внимательного − в офисе не оказалось. «Дорогих гостей» встречала его супруга. Она уверяла, что предмета для беспокойства не было и нет. Что же касается облигаций, то они… отправлены в Петербург. Если клиент возражал, что он это уже слышал, София Данилевская сообщала, что облигации уже высланы в Киев, получена подтверждающая телеграмма. Наиболее настырным она говорила, что облигации находятся в Киевской конторе Государственного банка, завтра же туда будет послан курьер. А если и это не помогало, г-жа Данилевская утверждала, что облигации уже получены, но, к сожалению, кассира нет на месте… Словом, арсенал отговорок был неисчерпаем. Какое-то время эти «оборонительные приемы» срабатывали, оттягивая печальный финал. В сентябре 1895 г. глава торгового дома «Данилевский и Ко»

34 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

понял, что из долговой паутины ему не вырваться. Другой бы на его месте скрылся, но Алексей Семенович все-таки был дворянином и офицером, пусть и в отставке. Поэтому он направился в здание Присутственных мест (Владимирская, 15) и явился с повинной к председателю окружного суда. Говорят, войдя в кабинет, Данилевский произнес: «Делайте со мной, что хотите − я банкрот!» Незадачливого финансиста посадили под арест. Вскоре задержали и его жену, соучастницу одурачивания клиентов. Супругам было предъявлено 565 исков обманутых людей. За судебным процессом следил весь Киев, его освещали многие городские газеты. Подсудимые не отрицали свою вину. Обвинителем выступил князь Константин Орбелиани. Он заявил, что содеянное значительно хуже, чем открытый грабеж. Потому что люди в течение долгих лет откладывали деньги буквально по крохам, копя их на черный день, а Данилевский лишил их последних сбережений. Адвокат Матвей Извеков трак-

товал ситуацию иначе. Он заявил, что будь его подзащитный действительно злоумышленником, «он мог бы теперь жировать где-нибудь на берегах Женевского озера». А он не только не сбежал, но сам отдал себя в руки правосудия. Словом, Данилевский − хороший человек, ставший жертвой плохих обстоятельств. Суд присяжных, тем не менее, вынес жесткий вердикт: «виновен». То же касалось и госпожи Данилевской. Супругов приговорили к длительной ссылке с лишением дворянства, а Алексея Семеновича к тому же лишили воинского звания. Отбывать ссылку их отправили порознь: его − в Томскую губернию, ее − в Олонецкую. Для удовлетворения претензий обманутых вкладчиков было создано специальное Конкурсное управление по делам несостоятельного должника А. С. Данилевского. Оно занялось продажей движимого и недвижимого имущества осужденной четы. В результате потерпевшие получили на каждый вложенный рубль всего по 20 коп.

ИНВЕСТИЦИИ

слухи

Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят, но только очень умные знают, какой половине.

«Зеркало» разбилось?

о словам осведомленных людей, популярный и самый авторитетный общественно-политический ежене дельник «Зеркало недели» с нового года может прекратить свое существование. Утверждают, что главный редактор газеты Владимир Мостовой был вынужден принять решение о закрытии издания из-за сложного, в котором редакция оказалась после смерти в июле прошлого года главного учредителя «Зеркала недели» американского бизнесмена Юрия Орликова. История создания «ЗН» началась в январе 1994 г., когда бывший одессит, а позднее процветающий американский бизнесмен Юрий Орликов предложил Владимиру

Мостовому и его дочери Юлии Мостовой организовать выпуск еженедельного дайджеста «Нового русского слова». Позднее газета получила название «Зеркало недели». На данный момент Владимир Мостовой и Юлия, занимающая должность первого заместителя главного редактора, совместно владеют 40 %-ной долей ООО «Издательский дом «Ормос» («Орликов и Мостовые». – Ред.), которое является основателем и издателем «Зеркала недели». 60 %-ной долей в уставном капитале предприятия владеет гражданин США Александр Орликов, сын покойного Юрия Орликова (автора концепции «Зеркала недели»). Как утверждают источники, наследник господина Орли-

кова развивать печатное издание не намерен. Более того, он надеется сбыть этот актив по хорошей цене. Поговаривают, что американский наследник запрашивает за издание приблизительно $ 30 млн. Хотя сделка по возможной продаже еженедельника обещает быть непростой. Особенно учитывая, что издание уже не первый год проигрывает дорогие судебные тяжбы «тюремному узнику» США Павлу Лазаренко. Инсайдер говорит, что пожелавший купить издание помимо судебных тяжб с Павлом Ивановичем получит в наследство большие обязательства газеты. «А коллектив перейдет в новую редакцию», – добавляет он.

Трудности у «Зеркала недели» начались в 2004 г. Поговаривают, что тогда немаленькие суммы «ЗН» направляла на развитие агентства Community 8 (ранее – «Лаборатория 8»), а после оранжевой революции Community 8 фактически превратилось в филиал штаба Блока Юлии Тимошенко. Особенно потеплели отношения редакции с представителями правящей партии во времена, когда зять господина Мостового Анатолий Гриценко возглавлял Минобороны. Вместе с тем, в самой редакции закрытие еженедельника отрицают. «Это чушь, – сказала «ЧП» Юлия Мостовая. – Меньше читайте сайты Виктора Балоги».

Российский фондовый шабаш

прошлую пятницу ведущая фондовая биржа Украины ПФТС приостановила свою работу в 12.45, а потом еще продлила перерыв до 15.00. Причиной стал катастрофический обвал котировок всех без исключения blue chips – по предварительным оценкам индексная корзина ПФТС потеряла бы в весе по итогам пятницы более 10 %, если бы не приостановка торгов. На рынке упорно ходят слухи, что инициировать такое падение могли крупные компании, связанные с российским капиталом. Все присутствующие в Украине российские компании достаточно интегрированы в мировой рынок и обслуживают большое количество иностранных клиентов. Украинский по-

литический кризис обеспокоил большинство западных инвесторов, не привыкших к таким частым изменениям в политикуме, вот они и дали сигнал продавать бумаги, опасаясь дальнейшей нестабильности, утверждают местные торговцы. «Рынок в панике, и это связано с падением на мировых площадках, особенно на российском фондовом рынке», – комментирует происходящее директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Действительно, в полдень РТС практически приблизился к уровню 1400 пунктов. При этом blue chips РТС потеряли в весе 6-14 %. Вполне резонно предположить, что российские компании начали сливаться на украинском рынке, закрывая

дыры на своем. «Все зависит от российских площадок, ведь мы являемся развивающимися рынками и тесно завязаны друг на друга», – говорит директор компании «Тект-Трейд» Александр Ананьев. События «черной пятницы» во многом являются следствием целого клубка проблем. Помимо того что Россию до сих пор лихорадит после грузинской войны, масла в огонь подлили известия с американского фондового рынка. Четверговое падение американских индексов, спровоцированное увеличением пособий по безработице, повлекло за собой обвал на РТС, а это, в свою очередь, обернулось крахом на украинской ПФТС. По словам господина Ананьева, биржевая паника заставляет торговцев

закрывать позиции по любым ценам, только бы не попасть в еще большие убытки. В украинском представительстве ИГ «Альфа капитал» подтвердили, что в пятницу сливались на ПФТС. «Да, мы сегодня работали на продаже практически по всем позициям, но причина такого поведения кроется не в российском обвале, а в украинском политическом кризисе», – сообщил торговец компании Денис Долматов. Судя по всему, не отставали от «альфовцев» и остальные российские компании. Некоторые участники рынка отмечают, что основную лепту в катастрофическое падение котировок внесла компания «Ренессанс Капитал»: «Реники» сливали все, что могли».

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 35

ИНВЕСТИЦИИ

практика инвестирования

Для организации сталеплавильной линии мощностью 10 тыс. т в год (ее хватит для обеспечения литыми комплектами всего около 2 тыс. вагонов), необходимо вложить не менее 20 млн евро. Для самостоятельного проведения собрания акционеров этого было недостаточно (необходимо не менее 60 %). Прибегнув к помощи бойцов охранной фирмы, «ИнтерКонтакт» захватил офис завода и завладел всеми его документами. После этого собрание акционеров, на котором присутствовали представители владельцев 55 % акций, проголосовало за полный переход КСЗ под контроль группы Едина. Впрочем, надолго в Кременчуге бизнесмен не задержался. Когда именно он покинул завод – доподлинно неизвестно, но уже в 2006 г. предприятие стало предметом разборок между владельцем банка «Форум» Леонидом Юрушевым и основателем группы «ТАС» Сергеем Тигипко. Итогом конфликта, также сопровождавшегося собраниями акционером с участием боевиков, стал выход структур «Форума» из числа акционеров. Зато у

ФОТО: phl

как закалялась сТаль

Кременчугский сталелитейный завод (КСЗ) легко мог бы стать местом действия какогонибудь увлекательного детективного романа. Или площадкой для съемок остросюжетного фильма. К разного рода спецэффектам этому предприятию не привыкать. Нести свой крест эпицентра драматических событий заводу, очевидно, было предписано с самого момента его создания, когда он стал одним из уникальных в Советском Союзе. Специализируясь на выпуске стальных комплектов для нужд вагоностроения, КСЗ наряду лишь с двумя конкурентами, Люблинским и Бежицким заводами (РФ), оказался основным поставщиком этой продукции для нужд Министерства путей сообщения СССР. Немудрено, что за право распоряжаться таким предприятием в условиях передела собственности рискнули скрестить мечи самые именитые олигархи. В разное время среди владельцев акций предприятия числились такие промышленные магнаты, как Александр Един, Леонид Юрушев, Ринат Ахметов, Сергей Тигипко, Игорь Коломойский. Каждый из них приложил немало усилий для того, чтоб стать собственником привлекательного актива. В ход шли любые методы, в том числе и рейдерские атаки. К примеру, вполне в духе времени получил под свой контроль кременчугский завод собственник группы «Интер-Контакт» Александр Един. Владея до 2002 г. 19 % акций, группа Едина управляла по доверенностям еще 36 %.

Отлить в вагоне Екатерина Гребеник

Производители вагонного литья сегодня чувствуют себя на рынке королями – деньги текут в их карманы рекой. Но монархия неизменно уступит место более либеральному строю, и монополия литейщиков будет разрушена. Революция в отрасли уже назревает.

Сергея Тигипко появились на КСЗ новые партнеры, связанные с группами «Приват» и «СКМ». Впрочем, уже в нынешнем году Ринат Ахметов вышел из числа собственников КСЗ. Это позволило господам Тигипко и Коломойскому не только завладеть монополией на производство крупного вагонного литья, но и приступить к воплощению идеи о создании вагоностроительного холдинга. Некоторые профильные активы имеются и у того, и у другого.

кТо ТормозиТ вагоны

«Мы с вами стали свидетелями нового витка структурного передела вагоностроительной отрасли», – уверяет руководитель аналитической группы «Менеджмент консалтинг групп» Дмитрий Подтуркин. Этот аналитик, как и многие другие его коллеги, следящие за рынком производства вагонов, пытается понять природу довольно нового для отрасли явления – острой нехватки вагонного литья. По данным ГП «Укрпромвнешэкспертиза», Украина сегодня – крупнейший производитель крупного вагонного литья в СНГ и

36 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Восточной Европе. В 2007 г. наша страна заняла 46,7 % рынка в этом регионе, произведя почти 200 тыс. т стальной продукции для вагоностроения. Между тем, нарекания производителей вагонов на поставщиков литья постоянно нарастают. «Сегодня дефицит остро чувствуют все вагоностроительные заводы, причем не только в Украине, но и в России», – отмечает председатель набсовета Крюковского вагоностроительного завода Владимир Приходько. Соглашается с ним и генеральный директор Стахановского вагоностроительного завода Виталий Касинов: «Это действительно Географическая структура мощностей по производству ж/д стального литья в Восточной Европе (тыс. т/год)

Источник: данные ГП «Укрпромвнешэкспертиза»

праКтиКа инвеСтирования | ИНВЕСТИЦИИ одна из наиболее актуальных проблем». Последствия нехватки важнейшего вагоностроительного компонента не замедлили проявить себя. Вопреки небывалому спросу на вагонную продукцию (как в Украине, так и в остальных странах СНГ), отдельные производители умудрились сократить производство в сравнении с прошлым годом. К примеру, Крюковский вагонзавод с начала года выпустил на 5 % меньше грузовых полувагонов, чем за аналогичный период прошлого года. Как объясняет господин Приходько, причиной стали именно перебои с поставками вагонного литья. Кроме сокращения объемов производства, дефицит литья повлек за собой еще одно неминуемое последствие – рост цен на продукцию вагоностроителей, которые в себестоимость производства закладывают подорожание литейных компонентов. Как отмечает Дмитрий Подтуркин, с начала года вагонное литье подорожало в 4,5 раза, на этой отметке, впрочем, не остановившись. «Сегодня полувагон стоит около 500 тыс. грн. Еще в прошлом месяце товар отпускался по 420 тыс. за единицу», – рассказывает эксперт. Таким образом, продукция дорожает со скоростью 20 % в месяц, опережая все инфляционные процессы. Аналитики прогнозируют, что до конца года стоимость вагона поднимется до 800-900 тыс. грн. Глава набсовета Крюковского ВСЗ считает, что такой темп роста цен на вагоны сохранится до тех пор, пока поставщик литья будет продавать его не по долгосрочным договорам, а «как ему захочется, пересматривая цену ежемесячно».

железная хваТка

Наблюдатели отмечают, что обострение проблемы нехватки вагонного литья по времени совпадает с приходом на кременчугское предприятие нового менеджмента (это случилось в апреле нынешнего года). В свою очередь кадровые ротации на заводе стали логическим завершением процесса смены собственника пакета акций ОАО в размере 19,41 % (от структур Рината Ахметова он перешел Сергею Тигипко). «Особенность стратегии нового руководства – перемены в ценовой политике предприятия», – отмечает на условиях анонимности один из представителей завода. Очевидно, корень проблемы лежит в концентрации вагоностроительных и сталелитейных ресурсов в одних руках. Получив контроль над Кременчугским сталелитейным заводом, новые собственники считают более целесообразным загружать мощности собственных вагонных предприятий, а не сохранять лояльность сторонних потребителей путем поддержания невысоких цен. Поэтому приемлемые долгосрочные контракты в ближайшем будущем, скорее всего, получат Крюковский вагонзавод и «Днепровагонмаш» (контролируются

структурами Тигипко и Коломойского). Наедине же со своими литейными проблемами останутся Стахановский вагоностроительный завод (второй по величине производитель полувагонов в Украине, совместно с Крюковским ВСЗ производящий 90 % этой продукции) Константина Жеваго, а также вагоностроительные и вагоноремонтные предприятия «Укрзалізниці».

красное и черное

Отраслевые эксперты сходятся во мнении, что проблема нехватки литья будет стоять перед производителями вагонов еще не один год. Что непременно даст толчок к появлению в стране новых мощностей по изготовлению стальных вагонных компонентов. В первую очередь спрос на вагоны (и, следственно, вагонные комплектующие) будут формировать потребности российских и украинских железных дорог. По подсчетам специалистов «Укрзалізниці», состояние ее парка требует пополнения на 4-5 тыс. вагонов в год. Всего для компенсации подвижного состава, выработавшего свой ресурс, отечественным железнодорожникам необходимо закупить около 100 тыс. полувагонов (без учета расширения парка). То есть стабильный спрос со стороны железнодорожной администрации для вагоностроителей обеспечен минимум на 20 лет. А для Вид литья Всего Мелкое Среднее Крупное

2004

тонн 38 925 6 500 8 486 23 939

Объемы украинского экспорта ж/д стального литья в 2004-2007 гг., т % 100 16,7 21,8 61,5

2005 тонн 60 259 9 762 12 895 37 602

% 100 16,2 21,4 62,4

производителей литья – это 5 тыс. вагонокомплектов ежегодно, или около 25 тыс. т вагонного литья. С учетом вагоноремонта – более 30 тыс. Конечно, это лишь пятая часть украинских мощностей. Однако львиную долю в структуре поставок вагоностроителей занимает экспорт, преимущественно в Российскую Федерацию. Рынок вагонов России достигает объема $ 12-14 млрд. ежегодно, и проблема дефицита литья там стоит еще острее. Эксперты РЖД оценивают его на уровне 150 тыс. т в год. Но на пути у желающих инвестировать в производство литья может встать несколько существенных проблем. Во-первых, затраты на организацию подобного производства достаточно высоки. «Проверенное импортное формовочное и плавильное оборудование влетит инвесторам в копеечку, а отечествен-

Вид литья Всего Мелкое Среднее Крупное

тонн 1 437 810 627 0

2004

ным аналогам машиностроители пока не доверяют», – отмечает замдиректора по изготовлению оборудования УкрНИИлитмаш Игорь Вовк. По его словам, для организации сталеплавильной линии мощностью 10 тыс. т в год (ее хватит для обеспечения литыми комплектами всего около 2 тыс. вагонов), необходимо вложить не менее € 20 млн. Конечно, окупятся такие инвестиции довольно быстро. Но вот в оценках спроса на вагоны мнения экспертов расходятся. К примеру, инвестиционный управляющий ИК Foyil Asset Management Юрий Белинский считает, что ко времени, когда новые литейные мощности будут введены, проблема нехватки литья может стать уже не столь актуальной. По его словам, на рынок СНГ может начать поступать литье из Китая и Индии, а спрос на грузовые вагоны на нынешнем уровне должен продержаться еще не более трех лет. В этом контексте возникает еще одна проблема. «Основной трудностью для инвестора станет даже не освоение литейного производства, а его сертификация. На этот процесс может уйти минимум два года», – считает Дмитрий Подтуркин. Аналитик «Менеджмент консалтинг групп» напоминает, что к вагонной раме (элементу вагонной тележки, основного литого компонента) предъявляются самые строгие требования со стороны органов, ответствен2006 тонн 55 241 8 728 11 656 34 857

% 100 15,8 21,1 63,1

2007 тонн 82 080 12 722 17 647 51 710

% 100 15,5 21,5 63

Прирост 43 155 6 222 9 162 27 772

Источник: данные ГП «Укрпромвнешэкспертиза»

ных за безопасность железнодорожного движения. Именно некачественные рамы зачастую приводят к авариям с подвижным составом. Ситуация осложняется тем, что в Украине нет специального полигона, на котором можно было бы испытывать вагоны и комплектующие к ним. Поэтому все необходимые для сертификации испытания проводятся в соседних странах.

революционеры

Впрочем, если производить литье для себя, то есть в рамках единого технологического процесса с выпуском вагонов, некоторых рисков (к примеру, потери рынков сбыта) можно будет избежать. Это уже давно осознали в ОАО «Азовмаш» – машиностроительном холдинге Александра Савчука, который в числе прочего выпускает специ-

Объемы украинского импорта ж/д стального литья в 2004-2007 гг., т % 100 56,4 43,6 0

тонн 8 306 3 754 3 513 1 038

2005

% 100 45,2 42,3 12,5

2006 тонн 11 491 5 952 4 321 1 218

% 100 51,8 37,6 10,6

2007 тонн 10 471 5 518 3 728 1 225

% 100 52,7 35,6 11,7

Прирост 9 034 4 708 3 101 1 225

Источник: данные ГП «Укрпромвнешэкспертиза»

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 37

ИНВЕСТИЦИИ | праКтиКа инвеСтирования ализированные грузовые вагоны. В начале этого года входящее в холдинг ЗАО «АзовЭлектроСталь» получило сертификат на производство грузовых тележек для вагонов. Сейчас литейная линия «АзовЭлектроСтали» практически на 100 % обеспечивает «Азовмаш» вагонным литьем (до конца года завод планирует произвести более 11 тыс. грузовых вагонов). Кроме того, часть литья из Мариуполя поступает в Россию на ЗАО «Армавирский завод тяжелого машиностроения», который также причисляют к сфере влияния Александра Савчука. В правлении «Азовмаша» не распространяются о размере инвестиций, которых потребовала реализация литейного проекта. По оценкам экспертов, в организацию производства было вложено не менее € 200 млн. Обзавестись собственным литьем в скором времени может и Константин Жеваго. Эксперты не исключают, что активно воздвигающийся в Полтавской области новый меткомбинат «ВорсклаСталь» озаботится, в том числе, и проблемами вагоностроителей. Помочь последним рад и российский бизнесмен, владелец «Смарт-холдинга» Вадим Новинский. Весной руководство ОАО «Днепропресс», входящего в сферу влияния олигарха, заявило о намерении выйти на рынок вагонного литья до конца 2008 г. Для реализации этих намерений в «Днепропрессе» уже закупили необходимое электросталеплавильное оборудование. О том, будет ли завод производить дефицитное крупное литье (тележки), или ограничатся мелким, на предприятии сказать пока не готовы. По слухам, расширять свое стальное влияние намерены и Сергей Тигипко с Игорем Коломойским. Не исключено, что реализация задач нового вагоностроительного холдинга, над созданием которого сейчас работают бизнесмены, потребует дополнительных литейных мощностей. Уже сейчас понятно, что, даже работая на полную мощность, Кременчугский сталелитейный завод едва ли сможет покрыть потребности других участников холдинга (Крюковский завод и «Днепровагонмаш»). Два предприятия суммарно требуют около 80 тыс. т литья в год (без учета роста производства). Но кроме этого, КСЗ, скорее всего, должен будет обеспечивать литьем и «Укрзалізницю». Хорошие отношения с железнодорожной администрацией собственникам КСЗ и КВСЗ необходимы как воздух: Крюковский завод Отраслевые эксперты сходятся во мнении, что проблема нехватки литья будет стоять перед производителями вагонов еще не один год. А это непременно даст толчок к появлению в стране новых мощностей по изготовлению стальных вагонных компонентов.

раСширять Свое Стальное влияние намерены Сергей тигипко С игорем коломойСким. не иСключено, что реализация задач нового вагоноСтроительного холдинга, над Созданием которого СейчаС работают бизнеСмены, потребует дополнительных литейных мощноСтей. уже СейчаС понятно, что, кременчугСкий Сталелитейный завод едва ли Сможет покрыть потребноСти других учаСтников холдинга (крюковСкий завод и «днепровагонмаш»), даже работая на полную мощноСть надеется в ближайшие годы стать основным поставщиком пассажирских вагонов для украинских железных дорог. Потребности в инвестициях на обновление пассажирского подвижного состава оцениваются экономистами «Укрзалізниці» в $ 10 млрд. до 2012 г., так что администрация могла бы стать на ближайшие годы настоящей золотой жилой для крюковских вагоностроителей. Готовность идти навстречу бизнесменам власть уже продемонстрировала. На днях Кабмин издал распоряжение, согласно которому «Укрзалізниці» разрешается заключать с производителями вагонов долгосрочные контракты сроком на пять лет. Это должно стать хорошим подспорьем для КВСЗ, который до сих пор не имел возможности планировать свою коммерческую деятельность при развитии пассажирского направления производства. Помимо обязательств перед участниками холдинга и «Укрзалізницей», Кременчугский сталелитейный завод наверняка не захочет терять свои экспортные контракты. Сегодня доля экспорта в географии его поставок занимает более 60 % и приносит предприятию основной доход. Россияне возлагают немалые надежды на украинского производителя. Ставка на китайский импорт, сделанная РЖД в период обострения спроса на литье, не оправдала себя: продукция получила ряд замечаний по качеству. Все сказанное выше наводит на мысль о том, что к моменту создания вагоностроительного холдинга у Сергея Тигипко и Игоря Коломойского появится еще одна база по производству вагонного литья. Возглавляющий Крюковский завод Владимир Приходько не исключает, что акционеры КВСЗ запустят новые мощности для выпуска литья на одном из существующих литейных предприятий (мелким литьем занимаются десятки производителей). Правда, возможную площадку назвать он отказался. «Вы же понимаете, победителем в этой гонке станет тот, кто раньше окажется в нужном месте. Назови мы его

38 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

сейчас – и туда прибегут все», – объясняет господин Приходько. По данным участников рынка, новым центром производства вагонного литья может стать сумской завод «Центролит». Это предприятие производит высокопрочные отливки из чугуна и легированных сталей. Продукция завода используется в химическом, сельскохозяйственном и энергетическом машиностроении. В марте этого года Ощадбанк открыл «Центролиту» кредитную линию на 148,47 млн. грн. Как сообщили на предприятии, эти деньги необходимы для модернизации производства. Что и как будут модернизировать – пока не говорят, однако то, что предприятие намерено выйти на рынок крупного вагонного литья, в «Центролите» подтверждают. Интересно, что контроль над заводом в Сумах приписывают Александру Едину. Правда, официально «Интер-Контакт» владеет лишь 17,7 % акций предприятия, остальные расписаны по оффшорным компаниям. Не исключено, что партнером Александра Едина в «Центролите» выступит группа «ТАС», которая уже однажды приняла в наследство от «Интерконтакта» акции Кременчугского СЗ. Динамика дохода ОАО «Кременчугский сталелитейный завод», млн. грн. 1500

1200

900

600

300

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Источник: данные предприятия

ИНВЕСТИЦИИ

invest guide ОАО «АрселорМиттал Кривой Рог» – крупнейшее метпредприятие Украины (8,1 млн. т проката в 2007 г.). Располагая собственными запасами ЖРС, мощностями по производству концентрата, агломерата и кокса, «АрселорМиттал Кривой Рог» на 96% удовлетворяет свои потребности в руде и на 70% в коксе. Единственным закупаемым на стороне сырьем остается коксующийся уголь. Это позволяет предприятию поддерживать на низком уровне производственные расходы ($339/т в 2007 г. по сравнению со средним показателем по Украине $439/т), что обеспечивает хороший показатель EBITDA margins (28% в 2007 г. и 43% в 2008-м). Ожидается, что производство металла к 2013 г. вырастет почти на 50% – до 12 млн. т – благодаря введению в эксплуатацию нового конверторного цеха мощностью 4,5 млн. т в год.

объект анализа ОАО «АРСЕЛОРМИТТАЛ КРИВОй РОГ» Бизнес Черная металлургия

Место в отрасли 1-е

Доля рынка 20 %

Капитализация 38,6 млрд. грн. (текущая цена акции – 10 грн.)

Выручка 18,81 млрд. грн.

Чистая прибыль 3,79 млрд. грн.

Генеральный директор Нарендра Чодери Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, управляющий партнер ИК «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский, начальник аналитического отдела ИК «Арт-Капитал» Владимир Оваденко.

«рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет

1. Можно ли считать компанию открытой? Компания входит в крупнейший мировой холдинг по производству стали и проката, и, соответственно по степени открытости приближается к зарубежным компаниям. На сегодняшний день ее можно назвать одной из наиболее открытых в Украине.

2. Как компания проявила себя за последние годы? После реприватизации в 2005 г. компания демонстрирует стабильный рост производственных и финансовых показателей. В 2006‑м она увеличила производство чугуна на 9,4 % по сравнению с 2005 г., стали – на 11,6 %, проката – на 12,1 %. В 2007 г. по сравнению с предыдущим годом выпуск чугуна увеличился на 6 %, стали – на 7 %, готового проката – на 4 %. В текущем году планируется увеличить производство стали на 2,4 %. Впрочем, учитывая негативную динамику на мировых рынках, однозначно заявлять о росте производства, на наш взгляд, преждевременно.

3. Какова история акций на рынке? Предприятие было корпоратизировано в 2004 г. В июне того же года в ходе приватизационного конкурса контрольный пакет акций компании был продан консорциуму «Индустриально‑ металлургический союз» Виктора Пинчука и Рината Ахметова. В 2005‑м акции комбината были возвращены в госсобственность и повторно выставлены на продажу. В ходе открытого приватизационного конкурса победителем была признана корпорация Mittal Steel. Акции комбината включены в биржевой список ПФТС в сентябре 2005 г. На сегодня эти ценные бумаги можно отнести к категории активно торгуемых.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании? Компания является крупнейшим в Украине производителем арматуры и катанки. Соответственно ее перспективы неразрывно связаны с состоянием строительного сектора как в Украине, так и за рубежом. Основными потребителями продукции компании являются страны Африки, Ближнего Востока, СНГ. Рост цен на металлопродукцию на фоне кризиса на рынках недвижимости в развитых странах, по нашим оценкам, может спровоцировать снижение спроса на продукцию компании. Впрочем, даже при условии сокращения производства мы ожидаем увеличения доходов и прибыли компании вследствие повышения отпускных цен.

5. Профессионален ли менеджмент компании? Да

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? Да. Мажоритарных.

7. Насколько рентабельна компания? По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 20 %, что является наиболее высоким показателем в секторе. Значение рентабельности по EBITDA зафиксировано на уровне 27,9 %. В первом полугодии 2008 г. рентабельность по чистой прибыли составила 23,4 %, а по EBITDA – возросла до 31,3 %. Напрашивается вывод, что компания не применяет схем трансфертного ценообразования при реализации продукции.

8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.? По итогам шести месяцев 2008 г. товарная кредиторская задолженность составила 842 млн. грн., что значительно меньше объема чистой прибыли за соответствующий период.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? По нашему мнению, да. По итогам 2007 г. денежный поток от операционной деятельности достиг 572 млн. грн., тогда как в 2006 г. значение составило ‑21,8 млн. грн.

10. Какова отдача на вложенный капитал? По итогам первого полугодия 2008 г. значение ROE равнялось 61 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? Компания занимает монопольное положение на украинском рынке арматуры и катанки. Кроме того, поскольку компания входит в структуру крупнейшего международного сталелитейного холдинга, ее позиции на зарубежных рынках также достаточно сильны.

12. Какова справедливая цена акций компании? По нашим оценкам, 18 грн. 8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 39

ИНВЕСТИЦИИ

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

фондовый клуб В конце 2007‑го и начале 2008 г. многие инвесткомпании, в том числе и крупные, брали банковские кредиты под торговлю ценными бумагами. Некоторые аналитики видят связь между выплатами по кредитам и обвалами индекса ПФТС в первой половине года.

РИСк –

Максим нечипоренко

дело убыточное герои нашего времени

Кредитный бум, сопровождавший Украину вплоть до начала этого года, затронул и инвесткомпании. В условиях, когда рынок длительное время демонстрировал высокие темпы роста, его участники соблазнились возможностью использовать банковские овердрафты не для покрытия кратковременных кассовых разрывов, а на посто-

янной основе – многие компании начали привлекать заемный ресурс на торговые операции. Если торговец работал активно и, соответственно, имел высокий оборот капитала, размер такого овердрафта мог быть достаточно существенным. На кредитную приманку попадались разные компаниизаемщики. «Кредиты брали все – и мелкие и крупные компании,

40 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

некоторые умудрялись привлекать заемные средства даже в январе-феврале этого года, когда уже были видны первые проявления кризиса», – говорит и.о. начальника отдела инвестиционного консалтинга ИК «Юпрас Капитал» Александр Макаров. Узнать, кто именно брал кредиты, можно, просматривая балансы компаний, которые доступны участникам рынка. По словам Александра Макарова, в их числе фигурирует около двух десятков крупных компаний, таких как Millennium Сapital, Concorde Сapital, «Финансовый альянс», «Арт-Капитал», «Сократ», Parex Asset Management Ukraine и ряд других. Каждая из них могла привлечь около 40-50 млн. грн. Если крупные инвесткомпании могли брать заем под залог собственных активов, то маленькие могли себе позволить кредит только в том случае, если были приближены к своему банку-кредитору. Действительно, исходя из нормативных требований НБУ, коммерческим банкам невыгодно покупать ценные бумаги на свои счета, но аффилированным структурам под эти операции финучреждения выдавали кредиты с большим удовольствием. Так, например, неоднократно кредитовал близкую ему Первую фондовую брокерскую компанию «Родовід Банк». Компании не афишируют свою причастность к кредитным программам банков под торговлю ценными бумагами, также скрываются и суммы самих займов, поскольку привлекаемый ресурс аккумулируется компаниями на разных счетах. «Мы брали за-

емный ресурс в виде кредитной линии на оборотные средства, частично пользовались предоставленными деньгами», – говорит специалист по ценным бумагам ИК «Профит Брок» Иван Заражевский. В 2007 г. «Профит Брок» набрал краткосрочных кредитов на сумму более 72 млн. грн. Но, как утверждает господин Заражевский, компания вышла из долгих позиций по бумагам, на покупку которых брался банковский кредит, еще в марте этого года. Еще более любопытно, что до 2007 г. «Профит Брок» не относился к лидерам рынка, а уже в 2007-м занял 11 место в рейтинге торговцев. Примечательно, что в компании «Профит Брок» прогнозируют проблемы, связанные с кредитованием торговых операций именно у крупных игроков, а не у мелких. «Большой портфель ведет к большим заимствованиям и росту рисков. Вполне возможно, что какие-то активы стали неликвидными, что и привело к убыткам», – объясняет Иван Заражевский. Крупные игроки опровергают возможность своего кредитования под торговлю ценными бумагами. «Мы ни копейки не привлекали на собственные торговые операции», – сообщил директор ИК Dragon Capital Дмитрий Тарабакин. Похожую позицию заняли и в инвестиционной компании Millennium Сapital. «Это нонсенс, мы не привлекали заемные ресурсы под торговые или какие-либо другие операции. Торговец, берущий кредит в банке, поступает, по крайней мере, неразумно», – утверждает глава департамен-

фондовый Клуб | ИНВЕСТИЦИИ та доверительного управления ИК Millennium Сapital Евгений Андросюк. В то же время, согласно балансу самой ИК на конец 2007 г., Millennium набрал краткосрочных кредитов на 56 млн. грн.

залоговая ловушка

По мнению управляющего директора ЗАО «Мегаполис Капитал» Виталия Шушковского, под залог кредита могли идти как ликвидные ценные бумаги, так и другие активы компаний. Например, в 2007 г., когда фон-

Акции также являлись предметом залога, но в значительно меньшей степени. В торговле ценными бумагами, под которые брались кредиты, есть маленький нюанс – она осуществлялась путем операций РЕПО. Акции – более рискованный инструмент, многие торговцы по условиям сделок терпели убытки, поэтому многие компании опасались привлекать ресурс под акции. «Здесь очень важным фактором является значение величины кредитного плеча: если оно больше единицы, то компания может оказаться на

продолжающийСя шторм на мировых финанСовых рынках почиСтит ряды инвеСткомпаний – кто-то обанкротитСя и навСегда выпадет из обоймы, кто-то разбогатеет и покинет рынок, покоряя новые горизонты довый рынок демонстрировал упорный рост, банки с удовольствием выдавали деньги под высоколиквидные бумаги. Но уже на начало 2008 г. состояние мировых финансов усложнилось, и фондовый рынок также начал разворот, сигнализируя о будущих убытках. В этот период банки хоть и не так охотно, но продолжали предоставлять заемные средства, только в залог требовали уже более ликвидные активы. Основным залоговым инструментом были облигации. Некоторые банки предоставляли кредиты под залог высоколиквидных облигаций с достаточно неплохими коэффициентами «долг / обеспечение» (0,7-0,8). Такие кредиты брали «Профит Брок», «Арма», «Капитал Траст Секъюритиз». По словам Ивана Заражевского, стоимость ресурса, который привлекала «Кредит Брок», не превышала 17 % в год. Учитывая, что доходность по бондам существенно выросла и составляет 18-21 %, торговля облигациями не несет больших рисков. Такой уровень доходности вполне покрывает и стоимость тех кредитов, которые брались компанией на операции с облигациями, и может обеспечить доходность самим компаниям.

грани банкротства», – сообщил Виталий Шушковский. Но основная часть кредитов, по словам экспертов, все же бралась под залог недвижимости. «На мой взгляд, именно ипотечные кредиты и стали основным инструментом привлечения заемных средств, направлявшихся затем на приобретение ценных бумаг», – считает господин Шушковский. На рынке упорно ходят слухи, что такие монстры как Millennium Сapital, Concorde Сapital, «Финансовый альянс», «Арт-Капитал», «Сократ» и Parex Asset Management Ukraine кредитовались именно под залог недвижимости. По словам осведомленных людей, многие настолько потеряли голову, что, сотрудники некоторых компаний брали кредиты даже под залог собственных квартир. Кстати, не факт, что впоследствии эти кредиты погашались: после истечения срока кредитования по многим кредитам совершается «репрайсинг» – продление срока кредитования под измененную процентную ставку. Таким образом, компании, стремясь заработать как можно больше, загнали себя в тупиковое положение.

торговле ценными бумагами – расплатился с банком – заработанную маржу положил себе в карман. Но не тут-то было – многие специалисты напрямую связывают кредитные игры инвесткомпаний с чередой обвалов на ПФТС, которые наблюдались в апреле и июле этого года. Впервые обвал рынка и кредитные игры связал друг с другом в мае 2008 г. управляющий директор ИК Dragon Capital Томаш Фиала: «Есть инвесткомпании, которые пользовались банковскими кредитами для вложения в акции. Сейчас им приходится эти кредиты закрывать и покрывать расходы на свое существование. Они вынуждены по любым ценам ликвидировать свои позиции». Безусловно, исход иностранных инвесторов с украинского фондового рынка сыграл свою роль в обвалах ПФТС. Но очевидно и другое – рост рынка настолько ослепил сотрудников инвесткомпаний, что многим из них хватило ума залезть в кредиты. Правда, сложно было предвидеть, каким образом мировой финансовый кризис ударит по Украине. А время выплаты по привлеченным кредитам наступает с завидной регулярностью – банки, как правило, кредитуют на стандартные сроки – 3, 6, 12 месяцев. Не имея достаточного дохода, торговцам не оставалось ничего другого как массово «сливать» акции в период выплат по кредитам, что и привело в итоге к падению ПФТС. В апреле индекс потерял около 15 %, опустившись с уровня 1000 п. до 850 п.

В июле он потерял около 12 %, опустившись до уровня 640 п. «Общую сумму заемных средств сейчас сложно оценить, но на начало апреля для того, чтоб обвалить рынок, достаточно было около 400-500 млн. грн.», – считает Александр Макаров. Сейчас выплаты по кредитам, по его словам, почти прекратились – пик на них пришелся на апрель-июнь этого года, когда на финансовом рынке наиболее остро ощущался дефицит денежного ресурса. Но учитывая, что последние кредиты на торговые операции были выданы в январе нынешнего года, вполне можно предположить, что следующие потрясения на фондовом рынке можно ожидать уже в октябре и, возможно, январе следующего года. В данной ситуации каждый сотрудник инвесткомпании находится под двойным ударом. С одной стороны, даже накануне кризиса все равно необходимо показывать высокую доходность, чем, собственно, и объясняется вышеописанное кредитование под торговые операции. С другой стороны, наступивший кризис ставит перед каждым сотрудником новую задачу – выжить на умирающем рынке. Продолжающийся шторм на мировых финансовых рынках почистит ряды инвесткомпаний – кто-то обанкротится и навсегда выпадет из обоймы, кто-то разбогатеет и покинет рынок, покоряя новые горизонты. Но самое главное – через несколько лет придет новое поколение и будет совершать те же ошибки, потому что «пока музыка играет – тебе нужно танцевать».

шквальный обвал

Казалось бы, все очень просто: взял кредит – получил доход на 8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 41

ИНВЕСТИЦИИ | морСКое фермерСтво Родоначальником культивирования мидий считается ирландский мореплаватель Вальтер. В XIII в. Его судно потерпело кораблекрушение у берегов Франции. Для того чтобы вернуться на родину, мореплаватель начал сооружать причал – настил, расположенный на вбитых в морское дно деревянных сваях. Вскоре Вальтер заметил, что на мелководье сваи облепили моллюски, которых можно легко собирать и употреблять в пищу. Так во Франции было положено начало искусственному разведению мидий.

Створчатый промысел

течением времени география промышленного культивирования моллюсков расширялась. К концу прошлого года, по данным международной структуры FAO (Food & Agricultural Organization), около двух десятков стран занимались мидийным промыслом. Ежегодно в мире выращивается около 1,5-2 млн. т моллюсков, большая часть из которых – мидии. Лидером в этой отрасли является Китай. На его долю приходится приблизительно 40 % общего объема

мирового производства мидий. «Серебро» принадлежит Испании (более 20 %). Также мидии выращиваются в Нидерландах, Италии, Дании, Германии, Норвегии, Швеции, Таиланде, Японии, Корее, США и Канаде. Предпринимаются попытки возродить мидийное фермерство в России и Украине. Собственно, для Украины такой вид деятельности – не новинка. Во времена царской России в Крыму в районе Каркинитского залива существовало несколько мидийноустричных хозяйств. И черноморские мидии

42 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

ФОТО: sxc.hU

Татьяна Мигунова

были представлены не только к российскому столу, но и к европейскому. В революционный период мидийный промысел в Крыму приказал долго жить. Но с 80-х годов прошлого столетия предпринимаются попытки возродить морское фермерство на Черноморском побережье.

водные закрома

В 1970-х годах прошлого века запасы мидий в Черном море оценивались примерно в 9,6 млн. т. Возможно, именно появление

морСКое фермерСтво | ИНВЕСТИЦИИ этих данных и послужило стартом для возрождения мидийного промысла в советском Крыму. Тогда были созданы две экспериментальные базы – «Керчь-моллюск» (Керчь) и «Моллюскиндустрия» (Севастополь). В Севастополе решили выращивать мидий с помощью списанного рыболовецкого траулера. К судну крепились коллекторы, где и росли моллюски. «Урожай» перерабатывали в трюмах плавсредства. За цикл «Моллюскиндустрия» вырастила немногим более 200 т мидий, хотя организаторы эксперимента намерены были получить не менее тысячи тонн. К тому же стало понятно, что выращивать мидии с помощью траулера весьма затратно. Скромными оказались достижения и Керченского хозяйства – 1,5 тыс. т вместо запланированных 3 тыс. т ежегодно. В результате экспериментальные базы так и не стали полноценным производством. Пробовали культивировать мидии и в рыбколхозах. Наиболее перспективными в этом плане представлялись хозяйства «Волна революции» и «Жемчужина моря». К началу 90-х годов прошлого столетия советскими колхозниками выращивалось 3 тыс. т ежегодно. С развалом Союза интерес к мидийному фермерству в Украине практически угас. Желающих заниматься культивацией моллюска не находилось. Хотя на оставшихся от советских экспериментов коллекторах мидии собирали все кому не лень. Всплеск интереса к выращиванию мидий наблюдался в конце 90-х годов прошлого столетия. В Крыму появилось сразу несколько десятков мидийных ферм. По оценкам FAO, в 1997 г. в стране было выращено около 200 т моллюска. Но уже к 2004 г. объемы производства снизились почти в четыре раза. Это объяснялось тем, что к тому времени большая часть морских ферм прекратила свое существование. Основная причина – длительный период возврата инвестиций при трудоемком процессе выращивания продукта.

пуТешесТвие во времени

Эксперты отмечают, что в ближайшее время повышенного интереса к мидийному промыслу ждать не стоит. За последние несколько лет количество игроков рынка существенно не изменилось. «Заниматься мидийным промыслом решаются отдельные энтузиасты, поскольку в Украине рынок моллюсков весьма насыщен. Производственные предприятия закупают товар за рубежом. Хозяйствам трудно сбывать выращенную продукцию, поскольку себестоимость отечественных мидий выше иностранных», – рассказывает младший научный сотрудник отдела марикультуры и прикладной океанологии Института биологии южных морей НАНУ Сергей Щуров. Эксперт объясняет такое положение вещей несколькими факторами. Во-первых, оте-

чественные фермеры вынуждены закупать оборудование за рубежом. В Украине нет предприятий, которые производят необходимое оснащение. Во-вторых, иностранные фермеры зачастую получают поддержку на государственном уровне. В частности, им предоставляются льготы при налогообложении и аренде участков акватории. У нас морское фермерство не является приоритетным направлением, что и объясняет позицию государства в отношении культивирования мидий. В Крыму можно выращивать примерно 500 т моллюсков в год. Хотя эксперты прогнозируют, что при наличии господдержки морских фермеров объемы культивируемых мидий могут уже к 2010 г. увеличиться до 30 тыс. т в год. На этом фоне странной выглядит официальная статистика. По данным Министерства агрополитики АР Крым, в 2007 г. мидийными хозяйствами было произведено почти 50 т моллюсков. Это на 10 % больше, чем в 2006-м. Наиболее перспективными являются районы бухты Сарыч (от мыса Сарыч до мыса Айя), Карадага и Судака, считает заместитель заведующего отделом марикультуры и прикладной океанологии Института биологии южных морей НАНУ Александр Субботин. В этих районах мидии растут более активно. Уже через 1,2-1,5 года можно получить моллюсков товарных размеров – 5 см (хотя срок выхода фермы на период продаж – 1,5-1,8 года). И в одном «урожае» мидий размером 5 см будет около 80 % от общего объема вылова.

заТраТное дело

По словам экспертов, в Крыму в основном развиваются некрупные фермы производительностью 10-50 т мидий за цикл. Это в первую очередь связано с тем, что для организации большего хозяйства требуется существенные инвестиции. В создание фермы, которая будет производить 500 т мидий в год, необходимо вложить $ 1 млн. Мидийное хозяйство мощностью 50 т / год обойдется инвестору в $ 30-50 тыс. Половину этой суммы составят вложения в ма-

олимпиада мидий В Китае в честь летних Олимпийских игр-2008 вырастили мидии, на створках которых красовалась эмблема спортивных состязаний. Чудо-продукцию представила компания Grace Pearl на шестом китайском Жемчужном фестивале. Всего было выращено около 200 тыс. мидий-«олимпийцев», но для производства сувениров отобрали только 10 тыс. мировой рекорд В 1998 г. в Бельгии было приготовлено наибольшее количество мидий. За пять часов 12 добровольцев умудрились почистить и сделать пригодными к употреблению 1,5 т моллюска. териалы и оборудование. К примеру, ферма «Морепродукт» (Севастополь) располагает тремя плавсредствами, стоимость которых – около $ 15 тыс. По словам директора фермы Игната Поляха, ежегодно его хозяйство выращивает 60 т мидий. Идея заняться культивированием моллюска возникла после посещения мидийного хозяйства во Франции. В результате в 2003 г. появился «Морепродукт», который смог применить опыт французов в крымских условиях. В частности, это касается способа выращивания моллюсков – метод «бушо» (см. Способы культивирования мидий). Сколько средств ушло на создание фермы, Игнат Полях уточнять не стал. Хотя и подчеркнул, что деньги нужны были не только для организации первичной инфраструктуры и закупки оборудования, но и для дальнейшего развития мидийного хозяйства. «Для фермы, производственная мощность которой 100 т мидий в год, потребуется купить 15-20 т специальной сетки. Стоимость 1 кг ее – 58 грн. Несложно посчитать объем затрат – от 870 тыс. до 1,16 млн. грн.», – говорит Игнат Полях. Помимо этого, необходимо предусмотреть расходы на зарплату работникам хозяйства. «В основном мы используем ручной труд, поскольку для механизации нужны дополнительные инвестиции. А это отразится

Ориентировочная оценка стоимости продукции мидийной фермы*

Производительность фермы 100-150 т/цикл 200-300 т/цикл Общая длина хребтин-носителей 1200 м 2400 м Общее количество коллекторов 2400 шт 4800 шт Общая длина коллекторов по 8 м 19200 м 38400 м Предполагаемый выход продукции при: 5 кг/м 96 тыс. кг 192 тыс. кг 8 кг/м 153 тыс. кг 307 тыс. кг Стоимость варено-мороженого мяса мидий при выходе 10% и 20% от сырого веса**: 5 кг/м, 10%, 20 грн/кг 192 тыс. грн 384 тыс. грн 5 кг/м, 20%, 20 грн/кг 384 тыс. грн 768 тыс. грн 8 кг/м, 10%, 20 грн/кг 306 тыс. грн 614,4 тыс. грн 8 кг/м, 20%, 20 грн/кг 612 тыс. грн 1 228,8 тыс. грн Стоимость при переработке в белково-углеводный концентрат при максимальном расходовании 30 кг на 1 л***: 5 кг/м, 200 грн/л 640 тыс. грн 1 280 тыс. грн 8 кг/м, 200 грн/л 1 020 тыс. грн 2 048 тыс. грн

Источник: расчеты Института биологии южных морей НАНУ, г. Севастополь * площадь фермы 4 га; в расчетах не учитывается возможность наполнения фермы еще и устрицами ** при изменении цены за кг мидий расчеты меняются *** без учета стоимости технологий по переработке, затрат на предпродажную подготовку и сбыт продукции

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 43

ИНВЕСТИЦИИ | морСКое фермерСтво на себестоимости продукции», – отмечает директор «Морепродукта». По его словам, на ферме работают 10 человек. Этого будет достаточно и для обслуживания хозяйства производственной мощностью 100 т мидий / год. Александр Субботин полагает, что при грамотной организации деятельности фермы «выйти в ноль» можно уже по окончании первого цикла – через полтора-два года. А если обеспечить максимально глубокую переработку продукции (перерабатывать не только мясо, но и створки, и межстворчатую жидкость), то можно рассчитывать и на получение прибыли. Но это более справедливо по отношению к крупным хозяйствам, где предусмотрены цеха для глубокой переработки мидий (т. е. можно обойтись без посредников). Небольшие фермы предпочитают работать с живыми мидиями (в створках), себестоимость которых в среднем 5 грн. / кг. Хотя с живой продукцией работать сложно: мидия пригодна к употреблению в течение трех суток с момента вылова. За это время она должна попасть либо к переработчику, либо на стол к конечному потребителю. Поэтому у фермы, поставляющей живых мидий, должна быть хорошо отлажена система логистики. А это делает процесс выращивания и сбыта моллюсков еще более трудоемким. «Если мидии перерабатывать, то себестоимость возрастает до 50 грн. / кг. Два года способы культивирования мидий Все техники базируются на двух основных приемах – разведении мидий на грунте и в поверхностных слоях воды. К примеру, в Нидерландах, Дании и Германии широко распространен первый способ, получивший название «голландский». Сначала молодь мидий собирают специальными драгами с грунта на мелководье и переносят в более глубокие специально подготовленные места. Перемещение моллюсков необходимо, чтобы снизить плотность поселений и тем самым создать оптимальные условия для их дальнейшего роста. Спустя полтора-два года взрослых мидий достают со дна и на их место заселяют молодняк. Голландский способ культивирования мидий подходит фермерским хозяйствам, имеющим в своем распоряжении небольшие участки акватории. Он позволяет собрать 15-25 тонн моллюсков с гектара. Основные недостатки этого способа – невозможность

виды продукции фермы • Живые мидии, употребляемые в сыром виде. Вырастают до 6-7 см за полтора-два года. • Мидии сырые для кулинарного использования. Отдельно продается бульон от варки моллюска. Размера 4-5 см достигают за год-полтора. • Мясо мидий варено-мороженое. Размер моллюска – 4,5-5 см, возраст 1,2-1,5 года. • Створки и некондиционные мидии для производства кормовых добавок. • Мясо варено-мороженое и бульон для переработки в деликатесную продукцию (паштет, чипсы). Размер мидий – 3-4 см, возраст полгода-год. • Молодь мидий для продажи на другие фермы. Размер – 1-2 см, возраст три месяца – полгода. составляющие мидийной фермы • Система гидробиотехнических сооружений, состоящая из несущей части (конструкции с якорями, буями, цепями, оттяжками и т. д.) и коллекторной (канаты-хребтины, поддерживающие поплавки, коллекторы-носители). • Береговая база: причал для швартовки рабочих плавсредств, помещения для хранения материалов, для первичной обработки коллекторов и сортировки моллюсков. • Минимум два судна для работы на ферме. • Цех по переработке мидий (если фермер планирует заняться глубокой переработкой мидий). назад мы вели переговоры с переработчиком. Тогда переработка 1 кг моллюска оценивалась в 19 грн. Для нас это невыгодно. К тому же, продать товар, себестоимость которого 50 грн. / кг, весьма трудно. Для сравнения, Китай поставляет к нам мясо мидий по цене около 23 грн. / кг», – говорит директор «Морепродукта». Естественно, что отечественные производители предпочитают работать с зарубежной продукцией. В целом и эксперты, и участники рынка настроены оптимистично. Начальник аналитического отдела консалтинговой компании «ААА» Мария Колесник по-

защитить моллюсков от хищников (крабы, морские звезды) и загрязнения песком, частичками ила и т. д. Поэтому перед выловом и продажей мидии выдерживаются в специальных бассейнах с чистой морской водой. Это увеличивает себестоимость продукции. Во Франции предпочитают выращивать мидии методом «бушо». Тем самым, что был открыт ирландским мореплавателем Вальтером. В морское дно на мелководье вбивают деревянные сваи (диаметр не менее 20 см, высота 4-6 м) на расстоянии 2,5 м друг от друга. Внешне сооружение напоминает забор – «бушо» – длиной 150 м. На ферме устанавливаются несколько таких сооружений, расстояние между которыми 20-25 м. Поскольку акватория Франции славится приливамиотливами, сваи обматывают веревкой или другим материалом, чтобы мидии крепче держались. Помимо этого, французские фермеры используют специальные

44 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

лагает, что объем мидийного бизнеса в Украине будет увеличиваться примерно на 5 % в год. По ее словам, этому способствует рост благосостояния населения и, как следствие, повышение интереса к морским деликатесам. «У нас формируется культура потребления мидий. Люди уже обращают на них больше внимания в супермаркетах и меню ресторанов», – отмечает Мария Колесник. Такого же мнения придерживается и Игнат Полях. От также добавляет, что его ферма имеет опыт работы с супермаркетами и сейчас ведет переговоры с некоторыми сетями о поставках мидий.

нейлоновые сети-мешки, внешне похожие на рукава. В них содержат молодь. По мере роста моллюсков рукава растягиваются. С помощью такого способа можно получать 5 т / га мидий. Главные недостатки «бушо» – дороговизна конструкций и возможность применения метода только на мелководье. В Испании получил распространение «плотовой» способ выращивания мидий, при котором можно осваивать глубоководные зоны акватории. В его основе– использование носителей, расположенных на поверхности моря и заякоренных на определенном участке. Изначально это были плоты, что и дало название способу. Наиболее известны «галисийские плоты», которые начали применять в Галисии (северо-запад Испании). Размер конструкции – 100-500 кв. м. К носителям крепятся специальные конструкции, на которых и растут моллюски. Количество креплений может варьироваться от 200 до 700. Длина конструкции до-

стигает 10 м. При таком способе можно получать 300-600 т онн моллюсков с гектара. Недостаток этого способа выращивания мидий – громоздкость и дороговизна конструкций, а также трудности использования плотов на открытых участках акватории (из-за ветра). «Плотовой» способ дал начало «канатному», называемому еще «лонглайнс». На мидийной ферме, хозяйство которой организовано по этому способу, моллюски выращиваются в специальных конструкциях, подвешенных к канатам. Последние крепятся ко дну якорями и удерживаются на поверхности воды с помощью поплавков. Длина канатов может быть различной. Все зависит от территории, которую занимает конкретная ферма. Это делает «канатный» способ культивирования мидий весьма привлекательным для небольших хозяйств. Дополнительное преимущество «лонглайнс» – относительная дешевизна конструкций.

Золотая игра

прогнозы | ИНВЕСТИЦИИ Григорий бегларян, вице-президент UFC-Capital

Безудержный рост цен на золото, в ходе которого в начале года достигались рекордные значения, сменился падением котировок. Несмотря на некоторое его подорожание на прошедшей неделе рассуждать о начале нового витка роста цен пока берутся немногие.

марте цены на желтый металл впервые достигли отметки в $ 1000 за тройскую унцию. С 1 августа котировки золота потеряли более $ 100 и в позапрошлую пятницу, впервые в этом году, опустились ниже уровня в $ 800 за унцию. Вслед за резким укреплением доллара многие инвесторы начали выводить свои активы из золота. Участники рынка понимали, что окончание ралли по нефти подойдет к концу или начнет разворачиваться, а черное золото утащит за собой все остальное сырье. И все же многие были застигнуты врасплох масштабами коррекции. С начала августа фьючерсы на золото с поставкой в декабре, торгующиеся на COMEX, упали более чем на $ 100. Помимо закрытия спекулятивных позиций высокие цены на желтый металл отпугнули обычных покупателей от приобретения ювелирных изделий, и это называют одной из причин снижения закупок со стороны Индии. Во втором квартале мировой спрос на золото упал на 19 % – до 735 т по сравнению с 905 т за тот же период прошлого года. Ювелирных украшений было приобретено на 24 % меньше. Общий спрос со стороны Индии сократился с 296 т до 161 т. Предложение на мировом рынке повысилось с 797 т до 802 т. Скорее всего, на определенном этапе рынок переоценил свои возможности. На протяжении почти восьми месяцев объем так называемых коммерческих покупок оставался на самом низком уровне с 2006 г., но в то же время резко возрос уровень некоммерческих позиций. Результат не заставил себя долго ждать. Как только инфляционные ожидания в мировой экономике прошли свой пик и начали

снижаться, многие игроки, державшие спекулятивные позиции в золоте, стали активно продавать желтый металл. Пострадали даже производители золота. Продажи центробанков упали на 43 % – до 88 т, производители желтого металла выкупили 131 т для того, чтобы закрыть свои хеджевые позиции. Кроме того, на настроения участников рынка повлияли оптимистические прогнозы относительно курса доллара. Крупные валютные стратеги ожидают, что укрепление доллара продлится в течение следующих трех-четырех кварталов. Если прогнозы оправдаются, в долгосрочной перспективе это окажется негативным фактором для рынка золота. Может продлиться коррекция цен или, в лучшем случае, они останутся на

Несмотря на экономический спад в США и других развитых странах, уровень инфляции до сих пор остается угрожающим. Нынешний экономический цикл сопровождался ростом мировых цен практически на все сырьевые активы. В результате многие крупные производители товарной продукции вынуждены повышать отпускные цены из-за неимоверного роста издержек. Если проследить динамику изменения цен, то практически повсеместно фиксируется повышение оптовых цен. Как правило, временной лаг между изменением оптовых и розничных цен составляет три-четыре месяца. Нетрудно догадаться, что при сохранении этой тенденции уже весной следующего года тема инфляции снова мо-

Необходимо учитывать еще один фактор: дисбалансы в мировой экономике, которые видны невооруженным глазом. За несколько лет стоимость разного рода активов в мире возросла в несколько раз, а доходность государственных облигаций развитых стран сохраняется на слишком низком уровне. Цены на казначейские облигации США остаются завышенными, и фактически здесь созрел самый настоящий ценовой пузырь. Корреляция между ценами на американские государственные облигации и золотом всегда была очень тесной. В связи с этим логично ожидать, что когда начнет расти доходность Treasuries, туда же двинется и цена золота. Иными словами, переоценка стоимости государственных облигаций, возможно, ознаменует начало нового периода роста цены на золото, и на сей раз это движение будет более устойчивым и обоснованным. Даже если золото не сможет превысить максимумы, достигнутые в марте этого года, то, по крайней мере, возникнет возможность серьезно их протестировать. Если желтый металл сможет укрепиться выше отмет-

даже еСли золото не Сможет превыСить макСимумы, доСтигнутые в марте этого года, то, по крайней мере, возникнет возможноСть Серьезно их протеСтировать. еСли желтый металл Сможет укрепитьСя выше отметки в $ 1035, дальнейшее движение в течение Следующих 18 меСяцев может вывеСти котировки в коридор от $ 1200 до $ 1400 за тройСкую унцию текущих уровнях. На этом фоне на рынке возобладало мнение, что бычий цикл по золоту подошел к концу. Даже известный «бык» по золоту Марк Фабер поставил под сомнение перспективы роста цен на золото в ближайшее время. Тем не менее называть текущий откат переломом тенденции все-таки преждевременно. При существующих ценах в $ 800 золото ближе к своему локальному дну, а на этих уровнях физический спрос на актив возрастет, что должно смягчить коррекционную динамику котировок.

жет оказаться на первом плане. Возможные приступы слабости доллара на фоне шатающейся экономики США и ограниченный объем предложения со стороны горнодобывающих компаний, которые уже не раз заявляли о снижении объемов добычи, могут оказаться дополнительными катализаторами смены настроений. Золотодобывающе компании в большинстве своем балансируют на нулевом уровне рентабельности. Чтобы был стимул для наращивания добычи тройская унция должна стоить приблизительно $ 1000.

ки в $ 1035, дальнейшее движение в течение следующих 18 месяцев может вывести котировки в коридор от $ 1200 до $ 1400 за тройскую унцию. К сожалению, в мире с каждым годом все меньше и меньше качественных активов для инвестирования. И пока эта проблема существует золото или платина всегда будут в цене. Однако помните золотую фразу миллиардера Баффета: «Золото – это металл, который выкапывают из земли, когда приходит кризис, и закапывают обратно, когда кризис проходит».

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 45

ИНВЕСТИЦИИ

паевые инвестфонды ПИФ

«Дельта-Фонд сбалансированный»

Тип

Паевой открытый диверсифицированный

Дата регистрации

19.06.2007 г.

Начало деятельности 17.07.2007 г.

Категория

Бессрочный

Инвестиционная стратегия

Получение прибыли от роста стоимости акций и облигаций, а также поддерживание оптимального соотношения между риском и доходностью

Номинальная стоимость пая 1000 грн.

Текущая стоимость пая 936,02 грн.

Стоимость чистых активов 6 222 674 грн.

Доходность за год –

Доходность с начала действия фонда -6,4 %

управляющая компания

Компания по управлению активами «Дельта-Капитал» создана в 2006 г. По состоянию на начало 2008 г. она управляет активами шести фондов. Под управлением КУА «Дельта-Капитал» находятся три публичных инвестиционных фонда (паевой открытый «Дельта-Фонд сбалансированный», паевой открытый «Дельта-Фонд денежного рынка», корпоративный закрытый «Дельта-Фонд акций»), открытый негосударственный пенсионный фонд «Дельта» и два венчурных фонда. Сумма активов под управлением превышает 53 млн. грн.

Несбалансированное

падение О

сеннюю сессию украинский фондовый рынок встретил плохой погодой. В понедельник, 1 сентября индекс ПФТС снизился до значения 532,12 пункта, потеряв 0,29 %. Торги характеризовались крайне низкими объемами. Было заключено 89 сделок на общую сумму 6,06 млн. грн. Лидерами роста стали акции концерна «Стирол» – 2,03 %, «Мотор-Сич» – 1,68 %, «Западэнерго» – 1,43 % и Авдеевского КХЗ – 0,70 %. Во вторник основной термометр отечественного фондового рынка немного отыграл утерянные позиции, поднявшись на 2,09 % – до 543,24 п. Выросли в цене ценные бумаги ЛуАЗа – 12,5 %, ММК им. Ильича – 4,08 %, Енакиевского металлургического завода – 3,64 %. Наибольший объем торгов отмечен по акциям «Одессаоблэнерго», «Мостобуда», «Азовстали», Крюковского вагоностроительного завода и «Укрнефти». В среду к негативным новостям, приходящим с внешних рынков и негативно влияющим на отечественную фондовую площадку, добавилось обострение политической ситуации в Украине. Совместное голосование Блока Юлии Тимошенко, Партии регионов и КПУ по пакету антипрезидентских законопроектов негативно повлияло на открытие торговой сессии 3 сентября 2008 г. Индекс ПФТС после существенного роста по итогам торговой сессии вторника вновь обвалился, потеряв в течение дня 3,77 %, и остановился на отметке 522,76 б. п. Отрицательное влияние политического кризиса внутри страны на рынок было подкреплено снижением европейских фондовых индексов на фоне выхода негативной макроэкономической статистики по Еврозоне и ряда корпоративных новостей. Не добавила оптимизма и ситуация на американских фондовых площадках. Стремительное падение цен на нефть способствовало открытию торгов в США в негативной зоне. Наиболее сильно по итогам торгов пострадали бумаги металлургического сектора, которые смогли за предыдущую торговую сессию успешно отыграть потери прошлой недели. В среду бумаги эмитентов потеряли 5-13 %. Лидерами падения стали «голубые фишки». Бумаги Ена-

46 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

киевского метзавода подешевели на 13,16 %. Потери ММК Ильича и «Азовстали» составили 11,05 % и 8,42 % соответственно. Акции Полтавского ГОКа и «Райффайзен Банка Аваль» завершили день падением на 8,33 % и 6,94 % соответственно. Лидерами роста по итогам торгов стали представители машиностроения. Бумаги Сумского НПО им. Фрунзе прибавили 2,09 %, а акции автомобильного завода «Богдан» выросли по итогам дня на 0,19 %. В четверг индекс ПФТС продолжил снижение, потеряв по итогам дня 3,9 п. (0,75 %) и достигнув значения 518,86 п. на фоне ухудшения ситуации на мировых рынках. Негативный внешний фон был обусловлен статистикой США и Еврозоны, а также заявлениями главы ЕЦБ Жана-Клода Трише. На открытии торговой сессии украинский фондовый рынок вел себя достаточно пассивно. Небольшой рост в начале дня продемонстрировали представители машиностроения, в частности, бумаги Крюковского и Стахановского вагоностроительных заводов. Ближе к концу дня, после открытия фондовых площадок США, украинский фондовый рынок устремился вниз. Снижение, в основном, показали акции металлургии и машиностроения. Среди «голубых фишек» лидерами роста стали акции Нижнеднепровского трубопрокатного завода, прибавившие в течение дня 5 %. Бумаги «Райффайзен Банка Аваль» подорожали на 4,81 %. В свою очередь среди аутсайдеров бумаги Енакиевского метзавода, потерявшие 3,64 %. По итогам недели в тройку лидеров открытых ПИФов вошли два фонда под управлением «Дельта-Капитал» – «Дельта-фонд сбалансированный» (1,11 %) и «Дельта – фонд денежного рынка» (0,9 %), а также «ПИО Глобал – Фонд ликвидных акций» (0,53 %). Примечательно, что «дельтовские» фонды относятся к так называемой категории «денежных», то есть в их портфелях преобладают инструменты с фиксированной доходностью, а не акции. Предсказывать, что произойдет с рынком в ближайшие недели, эксперты не берутся. Но велика вероятность того, что по итогам недели индекс ПФТС может вплотную подойти к отметке в 400 пунктов…

ИНВЕСТИЦИИ

рэнкинги и рейтинги Открытые паевые инвестиционные фонды (данные на 5 сентября, открытие)

«Дельта-фонд сбалансированный» «Дельта-фонд денежного рынка» «ПИО Глобал - Фонд ликвидных акций» «ПИО Глобал - Фонд денежного рынка Надежный»

936,02 962,7

+ +

1,11 0,9

-2,32 -0,11

-5,78 -1,07

-13,01 -7,92

Стоимость чистых активов фонда, грн. 6 222 674 3 323 225

820,03

0,53

-4,94

-14,66

1 325 984,22 «ПИО Глобал Украина»

897,08

0,5

-1,04

-5,2

631 540,87

«Конкорд Стабильность»

83,94

0,46

-4,59

-12,56

5 752 710,19

«Конкорд Достаток»

88,7

0,44

-1,33

-10,67

29 624 304,49

879,11

0,43

-0,44

-8,53

1 100 644,68 «ПИО Глобал Украина»

914,15 794,2

+ +

0,33 0,32

1,45 -9,12

-7,95 -

2 827 476,36 3 122 799,23

«ОТП Капитал» ТАСК-ИНВЕСТ

952,38

0,28

-6,12

-16,3

-20,89

-5,17

1 179 050,11

«Магистр»

«Миллениум Сбалансированный»

83,85

0,16

-6,32

-17,36

3 589 902,07

«Миллениум Защита капитала»

98,06

-0,18

-4,11

-3,38

872 902,66

«СЕБ фонд денежный рынок»

1 072,18

-0,34

-0,9

-1,19

-4,81

-0,55

2 811 250,92

«Парекс фонд украинских облигаций» «Премиум-фонд Индексный» «Бонум Оптимум» «Классический» «Владимир Великий»

16,87

-0,41

-3,87

-13,4

-17,26

-0,65

14 028 405,88

789,89 112,01 400,96 1 476,79

-0,61 -0,71 -0,74 -1,04

-6,03 -10,02 -4,62 -2,72

-14,99 -21,8 -15,63 -7,77

-22,7 -27,59 -23,04 -13,55

-3,13 -12,22 5,4

18 544 326,93 2 473 888,90 60 152 182,6 1 614 131,47

«СЕБ фонд сбалансированный»

103,66

-1,07

-5,41

-11,3

-13,7

-5,17

10 130 960,88

«Ярослав Мудрый-фонд акций» «Парекс Украинский сбалансированный фонд»

1516,18

-1,12

-2,66

-11,06

-18,08

-0,13

2 930 775,94

17,04

-1,16

-6,53

-20,74

-25,69

-8,73

106277 89,06

«Альтус сбалансированный»

1 394,97

-1,17

-5,18

-14,68

-20,38

-11,45

36 193 842,7

ПИФ

«ПИО Глобал - Фонд сбалансированный Оптимальный» «ОТП Классический» «ТАСК Ресурс» «Магистр-фонд сбалансированный»

«Премиум-фонд сбалансированный» «АВРОРА – фонд роста»

Стоимость Повышение/ Изменение Изменение Изменение Изменение Изменение пая, грн. Понижение за неделю, % за месяц, % за 3 месяца, % за полгода, % за год, %

КУА «Дельта-Капитал» «Дельта-Капитал»

«ПИО Глобал Украина» «Конкорд Эссет Менеджмент» «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Миллениум Эссет Менеджмент» «Миллениум Эссет Менеджмент» SEB Asset Management Ukraine «Парекс Эссет Менеджмент» «Сократ» Bonum Group LLC КИНТО «УНИВЕР Менеджмент» SEB Asset Management Ukraine «УНИВЕР Менеджмент» «Парекс Эссет Менеджмент» «Альтус Эссетс активитис»

2 154,22

-1,18

-6,66

-17

-26,27

-0,42

21 219 024,98

«Сократ»

771,36

-1,77

-6,21

-17,82

1 463 277,95

«Аврора»

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 5 сентября, открытие) ПИФ

Стоимость Повышение/ Изменение Изменение пая, грн. Понижение за неделю, % за месяц, %

Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Стоимость Изменение чистых активов за год, % фонда, грн.

«Премьер Фонд Доход и Рост»

1268,3

2,04

-6,67

-27,58

-34,17

-33,14

6 585 012,8

«Интерфон»

1 278,82

0,95

-5,23

-23,58

-30,54

3 271 222

«Платинум»

193,51

0,49

-7,73

-18,08

-23,06

-6,83

35 501 189

«Народный» «ТАСК Украинский Капитал» «Проминвест - Керамет»

1 443,01 1 099,74 0,57

+ + -

0,43 0,25 0

-6,8 -7,9 -3,39

-17,12 -18,15 -13,64

-24,96 -24,1 -22,97

-14,53 -12,35 -20,83

31 476 435,56 37 704 654,4 3 294 755,26

«КОНСУЛ»

115,1

-0,12

-4,93

-17,7

-25,15

-9,19

6 000 575,63

«ОТП Сбалансированный»

907,89

-0,26

-1,08

-6,64

5 017 008,68

«Конкорд Перспектива»

93,49

-0,45

-4,64

-18,69

-28,13

20 480 764,02

«Альтернатива»

814,1

-0,68

-8,15

-26,12

-31,7

-19,17

2 663 735,79

«Центральный инвестиционный фонд»

1,4

-1,41

-4,76

-14,63

-22,22

-19,54

4 936 364,23

«Тект-Инвест»

1,15

-3,3

-6,53

-19,15

-27,5

-4,79

19 560 562,31

«Сбалансированный фонд Паритет»

1 303,32

-3,92

-7,87

-11,47

-13,97

13,1

6 228 576,76

«Оптимум»

1 751,11

-4,95

-9

-22,56

-38,76

-24,54

992 879,24

«ИК Сбалансированный»

949,28

-5,07

3 327 233

КУА Foyil Asset Management «Менеджмент сервис» «Дрэгон Эссет Менеджмент» КИНТО ТАСК-ИНВЕСТ ИНЕКО-Инвест «Всеукраинская управляющая компания» «ОТП Капитал» «Конкорд Эссет Менеджмент» «Эксперт Эссет Менеджмент» ИНЕКО-Инвест «ТЕКТ Эссет менеджмент» «Арт-Капитал Менеджмент» «Содружество Эссет Менеджмент» «Инвестиционный капитал Украина»

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 47

ИНВЕСТИЦИИ

рэнкинги и рейтинги Закрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 5 сентября, открытие) ПИФ

Стоимость пая, грн.

Повышение/ Понижение

Изменение за неделю, %

Изменение за месяц, %

Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых активов фонда, грн.

«Амадеус-Индекс ПФТС»

4153,3

2,48

-14,15

-37,18

-50,32

-46,58

5 428 366,74

«Аурум»

58,08

1,29

-16,03

-38,15

-47,08

32 200 240

«ТАСК Универсал» «ИК2 - фонд облигаций» «ТАСК Актив» «ПИО Глобал - Фонд акций перспективных компаний» «Премьер фонд Облигаций» «Синергия Бонд» «ИК1 - фонд недвижимости»

4 136,75

1,23

-20,76

-41,74

-51,96

-47,39

2 680 615,48

1441,1

0,62

2,17

6,42

11,03

22,73

43 862 648

825,7

0,59

-14,17

-11,25

2 322 704,16

579,18

0,51

-15,34

-32,83

376 469,92

2279,42

0,36

-0,13

-25,52

-40,41

-36,05

18 102,38

0,23

1,15

3,95

5,46

12,04

1117,71

0,19

0,24

1,03

1,6

«СЕБ фонд акций»

500

«Миллениум Прогресс»

2 042,93

-5,56

-26,8

-24,8

-25,15

1 044,02

-0,34

0,66

1,53

2,02

925,34

-0,4

-5

-11,44

-18,96

3 235 002

«Дельта-Капитал»

3 269,80

-0,58

-16,06

-34,5

2 795 678,11

794,41

-0,65

-9,89

9 795 083

«Амадеус» «ИСФП Менеджмент»

683,17

-0,69

-10,78

-26,62

-31,68

45 645 642,63

«Сократ»

7 802,88

-0,81

-10,43

-38,63

-44,6

-29,3

167 371 744,53

КИНТО

985,72

-1,03

-2,71

-14,64

-33,32

54 231 570,51

«Сократ»

592,64

-1,07

-15,05

-32,88

-42,09

-40,74

863 475,82

«Магистр»

59,33 6 842,72

-1,1 -1,16

-14,1 -8,25

-34,08 -30,72

-35,73

4 213 250,02 69 658 888,31

Bonum Group LLC КИНТО

19 279,82

-1,18

-2,72

-10,29

-17,46

7,17

10 931 656,13

«Арт-Капитал Менеджмент»

5 436,42

-1,23

-4,61

-4,69

-7,22

2,74

728 480,78

«ТЕКТ Эссет менеджмент»

592,8

-1,26

-16,05

-30,7

-40,66

-40,72

2 120 429,93

«Магистр»

2225,15

-1,52

-5,98

-34,12

-45,4

-39,85

4 686 168,28

«Альтус-фонд облигаций» «Дельта-фонд акций» «Симфония №2» «ИСФП Фонд Акций Роста» Премиум-фонд МеталлургияМашиностроение «Синергия 4» «Премиум-фонд энергия» «Магистр-фонд высоколиквидных акций» «Бонум Премиум» «Синергия 5» «Первый инвестиционный фонд недвижимости» «Серебряная подкова» «Магистр-фонд доходный» «Премьер фонд Возможностей» «Альтус-фонд акций роста» «Симфония №1» «Премиум-фонд»

«Амадеус» «Дрэгон Эссет Менеджмент» ТАСК-ИНВЕСТ «Инвестиционный капитал Украина» ТАСК-ИНВЕСТ «ПИО Глобал Украина»

Foyil Asset Management 4 199 752,92 КИНТО «Инвестиционный 67 011 023 капитал Украина» SEB Asset 21 732 266,13 Management Ukraine «Миллениум 8 404 626,66 Эссет Менеджмент» «Альтус Эссетс 6 346 572,09 активитис» 1 016 620,73

718,55

-1,62

-8,61

-23,25

-30,7

7 636 790,51

17 119,67 78 815,71

-1,77 -1,89

-13,36 -7,66

-41,31 -18,65

-55,29 -35,12

-36,49 5,94

12 309 039,37 78 815 711,77

«Альтус-Капитал»

726,85

-2,13

-9,13

-22,19

-28,45

8 147 304,28

«Синергия 3» «Синергия Риал Истейт»

21 135,01

-2,6

-12,3

-40,47

-47,14

-25,89

140 230 823,19

27 314,04

-2,73

-5,7

-8,2

-19,4

-16,5

27 641 806,2

«Золотой дождь»

7 055,19

-4,2

-12,84

-23,5

-46,29

-14,61

1 869 625,24

«Фонд акций Альтернатива»

1 929,39

-11,22

-14,14

-31,72

-41,39

-9,27

10 410 984,77

«СПИНАКЕР»

1 245,92

0,68

3,09

8,59

64 152 510,23

«Альфа-фонд Акций»

976,9

0,38

-0,4

1,59

699 460,50

«Альфа-фонд недвижимости»

983,25

0,19

-0,2

1,98

614 532,57

«Альфа-фонд Облигаций»

986,08

0,28

0,06

2,12

659 684,90

48 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

КУА

Foyil Asset Management «Альтус Эссетс активитис» «Амадеус» «Сократ» «Альтус Эссетс активитис» КИНТО КИНТО «ТЕКТ Эссет менеджмент» «Арт-Капитал Менеджмент» «ФИНЭКСКАПИТАЛ» «Альфа управление капиталом» «Альфа управление капиталом» «Альфа управление капиталом»

реКомендации | ИНВЕСТИЦИИ При рассмотрении машиностроительной отрасли Украины нельзя не упомянуть о флагмане тяжелого машиностроения – Сумском машиностроительном НПО им. Фрунзе. Владимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

Энергичные машиностроители из Сум

то предприятие входит в число мировых лидеров по производству оборудования для нефтегазовой промышленности (компрессорные станции, газоперекачивающие агрегаты, установки переработки нефтеконденсата, оборудование для нефтяных терминалов и пр.), для химической промышленности, компрессорного оборудования, насосов для атомных электростанций, а также насосов общепромышленного назначения, оборудования для производства алюминия. При этом основной специализацией компании является выпуск оборудования для нефтегазовой промышленности (68 % объема производства за 2007 г.), в том числе газоперекачивающих и турбокомпрессорных агрегатов (30 %), оборудования для нефтегазодобычи (24 %), утяжеленных бурильных и ведущих труб (14 %). По данным компании, доля экспорта в продажах СНПО им. Фрунзе составляет 87,9 %. При этом в страны СНГ и Балтии экспортируется около 60 %, а в страны дальнего зарубежья – 40 % общего объема экспорта. Основными внешнеторговыми партнерами предприятия являются компании из России, Туркменистана, Узбекистана, Казахстана, Азербайджана, Беларуси, Ирана, Турции, Болгарии, Китая, Индии, США, Италии, Аргентины. В минувшем году продажи СНПО им. Фрунзе возросли на 5,7 % на фоне увеличения объемов выпуска продукции на 7,5 %. При этом EBITDA выросла на 39,7 %, а чистая прибыль – на 45 %. Это, по нашему мнению, свидетельствует об эффективности принятой в компании программы по снижению издержек. По итогам января-июня 2008 г. продажи предприятия возросли на 47,7 % по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. – до 1,030 млрд. грн. При этом EBITDA увеличилась почти в пять раз – до 243 млн. грн., а чистая прибыль – в 56 раз, до 166 млн. грн. Можно констатировать, что на сегодня показатели рентабельности СНПО им. Фрунзе одни из самых высоких в секторе. Динамичный рост финпоказателей обусловлен ростом портфеля заказов компании. По информации пресс-службы предприятия, по состоянию на 15 июля 2008 г. портфель заказов увеличился вдвое по сравнению с аналогичным периодом 2007 г., до $ 720 млн., что на 50 % выше плана на 2008 г. в целом. Сегодня можно с уверенностью утверждать, что продукция компании будет пользоваться спросом и в долгосрочной перспективе, вследствие освоения добычи на новых месторожде-

ниях нефти и газа, обновления и расширения мощностей существующих трубопроводов, а также строительства новых маршрутов транспортировки углеводородного сырья. Только в странах СНГ можно навскидку вспомнить по меньшей мере семь проектов по строительству новых трубопроводных мощностей, что позволит обеспечить компанию существенным портфелем заказов на ближайшее десятилетие. Способствовать росту доходов предприятия в будущем может также реализация Энергетической стратегии Украины до 2030 г., согласно которой планируется строительство дополнительных мощностей АЭС на 20 000 МВт. В случае начала строительства СНПО может стать поставщиком насосов для проектов в атомной энергетике. Впрочем, нельзя не отметить наличие значительных политических рисков. Поэтому мы не рекомендуем учитывать данный фактор при оценке инвестиционной привлекательности компании. Сегодня СНПО им. Фрунзе контролирует группа «Энергетический стандарт» Константина Григоришина, структурам которой принадлежит более 80 % акций компании. Помимо сумского предприятия, «Энергостандарту» также принадлежат «Запорожтрансформатор», Завод малогабаритных трансформаторов, Запорожский кабельный завод, завод сверхмощных трансформаторов «Супер», миноритарный пакет «Турбоатома» и многие другие активы. В начале июля 2008 г. группа объявила о намерении создать холдинг, в который войдут не только производственные активы «Энергостандарта», но и сбытовые компании. Приведенные производственные акти-

вы специализируются на производстве различных видов продукции, что не позволит выстроить вертикально интегрированную цепочку и достичь ощутимого синергетического эффекта от кооперации внутри холдинга. В то же время создание единой управляющей структуры, по нашим оценкам, должно существенно улучшить взаимодействие производственных и сбытовых подразделений, а также упростить доступ компаний к финансовым ресурсам (либо в форме банковских кредитов, либо в форме прямых инвестиций). Нельзя также исключать, что стратегической целью создания холдинга является выход на IPO, хотя подтверждения такого предположения нет. Динамичный рост финпоказателей, а также перспективы сохранения спроса на продукцию компании являются основными критериями привлекательности акций СНПО им. Фрунзе с точки зрения портфельного инвестора. На сегодня эти ценные бумаги оценены справедливо по сравнению с акциями украинских машиностроителей по мультипликаторам EV / S и P / S, рассчитанным на основе аннуализированных данных за первое полугодие 2008 г. Но исходя из мультипликаторов EV / EBITDA и P / E они имеют значительный потенциал роста. Мы устанавливаем по акциям СНПО им. Фрунзе ориентир справедливой стоимости на уровне 75 грн. Однако в связи с негативной динамикой на рынке присваиваем им рекомендацию «держать». Несмотря на очевидную привлекательность этих ценных бумаг, советуем инвесторам отложить их приобретение по меньшей мере до завершения первого квартала 2009 г.

Финпоказатели ОАО «Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе», тыс. грн. 2000000

1500000

1000000

500000

-500000

2001 г.

2002 г.

чистая прибыль

2003 г.

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2007 г.

чистый доход

Данные компании

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 49

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ | инновации

модификация

Андрей Рыбальченко

Генетически модифицирован-

СтРаха

ные организмы (ГМО) неустанно пугают человечество. Но дороги назад, скорее всего, нет. Пора успокоиться и понять масштаб угрозы. В сравнении с другими планетарными и национальными опасностями ГМО не так уж страшны.

счерпывающего определения ГМО, как ни странно, нет. Генетически модифицированный организм – это всего лишь живой объект с генетическим кодом, который изменен каким-либо способом, отличным от обычной половой передачи генов. Генетическим модифицированием природа занимается очень давно. Человек, впрочем, тоже: достаточно вспомнить достижения селекционеров. Однако сейчас нас интересуют ГМО в более узком смысле – то есть организмы, ДНК которых искусственно изменена введением генов или групп генов (трансгенных конструкций)

от других организмов с помощью методов генной инженерии. Подобные модифицированные объекты пока распространены лишь в растениеводстве. Как правило это растения с чужеродными генами, дающими им стойкость к вредителям и болезням. Мало кто сомневается, что ГМО будут распространяться по земному шару все быстрее и что к этому надо как-то подготовиться.

победное шесТвие

ГМО завоевывают мир. Они появились 1988 г. в США. Несмотря на серьезное противодей-

50 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

ствие внедрению таких технологий, ГМО ежегодно прибавляют в валовом производственном объеме 10-15 %. Сегодня генной модификации подвергаются соя, рис, кукуруза, картофель, сахарная свекла, томаты, пшеница, дыня, папайя, кабачки, хлопок, лен, люцерна. В конце прошлого года даже консервативнейший в этом смысле Евросоюз разрешил и кормовое, и пищевое использование ГМ-кукурузы и сахарной свеклы. Примерно 12 лет назад в Украину для экспериментов завезен ГМ-картофель. Сегодня никто не знает, как далеко он ушел за пределы опытных станций. Если вспомнить, что такая же

инновации | НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ «утечка» с опытных полей случилась с соей, рапсом, сахарной свеклой и хлопком, расползание ГМ-культур по стране можно считать неизбежным. Но официально ни один сорт ГМО Украина в коммерческих целях не продуцирует и у нас есть лишь опытные посадки. А по данным ассоциации «Украинский клуб аграрного бизнеса», примерно половина украинской сои – ГМ. Многие эксперты сходятся во мнении, что больше 40 % пищевых продуктов, продаваемых в Украине, содержат ГМО. Сколько предприятий открыто информируют о наличии ГМО в своих товарах – каждый может оценить сам. Этот процент микроскопичен. Международные мониторинговые организации, а также украинские эксперты не раз отмечали, что украинский рынок давно наполнен ГМ-продукцией.

риски

Естественно, и природа, и сельское хозяйство могут пострадать от ГМО. И опасность эта многообразна. Во-первых, возможны «утечки» и передача трансгенов диким растениям; во-вторых, происходит воздействие на нецелевые виды; в-третьих, возникает угроза биологическому разнообразию и экологическому равновесию. Но куда страшнее подозрение, что ГМО могут быть опасны для здоровья человека. Давно проводятся исследования на эту тему – правда, не в Украине, а в развитых странах. Увы, сегодня нет никаких признаков или специфических методов, позволяющих выявить вредное действие ГМО на здоровье. Это сильно затрудняет научные поиски в данной сфере. Итак, если ГМО и вредны для человека, сейчас их негативные проявления уловить нельзя: они попросту неотличимы от обычных аллергических реакций или отравлений. Также ГМО не вызывают каких-то нетипичных болезней, неизвестных прежде. Однако влияние ГМ-продукции может проявиться в будущем. Но сколько времени на это уйдет и можно ли успокоиться, скажем, через 50 лет – совершенно неясно. С другой стороны, есть неоспоримый факт: сам по себе генетический материал (ДНК и РНК) Мировые лидеры в выращивании ГМО Посевные площади под ГМО в 2007 г., млн. га 57,7 19,1 15 7 3,8 3,7 114,3

Страна США Аргентина Бразилия Канада Индия Китай Всего в мире

Основные ГМ-культуры в мире Культура Соя Кукуруза Хлопок Канола (масличная культура) Всего в мире

Посевные площади в 2007 г., млн. га 58,6 35,2 15 5,5 114,3

Из открытых источников

совершенно безопасен для человека. ДНК и РНК пищи человеческий организм полностью уничтожает: в желудке и кишечнике они разлагаются на аминокислоты, моно- и дисахариды и т. д. – на простые и стандартные для организма органические вещества. Между прочим, почти вся наша пища состоит из ГМ-продуктов. Немодифицированными можно считать только дикие растения и мясо диких животных. Селекция как раз и состоит в закреплении генетических изменений. Так стоит ли бояться, что несъедобный для колорадского жука картофель ядовит и для человека? Колорадский жук не ест и многие другие культуры (скажем, пшеницу). И несъедобность пшеницы для него отнюдь не служит поводом для страхов. Можно также вспомнить, что в природе полно ядовитых или вредных для человека, но вполне натуральных продуктов и организмов. Но на этом основании никто не требует их запретить или уничтожить. Конечно, среди ГМО могут быть вредные для здоровья. Но это свойство конкретного продукта, а не всех ГМО как класса.

сравниТельное вредознание

Стоит сравнить вероятный вред от ГМО с другими негативными факторами, актуальными для украинцев. Итак, известно, что ГМО могут быть опасными для человека, однако это пока не доказано. Зато прекрасно доказан вред от некачественного бензина и не менее хорошо известно, что в Украине бензин очень плох. Его антидетонационную стойкость повышают преимущественно самым дешевым способом: введением антидетонационных присадок – главным образом на основе железа, а также тетраэтилсвинца (ТЭС). Такие добавки делает выхлопные газы чрезвычайно вредными: помимо обычных отравляющих и канцерогенных факторов бензин с ТЭС загрязняет воздух, почву и растения свинцом. Этот яд практически невозможно вывести из организма. Стоит процитировать одно из предписаний (относительно ТЭС) российского Института промышленной безопасности, охраны труда и социального партнерства: «Строгие меры гигиены! Не допускать воздействия на беременных женщин! Не допускать воздействия на подростков и детей!». В Украине бензины с ТЭС запрещены к реализации с 1 января 2005 г. Однако нет гарантии, что этот яд сегодня не продают на заправках! Точно так же совершенно неизвестно, какие еще присадки в каких масштабах сегодня применяют заправщики (ведь самая распространенная и дешевая из них – ферроцен – тоже весьма вредоносна). Есть лишь оценки, основанные на анонимных высказываниях бензотрейдеров. Судя по ним, больше 80 % украинских нефтепродуктов не соответствует ДСТУ. То есть у нас продается натуральная «бодяга» с неизвестным составом. А ведь в 2007 г., по

данным консалтинговой компании UPECO, в стране реализовано нефтепродуктов в общей сложности на сумму $ 7,8 млрд. Следовательно, цена вопроса исчисляется миллиардами. А теперь самое интересное: в Украине нет ни одной независимой или государственной лаборатории для анализа моторных топлив. Иначе говоря, ни Комитет защиты прав потребителей, ни органы экологического надзора не контролируют данные об опасности бензиновых выбросов. Единственные независимые исследования в этой сфере, проведенные аж в середине 1990-х Харьковским институтом усовершенствования врачей, показали удручающий результат: свинец в недопустимых дозах был обнаружен даже в дизтопливе (где он вообще не нужен и не должен присутствовать).

чТо будеТ

Что бы ни произошло, Украина будет лишь наращивать потребление генномодифицированных продуктов. Сегодня в мире несколько десятков ГМ-культур, которые в коммерческих масштабах выращивают 25 стран. Посевные площади под ними за прошлый год увеличились на 12 % и сегодня занимают около к 140 млн. га. По данным International Service for the Acquisition of Agri-biotech Applications – ISAAA (Международная служба по мониторингу за применением агробиотехнологий), чистая прибыль от использования ГМО с 1996-го по 2006 г. составила $ 5,6 млрд., а оборот отрасли – $ 27 млрд. (половина из которых приходится на развивающиеся страны). По некоторым оценкам, ГМ-соя позволяет украинским производителям снизить себестоимость колбас в среднем более чем на треть; себестоимость мясных консервов – на 25 %; мясных полуфабрикатов – на 15-20 %. Если просчитать суммарную емкость соответствующих рынков (в Украине – не меньше $ 2 млрд.) и исходить из средней рентабельности в указанных сферах от 20 % до 50 %, легко понять, что благодаря сое украинские мясопереработчики ежегодно экономят $ 300-500 млн. Напомним, ассоциация «Украинский клуб аграрного бизнеса» оценила долю ГМ-сои на украинском рынке сои примерно в 50 %. С этой цифрой можно не соглашаться, но она позволяет понять масштаб вопроса. На украинских рынках рапса, катофеля, сахарной свеклы, пшеницы будет происходить (и происходит) нечто подобное, ибо речь идет об огромных прибылях. Автор далек от мысли, что ГМО совершенно невинны и что их стоит безоговорочно приветствовать. Просто важно понимать: их будет все больше, а потому надо принимать такие законы, чтобы возможный вред от ГМО был минимален. А еще важнее помнить, что в жизни среднего человека есть множество куда более вредоносных экофакторов, негативное воздействие которых давно доказано, но которые отечественная ментальность традиционно не замечает.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 51

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

вести с передовой

ФОТО: www.sxc.hU

На индийском островке Каваратти в Аравийском море живут около 11 тыс. человек, и многие десятилетия им приходилось пить солоноватую колодезную воду, изредка разбавляя ее дефицитной дождевой. Но недавно на острове вступил в строй опреснительный завод, работающий на тепловой энергии океана. Поверхностная морская вода в этом районе нагрета до 26-30 °С, а температура воды на глубине 350 м – всего 13 °С. Теплую поверхностную воду закачивают на берег и подают в вакуумную камеру, где при низком давлении она закипает. Пар поступает в другую камеру, где его охлаждают глубинной водой, и получается пресная вода. Установка дает в день 100 тыс. литров пресной воды. На восточном побережье Индии строится подобный завод мощностью до 10 млн. литров в день.

Экономия на разгонах

ФОТО: www.sxc.hU

Океан опресняет себя сам

магнитная радуга Жидкий состав, разработанный в университете Калифорнии (США), меняет цвет в широких пределах под действием магнитного поля. Нанокристаллы магнетита покрывают поверхностно-активным веществом, создавая на их поверхности электрический заряд одного знака. В результате кристаллы взаимно отталкиваются. Прилагая магнитное поле, можно заставить их сближаться, отчего образуются частицы разного размера – чем сильнее магнит-

ное поле, тем эти скопления крупнее. За счет дифракции коллоидный раствор начинает рассеивать направленный на него белый свет по-разному, так что, регулируя магнитом размер взвешенных частиц, можно менять цвет раствора. Скорость смены цвета – полсекунды. Раствор-хамелеон может применяться для наглядной индикации силы магнитного поля, а также в цветных дисплеях (но для этого надо увеличить скорость реакции).

Вся соль в железе Население многих регионов мира получает с пищей недостаточно йода, что приводит к болезням щитовидной железы и нервной системы. Выход из положения найден давно – это йодированная поваренная соль. Но в большинстве развивающихся стран остро стоит еще и проблема нехватки железа, что приводит к железодефицитной анемии, от которой в мире страдают около 2 млрд. человек. Казалось бы, нетрудно добавить в йодированную соль еще и железо. Однако частицы порошка легко усвояемого фумарата железа имеют коричневый цвет и придают соли желтизну, отчего она кажется нечистой или испорченной, а главное – йод и железо несовместимы. Когда их смешивают, оба элемента переходят в неусвояемую форму. У сотрудников университета Торонто (Канада)

около 10 лет ушло на то, чтобы разработать способ добавления железа в йодированную поваренную соль. Для защиты железа от йода фумарат железа смешивают со стеарином, который образует на частицах порошка защитную пленку. Затем добавляют растительное масло с двуокисью титана – безвредной белой краской. В результате железо защищено от реакции с йодом и не выделяется на фоне белой соли. В Индии построены два завода по обогащению поваренной соли йодом и железом. Испытания, проведенные в Нигерии, Гане и Кении, показали, что такая соль стабильна во влажном и жарком климате и население охотно ее потребляет. За восемь месяцев количество больных анемией детей сократилось на 23 %. Килограмм соли, обогащенной железом, дороже обычной на 1,7 цента.

52 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

В Техасском университете (США) испытывают маховик, предназначенный для установки на железнодорожных локомотивах. Он представляет собой катушку ленты из композитного углеродсодержащего материала. В случае разрыва маховика лента нанесет меньше разрушений, чем сплошной тяжелый диск. Катушка высотой 120 см и диаметром 1,5 м вращается в вакууме на магнитной подвеске, достигая частоты вращения 50 тыс. оборотов в минуту, причем линейная скорость точки на ободе маховика – 1400 м / сек. Раскрученный маховик накапливает 133 кВт-ч энергии, что втрое больше, чем содержит аккумулятор такого же веса. Установленный на локомотиве маховик будет раскручиваться при каждом торможении, а затем отдавать энергию при наборе скорости. Авторы идеи рассчитали, что поезд дальнего следования с маховичным локомотивом сэкономит 15 % энергии на разгонах. А у электрички, останавливающейся у каждого столба, экономия окажется еще больше. Правда, авторы не сообщают, как намерены бороться с гироскопическим эффектом маховика.

В поисках пестицидов В лаборатории аналитической химии Политехнического университета Валенсии (Испания) появился проигрыватель компакт-дисков. Но служит он не для развлечения сотрудников, а для проведения анализов на пестициды. На пустой компакт-диск наносят несколько капель индикаторов, меняющих цвет в присутствии определенных пестицидов, затем смазывают поверхность анализируемым образцом и отправляют в проигрыватель. Луч лазера, как и при проигрывании музыки, скользит по диску и замечает точки, потемневшие при химической реакции. Компьютер, подключенный к проигрывателю, выводит результаты анализа на экран. Чувствительность метода составляет 20 миллионных частей миллиграмма пестицида на литр раствора, что сравнимо с чувствительностью фирменных автоматических анализаторов. Но такой анализатор стоит от $40 тыс. до $80 тыс., тогда как цена CD-проигрывателя — $20-30.

РИСуНОК: АНДРЕй КИСЛОВ

управление изменениями | МЕНЕДЖМЕНТ

Смена белья Как провести изменения в компании и не обжечься.

«Когда я диагностирую организацию и спрашиваю у работников, как у них идут дела, то больше всего боюсь получить успокаивающие ответы: «Все в порядке. Никаких проблем». Помните, самое спокойное место в городе – на кладбище. На кладбище ничего не случается и ни у кого не возникает никаких проблем, потому что там не происходит изменений. Там все мертво. Быть живым – значит изменяться, изменяться – значит решать проблемы, а развиваться – значит становиться способным решать все более сложные проблемы». Из книги Ицкаха Адизеса «Управляя изменениями».

зачем чТо-То меняТь

Рыночные обстоятельства изменяются постоянно, а вот организации спонтанно не меняются. Для того чтобы соответствовать рынку или его опережать, надо приложить усилия. Другой аспект изменений связан с тем, что меняется собственник – он не может и не хочет больше управлять так, как раньше. Кроме того, преобразования необходимы, чтобы адаптировать организацию к новой модели управления. Задачи изменений могут быть самими разнообразными. Это и создание холдинговой структуры, и формирование

олег Хомяк, Сергей Дидковский, консалтинговая группа НАУ

управляющей компании, и разработка стратегии развития, и выход на новые рынки, из кризисного состояния, и внедрение новой управленческой системы (например, BSC), и смена менеджмента, и необходимость формировать команду и много другое. Изменения в первую очередь должны происходить в людях и только потом – в деятельности и результатах. Глава компании, собственник, генеральный директор предполагает, что достаточно объявить новые цели – и сотрудники тут же все поймут и начнут воплощать их в жизнь. Изменения, инициируемые сверху,

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 53

МЕНЕДЖМЕНТ | управление изменениями вызывают у исполнителя сопротивление, если, конечно, он не созрел к этому раньше, чем первое лицо компании. Исполнители настолько сживаются со старыми нормами, способами организации и ведения работ, что им неимоверно сложно начать трансформироваться. Для них это все равно, что отказаться от предыдущего опыта, от тех организационных структур, которые они создали, от достигнутых результатов, от всего того, чем они гордятся и за что их хвалят и уважают.

чТобы создаТь будущее, необходимо разобраТься с прошлым

Как ни странно звучит, но это именно так. То, что мы имеем сейчас, обусловлено нашими прежними решениями, воплотившимися в оргструктуру, в процедуры взаимодействия, в подобранных людей и сформированные компетенции. Чтобы начать что-то новое, важно осознать, насколько это новое отличается от того, что мы делаем сейчас и что делали ранее. Результаты являются следствием действий, а действия – следствие решений. Чтобы весь этот процесс изменить, предварительно его нужно вытащить наружу, проведя глубокий и детальный анализ сложившейся ситуации. Очень важно учитывать, что незнание логики развития создает сложности в проектах изменений. Глава компании зачастую выходит к своим сотрудникам с идеей реорганизации, самостоятельно пройдя все достаточно болезненные этапы, которые привели его к этой идее. Сотрудники, не проходя эти этапы, конечно же, воспринимают предстоящие изменения негативно: «Зачем это нужно, ведь и так все хорошо?» Может ли шеф услышать и понять их, если он, пройдя личную трансформацию, живет уже в другом, недоступном для них, мире и видит его иначе? Сотрудники одной компании могут существовать в разных мирах. Так происходит потому, что исполнитель живет в той организации, которую когда-то создал. Он является частью ее, видит

окружающий мир не как собственник, не извне, а изнутри.

поняТь себя

Чтобы изменится, необходимо знать не только «к чему меняться», но и понимать «от чего меняться». Сегодня у первых лиц компаний существует стереотип, что задача понимания того, «от чего меняться», является незначимой. Они считают, что новые цели должны вдохновлять исполнителей. Что им достаточно поговорить с руководителями компании о новых приоритетах развития бизнеса – и они тут же примут их, загорятся и приступят к реализации. В момент постановки цели исполнители, как люди преданные собственнику и организации, конечно, соглашаются с тем, что приоритеты деятельности компании нужно изменить, обещают отказаться от старых целей и начать двигаться к новым. Но, как правило, на этом все и заканчивается. Бывают ли идеальные случаи, когда исполнители тут же начинали успешно проводить организационные изменения? Бывают. Но нас как консультантов в основном приглашают в других ситуациях. Например, когда исполнители, выслушав собственников и формально согласившись с ними, начинают проводить изменения, но эти изменения носят поверхностный, косметический характер. Или когда на раскачку совсем нет времени и необходимо обеспечить достаточно быстрый и надежный старт программы преобразований.

Тиски формализма

Владелец одной производственной организации, сбывающей свою продукцию через сети дилеров, решил создать собственную сеть. Генеральный директор горячо поддержал эту идею и приступил к ее реализации. Правда, весьма оригинально. Он переименовал часть инженеров в продавцов. После чего на совете директоров отрапортовал собственнику, что, несмотря на проведенРазработка проекта, программы и планы организационных изменений ную им кардинальную Пересамоопределение участников команды и формирование перестройку организанового организационного видения ции, объемы продаж не увеличились, потому что рынок к этоАнализ ситуации, Разработка проекта, му якобы не готов. И проблематизация программы и планы таких примеров форценностных оснований организационных команды исполнителей изменений мального проведения изменений в нашей практике немало. В большинстве случаев это происходит не потому, что исполниРезультат: реализация Исходная ситуация: программы изменений тели – люди злые и задача проведения в действии команды организационных коварные. Просто они исполнителей изменений не в состоянии самостоятельно выйти за границы своих функциональных обязанПроцесс превращения организации в объект изменений и трансформаций ностей и сложившихся

54 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

стратегий деятельности. Поэтому действуют так, как понимают, – поверхностно и неэффективно, ограничиваясь переименованиями должностей и отделов, административными перестановками, думая, что это и есть изменения. Часто преобразования протекают в плоскости слов, а не действий потому, что руководители не перестраиваются внутренне. Все начинается с перестройки сознания. Если оно структурировано прежним опытом работы и средствами предшествующей деятельности, то в нем нет места для новых амбициозных целей. И изменить его самостоятельно невозможно. Кроме того, надо понимать, что даже если исполнитель каким-то чудом и сможет изменить свое сознание и организовать его таким образом, чтобы в нем появилось место для новых целей, ему все равно будет нелегко их реализовать. Препятствий для внедрения изменений немного. Во-первых, это непонимание необходимости в них со стороны сотрудников компании и менеджеров. Во-вторых, той организационной структуры, которая сложилась и в процессе своего функционирования сформировала и социально-психологический климат в коллективе, и связи и отношения между сотрудниками, и самих сотрудников, их ценности и интересы. Таким образом, исполнитель, перед которым собственник поставил задачу перестроить свою работу, оказывается в западне. С одной стороны, чтобы принять новые цели, он должен измениться внутренне. С другой – возможность внутренних изменений ограничена структурой тех организационных связей и отношений, в которых он находится. И до тех пор, пока исполнитель не изменит эту оргструктуру, он не сможет измениться сам и поставить новые цели перед подчиненными.

выход из лабиринТа

Чтобы решить эту противоречивую задачу, собственник должен действовать системно. Сначала вывести руководителя за границу коллектива, помочь ему измениться внутренне и реально принять цели, поставленные перед ним. Затем втянуть в процесс организационных изменений весь коллектив. Преобразования всегда надо начинать с руководителя организации. Прежде всего необходимо решить задачу, которую мы называем «анализ организационной ситуации». Сначала мы выводим руководителя за границу его делового опыта и помогаем увидеть и оценить ситуацию со стороны, извне. И вывод этот всегда весьма драматичен, поскольку человеку приходится выходить за пределы своего сознания, видения, личных целей и ценностей. Если не помочь ему пересамоопределиться, пересмотреть сложившиеся ценности, интересы и способы работы, то процесс изменений заглохнет. Изменение самоопределения проводится в несколько этапов. Сначала мы обсуждаем новые цели, поставленные собственником перед

управление изменениями | МЕНЕДЖМЕНТ руководителем. Затем в контексте этих целей обсуждаем сложившуюся ситуацию и проблематизируем стереотипы, лежащие в основе ее видения и понимания. И только потом начинаем пересамоопределяться и формировать новое восприятие реальности, готовность содержательно обсуждать и операционализировать цели, поставленные владельцем. Если процесс пересамоопределения руководителя проходит успешно, начинается второй этап работы. Его целью является моделирование будущего. Здесь руководитель может подключить коллектив и начать создавать проект будущей машины бизнеса, способной реализовывать поставленные цели. Заняв новую для себя позицию и разработав новый организационный проект, руководитель уже иначе видит ситуацию, сложившуюся в компании, по-другому ее оценивает. Разобравшись с тем, что нужно получить в процессе преобразований и как устроено то, что необходимо изменить, руководитель вместе с коллективом начинает создавать программу перехода от существующей оргструктуры к желаемой, зафиксированной в проекте. Завершается этот этап разработкой планов, определением конкретных мер и назначением исполнителей. После этого наступает этап реализации и конкретизации принятых решений. Статистика утверждает, что 95 % разрабатываемых сегодня в украинском бизнесе

проектов не реализуется. Причина в том, что невозможно передать проект качественных изменений от разработчиков к исполнителям и ждать, когда они реализуют его, не пересамоопределившись и не изменив своего видения будущего.

специфика внедрения

Необходимость во внедрении возникает тогда, когда в качестве разработчиков и исполнителей проекта выступают разные специалисты. Мы избегаем этого разрыва за счет особой формы организации работ. В его основе лежит принцип: не консультанты должны разрабатывать проект организационных изменений, а коллектив перестраиваемой компании. Задача же консультантов – втянуть в процесс проектирования изменений весь коллектив организации. За счет этого удается избежать разрыва между разработчиками проекта изменений и теми, кто его реализует. Профессионализм консультанта проявляется не в проектировании, а в способности организовать этот процесс и управлять им, а также в умении строго придерживаться критериев качества вырабатываемых решений. Благодаря такой организации работ реально, во-первых, включить в процесс изменений весь коллектив, не оставляя ни для кого возможности быть безучастным и индифферентным к происходящему. Во-вторых, избежать разрыва между проектировщиками и

реализаторами. В-третьих, исключить возможность подмены качественных изменений внешним косметическим марафетом на этапе реализации. В-четвертых, максимально сократить сроки организационных преобразований. И, наконец, самое главное – существенно сэкономить время проведения организационной перестройки и привлекаемые для этого средства. Изменения – вещь тонкая, и типовых решений не предполагает. Поэтому всякий раз важно искать такую форму работы с коллективом, которая бы отражала специфику организационной культуры и обеспечивала решение задачи превращения изменений в постоянный процесс, определяющий жизнь организации в целом и каждого ее сотрудника в частности.

резульТаТы изменений

Результатов много. Это и пересамопределение коллектива, и согласование целей, и формирование стратегии организационного развития, и перестройка бизнес-процессов и функциональной структуры организации. Но самое главное – вывод команды в позицию коллективного управляющего изменениями и освоение ею средств и методов управления процессами организационных трансформаций. Благодаря этому руководители, менеджеры и сотрудники команды могут дальше работать самостоятельно, без внешней помощи.

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 55

МЕНЕДЖМЕНТ

бизнес-технологии Как компания «Рено Украина» адаптирует стратегию к изменениям внешних условий

Рыночный серфинг R

Марк Леграсье, председатель правления ЗАО «Рено Украина»

enault работает в Украине с 2000 г. Вначале наша компания была представлена несколькими дилерами, каждый из которых поддерживал прямой контракт с Францией, и небольшим собственным представительством. С ростом покупательной способности граждан, а также ростом цен на недвижимость, спрос на автомобили стал резко возрастать. Безусловно, этому способствовал стремительный скачок цен на недвижимость. Мы понимаем, что в существующем формате мы не можем удовлетворить возникший спрос. Пришло время расти, увеличивать долю, занимаемую нами на украинском рынке. Для сравнения: в 2004 г. в «Рено Украина» работало 15 сотрудников, сегодня – более 60. В 2004-м у нас было 15 дилеров в 11 городах, сейчас – 32 дилера и 10 агентов в 25 городах. Внешние условия определили спрос, поставили задачу, а компания адаптировала к ним стратегию своего развития – максимальное покрытие городов Украины и высокий уровень качества предоставляемых услуг. В нашей компании все среднесрочные и долгосрочные стратегии строятся, исходя из совместных идей и целей всех филиалов. Глобальный план развития разрабатывается с учетом основных линий развития бренда. Планов и стратегий для отдельных регионов мы не утверждаем. Все направления нашей работы базируются на основных задачах, которые решает сейчас компания «Renault». Их разрабатывает CMR – комитет региональных управляющих, в который входят генеральные менеджеры всех филиалов компании. В разработке стратегии также принимает участие группа экспертов по всем направлениям деятельности компании. За основу берется информация, получаемая от нашей дилерской сети, обработав которую должным образом можно четко и гибко внедрять в каждой из стран глобальную стратегию. При принятии решений о внесении изменений в стратегию компании учитываются все изменения, происходящие на локальном уровне. Общая линия вырабатывается в головном офисе, но внедрять ее необходимо в каждой из стран, где размещены наши филиалы. Таким образом, приходится отслеживать изменения в законодательстве страны, колебания курса валют, кардинальные изменения стоимости таможенной очистки, инфляцию и т. д. Любые существенные изменения экономических условий в стране тут же находят свое отражение в политике компании.

56 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Украинский автомобильный рынок сегодня развивается динамично, имеет очень высокий потенциал, поэтому руководство компании уделяет ему большое внимание и старается как можно быстрее реагировать на изменения внешних условий. О том, как это удается, можно судить по увеличению объема продаж нашей продукции: продажи автомобилей Renault в Украине за семь месяцев 2008 г. возросли более чем на 55 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Если же рассматривать суммарные продажи Renault и Dacia, то они за тот же период увеличились более чем на 95 %. Стратегия компании должна быть достаточно гибкой, а необходимые изменения нужно внедрять быстро и эффективно, так как конкуренция на мировом и украинском автомобильных рынках очень ощутима и постоянно ужесточается. Одним из основных методов конкурентной борьбы является снижение цен на продукцию в сочетании с мощной рекламной кампанией. Также у нас разработана специальная программа Renault Finance c выгодной для покупателя кредитной ставкой. Цены на нашу продукцию были переведены из евро в доллары, подогнаны под условия украинского рынка и сейчас вполне конкурентоспособны. Необходимо быть достаточно гибкими в ценообразовании и позиционировании своих марок, учитывая, что основная и неизменная задача компании – занять и удерживать определенную долю рынка. Это – главный показатель оценки работы компании. В Западной Европе рыночная доля Renault составляет 10,8 %. И она постоянно меняется. Например, сейчас мы переживаем очередной подъем. В этом году выпускаем на рынок ряд новых моделей, причем практически сразу же после того, как они будут представлены в Европе, новинки попадут и в Украину. Основные задачи нашей компании, тесно связанные с глобальной стратегией развития компании Renault в мире, определяются на несколько лет вперед. Вначале идеи зарождаются в отделах, причем могут исходить как от руководителей, так и от рядовых сотрудников. Задача каждого директора направления – услышать эти идеи и вынести их на совет директоров, где обсуждаются вопросы и предложения и принимаются правильные решения.

Книга | МЕНЕДЖМЕНТ

Компании, которые делают бизнес «не как все», – преуспевают.

Александр Корсаков

Стая белых ворон Маверики в деле. Почему в бизнесе побеждают наиболее оригинальные умы. Уильям Тейлор, Полли Лабарр. Пер. с англ. – СПб., «Бест Бизнес Букс», 2008 г. – 314 с.

дна из историй, описанных в книге. Канадская корпорация Goldcorp располагала золотоносным участком площадью более 22 тыс. га. Но где именно надо копать, чтобы добыть золото, ее геологи сказать не могли. И тогда председатель совета директоров Роб Мак-Юэн решился выложить в Интернет необработанную информацию по прииску за последние 50 лет: карты, отчеты, геологические данные. И предложил всем желающим присылать на конкурс планы бурения. Приз победителям – $ 500 тыс. Коллеги смотрели на Мак-Юэна, как на идиота: разве можно разглашать стратегически важную информацию! Но он настоял на своем. Кстати, идею почерпнул из семинара по Linux, то есть программному обеспечению с открытыми исходными кодами. В конкурсе приняли участие не только обычные геологи. Первое место получила заявка, где методами трехмерной компьютерной графики была создана модель рудного тела. Занявший второе место вошел в топ-менеджмент нового золотодобывающего предприятия, выкупившего землю по соседству с описываемым прииском. Третий призер – геолог из РФ Александр Якубчук – переехал в Лондон и возглавил направление в Gold Fields Limited. А прииск, с которого все началось, считается сегодня самым богатым в мире по концентрации золота на тонну породы. Похожие методы в работе применяет и P&G. Невзирая на многочисленные собственные исследовательские лаборатории, она – с помощью Интернета и непосредственных контактов с людьми – ищет нужные идеи. «Ученые, которых мы находим, уже делали свои открытия в других проектах. Поэтому их расходы уже погашены», – говорит шеф соответствующего проекта Пол Стирос. Описана в книге и компания, которая целенаправленно сводит «искателей» с «решателями». Опять-таки, с помощью Интернета: «вот задача, за решение готовы заплатить столько-то». Но «Маверики…» – не книга об интернет-бизнесе. Она – о другой бизнес-модели. Точнее, о других моделях.

В ней описан случай, когда из сети магазинов женской одежды уволили продавщицу, выторги которой были рекордно высокими. Она предлагала клиентам вещи подороже, а магазины делали ставку на то, чтобы каждая покупательница ушла с обновкой, которая именно ей к лицу. В книге также рассказывается о банке, который отказывается принимать вклады на слишком большие суммы, например, на миллион долларов. Дескать, такой клиент потребует особого отношения к себе, «а у нас ко всем отношение одинаковое». Среди «персонажей» издания – анимационная студия Pixar (где были созданы «Суперсемейка», «В поисках Немо», «Корпорация монстров»), Netscape, Yahoo, Southwest Airlines, Cirque du Soleil, строители, рекламисты, создатели настольных игр и газированных напитков… Что же их объединяет? Пожалуй, отношение к людям – к сотрудникам и клиентам. «В них нет места талантливым работникам, не способным выходить на границы своей узкой специализации… От каждого человека ожидают мышления с позиции логики бизнеса». То есть в компаниях-мавериках давно поняли, что сила – в идеях и в людях, способных эти идеи генерировать и претворять в жизнь. О принципах найма в книге рассказано немало. Нехитрая мысль «лучшие люди уже нашли хорошую работу» дополняется ответами на вопрос: «Так что нужно сделать, чтобы они перешли работать в вашу компанию?». Один из ответов – по-настоящему замечательными людьми движет не жажда заработать, а страсть. Но маверики пошли дальше. «Если у вас есть безумно талантливые сотрудники – это здорово. На самом деле, хитрость и более трудная задача в том, чтобы кучка безумно талантливых людей стала продуктивными партнерами, которые делают отличную работу», – говорит один из руководителей Pixar Рэнди Нельсон. То есть из «звезд» создают «устойчивые созвездия». Ну и напоследок еще одна цитата: «Мы не призываем подражать им. Но можно у них поучиться».

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 57

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

nota bene

Ваше слово, товарищ маузер Австрийские аукционы зарабатывают на оружии.

тарейший аукционный дом Австрии Dorotheum проведет 13 сентября торги Hunting, sporting and collectors weapons. Каталог аукциона включает в себя более 450 единиц огнестрельного оружия, в том числе охотничьих ружей, военных карабинов, разнообразных пистолетов и револьверов. Большинство предметов конца XIX – начала XX в. выставлены на торги в ценовой категории до € 1000. В качестве примера можно привести автоматический пистолет Mauser С-96 образца 1914 г., более известный как «оружие русского пролетариата». Он оснащен съемным деревянным прикладом, который в отстегнутом виде служит кобурой. Разработанный около 1895 г. немецкой фирмой Mauser, пистолет поражал современников своими характеристиками и стал поистине легендарным оружием. Mauser

C-96 прошел более двух десятков войн и конфликтов первой половины ХХ в, в частности обе мировые войны, вторую англобурскую войну и Гражданскую войну в Китае. Стартовая цена полностью укомплектованного пистолета составляет € 750. А вот высшие эстимейты назначены в стринге современного охотничьего оружия. Топ-лот аукциона – эксклюзивная охотничья двустволка Blaser-R93. Это оружие, разработанное инженерами швейцарской компании Schweizerische Industrie Gesellschaft, считается лучшим в своей категории. Его ложе и приклад выполнены из дорогого турецкого ореха, а на замке расположены по-

крытые искусной ручной гравировкой металлические накладки. Стартовая цена лота – € 15 тыс. Несколько дешевле, в € 10 тыс., оценено очень редкое двуствольное ружье Josef Just-Ferlach, созданное в

водства компании James Purdey & Son. Выполненная под заказ в конце 1980-х годов, эта курковая однозарядная двустволка имеет изящный ореховый приклад и украшенный гравировкой замок. Лондонская компания

середине ХХ в. Это коллекционное оружие украшено золочением и ручной гравировкой. Завершает тройку лидеров аукциона классическое английское ружье произ-

продолжает оснащать ружья архаичной курковой системой даже тогда, когда другие европейские производители полностью перешли на бескурковые автоматические системы. Эта особенность объясняется вкусами британской аристократии, которая не желает признавать каких-либо нововведений в столь традиционном деле, как охота. Нижняя граница эстимейта этого лота составляет € 5 тыс.

Hi-Tech литература В России читают по‑новому.

орис Акунин выполнил свое давнее обещание и порадовал читателей книгой, которую русские критики уже назвали одной из самых необычных. Это новый приключенческий роман и одновременно компьютерная игра «Квест». Электронная версия проекта начнет работать 15 сентября, но уже сейчас с ней можно познакомиться в Интернете. Печатное издание появится в продаже 20 октября. Акунин заявляет, что его новый проект – прототип книг будущего, но все же это в большей степени роман, нежели игра. В книжном варианте «Квеста» содержится

важная часть, отсутствующая в электронной версии, а именно «роман в романе», который меняет понимание основного текста. Кроме того, бумажный вариант снабжен кодами, необходимыми для доступа к электронной игре. Чтобы читатели интернет-версии романа не платили за «Квест» дважды, «роман в романе» они смогут купить в виде отдельной недорогой книжки через интернет-магазин. Действие «Квеста» происходит в 1930 г. в СССР, фабула связана с научными экспериментами в медицине. Аллюзии с «Собачьим сердцем» Михаила Булгакова и «Головой профессора Доуэля»

58 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Александра Беляева в произведении Бориса Акунина вполне ощутимы. Возможно, в следующем году «Квест» уже будет претендовать на звание лучшей русской книги. А пока что в рамках Московской международной книжной выставки-ярмарки, проходившей с 3 по 8 сентября, были объявлены победители ежегодного российского национального конкурса «Книга года». В нынешнем году гран-при получил фотоальбом Юрия Роста «Групповой портрет на фоне века». Наградой автору стал оригинальный приз – выполненная из драгоценных металлов статуэтка в форме яйца, внутри

которого размещено изображение книги-победительницы. Всего награды были вручены в десяти номинациях. В частности, в номинации «Россия деловая» приз получил Михаил Бергер за книгу «Крест Чубайса», хорошо известную и украинским читателям. В то же время российские любители традиционной книжности продемонстрировали, что попрежнему ценят «старые добрые книги». Московский аукционный дом «Гелос» продал прижизненное издание «Басен» Крылова, выпущенное небольшим тиражом в 1834 г., за рекордную сумму в 900 тыс. руб., что почти вчетверо превысило эстимейт.

раритет | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

куда Дали Шагал

Кирилл Солоденко

а закрытом показе в галерее «Боско» изумленной публике продемонстрировали работы Марка Шагала, Сальвадора Дали и Андре Лота Картин Дали и Лота в украинских музеях нет, они еще не экспонировались в нашей стране. Так утверждает учредитель галереи «Боско» Наталия Лысенко. По ее словам, работы принадлежат двум коллекционерам, пожелавшим сохранить анонимность. На показе были продемонстрированы пять работ: живописный «Потрет» кисти Андре Лота, написанный художником в 1944 г. во время фашистской оккупации Франции (это обстоятельство вызывает дополнительный интерес к картине, поскольку относит ее к работам редко встречаемого периода этого автора). Творчество Марка Шагала и Сальвадора Дали было представлено четырьмя графическими листами. Два эстампа великого сюрреалиста называются «Флоренция. Пейзаж» и «Коррида». Пейзаж выполнен в технике сухой иглы. «Коррида» – пример авторской литографии. В левом нижнем углу работ указан номер оттиска в общем тираже – 129 / 250 и 163 / 250. Работы Марка Шагала – «Мексиканский пейзаж» и «Пара» – выполнены на осо-

бой авторской бумаге с водяными знаками. Обе датированы 1943 г., периодом переезда художника в США, началом нового этапа в его творчестве. Пейзаж – это цветная литография, а «Пара» – рисунок тушью, выполненный кистью. Обе работы помечены одинаковым номером – 227 / 300. Рисунок тушью не является тиражной графикой и выполнен в единственном экземпляре. О смысле и происхождении нумерации этого листа остается лишь догадываться. Как бы то ни было, Наталия Лысенко уверенна в подлинности выставленных произведений. На картину Андре Лота у нее имеется соответствующий французский сертификат. Она считает, что полотно может стоить € 150 тыс. Графические работы Дали – около € 30 тыс. «Это довольно известные творения. Мы не знаем предыстории картин, того, как они попали к украинским ценителям. Но это точно оригиналы», – утверждает госпожа Лысенко. По ее словам, коллекционеры, представившие картины, не собираются их продавать. Сегодня работы Андре Лота, Сальвадора Дали и Марка Шагала можно увидеть на Большом антикварном салоне, который проходит в Украинском доме.

Андре Лот. «Портрет», холст, масло

Марк Шагал. «Мексиканский пейзаж», литография

справка: Андре Лот (1885-1962) – французский скульптор, художник, педагог. Первоначально Лот примыкал к фовизму, однако с 1912 г. примкнул к кубизму. В 1918 г. он стал одним из соучредителей журнала Nouvelle Revue Française, где публиковал рецензии и статьи об искусстве вплоть до 1940 г. Сальвадор Фелипе Хасинто Дали Доменек (1904-1989) – испанский художник, живописец, график, скульптор, режиссер. Один из самых известных представителей сюрреализма. Работы Дали представлены во многих музеях мира. Марк Заха́рович Шага́л (1887-1985) – белорусский и французский художник и поэт, один из самых известных представителей художественного авангарда XX в. Его творчество включает семь циклов графических работ.

Сальвадор Дали. «Флоренция. Пейзаж», сухая игла

Сальвадор Дали. «Коррида», литография

Марк Шагал. «Пара», тушь

8 – 14 сентября 2008, №26 Чистая прибыль 59

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | exclusive Их фразы скупы и случайны, Но взоры ясны и упрямы, Андрей Кислов Им древние открыты тайны, Как строить каменные храмы. Николай Гумилев

Руками не потрогать, словами не назвать 60 Чистая прибыль 1 – 7 сентября 2008, №25

Масонские ложи уже 15 лет совершают таинственные ритуалы в нашей стране. А сегодня отмечается небывалый рост числа желающих вступить в Орден вольных каменщиков.

exclusive | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

масÓнство (франкомасо́нство) – религиозноэтическое движение, возникшее в XVIII в. в виде тайной международной организации с мистическими обрядами. Слово «масон», или «франкмасон», происходит от фр. franc-maçon (в старофранцузском masson, англ. freemason), употребляется также буквальный перевод этого названия – вольный каменщик.

Петербурге в Государственном музее истории религии открылась выставка, посвященная истории и учению масонства – одного из самых интересных явлений духовной жизни человечества. Зрители могут увидеть около 160 связанных с историей масонства экспонатов, рассказывающих о ритуалах и символике братства вольных каменщиков в конце XVIII – начале ХХ в. в России и Европе. Это подлинные рукописи и документы, масонские знаки отличия, ритуальные предметы (фартуки, мастерки, молотки, ленты), редкие гравюры, фотографии, книги, грамоты, дипломы, а также произведения живописи и скульптуры. Основная часть экспонатов – предметы из фондов музея. Кроме них на выставке можно увидеть вещи, предоставленные Великой ложей России. Масонская коллекция музея исто-

рии религии сформировалась в 1930-е годы. В собрание входят предметы, относящиеся к периоду, начинающемуся в 60-х годах XVIII в. и заканчивающемуся в 30-х годах XX в. Музей впервые представляет свое масонское собрание в таком объеме.

несекреТные Тайны

Коллекция масонских регалий существует и в нашей стране, ведь было бы несправедливым полагать, что

«в общеСтве давно СложилоСь Стойкое мнение, что выСокопоСтавленные гоСчиновники не в ладах С СовеСтью, а раз так – эти люди не могут быть принятыми в орден вольных каменщиков» Украина осталась в стороне от столь многообразного и неоднозначного религиозно-этического учения. Однако увидеть предметы обихода вольных каменщиков может далеко не каждый – собрание принадлежит масонской ложе «Три колонны». Руководитель ложи, ее Досточтимый мастер брат В. показал нам некоторые экспонаты: медальоны, перчатки, покрывала, немалую подборку фартуков разных стран и эпох. Среди них – французский, кубинский, парагвайский, израильский. Есть и такие фартуки, происхождение которых не могут

Масонство существует в форме местных лож – как правило, небольших групп из 10-30 человек, объединенных территориально. Местные ложи учреждаются Великой ложей, которая служит для них материнской. Как правило, в одной стране существует только одна Великая ложа. Первые масонские ложи были основаны в XVII в. в Англии. Существуют легенды о значительно более древнем происхождении этого учения, начало которого выводится от орденов крестоносцев и гильдий каменщиков XIII в.

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

определить даже сами владельцы коллекции. Франкомасоны не склонны распространятся о подлинном назначении отдельных предметов. Однако далеко не секрет, что «запоны» (фартуки, важнейшая часть масонского ритуального облачения) свидетельствуют о различных степенях посвящения, как и ленты, перчатки и шпаги. Покров, используемый при посвящении в степень мастера, украшен символами: ветвями акации, черепом, костями

Кругом одни масоны

и слезами, что напоминает о бренности бытия и символизирует печаль по утрате истины. В «темной храмине» кандидат в масоны размышляет о своей готовности принять посвящение. Особые символы – череп, песочные часы, крышка гроба − устрашают и напоминают о преходящести всего сущего. Утвердившись в своем намерении, кандидат попадает в комнату посвящения, где и происходит ритуал, отличающийся богатой обрядностью, как, впрочем, большинство масонских ритуалов. В оформлении ложи отражено миропонимание вольных каменщиков. Например, Солнце и Луна олицетворяют тепло и холод, сухость и влажность, мужское и женское начала, иными словами – противоположности, на которых зиждется мироздание. Золотой треугольник между ними воплощает символ тройственности. Он как бы разрешает противоречие Солнца и Луны. На троне под ним – место Досточтимого мастера (или как еще его называют «Мастера престола»), который руководит церемониями в ложе. На подставке перед столом председателя – книга масонского закона (обычно это Библия) и перекрещенные угольник и циркуль, символизирующие земное и горнее, тело и дух, их единство и взаимопроникновение. «Коллекция, посвященная масонству, имеется в музее истории Киева, работает экспозиция в краеведческом музее в Одессе. Свое собрание на обозрение публики мы выставлять не собираемся», – комментирует брат В.

1 – 7 сентября 2008, №25 Чистая прибыль 61

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС | exclusive Это колье в 1922 г. носил Великий мастер Симон Петлюра

как все начиналось

Масонские фартуки разных стран 62 Чистая прибыль 1 – 7 сентября 2008, №25

ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

Возрождение украинского масонства началось в 1993 г. с основания ложи в Киеве. Ей было присвоено название «Три колонны» в честь основанной около 200 лет назад одной из многочисленных лож, действовавших здесь же. Она получила номер 785 в реестре лож, подпадающих под юрисдикцию Великой национальной ложи Франции. «История украинского масонства не прерывалась, несмотря на запрет учения при советской власти. Традиция сохранялась за рубежом, в частности во Франции, где все это время работали украинские ложи», – поясняет Досточтимый мастер. По его словам, французские братья, приезжая в Украину по служебным и частным

делам, знакомились с будущими кандидатами в масоны, рассказывая им, в свою очередь, об учении, присматриваясь и проверяя. Происходили контакты и за рубежом. Как бы то ни было, к 1993 г. в Украине уже накопилось достаточное количество посвященных в соответствующие масонские степени, чтобы создать собственную ложу. Как и следовало ожидать, киевская ложа стала центром, от которого с 1993-го по 2000 г. отпочковались «Феникс Украины» (№ 1016) в Харькове, «Каменяр» (№ 1232) во Львове и «Золотая акация» (№ 1309) в Одессе. Эти ложи были объединены в «Дистрикт Украина» в мае 2001 г. К ним присоединилась пятая ложа – «Світло», освященная Великой ложей Австрии во Львове. После обретения украинским масонством независимости в 2005 г. порядковые номера лож были изменены. А в сентябре 2006-го была освящена шестая ложа – «Имхотеп к Пламенеющей Заре» в ИваноФранковске. «Для создания в стране собственной Великой ложи требуется определенное количество действующих лож, а значит – достаточное число братьев. По достижении этой «критической массы» материнская ложа (для нас это была Великая национальная ложа Франции) дает согласие на создание независимой Великой ложи», – комментирует брат В.

великая ложа украины Великая ложа Украины была освящена 24 сентября 2005 г. в Париже Великой национальной Ложей Франции совместно с Великой ложей Австрии. Сегодня в состав ВЛУ входят следующие ложи: «Три колонны» №1, Киев, «Феникс Украины» №2, Харьков, «Каменяр» №3, Львов, «Золотая акация» №4, Одесса, «Світло» №5, Львов, «Имхотеп к Пламенеющей Заре» №6, ИваноФранковск.

exclusive | ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС ФОТО: ВИКТОР ВЕДОМый

На оборотной стороне купюры на изображение здания КиевоМогилянской академии «наплывает» так называемое «ВСеВИДящее ОКО» или «ЛУчеЗАрнАя ДеЛьТА» – глаз, помещенный в центре треугольника. В СИМВОЛИКе ВСеМИрнОгО МАСОнСТВА эТО ИЗОБрАженИе ОБОЗнАчАеТ ВЛАСТИТеЛьнУЮ ВерШИнУ – треугольное око «Великого Архитектора Вселенной». Точно такое же «всевидящее око» изображено на оборотной стороне купюры в 1 доллар США.

на перстне лозунг: «То, что добродетель соединила, смерть не разлучит»

кому и зачем эТо нужно

Досточтимый мастер ложи «Три колонны» в ступил в орден в 1997 г. «За эти 11 лет стабилизировалась моя система ценностей. Я твердо знаю, что в поисках истины всегда буду идти не следами квазирелигиозных учений или официальных конфессий, а по пути масонства», – утверждает он. Брат В. считает, что масонский путь наименее ограничен разнообразными догмами, свободен от мелочных требований и принуждений. «Масонство не является религией, но движется в том же направлении, в котором ведут своих верующих религиозные организации», – поясняет главный масон Киева. О целях ордена вольные каменщики говорят неохотно, сводя их к неким афористичным формулам, например: «Сделать хорошего человека лучше». Брат В. цель своей организации видит в передаче древних традиций и ритуалов будущим поколениям. Он представляет масонство прообразом грядущего братства «нормальных, умных и порядочных людей». Поэтому сопутствующей задачей считает внедрение в жизнь масонской системы ценностей, которая, по его мнению, сделает общество совершеннее. Брат В. подчеркивает, что масонство не симпатизирует какой-либо политической партии или религиозной организации. «Мы делаем ставку на конкретного человека», – объясняет он, отмечая, что всякие разговоры на политические и религиозные темы в ложах запрещены.

сокровища масонов

В последние годы, по словам самих масонов, наблюдается стремительный рост численности братьев. Досточтимый мастер сообщает, что уже в этом году может быть принято решение о создании второй ложи в столице и еще двух в областных центрах – в Черно-

вцах и Запорожье (пока на востоке Украины действует одна – харьковская ложа). «Это стало возможным благодаря притоку в масонство большого числа менеджеров среднего возраста», – подчеркивает брат В. При этом он отмечает, что украинское масонство не столь влиятельно, как ему приписывают, потому что в нем напрочь отсутствуют государственные деятели. Как ни странно, этих людей просто не принимают в ложи. «В обществе давно сложилось стойкое мнение, что высокопоставленные госчиновники не в ладах с совестью, а раз так, эти люди не могут быть принятыми в Орден вольных каменщиков», – утверждает Досточтимый мастер. По его словам, среди критериев отбора кандидатов основным является требование быть «свободным и добропорядочным». Поэтому не бывает случаев, чтобы состоятельных людей принимали ради участия в совместном бизнесе. в свою очередь, бизнес-составляющая для масонства важна и во многих зарубежных странах является весьма весомой. Зачастую стремление обзавестись знакомствами с в лиятельными и состоятельными масонами является решающим аргументом для обращения в ложу. В Украине, по словам братьев, совместные бизнес-проекты направлены на аккумулирование средств для лож. Деньги тратятся на масонскую деятельность. Не чураются масоны и благотворительности. Масонство финансирует себя само с помощью членских взносов и других вложений. По словам брата В., финансовые вклады членов варьируются в зависимости от их состоятельности и могут составлять от нескольких сотен до нескольких тысяч долларов в год. Общая финансовая база ордена сопоставима с кассой других общественных организаций. К материальной базе масонства можно отнести и уникальные предметы, ко-

торые используются в ритуалах. «За некоторые из этих вещей коллекционеры выложили бы немалые суммы, ведь масонство передается из поколения в поколение, и эти предметы пережили войны и времена репрессий. Они давно стали историческими артефактами», – отмечает Досточтимый мастер. Однако ни оценивать, ни продавать, ни кому-либо показывать свои сокровища масоны не собираются.

великий маСтер великой ложи украины брат о.: «вСе доСточтимые ложи в нашей Стране работают в древнем и принятом шотландСком обряде. только львовСкая ложа «Світло», оСнованная великой ложей авСтрии, пользуетСя так называемым обрядом шредера, раСпроСтраненным в германоязычных Странах С начала хх в. Следует отметить, что работы в ложах в нашей Стране ведутСя на украинСком языке. по крайней мере это каСаетСя обязательной чаСти ритуала»

1 – 7 сентября 2008, №25 Чистая прибыль 63

ИНВЕСТ-МАРКЕТ Продаж

Продаж

Житлово-готельний комплекс

Адреса

смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квартир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, транспортна розв’язка

Ціна

від 6500 грн. за кв. м

Контакт

«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Контакт

Продаж

Офіс В-74935

Продаж

Адреса

Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у самому центрі міста. Приміщення у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна

362 000 у.о.

Контакт

АН «Park Lane» 230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентина www.parklane.ua

Адреса

Опис

Ціна

Продаж Адреса

Опис

Ціна Контакт

Офісна будівля В-75029 Святошинський р-н, вул. Обухівська Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто. Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представництво, офіс, готель. 3 800 000 у.о. АН «Park Lane» 230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійович www.parklane.ua

Продаж

Офісне приміщення

Адреса

Оболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис

3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна

650 000 у. о., торг

Контакт

8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

64 Чистая прибыль 8 – 14 сентября 2008, №26

Адреса

Опис

Ціна Контакт

Нежитлове приміщення В-76900 Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5/24. Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, представництво, відділення банку, будь-який вид діяльності. 10 000 у.о./кв.м. АН «Park Lane», 230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84 Тетяна Ігорівна Білик www.parklane.ua Офіс В-76539 Подільський р-н, вул. Нижній Вал Загальна площа 72 кв.м, розташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціанська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані. 420 000 у.о. АН «Park Lane» 230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівна www.parklane.ua

Продаж Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»

12 км від Києва по Одеській трасі 100% готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м. Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж» Земельні ділянки, що виходять на берег озера 18 км від Києва по Обухівській трасі Ціна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартира

На 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.м Ціна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудову Обухівська траса (9 км від Києва) 1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 га Ціна: 13000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-А Супермаркет Нерухомості «М2», офіс 108 8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08 факс: (044) 278-67-36 Передплата – у всіх передплатних агенціях України