ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.711/ ΤΡΙΤΗ 27.11.2018
4
OIKONOMIA
H ΕΠΟΜΕΝΗ ΗΜΕΡΑ
8
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΧΡΟΝΙΑ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΩΝ ΑΛΛΑΓΩΝ ΤΟ 2018
9
ΙΑΣΩ
ΑΛΗΘΕΙΕΣ ΚΑΙ ΨΕΜΑΤΑ
ΠΑΝΩ ΑΠΟ 4,5 ΔΙΣ. «ΕΓΙΝΑΝ ΑΕΡΑΣ» ΑΠΟ ΤΙΣ 21 ΑΥΓΟΥΣΤΟΥ
Π
άνω από 4,5 δισ. «έγιναν αέρας» από την αποτίμηση των εισηγμένων στο ΧΑ από τη συνεδρίαση της Τρίτης 21 Αυγούστου, όταν η χώρα βγήκε από τα μνημόνια και, σύμφωνα με το κυβερνητικό αφήγημα, θα δοκίμαζε, πλέον, μόνη της τις δυνάμεις της στις αγορές, με μόνο «μαξιλάρι» προστασίας τα 30 plus δισ. ευρώ. Στο τρίμηνο που ακολούθησε, χάθηκε σχεδόν το 45% της αξίας των συστημικών τραπεζών, δηλαδή περίπου 3,5 δισ. σε όρους αποτίμησης, παρασύροντας και την πλειονότητα των blue chips σε χαμηλότερα επίπεδα τιμών. Για το εγχώριο banking οι απώλειες τριμήνου ήταν οι μεγαλύτερες από κάθε άλλο τραπεζικό κλάδο χώρας-μέλους της ευρωζώνης, σημαίνοντας συναγερμό σε Αθήνα και Φραγκφούρτη. Ούτως ή άλλως, η χρονιά είναι από τις αρνητικές για το χρηματιστήριο, που από την αρχή του έτους χάνει πάνω από 25% (ο Γενικός Δείκτης περίπου όσο και ο δείκτης μεγάλης κεφαλαιοποίησης FTSE25), με τον τραπεζικό να φτάνει το 52,5% από τη συνεδρίαση της 2ας Ιανουαρίου μέχρι και την Παρασκευή 23 Νοεμβρίου. Σε αυτό το διάστημα των (σχεδόν) 11 μηνών, «εξαερώθηκαν» περισσότερα από 7,5 δισ. ευρώ, καθώς το χρηματιστήριο βρέθηκε υπό πίεση και λόγω της αναταραχής στις διεθνείς αγορές, της κρίσης σε αναδυόμενες, Τουρκία, της κόντρας Ρώμης-Βρυξελλών, της αύξησης των επιτοκίων από τη Fed κ.λπ. Ωστόσο, ειδικότερα για το ΧΑ, σειρά εγγενών προβλημάτων, αρνητικών εξελίξεων συνέβαλαν στην επιβάρυνση του κλίματος και οδήγησαν traders και επενδυτές σε μείωση των θέσεών τους. Τις πωλήσεις στον τραπεζικό κλάδο ακολούθησαν ρευστοποιήσεις και σε μετοχές εισηγμένων της μεγάλης κεφαλαιοποίησης, ως απόρροια των επιφυλάξεων των ξένων για την επόμενη ημέρα της ελληνικής οικονομίας, της δυνατότητας των τραπεζών να πετύχουν τους φιλόδοξους στόχους για μείωση των NPLs από το 2019 (μέχρι και το 2021), της αδυναμίας της ελληνικής οικονομίας να βγει στις αγορές
(λ.χ. με την έκδοση ενός 10ετούς ομολόγου, όπως αρχικά σχεδιαζόταν), των ρευστοποιήσεων funds που ήταν επενδεδυμένα σε emerging markets, της bearish εικόνας που είχαν αρχίσει να αποκτούν τα περιφερειακά χρηματιστήρια και ορισμένα ανεπτυγμένα ευρωπαϊκά. Η υποβάθμιση των τριών τραπεζών από τον MSCI ήταν το αποτέλεσμα (και όχι το αίτιο) ενός ιδιότυπου αποκλεισμού της ελληνικής οικονομίας από τις αγορές (έχουν περάσει σχεδόν 8 μήνες από την τελευταία έκδοση ομολόγου), της επιφυλακτικότητάς τους για το κατά πόσον είναι επιτεύξιμοι ρυθμοί ανάπτυξης 2% και 2,5% (όταν μειώνεται μέχρι και το ΠΔΕ) μέσα σε ασφυκτικό περιβάλλον υπερπλεονασμάτων 3,5% και πάνω, της μη αύξησης ούτε των ΑΞΕ ούτε των εγχώριων σε περιφερειακό/τοπικό επίπεδο. Όλα αυτά, σε συνδυασμό με τη ρευστότητα που δημιουργεί η παρατεταμένη προεκλογική περίοδος, οδήγησαν σε επιβάρυνση του επενδυτικού κλίματος. Ειδικότερα, στο διάστημα 21 Αυγούστου-23 Νοεμβρίου, τα yields των κρατικών τίτλων «τσίμπησαν» ακόμη και 75 μ.β. (κατά μέσο όρο, στα 4,65% το 10ετές), στο ΧΑ μειώθηκαν σημαντικά οι ενεργοί κωδικοί, ο μέσος ημερήσιος τζίρος από τα 60 υποχώρησε στα 40 εκατ., οι εκροές επενδυτικών κεφαλαίων έναντι των εισροών αυξήθηκαν σε απειλητικό βαθμό, ενώ υπερίσχυσαν οι πωλητές στα 18 από τα 21 blue chips του δείκτη FTSE25. Το βάρος των πωλητών μπορεί να έπεσε στις τράπεζες, ωστόσο σχεδόν για τις μισές από τις μη τραπεζικές του δείκτη οι απώλειες στο τρίμηνο ξεπέρασαν το 10% (όπως φαίνεται στον πίνακα), με την κατάσταση να μην αλλάζει θεαματικά μέχρι τις τελευταίες συνεδριάσεις. Ο Γενικός Δείκτης είναι καθηλωμένος στις 600 μονάδες (υποχώρησε και χαμηλότερα την Τετάρτη-Πέμπτη), οι συναλλαγές μειώθηκαν ακόμη περισσότερο (ούτε καν 30 εκατ. την Τετάρτη), οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να απέχουν (πλην ελαχίστων εξαιρέσεων σε 4-6 εισηγμένες/ μετοχές). ΧW