ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.701/ ΤΡΙΤΗ 18.09.2018
4
BUSINESS
“BIG PLAYER” ΣΤΗΝ ΕΝΕΡΓΕΙΑ Ο ΒΑΡΔΙΝΟΓΙΑΝΝΗΣ
6
ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA
ΔΕΥΤΕΡΟΣ ΓΥΡΟΣ ΚΙΝΗΣΕΩΝ ΣΤΟΝ ΚΛΑΔΟ ΤΗΣ ΥΓΕΙΑΣ
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΙ «ΚΟΙΤΑΖΕΙ» Ο ΤΙΤΑΝ
ΠΡΟΒΛΗΜΑΤΙΣΜΟΣ ΓΙΑ ΤΟ ΕΓΧΩΡΙΟ BANKING
Π
ροβληματισμός επικρατεί σε Αθήνα και Φραγκφούρτη για το εγχώριο banking, καθώς τόσο τα αδύναμα αποτελέσματα εξαμήνου όσο η τελευταία κατάρρευση των μετοχών στο χρηματιστήριο έχουν σημάνει συναγερμό για τη δύσκολη συνέχεια. Με «βουνό» τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, έχοντας χάσει σε όρους χρηματιστηριακής αξίας 2,5 δισ. από την αρχή του έτους και τους πανίσχυρους ξένους επενδυτικούς οίκους επιφυλακτικούς, τα περιθώρια κινήσεων που έχουν οι διοικήσεις των συστημικών ομίλων περιορίζονται δραματικά. Το εγχώριο banking και το ιταλικό είναι και τα δύο πολύ υψηλά στο risk portfolio της ΕΚΤ. Το ελληνικό καθώς με 46% μη εξυπηρετούμενα δάνεια στο σύνολο των χορηγήσεων είναι το υψηλότερο σε ποσοστό, και το ιταλικό αφού με NPEs σχεδόν στα 450 δισ. είναι το μεγαλύτερο σε απόλυτο μέγεθος. Σημειωτέον πως ο ευρωπαϊκός μέσος όρος διαμορφώνεται στο 5,5%, το δε σύνολο των NPEs υπολογίζεται στο 1,1 τρισ. ευρώ για τις 118 ευρωπαϊκές τράπεζες που εποπτεύει ο Ενιαίος Εποπτικός Μηχανισμός. Εύλογο είναι το monitoring της Φραγκφούρτης σε Αθήνα και Ρώμη, με την ΕΚΤ να προβληματίζεται για: α) τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια/ανοίγματα, β) την αργή επιστροφή καταθέσεων στα γκισέ, γ) την ελλιπή κυκλοφορία ρευστότητας/κεφαλαίων (κυρίως λόγω capital controls), δ) τη δραματική/απαξιωτική εικόνα των τραπεζικών μετοχών στο χρηματιστηριακό ταμπλό και ε) την ατολμία των διοικήσεων των τραπεζών. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια/ανοίγματα παραμένουν –σύμφωνα με τα αποτελέσματα εξαμήνου– σε υψηλά επίπεδα, με προβληματικό το σκέλος που αφορά κυρίως στην ενεργή διαχείριση των επιχειρηματικών NPLS, ωστόσο ο ρυθμός εκκαθάρισής τους είναι μέσα στο πλαίσιο που έχει τεθεί/δεσμευθεί από τους δανειστές. Πιο προβληματική, σύμφωνα και με πηγές της ΤτΕ, είναι η εικόνα που σχετίζεται με την επιστροφή καταθέσεων (στα 15 δισ. συνολικά από το καλοκαίρι του 2015 μέχρι και φέτος τον Ιούλιο) και την πιστωτική επέκταση, που, για ακόμη ένα τρίμηνο, παραμένει αρνητική. Όπως εξηγούν πηγές της ΕΚΤ, το πρόβλημα με το banking είναι σύνθετο, καθώς ο
συνδυασμός περιορισμένων περιθωρίων χρηματοδότησης, υψηλών/ακριβών επιτοκίων, κρατά μακριά τις επιχειρήσεις (δεν ζητούν δάνεια) ή οι μεγάλες επιλέγουν να δανειστούν από ξένες τράπεζες, να προχωρήσουν σε εκδόσεις εταιρικών ομολόγων ή και τις δύο λύσεις μαζί. «Οι τράπεζες δεν χορηγούν, οι επιχειρήσεις δεν ζητούν...» ήταν η χαρακτηριστική απάντηση πηγής της Φραγκφούρτης όταν τέθηκε το πρόβλημα της χρηματοδότησης του επιχειρείν της πραγματικής οικονομίας, για να συμπληρώσει πως «από τη στιγμή που το τραπεζικό σύστημα δεν μπορεί, στον βαθμό που του αναλογεί, να υποστηρίξει την προσπάθεια επανεκκίνησης της επιχειρηματικότητας, αυτό το αδιέξοδο θα πρέπει να αρθεί». Τον προβληματισμό σε Αθήνα και Φραγκφούρτη επιτείνει ο τελευταίος γύρος επιθετικών πωλήσεων από την πλευρά (κυρίως) hedge funds. Με γνώμονα τα αποτελέσματα του εξαμήνου, ορισμένα από τα επιθετικά χαρτοφυλάκια προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις, με συνέπεια ο κλάδος να χάσει το 22,98% της θέσης του σε διάστημα μηνός και συνολικά 29,81% από την αρχή του έτους. Είναι η χειρότερη απόδοση για τραπεζικό κλαδικό δείκτη χρηματιστηρίου χώρας-μέλους της ευρωζώνης και καταδεικνύει ακριβώς αυτήν την αδύναμη οικονομική θέση των ομίλων –συνακόλουθα την έλλειψη εμπιστοσύνης των ξένων funds. Η (σχεδόν) βεβαιότητα πως ο δρόμος νέων ΑΜΚ είναι αναπόφευκτος λειτουργεί αποτρεπτικά για να τοποθετηθούν «φρέσκα επενδυτικά κεφάλαια», καθώς ακόμη και αυτά που επενδύθηκαν στην τελευταία/τρίτη αύξηση ύψους σχεδόν 5 δισ. «κάηκαν» σε ποσοστό μεγαλύτερο του 50%, με τους βασικούς μετόχους μειοψηφίας (Paulson, Watsa, BlackRock κ.ά.) να μετρούν υποαξίες δισ. ευρώ. Ακριβώς αυτός ο προβληματισμός αποτυπώνεται αρχικά στην τελευταία παρέμβαση του Μπενουά Κερέ, στις διακριτικές παρεμβάσεις του SSM, στα μηνύματα των επενδυτικών οίκων αλλά και της ΤτΕ. Κερέ και Στουρνάρας εστιάζονται αμφότεροι στο μείζον πρόβλημα των NPLs, ζητώντας ενεργότερη και πιο ρηξικέλευθη διαχείριση, προκειμένου να επιτευχθούν οι στόχοι του 2019. ΧW