Page 1

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

8

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

FF GROUP: ΘΑ ΧΡΕΙΑΣΤΟΥΝ ΤΟΥΛΑΧΙΣΤΟΝ 2-4 ΕΒΔΟΜΑΔΕΣ ΓΙΑ ΝΑ ΞΕΚΑΘΑΡΙΣΕΙ Η ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA ΟΤΕ, ΜΕΤΟΧΕΣ, ΠΑΠΟΥΤΣΑΝΗΣ

10

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΙΝΤΡΑΚΑΤ, ΥΓΕΙΑ, ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Ο ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΒΡΙΣΚΕΤΑΙ ΣΤΑ ΜΕΓΑΛΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΔΑΝΕΙΑ

Ο

SSM και το ΤΧΣ θεωρούν πως ο πραγματικός κίνδυνος βρίσκεται στα μεγάλα επιχειρηματικά δάνεια. Σύμφωνα με πηγή του Ταμείου, «...η θέση του είναι παγιωμένη και τεκμηριώνεται στη βάση σχεδίου δράσης που έχει καταρτισθεί από τα τέλη του 2017 για την αντιμετώπιση των μεγάλων κόκκινων δανείων και την ενίσχυση του συντονισμού στους κλάδους του τουρισμού, των ΜΜΕ, των τροφίμων-ποτών, της υγείας, των μεταφορών και των ιχθυοκαλλιεργειών». Το ΤΧΣ (με την ιδιότητα του μετόχου των συστημικών τραπεζών) έχει πραγματοποιήσει μελέτη για ένα μεγάλο δείγμα δανείων σε επιχειρήσεις με τζίρο άνω των 20 εκατ. ευρώ και δανειακά ανοίγματα μεγαλύτερα των 10 εκατ. ευρώ. Από το αρχικό δείγμα των 1.200 μεγάλων εταιρειών με δάνεια 36 δισ., από τα οποία τα περίπου 20 δισ. είναι μη εξυπηρετούμενα (στοιχεία τέλους 2017), σε δεύτερη κρησάρα περιορίστηκαν σε 168 με δάνεια 15, από τα οποία τα 11 δισ. είναι σε καθυστέρηση. Ξεχωρίζοντας τις επιχειρήσεις αυτές με βάση τη συμβολή τους στην οικονομία, την επίπτωσή τους στην απασχόληση και τον χαρακτήρα, το Ταμείο κατέληξε σε κλάδους που εκπροσωπούνται από μεγάλες επιχειρήσεις, με 7,5 δισ. δάνεια, από τα οποία τα 4,5 δισ. είναι κόκκινα. Οι προτροπές της Φραγκφούρτης προς το εγχώριο τραπεζικό σύστημα είναι ξεκάθαρες από τα τέλη του 2017, εντάθηκαν σταδιακά το πρώτο τρίμηνο του 2018 –και λόγω των stress tests–, ενώ γίνονται πιεστικότερες το τελευταίο διάστημα (από την επομένη των ελέγχων αντοχής). Ούτως ή άλλως, οι συστημικές τράπεζες έχουν προσλάβει την ΕΥ ως σύμβουλο για τον καλύτερο και ταχύτερο συντονισμό, με σκοπό την επίλυση/ εκκαθάριση περίπου 60 μεγάλων κόκκινων επιχειρηματικών δανείων. Ο συνδυασμός αυτών των δύο «καλαθιών» προβληματικών επιχειρήσεων με αυξημένα δάνεια/ανοίγματα φαίνεται πως απέφερε καρπούς, καθώς η αρμόδια υπηρεσία της ΕΚΤ έχει συντάξει ξεχωριστό φάκελο για περιπτώσεις εταιρειών για τις οποίες έχουν εντοπιστεί παρατυπίες ή διευκολύνσεις που δεν δικαιολογούνται με βάση το οικονομικό προφίλ τους και την πραγματική κατάσταση των επιχειρηματιών/βασικών μετόχων. Ο SSM, μετά από πολύμηνους ενδελεχείς ελέγχους (και μετά από τουλάχιστον 5 ενημερώσεις του κλιμακίου του από παρά-

γοντες της ΤτΕ, στην Αθήνα), κατέληξε σε δύο κύριες ομάδες επιχειρήσεων που χρήζουν άμεσης διαχείρισης. Η μία αφορά 12 επιχειρηματίες με οφειλές (των επιχειρήσεών τους), που φτάνει τα 2,8 δισ. ευρώ και δραστηριοποιούνται σε κλάδους που είναι στην πρώτη γραμμή επιχειρηματικού ενδιαφέροντος (κυρίως από τον κλάδο τουρισμού/ξενοδοχείων) και έχουν κληθεί σταδιακά από τις πιστώτριες τράπεζες να διευθετήσουν τις υποχρεώσεις τους, από τις 23 Απριλίου μέχρι και την προηγούμενη Τρίτη, οπότε και γνωστός παράγων του hoteling πέρασε την πόρτα της Όθωνος 8, στο Σύνταγμα. Η δεύτερη αφορά επιχειρηματίες από τους κλάδους παραγωγής/βιομηχανίας, περίπου 20 τον αριθμό, οι οποίοι έχουν ανοιχτούς δανειακούς λογαριασμούς κοντά στα 6,5-7 δισ. ευρώ. Και για τις δύο ομάδες. οι φάκελοι κόκκινων δανείων εξετάζονται ξεχωριστά, κατά περίπτωση, στο πλαίσιο της κοινής πλατφόρμας των 4 συστημικών ομίλων (NPLs Forum). Επιχειρηματίες (και από τις δύο ομάδες) έχουν κληθεί ήδη από το 2017 να βρουν τρόπους διαχείρισης των υποχρεώσεών τους, αλλά η ανταπόκρισή τους ήταν απογοητευτική. Το γεγονός ότι για δύο συνεχόμενα τρίμηνα οι τράπεζες δεν προχώρησαν σε πιο δραστικές ενέργειες υποχρέωσε τον Μηχανισμό (αλλά και το Ταμείο) να επανέλθει σε αυστηρότερους τόνους, θέτοντας σφικτά χρονικά περιθώρια: α) για τη λήψη άμεσων μέτρων, β) για τη δημιουργία αποτελέσματος και γ) για την εγγραφή του στα αποτελέσματα των τραπεζών. Για τα δύο πρώτα δίνεται περιθώριο το πολύ δύο τριμήνων (δεύτερο και τρίτο), ενώ για το τελευταίο η πίεση είναι ρητή: «... εγγράψτε αποτέλεσμα έστω στο τέταρτο τρίμηνο, ώστε να περαστεί στα μεγέθη οικονομικής χρήσης 2018», συνεπώς να αποτυπωθεί στα αποτελέσματα που θα ανακοινωθούν μέχρι το τέλος Μαρτίου 2019. Το συγκεκριμένο αυστηρό πλαίσιο προς τις τράπεζες (για συγκεκριμένες μεγάλες επιχειρήσεις) είναι ένα από τα ζητήματα που θέτει η επικεφαλής του SSM με την επίσκεψή της στην Αθήνα. Η Ντανιέλ Νουί βρίσκεται στην ελληνική πρωτεύουσα και έχει διαδοχικές συναντήσεις με την ηγεσία της Τραπέζης της Ελλάδος και τους επικεφαλής των 4 συστημικών ομίλων. ΧW


ΧΡΗΜΑ

2

τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

WEEK

Η ΥΠΟΘΕΣΗ FOLLI FOLLIE ΗΡΘΕ ΝΑ ΑΝΑΔΕΙΞΕΙ ΤΙΣ ΠΑΘΟΓΕΝΕΙΕΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ

Ε

ίναι θέμα αξιοπιστίας, εκτιμούσαμε στο προηγούμενο Χρήμα Week, και οι εξελίξεις της τελευταίας εβδομάδας δικαίωσαν τη στήλη. Τα όσα διαδραματίστηκαν και στις 5 συνεδριάσεις με τη μετοχή της Folli Follie, σε συνδυασμό με τις «αναταράξεις» στις 3 μετοχές του ομίλου Κόκκαλη (Intralot, Ιντρακόμ, Ιντρακάτ), ήρθαν να καταδείξουν πως δυστυχώς θα χρειαστεί να περάσει καιρός και να γίνουν ρηξικέλευθες ενέργειες προς την κατεύθυνση της επανάκτησης των αγορών. Δεδομένου του ότι η ΕΥ θα χρειαστεί 3-4 εβδομάδες για να καταλήξει σε ένα πιο ξεκάθαρο και, κυρίως, πειστικό συμπέρασμα για τα αποτελέσματα της χρήσης 2017, λογικά η συγκεκριμένη μετοχή θα παραμείνει σε καθεστώς άτυπης «ομηρείας» μέχρι ότου φανεί αν η διοίκηση της εταιρείας είναι σωστή ή όχι. Το ζητούμενο είναι σε αυτό το διάστημα να γίνουν τα απαραίτητα βήματα από όλους τους αρμόδιους εμπλεκόμενους φορείς προκειμένου να θωρακιστεί η αξιοπιστία του θεσμού, να αρθεί η αιτίαση των ξένων για τα περίφημα… Greek statistics. Κατ’ αρχάς θα πρέπει τα αρμόδια υπουργεία (που προΐστανται των χρηματιστηριακών αρχών, της Κεφαλαιαγοράς), σε συνεργασία με τις Βρυξέλλες, να προχωρήσουν στην αλλαγή του πλαισίου που διέπει τις εισηγμένες εταιρείες, και δη εκείνους τους ομίλους που έχουν ένα μέγεθος και πάνω, έναν εξωστρεφή προσανατολισμό, μια πολυσχιδή δραστηριότητα μέσω θυγατρικών σε αγορές του εξωτερικού. Προς αυτήν την κατεύθυνση –απ’ ό,τι μαθαίνουμε– οι Βρυξέλλες προτίθενται

να συνδράμουν την Αθήνα στις προσπάθειές της για ουσιαστική αναβάθμιση των ελεγκτικών υπηρεσιών, της αξιολόγησης των στοιχείων ισολογισμού, της πιστότητας της οικονομικής θέσης των εισηγμένων. Πολύπειρος χρηματιστής, με άριστες σχέσεις με τον CEO του Folli Follie, μας έλεγε ότι αποτελεί μειονέκτημα σε έναν όμιλο του μεγέθους του FF Group, με διεθνή παρουσία σε 30 και πλέον χώρες, με δεκάδες θυγατρικών και εταιρειών διαχείρισης των δεκάδων brands που αντιπροσωπεύει από τον χώρο των καλλυντικών, την ένδυση μέχρι το κόσμημα κ.λπ., να ελέγχεται/πιστοποιείται από μια εταιρεία μεσαίου μεγέθους. Η υπόθεση Folli Follie ήρθε να αναδείξει τις παθογένειες (και) της εγχώριας χρηματιστηριακής κοινότητας, των εποπτικών αρχών, των ίδιων των εισηγμένων, αλλά, βεβαίως, και της πολιτικής ηγεσίας. Θα έπρεπε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να είχε το ανάλογο νομικό/θεσμικό πλαίσιο, να ήταν θωρακισμένη έτσι ώστε να μπορέσει να δράσει πιο αποτελεσματικά. Είθε το πάθημα –πρωτόγνωρο μεν για τα ελληνικά δεδομένα, σύνηθες ωστόσο για την πρακτική της αμερικανικής αγοράς– να γίνει μάθημα και να ληφθούν τα δέοντα μέτρα για τη συνέχεια. Γιατί, αλλοίμονο αν η Αθήνα «βλέπει» την έξοδο στις αγορές (από τις 21 Αυγούστου) και δεν μπορεί να εγγυηθεί για την ποιότητα/ακρίβεια των οικονομικών στοιχείων ενός ισχυρού εισηγμένου στο ΧΑ ομίλου. Ας συντονιστούν, λοιπόν, οι αρμόδιοι και ας δράσουν –όπως άλλωστε επιβάλλει η σοβαρότητα της κατάστασης.

ΧW


ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

4

ΟΙ BIG 4 ΚΑΙ ΟΙ 45 ΜΙΚΡΟΤΕΡΟΙ

Τ

ον «ασκό του Αιόλου» φαίνεται πως ανοίγει για το εγχώριο επιχειρείν η «υπόθεση FF Group», καθώς εγείρονται πλέον ουσιώδη ζητήματα, που αφορούν στην αξιοπιστία επιχειρήσεων και βασικών μετόχων, κάτι που κινητοποιεί ήδη και το κεντρικό ευρωπαϊκό σύστημα. Η ευθεία αμφισβήτηση της επάρκειας –για να πραγματοποιήσει ελέγχους σε έναν πολυεθνικό όμιλο όπως είναι το FF Group– μιας άγνωστης κινεζικής εταιρείας, της Ecovis, και το κυρίαρχο ερώτημα που έθεσε το fund Quintessential Capital Management για το πώς ένα τόσο μεγάλο όνομα με τζίρο πάνω από 1 δισ. δολ. παγκοσμίως δεν χρησιμοποιεί μία από τις εγνωσμένου κύρους και αποδοχής ελεγκτικές εταιρείες (τις περίφημες BIG4) προσδίδουν νέα διάσταση σε έναν «πόλεμο» που διεξάγεται διεθνώς (και στη χώρα μας) για τη νομή μιας «πίτας» δισεκατομμυρίων. Οι BIG 4, ΚPMG, PwC, Deloitte και EY (Ernst & Young), είχαν το 2016 έσοδα πάνω από 120 δισ. (40 από την παροχή των ελεγκτικών υπηρεσιών, 28 από υπηρεσίες φορολογικού σχεδιασμού, 49 από συμβουλευτικές υπηρεσίες), 2.916 γραφεία σε 186 περιοχές του πλανήτη (τα 43 σε φορολογικούς παραδείσους) και απασχολούσαν πάνω από 880 χιλιάδες εργαζομένους/συνεργάτες. Οι BIG 4 –που στην ελληνική αγορά αναπτύχθηκαν σταδιακά,

μετά το άνοιγμα του επαγγέλματος και των αιτιάσεων των δανειστών– ελέγχουν πλέον τη μερίδα του λέοντος από τις μεγάλες εισηγμένες στο χρηματιστήριο, και όχι μόνο, επιχειρήσεις, τους τραπεζικούς ομίλους και εξαγωγικές εταιρείες, που, λόγω της παρουσίας τους σε αγορές του εξωτερικού, χρειάζονται έλεγχο/πιστοποίηση από οίκους της εμβέλειας των «τεσσάρων μεγάλων». Ο κύριος λόγος για να χρησιμοποιήσει μια εταιρεία έναν από τους «τέσσερις μεγάλους» ή κάποια από τις 45 και πλέον μικρότερες εταιρείες-μέλη της Επιτροπής Λογιστικής Πιστοποίησης & Ελέγχων (ΕΛΤΕ) είναι ο οικονομικός. Η συνεργασία με έναν μεγάλο οίκο μπορεί να ξεκινά από τις 500 χιλ. ευρώ-1 εκατ. για έναν όμιλο του μεγέθους του FF Group και να φτάνει τα 3 και 4 εκατ. (ετησίως) αν πρόκειται για έναν από τους 4 συστημικούς τραπεζικούς ομίλους. Αντιθέτως, τα κόστη των μικρότερων είναι πολύ χαμηλότερα. Μια άλλη παράμετρος σχετίζεται με τη χρονική διάρκεια που μπορεί μια εταιρεία να έχει για ελεγκτή έναν οίκο, περίοδος που δεν ξεπερνά τα 4 συνεχόμενα έτη και τα 10 αν μεσολαβήσει μια οικονομική χρήση με άλλον ελεγκτή. Ήδη, οι δανειστές πιέζουν για την αυστηροποίηση του πλαισίου λειτουργίας του κλάδου, με την ΕΛΤΕ να έχει στο 7μελές ΔΣ έναν εκπρόσωπο της ΤτΕ (Αντώνιος Βλυσίδης) και έναν της Κεφαλαιαγοράς


ΧΡΗΜΑ WEEK

6

τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

(Ξενοφών Αυλωνίτης). Ισχυρό ατού των «τεσσάρων μεγάλων» η διεθνής παρουσία τους, που τους επιτρέπει να διενεργούν επιτόπιο έλεγχο και να έχουν επαρκέστερη ενημέρωση για έναν πολυσχιδή όμιλο όπως το FF Group, που διαφημίζει την παρουσία του σε 31 χώρες. Τι λέει η εταιρεία, τι ισχυρίζεται το fund και η θέση της Fosun Με την ανακοίνωση της αγοράς 750 χιλιάδων μετοχών της Folli Follie από τη Fosun δόθηκε η πρώτη έμπρακτη απάντηση του δεύτερου μεγαλύτερου μετόχου της εταιρείας προς το QCM. Η έμπρακτη υποστήριξη του κινεζικού ομίλου ήρθε σε τιμές σχεδόν 55% χαμηλότερα (δηλαδή σχεδόν 550 εκατ. ευρώ χαμένα) από αυτήν της Παρασκευής, μία μέρα μετά την ανακοίνωση της διοίκησης για πρόθεση αγοράς ιδίων μετοχών (στο εύρος των 5-5,50 ευρώ) και μετά από συνεχή επικοινωνία του Δημήτρη Κουτσολιούτσου με τον ισχυρό άνδρα της Fosun, Guo Guangchang. Αγοράζοντας από το χρηματιστηριακό ταμπλό το ποσοστό του 1,15% ξεπέρασε τον πήχη του 15%, θέση που δεν αποκλείεται να ενισχύσει περαιτέρω. Η παρέμβαση του μεγαλομετόχου της Fosun φαίνεται πως ήταν αυτή που κατεύνασε την ορμή των πωλητών, οι οποίοι δεν έδειξαν να πείθονται ούτε από τις πρώτες αμήχανες ανακοινώσεις της Folli Follie ούτε από την ανακοίνωση μέτρων για τη στήριξη της μετοχής. Η εμφάνιση του Guo Guangchang φαίνεται πως λειτούργησε κατευναστικά και αφού για τρεις συνεχόμενες συνεδριάσεις η μετοχή της ελληνικής πολυεθνικής βρισκόταν στο «μάτι του κυκλώνα» των «επιθέσεων» του QCM.

Η «επίθεση» ξεκίνησε όταν το, μέχρι την προηγούμενη Παρασκευή, «άσημο» hedge fund, Quintessential Capital Management αμφισβήτησε τα επίσημα στοιχεία σε ό,τι αφορά το δίκτυο των καταστημάτων και έθεσε θέματα για οικονομικές καταστάσεις, ελεγκτές και θυγατρικές. Ο CEO, Τζώρτζης Κουτσολιούτσος, απάντησε πως θα αποκαταστήσει την αλήθεια για την εταιρεία που ίδρυσαν οι γονείς του, Δημήτρης και Καίτη, ανοίγοντας το 1982 το πρώτο κατάστημα στην αρχή της Σόλωνος, στο Κολωνάκι. Ωστόσο, τα funds –οι ξένοι ελέγχουν το σχεδόν 33% του μετοχικού κεφαλαίου– «τιμώρησαν» με ένα limit down (από τα 14,52 στα 10,74 ευρώ). Το QCM επανήλθε με νέες καταγγελίες για να ανταπαντήσει η εταιρεία, με τα funds να (ξανα)στέλνουν σε limit down (από τα 8,80 στα 7,52) τη μετοχή, για να κάνουν πίσω και οι χρηματιστηριακές (η ΒΕΤΑ αναθεώρησε την τιμή-στόχο, η IBG ανέστειλε την αξιολόγηση). Η Fosun παρενέβη την Τρίτη με μια γενικόλογη ανακοίνωση, «...παρακολουθούμε τις εξελίξεις...», αλλά φαίνεται πως παράλληλα αγόραζε σε χαμηλότατες τιμές μετοχές της Folli Follie. Οι άμεσες συνέπειες για την εισηγμένη, πέραν της όποιας κρίσης εμπιστοσύνης έχει προκύψει, κυρίως, με τα ξένα funds, είναι η «ανώμαλη προσγείωσή» της προς τα 450 εκατ. (στα 605 εκατ. την Τετάρτη), από το 1,1 δισ. στις 3 Μαΐου και τα 2,2 δισ. (αρχές 2015), και η αναπόφευκτη έξοδός της από τους διεθνείς δείκτες MSCI (στις 15 Μαΐου). Γιατί για τις έμμεσες, και σε δεύτερο χρόνο, πολλά θα εξαρτηθούν από τις νέες ισορροπίες μεταξύ των βασικών μετόχων, τη στάση των ξένων funds και μια ενδεχόμενη νέα «επίθεση» από κάποιο hedge fund.

ΧW


διοργάνωση

insurance.ethosevents.eu

σε συνεργασία με

28.06.18 Divani Caravel

θεματολογία

Διεθνείς ασφαλιστικές τάσεις Η ασφάλιση στην πραγματική οικονομία Η νέα εποχή της ασφαλιστικής αγοράς Το νέο πρόσωπο της ασφαλιστικής διαμεσολάβησης

#inc18 Για πληροφορίες και δηλώσεις συμμετοχής τ 210 9984909 e salvarlis.k@ethosmedia.eu


ΧΡΗΜΑ

τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

WEEK

8

FF GROUP

ΘΑ ΧΡΕΙΑΣΤΟΥΝ ΤΟΥΛΑΧΙΣΤΟΝ 2-4 ΕΒΔΟΜΑΔΕΣ ΓΙΑ ΝΑ ΞΕΚΑΘΑΡΙΣΕΙ Η ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ

Θ

α χρειαστούν τουλάχιστον 2 με 4 εβδομάδες για να καταλαγιάσει η κατάσταση για το FF Group, εκτιμούσαν χρηματιστηριακοί κύκλοι, καθώς ο νέος έλεγχος που θα διενεργήσει η ΕΥ στα

οικονομικά αποτελέσματα 2017 μπορεί να πάρει ακόμη και μέχρι έναν μήνα. Έτσι, οι μέχρι τώρα «μάχες» μεταξύ του Quintessential Capital Management και του ελληνικού ομίλου προοιωνίζονται αρκετές ακόμη μέχρι να κερδηθεί ή χαθεί ο «πόλεμος». Άλλωστε, και η κίνηση της Fosun International να αγοράσει 750.000 μετοχές της εισηγμένης, ενισχύοντας το ποσοστό της στο 15,007% (από 13,886%), παρά το ότι είναι ξεκάθαρα υποστηρικτική προς τη διοίκηση Κουτσολιούτσου, έχει αμυντικά χαρακτηριστικά. Κι αυτό γιατί το να ξοδεύεις ένα ποσό γύρω στα 5-6 εκατ. ευρώ για να δώσεις ψήφο εμπιστοσύνης όταν για την εταιρεία χάθηκαν μέχρι και 580 εκατ. ευρώ (σε χρηματιστηριακή αξία) και η διοίκηση να δηλώνει πως αγοράζει άλλες 30.000 (ενεργοποιώντας παράλληλα ένα πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών) δείχνει πως η εισηγμένη δεν βλέπει γρήγορο τέλος σε αυτήν τη διαμάχη.

συνέχεια πολλά θα κριθούν από την προσπάθεια της μίας πλευράς να πείσει την άλλη πως οι «επιθέσεις» του QCM είναι ανακριβείς, έχουν κερδοσκοπικό χαρακτήρα και κρύβουν δόλο, να βλάψουν τον όμιλο και τους μετόχους. Εύλογο είναι το ερώτημα αν, για παράδειγμα, την προσεχή εβδομάδα το QCM ή κάποιος τρίτος «επιτεθεί» με νέα στοιχεία σε βάρος του FF Group, πώς θα αντιδράσουν τα ισχυρά ξένα funds, το Fidelity… Η αναστολή της αξιολόγησης της εισηγμένης από την IBG και η αναθεώρηση της τιμής-στόχου από την ΒΕΤΑ δείχνουν πως οι χρηματιστηριακές και οι επενδυτικοί οίκοι τηρούν στάση αναμονής, και ανάλογα με τις εξελίξεις προχωρούν σε κινήσεις αγοράς ή πώλησης. Άλλωστε το γεγονός ότι την Πέμπτη –τη μεθεπομένη της απάντησης του FF Group– η μετοχή διόρθωσε μέχρι και 9,2% χαμηλότερα για να ξαναβγεί η εταιρεία δίνοντας στοιχεία για πωλήσεις, ταμείο, τόκους, προοιωνίζεται αυξημένη μεταβλητότητα για αρκετές συνεδριάσεις ακόμη. Προς ώρας, η διοίκηση του FF Group ετοιμάζει τις επόμενες κινήσεις της, που στοχεύουν στην ενδελεχή ενημέρωση των

Το γεγονός ότι την τέταρτη μέρα, και αφού είχαν προηγηθεί

ξένων θεσμικών (από τον Τζώρτζη Κουτσολιούτσο), στις εκ

τρεις «επιθετικές» ανακοινώσεις του QCM, με βάση τις οποί-

νέου επαφές του ιδρυτή, Δημήτρη Κουτσολιούτσου, με τον

ες αμφισβητούσε την ακρίβεια στοιχείων που αφορούσαν

Guo Guangchang, σε ενέργειες νομικού χαρακτήρα και σε

σε αριθμό καταστημάτων, όγκο πωλήσεων, διπλοεγγραφές

ενεργότερη στήριξη της μετοχής στο χρηματιστήριο.

διευθύνσεων με ισάριθμες προσπάθειες/απαντήσεις του

Η αγορά προεξοφλεί πως, μέχρι να βγει το τελικό πόρισμα

FF Group, μπήκαν στη διαμάχη οι Financial Times (η στήλη

από την ΕΥ, η εισηγμένη θα παραμένει ευάλωτη στις «επι-

Alphaville), επιβεβαιώνοντας αρκετά από τα στοιχεία του fund,

θέσεις» του fund, η διοίκηση θα εντείνει τις προσπάθειες να

και σχεδόν ταυτόχρονα η αγγλική επενδυτική ιστοσελίδα

ενισχύσει την αξιοπιστία της (γι’ αυτό, εκτός από τον Τζώρτζη,

shareprophets.com δείχνει τη διεθνή διάσταση που ήδη έχει

στην Αθήνα θα επιστρέψει και ο Δημήτρης Κουτσολιούτσος).

προσλάβει το θέμα.

Το… οξύμωρο είναι, πως σε σημαντικό βαθμό, η «επόμενη

Με τα ξένα funds να ελέγχουν περίπου το 32% του μετοχι-

ημέρα» του FF Group εξαρτάται από την ετυμηγορία της ΕΥ,

κού κεφαλαίου και το Fidelity το 8,3% (αθροιστικά 40,3%) και

του ελεγκτικού οίκου αξιολόγησης (από τους BIG 4), που τον

την πλευρά της οικογένειας Κουτσολιούτσου να ελέγχει το

Μάρτιο του 2016 τιμούσε τον Τζώρτζη Κουτσολιούτσο ως

39% και τη Fosun το 15% (54%), είναι προφανές πως στη

«Επιχειρηματία της Χρονιάς 2015». ΧW


ΧΡΗΜΑ

9

τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >ΟΤΕ<

Την Τετάρτη ήταν ο ΟΤΕ (η βαρύτερη μετοχή του Γενικού Δείκτη, με στάθμιση 9,82%), την Πέμπτη ήταν η Coca Cola (η δεύτερη βαρύτερη, με 9,59%) που «έβαλαν πλάτη» για τους long. Στη σχετική κατάταξη ανέβηκε στην τρίτη θέση η μετοχή της Eurobank με 6,08%, αφήνοντας την Alpha Bank, με 9,02%, στην τέταρτη.

>ΜΕΤΟΧΕΣ<

Μπορεί το ενδιαφέρον/επικαιρότητα να μονοπώλησαν οι εξελίξεις στο FF Group, ωστόσο ήταν την Τετάρτη που για τη μετοχή της Aegean σημειώθηκε νέα ιστορικά υψηλή τιμή, στα 9,59 ευρώ και την Πέμπτη για τη μετοχή της Κρι Κρι στα 4,24 ευρώ. Αποτίμηση στα 665 εκατ. και στα 140 εκατ. αντίστοιχα. Η κίνηση της μετοχής της Κρι Κρι την Πέμπτη, με ιδιαίτερα αυξημένες συναλλαγές, προοιωνίζεται διάθεση ισχυρού μειοψηφικού ποσοστού. Κινητικότητα καταγράφεται στη μετοχή του Κανάκη, που την τελευταία εβδομάδα κέρδισε 4,40% και συνολικά 16,56% από την αρχή του έτους. Η διοίκηση «ψήνει» νέες συνεργασίες.

>ΠΑΠΟΥΤΣΑΝΗΣ<

Μεθοδική η χρηματιστηριακή ανέλιξη της μετοχής του Παπουτσάνη, φθάνοντας τα 3,46 ευρώ, με παράλληλη ενίσχυσή της, επιχειρηματικά, από το δίδυμο Γ. Γκάτζαρου-Μεν. Τασσόπουλου, που πλοηγεί το ιστορικό «καραβάκι» σε ασφαλή ύδατα. Το 2017 οι εξαγωγές της ανήλθαν σε 8,1 εκατ., ήτοι το 39% του συνολικού τζίρου.

>FOLLI FOLLIE<

Στα χαμηλά των 7,52-6,44 ευρώ (στο διήμερο 7-8/5), κυριότερος αγοραστής στη μετοχή του FF Group ήταν η HSBC. Δεδομένου του ότι ο οίκος ενεργούσε για λογαριασμό τελικού πελάτη (ή πελατών), έχει ενδιαφέρον το ποιος «μάζεψε» πάνω από 1,5-1,7 εκατ. μετοχές της εταιρείας.

>ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ<

Στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συνεχίζεται το μεθοδικό μάζεμα σε ό,τι βγαίνει προς πώληση χαμηλότερα των 5,25 ευρώ. Τεχνικά το διάγραμμα «δείχνει» τα υψηλά των 5,64 ευρώ.

>ΠΛΕΙΣΤΗΡΙΑΣΜΟΙ<

Στο… σφυρί η βίλα του Κώστα Πηλαδάκη, στο Πανόραμα Βούλας. Η αξία της τριώροφης κατοικίας αποτιμήθηκε στον πλειστηριασμό της Τετάρτης στα 1,081 εκατ., αλλά, επειδή δεν υπήρξε καμία προσφορά, κατοχυρώθηκε στην Πειραιώς, που κατέβαλε περί τις 300 χιλ. ευρώ.

>FRIGOGLASS<

Μία ακόμη αποχώρηση –η πέμπτη ή η έκτη– οικονομικού διευθυντή από την πολύπαθη Frigoglass, από το 2010. Μέχρι νεοτέρας, προσωρινά καθήκοντα αναλαμβάνει ο διευθύνων σύμβουλος, Νικόλαος Μαμουλής.

>INTRALOT<

Σε νέες αγορές, μετά από αυτήν του Αντ. Κεραστάρη, διευθύνοντος συμβούλου της Intralot, φέρονται αποφασισμένοι να προχωρήσουν βασικοί μέτοχοι, μέλη του ΔΣ, αν παραστεί ανάγκη. Με απώλειες 21,65% κλείνει η εβδομάδα, στα 0,901 ευρώ.

Στα Ενδότερα του Χ.Α. > Π  αραμένει η σκιά από την υπόθεση

Folli Follie, στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση. Τουλάχιστον αυτό φάνηκε από την αρχή της συνεδρίασης, τη Δευτέρα, όταν η μεν μετοχή του ομίλου «άνοιξε» με καθοδικό χάσμα και νέες απώλειες, διαμορφώνοντας κλίμα για το μεγαλύτερο μέρος των μετοχών του FTSE25. Για να έχουν τύχη τα σχέδια των long, θα πρέπει ο Γενικός Δείκτης να επανέλθει πάνω από τις 826, και σε αμέσως επόμενη κίνηση να υπερβεί και τις 836 μονάδες. Μόνον τότε θα μπορούν να αισθάνονται σχετικά ασφαλείς. Ο Πέτρος Τζαννετάκης «χτύπησε» το κουδούνι της συνεδρίασης, το πρωί της Δευτέρας, καθώς ο όμιλος Motor Oil είχε την τιμητική του. Με την Coral να «εισάγεται» στη νέα αγορά εταιρικών ομολόγων. Νέος γύρος ρευστοποιήσεων/πιέσεων στη μετοχή της ΔΕΗ. Τα τελευταία δημοσιεύματα, οι εκθέσεις «κατεβάζουν τους διακόπτες», με συνέπεια η μετοχή να μπλέκει σε νέο γύρο ταλαιπωρίας. Οριακά στα 501 εκατ. η αποτίμησή της, τη Δευτέρα, με τον ΑΔΜΗΕ στα 415 εκατ. ευρώ. Πιέσεις σε μετοχές-σηματωρούς, όπως οι ΓΕΚ Τέρνα, Μυτιληναίος, Τιτάν κ.ά. αυτής της κατηγορίας θα πρέπει να αποδοθούν, σε σημαντικό βαθμό, και στην κρίση εμπιστοσύνης/αξιοπιστίας, που εύλογα έχει προκληθεί με αφορμή την υπόθεση Folli Follie. Δικαιολογημένα ή όχι, ορισμένοι fund managers κάνουν λόγο για Greek Statistics και αυτό είναι ό,τι χειρότερο. Η μετοχή της Coca Cola επιστρατεύθηκε για ακόμη μία, ακόμη –πολλοστή– φορά, προκειμένου να λειτουργήσει σαν hedging στους δείκτες. Το συγκριτικό πλεονέκτημα της μεσαίας-χαμηλότερης κεφαλαιοποίησης είναι ακριβώς η περιορισμένη συμμετοχή των ξένων funds, γεγονός που καθιστά πιο εύκολη τη διαχείριση της κρίσης. Δεν είναι τυχαίο πως από την Παρασκευή 4 Μαΐου –όταν «έσκασε» η καταγγελία του QCM– συγκριτικά καλύτερη συμπεριφορά έχουν τα mid caps έναντι των blue chips. Για αυτό και σε αυτήν τη φάση της αγοράς θα συνεχίσουμε να εστιάζουμε σε αυτήν την κατηγορία μετοχών.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ Γενικός Διευθυντής ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Head of Content ΧΡΉΣΤΟΣ ΚΏΝΣΤΑΣ konstaschris@yahoo.com

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Συντάκτης ΜΙΧΑΉΛ ΓΕΛΑΝΤΆΛΙΣ mich1957@hotmail.com

Key Account Manager ΡΆΝΤΩ ΜΑΝΏΛΟΓΛΟΥ manologlou.r@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος, T:210 9984950, Φ:210 9984953, www.hrima.gr, info@hrima.gr


ΧΡΗΜΑ

10

τ.687/ ΤΡΙΤΗ 15.05.2018

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΙΝΤΡΑΚΑΤ Από τις 3 μετοχές του ομίλου Κόκκαλη είναι αυτή με τη συγκριτικά καλύτερη συμπεριφορά στη διάρκεια της τελευταίας κρίσης. Από τις 4 Μαΐου, σταθερά, με ισχυρές στηρίξεις, έχει την πιο θετική εικόνα σε σχέση με την Ιντρακόμ και την Intralot. Ο κατασκευαστικός βραχίονας

Ιατρικού Αθηνών, με την πλευρά Αποστολόπουλου να ζητά ίση μεταχείριση. Από την άλλη, το due diligence του CVC έχει ολοκληρωθεί, αλλά υποβολή πρότασης δεν έχει γίνει.

ΠΕΙΡΑΙΩΣ Αυτά στο ΥΓΕΙΑ συμβαίνουν λίγο πριν αρχίσει η αντίστροφη μέτρηση για τον διαγωνισμό πώλησης του Ερρίκος Ντυ-

του ομίλου έχει συνάψει ισχυρές

νάν από την Πειραιώς με σύμβουλο την

συμμαχίες (Λασκαρίδης, Fraport

PwC. Ο ελεγκτικός οίκος αποστέλλει

κ.ά.), μπαίνει δυναμικά και στο

πρόσκληση ενδιαφέροντος σε αρκετούς

hoteling –κατά την εκτίμησή μου

δυνητικούς ενδιαφερομένους σε Ελλάδα

το πιο “hot” χαρτί του ομίλου για

και εξωτερικό.

το επόμενο διάστημα.

FOLLI FOLLIE

ΟΛΘ «Καραμαζεμένο» το χαρτί, που θα έλεγαν

Ο Gabriel Grego, σε συνέντευ-

παλαιότερα, με αποτέλεσμα η διαχείρισή

ξή του (στο mononews), είχε

του να είναι σχετικά εύκολη. Με λιγοστές

εγείρει και ζήτημα αλλαγής

συναλλαγές έως 6,85% στη συνεδρίαση

διοίκησης. Η αλήθεια είναι πως,

της Δευτέρας και στα 27,80 ευρώ. Εύλο-

τα τελευταία χρόνια, η φειδωλή

γο το ερώτημα στην αγορά αν υπάρχει

πολιτική που ακολουθούσε η

λόγος που κάποιοι θα διευκολύνονταν

διοίκηση σε θέματα λ.χ. μερι-

από μια ενδεχόμενη ωραιοποίηση της

σματαπόδοσης είχε προκαλέσει

χρηματιστηριακής αξίας. Άραγε οι μετο-

τη δυσαρέσκεια θεσμικών δια-

χικές ανακατατάξεις, οι οποίες φημολο-

χειριστών, αναλυτών. Άλλωστε,

γούνται στα χρηματιστηριακά γραφεία, θα

ο CEO της εισηγμένης είχε γίνει

γίνουν με γνώμονα (και) την αποτίμηση

δέκτης παραπόνων τουλάχιστον

της εισηγμένης;

στις δύο τελευταίες παρουσιάσεις στους ξένους διαχειριστές.

ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ Πάλι, οι λίγο έως πολύ γνωστές φήμες

ΥΓΕΙΑ

και σενάρια για ενδιαφέρον στρατηγικού

Είναι θέμα χρόνου ή μήπως των

επενδυτή.

πολλών εμποδίων που ανέκυ-

Δύσκολο μεν, επί του παρόντος, αλλά

ψαν σχετικά με την έκβαση της

«πες, πες», στο τέλος κάτι μένει. Τουλά-

εκδήλωσης ενδιαφέροντος του

χιστον στο χρηματιστηριακό ταμπλό. Νέα

CVC Capital για την απόκτηση

προσπάθεια αντίδρασης προς τα 0,62

του Ντυνάν; Από τη μία, μόλις

ευρώ, στη συνεδρίαση της Δευτέρας.

έγινε γνωστό ότι το fund υπέ-

ημερών; Μετά από μια μικρή υποχώρηση, οι αγοραστές επανέκαμψαν ενεργότεροι, με αποτέλεσμα την επαναπροσέγγιση της υψηλής τιμής της 10ης Μαΐου. Εξ αρχής, είχαμε αναφερθεί στη μετοχή ως ένα από τα “hot bets” για το 2018. Και για αυτό η θέση μας είναι “stay firm”.

γραψε σύμφωνο εμπιστευτικό-

ΚΡΙ ΚΡΙ

τητας και προχώρησε σε έλεγχο

Τι κι αν για τη μετοχή σημειώθηκε νέο

του ΥΓΕΙΑ, ήρθε το εξώδικο του

ιστορικό υψηλό στα 4,24 ευρώ, προ

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Ομάδα που κερδίζει, δεν αλλάζει. Έτσι, θα επιμείνουμε σε τράπεζες και μεσαία-μικρά χαρτιά, με όσο το δυνατόν μικρότερη έκθεση σε ξένα funds. Σε κατασκευές, Ελλάκτωρ και Ιντρακάτ Σε κλάδους τροφίμων-διατροφής, «κλασικά εικονογραφημένα», Κρι Κρι. Στην Υγεία, η εκτίμηση είναι πως επανέρχεται η ώρα του ΥΓΕΙΑ. Δεν υπάρχουν νεότερα από τον διαγωνισμό για τη SIXT, συνεπώς, μέχρι νεοτέρας, ή Autohellas ή Μοτοδυναμική. Το ΜΕΡΚΟ έκανε την κίνηση «προσομοίωσης» με τον Ικτίνο. Στον τελευταίο η αγορά εξακολουθεί να περιμένει placement. Σταθερή αξία ο Παπουτσάνης, new entry –υπό προϋποθέσεις– ο Κανάκης. Για να τον δούμε, κι αυτόν...

ΧΡΗΜΑ Week #687, 15/5/2018  
ΧΡΗΜΑ Week #687, 15/5/2018  
Advertisement