ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ
ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Δεν έκανε την έκπληξη
Δεν έκανε την έκπληξη η Κριστίν Λαγκάρντ, με συνέπεια η ευρωπαϊκή οικονομία να συνεχίζει να υφίσταται το κόστος του λιγότερου/ακριβότερου κόστους χρήματος.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
Εύλογη αισιοδοξία
Στο εγχώριο banking επικρατεί εύλογη αισιοδοξία και λόγω της θεαματικής προσφοράς πανίσχυρων funds στο placement της Πειραιώς. Ήδη ανέρχεται στα 7,3 ευρώ η μετοχή της Εθνικής.
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Ακόμη ένα βήμα μπροστά...
Το τέλος της χρηματιστηριακής εβδομάδας βρήκε τον Γενικό Δείκτη να κλείνει με οριακή διακύμανση. Ωστόσο αυτό δεν αντανακλά το μέγεθος των γεγονότων που συντελούνται.
Ελέω Moody’s και υψηλών
επιτοκίων…
Σε αναμονή της αξιολόγησης της ελληνικής οικονομίας, την Παρασκευή, από την Moody’s, έχει σημασία η θέση του οίκου για τις συστημικές τράπεζες. «Το υψηλό περιθώριο υποδηλώνει ότι τα beta καταθέσεων –η μεταβολή του κόστους καταθέσεων σε σύγκριση με τη μεταβολή των επιτοκίων σε ευρώ– παραμένουν σχετικά χαμηλά, γεγονός που θα στηρίξει τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM) και την κερδοφορία των τραπεζών το 2024» εξηγεί ο επενδυτικός οίκος.
Στο μεταξύ, όλο και δυσκολότερο γίνεται το έργο της Κριστίν Λαγκάρντ να επισπεύσει τη μείωση των επιτοκίων πριν από ή έστω τις ημέρες των ευρωεκλογών. Για το ευρωσύστημα το χρήμα θα παραμείνει φειδωλό και ακριβό για ολόκληρο το 2024. Και βλέπουμε… Τα κόστη θα παραμείνουν δυσβάστακτα για τα κράτη, τις επιχειρήσεις, τους ιδιώτες. Όσο θα πλησιάζει ο Ευρωπαίος στην κάλπη της 6ης Ιουνίου θα βαραίνουν όλο και περισσότερο. Σε αυτήν τη συγκυρία, το Institut der Deutschen Wirtschaft (κάτι σαν το δικό μας ΙΟΒΕ) προειδοποιεί πως μια δεύτερη τετραετία Τραμπ θα μπορούσε να στοιχίσει έως 150 δισ. στη γερμανική οικονομία. ■■
ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu
ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstas.c@ethosmedia.eu
Ταυτότητα έκδοσης Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 | banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr
Αριθμός ΓΕΜΗ: 00044774007000
ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu
Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalis.m@ethosmedia.eu
ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu
2
Δεν έκανε την έκπληξη
Δεν έκανε την έκπληξη η Κριστίν Λαγκάρντ, με συνέπεια η ευρωπαϊκή οικονομία να υφίσταται το κόστος του λιγότερου/ακριβότερου κόστους χρήματος συνδυαστικά με την ποσοτική σύσφιξη για ακόμη αρκετό χρονικό διάστημα.
Αόριστο ήταν το περίγραμμα των δηλώσεων της προέδρου της Κεντρικής Τράπεζας, χωρίς να συγκεκριμενοποιείται ο χρονισμός της προοπτικής μείωσης των επιτοκίων, και δεν θα μπορούσε να γίνει διαφορετικά. Όλο το προηγούμενο διάστημα, οι επιτελικοί της Fed προεξοφλούσαν την παράταση μιας ενέργειας από την πλευρά τους. Πολύ δε περισσότερο από τη στιγμή που ο ομόλογός της, Τζερόμ Πάουελ, ήταν σαφής στην παρουσίαση της νομισματικής πολιτικής ενώπιον της Επιτροπής Οικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής των Αντιπροσώπων προχθές, Τετάρτη, μήνυμα που επανέλαβε στην Επιτροπή Τραπεζών της Γερουσίας.
Άμεση μείωση και φθηνότερο χρήμα, προσώρας, εκτός παιδιάς, κυρίως για την ευρωπαϊκή οικονομία, που υφίσταται
πολλαπλές συνέπειες από τα διάφορα ανοιχτά (γεω)πολιτικά μέτωπα. Χωρίς να αναμένεται να αλλάξει κάτι, επί της ουσίας, οι θέσεις των ΗΠΑ θα επαναδιατυπωθούν στη συνεδρίαση της FOMC στις 20-21 Μαρτίου. Ενδεχομένως, με τη μύχια ελπίδα της Γαλλίδας προέδρου της ΕΚΤ μήπως και ο Αμερικανός προσφέρει κάποιο δώρο, ειδάλλως στη Φραγκφούρτη θα «κυκλώνουν» τις επόμενες συνεδριάσεις μέχρι τις ευρωεκλογές.
Ημερομηνίες-ορόσημο είναι η 11η Απριλίου –υπό προϋποθέσεις–, η 8η Μαΐου και «τελευταία ελπίδα» η 6η Ιουνίου, οπότε τα μέλη του ΔΣ θα συνεδριάζουν εν μέσω ευρωεκλογών (6-9 Ιουνίου). Είναι πιθανό το ενδεχόμενο να αποφασιστεί τότε η πρώτη μείωση, με τον Γιάννη Στουρνάρα να την εκτιμά στις 25 μονάδες βάσης, προσέγγιση που, δεδομένης της ευστοχίας του διοικητή της Τραπέζης της Ελλάδος, θεωρείται “basic scenario”.
Τι θα μπορούσαν να σημαίνουν όλα αυτά; Συνοπτικά: ανησυχία των κυβερνήσεων για το «λιγότερο/ακριβότερο χρήμα», σε ασφυκτικό περιβάλλον άντλησης κεφαλαίων από την ΕΚΤ. Δεν είναι τυχαίο ότι, στο διάστημα Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου, οι χώρες-μέλη της ευρωζώνης βγήκαν εσπευσμένα στις αγορές, «σηκώνοντας» περισσότερο από μισό τρισ., το μεγαλύτερο ποσό από την εποχή της κρίσης λόγω Lehman.
Για την ακρίβεια, οι εκδόσεις έφτασαν τα 507 δισ., με την προσφορά στα 2,75 τρισ. ευρώ. Η ανησυχία των τραπεζιτών αποτυπώθηκε εύγλωττα από τον Γιοακίμ Νάγκελ: «(...) από τον Ιούλιο, οι αποπληρωμές θα επανεπενδύονται μόνο εν μέρει και δεν θα επανεπενδύονται, πλέον, από το τέλος του έτους» (σ.σ., με άλλα λόγια, θα αποσυρθεί σταδιακά από τις οικονομίες και την αγορά περί το 1,7 τρισ. ευρώ μόνο από το PEPP). «Αυτό σημαίνει ότι επιταχύνουμε τη μείωση των διαθεσίμων ομολόγων σταδιακά και με προβλέψιμο τρόπο…».
Τεράστια απόσυρση ρευστότητας σε περίοδο φθίνουσας πορείας της ευρωπαϊκής οικονομίας και με το Βερολίνο να υπολογίζει από τώρα το επιπλέον βάρος από το ενδεχόμενο επανεκλογής του Ντόναλντ Τραμπ στις 5 Νοεμβρίου. Η τοποθέτηση του επικεφαλής της Bundesbank απηχεί τον ευρύτερο προβληματισμό των Ευρωπαίων τραπεζιτών, σε μια περίοδο κατά την οποία κράτη του μεγέθους μιας Κίνας και μιας Ινδίας επαναπατρίζουν χρυσό –για ευνόητους λόγους. ■■
Εύλογη αισιοδοξία
Στο εγχώριο banking επικρατεί εύλογη αισιοδοξία και λόγω της θεαματικής προσφοράς πανίσχυρων funds στο placement της Πειραιώς. H διάθεση των ξένων είχε διαφανεί από τον Νοέμβριο με τη διάθεση του 20%+2% του μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής από το ΤΧΣ. Η προσφορά, στη διάρκεια του book building, έφτασε τα 8,1 δισ. και η υπερκάλυψη τις 8,04 φορές. Η μεγαλύτερη από κάθε άλλη ευρωπαϊκή (για το 2023), δεδομένου του μικρού discount της τιμής διάθεσης, στα 5,30 ευρώ.
Ήδη ανέρχεται στα 7,3 ευρώ η μετοχή της Εθνικής, στα 6,640 δισ. η αποτίμηση, και όσοι τοποθετήθηκαν στο placement «μετρούν» διψήφιες αποδόσεις. Διάθεση που επιβεβαιώθηκε, πανηγυρικά, στην αποεπένδυση του ΤΧΣ από την Πειραιώς, ξεπερνώντας τις προσδοκίες ακόμη και των πιο αισιόδοξων στο εγχώριο banking.
Παράλληλα με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων από την Alpha Bank και την Eurobank, της Εθνικής, σήμερα, Τρίτη (12 Μαρτίου), ολοκληρώνεται ο κύκλος για το 2023, με την κερδοφορία και των τεσσάρων να αφήνει ανοιχτή την προοπτική χρηματικής διανομής.
Από σήμερα έως την Πέμπτη (12-14 Μαρτίου), στο πλαίσιο του roadshow της Morgan Stanley, θα γίνει γνωστή η
μερισματική πολιτική που θα υλοποιήσει η Διοίκηση κάθε τράπεζας ξεχωριστά. Το 10%, ως ελάχιστο ποσοστό επί των κερδών, είναι σχεδόν «κλειδωμένο», με τα τυπικά να απομένουν από την πλευρά του SSM.
Η μερισματική πολιτική των τραπεζών για το 2023 ξεκινά από συντηρητική βάση, έχοντας λάβει την καταρχήν έγκριση των εποπτικών αρχών, που έχουν «κλείσει το μάτι» σε αυτήν την πρωτοβουλία για πρώτη φορά από το 2017. Έτσι, η Τράπεζα Πειραιώς έχει ανακοινώσει την πρόθεσή της να διανείμει το 10% των κερδών του 2023 (για το 2024 προτίθεται να διανείμει το 25% και τη διετία 2025-2026 το 50%), ενώ από το επίπεδο του 20% ξεκινά για το 2023 η Alpha Bank, από το 25% η Eurobank και μεταξύ 20%-30% η Εθνική Τράπεζα.
Είναι γεγονός, ωστόσο, ότι οι στόχοι αυτοί μεγιστοποιούνται στη διάρκεια της τριετίας και παρακολουθούνται στενά από τον SSM, που θα κληθεί να επιβεβαιώνει την έγκρισή του κάθε χρονιά, αξιολογώντας την κεφαλαιακή επάρκεια των ελληνικών τραπεζών, που βρίσκεται κοντά στον μέσο όρο των χωρών της ευρωζώνης. Με τη διαφορά ότι η ποιότητα των εποπτικών κεφαλαίων τους περιλαμβάνει υψηλό ποσοστό αναβαλλόμενου φόρου. ■■
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
Ακόμη ένα βήμα
μπροστά...
του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
Το τέλος της χρηματιστηριακής εβδομάδας βρήκε
τον Γενικό Δείκτη να κλείνει με οριακή διακύμανση
σε σχέση με την περασμένη Παρασκευή. Ωστόσο, αυτό δεν αντανακλά το μέγεθος των γεγονότων, που, πλέον, αποτελούν ιστορία: Η Τράπεζα Πειραιώς επέστρεψε στον ιδιωτικό τομέα μετά από μια άκρως επιτυχημένη Δημόσια Προσφορά, που έτυχε σημαντικής υπερκάλυψης
εντός και εκτός των συνόρων, δύο εγχώριες εταιρείες πληροφορικής εξαγοράστηκαν σε τιμήματα που συνιστούν υψηλές αποτιμήσεις, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς βρίσκεται μιαν «ανάσα» από τα 100 δισ. ευρώ και η μέση ημερήσια συναλλακτική δραστηριότητα εκτοξεύθηκε στα προ Lehman Brothers επίπεδα. Αν είναι κάτι για το οποίο σίγουρα μπορεί να επιχαίρει κανείς είναι ο βαθμός συνέπειας των γεγονότων ώς τώρα: η ροή νέων και η ολοκλήρωση δύσκολων εγχειρημάτων έχουν βοηθήσει στην αλλαγή της ψυχολογίας, την αύξηση του ενδιαφέροντος και τον βαθμό αποτελεσματικότητας της αγοράς.
Φαίνεται δε ότι η κινητικότητα θα συνεχιστεί, καθώς εξωγενείς αρνητικοί παράγοντες που μπορούν να μετριάσουν τη δυναμική βρίσκονται σε καταστολή: το κλίμα στο εξωτερικό παραμένει ευνοϊκό, με τις βασικές αγορές να βρίσκονται σε διαρκή επαφή με τα ιστορικά υψηλά τους, υποστηρίζοντας τη δυναμική της εγχώριας
ανόδου με ή χωρίς τη συνδρομή των σχετικών αποτιμήσεων.
Παράλληλα, η κερδοφορία των εταιρειών επιβεβαιώνει την αισιοδοξία των επενδυτών, καθώς, εκτός από τα ρεκόρ που καταγράφονται, οι υποσχέσεις για το μέλλον παραμένουν ιδιαίτερα ενθαρρυντικές. Ήταν η σειρά της Cenergy, της Eurobank, της Alpha Bank και της Optima, αυτήν την εβδομάδα, να επικαιροποιήσουν τα επενδυτικά τους πλάνα ή να δώσουν ένα θετικό στίγμα των τάσεων της χρονιάς.
Συνολικά στις 20 εισηγμένες εταιρείες που έχουν ανακοινώσει μεγέθη, η κερδοφορία τρέχει με 5,6%, στα 6,08 δισ. ευρώ, ενώ η εκτίμηση για το σύνολο των μερισμάτων αρχίζει, πλέον, να «βλέπει» τα 3,55 δισ. ευρώ. Τα μεγέθη αυτά συντηρούν σε τροχιά ιστορικά υψηλών επιδόσεων το σύνολο των εισηγμένων, με τον ανάλογο αντίκτυπο, πλέον, στην ελκυστικότητα της αποτίμησης αγοράς.
Σημείο αναφοράς, βέβαια, την ερχόμενη εβδομάδα, θα είναι η έναρξη διαπραγμάτευσης των μετοχών της Τράπεζας Πειραιώς και η πορεία της μετοχής στην αγορά. Ωστόσο, εκτός από τα νέα της κερδοφορίας και τη διαπραγμάτευση της μετοχής της Τράπεζας Πειραιώς, η κινητικότητα στο μέτωπο των εξαγορών ενδεχομένως να δημιουργήσει και νέο πόλο αγοραστικού ενδιαφέροντος. ■■
04.04.2024
Athenaeum
«Μετάβαση
ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ
Με το «μοιρογνωμόνιο»
του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)
ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ
Το 1420 συντηρεί τη βραχυπρόθεσμη τάση, της οποίας διάσπαση μπορεί να μας φέρει στο 1387-1396, θυμίζοντας ότι το stop μας είναι στο 1396 σε κλείσιμο ημέρας. Το 1437
είναι κοντινή αντίσταση, της οποίας διάσπαση μπορεί να δώσει κίνηση στο 1464. Σε εβδομαδιαίο, η τάση συνεχίζει να είναι επιθετική, στοχεύοντας στη ζώνη του 1510.
S&P 500
Οι αποκλίσεις συνεχίζονται, χωρίς ακόμα να προβληματίζουν οι τιμές. Η λήξη των συμβολαίων είναι αυτήν την εβδομάδα, γεγονός που έχει πάντα σημασία μετά από μεγάλες κινήσεις. Το 5087 συντηρεί την επιθετική τάση, με το 5056 να είναι το stop μας σε κλείσιμο ημέρας. Το 5193 και το 5256 είναι αντιστάσεις.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός έχει ήδη έρθει αντιμέτωπος με τη στήριξη του 1220, θυμίζοντας ότι το stop μας είναι στο 1212. Το 1269 είναι κοντινή αντίσταση στην παρούσα και μόνο μια κατοχύρωσή του μπορεί να δώσει άμεσα συνέχιση. Η Πειραιώς είναι σίγουρο ότι θα δείξει, με την είσοδο των νέων τίτλων, τι περιμένουμε στο άμεσο μέλλον. ■■
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
ΘΕΟΔΩΡΟΠΟΥΛΟΣ VS ΤΣΕΤΗ
Τον Ιούνιο 2024 λήγει και η δεύτερη θητεία του Δημήτρη Παπαλεξόπουλου ως προέδρου του Συνδέσμου Επιχειρήσεων και Βιομηχανιών. Είναι κοινός τόπος στην Ξενοφώντος 5 πως ο εκλεγείς την πρώτη φορά τον Ιούνιο του 2020 και τη δεύτερη δύο χρόνια αργότερα δεν προτίθεται να θέσει εκ νέου υποψηφιότητα.
Επίσης, είναι κοινός τόπος στον Σύνδεσμο πως ο Σπύρος Θεοδωρόπουλος ενδιαφέρεται για την κορυφαία θέση των βιομηχάνων. Άλλωστε είναι ένας εκ των τριών αντιπροέδρων και ο αρχαιότερος μεταξύ των μελών του διοικητικού συμβουλίου. Τον Ιούνιο θα ξεκινήσει η διαδικασία, πλην όμως είναι γνωστό ότι συνήθως Μάρτιο συμφωνείται το όνομα που θα προταθεί, προκειμένου να υπάρχει συναίνεση μεταξύ των μελών, και από αυτήν την άποψη παρουσιάζει ενδιαφέρον η προωθούμενη πρόταση για υποψηφιότητα της Ιουλίας Τσέτη. Η «σιδηρά κυρία» της ελληνικής φαρμακοβιομηχανίας «παίζει» ως αουτσάιντερ
και εναλλακτική πρόταση, και στη λογική της προώθησης γυναικών σε καίριες διοικητικές θέσεις. Η «αριθμητική»
του ΔΣ του ΣΕΒ μπορεί να μην είναι υπέρ της Ιουλίας Τσέτη, αλλά η διεθνής τάση θα μπορούσε να παίξει ρόλο. ■■
CENERGY HOLDINGS
Έως τα νέα υψηλά των 7,67 ευρώ ενισχύθηκε η μετοχή
του ομίλου, που, μέσω των Σωληνουργείων Κορίνθου-Ελληνικών Καλωδίων, εκτείνεται σε ευρύτατο φάσμα κατασκευών-εφαρμογών διεθνώς, με πωλήσεις 1,63 δισ., λειτουργική κερδοφορία 213,8 εκατ. και ενοποιημένα κέρδη μετά από φόρους 73 εκατ. (προς τούτο η διανομή μερίσματος 0,08/μτχ). Στόχος της Διοίκησης είναι η στρατηγικού χαρακτήρα επέκταση στην αγορά των ΗΠΑ, για αυτό και παλαιότερα έγιναν συζητήσεις με τη δανέζικη Orsted, προκειμένου, ακόμη και μέσω μετοχικής σχέσης, να δραστηριοποιηθεί παραγωγικά σε μια αγορά με διψήφιο ρυθμό ανάπτυξης. Το deal με τους Δανούς δεν προχώρησε –καθώς υποχρεώθηκαν να αποχωρήσουν από την αμερικανική αγορά–, όμως ο προσανατολισμός για τον ελληνικό όμιλο δεν άλλαξε. Αυτήν τη φορά, το σχέδιο κατασκευής παραγωγικής μονάδας για επίγεια καλώδια στις ΗΠΑ είναι «πάνω στο τραπέζι» και, από αυτήν την άποψη, δεδομένου του «σφικτού» free float, δεν μπορεί να αποκλειστεί το ενδεχόμενο στρατηγικής συνεργασίας με ευρωπαϊκό (;) όμιλο.■■
ΚΡΙ ΚΡΙ & ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ
Σε νέα ιστορικά υψηλά ανέβηκε η μετοχή της Κρι Κρι, σε νέα και της «Εβροφάρμα». Με άνοδο 14,82% από την αρχή του έτους, στα 11,10 ευρώ, η μετοχή της σερραϊκής εταιρείας, με 45,83%, σε 1,75 ευρώ, της εβρίτικης γαλακτοβιομηχανίας.
Προφανώς διαφορετικά μεγέθη μεταξύ τους, αλλά στον ίδιο κλάδο, με καλό προϊόν και εξαγωγικό προσανατολισμό, αποτιμώνται στα 363,7 εκατ. και 23,9 εκατ., αντίστοιχα. Με κυρίως συγκριτικά χαρακτηριστικά η προσέγγιση των δύο, καθώς η τιμή-στόχος των 13,6 ευρώ που έδωσε πρόσφατα η Eurobank Equities (21/2) για τη μετοχή της Κρι Κρι δικαιολογούσε –αναλογικά πάντα–μεγαλύτερη και για την Εβροφάρμα. Κοινός τόπος στη χρηματιστηριακή αγορά είναι το γεγονός πως, εσχάτως, ο Πασχάλης Παπαζηλάκης είχε συναντήσεις με χρηματιστές. Εκ των ιδρυτών της εταιρείας (με τον αδελφό του Θανάση), «τρέχει» την εβρίτικη εταιρεία από το 1991, προφανώς ικανοποιημένος και από το (χρηματιστηριακό) αποτέλεσμα. Κι όμως, στα τρέχοντα επίπεδα, ο δείκτης κερδοφορίας (p/e) παραμένει ελκυστικός, καθώς δεν ξεπερνά τις 7Χ, ο δε p/bv τις 1,3Χ. ■■
NOVAL PROPERTY
Τη συμμετοχή της EBRD όσον αφορά τη χρηματοδότηση του επενδυτικού προγράμματός της θα προτάξει η Διοίκηση της Noval Property, εν όψει της εισαγωγής στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ο λόγος; Η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης έχει συμφωνήσει με την ΑΕΕΑΠ, από τον Οκτώβριο, να εισφέρει 10,5 εκατ. για την κατασκευή «πράσινων» ακινήτων. Με το «διαβατήριο» του green/eco friendly και τη «σφραγίδα» της EBRD, η Noval Property θα μπορεί να απευθυνθεί σε ένα επενδυτικό κοινό που χρηματοδοτεί ανάλογα εγχειρήματα, συμμετέχει σε δημόσιες εγγραφές εταιρειών με «πράσινο» προσανατολισμό, και μάλιστα με ευνοϊκότερους τραπεζικούς όρους. Ένα επιπλέον στοιχείο που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως συγκριτικό πλεονέκτημα είναι η απόδοση (11%) του portfolio ακινήτων της Noval Property, στο δεύτερο από το πρώτο εξάμηνο του 2023, πάνω από τον μέσο όρο της ελληνικής αγοράς (συγκριτικά με εισηγμένες ΑΕΕΑΠ) και σχεδόν 400 μονάδες βάσης υψηλότερα του ευρωπαϊκού μέσου όρου. ■■
ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
Νέα υψηλά έτους πρόσθεσε στο ενεργητικό της αγοράς των αμοιβαίων κεφαλαίων η πρώτη εβδομάδα του Μαρτίου, με την αρωγή τόσο των αποδόσεων σε κατηγορίες με μεγάλο μερίδιο αγοράς έναντι της συνολικής κεφαλαιοποίησης όσο και της συνέχισης του υψηλού μέσου όρου εβδομαδιαίων εισροών.
Αναλυτικότερα, από την έναρξη της χρονιάς, το ενεργητικό καταγράφει διψήφια ποσοστιαία άνοδο 10,40%
και έχει διαμορφωθεί σε 17,414 δισ. ευρώ. Η απόλυτη ενίσχυση της κεφαλαιοποίησης ανέρχεται σε 1,618 δισ. ευρώ, με τον πρώτο λόγο της ενίσχυσης αυτής να παραμένει στις εισροές, που αγγίζουν τα 1,167 δισ. ευρώ ή εναλλακτικά αποτελούν το 72,14% της αύξησης του ενεργητικού.
Καθώς, μέχρι στιγμής, η κινητικότητα του ελληνικού θεσμού των Α/Κ προσομοιάζει με αυτήν του προηγούμενου έτους, θα συνεχίσουμε την παρατήρηση των συγκριτικών στοιχείων, τα οποία δείχνουν να μας οδηγούν σε μια πρώιμη πρόβλεψη αξίας 20 δισ. ευρώ για το ενερ-
Νέα υψηλά έτους
του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών
γητικό προς τα τέλη του 2024. Στο αντίστοιχο, λοιπόν, χρονικό διάστημα του 2023, η απόλυτη αύξηση της κεφαλαιοποίησης κυμάνθηκε κατά 171 εκατ. ευρώ χαμηλότερα από τα τωρινά επίπεδα –συγκεκριμένα ήταν 1,447 δισ. ευρώ– ενώ η ποσοστιαία μεταβολή ήταν μεγαλύτερη, στο 13,20%. Το τελευταίο βέβαια οφείλεται στο γεγονός ότι η αγορά, το 2023, ξεκινούσε από πολύ μικρότερη αφετηρία, που ήταν τα 10,966 δισ. ευρώ. Και, τότε, τη «μερίδα του λέοντος» στην άνοδο του ενεργητικού την είχαν οι εισροές των 983,678 εκατ. ευρώ, οι οποίες όμως ήταν υπολειπόμενης αξίας σε σχέση με τις φετινές κατά 186 εκατ. ευρώ.
Παρότι το θεωρούμε πολύ δύσκολο, εάν τελικά διατηρηθεί ο σημερινός υψηλότατος μέσος όρος εβδομαδιαίων εισροών των 125,700 εκατ. ευρώ ή, αντίστοιχα, ο ημερήσιος μέσος όρος 17,957 εκατ. ευρώ, τότε θα μιλούμε για την επίτευξη ενός διπλού στόχου για τον θεσμό των Α/Κ: Πρώτον, διαμόρφωση ενεργητικού σε περίπου 20 δισ. στα τέλη της χρονιάς και, δεύτερον, κατάρριψη του ρεκόρ εισροών του έτους 2023.
Ένα ακόμη θετικό στοιχείο είναι ότι, τις τελευταίες τρεις
εβδομάδες, οι εισροές από τους μεριδιούχους, σε αρκετά μεγάλο βαθμό, κατευθύνονται προς τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή και τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ, παρατηρούμε όμως ότι αρχίζουν κι άλλες κατηγορίες να προκαλούν σημαντικά το επενδυτικό ενδιαφέρον. Οι εντονότερες, προς το παρόν, εισροές καταγράφονται στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 1,079 δισ. ευρώ, στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 100,762 εκατ. ευρώ, στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 41,423 εκατ. ευρώ, στα Μικτά Α/Κ με 39,007 εκατ. ευρώ και στα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 19,144 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, τις μεγαλύτερες εκροές έχουν υποστεί τα Funds of Funds Μικτά με 53,412 εκατ. ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 30,552 εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Μετοχικά με 11,214 εκατ. ευρώ, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 7,092 εκατ. ευρώ και τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με 6,991 εκατ. ευρώ.
Η συνεισφορά της εβδομάδας που διανύσαμε στα παραπάνω ήταν άνοδος του ενεργητικού κατά 1,08% ή, σε
απόλυτα νούμερα, 186,515 εκατ. ευρώ. Το ήμισυ σχεδόν αυτής της αύξησης προήλθε από τις εισροές 91,161 εκατ. ευρώ και το υπόλοιπο από τη θετική μέση απόδοση 0,25% της αγοράς.
ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ
Από τις 18 κατηγορίες των Α/Κ οι 16 πέτυχαν κέρδη και οι δύο ζημιές (Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών και Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με -2,35% και -0,44%, αντίστοιχα). Σε μέση άνοδο καθαρών τιμών, ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,57%, τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 1,07% και τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με 0,77%. ■■
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
• Σε διαδοχικά ιστορικά υψηλά η Wall Street, με τους αναλυτές να παραπέμπουν στο ράλι μετοχών εταιρειών από τον κλάδο Artificial Intelligence. Παλαιότερα ήταν τα DotComs, τώρα τα ΑΙ. Με το παράδοξο της παράλληλης ανόδου μετοχών, bitcoin, χρυσού κ.ά., δεν είναι λίγοι οι αναλυτές που συστήνουν προσοχή.
• Εύλογο είναι το ερώτημα γιατί ρισκάρει η Λαγκάρντ ενώ η ευρωπαϊκή οικονομία φθίνει και συνθλίβεται μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, ενόσω μαίνονται δύο «μέτωπα», ένα στην αυλή της (Ουκρανία) και ένα στη γειτονιά της (Μέση Ανατολή). Ανησυχούν όντως για το ενδεχόμενο/κίνδυνο αναζωπύρωσης του πληθωρισμού οι τραπεζίτες ή μήπως είναι κάτι βαθύτερο και πιο σύνθετο;
• Ο Γιοακίμ Νάγκελ, στο πλαίσιο παρουσίασης της ετήσιας έκθεσης της Bundesbank, αναφέρει ότι από την αρχή του κύκλου σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής, ο ισολογισμός του ευρωσυστήματος έχει συρρικνωθεί λίγο περισσότερο από το ένα πέμπτο. Στην ευρωζώνη οι χώρες-μέλη δανείστηκαν κάτι περισσότερο από μισό τρισ. ευρώ.
• Όπως αναφέρει, είναι η πρώτη φορά, εδώ και πολλά χρόνια, που υπάρχει τόση… βιασύνη και τόσο μεγάλος δανεισμός στο πρώτο δίμηνο του έτους. Το πλέον εντυπωσιακό όμως είναι ότι οι προσφορές που έγιναν για την κάλυψη αυτών των εκδόσεων κρατικών ομολόγων, ύψους 507 δισ. ευρώ, ξεπέρασαν τα 2,7 τρισ. ευρώ.
• Σύμφωνα με τους Αμερικανούς αναλυτές (Bloomberg κ.ά.), το αμερικανικό χρέος αυξάνεται κατά 1 τρισ. δολ. κάθε 100 ημέρες και έχει ήδη ξεπεράσει τα 34,5 τρισ. δολ. (123% του ΑΕΠ). Και βαίνει ακάθεκτο σε νέα υψηλά.
• Πώς να μην «τρέχουν» οι χρηματιστηριακοί δείκτες, ειδικά των 7 +1 (Mag 7) μεγάλων εταιρειών στον χώρο της πληροφορικής, της υψηλής τεχνολογίας και της AI, που μόνο αυτές αποτελούν το 60% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της WS.
• Ακούγεται λιγάκι παράδοξο να υπόσχεται ο Tζο Μπάιντεν ότι δεσμεύεται να
μειώσει το χρέος της χώρας κατά 3 τρισ. δολ. στην επόμενη δεκαετία, αν επανεκλεγεί, όταν μόνο η ετήσια αύξησή του ξεπερνάει τον στόχο της δεκαετίας που θέτει… Αυτός ο «ποταμός», λοιπόν, φαίνεται να έχει… ξεχειλίσει.
• «Πρώτη» για τις μετοχές της Πειραιώς στη χθεσινή συνεδρίαση. Στα 4 ευρώ (του placement) η κρίσιμη τιμή.
• Σήμερα ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα 2023 η Εθνική. Η προσοχή της κοινότητας βρίσκεται στη μερισματική πολιτική που θα ακολουθήσει η Διοίκηση Μυλωνά. Σε 0,20-0,30 ευρώ/μτχ το υπολογίζει η αγορά.
• ΟΠΑΠ: «Πρώτη» για το νέο παιχνίδι Eurojackpot την Παρασκευή. Σύμφωνα με πηγές του Οργανισμού, η υποδοχή του κοινού ξεπέρασε τις προσδοκίες των αισιόδοξων.
• Ήρθε η αποστολή των υψηλόβαθμων από το Άμπου Ντάμπι, οι συναντήσεις (και με τον πρωθυπουργό) έγιναν (στο επίκεντρο 2-3 κλάδοι), για να δούμε...
• Cenergy Holdings: Υπαρκτό το ενδιαφέρον ξένων ομίλων είτε για μετοχική είτε για άλλη σχέση. Με αγοραστές στα 7,24 ευρώ, στη χθεσινή συνεδρίαση. Στο 1,369 δισ. η αποτίμηση. ■■
ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ
Attica Συμμετοχών: Το μοντέλο Μεγάλου θα εφαρμοστεί στην ώρα του και στο «ναυτιλιακό» σχήμα συμμετοχών. Αλλά από φθινόπωρο, και μετά από μια θετική θερινή περίοδο.
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή κέρδισαν την προσοχή των επενδυτών. Στα 15,58 ευρώ η μετοχή της ΓΕΚ, με άνοδο 8,65% την προηγούμενη εβδομάδα, στα 17,30 με 4,85% της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή.
Αegean: Σε αναμονή ανακοίνωσης μεγεθών 2023. Εάν επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για το 2024, το 1,2 δισ. θα είναι undervalue. Προφανώς, ο Ευτύχης Βασιλάκης και οι μέτοχοι ισχυρής μειοψηφίας δεν έχουν λόγο να αποδεχθούν οποιαδήποτε πρόταση (εάν και εφόσον) χαμηλότερα του 1,5 δισεκατομμυρίου. ■■
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ
ΠΕΙΡΑΙΩΣ: “Safe” τιμή τα 4 ευρώ του placement.
ΕΘΝΙΚΗ: Με αφορμή την ανακοίνωση οικονομικών μεγεθών 2023.
ΟΠΑΠ: Η «πρώτη» του Eurojackpot ξεπέρασε τις εκτιμήσεις των αισιόδοξων.
CENERGY HOLDINGS: Υπαρκτό το ενδιαφέρον ξένων funds.
ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ: Συγκριτικά με Κρι Κρι η αποτίμηση της εβρίτικης γαλακτοβιομηχανίας.
ELINOIL: Έφθασε η ώρα (;)
CAIROMEZZ: Η επάνοδος των mezzanines Cairo σε ρόλο προπομπού. ΔΟΜΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ-ΕΚΤΕΡ: Όπως στην παροιμία… με τον βοσκό και τον λύκο.