30.01.2024 τ. 942τ./942 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 30.01.2024 1
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ
Editorial 2
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Μεγάλη ζήτηση για ελληνικά assets Το πρόσφορο κλίμα φάνηκε στις εξόδους που επιχείρησαν η Eurobank και η Εθνική, καθώς, με διαφορά λίγων ημερών, άντλησαν 300 και 600 εκατ. μέσω ομολογιακών εκδόσεων.
4
ΑΓΟΡΕΣ Προς νέα υψηλά οι αγορές Το προσεχές διάστημα, θα πρέπει να αναμένουμε αρκετές από τις αναπτυγμένες αγορές να ακολουθήσουν την πορεία της αμερικανικής αγοράς, σε νέα ιστορικά ανώτερα.
6
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Απογείωση ενδιαφέροντος Πλέον, αποτιμάται ότι οι αρχικά απαιτητικές εκτιμήσεις κερδοφορίας αποτελούν ρεαλιστικούς στόχους, δίνοντας τον απαραίτητο βαθμό αξιοπιστίας στην αγορά.
Κομβικής σημασίας εξελίξεις στην αγορά Παρά τις αβεβαιότητες που παραμονεύουν σε πολλές... γωνίες, ήδη μετοχές και ομόλογα αρχίζουν να αποτιμούν λιγότερες επικείμενες μειώσεις επιτοκίων και ισχυρότερη οικονομική μεγέθυνση. Σε ένα τέτοιο πλαίσιο, επικρατεί γενικά αισιοδοξία ότι στον βαθμό που η οικονομία παραμένει τόσο ισχυρή όσο φαίνεται, θα δώσει ώθηση στις αγορές για καταγραφή υψηλότερων επιπέδων τιμών. Είναι κομβικής σημασίας η τρέχουσα εβδομάδα στο εξωτερικό, καθώς το βράδυ της Τετάρτης η FED ανακοινώνει τα επιτόκια παρέμβασης για το δολάριο, αλλά κυρίως την προοπτική για το πού θα κινηθεί το κόστος χρήματος στη συνέχεια της χρονιάς. Σημαντικές ανακοινώσεις θα έχουμε την ίδια ημέρα και για τον πληθωρισμό Ιανουαρίου στη Γερμανία (εκτίμηση 3,0% από 3,7%), ενώ την Παρασκευή στις ΗΠΑ θα ανακοινωθεί η ανεργία για τον Ιανουάριο. Στο εσωτερικό, η ειδησεογραφία κυριαρχείται από τη Δημόσια Προσφορά μετοχών του Αεροδρομίου «Ελ. Βενιζέλος», η οποία ολοκληρώνεται την Πέμπτη. Την ίδια στιγμή, το ΙΟΒΕ διατηρεί τις προβλέψεις του για το 2024, με τον επικεφαλής του να δηλώνει: «Πηγαίνουμε πίσω σε μια διχάλα του δρόμου, εκεί που ήμασταν πριν το 2008, και θα κληθούμε να αποφασίσουμε σαν οικονομία πώς θα προχωρήσουμε». ■■
Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ CEO, ethosGROUP Διευθυντής Σύνταξης Αρχισυντάκτρια Συντάκτης Key Account Manager ouzounis.k@ethosmedia.eu konstas.c@ethosmedia.eu petrou.k@ethosmedia.eu gelantalis.m@ethosmedia.eu manologlou.r@ethosmedia.eu Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 | banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr Αριθμός ΓΕΜΗ: 00044774007000
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
2
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Μεγάλη ζήτηση για ελληνικά assets
Μ
εγάλα projects, όπως αυτό του ΙΡΟ του «Ελευθέριος Βενιζέλος», τα έργα σε κλάδους αιχμής (ενεργειακό, κατασκευών-υποδομών/παραχωρήσεων, τηλεπικοινωνιών, μεταφορών κ.ά.), χωρίς την τραπεζική χρηματοδότηση (υπο-στήριξη), δύσκολα μπορούν να υλοποιηθούν με ίδια κεφάλαια των εταιρειών. Πρακτικά, απαιτείται η δημιουργία «μεγεθών» που θα ξεπερνούν, τουλάχιστον, το ένα δισ., προκειμένου να μπορούν να προσελκύσουν τα hyper funds που συμμετείχαν στην ημερίδα της JPMC, να δίνουν προοπτική στους (δυνητικούς) επενδυτές για απόδοση, να δικαιολογούν τη λήψη θέσεων από «παίκτες» που αθροίζονται σε 10 τρισ. δολ. (υπό διαχείριση/AUM).
γκέντρωσε εντολές από 148 διαφορετικούς επενδυτές. H συμμετοχή από ξένους επενδυτές αντιπροσωπεύει το 80% του βιβλίου, προερχόμενη κυρίως από το Ηνωμένο Βασίλειο (35%), τη Γαλλία (13%) και την Ιταλία (9%). Το 64% κατανεμήθηκε σε Διαχειριστές Κεφαλαίων (Asset Managers) και Οργανισμούς Εναλλακτικών Επενδύσεων (Hedge Funds), το 23% κατανεμήθηκε σε Τράπεζες και Τράπεζες Ιδιωτών (Private Banks) και το 7% σε Ασφαλιστικά και Συνταξιοδοτικά Ταμεία.
Για τη δε Εθνική, μόλις λίγες μέρες μετά: με έκδοση senior ομολόγου, οι προσφορές ξεπέρασαν τα 2,52 δισ. και αντλήθηκαν 600 εκατ., με αναδόχους τις Deutsche Bank, BofA, Citi, Το κλίμα είναι πρόσφορο: Αυτό φάνηκε και στις δύο εξόδους Nomura, UBS και HSBC. Πρόκειται για το μεγαλύτερο βιβλίο που επιχείρησαν η Eurobank και η Εθνική, καθώς, με που έχει καταγραφεί σε έκδοση ομολόγου υψηλής εξασφάδιαφορά λίγων ημερών, άντλησαν 300 και 600 εκατ. μέσω λισης από ελληνική τράπεζα τα τελευταία χρόνια. ομολογιακών εκδόσεων. Λόγω ισχυρού επενδυτικού ενδιαφέροντος, η τελική απόδοση Συγκεκριμένα, για τη μεν Eurobank: με εξαπλάσια υπερκά- διαμορφώθηκε στο 4,5%, έναντι αρχικής καθοδήγησης 5,0%. λυψη έκλεισε (στις 18/1) το βιβλίο προσφορών στη δημο- Η τελική απόδοση αντιστοιχεί σε spread περίπου 181 πρασία του δεκαετούς ομολόγου Tier 2 της Eurobank. Στη μονάδων βάσης πάνω από το αντίστοιχο mid-swap. Το δημοπρασία υποβλήθηκαν προσφορές άνω του 1,8 δισ. 85% του βιβλίου διατέθηκε σε ξένους θεσμικούς επενδυτές. ευρώ, με την τράπεζα να «σηκώνει» 300 εκατ. ευρώ. Πάνω από το 70% κατανεμήθηκε σε Διαχειριστές Κεφαλαίων Μεγάλο ήταν το ενδιαφέρον από ξένα funds, παρά το γεγονός (Asset Managers), Ασφαλιστικά και Συνταξιοδοτικά Ταμεία. ότι ήταν η πρώτη έκδοση που πραγματοποιείται χωρίς καν παρουσίαση ή roadshow από το σχήμα των αναδόχων. Το Η επιτυχία του εγχειρήματος –αποτέλεσμα της διαφοροποικουπόνι του ομολόγου μειώθηκε στο 6,25%, με την απόδοση ημένης ζήτησης που σημειώθηκε από μια πιο ευρεία επεντου τίτλου να διαμορφώνεται στο 6,375%. Σημειώνεται ότι δυτική βάση σε σχέση με το πρόσφατο παρελθόν– αποτελεί οι πρώτες σκέψεις για την τιμολόγηση τοποθετούσαν το έμπρακτη επιβεβαίωση της εμπιστοσύνης στην Εθνική κουπόνι στην περιοχή του 6,875%. Το ομόλογο ωριμάζει σε Τράπεζα και τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας. Μετά 10,25 έτη (στις 25/04/2034), με δυνατότητα ανάκλησης στα τη νέα έκδοση, το συνολικό MREL της τράπεζας ανέρχεται στο 25,70%, 297 μονάδες βάσης πάνω από τον ενδιάμεσο 5,25 (10,25NC5,25), ήτοι από τις 25 Ιανουαρίου 2029. στόχο του Ιανουαρίου 2024 και 44 μονάδες βάσης πάνω από Ανάδοχοι ήταν οι BNP Paribas, BofA, JP Morgan, Morgan τον ενδιάμεσο στόχο του Ιανουαρίου 2025. ■■ Stanley και UBS. Σύμφωνα με την Eurobank, η έκδοση συ-
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
23 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2024 Divani Caravel LiveOn Expo Complex
Υποβάλετε την Υποψηφιότητα σας έως τις 2 Φεβρουαρίου στο ethosevents.eu
3
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
4
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
Προς νέα υψηλά οι αγορές
Μ
ε το κλείσιμο της Παρασκευής στις 4839,81 μονάδες, ο δείκτης S&P 500 βρέθηκε στα ανώτερα όλων των εποχών, επιβεβαιώνοντας και τυπικά ότι η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ βρίσκεται σε μια νέα ανοδική αγορά (bull market), η οποία έχει καταγράψει ήδη κέρδη της τάξης του 35,3%, αφού ξεκίνησε από τα χαμηλά του 3.577 τον Οκτώβριο του 2022. Λόγω της επιρροής που ασκεί ακόμη η αμερικανική αγορά στις υπόλοιπες αναπτυγμένες αγορές, θα πρέπει να αναμένουμε το προσεχές διάστημα αρκετές από αυτές να ακολουθήσουν την πορεία τους σε νέα ιστορικά ανώτερα. Η κίνησή τους σε υψηλότερα επίπεδα συμβαίνει σε ένα αντιφατικό περιβάλλον, όπου, τις τελευταίες ημέρες, οι αγορές δεν εισπράττουν τις επιθυμητές δηλώσεις από στελέχη κεντρικών τραπεζών σχετικά με τη μελλοντική πορεία των παρεμβατικών επιτοκίων, καθώς αυτά τα στελέχη προσπαθούν με τις δηλώσεις τους να περιορίσουν (προς το παρόν με επιτυχία) την υπερβολική τους αισιοδοξία σχετικά με τις εκτιμήσεις τους για υπερβολικές επικείμενες μειώσεις επιτοκίων.
σύνη. Η ανησυχία για τον πληθωρισμό δεν φαίνεται να είναι περσινή υπόθεση. Παρά τις αβεβαιότητες που παραμονεύουν σε πολλές… γωνίες, σύμφωνα με τις ομιλίες και δηλώσεις παραγόντων στο φόρουμ του Νταβός, ήδη μετοχές και ομόλογα αρχίζουν να αποτιμούν λιγότερες επικείμενες μειώσεις επιτοκίων και ισχυρότερη οικονομική μεγέθυνση. Σε ένα τέτοιο πλαίσιο, μόνο αισιόδοξοι μπορούμε να είμαστε, και στον βαθμό που η οικονομία παραμένει τόσο ισχυρή όσο φαίνεται, θα δώσει ώθηση στις αγορές για καταγραφή υψηλότερων επιπέδων τιμών.
Να θυμίσουμε ότι η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη ισοδυναμεί με υψηλότερη κερδοφορία των επιχειρήσεων. Επίσης, με την άμβλυνση των μακροοικονομικών ανησυχιών, δημιουργείται ευνοϊκό κλίμα, το οποίο πριμοδοτεί τις θετικές εκπλήξεις που προκύπτουν από το χάσμα μεταξύ της εκτιμώμενης και της πραγματικής κερδοφορίας των επιχειρήσεων κατά την περίοδο των εταιρικών ανακοινώσεων. Πέραν τούτου, αλλάζουν προς το περισσότερο αισιόδοξο και οι μελλοντικές εκτιμήσεις κερδοφορίας. Η στατιστική μάς θυμίζει ότι Τα μάκρο δεδομένα όμως στις ΗΠΑ παρέχουν στοιχεία μόλις αρχίζουν οι δείκτες να καταγράφουν υψηλότερες τιμές, για μια οικονομική δραστηριότητα η οποία συνεχίζει να με μεγάλη πιθανότητα ακολουθούν ακόμη υψηλότερες. ανθεί, είτε αυτό έχει να κάνει με την αγορά εργασίας, είτε με τις λιανικές πωλήσεις, είτε με την καταναλωτική εμπιστο- Τμήμα Ερευνών, HellasFin ΑΕΠΕΥ ■■
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
#ocin24
04.04.2024 Athenaeum InterContinental ethosevents.eu
Διοργάνωση
Σε συνεργασία με την
5
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
6
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
Απογείωση ενδιαφέροντος
Π
του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
λούσια σε περιεχόμενο και υλικό αξιολόγησης που τροφοδότησε με επιλεκτικό αγοραστικό ενδιαφέρον την κίνηση προς τα νέα υψηλά δεκαετίας ήταν η εβδομάδα που πέρασε. Εκτός από τις νέες πληροφορίες προς αξιολόγηση, και παρά την ένταση των γεγονότων, η ροή νέων και γεγονότων βαδίζει εντός προγράμματος: Η Autohellas ολοκλήρωσε την προσφορά των ομολόγων με υπερκάλυψη και το ίδιο έγινε για τα ομόλογα της Eurobank και της Εθνικής Τράπεζας, το placement των μετοχών της ΓΕΚ, ενώ αμέσως μετά ξεκίνησε η διάθεση των μετοχών του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών. Όλα αυτά έχουν συμβεί μέσα σε 18 συνεδριάσεις, χρόνος ιδιαίτερα πυκνός σε εξελίξεις, που δείχνει πλέον τη βελτίωση της δυναμικής της ελληνικής αγοράς. Υποστηρικτικές είναι και οι αναγνώσεις από τις πρώτες επίσημες ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων (Jumbo, Μυτιληναίος, επιχειρ. πλάνο ΔΕΗ), που δίνουν νέα ισχυρά εναύσματα ενδιαφέροντος, τα οποία έχουν αντίκρισμα και στο ταμπλό. Πλέον, αποτιμάται ότι οι αρχικά απαιτητικές εκτιμήσεις κερδοφορίας για το 2023 αποτελούν ρεαλιστικούς στόχους, δίνοντας τον απαραίτητο βαθμό αξιοπιστίας στην προοπτική της τρέχουσας χρονιάς. Παράλληλα, τα μερίσματα των 3,2 δισ. ευρώ που θα μοιραστούν σε λιγότερο από έξι μήνες λειτουργούν ως ανάχωμα σε ρευστοποιήσεις από χαρτοφυλάκια θεσμικού προφίλ.
Η διάθεση μετοχών του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών είναι το επόμενο ορόσημο της αγοράς. Ο βαθμός κάλυψης σε Αμερική, Ευρώπη και Ελλάδα θα είναι μια έμπρακτη απόδειξη του ενδιαφέροντος όχι μόνο για τη συγκεκριμένη εταιρεία, αλλά και για το σύνολο της ελληνικής αγοράς. Είναι, πρακτικά, η πρώτη Δημόσια Προσφορά μετοχών «διεθνών προδιαγραφών» και μεγέθους άνω του 1 δισ. ευρώ σε συνολική αξία κεφαλαιοποίησης που υλοποιείται στο ΧΑ μετά την εισαγωγή των μετοχών της Τέρνα Ενεργειακής στο ΧΑ από τον Νοέμβριο του 2007. Η επιτυχία του εγχειρήματος και μετά την εισαγωγή των μετοχών θα κρίνει σε σημαντικό βαθμό τις δυνατότητες της αγοράς να υποστηρίξει ανάλογα εγχειρήματα, βγάζοντας ενδεχομένως το ελληνικό χρηματιστήριο από μια μακρά περίοδο συρρίκνωσης επιλογών και εσωστρέφειας. Τεχνικά, παρά τη συνεχή καταγραφή υψηλών δεκαετίας, ο Γενικός Δείκτης δείχνει να δυσκολεύεται να «πατήσει γερά» και να βγάλει δυναμική στην άνοδο. Παρ’ όλα αυτά, φαίνεται ότι η προτεραιότητα των αγοραστών είναι η απορρόφηση της βραχυπρόθεσμης προσφοράς και η δημιουργία βάσης από την οποία θα ξεκινήσει η επόμενη ανοδική διαφυγή. Οι ταλαντωτές βρίσκονται οριακά χαμηλότερα από τις υπερτιμημένες ζώνες τιμών, έχοντας ωστόσο ανοδικές αποκλίσεις από τα υψηλά τους στην αρχή του έτους. ■■
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
προορισμός μας το μέλλον,
επιβιβαστείτε! Συμπλέουμε εδώ και 21 χρόνια! Επιβιβαστείτε και φέτος μαζί μας για την ανάδειξη των κορυφαίων!
a
ethosevents.eu
hybrid event
#hraw23
7
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)
FTSE25 Τα δύο βραχυπρόθεσμα επίπεδά μας είναι το 3273 και το 3334, μιας και μια κατοχύρωση του πρώτου μπορεί να δώσει βαθύτερη διόρθωση, θυμίζοντας ότι το stop μας είναι στο 3200, ενώ αντίστοιχα μια κατοχύρωση του 3334 θα μπορούσε να στοχεύσει στο 3390.
ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Το 1346 συντηρεί τη βραχυπρόθεσμη τάση μας και τυχόν κατοχύρωση μπορεί να μας φέρει στη ζώνη του 1322 και πολύ κοντά στο stop του 1319, που έχουμε μέχρι στιγμής. Μια κατοχύρωση του 1365 μπορεί να δώσει συνέχιση της κίνησης στο 1390.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός έχει κοντινή αντίσταση το 1153, του οποίου διάσπαση μπορεί να στοχεύσει στο 1182. Αντίστοιχα, το 1124 είναι κοντινή αντίσταση, με το 1115 κύρια, θυμίζοντας ότι το stop μας βρίσκεται στις 1099. ■■
8
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
9
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
Aegean Ευχάριστη έκπληξη για τους κατόχους μετοχών της Aegean αποτέλεσε η συνεδρίαση της 24ης Ιανουαρίου. Το συν 3,52% στα 11,76 ευρώ, με αυξημένες μάλιστα συναλλαγές (91.290 τμχ), ήταν το μεγαλύτερο ποσοστό ανόδου που έχει καταγραφεί από τη συνεδρίαση της 14ης Νοεμβρίου 2023 (4,03%). Σύμφωνα με χρηματιστές, η σημαντική αυτή ανοδική κίνηση θα πρέπει να αποδοθεί σε αγορές από (μάλλον αμερικανικά) funds σε μετοχές ευρωπαϊκών αεροπορικών εταιρειών, σε συνέχεια ανάλογων τοποθετήσεών τους που είχαν προηγηθεί την Τρίτη στην Wall Street. Όντως, η ανακοίνωση αποτελεσμάτων Q4/2023 της United Airlines –καλύτερων από τις προβλέψεις των αναλυτών– είχε ως αποτέλεσμα το έως 6% για τον τίτλο (UAL), για να ακολουθήσουν μετοχές των Southwest Airlines (LUV), Delta Airlines (DAL), Alaska Airlines (ALK), με άνοδο μεγαλύτερη του 3% (23/1). Την Τετάρτη, υπήρξε «σάρωμα» σε μετοχές ευρωπαϊκών εταιρειών, με ενδεικτικό το 1,52% του STOXX Europe Total Market Airlines, στις 237,67 μονάδες. Εύλογα, στο monitoring των αγοραστών θα συμπεριληφθεί και η Aegean, που, πέραν της υγιούς διάρθρωσης, έχει το συγκριτικό πλεονέκτημα ενός νέου ρεκόρ κερδοφορίας το 2024. ■■
Avramar Δυσάρεστες είναι οι εξελίξεις στο μέτωπο της Avramar. Φθίνουσα είναι η λειτουργία του σχήματος ιχθυοκαλλιεργειών, από τη στιγμή που πέρασε στους επενδυτές Amera και Mubadala, με τις τράπεζες να αδυνατούν να βρουν κοινό τόπο ως προς το απαραίτητο «κούρεμα» των τριψήφιων υποχρεώσεων της εταιρείας. Η ουσία είναι πως όσο δεν επιτυγχάνεται λύση τόσο η Avramar «βυθίζεται» όλο και περισσότερο, με συνέπεια να υφίσταται ζήτημα λειτουργίας της. Σε «βαθύ κόκκινο» βρίσκονται οι υποχρεώσεις/δάνειά της και προς τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, που, όσον τις αφορά, πολύ δύσκολα θα αποφύγουν την υποχρέωση να αναλάβουν δυσθεώρητες προβλέψεις.■■
«Ηρακλής ΙΙΙ»
Προβληματίζονται στο Υπ. Οικονομικών για το ύψος των καλύψεων/εγγυήσεων του «Ηρακλή ΙΙΙ». Τα μετρούν από εδώ, τα μετρούν από εκεί, αλλά δεν βγαίνουν με τίποτε. Γι’ αυτό και στην Νίκης είδαν αναμμένα φώτα ξημερώματα Τετάρτης. Πρακτικά, οι εγγυήσεις υπολογίζονται σε 2 δισ., που φτάνουν ίσα ίσα για την κάλυψη των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων της Attica Bank και της Παγκρήτιας. Δεδομένου του ότι προέχει η εξυγίανση των δύο μη συστημικών, προκειμένου να προχωρήσει ο σχεδιασμός συγχώOptima bank νευσης/απορρόφησής τους σε ένα σχήμα, τον περίφημο Ο μοναδικός δρόμος που έχουν να διανύσουν οι ελληνικές πέμπτο πόλο, εύλογο είναι το ερώτημα τι μέλλει γενέσθαι τράπεζες είναι ο ανοδικός, όπως εκτιμά η Optima bank σε με τις τιτλοποιήσεις των NPEs. Δεν φτάνει η... «χλαίνη» του έκθεσή της. Η χρηματιστηριακή προχωρά σε νέα αύξηση «Ηρακλή» για όλες τις τράπεζες... ■■ των τιμών-στόχος και διατηρεί τη σύσταση για «αγορά» (“buy”) και για τις τέσσερις συστημικές. Τα επίπεδα αποτιIOBE μήσεων είναι άκρως ελκυστικά και οι διανομές μερισμάτων κάνουν ακόμη πιο ελκυστικό το επενδυτικό “story”. Κορυφαίες επιλογές η Τράπεζα Πειραιώς (τιμή-στόχος τα 5 από 4 Την εκτίμησή του για την ανάπτυξη της ελληνικής οικονοευρώ) και η Eurobank (τιμή-στόχος τα 2,41 από 2,38 ευρώ), μίας το 2023 αναθεώρησε προς τα κάτω το ΙΟΒΕ, βάζοντας καθώς προσφέρουν τα υψηλότερα upgrade περιθώρια, με τον πήχη στο 2,2%, από 2,4% που ήταν αρχικά. Ο λόγος; Η την Optima bank να υπενθυμίζει ότι, στην περίπτωση της λίγο δυσμενέστερη εικόνα των στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ, όπως Eurobank, δεν έχει ενσωματωθεί η ενοποίηση της Ελληνικής σημείωσε ο γενικός διευθυντής, Νίκος Βέττας, κατά την παΤράπεζας στην Κύπρο. Για την Εθνική Τράπεζα η τιμή-στό- ρουσίαση της τριμηνιαίας έκθεσης. Για το 2024 διατηρείται χος είναι στα 9,20 ευρώ (από τα 8) για τη δε Alpha Bank η πρόβλεψη για ανάπτυξη 2,4%, ενώ προβλέπεται πληθωστα 2,10 ευρώ (από 1,83). Παράλληλα, οι τράπεζες έχουν ρισμός 2,8% και ανεργία στο 10,5%. Ο επικεφαλής του ΙΟΒΕ εκτιμώμενο δείκτη P/TBV για το 2024 στο 0,75x, που πρα- ήταν σαφής: «Πηγαίνουμε πίσω σε μια διχάλα του δρόμου, κτικά αντιστοιχεί σε σημαντικό discount (26%) έναντι των εκεί που ήμασταν πριν το 2008, και θα κληθούμε να αποφασίσουμε σαν οικονομία πώς θα προχωρήσουμε». ■■ ευρωπαϊκών.■■
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
10
ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ
Μεγάλη κινητικότητα στη δημιουργία νέων προϊόντων
του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών
Μ
ε άνοδο διαρκείας του ενεργητικού του ελληνικού θεσμού των αμοιβαίων έχει ξεκινήσει το έτος, καθώς η κινητικότητα των ΑΕΔΑΚ με τη δημιουργία νέων προϊόντων παραμένει αμείωτη, όπως βέβαια και οι νέες τοποθετήσεις των μεριδιούχων.
αρνητική απόδοση υπέστησαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -1,16%, τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με -0,32% και τα Funds of Funds Ομολογιακά με -0,28%.
Η κινητικότητα των μεριδιούχων βρέθηκε στα ύψη, τόσο με νέες εισροές κεφαλαίων όσο και με μεταφορές κεφαλαίων μεταξύ των κατηγοριών. Ο μεγαλύτερος όγκος εισροών έλαβε χώρα στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 180,826 εκατ. ευρώ. Για να μην υπάρξει όμως στρέβλωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, θα θέλαμε να αναφέρουμε ότι τα 167,798 εκατ. ευρώ πραγματοποιήθηκαν σε ένα μόνο Α/Κ από τα 47 της συγκεκριμένης κατηγορίας. Σε θετικό ισοζύγιο συναλλαγών ακολούθησαν τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 22,964 εκατ. ευρώ και τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 14,383 εκατ. ευρώ. Στον αντίποδα, οι μεγαλύτερες Από τις 18 κατηγορίες των Α/Κ οι 10 πέτυχαν κέρδη, εκροές υπήρξαν στα Funds of Funds Μικτά με 27,904 εκατ. οι 7 ζημιές και μία είχε μηδενική μεταβολή καθαρών ευρώ, στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 17,652 εκατ. ευρώ και τιμών (Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου). Σε μέσο ανοδικό στα Μικτά Α/Κ με 10,332 εκατ. ευρώ. πρόσημο απόδοσης, ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 2,04%, τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με 1,93% και τα Μετοχι- Οφείλουμε να ομολογήσουμε ότι οι αισθητές εκροές κά Α/Κ Ελλάδας με 1,55%. Αντιθέτως, την υψηλότερη μέση στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας μάς εξέπληξαν. Θεωρούμε Αποτέλεσμα των παραπάνω είναι το ενεργητικό, την εβδομάδα που διανύσαμε, να σημειώσει αισθητή άνοδο κατά 1,62% και να αναρριχηθεί στα 16,342 δισ. ευρώ (τα υψηλά δεκαπενταετίας καταρρίπτονται συνεχώς). Η ενίσχυση της κεφαλαιοποίησης περί τα 260,177 εκατ. ευρώ οφείλεται πρωτίστως στις εισροές αξίας 157,566 εκατ. ευρώ και δευτερευόντως στη θετική μέση απόδοση της αγοράς, που κυμάνθηκε στο 0,43%. Σε παράλληλη τροχιά, επίσης, ήταν η κατεύθυνση των μεριδίων, με 0,82%.
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
11
ΟΙσχεδόν ΟΣΕΚΑβέβαιο ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ «πρωταθλητές» φετινώνΤΙΣ εισροών τα Ομοότι η αξία των εξαγορών αυτών, όπως και Παραμένουν
των υπόλοιπων κατηγοριών, το αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα, θα μεταφερθεί προς τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή. Είναι η συνήθης διαδικασία «αποψίλωσης» κεφαλαίων από διάφορες κατηγορίες προς τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή που παρατηρούμε τους τελευταίους τουλάχιστον οκτώ μήνες και που, αν θέλετε, δεν μας βρίσκει σύμφωνους εξολοκλήρου.
λογιακά Α/Κ Διεθνή με 474,726 εκατ. ευρώ. Ακολουθούν, σε απόσταση, τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 38,401 εκατ. ευρώ και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 10,550 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, σε εκροές ξεχωρίζουν τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 23,942 εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Μικτά με 14,666 εκατ. και τα Μικτά Α/Κ με 6,142 εκατ. ευρώ. ■■
Από την έναρξη του έτους, το ενεργητικό ήδη καταγράφει άνοδο της τάξεως του 3,68%, με θετική κίνηση μεριδίων 1,58%. Η αύξηση της κεφαλαιοποίησης αγγίζει ήδη τα 556,888 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 483,083 εκατ. ευρώ προέρχονται από εισροές. Το τελευταίο μεταφράζεται σε ρυθμό εισροών προς ενίσχυση ενεργητικού της τάξης του 86,75%. Ο υψηλότατος αυτός όγκος εισροών θα έχει συνέχεια το αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα, καθώς οι ΑΕΔΑΚ συνεχίζουν να δημιουργούν νέα Α/Κ συγκεκριμένης χρονικής διάρκειας, με την πιθανή διανομή ετήσιου μερίσματος. Τρία ακόμη τέτοια νέα Α/Κ είχαν ημερομηνία έναρξης την προηγούμενη εβδομάδα, δύο από την Πειραιώς ΑΜ ΑΕΔΑΚ και ένα από την Optima ΑΜ ΑΕΔΑΚ.
ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ
τ. 942 / ΤΡΙΤΗ 30.01.2024
12
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ
• Σε αναμονή της συνεδρίασης της Fed οι επενδυτές στην Wall Street. Υπό διπλή πίεση ο Τζο Μπάιντεν, τόσο στο εσωτερικό, και λόγω των εξελίξεων στο Τέξας, όσο και εκτός, μετά την απώλεια τριών Αμερικανών στη Μέση Ανατολή. «Μεταξύ σφύρας και άκμονος» ο πρόεδρος των ΗΠΑ, προφανώς με επιπτώσεις και στο οικονομικό μέτωπο.
Σταθερός ο πωλητής στη μετοχή της Aegean, και μάλιστα από ιδιωτική χρηματιστηριακή της δεκάδας.
• Στην ευρωπαϊκή αγορά, είναι ανοιχτό το ενδεχόμενο για μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ, αλλά το πότε είναι ένα θέμα. Ωστόσο, το μείζον πρόβλημα αφορά την πιστωτική ασφυξία. Η απόσυρση ρευστότητας που υλοποιεί η ΕΚΤ είναι άνευ προηγουμένου, η μεγαλύτερη από τον Β’ ΠΠ. Να υποθέσω πως το συνεκτιμούν αυτό στη Φραγκφούρτη, γιατί εάν δεν... • Για την ελληνική οικονομία, προσώρας, οι επιπτώσεις είναι κατά πολύ μετριοπαθέστερες. Βέβαια, είναι σταθερό το πρόβλημα της ακρίβειας, ως συνέπεια του πληθωρισμού απληστίας, με την κυβέρνηση να μην καταφέρνει να διαχειριστεί αποτελεσματικά την κατάσταση.
• Σημεία των καιρών όσα διαδραματίζονται στην Frigo μετά το reverse split.
• Από ώρα σε ώρα, ημέρα σε ημέρα, αναμένεται η «έξοδος» του ΟΔΔΗΧ στις αγορές. Εάν επιβεβαιωθούν οι πληροφορίες, θα είναι με δεκαετές (το πιθανότατο).
• Theon: Ακόμη μία ελληνική εταιρεία που επιλέγει την εισαγωγή των μετοχών της σε ξένο χρηματιστήριο, αντί για το ΧΑ. Στο Άμστερνταμ (Euronext).
• Βραχύβιας διάρκειας άντληση ρευστότητας, κυρίως από θεσμικούς, προκειμένου να συμμετάσχουν στο ΙΡΟ για το «Ελευθέριος Βενιζέλος». Από την πρώτη κιόλας μέρα, είχε καλυφθεί το «ιδιωτικό σκέλος». «Κλειδί» η τελική τιμή, θυμίζοντας πως το εύρος κυμαίνεται από τα 7 έως τα 8,2 ευρώ.
• Μάλλον για Wall Street η PeopleCert. Είχε προηγηθεί η είσοδος στο Λονδίνο της Energean και το dual listing στο χρηματιστήριο του Τελ Αβίβ.
• Συχνές-πυκνές (και αιτιολογημένες) οι αναφορές του banks.com.gr για τα mezzanines. Η τελευταία ήταν στις 23 Ιανουαρίου, με τον εύγλωττο τίτλο «mezz-εδάκια για... φάγωμα». Είναι προφανές πως και οι ανακτήσεις προχωρούν και η προοπτική επιστροφής εξυπηρετούμενων δανείων ή και cash ενισχύει την τελική γραμμή. Σε πλεονεκτικότερη θέση, συγκριτικά με τα άλλα, το CairoMezz.
• Από νέα υψηλά η διόρθωση για Intracom Holdings και Intralot. Ένα πέρασμα από το «ταμείο» πριν από τον επόμενο ανοδικό κύκλο δεν βλάπτει.
• Το σχέδιο για συγκέντρωση συμβάσεων παραχώρησης σε μία ξεχωριστή/αυτόνομη εταιρεία με προοπτική ενός ΙΡΟ στο ΧΑ μόνο καινούργιο δεν είναι. Υπήρχε ως πρόταση γνωστού deal maker, την εποχή της παντοκρατορίας του Ομίλου Ελλάκτωρ, τότε στον Γιώργο Μπόμπολα. • Δεν σημαίνει πως το ίδιο θα υλοποιηθεί τώρα, αλλά, με όλα αυτά τα έργα στο portfolio του Ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, στην κοινότητα δεν αποκλείουν το ενδεχόμενο αναθέρμανσής του, επικαιροποιημένου, προφανώς, και προσαρμοσμένου στα νέα δεδομένα.■■
Σταθερός αγοραστής στον τίτλο του Fourlis ένας «γερόλυκος» από τα παλιά. Σε νέα υψηλά 52 εβδομάδων η Lavipharm. Σημαντικά τα οφέλη από τον τομέα της θεραπευτικής κάνναβης, στα μέσα Φεβρουαρίου η διοίκηση θα ανακοινώσει με flash note τα μεγέθη 2023. Η αγορά προεξοφλεί πως θα είναι αρκούντως ικανοποιητικά. ElvalHalcor: Λίγοι έδωσαν σημασία στην ανακοίνωση για τη συνεργασία της Elval με τα ναυπηγεία Amon στην Ισπανία. Ακόμη λιγότεροι είναι εκείνοι που την έψαξαν περισσότερο. Στην «έλαση αλουμινίου» η Elval είναι από τις καλύτερες στην Ευρώπη. Αποτυπώνεται και στο ταμπλό, για το 1 δισ. βλέπουν οι διορατικοί. ■■ ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ: Με τη λογική πως η διάθεση θα αφορά το 27% και σε αρκετά υψηλότερη αποτίμηση. MYTILINEOS: Όπως πριν δύο χρόνια, ήταν στα 14, σε έναν χρόνο μπορεί να είναι στα 50 ευρώ. ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Από τις πιο υποτιμημένες του FTSE25. ELVALHALCOR: Επειδή «βλέπει» 1 δισ. σε χρηματιστηριακή αξία. MOTOR OIL: Ενόψει και της παρουσίασης, μεθαύριο, στο Παρίσι. INTRALOT: Ενόψει και του εταιρικού ομολόγου. LAVIPHARM: Παραμένει ενεργή η εκτίμησή μας για 1 ευρώ.