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新世紀專題：美國霸權新邏輯 與台海安全結構重塑
新世紀專題： 中共退出穩定幣背因
多間售賣《大紀元》報檔收到滋擾信件 █ 張曉慧採訪報道 香港多間報檔近日收到以簡體字撰寫的匿名 信件，威脅要向國安處和食環署舉報報檔售賣
《大紀元》及《看中國》，涉及「 聯繫外國勢力危害 國家安全 」以及「 違反小販牌照 」。 《大紀元》發行部負責人盧女士表示，強烈譴 責匿名發信者以失實指控滋擾報檔。她強調，香
港《大紀元》持有政府發出的有效發行牌照，在香 港合法出版發行。《大紀元》已就事件聯絡警方， 並會持續關注報檔的情況，保留依法追究責任的 權利。◇
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要聞
任義報道
當國際金價持續走高、避險 資產需求居高不下之際，1 月 26 日，香港財經事務及庫務 局（ 財庫局 ）與上海黃金交 易所簽署黃金合作協議，宣 布推動香港建設國際黃金交 易市場及黃金中央清算系統。 表面上，這是一項金融基礎設施 建設；但在更大的地緣金融背景下， 這一安排被視為北京在全球金融摩擦 加劇之際，為香港設定的關鍵「 緩衝 區 」布局。與此同時，國際黃金交易 與精煉機構已對香港黃金市場能否在 壓力情境下維持流動性、融資能力及 制度可信度提出審慎質疑。未來，香 港市民、企業與投資者需密切關注 3 個關鍵指標。
官方黃金儲備樞紐目標 1 月 26 日，在亞洲金融論壇上， 財庫局與上海黃金交易所簽署黃金合 作協議。 中共央行副行長鄒瀾表示，支持 香港黃金市場建設，增強香港離岸人 民幣市場功能，豐富投資者在香港開 展離岸人民幣資產配置的選擇。
財庫局局長許正宇表示，香港與 上海促進兩地國際金融中心及黃金 市場協同發展，更好支持人民幣國際 化。計劃今年內試營運「 香港黃金中 央清算系統 」。 香港特區行政長官李家超在論壇 致辭中表示，香港將擴大黃金倉儲能 力，目標在未來 3 年內將倉儲容量提 升至超過 2,000 噸。 官方給出的邏輯是多層面的：一 是在金價創新高的背景下強化香港作 為國際金融中心的功能；二是協調香 港與大陸黃金市場聯通與流動性；三 是為國際投資者提供人民幣計價的黃 金交易與交割渠道。 不 過， 上 海 黃 金 交 易 所 國 際 板 （SGEI）自 2014 年起就已經存在，允 許境外投資者參與人民幣計價的黃金 交易。為何還要在香港「 另起爐灶 」？
國際黃金市場背景與趨勢 近 年 來， 國 際 黃 金 市 場 持 續 升 溫。黃金價格延續此前的漲勢，1 月 29 日早上一度突破每盎司 5,600 美元 的歷史高點。投資者在地緣政治緊張 局勢加劇的背景下紛紛湧入貴金屬避 險資產。 黃金價格延續此前受美國總統特 朗普重塑國際關係，以及投資者拋售 主權債券和貨幣所推動的迅猛漲勢。 和黃金同為貴金屬的白銀，價格 同時也創下歷史新高。現貨白銀價格 突破每盎司 110 美元。
黃金價格連續刷新歷史高位，這 一趨勢被認為與地緣政治緊張局勢、 通脹預期以及對美元資產的不確定性 有關。黃金作為傳統避險資產，其價 值在全球金融波動中越發被重視。
市場質疑： 流動性、融資與制度 儘管官方描繪了宏大願景，市場 聲音並非一面倒的樂觀。據香港電台 報道，瑞士黃金精煉及交易公司 MKS PAMP 行政總裁 James Emmett 在亞洲 金融論壇上發表了審慎看法。 Emmett 強 調， 香 港 在 發 展 黃 金 市場過程中，最重要的是確保市場流 動性充足，包括確保銀行願意提供黃 金借貸、融資通道順暢，以及擁有足 夠的實物黃金儲備，以避免在市場壓 力下發生「 擠提 」。他還強調，與金 融機構、保險公司合作，以及確保物 流、監管標準與全球一致，都是香港 成為真正黃金樞紐前必須解決的課 題。
香港須建立穩定 確定可靠黃金市場 這種觀點指出了一個現實風險： 若市場參與者認為在緊急情境下存量 不足、融通受限或監管不夠透明，會 直接影響市場參與意願。與倫敦、蘇 黎世等傳統黃金中心相比，香港目前 仍缺乏完整的衍生工具市場、清晰的
國際監管標準以及大型銀行的深度參 與網絡。 此番合作體現出北京對香港在全 球金融體系中角色的再定位，不僅是 股票與債券市場中心，還要擔當貴金 屬交易與清算樞紐的功能。然而，這 種戰略目標與現實市場運作能力之間 仍存在偏差。 北京試圖通過制度設計、稅收優 惠、 跨 境 合 作 與 基 礎 設 施 建 設 等 方 式，快速提升香港黃金市場的規模與 吸引力，但是，即使擁有交易系統與 倉儲設施，真正的關鍵是能否在壓力 情境下維持流動性與融資能力。 這一矛盾反映出更深層次的問 題，香港在制度信用方面的定位，與 倫敦、紐約這樣的老牌市場仍有根本 差異。金融市場的信用，不僅建立在 物理設施與政策支持上，更建立在市 場參與者對規則穩定性、法律確定性 與對沖機制可靠性的長期信任上。
人民幣國際化意味著甚麼 中共央行副行長鄒瀾表示，支持 香港黃金市場建設，增強香港離岸人 民幣市場功能。 許正宇表示，更好支持人民幣國 際化。 但市場質疑與制度風險也在提示 另一種現實，黃金交易的興起並不必 然意味著人民幣國際化的跨越式推 進。原因在於黃金本身的價值儲存屬 性使其成為避險資產，而非國家貨幣
英國擬提高永居門檻 調查：僅兩成二 詳 見
論壇上，財庫局與上海黃 金交易所簽署黃金合作協 議。（ 吳銳略∕大紀元 ）
港人肯定留英 BN(O)
港打造黃金樞紐 京布局金融戰緩衝區 █ 1 月 26 日，在亞洲金融
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信用的替代品；市場參與者參與黃金 交易的動機是規避風險與資產配置多 樣化，而不是直接押注人民幣信用； 離岸人民幣的流動性、兌換自由度與 跨境支付便利性仍受到中共制度多重 約束。 因此，雖然香港黃金市場的活躍 有助於提升人民幣在特定交易場景中 的使用頻率，但並不能簡單地視為人 民幣國際化達到新突破或人民幣信用 本身的廣泛國際認可。
三個關鍵指標 要真正形成活躍的黃金交易生 態，需要衍生品交易、對沖機制、資 管平台等配套設施完善，還要吸引大 量國際資金參與，這些都不是短期內 可以一蹴而就的。 對於香港市民、企業和投資者來 說，在未來幾年內，觀察香港黃金市 場的三個關鍵指標可能更具有現實意 義：1、黃金市場的實際日交易量與參 與者構成是否達到可與倫敦等市場競 爭的水平；2、香港銀行系統能否提供 穩定的黃金借貸與融資服務；3、是否 能形成成熟的保險、倉儲、清算及衍 生品市場生態。 這些指標不僅關係到香港能否成 為真正的黃金中心，更決定了其在全 球金融體系中承擔風險緩衝區的能 力。怎樣在「 戰略願景 」與「 市場運 作 」之間找到一個可持續路徑，將決 定這次黃金戰略布局能走多遠。◇
金價一度逼近 5600 美元 業界分析破萬可能性 █ 張婷綜合報道 受經濟和地緣政治不確定性的推 動，黃金價格在美東時間周三（1 月 28 日 ）延續上漲走勢，首次突破每盎 司 5,400 美元大關。業界人士認為， 如果美聯儲今年實施更加寬鬆的貨幣 政策以及地緣政治風險持續削弱美 元，金價就有望突破每盎司 1 萬美元 大關。 截 至 美 東 時 間 周 三 下 午 2 時 40 分，現貨黃金價格上漲 2.2%，至每盎 司 5,301.60 美元。金價在當天曾一度 創下每盎司 5,325.56 美元的歷史紀錄。 周三傍晚（ 亞太時間周四 ），現 貨黃金延續漲勢，突破每盎司 5,400 美元大關。格林威治標準時間 22 時 46 分（ 香 港 時 間 周 四 早 上 6 時 45 分 ），現貨黃金上漲 0.3%，至每盎司
5,415.52 美元，此前一度觸及每盎司 5,418.39 美元的歷史新高。 截至格林威治標準時間 00 時 39 分（ 香港時間早上 8 時 39 分 ），現貨 黃金上漲 2.1%，至每盎司 5,511.79 美 元，此前一度觸及每盎司 5,591.61 美 元的歷史新高。 據 路 透 社 報 道，Zaner Metals 副 總 裁 兼 高 級 金 屬 策 略 師 Peter Grant 表 示， 目 前 黃 金 仍 處 於 超 買 （overbought）狀態，儘管可能面臨價 格回調風險，但由於在價格回落時仍 有強勁的買盤支撐金價上漲，下一個 目標價位預計為 5,400 美元。 據「Investing.com」報道，SBG 證 券（SBG Securities）認為，如果貨幣 政策變得更寬鬆，且地緣政治因素持 續削弱美元，今年金價可能突破每盎 司 1 萬 美 元 大 關。SBG 證 券 分 析 師
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Adrian Hammond 表示，黃金價格已進 入最後衝刺階段，其升勢更多地受到 宏觀經濟因素而非礦業槓桿的影響。 黃金價格的一個關鍵驅動因素仍 然 是 美 國 減 息 的 預 期。 市 場 目 前 預 計， 美 聯 儲 在 今 年 將 減 息 兩 次， 但 Hammond 預計，實際減息空間可能更 大。他表示，3 次減息可能會在年底 前將金價推至每盎司 7,000 美元。如 果美聯儲更加鴿派（ 傾向更寬鬆的貨 幣政策 ），金價可能衝到 1 萬美元。 不過，Hammond 認為維持利率穩 定是「 更審慎 」的做法。他認為，美元 走弱已經在推動美國通脹，如果再加上 能源價格上漲，通脹可能進一步加劇。 美聯儲周三宣布維持利率不變， 理由是通脹仍然處於略高水平，但美 國經濟增長穩健。美聯儲在最新的政 策聲明中並未透露何時會再次減息。 傳真：2770 4477
電郵：editor@epochhk.com
█ 黃金示意圖。（ 余鋼∕大紀元 ）
市場預計，美聯儲至少要等到 6 月份 才會再次調整利率。 黃金作為一種不產生利息的避險 資產，通常在低利率時期表現良好。 自 今 年 年 初 以 來， 金 價 已 上 漲 超 過 20%，延續了去年的創紀錄升幅。 各國央行的購金行為仍在支撐著 對黃金的需求。去年 11 月，全球黃金 儲備增加了 45 噸，中共官方黃金儲備 承印：新宇宙國際有限公司
在 2025 年第三季度末攀升至創紀錄的 2,304 噸。中共央行去年每月都在增持 黃金。 （本文內容僅作一般資訊參考 用，沒有任何推薦用意。《大紀元》不 提供投資、稅務、法律、財務規劃或 其它個人理財建議。具體投資事項， 請諮詢您的財經顧問。《大紀元》不承 擔任何投資責任。）◇ 沙田火炭坳背灣街 27-31 號協興工業中心 7 樓 C 室