Al doilea val de creștere se poate pierde între strategii

Second wave of growth risks being lost among strategies

Riscul de pierde din nou startul în noul val de creștere e provocat de problemele structurale ale economiei, dar și de o mentalitate locală greu de schimbat.

Când ceva nu merge, mai creăm un comitet și mai trasăm o strategie, iar liniile strategice ajung la aceleași concluzii cu cele din urmă cu 10 ani, când un alt comitet a trasat o altă strategie. Lipsa de coordonare între segmentele de creștere economică și problemele structurale duc la pierderea prin sertare a oricărui document programatic, iar mentalitatea generală e de tratare a efectului și nu a cauzei. Un exemplu este digitalizarea, majoritatea managerilor companiilor fiind reticenți în adoptarea rapidă a unor soluții digitale pe plan local, probabil și din cauza costurilor, de multe ori, prohibitive, dar nu numai. Mentalitatea locală împiedică realizarea unor schimbări majore, existând o dihotomie culturală în mediul de afaceri și administrativ cu privire la modul și ordinea proiectelor, mai ales a celor din zona controlată de stat. Nu departe de exemplul scanării propriilor produse la supermarket.

Investitorii au nevoie de stabilitate și predictibilitate fiscală și legislativă, dar și de stimulente. Pentru o creștere rapidă, este nevoie de o politică fiscală laissezfaire, cu o scădere a impozitării și mai ales a impozitării muncii – pe când statul are nevoie de siguranță, fie că vorbim de cea a aprovizionării cu energie, fie de cea a veniturilor colectate la buget. După cum relatează profesorul de politici energetice Simone Tagliapietra în cadrul unui studiu Bruegel, intervenționismul statului a crescut în urma ultimelor crize – cea pandemică și cea a prețurilor energetice, dublată de conflictul din Ucraina, iar în apărarea intervenționismului este folosit tot mai

Theriskoflosingthestartagaininthenew waveofgrowthiscausedbythestructural problems of the economy, but also by a localmentalitythatisdifficulttochange.

When something goes wrong, we create another committee and draw another strategy, and the strategic lines reach the same conclusions as they did 10 years ago, when another

Rata anuală a inflației IPC a ajuns pe un platou în T4 2022, coborând la 15,1 la sută în ianuarie 2023 / Annual CPI inflation rate plateaued in Q4 2022, falling to 15.1 percent in January 2023 mult conceptul de autonomie strategică. În centrul discuției asupra autonomiei strategice se află întrebarea teoretică cu privire la cât de departe sunt dispuse guvernele europene să se îndepărteze de paradigma eficienței economice și să se orienteze mai mult către reziliența geopolitică.

În cazul oricărei țări fost-comuniste, intervenționismul pare ceva obișnuit, izvorât din cutumă. De cele mai multe ori cu efecte nefaste, intervenționismul este întotdeauna decontat de ultimul plătitor din lanțul valoric, adică de cetățeanul contribuabil. Intervenționismul nu rezolvă o problemă, ci o mută temporal, creând dezechilibre majore, uneori greu de remediat.

Mai mult, în procesul de luare a deciziilor intervenționiste, mediul de afaceri nu a fost niciodată bine-auzit, dacă a fost măcar consultat.

Astăzi ne bucurăm de o scădere a presiunilor inflaționiste prin măsurile intervenționiste asupra prețurilor energiei din ultima rundă, iar analiștii au fost surprinși plăcut de ritmul de decelerare a inflației. Indicatorul de încredere macroeconomică realizat de Asociația CFA România a crescut în ianuarie cu 5,4 punte, la valoarea de 43,3 puncte. Această situație s-a datorat pe de o parte majorării cu 6,3 puncte a componentei de condiții curente, iar pe de altă parte a creșterii cu 5 puncte a componentei de anticipații. Rata anticipată a inflației pentru orizontul de 12 luni s-a committeedrewanotherstrategy.Thelackofcoordinationbetweenthesegmentsofeconomicgrowth andstructuralproblemsleadtolosingindrawersany programmaticdocument,andthegeneralmentality istotreattheeffectandnotthecause.Anexample is digitalization, most company managers being reluctant to quickly adopt digital solutions locally, probablyalsobecauseoftheoftenprohibitivecosts, but not only that. The local mentality prevents the achievement of major changes, there is a cultural dichotomyinthebusinessandadministrativeenvironmentregardingthemannerandorderofprojects, especiallythoseinthestate-controlledarea.Notfar from the example of scanning your own products at the supermarket.

ˮ Riscul de pierde din nou startul în noul val de creștere e provocat de problemele structurale ale economiei, dar și de o mentalitate locală greu de schimbat.

ˮ Theriskoflosingthe startagaininthenewwave ofgrowthiscausedbythe structuralproblemsofthe economy,butalsobyalocal mentalitythatisdifficultto change.

Investorsneedfiscalandlegislativestabilityand predictability,butalsoincentives.Forrapidgrowth,a laissez-fairefiscalpolicyisneeded,withadecrease intaxationandespeciallylabortaxation-whilethe stateneedssecurity,whetherwearetalkingabout energysupplyorrevenuecollectedinthebudget.As theprofessorofenergypoliciesSimoneTagliapietra reportsinaBruegelstudy,stateinterventionismhas increased following the last crises – the pandemic and energy price crises, doubled by the conflict in Ukraine, and the concept of strategic autonomy is increasinglyusedtodefendinterventionism.Andat the heart of the discussion on strategic autonomy

Rata anuală a inflației pe segmentul electricitate și gaze naturale a fost, în linii mari, stabilă; schema de sprijin a continuat să limiteze transmisia evoluțiilor cotațiilor en gros în prețurile finale / The annual rate of inflation in the electricity and natural gas segment was broadly stable; the support scheme continued to limit the transmission of developments in wholesale quotations in final prices

Prețuri de consum pentru energie electrică și gaze naturale Consumer prices for electricity and natural gas is the theoretical question of how far European governmentsarewillingtomoveawayfromtheeconomic efficiency paradigm and move more towards geopolitical resilience. redus la o singură cifră, ajungând la o valoare medie de 9,18%. Chiar dacă deficitul de cont curent și-a dublat ritmul de creștere în 2022, el a fost bine finanțat, inclusiv prin fluxuri care nu generează datorie, conform BNR, iar problema prețurilor împrumuturilor se va regla în timp, pe măsură ce și agențiile de rating ne vor majora calificativele de țară.

In the case of any ex-communist country, interventionism seems to be commonplace, born of custom. Most often with disastrous effects, interventionism is always paid by the last guy to pay in the value chain, i.e. the tax-paying citizen. Interventionismdoesnotsolveaproblem,butshifts ittemporally,creatingmajorimbalances,sometimes difficult to remedy.

Moreover,intheinterventionistdecision-making process, the business environment was never well heard, or even consulted.

Așadar, condițiile macro ne permit să creștem, fără a apăsa pe pedala supraimpozitării. Avem de-a face cu un nou val de creștere, dar trebuie să ne mișcăm rapid, fără a aștepta crearea unui nou plan de țară, a unei noi strategii energetice și a unei noi variante, revizuite a PNIESC. Trebuie să îndeplinim rapid jaloanele și cerințele PNRR, inclusiv reforma pensiilor, pentru a realiza în viitor venituri reale care pot finanța economia și implicit bugetul.

Pentru asta avem nevoie de o schimbare de mentalitate decizională. Să nu riscăm să pierdem valul actual de creștere rătăcind prin hățișul unor noi strategii, ce vor fi și ele, mai mult ca sigur, rătăcite prin sertare.

Todayweareenjoyingadecreaseininflationary pressures due to the interventionist measures on energypricesfromthelastround,andanalystswere pleasantly surprised by the rate of deceleration of inflation. The macroeconomic confidence indicator producedbytheCFARomaniaAssociationincreased inJanuaryby5.4points,tothevalueof43.3points. This situation was due on the one hand to the 6.3pointincreaseinthecurrentconditionscomponent, and on the other hand to the 5-point increase in the expectations component. The expected rate of inflation for the 12-month horizon decreased to single digits, reaching an average value of 9.18%. Eventhoughthecurrentaccountdeficitdoubledits growthratein2022,itwaswellfinanced,including through non-debt-generating flows, according to theNBR,andtheissueofloanpriceswilladjustover time, as will the rating agencies they will increase our country rating.

Sothemacroconditionsallowustogrow,without pressing the pedal of over taxation. We are dealing with a new wave of growth, but we need to move quickly, without waiting for the creation ofanewcountryplan,anewenergystrategyanda new,revisedversionofthePNIESC.Wemustquickly meetthemilestonesandrequirementsofthePNRR, includingthepensionreform,inordertoachievereal revenuesinthefuturethatcanfinancetheeconomy and implicitly the budget.

For this we need a change in decision-making mentality, and not to risk losing the current wave ofgrowthbywanderingthroughthethicketofnew strategies, which will also, more than likely, be lost in drawers.

Radu Crăciun, BCR Pensii

În ce privește "calmarea" pieței energiei, dacă prin asta înțelegem întoarcerea la prețuri scăzute, nu cred că asta se va întâmplă prea curând, pentru simplul motiv că tranziția energetică în care ne aflăm și care are la bază o eficiență crescută și dezvoltarea de surse sustenabile de energie nu poate fi realizată decât cu prețuri ridicate la energie, care să ne oblige la un alt tip de comportament, spune Radu Crăciun, Președinte-Director General al BCR Pensii și Președinte al Asociației pentru Pensiile Administrate Privat din Romania (APAPR), în cadrul unui interviu exclusiv oferit Energynomics.

Cum vedeți principalii indicatori economici pentru 2023? Când credeți că se vor calma piețele energiei și vom relua creșterea economică reală?

Cred că și în 2023 băncile centrale vor avea ca prioritate zero aducerea inflației sub control. În joc este credibilitatea lor, iar acesta este un activ pe care nu își pot permite să îl piardă. Ca urmare, intrarea într-o recesiune ar putea fi prețul pe care vor fi dispuse să și-l asume, alegând răul cel mai mic. Merită însă subliniate o serie de aspecte. Probabilitatea unei recesiuni nu este egală pe toate meridianele. Europa de Vest este suspectul principal, în timp ce SUA ar putea scăpa, la limită.

În aceeași situație se află și România. Ceea ce nu trebuie să uităm este că, până la urmă, termenul de recesiune tehnică are o definiție destul de laxă, două trimestre consecutive de creștere negativă, care nu presupune nicidecum o criză majoră. Până la urmă, istoric vorbind, recesiunile au fost o normalitate a ciclurilor economice.

Desigur, marea necunoscută este măsura în care evoluții meteo severe nu vor pune o presiune majoră asupra rezervelor de gaz acumulate în Europa, care,

Asforthe"calming"oftheenergymarket, if by that we mean the return to low prices,Idon'tthinkthatwillhappenanytimesoon,forthesimplereasonthatthe energy transition we are in and which is based on increased efficiency and the development of sustainable energy sources can only be achieved with high energy prices, which force us to a different type of behavior, says Radu Crăciun, PresidentGeneralManagerofBCRPensiiandPresidentofthe Association for Privately Administered Pensions in Romania (APAPR), in an exclusive interview for Energynomics.

How do you see the main economic indicators for 2023? When do you think the energy markets will calm down and we will resume real economic growth?

I think that even in 2023 the central banks will have zero priority in bringing inflation under control. At stake is their credibility, and that is an asset they cannotaffordtolose.Asaresult,enteringarecession maybethepricetheyarewillingtopay,choosingthe lesser evil. However, a number of aspects are worth emphasizing. The probability of a recession is not equal on all meridians. Western Europe is the prime suspect,whiletheUSmayescape,marginally.Romania is in the same situation. What we must not forget is that, after all, the term technical recession has a rather loose definition, two consecutive quarters of negativegrowth,whichbynomeansimpliesamajor crisis.Afterall,historicallyspeaking,recessionshave beenanormalpartofbusinesscycles.

Of course, the great unknown is the extent to which severe weather developments will not put a din acest punct de vedere, reprezintă veriga slabă a economiei mondiale. Închiderea unor companii pentru a prioritiza consumul populației ar putea avea un impact semnificativ asupra evoluției economiei europene și, prin ricoșeu, a României.

În ce privește "calmarea" pieței energiei, dacă prin asta înțelegem întoarcerea la prețuri scăzute, nu cred că asta se va întâmplă prea curând. Pentru simplul motiv că tranziția energetică în care ne aflăm și care major strain on Europe's accumulated gas reserves, which, from this point of view, are the weak link of the world economy. The closure of some companies toprioritizetheconsumptionofthepopulationcould have a significant impact on the evolution of the Europeaneconomyand,throughricochet,onRomania.

As for the "calming" of the energy market, if by that we mean the return to low prices, I don't think thatwillhappenanytimesoon.Forthesimplereason

Cred că și în 2023 băncile centrale vor avea ca prioritate zero aducerea inflației sub control.

Radu Crăciun, Președinte-Director General al BCR Pensii / President - General Manager, BCR Pensii

are la bază o eficiență crescută și dezvoltarea de surse sustenabile de energie nu poate fi realizată decât cu prețuri ridicate la energie, care să ne oblige la un alt tip de comportament.

Care a fost evoluția Pilonului II și Pilonului III de pensii în 2022 și care sunt perspectivele pentru 2023, ca volum și randamente, dar și ca diversificare a instrumentelor investiționale?

La sfârșitul lunii octombrie pilonul 2 însuma active de aproape 89,7 de miliarde de lei, iar pilonul 3 de 3,4 miliarde de lei. În 2022 performanța investițională a fondurilor de pensii a oglindit evoluția nefavorabilă a piețelor financiare, în care atât obligațiunile, cât și acțiunile nu au furnizat randamente pozitive. În perioada următoare, mă aștept ca, într-o prima etapă, titlurile de stat să înceapă să performeze mai bine, pe măsură ce inflația va scădea, fiind urmată de burse. În acest context, 2022 va rămâne probabil mai degrabă o excepție la performanța constant pozitivă pe care au oferit-o de la lansare, an de an, fondurile de pensii private.

thattheenergytransitionwearein,whichisbasedon increasedefficiencyandthedevelopmentofsustainable energy sources, can only be achieved with high energyprices,forcingustoadifferenttypeofbehavior.

What was the evolution of Pillar II and Pillar III of pensions in 2022 and what are the prospects for 2023, in terms of volume and yields, but also in terms of diversification of investment instruments?

At the end of October, pillar 2 totaled assets of almost 89.7 billion lei, and pillar 3 of 3.4 billion lei. In 2022theinvestmentperformanceofpensionfunds mirrored the unfavorable evolution of the financial markets, where both bonds and stocks did not provide positive returns. In the period ahead, I expect that, in a first stage, government bonds will start to outperformasinflationdeclines,followedbystocks. Inthiscontext,2022willprobablyremainmoreofan exception to the consistently positive performance thatprivatepensionfundshavedeliveredsincelaunch, yearafteryear.

ˮ Tranziția energetică în care ne aflăm și care are la bază o eficiență crescută și dezvoltarea de surse sustenabile de energie nu poate fi realizată decât cu prețuri ridicate la energie, care să ne oblige la un alt tip de comportament

ˮ Theenergytransitionwearein,whichisbasedonincreased efficiencyandthedevelopmentofsustainableenergysources,canonly beachievedwithhighenergyprices,forcingustoadifferenttypeof behavior

Care vor fi efectele principalelor măsuri guvernamentale (cum ar fi suprataxarea) asupra încasărilor reale din economie și ce ar fi trebuit făcut, mai ales în contextul deficitelor gemene inflamate?

România are nevoie cu disperare de un proces de consolidare fiscală care să readucă echilibrul dintre veniturile și cheltuielile bugetare. Un astfel de demers are avea un impact pozitiv și asupra deficitului de cont curent care este într-o creștere continuă. Însă o consolidare fiscală presupune, pe de o parte, creșterea veniturilor bugetare în primul rând prin evitarea evaziunii fiscale, iar, pe de altă parte, o administrare mult mai eficientă, mai responsabilă și mai etică a banilor publici.

What will be the effects of major government measures (such as surtax) on real contributions in the economy, and what should have been done, especially in the context of bulging twin deficits?

Romaniadesperatelyneedsafiscalconsolidation process that will restore balance between budget revenues and expenditures. Such an approach will also have a positive impact on the current account deficit, which is continuously increasing. But a fiscal consolidation implies, on the one hand, the increase ofbudgetrevenuesprimarilybyavoidingtaxevasion, and, on the other hand, a much more efficient, more responsibleandethicaladministrationofpublicmoney.

Cât putem și până unde mai putem să rostogolim datoria prin împrumuturi?

Îndatorarea României nu se află la un nivel excepțional de mare, ceea ce ar trebui să ne îngrijoreze este ritmul în care ea crește. Un al doilea motiv de îngrijorarea este reprezentat de costurile ridicate ale finanțării României și faptul că acești bani nu sunt folosiți pentru investiții, pentru dezvoltare, ci doar pentru a susține un buget de asigurări sociale cu deficite semnificative și o administrație publică mult supradimensionată. În aceste condiții, plata dobânzilor va duce la o și mai mare îndatorare a țării, într-un proces nesustenabil. Nu cred că deocamdată

România este în pericol de a-și pierde eticheta "investment grade" (titluri de stat recomandate investițiilor).

Cum ne vor ajuta instrumentele de finanțare europene (Fondul de Modernizare, măsurile PNRR, etc) – ce efecte benefice vom vedea și de când?

How much and how far can we roll the debt through loans?

Romania'sdebtisnotatanexceptionallyhighlevel, whatshouldworryusistherateatwhichitisgrowing. Asecondreasonforconcernisrepresentedbythehigh costsoffinancingforRomaniaandthefactthatthis moneyisnotusedforinvestments,fordevelopment, butonlytosupportasocialsecuritybudgetwithsignificantdeficitsandamuchoversizedpublicadministration.

Undertheseconditions,interestpaymentswilllead to an even greater indebtedness of the country,inanunsustainableprocess.

89,7

La sfârșitul lunii octombrie pilonul 2 însuma active de aproape 89,7 de miliarde de lei, iar pilonul 3 de 3,4 miliarde de lei.

At the end of October, pillar 2 totaled assets of almost 89.7 billion lei, and pillar 3 of 3.4 billion lei.

Programele financiare europene ne ajută doar în măsura în care vom fi capabili să absorbim fondurile alocate. Ceea ce, din păcate, nu este o certitudine. Ele nu doar că sprijină dezvoltarea României, dar sprijină inclusiv balanța de plăți și implicit cursul de schimb, într-un moment în care deficitul de cont curent este finanțat din ce în ce mai puțin de capitalul investitorilor strategici. România nu poate să își accelereze dezvoltarea fără o creștere a PIB-ului potențial. Or, un astfel de obiectiv nu avem cum să-l realizăm doar cu resurse interne. Fondurile europene sunt ideale pentru așa ceva prin mărimea lor, dar și prin disciplină și reformele pe care le impun.

Care sunt ultimele tendințe în segmentele pensiilor ocupaționale?

BCR Pensii este până în momentul de față singura companie autorizată pentru administrarea de fonduri ocupaționale. Acestea sunt vehicule de economisire pe termen lung care permit marilor angajatori, așa cum sunt cei din zona de energie, să creeze fonduri de pensii dedicate pentru proprii angajați. Spre deosebire de pilonul 3, acestea sunt negociabile după preferință fiecărui client instituțional, beneficiază de comisioane mai mici și au mecanisme de retenție ale angajaților pe care pilonul 3 nu le are.

I don't think that for now Romaniaisindangerof losing its "investment grade" label (for T-Bills/ bonds, state securities recommendedforinvestment).

How will European financing instruments help us (Modernization Fund, PNRR measures, etc.) - what beneficial effects will we see and since when?

European financial programs help us only to the extent that we will be able to absorb the allocated funds. Which, unfortunately, is not a certainty. They not only support Romania's development, but also support the balance of payments and implicitly the exchangerate,atatimewhenthecurrentaccountdeficitisfinancedlessandlessbythecapitalofstrategic investors.Romaniacannotaccelerateitsdevelopment without an increase in potential GDP. However, we cannot achieve such an objective with only internal resources. European funds are ideal for such a thing due to their size, but also due to the discipline and reformstheyimpose.

What are the latest trends in occupational pensions segments?

BCRPensiiis,untilnow,theonlycompanyauthorizedtoadministeroccupationalfunds.Thesearelongtermsavingsvehiclesthatallowlargeemployers,such asthoseintheenergysector,tocreatededicatedpensionfundsfortheirownemployees.UnlikePillar3,they arenegotiabletoeachinstitutionalclient'spreference, benefitfromlowerfeesandhaveemployeeretention mechanisms that Pillar 3 does not.