Adm. direktør
Forsiktig optimisme
Koronapandemien har preget verden de siste to årene, men synes nå å gå mot slutten. Til gjengjeld bekymrer man seg nå over krig i Europa, renteoppgang og økte energipriser. For Eiendomsspar, som både i egen portefølje, og særlig via sitt eierskap i Pandox, har betydelig eksponering mot hotellnæringen, vil pandemiens slutt bære bud om lysere tider, med bedret inntjening og forutsetninger for verdiøkning. Eiendomsspar kan sies å være både langsiktig og opportunistisk på en gang. Langsiktigheten finnes i en meget trofast og stabil aksjonærmasse, i dyktige ansatte som blir lenge i selskapet, i et ensidig fokus på eiendom og i selskapets finansielle robusthet. Opportunismen finner man i timing av kjøp og salg, samt mangfoldet av eiendomssegmenter Eiendomsspar har satset i. Eiendomsspar prøver å gjøre gunstige kjøp, oftest ved å vurdere fremtidsutsikter og relativ prising. De siste fire årene har selskapet gjort store kjøp av egne aksjer (totalt 15 % av antall utestående aksjer). Grunnen er åpenbar, så lenge aksjen handles med nær 20 % rabatt i forhold til konservativt vurderte underliggende verdier, er det mye mer økonomisk fornuftig å kjøpe egne aksjer enn å kjøpe fullt priset eiendom i markedet.
Grunnen til denne betydelige verdiveksten er først og fremst et rentefall på i snitt nær 0,4 %-poeng hvert år i perioden. Snakk om svinehell, griseflaks og å havne midt i smørøyet. I tillegg har Eiendomsspar skapt superavkastning gjennom timing, kjøp av egne aksjer, gunstige eiendomsinvesteringer og eiendomsutvikling. Det er ingen garanti for at denne verdiveksten vil fortsette, snarere tvert imot, med et rentefall som trolig har sett slutten. Snitt årlig verdivekst for Eiendomsspar viser da også en synkende takt, fra i snitt 18 % over de siste 20 årene til i snitt 13 % de siste fem årene, riktignok med betydelige variasjoner for de enkelte år. Eiendomsspars ambisjon er uansett å fortsette og skape langsiktige verdier for våre aksjonærer. Selskapets fokus på bærekraft, en prima eiendomsmasse, dyktige ansatte og en sterk finansiell stilling, burde gi gode muligheter for det.
Eiendomsspar har siden starten i 1982 gitt en avkastning på 16 % pro anno. En million kroner investert den gang da ville, forutsatt reinvestering av alle utbytter i selskapet, blitt til en kvart milliard kroner i dag.
Eiendomsspar årsrapport 2021
Adm. direktør
5
