Bitfinex Alpha #187 | Thị Trường Lao Động Mỹ Tạm Dừng Tuyển Dụng, Năng Suất Trở Thành Động Lực Tăng

Hình 2. Tổng Vị Thế Mở Quyền Chọn Bitcoin Trên Tất Cả Sàn Và Các Mức Giá Thực Hiện. Nguồn: Coinglass) Việc tập trung lượng lớn hợp đồng mở OI) thường tạo ra sức ảnh hưởng đáng kể lên hành động giá ngắn hạn do các hoạt động phòng vệ của nhà tạo lập thị trường. Vào thời điểm cuối năm, các vị thế ngày càng dồn dập quanh những mức giá thực hiện then chốt, khiến giá bị kìm kẹp trong một phạm vi hẹp khi các nhà tạo lập quản lý rủi ro vị thế. Hiện tại, trạng thái đó đã hoàn toàn chấm dứt. Với việc các vị thế cuối năm đã được tất toán, hành động giá không còn bị kìm hãm bởi những động lực phòng vệ đó nữa.

Bối cảnh sau đáo hạn mang đến tín hiệu thuần khiết hơn về mặt tâm lý thị trường.

Các vị thế mới hiện nay phản ánh dòng tiền mới đang được tích cực bơm vào thị trường, thay vì là những vị thế cũ được duy trì từ các tháng trước. Nhờ đó, số lượng vị thế mở trong những tuần đầu năm cung cấp cái nhìn trực diện nhất về cách các nhà giao dịch đang lựa chọn đối mặt với rủi ro.

Mặc dù tổng lượng Hợp đồng mở chưa tăng trưởng quá bùng nổ từ đầu năm, nhưng con số này đã hồi phục về mức hơn 33,4 tỷ USD. Đáng chú ý, một phần lớn các vị thế này tập trung vào những mức giá thực hiện cao với thời hạn đáo hạn dài, cho thấy góc nhìn tích cực trong trung hạn của giới đầu tư quyền chọn. Lịch sử cho thấy nhóm nhà đầu tư này thường có tính toán chiến lược và tầm nhìn xa hơn so với những người giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Đồng thời, các kỳ hạn gần cho thấy một sự phòng thủ nhất định thông qua các vị thế quyền chọn bán (put). Chúng tôi cho rằng điều này được hiểu là sự kết hợp giữa phòng hộ cho lượng BTC nắm giữ, có thể liên quan đến dòng tiền ETF và hoạt động tích lũy trực tiếp, cùng với quản trị rủi ro thận trọng trước bối cảnh địa chính trị hiện tại. Tổng thể, thị trường quyền chọn phản ánh trạng thái lạc quan dè dặt: đã tái cấu trúc, được phòng hộ chọn lọc trong ngắn hạn, nhưng ngày càng nghiêng về kịch bản tăng giá ở các kỳ hạn xa hơn.

Sau cú sụt giảm mạnh của lượng Hợp đồng mở ngay sau Giáng sinh, chỉ số biến động kỳ vọng đã chạm đáy ngắn hạn. Sự tham gia ít ỏi trong kỳ nghỉ lễ khiến biến động kỳ vọng kỳ hạn một tuần rơi xuống mức thấp nhất kể từ cuối tháng 9, phản ánh thanh khoản mỏng và sự thiếu vắng các động lực thúc đẩy giá trong ngắn hạn.