BTC 可能面臨的上方賣壓結構
圖 4｜比特幣實體調整後 UTXO 已實現價格分布（資料來源： Glassnode）
隨著獲利了結壓力放緩，價格得以延續反彈。然而，這波反彈目前正推進至一個結構上截然不 同的供給區域。BTC 已進入由近期高點買盤主導的區間，其整體成本基礎高度集中於 $92,100$117,400。依據最新的 UTXO 已實現價格分布，該族群多於週期高點附近大幅加碼 ，並一路承受自歷史高點回落至 $80,000 區域的修正，隨後才參與本輪反彈。 這樣的持倉結構，意味著回本型賣壓正在逐步形成。當價格重新回到這些成本區間時，許多持 有者將重新獲得在不實現虧損的情況下退出的機會，自然構成一層持續存在的上方供給。因此 ，在此區間內，上行推進勢必面臨愈來愈明顯的摩擦。 若要重新展開一段可持續的多頭行情，市場不僅需要時間，也需要足夠深度且持續的需求，才 能有效吸收這批分配籌碼。唯有當這層上方供給被充分消化後，價格才有機會明確突破近期買 盤的成本基礎，並建立更具延續性的上升趨勢。