Bitcoin
Từ đỉnh cao gần 98.000
USD của giữa tháng 1,
Bitcoin trượt dài giảm hơn 10% và đánh mất luôn cả thành quả từ đầu năm tới nay,chủyếudolựcmuathị trường spot yếu hẳn và các quỹETFthìbịrútvốnồạt.
KhiKhông
Thị trường hiện rơi vào thế cânbằngkhámongmanhvà
lòng up-trend mạnh khi phe
Mua chỉ xuất hiện để hỗ trợ khigiágiảmsâu,cònkhigiá nhích lên thì nhóm nhà đầu
tư cũ lại bán chốt lời ngay lậptức.
Bitcoin sẽ vẫn còn đi ngang nếu không có dòng tiền lớn
Vị thế trên thị
trường phái sinh
đã điều chỉnh về
mức an toàn, các
biến động vẫn tập trung ở các khung
thờigiannhỏphản
ứng nhanh theo các tin tức, tất cả
cho thấy tâm lý
thận trọng biến
động theo theo dòngsựkiện.
Bên cạnh đó, những căng thẳng chính trị xung quanh vấn đề của Mỹ và Greenland
cũng khiến thị trường đau đầu với những
đợtbiếnđộngthấtthường.Tuycácđedọa thuế quan đã gây nhiều sóng gió và từng khiến giới đầu tư tháo chạy khỏi các tài
sảncótínhrủirocao,nhưngtìnhhìnhsớm
đượcbìnhổntrởlạikhicáctuyênbốchính trịđượcđiềuchỉnh.
Nhà đầu tư đang khá thận trọng, họ coi đây chỉ là trạng thái để ổn định thị trường, và chưa sẵn sàng cho một kịch bảntăngtrưởngbùngnổ
Kinh tế Mỹ vẫn duy trì tăng
trưởng tương đối vững, chủ yếu nhờ chi tiêu tiêu dùng
mạnh.Tuynhiên,đàtăngnày
đang chịu nhiều lực cản từ lạm phát dai dẳng, mức tiết kiệm của hộ gia đình suy
giảm và điều kiện tài chính
ngàycàngbịthắtchặt.
Chínhsách tiềntệsẽduy trìsựthận trọngchođến khilạmpháthạ nhiệt.
“ “
Nhu cầu tiêu dùng đủ lớn để giữ tăng
trưởng trên mức trung bình, nhưng thu nhập đang không theo kịp, khiến người tiêu dùng phải tìm đến các gói vay tiêu dùng.Giácảcao,nhấtlàvớicácmặthàng thiết yếu, tiếp tục gây áp lực lên nhóm ngườidâncóthunhậpthấpvàtrungbình, làmhạnchếnguồnlựcđểCụcDựtrữLiên bangnớilỏngchínhsách,dùthịtrườnglao độngđãcódấuhiệuhạnhiệt.
Cácthịtrườngtàichínhđangphản ánhrõtâmlýdèchừngnàythông quaviệctáiđịnhgiárủiro.Lợisuất dàihạnđilên,phầnbùrủirotăng, trong khi đồngUSDsuyyếu song songvớiáplựctrênthịtrườngtrái phiếu,chothấymốilovềtàikhóa, chính sách và địa chính trị đang gia tăng. Dòng tiền có xu hướng nghiêngvềtàisảnphòngthủ,cho thấy điều kiện tài chính đang bị siếtlạitrongthựctế,bấtchấpviệc lãisuấtđiềuhànhchỉgiảmnhẹ.
Những thay đổi về cấu trúc dài hạn vẫn đang âm thầm diễn ra. Sàn
chứng khoán New York, thông qua Intercontinental Exchange, cho ra
mắt nềntảnggiaodịchcổphiếumã hóavậnhànhliêntục24/7trênnền
tảngblockchain,chothấyhạtầngsố
đang từng bước hòa nhập với thị trường truyền thống. Đồng thời, các doanhnghiệpvẫntíchlũytàisảnsố, khi Strategy và Bitmine Immersion
Technologieskhôngngừngtăngkhối lượng nắm giữ bitcoin và Ether như mộtphầndựtrữchiếnlượcdàihạn.
BitcoinRơiXuống
DướiVùngKháng
CựVàVẫnĐangTrongVùngTíchLũy
Bitcointừngleolênmốc$97.850vàongày14/1,mứcgiácaonhấttrongvòng haitháng.Nhưngchỉtrongtuầnvừaqua,BTCđãxóasạchtoànbộđàtăngkể từđầunăm,giảmhơn10,8%vàlùivềvùnggiáhiệnđượcxemlàhỗtrợmớicủa thịtrường.
Hình1.BiểuĐồKhung4HBTC/USD.Nguồn:Bitfinex)
Saucúbứtphábanđầuvượt95.000USD,lượngHợpđồngvĩnhcửuđangmởbắt đầugiảm.Diễnbiếnnàyphảnánhviệcphemuatranhthủchốtlờikhigiálêncao, trongkhinhiềuvịthếbánbuộcphảiđóngdobịthanhlývàcắtlỗ.Dùtìnhhìnhban đầutrôngkhátíchcựcvềmặtcấutrúcthịtrường,dữliệuspotsauđólạichothấy lực mua đang yếu dần, khiến đà tăng không thể được duy trì hay đẩy mạnh lên. Tổng lượng Hợp đồng mở đã giảm hơn 4%, tương đương 1,18 tỷ USD, kể từ thời điểmBTClậpđỉnhhaitháng.
Hình2.LượngHợpĐồngMởBitcoinToànCầuTrênCácCặpGiaoDịchStablecoin TạiNhữngSànLớn.Nguồn:Coinalyze)
Kểtừkhithấtbạitrongviệcchinhphụcmốc$126.110vàotháng10/2025,Bitcoin rơivàođợtđiềuchỉnhmạnhnhấttừtrướcđếnnayvớimứcgiảmkỷlụcgần36% giá.Dùtừngcólúckhởisắcvớicúhồi21%,nhưngBTCvừaqualạikhiếncácnhà đầu tư đau tim với cú sụt 10,8%, mất luôn giá khởi điểm đầu tuần. Nỗ lực lấy lại mứcgiámởcửanăm2025đãbấtthành,phávỡmộtđiểmtựaquantrọngmàthị trườngkỳvọng.
Thông thường, những đợt giảm trên 10% không quá đáng sợ, nhưng trong bối cảnhnhạycảmhiệntại,nócóthểlàđiềmbáochomộtđợtgiảmgiákéodài.Nhìn chung, Bitcoin khả năng cao sẽ vẫn mắc kẹt trong vùng giá $85.000 $94.500.
Mọikịchbảntăngtrưởnglúcnàyđềuphảichờđợisựtrởlạicủalựcmuaspotđủ mạnhđểcứuvãntìnhthếvàtạotiềnđềchomộtcúbứtpháthựcsựbềnvững.
Hình3.DòngTiềnVàoRaCủaETFBitcoinSpotTạiMỹ.Nguồn:Coinglass)
AiLàNgườiXảHàng?
Dòng tiền từ các quỹ ETF spot trong tuần qua đã nghiêng hẳn về vị thế Bán, khiếnnỗlựcvượtmứccảntạigiá$95.000củaBitcointrởnênvônghĩa.Vớihơn 1,3tỷUSDbịrútđi,thịtrườngđangchứngkiếnmộtđợtthoáthàngquymôlớn.
Đángchúýhơn,việccả5ngàyliềncácquỹđềubịrútvốnrònglàtínhiệucực kỳhiếm,chothấygiớiđầutưtổchứcđangđồngloạthạtỷtrọngnắmgiữtàisản đểbảotoànvốn.Đâykhôngphảilàsựdịchchuyểndòngtiềngiữacácquỹmàlà mộtcuộctạmrútluinghiêmtúc,chothấysứcmuatừcáctổchứclớnkhôngcòn
độnglựckhigiáđứngởmứcnhưhiệnnay.
Nếu không có dòng vốn mới từ ETF cứu cánh, Bitcoin sẽ rất khó để có thể bật
lênvàrấtdễbịtrượtdàihoặcđingangtrongvùngtíchlũy.Giávẫnđangbịkìm kẹpbởimứcgiámuatrungbìnhcủanhómholderngắnhạn,tạoramộttrạngthái
cân bằng cực kỳ mong manh. Trong vùng giá này, dù lực mua để bắt đáy vẫn
xuấthiệnnhưngcứmỗikhiBitcoinnhennhómbứtphálàlạibịnhómnhàđầutư cũtừđầunăm2025lạixảhàngồạt.
Hình4.NgưỡngGiáVốnCủaNhómNắmGiữBitcoinNgắnHạn.
Nguồn:BitcoinMagazinePro)
Đầutháng1/2026,khiphebánbắtđầuhụthơi,Bitcoinđãcócơhộibậttăngtrở lại vùng đỉnh của biên độ giá hiện tại. Dù vậy, rủi ro vẫn lăm le khi giá tiến về ngưỡng$98.000,nơinhómnhàđầutưvừamuagầnđâyđangtrựcchờbánrađể thuhồivốnhaycắtlỗ.
Cú quay đầu ngay tại mức giá vốn của nhóm holder ngắn hạn (quanh mốc $98.309) một lần nữa lặp lại diễn biến của các mùa trước. Thông thường, nếu khônglấylạiđượcmốcgiáquantrọngnày,thịtrườngsẽcònphảigiằngcorấtlâu vìđâylàđiểmtựatâmlýcựckỳnhạycảmgiữaphemuavàphebán.Rõràng,nỗ lựcphụchồinàyvẫnchưađủbềnvữngvàBTCrấtcầnmộtlựcmuaápđảotừthị trườngspotđểcóthểthựcsựbứtphá.
Hình5.ChỉSốDựBáoBiếnĐộngGiáBitcoinTừThịTrườngQuyềnChọn. Nguồn:Deribit/Glassnode)
ThịTrườngQuyềnChọnCũngKhôngĐứngNgoàiCuộc
Lànsóngbántháotrênthịtrườngspotdonhữngbiếnđộngvĩmôvàviệcrútvốn ETF đã lan sang cả thị trường quyền chọn, khiến các chỉ số biến động ngắn hạn phảnứngdữdội.
Chỉsốbiếnđộngkỳvọngtrongmộttuầnđãtăngthêm13điểm,bỏxamứctăng khiêmtốncủacáckỳhạnbathángvàsáutháng.
Sựchênhlệchrõrệtnàychứngtỏgiớiđầutưchỉđangphảnứngtứcthờivớicác tintứcchứchưathựcsựlongạivềrủirotrongtươnglaixa.Khibiếnđộngchỉtập trung ở sóng ngắn hạn, đó thường là biểu hiện của tâm lý thận trọng nhất thời trướccácsựkiệnnónghổi.
Nhìn chung, thị trường quyền chọn đang định giá đây là những rủi ro tạm thời, chưađủsứclàmlunglaycấutrúcthịtrường.Sựimhơilặngtiếngởcáckỳhạndài hơn cho thấy tầm nhìn trung và dài hạn cho Bitcoin vẫn không đổi, bất chấp nhữngbiếnđộngđầyồnàomàchúngtađangchứngkiến.
GreenlandVàTrump:TừThamVọng
Cực
ViệcMỹmuốnsởhữuGreenlandđãlàmộtthamvọngtừlâu.Từtậnnăm1867,chính phủ Mỹ đã tính chuyện mua đứt hòn đảo này để làm bàn đạp tại Bắc Cực. Tuy nhiên,kếhoạchđãphásảnvìkhiđónướcMỹcònphảitậptrunggiảiquyếtcácvấn đềnộibộsaucuộcNộichiếnkéodài.
Hiệnnay,Greenlandđangtrởlạivịtrítrungtâmcủamọisựchúý.Băngtankhông chỉ làm biến đổi khí hậu mà còn mở ra con đường khai thác khoáng sản quý giá, khiếnhònđảotrởthànhmụctiêuchiếnlượctrongcuộccạnhtranhgiữacáccường quốc.ChínhđiềunàyđãtạorasựgiằngcoquyếtliệtgiữamộtbênlàýđịnhcủaMỹ, mộtbênlàquyềnlợicủaĐanMạchvàmongmuốntựchủcủachínhGreenland.
MỹGiaTăngÁpLựcTrởLạiVàoCuốiNăm2024
Hình6.BàiĐăngCủaTổngThốngDonaldTrumpTrênTruthSocialTháng12/2022
Mọichuyệnchỉthựcsựnónglênvàotháng12/2024qua dòngtrạngtháicủaTổng thống đắc cử Donald Trump. Ông cho rằng việc “Mỹ làm chủ Greenlandˮ là chìa khóađểbảovệanninhquốcgiatrướcsựdòmngócủaNgavàTrungQuốctạivùng cực.PhátngônnàymộtlầnnữakhẳngđịnhquanđiểmcủaôngTrumptừnăm2019, khiôngnhìnnhận“hònđảonàynhưmộtdựánbấtđộngsảnđầytiềmnăngˮ.
Đầu năm 2025, ông Trump đã khiến giới ngoại giao đứng ngồi không yên khi đe
dọaápthuếĐanMạchvàtuyênbốcóthểdùngcảbiệnphápquânsựđểđạtđược mục đích tại Greenland. Đến ngày 9/1/2026, câu nói Mỹ sẽ lấy Greenland dù “bằngcáchnàyhaycáchkhácˮcủaôngđãtrởthànhtâmđiểmcủabáogiới,vấp phảisựphảnứnggaygắttừnhiềuquốcgia.
TừCăngThẳngTộtĐộĐếnNhữngTínHiệuHạNhiệt
Ngày 17/1/2026 đánh dấu đỉnh điểm của cuộc tranh chấp. Ngay khi lệnh áp thuế
10% lên hàng hóa của Đan Mạch và các nước châu Âu được tung ra, những làn sóngbiểutìnhđãlanrộngkhắpthủphủcủaGreenland.Thậmchí,mứcthuếnày còn bị đe dọa tăng lên 25% vào tháng 6 nếu không có thỏa thuận nào được ký kết.
Trong khi Đan Mạch lo lắng cho an ninh chung của khối NATO thì EU cũng sẵn sàngđáptrảbằngcáccôngcụphòngvệthươngmạicứngrắnnhất.
Tuy nhiên, bầu không khí ngột ngạt đã phần nào giãn ra tại Davos vào ngày 21/1/2026. Ông Trump đã dịu giọng hơn khi khẳng định sẽ không sử dụng vũ lực vàchỉtậptrungvàocácmụctiêuanninhthiếtyếu.Sựthayđổitháiđộnàydiễnra saucuộcgặpgỡmàôngđánhgiálàrấtthànhcôngvớingườiđứngđầuNATO,mở rahyvọngvềmộtgiảipháphòabìnhhơnchothươngvụđầytranhcãinày.
Hình7.BàiĐăngCủaTổngThống
DonaldTrumpTrênTruthSocial
Thỏa Thuận Sơ Bộ Và Các Cuộc Đối
ThoạiĐangDiễnRa
Đến ngày 22/1/2026, ông Trump đã công bố một “khung hợp tác mớiˮ, tập trung vào việc Mỹ mở rộng căn cứ điểm, cùng khai thác tài nguyên và phối hợp bảo vệ Bắc Cực. Quan trọng nhất,kếhoạchnàykhôngcònnhắctới việcmuađứtchủquyềnhònđảo,giúp gỡ bỏ hoàn toàn nỗi lo về các lệnh áp thuếtrướcđó.
Ngaysauđóvào23/01,phíaĐanMạch và lãnh đạo Greenland cũng đã lên tiếng khẳng định lập trường cứng rắn vềquyềntựchủcủamình.Dùvẫncòn nhiều điều cần bàn bạc, nhưng bầu không khí căng thẳng đã phần nào hạ nhiệt,manglạisựổnđịnhtạmthờicho thịtrường.
NhữngẢnhHưởngĐếnThịTrường
Hình8.ChỉSốĐoLườngTrạngTháiBiếnĐộng
CBOEVIX
Việc ông Trump dọa áp thuế hàng loạt nước châu Âu để đổi lấy Greenland đã khiếnthịtrườngtàichínhchaođảotrongngắnhạn.Giớiđầutưbắtđầulolắngvà rútvốnkhỏicáctàisảnmạohiểmvìsợchiếntranhthươngmạitáibùngnổ.Chỉ sốbiếnđộngVIX,đạidiệnchomứcđộrunglắccủathịtrường,đãtăngmạnhlên mức20,61vàongày20/1.Songsongđó,chỉsốS&P500cũngtrảiquamộtngày tồi tệ khi đóng cửa tại 6.796,86, mất đi khoảng 1% điểm số trong ngày và sụt giảmtổngcộng2,1%sovớimứcgiátừphiêngiaodịchngày16/1.
9.BiểuĐồGiáCủaChỉSốS&P500
Hình
Tuynhiên,saukhiôngTrumprútlạicáclờiđedọaápthuếvàloạibỏkhảnăngcan thiệp quân sự tại Greenland trong bài phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở
Davos ngày 21/1, căng thẳng đã nhanh chóng hạ nhiệt. Biến động thị trường giảm dầnkhichỉsốVIXlùivềmức15vàongày22/1.ChỉsốS&P500cũngphụchồilên mức6.913,35vàongày22/1vàtiếpđàlên6.915,61vàongày23/1.
Hình10.BiểuĐồGiáBitcoin
Thị trường tài sản số đã cho thấy một phản ứng khác biệt giữa bối cảnh bất ổn. Bất chấp cú sụt giảm ban đầu khiến Bitcoin rơi khoảng 2,7% xuống dưới mốc 90.000 USD vào ngày 19/1, đồng tiền này đã hồi phục mạnh mẽ với mức tăng khoảng7%trongtuầntínhtừngày17/1(từmức85.000USD)đếnngày24/1,giúp vốnhóathịtrườngtăngthêmkhoảng130tỷUSD.Tổngvốnhóathịtrườngtiềnmã hóađãhồiphụcvềmứcxấpxỉ3.200tỷUSDvàongày22/1.Trongkhiđó,nguồn cungstablecoinđãmởrộnglênkhoảng311tỷUSDvàocùngngày,xáclậpkỷlục mới.Điềunàychothấynhucầuthanhkhoảnđangtăngcaovànhàđầutưưutiên phòngthủtrướcbiếnđộnghơnlàtâmlýhưngphấnmạohiểmthôngthường.
Hình11.TổngVốnHóaThịTrườngTiềnMãHóa.Nguồn:Coingecko)
Việc căng thẳng thương mại được xoa dịu tức thì đang tạo ra bệ phóng ngắn hạn chocáctàisảnrủirotrêntoàncầu.Nếusựcảithiệncủabứctranhvĩmônàyđược duytrì,nósẽgiúpkhôiphụcniềmtintrêntoànthịtrườngvàchophépcácđiềukiện thanhkhoảntrởnêndễthởhơn.Điềunàyhứahẹntạoramộtmôitrườngthuậnlợi chocảchứngkhoánlẫntàisảnsốtrongtươnglaigần.
KinhTếMỹTrụVữngNhờSứcMua
TiêuDùng,NhưngLạmPhátĐang
ĐeDoạĐàTăngTrưởng
Hình12.ThuNhậpCáNhânKhảDụng,ChiTiêuVàTiếtKiệm.
Nguồn:CụcPhânTíchKinhTế)
KinhtếMỹvẫntăngtrưởngkhíthếkhingườidântiếptụcsẵnsàngchitiêumua
sắm,nhưnglạmphátvàcácrủirochínhsáchmớiđanglàmkhóFedtrongviệc hạnhiệtlãisuấthaybơmthêmtiềnvàothịtrường.
Báo cáo Thu nhập và Chi tiêu Cá nhân được Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ công bố thứ Năm tuần trước, ngày 22/1, cho thấy chi tiêu dùng đãtăng0,5%trongcảtháng10vàtháng11.Điềunàyđặcbiệtquantrọngbởichi tiêutiêudùngchiếmhơnhaiphầnbatổnghoạtđộngkinhtếMỹ,đồngnghĩavới việc hành vi của các hộ gia đình sẽ quyết định kịch bản tăng trưởng nhanh hay chậmcủanềnkinhtế.
Hình13.GDPThựcTế,BiếnĐộngPhầnTrămSoVớiQuýTrước
Sứcmuamạnhđãgiúptăngtrưởngtổngthểduytrìởmứccao.KinhtếMỹđãmở rộngvớitốcđộ4,4%trongquý3,mứcnhanhnhấtkểtừcuốinăm2023,trongkhi môhìnhGDPNowcủaFedchinhánhAtlantadựbáotăngtrưởngquý4cóthểđạt gần 5,4% (tính đến ngày 22/1. Những con số này cho thấy nhu cầu vẫn rất lớn vàothờiđiểmcuốinăm,đượcthúcđẩychủyếubởicácnhómngànhdịchvụnhư y tế, nhà ở, tài chính, cùng với nhu cầu ổn định đối với các mặt hàng hàng hóa
Hình14.ThuNhậpCáNhânVàCácChỉSốLiênQuan,BiếnĐộngPhầnTrămSo VớiThángTrước.Nguồn:CụcPhânTíchKinhTế)
Tuynhiên,tốcđộtăngtrưởngthunhậplạikhôngtheokịpđàchitiêu.Thunhậpcá nhânchỉtăng0,1%trongtháng10và0,3%trongtháng11,trongkhitỷlệtiếtkiệm hộ gia đình đã rơi xuống mức 3,5%, mức thấp nhất trong ba năm qua. Hiểu một cáchđơngiản,nhiềuhộgiađìnhđangchitiêunhiềuhơnbằngcáchthắtchặttiết kiệmhoặclạmdụngtíndụng,đặcbiệtlàtrướcthềmmùalễhội.Môhìnhnàycho thấy khả năng chống chịu tốt trong ngắn hạn nhưng lại dấy lên lo ngại về việc ngườitiêudùngcóthểduytrìmứcchitiêuhiệntạitrongbaolâu.
Lạm phát vẫn là rào cản chính đối với chính sách tiền tệ. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùngcánhânPCE,thướcđolạmphátưathíchcủaFed,đãtăng0,2%trongcả tháng10vàtháng11,tươngđươngmứctăng2,8%sovớicùngkỳnămngoái.Chỉ sốPCElõi,loạibỏthựcphẩmvànănglượng,cũngghinhậntốcđộtănghàngnăm tươngđương.
CácchỉsốgiákháccũngcủngcốnhậnđịnhnàykhidữliệuCPItháng12chothấy giá cả tăng với tốc độ 2,7% mỗi năm, trong đó chi phí thực phẩm tăng tới 3,1%. Việc giá các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm đang ở mức cao đồng nghĩa với lạmphátvẫnđangđènặnglêncáchộgiađìnhcóthunhậpthấpvàtrungbình.
Hình15.TỷLệDựĐoánLãiSuấtChoKỳHọpFedTháng1/2026.
Nguồn:CôngCụCMEFedwatch)
Hệquảlà,thịtrườnghiệnđangkỳvọngCụcDựtrữLiênbangMỹsẽgiữnguyênlãi suất trong ngắn hạn. Sự kết hợp giữa chi tiêu ổn định, tiết kiệm sụt giảm và lạm phátdaidẳngchothấycórấtítcơsởđểcắtgiảmlãisuấttrongquýđầunăm.Trên thựctế,Fedmuốnthấybằngchứngrõrànghơnvềviệcáplựcgiácảđanghạnhiệt trướckhiquyếtđịnhhạchiphívayvốn.
Bức tranh việc làm cũng đang trở nên hóc búa hơn. Dù nhìn bên ngoài có vẻ ổn địnhkhitỷlệthấtnghiệpvẫnthấp,nhưngthựctếviệctuyểnngườimớiđangchậm lại đáng kể. Tuy số người mất việc không nhiều, nhưng để tìm được việc mới bây giờlạikhóhơnhẳnvìcáccôngtyđangrấtthậntrọngvàưutiêndùngmáymóctự độnghóathayvìtuyểnthêmngười.
Thựctếnàychothấymộtnềnkinhtếđầynghịchlý:cáctậpđoànlớnvàngườigiàu thìvẫncứgiàulên,còncácgiađìnhthunhậpthấpđếntrungbìnhlạikhốnđốnvì lươngtăngchậmmàcáigìcũngđắt.Vềlâudài,sựphânhóanàysẽkhiếnsứcmua củangườidânyếuđivàlàmchođàtăngtrưởngkhôngcònbềnvững.
Sắptới,triểnvọngkinhtếMỹvẫnsẽphụthuộcnhiềuvàocácquyếtđịnhchínhtrị. Nhiều ý kiến cho rằng cắt giảm thuế hay lãi suất sẽ giúp kinh tế bứt phá, nhưng đừngquênrằngtrongquákhứ,chínhnhữngchiêunàyđãkhiếnlạmpháttăngvọt.
DữliệuhiệntạichothấykinhtếMỹdùvẫnkhỏenhưngđangbịquátải.Ngườitiêu dùngđangphảigánhhếtphầnkhó,trongkhilạmphátđangtróichânFed,khiếnhọ khôngcònnhiềuquyềnđểcanthiệpvàothịtrường.
ThịTrườngĐangTínhToánLạiRủiRo:
TínHiệuMởRaMộtKỷNguyên
TàiChínhMới
Cácthịtrườngtàichínhđangtrảiquamộtđợtđịnhgiálạirủirotrêndiệnrộngkhi những bất ổn địa chính trị,sự biến động của chính sách thương mại và nỗi lo ngạivềtàikhóađanxenlẫnnhau.Nhữngdiễnbiếngầnđâyđãphávỡmốitương quantàisảnvốncótừlâuvàthắtchặtcácđiềukiệntàichínhtoàncầu,bấtchấp nỗlựcnớilỏngtiềntệđangdiễnracủaCụcDựtrữLiênbang.
Hình16.ChỉsốĐôlaMỹ.Nguồn:TradingView)
Một hiện tượng rất lạ đang xảy ra: cả đồng Đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ đều cùng sụtgiảmgiátrị.Điềunàythườngchỉxuấthiệnkhinềntàichínhgặptrụctrặclớn, chothấyniềmtinvàoviệccoiMỹlànơicấtgiữtiềnantoànđangbịlunglay.
Chúng ta đã từng thấy cảnh tượng này vào tháng 4 năm ngoái khi Mỹ dọa áp thuếdiệnrộng.Lúcấy,cácquyluậtthịtrườngthôngthườngđềubịphávỡvìnhà đầutưquálosợrủirochínhsách.Việclãisuấttráiphiếutăngquánhanhsauđó đã bóp nghẹt thị trường, buộc chính phủ phải xuống nước và điều chỉnh lại các chínhsáchthuếsaochonhẹnhànghơnsovớidựkiếnbanđầu.
Cácđiềukiệnthịtrườnghiệntạichothấygiớiđầutưmộtlầnnữađangđặtdấuhỏi vềtínhbềnvữngtrongcáccamkếtchínhsáchcủaMỹ.Dùcácchínhsáchthương mại vẫn có khả năng được điều chỉnh theo hướng ôn hòa hơn, nhưng giai đoạn chuyểngiaonàyđangdiễnratrongbốicảnhbiếnđộngleothangvàkhẩuvịrủiro suygiảm.Điềunàyđangtạorasựxungđộtvớicácđợtcắtgiảmlãisuấtgầnđây củaFed–vốnđượcthiếtkếđểhỗtrợnềnkinhtếtrướcđàtăngtrưởngchậmlại.
ThịTrườngTráiPhiếuDẫnDắtĐợtTáiĐịnhGiá
Hình17.LợiSuấtTráiPhiếuKhoBạcMỹKỳHạn10Năm.Nguồn:Tradingview)
Trái ngược với vẻ ngoài có vẻ bình thản của thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu đã bắt đầu rung chuông cảnh báo từ cuối tháng 11. Có một sự mâu thuẫn rất rõ ràng: trong khi Fed nỗ lực giảm lãi suất để hỗ trợ dòng tiền, thì lợi suất trái phiếu dài hạn lại đột ngột tăng vọt, cho thấy những lo ngại sâu xa của giớiđầutưvềtươnglaikinhtế.
Hình18.DựBáoPhíChênhLệchRủiRoKỳHạnTráiPhiếuMỹ10Năm
TheoMôHìnhACM
Sựkhácbiệtnàychothấycácnhàđầutưđangđòihỏimứclợinhuậncaohơnđể bùđắpchoviệcgiữnợdàihạn.NỗilonàyđếntừviệcMỹpháthànhquánhiều tráiphiếu,nhàđầutưnướcngoàikhôngcònmặnmàvớitàisảnMỹvàđồngĐô
la đang yếu đi. Điều này khiến Fed rơi vào thế khó: nếu nới lỏng tiền tệ để cứu kinhtếthìlạmphátsẽlạibùnglênngaylậptức.
Lợi suất trái phiếu tăng cao ở các kỳ hạn dài là tín hiệu rõ nhất cho thấy thị trường tin rằng lạm phát sẽ còn kéo dài, nhất là khi các cuộc chiến thương mại vẫncòndiễnbiếnphứctạp.
DòngVốnTháoChạySangCácKênhTrúẨnAnToàn
Giớiđầutưđangcóxuhướngrúttiềnkhỏicáckênhđầutưmạohiểmđểchuyển
sangtíchtrữtàisảnantoàn.Vàngliêntụclậpđỉnhtrongnămqua,trongkhigiá trịđồngĐôlalạigiảmsútrõrệt.
Nhữngthayđổinàychothấyngườitađãlongạivềrủirochínhtrịvàkinhtếtừ lâu,trướccảkhicónhữngtranhcãigầnđâygiữaMỹvàChâuÂu.Niềmtinvào chính sách của chính phủ đang giảm dần, khiến nhà đầu tư trở nên dè dặt hơn baogiờhếttrướcmỗitintứcvềlạmphát.
MộtthựctếphũphànglànếucácchủnợlớncủaMỹtiếptụcbántháotàisản,cả nềnkinhtếsẽphảichịumứclãisuấtvàchiphívốnđắtđỏhơnnhiều.
SựBiếnĐộngCủaChínhSáchVàPhảnỨngCủaGiớiĐầuTư
Nhữngđợthồiphụcgầnđâysaukhicáclệnhápthuếbịbãibỏchothấymộtkịch bản lặp đi lặp lại: chính quyền tung ra những chính sách gây sốc nhưng rồi lại phảirútluimộtphầnkhithấythịtrườngphảnứngquátiêucực.
Dùcáchlàmnàygiúpgiácảphụchồitrongngắnhạn,nhưngtâmlýlongạivẫn cònđó.Ngườitavẫnmiệtmàimuavàngvàđổtiềnvàocácngànhnghềantoàn, cho thấy giới đầu tư chỉ đang coi đây là giai đoạn cầm chừng để ổn định tình hình,chứchưahềtinrằngmộtthờikỳtăngtrưởngmạnhmẽđãquaytrởlại.
Hình19.NhómCổPhiếuYTếMỹKênhĐầuTưAnToànTruyềnThống)
BàiHọcRútRa
Hình20.LãiSuấtMụcTiêuCủaCụcDựTrữLiênBang. Nguồn:CụcDựTrữLiênBang)
Cáctínhiệutừthịtrườngchothấydòngvốnđangngàycàngđắtđỏvàkhótiếpcận hơn. Việc lãi suất trái phiếu tăng cao và người người nhà nhà tìm mua tài sản an toànlàminhchứngrõnhấtchothấyrủirođangbịtínhtoánlại. Kể cả khi lãi suất chính thức đã giảm, những gánh nặng về nợ nần và tranh chấp thươngmạivẫnđangtróichâncácchínhsáchhỗtrợkinhtế.Nhìnchung,thịtrường tàichínhthếgiớilúcnàykhônghềdễthởnhưnhữnggìcácthôngbáogiảmlãisuất củaFedlàmchúngtalầmtưởng.
NYSELấnSânBlockchain:
SànGiaoDịchCổPhiếuToken
VàETFMãHóa24/7
Sàn chứng khoán New York NYSE) đang rục rịch ra mắt một nền tảng giao dịch mới chạy trên công nghệ blockchain. Mục tiêu sàn này là cho phép giao dịch cổ phiếuvàcácquỹETFdướidạngtokenxuyênsuốtngàyđêm,mộtbướcđiđộtphá hoàntoànsovớikhunggiờhoạtđộngtruyềnthống.Sángkiếnnày,đượccôngbố vào giữa tháng 1 năm 2026, kỳ vọng sẽ kết hợp hạ tầng khớp lệnh lâu đời của NYSE với hệ thống sổ cái phân tán để thúc đẩy việc giao dịch và quyết toán tức thờicáctàisảnsốđạidiệnchochứngkhoánMỹ,ngaysaukhinhậnđượcsựphê duyệttừcơquanquảnlý.
Trọng tâm của tầm nhìn này là quá trình mã hóa các chứng khoán truyền thống thànhcáctokenkỹthuậtsốcógiátrịtươngđương,bảolưuđầyđủquyềncổtức lẫn quyền quản trị và có thể giao dịch không giới hạn thời gian. Nền tảng được thiết kế để hỗ trợ quyết toán tức thì qua blockchain, cho phép mua cổ phiếu lẻ theo số dư USD và sử dụng cơ chế nạp vốn bằng stablecoin để duy trì thanh khoản ngoài giờ hành chính. So với quy trình chờ đợi T1 hiện tại, đây rõ ràng là mộtbướctiếnvượtbậc.
Không chỉ có sàn giao dịch, công ty mẹ ICE còn lôi kéo cả những ngân hàng lớn nhưBNYMellonvàCitigroupcùngthamgiaxâydựnghệthốngthanhtoánvàtiền gửi mã hóa. Hạ tầng mới này sẽ giúp tiền và tài sản thế chấp di chuyển dễ dàng giữacácnướcmàkhôngbịkẹtlạidolệchmúigiờhayngàynghỉ.Nhữngrắcrốikhi giao dịch ngoài giờ hành chính giờ đây sẽ được xử lý gọn gàng và nhanh chóng hơnbaogiờhết.
Nhiều người xem đây là một cuộc lột xác hay tiến hoá của thị trường tài chính
khi các sàn giao dịch lâu đời, kể cả Nasdaq, đang phải thay đổi để chiều lòng
những nhà đầu tư muốn mua bán cổ phiếu Mỹ bất kể giờ giấc bằng cách học
tậpcôngnghệblockchaintừthếgiớitiềnmãhóa.
Tuy nhiên, cũng có không ít ý kiến trái chiều cho rằng kế hoạch này vẫn còn
mang tính quảng bá hơn là thực tế, nhất là khi các thông tin quan trọng về hệ thốngvậnhànhbêntrongvẫnchưađượclàmrõ.Tómlại,nềntảngmãhóa24/7
củaNYSEđanglàmộtbướcđimangtínhbướcngoặtđểkếtnốiblockchainvới
thịtrườngtàichínhkiểucũ,hứahẹngiúpviệcmuabánnhanhhơn,dễdànghơn
và tiền luôn lưu thông liên tục, nhưng thành công cuối cùng vẫn phải chờ xem
cáccơquanquảnlýcóđồngýhaykhôngvàbộmáyvậnhànhcótrơntrunhư
lờiđồn.
CuộcĐuaTíchTrữCryptoCủaCác
TổChứcNóngTrởLại:StrategyVà
BitmineGiaTăngVịThếVớiPhiVụ
GomBitcoinVàEthereum
Cáctổchứctàichínhđangồạtđổtiềnvàotàisảnsố.Quanhữngluồngtinmới nhất từ Strategy và Bitmine Immersion Technologies, chúng ta thấy rõ một xu hướngmới:cáctậpđoànlớngiờđâycoiBitcoinlàtiềnđểdànhlâudàichứkhông
cònđánhnhanhrútgọnnhưtrước.
Mớiđây,Strategyđãlàmchấnđộngthịtrườngkhichikhoảng2,13tỷUSDđểgom thêm hơn 22.000 Bitcoin chỉ trong vài ngày đầu năm 2026. Với tổng cộng gần
710.000Bitcointrongtay,côngtynàychínhthứctrởthànhCámậplớnnhấttrong giớidoanhnghiệptoàncầu.
Dùmứcgiámuađợtnàylêntớihơn$95.000,nhưnggiágốctrungbìnhchotoàn bộ số BTC họ đang giữ chỉ khoảng $76.00. Với tổng trị giá lên tới hàng chục tỷ USD,cóthểthấyStrategyđãđặtcượctoànbộtươnglaicủamìnhvàođồngtiền mãhóahàngđầunày.
Toàn bộ số tiền mua BTC lần này đều được huy động từ việc bán cổ phiếu cho cácnhàđầutư.Banlãnhđạocôngtykhẳngđịnhchắcnịchrằnghọchỉdùngtiền đó để mua thêm Bitcoin mà thôi. Đây là một chiến lược tích trữ tài sản vô cùng kiênđịnhvàhiếmthấy.
Ngay sau thông báo, giá cổ phiếu của Strategy giảm 5%, cho thấy thị trường đangphảnứngcựckỳnhạybénvớimỗibướcđicủaBitcoin.Giờđây,thayvìtự mua và giữ Bitcoin vốn rất phức tạp, nhiều nhà đầu tư chọn cách mua cổ phiếu củaStrategynhưmộtgiảiphápthaythếantoànvànhanhgọnhơn.
Song song đó, Bitmine Immersion Technologies cũng vừa hé lộ bước tiến lớn
trongviệcmởrộngkhodựtrữEthereum.Tínhđếnngày19/1/2026,côngtynày
đangnắmgiữ4.203.000Ether,đưahọtrởthànhmộttrongnhữngtổchứcsởhữu
Ethereum lớn nhất thế giới. Cộng cả tiền mặt và các loại tài sản số khác, tổng
ngânquỹtiềnmãhóacủaBitminehiệnđạtgiátrịkhoảng14,5tỷUSD.
NếunhưStrategychỉchọnBitcoin,thìBitminelạicócáchchơilinhhoạthơn:vừa gom hàng vừa mang đi gửi lấy lãi. Hiện tại, gần một nửa số Ethereum của họ đang được mang đi staking để kiếm thêm lợi nhuận hàng ngày. Cách làm này giúpcôngtyvừagiữđượctàisảnlâudài,vừacóthêmnguồnthunhậpthụđộng
từchínhmạnglướiEthereum.
Tạicuộchọpcổđôngnăm2026,banlãnhđạoBitmineđãnhậnđượcsựủnghộ
tuyệtđốikhiđasốýkiếnđềutánthànhkếhoạchpháttriểncủacôngty.Chủtịch
TomLeekhẳngđịnhmụctiêuhàngđầulàtíchtrữthêmthậtnhiềutiềnmãhóa, nhưngsẽquảnlýnguồnvốnthậtchặtchẽđểbảovệquyềnlợichonhữngngười nắmgiữcổphiếu.
Việc Bitmine liên tục mua vào Ethereum cho thấy họ đang muốn thâu tóm một lượng lớn đồng tiền này trước khi nó trở nên khan hiếm hơn. Suốt từ năm 2025
đến nay, Bitmine chưa từng dừng lại, minh chứng cho một niềm tin sắt đá rằng
Ethereumchínhlàtươnglaicủanềntàichínhhiệnđại.
