Bitfinex Alpha #183 | BITCOIN ĐANG DẦN TIẾN SÁT VÙNG ĐÁY
Tuần trước, Bitcoin ghi nhận nhịp hồi phục đáng chú ý, tăng hơn 15% từ vùng đáy gầnnhấtlên$93.116saukhivừatrảiquanhịpđiềuchỉnhmạnhnhấtchukỳvớimức giảm 35,9% từ đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, BTC lại rớt 4.1% ngay khi mở cửa tuần này, chothấyáplựcbánvẫncònđó.
Mức độ cắt lỗ hiện tại cũng được phản ánh rõ ở chỉ báo Mức Lỗ Thực Tế Đã Điều Chỉnh Theo Tổ Chức/Cá Nhân), vốn đã tăng lên 403,4 triệu đô mỗi ngày, vượt qua mứclỗđođượctạicácđáylớntrướcđây.
ViệclãisuấtmởtiếptụccolạicùngvớigiáspottăngchothấysựđóngvịthếShortBán hơn là hoạt động mạo hiểm đầu cơ mới, điều này cũng củng cố quan điểm thị trườngđangchuyểnsangmộtchếđộcủngcốổnđịnhhơn,vớisựmongmanhgiảm bớtvàtiềmnăngchomộtcơsởphụchồibềnvữngđượcthiếtlậptrongQuý4.
DữliệukinhtếvĩmôMỹchothấykhoảngcáchngàycànglớngiữasứcmuacủa người dân và làn sóng đầu tư từ doanh nghiệp. Số liệu Bán lẻ tháng 9 gần như đứnglạivớimứctăng0,2%,trongđónhómhànghóacốtlõiphụcvụtínhGDPcòn giảmxuốngdưới0.Giácaodotácđộngthuếquanvàthunhậptăngchậmkhiến ngườidânthậntrọnghơn.Trongkhiđó,lạmphátđầuvàovẫndaidẳng:PPItăng 0,3%, chi phí năng lượng nhảy 3,5%. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng rơi xuống
Trái ngược ở trên, doanh nghiệp Mỹ lại gia tăng đầu tư. Đơn hàng thiết bị cốt lõi
tăng 0,9% trong tháng 9 – mức cao hơn kỳ vọng – nhờ dòng vốn đổ vào AI, tự
động hóa và thiết bị cải thiện năng suất. Dù thuế quan tạo sức ép cục bộ, dòng
đầu tư này đang hỗ trợ triển vọng tăng trưởng, với dự báo GDP quý 3 của Fed Atlanta ở mức 3,9%. Sự tương phản giữa người tiêu dùng thận trọng và doanh nghiệptựtinphóngchitiêuđangnớirộngkhoảngcáchhànhvikinhtế,khiếnFed bướcvàocuộchọptháng12vớitầmnhìnhạnchếgiữanhữngtínhiệuvĩmôngày càngchênhlệch.
Tuần qua cũng đánh dấu sự mở rộng rõ rệt trong mức độ tham gia của tổ chức vào Bitcoin. Hồ sơ mới của BlackRock gửi SEC cho thấy quỹ Strategic Income Opportunities Portfolio đã tăng thêm 14% lượng nắm giữ IBIT, nâng tổng số lên 2,39 triệu cổ phiếu. Động thái này cho thấy ngay cả các quỹ trái phiếu truyền thống cũng đang xem Bitcoin ETF như một công cụ đa dạng hóa, trùng nhịp với sự hỗ trợ ngày càng lớn dành cho IBIT, bao gồm đề xuất tăng giới hạn vị thế quyềnchọnđểphụcvụcácchiếnlượctổchứcquymôlớn.
Song song đó, ARK Invest tiếp tục tăng tốc trong mảng crypto dù thanh khoản toànngànhđangchịuáplực.ARKgiảingânhơn$93triệutrongmộtngày,tăngvị thế ở Coinbase, Circle, Block và chính ETF Bitcoin ARK 21Shares. Với tỷ trọng CoinbasetrongARKKvượt5%,nhịpgommạnhtaycủaARKphảnánhniềmtindài hạnvàotàisảnsốdùcổphiếucryptođangtrảiquathángđiềuchỉnhsâu.
Củng cố thêm đà tham gia của tổ chức, Texas trở thành bang đầu tiên của Mỹ công khai đầu tư vào Bitcoin, phân bổ $5 triệu vào IBIT như một phần chương trìnhdựtrữBitcoincấpbang.Dùgiátrịcònnhỏ,độngtháinàymangýnghĩabiểu tượngvàđánhdấubướckhởiđầuchoviệcnắmgiữBTCtrựctiếpkhihạtầngsẵn sàng.
của nhóm nắm giữ ngắn hạn và những tín hiệu đầu tiên cho thấy lực bán đang
cạn dần đã tạo tiền đề cho một pha ổn định và phục hồi kỹ thuật, ngay cả khi
cấutrúctíchlũyrộnghơnvẫngiữnguyên.
Chỉ số Tỷ lệ Lợi nhuận Đầu ra Đã Tiêu Điều chỉnh (aSOPR), đo lường lợi nhuận
của các đồng được chi tiêu và loại trừ những đồng nắm giữ dưới một giờ để tránhnhiễutừcácbiếnđộngquángắn,chothấymộtbứctranhrõrànghơnvề hànhvithựctếcủanhàđầutư.
Với giá trị dưới 1 cho thấy phần lớn lượng coin được chuyển đi đang bị bán lỗ, nhữnggiaiđoạnghinhậnmứchiệnthựchóathualỗcaonhưvậytrongquákhứ thường xuất hiện gần điểm suy kiệt cuối cùng, chứ không phải giữa một nhịp giảmsâukéodài.
Việc aSOPR quay trở lại dưới 1 càng củng cố quan điểm rằng thị trường có thể đãhìnhthànhđáyngắnhạn,khilànsóngbáncắtlỗmớinhấttrùngkhớpvớibối cảnhtừngđánhdấucácđiểmđảochiềutrongchukỳtrước.
Điểm quan trọng là chỉ báo này loại bỏ hoàn toàn khối lượng dịch chuyển giữa cácđịachỉthuộccùngmộtcụmthựcthể.Khilọcbỏcácgiaodịchnộibộ,sốliệu phảnánhchínhxácmứcthualỗmangtínhkinhtế,từđóchothấyrõnéthànhvi thanhlýồạttrêntoànthịtrường.
Quymôthualỗlầnnàyđãvượtquahaiđợthiệnthựchóathualỗlớntạicácđáy quan trọng trước đó của chu kỳ, gồm tháng 8/2024 và tháng 4/2025, cho thấy niềm tin đang bị bào mòn mạnh mẽ hơn. Việc ghi nhận lỗ nặng như vậy là đặc trưng của một thị trường chịu áp lực, khi nhà đầu tư liên tục thoát vị thế trong trạngtháilỗdođàtăngyếudầnvàtâmlýxấuđi.
Chuyểnsangđộnglựcngoạituyến(off-chain),lãisuấtmởcủahợpđồngtương lai và vĩnh cửu BTC cũng tiếp tục giảm song song với giá, từ từ xả đòn bẩy đã tíchlũytrongcácgiaiđoạntănggiátrướcđó.Quantrọnghơn,sựgiảiphóngđòn bẩy này diễn ra tương đối có trật tự, với bằng chứng thanh lý bắt buộc là tối thiểu,mộtdấuhiệuchothấynhữngngườithamgiathịtrườngpháisinhđangchủ độngquảnlýrủirochứkhôngphảiđầuhàngdướiáplực.
TổnglãisuấtmởcủahợpđồngtươnglaiBTChiệnchỉcòn$59.17tỷUSD,giảmtừ mức đỉnh $94.12 tỷ USD (trùng với đỉnh giá ngày 6/10/2025. Xem Hình 4 phía trên)
Điềunàycónghĩalàthịtrườngđangvậnhànhvớiítđònbẩyhơn,giảmđángkể khảnăngxảyracáccúsốcthanhlýbấtngờ.Nóphảnánhtâmlýthậntrọngcủa giớiđầutưpháisinh.Điềuthúvịlà,ngaycảkhigiáspothồiphục,OIvẫntiếptục giảm, điều này khẳng định rằng các vị thế Short mở quá đà đã bị thanh lý và buộcphảiđóng,trongkhicáclệnhLongđònbẩymớivẫnchưaxuấthiệnnhiều.
Cấu trúc này tăng cường niềm tin rằng lượng đòn bẩy còn lại trên thị trường đã
TheoBáocáoDoanhsốBánlẻcủaBộThươngmạiMỹ,tổngdoanhsốbánlẻchỉ tăng 0.2%, thấp hơn dự báo và đánh dấu một sự giảm tốc đáng kể so với mức tăng 0.6% của tháng 8. Đáng chú ý, doanh số bán lẻ trong "nhóm kiểm soát" (thướcđotrựctiếpchotínhtoánGDP)đãgiảm0.1%,gợiýrằngtiêudùngcơbản yếuhơnnhữnggìconsốchungthểhiện.
Sựkếthợpgiữagiácao(đaphầndothuếquan)vàtăngtrưởngthunhậpchậm lạiXemHình6phíatrên)đãđènặnglênChitiêu,đặcbiệtlàcáchộgiađìnhcó thu nhập trung bình và thấp. Mặc dù doanh số tại các nhà hàng và quán bar tăng0.7%,cácdanhmụcchitiêutheonhucầuphátsinhnhưquầnáo,điệntử, đồ thể thao và bán lẻ trực tuyến đều sụt giảm. Một phần sức mạnh chi tiêu trước đó là do tranh thủ mua sắm trước, khi người tiêu dùng vội vàng mua xe điệntrướckhitíndụngthuếhếthạnvàtíchtrữhànghóatrướckhicácthayđổi thuếquancóhiệulực.
Dữ liệu bán lẻ được công bố cùng lúc với Chỉ số Giá Sản xuất PPI, cũng đã
được Cục Thống kê Lao động công bố. Báo cáo cho thấy lạm phát bán buôn tăngcao.Giásảnxuấttăng0.3%trongtháng9,dochiphínănglượngnhảyvọt 3.5%vàgiáthựcphẩmtăng1.1%.Sovớicùngkỳnămtrước,PPIvẫngiữởmức 2.7%, cho thấy áp lực giá đầu nguồn không hề mờ nhạt nhanh chóng như kỳ vọng.Chỉsốgiásảnxuấtcốtlõi(loạitrừthựcphẩmvànănglượng)chỉtăngnhẹ 0.1%,thấphơnmộtchútsovớidựbáo.
Tuynhiên,khảnănggiảimãnhữngconsốnàycủaCụcDựtrữLiênbangFED đang bị cản trở bởi sự thiếu trống dữ liệu lớn. Do việc chính phủ đóng cửa 43 ngày,BLSCụcThốngkêLaođộng)đãkhôngthểthuthậpdữliệugiátháng10, buộcphảihủybỏbáocáoCPItháng10.ĐiềunàycónghĩalàFEDsẽbướcvào cuộchọpchínhsáchngày910/12màkhôngcódữliệulạmpháthoặcviệclàm mới,làmgiatăngsựbấtổnvàgópphầnvàomộtcuộctranhluậnđượcdựđoán làgaygắtbấtthườngvềviệcliệucónêncắtgiảmlãisuấtnữahaykhông.
Ngườitiêudùngcũngbáocáogiảmkếhoạchđinghỉmát,mộtdấuhiệurõràng cho thấy điều kiện tài chính thắt chặt đang bắt đầu ảnh hưởng đến quyết định chi tiêu. Chỉ số chênh lệch thị trường lao động của khảo sát, một thước đo có
Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sự ngắt kết nối giữa tăng trưởng GDP quý 3 mạnhmẽvàtâmlýsuyyếucóthểphảnánhsựchiarẽngàycàngrộnggiữacác nhómthunhập.Cáchộgiađìnhcóthunhậpcaohơntiếptụcchitiêu,trongkhi ngườitiêudùngcóthunhậptrungbìnhvàthấpdườngnhưđangchạmđếngiới hạn,tạoramôhìnhchitiêumàmộtsốngườimôtảlàphânhóahìnhchữK.
Trongbốicảnhđàbánlẻchữnglại,giásảnxuấtkhógiảmvàngườitiêudùng e dè, việc không có dữ liệu lạm phát tháng 10 khiến FED phải mò mẫm dự
đoán thời điểm then chốt. Khi lạm phát không hạ nhiệt và không có con số mới, FED sẽ tham gia cuộc họp tháng 12 mà không có kim chỉ nam rõ ràng. Điềuchắcchắnlànhucầuđangbịchiarẽsâusắc,vàtươnglaisẽphụthuộc vào việc lạm phát và lòng tin người dân có thể bình ổn nhanh chóng ra sao trongcácthángtiếptheo.
ĐầuTưKinhDoanhMỹPhụcHồi
MẽTrongTháng9,TạoTiềnĐềCho
SóngTăngTrưởngGDPQuý3
Hình10.HàngHóaBềnVững-ĐơnĐặtHàngMới
CácdoanhnghiệpMỹđãđẩymạnhchitiêutrongtháng9,đánhdấuthángthứ ba liên tiếp tăng trưởng đầu tư vững chắc bất chấp sự bất ổn chính sách kéo dài. Báo cáo Tóm tắt Hàng tháng về Hàng hóa Bền vững của Cục Thống kê thuộcBộThươngmạichothấy:Đơnđặthàngtưliệusảnxuấtphiquốcphòng (loạitrừmáybay)—mộtthướcđoquantrọngvềđầutưkinhdoanh—đãtăng 0.9% trong tháng 9, ngang bằng với mức tăng đã được điều chỉnh tăng của tháng8.
Kết quả tháng 9 đã vượt xa dự báo đồng thuận (tăng 0.2%. Dù bị trì hoãn do việc chính phủ Mỹ đóng cửa, các con số mới nhất vẫn cho thấy đầu tư kinh
doanhtiếptụcmạnhlêntrongsuốtquý.
Sự tăng vọt trong chi tiêu vốn này có thể đến từ nhiều yếu tố. Các công ty dường như đang tăng tốc đầu tư vào trí tuệ nhân tạo AI, tự động hóa và các
đểđitrướccácloạithuếnhậpkhẩutrongtươnglai.Kếtquảlàmộtlĩnhvựcsản xuất đang chịu áp lực không đồng đều: thuế quan làm giảm sản lượng truyền thống,nhưngnhucầuthiếtbịliênquanđếnAIlạităngmạnh.
Tổng đơn đặt hàng hàng hóa bền vững tăng 0.5% trong tháng 9, sau cú nhảy vọt3%vàotháng8.Mặcdùđơnđặthàngmáybayphiquốcphònggiảm6.1%, Boeingvẫnbáocáo96đơnhàngmáybaytrongtháng,tăngđángkểsovới26
đơnhàngtháng8,gợiýsứcmạnhtươnglaitrongdanhmụcnày.
Mọi dấu hiệu đều hướng tới một hiệu suất GDP mạnh mẽ cho quý 3. Mô hình
GDPNowcủaFEDAtlantaướctínhnềnkinhtếtăngtrưởngvớitốcđộ3.9%(tính theo năm) trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 9, cao hơn mức 3.8% của quý trước. Báo cáo GDP quý 3 chính thức, bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa,dựkiếnđượccôngbốvàongày23/12.
Sự đầu tư kinh doanh vững chắc này tương phản mạnh mẽ với dữ liệu bán lẻ yếu hơn vào tháng 9, làm nổi bật sự chia rẽ giữa hành vi người tiêu dùng và doanhnghiệp.Khicáccôngtyvẫnsẵnlòngchitiêumạnhmẽbấtchấpchiphí vaycaohơnvàtạoviệclàmchậmhơn,đầutưkinhdoanhđangcungcấpmột
Điểm then chốt là quỹ được phép phân bổ sang các phương tiện không truyền thống như ETF nếu chúng cải thiện lợi nhuận hoặc giúp danh mục phân tán rủi ro. Nhờ đó, mứctiếpxúcBitcointhôngquaIBITcóthểdễdàngnằmcạnhdanhmụctráiphiếu.
SứcẢnhHưởngCủaIBITVẫnĐangGiaTăng
IBITcòngâychúýkhiNasdaqISEđềxuấtnânggiớihạnvịthếquyềnchọnIBITlênmột triệuhợpđồng.Nếuđượcthôngqua,thanhkhoảnsẽmởrộngvàtạođiềukiệnchocác chiến lược phòng hộ quy mô tổ chức, thường là dấu hiệu của niềm tin thị trường đang caolên.
Lượng IBIT mà các tổ chức nắm giữ cũng đã vượt mốc 400 triệu cổ phiếu, tăng đều hàng tháng từ ngày ETF xuất hiện. Điều này cho thấy nhà đầu tư chuyên nghiệp ngày càngtiếpcậnBitcoinquacáckênhchuẩnhóathayvìtựgiữtàisản.
Đà gom hàng của BlackRock từ một quỹ trái phiếu mang phong cách thận trọng càng làmrõxuhướngđangnổi:Bitcoinđangdầntrởthànhmộtphầncốtlõitrongphânbổtài sảntruyềnthống.
ARKInnovationETF
NângTỷTrọng
ĐầuTưVàoCrypto
Hơn93TriệuUSDĐượcGiảiNgânTrongMộtNgày
ThứBangày25tháng11vừaqua,ARKcôngbốcácthươngvụmớivớitổnggiá trị hơn $93 triệu, đánh dấu một trong những ngày có khối lượng mua vào khổng lồ nhất của quỹ trong tháng. Động thái này diễn ra trong bối cảnh cổ phiếutiềnđiệntửvẫnvậtlộnđểphụchồisaucáckhoảnlỗsâutrongtháng11, vớithanhkhoảntrongtoànngànhngàycàngthắtchặt.
Đợtmuavàomớinhấtbaogồm:
● $7,6triệuvàoCircleInternetGroup
● $13,5triệuvàoBlock
● $3,86triệuvàoCoinbase
● $1,52triệuvàoBullish
● $878.794vàoRobinhood
● $2,8triệuthêmvàoARK21SharesBitcoinETFARKB
ArkkTiếpTụcDồnTrọngTâmVàoCrypto
ĐasốcácgiaodịchtrênđềuđượcthựchiệnquaARKInnovationETFARKK, quỹ chủ lực của ARK. Coinbase vẫn là vị thế lớn nhất với $391 triệu, chiếm 5,22%quỹ.
Các khoản đầu tư này cho thấy crypto đang ngày càng chiếm vị trí trung tâm trongchiếnlượctậptrungmạnhcủaARK.
Texas vừa thực hiện bước đi đầu tiên để biến luật dự trữ crypto mới thành hànhđộng,bằngcáchmua$5triệucổphiếuiSharesBitcoinTrustIBIT,quỹ
ETFBitcoingiaongaydoBlackRockquảnlý.
Đâylàlầnđầutiênquỹdựtrữmớiđượcbangcôngkhaitriểnkhai,theoSB21., với tổng ngân sách $10 triệu từ ngân sách chung để lập quỹ Bitcoin chiến lượcdoTexasTreasurySafekeepingTrustCompanyquảnlý.
Theo lãnh đạo Hiệp hội Blockchain Texas, giao dịch IBIT $ triệu diễn ra vào ngày20/11.Đâyđượcxemlàbướcđitạmthời,trongkhiđợiTexasxâydựng hạ tầng để tự lưu ký Bitcoin trực tiếp. Bang cũng nhấn mạnh kế hoạch cuối cùnglànắmgiữBitcointhựcsựthayvìchỉdùngETF.
